貴金屬投資

前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇貴金屬投資范文，相信會為您的寫作帶來幫助，發現更多的寫作思路和靈感。

貴金屬投資范文第1篇

縱觀貴金屬 2012 年的走勢，可謂是跌宕起伏。從全年市場行情來看，黃金從年初開盤價的 1560美元 /盎司，到年底收盤的 1675美元 /盎司，全年漲勢只有 8%； 白銀全年的漲幅為 15%；而鈀金自進入八月份以來表現了其強勁的上漲勢頭，在年末5個月的時間里漲幅近 20%。

在農歷蛇年即將到來之際，金頂集團總裁、貴金屬首席分析師李珩迪分享了自己對貴金屬市場的看法。

貴金屬行情看黃金

貴金屬市場的走向主要看黃金，白金、鉑金、鈀金走勢則緊隨黃金。過去一年來，美聯儲量化寬松政策貫穿全年，黃金走勢在預期升溫的情況下才走出較為強勁的上漲趨勢，而在 QE3推出后黃金的走勢卻讓人跌破眼鏡。究其原因，美國經濟復蘇轉好是主要推力；其次是美聯儲到年底才結束的第二次扭轉操。

2013年1月，美元指數大漲，黃金大幅下跌。受 2013年初美聯儲紀要影響，市場反應強烈，紀要顯示，對是否將開放式量化寬松 （QE3）保持到 2013年底出現了明顯分歧，如果美國經濟復蘇開始逐步好轉， 那么有可能會提前結束現有量寬政策。

而1月中旬，黃金則從低點開始反彈。從美國 12月的非農數據來看， 12月美國非農就業人數新增僅 15.5萬，終究沒能為市場帶來驚喜。投資者認為表現疲軟的就業數據將支持美聯儲維持刺激政策，對提前結束寬松政策的預期有所緩解，導致風險偏好回升，推動黃金從近期低點反彈。

黃金走勢看美國經濟

而黃金的未來走勢受多方原因影響， 則呈現出了不確定性。一方面， 2013年1 月將開始扭轉操作離場，雙 QE的作用或剛開始發揮作用，這樣實際流入美國市場的資金將逐步增加，若美國政府采取措施乏力，通貨膨脹勢必上升，屆時將對黃金形成較為明顯的利好因素。

另一方面，若 2月底債務上限和支出削減談判順利進行，并取得實質性的進展，那么美國經濟或實現更快復蘇，可能提前結束現有的量化寬松政策，屆時將對黃金的上漲產生壓力。若沒有效的解決方案，美聯儲將可能繼續實施維持寬松政策來刺激經濟，屆時將對黃金形成利好。

買進賣出盯點位

從周線圖來看， 1530是年內較為重要支撐位，若后市能夠守得住此重要支撐， 黃金的長期走勢依然保持看多，上方重要心理關口 1800美元 /盎司，后市若上破此位并企穩，目標將指向歷史高點 1920美元 /盎司。建議持有空頭的頭寸持續減倉，多頭可陸續進場，待底部形態構筑完成，黃金將可能打開新一輪的上漲空間。

日線圖看近期重要價位 1 6 7 9 ， 后市若能上破 1679并企穩，上方目標將指向1690，若上破失敗，下方目標將指向 1655，屆時可適當進場做多。近期投資者保持逢低做多的策略為佳。

貴金屬投資范文第2篇

關鍵詞：商業銀行；賬戶貴金屬；法律風險

中圖分類號：F832.2 文獻標識碼：A 文章編號:1003－9031(2011)12－0059－03 DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2011.12.16

在國內CPI連創新高、個人資產被侵蝕的情況下，黃金白銀等貴金屬成為理想投資保值產品，出現人民排隊買黃金，商家甚至出現斷貨現象。商業銀行趁勢而上，鼓勵金融創新，拓展盈利來源，積極推出與貴金屬相關的各種理財產品，個人賬戶貴金屬就是其中之一，受到人民群眾的“鼎力支持”，開戶量、交易量等屢創新高。

一、開通個人賬戶貴金屬時的法律風險

（一）提交的身份證明被盜用的法律風險

出現此風險的原因有兩個，一是開戶人基于各種原因，不能親自到商業銀行的營業網點柜臺開通現金賬戶，以及辦理個人賬戶貴金屬的開通而委托他人代為辦理，自己的身份證明因受托人故意或者疏忽大意等各種原因，有被他人盜用的法律風險；二是商業銀行從業人員可能因故意或者疏忽大意等各種原因，盜用開戶人提交的身份證明，從事其他有損于開戶人合法權益的事宜，導致開戶人出現各種財產損失或者人身傷害。

針對此法律風險，對于上述第一種原因造成的被盜用風險，大多數的商業銀行要求必須是本人才能開通本人的現金賬戶和在現金賬戶內開通個人賬戶貴金屬，有效杜絕他人代為開戶的風險；對于第二種原因造成的被盜風險，開戶人在提交身份證明的復印件時，需在身份證明的復印件上注明如下提示：“――此身份證復印件，僅為申請xx銀行開通個人賬戶貴金屬，不得轉為其它用途，xxx本人簽名――”。在此行注明的提示語前后需加上“――”符號，目的是避免他人在提示語前后添加其他詞語。

（二）沒有閱讀或者仔細閱讀商業銀行提供的開戶申請書或者開戶協議的法律風險

出現此風險也有兩個原因，一是商業銀行的營業網點柜臺工作人員有工作時限和工作效率的考核[1]，希望辦理業務的客戶在最短的時間內辦理完畢，沒有耐心等待客戶認真閱讀開戶申請書等文件，而是直接指明需要客戶簽字的地方，讓客戶簽字走人；第二個原因是客戶自己疏忽大意或者其他原因，認為不會有什么問題而不閱讀或者不仔細閱讀商業銀行提供的開戶申請書等文件。如果客戶沒有閱讀或者仔細閱讀商業銀行提供的開戶申請書或者開戶協議而草率的在相關文件上簽字，而一旦相關文件上的規定對客戶有很大的不利或者影響，一旦產生糾紛，基于客戶已經簽字的文件，提出抗辯或者支撐意見就顯得比較被動和困難，以致引起不必要的損失。

（三）對有疑問的地方沒有提出異議或者要求商業銀行予以說明的法律風險

客戶在面對商業銀行時，是顯著的弱勢方，且商業銀行提供的開戶申請書或者開戶協議等文件，是典型的格式合同，而對于格式合同，處于弱勢的客戶如何保護自己的權益，《合同法》第三十九條規定：“采用格式條款訂立合同的，提供格式條款的一方應當遵循公平原則確定當事人之間的權利和義務，并采取合理的方式提請對方注意免除或者限制其責任的條款，按照對方的要求，對該條款予以說明。”對于限制或者免除責任的相關條款，商業銀行沒有主動說明的義務，只能由客戶自己提出要求，商業銀行才負有依據客戶的要求予以說明的義務，而一旦客戶沒有要求商業銀行予以說明，且商業銀行留存了客戶沒有要求商業銀行予以說明的證據，客戶就處在很不利的位置。

二、貴金屬定價及其價格波動導致的法律風險

（一）貴金屬定價所引起的法律風險

在賬戶貴金屬中，定價權是掌握在商業銀行手中，商業銀行一般在開戶申請書或者開戶協議等類似的格式合同文本中規定：商業銀行作為賬戶貴金屬業務的做市商，在綜合考慮國際及國內市場黃金價格走勢、本商業銀行交易頭寸情況及市場流動性、外幣對人民幣匯率波動等因素后，在價量平衡的基礎上才向客戶進行報價，并有權根據國際市場變化實時更新。客戶通過電子銀行渠道交易的成交價格及交易明細以電子銀行渠道記載的成交記錄為準。

很多客戶以為賬戶貴金屬的價格是嚴格依照國際市場上的貴金屬價格而變動，而并不清楚賬戶貴金屬最終的定價權是掌握在商業銀行自己的手中，而且有可能出現同一時間不同商業銀行之間的報價及其成交價都不一樣。一旦對商業銀行的報價或者成交價產生糾紛，如果客戶沒有在簽訂開戶申請書或者開戶協議等文本時注意此類風險，由商業銀行制定的類似格式合同文本就不利于客戶。

（二）貴金屬價格變動所引起的法律風險

1.賬戶貴金屬價格變動及其法律風險。商業銀行為了鎖定利益，回避或者免除、限制責任，在制定的格式合同類型的開戶申請書或者開戶協議等文本中規定：客戶在辦理賬戶貴金屬買賣業務前，客戶應充分了解買賣賬戶貴金屬的風險。賬戶貴金屬業務面臨包括政策風險、價格風險、利率風險、通訊系統安全、網絡系統安全在內的各種風險。受國際上各種政治、經濟因素及各種突發事件的影響，貴金屬價格可能發生劇烈波動，客戶應充分認識到此項業務可能涉及的風險，并自行承擔貴金屬價格漲跌波動引起的投資風險。對因商業銀行不可合理控制的交易系統故障、網絡通訊故障等因素，或自然災害、戰爭等不可抗力原因造成的損失，商業銀行不承擔責任。商業銀行用“不可合理控制”這一模糊和不具有明確執行方向的語言，排除了自己承擔因自身交易系統故障、網絡通訊故障所產生的責任，“切實”體現了客戶的弱勢地位。所有的貴金屬價格變動的系統性風險和非系統性風險，基本上都由客戶承擔，商業銀行“旱澇保收”。

2.非正常價格變動及其交易的法律風險。對于因交易系統故障、網絡通訊故障或其他不可抗力導致的成交價格有誤、成交金額有誤、成交幣種賬戶相關明細項目有誤的交易，以及因前述原因造成客戶不能交易或交易延遲的，責任承擔者是誰呢？商業銀行應對這些風險的方式，就是規定對有誤的交易，商業銀行有權取消交易或按照雙方商定的正常價格補做交易；對于不能交易或交易延遲的，商業銀行不承擔任何經濟或法律責任。而對于非商業銀行過錯原因造成的非正常交易，以及明顯偏離市場價格并且導致商業銀行遭受損失的非正常交易，商業銀行有權取消交易并采取措施防止該類交易繼續發生。以及對于發生非正常交易的相關賬戶，非正常交易的電腦確認、成交證實書及其他憑證一律無效，客戶也不得憑以主張權利。

三、商業銀行單方面變更相關文件的法律風險

（一）商業銀行制定或者與客戶簽訂的文件

對于個人賬戶貴金屬，商業銀行準備的核心文件是個人開戶申請書、個人賬戶貴金屬開戶（交易）協議（章程）、個人賬戶貴金屬客戶告知書等，其他文件包括服務標準、操作流程、收費標準、各項通知公告等文件，客戶簽訂的交易協議、開戶申請書等，是嚴格約定商業銀行與客戶雙方權利義務的法律文件，但是商業銀行為了規避法律風險，對于部分核心條款如收費標準、服務標準等，并不規定在簽訂的開戶申請書或者交易協議中，而是以商業銀行單方的公告予以通知。

（二）商業銀行單方面變更相關文件的法律風險

商業銀行為了獲得利益的最大化和工作的最大便利性，盡量降低自身的責任，一般在開戶申請書、交易協議、需要客戶簽字認可的客戶告知書等文件中，規定商業銀行有單方面變更相關文件的權利。如商業銀行有權依據法律、法規、規章或業務需要對個人賬戶貴金屬業務服務的內容、操作流程、客戶須知或收費標準等進行調整，涉及收費或其他客戶權利義務變更的調整，于商業銀行正式對外公告后施行，自公告施行之日公告內容構成對商業銀行與客戶間協議約定的有效修改和補充。

但是，如果客戶基于簽訂的客戶告知書、開戶申請書、交易協議等文件，而不接受商業銀行的單方面變更時，商業銀行如何處理？商業銀行同樣在客戶已經簽署的上訴文書中強勢規定：如果客戶不同意接受商業銀行的調整內容，客戶有權向商業銀行申請終止個人賬戶貴金屬業務相關服務。而客戶既不申請終止服務，又繼續使用商業銀行個人賬戶貴金屬業務服務的，視為客戶接受商業銀行對個人賬戶貴金屬業務服務的相關調整。

四、爭議解決方式法律風險與格式合同抗辯理由不成立的法律風險

（一）爭議解決方式的法律風險

商業銀行在設計開戶申請書或者交易協議時，對于爭議解決的方式的規定，一如既往地傾向于商業銀行，商業銀行規定的爭議解決方式不管是仲裁還是訴訟，對于仲裁機構和訴訟法院的選擇，留給客戶發揮的空間基本沒有，要么是選擇在商業銀行所在地的法院提訟，要么規定對商業銀行在地里位置、文化環境等有利的仲裁委員會進行仲裁。而一旦客戶與商業銀行不處在同一個城市，或者不習慣于仲裁或者訴訟之一，客戶對爭議解決方式和解決機構的選擇，由于格式文本的規定，而只能被動應對。

即使客戶依據本文下述的相關理由，申請人民法院認定商業銀行提供的格式合同等文本無效或者申請人民法院依法予以撤銷，對于爭議解決方式的條款，《合同法》第五十七條規定：“合同無效、被撤銷或者終止的，不影響合同中獨立存在的有關解決爭議方法的條款的效力。”

（二）客戶以商業銀行提供的格式合同等文本無效的抗辯理由不成立的法律風險

1.商業銀行為避免自己設計的格式合同等文本被法院或仲裁機構撤銷或認定無效所做的條文安排。商業銀行均擁有自己的法務部門，以及團隊強大的擔當法律顧問的律師事務所，在設計個人賬戶貴金屬的各項格式合同文本時，均會認真衡量和考慮《合同法》及最高人民法院關于《合同法》的司法解釋中對格式合同或條款的限制性規定，在設計格式合同或格式條款時，嚴格按照《合同法》第三十九條的規定：“采用格式條款訂立合同的，提供格式條款的一方應當遵循公平原則確定當事人之間的權利和義務，并采取合理的方式提請對方注意免除或者限制其責任的條款，按照對方的要求，對該條款予以說明”。以及最高人民法院的《關于適用若干問題的解釋（二）》第六條的規定：“提供格式條款的一方對格式條款中免除或者限制其責任的內容，在合同訂立時采用足以引起對方注意的文字、符號、字體等特別標識，并按照對方的要求對該格式條款予以說明的，人民法院應當認定符合《合同法》第三十九條所稱‘采取合理的方式’。但是提供格式條款一方對已盡合理提示及說明義務承擔舉證責任。”

商業銀行對此采取的應對方式，對格式條款中免除或者限制其責任的內容，在合同、協議或者客戶告知書中采用足以引起客戶注意的大號字體、符號、字體、不同顏色等特別標識，或者在客戶簽字的地方特地注明：本人已認真閱讀本文件全文，并特別注意了某幾條的內容，某某商業銀行已應本人要求對有關條款予以詳細說明，本人對相關條款的含義及相應的法律后果已全部通曉并充分理解，本人同意遵守本文件的各項條款，自愿承擔個人賬戶貴金屬業務的投資風險。以此來實現商業銀行采取合理的方式提醒客戶注意，并回答了客戶的詢問，對相關條款予以了說明。

2.客戶可申請法院認定合同或者合同部分條款無效或者撤銷合同來保障自己的權益。客戶可根據《合同法》第四十條及上述其他法律條文的規定，以商業銀行設定的關于個人賬戶貴金屬涉及到的各式格式合同文本存在免除商業銀行自身責任、加重客戶責任、排除客戶主要權利為由，申請法院認定格式合同無效或者格式合同的部分條款無效。如因商業銀行的原因造成非正常價格變動及其交易的責任承擔，商業銀行把此責任加到了客戶的頭上，加重了客戶的責任。客戶也可以依據《合同法》第五十四條第一款的規定：“下列合同，當事人一方有權請求人民法院或者仲裁機構變更或者撤銷：（一）因重大誤解訂立的；（二）在訂立合同時顯失公平的”向法院申請認撤銷合同，如商業銀行基于自身的強勢地位提出的單方修改相關文件或者協議的權利，對于弱勢的客戶而言，是顯失公平的。同時，客戶申請法院撤銷合同，需在知道或者應當知道撤銷事由之日起一年內沒有行使撤銷權。但是，客戶向法院申請認定合同或者合同部分條款無效或者撤銷合同，最終的判定權是在法院，客戶有可能基于各種原因如法院對格式合同或格式條款的解釋不同而存在敗訴的風險[4]。

綜上所述，在面對強勢的商業銀行時，處于弱勢地位的客戶選擇投資商業銀行開發的個人賬戶貴金屬，需要承擔包括法律風險的各種風險。本文分析的法律風險，構成客戶選擇是否投資賬戶貴金屬的考量因素，了解風險比不了解甚至不知道風險，更能使人運籌帷幄，畢竟，金融投資，不是在規避風險，而是在經營風險。

參考文獻：

[1]永誼.白銀秘史:東西方貨幣戰爭史[M].重慶：重慶出版社，2011.

[2]傅罡，李向軍，李永強.商業銀行績效管理[M].北京：清華大學出版社，2006.

貴金屬投資范文第3篇

國內相關調查顯示，參與過貴金屬投資人數比例在50%以上，而因其為新興行業的原因，近年來問題頻出，多數投資者持擔憂態度，未來貴金屬投資將何去何從成為國內值得深思的問題。

作為青海名爵大宗商品交易中心全國運營中心的北京錦東尚投商品交易有限公司就這一問題給出了如下分析：

現貨貴金屬投資興起原因

現貨白銀又稱國際現貨白銀或者倫敦銀，是一種利用資金杠桿原理進行的一種合約式買賣，是近幾年來逐步走入中國投資者視野內的新型投資方式。它是以國際交易制度為藍本，綜合國內市場需求開發出來的符合中國市場的交易機制。

從市場交易機制來看：從上世紀90股票市場開放，到后來有期貨，有延期交易，到現在的有24小時報價的投資品種從4小時延長到近乎24小時，這是發展和進步，交易機制從T+D撮合到T+0即時成交模式，也是發展和進步，是符合市場發展的產物，也必然被大眾所接受。

現貨交易優勢：

保證金運作，門檻低資金投入少。

可買漲也可賣跌的雙向投資。

T+0 交易。當天建倉當天可以平倉，避免建倉被套的尷尬局面。

對于只想賺利潤的投資者來說，不用跟實物直接打交道（實物交割）。

從交易品種來說：在2010年之前的30年時間里，白銀好比是一個默默無聞的小丑，很少引人注目和受人關懷；相比黃金靚麗的漲勢，白銀顯得非常凄涼，只有在1980年亨特兄弟操縱白銀時，才實實在在地風光過一段時間。

2010年對于白銀來講，是一個重要的分水嶺，借助美國量化寬松的力量，漲幅高達80%以上，一躍成為投資“新寵”。2011年初，中東和北非爆發武裝沖突，白銀再次領漲貴金屬市場。短短三個月時間，出現20%的驚人漲幅。

與黃金相比，白銀的商品屬性更強，投資前景可能更加光明。主要原因如下：

1、長期歷史上，白銀與黃金的比價處于1：15左右的水平。諸多因素的影響，約20世紀開始，比價大幅下跌，一度僅為黃金價格的百分之一。目前白銀與黃金的比價約為1：43。

2、從目前資源儲量上看，白銀與黃金之比僅為2：1的水平。

3、白銀在工業上的用途遠比黃金更廣泛，尤其近年在新興能源方面的大量應用。

4、與黃金的應用可大量回收相比，白銀的應用大量是消耗掉不能回收的。

除上述優點，有調查結果顯示，當前國內目前投資的分布主要在貴金屬和外匯，其中貴金屬投資占比為41%。如此迅猛的發展速度讓人刮目相看，也從側面證明了這種投資方式的潛在價值。

現貨貴金屬投資存在的問題

今年3月15日，央視315晚會曝光了現貨白銀黑平臺欺騙投資者的現狀，他們利用夸大宣傳欺騙投資者，利用高額回扣發展網絡，吸引投資者投入大量金錢進行現貨白銀投資理財。然而，投資者萬萬沒有想到，所謂交易軟件完全被后臺操縱，他們虧損的巨額資金竟然全部落入會員和商的腰包，興高采烈的“發財夢”遭到“當頭棒喝”。

這一系列問題背后，一張小小的營業執照上的經營范圍是核心因素。針對目前業內的接近921家平臺進行的大量走訪調查顯示，97%以上的平臺在經營范圍中均沒有現貨白銀相關的范圍。這一現象從法律角度觀察，均屬于非法經營，和維財金的判決名義相同。但中國有句古話說“民不舉，官不究”，因此就造成了這一業內一顆碩大的定時炸彈，不知何時全面暴漲形成一場超過千億資金的偽金融風暴。

這一現象造就了交易所質量存在嚴重差異，并且一些交易所根本不存在風險控制，只是通過給予客戶錯誤的指導讓其自動出局的辦法達成其盈利目的，也就是我們所說的對賭行為。更有甚者其交易軟件數據根本不存在監管機制，通過惡意篡改交易數據讓盈利客戶虧損出場。

而“湖南維財”、“湖北元匯”事件， 影響尤為嚴重，并且很多非合法資格的公司難以把控風險，一旦其被查出那么直接受損的將是廣大投資者的利益。

正是由于這些不正規的交易所，造成了現貨貴金屬行業現在的窘境。更深層次分析，貴金屬行業的飛速發展，造成了相關監管與治理條例不明確，甚至很多沒有“出生證明”的交易所會員，不知道具體誰在監管他們，有的公司說是商務廳，有的說銀監局。而商務廳和銀監局表示沒有具體業務部門對現貨貴金屬這一行業進行監管。

現貨白銀行業將來如何走向？是否風景依然美好？

貴金屬投資范文第4篇

作為貴金屬投資的兩大主力品種，黃金與白銀既存在著一定的相關性，又有著一些差異。近期貴金屬投資的利好消息紛紛兌現，如歐洲ESM計劃裁決通過，美聯儲的第三輪量化寬松政策（QE3）也塵埃落定，金銀市場同時得到了提振，黃金、白銀的價格都出現了較大幅度的上漲。但是，黃金與白銀價格的漲幅并不相同。黃金與白銀價格的比率（Gold/Silver Ratio，簡稱GSR）由8月初的59降到了目前51左右的水平，GSR下降說明了在這段時間白銀價格的漲幅要強于黃金。

事實上，黃金與白銀價格并非亦步亦趨。最典型的例子發生在2008年，黃金價格保持上漲，而白銀價格持續跳水，GSR也就隨之擴大。

用GSR判斷金銀走勢

因此，在貴金屬投資中，不少投資者會經常使用到黃金與白銀價格的比率GSR這一指標，以希望判斷出兩個投資品種可能出現的趨勢。

一般來說，黃金與白銀價格的比率越高，說明相對白銀來講，黃金更強勢，增加了對白銀的購買力；相反，更低的GSR顯示出白銀的強勢，黃金購買力的缺乏。歷史上，GSR的數據為16：1，上世紀90年代中期GSR在65～85之間徘徊，此后到目前，GSR的波動區間是30～80，一些投資者認為，當GRS值處于50左右的水平時，黃金與白銀價格較為均衡，像目前黃金與白銀的價格比率就處在這個水平上。

結合庫存量數據更有效

可是，黃金投資專家也指出，單純運用金銀比率變化來做相對走勢交易并非十分科學。

使用黃金/白銀比率GSR的主要作用在于，能夠消除金銀走勢背后共同驅動因素的影響，減小系統性風險，獲得相對收益。但是，就GSR本身來說，并沒有具體變化規律可言。

因此，我們在進行GSR指標的研判時，不妨把COMEX白銀庫存數據結合在內。原因就在于，與黃金相比，白銀的商品屬性更加突出，它不僅僅是一種投資產品，也是一種重要的原物料。白銀具有的工業屬性使得它的庫存數據具有很大的參考價值。可以參考的分析思路是，庫存周期的變化伴隨的也是相應的價格調整，也就是說，當處于庫存形成階段時，由于產品價格的上揚導致供給逐步增加，同時高價又限制了需求的放大，需求缺口逐漸顯現，價格見頂；當處于庫存下降階段時，供應速度將小于消耗速度，庫存達到最高點并開始逐漸回落，價格會急速下跌，后持續上升。

貴金屬投資范文第5篇

加拿大上市公司Sprott資產管理公司的創始人、首席執行官和投資經理，有超過40年的投資經驗，目前管理著90億美元的資產，被認為是加拿大最優秀的投資經理人之一，是少數預測到2008年金融危機的專業人士之一。

Jeff Christian

著名大宗商品分析投資咨詢公司CPM Group的創始人，貴金屬投資研究領域的權威人士之一。其每年發行的《CPM黃金年鑒》和《CPM白銀年鑒》等刊物已經成為眾多貴金屬投資者必備的參考資料。

Jon Nadler

Jon Nadler是一位具有30多年貴金屬投資經驗的分析師，目前是著名國際網上貴金屬經紀商Kitco公司的高級分析師。他的每日評論為世界各地的投資者提供貴金屬市場的最新消息。

James Turk

國際貴金屬投資公司GoldMoney創始人，從1987年開始出版以貴金屬投資和外匯市場為主題的投資簡報《自由市場黃金和貨幣報告》。曾擔任全球最大財富基金－阿聯酋阿布扎比投資局－大宗商品部門的經理。近期最有名的著作之一是2004年出版的《即將來臨的美元崩潰》。

哪些跡象告訴你價格到頂了

M：我們都知道對黃金進行估值很困難。你們如何分析和決定黃金和白銀的價格？對于普通投資者來講，有哪些有用的工具可以幫助他們對黃金進行估值？

Jeff Christian：黃金和白銀跟其他資產的估值方法是一樣，就是要看人們愿意出多少錢來買。

在黃金和白銀市場上，你會發現有些人真正相信美元即將崩盤，他們認為已經存在了400年的現代金融系統也將崩潰。其實，現代金融系統一般不會崩潰，而更可能出現的情況是會不時面臨困難、進行改進、最終變得更好。我們認為黃金和白銀價格有可能停留在高點很長時間，因為你沒有崩盤的危機來解決系統中的問題，我們可能需要5年、10年、30年甚至40年才能還清債務，解決世界不同貨幣間的矛盾。所以從這個角度來看，我們非常看好黃金和白銀，因為我們認為全球經濟未來還會不時出現問題。

我們關注經濟因素，也分析市場基本面。我們的黃金年鑒、白銀年鑒等都有非常詳細的報告，包括生產1盎司黃金的成本是多少。1997年的時候，黃金的成本大約為280美元。當價格從340美元跌到280美元的時候，我們說這一趨勢長期來講不可持續，短期來講沒問題，因為私人投資者和中央銀行持有20億盎司黃金，可以隨時銷售。所以1997年當黃金價格跌到了280美元，我們告訴客戶黃金不可能長期停留在這樣一個價格水平上，但是可能需要5年時間價格才會改善。事實也確實如此。

現在我們再看看黃金價格，1盎司黃金的生產成本所有都包括進來大約700美元，而目前黃金價格達到了1500美元。任何人都可以找到一個金礦，掙100%以上的利潤，這估計長期來講也不可持續。當一個行業的利潤率達到100%以上的時候，人們都會去找金礦然后開發這些金礦。當然這是長期的問題。

短期來講，我們必須關注投資需求，包括我講過的紐約交易所的交易情況、金幣和銀幣的溢價等等。如果人們由于擔心這個世界而大量購買黃金和白銀，投資產品的溢價就會增加。

M:在市場的頂部，你認為哪些跡象會告訴你市場已經到頂了？

Eric Sprott：有以下三種情況會告訴我市場到頂了或者應該改變策略了。

第一種情況是市場進入瘋狂上漲狀態。現在的市場還沒有出現瘋狂上漲，瘋狂上漲的時候價格會每天漲20%－30%。納斯達克指數最高到5000點左右，從最底部到最高點上漲了大約4000%。黃金到今天僅僅上漲了400%，這不叫瘋狂。如果我們看到價格瘋狂上漲，我們可能可以判斷價格的頂點接近了，但是我認為我們現在離價格到頂還相差很遠很遠。

第二種情況是中央銀行和政府機構都變得非常謹慎和負責任。目前我沒看到，事實上我看到的都是相反的。每次出現問題，我們總是想用更多的錢來解決問題，比如希臘債務的問題。沒有人想服苦口良藥，告訴他們你有問題，你必須改變生活方式。到目前為止，所有發生的問題都有救助，不管是愛爾蘭、大銀行，還是金融系統，現在再加上希臘和葡萄牙。我們解決內部問題的措施沒有任何改變，我們的解決方案到目前為止一直是印更多的錢。

第三種情況是貨幣與黃金和白銀掛鉤，那么我就不需要黃金和白銀了。換句話來講，我可以用貨幣去投資，但是我知道我可以在任何時候選擇把貨幣換成黃金或白銀。

以上三個轉變會讓我改變策略。

黃金雖好，別買多了

M:白銀價格波動會很厲害嗎？

Eric Sprott：白銀總是波動很厲害的。你必須明白白銀市場上有很多不同的勢力。目前已經有25個針對摩根大通和匯豐銀行操縱市場的訴訟。美國大宗商品期貨交易委員會的一個高層官員也指出市場上有證據顯示白銀市場縱。當一個市場縱的時候，一般波動都非常大。這并不意味著白銀從基本面上來講波動非常大。我覺得白銀價格在上漲的過程中非常平滑穩定，這一點你可以在圖表中看到。但是當白銀下跌的時候，下跌的速度非常快。

M:你是一個貴金屬交易商，黃金白銀價格上漲應該對你的公司更有好處。但是你似乎并不希望看到黃金白銀上漲過多。為什么呢？

Jon Nadler：我不喜歡嚇唬別人讓他們來投資黃金，或者為了錯誤的原因投資超過他們應該投資的比例。我在這個行業里已經36年了，我的看法是無論你看到的預測有多可怕，世界都不會停止運轉。黃金很好，但是買多了也就不好了，而且黃金不是這個世界所有問題的解藥。

事實上，如果你分析一下，從1980年到今天，黃金并沒有能夠很好地保護你免受通貨膨脹的困擾，相反黃金的表現是很糟糕的。除非你生活在一個通貨膨脹非常嚴重的地區，黃金根本無法給你提供保護。因為聽信錯誤的銷售宣傳而投資黃金，你可能就會買得太多，最后你可能不得不面對糟糕的結果。簡單來講，持有一些黃金很好，但是如果你準備不足，黃金也會讓你頭痛。

白銀就更糟糕了，因為從風險和回報比較角度來看，白銀是你能參與的風險最大的資產。白銀在一個時期表現會非常好，但是當白銀表現不好的時候，它的表現會非常不好。個人投資者總是喜歡聽從別人的建議。但是你必須問問你自己如果價格下跌30%到50％，你能承受嗎？如果你不能承受，你可能本來就不該參與這個市場。

普通投資者可以拿黃金當儲蓄

M:中國通貨膨脹仍在高位運行，人民幣有可能對美元升值幅度加快，你認為黃金在中國投資者的投資組合中仍然很重要嗎？

James Turk：當然。由于美聯儲發行的美元過剩推高了全球大宗商品價格，通貨膨脹在世界范圍內都會更加嚴重。

M:你認為投資者應該在他們的投資組合中持有黃金和白銀嗎？

Jon Nadler：當然應該持有黃金。投資者應該無論價格如何都持有一部分核心黃金投資，大約相當于總資產的6％到10％。這只是一個資產配置的決定，因為黃金可以在降低風險的前提下提高投資組合的回報率。持有黃金的秘密是黃金是一個保險，在任何情況下，不論情況好壞，持有黃金都有好處。

我不建議投資者現在參與銅、白銀和石油市場。投資了這些市場的人從美聯儲寬松貨幣政策中得到了好處，賺了錢，到目前為止很好，但是基本面不在那兒。投資者必須非常小心，除非他們不在乎虧錢。

黃金則不同。你應該把黃金看做儲蓄。如果你沒有黃金，現在就可以買一些，比如1％，然后慢慢增加，逐步達到你想要的核心比例。如果你已經有一部分黃金，就繼續持有。如果天塌了，你會很高興你擁有黃金。如果天沒塌，你可以把黃金傳給你的孩子。在中國或者印度，因為通貨膨脹更高一些，你可以多持有一些黃金直到中央銀行解決了通貨膨脹的問題。到那個時候，人們持有黃金的需求會下降。

經濟狀況不好時，增持黃金

M:普通投資者如果無法進行期權交易，他們該如何投資？

Jeff Christian：上世紀80年代的時候，我們也沒有很多期權策略可以交易。投資者一般會選擇在經濟情況好的時候，銷售一部分黃金和白銀，買入股票、房地產和債券。這個時候， 他們的黃金持有量大約保持在資產的1%，他們可以在其他資產上賺取利息 。但是如果經濟狀況不好的時候，他們就會賣掉一部分股票和其他投資，增加他們的黃金和白銀持有量到資產的5%－10%。這樣的做法非常簡單，任何人都可以做到。

M:投資者應該如何在這樣一個波動很大的市場中保護自己呢？你能介紹一種普通投資者都可以使用的比較簡單的投資方法嗎？