商品價(jià)格帶動(dòng)消費(fèi)品價(jià)格水漲船高淺析

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受國(guó)際大宗商品價(jià)格上行帶來(lái)的輸入性通脹壓力影響，3月份國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）高位運(yùn)行，并傳導(dǎo)至全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI），使得CPI同比小幅上漲。近期披露的3月份數(shù)據(jù)顯示，大宗商品價(jià)格上揚(yáng)已帶動(dòng)消費(fèi)品價(jià)格同步上漲。

一、同步

3月份PPI同比增長(zhǎng)8.3%，比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于高位區(qū)間，而CPI同比上漲1.5%，漲幅比上月有所擴(kuò)大。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究所研究員王立坤在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，3月份地緣政治因素導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅上漲，推動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)原油、煤炭、銅、鋁、鎳、小麥等初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲，并沿產(chǎn)業(yè)鏈向中下游生產(chǎn)資料和生活資料價(jià)格傳導(dǎo)。其中，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)，化學(xué)原料和化學(xué)制品業(yè)制造業(yè)出廠價(jià)格同比漲幅較大，生活資料PPI中一般日用品出廠價(jià)格同比漲幅已攀升至1.9%。3月份國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲，尤其是國(guó)際油價(jià)上漲帶來(lái)的輸入性通脹壓力，正在影響國(guó)內(nèi)的PPI和CPI。“雖然年內(nèi)PPI下行趨勢(shì)比較確定，但當(dāng)前PPI仍處于相對(duì)高位，大宗商品漲價(jià)的苗頭仍然存在，未來(lái)漲幅回落斜率或有所放緩。”上海鋼聯(lián)黑色產(chǎn)業(yè)研究員李爽在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)分析，3月份國(guó)際大宗商品價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上行，由于受地緣政治沖突等多重因素影響，國(guó)際油價(jià)高位震蕩，天然氣價(jià)格反季節(jié)上行，有色金屬價(jià)格普遍上漲，國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格受到較強(qiáng)的外部傳導(dǎo)壓力。

二、壓力

近期全國(guó)多地散發(fā)新冠肺炎疫情，或?qū)⑦M(jìn)一步影響CPI走向，目前看國(guó)內(nèi)通脹的壓力整體可控，但由于3月份CPI和PPI的“剪刀差”收窄，主要是受到上游大宗商品價(jià)格驅(qū)動(dòng)影響，在國(guó)內(nèi)需求整體恢復(fù)較慢的情況下，依然面臨較大的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力。3月份，非食品價(jià)格上漲0.3%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.25個(gè)百分點(diǎn)。非食品中，能源價(jià)格上漲帶動(dòng)工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格環(huán)比上漲1.1%，漲幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。王立坤認(rèn)為，近期疫情散發(fā)多發(fā)，部分地區(qū)生活物資出現(xiàn)短缺，價(jià)格出現(xiàn)一定程度的上漲。此外，疫情引發(fā)多個(gè)地區(qū)防疫措施升級(jí)，交通運(yùn)輸效率下降，物流配送人員減少，也將在一定程度上影響CPI走向。但綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)通脹水平仍處于低位區(qū)間，通脹壓力整體可控。李爽表示，目前，國(guó)內(nèi)疫情對(duì)大宗商品價(jià)格的影響主要體現(xiàn)在物流受阻、消費(fèi)下降等方面。以黑色商品為例，疫情導(dǎo)致鋼材外運(yùn)不暢，庫(kù)存增加，出現(xiàn)供需錯(cuò)配的現(xiàn)象。同時(shí)，原料端運(yùn)輸不暢，導(dǎo)致部分鋼廠因原料采購(gòu)困難而成本上升。此外，疫情影響工地的開工率，進(jìn)而影響消費(fèi)，也使得近期房地產(chǎn)政策松綁的效果延后顯現(xiàn)，影響到有色、黑色等大宗商品需求的復(fù)蘇進(jìn)程。

三、前景

國(guó)內(nèi)國(guó)際的不確定性因素或在下半年持續(xù)影響大宗商品價(jià)格走向。王立坤認(rèn)為，地緣政治因素加劇了全球經(jīng)濟(jì)“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)，此外，美歐等全球主要經(jīng)濟(jì)體將退出疫情初期的貨幣寬松政策，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐將有所加快，預(yù)計(jì)下半年全球經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，推動(dòng)能源、基本金屬等工業(yè)原材料類大宗商品價(jià)格回落。而受地緣政治因素影響，全球糧食短缺問(wèn)題恐有所加劇，預(yù)計(jì)今年糧食價(jià)格將維持高位。中國(guó)石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院4月12日發(fā)布的《國(guó)內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報(bào)告》稱，大國(guó)博弈愈演愈烈和重大地緣政治沖突影響持續(xù)發(fā)酵，國(guó)際環(huán)境更加錯(cuò)綜復(fù)雜嚴(yán)峻，不穩(wěn)定性、不確定性陡升成為年度重要特點(diǎn)，恢復(fù)與轉(zhuǎn)型中的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題將成為油氣行業(yè)須防范的重要內(nèi)容，2022年國(guó)際油價(jià)將高位震蕩，不排除短期油價(jià)超過(guò)歷史最高水平的可能性。李爽分析，今年上半年國(guó)際大宗商品價(jià)格可能還會(huì)保持在高位水平。一方面，地緣政治沖突和歐美國(guó)家對(duì)疫情的開放政策將使得市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒迅速升溫，以能源為首的大宗商品價(jià)格再度快速上漲，而歐美等海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已逐步放開疫情管控，生產(chǎn)和需求的恢復(fù)，尤其是出行需求的快速釋放，將帶動(dòng)原油等大宗商品價(jià)格表現(xiàn)出極強(qiáng)的環(huán)比上漲動(dòng)能，今年上半年大宗商品價(jià)格很難見頂。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期開啟，并不意味著大宗商品價(jià)格會(huì)馬上見頂回落。從一般歷史規(guī)律看，進(jìn)入加息周期后，商品價(jià)格不會(huì)馬上見頂，而是在通脹開始受到遏制后，商品價(jià)格才開始出現(xiàn)見頂回落跡象。而從國(guó)內(nèi)因素看，對(duì)于由國(guó)內(nèi)基本面主導(dǎo)的品種，仍需須關(guān)注國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策。以鋼材為例，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)消費(fèi)的影響、產(chǎn)業(yè)政策對(duì)供給的影響，以及行業(yè)政策對(duì)房地產(chǎn)這類關(guān)鍵部門的影響等，都是影響國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格的重要因素。未來(lái)可能實(shí)施的宏觀經(jīng)濟(jì)政策也將影響到市場(chǎng)預(yù)期和大宗商品消費(fèi)。王立坤指出，保障國(guó)內(nèi)大宗商品供應(yīng)鏈安全，首先是要加快提升國(guó)內(nèi)大宗商品供給保障能力。可重點(diǎn)提升受到地緣政治因素影響，全球供給缺口較大的原油、天然氣、小麥、食用油、電解鋁、電解鎳等產(chǎn)量或產(chǎn)能。此外，對(duì)外依存度較高的大宗商品，要拓展多元化進(jìn)口渠道，避免過(guò)多依賴單一市場(chǎng)。

作者:張一鳴 單位:中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)