保險公司的資金成本

前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇保險公司的資金成本范文，相信會為您的寫作帶來幫助，發現更多的寫作思路和靈感。

保險公司的資金成本范文第1篇

資金成本差異將引發資本外流

短期資金成本方面，以最能有效反映國內貨幣市場短期資金成本的指標――R007(銀行間市場的7天國債回購利率)為例，2006年4月，R007利率為1．7％左右，而美國聯邦基金利率為4．75％，3個月的美元Libor(倫敦同業拆借利率)為5．11％，即美元Libor比R007利率高了300個bp(基點)還多。在匯率穩定或對沖成本較低的情況下，國內資本市場如此低的資金成本將會引發巨大的資本需求，造成資本從國內壽險資金成本可以有效地反映長期資金成本。雖然各大保險公司的壽險資金成本屬于公司高級機密，不對外公布，但各大保險公司銷售的萬能險的保底收益率在某種程度上可以看作是國內壽險資金成本的最高限。在目前已經銷售的萬能險中，平安壽險的保底收益率為2．7％，泰康壽險為2．8％，相比之下，國際市場上的10年期美國國債收益率為5％左右。如此大的套利空間足以促使國內資本的國際間流動。

機構資金首選國際固定收益產品

QDII后，國際固定收益產品必然會成為國內資本的首選，國際債券

表1:市場主要利率情況(2006年4月底)

投資是重頭戲。目前國內保險資金的資產配置絕大部分在國內市場，不利于分散風險，只有少數幾家公司如平安保險、中國人壽將自己募集的一部分資金投資在海外，而從國際評級的情況看，很多國外高等級債券的投資風險并不比國內的大。更重要的是，目前國內債券市場的供需失衡，從2006年公布的發債計劃估計，2006年全年債券總供應量為2．4萬億元，而目前可投資債券市場的資金就超過10萬億元，債券供不應求的情況導致債券收益率曲線不斷向下平移，收益率不斷下降，而國際市場有巨大的債券供給，足以滿足國內過剩資金的需求。

國際市場的固定收益產品收益率水平比國內高出很多。就國債而言，2006年4月底， 國內1年期國債收益率為2％以下，同期美國國債收益率為4．5％以上：國內3-5年期國債收益率為

圖1：美國國債收益率曲線(2006年4月底)

2．3-2．6％，同期美國國債收益率為4．6％以上：國內10年期國債收益率為2．9-3．2％，同期美國國債收益率為5％左右：國內15年期國債收益率為3．2-3．4％以下，同期美國國債收益率為5％以上(圖1、圖2)。此外，國內的固定收益產品主要為國債、金融債、企業債，結構簡單，而國際市場的固定收益產品多樣性較強，有政府債券、高級別債券、垃圾債券、固定收益類衍生產品等等。

圖2：國內國債收益率曲線

三種利差交易機會值得關注

在固定收益市場，套利、利差交易是非常重要的投資策略。QDII后，首先，國內貨幣市場拆借利率與國際貨幣市場的差異就會產生套利機會，機構可以進行無風險套利交易，提高債券組合的收益率。如2006年4月國內銀行間7天回購利率為1．70％，與國際市場的3個月美元Libor的套利空間為330bp，與1年期的美國國債的套利空間為285bp；而國內銀行間7天回購利率與1年期國債的套利空間僅有25bp。其次，國內債券市場收益率曲線與國際市場有較大差異，存在很大的利差交易機會，如果美聯儲再次加息，利差還會繼續擴大。再次，與國內市場一樣，國際市場的高等級企業債與國債間也存在一定的利差交易機會。

我們認為，美國1-3年期國債和中短期高等級企業債的利差交易機會更大。這是因為，國內資金在國際市場進行利差交易，需要重點考慮兩個因素：一是匯兌損益，如果假定人民幣一年內相對于美元再升值2-3％，則要求國際固定收益產品與國內相應產品的利差在200-300bp以上；二是稅收因素，中國國債具有免稅的優勢，對保險公司來說，假定有效稅率為20％，就需要將中國國債收益率換算為稅前水平來計算利差。

保險公司的資金成本范文第2篇

關鍵詞：EVA；績效評價；保險公司

        1  EVA的概念和原理

        EVA是Economic Value Added的縮寫，中文翻譯為經濟增加值或經濟利潤，EVA的核心思想是一個公司只有在其資本收益超過為獲得該收益所投入資本的全部成本時，才能為股東帶來價值。

        EVA的計算公式為：

        EVA=投入資本×（投入資本收益率-加權平均資本成本）

        或者：EVA=稅后凈營業利潤-（投入資本×加權平均資本成本）

        EVA計算關系式看似很簡單，但其組成要素需要經過一系列的調整過程才能達到EVA計算的要求，以更準確的反映企業的經濟價值。EVA不僅僅是一種有效的公司業績度量指標，而且把市場價值的管理、薪酬激勵機制的設計、預算管理、戰略規劃等有機結合在一起，把股東、管理者、員工的意志和行為最大限度地統一起來。

        2  EVA與傳統業績評價指標體系相比的優勢

        2.1 EVA考慮了權益資本成本，避免高估企業利潤，能夠真實反映股東財富的增加。只有企業的收益超過企業的所有資本的成本，才能說明經營者為企業增加了價值，為股東創造了財富。如果企業的收益低于企業的所有資本的成本，則說明企業實質發生虧損，企業股東的財富受到侵蝕。EVA與基于利潤的企業業績評價指標的最大區別在于它將權益資本成本也計入了成本，反映了企業在每個會計年度所創造或損失的股東財富數量，從而能夠更準確地評價企業經營績效。

        2.2 EVA能有效協調經營者與股東的關系，使兩者利益最大化趨同。EVA由于將股東投入資本成本作為考核經營者經營績效的重要因素，使得經營者必須站在股東的角度去衡量重大項目投資，必須使每一項重要經營決策符合股東利益，必須以股東的思考方式去行動。比如，公司需要新建一棟辦公樓,在原有以利潤為導向的評價系統下，公司經營層決策時肯定會傾向于使用“免費”的股東投入資金，而不會去負債投資。而采用EVA考核后，股東投入資金的成本要考慮在經營者的績效評定中，不再“免費”。 

這就迫使經營者要在負債資金成本與股東資金成本間進行比較，選擇成本較低方案。這不僅保證了股東資金的最低回報，進而保證了股東權益，同時也會在一定程度上遏制公司經營者的盲目投資沖動。

  2.3 注重企業的可持續發展。EVA的計算過程中對部分會計報表科目的處理方法進行調整，把費用化的科目進行了資本化的調整，避免企業管理人員采取短期化行為，注重企業的可持續發展。

        3  在保險公司績效評價中應用EVA時應注意的問題

        3.1 培養價值至上的公司文化和經營理念。國內保險行業在近幾年的高速發展中，大部分公司已習慣于將市場份額、保費規模等傳統目標作為公司經營的重點，但隨著粗放經營所帶來的風險擴大以及保險公司公開上市后面臨股東對公司價值增長的關注，調整業務結構、增加公司效益正成為整個保險行業的共識。這就為公司采取EVA績效考核，進而真實客觀的反映經營成果和公司價值變化等提供了良好的外部環境。但也同時對保險公司內部提出了更高的要求，管理者要在公司中實施有效的宣導培訓計劃，使價值創造的觀念深入每個員工的內心，并努力形成一種價值導向的企業文化和經營理念。

        3.2 計算EVA時調整的項目需要結合保險公司的業務特點。由于各企業所涉及的經濟業務不同，以及某項會計事項所表現的重要程度不同，所以每個企業在實際調整時可能涉及的項目是不同的。一般需要進行調整的項目為：研發費用、市場營銷費用、培訓支出等資本化費用，壞帳準備和投資風險準備等會計準備，營業外支出，經營租賃費、戰略性投資（投資項目、在建工程、收購）等等。對于保險公司而言，產品和系統的研究開發費用、躉交產品的首期銷售費用以及培訓費用等重要費用開支項目在EVA計算時，要由費用化調整為資本化處理，一方面有效避免了會計利潤考核指標中的缺陷，合理反映經營者的經營績效，另一方面，從制度上、考核上鼓勵保險公司經營者采取長期穩健的經營舉措。

        3.3 EVA評價體系要和其他業績評價指標相結合。EVA雖然彌補了單純利潤考核的缺陷，但作為財務考核指標，其同樣具有一定的局限性。即無法對對企業價值創造過程中的商譽、無形資產、人力資本等非財務因素予以充分的確認，計量和報告，也無法兼顧到有助于培植企業長期核心競爭能力的非財務指標。在技術、市場和競爭環境存在巨大不確定性的情況下，公司為了能夠了解那些會對公司產生影響的因素，更應該傾向于采用多樣化的指標，而非采用單一的評價機制。尤其對于保險公司，其經營業務的長期性、內部流程優化的關鍵性以及客戶服務水平的重要性等都要求EVA評價指標和其他績效評價指標結合在一起，盡可能從多方位、更加完善地考核保險公司業績。

        總之，在保險公司實施基于EVA的新的績效評價體系，有利于我國保險業將價值創造作為首要目標，有利于保險公司加強經營績效管理，使資源配置更加有效，有利于對經營者正確激勵，真正提高股東利益。但在具體應用過程中，必須考慮到保險公司的特點，并且要和其他非財務指標結合使用。

保險公司的資金成本范文第3篇

巨量的保費需要投出去，但迫于“資產荒”的壓力，加上資金成本比較高，投入相對安全的股市成為一種必然選擇。這種投資驅動型的保險公司在今年大獲其利，成為同行艷羨的對象

對于嚴重依賴萬能險的部分保險企業來說，在這次監管風波過后，其萬能險保費收入肯定會出現大幅滑坡

前三季度，70家人身險公司中，有一半的企業沒有盈利。這對于那些前仆后繼想進入保險行業的外部資本也是個提醒：經營壽險公司并非那么容易

2016年即將過去，在過去的一年中，哪些保險公司的實力最強？哪些保險公司異軍突起？為了讓投資者對于保險公司有一個全景式了解，《投資者報》推出“2016年度壽險先鋒榜”，這也是本報第二年推出此類榜單。對于投資者來說，這份榜單將是選擇保險公司、購買保險產品的一個重要依據。

在全部的保險公司中，我們排除了數據異常的公司，最后參評的有73家人身險公司。并設定了3個指標――盈利能力、保費規模以及風險管理能力進行綜合評估，各指標權重分別為40%、30%以及30%。

盈利能力對于保險公司至關重要，此前我們多采用公司賺取的利潤進行排名，但由于各家公司體量不同，利潤/凈資產更能體現保險的盈利能力。保費規模是保險公司發展的基礎，償付能力是監管的標尺，體現了公司的風險控制能力，因此兩者都是重要的考量因素。

與多數評價體系不同的是，《投資者報》仍然堅持以客觀數據為考量基礎，排除了人為因素的干擾。最終《投資者報》評選出的2016年度壽險先鋒榜十強的結果如下：平安壽險、中國人壽、前海人壽、安邦人壽、太平人壽、泰康保險、平安養老、太保人壽、新華保險以及陽光人壽。

今年《投資者報》先鋒壽險榜還增設一個獎項――最具成長性保險公司，用來尋找新的未來之星。結果有：弘康人壽、渤海人壽、華夏人壽入選。

頻頻舉牌背后的底氣：

前10月保費達6萬億

2016年，保險機構是資本市場上當仁不讓的土豪。前海人壽、恒大人壽、安邦保險等動輒拿出十幾億元的巨資來舉牌上市公司，成為引發藍籌行情的重要力量。盡管其舉牌行動被監管層打壓，但是不可否認的是，這些公司手中持有大量的資金，不能不讓其他市場參與者側目。

我們看到，這些機構在臺前的“豪擲“，其實來源于背后飆升的保費給予的底氣。今年前三個季度，保費過百億元的就有38家壽險機構，過千億元的也達到9家。根據保監會的數據，76家人身險前10個月的保費高達6萬億元，已經超過去年全年。

巨量的保費需要投出去，但迫于“資產荒”的壓力，加上資金成本比較高，投入相對安全的股市成為一種必要選擇。這種投資驅動型的保險公司在今年賺了不少錢，成為同行艷羨的對象。

不過，中短期理財型保險大行其道，加劇了投資壓力和集中兌付的風險；在投資方面，頻頻舉牌也在不斷攪動著資本市場，部分激進險企更是引起了監管部門的高度警覺，資金運用格局正在發生改變，資金來源也將受到更大限制。

前不久，由于部分保險的野蠻舉牌，保監會再次收緊萬能險，前海人壽被暫停銷售萬能險，恒大人壽等保險公司的網上銷售資格被暫停。近兩日，很多銀行也紛紛停止銷售萬能險。從目前的態勢來看，以萬能險為代表的理財險被監管層打入了冷宮。

按規定，目前1年期萬能險產品已停售，2019～2021年各年間保險公司中短存續期業務占比分別不得超過50%、40%和30%。

從10月份的數據來看，萬能險超過千億的公司分別是安邦人壽、華夏人壽以及中國人壽。其后是平安人壽、前海人壽、富德生命人壽、和諧健康、恒大人壽、天安人壽、泰康保險，萬能險規模在270億～782億元之間。

這些公司萬能險保費收入在這次風波過后，肯定會出現大幅滑坡，這對于嚴重依賴萬能險的部分保險企業來說，是一個重大挑戰。

12月13日，保監會緊急召集各保監局、各保險公司和保險資產管理公司負責人在北京開會，強調防范萬能險風險、加強保險資金運用監管等，包括研究制定萬能險的經營門檻、業務資格、產品期限最低標準等一系列剛性約束；強化比例控制，對中短存續期產品實施更加嚴格的總量控制。

保監會主席項俊波強調保險業要服務于實體經濟，要成為中國制造的助推器。術業有專攻，好的金融家未必能成為成功的實業家，產業鏈的整合沒有想象的容易，要有清醒的認識。

值得欣慰的是，保險業務規模持續增長，保障民生、服務經濟發揮的作用越來越大，與此同時，保險業也在深化結構轉型。很多保險公司堅持回歸保障產品的模式，這以新華保險、中國人壽等壽險公司為代表。

而隨著“Y產荒”的到來以及監管層的打壓，過去以萬能險為主的理財險發展受限，轉而健康險、養老險等產品成為市場上的主流。以理財險規模擴大而形成的市場格局，將會再次發生新變局。

原保費持續增長：

5家進入千億俱樂部

盡管部分激進保險企業的瘋狂舉牌引起了不少爭議，但是作為“穩定器”和“助推器”的保險業在緩解社會企業融資難問題上發揮了不小的作用。最為典型的就是保險資金通過購買企業發行債券、投資非上市公司股權、二級市場增持上市公司股票、投資大型基礎設施建設等形式流入社會實體經濟。

截至10月底，保險業資金運用余額將近13萬億元，達到了12.9萬億元，較2016年初增長15.49%。其中，銀行存款2.3萬億元，占比17.99%；債券4.3萬億元，占比33.66%；股票和證券投資基金1.86萬億元，占比14.42%；其他投資4.38萬億元，占比33.93%。

險企如此龐大的投資資金來源之一便是保費。在“資產荒”背景下，各類金融機構業務發展明顯放緩，而保險業發展卻一枝獨秀，仍以較快的速度增長。

數據表明，今年前10個月保險業原保險保費收入達到了2.7萬億元，同比增長30.44%。其中，產險公司原保險保費收入7510億元，同比增長9.06%；壽險公司原保險保費收入1.9萬億元，同比增長41%。

根據保監會公布的最新數據，前10個月，原保費收入排名前10的壽險公司分別有中國人壽、平安人壽、太保壽險、和諧健康、新華保險、安邦人壽、人保壽險、富德生命人壽、太平人壽以及泰康人壽，保費規模均超過800億元。前5家保費都超過了千億，分別為3947億元、2364億元、1262億元、1057億元以及1021億元。

在保監會大力引導下，很多保險公司都在大力發展保障性保險。數據顯示，原保費收入保費前10的公司同比增幅大約都在20%以上，特別亮眼的是安邦集團旗下的和諧健康和安邦人壽，同比增幅超過1倍，同時進入了千億俱樂部。

凈資產利潤率比拼：

前海人壽勝出

利潤是衡量一家公司賺錢能力強弱的重要指標。盡管近年保費增長迅速，行業發展前景大好，但并不是所有的壽險公司都能賺錢。

前三季度，70家人身險公司中，有36家公司實現了盈利，這也意味著有一半的企業沒有盈利。這對于那些前仆后繼想進入保險行業的外部資本也是個提醒：經營壽險公司并非那么容易。

前三季度，包括君康人壽、富德生命人壽、恒大人壽在內的三家公司虧損超過10億元。此外還有上海人壽、信泰人壽等16家公司虧損超過1億元。巨虧公司的一個共同點則是投資收益出現了巨虧。另外，一些新成立的壽險公司因為支出成本大增，因此還處于入不敷出的狀況。

被稱為壽險盈利王的公司則有平安人壽、中國人壽，盈利超過百億元，分別為221.7億元、128.6億元。兩家壽險公司長期占據國內壽險市場近三成的份額，兩家盈利也是遙遙領先同行。

前海人壽、太保人壽、安邦人壽三家盈利均超過50億元。作為非上市壽險，前海人壽、安邦人壽近兩年通過投資收益，魚躍龍門躋身一線公司。

當然由于公司體量的不同，單純用凈利潤衡量保險公司的賺錢能力也并不客觀。此次評選，我們引入了凈資產利潤率（凈利潤/凈資本）這一指標，要看哪家公司用最少的資本賺取更多的錢。

在經過跑馬圈地的階段后，隨著市場的逐步成熟，低利率市場環境的持續，“償二代”的逐步深入，考慮一個保險是否值得投資，是否能夠成長壯大，我們需要考慮哪家保險公司最會賺錢。

運用這一指標進行測算，19家公司的比值超過6%。這其中，合資保險的數量高達6家，占據了三分之一的份額。可見由于沿用了外方母公司比較成熟的經營理念，合資壽險雖然體量不大，但是經營相當穩健。當然，也有不少的合資壽險由于股東存在分歧、內訌，致使發展緩慢，甚至停滯。表現最好的三家公司，分別為信誠人壽、弘康人壽以及中德安聯，凈資產利潤率超過10%。

結果顯示，凈資產利潤率最高的竟然是前海人壽，高達26.73%。其次才是平安人壽，為20%。前海人壽是典型的資產驅動負債經營的保險公司，同類經營模式的安邦人壽、華夏人壽等公司數值也都表現不錯。這也是近年來，這類模式在保險公司能夠風行一時的原因。

凈資產收益率超過10%的還有平安養老、太平人壽、泰康保險。他們是傳統穩健型壽險的代表。出乎意料的是，壽險巨頭中國人壽的凈資產利潤率僅有4.19%。

我們注意到，不管是哪種經營模式都會有公司脫穎而出，也會有公司拖后腿。關鍵是公司選擇了哪種經營模式，然后想方設法去提高凈資產的利潤率。

多數公司償付能力達標：

僅三家亮t燈

償付能力體現了公司風險管理的能力。為了加強監管，提高保險公司的風險控制能力，保監會在去年推出了償二代標準。

到目前為止，保監會已經披露了三個季度保險公司的償付能力情況，但整體來看，2016年償二代下償付能力呈現下降趨勢。壽險公司的加權平均核心償付能力充足率從2015年底的248%降至2016年6月底的215%，綜合償付能力充足率則從274%降至239%。

各家保險公司為了符合監管，采取了包括增加注冊資本金、調整業務結構或發行資本補充債等方式增加償付能力。截至三季度末，保險公司整體償付能力充足率達253%，行業風險總體可控。

根據不完全統計，今年以來，共有42家險企實施了增資，其中多數是中小保險公司，增資后注冊資本超過100億元的公司僅有4家，28家保險公司增資后注冊資本不足50億元。

其中渤海人壽和天安財險位列壽險、財險直接融資金額的第一名。資料顯示，渤海人壽2014年12月獲準開業，由6家公司共同發起設立，注冊資本僅8億元。

11月23日公告顯示，成立不足兩年的渤海人壽近期進行了第二輪增資，增資72億元，注冊資本增加到130億元。增資后，渤海金控仍持有渤海人壽20%股權，穩坐第一大股東位置。值得關注的是，本次增資同時還新引入了安信信托、山東如意兩家公司。依靠大股東的大力支持，渤海人壽發展前景可期。

保險公司的資金成本范文第4篇

關鍵詞：財務管理；預算；資金；人員

財務管理的實質就是通過合理的財務制度安排、財務戰略設計和財務策略的運作，有效地培育和配置財務資源，以求利益最大化和協調化。目前，國內保險市場處于低層次競爭階段，承保費率已降至低谷，加之各項費用加大，保險公司的綜合經營成本都很高，盈利空間非常小，管理上稍不注意，就會導致虧損。保險公司經營的是風險，要想有效地防范、降低和化解風險，必須加強財務管理，財務管理位于各項管理工作的首位，是保險公司經營管理的核心關鍵。加強財務管理應從以下方面著手：

1強化全面預算管理

保險公司實行的是“五級管理，三級核算”的管理框架，支公司、營銷服務部報賬的財務核算體制，實行總、分、中心支公司三級核算。應抓好預算體系的建立、預算的編制和審定、預算指標的下達及相關責任人或部門的落實、預算執行的授權、預算執行過程的監控、預算差異的分析與調整、預算業績的考核等環節。根據預算管理制度的要求，由上級財務部門牽頭，公司各部門相互配合進行預算編制，把所有收支均納入預算統一管理，全面準確地反映公司生產經營活動的全貌，減少預算外支出現象。細化預算科目，由下級機構根據保費規模，預算各機構的全年費用，報上級部門審批，上級部門針對各單位預算，由公司財務部下達各項可控費用控制指標進行考核，在此基礎上，進行層層分解，并落實到每個部門，每個基層單位。維護預算的嚴肅性，強化預算的剛性政策，預算一經審核批準下達，不得隨意更改，對超預算的單位和項目，財務部有權暫停付款報銷，若遇特殊情況需經公司預算管理部門專項審批。對各公司的經營情況進行預算，做到有目的、有計劃地開支費用，促進公司經營成本下降。

2以資金管理為中心

從管理對象看，財務管理的對象是公司經營活動和資金流動，資金的問題是公司的核心問題，抓住了資金，就等于抓住了公司的“牛鼻子”。資金管理貫穿于公司經營的各個環節，保險公司屬于金融企業，其資金運動除帶有一般特點外，更具有其特殊性，保費收入是其資金的主要來源，每天都有大量的現金流入和支出，并且資金是先收后支，保險資金具有注入的確定性與流出的不確定性特點，因此財務管理活動中資金穩定性要求必須特別高，資金的安全更是關系著公司整體經營安全，必須以資金管理為中心，提高資金運行的效益與效率是企業財務管理工作的重點。要管好資金，以下幾點要充分重視：

2.1必須對企業的“資金流”進行實時監控，及時掌握一切資金的活動情況，做出正確的資金使用決策。從帳戶的開設即嚴格控制，對資金的結存、劃轉實行網上銀行結算，對帳戶進行分類管理，嚴格審批程序，通過網上銀行動態監控所有賬戶情況，將所有帳戶全部納入監控的范圍。嚴格執行資金“收支兩條線”管理辦法，實行資金集中統一限額管理，減少資金的占用量，提高資金的使用率。

2.2加強應收保費的管理，公司應宣傳所有的營銷人員深刻認識應收保費的潛在資金風險，認真分析評價保險中介機構、投保人的信譽度，建立客戶檔案和客戶身份識別，確立出單收費條件，提高應收保費質量，縮短保費資金回收期限，降低資金風險。

2.3全程管控賠款資金支出，賠款支出在保險公司資金支出中占比最大，其中蘊藏的問題也最多，因此公司對賠案從發生到賠款支出的所有環節應嚴格監控，保證真賠實賠，不損害國家、公司、保險人和被險人的利益，財務部門必須嚴把賠款支出關，認真做好復核工作，保證賠款支出直接支付到被保險人賬戶上，避免資金在中間環節上出問題。

2.4企業要想生存發展，就要取得更多的“資金”，但企業取得和使用資金是要付出代價的，經營企業必須講究成本。目前保險產品同質性明顯，各險種的條款及費率類同，差異甚小，誰能較好地控制成本，誰就能創造更大的效益，誰就能在競爭中取勝。正確樹立資金成本效益觀念，成本的控制主要是落在賠款和費用兩大環節。控制成本主要就是防止“跑、冒、滴、漏、”，堅持厲行節約，克服大手大腳和隨意性，合理地使用資金，把每一分錢都用在“刀刃”上，杜絕資金使用上的一切浪費和無效益。

3以制度建設為基礎

在公司發展進程中，必須要有相應的財務管理制度與之相匹配，要做好管理工作，首先必須要“有章可循”。以制度建設為基礎，一手抓制度建設，一手抓制度落實。在制度建設方面，首先根據保險公司做強做大的要求，制定一系列的財務管理制度以規范各項財務工作程序，重點針對沒規可循的情況，認真分析原因。加強制度的制定和完善，不斷健全和完善規率和機制。其次，抓制度學習和落實，為使制度得以有效實施，應認真抓好制度的貫徹落實。即不僅在財務部門內部，而且在整個公司，不管是干部還是職工，都要分別組織學習，從嚴抓制度落實。應重點針對有章不循的情況，采取具體問題具體分析逐個予以解決。對制度的執行情況還應進行定期檢查，對違反制度的行為及時進行糾正，以保證制度的嚴肅性和權威性。此外，還要制定財務人員必須遵守的行為準則，依法經營，依法納稅，依法建賬，依法理財。以制度嚴格執行來夯實財務管理基礎。

保險公司的資金成本范文第5篇

[摘要]目前，歐美金融業的并購風潮方興未艾，隨著我國加入世界貿易組織，我國保險業未來必定面臨類似的經營策略。因此，壽險公司的價值評估是一個不可忽視的課題。當前，國外保險公司的價值評估主要采取四種方法，即有效保單價值法；凈值調整數法；業務體系價值法；無形資產或負債法。

壽險公司價值的認定較其它行業困難，其主要原因在于壽險負債的長期性及整個業務體系價值估計的復雜性。目前，歐美金融業的并購風潮方興未艾，隨著我國加入世界貿易組織，我國保險業未來必定面臨類似的經營策略，因此，壽險公司的價值評估是一個不可忽視的課題。

一、壽險公司的價值認定

壽險公司的價值評估在財務上有其基本的理論。雖然在企業的并購行為中，公司價值的認定通常是以該公司股票的交易價格，或其財務報表上所有者權益值為依據的，但本文首先理論性地計算公司價值（稱為精算估價），使公司的買賣價格有一個合理的判斷基礎。另外，精算估價尚有一重要功能，即透過該估價方法可以對公司的一些隱藏問題有較完整而深入的了解，這對買方而言是極重要的信息。

二、估價方法

目前，國外對保險公司價值的評估，并沒有統一公認的方法。事實上，不同精算師對同一保險公司的評估結果也經常有很大的差異。精算估價的方式目前共有四類：

（一）有效保單價值法

有效保單價值法的思路，是將每類有效保單未來每年的利潤進行逐年折現。計算的步驟包括：

1.利潤的認定

保險商品的利潤較其它行業的商品利潤更難認定，原因是除非保單的承保終止，否則無法確知真實的成本，因此也無法得知正確的利潤。這是保險經營，尤其是保單分紅中都會經常遇到的問題。然而實務上的做法，就是確定法規所認定的利潤，法規所認可的利潤便可以由股東自由使用或分配。

2.有效保單的預測

預測的基礎是一系列的精算假設，包括：

（1）經驗退保率、經驗死亡率、經驗意外傷害或失能率。在此要特別說明的是，一般商品定價或準備金計算所采用的精算假設均包含安全系數。但有效保單的估價并不需要安全系數，因為這種估價的目的是為了向買賣雙方的決策者提供有效的參考。

（2）給付費用、管理費用、自留再保費比率、稅率、通貨膨脹率。此部分大多是費用率的假設。它并非套用壽險產品定價時的附加費用率假設，而且依據實際費用分析結果，并考慮未來可能變化（如通貨膨脹率上升，將導致費用增加）的最佳估計值。

依上述模型，將當前所有有效保單逐一模擬，到所有保單都終止為止。

3.利潤的折現

在模擬結束后，產生了各年度的利潤。傳統上對利潤的折現方式有兩種做法：

（1）最末年度折現。把所有有效保單視為投資標的，投資重視的是實際的現金流量，因此有效保單為一有價證券，它代表著一連串的現金流量，將這些現金流量折現至今即為利潤現值。這種做法存在的問題是，現金流量的利潤現值與實際財務報表的利潤現值不同。

（2）各年度折現。如前文所述，利潤的認定是以法規認定方式為宜。因此，將每年的利潤（損失）分別折現即為總利潤現值。折現率一般采用兩種方法：一種是依各年度有效保單所產生的盈余，按其風險程度，產生風險保費，風險保費再加上無風險利率即為折現率；另外一種則是以各保單設計的預定利率加權平均后的值為折現率。前者為市場利率的反應，后者是資金成本的概念。理論上，兩者的值在預期上是相同的，但實際上常有差異。在實務中應綜合考慮兩者的數值。

（二）凈值調整數法

法定的凈值是認可資產減去負債后的余額，或者叫做償付能力額度。凈值加上若干調整，包括非認可資產、資產帳面與市場價格的差異及特別準備金，即為公司價值。

需要調整的項目有：

1.非認可資產。法定凈值的計算并沒有將壽險公司的所有資產計算在內，而只是包含了那些可以立即變現的資產，也就是說，對資產中不能立即變現的那部分打一定的折扣。我國保險監督管理委員會于2001年3月頒布了《保險公司最低償付能力額度及監管指標管理規定》，這部法規所附的《保險公司資產認可表》中明確規定了各類資產的認可比例，對不同風險和不同流動性的資產規定了不同的認可比例。而在計算公司價值的時候則應該將沒有計算在內的非認可資產包括進來。

2.資產帳面與市場價格的差異。包括股票、不動產及債券等的調整，在時間及成本足夠時，可取得評估機構的報告作為調整的依據。

3.特別準備金。特別準備金主要包括特別責任準備金和保費不足準備金等。

（三）業務體系價值法

這種方法的思路在于：因公司未來展業的發展，公司能不斷簽發新的保單，而新保單又變為新的有效保單，成為未來利潤的來源。這種方法的計算，與有效保單的計算有共同之處。

基本做法是，首先需對未來的業務進行預測，由于業務的不確定性，一般都預測未來20年或25年的年銷售量，將每年新保單初始年度的虧損視為投資資金，與后續年度的利潤共同視為未來的現金流量。而后續年度的利潤現值，一般是由運用前面所求得的有效保單值得出。

有兩點值得注意：

1.折現率。由于業務系統的組織結構變化風險較大，以及壽險產品型態的轉變，使得所采用的折現率比新保單折現率更高。在壽險市場或社會經濟變化較大的環境中，折現率可高達25％。

2.未來利潤的現值。由于各險種所產生的利潤有很大的不同。因此，若新保單業務量的預測可以細分，則利潤的計算也應當細分。

（四）無形資產或負債法

無形資產如商譽、經營許可證或自行研發的計算機軟件；無形負債如公司對業務員或職員的書面或口頭承諾，都應加以考慮。

這種方法在判斷或查證上都特別困難。然而當一家公司要進行并購交易之前，部分原因是經營不善所導致，而這種特別狀況常使得這一部分的重要性增加。往往由于這一部分的疏忽而提供了不真實的公司價值，使得估價的報告嚴重地偏離了真實價格。

三、其它估價方法

從財務管理角度來看，標的的價值經常是股東的投資可獲得未來報酬的現值。例如股票的價值，是把股票的股利視為永久年金折算而得。因此，保險公司的估價亦可經下列步驟求得。

（一）法定自有資金

法定要求的所有者權益是公司在估價日時的自有資金，通常它要求為公司所有責任準備金的一定比例，而此資金是為避免公司發生償付問題的緩沖器。因此每一年的法定自有資金便可以根據這一比例求得。至于股東權益超過此法定自有資金的部分，則依公司對盈余處理的原則，分配給保戶、股東或作為新業務的支持資金。

（二）盈余的預測

每年的有效保單所產生的利潤，以及簽發新保單所需投入的資金，以及納稅的考慮，都要納入盈余的預測中。每年所決定的盈余，同樣根據公司紅利分配等決策，分配給保戶及股東，且保留部分盈余作為公司的資本公積。

公司的價值，則是稅后保留的盈余現值加上股東權益超出法定資金的部分。

四、保險公司估價的最新發展

由于近來各國保險公司并購案不斷，而且面對環境的迅速變化，各方面的經營決策階層對公司價值評估的了解越來越迫切。隨著公司財務理論與實踐的不斷發展，陸續出現新的看法。雖然各種理論方法并陳，尚無統一的看法，但某些研究的角度值得我們密切注意。

近幾年來，學者們對公司價值的研究，大致起源于1993年美國財務準則會計公報（StatementofFinaneiMAccountingStandards，SFAS）第115號的出現。由于該公報對某些資產決定采用公平價值，但對所有的負債仍延用帳面價值，這與一般會計對資產及負債均采用同一認定方式的原則不同，使得各方對于負債的公平價值的統一認定方法有明顯的需要。

對于公司負債公平價值的計算，大致分為兩種方向：

（一）直接估計

除了上文所介紹的精算評估方法，近來則引用了投資學上的期權技術。即把保單視為一種有價證券，而保險公司或保戶則處于擁有某些內嵌期權的地位，那么就可以引用期權的估價技術對公司價值進行計算。然而，保單的內含選擇多種多樣，比一般證券更為復雜，因此運用這種方法，應先了解以下幾方面內容：

1.股票及債券的期權估價方式運用于保單負債的期權估價。

2.各項保單的風險，如解約或部分解約，保險公司倒閉等的差值估計。

3.各類壽險產品的保戶行為。

（二）間接估計

這是在知道公司資產的公平價值及公司的賣價后，以公式：負債公平價值（FVL）二資產公平價值（FVA）—公司價值（AV）來求得，它表示買方在買得公司后，再把該公司的資產賣掉，剩下的則是公司的負債。

當然，公司的賣價實際上可能不只一個，因此會造成FVL也不只一個的情形。解決該問題的方法是，有經驗的買方可以賣掉該公司的原資產，換成一個更恰當的資產組合，來匹配其負債，使得AV增加。理論上可以找到一個最佳的資產組合，使得AV值最大。由此，造成唯一的FVL.在投資的技術上，這種最佳組合正是投資學的主要課題。

另外，我們可以就AV本身研究，找出理論性的AV值。一個公司的AV值應該是可分配的利得（Distributableearning），它是公司的稅后利潤，再根據投資損益及風險資金調整后而得，代表買方前期投資后的回收。此利得的估價可采用類似直接估價負債的模式，只不過后者是討論負債的現金流量，而前者是討論可分配利得。

（三）兩種方式的比較

通過對直接法與間接法進行比較，直接法的優點體現在以下幾方面：首先，財務理論健全。其所采用的現金流量分析，都是采用現資技術。易為其它金融機構人員所接受。其次，不需分析資產部分。第三，各項參數直接依市場狀況而定，貼近現實。

直接法的缺點體現在以下幾方面：首先，需要具備財務分析知識，與一般精算方法不同。其次，采用期貨調整值，而該值通常得參考市場類似產業及商品而定，但保險負債尚無同類可比。第三，由于參數引用市場狀況值，因此負債之公平價值的變動較大。第四，不計人責任準備金或法定資金的需求。.

間接法的優點體現在以下幾方面：首先，此法主要引用精算估價技術。其次，計人資金成本及責任準備金，能與普通財務報表匹配。第三，連結資產及負債狀況，較有一致，哇。

間接法的缺點體現在以下兩方面：首先，折現值的采用并無明確的方法，將隨著公司的不同而調整。其次，負債的公平價值隨資產價值的變化而變化，并受法令變動的影響。

五、從公司理財觀點看公司價值

我們可以由公司理財的角度來看保險公司的價值。假定保險公司是股份公司，公司的價值就是股票的總價值：

公司價值=未來利潤+清償價值+保證價值

未來利潤是指公司未來的利潤，這包括了一些無形的價值，如有效保單利潤現值、經營許可證、商譽、銷售系統、人力資源等。這些項目和公司風險有關，當公司風險愈小，證明其愈具有繼續經營的能力，因此未來利潤愈高。

清償價值是公司資產的市值減去負債的現值而得。它與無形資產的內容無關，而只是公司立刻變賣的價格。

保證價格是由于保險公司具備有保險保證基金等機制，在某種程度上保證其清償能力而體現的價值。因此，就債權而言，保險公司可以出售較市場利率低的保單，就股權而言，股東在賺取高報酬利潤時，較不必擔心違約成本。這在財務上，是一種看跌期權價值，也就是說當保險公司本身的風險愈高，保證價值就愈高。因此，它和上文所述的未來利潤呈負相關關系。

從這三項價值來看，清償價值是不隨公司風險而變動的，而當公司風險降低，則未來利潤降低，但保證價值升高。因此公司的風險和它的價值，并非呈現絕對的負相關關系。這一點是公司理財學的一種理論：對一個公司而言，如果它把公司的資產內容調整，采用高風險但市值不變的資產，則公司的風險當然增高；所以此時市場就將公司已出售的債券（保單）之市值折價，因此公司的負債市值就下降。但因資產市值不變，因此公司的價值（股價）反而升高。金融工程上的幾種技術，如杠桿收購，就是使用這種原理。當保險公司采用高風險的資產，就使得未來利潤價值降低，但保證價值則升高；如果保證價值上升得較未來利潤上升得大，則公司的價值反而增加。