公司財(cái)務(wù)危機(jī)問(wèn)題研究

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公司財(cái)務(wù)危機(jī)問(wèn)題研究范文第1篇

[關(guān)鍵詞]上市公司；財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制；現(xiàn)狀；組織架構(gòu)；生成機(jī)制；監(jiān)督機(jī)制

[DOI]1013939/jcnkizgsc201707098

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的深入發(fā)展，以及證券市場(chǎng)的不斷完善和發(fā)展，我國(guó)企業(yè)中，上市公司已經(jīng)占有較大比重，其流通市值在我國(guó) GDP 中也已經(jīng)占有較高比重，其力量已經(jīng)可以左右我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。但就目前我國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)管理總體情況來(lái)看，財(cái)務(wù)管理問(wèn)題十分普遍。近幾年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始放慢，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境大不如前，加上市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈，以及上市公司管理存在問(wèn)題等都是上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生因素。若財(cái)務(wù)危機(jī)處理不當(dāng)，就會(huì)給上市公司帶來(lái)不可預(yù)計(jì)的損失。然而“冰凍三尺，非一日之寒”，上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的爆發(fā)不是一朝一夕形成的，它是一個(gè)財(cái)務(wù)狀況從出現(xiàn)異常到逐步惡化的結(jié)果。有效的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制的建立，便于及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況的異常，并迅速采取處理措施，避免惡化，最終避免或減少財(cái)務(wù)危機(jī)帶來(lái)的損失。財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制的欠缺使上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警工作難以有效地進(jìn)行，因此建立有效、全面的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制是對(duì)上市公司財(cái)務(wù)管理工作的系統(tǒng)審視。

1 上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警的現(xiàn)狀

企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警又稱為財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警或財(cái)務(wù)困境預(yù)警。財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)的最嚴(yán)重的結(jié)果就是企業(yè)的法定破產(chǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)有輕有重，輕者會(huì)出現(xiàn)資金管理問(wèn)題，重者則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，財(cái)務(wù)危機(jī)包含著輕重之間的各種情況。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的根源一般都是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善、企業(yè)不能適應(yīng)外部環(huán)境變化等。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)輕者表現(xiàn)為資金流動(dòng)性不足，重者則陷入長(zhǎng)期虧損，甚至資不抵債瀕臨破產(chǎn)。財(cái)務(wù)危機(jī)是一種綜合癥狀，包括多種情況，在財(cái)務(wù)危機(jī)出現(xiàn)時(shí)，及時(shí)采取有效的措施，可以有效避免“破產(chǎn)”這個(gè)最糟糕的結(jié)局。但是，企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的變化，也有再次發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。要構(gòu)建合理、有效的上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，必須要了解其現(xiàn)狀。

目前，國(guó)內(nèi)的上市公司基本都在公司的經(jīng)營(yíng)管理中將財(cái)務(wù)預(yù)警工作加入進(jìn)來(lái)，并且積累了一定的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。但是目前我國(guó)相關(guān)監(jiān)管部門(mén)沒(méi)有對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)預(yù)警工作如何開(kāi)展做出相關(guān)規(guī)定，所以目前就財(cái)務(wù)預(yù)警工作的效果來(lái)看，存在著一定的盲目性。主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：

第一，上市公司管理者危機(jī)意識(shí)不足。危機(jī)意識(shí)不足，主要表現(xiàn)在管理者在對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中追求短期、片面的發(fā)展，在一定程度上影響了財(cái)務(wù)狀況變化時(shí)對(duì)危機(jī)的判斷，從而對(duì)危機(jī)的產(chǎn)生沒(méi)有任何預(yù)防措施。

第二，缺乏與財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)配套的管理制度和組織保障。雖然多數(shù)上市企業(yè)已經(jīng)有了相應(yīng)的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，但是缺乏合理有效的管理制度和組織保障，這就導(dǎo)致了公司財(cái)務(wù)預(yù)警組織機(jī)制的喪失，沒(méi)有了必要的財(cái)務(wù)預(yù)警組織機(jī)制的支持，就無(wú)法及時(shí)、合理、有效地處理經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)上市公司未來(lái)可能發(fā)生的財(cái)務(wù)危機(jī)也沒(méi)有辦法更加有效地防控。

第三，財(cái)務(wù)預(yù)警方法過(guò)于模式化。多數(shù)上市公司采用的財(cái)務(wù)預(yù)警方法為多元線性判別分析法，此方法適用于中短期預(yù)測(cè)，并且其財(cái)務(wù)指標(biāo)具有滯后性，也就導(dǎo)致財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)能力有限。部分公司的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的危機(jī)預(yù)警樣本數(shù)據(jù)過(guò)于陳舊，也在一定程度上影響了財(cái)務(wù)預(yù)警的有效性。

2 構(gòu)建上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制的必要性

21 有效提高公司管理者對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的防范意識(shí)

在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天，上市公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境也越來(lái)越復(fù)雜，環(huán)境的變化造成了經(jīng)營(yíng)管理的風(fēng)險(xiǎn)也逐漸增加，上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制的構(gòu)建和完善，可以幫助企業(yè)管理者及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)決策中的失誤以及財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)中的漏洞。在財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制中把關(guān)鍵員工和管理者一同納入管理機(jī)制中，可以深化公司成員對(duì)各種經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知。

22 有助于構(gòu)建有效的上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)防控體系

大部分上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警工作缺乏配套的管理制度的原因是管理者在規(guī)劃財(cái)務(wù)預(yù)警工作時(shí)忽視了完善的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制具有指引作用，只注重財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建。完善的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制的構(gòu)建才是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)預(yù)警工作的前提，它能夠在實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境改變的情況下，對(duì)公司財(cái)務(wù)預(yù)警工作也及時(shí)進(jìn)行補(bǔ)充和修正，做到風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)治理和財(cái)務(wù)危機(jī)的有效防控。

3 上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制的構(gòu)建

31 上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警組織架構(gòu)

上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警組織機(jī)制的組織架構(gòu)主要由董事會(huì)、財(cái)務(wù)預(yù)警小組、財(cái)務(wù)預(yù)警職能部門(mén)、審計(jì)委員會(huì)、內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)、監(jiān)事會(huì)以及各業(yè)務(wù)部門(mén)組成（如下圖所示）。

董事會(huì)是最高責(zé)任主體，負(fù)責(zé)建立財(cái)務(wù)預(yù)警組織、制定與財(cái)務(wù)預(yù)警有關(guān)的制度，并對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警工作的執(zhí)行和執(zhí)行的有效性負(fù)責(zé)。財(cái)務(wù)預(yù)警小組可以由企業(yè)內(nèi)部的高管人員組成。工作小組的工作主要任務(wù)是制定財(cái)務(wù)預(yù)警的目標(biāo)、方案，確定財(cái)務(wù)預(yù)警工作程序；向董事會(huì)匯報(bào)財(cái)務(wù)預(yù)警方案、結(jié)果，監(jiān)督各職能部門(mén)對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警制度的實(shí)施，以及對(duì)經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)成因的分析，并決定預(yù)報(bào)內(nèi)容。財(cái)務(wù)預(yù)警職能部門(mén)承擔(dān)信息收集、系統(tǒng)維護(hù)、定期匯報(bào)等財(cái)務(wù)預(yù)警的日常工作，它們的工作應(yīng)只對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警小組負(fù)責(zé)。各業(yè)務(wù)部門(mén)在財(cái)務(wù)預(yù)警工作中主要是做好本業(yè)務(wù)單位的相關(guān)工作，對(duì)涉及本單位的財(cái)務(wù)預(yù)警子信息系統(tǒng)進(jìn)行運(yùn)行與維護(hù)。審計(jì)委員會(huì)主要工作是與財(cái)務(wù)預(yù)警管理小組進(jìn)行溝通，了解公司財(cái)務(wù)危機(jī)的評(píng)估情況、了解經(jīng)營(yíng)管理者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別等工作。內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)制定財(cái)務(wù)預(yù)警的監(jiān)督評(píng)價(jià)制度，對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警工作的監(jiān)督與評(píng)價(jià)，以及向董事會(huì)出具財(cái)務(wù)預(yù)警工作有效性評(píng)議的審計(jì)報(bào)告。監(jiān)事會(huì)在財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制中則起到財(cái)務(wù)監(jiān)督的作用。

32 上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警對(duì)策生成機(jī)制構(gòu)建

財(cái)務(wù)預(yù)警工作的重點(diǎn)在于對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)防，因此需要定期進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警對(duì)策策劃。應(yīng)該做好對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的辨別和分類(lèi)，分類(lèi)和歸納后，根據(jù)每一項(xiàng)危機(jī)制定出具體的排警方案和處理方法，設(shè)想最壞的結(jié)果，逆向策劃，將每種類(lèi)型和每種情況的財(cái)務(wù)危機(jī)的應(yīng)對(duì)對(duì)策制定得盡可能詳細(xì)。

33 上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警監(jiān)督機(jī)制構(gòu)建

上市企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警工作的監(jiān)督管理，應(yīng)該構(gòu)建兩道監(jiān)督防線：第一道是以審計(jì)委員會(huì)和內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)構(gòu)成的監(jiān)督防線，審計(jì)人員和內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)應(yīng)該對(duì)企業(yè)潛在財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行正確的預(yù)報(bào)、對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警工作效率客觀評(píng)估以及對(duì)經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)工作正確地檢查；第二道是以監(jiān)事會(huì)構(gòu)成。監(jiān)事會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警工作、內(nèi)部審計(jì)工作等進(jìn)行監(jiān)督，并且對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警管理小組進(jìn)行監(jiān)督、檢查，檢查可能存在的財(cái)務(wù)危機(jī)。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉紅霞，張心林以主成分分析法建企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2004（4）

[2]王克敏，姬美光，趙沫宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、公司治理與財(cái)務(wù)困境研究[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究，2006（9）.

[3]趙國(guó)忠中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)困境成因及相關(guān)對(duì)策實(shí)證研究[D].長(zhǎng)春：吉林大學(xué)，2008

公司財(cái)務(wù)危機(jī)問(wèn)題研究范文第2篇

[關(guān)鍵詞] 財(cái)務(wù)危機(jī) 預(yù)警模型

隨著資本市場(chǎng)的不斷完善，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的研究一直是實(shí)務(wù)界和學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ),通過(guò)設(shè)置并觀察一些敏感性預(yù)警指標(biāo)的變化，對(duì)公司可能或者將要面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)實(shí)施的實(shí)時(shí)監(jiān)控和預(yù)測(cè)警報(bào)。

一、前言

財(cái)務(wù)預(yù)警中的數(shù)學(xué)模型就是財(cái)務(wù)預(yù)警模型，它是指借助公司財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，識(shí)別公司財(cái)務(wù)狀況的判別模型。

按照研究方法可分為定性研究和定量研究。定性分析包括：標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法；“四階段癥狀”分析法；“三個(gè)月資金周轉(zhuǎn)表”分析法；流程圖分析法；管理評(píng)分法(王玲玲等，2005)。定量分析已取得了比較成熟的研究成果，可以劃分為兩個(gè)階段：20世紀(jì)60年代～80年代，形成了一些以統(tǒng)計(jì)方法為分析工具的傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，主要包括：?jiǎn)巫兞颗卸Ｐ?Univariate)；多元線性判定模型(Multiple discriminate analysis，MDA)－Altman的Z值判定模型（Z-score 模型、Zeta模型、Z*值模型）、Edmisterd(1972)的小公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型、英國(guó)的Taffler(1977)的多變量模式、日本開(kāi)發(fā)銀行建立的“利用經(jīng)營(yíng)指標(biāo)進(jìn)行公司風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的破產(chǎn)模型”；概率模型(Logistic regression model)－多元邏輯(Logit)回歸模型、多元概率比(Probit)回歸模型，這些模型的發(fā)展已趨于成熟，但存在著難以克服的缺陷。

20世紀(jì)90年代后，學(xué)者們開(kāi)始探索使用新的方法，主要是非統(tǒng)計(jì)方法來(lái)創(chuàng)建的新興的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，它們從不同方面克服了傳統(tǒng)模型的缺陷。但新興的財(cái)務(wù)困境預(yù)警模型的探討與應(yīng)用研究較為分散，還沒(méi)有形成完善的綜合研究格局。本文綜合述評(píng)了新興的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，并對(duì)未來(lái)的研究方向進(jìn)行展望。

二、新興的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)模型

由于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型所采用的統(tǒng)計(jì)方法一般都受制于母體分布的假設(shè)前提，存在著難以克服的缺陷，因此，20世紀(jì)90年代后，主要是基于非統(tǒng)計(jì)方法的新興的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。

1.建模技術(shù)的發(fā)展

(1)粗糙集分析(Rough set analysis，RST)。Slowinski和Zopoudinis(1995)率先將粗糙集分析方法用于企業(yè)失敗風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。粗糙集方法包含了知識(shí)發(fā)現(xiàn)及分類(lèi)決策法則的推導(dǎo)。它善于用不完善的信息進(jìn)行分類(lèi)，被證明是用一組多價(jià)值屬性的財(cái)務(wù)比率描述失敗與非失敗公司的有效工具。(2)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型(Artificial neural network，ANN)。Odour和Sharda(1990)是最早把BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)應(yīng)用于財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)研究中，結(jié)果顯示神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)要優(yōu)于當(dāng)時(shí)的判別分析模型。(3)混沌模型(Chaos theory model)。Lindsay和Campbell(1996)將公司視為具有混沌行為的系統(tǒng)，建立了公司失敗預(yù)測(cè)模型。它是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況的非線性動(dòng)態(tài)分析，能測(cè)度出企業(yè)在不同時(shí)期混沌量的差異。(4)自組織映射模型(Self organizing map model)。Kiviluoto & Bergius(1998)在運(yùn)用SOM技術(shù)時(shí)考慮了動(dòng)態(tài)性，他們建立了雙層自組織映射模型，可分析連續(xù)幾年的財(cái)務(wù)信息，對(duì)破產(chǎn)與非破產(chǎn)公司進(jìn)行可視化的區(qū)分，并勾畫(huà)出隨時(shí)間演變的失敗路徑。(5)多維標(biāo)度模型(Multi dimensional scaling model，MDS)。Bishop、Mar-Molinero和Turner(2003)利用MDS在行業(yè)背景下對(duì)一家公司財(cái)務(wù)狀況的演變過(guò)程進(jìn)行了案例研究，它是一種圖像化的聚類(lèi)方法，它的獨(dú)特之處是把公司當(dāng)作變量，而將屬性(如財(cái)務(wù)比率)作為案例。(6)累積和模型(Cumulative sum model，CUSUM)。Kahya和Theodossiou運(yùn)用累積和模型對(duì)公司失敗進(jìn)行預(yù)測(cè)，認(rèn)為模型還應(yīng)包含財(cái)務(wù)狀況惡化的動(dòng)態(tài)過(guò)程信息，于2000年提出了預(yù)測(cè)公司失敗的CUSUM模型，該方法能探測(cè)財(cái)務(wù)狀況由好轉(zhuǎn)壞的拐點(diǎn)，對(duì)財(cái)務(wù)狀況惡化敏感并具有記憶力，區(qū)分財(cái)務(wù)指標(biāo)變化是由序列相關(guān)引起的還是由于財(cái)務(wù)情況惡化造成的。除了以上介紹的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型之外，還包括基于模糊法則的分類(lèi)模型、動(dòng)態(tài)事件歷史分析、機(jī)器學(xué)習(xí)決策樹(shù)法、線性目標(biāo)規(guī)劃法、專(zhuān)家系統(tǒng)等。

2.建模變量的發(fā)展

(1)加入期權(quán)變量。Charitou和Trigeorgis(2000)使用B-S期權(quán)定價(jià)模型中的相關(guān)變量構(gòu)建了財(cái)務(wù)危機(jī)判別模型，對(duì)1983年到1994年期間的139對(duì)美國(guó)公司進(jìn)行了對(duì)比檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)到期債務(wù)面值、公司資產(chǎn)的當(dāng)期市價(jià)、公司價(jià)值變化的標(biāo)準(zhǔn)差等期權(quán)變量在預(yù)測(cè)破產(chǎn)方面作用顯著。(2)利用市場(chǎng)收益率。Aharony等提出了基于市場(chǎng)收益率方差的破產(chǎn)預(yù)測(cè)模型。發(fā)現(xiàn)在正式的破產(chǎn)公告日之前的4年內(nèi)，破產(chǎn)公司股票的市場(chǎng)收益率方差與一般公司存在差異。Altman和Brenner發(fā)現(xiàn)，破產(chǎn)公司的股票在破產(chǎn)前至少1年內(nèi)在資本市場(chǎng)上表現(xiàn)欠佳。Clark等發(fā)現(xiàn)破產(chǎn)公司股票在破產(chǎn)前至少3年內(nèi)存在負(fù)的市場(chǎng)收益率。（3)加入公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)變量。有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理模式等會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重要影響。Simpson等研究了銀行企業(yè)董事會(huì)結(jié)構(gòu)、所有權(quán)和財(cái)務(wù)困境。Gilson研究了處于財(cái)務(wù)困境中的企業(yè)中高級(jí)管理人員的更替問(wèn)題。除了以上介紹的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型之外，還包括運(yùn)用現(xiàn)金流量指標(biāo)、加入?yún)⒖紝徲?jì)意見(jiàn)、加入違約距離、基于平衡計(jì)分卡等的模型。

三、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)模型的評(píng)析

1.財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型缺乏經(jīng)濟(jì)理論的指導(dǎo)

目前財(cái)務(wù)危機(jī)研究集中于預(yù)警模型的構(gòu)建之上，并未深入到對(duì)引起公司財(cái)務(wù)危機(jī)的內(nèi)部機(jī)理的探析。被引入模型的變量（財(cái)務(wù)指標(biāo)）只是公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆，而不是公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的原因和本質(zhì)。用財(cái)務(wù)變量建立預(yù)測(cè)模型對(duì)公司財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)只是一種基于樣本的相關(guān)性分析，而不是因果關(guān)系。大多數(shù)財(cái)務(wù)預(yù)警模型只能給財(cái)務(wù)分析人員提供一些表面上的信息，而不能從根本上防止公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

2.預(yù)警變量選擇缺乏理論支持

目前還沒(méi)有形成有說(shuō)服力的優(yōu)選預(yù)警變量的理論框架，影響了模型預(yù)測(cè)的可靠性。預(yù)警變量（財(cái)務(wù)指標(biāo)）的選取不能在理論指導(dǎo)下有系統(tǒng)性的進(jìn)行，而只能靠研究者經(jīng)驗(yàn)判斷、對(duì)前人研究成果借鑒和統(tǒng)計(jì)篩選。研究者的經(jīng)驗(yàn)判斷會(huì)因主觀因素影響模型預(yù)警效果。事實(shí)上，諸多模型中變量的選擇都存在顯著差異，即使是同一類(lèi)型的財(cái)務(wù)指標(biāo)，不同的研究者選取的指標(biāo)差異也很大。

3.預(yù)警模型考慮定性變量和非財(cái)務(wù)指標(biāo)有限

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警型主要以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以各種財(cái)務(wù)指標(biāo)為變量來(lái)建立預(yù)警模型，對(duì)定性變量和非財(cái)務(wù)指標(biāo)使用有限。不可否認(rèn)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)是公司經(jīng)營(yíng)狀況的一個(gè)綜合反映，但財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)披露不足，時(shí)效性較差，缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信息和不確定信息的披露。非財(cái)務(wù)指標(biāo)和非定量因素在披露公司財(cái)務(wù)狀況方面要比財(cái)務(wù)指標(biāo)更為可靠、有效，公司的生存和發(fā)展會(huì)產(chǎn)生許多有利或不利的影響，有時(shí)可能是本質(zhì)原因，比如，公司出現(xiàn)過(guò)度依賴銀行貸款、公司人力資源匱乏、公司市場(chǎng)定位不清等狀況，都預(yù)示著公司存在潛在的危機(jī)，而這些是財(cái)務(wù)比率所不能反映的。

4.非平穩(wěn)問(wèn)題的處理重視不足

很多方法在運(yùn)用中對(duì)數(shù)據(jù)的非平穩(wěn)性問(wèn)題重視不足。由于商業(yè)周期的階段性、市場(chǎng)環(huán)境的變化及技術(shù)變革等原因，檢驗(yàn)時(shí)段與預(yù)測(cè)時(shí)段的自變量平均結(jié)構(gòu)可能發(fā)生變化，變量間的關(guān)系也隨之改變。很多研究沒(méi)有對(duì)這一問(wèn)題加以重視，可能導(dǎo)致模型的預(yù)測(cè)力與魯棒性受到影響。因此有必要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行一些處理，如使用行業(yè)相對(duì)比率、扣除數(shù)據(jù)中的通脹因素等，使變量的平均結(jié)構(gòu)及變量間關(guān)系從檢驗(yàn)期向預(yù)測(cè)期跨越時(shí)保持相對(duì)平穩(wěn)。

四、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)模型研究的展望

1.深入研究基于經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)及管理的理論

要深入研究基于經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)及管理理論，系統(tǒng)揭示公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的內(nèi)部機(jī)理和規(guī)律，建立宏觀層次要素和公司財(cái)務(wù)危機(jī)微觀層次間的聯(lián)系，以提高模型的可信度和解釋能力。

2.預(yù)測(cè)變量的選擇多樣化

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型不能單純依靠財(cái)務(wù)指標(biāo)，至少要在預(yù)警系統(tǒng)中涉及到非財(cái)務(wù)指標(biāo)和定性變量，這樣才能更為完整地反映公司全貌。如：考慮宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)指標(biāo)、產(chǎn)業(yè)指標(biāo)、管理指標(biāo)、市場(chǎng)收益類(lèi)和市場(chǎng)收益方差類(lèi)指標(biāo)、行業(yè)差異的指標(biāo)等；考慮定量方法和定性方法的有機(jī)結(jié)合。因此，未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)應(yīng)當(dāng)是以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主，兼顧其他幾類(lèi)指標(biāo)和定性變量，構(gòu)建更為全面的備選指標(biāo)組，然后進(jìn)一步通過(guò)現(xiàn)代分析方法對(duì)備選指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性分析，保留主要指標(biāo)進(jìn)行建模，以起到信息互補(bǔ)、提高預(yù)測(cè)精確度、提高模型的判別能力、拓展模型的適用性的作用。

3.預(yù)測(cè)方法轉(zhuǎn)向?qū)崟r(shí)動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)

隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和計(jì)算機(jī)技術(shù)的高速發(fā)展，特別是以Internet為主的現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展，為危機(jī)預(yù)警帶來(lái)了新的機(jī)遇和新的挑戰(zhàn)。如何利用現(xiàn)代信息技術(shù)的強(qiáng)大功能將危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)與公司其他信息系統(tǒng)相融合，建立網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下的危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，動(dòng)態(tài)、實(shí)時(shí)地從內(nèi)部信息網(wǎng)絡(luò)和Internet上獲取最新數(shù)據(jù)，不斷修正完善預(yù)警模型，使得預(yù)警模型成為一個(gè)動(dòng)態(tài)學(xué)習(xí)的模型，將是今后研究的熱點(diǎn)。

五、結(jié)束語(yǔ)

通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)困境預(yù)警模型進(jìn)行回顧和評(píng)析，使我們的研究視野有了極大的拓展，便于我們?cè)诮梃b前人思路和方法的基礎(chǔ)上進(jìn)行更深入的研究，也便于我們選用最為恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)困境預(yù)警模型去研究我國(guó)的財(cái)務(wù)困境預(yù)警問(wèn)題。

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公司財(cái)務(wù)危機(jī)問(wèn)題研究范文第3篇

Fisher判別模型的一般表達(dá)式為：Z=a1X1+a2X2+ … +anXn，其中，Z為樣本判別統(tǒng)計(jì)值，X1、X2…Xn分別表示研究對(duì)象的特征變量，而a1、a2…an分別表示相應(yīng)的特征變量的判別系數(shù)。該模型其實(shí)質(zhì)還是多元判別模型。Fisher判別分析過(guò)程是依據(jù)選取的樣本數(shù)據(jù)挑選出幾個(gè)能代表這一類(lèi)的特征變量即關(guān)鍵性指標(biāo)，然后根據(jù)所選取的變量構(gòu)建Fisher判別模型，再把原先樣本數(shù)據(jù)回代入判別模型當(dāng)中，根據(jù)Fisher判別模型的判別方法對(duì)樣本進(jìn)行分類(lèi)，并統(tǒng)計(jì)出判別效果，如果效果比較理想，再利用未來(lái)數(shù)據(jù)進(jìn)行判別。

收稿日期：20131023

作者簡(jiǎn)介：唐睿明 （1965-） ，女，遼寧大連人，教授，主要從事財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)等方面的研究。Email：trm65@sinacom

運(yùn)用判別分析法建立了與我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)相適應(yīng)的財(cái)務(wù)預(yù)警模型，并在實(shí)證分析的基礎(chǔ)上為我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展提出合理化建議。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)業(yè)；上市公司；財(cái)務(wù)預(yù)警；Fisher判別模型

中圖分類(lèi)號(hào)：F29923文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1000176X（2013）12009606

房地產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中處于基礎(chǔ)性和先導(dǎo)性的地位，是我國(guó)重要的支柱產(chǎn)業(yè)，與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān)。它具有很高的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度和較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)力，已經(jīng)成為推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。近年來(lái)，由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)已經(jīng)向我們展示了房地產(chǎn)業(yè)肆意擴(kuò)張而付出的慘痛代價(jià)。我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)如若沒(méi)有有效的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，快速的擴(kuò)張步伐必然使企業(yè)面臨較大的財(cái)務(wù)危機(jī)；同時(shí)，為了抑制我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的過(guò)度投資，國(guó)家已經(jīng)逐步采取了有效的宏觀調(diào)控政策和貨幣政策，“新國(guó)十條”的頒布也將使得房地產(chǎn)業(yè)面臨前所未有的壓力和風(fēng)險(xiǎn)。有調(diào)查顯示，財(cái)務(wù)危機(jī)管理在我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)并沒(méi)有得到很好地應(yīng)用，大部分房地產(chǎn)業(yè)沒(méi)有采取有效的財(cái)務(wù)監(jiān)控和預(yù)警機(jī)制來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，進(jìn)行以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)為重心的財(cái)務(wù)預(yù)警研究，以降低房地產(chǎn)業(yè)發(fā)生重大財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，減少財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生給企業(yè)帶來(lái)的損失，進(jìn)一步提高房地產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率是非常重要和必要的。

一、相關(guān)概念

（一）財(cái)務(wù)危機(jī)含義的界定

財(cái)務(wù)危機(jī)（Financial Crisis）又稱財(cái)務(wù)困境（Financial Distress）或財(cái)務(wù)失敗（Financial Failure）。而對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)的具體定義國(guó)內(nèi)外至今還沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，不同的學(xué)者往往具有不同的觀點(diǎn)。（如表1所示）

參照表1，在廣泛吸收國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)危機(jī)研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)相關(guān)政策制度，本文認(rèn)為財(cái)務(wù)危機(jī)的標(biāo)志是上市公司財(cái)務(wù)狀況異常，進(jìn)而被“特殊處理”。由此，陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的公司即為被ST的上市公司。其中，財(cái)務(wù)狀況異常指的是審計(jì)結(jié)果顯示的最近兩個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)告年度的凈利潤(rùn)均小于零或上市公司連續(xù)兩年虧損或每股凈資產(chǎn)低于股票面值。

表1國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的界定

以上市公司被特別處理，特別是因財(cái)務(wù)狀況異常而被特別處理作為界定財(cái)務(wù)危機(jī)的標(biāo)志

陳文浩、郭麗紅

一般是指由于不能清償?shù)狡趥鶆?wù)而使得企業(yè)陷入困難和危機(jī)的情況，極端的財(cái)務(wù)危機(jī)表現(xiàn)形式為企業(yè)破產(chǎn)

何沛利、章早立企業(yè)盈利能力遭到實(shí)質(zhì)性削弱，并伴隨持續(xù)虧損的狀態(tài)

（二）財(cái)務(wù)預(yù)警的理論基礎(chǔ)

財(cái)務(wù)預(yù)警模型的建立需要扎實(shí)的理論基礎(chǔ)作為支撐，通過(guò)細(xì)心地研究，本文概括總結(jié)了以下三個(gè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究中所蘊(yùn)含的基礎(chǔ)理論：

1危機(jī)管理理論

20世紀(jì)80年代初，西方跨國(guó)公司提出了危機(jī)管理理論，該理論主要研究的內(nèi)容是企業(yè)所處的環(huán)境不是穩(wěn)定不變的，這種不確定性給企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，特別一些重大事件甚至?xí)＜捌髽I(yè)存亡，導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。為了有效預(yù)防危機(jī)情況的出現(xiàn)并降低財(cái)務(wù)危機(jī)對(duì)企業(yè)的影響，控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以促進(jìn)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，管理層必須通過(guò)計(jì)劃、預(yù)防和控制等措施加強(qiáng)對(duì)危機(jī)事件的管理。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警和企業(yè)危機(jī)管理兩者之間相互補(bǔ)充，相輔相成。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的研究理論和方法拓寬了企業(yè)危機(jī)管理的視野，使企業(yè)危機(jī)管理的研究更加深入。如若企業(yè)的預(yù)警結(jié)果出現(xiàn)問(wèn)題，那么企業(yè)就會(huì)即刻進(jìn)入危機(jī)管理狀態(tài)，利用危機(jī)管理的相應(yīng)方法和措施解決企業(yè)所出現(xiàn)的問(wèn)題。因此，企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警和企業(yè)危機(jī)管理是相互聯(lián)系、相互促進(jìn)的。

2權(quán)變理論

權(quán)變理論，又稱權(quán)變觀點(diǎn)，是以系統(tǒng)的視角，揭示各子系統(tǒng)內(nèi)部和各子系統(tǒng)之間的相互關(guān)系，以及組織與它所處環(huán)境之間的聯(lián)系，從而明確各權(quán)變因素的關(guān)系及結(jié)構(gòu)模型。權(quán)變理論強(qiáng)調(diào)針對(duì)不同具體環(huán)境情況隨機(jī)應(yīng)變，找尋最適合企業(yè)的管理模式、方法。根據(jù)權(quán)變理論基本觀點(diǎn)，在現(xiàn)代企業(yè)管理理論體系中，同樣不存在一個(gè)適用于所有企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。因此，在進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)設(shè)計(jì)時(shí)，必須全方位考慮企業(yè)所處外部環(huán)境及內(nèi)部自身?xiàng)l件，具有針對(duì)性地構(gòu)建適用于特定企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，并根據(jù)外部環(huán)境的變化對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)進(jìn)行不斷的調(diào)整與改進(jìn)。因此，企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型要從宏觀監(jiān)督和微觀管理的角度出發(fā)，要求模型的設(shè)計(jì)者站在權(quán)變的觀點(diǎn)來(lái)分析財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警企業(yè)的剛性財(cái)務(wù)指標(biāo)和柔性的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，同時(shí)，對(duì)于處于不同行業(yè)和不同經(jīng)營(yíng)周期的分析對(duì)象，模型的設(shè)計(jì)者也要站在權(quán)變的角度進(jìn)行分析。

3博弈論

1949年，Neumann和Morgenstern在《博弈論與經(jīng)濟(jì)行為》一書(shū)中提出博弈論的基礎(chǔ)理論，指出博弈行為是一種具有競(jìng)爭(zhēng)性或者對(duì)抗性質(zhì)的行為。在博弈過(guò)程中，博弈各方因?yàn)樽陨砝婺康牟煌谶M(jìn)行決策時(shí)必然要考慮對(duì)方可能采取的所有行為，以此來(lái)選擇對(duì)自己最為有利的決策達(dá)到自身利益最大化。在現(xiàn)實(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中，同樣存在著各方的博弈，與財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制最為密切的就是國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)與上市公司之間的博弈，博弈的結(jié)果便是各種政策的制定。政府等監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)改進(jìn)政策制度來(lái)提高政策效率，而上市公司等被監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)改進(jìn)自身的經(jīng)營(yíng)策略來(lái)適應(yīng)政策的改變，并提高經(jīng)營(yíng)效率。從這個(gè)意義上說(shuō)，博弈論成為財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制的理論基礎(chǔ)之一。

本文以危機(jī)管理理論、權(quán)變理論和博弈論為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制進(jìn)行理論分析。

二、我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)上市公司基于Fisher模型的實(shí)證分析

本文結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展情況，應(yīng)用多變量財(cái)務(wù)預(yù)警模型即Fisher模型，運(yùn)用逐步分析法，對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警情況進(jìn)行實(shí)證研究及結(jié)果分析。

（一）樣本數(shù)據(jù)的選取

由于2011年和2010年被ST的房地產(chǎn)上市公司只有一家，研究樣本較少，不利于建立有效的財(cái)務(wù)危機(jī)模型。因此，本文選取2009年4家被ST的房地產(chǎn)上市公司作為研究財(cái)務(wù)危機(jī)組的公司樣本，選取46家正常公司作為非財(cái)務(wù)危機(jī)組公司樣本，利用樣本公司被ST前t-1年（2008年）數(shù)據(jù)建立模型，利用被ST前t-2年（2007年）和被ST前t-3年（2006年）的數(shù)據(jù)對(duì)新建模型進(jìn)行檢驗(yàn)。

（二）模型變量的選取

本文主要從財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的兩大方面選擇可能使公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的31個(gè)變量（如表2所示），為了挑選出關(guān)鍵性的能反映房地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)危機(jī)的變量指標(biāo)，在構(gòu)建模型前需要采用統(tǒng)

由表2可以看出，本文主要從財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)兩個(gè)范圍來(lái)選取模型的變量，財(cái)務(wù)指標(biāo)主要是從企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力和現(xiàn)金能力方面來(lái)揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀；非財(cái)務(wù)指標(biāo)主要從委托成本、股權(quán)的集中度和股票的流通性角度來(lái)選取指標(biāo)。從表2中還可以看出，盡管各個(gè)指標(biāo)之間可能會(huì)存在一定的相似性，但是為了更全面地反應(yīng)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，更加有效地排除由于主觀經(jīng)驗(yàn)而選擇某些指標(biāo)，本文將盡量多地選擇指標(biāo)，利用統(tǒng)計(jì)軟件中的逐步回歸篩選出重要的并且顯著性水平比較高的指標(biāo)來(lái)解決這一問(wèn)題。

（三）模型的建立

本文主要通過(guò)SPSS分析中的逐步分析法，按照特征變量對(duì)判別值貢獻(xiàn)的大小進(jìn)行選擇，剔除不顯著的變量。為了能夠直接對(duì)新樣本進(jìn)行判別分類(lèi)，采用未經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化的Fisher判定系數(shù)。通過(guò)逐步回歸篩選，將原來(lái)31個(gè)變量逐步剔除25個(gè)，剩余6個(gè)變量。同時(shí)，為了保證判定模型的有效性，我們還對(duì)判別模型變量的有效性進(jìn)行均值檢驗(yàn)、擬合優(yōu)度檢驗(yàn)和特征值檢驗(yàn)，其檢驗(yàn)結(jié)果都比

（四）模型的有效性檢驗(yàn)

建立判別模型之后，在確定判別規(guī)則的基礎(chǔ)上，進(jìn)而說(shuō)明該模型的準(zhǔn)確性。本文主要是利用Fisher準(zhǔn)則構(gòu)建Fisher判別式，其在本文中的具體表現(xiàn)為將每一家樣本企業(yè)的6個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)帶入兩個(gè)判別式中，得出判別式的函數(shù)值，以較大者作為判別標(biāo)準(zhǔn)將該企業(yè)進(jìn)行歸類(lèi)。主要采用三種方法來(lái)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷念A(yù)測(cè)精度：原始樣本的回判檢驗(yàn)、原始樣本的交叉檢驗(yàn)和外部數(shù)據(jù)的回代檢驗(yàn)。

1 原始樣本的回判檢驗(yàn)

利用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件，根據(jù)上述判別函數(shù)值及判別規(guī)則得出被ST前t-1年（2008年）原始樣本的回判檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。

2 原始樣本的交叉檢驗(yàn)

SPSS軟件還提供一種原始樣本的交叉檢驗(yàn)方法，該方法是在建立判別函數(shù)時(shí)去掉該例，然后用函數(shù)進(jìn)行判別，發(fā)現(xiàn)強(qiáng)影響點(diǎn)。本文利用被ST前t-1年（2008年）樣本數(shù)據(jù)對(duì)新建判定模型的交叉檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示。

由表5可以看出，在交叉檢驗(yàn)中，4個(gè)財(cái)務(wù)危機(jī)公司和46個(gè)非財(cái)務(wù)危機(jī)公司的分類(lèi)判別的準(zhǔn)確率也高達(dá)100%，效果令人滿意。

3外部數(shù)據(jù)的回代檢驗(yàn)

外部數(shù)據(jù)回代檢驗(yàn)是在判別函數(shù)建立以后，再重新收集一部分樣本數(shù)據(jù)，用判別函數(shù)對(duì)樣本的新數(shù)據(jù)進(jìn)行判別，來(lái)檢驗(yàn)判別效果的一種檢驗(yàn)方法。

三、結(jié)論及建議

本文大量參閱國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，將研究的重點(diǎn)集中在財(cái)務(wù)危機(jī)定量分析上，依據(jù)我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的實(shí)際情況，運(yùn)用判別分析法建立了適合于我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型——Fisher判別模型，并對(duì)其實(shí)用性和有效性進(jìn)行了檢驗(yàn)，實(shí)證結(jié)果表明該模型有效性和實(shí)用性較好，預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性較高。

本文通過(guò)上述研究，得出如下結(jié)論：

第一，我國(guó)房地產(chǎn)上市公司在即將陷入財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)（即被ST時(shí)），公司的償債能力指標(biāo)和盈利能力指標(biāo)的異常變動(dòng)是公司財(cái)務(wù)狀況開(kāi)始惡化的主要表現(xiàn)，依據(jù)本文研究結(jié)果，應(yīng)該對(duì)產(chǎn)權(quán)比率、流動(dòng)比率、總資產(chǎn)報(bào)酬率和銷(xiāo)售凈利率以及與其相關(guān)的其他同類(lèi)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)予以更多的關(guān)注，及早發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)異常變動(dòng)的原因，做到防患于未然。

第二，在對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警進(jìn)行研究時(shí)，應(yīng)該將財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合，從財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)的角度全面地研究公司可能面臨的財(cái)務(wù)困境。

結(jié)合本文研究的結(jié)論，筆者對(duì)于以后的研究提出幾點(diǎn)建議：

第一，由于財(cái)務(wù)預(yù)警的研究方法中不但包括定量研究方法，還包括定性研究方法，結(jié)合各個(gè)方法的優(yōu)缺點(diǎn)，在今后的研究中可以將定量和定性的研究方法相結(jié)合，取長(zhǎng)補(bǔ)短，創(chuàng)建綜合性的預(yù)警體系。

第二，傳統(tǒng)單一維度的財(cái)務(wù)指標(biāo)在反映公司狀況時(shí)有其局限性，因此非財(cái)務(wù)指標(biāo)的引入對(duì)深化財(cái)務(wù)預(yù)警研究十分重要，故要加大財(cái)務(wù)預(yù)警研究中的非財(cái)務(wù)變量的研究。

第三，企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)一般都是漸進(jìn)性的，是在某一時(shí)間內(nèi)逐漸積累而成的，而我們所研究的財(cái)務(wù)危機(jī)往往都是集中在某一時(shí)點(diǎn)上的。因此，在以后的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究中要著重過(guò)程危機(jī)的研究。

參考文獻(xiàn)：

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公司財(cái)務(wù)危機(jī)問(wèn)題研究范文第4篇

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)危機(jī)；財(cái)務(wù)預(yù)警；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1財(cái)務(wù)危機(jī)概述

財(cái)務(wù)危機(jī)又被譯為財(cái)務(wù)困境，其極端狀態(tài)是企業(yè)破產(chǎn)。但究竟什么是財(cái)務(wù)危機(jī)，不同的學(xué)者在進(jìn)行研究時(shí)也采用了不同的標(biāo)準(zhǔn)。總體而言，財(cái)務(wù)危機(jī)的定性描述多集中在破產(chǎn)清算或無(wú)償付能力等方面。盡管財(cái)務(wù)危機(jī)的定性描述較為容易達(dá)成一致，但財(cái)務(wù)危機(jī)的定量界定有著更多的操作和研究意義。如何界定財(cái)務(wù)危機(jī)是進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)研究需要考慮的首要問(wèn)題。

2預(yù)警指標(biāo)體系建立的標(biāo)準(zhǔn)

總的說(shuō)來(lái)，預(yù)警指標(biāo)的選取應(yīng)遵循以下原則科學(xué)性原則。公司財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建要按照公司財(cái)務(wù)危機(jī)相關(guān)理論設(shè)計(jì)，指標(biāo)體系應(yīng)能對(duì)大原因做出合理的科學(xué)描述。

全面性原則。為保證綜合評(píng)價(jià)結(jié)構(gòu)客觀準(zhǔn)確，在初步建立指標(biāo)體系時(shí)應(yīng)盡可能地選取可以全面反映公司財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)。即要全面反映企業(yè)的獲利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力等各方面的財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)也應(yīng)考慮指標(biāo)項(xiàng)目之間的系統(tǒng)性和相互關(guān)聯(lián)性。

有效性原則。要選擇那些能夠?qū)︻A(yù)測(cè)公司財(cái)務(wù)危機(jī)有指示作用的重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，當(dāng)公司危機(jī)因素產(chǎn)生時(shí)，該指標(biāo)能夠靈敏、迅速地反映出來(lái)。

成本——效益原則。在指標(biāo)體系及指標(biāo)項(xiàng)目的設(shè)置過(guò)程中應(yīng)充分考慮成本——效益原則。

重要性原則。這里的重要性原則有兩層含義，其一是指全面性與重要性相結(jié)合的原則。其二是當(dāng)搜集某項(xiàng)指標(biāo)的成本費(fèi)用很大時(shí)，如果該項(xiàng)指標(biāo)很重要，即它在指標(biāo)體系中是不可或缺的，則仍應(yīng)進(jìn)行該項(xiàng)指標(biāo)的搜集評(píng)價(jià)工作。

可操作性原則。這里的可操作性是指指標(biāo)項(xiàng)目的易懂性和指標(biāo)項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)收集的可行性。

3動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合我國(guó)上市公司的實(shí)際情況，提出建立動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的具體思路：

擬建立的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)分為四個(gè)部分：第一部分是財(cái)務(wù)信息收集傳遞機(jī)制，為財(cái)務(wù)分析提供及時(shí)準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。這是整個(gè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)建立的起點(diǎn)。第二部分是財(cái)務(wù)預(yù)警組織結(jié)構(gòu)，主要從公司資金循環(huán)的各個(gè)方面入手，完善上市公司的內(nèi)部控制制度。這部分是財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的基礎(chǔ)。第三部分是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析機(jī)制，根據(jù)預(yù)警方法的不同，分為定性、定量?jī)蓚€(gè)方面：定性預(yù)警主要是針對(duì)能夠影響公司財(cái)務(wù)狀況的表外因素，定量預(yù)警主要是利用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。其中，定量預(yù)警系統(tǒng)分籌資、投資、日常現(xiàn)金運(yùn)用三個(gè)方面，在方法上主要采用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)這種具有學(xué)習(xí)適應(yīng)能力的方法，以達(dá)到實(shí)時(shí)預(yù)警的目的。第四部分是風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制，對(duì)預(yù)測(cè)發(fā)生的和已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)采取有效的預(yù)防、控制和處理措施。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析機(jī)制和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制是核心和關(guān)鍵。整個(gè)體系架構(gòu)由下圖所示：

4動(dòng)態(tài)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)成

4.1實(shí)時(shí)信息系統(tǒng)的建設(shè)

動(dòng)態(tài)預(yù)警系統(tǒng)要求上市公司能充分利用實(shí)時(shí)信息，運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)信息實(shí)時(shí)報(bào)告系統(tǒng)軟件，從桌面財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榫W(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)，改變信息的傳遞方式，最敏銳、最及時(shí)、最準(zhǔn)確地反映公司的財(cái)務(wù)狀況，使實(shí)時(shí)的信息成為整合整個(gè)公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程的驅(qū)動(dòng)力量，增強(qiáng)公司的決策、控制和預(yù)警的能力。

4.2財(cái)務(wù)預(yù)警分析的組織結(jié)構(gòu)

健全的內(nèi)部控制制度是預(yù)警機(jī)制的神經(jīng)中樞，是構(gòu)建財(cái)務(wù)失敗預(yù)警機(jī)制的準(zhǔn)備和基礎(chǔ)。為使財(cái)務(wù)預(yù)警分析的功能得到正常、充分的發(fā)揮，上市公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)《內(nèi)部會(huì)計(jì)控制基本規(guī)范》的有關(guān)規(guī)定，有針對(duì)性的完善企業(yè)自身的內(nèi)控制度。上市公司內(nèi)部控制主要包括對(duì)貨幣資金、籌資、采購(gòu)、實(shí)物資產(chǎn)、成本費(fèi)用、銷(xiāo)售與收款、工程項(xiàng)目、對(duì)外投資、擔(dān)保等業(yè)務(wù)的控制。

4.3投資活動(dòng)預(yù)警

投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)期效益，從而影響企業(yè)盈利水平和償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。由缺乏周密系統(tǒng)的可行性研究、經(jīng)濟(jì)信息不全面、不真實(shí)、投資決策者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足等原因?qū)е碌耐顿Y決策失誤現(xiàn)象普遍存在，我國(guó)上市公司在投資活動(dòng)方面存在著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如下表所示：①市場(chǎng)調(diào)查不充分，項(xiàng)目決策失誤②對(duì)內(nèi)外部環(huán)境變化預(yù)計(jì)不足③缺乏有效的內(nèi)部管理機(jī)制④在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)和管理期間，缺乏可靠性和真實(shí)性的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)信息，缺乏合理的監(jiān)控體系和指標(biāo)計(jì)算⑤資本結(jié)構(gòu)不合理

4.4日常風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)

日常監(jiān)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)主要是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在未來(lái)營(yíng)業(yè)環(huán)境中的各種因素對(duì)息稅前收益影響的不確定性。建立日常風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，一方面可以關(guān)注月度的核心指標(biāo)，密切注視其動(dòng)態(tài)變化過(guò)程，及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆；另一方面，當(dāng)企業(yè)有警情出現(xiàn)時(shí)，可以從各方面指標(biāo)的變化趨勢(shì)、變化幅度來(lái)幫助分析警源所在。

5缺陷與定位

企業(yè)構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)要注意以下兩點(diǎn):首先,財(cái)務(wù)預(yù)警的關(guān)鍵是預(yù)警指標(biāo)的選取,它直接關(guān)系到預(yù)警的效果;其次,預(yù)警指標(biāo)是否真實(shí)不是預(yù)警系統(tǒng)所能解決的問(wèn)題,企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警建立在預(yù)警指標(biāo)真實(shí)性的基礎(chǔ)上,至于預(yù)警指標(biāo)是否真實(shí),則不是財(cái)務(wù)預(yù)警所能解決的問(wèn)題。基于權(quán)責(zé)發(fā)生制的預(yù)警指標(biāo),因“會(huì)計(jì)戲法”的影響,其真實(shí)性會(huì)大打折扣,而使建立在傳統(tǒng)預(yù)警指標(biāo)基礎(chǔ)上的財(cái)務(wù)預(yù)警模型,無(wú)法真正起到預(yù)警的作用。而現(xiàn)金流量能提供企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)信息,且不易縱,所以選取現(xiàn)金流量作為預(yù)警指標(biāo),解決了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)預(yù)警不能解決的預(yù)警指標(biāo)真實(shí)性問(wèn)題。因此,現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)該構(gòu)建現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng),即通過(guò)分析現(xiàn)金流量在企業(yè)活動(dòng)中的數(shù)量和效益,分別對(duì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警、投資現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警、籌資現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警和現(xiàn)金流量綜合財(cái)務(wù)預(yù)警進(jìn)行研究,選取各自的預(yù)警指標(biāo),并分行業(yè)設(shè)置有警與無(wú)警的臨界值,構(gòu)建適合于企業(yè)的現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng),提高預(yù)警的實(shí)用性有有效性。

參考文獻(xiàn)

公司財(cái)務(wù)危機(jī)問(wèn)題研究范文第5篇

（宿州學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，安徽 宿州 234000）

摘 要：針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警問(wèn)題，本文選擇信息技術(shù)企業(yè)作為財(cái)務(wù)研究樣本，從財(cái)務(wù)因素和非財(cái)務(wù)因素等視角進(jìn)行實(shí)證分析，通過(guò)因子分析矩陣篩選相關(guān)數(shù)據(jù)，并利用回歸法創(chuàng)建了信息技術(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng).

關(guān)鍵詞 ：Logistic回歸；信息技術(shù)企業(yè)；財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

中圖分類(lèi)號(hào)：F275文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1673-260X（2015）04-0122-02

基金項(xiàng)目：安徽省高等學(xué)校省級(jí)優(yōu)秀青年人才基金項(xiàng)目（2012SQRW176）；宿州學(xué)院人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目（2011yyb36）

1 引言

在當(dāng)今產(chǎn)品市場(chǎng)日新月異的環(huán)境里，財(cái)務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制不當(dāng)有很大關(guān)系，大多數(shù)遭遇破產(chǎn)的企業(yè)在其破產(chǎn)之前一般是先在財(cái)務(wù)上表現(xiàn)出危機(jī)境況.使用財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，采取相應(yīng)措施（將危機(jī)消失在萌芽階段），判斷出企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的狀態(tài)，需要企業(yè)決策人員提高預(yù)判風(fēng)險(xiǎn)的能力，有良好的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí).因此，如何有效地進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警已經(jīng)成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的關(guān)鍵問(wèn)題之一，是值得深入探討的領(lǐng)域.

企業(yè)財(cái)務(wù)人員根據(jù)不斷變化的財(cái)務(wù)信息，在信息技術(shù)環(huán)境下，安裝使用良好的財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)軟件，借助信息應(yīng)用平臺(tái)，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)運(yùn)行結(jié)果，為財(cái)務(wù)決策提供財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，使會(huì)計(jì)管理實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)化，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者可以實(shí)現(xiàn)正確的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，令企業(yè)的財(cái)務(wù)信息得到正確處理，在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)中，企業(yè)財(cái)務(wù)管理不能再繼續(xù)循規(guī)蹈矩，亟須提升企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)管理水平，運(yùn)用新型財(cái)務(wù)管理程序，從而適應(yīng)環(huán)境的變化，這樣企業(yè)決策者可以有效的籌備資金，選擇合理的投資項(xiàng)目.本文將利用Logistic回歸方法建立適用于信息技術(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng).

2 文獻(xiàn)綜述

最早使用統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警研究的先驅(qū)者Fitzpatrick提出單變量破產(chǎn)預(yù)測(cè)研究.學(xué)者William Beaver為了預(yù)測(cè)79家企業(yè)面臨的危機(jī)狀態(tài)，得出財(cái)務(wù)比率長(zhǎng)期走勢(shì)圖.學(xué)者M(jìn)artin 研究評(píng)價(jià)美國(guó)各家銀行，該專(zhuān)家是最早應(yīng)用Logistic回歸系統(tǒng)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警的人.Ohlson利用1970-1976年105家美國(guó)破產(chǎn)企業(yè)與2000家生存企業(yè)組成的樣本重新構(gòu)建Logistic系統(tǒng).Black得出結(jié)論，企業(yè)績(jī)效與公司治理效果有很大的關(guān)系，Mossman研究結(jié)果得出，能在破產(chǎn)前兩年到三年，可以通過(guò)現(xiàn)金流模型預(yù)測(cè)多數(shù)破產(chǎn)案例.Hughes對(duì)比分析了多因素系統(tǒng)和管理表現(xiàn)系統(tǒng)的差異，綜合考慮財(cái)務(wù)因素和非財(cái)務(wù)因素的影響.國(guó)內(nèi)學(xué)者吳世農(nóng)應(yīng)用Fisher判別分析進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè).張愛(ài)民研究上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，選擇統(tǒng)計(jì)軟件中的因子分析模型.國(guó)內(nèi)學(xué)者劉紅霞利用主成分分析法對(duì)58家ST公司與58家非ST公司進(jìn)行了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè).

3 實(shí)證分析

3.1 收集企業(yè)數(shù)據(jù)

本文選取公司前兩年（t-2）出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的數(shù)據(jù)，在建立預(yù)測(cè)模型時(shí)，作為輸入變量.選擇2013年至2014兩年共20家公司樣本，這些公司是由于財(cái)務(wù)狀況惡化而被特別處理的信息技術(shù)企業(yè).搜索出相對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)正常企業(yè)樣本，嚴(yán)格依據(jù)行業(yè)和資產(chǎn)規(guī)模相近的原則實(shí)現(xiàn)配對(duì).

3.2 確定變量

通過(guò)研究財(cái)務(wù)指標(biāo)，雖然利用模型能夠計(jì)算出財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性，但是由于公司陷入危機(jī)的原因存在很大差異，需要反映公司經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)方面的財(cái)務(wù)因素，那么提高財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)水平，其前提是是否選擇準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息.否則難以給出財(cái)務(wù)危機(jī)的深層次解釋?zhuān)貏e是對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)早期預(yù)警具有較大局限性，所以還必須從企業(yè)公開(kāi)的財(cái)務(wù)報(bào)表以外的信息中挖掘更有意義的統(tǒng)計(jì)變量.為此，借鑒國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果，從公司的財(cái)務(wù)狀況和治理結(jié)構(gòu)方面初步確定35個(gè)指標(biāo)變量.

3.3 提取公因子

為了達(dá)到檢驗(yàn)變量在特別處理公司和非特別處理公司之間的顯著差異性的目的，對(duì)選取的變量利用t分布理論檢驗(yàn)，篩選前三年的指標(biāo)，結(jié)果顯示有21個(gè)指標(biāo)變量檢測(cè)通過(guò).利用因子分析方法統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化的財(cái)務(wù)指標(biāo)，提取了公因子，實(shí)現(xiàn)降低多重共線性財(cái)務(wù)變量之間的的目標(biāo)，通過(guò)軟件計(jì)算因子值，在主成分矩陣的基礎(chǔ)上，確定邏輯回歸分析變量，82.199%的比例代表原指標(biāo)變量，KMO and Bartlett´s Test結(jié)果顯示，檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量等于0.685， 0.000作為巴特利特試驗(yàn)的顯著性概率，低于百分之一，說(shuō)明數(shù)據(jù)具有相關(guān)性，適宜作因子分析.

4 實(shí)證分析

邏輯回歸模型可以有效減少服從多元正態(tài)分布的假設(shè)要求（兩組間協(xié)方差相等），在企業(yè)管理領(lǐng)域具有廣泛的適用范圍，也沒(méi)有受統(tǒng)計(jì)條件的限制.該模型不是一種計(jì)量系統(tǒng)，應(yīng)用廣泛，能夠解決離散因變量的問(wèn)題.本文運(yùn)用社會(huì)統(tǒng)計(jì)學(xué)軟件分析收集系統(tǒng)相關(guān)的系數(shù)與參數(shù)，運(yùn)用因子分析得到的因子值建立數(shù)學(xué)模型.

由表1Model Summary可知-2LL值為34.748，此值較小，說(shuō)明系統(tǒng)對(duì)數(shù)據(jù)的擬和度還可以，Cox&SnellRSquare和Nagelkerke RSquare統(tǒng)計(jì)量分別為0.646和0.862，兩者解釋的是回歸變異，即該方程還能解釋86.2%的變異，說(shuō)明擬和性很好.表2 Hosmer and LemeshowTest顯示統(tǒng)計(jì)量大于0.05.

建立如下t-3年的Logistic回歸方程：

Ln（P/1-P）=0.719-0.116X1+0.047X2+0.013X3

-0.008X4-0.085X7-0.045Y1+5.835Y3

以概率等于0.4為臨界點(diǎn)，根據(jù)回歸方程，對(duì)樣本公司t-3的數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè).由回歸方程分析得到，代表公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的國(guó)家股比例是負(fù)向，國(guó)內(nèi)企業(yè)大多為國(guó)有企業(yè)改制而成，國(guó)有股一股獨(dú)大成為股權(quán)結(jié)構(gòu)的明顯特征，國(guó)有股能有效地保護(hù)投資者，使公司良好運(yùn)行，不易發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)；代表公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的審計(jì)意見(jiàn)Y3是正向指標(biāo)，它的值越大，公司發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的概率就越大.

5 結(jié)論

信息技術(shù)企業(yè)實(shí)施財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的難度系數(shù)越來(lái)越高，原因是企業(yè)所處的行業(yè)和領(lǐng)域廣泛，本文通過(guò)對(duì)樣本實(shí)地考察，抽取指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證研究，突顯出治理結(jié)構(gòu)指標(biāo)預(yù)警的優(yōu)越性，最后建立信息技術(shù)企業(yè)的logistic 回歸模型，證實(shí)了公司治理因素達(dá)到幫助企業(yè)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)的目標(biāo)，總結(jié)如下：

5.1 為了實(shí)現(xiàn)logistic回歸方法應(yīng)用的規(guī)范化，改善模型中財(cái)務(wù)指標(biāo)間的多重相關(guān)性現(xiàn)象，選擇因子分析方法，最終得到5個(gè)公因子，從而使財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)的效果得到很大的提高.

5.2 本文將公司治理結(jié)構(gòu)、審計(jì)意見(jiàn)和關(guān)聯(lián)交易等非財(cái)務(wù)變量引入財(cái)務(wù)預(yù)警研究，在Logistic回歸模型中，國(guó)家股比例和審計(jì)意見(jiàn)進(jìn)入預(yù)警系統(tǒng)，說(shuō)明這兩個(gè)變量具有較高的超前預(yù)測(cè)能力，并得出國(guó)家股比例與財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生概率呈負(fù)相關(guān)，而審計(jì)意見(jiàn)與財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生概率呈正相關(guān)的結(jié)論.而關(guān)聯(lián)交易比例在ST企業(yè)和非ST企業(yè)之間不存在顯著性差異，因此沒(méi)有發(fā)揮非財(cái)務(wù)因素的作用.

5.3 財(cái)務(wù)狀況異常的情形之一，即近期財(cái)務(wù)年度報(bào)告出具保留意見(jiàn)，或者審計(jì)報(bào)告顯示為否定意見(jiàn)的，都很清晰的反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的潛在風(fēng)險(xiǎn).凡是審計(jì)單位對(duì)信息技術(shù)企業(yè)進(jìn)行審查報(bào)表，結(jié)果為標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)，那么和其他類(lèi)型意見(jiàn)相比較，該企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)失敗的概率很低.所以企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性與審計(jì)單位出具報(bào)告成正向比例.

5.4 對(duì)于較長(zhǎng)時(shí)間跨度的系統(tǒng)預(yù)測(cè)問(wèn)題，在篩選的初始變量（設(shè)定了三年無(wú)間斷的明顯標(biāo)準(zhǔn)）中，選出可以體現(xiàn)預(yù)測(cè)水平的變量.假如不能體現(xiàn)數(shù)據(jù)的影響力，會(huì)得出系統(tǒng)預(yù)測(cè)效果不佳的結(jié)果，否則增加無(wú)相關(guān)的變量也是徒勞的，企業(yè)財(cái)務(wù)人員需要確定與經(jīng)營(yíng)狀況有很大關(guān)聯(lián)的變量.

參考文獻(xiàn)：

（1）王志軍.IT環(huán)境下的財(cái)務(wù)管理揭示[J].中國(guó)石油企業(yè)，2008（04）：19-21.