養老金融行業前景

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養老金融行業前景范文第1篇

然而，近來荷蘭養老金體系出現了一些問題，令其光輝蒙塵。過去10年籌資率（Funding ratios，指某一時點的養老基金資產與負債的比例，編者注）有所下降。同時，在信貸危機之后，圍繞養老金體系的發展前景，政界出現了辯論。

盡管如此，荷蘭體系仍是全球最強大的養老體系之一。我們應該從荷蘭的近期經歷中汲取教訓，對現行體系實施改革，以提高該體系的可持續性。改革涉及養老金合同以及養老基金監管。

荷蘭的職業養老金

荷蘭養老金體系是典型的多支柱體系。荷蘭政府為所有居民提供大約相當于法定最低工資80%的基礎養老金。此外，個人通過雇主或職業養老金計劃積累補充養老金。職業養老金與個人收入掛鉤。對普通家庭而言，一半以上的養老金來自職業養老金（見表1）。職業養老金計劃覆蓋了逾90%的就業人口。荷蘭養老金資產總額相當于國內生產總值（GDP）的120%以上，是世界上所有國家中最高的（見表2）。養老基金的投資組合既包括股票也包括債券，可在全球范圍內進行多元化投資。

荷蘭職業養老金并非統一管理，而是分為不同種類的養老基金。一些由企業運作，另一些由行業運作，還有一些由專業團體運作。最近幾年，由于金融危機的爆發和政府收緊管理要求，養老基金出現了明顯的整合趨勢。養老基金數量從大約5年前的600多家，下降到如今的300家左右。就資產而言，行業養老基金仍占主導地位。它們擁有近四分之三的養老金資產（見表3）。就數量而言，企業養老基金占絕大多數。總體來講，企業養老基金的規模遠不及行業養老基金。

從養老金承諾到養老金預期

荷蘭養老基金在銀行業危機爆發之前的籌資率為150%，但在金融危機之后的2009年卻降至100%的臨界水平以下（見表4）。逾半數的養老基金被置于相關部門的直接監管之下，名義養老金可能遭到削減。

2009年以來，荷蘭養老金籌資率一直徘徊在100%的臨界水平附近。對養老金削減的擔憂引起了養老金領取者的不安，并導致年輕人與老年人就誰為養老金財富的損失埋單以及更為根本的集體養老金體系的優點等問題展開了政治辯論。在荷蘭議會選舉中，新成立的“50歲以上人士政黨”成功地利用老年人的擔憂，在議會贏得了一些席位。

籌資率的下降主要是由于股價下跌造成的。另外，還有一個同樣重要的因素：它與資產負債表的負債方有關。由于歐洲央行在危機期間壓低利率，養老金債務大幅上升。利率平均每隔15年到20年就會下降兩個百分點，這很容易解釋養老金債務為何增加30%至40%，從而導致籌資率出現類似幅度的下降。

在這種情況下，政策制定者和養老基金管理方痛苦地意識到，當金融市場波動的時候，保持固定的養老金承諾（確定收益）是難以為繼的。潛在的擔憂是，人口老齡化使得養老基金越來越難以兌現養老金承諾。

隨著老年人口的日益增長，養老金債務負擔占工資總額的比例上升。因此，提高或降低繳費率的方式將無法補償養老基金狀況的變化。

從2000年到2030年，養老金資產與薪資總額的比率有望從200%增至400%（見表5）。這意味著杠桿錯配風險的大幅增加。

此外，人們逐漸意識到，把繳費率作為分散風險的工具，顯然會從整體上加大經濟的周期性波動。在荷蘭，社會合作者（雇主組織和工會）贊同從現在開始穩定繳費率。很明顯，應該將更多的養老基金風險轉移給養老金領取者，從而進一步降低年輕一代分擔的風險。

荷蘭的經驗：建立浮動養老金預期而不是固定養老金承諾

荷蘭已采取諸多舉措改善養老基金的表現。

第一，2025年，退休年齡將從65歲提高至67歲，并將退休年齡與預期壽命的變化掛鉤。這主要會影響作為第一支柱的公共養老金，但它也有助于遏制作為第二支柱的職業養老金的繳費率。

第二，荷蘭政府出臺了緩解當前低利率對負債價值影響的計劃，考慮利率平滑操作并在事實上延長恢復期。

兩種舉措都有助于在短期內穩定養老基金的籌資率。長期而言，政府考慮對養老金體系展開更為根本的辯論。將養老金視為固定保障的思路是不可持續的，荷蘭應對此找出解決之道。

第三，荷蘭養老金體系擁有集體分擔養老金的優良傳統。養老金的強制性特征得以確保創建一個由幾代人共擔風險的、成本合理的體系。它也避免了個人儲蓄不足和投資失誤的災難。

養老金改革的核心思想是，應開始考慮一定范圍內的養老金預期，而不是固定的名義性養老金承諾。這需要養老金體系參與者和政策制定者轉變思想，其前提是養老基金應該明確養老金的風險和回報。一個好的養老基金是存在風險的基金；養老基金應該接受風險并利用金融市場的風險溢價，以便以一個合理的價格提供足夠的養老金。

養老金融行業前景范文第2篇

由于債務危機的蔓延,2010年上半年歐洲保險市場面臨的風險因素有所變化。在剛剛經歷了2009年的短暫復蘇之后,宏觀經濟的不確定給歐洲保險市場的前景帶來了些許黯淡的色彩。

總體保持平穩

從承保業務來看,不同國家和不同產品線的表現不盡相同。個別國家的保險增長率甚至大大低于GDP增長率。車險、財產險以及信用保險表現出對宏觀經濟更高的敏感度。在非壽險領域,多數國家表現平平,一些國家業務甚至出現了大幅負增長。盡管歐洲一些大型保險集團的保費收入下滑,但賠付金額和運營成本均下降,財務比例維持了穩定。在壽險產品領域,2009年不同產品的表現有較大差異,儲蓄型產品和傳統壽險產品均有所增長。例如,法國的非投資連結產品增長17%,而投資連結產品則下降了11%。意大利的傳統壽險產品重獲投資者的青睞。盧森堡帶保證收益的壽險產品保費收入增長了113%。這源于消費者認為在金融危機時期該類產品的安全性更高。

與此同時,一些國家的銀保產品反而更具吸引力。壽險業務下降幅度較大的主要是保加利亞、匈牙利、立陶宛、荷蘭和波蘭,其中投資連結產品的下降幅度最大。這主要是由于股市的波動降低了投連產品的吸引力,同時壽險公司面臨著激烈的市場競爭,如芬蘭、荷蘭修改了相關法規,使得一些非保險產品也享有稅收優惠。多數保險公司的償付能力沒有受到大的影響,這在一定程度上與大多數保險公司的多持資本,能夠吸收資本市場波動有關。

從償付能力來看,多持資本有效減弱了資本市場波動的影響。2009年上半年股票風險和利率風險較為顯著,資產回報和保險公司償付能力均下降,但2009年以來資本市場經歷了一個長期反彈,養老金和保險公司都從資產價值的重估中受益,總體上相比2008年(歐洲壽險公司的償付能力比例為253%,非壽險公司298%)大型保險集團的償付能力狀況得到明顯改善。然而,仍有9個國家的14家保險公司出現了償付能力不足的情況。其中,奧地利的一家保險公司被政府接管,西班牙一家公司進入破產程序,德國監管當局在2009年也永久撤銷了5家保險公司的業務資格。

此外,從歐洲一些大型重要保險集團的數據來看,其投資資產構成基本比例保持不變,但對房地產沒有新增的投資。

從股價表現和評級變動來看,壽險公司的周期波動性更為顯著。從2007年中起,歐洲壽險和非壽險公司的股票表現低于歐洲股票指數。2009年第一季度,壽險公司的股價表現達到了歷史低點,顯著低于道瓊斯歐洲股票指數。從2007年中到2009年3月,歐洲壽險公司的市值蒸發了70%,這主要與壽險公司對股票市場的敏感度較高有關,同時也因為歐洲保險公司對其成員國股市的投資比例較高。但背后更深層次的邏輯則在于壽險公司的周期波動性更強。

從評級來看,2008及2009年歐洲保險公司的評級下降要多于評級被調高。自2008年以來,負面評級展望的保險公司有所上升,這表明未來一個時期運營可能有一定挑戰。另外,從CDS(信用違約交換)價差來看,自2009年3月以來,歐洲保險公司的價差明顯下降,但近期又有所上升。

養老金的長期穩定性在金融危機中得到驗證

2009年金融市場的反彈,特別是自第三季度以來,給歐洲養老金帶來了高額的投資回報和資產升值。由于養老金的長期性,在金融危機中并未像其他金融部門遭受嚴重損失,同時也沒有發生流動性危機。雖然仍低于2007年的水平,但固定給付養老金的充足率相較有所上升。而金融危機雖然直接影響了固定繳費養老金,特別對臨近退休或者股權投資比例較高的受益人,但由于整體上固定繳費養老金剛剛起步,因此與固定給付養老金相比,受影響的受益人十分有限。作為對危機的回應,歐洲一些監管當局也開始著手考慮如何改進養老金公司的管理水平,從而減少風險對受益人的不利影響。例如,在DC計劃(Defined Contribution Plan, 確定繳費型計劃)中,合理的計劃設計、保險消費者教育對于受益人作出合理的投資決策、將危機的影響降到最低是十分重要的。

不確定性持續困擾保險市場

根據今年3月的調查,歐洲保險公司普遍認為利率風險、退保風險和經濟周期風險是當前面臨的主要風險。此外,費率風險、權益投資風險和信用風險也是重要風險。其中,利率風險在于當前的收益率較低,同時資產久期低于負債久期,保險公司難以維持壽險產品的保證利率;經濟周期風險則涉及多個方面,如保費收入的下降、資產風險、信用風險等,近期的債務危機已經使得資本市場的反彈趨勢出現了逆轉;與壽險產品相關的退保風險可能隨著失業率的上升和居民財富的減少而升高,但從多數國家的情況來看,并沒有出現流動性壓力;費率風險主要是由于競爭加劇以及對普通保險產品需求的下降;權益投資風險則低于去年。

未來幾個月,由于監管要求的變化、賠付上升,一些風險因素或將有所上升。特別是債券是歐洲保險公司的重要投資工具,債券評級的下降,會降低政府債券的投資價值,并對當地股票市場產生不利影響,從而使保險公司和養老金的投資縮水。

保險監管制度改革探析改革內容涉及多方面

歐盟對再保險、認可資產評估和最低保障基金水平的監管指引有所強化。一些成員國開始著手推行償付能力II(Solvency II)標準。芬蘭和荷蘭等國取消了壽險產品的稅收優惠政策,對壽險業務的發展產生了較大影響。例如,芬蘭的個人養老保險幾乎停滯;而法國則不再允許非保險機構經營養老金業務,約有30億歐元的技術準備金轉移給保險公司。2009年,愛爾蘭和法國的保險監管機構也進行了重新調整。愛爾蘭政府將所有金融監管權限交給中央銀行;法國則成立了新的監管機構,負責對銀行和保險公司的監管。同時,一些國家強化了對保險公司的監管,如德國加強了監管權力以及對控股公司的監管,波蘭強化了現場監管,盧森堡于2009年底引入了新的保險監管法案。監管當局除增加了對保險公司的常規壓力測試外,一些監管當局還對信息披露、審慎監管規定作出了改進。

養老金改革方向:提高參與度和靈活度

2008年以來,歐盟國家加大了私人養老金的改革力度。改革舉措主要集中在兩個方面:一是提高私人養老金的覆蓋面,二是加強對私人養老金的監管。養老金的發展水平與其起步時間和對勞動市場的覆蓋度有很大關系。如果一國的傳統公共養老金比較發達,團體壽險等產品發展較快,年金的比例就相對較小。傳統上,歐洲大陸國家就是如此。但近年來,由于公共養老體系日益增長的壓力,這些國家采取了一系列措施提高年金的份額。如保加利亞等6個國家提高公民養老金的參與程度。保加利亞于2008年建立了第一個年金項目,目前已發展到8個;芬蘭允許發展固定繳費型的年金計劃;英國計劃從2012年起面向所有雇員的年金計劃以提高繳費比例。愛爾蘭政府對年金進行了改革,提高私人養老金的覆蓋比例,從2014年起所有雇員自動加入年金計劃。荷蘭、葡萄牙和英國允許固定給付年金采取措施彌補其給付差額,提高了DB計劃(Defined Benefit Plan, 確定給付型計劃)的靈活性。比利時對年金實施了更審慎的監管框架和新會計準則,提高了其技術準備金,并要求年金建立內部審計和合規以改進風險管理。2008年又采取了監管評分模型,要求采用更加復雜的資產負債管理方法。意大利提高年金的透明度以及信息的可比性,要求每年向計劃參與人提供賬戶情況。此外,從2010年3月起,要求養老金公司向個人公布未來給付金額的情況,并制定了統一的計算方法。羅馬尼亞對養老金的投資實施了更為嚴格的限制,以確保投資的多元化,并限制對流動性欠佳和高風險金融工具的投資。

啟示

保持市場的適度競爭 適度的市場競爭能夠激發市場主體的積極性,但過度競爭則可能引發市場的不穩定。特別是在衰退時期,需求的下降將增加保險公司的競爭壓力,并影響承保政策。降低承保標準短期內可能增加收入,但最終會以虧損和資本下降為代價。目前歐洲保險市場狀況已經出現過度競爭的端倪,費率風險明顯上升。對于保險公司而言,在不利條件下,保持有效的風險管理,特別是承保政策的穩定性尤為重要。

產品的優劣沒有統一標準 總體而言,傳統壽險產品的抗周期性比較明顯,但新型產品在衰退時期的表現則很難有統一定論。例如,銀保產品在一些國家逆勢上漲,而在另一些國家投連險業務則明顯下滑。

養老金融行業前景范文第3篇

中國平安是中國第一家“走出去”的保險公司，但也是到目前為止僅有的一家。

保險業屬金融業，金融業說到底是服務業，這意味著你賣的其實是一種服務，而服務是無形的。你要去一個全新的市場做服務，服務對象不一樣，產品模式也不一樣。另外，你的保險在國外落地的時間短，業務拓展難。因為你即將進入的市場，有不少發展得很成熟的保險公司已進入，無論重組還是并購，都需要和別人競爭。當初，外資保險公司進入中國市場一樣很困難，每一個環節都很難。

中國保險業走出國門的第一步便遭遇了巨大的虧損，但我們不能就此說此次投資是失敗的。

一個公司的投資行為很難從短期價格的波動來評價是否成功，資本市場瞬息萬變，尤其是自美國次貸危機發生以來，全球股市都在下調，如果用短期的股價波動來評價公司的投資，或者以短期博利為標準，這是很難評價的。我們要把目光放長遠，而不能僅僅局限于短期。

另外，影響保險公司投資行為最重要的因素是投資對象。因為每一個市場都有不同的特點和不同的客戶群，關鍵是你選擇的投資對象是否具有投資價值。

中國平安對于富通的選擇也應該是基于富通是歐洲最大的金融機構之一，有成熟的市場以及穩定的派息政策。

但應該注意的是，中國的保險公司和國外的保險公司肯定存在差距，畢竟中國保險業發展的時間較短，所以差距也體現在很多方面。中國的投資渠道相對受限制，而在歐州等國外，限制會少很多。

比如，目前中國的個人壽險主要是通過銀行渠道或者個人來銷售，在國外卻不是這樣。比如說車險，英國的70%-80%都是通過電話或者網絡銷售，而中國基本上還是通過公司，即無論從產品的結構、銷售的方式還是監管的嚴格程度都存在差距。

除此以外，中國的保險業還有一個非常鮮明的特點，很多中國的保險公司什么險種都做，幾乎全部涉及，但是外國公司只做一兩種，比如有些只做車險，或者有的只做養老金，因為每個公司選擇的市場不一樣，很多國外的保險公司可能在某一領域更為專業，也更容易贏得顧客的信任。

另外，每一個市場對服務產品的要求是不一樣的。在國外，養老金是一個很主要的模塊，這筆收入是你在退休之后會拿到的穩定收入。但是在中國，保險公司養老金業務的發展和國外相比還是有差距。

實際上，我對中國保險行業的發展前景還是很樂觀的，目前的中國市場是非常好的市場。每一年費率的增長都會超過10%甚至更高，這個速度在發達國家是很難達到的。

在中國每年都會產生新的公司，可以說中國的保險行業是一個高速發展的行業，中國的保險市場是一個有著巨大潛力的市場，這一點是其他國外的保險公司所不能相比的，很多人來中國投資也是看中這一點。

養老金融行業前景范文第4篇

美國退休教師凱瑟琳?凱茜?基爾希林生于1946年1月1日零時1秒，是“嬰兒潮”時期出生的第一人，她已于近日開始申請領取退休養老金，威脅美國政府財政的第一波“銀發海嘯”自此拉開序幕。

1948年英國政府推出“從搖籃到墳墓”的福利計劃，其中第一個禮品即老年持續收入――國民年金(公共養老金)，公共養老金的提供密切了政府和國民的關系，促進了社會和諧與生產力的發展。而管理養老金的政府部門甚至被命名為“社會團結與家庭事務管理部”。

在中國，社會進步和經濟持續發展，特別是醫療條件的改善使“人生七十古來稀”的傳統觀念正淡出國人的視線，相應的，“agingcrisis”正日益成為嚴峻的社會問題。企業作為社會的細胞不可避免地卷入其中――在時下企業退休員工單純依靠社保提供的養老保證而導致的“政企嚴重不公”的現實下，為員工解除后顧之憂和提供優厚的福利不僅成為企業不可推卸的社會責任，也是企業應對激烈市場競爭引發的人才爭奪中的制勝法寶。

目前，越來越多的本土實力企業開始嘗試通過建立企業年金制度和進行企業年金投資來解決來自企業可持續發展和人才競爭的雙重挑戰。事實上，今年以來“企業年金”已經成為CEO、CFO、CHO等企業高管以及金融機構和第三方咨詢機構關注的焦點。為此，《首席財務官》雜志特別走訪了意圖逐鹿企業年金的各大機構，試圖為企業年金這個聯系社會、企業、個人和金融機構間多方利益的新生事物，找到與機構合作伙伴間的共贏支點。

市場蓄勢待發

勞動和社會保障部權威人士透露，目前我國企業年金的規模達到1200億元，該數據與去年年底相比增長了30％以上。受益于今年A股市場的良好表現，企業年金上半年的投資收益率也令人滿意，平均收益率為24.5％。截至2005年底，全國已有2.4萬多家企業建立了企業年金，參加的人數近1000萬人，基金規模達900多億元。

保監會預計，未來我國企業年金每年可望新增1000億元以上，到2010年總額達到1萬億元。而世界銀行則預測，到2030年中國企業年金總規模將高達1.8萬億美元，成為世界第三大企業年金市場。

與之相應的現狀是，在發達國家60％～70％的企業有補充養老計劃，而中國建有補充養老計劃(含企業年金)的企業現在還不到10％。從資金規模看，發達國家養老金市場的規模一般能達到GDP的70％以上，而中國現在只占GDP的5％。

從以上一組數據不難看出，企業年金市場容量之大、覆蓋范圍之廣、前景之深遠足以為涉足其中的企業、機構提供美好的想像空間。

“中國的企業年金未來會有很大的發展潛力，對金融機構有很多的機遇。”著名咨詢機構美世(mercer)亞州區養老金業務咨詢總經理王靜雯對年金的未來非常看好。

雖然年金市場在這個時點上大家感覺“熱”了起來，實際上，年金的準備工作早已啟動。作為國內首家企業年金和養老金顧問機構，中國養老金網暨貝恩克投資顧問有限公司聯合總裁鄒照洪介紹，貝恩克從2000年就開始介入立法、調研等準備工作，之后的2004年可以稱作是中國企業年金的“立法年”；《企業年金試行辦法》、《企業年金基金管理試行辦法》等一系列關于年金的重要政策、法規出臺；2005年是“機構年”，29家金融機構獲得中國首批37個企業年金基金管理機構牌照；2006年是“企業年”，企業作為年金的主角剛剛登場；2007年中國企業年金初顯格局。而管理層近年來也頻頻下發各種文件和辦法來規范企業年金的操作，就在幾天前國資委還了《中央企業試行企業年金制度有關問題的通知》，要求中央企業試行企業年金制度應兼顧效率與公平。

“企業年金的試點工作已經進行了三年，目前的狀況可以說是政策、企業和我們的準備都已經成熟，所以市場‘熱’起來了。”太平養老保險股份有限公司總經理楊帆如是說。

除了市場廣大外，企業年金具備很強的金融屬性，與一般的私募、股票等短期資金來源相比，企業年金具有機構投資者和長期資金來源的特點。

“這也是我們認為它市場前景誘人的重要原因之一。”鄒照洪如此向記者解惑他離開央企財務處長的位置和工作了十幾年的熟悉環境，義無反顧地創業企業年金咨詢公司的緣由。

對此，浦東發展銀行資產托管部總經理劉長江深表認同，他認為年金的這一特點對目前我國資本市場缺乏長期資金來源和機構投資者的狀況甚至具有結構調整的積極作用。

新年金制：企業變革推手

從表面上看，建立企業年金計劃的企業需每年增加一定比例的成本，這會對財務報表、利潤、現金流有一些影響。但從穩定職工，吸引、留住人才和企業的長遠利益看，年金制卻能為企業帶來穩定的收益。對此，鄒照洪認為可以從貨幣收益和非貨幣收益兩方面概括企業作為這個“多贏”鏈條上最關鍵一環的利得。

首先從貨幣收益上看，通過企業年金的稅收優惠合理避稅減輕企業負擔。對此，王靜雯預計，“雖然國家還未整體出臺稅收優惠政策，但各級機關已認可的企業年金計劃基本上執行勞動部的政策，可使企業得到一定的稅收優惠。”

此外，有著多年海外工作經歷的王靜雯認為，“傳統的養老保險，多采用利益確定性的模式，既為在計劃建立之初，就確定受益的模式(DB)；這種模式加大了企業的成本，美世的經驗是，目前許多國家已經將這種模式向交費確定型(DC)轉移，交費確定型即只確定當期交費多少。這就為企業節省了大量的開支。”

而實際上對于企業而言，年金制度的確立對企業的非貨幣收益更大。鄒照洪解釋說：“年金制度的確立完善了企業的薪酬制度，達到激勵員工、提高員工的忠誠度的目的。年金制度在企業的確立過程非常有助于企業建立民主協商制度，調動廣大員工的積極性。”

根據美世在國外的研究表明，建立企業年金的企業要比未建立企業年金的企業離職率降低1/2到1/4，而穩定的員工隊伍，對企業來說就意味著降低很大的成本。

“此外，年金制度本身有利于促動企業擺脫依賴國家的傳統思想，提高經營效率，增強企業年金的經濟基礎，承擔‘雇主責任’。”鄒照洪補充說。

作為國內最早提供企業年金托管服務的銀行，浦發行十幾年來在這一領域積累了豐富的經驗，談及年金制

度對企業的惠及，劉長江認為：“關鍵要看企業對年金的定位。首先，企業年金應該是持續的福利制度，而不是短期行為；其次，企業要把年金計劃作為整個企業戰略的一部分。”

企業年金由于其穩定、安全的資金來源正成為各家金融機構競逐的目標，企業需要在充分了解企業特點的前提下做出適合自己的選擇，并利用這個契機改善企業的公司治理。

大多數受訪者向《首席財務官》表示，企業對內操作年金管理時應遵循六個原則，即財務穩健原則、集體協商原則、穩健投資原則、資產獨立原則、目標替代率設置科學合理的原則以及公平性原則。此外，對于企業而言，很重要的是要選定年金的操作模式，對自己做還是外包給專業的金融機構做是首要決定的事項。鑒于目前參與年金市場的企業主要是央企、金融機構和地方的國有企業以及部分外資企業，據劉長江介紹，很多大型企業比較傾向于通過企業內成立的理事會等機構來管理年金，但從長遠看，選擇法人受托的模式，即外包給專業機構仍然是方向。

企業年金是一種信托模式，這是一種全新的、需要委托與被委托方之間建立互信的制度。被委托方以獨立第三方的角色出現，對于企業來說，有利于完備公開、透明的治理結構。

“好的年金管理取決于三個因素，CAT，C(corporate governance)是指‘公司治理’，A(accountability)‘責任’，即參與年金管理的各個法人的責任清晰、風險可控，T(transparency)就是‘透明度’。”擁有英國皇家保險學會會員資格和多年海外工作經驗的楊帆從年金管理的結構上闡釋了責、權、利明晰的外包模式的優勢。

此外，法人受托的模式更便于企業年金一旦發生損失，委托方(企業)向受托法人機構進行賠償和問責。至于機構選誰，怎么選，企業可以充分利用專業中介機構的能力，讓他們站在企業的角度，替企業選機構。

管理模式：合作共贏

國家為保證企業年金管理的安全性，現階段并沒有允許哪一家機構全部擁有托管人、受托人、賬戶管理人和投資管理人的“法人全資格”，以便各方相互牽制、互相監督。

作為企業要對參與市場的金融機構在與年金管理相關業務上的資格和優勢有所了解，并做出適合企業特點的組合(見表1)。

而站在金融機構的角度，為企業提供最優、最高效的組合。因為企業在談年金的時候要面對很多角色，選定合作機構后還要花費精力協調它們之間的關系、整合系統，許多已經簽了約的年金計劃往往由于協調的成本太大而遲遲不能啟動。在這方面，作為我國首批專業養老金管理公司，太平養老在市場上的卓越表現的確可圈可點。據楊帆介紹，太平養老在不到一年的時間里實現了簽單數從100一路飆升到4000的驚人業績。“我一直推崇一句話：以開放之心，走共贏之路。”太平養老在與工行、交行、招行以及光大銀行聯手推出的2+2模式，即太平養老做年金計劃的受托人和投資管理人，銀行做托管人和賬戶管理人，深得企業和市場的認可和接納。楊帆坦陳太平養老的市場領先之道。

好的年金管理模式和計劃還遠不意味著年金管理的成功，“企業和法人受托機構間年金的合作就像是人的戀愛、婚姻一樣，”楊帆形象地比喻說。在最初的模式選擇和制訂計劃階段，雙方就像是在談戀愛，各自會把最美好的東西向對方展示出來，一旦進入“婚姻”階段，對雙方來講就是幾十年的“柴米油鹽”。此時，對于法人受托機構來講，能否提供持續的優質服務就成了企業基業常青的最大挑戰。

“這個階段，我認為‘堅決’、‘專注’是最重要的。”深信戰略決定生死、細節決定成敗的楊帆特別強調“pension不是一個‘業務’的概念，而是一個‘行業’的概念。”這個行業的前景毋庸置疑，看好這個行業就要堅決、堅持地走下去，“我堅信一句話：‘專一產生專注、專注成就專業、專業創造價值’。要做好中國第一家真正專注于企業年金的金融機構是我們的努力方向。”

年金投資：安全第一

年金建立以后投資的表現是最為重要的，也是與CFO的工作密切相關的。企業年金投資成功的標準不是短期的資產增值，而是長期、穩定地實現年金資產的增值――年金的來源的企業職工的“養老錢”這一特性，使得采訪中所有機構一致把年金投資的“安全性”放在首位，也因此，特別強調企業的責任和CFO個人職業操守以及風險控制的重要性。

為確保安全，實際上國家在出臺相關法規上對投資管理人的資格做了嚴格的界定，如嚴格限定了企業年金基金財產的投資范圍，限于銀行存款、國債和其他具有良好流動性的金融產品，包括短期債券回購、信用等級在投資級以上的金融債和企業債、可轉換債、投資性保險產品、證券投資基金、股票等。并對各項投資對象的比例做了明確的規定，如投資銀行活期存款、中央銀行票據、短期債券回購等流動性產品及貨幣市場基金的比例，不低于基金凈資產的20％；投資銀行定期存款、協議存款、國債、金融債、企業債等固定收益類產品及可轉換債、債券基金的比例，不高于基金凈資產的50％。其中，投資國債的比例不低于基金凈資產的20％；投資股票等權益類產品及投資性保險產品、股票基金的比例，不高于基金凈資產的30％。其中，投資股票的比例不高于基金凈資產的20％等，不一而足。

根據金融市場的變化和投資運作情況，勞動保障部會同中國銀監會、中國證監會和中國保監會適時對企業年金基金投資的投資管理機構、金融產品和投資比例進行了調整。

在此基礎上，CFO應該在幫助企業選擇出具有良好公司治理結構、專業投資理念、高水平的投資團隊和人員、嚴格風險管控系統、健全的投資流程、符合客戶需求的產品和服務以及驕人歷史業績的投資管理人。

在評估新的基金經理和投資策略上，美世認為要考察投資管理人是否具備任何可持續競爭優勢的證據，例如領先的研究資源、領先的投資分析手段、或是在制訂投資決策流程中運用的研究和分析資源。同時也要考察所有可能存在重大潛在弱點的證據，例如在上述任一領域內的弱點、不可靠的風險控制、由于不良的交易程序導致過度的交易成本、管理的資產過多、或可能會以某種方式降低業績的更大范圍內的組織和業務管理問題。

“企業年金是一個關乎員工未來退休后生活的制度，需要投資管理人考慮長達10到30年的投資回報。因此如何兼顧短期、中期、長期投資風險是投資管理人主要需考慮的。”王靜雯特別提醒說。

為確保“安全第一”，CFO需要對企業年金投資過程中可能出現的風險盡可能多地了解，以便采取相應的規避措施。主要有以下幾類：

合規風險。投資管理人在進行企業年金基金投資的過程中，可能違反

相應的法律法規或投資管理合同的規定和要求，對年金資產造成損害。例如，資產配置違反了相應的法規或投資基準、投資策略。

操作風險。由于內部控制失效、系統故障、人員操作失誤、不利的外部事件等導致基金經理人所管理的企業年金基金資產發生損害。例如交易系統故障、錯誤交易、錯誤指令、客戶資料泄露等。

市場風險。利率、匯率、股價等市場價格水平發生不利變動，也會損害企業年金基金資產。

流動性風險。在不太成熟的金融市場上，容易產生市場深度不足，市場交易不充分、變現能力較差，交易品種不能以合理的價格賣出，從而損害年金資產。

道德風險。由于公司或其員工不誠實、不正直等因素，促使風險事故發生，導致客戶利益受損。

“風險是不能完全消除的，只能在最大程度上降低。公司需要建立完善的組織結構、管理制度和風險控制流程，才能有效地規避投資風險。”王靜雯總結道。

“分別針對各項風險因素進行事前識別、事中控制和事后評估是非常必要的。”“與各年金管理人簽訂完善的合同和操作監督流程、進行戰略資產配置，制訂合規監督表，將可能發生的風險預先列明，并明確各責任人的職責，確保防患于未然是首要的。”鄒照洪強調說。

面對市場為企業建立年金制提供的大好時機，通過專業的第三方機構建立科學的、符合企業風險承受能力的投資策略；選擇好的企業年金投資管理人并通過企業自己或專業的咨詢機構進行有效的過程監控是年金計劃得以成功實施的關鍵。

此外，由于企業年金管理傳統上被認為是企業人力資源部門的職責范圍，但由于其涉及企業可持續發展、員工激勵，加之本身具有很強的金融屬性，CFO在年金管理上介入的程度越來越深，作用不容忽視。

采訪中，以下幾點被訪者一致認為CFO責無旁貸：

1、參與選定受托人；受托人的選擇對企業來說至關重要，因為在企業年金的管理中通常是企業在選定受托人后，由受托人來確定年金管理中的其他三個法人：賬戶管理人、托管人、投資管理人。因此，在企業年金的投資管理中，CFO的專業作用非常重要。

2、參與投資政策的制定。

3、確定投資方案和機構選擇。

4、全程監控投資收益，控制風險。

養老金融行業前景范文第5篇

[關鍵詞]企業年金，商業保險，保險公司

隨著我國經濟的快速發展，人均收入和人均壽命的大幅度提高，原有的社會保障制度已不能適應人們對較高層次生活水平的追求，企業年金正是在這一背景下逐漸被引入我國，并呈現出越來越大的市場需求。目前我國的企業年金市場存在著巨大的潛在需求。在國際上，保險公司始終是企業年金市場的中堅力量，有其不可替代的獨特優勢。然而，我國保險業在企業年金市場上面臨著來自其他金融主體的有力競爭。在2007年11月第二批受托人名單公布之前，作為核心的受托人主體只有5家。但是隨著第二批年金資格的認定，出現了首批銀行受托人，還新增了3家養老險公司和1家信托公司作為受托人。自此，3家銀行、3家信托機構和5家保險機構鼎足而立。銀行業獲得受托人資格意味著銀行機構不用新設養老金管理公司就能順利成為企業年金基金受托人，銀行有著更強大網絡、更龐大客戶資源和無可匹敵的信任優勢。可以說，受沖擊最大的是保險公司的市場。

那么，現在的問題是：在現有法律框架下，保險公司如何權衡現在和未來，如何參與企業年金市場呢?

保險公司利用自身產品優勢和技術優勢，依靠已有的經驗，以多重身份進軍企業年金市場，扮演好企業年金受托人、賬戶管理人和投資管理人，并大力發展團體年金業務，把企業年金市場做大，這既是保險公司提升自身競爭力的重要一步，也是保險業服務社會、加快發展的機遇。

一、我國企業年金市場的經營環境分析

1991年我國首次提出“國家提倡、鼓勵企業實行補充養老保險。”2000年，企業補充養老保險正式更名為企業年金。截至2007年底，我國建立企業年金的企業已達3萬多家，參加職工超過1000萬人，積累基金接近1500億元。我國企業年金發展潛力巨大，據中國保監會預測，我國企業年金每年新增數額將達到1000億元以上，到2010年預計能達到10000億元的規模。另據世界銀行預測，到2030年我國企業年金的規模將高達1.8萬億美元，將成為世界第三大企業年金市場。但就目前而言，我國企業年金覆蓋面極小。據資料統計，2000年我國企業年金覆蓋人數為560.33萬人，占國家基本養老保險參保人員的5.36%，建立企業年金計劃的企業為16247家；2002年我國企業年金制度覆蓋人數增至655萬人，占國家基本養老保險參保人員的5.9%；截至2004年3月，我國企業年金制度覆蓋人數約為700萬人，占國家基本養老保險參保人員的6.012%，建立企業年金計劃的企業為22463家。而在西方國家，實行強制性企業年金的幾個國家的覆蓋率幾乎達到100%，其他實行非強制性企業年金國家的覆蓋率也達到了比較高的水平，如奧地利為95%，美國、加拿大為50%左右。相比之下，我國企業年金的覆蓋面過小，有很大的發展空間。

首先，從政策環境來分析。企業年金的政策環境主要是指對企業和個人的納稅要求和對商業養老金業務的稅收優惠政策，它直接影響著企業參與企業年金的積極性和投保型企業年金產品的需求強度、業務發展深度和廣度。我國現行的企業年金稅優政策既不統一也不明確，一直沒有出臺針對商業養老保險的“延遲納稅計劃”。而稅收優惠政策是各國鼓勵企業建立退休養老計劃和購買投保型年金產品的重要措施。近幾年來，政府相關部門明顯加快了社會保障體制改革的步伐，對企業年金享受稅收優惠的政策也開始討論。

其次，從企業年金需求的角度分析。很多文獻在分析我國企業年金市場發展滯后原因時認為“由于我國經濟體制處于轉軌時期，大多數國有企業的經營狀況不好，企業年金的建立對大多數企業來說無疑是奢侈品”。且現實中的企業年金也僅在少數效益較好、經營穩定的壟斷性企業中建立，這似乎是上述觀點的有力證明。

誠然，在我國各行業之間差別很大，企業之間差別也很大。同時，特殊行業往往在企業年金計劃中扮演重要角色。目前，我國很多行業已經具備實行企業年金計劃的各項條件，如鐵路、有色金屬、煤炭、電信、石油、民航、汽車制造業、飛機制造業、鋼鐵等。這些行業的從業人員規模龐大，它們完全可以以行業為單位發起企業年金計劃，這種做法有利于從業人員在行業內的流動。從我國企業年金的發展狀況也可以看出，目前企業年金主要在國有壟斷性的大型企業中實行。2007年末，伴隨著年金管理機構對國內年金市場的發力，已經有一部分中小企業參加了企業年金計劃，但與我國近430萬家中小企業總量相比，也只是滄海一粟。隨著中國改革的深入發展、經濟的高速增長、社會的穩定發展，企業年金計劃發展的前景將會更加廣闊。

最后，從企業年金經營主體分析。企業年金市場是一個多行業提供服務的市場。《企業年金試行辦法》規定了參與企業年金市場經營的主體有銀行、保險公司、基金管理公司、信托公司、證券公司等金融機構。各個行業各有優勢與不足。其中，信托公司可以作為企業年金的受托人，而基金管理公司、證券管理公司將可能是主要的投資管理人，銀行是理所當然的年金基金托管人、受托人和賬戶管理人。而保險公司通過銷售投資連結、萬能壽險等產品，已經積累了賬戶管理人的經驗，保險公司具有很強的年金計劃的設計、銷售能力以及精算能力，其營業網點遍布全國的省、市、縣、鄉、鎮。同時，保險公司具有多年投資與運作的經驗。

從企業年金市場眾多競爭主體中選擇哪個金融機構，由企業年金理事會決定，選擇的依據是這些金融機構的資信狀況。因此，只有在長期的管理實踐中，積累雄厚的資金實力和抗風險能力、擁有成熟的產品設計和研發技術以及豐富的市場經驗的金融機構，才能在企業年金市場中取得競爭優勢，也才能為企業年金需求者提供更優質的服務。

二、我國保險公司在企業年金市場的定位分析

考察世界各國企業年金的運營模式，大致分成以下幾種方式：直接承付模式、保險合同模式、基金會模式和信托模式。

《企業年金試行辦法》確立了中國企業年金管理將以信托型為基本模式，采用兩種管理模式：由受托人擔任賬戶管理人或投資管理人的部分委托模式；由受托人選擇賬戶管理人和投資管理人的全部委托模式。

在《企業年金試行辦法》出臺之前，除了社保部門經營企業年金之外，我國的企業年金市場主要被各家保險公司占據。從上個世紀90年代后期，我國保險公司就開始參與企業年金的探索和研究，如平安保險股份有限公司于2000年率先推出了團體退休金投資連結保險和團體年金(分紅型)保險，而后又開發企業年金賬戶管理系統。據勞動和社會保障部統計，到2004年3月由保險公司經辦的團體退休金計劃的企業年金資產和覆蓋人員所占份額均占到30%的比例。這種由保險公司經營的企業年金業務就是投保型企業年金，也即企業年金的保險合同模式。

保險合同模式是指企業年金計劃發起人可以直接同保險公司簽訂保險合同，由企業和職工定期向壽險公司繳費或由企業直接為員工購買壽險公司的養老型產品的方式為企業員工提供養老保障。這種投保型企業年金以保單的形式歸在個人名下，主要在中小企業流行。對于中小企業來說，由于企業年金總量小，如果分別選擇賬戶管理人、投資管理人和托管人，支付的費用太高，而保險合同模式可以確保資金安全，同時還能降低成本。

從根本上說，保險公司在企業年金市場的定位應該是風險保障和資產管理。

企業年金業務與傳統的商業養老保險之間具有替代性，保險公司是否將面對兩難選擇?

從理論上說，企業年金的運行在一定程度上會抑制商業養老保險業務的拓展。但若從我國企業年金的實際運行狀況來分析，這種擔憂就沒有充分的根據。

首先，根據兩個《試行辦法》，參加基本養老保險是建立企業年金計劃的首要前提。此項規定將使部分沒有參加基本養老保險，但有養老金需求的企業排除在外；同時由于建立企業年金計劃程序的繁瑣及管理成本問題，很多中小企業在企業年金前望而卻步，從而為商業養老金的發展留下了很大的市場空間．

其次，企業年金相關稅收優惠政策在各地區間的不統一，使得許多跨地區經營的大企業因政策的地區差異而產生管理上的不便，在選擇養老金安排時可能更傾向于建立商業養老保險計劃。

從以上的分析可以發現，企業年金政策以及年金市場的發展狀況等，將影響保險公司養老保險業務的開展情況，但企業年金與商業養老保險之間沒有完全的替代關系，從長遠來看，二者完全可以平衡發展。

三、企業年金與商業保險協同發展

企業年金市場是一個多行業提供服務的市場。勞動和社會保障部2007年11月19日公布了第二批年金基金管理機構名單。倍受關注的是有三家銀行獲企業年金受托人資格。這意味著銀行不用新設養老金管理公司就能順利成為企業年金基金受托人。可以說，銀行業獲得受托人資格，受沖擊最大的是保險公司的市場。

在現有的法律框架下，保險企業應如何利用自身優勢，積極介入企業年金市場?在不同的政策導向下，保險企業在企業年金市場中可采取不同的戰略模式。

(一)保險公司作為資產管理人

首先，保險公司作為受托人，由其提供綜合的、捆綁式的年金服務，同時承擔賬戶管理人和投資管理人的角色，才能發揮其分賬管理和精算的優勢，還可兼得企業年金資產投資收益。事實上，在企業年金的運營管理中，投資才是最重要的環節，無論誰做受托人，都要找到最好的投資人。以目前保險資產管理公司在股市和企業年金管理中的優秀表現，以及其公開透明的管理方式，他們是最受認同的機構理財者之一。所以對定位于專業技術性角色的保險公司來說，做好自己才是最重要的。

其次，在集團經營模式下提供專業化服務。隨著我國金融混業經營趨勢的增強和企業年金市場的逐漸成熟，綜合性保險公司能夠成為企業年金管理服務的良好載體。如中國平安保險公司，旗下設有信托公司、壽險公司、證券公司，集團設有資產運營中心，則可采取由信托作為受托人、壽險公司作為賬戶管理人、將資產運營中心的職能與人員剝離到信托公司或證券公司作為投資管理人，或者成立資產管理公司獨立運作，托管人則可以由合作銀行或是未來的參股銀行承擔。

最后，一些不具有規模實力和多種管理能力的中小型保險公司不妨開展有關企業年金咨詢業務。據中國養老金網的統計，現在具有單一企業年金資格供應服務能力的金融機構就多達61家。試想，客戶突然面臨幾十家年金資格的金融機構競逐，市場上若沒有強大的中介力量，如何維護委托人及受益人利益，保持市場的穩定與平衡。因此，開展企業年金管理咨詢業務顯得尤為重要。

(二)保險公司作為風險保障的提供者

對比企業年金的信托模式與保險合同模式，會發現：商業養老保險操作管理簡單，但是不能享受國家的稅收優惠政策；而采取信托型企業年金制度，可以享受相應的稅收優惠，由職工承擔投資風險而減少企業的風險負擔；保險公司通過大數法則將年金的死亡率風險等在更大的時間和空間范圍內進行分散；在保險合同模式中，通常由保險公司等單一金融機構整合了養老計劃的全部業務，形成了綜合服務的規模優勢，可以大幅節省運營費用。

由此可見，保險合同模式較之于信托模式有諸多優點。而沒有出臺針對商業養老保險的“延遲納稅計劃”是制約保險公司開展投保型年金的政策障礙。

2007年11月，中國保監會《保險公司養老保險業務管理辦法》，鼓勵保險公司發揮專業優勢，通過個人養老年金保險業務、團體養老年金保險業務、企業年金管理業務等提供養老保障服務。

據悉，作為我國養老保障體制的重要補充——個人繳納商業養老保險制度，有望通過論證在稅收優惠政策上獲得突破，并進而在上海實行試點。來自上海保監局相關人士的消息是，受中國保監會委托，該局正在進行“個人延稅型養老保險運營機制”的研究項目。

其實，保險公司經營企業年金業務的優勢著重體現在其產品設計方面。保險公司可以通過開發銷售投保型產品的方式為中小企業員工提供養老保障。目前，國內保險公司經營的養老保險產品種類已達110多個，主要是一些傳統團體壽險和萬能保險、投資連結團體壽險產品。如何將商業保險產品與社會保障制度改革相配套是擺在各家保險公司面前的重大課題。

因此，保險公司應該進一步發揮其產品研發方面的優勢，開發固定年金、變額年金、可轉換年金、開放式養老金賬戶等產品，增強產品的投資功能和賬戶管理功能，并提供多樣化的年金領取服務。通過積極發展商業養老保險業務，把年金市場做大，這既是保險公司提升自身競爭力的重要一步，也是保險業服務社會、服務經濟、加快發展的機遇。

四、結論

企業年金制度的建立為保險公司提供了一個難得的發展機遇。企業年金市場是一個多行業提供服務的市場。因此，在現有的法律框架下，保險公司應該首先明確自身及其主要競爭者的優勢和劣勢，并在自身比較優勢基礎上做出正確的角色選擇。