公司的商業(yè)模式
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公司的商業(yè)模式范文第1篇
關鍵詞：資產(chǎn)管理公司；角色轉變；稅收風險；應對方法
一、新形勢下資產(chǎn)管理公司的角色轉變
1999年，東方、信達、華融、長城四大AMC在國務院借鑒國際經(jīng)驗的基礎上相繼成立，并規(guī)定存續(xù)期為10年，分別負責收購、管理、處置相對應的中國銀行、中國建設銀行和國家開發(fā)銀行、中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行所剝離的不良資產(chǎn)。1999年至2000年，四家資產(chǎn)管理公司先后收購四家國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)1.4萬億元，使四家國有商業(yè)銀行的不良貸款率一次性下降近10 個百分點。截至2006年一季度末，四大資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)8663.4億元，其中現(xiàn)金回收1805.6億元。到2009年，10年的存續(xù)時間已經(jīng)到期，資產(chǎn)管理公司必須進行業(yè)務改革，對自己的角色進行轉變，按照財政部的思路，AMC商業(yè)化轉型將分幾步走，首先是政策性不良資產(chǎn)與商業(yè)性不良資產(chǎn)的清分，然后是財務重組.股改.上市。按照財政部的思路，四大資產(chǎn)管理公司信達已經(jīng)完成股改，其他三家資產(chǎn)管理公司的股改工作也在緊鑼密鼓的進行中。從此，四大資產(chǎn)管理公司從政策性公司進入到市場的大潮中，按照商業(yè)化的模式進行獨立經(jīng)營。
二、資產(chǎn)管理公司面臨的稅收挑戰(zhàn)
1、資產(chǎn)管理公司以往的稅收模式
在資產(chǎn)管理公司成立之時，國有四大管理公司成立的目的是為了處置相應銀行的不良資產(chǎn)而設立，所以其享受相應的稅收優(yōu)惠政策，主要執(zhí)行的文件為：財政部 國家稅務總局關于中國信達等4家金融資產(chǎn)管理公司稅收政策問題的通知財稅[2001]10號。主要內(nèi)容為：
（1）對資產(chǎn)公司接受相關國有銀行的不良債權，借款方以貨物、不動產(chǎn)、無形資產(chǎn)、有價證券和票據(jù)等抵充貸款本息的，免征資產(chǎn)公司銷售轉讓該貨物、不動產(chǎn)、無形資產(chǎn)、有價證券、票據(jù)以及利用該貨物、不動產(chǎn)從事融資租賃業(yè)務應繳納的增值稅、營業(yè)稅。
（2）對資產(chǎn)公司接受相關國有銀行的不良債權取得的利息收入，免征營業(yè)稅。
（3）對資產(chǎn)公司接受相關國有銀行的不良債權，借款方以土地使用權、房屋所有權抵充貸款本息的，免征承受土地使用權、房屋所有權應繳納的契稅。
（4）對資產(chǎn)公司成立時設立的資金賬簿免征印花稅。對資產(chǎn)公司收購、承接和處置不良資產(chǎn)，免征購銷合同和產(chǎn)權轉移書據(jù)應繳納的印花稅。對涉及資產(chǎn)公司資產(chǎn)管理范圍內(nèi)的上市公司國有股權持有人變更的事項，免征印花稅參照《國家稅務總局關于上市公司國有股權無償轉讓證券（股票）交易印花稅問題的通知》（國稅發(fā)[1999]124號）的有關規(guī)定執(zhí)行。
（5）對各公司回收的房地產(chǎn)在未處置前的閑置期間，免征房產(chǎn)稅和城鎮(zhèn)土地使用稅。對資產(chǎn)公司轉讓房地產(chǎn)取得的收入，免征土地增值稅。
（6）資產(chǎn)公司所屬的投資咨詢類公司，為本公司承接、收購、處置不良資產(chǎn)而提供資產(chǎn)、項目評估和審計服務取得的收入免征營業(yè)稅。
從以上政策可以看出，國有四大資產(chǎn)管理公司在稅收上出資政策性資產(chǎn)享受免稅的優(yōu)惠，同時，由于在處置資產(chǎn)時，一般均為虧損，所以一般也無需繳納企業(yè)所得稅。
2、新形勢下資產(chǎn)管理公司的稅收模式轉換
在資產(chǎn)管理公司存續(xù)10年中，其核心業(yè)務逐漸從處理對口商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)即政策性業(yè)務轉換到收購在同等市場條件下對各個商業(yè)銀行通過市場模式進行商業(yè)化操作收購，到現(xiàn)在，資產(chǎn)管理公司對成立初的政策性資產(chǎn)處理基本進行完畢，對商業(yè)化運作的模式一直在探討中，同時，四大資產(chǎn)管理公司從2010年開始，逐漸開始進行股份制改革，到現(xiàn)在，中國信達資產(chǎn)管理公司、中國華融資產(chǎn)管理公司已經(jīng)完成了股份制改革，而中國長城資產(chǎn)管理公司和中國東方資產(chǎn)管理公司的股份制改革也在逐漸進行中，同時，四大管理公司在股改后的幾年內(nèi)醞釀上市，在這種條件下，資產(chǎn)管理公司從政策性資產(chǎn)運作到商業(yè)化資產(chǎn)運作過程中稅收問題就會逐漸凸顯出來，即從以前的免稅模式下進入到全面按照中國現(xiàn)行稅法繳納相關稅費。
3、資產(chǎn)管理公司在現(xiàn)階段面臨的稅收風險分析
現(xiàn)階段，由于資產(chǎn)管理公司的員工缺乏稅收法律和稅收法規(guī)的相關知識，對稅收法規(guī)和稅收相關法律不了解，主要面臨以下風險：
（1）公司內(nèi)部人員對稅法知識模糊，納稅意識淡?。河捎陂L時間享受國家的免稅政策，從而導致公司的員工對稅收的政策法規(guī)知識不了解、不關注，使得公司員工對依法納稅的觀念比較淡薄，從而在意識形態(tài)中形成少繳稅、不交稅的風險。
（2）公司的日常經(jīng)營決策和日常經(jīng)營活動沒有考慮稅收因素的影響：由于沒有很好的納稅意識，從而導致公司在日常經(jīng)營決策和日常經(jīng)營活動中不考慮或者很少考慮稅收法律法規(guī)的影響，增加了公司在日常業(yè)務中無意識的偷漏稅風險。
（3）在日常會計處理工作中缺乏對稅務事項是否符合相關會計制度或準則以及相關法律法規(guī)的控制：長期以來，資產(chǎn)管理公司由于一直享受國家的免稅政策，使得公司在制定財務制度及相關文件中，缺乏對稅務風險的認識，從而導致在財務處理上沒有考慮或者不全面考慮相關的納稅事項，從而導致偷稅、漏稅的風險。
（4）納稅申報和稅款繳納不能很好的符合稅法規(guī)定：在日常納稅申報和稅款繳納過程中，由于對稅收法律的法規(guī)不明白、不知曉，從而導致在稅收申報和稅款繳納過程中，沒有很好的遵守相關稅收法律法規(guī)的規(guī)定，造成少交稅款、不交稅款、延遲繳納稅款的問題，從而可能引起企業(yè)支付相應的稅收罰款及滯納金的風險。
（5）公司在日常的稅務登記、賬簿憑證管理、稅務檔案管理以及稅務資料的準備和報備等涉稅事項不能很好的符合稅法規(guī)定：按照稅收法律及稅收法規(guī)的相關要求，公司應該對日常的稅務登記、賬簿憑證、稅務檔案以及稅務資料進行合理的準備和報備，但是由于公司的內(nèi)在原因，不能對以上資料很好的管理，從而引起相應的稅收風險。
（6）在公司的日常控制中，沒有建立行之有效的稅務控制，導致出現(xiàn)稅務風險后不能很快的發(fā)現(xiàn)、識別，從而導致相應的稅收風險。
三、資產(chǎn)管理公司在商業(yè)模式下的稅收風險應對
鑒于資產(chǎn)管理公司在現(xiàn)階段存在著以上諸多稅收風險因素，所以資產(chǎn)管理公司在以后的工作中應該很好的應對、規(guī)避相應的稅收風險，從而達到企業(yè)的經(jīng)營目的。
1、在資產(chǎn)管理公司的稅收風險應對過程中，應該從以下幾個方面著手：
資產(chǎn)管理公司應該建立完善的稅務風險管理組織
資產(chǎn)管理公司在日常工作中，應該建立完善的稅務風險管理組織，該組織應該具有以下機構：
（1）、在資產(chǎn)管理總部設立專門稅務風險管理部門，該部門隸屬于財務部，負責全公司的稅務風險管理工作，并對財務部總經(jīng)理負責。在全國的分公司中設立稅務風險管理崗位，并對該分公司的財務部負責。
（2）、稅務風險管理部門應該具有以下職責及功能：建立企業(yè)稅務風險管理制度和其他涉稅規(guī)章制度；對日常工作進行管理，進行稅務風險分析，指導和監(jiān)督有關職能部門開展稅務風險管理工作；建立稅務風險管理的信息和溝通機制；組織稅務培訓，并向本企業(yè)其他部門提供稅務咨詢；承擔相關職能部門開展納稅申報、稅款繳納、賬簿憑證和其他涉稅資料的準備和保管工作；企業(yè)應建立科學有效的職責分工和制衡機制，確保稅務管理的不相容崗位相互分離、制約和監(jiān)督。
2、資產(chǎn)公司對稅務風險的識別和評估：
企業(yè)應全面、系統(tǒng)、持續(xù)地收集內(nèi)部和外部相關信息，結合實際情況，通過風險識別、風險分析、風險評價等步驟，查找企業(yè)經(jīng)營活動及其業(yè)務流程中的稅務風險，分析和描述風險發(fā)生的可能性和條件，評價風險對企業(yè)實現(xiàn)稅務管理目標的影響程度，從而確定風險管理的優(yōu)先順序和策略。企業(yè)應結合自身稅務風險管理機制和實際經(jīng)營情況，重點識別下列稅務風險因素：董事會、監(jiān)事會等企業(yè)治理層以及管理層的稅收遵從意識和對待稅務風險的態(tài)度；涉稅員工的職業(yè)操守和專業(yè)勝任能力；組織機構、經(jīng)營方式和業(yè)務流程；技術投入和信息技術的運用；財務狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流情況；相關內(nèi)部控制制度的設計和執(zhí)行；經(jīng)濟形勢、產(chǎn)業(yè)政策、市場競爭及行業(yè)慣例；法律法規(guī)和監(jiān)管要求等。
3、資產(chǎn)公司的稅務風險控制活動
資產(chǎn)管理公司根據(jù)稅務風險識別和評估的結果，在成本效益原則的指導下，對稅務風險建立合理的控制機制，全面的建立預防性控制和發(fā)現(xiàn)性控制機制，在內(nèi)部結構和企業(yè)經(jīng)營狀況發(fā)生重大轉變的時候，應該轉變稅務控制機制，必要時可以請外部專家及稅務機關的幫助，企業(yè)稅務部門應參與企業(yè)日常和重大業(yè)務的流程，從源頭控制稅務風險。完善納稅申報表編制、復核和審批、以及稅款繳納的程序，明確相關的職責和權限，保證納稅申報和稅款繳納符合稅法規(guī)定，企業(yè)應對于發(fā)生頻率較高的稅務風險建立監(jiān)控機制，評估其累計影響，并采取相應的應對措施。
4、資產(chǎn)管理公司的稅務信息與溝通。
企業(yè)應建立稅務風險管理的信息與溝通制度，明確稅務相關信息的收集、處理和傳遞程序，確保企業(yè)稅務部門內(nèi)部、企業(yè)稅務部門與其他部門、企業(yè)稅務部門與董事會、監(jiān)事會等企業(yè)治理層以及管理層的溝通和反饋，確保與外部如中介機構及稅務部門的及時溝通，發(fā)現(xiàn)問題應及時報告并采取應對措施。將稅務申報納入企業(yè)計算機控制系統(tǒng)，建立稅收申報日歷，確保在稅收申報期內(nèi)納稅申報各項稅收，如果沒有及時申報，申報系統(tǒng)應該及時提醒。
5、內(nèi)部監(jiān)督
企業(yè)應該定期對稅務風險管理制度進行評價和完善，通過對整個業(yè)務流程的監(jiān)管，從而達到將稅務風險降低到企業(yè)可控的層面上來。
四、資產(chǎn)管理公司對稅務風險管理的主要工具
企業(yè)有了很好的風險防控系統(tǒng)，但是沒有很好的風險防控的方法工具也會產(chǎn)生重大的問題，常用的風險防控的主要工具有：
1、風險承擔策略：主要是指資產(chǎn)管理公司對企業(yè)不重大或者未識別出來的風險進行風險承擔。
2、風險規(guī)避策略：主要是指資產(chǎn)管理公司對企業(yè)識別出來的重大風險作出回避、停止和退出的策略，避免成為風險的所有人。
3、風險轉移策略：主要是指資產(chǎn)管理公司將風險通過合同或者服務保證書或者風險證券化的方式將企業(yè)面臨的風險轉移給別人，從而來規(guī)避企業(yè)的風險。
4、風險對沖策略：是指企業(yè)通過各種手段，引入多個風險因素或者多個風險，使得這些風險能夠相互對沖。例如利用期貨進行套期保值。
公司的商業(yè)模式范文第2篇
關鍵詞：商業(yè)信用；公司+農(nóng)戶；直接融資
中圖分類號：F832.35 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）03-0-02
一、前言
我國大部分農(nóng)村地區(qū)面臨著金融供給不足，目前正鼓勵小額信貸和扶農(nóng)的金融中介發(fā)展，但進程比較緩慢，對農(nóng)村的支持力度亦未見顯著效果。 而“公司+農(nóng)戶”的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)模式廣泛地發(fā)展，企業(yè)與農(nóng)戶的交易關系更加緊密地結合，農(nóng)戶在生產(chǎn)過程中遇到資金或物資流問題時，企業(yè)能過通過提供商業(yè)信用對農(nóng)戶進行直接融資，讓農(nóng)戶短時間恢復生產(chǎn)，渡過難關。這樣很大程度上就緩解了農(nóng)戶的資金需求。
本文所研究的此類商業(yè)信用模式是“企業(yè)+農(nóng)戶”模式下的一個產(chǎn)物，既是一種直接的商業(yè)信用，又是一種直接的融資渠道，它將提高農(nóng)戶生產(chǎn)資料的周轉效率，讓農(nóng)戶生產(chǎn)保障程度得到大幅度提高，促進了農(nóng)業(yè)勞動力的投入以及農(nóng)戶的收入。本文在廣東陽江高新區(qū)對3家農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)與農(nóng)戶之間的商業(yè)信用進行實地調(diào)研，經(jīng)過分析得出這種商業(yè)信用模式存在的合理性。
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商業(yè)信用伴隨著商品交易而出現(xiàn)，其運用的歷史悠久，在我國秦朝就已有關于其記載，并在宋朝時得到廣泛的運用（劉民權等，2004）。商業(yè)信用在《經(jīng)濟和管理大辭典》中被定義為，用延期付款的方式賒銷商品。通常把賒銷、預付貨款等都視為商業(yè)信用。商業(yè)信用以契約作為預期的貨幣資金支付保證的經(jīng)濟行為，它既是一種商品使用價值的讓渡與商品價值實現(xiàn)非同步進行的商品交易方式，又是一種商品交易的結算方式，還是一種短期融資工具，這里就涉及到商業(yè)信用的金融功能。關于商業(yè)信用可以緩解信貸約束，劉鳳委等（2009）、劉仁伍等（2011）、石曉軍等（2010）學者都證實了這點，因此農(nóng)村中發(fā)展商業(yè)信用是有助于緩解農(nóng)村金融供給不足，促進農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展。
二、案例研究
（一）企業(yè)概況及與農(nóng)戶合作特征
本文考察了廣東陽江市羽威羽絨實業(yè)有限公司、陽江萬事達有限公司、陽江市大開食品有限公司，他們都是農(nóng)業(yè)類企業(yè)，都與農(nóng)戶有著訂單合作。
（1）廣東羽威羽絨實業(yè)有限公司是一家專業(yè)生產(chǎn)水洗羽絨和羽絨制品，為控制羽絨的產(chǎn)量和質(zhì)量，所以公司與當?shù)伫Z、鴨養(yǎng)殖農(nóng)戶簽訂養(yǎng)殖合同，公司提供種苗以及飼料的出售，簽訂了養(yǎng)殖合同的農(nóng)戶必須購買公司的種苗以及飼料，按照公司指導的養(yǎng)殖方法進行養(yǎng)殖，經(jīng)過一段飼養(yǎng)期后，農(nóng)戶再把成熟的鵝、鴨按照公司的收購價賣給公司，讓當?shù)氐霓r(nóng)戶按照公司立定的收購標準進行鵝、鴨養(yǎng)殖。
有些農(nóng)戶會出現(xiàn)現(xiàn)金流的短缺，導致無法提供購買種苗以及飼料的資金，但是又迫切存在恢復生產(chǎn)的需要，在這種情況下，公司為農(nóng)戶提供種鵝、鴨種苗的賒借以及養(yǎng)殖飼料的賒借，將種苗以及飼料在無需農(nóng)戶付錢的要求下提供給農(nóng)戶，這筆款項在公司方的記賬作為應收項款，待到養(yǎng)殖期結束后，農(nóng)戶交貨時再一并清算，把合同規(guī)定的價格減去種苗以及飼料的價格所得差價歸還農(nóng)戶，因此該企業(yè)與農(nóng)戶間發(fā)生的商業(yè)信用在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的物料的賒借過程中得以體現(xiàn)。
（2）廣東陽江萬事達海洋食品有限公司是一家專業(yè)從事水產(chǎn)品精深加工的生產(chǎn)企業(yè)，其公司自有養(yǎng)殖場并不能滿足公司的生凍海鮮及其他加工產(chǎn)品的需要，所以公司需要與當?shù)厮a(chǎn)養(yǎng)殖農(nóng)戶合作，讓農(nóng)戶參與到規(guī)模養(yǎng)殖活動中。為了讓合作農(nóng)戶能夠放心生產(chǎn)，公司和養(yǎng)殖戶簽訂了保底價收購的水產(chǎn)養(yǎng)殖合同，但沒有規(guī)定農(nóng)戶在養(yǎng)殖期結束后所得產(chǎn)品必須得將產(chǎn)品銷售給公司，更無規(guī)定銷售方面的違約責任，農(nóng)戶可以自行選擇買商或者市場。這是萬事達食品有限公司與前述的羽威食品有限公司的不同點，在合同的控制力度沒有羽威食品有限公司強。
公司對因資金周轉困難而無法購買種苗和飼料的養(yǎng)殖戶同樣提供種苗及飼料賒借，賒借的生產(chǎn)物資在公司方也做簡單應收賬記錄，若最終有賒借關系的養(yǎng)殖戶將產(chǎn)品銷售給公司，公司會按照自己根據(jù)市場價格最新的自行定價來收購養(yǎng)殖戶的產(chǎn)品，并減除前期賒借的物資費用，將貨款交回農(nóng)戶。若農(nóng)戶并非將產(chǎn)品銷售給公司，而是通過市場等其他途徑賣出產(chǎn)品，公司最后只需將前期賒借給養(yǎng)殖戶物資金額相等的資金索回。賒借物資所發(fā)生的公司對農(nóng)戶提供信貸的資金，公司不收任何利息，即是一種“無息貸款”。公司與農(nóng)戶發(fā)生的商業(yè)信用關系。
（3）陽江市大開水產(chǎn)有限公司以水產(chǎn)品和農(nóng)副產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、銷售、冷藏為主，公司是以“公司+基地+農(nóng)戶”的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展模式。農(nóng)戶與基地簽訂種植、養(yǎng)殖合同，基地給農(nóng)戶提供種植、養(yǎng)殖等技術資料并對農(nóng)民進行培訓，同時給簽約用戶提供種苗、肥料、飼料、藥品等種植、養(yǎng)殖生產(chǎn)資料。日常與農(nóng)戶間的經(jīng)濟交往活動中，公司為資金周轉困難農(nóng)戶按照其信用等級提供一定信用額度的商業(yè)信用。但其合作對象具有嚴格的選擇，需要養(yǎng)殖能手，具有知識專用性，其合作農(nóng)戶較為穩(wěn)定，并且具有部分股份制合作。
表1 是以上三家公司與農(nóng)戶合作的特征對比。
表1 企業(yè)與農(nóng)戶合作特征
信用程度取決于企業(yè)對訂單合約的控制程度。不同企業(yè)對農(nóng)戶提供的信用的程度是不同的，羽威公司的合約對產(chǎn)品收購價格以及供應飼料的價格都可以規(guī)定得很明確，企業(yè)提供商業(yè)信用的規(guī)模的限制就更少；而萬事達的合約只是給定最低的收購保護價，這是市場價格不好的情況，而平常企業(yè)需要給比市場更高的收購價才能順利將標的農(nóng)產(chǎn)品收購。對企業(yè)來說，讓利給農(nóng)戶很多。而該企業(yè)提供的商業(yè)信用的規(guī)模和額度是按照訂立的最低收購價為參照。若企業(yè)提供的商業(yè)信用所付出的資金流比最低收購價收回來的產(chǎn)品的計價總量還大，企業(yè)將減少商業(yè)信用的提供。
（二）該農(nóng)業(yè)商業(yè)信用產(chǎn)生的原因
（1）農(nóng)戶融資需求。農(nóng)戶需要企業(yè)通過商業(yè)信用主要有兩點原因，一是為了擴大產(chǎn)量而需要的融資支持，農(nóng)戶為了擴充其產(chǎn)品數(shù)量，往往需要企業(yè)提供更多的種苗和飼料。其二是短暫性的資金需求，農(nóng)戶對資金的需求也是為了滿足下一期生產(chǎn)活動的需要，而對口企業(yè)將會通過商業(yè)信用的出使，為農(nóng)戶提供直接的物料支持。
而與商業(yè)信用相比的金融貸款的情況下，農(nóng)戶是很難獲得金融機構的貸款，所以只能通過企業(yè)商業(yè)信用的出使獲得融資需求。
（2）賒借憑證。企業(yè)向農(nóng)戶提供商業(yè)信用時，必定會和其簽訂相關的賒借憑證。有的在期初簽訂收購合同時就已經(jīng)把賒借的條款寫入合同中，若在生產(chǎn)過程中需要提供商業(yè)信用的，企業(yè)會再開單獨的商業(yè)信用憑證，主要是賒借憑證，包括以物質(zhì)形式的和以資金形式的，要求農(nóng)戶在生產(chǎn)期結束后按期還款或者通過往來產(chǎn)品的交易進行交割沖銷。
（3）訂單農(nóng)業(yè)的擔保。在“農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)+農(nóng)戶“的農(nóng)業(yè)發(fā)展模式中，不同企業(yè)都有不同的合作農(nóng)戶，企業(yè)提供商業(yè)信用的也只限于對其有往來的農(nóng)戶。在資產(chǎn)專業(yè)性以及信用關系的累積下，企業(yè)更容易提供給具有訂單關系的農(nóng)戶。
加上企業(yè)對農(nóng)戶的生產(chǎn)成果實具有預見的，企業(yè)對其設定的最低收購價的訂單可以成為保證農(nóng)產(chǎn)品收入的保證。即使農(nóng)戶最終將產(chǎn)品按照市場價格在市場下賣出，企業(yè)依然能夠獲知其收入能力，并對農(nóng)戶提出與賒借物資等額資金歸還。
圖1 農(nóng)戶與企業(yè)的信用生成邏輯
三、“公司+農(nóng)戶”模型下的商業(yè)信用運作優(yōu)勢
95e0
（1）企業(yè)所獲得優(yōu)勢。首先，獲得信息獲取優(yōu)勢，在特定區(qū)域內(nèi)的農(nóng)業(yè)企業(yè)對客戶的基本情況能夠有較好的認識，企業(yè)對農(nóng)戶的生產(chǎn)情況的觀察和監(jiān)控成本較低；大多數(shù)的農(nóng)戶與企業(yè)在以往就存在合作關系，企業(yè)從其歷史合作情況所得到的經(jīng)驗更容易獲得下一步的合作的方案；其次，穩(wěn)定貨源供給，企業(yè)對農(nóng)戶提供商業(yè)信用，亦基于滿足自己的訂單貨源穩(wěn)定的需求。企業(yè)經(jīng)過多年的經(jīng)營，對貨源產(chǎn)品的消耗量已經(jīng)具有經(jīng)驗值或者預測值，因此根據(jù)此調(diào)整的合作農(nóng)戶的規(guī)模和數(shù)量都具有穩(wěn)定性，農(nóng)戶向企業(yè)提供的產(chǎn)品的數(shù)量也因此穩(wěn)定下來；再者，保證貨源產(chǎn)品質(zhì)量，企業(yè)對農(nóng)戶提供賒借農(nóng)業(yè)物資，包括種苗以及肥料、飼料等，都是要求質(zhì)量比較嚴格的，種苗、肥料、飼料的供給商一般都是由企業(yè)指定，或者直接由企業(yè)自己生產(chǎn)提供，通過對種苗以及肥料或者飼料的控制，對農(nóng)產(chǎn)品的質(zhì)量就已經(jīng)起到很好的保障。
（2）農(nóng)戶所獲得的優(yōu)勢。首先，克服農(nóng)戶暫時的現(xiàn)金短缺障礙，企業(yè)對農(nóng)戶生產(chǎn)需要的物料的提供，讓農(nóng)戶可以再短時間內(nèi)恢復生產(chǎn)，生產(chǎn)有了保障；其次，提高生產(chǎn)物資周轉能力，企業(yè)對農(nóng)戶提供商業(yè)信用，讓農(nóng)戶的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)物質(zhì)獲得更加迅速；再者，獲得低廉的短期融資途徑，企業(yè)基于對農(nóng)戶的信任，對農(nóng)戶提供的幫助更為快捷，并且大多情況下，企業(yè)給農(nóng)戶的賒借的物資不要求利息回報；最后，農(nóng)戶可獲得更好的幫扶，因為款項尚未支付或未完全支付，物料供應企業(yè)在回款的壓力下，對農(nóng)戶的指導和服務就更加用心。否則，農(nóng)戶由于生產(chǎn)中的技術問題等等導致的虧損，不僅沒讓企業(yè)得到貨源產(chǎn)品，甚至連賒借的物料資金都無法回收。
四、結論
農(nóng)戶由于生產(chǎn)的農(nóng)作物對銀行來說，并不具有抵押價值，主要原因是銀行無法獲知該抵押品的價格以及銷路。若用農(nóng)產(chǎn)品作為抵押物向銀行抵押，對銀行來說風險很大，所以銀行一般不會承認該抵押品，而農(nóng)戶期望通過銀行等金融機構來獲得貸款是困難的。而企業(yè)通過對農(nóng)戶產(chǎn)品的需求，通過與其簽訂的訂單，在很大程度上是對其充滿信心的，企業(yè)之所以能夠向農(nóng)戶提供物料的賒借，也是其對農(nóng)戶未來貨源物品的要求，通過賒借物料這種商業(yè)信用的行使，能讓企業(yè)更好地把握農(nóng)產(chǎn)品的質(zhì)量以及數(shù)量，所以企業(yè)零息賒借物料，其實是將利息費用通過“公司+農(nóng)戶”的生產(chǎn)模式來內(nèi)化了。
目前我國農(nóng)戶總是面臨著農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資金不足的問題，由于金融機構服務的門檻過高，非正規(guī)金融組織的發(fā)展也比較落后且不完善，所以彌補融資不足的另外一個辦法是通過企業(yè)商業(yè)信用來完善。
通過農(nóng)業(yè)企業(yè)行使的商業(yè)信用，即滿足了企業(yè)對農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量的控制，又能很大程度上保障了農(nóng)戶的生產(chǎn)，對彼此都是一個雙贏的，通過商業(yè)信用能夠增加帕累托改進，所以應鼓勵發(fā)展農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)的商業(yè)信用。
參考文獻：
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公司的商業(yè)模式范文第3篇
關鍵詞：模糊聚類 旅游業(yè)上市公司 財務分析
中圖分類號：F830.91 文獻標識碼：A
文章編號：1004-4914（2013）03-097-02
一、模糊聚類分析理論
所謂聚類是指將數(shù)據(jù)劃分到不同類的過程，同一類中的數(shù)據(jù)具有很高的相似性，不同類之間具有較大的差異性，聚類與分類不同，聚類所要求劃分的類事先是不確定的。
聚類分析是指將物理或抽象對象的集合分組成為由類似的對象組成的多個類的分析過程，其目標是在相似的基礎上收集數(shù)據(jù)來分類。聚類分析被廣泛應用到多個領域，主要有模式識別、圖像處理、數(shù)據(jù)挖掘以及市場研究等。傳統(tǒng)的聚類分析方法主要包括系統(tǒng)聚類法、動態(tài)聚類法、有序樣品聚類和模糊聚類等。
模糊聚類分析的實質(zhì)是根據(jù)研究對象本身的屬性來構造模糊矩陣，根據(jù)樣本的相關數(shù)據(jù)指標來計算樣本的空間距離，從而對樣本進行合理分類，是一種多元統(tǒng)計分析方法。模糊聚類建立起了樣本對于類別的不確定性描述，因而更能客觀反映現(xiàn)實。
二、實證分析
（一）研究對象及指標的選取
本文從深、滬兩市A股中選取了18家旅游業(yè)上市公司2011年的部分財務指標進行分析，具體選取的指標包括能反映企業(yè)盈利能力（銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益）、償債能力（流動比率、速動比率、產(chǎn)權比率、資產(chǎn)負債率）、發(fā)展能力（凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率）及營運能力（存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產(chǎn)周轉率、總資產(chǎn)周轉率）的共15個財務比率指標，運用模糊聚類分析方法對18家旅游上市公司財務狀況進行綜合分析。
（二）數(shù)據(jù)標準化
將選取的18家旅游上市公司的15個指標數(shù)值，首先進行標準化。其次，利用函數(shù)AVERAGE和STDEV可求得每項指標的平均值及標準差。結果如表1：
設Xij為第i家公司的第j項指標，利用公式X'ij-=（Xij-Xj均值）/Xj標準差（i=1，2，…，18；j=1，2，…，15）可將樣本數(shù)據(jù)標準化。
（三）求取模糊相似矩陣R
利用公式dij=[■（Xki-Xkj）2]1/2針對標準化數(shù)據(jù)矩陣先求得距離矩陣D。利用公式rij=1-c■針對距離矩陣D求得模糊相似矩陣R，其中c為可使0≤rij≤1的常數(shù)。
（四）建立模糊等價矩陣t（R）
同時滿足自反性、對稱性、傳遞性的模糊關系是等價模糊關系，只有等價模糊關系才能進行模式聚類，而由上述步驟得到的模糊相似矩陣一般只具有反身性和對稱性，不具有傳遞性，因而需要求得同時滿足三種性質(zhì)的模糊等價矩陣，本文中利用“傳遞閉包”來求得模糊等價矩陣，即使相似矩陣R不斷自乘，直到滿足R2K=RK為止，RK就為所求的模糊等價矩陣。
（五）聚類
針對上述模糊等價矩陣，設定閾值，根據(jù)模糊等價矩陣中的數(shù)值大于閾值的記為1，小于閾值的記為0的原理，當閾值設為0.65時18家上市公司分為5類，當閾值設為0.76時分為8類，選取閾值為0.76時較為合理。所得聚類結果如下：
從上表可知，其中華僑城、華天酒店、峨眉山、桂林旅游、云南旅游、三特索道、黃山旅游、中青旅、國旅聯(lián)合、大連圣亞和旅游聚類結果一致，歸為一類（整體盈利能力較弱，償債能力較弱，發(fā)展能力中等）；張家界為一類（盈利能力中等，償債能力較弱，發(fā)展能力中等）。西安旅游為一類（各項指標均偏低）；北京旅游為一類（盈利能力較弱，償債能力較強，發(fā)展能力最強）；麗江旅游為一類（盈利能力最強，償債能力較弱，發(fā)展能力較強）；世紀游輪為一類（盈利能力較強，償債能力最強，發(fā)展能力較強）。宋城股份為一類（盈利能力較強，償債能力較強，發(fā)展能力較弱）。首旅股份為一類（盈利能力中等，償債能力較弱，發(fā)展能力較弱）共8類。
三、結語
本文運用模糊聚類分析方法，針對18家旅游上市公司進行了綜合財務分析，通過Excel表格實現(xiàn)聚類分析過程，再通過分析比較選取了閾值0.76，將聚類結果分為8類，針對各類的財務指標進行分析比較，了解了各類公司在行業(yè)中的地位及自身的優(yōu)勢與劣勢，可以為其財務決策提供理論依據(jù)。
[山西省軟科學資助項目（2012041071-02）]
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公司的商業(yè)模式范文第4篇
關鍵詞:農(nóng)業(yè)上市公司;經(jīng)營績效;規(guī)模
農(nóng)業(yè)上市公司是促進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的紐帶,它們能否健康成長關系到整個國民經(jīng)濟能否良好平穩(wěn)地發(fā)展。目前我國農(nóng)業(yè)上市公司大都期望通過多元化經(jīng)營不斷擴大公司規(guī)模,從而提高公司績效。那么,現(xiàn)有的農(nóng)業(yè)上市公司規(guī)模對其經(jīng)營績效的影響如何?如何通過規(guī)模發(fā)展提高農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營績效?這些問題的研究對農(nóng)業(yè)上市公司的發(fā)展都有著重要的現(xiàn)實意義。
一、公司規(guī)模與公司業(yè)績的關系:簡要文獻回顧
關于公司規(guī)模與公司業(yè)績之間的相關關系問題,國內(nèi)外學者進行過一些研究。Banz(1981)將1926-1975年在紐約上市的股票按公司的規(guī)模大小分成5組,結果發(fā)現(xiàn)在美國無論是各資產(chǎn)組合的收益率及其經(jīng)風險調(diào)整后的收益率都呈現(xiàn)出隨公司規(guī)模的上升而下降的趨勢。Fama和French(1992)以1963-1990年紐約證交所、美國證交所上市的股票的收益率與公司規(guī)模進行回歸分析,研究發(fā)現(xiàn)美國股票市場中股票收益率隨公司規(guī)模上升而下降,但Dimson和Marsh(1997)研究發(fā)現(xiàn)英國股票市場股票收益率與公司規(guī)模呈正相關關系,而非負相關關系。劉志勇(2004)對2000-2002年度我國上市公司負債規(guī)模進行了研究,研究發(fā)現(xiàn)中國現(xiàn)階段上市公司適度負債水平應在20%-40%為最好,當資產(chǎn)負債率高于60%時,公司管理者就應該防范可能出現(xiàn)的財務風險,當公司資產(chǎn)負債率高于80%時,公司就可能處在破產(chǎn)的邊緣。賴國毅(2005)選用上海證券交易所編制的上證180指數(shù)的成分股作為樣本股票,研究發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模的擴張與公司經(jīng)濟績效間存在著明顯的相關關系,但這種相關性是等級相關關系,非線形相關,且二者之間有著顯著的不平穩(wěn)狀態(tài),公司出現(xiàn)規(guī)模越大,公司主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤越低這一不正?，F(xiàn)象。魏良益等(2005)以每股收益、總資產(chǎn)收益率、上市期間作為解釋變量分析公司績效對規(guī)模的影響,研究發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模與每股收益顯著正相關,與總資產(chǎn)收益率顯著負相關。每股收益對規(guī)模有正向促進作用并且影響力最大,而資產(chǎn)收益率會抑制規(guī)模大增長。高輝、張偉(2005)對2001年的全部國有及規(guī)模以上非國有工業(yè)企業(yè)截面數(shù)據(jù)進行回歸分析,研究發(fā)現(xiàn)投資資本規(guī)模與績效呈現(xiàn)負相關。
綜上所述,有關公司規(guī)模與公司業(yè)績之間的相關關系問題研究出現(xiàn)截然不同的結論。結合行業(yè)討論公司規(guī)模與公司績效關系的文獻不多,研究我國農(nóng)業(yè)上市公司規(guī)模對經(jīng)營績效影響的文獻就更加少見。
二、基于因子分析法的農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營績效綜合評價
(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
本文選取的“農(nóng)業(yè)上市公司”包括農(nóng)、林、牧、漁各業(yè)的上市公司,不包括食品、飲料行業(yè)上市公司。為了避免偶然性、本文選取了2001年12月31日以前上市的28家只發(fā)行A股的農(nóng)業(yè)上市公司作為樣本。樣本數(shù)據(jù)均來自于巨潮資訊網(wǎng)和證券之星網(wǎng)。
(二)經(jīng)營績效評價指標體系設計
由于非財務指標通常很難收集相關數(shù)據(jù)并難以量化,而且在很大程度上也反映在財務指標中,故分析公司經(jīng)營績效通常只用財務指標來體現(xiàn)。結合我國現(xiàn)有企業(yè)績效綜合評價體系和農(nóng)業(yè)公司特點,本文選取了資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率、總資產(chǎn)周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利潤率、銷售收入增長率、凈利潤增長率和總資產(chǎn)增長率共12個指標建立農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營績效評價指標體系。
(三)運用因子分析法計算農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營績效得分值
1、評價指標值的選取
筆者以農(nóng)業(yè)上市公司2004年至2006年3年公布的年報數(shù)據(jù)為基礎,計算出各指標數(shù)值3年的平均值作為評價指標數(shù)值。
2、綜合績效的計算
(1)標準化處理原始數(shù)據(jù)。在進行因子分析前,采用SPSS15.0統(tǒng)計分析軟件先對原始數(shù)據(jù)進行標準化處理,使標準化后變量的方差為1,均值為0。
(2)計算各評價指標的相關系數(shù)矩陣。
(3)計算互相關矩陣的特征值,并計算出各特征值對應因子的方差貢獻率以及累計方差貢獻率,具體數(shù)值見表1。
按照特征根大于1的原則,經(jīng)營績效評價選擇4個公共因子,累計方差貢獻率已達到78.85%,說明所選的4個公共因子已經(jīng)能夠較好地替代這些指標對經(jīng)營績效進行評價。
(4)運用回歸方法求得綜合因子得分值。其數(shù)學表達式為:
Fj=a1j×X1+a2j×X2+……+apj×Xp(j=1,2,3,4;p=1,2,…,12)
F1、F2、F3、F4分別表示4個公共因子的得分值,綜合因子F以各因子得分值加權匯總得到:F=0.29267×F1+0.20037×F2+0.19273×F3+0.10252×F4。
計算結果顯示農(nóng)業(yè)上市公司績效綜合評價綜合因子得分值差別很大。天音控股公司經(jīng)營績效得分最高,約為25.14,其次是好當家公司和順鑫農(nóng)業(yè)公司,綜合因子分別約為10.77和9.49;經(jīng)營績效最差的是華龍公司,綜合因子得分卻為-282.09。
三、農(nóng)業(yè)上市公司規(guī)模對經(jīng)營績效影響的實證分析
(一)公司規(guī)模度量指標
從投入的角度看,資產(chǎn)總額是衡量企業(yè)規(guī)模最主要的指標;從產(chǎn)出的角度看,銷售收入是衡量企業(yè)規(guī)模最主要的指標。Hopkins,H.Donald(1988)認為衡量公司規(guī)模的指標最通用的2個指標為企業(yè)資產(chǎn)和員工數(shù)。Cohen(1996)根據(jù)最新的研究文獻資料認為衡量企業(yè)規(guī)模的指標有員工數(shù)和銷售收入,還包括總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、存款以及市場銷售數(shù)量等。因此,基于大多數(shù)學者研究文獻,本文選擇報告期末員工總數(shù)、主營業(yè)務收入總額和總資產(chǎn)3個指標作為農(nóng)業(yè)上市公司規(guī)模的衡量指標。
(二)研究假設
從理論上講,企業(yè)規(guī)模越大,生產(chǎn)設備越優(yōu)良,研發(fā)能力越強,營銷管理越科學,企業(yè)的經(jīng)營績效就越高。根據(jù)農(nóng)業(yè)公司的特征和規(guī)模衡量指標,本出如下假設:
假設1:農(nóng)業(yè)公司的主營業(yè)務收入與其經(jīng)營績效呈正相關關系,即主營業(yè)務收入越大,其經(jīng)營績效越高。
假設2:農(nóng)業(yè)公司的總資產(chǎn)規(guī)模與其經(jīng)營績效呈正相關關系,即總資產(chǎn)越多,其經(jīng)營績效越高。
假設3:農(nóng)業(yè)公司的員工人數(shù)與其經(jīng)營績效呈正相關關系,即員工人數(shù)越多,其經(jīng)營績效越高。
(三)農(nóng)業(yè)上市公司規(guī)模統(tǒng)計性描述
衡量農(nóng)業(yè)上市公司的規(guī)模的指標值差異比較大。天音控股主營業(yè)務收入最高,平均值達到100億元;香梨股份最低,平均只有4295萬元;總資產(chǎn)方面,北大荒最高,平均值達到93億元;華龍最低,平均只有4.2億元。員工人數(shù)方面,北大荒人數(shù)最多,平均達到37659人;禾嘉最低,平均只有44人,具體情況見表2。
(四)資本結構對經(jīng)營績效關系的實證分析
本文以經(jīng)營績效綜合因子得分值作為被解釋變量,以度量上市公司規(guī)模的主營業(yè)務收入、總資產(chǎn)賬面價值和期末員工總數(shù)作為解釋變量建立回歸模型進行分析。
1、農(nóng)業(yè)上市公司規(guī)模對其績效影響的模型構建
根據(jù)類似生產(chǎn)函數(shù)模型,構建以下基本線性回歸模型:
Y=b0+b1×ln(X1)+b2×ln(X2)+b3×ln(X3)+ε
Y表示經(jīng)營績效綜合因子得分;X1為主營業(yè)務收入;X2為總資產(chǎn)賬面價值;X3為期末員工人數(shù);ε為隨機誤差項;b0為回歸常數(shù);b1、b2、b3為回歸系數(shù)。
2、利用軟件進行回歸分析
由表3檢驗結果可以看出:F檢驗值達到5.665,所對應的顯著性水平為0.004,小于0.01,說明總經(jīng)營績效與主營業(yè)務收入、總資產(chǎn)賬面價值、期末員工人數(shù)之間具有可信度很高的線性關系。主營業(yè)務收入對總經(jīng)營績效有正面影響,且在0.01水平上是顯著的;總資產(chǎn)賬面價值、員工人數(shù)對總經(jīng)營績效有負面影響,但在0.1水平上不顯著。調(diào)整的R2為0.341,表明主營業(yè)務收入、總資產(chǎn)賬面價值、員工人數(shù)可以解釋34.1%的經(jīng)營績效的變化,經(jīng)營績效還與其他因素相關。
四、結論與建議
綜上所述,得出以下結論:
第一,農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營績效與公司規(guī)模之間存在著較強的線性關系,但不同的規(guī)模衡量指標對其經(jīng)營績效的顯著性不同。農(nóng)業(yè)上市公司的主營業(yè)務收入對公司績效呈顯著的正向影響,但總資產(chǎn)賬面價值和員工人數(shù)與公司績效負相關,且不顯著。
第二,農(nóng)業(yè)上市公司沒有注意規(guī)模的擴大與經(jīng)濟績效間的同步協(xié)調(diào)。在一定范圍內(nèi),企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模擴張有利于經(jīng)營績效的提高,但規(guī)模的投入擴張超出一定范圍就會出現(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟。農(nóng)業(yè)上市公司目前資產(chǎn)和員工人數(shù)規(guī)模已飽和,目前最重要的是要在實際經(jīng)營當中增加主營業(yè)務收入,提高企業(yè)的主營業(yè)務利潤率。
針對目前農(nóng)業(yè)上市公司的規(guī)模狀況,建議農(nóng)業(yè)上市公司調(diào)整生產(chǎn)結構。資產(chǎn)規(guī)模只是取得營業(yè)收入的手段,要合理地控制企業(yè)的資產(chǎn)和員工規(guī)模。建議加強農(nóng)業(yè)上市公司資產(chǎn)管理,全面提高資產(chǎn)的運行效率,提高自身資源專業(yè)化深度,強化企業(yè)核心競爭力,設法提高主導產(chǎn)品業(yè)務收入,降低公司經(jīng)營成本。
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*本文為安徽省教育廳人文社科項目(2009SK433);安徽科技學院引進人才資助項目(SRC200689)。
公司的商業(yè)模式范文第5篇
［關鍵詞］上市公司資本結構行業(yè)
一、引言
不同行業(yè)面臨的內(nèi)部和外部環(huán)境不同，從而導致資本結構的差異。這些差異及其對資本結構的影響主要表現(xiàn)在:不同行業(yè)資本有機構成存在差異。企業(yè)資本有機構成高的行業(yè)，經(jīng)濟規(guī)模要求初始投入的資本起點就高，當業(yè)主資本有限時，高投入就需更多的負債。因此資本的有機構成與資本結構常成正比;各行業(yè)生命周期不同。同一時期不同行業(yè)所處的生命周期不同，其所具有的經(jīng)營杠桿風險也就不同。由于企業(yè)的總風險=經(jīng)營杠桿風險×財務杠桿風險，在總風險不變的前提下，經(jīng)營杠桿風險越高，財務杠桿風險越低，也就意味著負債率越低;不同行業(yè)的進退壁壘和產(chǎn)業(yè)集中度存在差異，如自然壟斷行業(yè)與壟斷競爭行業(yè)顯然不同。產(chǎn)業(yè)進入壁壘越高，集中度越高，行業(yè)中的企業(yè)市場勢力越強，經(jīng)營杠桿風險也就越低，因此就可以適當?shù)囟嘭搨?/p>
二、數(shù)據(jù)樣本和研究方法
1.上市公司的行業(yè)分類
本文采用中國證監(jiān)會于2001年4月4日公布的《上市公司行業(yè)分類指引》。它是以中國國家統(tǒng)計局《國民經(jīng)濟行業(yè)分類與代碼》為主要依據(jù)，在借鑒聯(lián)合國國際標準產(chǎn)業(yè)分類、北美行業(yè)分類體系有關內(nèi)容的基礎上制定而成的，它為三級分類，將中國上市公司分為13個門類、91個大類和288個中類。本文選擇行業(yè)大類進行行業(yè)特征的實證研究。
2.省略。本文選擇我國693家上市公司2001年～2005年資本結構的數(shù)據(jù)進行研究。
3.研究方法的確定
為了研究行業(yè)間資本結構的差異性，我們先用單因素方差分析法檢驗樣本公司的負債比率是否具有顯著的行業(yè)間差異(H。:各行業(yè)的負債比率沒有顯著差異)。如果拒絕原假設，再用Scheffe法進行行業(yè)間兩兩比較，以考察是否由于個別行業(yè)的異常值而導致了檢驗結果的顯著。
三、實證研究與分析
1.描述性統(tǒng)計
利用SPSS對各行業(yè)樣本公司的資產(chǎn)負債率作描述性統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)的資產(chǎn)負債率差別很大。平均資產(chǎn)負債率在30.3%～57.6%間波動，最高與最低資產(chǎn)負債率相差約27個百分點，其中采掘業(yè)的平均資產(chǎn)負債率最低，為30.3%，房地產(chǎn)的平均資產(chǎn)負債率最高，為57.6%，其他行業(yè)的平均資產(chǎn)負債率均在40%～50%左右。
平均資產(chǎn)負債率的變化反映了行業(yè)的一些特征。作為資金密集型的房地產(chǎn)、建筑業(yè)資產(chǎn)負債率普遍較高，其中房地產(chǎn)是惟一平均資產(chǎn)負債率超過50%的行業(yè)，反映該行業(yè)大部分資金依賴于負債，這與房地產(chǎn)行業(yè)自身的特征一致。信息技術業(yè)作為一個新興發(fā)展和競爭激烈的行業(yè)，在中國處于高增長時期，資金需求量大，因而負債較高。傳播與文化業(yè)、社會服務業(yè)、水電煤氣生產(chǎn)供應業(yè)、交通運輸倉儲業(yè)和采掘業(yè)的負債比率較低，處于30%～40%之間，其中前兩個行業(yè)為投資需求較少的服務業(yè)，因而負債比率較低;后三個行業(yè)為固定資產(chǎn)需求很高、經(jīng)營穩(wěn)定的傳統(tǒng)行業(yè)，由于企業(yè)缺乏成長性，它們不愿意過多負債，過多負債導致的還本付息壓力可能會引發(fā)財務危機，所以負債比率也較低。
2.資本結構行業(yè)間差異的檢驗
通過SPSS中的One-Way ANOVA分析，得到單因素方差分析結果如下表:
給定顯著性水平為0.05，查得F臨界值為1.83，給定的F統(tǒng)計量(3.18)比臨界值大；拒絕原假設，另外p值為0.003，小于顯著性水平值，否定原假設。這些都表明行業(yè)因素對企業(yè)資本結構的影響是顯著的，即行業(yè)是影響公司資本結構的重要因素。
3.Scheffe檢驗
為了考察是否由于個別行業(yè)的異常值而導致了檢驗結果的顯著性，需要對各行業(yè)進行多重比較檢驗。本文采用最常用的Scheffe法，它對兩兩差異的存在比較敏感。
利用SPSS中的One-Way ANOVA(選用Scheffs法)將11類行業(yè)上市公司兩兩組合進行比較，結果發(fā)現(xiàn)有46組上市公司的資產(chǎn)負債率存在顯著性差異，占總結果數(shù)(66組)的69.69%，且這些顯著結果比較均勻地分散在各行業(yè)之間。這一方面說明行業(yè)之間的資本結構具有顯著性差異，另一方面說明行業(yè)之間資本結構的這種顯著差異并不是由個別行業(yè)的異常值引起的，而是行業(yè)之間普遍存在的。
四、結論
通過單因素方差分析法的F檢驗得出我國上市公司不同行業(yè)之間的資本結構具有顯著差異，且這種差異不是由個別行業(yè)的異常值引起的，而是行業(yè)間普遍存在的。因而，行業(yè)因素是影響資本結構的重要因素。在我國現(xiàn)有信貸政策對經(jīng)濟發(fā)展、經(jīng)濟結構調(diào)整起重大作用的今天，國家在信貸政策上應該關注行業(yè)的資本結構的變化，從而可以有效進行經(jīng)濟結構的調(diào)整和對產(chǎn)業(yè)過熱風險的控制，現(xiàn)在我國對房地產(chǎn)行業(yè)的貸款政策的調(diào)整和對鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產(chǎn)開發(fā)固定資產(chǎn)投資項目資本金比例的政策調(diào)整也說明了這一點。
參考文獻:
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