最新社保基金虧損情況
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最新社保基金虧損情況范文第1篇
經過二十多年的改革，我國已初步建立起現行的社會保障制度，我國正處于社會保障加速改革、逐步實現全面定型的關鍵時期。但部分矛盾也日益凸顯出來：保障覆蓋面窄，保障水平低，社保基金的缺口不斷增大，社保基金保值增值困難，遠遠不能滿足社會發展的要求。如何加強社會保險基金的管理，通過有效地投資運營，實現基金的保值增值，成為完善我國養老保險制度的迫切需要。
1.基本概念
1.1 定義
1.1.1 社會保障基金投資
社會保障基金的投資是指社會保障基金投資機構用社會保障基金購買法律許可的金融資產或實際資產，以在一定時期內獲取適當預期收益的基金運營行為。一般情況下，國家往往會對社會保障基金投資在投資方向、投資結構、投資區域、投資數額等方面做出特殊限制性規定。但在另一方面，國家對社會保障基金投資收益免征所得稅。[1]
1.1.2 社會保障基金投資管理
社會保障基金投資管理是通過對各項社會保障基金籌集、使用以及投資運營進行全面規劃、系統管理和監督，以實現社會保障政策目標的管理系統總稱。[2]
1.2 來源
全國社保基金的來源包括：中央財政預算撥款、國有股減持劃入資金、經國務院批準的以其他方式籌集的資金、投資收益、股權資產。其中，中央財政撥入資金和國有股減持劃入資金是全國社保基金兩個主要的資金來源。
1.3 分類
目前，我國社會保障基金分為養老保險基金、失業保險基金、醫療保險基金、工傷保險基金等；其中，養老保險基金數額最大，在整個社會保險制度中占有最重要的地位。
我國社會保障基金主要包括三大類：社會保險基金、全國社會保障基金、企業年金。其中社會保險基金包括現收現付形成的社會統籌賬戶基金和完全積累形成的個人賬戶基金兩部分；全國社會保障基金主要由中央財政預算撥款、國有股減持、投資收益及股權資產所形成；企業年金則是職工在依法參加基本養老保險基礎之上自愿建立的補充養老保險基金。[3]
1.4 主要投資工具
當前社保基金投資工具，大致可以分為現金、銀行存款、證券和實物領域四大類，主要是：銀行存款（活期存款、定期存款、大額定期存款、保值儲蓄存款）、國債、企業債券、股票、基金、不動產以及國際資本市場（外國政府、國際金融組織債券、外國公司債券等）。此外，還有一定比例的抵押貸款、基礎建設投資、銀行票據、股權投資等其他金融工具（見表1）。[4]
1.5 投資管理運作
2.發展現狀
2.1 國外研究現狀
近些年國外對社會保障基金的研究逐漸從宏觀轉向微觀，從制度、體制的研究到具體的基金風險控制，社保基金和資本市場的良性互動等。針對現收現付制度的改革，大部分學者主張，部分或者全部引入個人賬戶基金制度可以提供可持續發展的養老金待遇，減輕工薪稅負。[5]
當前國外關于全國社會保障基金研究已經很豐富。戴維斯（1995），對養老保險基金與資本市場的研究；帕拉西斯（2002），對國際社會保險基金投資營運的新發展及其特點進行系統的比較分析的研究；羅伯特·霍爾茨曼（2006）對社會保險基金管理的困境和發展思路提出了新穎的分析視角；McKinnon（1973）指出發展中國家如果要促進經濟發展，必須通過高實際利率排除金融體系的阻礙；Cull的實證分析得到，除金融體系比較完善并且國家監管到位外，長期國債對金融發展有不良影響；Becsi、Wang和Wynne（1998）認為，現的學術理論只強調金融市場及其他方面對于經濟發展的顯著影響，它忽略的重要的基礎性及根本性的問題：經濟發展決定金融活動與實體經濟的關系；發展程度相同的國家，它們的金融市場結構和產品市場結構也有很大差異。他們建立動態一般均衡模型并通過研究發現，金融和產品競爭力的協同作用是決定金融活動與實體經濟之間的動態相互影響關系的關鍵。
2.2 國外發展現狀
社會保障基金作為一種長期性后備基金，需要不斷積累和增長。世界各國在社保基金建設上已有較為成熟的典范，下面概括敘述。
2.2.1 美國
美國政府通過先后建立老年、遺屬保險信托基金（OASI）、傷殘保險信托基金（DI）、醫療保險信托基金（HI）和補充醫療保險信托基金（SMI），加強社會保障基金管理，以保證到期支付各項社會保險津貼和管理費。同時，成立了社會保障信托基金委員會，主要負責社會保障基金收支狀況的評估投資方向的宏觀決策和管理等工作，并對各項信托基金進行監督管理。
美國通過稅務局依法征收社會保障稅管理社會保障基金，在社會保障基金出現結余時，委員會可將這部分基金用于投資運營，除少部分是向社會公眾發行的財政債券外，絕大多數也是特別財政債券。[6]
美國政府的這種將社會保障基金單一的投資于政府債券的做法，利弊兼而有之。優點是盈余額日益增大，流動性好，投資相對可靠。但利率較低導致盈余能力弱不足以抵制通脹風險，同時間接鼓勵了政府財政赤字，也存在明顯弊端。
2.2.2 智利
智利是第一個實行私營的養老基金管理公司對社會保障基金進行競爭型經營的管理模式的國家，引入競爭機制，各個基金管理公司在養老保險市場上充分競爭，實現市場化運作。同時，智利的AFP將管理的龐大的基金作為資本進行投資，以期獲得較好的回報，使基金保值增值。政府通過監管間接化，不直接干預，通過實施嚴格的監管體系監控。[7]智利通過該方法，積累了巨額資本，為資本市場提供了充足的資本來源，在一定程度上滿足了國內的資本需求，保證國內金融市場的穩定和發展，有效控制了通貨膨脹率和失業率的降低。
但是，社會保障基金的投資運營盈利率仍存在一定的波動性和風險性。現行制度雖然減輕了雇主的負擔，但轉移到雇員身上，效率與公平的問題在此仍未得到很好地解決。
2.2.3 德國
德國主要實習現收現付的社保基金管理模式，基本特征是社會保障成本的貸記轉移是以收定支，其實質是工作的一代人贍養退休的一代人，特點是由在職職工承擔已退休職工的社會保障成本，支付給退休者的社會保障基金直接來自該時點的在職勞動者承擔的費用。在現收現付制的社會保障基金管理模式中，政府實際上承擔了巨大的社會保障債務。隨著人口的老齡化速度不斷加快，現收現付制管理模式下的社會保障基金的支出不斷加大，對政府社會保障支出提出很高的要求。同時，隨著社會保障基金支出的增長，政府在各種壓力下被迫提高收費標準，反過來又進一步抑制了經濟增長。[8]
2.2.4 其他國家[9]
馬來西亞主要形式是公積金，即保險基金至少70%投資政府債券中；商業借貸、抵押、股票的投資并不多；國家規定公積金不納入國家財政預算，并且作為信托基金投資不納稅。政府還鼓勵其他的一些保險基金投入運營，但只限于國內投資。
印度尼西亞政府對公積金中的長期基金的投資管理規定由財政部長的命令決定。它規定了人壽保險基金的投資類型：定期存款、房地產、抵押、政策性貸款、股票。并給與一定程度上的稅收優惠。
英國五成以上的社會保障基金投資于本國的股票市場，約二成的社會保障基金用于海外股票市場的投資，從而使絕大部分的基金用于股票市場的投資。
2.3 國內發展現狀
2.3.1 總額變化情況
我國的社保基金包括基本保險金，全國社保基金和補充保險基金。基本保險金是最主要的社保基金，基金來源為雇主和雇員的繳費以及國家補貼。養老保險基金是我國社會保險基金中最主要的構成部分。截止至2008年末，我國基本保險金已突破1.5萬億元。2000年8月，全國社會保障基金理事會成立，負責全國社保基金的管理運營工作。2006年以前基金增長率一直比較穩定，2007年借助股市的刺激大漲。2008年受金融危機影響，增長率回落。由于調整策略及時，2009年上半年基本擺脫頹勢，基金資產總額己超過6600億元，境內國有股實施轉持后將超過7400億元。2010年突破1萬億元。企業年金在我國發展時間不長，還不太成熟，截至2008年末，也已累計結存190億元。我國各類社保基金到2009年總和約為23687億元。[10]
2.3.2 相關政策法規
2000年之前，我國對社保基金投資的規定非常嚴格，1991年至1999年的文件都規定社保基金只能存入銀行或是購買國債。2001年的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》出臺，標志著社保基金中的一部分—全國社保基金可以涉足資本市場，并且對各種投資工具的比例做了嚴格限制，是研究全國社保基金投資組合的重要參照。隨后《社會保險基金行政監督辦法》明確了社保基金投資的原則：安全性、流動性、收益性和社會性。指出任何投資行為都要考慮到的基本原則，投資應兼顧一定的社會效益，使其投資的項目與政府的政策目標相一致，投資效益應有利于社會的發展，但這一點全國社保基金做的還不是很明顯。之后還頒布了系列條例和辦法，如《社會保險基金監督管理條例》、《社保基金投資運營辦法》等，指導社會保障基金投資的有效安全運營。
2.3.3 投資運營情況
在全國社保基金建立的前幾年，主要以銀行存款和購買國債為主。2001-2004都占到基金總額的90%左右，平局收益率僅2.71%，除去通貨膨脹率實際收益率僅1.5%。2006年股票投資翻倍后，收益率一躍至9.34%。2007年更是借助股市大漲升至38.9%。但2008年全國社保基金首次虧損，收益率為-6.79%。全國社保基金實業投資開始于2005年，2006年比例漲至13.69%，但2007年由于股市的火爆，社保基金集中資金投資股市，實業投資比例又下降回2005年水平。根據最新的統計數據，2009年上半年全國社保基金投資收益率為9.99%，年均投資收益率為9.63%。目前，全國社會保障基金投資品種已擴大到股票、固定收益產品、實業投資和現金等價物4大類13個品種，市場范圍從國內拓展到境外。從股票投資的行業選擇來看，主要是選擇關系國計民生的支柱性行業，如交通基礎設施（高速公路）、鋼鐵、電力、交通運輸倉儲業（物流業）等。
2.3.4 模式變更
我國社會保障制度在發展之初，仿造前蘇聯模式建立起國家保險型社會保障制度，為了適應當時計劃經濟的需要，職工的生老病死全部由國家統一包辦，社會保障基金的籌集主要來源于國家和企業，個人不需繳費，但是隨著我國經濟模式由計劃經濟向市場經濟轉型，以及人口老齡化的到來，計劃經濟時代的由國家統一包辦的、現收現付的社會保障模式逐漸不能適應經濟的發展，于是，我國逐步建立起了現收現付與完全積累相結合的部分積累模式的社會保障制度，為職工建立個人賬戶、采用完全積累的籌資方式，以應對人口老齡化給我國社會保障制度帶來的巨大壓力。隨后，我國又不斷發展企業年金作為養老保障制度的第二支柱，并建立全國社會保障基金作為社會保障制度的戰略儲備基金。[11]
3.研究意義
在全球經濟情況疲軟的背景下，研究全國社保基金投資管理有重大的理論和現實意義。當前全國社保基金積累已初具規模，但投資效果不明顯，面臨著巨大的貶值壓力。此外，人口老齡化趨勢不斷加劇，面臨著支付壓力的挑戰。自2008年以來的全球性金融危機使全國社保基金賴以增值的國際和國內資本市場發生巨大變化。面對新的投資形勢，研究如何更好的投資我國社會保障基金，實現保值增值、彌補資金缺口及推動消費增長，具有積極的意義。
參考文獻
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[10]數據來源：根據2002-2008年中國統計年鑒，2001-2008年勞動和社會保障事業發展統計公報計算得出.
[11]吳瓊.金融危機背景下我國社會保障基金投資管理問題研究[D].吉林大學，2010.
作者簡介：
陳祥瑜（1991—），女，現就讀于北京林業大學會計學專業。
楊彥婷（1991—），女，現就讀于北京林業大學會計學專業。
最新社保基金虧損情況范文第2篇
隨著全球化的發展,投資行業也加入全球化的行列。全球化不僅是機遇也是挑戰,我國的保險行業既有各種機遇也面臨著不同的挑戰。我國投資不僅面臨本國的風險也面臨國際風險,在這時我國為了保險公司更好地經營發展,擴展其投資范圍,這使保險公司有更好更廣闊的發展空間的同時也帶來了巨大的風險。為了使保險行業更加健康的發展,我們只有加強保險行業的監管力度,才能更好的指引保險行業的發展和進步。嚴格控制一切可能出現的風險,將一切可能出刊的風險扼殺在搖籃中,做到防患于未然。建立和健全我國保險業監管體系,不斷提高我國保險業的監管水平。
1現狀分析
我國保險行業在過年的發展過程中監管工作在不斷的完善,但是還是存在很多問題,我國的保險行業的監管工作還存在許多問題,有待進一步的提高和完善。
1.1 市場混亂,業務效率低
保險市場不成熟,監管工作的力度比較小,在很多地方形成了價格競爭現象,這給保險行業的每個公司都造成了利益的破壞,保險市場價格的混亂,嚴重影響了保險行業的業務質量,給保險公司的賠付帶來了很大的壓力。很多地方更是搞人情賠付,關系賠付,以公司的利益利用在個人感情身上。這些現象嚴重的導致了保險企業的利潤,嚴重的導致了企業的虧損。
1.2 資金資產管理混亂,資產質量低。
有的保險公司經營風險已經發生,存在資本金不到位、資本金虛假或者與其業務規模不適應的情況。有的保險公司不足額提取責任準備金和未決賠款準備金,動用保險資金搞投資、貸款、拆借和“三產”,形成大量不良資產,其中絕大部分難以收回,已經形成呆帳、壞帳。很多保險公司,通過各種原因多用公司的準備金用來購置辦公房、汽車等,嚴重的影響的公司正常的資金流動,租代了公司的正常發展,這些都是不可取的。
2我國保險業監管模式分析
我國保險監管經歷了以下四個階段。
2.1 我國保險市場的起步階段。
我國保險公司的基本發展經歷了由中國人民保險公司獨家壟斷到由中國人民保險公司、平安保險、太平洋保險三足鼎立的階段;發展到現在基本形成以大保險公司為主小保險公司為輔的多元化保險市場行業。到目前為止,保險行業依然存在著市場不規范的行為,主要體現在分支機構的設立,導致保險監管的審批花費較多等現象。
2.2 市場的初步階段
我國的保險市場從1995年《保險法》頒布之后逐漸的完善,不僅我國的保險市場涌現出一批規模較小的保險公司,也有很多中外合資的保險公司相繼成立,保險市場的規模逐漸壯大,但是也存在著許多問題沒有在規模壯大的同時成熟,這個時期的保險市場管理比較混亂、經營粗放,出現了很多違規行為,如:擅自開辦新業務、擅自降低費率、抬高手續費,因此這一時期的監管以市場行為監管為主。
2.3 市場的規范化階段
1998年保監會成立之后,我國保險行業的監管工作逐漸得到發展,監管力度的加強對于完善保險市場具有重要的意義。監管部門提出了“市場行為監管和償付能力監管并重”的監管模式。這種模式的提出是與當時國內保險市場的背景相關的。由于連續降息,壽險公司普遍出現巨額“利差損”,嚴重影響了公司的償付能力,償付能力監管由此提上日程;但是考慮到保險市場還存在大量違規現象,市場行為監管還不能完全放棄。
2.4 我國保險市場走向開放的成熟的階段
保險市場發展的同時保險行業的監管工作也在不斷的完善,為適應保險市場擴大開放和保險業加快發展的需要,我國從2003年開始在繼續堅持市場行為監管和償付能力監管并重的前提下,逐步向以償付能力監管為核心的過渡。市場行為和償付能力雙重監管具有較高的監管成本,并且,市場行為監管所可能引致的“尋租行為”都使以償付能力為核心的監管成為必然。在監管部門的監督之下我國的保險市場也更加的成熟和完善。
保險市場監管工作的發展也經歷了一個循序漸進的過程。用制度經濟學的分析方法來說,經歷了“審批還是監管”到實施“行為監管”,再到實施“以償付能力為核心的監管”的制度變遷。
3相關對策研究
針對保險市場出現的各種不利于保險市場發展的現象和行為,我國的保險監管工作在不斷的完善,在成熟的過程中針對這些現象提出了有針對性的對策,用來指引保險市場的健康發展。
3.1 監管組織體系
現行的基本保險管理模式是基于垂直分工與水平分工并存的科層制保險組織管理模式。這種管理模式實質是由政府行政部門將基金的管理運營權交由各級全民事業單位(如保險經辦中心等),進行集中性管理和投資運營。這就存在著“政資不分”、“執監不分”等問題。另外,政府職能部門的強制使得作為初始委托人的公眾沒有選擇機制和退出機制,基金管理不公開,不透明,削弱了公眾行使監督的激勵。
3.2 法律制度建設
保險基金監管涉及各方利益,為了保障基金監管有章可循,國家高度重視相關法律法規的建設,取得了很大成績,基本建立了涵蓋各方面的法律法規體系,主要有《保險法》、《信托法》、《證券法》、《證券投資基金法》、《社會保險基金監督舉報工作管理辦法》、《社會保險基金行政監督辦法》、《企業年金試行辦法》、《勞動和社會保障部、財政部、信息產業部、中國人民銀行、審計署、國家稅務總局、國家郵政局關于加強社會保障基金監督管理工作的通知》等。2001年12月13日,財政部和勞動保障部公布了《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》,明確了全國社保基金進入資本市場的原則、方式和管理程序。社保基金入市標志著我國養老金投資管理體制進入市場化運作的軌道,同時也給我國保險基金投資和管理從法律上提供了保障。
3.3 創造平等競爭的條件
保險監管的主要工作是為了糾正并且制止保險市場的各種違規行為。時刻提醒并警示一些不正當的競爭行為,并且可以依法進行管理、教育、制裁,創造平等競爭的條件。同時,還應加強對設立保險機構的審批和控制、財務的監督和管理以及業務經營范圍的界定和劃分等方面的工作。應當注意的是,對保險業的監督管理要遵循保險市場發育的內在規律,要防止過分依賴行政力量的現象發生。保險監管工作是一個在工作中不斷認識問題、發現問題、解決問題的工作,只有在處理各種不同的問題當中才能不斷的完善。
3.4 加強保險經紀人制度的建設
保險經紀人的發展,也是保險市場發展的一個必要環節。保險經辦人具有對保險市場熟悉、處理問題針對性更強等特點。利用經紀人辦理保險,對保險人和被保險人來說是一種既方便又省時省力的辦法。由于多家保險公司的共同經營,我國保險市場已為保險經紀人的活動提供了條件。保險經紀人的活動不受區域限制,方便靈活,可打破保險經營中的地區性和行業性壟斷,為公平競爭創造條件。
4結語
保險行業的發展使保險的競爭和信息化不斷的發展,保險和證券、銀行都有著千絲萬縷的聯系。這些行業的交叉區域出現了監管工作的空白。這就需要保險市場的監管工作進一步的提高和完善。需要各個行業部門的監管工作進行相互的溝通和協調處理,定期進行相互交流磋商。同時也要加強國際市場的交流和合作,及時的掌握國際大市場的最新動向和國際及時接軌才能使我國保險業的監管工作才能更好的完善和發展。
參考文獻
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最新社保基金虧損情況范文第3篇
我國的孵化器起源于20世紀80年代中后期，1987年誕生了第一個孵化器――武漢東湖創業服務中心。經過20多年的發展，孵化器數量持續增長，孵化功能不斷增多。根據科技部火炬中心最新統計，截至2012年底全國已有包括創業服務中心、留學人員創業園和大學科技園在內的各類孵化器1239家，與1997年的80家相比，增長了15倍。
隨著孵化器行業的日益做大，科技主管部門對孵化器服務功能建設，尤其是投融資功能建設的要求越來越具體化。同時，資金問題向來是掣肘中小科技企業發展的一大障礙，因此，搭建投融資平臺，幫助企業資金問題也是孵化器強化多元服務功能的題中應有之義。可實際上，安徽省的孵化器在投融資功能建設方面只有個案，實施的不多，更未形成體系。因篇幅和搜集資料限制，本文將主要就安徽省國家級孵化器投融資功能建設現狀、發展意義和未來趨勢進行簡要分析。
一、安徽省孵化器投融資功能建設現狀
《2013年安徽省孵化器行業總結報告》中顯示，截至2013年底，全省經科技主管部門認定的市級以上孵化器共70家，市級32家，省級25家，國家級13家。全省孵化器總面積190萬平方米，在孵企業2216家，畢業企業231家。企業參股以及民營資本投資建設的孵化器達21家，占總量的30%，在民營資本背景的孵化器中，主要是針對投資人感興趣的項目進行投入，或與專業創投機構聯合投資，資金量有限，投資門檻較高。
投融資功能缺失現象在以國有資本為主力軍的國家級孵化器中更為嚴重。據安徽省科技廳統計，全省13家國家級孵化器，僅有蕪湖高新技術創業服務中心、合肥高新創業園提供了針對不同發展階段科技企業差異化服務，具備一定的投資功能。多數孵化器都未能向在孵企業提供直接的、足額的股權或債權資金支持。即便具備投資功能的，受國有體制、風險控制等因素影響，投資額也不大。如合肥高新創業園截至2014年6月底，對園區在孵企業實際完成投資僅有299萬元。
二、功能缺失產生原因分析
《科技企業孵化器認定和管理辦法》（國科發高[2010]680號）和《安徽省科技企業孵化器認定管理辦法》（科高〔2013〕105號）中都明確要求，“要堅持‘專業孵化+創業導師+天使投資’的孵化模式，探索和推動持股孵化及市場化運行機制”。2013年的《國家級科技企業孵化器評價指標體系（試行）》進一步強調孵化器投融資服務功能建設要求，單項分值占總分的9%，僅次于研發效率和品牌建設。可見，從政策層面，孵化器必須強化投融資平臺建設功能，投融資能力的強弱也可以反映和代表孵化器管理水平的高低。
從需求角度看，中小企業融資難、融資貴已成不爭事實。全國工商聯的數據顯示，我國90%以上的小微企業從未從金融機構獲得過貸款。而孵化器內的科技企業因為缺少資產抵押、規模較小、收入不高、有些處于研發階段甚至沒有收入等情況，獲得貸款十分困難，資金需求更加迫切。
既非政策不支持，也非缺少市場需求，緣何孵化器投融資功能至今仍是一項短板。主要原因在于以下幾個方面：一是體制原因。安徽省13家國家級孵化器除了黃山科創的股東含有民營成分，其他全是國有資本投資建設運營的。國有資本介入創業投資在我國曾出現三次：第一次是1991年《關于高新區可創辦創業風險投資規定》出臺后，上海、江蘇、浙江等地分別成立創投機構。第二次是2000年前后，財政部、科技部等七部委《關于建立創業風險投資機制的若干意見》后，廣東、安徽、深圳等地政府大手筆進入創投市場。比如，安徽成立“省科技產業投資公司”注冊資本1.5億元、管理資本3億元；深圳成立“深圳創新科技投資公司”注冊資本16億元，管理資本30億元等。第三次是2005年前后，十部委《創業投資企業管理暫行辦法》，明確國家與地方政府可以設立創投引導基金，全國各地成立大批政府引導基金和參控股的創司。但這些由政府主導的創業投資，由于無法改變所有者缺位、產權虛置等產權制度缺陷，決策、管理、退出過程中既要受國有資產管理的嚴格要求，又要保持風險投資的靈活，僅是投資估值和股權退出環節就十分復雜。沒有符合創業投資特點的產權、責權界定，很難保障投資行為順利實施。因此，政府資金介入創業投資并未取得預期效果，目前只有體制相對靈活的深圳、上海、江蘇等地的國有創投依然活躍。
二是激勵機制問題。國有資本屬于公共資源，管理經營須接受公眾監督，按年披露。創業投資風險很高，存在“資本蒸發”和“顆粒無收”的可能性，即便好項目也多需要長期培育，管理者既要承擔高風險和年年披露的壓力，又無法獲得與之匹配的收益（所投企業上市之前可能迫于地方政府壓力而提前退出。即便上市，不低于10%的國有股被要求無償轉持社保基金），所以普遍缺乏投資熱情和發展動力。
三是資金問題。孵化器的資金來源主要包括政府撥款和房租服務費收入。政府撥款大多是啟動資金或注冊資本，資金量有限。因為需要對企業進行扶持，房租服務費定價低于市場價格，只能滿足維修、人員等日常經營管理支出，所以動輒千萬以上規模的創業投資資金很難由孵化器自身解決。
綜上，與國有創投問題基本一致，再加上缺乏雄厚的資金支持，國資背景的國家級孵化器很難在投融資功能建設上形成系統性、全面性的規模和局面。
三、解決思路
孵化器的天然職責是為科技型中小企業提供“成熟”前的生長環節，而融資難、融資貴問題又是此類企業最迫切需要解決的問題。針對強化安徽省國家級孵化器投融資功能面臨的現實問題，政府和孵化器管理者應從政策環境營造、特色機制構建和投資模式創新等三方面尋求突破。
（一）營造符合實際的政策環境
首先樹立確立孵化器投融資功能建設的目標，主要定位于彌補民間資本對早中期、非盈利但具有成長性項目資金投入的缺失，應建立“提高科技成果轉化率和企業成活率”的導向目標，注重國資保值而非增值，不與民爭利；其次是明確孵化器所持的國有資本可以在多大的風險允許度內參與創業投資，主要包括投資總額上限、單個項目投資額和所占股份額上限、投資虧損額和虧損率等；第三是設立或引導設立專項孵化器投資基金，解決孵化器自籌資金難問題。
（二）構建富有特色的投資機制
孵化器投資機制重點包括考核機制、人才激勵機制和退出機制。現行的《國有資本保值增值結果計算與確認辦法》中規定的考核標準、資產保值增值理論主要針對基建和產業投資領域，與孵化器投資交易行為不相匹配，對于孵化器投資的考核應就企業成長、新技術開發和應用、市場開拓等方面予以一定時期的跟蹤關注，重社會效益、重長期效益，而非短期的經濟回報率。在人才激勵方面，因為創業投資十分復雜，面臨技術、市場、財務和管理等多種風險。為降低風險，嚴格和有效地篩選評估項目以及投資后持續輔導和服務非常重要，所以需要建立特殊的激勵和約束機制，“留住”人才操作項目。此外，退出一直是制約國有創投發展的瓶頸。孵化器投資項目并不是為了獲得企業所有權，因此也無須“陪伴”企業一直走下去，構建包括產權交易所掛牌、上市、并購、托管經營、債務重組、協議轉讓等在內的多元退出機制，可以有效保障孵化器投資功能的持續運作。
（三）創新打造多元化投資模式
政府資金在孵化器投融資功能建設領域主要起到引導作用，不能依賴財政資金大包大攬解決所有中小企業的資金問題。首先可以針對企業發展階段分類投入，對于早期項目的市場缺位，政府可授權孵化器建立天使投資進行階段性扶持，而成長期和成熟期的項目主要依賴民營風投和銀行貸款解決。其次，投入方式可采用股權、委貸債權、可轉債、以債代補等多種方式，尤其可考慮將原先的無償獎補資金通過孵化器以債權方式輸送給企業，既可避免企業惡意騙取財政資金，又能強化孵化器與企業間的關聯度。
孵化器作為國家發展戰略性新興產業和促進技術成果市場化的重要平臺，幫助科技企業解決資金難題義不容辭，而國家級孵化器又是行業的風向標和領頭羊。因此，構建和強化國家級孵化器投融資功能是一項十分重要的課題。在完善政府環境營造職能的前提下，賦予孵化器一定的投資權限，豐富投資模式，值得我們長期嘗試和積極探索。
參考文獻：
[1]科技部火炬高技術產業開發中心《中國火炬統計年鑒（2012）》.中國統計出版社2013（10）
[2]安徽省科技廳《2013年安徽省孵化器行業總結報告》.2014
最新社保基金虧損情況范文第4篇
今年行情是否能走出“上半年強，下半年弱”的歷史宿命？
記者：2003年上半年在宏觀經濟穩步向好，上市公司業績顯著提升的背景下，市場高舉價值投資的大旗，上半年展開了一波局部牛市行情。但這幾年股市有一個特點，就是上半年強，下半年弱，在這里有必要討論下半年是否有行情這一問題。
李國旺：在對下半年行情的預測方面，目前市場上存在一種偽行為金融理論，即通過簡單的宏觀經濟數據、行業景氣周期和公司的利潤情況分析行情能否形成。實際上，宏觀經濟周期、行業景氣周期都是實體經濟的運行表現，它們可以通過投資、消費和出口來推動，而股市行情波動卻是基于虛擬經濟的運行，既與實體經濟相關聯，又與投資者心理群體行有關，因此，宏觀經濟運行、行業景氣和股市這三者之間存在復雜的關系，有時統一，多數時候在時間和空間上是錯位的。因此，我們分析下半年中國股市是否有行情，不簡單地依據實體經濟的運行情況，要綜合分析實體經濟、虛擬經濟的運行情況以及兩者之間在政策干預下可能出現的變化情況。
林琳：我不很同意這種看法，股市多多少少是國民經濟的晴雨表，綜合下面幾種因素我認為即使今年下半年沒有大行情，局部行情肯定會有。
第一，宏觀面形勢趨好。下半年宏觀經濟將走出低谷，三季度“非典”對我國經濟的影響將進一步消退，四季度經濟形勢將有望恢復年初的增長勢頭，從而形成全年經濟增長勢頭良好的局面。根據國家信息中心、摩根斯坦利等權威機構的預測，我國全年GDP增長將達到7.5%，這個增長速度對于我國保持經濟持續增長、吸引外資等方面都將起到良好的推動作用。
第二，貨幣供應量充足。上半年貨幣供應量增長速度加快，5月份貨幣供應量M2的增幅為20.2%，居民儲蓄余額超過10萬億。盡管人民銀行了“進一步加強房地產信貸管理的通知”，并做出適時提高存款準備金率的表示。但是從當前宏觀形勢來看，決策層沒有收緊貨幣供應的動因，首先宏觀政策主要目標是經濟增長的結構性調整，銀行經營風險的防范和控制，避免因為房地產投資過熱造成經濟的畸形增長，避免房地產信貸規模過大造成房地產泡沫對金融安全的威脅，而保持宏觀經濟和金融業整體的穩定發展依然是決策層的長期導向。其次，經過多年的政府投資帶動經濟發展，財政政策的效果正在逐漸減弱，同時民間投資也已經有抬頭的苗頭，因此財政政策正在逐漸淡出。這種情況下，保持穩定增長的貨幣政策是宏觀經濟穩步增長的重要保障。再次，人民幣正面臨嚴峻的升值壓力，收縮貨幣供應必然要提高人民幣的市場利率，可能造成升值壓力的加強。從這幾方面來判斷，下半年保持貨幣供應量健康穩定增長的政策將繼續維持，實施提高存款準備金率的政策出臺的可能性較小。
第三，入市資金范圍擴大。社保資金已經開始證券市場投資；已經有五家外資機構被批準為QFII，準許投資總金額達到7.25億美元，7月9日瑞銀華寶購買四只股票標志著外資機構投資中國證券市場的正式啟動。下半年外資獲準投資總額將繼續擴大，社保和外資的證券投資金額將繼續放大。銀行資金入市、集合性委托理財等都有可能在下半年規范、放開。盡管目前證監會調查國債回購對資金面造成了一定的影響，但其更深層次的意義在于通過規范市場，讓不規范的資金退出，讓更大規模的陽光資金進入市場。
第四，上市公司年報業績有改良預期。上市公司質量是投資者信心的源泉。隨著上市公司監管的逐漸加強和退出機制的建立，我國上市公司質量正在不斷提高。2002年年報上市公司加權平均每股收益同比上漲4.3%；2003年一季度上市公司加權平均每股收益同比上年一季度上漲80.48%。我國上市公司的盈利能力呈現不斷上升的趨勢。雖然“非典”可能打擊2003年部分行業上市公司的申報業績，但“非典”屬于異常事件，而且并沒有改變我國的經濟運行的景氣周期，因此扣除“非典”因素，全年上市公司業績同比將繼續提高，這將極大鼓舞市場的投資信心。
從這些方面來看，下半年投資者信心將進一步提升，在資金的推動下形成局部行情。必須指出的是，由于政策調整和市場結構矛盾的存在，出現整體行情的條件仍然不滿足。
鄭偉剛：對這個問題我有另外的看法，我認為下半年可能不會有行情。主要基于以下幾個方面考慮：
1、從市場周期看，市場仍未走出調整。自1996年起股市走了一波牛市，其經濟背景主要是產業結構調整和消費需求升級，而市場集中表現為績優股上升幅度較大，龍頭股深發展、四川長虹升幅十幾倍。成交量、上市公司數量、投資者數量顯著增加。經過5年的牛市，至2001年下半年，股市開始進入調整期，股權結構問題、公司治理問題、市場投機行為嚴重問題開始逐漸顯現，管理層把這個階段定義為新興加轉軌期，為了適當緩解上述問題對市場形成的沖擊，在規范的前提下穩步發展、在發展中解決歷史遺留問題成為監管部門的主要指導思想，通過擱置非流通股流通問題，加強對上市公司行為的監管和指導，規范股票二級市場投資行為，超常規培育機構投資者等手段，來逐步改善投資環境，而在二級市場上主要表現為股指的震蕩回落和股價結構的調整，整個市場依然運行在調整周期內。這是從一個比較大的周期來看待我國當前的股市。從小周期看，2003年總體上還是一個震蕩平衡市，滬市今年從1311點走到1649點，已經走完了全年的波幅，下半年可能會在這個區間內繼續震蕩。當前由于年線和本輪行情的成本線66日均線都已經有效跌穿，并對股指形成明顯的反壓，大盤短期出現的技術反效配合，使得本次的反彈力度會相當有限。因此，大盤在短期溫和反彈到1530點至1540點回補上方的跳空缺口以后，繼續下探至中期底部1400點附近在所難免。
2、從宏觀面看，對行情的負面影響不能不引起重視。其一，貨幣政策出現收緊信號。6月份中央銀行最新金融統計報告，廣義貨幣M2余額為19.95萬億元，同比增長20.2%，是1997年8月份以來的最高值。狹義貨幣M1余額為7.28萬億元，同比增長18.8%。針對當前貨幣供應量增長偏快，信貸增加較多的實際情況，央行將進一步創造條件加大公開市場操作力度，調控貨幣供應量，選擇適當時機調整存款準備金率，積極引導貸款投向，促進經濟結構調整，防范出現新的信貸風險，以保持金融穩定，這對滬深市場下半年走勢將形成抑制作用。其二，下半年宏觀經濟政策開始逐步調控房地產、汽車和鋼材行業，對房地產、汽車、鋼材等領域的投資進行結構性調整，嚴控高檔住宅樓、寫字樓的投資，嚴控汽車領域新上項目，避免重復建設，嚴控新設低水平的小鋼廠，造成國家水、電、運輸等資源緊張。作為國民經濟的三大支柱產業，其受到調控，以及上下游產業受到影響帶來的乘數效應，將對下半年我國GDP增長產生一定的負面影響。
3、從供求關系看，壓力不小。從供給方面看，盡管“陽光”資金人市的渠道越來越暢通，社保基金不斷介入二級市場，QFII的陸續推出以及證券法的重大修改，都將確保“陽光”資金能順利入市。但實際上市場始終是不缺資金的，只要有投資機會、有盈利預期，資金就會入市，而假如市場股價已經高了，缺乏投資機會，那么場外資金再多，也只會在場外觀望。同時，近來不斷推出一些加強監管的措施，如證監會規范和調查券商國債回購業務，調查上市公司的互為擔保，央行欲上調存款準備金率等，以及國家為了抑制泡沫而對房地產、汽車、鋼鐵等行業的投資嚴格控制和緊縮，都對市場下半年行情形成壓制。從需求方面看，新股擴容的節奏下半年有望加快，目前已通過發行審核委員會的公司共有74家，等待下半年逐步發行上市，其中也不乏有南方航空、華夏銀行、長江電力、新華人壽等大盤股即在等待入市。因此，從整個市場的資金流向看，下半年流出的資金會大于流入的資金。
4、從市盈率結構看（見表1），調整的路還很長。目前滬、深A股市場還有近60%股票的市盈率超過50倍，有近43%的股票的市盈率超過75倍（含虧損），這些微利公司的股票價格主要集中在4-9元左右（見表2），而對照香港市場的股價結構，這些微利和虧損公司的股票價格大部分在1元以下（見表3），未來一個階段的股價結構調整主要針對上述43%的微利和虧損公司，因此，整個市場依然需要進行股價的結構調整，反映在股指上，主要表現為震蕩整理，當績優題材主導市場時，股指會穩步盤上，當績差題材主導市場時，股指便一路走熊，然后，循環往復，以時間去換未來的空間。
表1：滬深A股市盈率結構
盈率分布區間
占全部上市公司的比例
0-25倍
8.34%
25-50倍
32.25%
50-75倍
16.1%
75-100倍
8.47%
100倍以上（含虧損股）
34.84%
表2：滬深A股股價結構
股票價格區間（元）
股票家數（家）
所占百分比(%)
5元以下
87
7.2
5-10元
770
62.6
10-15元
294
23.9
15-20
56
4.6
20以上
21
1.7
表3：香港市場恒生綜指201成員股價結構
股票價格區間（元）
股票家數（家）
所占百分比(%)
1元以下
51
25.37
1-5元
89
4～4.28
5-10 元
28
13.92
10-50元
30
14.93
50元以上
3
1.5
5、從退市機制看，今后幾年退市公司的數量將大幅增加。目前有ST帶＊的公司58家，有190家2002年年報虧損的公司，因此，“三板市場”擴容已成定局，下半年績差股孕育著比較大的市場風險。
綜合判斷，今年下半年我國股票市場依然是震蕩平衡市，以上證綜指為例，震幅將小于上半年，股指運行區間將在1400點至1580點之間。
李國旺：對投資者來說，分析下半年是否出現的“指數行情”以及具體點位的實際意義并不大，在弱有效的市場中要有所收獲，應樹立逆向思維，避開熱門，在可熱尚冷的行業中進行戰略性投資。
下半年五大主流板塊能不能續寫輝煌
記者：關于下半年是否有行情，多空雙方針鋒相對，據理力爭，從各個角度談了各自的觀點。如果要尋找下半年投資機會，首先得對上半年最分熱門的五大核心資產板塊進行分析，它們在下半年還會有表現嗎？
李國旺：由于人類本身固有的生理局限，投資者總是將自己的興趣拋錨于過去的著眼點而不能自拔，這是思維誤區。股市是個開放系統，只要時間空間中任何要素出現變化，投資熱點就不可能完全重復，除非特定熱點受到人為的控制，但這種情況在下半年出現的可能性幾乎沒有。
鄧永康：我不同意熱點不能復制的看法，相反，“歷史往往有驚人的相似之處”，下半年五大板塊行情仍有可能延續。
“五大板塊”作為國民經濟的支柱產業，在資源配置、市場競爭等方面有獨特的優勢，受到投資者的青睞是必然的。在以“行業、成長、價值”為主的盈利模式中，五大板塊的投資價值正在被機構和市場認同，在以后的行情中五大板塊將反復活躍。
近年來國民經濟的持續穩定增長使需求量不斷增加，鋼鐵在相當長的一段時間內將保持快速發展的勢頭。據國家信息中心預測，2003年鋼材需求增長率將超過15%，鋼鐵行業仍將處于景氣周期內。另外，我國的鋼鐵保障措施的實施，也為鋼鐵行業發展起到保駕護航的作用。我國的鋼鐵類上市公司基本體現了鋼鐵行業整體的業績水平，在2003年鋼鐵價格繼續在高位運行的環境下，鋼鐵上市公司的業績能繼續保持穩中有升的態勢。在良好的業績預期下，鋼鐵上市公司的投資價值將被越來越多的機構投資者挖掘。
再來看汽車行業。進入2003年，汽車行業的增長態勢依然不減，在1～4月產能同比增長44%；銷售同比增長38.5%，其中產量增長幅度最大的轎車，共生產56.4萬輛，同比增長113.3%。汽車消費成為繼住房消費后的又一亮點。另外，國家即將出臺的促進行業發展和增加消費的相關政策也將進一步增加對汽車行業發展利好的預期。因此，汽車行業在今年下半年將繼續保持平穩增長的勢頭，全年預計增長幅度將超過20%。正是汽車行業特別是轎車業的快速增長使相關上市公司的經營業績大幅提高，也為股價的連續走強創造了條件。目前，汽車板塊上市公司的股價都有較大的漲幅，但其市盈率并不高，大多數在30倍左右。
銀行業通過擴大規模、改善資產質量、開發新的信貸品種和中間業務，盈利能力和抗風險能力大大增強。國民經濟的高速增長、居民收入的增加都對銀行業的發展起到有利的支撐。另外，銀監會成立后，不僅是監管加強，而且銀行業的改革步伐也在加快，如最近銀行中間業務管理辦法出臺，銀行有限度地混業經營，有關部門提出的繼續減少銀行營業稅的計劃，銀行業的政策環境將更加寬松。銀監會服務收費管理辦法公布后，我國商業銀行非利息收入將會逐步提高，對銀行業是長期利好。可以說，銀行板塊的發展前景十分廣闊，其行業未來將更加發展壯大。從上市公司的二級市場表現看，銀行板塊今年上半年也開始走出低谷，隨著政策的支持和國民經濟的持續穩定增長，該板塊將有更大的發展潛力。
近日，三只石油開采類上市公司中原油氣、遼河油田和石油大明在市場中表現出眾。這些股票走強的原因在于這些公司的業績和石油價格之間的相關性較高，市場預計這些公司的業績將受益于今年上漲的原油價格。由于石化行業是典型的周期性行業，其運行周期不僅受到全球的宏觀經濟的影響，而且也容易受政治、軍事局勢和突發時間的影響。早在2002年國際原油和化工產品市場出現復蘇跡象，我國的石化行業也因此回暖。我國石化行業的快速增長吸引了機構投資者的關注，甚至巴菲特也不斷增持在香港上市的“中國石油”，持股量達到13.35%，成為“中國石油”的第三大股東。受石油化工全行業轉暖影響，石化類上市公司在2003年的業績呈上升趨勢，值得投資者進一步關注。
近年我國CDP增長保持在7%以上，工業和民用電持續增長，而1998年以來我國的電力投資增長較低，導致電力供不應求。今年上半年，我國的電力生產和消費繼續維持高增長的態勢，1～5月，全國發電量完成6976億千瓦時，同比增長15.5%。全國用電量為7097億千瓦時，同比增長15.9%。電力改革的推進將使電力上市公司進入一個新的競爭格局，兼并重組成為發電企業做大做強的一個重要手段。電力上市公司整體上業績優良，行業重組又提升了資本運營空間，為其經營實現持續性發展提供了可能。鑒于電力板塊良好的成長性，業績的提升將提高該板塊的投資價值，仍然存在較大的投資機會。
2003年下半年，我國宏觀經濟將繼續保持穩定增長，五大板塊仍將從中受益。社保資金、繼續投資于有良好業績支撐的五大板塊。7月份開始，上市公司中期業績將逐漸披露，鋼鐵、汽車、金融、石化和電力等五大行業板塊上市公司的中報將出現眾多亮點，突出的業績將有力支持其股價。但同樣是這五大板塊，在下半年的行情中也將有所變化，畢竟五大板塊在下半年所處的市場狀況和行業運行情況將和上半年有所差別。目前股指位于1500點以上，比年初行情發動時的1311點已經有15%左右的漲幅。五大板塊的平均漲幅超過了大盤的上漲幅度，目前這些板塊出現不同程度的調整，但是在調整過程中明顯縮量，顯示籌碼鎖定性良好，這也預示著這些板塊在后市將繼續有表現的機會。
曹豐：我對這五大前期走勢強勁的板塊的看法與永康不大一樣。
我認為現在的市場指數與前期的指數不一樣，上半年的上證綜合指數的底部是1311.68點，目前市場指數1500點左右徘徊，此間的漲幅近200點，上漲幅度達到15%左右，而上半年最高漲幅近340點，累計漲幅將近26%。目前指數較前期底部處于較高的價格水平，從技術上講同樣實現上半年的漲幅是比較困難的，前期板塊在出現較大幅度的上漲也存在較大難度。
再從價值分析上看，證券市場能夠在股票價格上反映各方面的信息，從長期看股票價格不管是高估還是低估，總是向其內在價值回歸的。如果說前期五大板塊上漲是對這些股票價格低估的市場修正，那么現在的價格水平更能夠反映真實價值。這些股票價格繼續上漲就有可能高估價值，這種現象在證券市場也是經常出現的，但要獲得這部分投資收益就必須有勇氣承擔較高的投資風險。所以上述五大板塊日后能否繼續有所表現還要看整個板塊的價格定位與內在價值的關系，不可一言蔽之。
這幾個主流板塊在下半年的表現主要取決于行業景氣水平所決定的上市公司盈利狀況和整個市場的走勢。從走勢上看，我比較贊同鄭偉剛先生的看法，后期大盤大幅上漲的可能性不大，即使目前有QFII、社保資金進入等多項利好，但是這些資金增量對流通市值超萬億的市場來說并不能起到較大的推動作用，如果沒有誘人的財富效應，就難以吸引大規模增量資金入世，僅通過資金是難以推動指數上漲。而在公司業績和行業景氣狀況是微觀層次影響股價上漲和板塊表現的重要因素，通過對行業和上市公司的深入分析，完全可以把握。下面對前期主流板塊談一下我的看法。
首先看銀行股，銀行股數量不多，總流通市值占市場總市值的比例不高，但是單個股票的流通盤和市值相對較大，因而銀行股的漲跌對整個市場的走勢起著比較大的引導作用。前期銀行股的表現一方面是基于業績的增長，另一方面，大盤長期走軟，處于底部，在技術上也存在止跌回升的要求。在這兩個有利因素的作用下銀行股出現了一定漲幅。這同時也是指數長期下跌要求反彈的必然，只不過銀行股先啟動而已。從第一季度報表我們也可以對銀行股的半年的盈利做一個合理的預測，但是除了這些可以直接獲得利好消息之外，最近出現的金融案件可能使投資者從其他角度重新審視銀行類上市公司真實的盈利能力。上半年國家審計署發現中國建設銀行的小金庫超過2億元，最近媒體公開上海兩家在香港上市的民營企業引發不良貸款巨大，香港的中銀國際和上海大多數銀行也深陷其中。這一事件使投資者對銀行類上市公司的資產質量產生懷疑，這是近期銀行股疲軟的主要原因，也是下半年制約銀行股上漲不可忽視的重要制約因素。
其次我們來看鋼鐵行業。對鋼鐵行業的深入分析發現，行業整體業績增長的主要原因是鋼鐵價格大幅上漲，今年1-5月僅煉鋼行業銷售收入同比增長39.88%，利潤增長152.71%。而鋼鐵價格上漲的推動力主要來自房地產、汽車、制造業和固定資產投資的迅速增長，這幾個領域需求變化將對鋼鐵價格產生重大影響。但是可以肯定的一點是，價格繼續上漲幅度有限，因為價格繼續上漲必然降低需求并導致進口增加，這兩方面的因素都會影響鋼鐵價格的繼續上漲。所以這一板塊在前期回調的基礎上可能會有一定的反彈，但是上漲空間有限，投資者可以重點關注本板塊中生產特殊鋼材的企業。
再次看汽車股02001年我國汽車產量世界排名第十四位，而去年我國汽車產量世界排名第五，全國國內轎車產量首次突破100萬輛，而今年前五個月僅轎車的產量就較去年同期增加80%，利潤增長更快，達到154.75%。據尼爾森的調查研究發現，中國的消費信心指數在亞洲排名第二，而作為高檔耐用消費品的汽車仍然處于走入尋常百姓家的起步階段，毋庸置疑，這方面的需求將維持很長的時間。但不可忽視的是國內產能的增長速度出在增加，同時也必須小心價格戰的發生，而隨著汽車關稅的降低，國外汽車對國內汽車可能造成的沖擊絕對不能小視，汽車股上半年大幅上漲后，下半年再出現一輪巨大的上升浪的可能性不大。
