金公子

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金公子范文第1篇

游紫金公園

人們都說：“紫金公園風景優美、空氣清新，是人們休閑的好地方。”于是，我也去游一游景色宜人的紫金公園。

傍晚，我和媽媽一起前往紫金公園游玩。我們走進紫金公園大門，抬頭望，只見大理石做成的門，又豪華又大氣。上面鑲嵌著四個燙金大字；“紫金公園”，左右兩邊還蹲著兩墩石獅，威武極了，像守護紫金公園的衛士。沿著石階往上走，就能看見孩子們最喜歡的游樂園了。里面可熱鬧了！孩子們有的在玩小火車，有的在玩海洋球，有的在玩高架車，還有的在玩彈跳床……他們玩得可真開心啊！

走出兒童樂園，再往里走，看見形態各異的亭子。里面的人，有的在聊天，有的在上QQ，有的在吃零食等等。做在亭子里向四周望去，你會看見一座古香古色的拱橋，下面有碧綠的湖水。一陣微風吹來，不僅會使橋上的人神情氣爽，還會把湖水泛起一圈圈波紋呢！不過，我最喜歡的是那條黑白相見的鵝卵石路了。我和媽媽走著走著，看見一些人脫下鞋子，赤著腳走。我懷著好奇心？，學著他們的樣子走起來。可是沒走多遠，腳又酸又痛。媽媽鼓勵我多走幾步，我咬咬牙，堅持到最后。哇！我終于走完這條鵝卵石路了，我勝利啦！

可愛的夕陽已經擁抱著西山，我和媽媽戀戀不舍地の離開了美麗的紫金公園。

金公子范文第2篇

內容摘要：資金流量分析是金融研究中的一種分析方法，在進行宏觀金融分析時，應通過資金流量分析了解經濟中各子部門的資金來源與運用，以掌握社會資金流動的演變趨勢。本文通過對資金供求關系的分析，指出我國資金過剩主要由資金配置不合理造成，并非真正過剩。貢獻率分析闡明了金融機構部門和非金融企業部門通過初次分配與再分配對社會的貢獻。

關鍵詞：準公共產品定價原則定價方法

資金供求現狀分析

在核算國民經濟的儲蓄和投資時，一般將國民經濟分為五個部門：非金融企業部門、金融機構部門、政府部門、家庭部門和國外部門。根據1992—2000年統計數據，我國國民儲蓄主要來源于家庭部門和企業部門。1992年以來，隨著國民經濟增長，總儲蓄和總投資也在增長，2000年總儲蓄規模達到32555億元，總投資規模達到32500億元。企業部門一直是投資的主力，但近幾年來政府投資份額有所增加，由1992年的6%上升到2000年的10%，企業部門的投資比例由78%下降到75%。考慮到企業是最大投資者，而家庭部門儲蓄遠大于投資，總體來說，向社會提供資金的主要是家庭部門。國民儲蓄來源主要是家庭部門和企業部門。自1998年之后，家庭部門所占比例不斷下降，可能與近年來住房商品化、個人住房貸款不斷增加有關，一部分儲蓄在家庭部門內部轉化為投資，導致家庭部門固定資產投資比重上升。同時，金融資產和負債上升，說明家庭內部的儲蓄投資轉換加快。從家庭部門金融資產構成來看，由于證券、保險和抵押貸款的興起，1998年后家庭部門金融資產日漸豐富，但總體來看，金融市場欠發達，金融產品欠豐富，資金配置缺乏效率。

1992年以來，居民儲蓄存款余額持續增長，銀行吸收存款總量一直大于發放貸款總量，出現巨額存貸差。經濟迅速增長，國內投資需求加大，但居民儲蓄并未全部轉化為投資。相反，相當一部分儲蓄被國外部門吸收，金融體制并不完善。與發達國家金融市場相比，我國金融工具缺乏。如國外用的很多的市政債券，在國內就沒有。而國內面臨的城市化戰略，實施中就存在缺少資金和資金未來償還的問題，而市政債券正是用于地方基礎設施建設、并以地方稅收為保障的一種債券。資產證券化亦有類似情形。金融產品不足造成資金流向障礙。前些年民間投資積極性不高，需要政府投資帶動經濟。實際上，多樣化的金融工具可以促進民間投資的擴大，解決此類問題，發達國家都有比較好的金融工具。所以，需要討論的是我國如何利用合適的金融工具進行投資。我國資金過剩更多由資金配置不合理造成，而不是真正過剩。

我國機構部門貢獻率分析

（一）企業部門貢獻率下降，住戶部門貢獻率上升

企業部門生產在國民經濟中占絕對優勢，但貢獻率趨于下降；住戶部門貢獻率上升。我國企業部門貢獻率在20世紀90年代初期較高，但自1995年起直線下降。住戶部門則相反，從1993年的26.32%上升到2000年的31.38%。國民經濟增長越來越依靠住戶部門生產的增加。住戶部門生產無論從經營規模還是管理層次上都與企業性質的生產單位不同，無法與現代化大生產相提并論。企業部門貢獻率的下降和住戶部門貢獻率的上升說明生產社會化、現代化和市場化程度下降。為找出構成與社會發展程度之間的關系，筆者選擇英國與美國為參照系進行對比分析。美國自1929年以來，企業部門貢獻率均在82%以上（除1944年和1945年），企業部門貢獻占絕對優勢。英國雖低于美國，但20世紀90年代以來逐步上升，我國企業部門貢獻率不僅遠低于美英，且呈下降趨勢。

（二）社會貢獻分析：以非金融企業和金融機構部門的社會貢獻為例

1.非金融企業部門與金融機構部門的相對貢獻率。生產活動的增加值首先要經過分配環節進行國民收入分配與再分配，形成各部門的可支配收入，可支配收入才是各部門可用于投資和儲蓄的資金總量。經過分配環節，每個部門剩余的可支配收入不僅不再等于該部門創造的增加值，而且各部門從增加值到可支配收入的變化比例也并不相同。有的部門剩余的可支配收入多些，有的部門則相對少些。如果可支配收入占增加值的比例較小，說明該部門通過分配環節流出了較多資金，反之亦然。所以可通過可支配收入比例分析非金融企業和金融機構對國民經濟的貢獻。我們將企業部門可支配收入占該部門增加值的比重界定為相對貢獻率。1992—1996年，非金融企業對社會的貢獻率相對較高，1997—1999年，非金融企業部門與金融機構部門對社會的貢獻率基本持平。

（二）非金融企業部門與金融機構部門通過初次分配對社會的貢獻比較

初次分配是生產活動形成的增加值在參與生產活動的生產要素所有者及政府之間的分配。其中，勞動力所有者通過提供勞動獲得勞動報酬，政府因直接或間接介入生產過程獲得生產稅或支付補貼。從勞動者和政府的角度看，其所得是對參與生產活動的補償，從企業角度看，企業對勞動者和政府的支付是通過初次分配對社會的貢獻的體現，可以通過勞動者報酬所占比重及生產稅凈額所占比重反映。

1.從圖1可以看出，1992—1996年，金融機構支付的勞動者報酬所占比重遠遠低于非金融企業，非金融企業雖然勞動生產率低于金融機構，但吸納大量勞動力，支付的勞動力成本高，擠占了非金融企業可支配收入份額。但總的說來，這一階段非金融企業勞動者報酬所占比重降低，金融機構部門勞動者報酬所占比重升高。1997—2000年，非金融企業勞動者報酬所占比重繼續降低，金融機構部門勞動者報酬所占比重不穩定，但總體上是上升的。因此，在非金融企業勞動力成本不斷降低和金融機構勞動力成本不斷上升的雙重作用下，金融機構支付的勞動者報酬所占比重在1997年超過了非金融企業。

2.平均來看，金融機構通過生產稅支付對社會的貢獻大于非金融企業。非金融企業生產稅凈額占增加值的比重雖呈上升趨勢，但變化不明顯，金融機構在1992—1996年上繳的生產稅凈額平均略低于非金融企業，1996年以后，金融機構生產稅凈額占增加值的比重提高了近20%，遠遠高于非金融企業生產稅凈額比重。

（三）非金融企業部門與金融機構部門通過再分配對社會的貢獻

再分配是通過對初次分配總收入進行轉移支付，從而形成各個機構部門的可支配收入。轉移支付的形式有收入稅、社會保險付款、社會補助和其他經常轉移。對于一個具體的企業來說，有可能獲得經常轉移收入，也有可能支付經常轉移費用。經常轉移支付與經常轉移收入相抵后的凈支付所占比例高，說明對社會貢獻大。反之亦然。

金公子范文第3篇

一、如何結合公務員工資制度改革規范地方津貼補貼？

1、將現有暗補的津補貼改為明補，實行全省乃至全國大體統一的津補貼項目和發放辦法；統一同一地區內部門、單位之間的津補貼標準，為下一步順利實施地區附加津貼制度打下基礎。

2、適當確定津補貼在公務員收入中的合理比例，比如津補貼占50～60％，基本工資占40～50％左右。

二、如何妥善處理省內不同地區之間津補貼水平的差距、同一城市不同政府級次單位之間津補貼水平的差距、以及同級政府不同部門之間津補貼水平的差距？

1、目前不同部門、不同級次單位之間津補貼水平存在的不平衡現象，主要體現為權力津貼、人情津貼和效益津貼。誰的權力大誰就能制訂發放津貼的項目和標準；另一種是礙于情面，同意新增津貼；還有一種是單位效益好，巧立名目，發放津貼。例如：

（1）政法條線上擅自發文增加特崗津貼，且作為考核條件必須執行，基層人事部門非常被動。

（2）各部門之間的特崗津貼、鄉鎮各事業站所的特崗津貼非常不平衡，如綜治、司法、財稅、、檔案津貼等。

（3）條管單位的一些特殊待遇造成不平衡，如手續費、住房公積金的基數和比例。

2、做好清理津補貼工作，關鍵是從上到下清理，(中央出臺的由中央負責清理)省出臺的由省負責清理，市級出臺的由市負責清理,部門自己出臺的由部門負責清理，并用紀律來約束。

三、如何確定地方津補貼管理的權限？

由省政府統一管理，人事、財政、監察三部門聯合組織實施。

發放津貼不能搞一刀切，建議由省政府確定本省范圍內統一津補貼的發放項目和幅度，在此幅度內由各地根據本地實際確定發放標準。

四、如何規范津補貼發放的資金渠道，加強收支兩條線管理，如何解決規范津補貼后非稅收入下降問題？

1、規范資金渠道，加強收支兩條線管理，建立由財政部門統一核算的機構，比如我市的會計核算中心。

金公子范文第4篇

自此，基金公司可正式通過子公司，獲得投資于“未在證券交易所轉讓的股權、債權及其他財產權利”等專項資產管理計劃的通道。“想不出比這更寬的投資范疇了。”業內人士評價道。

數家基金公司在一周之內迅速上報方案。11月16日，嘉實基金、工銀瑞信基金和平安大華基金公司首批獲批，牌照發放之迅速超出業內想象。

上海某基金公司總經理助理對《財經》記者表示，在公募基金規模兩級分化趨勢愈演愈烈之時，監管政策賦予基金公司二次站隊的機會，這也是中國基金公司有機會構建集團化版圖的起點。

據悉，證監會主席助理張育軍在履新之后，沿北京、上海、深圳、廣州一路調研各地基金公司，期間曾提出，要在現有的基金公司中，誕生居于世界前列的大型資產管理集團。

基金公司能否在內部和外部實現協同運作，未來業內是否能在競爭中做大，基金公司如何同券商、信托在資產管理公平競爭的大平臺上進行爭奪和博弈，是未來的看點。然而目前，業內對此事尚無清晰的思路，多重想法從何處切入實踐，還處于初獲自由的茫然之中。

絕大多數基金公司，面對投資范疇的乍然放開，一時懵懂，尚不知路徑。上海某基金公司高管對《財經》記者表示，公募基金長期牌照受保護，一直對于監管政策亦步亦趨。習慣于凡事審批和上報的基金公司，對于如何放開手腳來達到業務多元化，面臨思想層面的轉變。

快速獲批注冊

據悉，新批的三家子公司均在辦理工商登記程序中，預計一個月內可完成注冊。

工銀瑞信獲批設立的工銀瑞信投資管理有限公司，由工銀瑞信基金全資出資。嘉實基金的全資子公司名為嘉實資本管理有限公司，注冊資本1億元。同時獲批的平安大華的子公司為深圳平安大華匯通財富管理有限公司，平安大華全資控股，注冊資本2000萬元。

在中小基金公司看來，設立專戶以及專戶子公司，均是規模有所突破的新通道。在第一批獲批子公司中，平安大華基金作為小基金公司的代表，動作迅速。

依賴股東方中國平安集團（601318.SH）的綜合金融優勢，是平安大華基金的優勢所在。然而，平安集團旗下各子公司遵循市場化原則，并嚴格進行獨立核算，能否形成協同效應堪疑。此外，平安信托的業務擴張也很迅速，能否從既有利益中切分一塊，也是難點。

平安大華基金另一優勢在于成立較晚，資本金占用較少，可集中精力著手子公司的發展。然而，上海某基金公司高管表示不同觀點，大公司可持長遠眼光，在發展子公司的過程中，可以不追求在數年內達到盈虧平衡，但小公司積累微薄，子公司的盈利壓力較大。

對大基金公司而言，投資范圍的擴大，為其提供了沖擊大型資產管理集團的機會。

多年來，嘉實基金的多元化布局已初見規模。嘉實基金在境內擁有正在申請牌照的嘉實財富管理公司，其香港子公司設立了嘉實另類投資公司，并與陽光傳媒合資嘉實七星媒體私募股權基金。今年9月，其香港子公司與英國高諾富基金在港成立嘉實地產投資管理有限公司。

某基金公司子公司籌備人員對《財經》記者表示，嘉實基金能否在子公司之戰中拔得頭籌的關鍵在于，能否通過一個突破口，集中優勢的資源，獲得規模的迅速擴張。嘉實基金自身的資本金并不足以支撐其在銷售、衍生品、通道和收益權等各方面都取得成功。

事實上，嘉實的多方嘗試并沒有迎來大規模的發展。在以銀行和間接融資為主體的金融市場之內，中國基金公司距離沖擊世界一流資產管理公司的實力，相距甚遠。

子公司的培育也并非一朝一夕。據消息人士透露，以銷售見長的嘉實基金，順勢成立財富管理公司原本最為業內看好，然而，由于行情蕭條和人事調動原因，并沒有達成統一的方案，導致財富管理公司至今無人擔綱。

銀行系的工銀瑞信基金，在子公司籌備上顯得得天獨厚，依托股東工商銀行的背景，將在銀基合作的通道業務上發力，工銀瑞信基金預計其子公司未來三年內管理規模可逾3000億元。這一數字低于業界普遍預估，據悉，銀行內部系統的利益協調，會對銀行系基金公司開展通道業務形成一定阻力。

除上述三家外，包括易方達、博時、天弘等基金公司也紛紛提交申請，并等待批復。

上海某基金公司市場營銷部人士對《財經》記者表示，各家均在籌備子公司，但目前處于“定盤子”的階段，即商量股權分配、是否高管持股，以及是否引入外部資金等。

在之前的征求意見稿中，要求基金公司對子公司控股50%以上，而《暫行規定》正式下發文件中，僅要求控股，基金公司不僅可以個人持股，而且也可引入外部有資源的股東，如信托、央企、城商行等。

目前獲批的三家子公司，均為母公司全資控股。上海某基金公司高管對《財經》記者表示，當真要股權激勵，令高管個人出資數百萬元，而子公司預期幾年間無法盈利，還需慎重考慮。

盡管部分高管對持股有所遲疑，但子公司持股向個人股東開放，的確為股權激勵開放了口子。以人為本的公募基金，卻采取以資本為核心的股權制度廣遭詬病，長期以來引發基金公司高管離職潮，大量優秀基金經理奔向私募。正在修訂中的《基金法》草案中規定，基金公司5%以下的股權向個人開放，建立長效激勵機制。

據接近易方達基金的人士表示，易方達基金已經明確了子公司員工持股計劃，員工可以持有60%的股份。

通道業務起步

最簡單的通道類業務，可能成為基金公司子公司發展的起點。

華宸未來基金市場營銷部總監萬云對《財經》記者表示，從事股權投資等復雜業務，需要投入大量的人力、資金和資源，中小基金公司對此并不樂觀。從相對簡單的通道類業務著手，是更為現實的選擇。

票據類和信貸類，是通道業務的兩種主要形式，其實質是幫助銀行將需要計提資本金的資產，轉化為不需要計提資本金的資產，從而將表內業務轉向表外，釋放信貸額度。此外還有諸多其他模式，如在利率上限被鎖定的情況下，通過某個理財產品針對某一客戶定向發行，最終投向銀行的某一筆協議存款上，相當于變相高息吸收存款。

基金公司尋求進一步發展，必將挺進資產更多的領域。基金公司曾囿于二級市場，投資范疇僅限于股票市值21萬億元，債券26萬億元，同銀行總資產127萬億元不可同日而語。如何從66萬億元信貸規模中分一杯羹，成為基金公司子公司的第一步。

某基金公司子公司籌備人員對《財經》記者表示，銀行系的幾家基金公司優勢畢現，在通道業務上會占盡先機，銀行系基金公司依仗通道業務有望在規模上達到5千億至1萬億元。

然而，通道業務同質化嚴重，利潤率相當微薄。銀信合作時期，通道費通常在3‰左右。2012年開始，券商蜂擁而至，通道費急轉而下，迅速降至0.5‰。據悉，北京金融資產交易所繼券商之后以0.25‰的費率殺入市場。

因此，通道業務規模雖龐大，但對行業盈利影響力有限。某基金公司子公司籌備人員對《財經》記者表示，未來估計會殺到0.1‰，則5000億元的規模也不過5000萬元的利潤。

完全的創新很難，除簡單的通道業務之外，基金公司設想更多的是復制信托模式，這也依賴于股東背景。

某基金業內人士對《財經》記者表示，通道業務可滿足幾家銀行系子公司的發展需求，而非銀行系的基金公司，可采取信托模式，外聘帶有資源的人才，并接手信托受監管不能從事的部分融資業務。

前述業內人士表示，新的業務模式以及激勵模式會涌現，包括信托公司所采取的團隊制和業務提成模式，從而推動一批人把基金公司此類業務發展起來。

信托行業的爆發式發展，是最近兩年的事，銀行表內資本的流出，是信托業得以迅速膨脹的基礎。

2009年下半年銀信合作大興其道之時，銀行在信貸規模用完之后，將信貸資產打包賣給信托公司，或者借道信托公司，將貸款項目打包成信托產品，并通過銀行出售給投資者，從而帶來了信托業的快速發展，至2012年二季度末，信托業規模已達到5.54萬億元。如今，券商、基金紛紛放開監管要求，對此塊蛋糕攻城略地在即，已有圍攻之勢。

公募基金長期依賴二級市場的信息披露，對于信貸的風險控制十分缺乏經驗。

某基金公司戰略發展部人士對《財經》記者表示，很多人甚至連房地產的抵押權證都未見過，也沒有經歷銀行當年一輪一輪的資產剝離和發展曲折，迅速沖進市場，風險不容忽視。

在不具備剛性兌付能力的情況下，子公司專項資產管理計劃的安全性會大打折扣。在《暫行規定》中，注冊資本金2000萬元是子公司設立的唯一硬門檻。

前述基金公司戰略發展部人士對《財經》記者表示，激進的基金公司可能會爆發風險。以投研團隊代客理財為主的基金公司，本身資本金有限，抵御風險的能力遠弱于券商和信托，尤其在牌照發放寬松的當下，吸引豐厚的資本金顯得更為困難。

“在對風險沒有明確的認知時，一旦有產品兌付風險，會拖累整個公司的發展。” 博時基金總裁助理劉東說。

通道業務的政策風險也不言而喻，中國銀行董事長肖鋼近期曾公開稱，要關注銀行表外理財產品的泛濫，“這基本上是一場龐氏騙局”。有媒體報道稱，銀監會正在展開一場風險排查運動，目標即為今年以來風險暴露較快較多的領域，如地方融資平臺貸款、房地產貸款、表外業務等。

業務趨向多元

海外大型公募基金集團的投資組合中，固定收益、年金和養老金，以及資產抵押證券（ABS）等收益權產品占絕大多數，與國內以股票型基金為主體的投資模式大相徑庭。

“專門成立養老金投資的子公司，管理ETF基金的子公司，在未來都有可能。”華宸未來基金市場營銷部總監萬云說。博時基金總裁助理劉東對《財經》記者表示，專戶業務、房地產信托、股權質押、藝術品奢侈品等，都有可能成為子公司涉及的領域。

據悉，不少基金公司對于在收益權、私募股權投資（PE）等方面的創新，產生了一定的想象。

所謂收益權，屬資產證券化的范疇，即通過對方讓渡一定的財產權，而使份額投資者獲得了穩定的收益權，如股權收益權、物業收益權、資產收益權等，房地產信托投資基金（REITs）也屬此類。

在資產證券化探索中，有投行資源的券商已先行一步。7月20日，中信證券上報一則以歡樂谷主題公園門票為標的的專項資產管理計劃，此前，該公司亦設立以南京公用控股污水處理收費收益權為標的的專項資產管理計劃。

依賴股東方的資源，各基金公司也可各顯其通，如國投瑞銀基金是國投集團旗下的三級子公司。今年8月，北京市住房保障辦公室常務副主任鄒勁松表示，北京市住房和城鄉建設委員會與國投瑞銀基金正共同開發REITs，且已將該方案提交給證監會。

某基金公司中層人士對《財經》記者表示，以商業物業租金約5%的水平，僅可滿足公募或理財產品的收益需求，對于私募和資產理財計劃來說遠遠不夠。基金公司可將房地產開發階段和持有階段相結合，進行資產組合，收益權可達到10%以上。

在摸索階段，各基金公司彼此既競爭又合作。華宸未來基金市場營銷部總監萬云對《財經》記者表示，一個基礎設施建設的資產管理計劃，如保障房項目，數百億元的總額很難由一家基金公司全部吃下，多家子公司如銀團貸款般合作，既可以分攤風險，也可以互相認證。

可是，資產證券化的設想雖然美好，但基金公司能否拿到資源和項目，在基礎設施承建中能否進行高額融資，以基金公司目前的規模和聲譽，也存在困難。

前幾年，面對一級市場的火爆，公募基金呼吁政策放開PE投資的嘗試從未停止，然而真正開放之際，發現一級市場和二級市場的投資理念存在巨大的鴻溝。

前述基金公司子公司籌備人員對《財經》記者表示，公募基金的文化目前并不支持其從事PE業務，是否外聘團隊也很困難。一個是在二級市場上做股票的主動投資，一個是需要對某個項目進行深挖，二者是極其難的文化上的融合。“有多少基金經理愿意作為派駐董事去投票，來參與一個公司長期的發展？”

前述籌備人員對《財經》記者表示，人才和資金的儲備、經營理念的成形、組織架構的完善，都需要時間。把基金公司放到更適合中國國情的新的市場內進行競爭，是大勢所趨。

金公子范文第5篇

當前制造業企業資金供給與實際周轉有所背離

制造業貸款增長明顯放緩，企業持有資金增速處于低位

金融統計數據顯示，制造業貸款增長在2013年以來明顯放緩。如圖1所示，2013年10月末，江蘇省制造業本外幣貸款余額同比增長5.87%，增速較上年同期和上年末分別下降了14.37和12.62個百分點。前10個月，制造業新增貸款651.16億元，同比少增1313.03億元，且僅占全部新增貸款的10.77%，遠低于前兩年20%以上的占比水平。

從企業情況來看，在資金供給放緩情況下，制造業企業持有資金呈明顯回落態勢。工業景氣監測企業財務數據顯示，企業貨幣資金余額在10月末同比下降2.43%，2013年以來總體呈現負增長態勢。此外，反映貨幣資金與流動資產比例關系的貨幣資金比例，以及反映貨幣資金與主營業務收入比例關系的貨幣資金占用系數分別為26.07%和10.96%，較上年同期分別下降了1.97和0.75個百分點，均處于近兩年以來的較低水平。

從規模來看，中型企業持有資金增長情況相對良好，而大型和小微型企業資金增速明顯處于低位。監測企業財務數據顯示，2013年10月末，中型企業貨幣資金同比增長2.77%，增速較上年同期上升了23.92個百分點，自2012年下半年以來保持著上升態勢；而同期大型企業貨幣資金同比下降5.1%，連續9個月處于負增長態勢；2013年以來，小微型企業貨幣資金同比增速一直處于低位波動，前三季度持有資金的月均增速為-4.73%，較2012年全年下降了16.3個百分點。

制造業企業反映資金周轉總體正常

如圖2所示，根據對企業家的問卷調查，2013年三季度企業資金周轉狀況指數（即判斷本季資金周轉“良好”的企業占比+0.5ד一般”的企業占比，該指數上升，說明企業資金周轉狀況變好）為61.94%，高于上年同期1.92個百分點，也高于2000年以來的平均水平3.52個百分點。其中，38.66%的企業認為目前資金周轉狀況“良好”，高于上年同期3.81個百分點，也高于2000年以來35.45%的平均占比水平。另有46.55%的企業認為資金周轉“正常”，而認為資金周轉“困難”的企業僅占14.79%。此外，調查中在被問及企業面臨的主要問題時，選擇“融資難、融資貴”的企業僅占13.45%，連續兩個季度處于15%以下，明顯低于“市場競爭加劇”、“勞動力成本高、招工難”等選項67.06%和45.21%的占比水平，在所有十個選項中排在第八位。另外，在三季度的實地調研中，企業也普遍反映目前資金狀況總體良好，雖然個別企業有資金趨緊的情況，但基本上都能滿足企業正常生產經營需要。

分規模看，2013年三季度大型、中型、小微型企業資金周轉狀況指數分別為66.42%、59.89%和59.13%，均位于50%以上的擴張區間，且較2012年同期分別上升了0.69、0.45和6.77個百分點。其中，認為目前資金周轉“良好”的企業分別占46.27%、35.54%和34.15%，高于資金周轉“困難”的企業比例，也反映出不同規模企業感受資金狀況總體正常。

此外，從企業間資金拖欠情況也可以看出，目前制造業資金周轉狀況良好。2013年10月末，工業景氣監測企業應收賬款和應付賬款余額同比分別增長9.13%和6.99%，增速較上年全年分別下降了10.71和3.85個百分點，且明顯低于2010～2011年企業間資金拖欠相對較為嚴重時期20%以上的增速水平。

背離現象的原因探析

制造業企業資金需求下降，主動收縮融資

制造業企業對資金需求的下降受多重因素的影響，這也是造成目前資金供給與企業周轉感受相背離的主要原因。

工業企業生產放緩，造成與生產配套的資金需求量下降。企業貨幣資金與工業總產值增速之間具有顯著的相關性，根據2010年以來的工業景氣監測企業財務數據測算，兩者之間相關系數達0.84。目前，工業企業生產處于低位增長態勢，監測企業財務數據顯示，2013年前10個月，企業工業總產值同比增速僅為0.49%，遠低于2000年以來17.89%的平均增速（見圖3）。在生產經營放緩的情況下，企業與之對應的周轉資金需求也隨之回落，從而造成目前制造業信貸增速和企業資金持有放緩，而資金周轉感受卻相對良好的局面。

企業投資意愿低迷，資金需求不旺。金融統計數據顯示，2013年10月末，江蘇省制造業的中長期本外幣貸款余額為2071.97億元，同比下降1.17%；前10個月制造業新增本外幣中長期貸款65.43億元，同比少增13.65億元。目前江蘇省工業領域產能過剩情況仍較為嚴重，企業設備利用率整體不足，企業投資擴產意愿不強，對資金需求有限，因此資金周轉感受相對較好。三季度企業家問卷調查顯示，企業當季固定資產投資指數（即選擇投資“增加”的企業家占比+0.5×選擇“持平”的企業家占比，該指標值上升，表明企業當期固定資產投資有所增加）和下季固定資產投資預期指數（即預期投資“增加”的企業家占比+0.5×預期“持平”的企業家占比，該指標值上升，表明企業預期下季固定資產有所增加）分別為49.08%和46.97%，均處于收縮區間內，分別低于近十年以來的平均水平3.5和3.88個百分點。工業景氣監測企業財務數據也顯示，2013年10月末，企業長期投資平均增速僅為10.9%，較2008～2011年的平均水平下降了12.85個百分點。制造業企業長期投資熱情回落，也導致部分資金回流至生產領域，對企業支付能力起到了一定支撐。

企業持有票據增長較快，在貼現利率高企情況下，普遍使用票據進行結算，替代了部分資金需求。金融統計數據顯示，盡管目前制造業貸款增速明顯放緩，但企業銀行承兌匯票簽發仍保持較快增速。2013年前10個月，江蘇省制造業企業月均簽發銀行承兌匯票1133.48億元，分別高出2012年同期和全年的104.84億元和76.75億元，更是高出2009～2011年月均簽發量較低時期414.71億元。

在企業去庫存態勢仍然持續、資金需求量較小以及下半年信貸供給和銀行間市場資金面偏緊的背景下，票據貼現利率有所提升，目前銀行承兌匯票在企業間資金結算中占有較高份額，銀票的流轉降低了企業經營中的資金需求量。如圖4所示，工業景氣監測企業財務數據顯示，2013年10月末企業應收票據余額同比增長12.36%，近七個月以來一直保持10%以上的較高增速。

生產放緩間接導致企業兩項資金占用減少，緩解了企業的資金壓力。在目前生產銷售放緩，原材料和產成品價格走低的情況下，企業處于去庫存態勢，補充庫存意愿不強，從而造成產成品和原材料庫存對企業的資金占用有所減少。監測企業財務數據顯示，2013年10月末，企業原材料和產成品余額同比分別增長4.14%和下降了4.41%，增速遠低于2000年以來14.24%和13.14%的平均水平。

制造業資金供給增速在前期高位基礎上合理回歸，對企業已獲融資量未產生影響

從較長時序數據來看，制造業貸款增速從2007年初近20%的較高增速逐步回落。而2009年以來，受國內“四萬億”投資刺激政策推動，制造業貸款增速重新升至20%以上的高水平，并一直延續至2011年末；2012年開始，貸款增速重返跌勢，并延續至今。制造業貸款增速的周期性波動，反映出制造業融資在一定時期的高位增長后，均會出現回歸常態的過程。從2001年以來江蘇省工業景氣監測企業借款余額增速的變動情況來看（見圖5），這種融資增速的上下波動情況更為顯著。

在2009年至2011年制造業企業融資高速增長、融資余額大幅上升的基礎上，2013年以來隨著市場需求的回落，企業融資增速相應有所下降。融資增速的合理回歸，并不影響企業已獲得融資量，可能會導致企業資金周轉感受出現一定背離。

背離現象的未來發展趨勢預期

由于企業資金需求有限，預計未來制造業資金供給與企業周轉感受相背離的情況仍將持續。隨著國外圣誕訂單的釋放和國內春節因素的驅動，后期企業生產銷售將逐步改善，拉動企業資金持有狀況提升。因此，預期未來企業資金周轉狀況仍將維持目前相對良好的態勢。在三季度企業家問卷調查中，企業資金周轉狀況預期指數（即預期下季資金周轉“良好”的企業占比+0.5ד一般”的企業占比，該指數上升，說明企業預期資金周轉狀況變好）達62.36%，較上季和2012年同期分別上升0.49和2.93個百分點。