全球性金融危機

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全球性金融危機范文第1篇

一、人民銀行防范和化解系統性金融風險的優勢

（一）人民銀行最后貨款人職能決定了其在防范和化解系統性金融風險，維護金融穩定中的核心地位

自1995年以來，人民銀行作為我國的中央銀行，其最后貸款人功能實際上也包含著兩方面的內容，一是向商業銀行提供流動性貸款，用于解決商業銀行的臨時資金短缺；二是向陷人支付危機甚至清償能力危機的金融機構提供救資金，主要用于兌付有問題金融機構對自然人的債務。正是由于人民銀行向有問題金融機構提供了大量的救資金，到2001年我國成功地控制了金融機構大量倒閉的局面，遏止了自然人對存款類金融機構及信托公司存款的擠提。

（二）人民銀行負責監管同業拆借市場和銀行間債券市場，有利于其監測和控制來自于金融市場的金融風險因素

人民銀行監督管理同業拆借市場和銀行間債券市場，一方面可以在第一時間監測金融機構的流動性水平，分析流動性不足是個別金融機構的現象還是金融業整體流動性不足現象，從而通過公開市場操作和運用其他貨幣政策工具有效滿足金融機構的流動性需求，化解潛在的流動性風險于無形；另一方面，同業拆借是金融機構以信用方式融通短期資金的場所，當個別金融機構支付不足不能按期歸還拆人資金時，會相應地引發其他金融機構的支付風險。由于人民銀行依法擁有對同業拆借市場準入資格的行政許可權，可以通過設定準入標準，防范支付能力不足的金融機構進入同業拆借市場。這樣，人民銀行就能事前控制支付危機的蔓延和擴大。

（三）人民銀行維護支付、清算體系的正常運行也有利于其監測金融機構的流動性水平，及時預警、控制流動性風險

雖然支付結算是金融機構特別是商業銀行為客戶提供的一項基本服務功能，支付清算是人民銀行為金融機構提供的服務功能，但是支付結算和支付清算是一個有機的整體。無論是支付結算還是支付清算其任何一個環節出現重大問題，均會對金融機構的流動性造成負面影響。人民銀行制定支付結算規則、運營清算系統的優勢有利于其監測金融機構的流動性狀況，利用日間透支等手段為金融機構提供短期流動性資金。

（四）專門的金融監管機構無法防范和化解席卷整個金融業的系統性金融風險

銀監會的成立表明我國分業監管格局的真正形成，這無疑會提高我國監管金融機構的專業水平。但在銀、證、保三家專業監管機構各自履行對銀行業、證券業和保險業監管職責的同時，分業經營的堅冰正在逐步打破，必將對分業監管格局下的金融穩定形成挑戰。其挑戰有二：一是專職監管部門只能對其監管下的各類別金融機構的風險進行監管，無法顧及金融業的整體風險，也無法對金融市場的風險進行有效監管；二是一旦實施綜合經營，三家專職監管部門中的任何一家都難以對不屬于其監管范圍的金融機構開展與其監管范圍內金融機構同類業務實施有效監管，從而會產生對同一品種的金融業務由于由不同類別的金融機構經營而享受不同的監管待遇的問題。而人民銀行關注系統性金融風險、監測風險視野開闊的特點，決定了其最適合擔當防范和化解系統性風險、維護金融穩定的重任。

二、人民銀行防范和化解系統性金融風險的對策

（一）需要鞏固一個平臺：防化風險的基礎設施

中國人民銀行作為我國的中央銀行，是銀行的銀行、政府的銀行和發行的銀行，承擔著最后貸款人的職責，是維護國家金融穩定的當然承擔者。但中國人民銀行并不能完全依靠提供再貸款救活一批金融機構這一手段就能實現維護金融穩定的目標，采取各種手段防范系統性金融風險才是維護金融穩定的治本之源。《中國人民銀行法》從防范和化解系統性金融風險角度，設計了近十個條文，賦予中國人民銀行維護金融穩定的職能，明確中國人民銀行為維護金融穩定可以采取的各種法律手段，人民銀行在法律上已初步獲得了防范化解系統性金融風險的尚方寶劍。但我國在這方面剛剛起步，還有許多工作需要去做。隨著市場經濟的進一步深入，我們除不斷推進和完善法制建設外，還需要從以下幾個方面不斷推進基礎設施建設。一是要加快支付清算體系的現代化建設步伐，加快現代化大額支付系統的推廣工作，為支付清算系統的穩定提供技術支持；二是健全銀行卡網絡體系，進一步完善銀行帳戶管理系統，確保正常的結算秩序；三是建立存款保險制度，促進金融機構穩定健康發展，不斷健全防化系統性金融風險的制度基礎；四是加快地方中小金融機構的重組步伐，推動地方金融機構做大做強，以此促進其加強信貸管理，提高核算水平和內控能力。

（二）建立二種機制：風險的分析監測機制和預警通報機制

1.建立及時有效的分析監測機制。有效防范和化解系統性金融風險，必須以掌握全面及時的風險信息為基礎，因此需要建立相應的風險分析監測機制。一是要建立對系統性金融風險的綜合分析制度。建立月度或季度系統性金融風險的分析例會制度，或者在現有經濟金融運行分析制度的基礎上增加專門的系統性金融風險分析內容。當前要重點加強對具有普遍性或全局性的風險隱患的經濟與社會因素、信貸投向、跨市場風險、交叉性金融工具風險的監測分析；二是建立對系統性金融風險的統計監測體系。建立科學的監測指標體系，加強對銀行、證券和保險等各類金融機構的風險監測分析。三是建立對系統性金融風險的專題調研制度。根據系統性金融風險的分析和統計監中發展的苗頭性問題，深入開展專題調研，全面系統地揭示其風險狀況；四是建立對系統性金融風險的檢查機制。人民銀行在調研分析和風險監測過程中，發展金融運行過程中出現的問題可能影響金融穩定時，可以建議監管部門進行檢查，人民銀行據檢查結果對有關問題及其風險狀況作出判斷；五是建立與監管部門的信息共享機制。通過各監管部門及時通報金融機構的經營狀況和風險狀況，為人民銀行防范化解系統性金融風險提供信息基礎。

2.建立靈敏快捷的預警通報機制。人民銀行通過對金融風險的監測分析，及時對系統性金融風險的狀況進行分析判斷，形成預警信號，并將預警信號向外傳遞通

報，引起有關方面的注意，便期采取措施及時化解，以遏制風險的蔓延。預警信號的對外通報包括三個層次：一是直接對金融機構通報。對于系統性金融風險的苗頭問題，人民銀行可以通過商業銀行行長聯系會議等途徑向商業銀行通報，要求其關注風險隱患并采取措施防范和化解，并要求其反饋信息；二是向行業協會通報。對于需要商業銀行通過強化自律、避免惡性競爭、通過共同努力才能有效防范和化解的系統性金融風險，人民銀行可以向行業協會通報，使行業協會督促采取措施防化風險；三是向金融監管部門通報。對于需要金融監管部門參與防范和化解的系統性金融風險，人民銀行要通過監管聯系會議等途徑向金融監管部門通報，建議或要求其采取有效的監管措施防化風險。

（三）把握三個環節：風險的防范、化解和處置

人民銀行職能轉換后，在防范和化解系統性金融風險，維護金融穩定方面主要體現在“三個轉變”上。一是由過去注重銀行業金融機構的穩定轉變為站在國家利益的高度維護整個金融體系的穩定；二是由過去對銀行業金融機構的直接監管轉變為從宏觀的角度密切關注貨幣市場與證券市場、保險市場、外匯市場等之間的關聯渠道，探究其中的相互影響規律，防范和化解系統性的金融風險；三是適應金融業對外開放的新形勢，由過去的側重于立足國內研究金融問題轉變為全面考慮國內國際因素對金融的影響，特別是防范國際資本流動對我國經濟金融的沖擊。按照上述要求，人民銀行在做好這項工作時需要把握防范、化解和處置三個關鍵環節。一是防范環節。當前要轉變過去的思維方式，集中精力，以寬廣的眼光，從全局的角度和戰略的高度，全面、深入研究防范風險的重大問題。二是化解環節。化解指的就是通過采取措施，使已經進入市場的金融機構繼續運營，免遭退出市場的“命運”。三是處置環節。處置指的是救助無望的金融機構的市場退出。由于人民銀行是最后的貸款人，因此在處置金融機構的市場退出時需要進行大量的工作，比如，要協調風險處置中財政工具和貨幣工具的選擇，實施對運用中央銀行最終支付手段機構的復查，參與有關機構市場退出的清算，管理人民銀行與金融風險處置有關的資產等。

（四）理順四個關系：與政府、金融監管機構、內部職能部門、國際金融機構的關系

全球性金融危機范文第2篇

論文摘要：全球性經濟危機爆發，影響了世界及我國的經濟基本面及經濟制度，給我國經濟政策帶來影響、挑戰和啟示，但也為人民幣國際化帶來了機遇。

2008年9月底美國爆發的金融危機。通過金融間現代化交易鏈條迅速發展成為全球性金融危機。

一、金融危機的影響

(一)危機對全球經濟基本面的影響

這次危機來勢猛。傳播速度快，牽涉面廣。影響層次深，時間長破壞性大，為世界所罕見。它使全球大量金融機構或破產或整合。大量實體企業或破產或重組，生產銷售困難，產品積壓。大量工人失業下崗，各國財政稅收銳減。進出口貿易額急劇下降，各行業遭受重創，復蘇難度相當大。

我國的經濟體系和外匯儲備體制與美元幣值聯系密切，與美國投資和直接貿易比重較大，同他國大量貿易和投資往來用美元結算。使我國經濟緊緊地綁架在美國的經濟戰車上。基于應對金融危機的次優選擇，到2008年底我國外匯儲備達，195億美元。卻持有美國債7274億美元，加上其他共持有美證券類資產達1.205億美元，占外匯儲備2/3。危機先后使我國主權基金投資、銀行及理財公司投資、大型實體企業并購或套保投資等直接損失達2000億美元以上，導致幾家大型企業高管更替，社會就業難度增大。

(二)危機對全球經濟金融制度影響

1、直接挑戰美元的世界通幣地位。美國的泡沫損失和挽救危機投入的巨額資金更加劇美元流動性過剩，美元貶值趨勢是長期的，鼓吹強勢美元的戰略挽不回它的信用。

2、直接挑戰美國長期全球性擴張的“雙赤字”政策，并引起國際社會不同力量對比變化。

3、將引起國際貨幣組織體系、金融監管制度發生革命性變革。不論是超主權貨幣還是多元化貨幣，將會誕生一個全新的國際貨幣體系和金融秩序。

4、將對任意國際貨幣主權國的財政收支、國際收支預算，經濟上“擴張與收縮、雙赤字或雙贏余、一赤字一盈余”模式選擇與制定產生影響。

5、危機后新型經濟體作為國際貨幣參與國，在維持本國幣值穩定與堅挺上。不僅僅是與金融制度的安全與完善、外匯儲備的多寡、虛擬經濟的發達與否，更重要是同自身實體經濟健康發展、實體規模與產出量、外匯儲備中真金白銀和戰略物資儲備量休戚相關。

二、危機為我國經濟發展帶來的機遇和啟示

(一)經濟增長模式必須轉變

改革開放以來我國整體技術和產業集中度得到提升，隨著經濟大國的“資本+制造產業”在我國轉移，帶動了我國貿易高速增長，也使得我國外向型經濟依存度高達60％以上。對外出口直接拉動了原材料、能源、服務業上游產業的發展，但出口一定程度是依賴于低人力成本和資源的消耗來支持，且我國長期對外貿易的比較優勢條件低，人民幣對各主要通幣比價低。我國總體經濟中90％以上一次性能源、80％以上的工業原材料、70％以上農業生產資料都源于原生礦產資源，相當大比例源于我國。盡管外匯儲備相當大，但環境與資源也付出了極大的犧牲。許多礦山城市資源枯竭，廢渣尾礦堆放成災，自然環境惡化，農產品供給保障度大大降低。我國必須改變出口拉動型和資源消耗型的經濟增長模式。發展成以內需為主和以提升產品核心技術出口為重點相結合的模式。

(二)危機為人民幣國際化提供了機遇

危機再次暴露了國際貨幣體系設計上人為缺陷，也充分揭示了美國長期奉行全球性擴張政策、超前消費政策造成流動性泛濫帶來的現實危害和潛在的風險。美元的信用風險使國際貨幣體系改革已提上日程，人民幣國際化是大勢所趨。

人民幣國際化提上日程。當今我國的經濟規模、貿易總額、外匯儲備、經濟發展水平在國際上已占重要地位。對全球貿易和資本流動已有重要影響。而美元持續貶值對我國經濟造成重大影響。人民幣幣值總體上是穩定的，周邊國家經常項目和外匯儲備已使用人民幣，年初我國已和多個國家進行了總額達6500億元的貨幣互換協議，此舉一方面促進雙方進出口貿易，有效防范美元匯率波動風險，另一方面為人民幣國際化提供了基礎。人民幣國際化有利于促進我國貿易、減少外匯儲備風險、提升國際地位，當然也對我國的經濟、貨幣政策帶來挑戰。我國應充分調查研究、推行試點，著手人民幣國際化的組織、制度、渠道、結算網點建設。

1、試點和推廣人民幣計價的國際收支結算制度。先進行清算制度、組織機構、渠道網絡建設。建立起人民幣投放和回籠渠道，除通過口岸結算、貨幣互換外，還要通過涉外政府部門、金融機構、實體企業在我國發行人民幣債券等向貿易伙伴投放更多的人民幣作為支付手段。加快人民銀行與境外金融機構間的人民幣跨境清算渠道、結算網點等的建設。

2、加大雙邊關系中人民幣與他國貨幣兌換業務，既直接推動進出口貿易又避免美元匯率波動風險，還推動人民幣國際化結算業務的發展。

3、實行一定范圍內國際交往經常項目和資本項目下人民幣可自由兌換。

4、健全我國的國民經濟核算體系，堅持量入為出原則不動搖。保持財政收支盈余，偶爾可赤字，但長期趨勢是盈余。保持貿易的長期順差，幅度可增減變動。但每一年度不逆差。這是保持人民幣幣值穩定的基石。

5、加強對廣義金融市場規范建設和監管，嚴控異常資本項目流動。打擊惡意投機炒作和洗錢犯罪。

全球性金融危機范文第3篇

[關鍵詞]烏托邦 輪換房屋 房屋供應體制

一、《烏托邦》

無獨有偶,《烏托邦》中的理想國,在結構上與中國現行的社會結構有著驚人的相似,即奉行“民主與共存”。在烏托邦里,幾十個人組成一個小區,幾個小區組成一個大區,幾個大區組成一個小邦,幾個小邦組成一個烏托邦。小區、大區、小邦、烏托邦的首領都是選舉產生的;而各個層面上的首領權力足夠大。由此可以得出結論:中國具備推行《烏托邦》之中先進治理思想的政治前提條件。

唯物主義辯證法告訴人們:物資決定意識,與此同時,意識也可以反作用于物質。研究者發現:在烏托邦中,“意識反作用于物質”是起決定作用的方法論。

二、主體模型

在簡述了一些關于意識形態的細節之后,研究者希望借用《烏托邦》中描述的一個模型,同時加入研究者的調研結果,來合成一個綜合比較模型,進而推進研究。調研采用抽樣調研的方法,希望從中找到比較典型的樣本,分別走訪了上海市、山西大同市、浙江湖州埭溪鎮、浙江湖州安吉縣,并試圖以這些不同城市規模上的比較典型的城鎮為切入口,尋找適合所有城鎮規模的發展之路。

模型是這樣的:

大背景:經濟危機、中國人口老齡化、當前中國各級城市房屋空置率高。

政府出資購買上面提到的四種不同區域的房產,并將其分為生活和辦公兩部分。生活部分按不相同的住房,生活資料一致且統一供給,個人財富建立個人賬戶的形式進行,辦公部分按網絡信息化辦公、農場信息化、工廠信息化、基建專人化的形式進行,而第三產業就是各種形式得以實現的基礎,這和《烏托邦》中相同住房、生活資料統一供給以及辦公場所固定,農業、工業、國防等定期大換崗相類似,且更有可行性。

研究者通過抽樣調查發現:受經濟危機影響,在中國,各級地方上都存在新建房屋空置問題,也就是商品房購買力不足,且一些權威的信息統計機構都有相應的數據支持研究者這一觀點。也就是當前經濟危機下房地產商所面臨的主要困境:沒有銷量。中國進入老齡化社會將近十年,如何讓老年人安度晚年是一個非常重要的問題。

基于三個大背景,研究者粗略地將人類的社會行為劃分為兩大類:生活和辦公,這也是烏托邦中對社會行為的劃分方式。在此基礎上來建立一個比較簡單的模型:假定人只從事兩大類社會行為,且建筑物都與這兩種行為有關。

再來談政府購買的可行性問題,有關常識告訴我們:理論上的房價是包括房價和地價兩部分的,地價是政府的一個收入的主要來源,絕大多數情況下是單位面積的地價要高于房價的。加之,房地產商又急于處理積壓在手頭上的商品房,根據供求關系,政府可以在一個比較低的價格上購入大量商品房。所以說,政府有能力以不高的價格購入一定量的空置房屋,以備后用。

三、70年房屋使用權到期后的狀況

70年的房屋使用權一到,可以有許多種解決方案,一般分為兩個大類:一則政府無償將到期房屋收回,然后通過修繕,再經房地產市場交易,這種方式過于強硬,且對房屋進行了重復收費,容易造成怨聲載道的局面;二則可以嘗試采用研究者推崇的“輪換房屋”方式,即城市內輪換、城市間輪換、城市與農村輪換、農村間輪換,這樣既合理的回收了到期的商品房,又讓人們始終保持一種生活的新鮮感。而且隨著科技的發展,人類現在從事的基本勞動將被機械化的設備所完成,人類所從事的大多是創新和探索這類腦力勞動。“輪換房屋”將絲毫不影響人們目前所從事的工作,一切都可以通過電腦編程和網絡來完成。值得一提的是,中國現行的“廉租房”政策就多少孕育著這種“輪換房屋”思想的萌芽。

四、采用“輪換房屋”的原理

70年后的中國,城鄉居住條件之間的差距按現在的發展勢頭來講將趨于零。到時候,農村里既有城市的便利,又有城市里沒有的安寧、空氣清新以及合適的生活節奏。

應當搞清的一點是:“輪換住房”可以發生的背景是政府在房屋使用期滿之后的房屋處置。似乎有些強制性的因素在里面,但總勝過第一種方案。

人們使用的生活設備基本相同,統一的電視、統一的電腦、統一的洗衣機……人們只要交付一定的費用,就可以終身使用,享受產品更新換代。另一方面,個人建立個人賬戶,用以儲蓄和投資,儲蓄以應對突發性事件。

主體模型也在試圖解決中國老齡化的問題,如何實施“老有所養”之良性的社會養老機制,主要的原理是:依靠優質的第三產業,實現城市老年人首先輪換到農村中,讓老年人安度晚年,在“天然氧吧”中出離都市的喧囂。

半個世紀后,中國將成為中等發達國家,將實現農業、工業信息化,也就是大多數農民和工人只需平時在家里上網工作,定期檢查機械即可完成工作。

五、經濟危機下政府購房的初衷

政府在房地產商紛紛投城之際,大量以低價購入一批商品房,用以房屋使用期到期后的緩沖房之用;也可以除居住用房外,將其改造為其他用途的房產,如醫院、消防隊、派出所、銀行等社會公共設施用房。然而政府購房更重要的目的是須在幾個特大城市的戰略布局已形成的基礎上,調整全國各地的戰略布局,形成一種回撤和“遍地開花”的大格局,即在基礎設施得到全國范圍內的提高后,實現各省范圍內,乃至全國范圍內的集聚中心化。

即國家在回收房地產比較集中且有一定基礎的省份,可以建立示范點,將居住環境劃分為兩大區,培養 “養身中心”、“生育中心”、“政治中心”、“經濟中心”,在配套基建如交通、水電、網絡、醫療等普遍健全的條件下,實現人員的合理流動,最終實現房屋的輪換。

由此可以了解到:政府購房的初衷是在建立一個以四個中心為主干的居住體系,在體系之上實現房屋的輪換。

關于配套基建的提升,研究者認為可仿照社會科學院在全國各地建分院的模式來進行。

六、結語

研究者提出了輪換房屋的方案來解決半個世紀后房屋使用期到期的問題,只能是一種嘗試,最終實現“居者有其屋”的社會主義回歸還需要更多的思想火花的碰撞。

參考文獻:

全球性金融危機范文第4篇

首先，從經濟角度看，這是自上世紀80年代以來，尤其是冷戰結束后美、英等西方國家推崇的新自由資本主義運行機制的弊端在金融全球化背景下的總爆發，集中暴露出它們所推崇的金融領域“去規制化”進程嚴重忽視金融全球化發展本身的規律和特點，缺乏對金融體系運行的有效監管，喪失了應有的預警功能。

其次，當前的金融／經濟危機是經濟全球化、信息化背景下首次出現的全球經濟的嚴重失衡。此次金融危機的政治原因本質上是全球化的經濟運行體制與國別化的經濟決策體制之間長期的結構性矛盾凸現的結果。一方面，世界經濟體系的全球性市場運行對資源的全球配置需求以及相應的全球經濟治理體制能力的要求不斷提高，而現有全球經濟治理體制的充分性、合法性和有效性卻存在不同程度的缺陷；另一方面，作為國際經濟的本質特征之一的經濟政策制定的國別化，進一步加劇了全球化的經濟運行體制與國別化的經濟決策體制之間矛盾的累積和激化。

二、世界經濟格局新的結構性調整和重組拉開序幕

金融危機對世界經濟發展的走勢有五方面的影響：

其一，從危機發生至今全球工業產值和貿易規模的萎縮比例來看，此次金融危機導致的全球經濟衰退程度已經超過上世紀20年代末至30年代初的大蕭條時期。

其二，貿易保護主義勢頭在各國經濟衰退的陰影下有所抬頭。

第三，美、歐、日等國經濟實力都因受到危機的直接嚴重影響而削弱，但新興大國群體性崛起的勢頭也受到不同程度抑制，未來新興大國的增長態勢將更大程度取決于各自完成經濟刺激和結構優化調整的政策效應和時間長短。

第四，本次金融危機無法改變全球化經濟深入發展的大趨勢，包括美、歐、日等發達經濟體和新興大國等所謂“全球化中心國家”之間的經濟發展(或衰退)相互密切關聯和影響將持續加深。最后，從整個世界范圍和中長期的影響來看，金融危機對于“全球化邊緣國家”的經濟打擊將更大于“全球化中心國家”。世界范圍內的經濟力量發展差異將在短期內繼續擴大。金融危機同時全面啟動了新一輪國際金融乃至全球經濟體系的改革進程。一方面，金融危機標志著美獨霸金融體系格局的結束；另一方面，全球金融／經濟體系改革和過渡是一個長期而漸進的過程。

三、世界政治、安全格局的深度變革正在加速

第一，盡管金融危機不同程度地制約了當前國際體系中的霸權國、傳統大國和新興大國等核心成員的對外政策制定，使政策的內向性有所加強，但主要國家仍表現出強烈的化危機為機遇的意愿，力爭以改革國際金融機制為突破口，在國際經濟體系和政治體系的變革進程中占據有利地位。

第二，席卷世界的金融危機再次使國際社會認識到全球化時代跨國性問題的復雜性和各國利益的相互依存性，增加了大國合作的緊迫性和可能性，G7等發達工業國家在這次危機中已經難以獨自應對，不得不在半年內連續召開兩次G20峰會進行全球范圍的宏觀經濟政策協調。新興大國不但在參與全球經濟治理架構中嶄露頭角，而且相互機制化合作意愿明顯增強。

全球性金融危機范文第5篇

金融危機是金融風險累積到一定程度的產物，是金融風險的極端表現，通過對金融風險傳導機理的經濟學文獻的相關研究，得出金融危機傳導的重要根源來自于金融市場的關聯性和互動性，羊群效應（從眾心理）則是金融危機和風險傳導的助動力。學術界目前關于貨幣危機的研究已發展出三代較為完整的模型：第一代貨幣危機模型、第二代多重均衡自我實現模型、第三代道德風險模型，分別從宏觀經濟政策的協調程度、投資者的預期以及金融市場上存在的道德風險這三個方面解釋了貨幣危機的生成及其傳染過程。

金融危機的傳導可以分為內部傳導機制與外部傳染機制，即危機在一國內的傳導與擴散為內部傳導，在國與國之間的擴散為金融危機的外部傳染。在外部傳染過程中，國與國之間金融、實體、政治三方面的聯系較為重要。

金融危機傳導機制主要有季風效應傳導機制、貿易溢出效應傳導機制、金融溢出效應傳導機制和凈傳染效應傳導機制。季風效應在歐洲貨幣體系危機中表現較為明顯，是指由于共同沖擊而產生的傳導效應，比如由工業化國家經濟政策的變化及主要商品價格的變化等全球性的原因導致新興市場經濟的貨幣危機或資本進出；貿易溢出效應是指危機在貿易關系密切的國家之間的傳導，其中一個國家發生危機導致貨幣貶值，引起貿易國之間貨幣匯率變動，進而影響貿易伙伴國的進出口貿易，還可能因有效匯率的上升引發投機沖擊；金融溢出效應在亞洲金融危機中表現明顯，是指有密切金融聯系的市場間，由一國危機引起的非流動傳染到另一國，使得金融中介在后一市場上出清資產；凈傳染效應包括經濟凈傳染、政治凈傳染、文化凈傳染，凈傳染是一種非接觸性的傳導，兩國經濟聯系薄弱使得這種傳導無法從宏觀基本面的基礎變量進行解釋，當危機在一國發生時，由于投資者重新評價其他類似國家的經濟基礎產生自我實現的多重均衡，當投資者的心理預期和信心發生改變時，傳染就發生了。

二亞洲金融危機與美國金融危機的傳導機制異同

此次國際金融危機與1997年發生在亞洲的金融危機相比，表面上有相似之處，但本質上是不同的，對我國的影響也不盡相同。

1亞洲金融危機傳導機制分析

亞洲金融危機主要沿著匯率與貿易、國際直接投資、產業結構趨同、區域一體化的傳導機制發生作用。東南亞各國出口產品機構、出口市場、貿易方式類似，也同樣存在金融體系脆弱、產業結構失衡等問題，泰銖貶值后，各國貨幣相繼貶值，通過與貨幣匯率緊密相關的國際貿易引起金融危機的蔓延。90年代大量國際資本流入東南亞國家，泰國金融危機爆發之后，各國的投資者會對其他地區產生危機預期，在東南亞地區以外，危機也會通過國際投資體系自身傳導。東南亞各國大力發展加工產業和發地產業，產業結構趨同化日益加劇，加之東盟經濟一體化區域內高度相關的投資貿易關系，通過市場聯動效應使得經濟結構相同的國家很容易相互傳染。

2美國金融危機傳導機制分析

美國次貸危機爆發之后首先在美國內部傳播，從房地產市場到信貸市場再到資本市場，進而從金融市場蔓延到實體經濟，隨后便通過貿易渠道、金融傳導渠道、心理傳導渠道，由美國向全球傳導。

第一，美國作為世界最大貿易國長期保持對外貿易逆差，金融危機爆發后，美國國民消費力急劇下降，導致與美國有直接貿易關系的國家出口額下降，經濟受到沖擊，中國、日本、歐盟及其他國家的貿易都受到影響。同時，美聯儲聯系降息致使美元相對貶值，以美元標價的國際能源和資源價格上漲更加重了出口企業的生產成本，產品價格相對提高，競爭力下降，也使這些國家面臨通貨膨脹的壓力，這就是貿易渠道傳導的路徑。

第二，各國金融機構在經濟全球化的進程中互相持有大量頭寸，系統風險被擴大，美國擁有最為完善的金融體系，因此許多國家持有美國的金融資產，在資產證券化的過程中，全球的機構投資者同時參與到了風險擴散的鏈條中。隨著次債市場的崩潰，美國國內金融機構紛紛倒閉，持有這些金融機構資產的跨國金融機構蒙受損失。虧損的金融機構出于調整資產負債表的需求或其他目的大幅收縮對另一國的貸款，將危機傳導至下一個國家。同時美國為應對資本市場流動性不足而調整投資組合，撤回大部分海外投資資本，加劇了全球短期資本流動的波動性。而以美元為外匯儲備的國家亦在美元貶值的情況下遭受資產貶值的損失。

第三，外匯市場的交易中投機性資本占了絕大多數，信心是資本市場最重要的支撐因素之一。金融危機引發的心理恐慌可以迅速從發源國傳播出去，導致人們盲目行動，使金融市場動蕩無常，眾所周知，“羊群效應”會進一步惡化金融危機，甚至一些經濟情況原本良好的國家也會因為投資者信心丟失而陷入危機。

對比這兩次金融危機的傳導機制可以看出，在亞洲金融危機的傳導過程中，傳統貿易、直接投資等渠道是危機傳導的主要途徑，而美國金融危機發生在經濟全球化的今天，資本市場迅速崛起，使得金融渠道和心理預期在傳播過程中的更為突出。1997年我國資本市場不對外開放，受金融危機的直接沖擊較小，但危機引發的一系列反應在一定程度上沖擊了我國的外貿市場；現在我國外匯儲備高達2萬億美元，進出口貿易總額占GDP已超過三分之二，加入WTO之后，金融對外開放程度加大，與全球經濟的聯系也更加緊密，因此在這場危機中，我國的經濟不可避免的受到了巨大的沖擊，對歷次金融危機的發生和傳導的分析，有助于我國制定合理的經濟制度，健康發展本國經濟的同時最大程度的避免外部沖擊。

三國際金融危機的發展趨勢

美國次貸危機自2006春季逐步顯現到2007年8月席卷美國，隨后橫掃全球，國際金融體系受到重創，金融市場市場信心大跌，不少人認為布什和奧巴馬先后兩任政府金融援助計劃都缺乏實效性，難以達到復蘇經濟的預期目標，加之負財富效應可能造成的消費需求萎縮將進一步危害實體經濟，在金融危機的演變和傳導過程中，危機本身還可能會出現新的形勢，這將給整個金融體系帶來更大波動，新一輪的國際金融危機極有可能再度爆發。但是我們也應該清楚的看到，經過美國政府的救助，各主要發達國家也相繼出手，全球各經濟體積極應對這場金融風暴，紛紛采取寬松的貨幣和財政政策，市場流動性增強，全球信心逐步恢復，國際性的金融機構組織也在醞釀國際金融體系的新制度，到2009年上半年，美國經濟各項基本面開始扭轉，雖然目前國際經濟發展存在較大的不確定性，預言美國經濟已經觸底還為時尚早，但國際金融市場發生新一輪的同等強度的金融危機已不大可能。

四金融危機帶來的啟示

從布雷頓森林體系的崩潰到牙買加協定的簽署，隨著各國貨幣制度的自主選擇，國際金融體系實際上進入了無體系時代。在這場極具影響力和破壞性的全球性金融危機中，我們不難發現當前國際金融體系中存在著諸多亟待解決的問題，例如國際金融監管與協調的缺失，巨額國際游資的無序流動以及美元本位國際貨幣制度的不可維持性等等。本文主旨不在于討論由美國次貸危機引發的全球性金融危機的成因進而追究各方責任，而在于通過分析危機的傳導機制來反思這場危機帶給我們怎樣的啟示，我們要建立一個怎樣的體制來抵抗危機的發生和傳染？