銀行自有資金投資

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銀行自有資金投資范文第1篇

說到購金，很多人首先想到的是老字號的金店，事實上，這幾年隨著商業(yè)銀行黃金業(yè)務(wù)的拓展，實物黃金的產(chǎn)品也不斷豐富，不少銀行推出了自有品牌金產(chǎn)品，不僅品質(zhì)上有保障，選取的題材、設(shè)計做工上也獨具巧思。如果結(jié)合銀行所提供的其他增值功能，則可以做到投資收藏兼?zhèn)洹?/p>

自有品牌金“百花齊放”

目前，多家商業(yè)銀行都大力推出了自有品牌金產(chǎn)品，如工行的如意金、建行的“建行金”、中行的吉祥金、農(nóng)行的“傳世之寶”品牌金等等，產(chǎn)品選擇的主題、設(shè)計制造的風(fēng)格都各具特色。

如工行的實物貴金屬系列中有“如意金條”系列、“如意金錢”系列、“如意白銀”系列、“財神”系列金銀章、“花開富貴”金條、“吉祥如意”金條等近100款產(chǎn)品。其中，去年推出的“財神”系列頗受市場熱捧。說起財神，一直以來都是人們喜聞樂見的傳統(tǒng)題材。無論是儒雅公正的文財神，還是英武忠義的武財神，大家都會不免跟金銀財寶聯(lián)系起來。財神代表了吉祥如意、財富祥瑞。工行的“財神”系列金銀章以中國傳統(tǒng)文化為源頭，觸摸著老百姓的審美脈搏而打造。產(chǎn)品的設(shè)計華麗、富貴、大氣，畫面豐滿、精細。

建行則是國內(nèi)最早推出自有品牌金的商業(yè)銀行，隨著這一業(yè)務(wù)的發(fā)展，目前已經(jīng)形成了十大系列300多款“建行金”實物黃金產(chǎn)品，如盛世•財富、盛世•祈福、盛世•生肖、盛世•賀歲、盛世•婚禧、盛世•龍騰、盛世•彩金、平安•祈愿、金色•童年、盛世•感恩等，同時在不同種類產(chǎn)品下設(shè)計有不同規(guī)格，以滿足投資、饋贈和收藏等多種需求。

中行在去年推出了其自有貴金屬品牌“中銀吉祥金”，據(jù)介紹，“吉祥金”分投資與收藏紀(jì)念兩大類。“中銀吉祥金”收藏紀(jì)念類形態(tài)多樣，包括紀(jì)念金條、金錢系列、生肖系列及婚慶系列等，工藝上采用澆鑄、壓鑄等，包裝上力求精美，原材料以AU999.9為主，每項產(chǎn)品均是限量打造。

農(nóng)行的貴金屬自有品牌為“傳世之寶”系列，現(xiàn)有金條和金錢兩個品種。金錢規(guī)格為10克；金條現(xiàn)有20克、50克、100克、200克、500克、1000克6個規(guī)格。

兼具投資收藏優(yōu)勢

不難看到，商業(yè)銀行的自有品牌金系列產(chǎn)品已經(jīng)形成了規(guī)模，除了主題性更加豐富，銀行品牌金的一大優(yōu)勢在于它們具備不少增值功能。

以工行的品牌金產(chǎn)品為例，便可與“積存金”功能相結(jié)合。“積存金”的優(yōu)勢在于投資者可以以平均成本的方式進行黃金的投資，舉個例子來說，當(dāng)投資者設(shè)定按月定投的方式后，“積存金”會把月定投金額平均到每個交易日來進行投資，達到平均成本降低風(fēng)險的作用。對于累積在賬戶上的黃金，投資者可以選擇提取品牌金的方式。如在賬戶上積累了50克黃金，那么可以在支付一定加工成本費的基礎(chǔ)上提取品牌金產(chǎn)品，同樣起到了以平均價來購買黃金制品的目的。

銀行自有資金投資范文第2篇

1、銀行自有資金是指銀行為開業(yè)和業(yè)務(wù)經(jīng)營的需要自己準(zhǔn)備的資金。銀行自有資金由于銀行組織形式的不同，有不同的來源：1、國家財政投資。如政府所屬銀行的自有資金是財政出資。

2、合股資金。自然人出資合伙、法人出資合伙，還有自然人和法人混合出資。

3、個人資金。某自然人獨自出資。

4、銀行的內(nèi)部積累。銀行自有資金的多少要受客觀經(jīng)濟條件的影響。

（來源：文章屋網(wǎng) ）

銀行自有資金投資范文第3篇

貨幣需求無法直接觀察和度量，貨幣需求實證都假定貨幣需求等于實際貨幣供給。要考察股市對貨幣需求的影響，實則要考察股市對貨幣供應(yīng)量的影響。進出股市的資金都通過商業(yè)銀行劃轉(zhuǎn)，因此，要考察股市對貨幣需求的影響，則要從商業(yè)銀行會計核算角度入手，對資金流入股市做會計分錄，通過會計分錄考察流入是否增加了貨幣供應(yīng)量。如果資金流入股市(表現(xiàn)為股價指數(shù)上升、股票市值增加、交易量增長)增加了貨幣供應(yīng)量，則表明股市上漲增加了貨幣需求;如果資金流入股市沒有增加貨幣供應(yīng)量，則股市上漲并未增加貨幣需求。在此只考察股市上漲的情形。假設(shè)股市只有一種股票，總量1000股，前一日成交200股，成交價為5元(收盤價也為5元)，當(dāng)日也成交200股，成交價6元(收盤價也為6元)，則當(dāng)日市值為6000元，成交金額1200元，指數(shù)收益率為20%。下面分析該假設(shè)下不同資金來源對貨幣供應(yīng)量的影響。

居民購買股票的情形①。(1)居民用1200元自有資金購買股票。2001年6月之前，居民將資金轉(zhuǎn)入證券保證金賬戶時銀行會計分錄為:借:儲蓄存款1200，貸:同業(yè)存放(證券公司)1200;購買股票時銀行會計分錄為:借:同業(yè)存放(證券公司)1200，貸:同業(yè)存放1200(銀行同業(yè));股票賣出方結(jié)算銀行的會計分錄為:借:存放同業(yè)(銀行同業(yè))1200，貸:同業(yè)存放(證券公司)1200。由于同業(yè)存放不計入M2，此購買對M0、M1無影響，但減少了M2。2001年6月后，資金轉(zhuǎn)入保證金賬戶時銀行會計分錄為:借:儲蓄存款1200，貸:證券公司活期存款1200;購買股票時銀行會計分錄為:借:證券公司活期存款1200，貸:同業(yè)存放(銀行同業(yè))1200;股票賣出方結(jié)算銀行的會計分錄為:借:存放同業(yè)1200，貸:證券公司活期存款1200。②購買對M0、M2無影響，但增加了M1。可見，2001年6月前居民用自有資金購買股票減少了M2，而2001年6月后對M2無影響。(2)居民從銀行借款1200元購買股票。居民辦理抵押貸款時銀行會計分錄為:借:抵押貸款1200，③貸:儲蓄存款1200。2001年6月之前，資金轉(zhuǎn)入保證金賬戶時銀行會計分錄為:借:儲蓄存款1200，貸:同業(yè)存放(證券公司)1200;購買股票時銀行會計分錄為:借:同業(yè)存放(證券公司)1200，貸:同業(yè)存放(銀行同業(yè))1200;股票賣出方結(jié)算銀行會計分錄為:借:存放同業(yè)1200，貸:同業(yè)存放(證券公司)1200。借款購買對M0、M1、M2都沒有影響。2001年6月后，資金轉(zhuǎn)入保證金賬戶時銀行會計分錄為:借:儲蓄存款1200，貸:證券公司活期存款1200;購買股票時銀行會計分錄為:借:證券公司活期存款1200，貸:同業(yè)存放(銀行同業(yè))1200;股票賣出方結(jié)算銀行的會計分錄為:借:存放同業(yè)1200，貸:證券公司活期存款1200。融資購買對M0無影響，但增加了M1、M2。可見，2001年6月之前，居民融資購買股票對M0、M1、M2不產(chǎn)生影響，而2001年6月后則使M1、M2增加。

企業(yè)投資股票的情形。(1)企業(yè)用1200元自有資金購買股票。2001年6月之前，資金轉(zhuǎn)入保證金賬戶時銀行會計分錄為:借:活期存款1200，貸:同業(yè)存放(證券公司)1200;購買股票時銀行會計分錄為:借:同業(yè)存放(證券公司)1200，貸:同業(yè)存放(銀行同業(yè))1200;股票賣方結(jié)算銀行會計分錄為:借:存放同業(yè)1200，貸:同業(yè)存放(證券公司)1200。因同業(yè)存放不計入M2，購買對M0無影響，但減少了M1、M2。2001年6月后，資金轉(zhuǎn)入保證金賬戶時銀行會計分錄為:借:活期存款1200，貸:證券公司活期存款1200;購買股票時銀行會計分錄為:借:證券公司活期存款1200，貸:同業(yè)存放1200;股票賣方結(jié)算銀行會計分錄為:借:存放同業(yè)1200，貸:證券公司活期存款1200。購買股票對M0、M1、M2均無影響。可見，2001年6月之前企業(yè)用自有資金購買股票減少了M2，而2001年6月后則對M2無影響。(2)企業(yè)從銀行借款1200元購買股票。企業(yè)從銀行借款時銀行會計分錄為:借:短期貸款1200，貸:活期存款:1200。2001年6月之前，資金轉(zhuǎn)入保證金賬戶時銀行會計分錄為:借:活期存款1200，貸:同業(yè)存放(證券公司)1200;購買股票時銀行會計分錄為:借:同業(yè)存放(證券公司)1200，貸:同業(yè)存放(銀行同業(yè))1200;股票賣方結(jié)算銀行會計分錄為:借:存放同業(yè)1200，貸:同業(yè)存放(證券公司)1200。同業(yè)存放不計入M2，從銀行借款購買股票對M0、M1、M2均無影響。2001年6月之后，資金轉(zhuǎn)入保證金賬戶時銀行會計分錄為:借:活期存款1200，貸:證券公司活期存款1200;購買股票時銀行會計分錄為:借:證券公司活期存款1200，貸:同業(yè)存放1200;股票賣方結(jié)算銀行會計分錄為:借:存放同業(yè)1200，貸:證券公司活期存款1200。融資購買行為對M0無影響，但增加了M1、M2。可見，2001年6月之前企業(yè)借款購買股票對M0、M1、M2均無影響，2001年6月后則引起M1、M2增長。

證券公司購買股票的情形。(1)從銀行拆借、與銀行進行國債回購、向銀行股票質(zhì)押貸款三種途徑取得資金購買股票。2001年6月之前，銀行拆借資金給證券公司、與證券公司進行國債回購、向證券發(fā)放股票質(zhì)押貸款，銀行會計分錄分別為:借:拆出資金1200，貸:同業(yè)存放(證券公司)1200;借:買入返售金融資產(chǎn)1200，貸:同業(yè)存放(證券公司)1200;借:短期貸款1200，貸:同業(yè)存放(證券公司)1200。證券公司購買股票時銀行會計分錄:借:同業(yè)存放(證券公司)1200，貸:同業(yè)存放(商業(yè)銀行)1200;股票賣出方結(jié)算銀行會計分錄為:借:存放同業(yè)1200，貸:同業(yè)存放(證券公司)1200;因同業(yè)存放不計入M2，證券公司融資購買股票對M0、M1、M2均無影響。2001年6月之后，銀行拆借資金給證券公司、與證券公司進行國債回購、向證券公司發(fā)放股票質(zhì)押貸款，銀行會計分錄分別為:借:拆出資金1200，貸:證券公司活期存款1200;借:買入返售金融資產(chǎn)1200，貸:證券公司活期存款1200;借:短期貸款1200，貸:證券公司活期存款1200;證券公司購買股票時銀行會計分錄為:借:證券公司活期存款1200，貸:同業(yè)存放(銀行同業(yè))1200;股票賣出方結(jié)算銀行會計分錄為:借:存放同業(yè)1200，貸:證券公司活期存款1200。證券公司融資購買股票增加了M1、M2。可見，2001年6月之前證券公司通過從銀行拆借、與銀行進行國債回購、股票質(zhì)押貸款三種途徑融資購買股票對貨幣供應(yīng)量不產(chǎn)生影響，而2001年6月后則使M1、M2增加。(2)以自有資金或從其他途徑融資購買股票。銀行間拆借市場及債券回購市場的機構(gòu)主體，除商業(yè)銀行外，還包括證券公司、證券投資基金、信托公司等。2001年6月之前，如從這些機構(gòu)融資，銀行會計分錄為:借:同業(yè)存放(其他機構(gòu))1200，貸:同業(yè)存放(證券公司)1200;2001年6月之后銀行會計分錄則為:借:活期存款(其他機構(gòu))1200，貸:證券公司活期存款1200;再將所融資金用于購買股票，則與用自有資金購買股票的影響無異。2001年6月之前，證券公司購買股票時銀行會計分錄為:借:同業(yè)存放(證券公司)1200，貸:同業(yè)存放(銀行同業(yè))1200;股票賣出方結(jié)算銀行會計分錄為:借:存放同業(yè)1200，貸:同業(yè)存放(證券公司)1200。2001年6月后證券公司購買股票時銀行會計分錄為:借:證券公司活期存款1200，貸:同業(yè)存放1200;股票賣出方結(jié)算銀行會計分錄為:借:存放同業(yè)1200，貸:證券公司活期存款1200。從整個銀行體系來看，證券公司用自有資金或從其他途徑融資購買股票對M0、M1、M2均沒有影響。

基金購買股票的情形。(1)2001年6月之前，居民、企業(yè)以自有資金購買基金，基金再購買股票，會減少M2;居民、企業(yè)從銀行融資購買基金，基金再購買股票，對M2沒有影響;非銀行金融機構(gòu)以自有資金、從銀行融資購買基金，基金再購買股票，對M2沒有影響。(2)2001年6月之后，居民、企業(yè)以自有資金購買基金，基金再購買股票，對M2沒有影響;居民、企業(yè)從銀行融資購買基金，基金再購買股票，會增加M2;非銀行金融機構(gòu)以自有資金購買基金，基金再購買股票，對M2沒有影響;非銀行金融機構(gòu)從銀行融資購買基金，基金再購買股票，會增加M2。信托公司、財務(wù)公司等其他金融機構(gòu)購買股票對貨幣供應(yīng)量的影響如下:如用自有資金或從其他非銀行機構(gòu)融資購買股票，對M0、M1、M2均沒影響;①如從銀行融資購買股票，在2001年6月前對M0、M1、M2不產(chǎn)生影響，2001年6月后則增加M1、M2。

QFII投資境內(nèi)股票的情形。QFII投資境內(nèi)股票，須將外匯轉(zhuǎn)換成人民幣。假設(shè)某QFII用200美元兌換1200元人民幣，則銀行會計分錄為:借:存放境外同業(yè)200(美元)，貸:活期存款1200;QFII購買股票時銀行會計分錄為:借:活期存款1200，貸:同業(yè)存放1200;賣出方結(jié)算銀行會計分錄為:借:存放同業(yè)1200，貸:活期存款1200。可見QFII入境增加了M1、M2，購買時對M2、M1均無影響。以上可總結(jié)為:(1)2001年6月之前，居民、企業(yè)用自有資金購買股票(包括購買基金，基金再購買股票)會導(dǎo)致M2的減少，而銀行融資購買股票則對M2不產(chǎn)生影響;非銀行金融機構(gòu)用自有資金購買股票對M2沒有影響，外部融資購買股票對M2也沒有影響。(2)2001年6月之后，居民、企業(yè)用自有資金購買股票對M2沒有影響，而貸款融資購買股票會增加M2;非銀行金融機構(gòu)用自有資金購買股票對M2沒有影響，從銀行拆借、與銀行進行國債回購、股票質(zhì)押貸款融資購買股票會增加M2，從其他途徑融資購買股票對M2沒有影響。(3)QFII進入境內(nèi)增加了M1、M2。

股票市場與貨幣需求:現(xiàn)實案例

由此，股票市值由5000上漲到6000，交易額由1000增加到1200，價格由5漲到6，指數(shù)由100上漲到120，但不能就此判定股市上漲引起貨幣供應(yīng)增加，而要從當(dāng)日銀行會計分錄來判斷，否則缺乏依據(jù)。股市與貨幣供應(yīng)量是否呈正相關(guān)，一方面要看股市上漲時(或交易量擴大)是否有銀行資金進入，如果投資者只用自有資金購買股票，則股市上漲與貨幣供應(yīng)量增長沒有相關(guān)性，只有銀行資金進入股市才引起貨幣供應(yīng)量增長(不論直接進入還是隱蔽進入);另一方面要看股市下跌時(或交易量下降)是否有資金退出股市并以減少銀行債權(quán)方式流回銀行體系，如果只是投資者的自有資金退出股市，則股市下跌與貨幣供應(yīng)量減少沒有關(guān)聯(lián)性，只有股市資金流回銀行體系并減少了銀行債權(quán)，才會導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的減少。在此以2001年6月之前、2001年6月之后兩個階段考察股市與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系(本文主旨為通過商業(yè)銀行會計核算考察股票市場對貨幣需求的不同影響，并要求最新數(shù)據(jù))。

2001年6月之前。以1999年2月～2001年5月的牛市作為考察期間，上證A股指數(shù)(收盤價的月平均值)、A股交易額、流通市值與M2的相關(guān)系數(shù)都為正，相關(guān)系數(shù)分別為0.895、0.43、0.941(見表1)，似乎股市上漲確實引起了M2增長。前述表明，2001年6月之前非銀行金融機構(gòu)不論以自有資金還是貸款融資購買股票對M2均沒有影響，居民、企業(yè)貸款融資購買股票對M2也沒有影響，居民、企業(yè)用自有資金購買股票則導(dǎo)致M2減少。這說明:居民、企業(yè)用自有資金購買股票越多，則M2下降越多，而非銀行金融機構(gòu)購買(及居民、企業(yè)貸款融資購買)越多，則對M2影響越小。由此可推斷牛市期間M2增速緩慢，而熊市期間M2增速快，即股市應(yīng)該與M2增速呈反向關(guān)系，而非正向關(guān)系。可從M2增長率變化判斷股市與貨幣需求是否為所說的正向關(guān)系。表2顯示，M2增長率與上證A股指數(shù)、A股交易金額、流通市值呈顯著負向關(guān)系，這印證:2001年6月之前居民、企業(yè)參與股票購買，股市高漲引起存款搬家，導(dǎo)致M2增長率下降，而股市清淡時資金回流銀行，M2增長率重新回到正常水平。上證A股指數(shù)、A股交易金額、流通市值與準(zhǔn)貨幣增長率的相關(guān)系數(shù)為負也支持此期間股市與M2呈負向關(guān)系，表明此輪牛市期間大量準(zhǔn)貨幣(居民儲蓄存款、單位定期存款)流入股市，由于流入股市的這部分準(zhǔn)貨幣不計入M2，所以導(dǎo)致這些指標(biāo)與準(zhǔn)貨幣增長率、M2增長率的相關(guān)性為負，并使得與準(zhǔn)貨幣增長率的相關(guān)性高于與M2增長率的相關(guān)性。

2001年6月之后。取2005年11月～2008年10月為考察期間，其中2005年11月～2007年11月為牛市，2007年11月～2008年10月為熊市。從表3看，整個期間上證A股指數(shù)、A股交易金額、流通市值與M2的相關(guān)系數(shù)都為正，依然支持股市與M2正相關(guān)的觀點，即牛市引起貨幣供應(yīng)量增長，熊市引起貨幣供應(yīng)量下降。但同時看到，牛市期間上證A股指數(shù)、A股交易金額、流通市值與M2的相關(guān)系數(shù)為正，熊市期間上證A股指數(shù)、A股交易金額、流通市值與M2的相關(guān)系數(shù)卻為負，兩個期間結(jié)果并非一致，這無疑否定了兩者正相關(guān)的說法。從表4看，股市指標(biāo)與M2增長率、M2增長額、準(zhǔn)貨幣增長率的關(guān)系，進一步否定了股市與貨幣供應(yīng)量呈正相關(guān)的說法。(1)與M2增長率的關(guān)系。整個期間M2增長率與上證A股指數(shù)、A股交易金額正相關(guān)，與流通市值負相關(guān)，但牛市期間M2增長率與上證A股指數(shù)、A股交易金額、流通市值都負相關(guān)，這與此前牛市導(dǎo)致M2增長結(jié)論剛好相反。(2)與M2增長額的關(guān)系。整個期間M2增長額與上證A股指數(shù)、A股交易金額、流通市值正相關(guān)，熊市期間M2與三個指標(biāo)也保持正相關(guān)，牛市期間M2與A股指數(shù)、A股交易金額依然正相關(guān)，但與流通市值負相關(guān)。從M2增長額看，股市與M2似乎確為正向關(guān)系，牛市期間M2與A股指數(shù)、A股交易金額的相關(guān)系數(shù)非常小，僅為0.012、0.074，而熊市期間與A股指數(shù)、A股交易金額的相關(guān)性較強，分別為0.473、0.753。這說明牛市期間流入股市的銀行資金較小(更多的以自有資金購買股票)，而熊市期間從股市流出償還銀行貸款的資金量較大(也有其他原因)。(3)與準(zhǔn)貨幣增長率的關(guān)系。整個期間準(zhǔn)貨幣增長率與上證A股指數(shù)、A股交易金額負相關(guān)，與流通市值正相關(guān);牛市期間準(zhǔn)貨幣增長率與三者都負相關(guān)，但熊市期間卻與三者都正相關(guān)。牛市期間準(zhǔn)貨幣增長率與上證A股指數(shù)、A股交易金額負相關(guān)，說明準(zhǔn)貨幣大量流入股市，熊市期間準(zhǔn)貨幣增長率與三者正相關(guān)則令人費解。確定無疑的是，2001年6月之前股市與貨幣需求應(yīng)該是負向關(guān)系，從銀行會計核算可推出此結(jié)論，M2增長率、M2增長額、準(zhǔn)貨幣與股市指標(biāo)的負相關(guān)性也證實這一點(見表2)。2001年6月之后股市與貨幣需求的關(guān)系實則無法定論，兩者并非所認為的正向關(guān)系，A股指數(shù)、A股交易金額、流通市值與M2、M2增長率、M2增長額、準(zhǔn)貨幣增長率之間相關(guān)系數(shù)在牛市、熊市的自相矛盾就可對此證實(見表4)。要判定股市與貨幣需求的關(guān)系，需要有流入股市的信貸資金+國外資金的準(zhǔn)確數(shù)據(jù)，但這些數(shù)據(jù)無法獲得。

現(xiàn)有研究的缺陷

銀行自有資金投資范文第4篇

【關(guān)鍵詞】銀行信貸 金融杠桿 順周期 分析

近年來，伴隨著中國經(jīng)濟增長方式的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，如何有效開啟“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”以技術(shù)進步引領(lǐng)的經(jīng)濟增長成為中國經(jīng)濟發(fā)展的難題放在面前。2015下半年以來資本市場泡沫累積后的非理性破裂、近期國內(nèi)一些城市房地產(chǎn)價格瘋漲，都給未來經(jīng)濟發(fā)展帶來了更多的不確定性。

肇始于2008年美國次貸危機的教訓(xùn)是次級住房抵押貸款證券化的創(chuàng)新及過度運用所引起的貨幣供應(yīng)擴張。在我國，由于對所謂的金融創(chuàng)新認識不夠，對其隱藏的風(fēng)險估計不足，加上監(jiān)管缺失，導(dǎo)致在金融體系融資結(jié)構(gòu)調(diào)整中出現(xiàn)的影子銀行、復(fù)雜的結(jié)構(gòu)化投資形式泛濫都可能形成資產(chǎn)泡沫。泡沫的最終破裂又會給社會財富創(chuàng)造帶來巨大破壞。這些后果都與銀行信貸資金的推動有著密切聯(lián)系，并在泡沫破裂后反作用于銀行體系，將使銀行的正常經(jīng)營面臨困境。

一、資產(chǎn)價格受銀行信貸沖擊的原因

對于資產(chǎn)價格泡沫的形成，有三個層面的理論解釋：一是理性預(yù)期泡沫理論，主要研究泡沫的存在條件及價格模式；二是行為金融學(xué)泡沫理論，它從投資者的心理、情緒、行為及信念等角度揭示泡沫形成的機理；三是基于信貸的資產(chǎn)價格泡沫理論，該理論不僅從理論上，而且通過數(shù)學(xué)模型，指出當(dāng)投資者利用借款進行投資時，將造成對風(fēng)險資產(chǎn)的過度投資而引起資產(chǎn)價格的不斷上漲，最終使資產(chǎn)價格偏離其基礎(chǔ)價值而導(dǎo)致泡沫形成。當(dāng)整個社會的某一類或幾類資產(chǎn)價格發(fā)生價格崩潰引發(fā)大面積違約時，銀行體系風(fēng)險敞口急劇擴大，將演變成金融危機并可能迅速蔓延為經(jīng)濟危機。

歷史一再證明，沒有任何力量能夠阻止經(jīng)濟在某一時期走進泡沫。也沒有任何力量能夠避免泡沫的最終破裂并給投資者帶來損失。由于貨幣和信貸的擴張助長了投機狂潮并加速了其泡沫形成，也由于貨幣擴張的枯竭而戳破泡沫。在貨幣信貸擴張和泡沫形成階段，銀行資產(chǎn)急劇膨脹，表面上資產(chǎn)質(zhì)量日漸提升，利潤大幅增長。而一旦泡沫開始破裂，貸款出現(xiàn)不良，銀行急于收回貸款，經(jīng)濟因缺血而面臨崩潰，現(xiàn)實資產(chǎn)因缺乏貨幣購買力支持而大幅貶值，導(dǎo)致信貸資產(chǎn)進入了大面積的壞賬階段，銀行大批信貸資產(chǎn)不能回收而爆發(fā)支付危機，就會演變成金融違約和銀行的破產(chǎn)。因此，分析銀行不良貸款形成機理，通過模型分析確定銀行經(jīng)營的安全邊際顯得尤其重要。

二、銀行信貸順周期推動下的資產(chǎn)價格波動解析

資產(chǎn)泡沫的形成和破裂以及歷次經(jīng)濟危機的事實均說明，泡沫來源于金融和信貸，而金融信貸則是以資金杠桿為基礎(chǔ)的。存款類金融機構(gòu)本身就是經(jīng)營杠桿的。它雖然擁有一定的自有資金，但絕大部分的貨幣來源和資產(chǎn)業(yè)務(wù)均是通過杠桿來發(fā)起的。杠桿率即自有資本或股權(quán)與金融機構(gòu)總資產(chǎn)之比。所有的經(jīng)濟泡沫無例外地證明，金融機構(gòu)的杠桿具有非常強的順周期性，在這種順周期性的推動下，在一段時間的泡沫累積后，泡沫的破裂將成為必然。

那么，金融機構(gòu)的泡沫累積如何會導(dǎo)致自身經(jīng)營陷入困境甚至破產(chǎn)呢？

富蘭克林?艾倫（Franklin Allen）和加里?戈頓（Gary Gorton）基于信貸的資產(chǎn)價格泡沫理論建立了一套數(shù)理模型可以給我們帶來啟示。現(xiàn)在從銀行機構(gòu)與普通投資者兩個視角對資產(chǎn)價格變動的影響進行解析。

（一）銀行類金融機構(gòu)方面

首先對銀行類金融機構(gòu)作以下假設(shè)：

第一，時間t=1和t=2，分別代表分析的開始和結(jié)束時期。

第二，市場上有富有彈性的安全資產(chǎn)Xs和XR供給有限的風(fēng)險資產(chǎn)，對存款類金融機構(gòu)來說，安全資產(chǎn)主要是風(fēng)險低流動性較強的資產(chǎn)，如庫存現(xiàn)金、在中央銀行存款、同業(yè)存款。此類資產(chǎn)提供固定的回報r，在t=1時將Xs單位的貨幣投資于安全資產(chǎn)，將在t=2時獲得rXs單位的回報。風(fēng)險資產(chǎn)主要是收益較高但有一定風(fēng)險的資產(chǎn)，如各類債券、各類貸款（包括信用卡占款、抵押貸款和票據(jù)貼現(xiàn)等）、證券化貸款和其他投資業(yè)務(wù)資產(chǎn)。風(fēng)險資產(chǎn)是銀行類金融機構(gòu)最主要的收入來源。假如金融機構(gòu)在t=1時購買XR單位風(fēng)險資產(chǎn)，在t=2時將獲得RXR單位的貨幣作為回報。R為隨機變量，在[0，Rmax]區(qū)間為連續(xù)正的密度函數(shù)h（R）。

第三，P為風(fēng)險資產(chǎn)的價格，C（XR）為投資于風(fēng)險資產(chǎn)的交易成本。金融機構(gòu)在一定貨幣規(guī)模條件下，選擇貨幣在安全資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)之間的配置，確保對外支付的必要流動性基礎(chǔ)上使得在t=2時的預(yù)期利潤最大化。在金融機構(gòu)持有XS單位的安全資產(chǎn)和XR單位的風(fēng)險資產(chǎn)，風(fēng)險資產(chǎn)的價格為P時，金融機構(gòu)的貨幣總量應(yīng)為（Xs+PXR），到t=2時應(yīng)支付的貨幣成本為，總收入值是r（Xs+PXR），則金融機構(gòu)在t=2時獲得的凈收益為：

（rXs-RXR）-r（Xs+PXR）=rXs+RXR-rXs-rPXR=RXR-rPXR

這樣，金融機構(gòu)所面臨的問題可以表示為：

在該式中我們可看到，R*=rP是一個臨界值，當(dāng)R*>rP時，金融機構(gòu)獲得經(jīng)營收益，否則，金融機構(gòu)可能發(fā)生違約甚至資不抵債而破產(chǎn)。

我們將上述模型綜合存款類金融機構(gòu)的杠桿因素設(shè)例分析如下：

假設(shè)金融機構(gòu)自有資本為100，設(shè)定的杠桿率監(jiān)管指標(biāo)為不低于5%（或杠桿倍數(shù)為不高于20倍），從上述分析中，金融機構(gòu)凈收益的來源是風(fēng)險資產(chǎn)而與安全資產(chǎn)無關(guān)，金融機構(gòu)必將盡可能將貨幣用于投入風(fēng)險資產(chǎn)，假設(shè)銀行的初始資產(chǎn)負債示意如下：

此時杠桿倍數(shù)為：風(fēng)險資產(chǎn)/自有資本=2000/100=20倍。

當(dāng)風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)生2%收益即40時，資產(chǎn)負債表變?yōu)椋?/p>

此r金融機構(gòu)的杠桿倍數(shù)變?yōu)椋猴L(fēng)險資產(chǎn)/自有資本=2040/140=14.57倍，低于預(yù)先設(shè)定的杠桿率或杠桿倍數(shù)。

為了在不突破杠桿率監(jiān)管指標(biāo)的基礎(chǔ)上提高創(chuàng)利能力，金融機構(gòu)當(dāng)然地會增加風(fēng)險資產(chǎn)的持有，金融機構(gòu)會將風(fēng)險資產(chǎn)的總值調(diào)整為：自有資本/杠桿率=140/5%=2800，那么金融機構(gòu)將通過中央銀行借款、同業(yè)拆借或組織存款的方式加大負債，以擴充風(fēng)險資產(chǎn)總值。金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債表最終變?yōu)椋?/p>

結(jié)果，金融機構(gòu)在原1900負債的基礎(chǔ)上增加了760的債務(wù)和800的風(fēng)險資產(chǎn)，此時的杠桿率仍然為5%，既滿足監(jiān)管要求又使金融機構(gòu)的盈利能力進一步增強。

假如情況正好相反，金融機構(gòu)的風(fēng)險資產(chǎn)因為貸款出現(xiàn)不良或債券違約等原因出現(xiàn)下跌，如下跌2%，原風(fēng)險資產(chǎn)價值從2000貶值為1960，則自有資本將縮水為60，杠桿率驟降為：

自有資本/風(fēng)險資產(chǎn)=60/1960=3.06%。

為了滿足杠桿率監(jiān)管要求，金融機構(gòu)只有降低風(fēng)險資產(chǎn)（如賣出債券、收回貸款等），減少負債（歸還中央銀行再貸款、歸還同業(yè)拆借資金、兌付存款等）使杠桿率恢復(fù)為5%。風(fēng)險資產(chǎn)減少的金額為：1960-（60/5%）=760：

可以看出，風(fēng)險資產(chǎn)的增值使金融機構(gòu)有可能增加負債，在保證杠桿率達到監(jiān)管要求的情況下進一步增加風(fēng)險資產(chǎn)的持有。風(fēng)險資產(chǎn)的增值反過來又創(chuàng)造了市場貨幣的供應(yīng)量，并對資產(chǎn)價格的上漲形成推動力，隨之進一步推升金融機構(gòu)風(fēng)險資產(chǎn)價格，循環(huán)往復(fù)形成資產(chǎn)價格泡沫。當(dāng)風(fēng)險資產(chǎn)價格下跌則產(chǎn)生完全相反的效應(yīng)：資產(chǎn)下跌帶來金融機構(gòu)自有資本的縮水，杠桿率急劇下降。按照金融企業(yè)杠桿率監(jiān)管要求金融機構(gòu)只能增資擴股或壓減風(fēng)險資產(chǎn)。增資擴股面臨復(fù)雜的審批和監(jiān)管程序，短期內(nèi)不可能實現(xiàn)，只有壓減風(fēng)險資產(chǎn)來降低杠桿。在市場普遍出現(xiàn)資產(chǎn)下跌預(yù)期時，銀行類金融機構(gòu)普遍壓減風(fēng)險資產(chǎn)會降低市場信貸供給，增加企業(yè)經(jīng)營困難而造成更大規(guī)模的不良資產(chǎn)……如此循環(huán)，直至造成經(jīng)濟斷崖式下行引發(fā)經(jīng)濟危機。由此得出結(jié)論，資產(chǎn)價格的漲跌與金融機構(gòu)杠桿的相互推動，表現(xiàn)為信貸規(guī)模與資產(chǎn)價格的相互強化，使金融機構(gòu)及其資產(chǎn)業(yè)務(wù)成為經(jīng)濟順周期的強大推進力量：當(dāng)資產(chǎn)價格上漲，金融機構(gòu)因杠桿率過高而出現(xiàn)資本過剩，金融機構(gòu)通過擴張其資產(chǎn)負債表為過剩資本尋找出路力圖創(chuàng)造巨額利潤；當(dāng)資產(chǎn)價格下跌時，劇烈收縮的金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表和具強大破壞性的金融危機也就難以避免。

（二）普通投資者方面

上述分析我們看到的是銀行類金融機構(gòu)信貸杠桿給經(jīng)濟帶來的影響。另一角度看，資產(chǎn)泡沫的形成和破滅，是銀行信貸的順周期性通過其交易對手――普通投資者發(fā)生作用的。投資者風(fēng)險低，金融部門的風(fēng)險就可以降低。而一旦投資者經(jīng)營風(fēng)險高企，必然波及到金融部門使其風(fēng)險增加。

首先，投資者取得銀行貸款，必須擁有一定數(shù)額的自有資金，所以投資者投資資金的來源于兩方面：銀行貸款和自有資金。

假設(shè)投資者取得的銀行貸款占整個風(fēng)險投資額的比例為α，可知投入1單位貨幣購買風(fēng)險資產(chǎn)時投資者可以從銀行借入α貸款，且α∈[0，1]，則自有資金比例為（1-α）。投資者從t=1期到t=2期所獲得的回報為：

rXS+RXR-r（Xs+PXR）-C（x）=RXR-rPXR-C（X）

在忽略風(fēng)險資產(chǎn)交易成本C（x）的情形下，投資者風(fēng)險資產(chǎn)XR的收益RXR與以P的價格購買風(fēng)險資產(chǎn)XR所應(yīng)承擔(dān)的成本之差RXR-rPXR為投資者的純收益。當(dāng)差額小于0時，表示投資者出現(xiàn)了虧損，剔除自有資金PXR（1-α）成本后應(yīng)歸還銀行貸款成本為RXR-rαPXR，即：

RXR-rαPXR=（R-rαP）XR

R-rαP即為投資者違約閾值，當(dāng)投資收益R低于rαP時，投資者將無法償還銀行的全部貸款成本而出現(xiàn)違約。在該情形下，即使投資者獲得金融機構(gòu)的持續(xù)轉(zhuǎn)貸款亦無法持續(xù)支付貸款利息而面臨現(xiàn)金流斷裂甚至破產(chǎn)。

我們考慮兩種情況：一是投資者的投資全部使用自有資金，即α=0的情況，此時R-rαP=R，投資者風(fēng)險資產(chǎn)的價格是不含泡沫的基本價格，可看做是其凈回報的貼現(xiàn)值，就算風(fēng)險資產(chǎn)收益為零，也不會造成斷貸斷供而將風(fēng)險傳導(dǎo)至金融機構(gòu)。二是投資者的投資全部使用貸款，即α=1的情況，此時R-rαP=R-rP為投資者的收益，假如收益為正，投資者獲得利益，進一步引起投資者對風(fēng)險資產(chǎn)的過度投資并帶來資產(chǎn)價格泡沫。負收益的情況，將導(dǎo)致風(fēng)險從投資者向金融機構(gòu)的轉(zhuǎn)移。

三、銀行信貸在資產(chǎn)價格波動中起關(guān)鍵作用

對金融機構(gòu)而言，其發(fā)放的貸款如能正常收回本息，即投資者收益始終高于成本，金融機構(gòu)將始終獲得收益，在經(jīng)濟繁榮時期，金融機構(gòu)偏好于盡力壓縮杠桿率（加大杠桿倍數(shù)）以獲得超額的收益，投資者因銀行信貸的易得性而加大對風(fēng)險資產(chǎn)的投資，循環(huán)往復(fù)推動泡沫的擴張。然而一旦積累的大量泡沫超出經(jīng)濟承載力，將跌入一個去泡沫的過程，在此過程中金融機構(gòu)必將因資產(chǎn)價格的暴跌而面臨巨大的生存風(fēng)險。

金融機構(gòu)風(fēng)險起源于信貸的過度使用。在經(jīng)濟高漲期，投資者使用銀行信貸進行投資，只要投資標(biāo)的收益高于貸款成本，投資者和銀行均受益，并推動了銀行和普通投資者擴大信貸規(guī)模以獲得更多收益。而一旦投資收益下滑超過投資者違約閾值，由于泡沫破裂前投資者借入資金比率通常較高，加上銀行風(fēng)控能力不足和宏觀對策應(yīng)對失當(dāng)，投資者自有資金防線很容易被突破，并將風(fēng)險傳導(dǎo)至金融機構(gòu)。金融機構(gòu)對該風(fēng)險的承受能力同樣取決于其自有資金在其資產(chǎn)中所占的比例。假如占比過低，金融風(fēng)險很容易發(fā)生。由此可見，無論投資者還是金融機構(gòu)，其自有資金占比決定了各自的風(fēng)險承受能力。

還應(yīng)當(dāng)關(guān)注的是，由于投資者利用借來的資金進行投資只負有限責(zé)任，就會出現(xiàn)投資者對風(fēng)險資產(chǎn)的偏好并傾向于盡力擴張以獲取最大利益，推動了資產(chǎn)價格的不斷上漲并偏離基礎(chǔ)價值導(dǎo)致泡沫的形成。而一旦泡沫破裂導(dǎo)致違約率提高，因投資者對風(fēng)險只承擔(dān)有限責(zé)任，資產(chǎn)價格的崩潰引發(fā)多米諾骨牌式的大面積違約，將最終演變成金融企業(yè)的危機乃至宏觀經(jīng)濟的危機。

銀行自有資金投資范文第5篇

[關(guān)鍵詞]航運金融； 船舶融資租賃； 貸款融資

[中圖分類號]F552 [文獻標(biāo)識碼]A [文章編號]2095-3283（2012）10-0111-04

作者簡介：馮陽（1991-），男，漢族，上海海事大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)碩士研究生，研究方向：航運物流經(jīng)濟及金融。

迅速崛起的金融租賃公司，加入國內(nèi)船舶融資市場的競爭行列，給造船和航運行業(yè)帶來了新的融資機會和創(chuàng)新型的融資模式。目前，船舶融資租賃已經(jīng)成為僅次于銀行貸款的第二大船舶融資渠道，截至2010年上半年，國內(nèi)船舶融資渠道中，四大船舶融資銀行承諾金額為250億美元，航運企業(yè)發(fā)行債券36.8億美元，而船舶租賃承諾金額則達到 40 億美元，融資租賃作為新興勢力逐漸成為船舶融資的主流渠道。事實上，與傳統(tǒng)融資渠道相比，融資租賃優(yōu)勢更加明顯，既減輕融資企業(yè)的財務(wù)負擔(dān)，操作又靈活方便。

一、我國船舶融資租賃現(xiàn)狀

船舶融資租賃是國外普遍采用的船舶融資方式，是指航運企業(yè)向租賃公司、信托公司等專業(yè)機構(gòu)融資租入船舶以擴大企業(yè)的生產(chǎn)來獲取收益，并按期向其交納租金，最終取得船舶所有權(quán)的一種融資行為。融資租賃在我國始于1981年，主要為了解決資金不足和從國外引進先進技術(shù)、設(shè)備和管理的需求，我國的融資租賃業(yè)開創(chuàng)20多年來，由于資金來源不暢，融資渠道不多，營運資金成本過高，船舶融資租賃行業(yè)的規(guī)模一直不大，發(fā)展一波三折，曾經(jīng)幾乎處于停滯狀態(tài)。進入21世紀(jì)后，特別近幾年我國船舶融資租賃業(yè)得到迅速發(fā)展，僅次于銀行貸款，成為第二大船舶融資渠道。

在 2008 年國際金融危機的背景下，民生銀行、中國進出口銀行等中資銀行正式進軍船舶融資租賃市場并迅速崛起。繼五家金融系租賃公司之后，在中國的航運、造船業(yè)亟待融資的關(guān)鍵時期，銀行系金融租賃公司的回歸將為航運、造船業(yè)提供強大的資金支持。而在國內(nèi)融資租賃業(yè)迅速崛起的同時，挪威銀行、蘇格蘭皇家銀行等外資銀行也紛紛進入我國，并在北京、上海等大城市設(shè)立了分行。我國的船舶融資租賃市場形成了群雄逐鹿的格局。我國的融資租賃業(yè)正逐漸走上規(guī)范、健康的發(fā)展軌道，隨著合同法、物權(quán)法等的頒布，我國融資租賃業(yè)發(fā)展所需的法律環(huán)境也得到明顯改善。

二、現(xiàn)階段我國船舶融資租賃環(huán)境分析

進入21世紀(jì)以來，隨著世界經(jīng)濟的快速發(fā)展和一體化進程的加快，對外貿(mào)易發(fā)展迅猛，世界航運經(jīng)濟空前繁榮，主要造船大國的造船業(yè)得到超預(yù)期發(fā)展。2008年由美國次貸危機引起的全球金融危機造成了世界經(jīng)濟的衰退，與之高度相關(guān)的世界航運市場也遭受重創(chuàng)，全球造船產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展也受到了一定的影響。經(jīng)過了全球性金融危機的沖擊后，世界造船格局發(fā)生了改變，根據(jù)2010 年 7 月份 Clarkson 數(shù)據(jù)顯示，反映造船競爭力的三大指標(biāo)——手持訂單量、新增訂單量、已完成訂單量，我國均位居首位。

世界造船中心向中國的轉(zhuǎn)移，給我國航運業(yè)和船舶制造業(yè)提供了前所未有的機遇。特別是上海市，由于正處于“雙中心”建設(shè)時期，中央政府已經(jīng)為上海市建設(shè)國際航運中心描繪了一幅宏偉的藍圖，提出了一系列關(guān)于建設(shè)上海國際航運中心的重大戰(zhàn)略問題，提出到2020年，上海市基本建成航運資源高度集聚、航運服務(wù)功能健全、航運市場環(huán)境優(yōu)良、現(xiàn)代物流服務(wù)高效、具有全球航運資源配置能力的國際航運中心的目標(biāo)。經(jīng)過近幾年的飛速發(fā)展，上海國際航運中心的基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，各項服務(wù)功能不斷加強，航運要素不斷集聚，為上海航運金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展帶來了巨大的空間，航運金融建設(shè)是國際航運中心軟環(huán)境建設(shè)中的一個重要內(nèi)容，同時也是國際航運中心建設(shè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，作為航運金融業(yè)中的一個重要方面，船舶融資對上海國際航運建設(shè)起到極其重要的作用，船舶融資租賃作為新興的融資創(chuàng)新模式責(zé)無旁貸。

三、船舶融資租賃的優(yōu)勢

融資租賃作為一種全新的融資方式，相比其他融資方式有其獨特的優(yōu)勢，船舶融資租賃作為融資租賃的一個分支也不例外，承租人不僅通過融物融資的方式解決了企業(yè)開拓業(yè)務(wù)的問題，還提高了自身的償債能力，增強了資產(chǎn)流動性。優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）拓寬融資渠道，增強資金流動性，提升企業(yè)競爭力

航運企業(yè)的融資渠道較為單一，主要為銀行借貸、股權(quán)融資以及債券融資。國際金融危機爆發(fā)后金融市場資金流動性降低，傳統(tǒng)的融資渠道很難滿足航運企業(yè)發(fā)展的需要，尤其是對于一些中小航運企業(yè)來說，由于企業(yè)規(guī)模以及信用額度較小，很難得到政府和銀行的貸款，船舶融資給這些企業(yè)帶來了新的希望，解決了融資難的問題。航運企業(yè)可以通過售后回租等方式將船舶交給專業(yè)公司管理，這就在不喪失船舶使用權(quán)的條件下，既分散了風(fēng)險、融通了資金，又保持了企業(yè)資金的流動性，提高了企業(yè)的整體營運效益。

（二）享受國家稅收優(yōu)惠，租金水平更低

航運業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，融資租賃的成本從表面上來看可能會高于信貸資金等的成本，國家為了鼓勵對航運業(yè)投資，對于出資人提供諸如加速折舊等稅收優(yōu)惠政策，而往往在船舶融資租賃合同中出租人會將獲得的優(yōu)惠稅款以降低租金等方式讓渡給承租人，從而節(jié)約了每期的現(xiàn)金流的流出，降低了總成本。目前國際上流行的船舶基金都采用這樣的稅收優(yōu)惠制度。

（三）還款方式靈活，減輕企業(yè)資金壓力

相比銀行貸款的還款方式，船舶融資租賃租金的支付方式更為靈活，不必定期償還，期限可由雙方約定。例如根據(jù)承租人的營運狀況，按照營業(yè)額的百分比來支付租金，旺季多支付租金，淡季少支付租金，這樣有利于航運企業(yè)現(xiàn)金流的合理分配和充分利用，可以緩解航運企業(yè)的資金壓力，提高資金利用率。

四、融資租賃成本的理論分析

融資租賃相對于傳統(tǒng)貸款，在融資渠道和融資程序上更加方便，相對于自有資金在提升企業(yè)競爭力緩解資金壓力方面更有優(yōu)勢。融資成本是最直接有效的評估指標(biāo)，融資成本的計算必須考慮現(xiàn)金流的時間價值，一般采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法來評價方案的成本現(xiàn)值。

任何方案的成本現(xiàn)值都是以投資的成本為基礎(chǔ)，把今后的現(xiàn)金流量折現(xiàn)為現(xiàn)在相同的價值，同時還必須考慮各種方案下的稅賦影響。企業(yè)進行融資租賃的動機之一是為了取得稅賦利益，投資者一般也從稅后利潤角度來考慮一項投資活動的經(jīng)濟效益。在融資租賃情況下，企業(yè)主要通過扣除折舊費和財務(wù)費用而減少納稅所得額的方式獲得稅賦利益；在貸款購建情況下，企業(yè)主要利用銀行利息的減稅作用來獲得稅賦利益。這樣，通過比較股權(quán)資本、船舶融資租賃與貸款購建船舶的成本現(xiàn)值，即計算稅后融資成本現(xiàn)值，所得結(jié)果最低的方案將是最優(yōu)的。

（一）自有資金

自有資金是指企業(yè)內(nèi)部自己掌握的資金，使用起來較為靈活方便且不用支付利息。但在建造船舶時一般不采用自有資金，原因有兩方面：一是自有資金融資受限較多，最主要的就是籌資數(shù)額會受到企業(yè)自身實力的制約，一般來說企業(yè)內(nèi)部的自有資金數(shù)量都較有限，船舶是大型資產(chǎn)，耗資巨大，即使是實力相對雄厚的大公司、大企業(yè)，僅靠自身籌資往往也顯得力不從心，特別一些企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期，規(guī)模較小，太多依賴自有資金籌資很不現(xiàn)實。二是由于自有資金購買沒有利息抵稅等優(yōu)惠，所以融資成本較高，自有資金購買船舶的現(xiàn)金流量現(xiàn)值就是初始船舶購買費用。

（二）船舶貸款融資

1.每期貸款還款額及余額

為了便于計算，這里假設(shè)每期向銀行償還的金額都是相等的，計算的基期選擇在船舶建造完工交付航運公司使用的時期。其計算公式如下：

2.利息與抵稅效益

這里假設(shè)每一期的利息是固定的，不隨政策和時間的變化而變化。且假設(shè)半年期的利率是一年期的一半。根據(jù)稅法規(guī)定，國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)的所得稅率是 33%，通常貸款利息的支出與折舊額作為企業(yè)收益的減項而使企業(yè)獲得稅收減免。

五、舉例分析

目前，韓國傳媒披露，韓國大宇造船正準(zhǔn)備接受馬士基航運訂造1.8萬TEU型集裝箱船的訂單，建造20艘集裝箱船，訂單總值達30億美元。據(jù)消息人士稱，雙方正為有關(guān)交易緊密磋商，甚至有望在年底前正式下單，可能會先訂造10艘，每艘售價約為1.5億美元。

如果上述消息屬實，假設(shè)集裝箱船的使用壽命15年，折舊年限10年，采用直線法計提折舊，船舶的凈殘值率為10%，馬士基可以考慮貸款建造和融資租賃兩種方案。方案一：馬士基從銀行借款購買該船舶，借款年利率為10%，需在10年內(nèi)每年年末等額償還本金；方案二：馬士基向融資租賃公司租借，租賃期為12年，年租賃利率為10%，租賃手續(xù)費為船舶原始投資的2%，租賃費用每年等額支付一次，使用的所得稅率為33%，投資人要求的必要報酬率為10%。那么馬士基應(yīng)采取何種方式取得該船舶？

比較自有資金購買、貸款購買和融資租賃方案的稅后成本現(xiàn)值可知，融資租賃的稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值（1.16億美元），小于貸款購買的稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值（1.25億美元），小于自有資金購買的稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 （1.5億美元），因此融資租賃有明顯的成本現(xiàn)值優(yōu)勢，在僅考慮融資成本的情況下宜采取融資租賃的方式增添船舶。

六、結(jié)語

從以上分析得出，船舶作為一種大型的固定資產(chǎn)，非常適合融資租賃。但目前在我國，船舶融資仍主要采取貸款的方式，船舶融資租賃業(yè)務(wù)還處于發(fā)展初期，外因方面由于船舶融資租賃的社會認知度不高，政策環(huán)境不完善，融資租賃業(yè)是我國改革開放以后逐步發(fā)展起來的，人們對這個新興行業(yè)比較陌生，國家還未形成與融資租賃業(yè)相配套的政策體系；內(nèi)因方面主要是由于融資租賃機構(gòu)自身專業(yè)性不強，缺乏專業(yè)人才，與船舶相關(guān)專業(yè)機構(gòu)的合作不密切。促進船舶融資租賃的發(fā)展，政府需出臺相關(guān)激勵政策，加大船舶融資租賃的宣傳力度，改變航運企業(yè)的融資理念，船舶融資租賃機構(gòu)需加快自身的專業(yè)化建設(shè)，促進航運業(yè)復(fù)蘇和世界經(jīng)濟發(fā)展。

隨著我國造船業(yè)和航運業(yè)世界地位的提升，以及國外融資機構(gòu)所帶來的一系列機遇與挑戰(zhàn)，國內(nèi)融資租賃業(yè)的狀況已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)。我國航運基礎(chǔ)設(shè)施等硬件建設(shè)已經(jīng)基本完成，軟環(huán)境建設(shè)成為現(xiàn)階段工作的重中之重，航運金融發(fā)展所需的宏觀環(huán)境、政策、法律法規(guī)等方面還存在不少問題，具體到船舶融資租賃的層面，需要政府在加大扶持力度、金融服務(wù)機構(gòu)的支持、培養(yǎng)現(xiàn)代租賃人才、風(fēng)險管理體系創(chuàng)新等方面做出努力，借鑒發(fā)達國家的先進經(jīng)驗，探索出適合我國的融資租賃模式，為促進融資租賃業(yè)在我國的發(fā)展?fàn)I造一個良好的發(fā)展環(huán)境。

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