風(fēng)險(xiǎn)投資資本

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風(fēng)險(xiǎn)投資資本范文第1篇

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)投資；退出方式；健全

風(fēng)險(xiǎn)投資(VentureCapital，也被稱作創(chuàng)業(yè)投資)，是指通過一定的機(jī)構(gòu)和方式向各類機(jī)構(gòu)和個(gè)人籌集風(fēng)險(xiǎn)資本，然后將其投入到具有高風(fēng)險(xiǎn)和高潛在收益的中小型高新技術(shù)企業(yè)或項(xiàng)目，并以一定的方式參與所投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理，期望通過實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的高成長率并最終通過出售股權(quán)等方式獲取高額預(yù)期收益的一種投資行為。在風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過程中，風(fēng)險(xiǎn)投資的退出具有重要意義。風(fēng)險(xiǎn)投資能否順利的退出，關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)能否收回資本，使資本得以循環(huán)的流動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)投資升值退出再投資再升值這樣一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資的良性循環(huán)的過程。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式

在不同的國家和地區(qū)，由于其風(fēng)險(xiǎn)資本的來源不同，并且資本市場的發(fā)育程度也不一樣，因而風(fēng)險(xiǎn)投資退出的方式也不盡相同。目前，世界上風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式主要有四種：

（一）首次公開上市退出（IPO）

首次公開上市退出是指通過風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)掛牌上市使風(fēng)險(xiǎn)資本退出。首次公開上市可以分為主板上市和二板上市。采用首次公開上市這種退出方式，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)而言，不僅可以保持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的獨(dú)立性，而且還可以獲得在證券市場上持續(xù)融資的渠道。而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資本家來說，則可以獲得非常高的投資回報(bào)。根據(jù)美國的調(diào)查資料顯示，有三分之一的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)選擇通過股票公開上市退出，最高投資回報(bào)率達(dá)700%左右。因此，首次公開上市退出被認(rèn)為是最佳的退出方式。但是首次公開上市退出方式受到資本市場成熟度的限制比較大，我國目前大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資中中小企業(yè)就不符合我國公司上市的相關(guān)要求。

（二）并購?fù)顺?/p>

并購?fù)顺鍪侵竿ㄟ^其他企業(yè)兼并或收購風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)從而使風(fēng)險(xiǎn)資本退出。由于股票上市及股票升值需要一定的時(shí)間，或者風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)難以達(dá)到首次公開上市的標(biāo)準(zhǔn)，許多風(fēng)險(xiǎn)資本家就會(huì)采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式退出投資。雖然并購的收益不及首次公開上市，但是風(fēng)險(xiǎn)資金能夠很快從所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中退出，進(jìn)入下一輪投資。因此并購也是風(fēng)險(xiǎn)資本退出的重要方式。特別是近年來與國際新一輪兼并相對(duì)應(yīng)，采用并購方式退出的風(fēng)險(xiǎn)資本正在逐年增加。從事風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購的主體有兩大類：一類是一般的公司，另一類是其他風(fēng)險(xiǎn)投資公司。

（三）回購?fù)顺?/p>

回購?fù)顺鍪侵竿ㄟ^風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理層購回風(fēng)險(xiǎn)資本家手中的股份，使風(fēng)險(xiǎn)資本退出。就其實(shí)質(zhì)來說，回購?fù)顺龇绞揭矊儆诓①彽囊环N，只不過收購的行為人是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的內(nèi)部人員?；刭彽淖畲髢?yōu)點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)被完整的保存下來了，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家可以掌握更多的主動(dòng)權(quán)和決策權(quán)，因此回購對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)更為有利。

（四）清算退出

清算退出是針對(duì)投資失敗項(xiàng)目的一種退出方式。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種風(fēng)險(xiǎn)很高的投資行為，失敗率相當(dāng)高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國由風(fēng)險(xiǎn)投資支持的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)大約有20%～30%完全失敗，60%左右受到挫折，只有5%～10%的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)可以獲得成功。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資本家來說，一旦所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營失敗，就不得不采用此種方式退出。盡管采用清算退出損失是不可避免的（一般只能收回原投資的64％），但是畢竟還能收回一部分投資，以用于下一個(gè)投資循環(huán)。因此，清算退出雖然是迫不得已，但卻是避免深陷泥潭的最佳選擇。清算有三種方式：解散清算、自然清算和破產(chǎn)清算。

二、影響我國風(fēng)險(xiǎn)投資推出機(jī)制的因素分析

影響我國風(fēng)險(xiǎn)投資推出機(jī)制的因素具體有以下幾種：

（一）金融體系

金融體系可以分為兩大類：以證券市場為主導(dǎo)的金融體系和以銀行為主導(dǎo)的金融體系。例如美國就是典型的以證券市場為主導(dǎo)的金融體系的國家。人們普遍認(rèn)為美國的風(fēng)險(xiǎn)投資之所以在全球最成功、最發(fā)達(dá)，其中一個(gè)重要原因就是因?yàn)槊绹兄墒焱晟频淖C券市場，特別是有二板市場——NASDAQ市場，為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出創(chuàng)造了條件。在證券市場上，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家通過首次公開上市可以重新從風(fēng)險(xiǎn)資本家手中獲得公司控制權(quán)，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家形成激勵(lì)；同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資本家通過首次公開上市既可以實(shí)現(xiàn)收益，也可以樹立自己良好的形象和聲譽(yù)。目前，我國的金融體系還不適合風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)一步發(fā)展，必須結(jié)合國內(nèi)實(shí)際與國外經(jīng)驗(yàn)，建立符合我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的金融體系，才能有效促進(jìn)我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。

（二）風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的未來收益現(xiàn)值

一般來說，只有當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的未來收益現(xiàn)值超過該退出方式的成本時(shí)，采用這種方式退出才是可行的。即如果風(fēng)險(xiǎn)資本家傾向于用首次公開上市方式退出，則風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的未來收益現(xiàn)值必須超過證券市場的成本才可行，否則只能采用其他退出方式。

（三）風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的控制權(quán)

采用首次公開上市退出，將使風(fēng)險(xiǎn)資本家所擁有的股份稀釋控制權(quán)削弱，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家就獲得了更多的控制權(quán)；而并購、購等退出方式則不利于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家實(shí)行對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，容易引起風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家與風(fēng)險(xiǎn)資本家之間的利益沖突。

（四）新的股權(quán)購買者解決信息不對(duì)稱的能力

風(fēng)險(xiǎn)投資退出時(shí)，內(nèi)部投資者（股權(quán)出售者）與外部投資者（新的風(fēng)險(xiǎn)資本股權(quán)購買者）之間存在比較明顯的信息不對(duì)稱，表現(xiàn)為內(nèi)部投資者擁有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)比較真實(shí)的信息，而新的股權(quán)購買者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)信息的獲取則依賴于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的信息披露。因此新的股權(quán)買者解決信息不對(duì)稱問題的能力將影響風(fēng)險(xiǎn)資本家退出方式的選擇。對(duì)于股權(quán)出售者來說，總是愿意選擇股權(quán)購買者解決信息不對(duì)稱問題較困難的退出方式。

（五）經(jīng)濟(jì)景氣程度

風(fēng)險(xiǎn)資本家會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)景氣程度的不同選擇不同的退出方式，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于繁榮時(shí)期，市場上資金充裕，投資者信心增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)資本家選擇首次公開上市退出方式的比例增大，成功率也高；而處于不景氣狀況時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資本家選擇其他方式退出的比例增大，首次公開上市退出方式的比例則下降。

三、如何健全我國風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制是通過產(chǎn)權(quán)交易來實(shí)現(xiàn)的。從國外風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)營機(jī)制和發(fā)展過程的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)分析來看，發(fā)達(dá)的產(chǎn)權(quán)交易市場是風(fēng)險(xiǎn)投資賴以生存和發(fā)展的必備條件。通過產(chǎn)權(quán)交易，風(fēng)險(xiǎn)投資資本才能形成正常的資本增值和循環(huán)發(fā)展。

目前，我國首先應(yīng)該建立可行的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的重要步驟是建立產(chǎn)權(quán)交易市場。產(chǎn)權(quán)交易形式有分散的個(gè)別交易和市場集中交易兩種形式。分散的個(gè)別交易常見于大企業(yè)對(duì)新創(chuàng)企業(yè)的收購及新創(chuàng)企業(yè)經(jīng)營失敗破產(chǎn)清算等。市場集中制交易是建立第二板塊證券交易市場，將達(dá)不到主板市場上市指標(biāo)要求的中小高新技術(shù)企業(yè)集中在此進(jìn)行交易。也可在有條件的地方試行“產(chǎn)權(quán)證券化”或“金融證券化”，推進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易由實(shí)物的產(chǎn)權(quán)交易形式向證券化產(chǎn)權(quán)交易形式轉(zhuǎn)化，以促進(jìn)交易效率提高。

一般來說，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展越成功，風(fēng)險(xiǎn)資本的退出方式就越多，退出過程就越迅速，退出時(shí)的增值程度就越高。成功的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)往往大多通過IPO等增值程度較高的方式實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出，不太成功的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)則比較多地借助于回購等增值程度較低的方式來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出。在證券市場尚未發(fā)展到一定階段，風(fēng)險(xiǎn)投資的退出，選擇收購兼并似乎更符合實(shí)際。我國的資本市場主要以銀行為主，證券市場的發(fā)展只有十幾年的歷史，市場行為尚不成熟。鑒于此，我國風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制從長期目標(biāo)來看，應(yīng)建立真正意義上二板市場，實(shí)現(xiàn)IPO退出，近期應(yīng)完善證券市場，建立兼并與收購、買殼或借殼上市、海外上市、公司清理等多種退出機(jī)制。

參考文獻(xiàn)

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風(fēng)險(xiǎn)投資資本范文第2篇

21世紀(jì)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要依靠知識(shí)經(jīng)濟(jì)，知識(shí)的創(chuàng)造者與知識(shí)的載體——人將取代其他企業(yè)所擁有的資本（如：土地、原材料、房屋、機(jī)器等）成為重要的戰(zhàn)略性資源。誰擁有了具有國際競爭力的人才，誰就在競爭中占據(jù)優(yōu)勢。在這種發(fā)展趨勢中，人力資源管理在企業(yè)管理中顯得越來越重要，并已轉(zhuǎn)變成為企業(yè)管理的核心內(nèi)容，人力資源管理的作用也發(fā)生了重要的轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)的人力資源管理的內(nèi)容僅僅包括行政管理和事務(wù)管理兩個(gè)方面，然而現(xiàn)代的人力資源管理所包含的內(nèi)容除了行政管理和事務(wù)管理以外，更重要的是將人力作為一項(xiàng)資本進(jìn)行投資，并通過管理使人力資本發(fā)揮各自的優(yōu)勢，提高人力資本投資的回報(bào)率，以及為企業(yè)發(fā)展提供重要的戰(zhàn)略性的管理資訊。

人力資本投資的概念屬于經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇，是十幾年來經(jīng)濟(jì)學(xué)理論智慧的結(jié)晶。它主要探討人力資本的基本特征，形成過程，人力資本的投資形式及投資成本與收益等相關(guān)問題。企業(yè)為實(shí)現(xiàn)利潤增長的目標(biāo)必須獲得作為戰(zhàn)略性資源的人力資源，其主要途經(jīng)是增加對(duì)人力資本的投資。早在1960年，美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家舒爾茨在《論人力資本投資》中已經(jīng)系統(tǒng)地闡述了人力資本的理論體系，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力做了全新的解釋。企業(yè)對(duì)人的知識(shí)、技能、經(jīng)驗(yàn)、保健等人力資本方面的投資收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一切其他形態(tài)資本的投資收益率，上世紀(jì)90年代以來美國經(jīng)濟(jì)100多個(gè)月持續(xù)增長主要得益于人力資本投資。人力資本投資的內(nèi)容主要包括：教育投資、培訓(xùn)投資、勞動(dòng)力流動(dòng)投資、衛(wèi)生保健投資等。

然而，人力資本有其自身的特點(diǎn)，如人力資本的能動(dòng)性、人力資本的投資連續(xù)性、人力資本的不可轉(zhuǎn)讓性及人力資本的異質(zhì)性使得人力資本投資收益的不確定性較大，投資的回收期較長，這就意味著人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)較大。一旦人力資本投資失敗，企業(yè)所損失的除了投資的成本（物質(zhì)與時(shí)間成本），而且還有人力資本所能創(chuàng)造價(jià)值的機(jī)會(huì)成本。尤其對(duì)于純服務(wù)性行業(yè)，例如：銀行業(yè)、咨詢業(yè)、公關(guān)公司等，人力資本的投資風(fēng)險(xiǎn)防范顯得更為重要，因?yàn)?，服?wù)性行業(yè)的價(jià)值大部分來源于公司的員工，投資人力資本、管理人力資本是這類公司管理層主要的工作。因此，如何防范人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)，獲得人力資本投資較高的回報(bào)率是企業(yè)經(jīng)營成敗的關(guān)鍵。

2人力資本投資存在的風(fēng)險(xiǎn)

人力資本投資存在的風(fēng)險(xiǎn)主要有：

2.1投資對(duì)象選擇風(fēng)險(xiǎn)。人力資本投資的對(duì)象應(yīng)當(dāng)是適合公司文化和具體的工作崗位的特點(diǎn)的應(yīng)聘者，由于人力資本投資的過程較長，選擇對(duì)象時(shí)應(yīng)當(dāng)注重員工的成長性，這樣投資才會(huì)有效果，否則，利用同樣的資本開發(fā)出來的不同的投資對(duì)象其結(jié)果相差很大。

2.2人職匹配風(fēng)險(xiǎn)。每一個(gè)崗位都有其特定的工作內(nèi)容,這些工作的職責(zé)、環(huán)境、繁重程度、復(fù)雜程度等所要求的人的素質(zhì),包括思想道德水平、知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、技能等也是特定的。如果所選用的人與特定的事相適應(yīng),這個(gè)崗位所要求的工作目標(biāo)就能實(shí)現(xiàn),工作就能進(jìn)步,反之,就停止不前,無所作為,甚至造成重大損失。

2.3激勵(lì)政策風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的獎(jiǎng)懲制度是每一個(gè)員工十分關(guān)心的問題，也是企業(yè)激勵(lì)員工的主要依據(jù)，它是體現(xiàn)企業(yè)對(duì)員工公平與否的主要指標(biāo)。如果激勵(lì)制度不科學(xué)，會(huì)致使人力資本的能動(dòng)性、創(chuàng)造性不能充分調(diào)動(dòng)起來。

2.4人動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在員工選拔提升或降級(jí)辭退方面的決策不當(dāng)，就可能給企業(yè)帶來損失。如一些員工在某方面有較高的能力，并受到了領(lǐng)導(dǎo)的重視，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，這些員工就會(huì)得到提升，然而提升后所做的工作與原工作有較大差異，導(dǎo)致不能完成新的工作任務(wù)。這樣被提升的員工的積極性反而會(huì)受到打擊，從而公司在原工作崗位上失去了一名很好的員工，同時(shí)在高級(jí)的工作崗位上造成了較大的機(jī)會(huì)成本。再如一些有經(jīng)驗(yàn)的員工被辭退，而一些新的員工沒有經(jīng)驗(yàn)，也會(huì)造成工作不能順利進(jìn)行。

3人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)在每一步都要做好風(fēng)險(xiǎn)防范，針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)的防范措施主要有：

3.1做好工作分析工作

企業(yè)在選擇人力資本投資對(duì)象時(shí)，首先要了解人力資本要在哪項(xiàng)工作上發(fā)揮作用，并且了解這項(xiàng)工作的特點(diǎn)，這時(shí)就應(yīng)當(dāng)進(jìn)行工作分析，如果工作職位分析出現(xiàn)偏差，導(dǎo)致聘用了不合適的員工，就會(huì)造成人力資本的浪費(fèi)。所以，工作分析這一道程序是非常重要的，工作分析（jobanalysis）是一項(xiàng)用來確定某一工作的任務(wù)與性質(zhì)的程序，通過這一程序可以了解到哪些類型的人（從技能和經(jīng)驗(yàn)的角度來說）適合被雇傭來從事某一項(xiàng)工作。因此，工作分析的結(jié)果提供了與工作本身的要求有關(guān)的信息，而工作要求又是編寫工作說明書（jobdescriptions）和工作規(guī)范（jobspecifications）的基礎(chǔ)。

3.2做好人員測評(píng)工作

在做好工作分析后，人事部門基本了解了每個(gè)崗位需要什么樣的人才，接下來的工作是，怎樣通過測評(píng)準(zhǔn)確了解應(yīng)聘者的能力與素質(zhì)，以便把相應(yīng)的人才與相應(yīng)的崗位搭配起來。所以，人事測評(píng)工作十分關(guān)鍵。人事測評(píng)是應(yīng)用現(xiàn)代心理學(xué)、管理學(xué)、計(jì)算機(jī)學(xué)及相關(guān)學(xué)科演技成果，通過心理測驗(yàn)、履歷分析、評(píng)價(jià)中心、面試等技術(shù)，對(duì)人的知識(shí)、技能、能力、個(gè)性進(jìn)行測量，并根據(jù)工作崗位要求及企業(yè)組織特性進(jìn)行評(píng)價(jià)，實(shí)現(xiàn)對(duì)人的準(zhǔn)確了解，將最合適的人放在最合適的崗位上，實(shí)現(xiàn)最佳工作績效。人事測評(píng)所采用的技術(shù)方法和工具根據(jù)國情、地域和工作性質(zhì)的差異而有不同。目前，國外的測評(píng)技術(shù)較為發(fā)達(dá)，在國外，人才素質(zhì)測評(píng)的證書是一種上崗證，經(jīng)過一個(gè)世紀(jì)的發(fā)展，測評(píng)考試在很多國家已經(jīng)具有一定的科學(xué)性和權(quán)威性，政府部門、企業(yè)、學(xué)校在招聘安置人員時(shí)往往要求申請(qǐng)者參加某一方面的素質(zhì)測評(píng)。這是因?yàn)椴煌墓ぷ鲗?duì)人才素質(zhì)的要求不同。目前比較有特色的測評(píng)方法有：卡特爾16種人格因素、Y-G性格測驗(yàn)、艾森克個(gè)性測驗(yàn)、瑞文智力測驗(yàn)、CPI等。在我國，1988年上海出現(xiàn)了我國第一家社會(huì)化人才評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)，10多年后的今天，我國從事人才測評(píng)機(jī)構(gòu)已有幾十家。人才測評(píng)近年來在國內(nèi)取得了可喜的成績。

風(fēng)險(xiǎn)投資資本范文第3篇

關(guān)鍵詞 風(fēng)險(xiǎn)投資 聯(lián)合投資 投資績效

一、引言

伴隨著“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”概念的推廣，新一股創(chuàng)新浪潮興起，進(jìn)一步吸引了大量的國內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)資本家及創(chuàng)業(yè)資本，國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資市場競爭更加激烈。投資績效是每個(gè)投資機(jī)構(gòu)生存及發(fā)展的立足點(diǎn)，聯(lián)合投資作為投資機(jī)構(gòu)重要的投資策略能否帶來更大的回報(bào)、哪些因素對(duì)投資績效存在較大影響是每個(gè)投資機(jī)構(gòu)都需要思考的事情。目前，很多學(xué)者分別從創(chuàng)業(yè)公司、投資機(jī)構(gòu)的角度對(duì)影響投資績效的因素進(jìn)行了分析。本文從理論及實(shí)證兩個(gè)角度驗(yàn)證了風(fēng)險(xiǎn)資本聯(lián)合投資對(duì)投資績效的影響，并對(duì)其影響機(jī)理進(jìn)行了分析和探討，提出了相關(guān)建議，為一些投資機(jī)構(gòu)指明了戰(zhàn)略發(fā)展的方向。

二、文獻(xiàn)綜述

Andy Lockett（2001）從傳統(tǒng)的金融角度、資源型角度和交易流角度三個(gè)方面解釋了聯(lián)合投資對(duì)績效的影響。研究發(fā)現(xiàn)，聯(lián)合投資可以使投資多樣化，可以降低和分散風(fēng)險(xiǎn)。唐霖露（2015）認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的績效主要度量指標(biāo)包括：回報(bào)情況（如項(xiàng)目退出率、內(nèi)部收益率、資金回報(bào)率等）、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)存續(xù)的時(shí)間、資源調(diào)動(dòng)能力以及項(xiàng)目運(yùn)作能力，并通過實(shí)證分析得出聯(lián)合投資可以增加項(xiàng)目退出率的結(jié)論。也有學(xué)者持有相反的觀點(diǎn)：葉小杰、沈維濤（2013）整理了2002～2009年有風(fēng)險(xiǎn)投資背景的5780個(gè)投資案例為樣本，檢驗(yàn)了聯(lián)合投資對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)退出方面的影響。其結(jié)果表明，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)和成功退出關(guān)系的敏感性，經(jīng)由聯(lián)合投資會(huì)降低，其原因可能是聯(lián)合投資的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可以通過更多的作用機(jī)制對(duì)其投資績效產(chǎn)生影響。胡劉芬（2014）研究了2013年12月31日之前在滬、深交易所成功IPO退出的433風(fēng)險(xiǎn)資本支持項(xiàng)目，并指出主導(dǎo)VC機(jī)構(gòu)的聯(lián)合投資策略對(duì)其退出時(shí)的投資績效具有顯著的負(fù)向影響。

三、研究設(shè)計(jì)及變量描述

（一）研究假設(shè)

假設(shè)1a：聯(lián)合投資對(duì)機(jī)構(gòu)投資績效具有正向影響

假設(shè)1b：聯(lián)合投資對(duì)機(jī)構(gòu)投資績效具有負(fù)向影響

（二）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文數(shù)據(jù)來源于VCsource數(shù)據(jù)庫，選取了1997年1月至2017年2月在有風(fēng)險(xiǎn)資本支持的以首次公開發(fā)行（IPO）方式在滬、深交易的上市公司數(shù)據(jù)作為樣本。

（三）模型構(gòu)建及變量描述

為了檢驗(yàn)假設(shè)1a和假設(shè)1b，本文構(gòu)建了OLS模型進(jìn)行下一步分析：

其中，由賬面回報(bào)率BR作為投資機(jī)構(gòu)績效Return的衡量指標(biāo)，選擇聯(lián)合投資Syndication作為自變量，控制變量分別為：投資機(jī)構(gòu)成功經(jīng)驗(yàn)（VC_exit）、投資規(guī)模（VC_size）、投資機(jī)構(gòu)背景（VC_background）、投資期限（VC_term）、投資機(jī)構(gòu)所在地（VC_location）。

四、實(shí)證分析

本文使用SPSS軟件對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了多元回歸分析，回歸結(jié)果顯示，聯(lián)合投資啞變量（Syndummy）和賬面回報(bào)倍數(shù)（BR）呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，顯著性水平為5%。這表明主導(dǎo)VC機(jī)構(gòu)的聯(lián)合投資策略不利于提升其退出時(shí)的賬面回報(bào)倍數(shù)，支持了假設(shè)1b。

從控制變量的回歸結(jié)果來看，投資機(jī)構(gòu)成功經(jīng)驗(yàn)（VC_exit）、投資機(jī)構(gòu)規(guī)模（VC_size）系數(shù)顯著為正，說明了投資機(jī)構(gòu)規(guī)模越大，成功經(jīng)驗(yàn)越豐富，投資績效越好。這體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)固有的競爭格局難易打破的局面，較大的投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)在市場中獲取了較高的市場地位，擁有了更多的投資資源和投資能力，進(jìn)而能夠取得更好的投資成績。

五、結(jié)論與建議

本文以2007～2017年所有風(fēng)險(xiǎn)資本支持的以IPO方式成功退出的項(xiàng)目為研究樣本，經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，就聯(lián)合投資策略與投資績效的關(guān)系而言，主導(dǎo)VC機(jī)構(gòu)的聯(lián)合投資策略對(duì)其退出時(shí)的投資績效具有顯著的負(fù)向影響。其產(chǎn)生原因一方面在于聯(lián)合投資模式下事前“選擇”具有劣勢地位，優(yōu)秀的項(xiàng)目投資機(jī)構(gòu)一般不會(huì)選擇合投，而合投的項(xiàng)目往往是那些收益不穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目。另一方面是由于“社會(huì)惰性”存在，合投機(jī)構(gòu)在事后“價(jià)值增值”過程中有較大的溝通協(xié)調(diào)成本，尤其是項(xiàng)目出現(xiàn)問題時(shí)，機(jī)構(gòu)之間會(huì)相互衡量彼此的付出與努力，進(jìn)而影響對(duì)投資項(xiàng)目的扶持與管理效果。

根據(jù)本文的分析可知，為了提高聯(lián)合投資的投資績效，機(jī)構(gòu)之間需要加強(qiáng)溝通，盡量消除在項(xiàng)目選擇時(shí)的信息不對(duì)稱，從而促進(jìn)雙方的長期合作。此外，還應(yīng)加強(qiáng)聯(lián)合投資成員的管理，充分發(fā)揮投資機(jī)構(gòu)投后的“價(jià)值增值”作用，強(qiáng)化資源的對(duì)接與互補(bǔ)。

（作者單位為四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

[作者簡介：張園園，四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。]

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風(fēng)險(xiǎn)投資資本范文第4篇

目前，國內(nèi)外研究文獻(xiàn)中對(duì)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)的直接論述尚未見到，有的只是少量的與此相關(guān)的人力資源（本）審計(jì)的論述。如1986年最高審計(jì)機(jī)關(guān)第十二屆國際會(huì)議的《悉尼聲明》中關(guān)于績效審計(jì)、公營企業(yè)審計(jì)和審計(jì)質(zhì)量總說明明確使用了“人力資源利用審計(jì)”的概念，并明確指出：“人力資源利用是決定任何公營機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)性、效率性和效果性的關(guān)鍵因素。人力資源通常是構(gòu)成經(jīng)營成本的最主要因素，必須特別加以控制（熊漢祥，1998）”。聲明進(jìn)一步指出：在進(jìn)行人力資本利用審計(jì)時(shí)，應(yīng)當(dāng)了解：（1）在人力資源利用審計(jì)的作用、審計(jì)的目標(biāo)和選擇審計(jì)的準(zhǔn)則等方面，均與其他績效審計(jì)一樣；（2）當(dāng)對(duì)公營企業(yè)的人力資源利用以法律形式，或通過中央人事機(jī)構(gòu)或由財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)加以控制時(shí)，結(jié)論中應(yīng)考慮這些因素并在審計(jì)報(bào)告中作出說明；（3）在評(píng)價(jià)項(xiàng)目目標(biāo)所獲主要結(jié)果的職責(zé)中，包括各系統(tǒng)以更經(jīng)濟(jì)、更有效率和效果的方式保證獲得預(yù)期成果的職責(zé)，也包括人力資本的利用；（4）促進(jìn)管理部門或中央機(jī)構(gòu)在績效指標(biāo)和信息以及人員使用控制系統(tǒng)方面的發(fā)展，工作的最初階段應(yīng)側(cè)重于易于衡量的領(lǐng)域，并將評(píng)價(jià)這類指標(biāo)和系統(tǒng)是否適合作為審計(jì)的基準(zhǔn)點(diǎn)；（5）當(dāng)管理部門或中央機(jī)構(gòu)還沒有制定出適當(dāng)?shù)臏?zhǔn)則和指標(biāo)時(shí)，最高審計(jì)機(jī)關(guān)應(yīng)制定他們自己的準(zhǔn)則和指標(biāo)，以便能夠?qū)θ肆Y源利用的效率和效果提出意見；（6）最高審計(jì)機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)安排這類工作所需專門技能審計(jì)人員的培訓(xùn)（段興民，1997）。近幾年來，我國也有少量的人力資源（本）審計(jì)的研究成果發(fā)表于有關(guān)報(bào)刊。無疑，這些相關(guān)的研究成果可以為本項(xiàng)研究所借鑒。

由于企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)主要由環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)組成，因此，本文擬主要運(yùn)用現(xiàn)代審計(jì)理論，從企業(yè)人力資本投資內(nèi)部控制制度評(píng)審入手，試對(duì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)、招聘培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)、配置使用風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)、流失風(fēng)險(xiǎn)等方面的審計(jì)展開探討。

一、內(nèi)控制度評(píng)審

對(duì)內(nèi)控制度測試和評(píng)價(jià)，確定審計(jì)的重點(diǎn)是現(xiàn)代審計(jì)的重要特征。因此，人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)也應(yīng)先以人力資本投資內(nèi)控制度評(píng)審為突破口。所謂人力資本投資內(nèi)控制度是指企業(yè)為了保證持續(xù)經(jīng)營的需要，保護(hù)人力資本投資的安全完整，確保投資信息正確、可靠，協(xié)調(diào)投資經(jīng)濟(jì)行為，控制投資活動(dòng)等而制定的一系列具有控制職能的組織、措施、方法和程序的總稱。在進(jìn)行人力資本投資內(nèi)控制度評(píng)審時(shí)，應(yīng)首先取得企業(yè)現(xiàn)有的人力資本投資內(nèi)控制度，并對(duì)其健全性和有效性進(jìn)行評(píng)價(jià)。

健全性評(píng)審應(yīng)主要從如下幾方面進(jìn)行：

1.審查人力資本投資管理部門是否健全；責(zé)權(quán)利是否明確；不相容職務(wù)是否分離，分工能否起到應(yīng)有的相互制約作用。

2.審查人力資本投資方面的會(huì)計(jì)信息及相關(guān)的經(jīng)濟(jì)信息、簿記、報(bào)告制度是否健全；其信息記錄、傳遞程序是否都有明確的規(guī)定；有無審核和定期核對(duì)制度。

3.審查企業(yè)是否建立了嚴(yán)格的人力資本投資經(jīng)濟(jì)責(zé)任制；責(zé)任是否落實(shí)；是否嚴(yán)格執(zhí)行了獎(jiǎng)懲制度。

4.審查企業(yè)是否對(duì)各項(xiàng)人力資本投資活動(dòng)的程序作出明確規(guī)定；有無清晰的流程圖交由有關(guān)人員嚴(yán)格執(zhí)行。

5.審查企業(yè)各項(xiàng)人力資本投資業(yè)務(wù)循環(huán)中的各關(guān)鍵控制點(diǎn)是否都設(shè)有控制措施；各項(xiàng)控制措施是否符合黨和國家的方針、政策、法令制度；是否經(jīng)濟(jì)；是否切實(shí)可行。

6.審查企業(yè)是否建立了人力資本投資內(nèi)部審計(jì)監(jiān)控制度；內(nèi)部審計(jì)監(jiān)控對(duì)查錯(cuò)揭弊、改進(jìn)投資管理、提高人力資本投資效益是否發(fā)揮了作用。

通過上述幾方面評(píng)審，評(píng)審人員應(yīng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)控制度的設(shè)計(jì)是否齊全，每項(xiàng)制度的內(nèi)容是否完善，有無較強(qiáng)的內(nèi)部控制功能等，并對(duì)其作出總括性評(píng)價(jià)。

然后，根據(jù)健全性評(píng)審結(jié)果進(jìn)行有效性評(píng)審，如果決定全部或部分的信賴內(nèi)部控制，審計(jì)人員還必須對(duì)有關(guān)的內(nèi)控制度的執(zhí)行情況進(jìn)行詳細(xì)審查，確定每項(xiàng)具體控制程序是否被嚴(yán)格執(zhí)行，執(zhí)行是否有效。

通過內(nèi)部控制制度健全性和有效性的評(píng)審，審計(jì)人員就可以對(duì)企業(yè)人力資本投資潛存的風(fēng)險(xiǎn)有一大概認(rèn)識(shí)，并確定企業(yè)人力資本投資實(shí)際業(yè)務(wù)是采用抽樣審計(jì)還是采用詳細(xì)審計(jì)。

二、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)

企業(yè)環(huán)境變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。如宏觀政治經(jīng)濟(jì)形勢變化、國家法律法規(guī)政策調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場需求轉(zhuǎn)變、科技重大突破、行業(yè)前景、行業(yè)競爭性、突發(fā)災(zāi)害事故等，都會(huì)使原來投資形成的人力資本貶值和過時(shí)。審計(jì)人員針對(duì)該種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)主要進(jìn)行如下幾方面審查：iH0G?fv)~n*H$O9nQne?(;Vt#fZE德育論文@ID€7mx(`x6h%*?)=o3kD&

1.審查企業(yè)是否對(duì)宏觀政治經(jīng)濟(jì)形勢變化和本行業(yè)有關(guān)的法律、法規(guī)、政策的最新變化進(jìn)行識(shí)別和跟蹤；是否根據(jù)這些最新變化對(duì)人力資本投資活動(dòng)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。

2.審查企業(yè)是否對(duì)本企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品以及相關(guān)產(chǎn)品的最新技術(shù)進(jìn)步情況和未來的發(fā)展趨勢進(jìn)行識(shí)別和跟蹤；是否根據(jù)跟蹤結(jié)果對(duì)人力資本投資活動(dòng)作出適當(dāng)調(diào)整。

3.審查企業(yè)是否識(shí)別、計(jì)量和跟蹤本企業(yè)產(chǎn)品的衰退和過時(shí)風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)部門是否在人力資本投資方面及時(shí)采取措施排除該風(fēng)險(xiǎn)；該措施是否有效。

4.審查企業(yè)是否對(duì)本企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品以及相關(guān)產(chǎn)品的消費(fèi)需求變化進(jìn)行識(shí)別和跟蹤；是否了解現(xiàn)有產(chǎn)品的銷售趨勢；是否在人力資本投資方面針對(duì)消費(fèi)需求變化和現(xiàn)有的銷售趨勢而適時(shí)采取風(fēng)險(xiǎn)控制措施；該措施是否有效。

三、投資預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)

人力資本投資預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)影響巨大。審計(jì)人員應(yīng)重點(diǎn)審查人力資本投資需求預(yù)測是否建立在現(xiàn)有人力資本現(xiàn)狀調(diào)查分析的基礎(chǔ)之上；是否充分考慮了企業(yè)未來發(fā)展中內(nèi)外環(huán)境變化和總體戰(zhàn)略要求；企業(yè)是否滿足預(yù)測模型的假定條件；預(yù)測數(shù)據(jù)是否真實(shí)、可靠；是否根據(jù)預(yù)測的對(duì)象、任務(wù)、內(nèi)容和條件選擇與之相適應(yīng)的預(yù)測方法和技術(shù)。

論文企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)研究來自免費(fèi)

四、投資決策風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)

人力資本投資決策失誤所致的風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。審計(jì)人員可主要進(jìn)行如下幾方面審計(jì)：

1.審查人力資本投資目標(biāo)是否與企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)一致。

2.審查投資決策所使用的假定是否合理；所使用的基本數(shù)據(jù)是否是最新的、完整的，其來源是否可靠。

3.審查人力資本投資對(duì)象的決策標(biāo)準(zhǔn)是否客觀。

4.審查人力資本回報(bào)和成本數(shù)據(jù)是否真實(shí)。

5.審查人力資本投資對(duì)象的決策是否客觀和理由充分。

6.審查所放棄的人力資本投資方案是否可行。

鑒于人力資本投資決策與物質(zhì)資本投資決策基本相似，因此，審計(jì)中也可借鑒物質(zhì)資本投資決策風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)的方法和程序。

五、招聘、培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)

在進(jìn)行人力資本招聘風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)時(shí)，要重點(diǎn)審查：企業(yè)是否具有全面的職務(wù)（工作）分析報(bào)告；是否有合理的招聘計(jì)劃；招聘計(jì)劃是否符合企業(yè)發(fā)展的規(guī)劃；是否對(duì)應(yīng)聘者的背景進(jìn)行調(diào)查；有無科學(xué)的人力資本評(píng)價(jià)制度和試用制度；新增的人力資本是否符合該評(píng)價(jià)制度和試用制度；是否與被錄用人員簽訂“對(duì)履歷真實(shí)性保證協(xié)議”、“服務(wù)期限約定”等，被錄用人員是否適合企業(yè)文化和具體工作崗位的要求。

對(duì)于人力資本培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)重點(diǎn)審查：企業(yè)是否根據(jù)本單位的實(shí)際情況制定切實(shí)可行的培訓(xùn)目標(biāo)；培訓(xùn)計(jì)劃是否健全，短期和長期計(jì)劃是否有效銜接；為提高培訓(xùn)的針對(duì)性，培訓(xùn)是否按時(shí)對(duì)申請(qǐng)培訓(xùn)員工的條件進(jìn)行摸底，培訓(xùn)對(duì)象的選擇是否有客觀公正的資格認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)、制度，并能予以嚴(yán)格執(zhí)行；是否與將要參加培訓(xùn)的員工簽訂培訓(xùn)合同，合同中是否對(duì)培訓(xùn)期間培訓(xùn)費(fèi)用的承擔(dān)和擔(dān)保、接受培訓(xùn)員工的工資、福利、培訓(xùn)后的服務(wù)期限以及違約責(zé)任等做出明確規(guī)定；培訓(xùn)項(xiàng)目是否實(shí)行專人負(fù)責(zé)制，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人在選聘專家或教師前是否對(duì)其以前的施教情況、個(gè)人業(yè)績以及在原單位的表現(xiàn)有所了解；培訓(xùn)方法和途徑是否靈活多樣而有效；是否針對(duì)不同層次人力資本的特點(diǎn)建立多層次的培訓(xùn)內(nèi)容，培訓(xùn)內(nèi)容的確定是否既符合企業(yè)技術(shù)、管理技能的全面要求，又符合市場化需要和企業(yè)未來發(fā)展的要求；培訓(xùn)經(jīng)費(fèi)有無保障；培訓(xùn)效果是否有科學(xué)合理的考核評(píng)價(jià)指標(biāo)或方法，并能利用該評(píng)價(jià)指標(biāo)或辦法予以嚴(yán)格的考核和評(píng)價(jià)；對(duì)考核合格的是否給予恰當(dāng)?shù)陌才牛缓细竦挠秩绾翁幚恚慌嘤?xùn)前簽訂的合同是否有效執(zhí)行；培訓(xùn)后的員工能否嚴(yán)格地按規(guī)定的職級(jí)、任務(wù)、責(zé)任和權(quán)利履行其職責(zé)。

六、配置使用風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)

人力資本配置不當(dāng)、使用不充分也會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。審計(jì)時(shí)，應(yīng)主要從以下幾方面進(jìn)行：

（一）審查員工能力與崗位要求是否匹配

員工能力與崗位要求匹配是企業(yè)人力資本配置的首要環(huán)節(jié)。審計(jì)時(shí)，審計(jì)人員應(yīng)從了解崗位的具體要求，應(yīng)完成的任務(wù)，以及崗位處理的問題所涉及的范圍和復(fù)雜程度入手，審查員工能力是否適應(yīng)崗位的要求。具體審查時(shí)應(yīng)主要審查：本崗位工作是否適合員工的技能和專長愛好，崗位人員是否了解所在崗位的工作條件，是否掌握本崗位所需的資料和知識(shí)。對(duì)于員工能力低于崗位要求的，應(yīng)審查對(duì)這些員工是否有調(diào)整計(jì)劃和培訓(xùn)計(jì)劃；對(duì)于員工能力超過崗位要求的，應(yīng)審查對(duì)這些員工是否有擴(kuò)充職務(wù)、加重?fù)?dān)子的計(jì)劃。

（二）審查勞動(dòng)定員和勞動(dòng)定額

員工能力與崗位要求匹配審查工作完成后，應(yīng)接著進(jìn)行人力資本配置的核心環(huán)節(jié)-勞動(dòng)定員和勞動(dòng)定額的審計(jì)。審計(jì)時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)審查：企業(yè)人事部門制定的定員計(jì)劃是否按勞動(dòng)效率、設(shè)備和生產(chǎn)崗位等依據(jù)正確計(jì)劃和編制；超計(jì)劃的增員是否經(jīng)主管部門審批，有無導(dǎo)致人力資本的閑置和浪費(fèi)；超計(jì)劃減員是否確實(shí)是實(shí)際生產(chǎn)需要，有無導(dǎo)致生產(chǎn)設(shè)備的閑置。審查勞動(dòng)定額是否處于正常生產(chǎn)技術(shù)組織條件下多數(shù)員工經(jīng)過努力能夠達(dá)到或超過的水平；定額水平是否隨生產(chǎn)的發(fā)展而不斷調(diào)整；對(duì)于超額完成定額的員工，是否及時(shí)給予適當(dāng)?shù)募?lì)；而對(duì)于沒有完成定額的員工，有否進(jìn)行相應(yīng)的處罰。

（三）審查人力資本結(jié)構(gòu)和分布

合理安排人力資本結(jié)構(gòu)和分布也是人力資本配置的重要環(huán)節(jié)。人力資本結(jié)構(gòu)的審查可按不同的標(biāo)志進(jìn)行。根據(jù)工作性質(zhì)的不同，人力資本分為生產(chǎn)工人、技術(shù)人員、管理人員、服務(wù)人員和其他人員五類。對(duì)此應(yīng)重點(diǎn)審查非直接生產(chǎn)人員，如后勤服務(wù)人員、管理人員和其他人員等是否存在超編過剩，人浮于事的情況；生產(chǎn)工人配備是否齊全；管理人員分工是否明確，責(zé)任是否清楚（陳思危，2002）。生產(chǎn)工人內(nèi)部各種工人的人數(shù)、比例是否符合生產(chǎn)要求；技術(shù)人員內(nèi)部各專業(yè)人數(shù)比例是否合理；管理人員內(nèi)部經(jīng)營、營銷、政工人員的比例是否恰當(dāng)。同時(shí)，還要將各類人員的實(shí)際結(jié)構(gòu)與計(jì)劃結(jié)構(gòu)，與上期和歷史某一時(shí)期結(jié)構(gòu)或與同類企業(yè)結(jié)構(gòu)比較，審查其變動(dòng)是否合理。就年齡結(jié)構(gòu)而言，應(yīng)重點(diǎn)審查企業(yè)員工年齡結(jié)構(gòu)是否老化，有無后繼乏人的傾向；有無因徒工或新招收人員過多而出現(xiàn)員工素質(zhì)低下，急需大量培訓(xùn)的現(xiàn)象。除此之外，還應(yīng)按員工的技術(shù)級(jí)別或技術(shù)職稱結(jié)構(gòu)進(jìn)行審查，主要審查人員配備是否稱職，是否有高級(jí)或高職人員從事較簡單的工作而造成人力資源浪費(fèi)，低級(jí)或低職稱人員從事難以勝任的復(fù)雜工作而影響工作質(zhì)量的現(xiàn)象（陳思危，2002）。

一個(gè)企業(yè)，即使各類、各年齡段、各專業(yè)、各級(jí)員工結(jié)構(gòu)合理，但分布不合理，也會(huì)導(dǎo)致人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，還應(yīng)對(duì)人力資本分布進(jìn)行審計(jì)。審計(jì)人員應(yīng)審查生產(chǎn)、管理、服務(wù)部門、各車間、各科室的員工人數(shù)占員工總數(shù)的比例是否合理，有無某些部門人浮于事，而另一些部門人手不足的情況；另外，還應(yīng)重點(diǎn)審查科技人員、高層次員工在各部門、各單位的分配是否合理，有無部門對(duì)此類關(guān)鍵人員不需要但卻抓住不放的情況。

（四）審查員工工作時(shí)間的利用情況

員工工作時(shí)間利用情況，主要包括工作日利用情況、工時(shí)利用情況、工作效率等。審計(jì)時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)審查員工有無非正常缺勤、計(jì)劃外停工和在班內(nèi)從事不必要的非生產(chǎn)性活動(dòng)；對(duì)此，企業(yè)是否制訂過相應(yīng)的監(jiān)督和懲罰措施；對(duì)于工作效率的審查，應(yīng)主要審查員工是否完成了勞動(dòng)生產(chǎn)率的計(jì)劃；審查影響勞動(dòng)生產(chǎn)率計(jì)劃完成的各種人為的因素以及企業(yè)對(duì)該因素的重視程度；同時(shí)，還要將本期勞動(dòng)生產(chǎn)率與上期（過去某時(shí)期或歷史最高時(shí)期）、與同類企業(yè)先進(jìn)水平進(jìn)行對(duì)比，審查它們之間的差距以及造成這些差距的原因，以便在更大的范圍內(nèi)尋求降低人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的途徑。

七、風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)

對(duì)于經(jīng)營者敗德行為和逆向選擇行為、員工偷懶行為所致的風(fēng)險(xiǎn)是最難控制的風(fēng)險(xiǎn)。審計(jì)人員對(duì)此風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)予以充分的重視。應(yīng)重點(diǎn)審查企業(yè)是否建立健全員工考核標(biāo)準(zhǔn)和制度，考核制度內(nèi)容是否科學(xué)、完整，考核方法是否科學(xué)，是否根據(jù)員工考核結(jié)果設(shè)計(jì)相應(yīng)的激勵(lì)和約束機(jī)制，設(shè)計(jì)的激勵(lì)機(jī)制是否體現(xiàn)多勞多得和按能力分配原則，是否建立了明確的員工報(bào)酬制度和人力資本利潤分配制度，不同等級(jí)、不同崗位、不同情況、不同貢獻(xiàn)的員工報(bào)酬和人力資本利潤分配差距是否合理，分配政策、程序、要求和內(nèi)容是否公開透明；激勵(lì)機(jī)制是否體現(xiàn)未來原則，是否把員工個(gè)人利益與企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展直接掛起鉤來；激勵(lì)機(jī)制是否體現(xiàn)市場化原則，員工特別是企業(yè)高層次人才的激勵(lì)率是否高于同行業(yè)市場平均激勵(lì)率；是否設(shè)計(jì)能激發(fā)員工特別是高層次人才事業(yè)心、社會(huì)地位與價(jià)值、個(gè)人榮譽(yù)等非物質(zhì)性激勵(lì)；激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)能否達(dá)到員工與企業(yè)成為利益共同體，員工與企業(yè)的發(fā)展緊密相聯(lián)的理想境界；員工有無偷懶行為，經(jīng)營者有無敗德行為和逆向選擇行為，其程度如何？企業(yè)是否對(duì)此設(shè)計(jì)了一套完善的內(nèi)外部約束機(jī)制，該約束機(jī)制是否帶來良好的效果；對(duì)于效果不理想的是否及時(shí)予以改進(jìn)。

風(fēng)險(xiǎn)投資資本范文第5篇

這一經(jīng)營模式中，在作為出賣人的農(nóng)戶和作為買受人的龍頭企業(yè)（農(nóng)產(chǎn)品加工投資者）的合同雙方主體之間加入了一個(gè)交易中介，或者說行紀(jì)人———農(nóng)業(yè)專業(yè)合作社，它由農(nóng)戶自愿組織起來，雖然至今對(duì)其身份性質(zhì)難以界定，但實(shí)踐中在農(nóng)戶和龍頭企業(yè)（農(nóng)產(chǎn)品加工投資者）之間確實(shí)扮演著重要的角色，代替農(nóng)戶與龍頭企業(yè)簽約，大大減少了契約的數(shù)量，從而節(jié)約了交易成本，增強(qiáng)了農(nóng)產(chǎn)品交易關(guān)系的穩(wěn)定性，并提高了農(nóng)產(chǎn)品交易渠道的運(yùn)行績效。然而，現(xiàn)有的這三種契約式的工商資本投資農(nóng)產(chǎn)品加工經(jīng)營模式具有先天的缺陷和不足：它無法使工商資本真正落戶農(nóng)村，對(duì)于農(nóng)村的城鎮(zhèn)化建設(shè)無所裨益；無法推動(dòng)農(nóng)村農(nóng)產(chǎn)品加工產(chǎn)業(yè)的形成，難以實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移農(nóng)村剩余勞動(dòng)力的目的；無法解決因渠道主體權(quán)力失衡帶來的違約率高的問題⑦。基于此，有人提出利用現(xiàn)代企業(yè)制度，吸引城鎮(zhèn)工商資本落戶農(nóng)村的投資組織形式：“工商資本＋農(nóng)戶土地承包經(jīng)營權(quán)資本公司法人”經(jīng)營模式和“工商資本＋農(nóng)戶土地承包經(jīng)營權(quán)資本合伙企業(yè)”經(jīng)營模式⑧。此兩種有機(jī)體式的經(jīng)營模式是以農(nóng)戶的土地承包經(jīng)營權(quán)和工商資本投資者的技術(shù)、機(jī)器設(shè)備、種苗、貨幣等作為出資，共同組建農(nóng)產(chǎn)品加工公司法人或合伙企業(yè)，農(nóng)戶和工商資本投資者均為公司股東或合伙企業(yè)合伙人，不僅解決了前述契約式經(jīng)營模式所不能解決的問題，而且自然地使農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)實(shí)現(xiàn)縱向一體化，在農(nóng)村逐漸形成農(nóng)產(chǎn)品加工產(chǎn)業(yè)鏈，提高我國農(nóng)產(chǎn)品加工轉(zhuǎn)化率水平。投資項(xiàng)目所涉的農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域按照國際上通行慣例，將農(nóng)產(chǎn)品加工劃分為食品、飲料和煙草加工類，紡織、服裝和皮革工業(yè)類，木材和木材產(chǎn)品包括家具制造類，紙張、紙產(chǎn)品加工、印刷和出版類，橡膠產(chǎn)品加工類等五大類。而我國將農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)分為食品加工業(yè)，食品制造業(yè)，飲料制造業(yè)，煙草加工業(yè)，紡織業(yè)，服裝及其他纖維制品制造業(yè)，皮革毛皮羽絨及其制品業(yè)，木材加工及竹藤棕草制品業(yè)（含家具制造），造紙及紙制品業(yè)，印刷業(yè)、記錄媒介的復(fù)制，中藥材加工和橡膠產(chǎn)品加工等12大類⑨。由于農(nóng)產(chǎn)品加工領(lǐng)域種類對(duì)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的影響主要在于產(chǎn)品質(zhì)量責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)因素的區(qū)別，一般產(chǎn)品質(zhì)量責(zé)任適應(yīng)《產(chǎn)品質(zhì)量法》，食品質(zhì)量責(zé)任適應(yīng)《食品安全法》，而中藥材加工質(zhì)量責(zé)任則適應(yīng)《藥品管理法》，因此，為研究方便，本文中將投資項(xiàng)目所涉的農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域劃分為一般產(chǎn)品加工、食品加工和中藥材加工，投資項(xiàng)目所屬領(lǐng)域不同，產(chǎn)品質(zhì)量責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)程度不同，對(duì)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)影響亦有不同。

二、工商資本投資農(nóng)產(chǎn)品加工項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系

投資路徑不同，各投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的指標(biāo)體系不一，概括起來，與投資路徑選擇密切相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素主要有自然風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)品責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。自然風(fēng)險(xiǎn)是指由自然原因如地震、洪水、泥石流及災(zāi)害性天氣帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)⑩。在農(nóng)產(chǎn)品加工投資項(xiàng)目中，由于農(nóng)產(chǎn)品種養(yǎng)受自然原因影響較大，自然風(fēng)險(xiǎn)在其中表現(xiàn)出高不確定性和損失的嚴(yán)重性，但基于投資組織形式和所涉農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域差異的不同項(xiàng)目之間風(fēng)險(xiǎn)程度差異不大。戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)主要產(chǎn)生于國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、本行業(yè)狀況、國家產(chǎn)業(yè)政策。從國外對(duì)農(nóng)產(chǎn)品加工宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、本行業(yè)狀況來看，發(fā)達(dá)國家遠(yuǎn)優(yōu)于我國，因而我國發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)雖基礎(chǔ)薄弱卻前景看好；從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況來看，黨的十報(bào)告精神對(duì)于投資農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)大為有利。因而，工商資本投資農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)在戰(zhàn)略決策方面風(fēng)險(xiǎn)較低。違約風(fēng)險(xiǎn)是指作為農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)投資項(xiàng)目雙方主體（投資者和農(nóng)戶）之間相互違約而導(dǎo)致項(xiàng)目投資目的落空的風(fēng)險(xiǎn)。投資組織形式對(duì)其影響較大，現(xiàn)有的三種契約式經(jīng)營模式，由于渠道主體權(quán)力嚴(yán)重失衡，導(dǎo)致主體違約率偏高；而“工商資本＋農(nóng)戶土地承包經(jīng)營權(quán)資本公司法人”和“工商資本＋農(nóng)戶土地承包經(jīng)營權(quán)資本合伙企業(yè)”這兩種有機(jī)體式的經(jīng)營模式由于解決了渠道主體權(quán)力失衡的問題，并且以出資為紐帶將投資者和農(nóng)戶緊密連接在一起，一損俱損，一榮俱榮，大大降低了主體違約率，違約風(fēng)險(xiǎn)較低。市場風(fēng)險(xiǎn)主要取決于市場對(duì)農(nóng)產(chǎn)品加工品的需求、農(nóng)產(chǎn)品加工品的價(jià)格及供需變化、替代品情況，投資路徑中項(xiàng)目所屬領(lǐng)域?qū)ζ溆绊戄^大。食品加工原材料均來自農(nóng)產(chǎn)品，幾乎沒有替代品風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，且近年來由于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的影響，初級(jí)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲，使農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存。一般農(nóng)產(chǎn)品加工品和中藥材加工品雖有化工替代品風(fēng)險(xiǎn)存在，但由于化工產(chǎn)品固有的缺陷，對(duì)一般農(nóng)產(chǎn)品和中藥材加工品市場占有率和價(jià)格影響不大，近年來農(nóng)產(chǎn)品和中藥材加工品價(jià)格一路攀升即為明證。受投資路徑影響的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)因素主要包括兩方面：一為經(jīng)營中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素，諸如制造成本、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營業(yè)費(fèi)用、資金周轉(zhuǎn)率、盈利能力等；二為經(jīng)營環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因素，主要指所在地產(chǎn)業(yè)整體規(guī)劃、人文環(huán)境、民風(fēng)、地方政府支持力度及依法辦事水平等。有機(jī)體式的投資組織形式由于實(shí)現(xiàn)原材料種養(yǎng)和農(nóng)產(chǎn)品加工縱向一體化，所需制造成本、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營業(yè)費(fèi)用較少，盈利能力強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。而且，項(xiàng)目所屬領(lǐng)域如符合當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)整體規(guī)劃，政府支持力度大，環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因素自然較少。產(chǎn)品責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)主要受項(xiàng)目所屬領(lǐng)域影響，由于食品加工、中藥材加工和一般農(nóng)產(chǎn)品加工適應(yīng)的法律不同，產(chǎn)品責(zé)任輕重程度不同，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)因素迥異。由于農(nóng)產(chǎn)品加工投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出高不確定性和混沌性，風(fēng)險(xiǎn)因素難以用準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)表示，只能通過專家打分法等主觀估計(jì)方法賦予大致的分值，因此，帶有濃厚的主觀色彩。BP人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)超強(qiáng)的容錯(cuò)和糾錯(cuò)自適應(yīng)功能，使其能針對(duì)處于高不確定性環(huán)境下的農(nóng)產(chǎn)品投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的混沌狀態(tài)進(jìn)行識(shí)別、糾偏，找出農(nóng)產(chǎn)品投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的規(guī)律，以供項(xiàng)目投資者進(jìn)行正確的風(fēng)險(xiǎn)決策。因此，在確定了投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的指標(biāo)體系后，我們可以構(gòu)建BP人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型用于農(nóng)產(chǎn)品加工投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)。

三、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的實(shí)證檢驗(yàn)

1．農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估樣本因素值的確定及標(biāo)準(zhǔn)化本次研究的樣本項(xiàng)目來自于長株潭經(jīng)濟(jì)區(qū)，共20項(xiàng)，其中食品加工項(xiàng)目10項(xiàng)，一般農(nóng)產(chǎn)品加工項(xiàng)目7項(xiàng)，中藥材加工項(xiàng)目3項(xiàng)。從投資組織形式看，采用“龍頭企業(yè)＋農(nóng)戶”（收購協(xié)議）模式的4項(xiàng)，采用“龍頭企業(yè)＋基地＋農(nóng)戶”（訂單農(nóng)業(yè)）模式的5項(xiàng)，采用“龍頭企業(yè)＋合作社＋農(nóng)戶”模式的4項(xiàng)，采用“工商資本＋農(nóng)戶土地承包經(jīng)營權(quán)資本合伙企業(yè)”模式的5項(xiàng)，采用“工商資本＋農(nóng)戶土地承包經(jīng)營權(quán)資本公司法人”模式的2項(xiàng)。

2．構(gòu)建項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型由于農(nóng)產(chǎn)品投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)為6項(xiàng)，因此宜將BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)輸入層單元數(shù)設(shè)定為6，即表2中6類標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)為輸入層的單元數(shù)。輸出神經(jīng)元數(shù)顯然為1項(xiàng)，即項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)值。至于隱含層數(shù)不宜多選，宜選一層，因?yàn)殡[含層越多，誤差逆向傳播的過程會(huì)變得復(fù)雜，大大增加訓(xùn)練時(shí)間，而且隱含層增加后，導(dǎo)致局部最小誤差也會(huì)增加。另外，隱含層單元數(shù)的選取也是一個(gè)技術(shù)問題，選取太多，會(huì)增加訓(xùn)練時(shí)間，且使網(wǎng)絡(luò)具有過多的信息處理能力，包括對(duì)一些無意義的信息處理，導(dǎo)致處理的信息繁雜，影響信息處理效果；選取太少，會(huì)降低網(wǎng)絡(luò)的容錯(cuò)能力，特別是對(duì)于較為復(fù)雜的問題，訓(xùn)練不出理想的結(jié)果。在農(nóng)產(chǎn)品加工投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)問題中，擬選取5。最后，選取初始值對(duì)于學(xué)習(xí)收斂效果意義重大，要求初始權(quán)值輸入累加時(shí)能使每個(gè)神經(jīng)元的狀態(tài)值接近于零，權(quán)值一般取[-1，1]之間的隨機(jī)數(shù)。學(xué)習(xí)因子取α＝0.1。于是，可以構(gòu)建農(nóng)產(chǎn)品投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的BP人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)如圖1所示。

3．網(wǎng)絡(luò)模型的訓(xùn)練及農(nóng)產(chǎn)品加工投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)借助計(jì)算機(jī)實(shí)驗(yàn)，對(duì)第1—10項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)進(jìn)行訓(xùn)練，得到訓(xùn)練評(píng)價(jià)結(jié)果如表3所示。由下表3神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練結(jié)果數(shù)據(jù)可見，訓(xùn)練值接近于專家評(píng)價(jià)期望值，訓(xùn)練可以結(jié)束。利用訓(xùn)練獲得的權(quán)值和閾值，再利用BP人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型對(duì)第11—20項(xiàng)農(nóng)產(chǎn)品投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)級(jí)，結(jié)果如下表4所示。通過BP人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型對(duì)農(nóng)產(chǎn)品加工投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)級(jí)，為項(xiàng)目投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)接受或風(fēng)險(xiǎn)選擇決策提供了前提，也為項(xiàng)目投資者建立農(nóng)產(chǎn)品投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與防控機(jī)制提供了有力的依據(jù)。