世界金融經濟
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世界金融經濟范文第1篇
(1)促進經濟全球化的穩步實現。從世界經濟這一角度而言，國際資本流動利用數額巨大的資金流強有力地沖擊世界各國的經濟市場壁壘，與此同時結合貿易商品流通、大宗資源流通以及文化觀念融合，逐步推動國際金融、世界經濟的一體化進程，穩步促進經濟全球化。①促進銀行業不斷提高信用水平，不斷完善金融市場。各個國家的銀行業務考慮到外匯業務、風險規避以及利潤獲取的需要，往往持續進行套匯套利、短期拆放等國際金融活動，大量在世界貨幣市場、世界金融衍生物市場從事經濟行為。在這種大背景下，國家金融監管部門以及國際性的金融監管單位都會逐步健全組織管理措施、提高國際間信用水平、逐步優化國際金融行業。②投機性的國際資本流動也會促進國際金融的一體化。國際性的資本流動歸根結底就是追求金融利益的最大化，這種由市場所決定的“利益至上”觀念勢必使得大量國際資本聚集于具有極高利潤、同時具有極高風險的市場投資領域。從這個角度而言，國際資本流動恰恰契合了金融資金配置的內在動力要求，促使大量資金的國際間合理再分配，客觀地發揮著繁榮、優化國際金融市場、世界經濟的良性作用。
(2)維持暫時性的國際收支均衡。從調節國際性收支的角度而言，當某國家在國際收支領域出現暫時性的收支逆差，該國家的整體貨幣匯率往往下跌。一旦國際資本賣家認定貨幣匯率下跌為暫時性情況時，往往大量買入該國家流通貨幣，以期望匯率上升后的倒賣利潤，這種投機性的國際資本流動能夠產生短期的國際資本內流現象，與此同時減少乃至徹底扭轉一個國家的貿易收支逆差現象。這樣一來，國際資本流動有助于各個國家更為方便地調節貿易收支平衡。具體而言，有關政府機關能夠向國際性的金融機構申請貸款，用于彌補這種貿易收支不平衡；國家中央銀行能夠相應調高貨幣利率、逐步公開金融市場業務，已達到吸引國際金融資本的目的。面對國際貿易收支的暫時性順差，相關部門則可以選擇與前面所述相反的宏觀調節手段，政策性鼓勵個人以及本國企業的海外投資項目，爭取實現國際貿易收支的平衡穩定。
(3)減弱經濟、金融領域的周期性波動。國際資本流動并不單單局限于國際資本輸出、輸入國家的基本經濟領域，也絕不單單是微調、被動的資本運作，它在優化資本輸出、輸入國家金融、經濟領域方面具有突出作用。國際資本流動一方面允許資本的輸出國輸送大量的過剩資本，另一方面使得資本輸入國利用有限的金融成本進口大量資金，給予輸入國走出經濟衰敗的資金保障，進一步避免了時間范圍內的經濟衰退；與此同時，滿足輸出國向外輸出擴張金融資本的要求，進一步鞏固了輸出國的經濟，從兩方面弱化了國際經濟的周期化波動。
2.國際資本流動對于世界經濟、國際金融的消極影響
(1)沖擊世界貨幣體系。伴隨著國際資本流動日趨壯大、迅猛發展，國際間慣用的浮動匯率體制受到了不良影響。一方面而言，國際資本流動很大程度上加劇了國際性匯率的短期浮動，加強了國際貨幣匯率體系的不穩因素；另一方面而言，各個國家的金融管理部門會針對本國實際調節、干預現行的浮動匯率貨幣體制，而國際流動資本往往會針對政府宏觀調控產生極大的削弱作用。
(2)破壞世界經濟、國際金融的穩定。國際資本的世界性流動逆轉，極有可能造成世界范圍的經濟動蕩以及國際金融波動。眾所周知，戴蒙德、戴維格的金融恐慌模型以及其他經典的經濟危機模型都無一例外地采用實踐方法探討了國際性的資本流動對于經濟、金融市場的不利影響。這些經典理論直接表明國際資本流動產生突發逆轉的深層次原因；更加重要的是，這些模型都突出強調了國際資本流動一旦面臨突發逆轉，就會給世界經濟帶來嚴重危機以及不可估量的損害。
(3)打破國際持久性貿易收支的平衡。上文已經說到國際資本流動可以減弱甚至消除貿易收支的暫時性不均衡情況，但是一旦某國經歷持久性的貿易逆差現象（具體特征就是本國的貨幣匯率持續快速下跌），國際性的投機資本家預測該國的貨幣必將貶值，由利益驅動便會迅速撤回資金，更有甚者將手中持有的該國貨幣全部兌換以保證自身利益，這樣一來勢必造成大量國際資本外流，加劇該國的貿易收支逆差狀況。與此同時，國際資本巨頭的投機行為也會伴隨各國貨幣利率的變化而時有發生，這種純粹投機性質的資本在國際金融市場中頻繁流動，逐步擴大了國家貿易收支的不平衡情況。此外，國際流動資本會在部分地區局勢動蕩時進行規?；妮斎胼敵?，也給國際貿易收支平衡造成的不良影響。
過去很長一段時間，國際貿易順差國家往往采用提高貨幣利率、縮小通貨膨脹等手段減少貨幣發行，但伴隨著國際資本的快速流動，在保障貨幣平價匯率穩定的條件下，某個國家的利率提高往往吸納大量國際資本，使得該國外匯儲備激增，并且伴隨著國內貨幣的流通量增加等迫使貨幣利率下降的狀況，也完全抵消了該國政府實行的貨幣緊縮政策。同理可知，國際貿易逆差國家的種種貨幣寬松政策也會被愈加流通的國家資本市場所抵消殆盡。綜合而言，獨立國家的貨幣宏觀政策針對貿易收支項目的作用往往相反于國際資本流通的作用方向，也就不可避免地減弱甚至抵消政府宏觀調控針對貿易平衡的調節作用。
二、我國針對國際資本流動消極作用的必要措施
1.有序放松市場以及解綁資本管制我國現有外匯管理的首要目標是保障以人民幣為幣種的國際資本項目的可兌換性，但是也要明確我國的相關資本項目采取循序漸進，有序管理的開放政策，也就是說資本開放的過程必須提前預測、優先控制。大量經驗告訴我們，必須首先保障合理有序的政府宏觀政策、穩健可行的銀行體系以及切實有效的部門監管，才能實現資本項目的成功開放。
2.擴展貨幣政策的應用范圍以及政策工具的靈活性現有的外匯管理制度往往無法有效控制管理大規模的國際資本流入，使得央行投放市場貨幣時必須被動考慮資本流入的不良影響。針對這一問題，中央銀行務必靈活采用多種貨幣政策工具，施行針對資本流入的沖銷辦法，減弱國際資本大規模流入的不利影響。這種沖銷行為可以利用再貸款業務、調整相應的存款準備金率以及公開部分市場業務等辦法實現。具體而言，公開市場這一主動舉措能夠實現更好的沖銷效果。中央銀行可以利用公開市場買賣一定限額的有價證券，以此來明確調整政府的凈債權，自由調控大量基礎貨幣。最終實現基礎貨幣總供應量的有效控制。針對貨幣寬松政策，央行可以嘗試買進有償債券，加大基礎貨幣的投放力度；針對貨幣緊縮政策，也可以任意自如的施行返銷舉措。
3.提升針對國際資本流動的監管力度我國務必施行有效政策擴大針對國際資本流動的政府監管，預測、評估、控制資本流動所帶來的重大風險，努力保障我國經濟、金融市場的安全穩定。具體而言，有關部門應該盡快建立健全國際資本流動控制的監管體制，使得監管工作有效、明確、直接、規范。
三、結論
世界金融經濟范文第2篇
關鍵詞：離岸金融市場；經濟影響；意義
中圖分類號：F830，9
文獻標識碼：A
文章編號：1006-3544(2007)06-0039-03
離岸金融市場最早形成于20世紀50年代末的倫敦，初期曾稱歐洲美元市場，后來稱歐洲貨幣市場、境外金融市場，是指非居民之間以離岸貨幣進行各種金融交易的國際金融市場。離岸貨幣是指在貨幣發行國國境之外的該國貨幣。離岸金融市場使國際金融活動在時空上提高了自由度，極大促進了全球范圍內低成本、高速度資金流動體系的形成，一經產生便在全球范圍內迅速發展起來。
一、離岸金融市場對國際經濟的影響
(一)離岸金融市場對國際經濟的積極作用
隨著離岸金融市場的發展，它在國際經濟與國際金融市場中的重要性和影響力越來越大，為全球經濟發展提供了重要的資金來源，在推動世界經濟發展方面發揮了不可或缺的作用。
1、促進金融市場的全球一體化，優化資金資源配置。離岸金融市場打破了過去國際金融市場之間相互隔絕的封閉狀態，消除了地方和部門對金融資本的壟斷，使各國金融中心相互聯系起來，國際融資渠道更加暢通，促進了國際資金流動和國際金融市場的一體化。這種一體化又促進了全球信息的對稱性和一致性，提高了金融市場的效率和公平，為各國之間充分利用閑置資金和籌集經濟發展所需資金提供了有效場所和條件，優化了世界范圍內資金資源的有效配置。
2、提高資金的使用效率。離岸金融市場的存在使國際銀行業可以24小時連續營業，縮小了時空距離，形成了國際借貸資金高速運轉的全球流動體系；離岸金融市場的低稅或免稅等優惠措施以及批量交易，降低了全球資金交易成本；跨國銀行的不斷對外擴張有助于加強全球金融市場的競爭。國際資本在競爭狀態下以低成本、高速度流動，提高了資金的使用效率。
3、緩和國際收支失衡。世界各國的經常項目逆差中有很大比例是通過離岸金融市場籌資來解決的。例如，在數次世界石油價格暴漲過程中，離岸金融市場都很好地扮演了產油國及其他順差國盈余資金向非產油國融通的角色，成為石油進口國經常項目逆差赤字彌補的重要資金來源，緩和了國際收支的嚴重失調。
4、推動跨國公司國際投資的發展。離岸金融市場的資金成本低、快捷方便、提供的資金量大，自然成為發達國家跨國公司的重要融資場所。而跨國公司規模大、實力雄厚、信譽較高、貸款風險相對小等優勢使得離岸金融市場愿意對它們放款。離岸金融市場提供的大量資金為跨國公司在世界范圍內進行大規模的投資、收購和兼并創造了有利條件。還有一些跨國公司也有意利用避稅港型的離岸市場避稅，以攫取更高的利潤。
5、培育金融創新。由于離岸金融市場管制松、競爭激烈、風險大，為金融業的持續創新提供了較好的環境，同時又刺激了大量國際清算和風險防范創新工具的產生，如貨幣互換、遠期利率協定、浮動利率債券等。
(二)離岸金融市場對國際經濟的消極作用
1、增加了國際金融市場的脆弱性。離岸金融市場由于管制松弛，自由度高，資金調撥容易，對國際政治經濟動態反應異常敏感，在當今普遍的浮動匯率制度下，各國匯價波動頻繁，匯率起伏較大，引起巨額國際游資到處流竄，迂回在匯市、股市、房市間，加大了金融市場的風險，影響了國際金融市場的穩定和世界經濟的發展。另外，離岸金融市場借貸業務的一個顯著特征是存款一般是短期而貸款趨向長期，存在著存貸資金期限結構上的不合理。這個市場不設存款準備金，缺乏最后貸款人作為最后融資的支持者，加上其內在的信用擴張能力，一旦出現較為集中的客戶提款，就可能造成銀行資金不足而出現銀行倒閉的危險，嚴重的可能引起連鎖反應，引發國際性金融風波。對離岸金融監管的不力，也可能導致離岸金融市場成為非法資金逃稅、犯罪分子洗錢、籌集活動資金的場所。
2、影響各國推行貨幣政策的效果。
二、離岸金融市場對市場所在國或地區的影響
(一)正面影響
1、提高本地金融業的經營水平。
2、促進本地金融業融入國際市場。
3、東道國可以通過離岸金融市場直接吸引境外資金來彌補本國外匯資金的不足，還可以從稅收和本國離岸銀行業利潤以及其他費用收入中獲得相當的外匯收入。
4、有利于本國政府加強對本幣的掌控。
5、促進本地生產和就業，樹立形象與聲譽。
(二)負面影響
1、在一定程度上沖擊國內宏觀經濟的穩定和貨幣政策的效果。
2、加大了金融管理當局的監管難度。
三、我國發展離岸金融市場的戰略意義
1、有助于積極合理地引進和利用外資。
2、有助于推動人民幣國際化，加強對境外人民幣的掌控。
3、為我國巨額的外匯儲備資金提供出路。
4、有利于形成我國合理的經濟全面發展的戰略布局。
5，有利于促進我國金融體制的改革，提高我國金融業的經營水平。創立離岸金融市場有利于縮小我國金融市場與發達國際金融市場之間的距離，是一條較好的實現我國金融業國際化的過渡性發展途徑。離岸金融市場要求開辦地擁有較好的基礎設施以及較高水平的從業人員，這有利于提升當地金融生態環境及金融專業人員的素質和技術水平；離岸業務的開展將使東道國與國際市場接軌，中資金融機構可以在家門口學習和借鑒外資金融機構的先進管理經驗，培養熟悉國際金融業務的專門人才；通過與外資銀行的競爭，可以鍛煉隊伍，轉變機制，提高整體管理水平，有助于本地銀行業的發展，進而促進我國金融體制改革，提高我國金融業的整體經營水平。
世界金融經濟范文第3篇
一、危機前中國在世界經濟中的地位
目前的中國無疑已經是一個經濟大國。從經濟總量上看，國內生產總值高達300670 億元人民幣,按中國國家外匯管理局公布的2008年12月31日的人民幣兌美元匯率中間價683.46折算,合計43992億美元。這個數字超過了德國的不到4萬億美元，僅次于美國的約14萬億美元和日本的約5萬億美元。從國際貿易影響上看，2008年達到25616億美元，位居世界第三；其中出口額達到14285億美元,超過了德國的14029美元,第一次成為世界第一大出口國。從國際金融的角度看，雖然中國的國際金融影響力，比之歐盟、美國、日本還相去甚遠，但由于手握世界第一大外匯儲備近2萬億美元，也說得上舉足輕重。從對世界科技發展的影響力上看,2006年，中國的SCI、EI和ISTP論文總數達到了17.2萬篇，占到世界論文總數的8.4%，躍居世界第2位。從具體生產情況看，中國在能源、冶金、化工、建材、機械設備、電子通訊設備制造和交通運輸設備制造及各種消費品等工業主要領域，已形成了龐大的生產能力，主要工業產品產量位居世界前列，有210種工業產品達到了世界第一；主要農產品的產量也大多位居世界第一。另外，從人口和國土面積等其他影響更為深遠的要素看，中國也無愧為大國的稱謂。
但是，中國這個經濟大國無疑又是有明顯缺陷的經濟體。第一，中國的人均水平低，截至2008年底中國人口為13.28 億，人均GDP也就3312 美元，還不到世界平均水平的一半，人民還不富裕，或者說即使想做點什么也沒有多少余錢。第二，中國的人均擁有資源量也遠低于世界平均水平，這就意味著中國的進一步發展離不開世界的支持。然而，在危機爆發之前，卻一方面已經到了中國人到哪里買東西，哪里的東西就漲價的程度， 中國需求成了漲價的一個重要依據；另一方面中國生產的產品卻因為產量巨大、勞動力價格低廉漲不上來。中國的貿易條件呈惡化趨勢。第三，國際經濟環境并不好。在一個以美國為首的西方發達國家建立起來的國際經濟秩序中，盡管中國努力表現自己的內斂和溫和，但仍然經常被指責。而且隨著中國對全球化驚人的適應能力而使自己長期保持遠高于世界平均水平的發展。這種指責不斷向深度（例如批評匯率制度這類國家自己的事務）和廣度（例如越來越多的發展中大國也用各種甚至稱得上不講理的辦法給中國經濟發展找麻煩）發展。第四，有利于經濟發展的科技引進遭遇困難。雖然中國的自主創新有所進步， 但作為一個發展中國家引進仍然是重要的，但隨著中國發展水平的提高，中國所需已是發達國家大力限制輸出的那些東西了。通過引進來降低發展成本的路正在變窄。
因此，如果沒有金融危機，中國在世界經濟中的定位理所當然的是發展中大國。而且是那種充滿希望，但仍需倍加努力的國家。一方面，中國無論是GDP 更上層樓還是人均GDP 趕上發達國家(甚至是除印度外的其他發展中大國)，都似乎還路途遙遠。另一方面，成功應對世界經濟和全球化的風風雨雨，實現了高速發展之后，發展成本正在迅速成長。
二、危機后中國在世界經濟中的地位
（一）國際貨幣區域格局調整
在金融危機沖擊下，美元的世界貨幣地位急劇下降，人民幣成為國際性貨幣的步伐加快。人民幣跨境流動的數量逐步擴大，國際地位相應提高。目前，香港已有41家銀行可開辦個人人民幣業務，2008年以來在香港發行人民幣已達240億元；人民幣跨境貿易結算正在試點，試點城市包括上海、廣州、深圳、珠海、東莞；我國與韓國、印尼、馬來西亞等國家進行本幣互換已達6500億元。當然，由于人民幣還沒有實現資本項下可兌換，以及受其他因素制約，要真正成為國際性貨幣還需要經歷相當長時間，但人民幣國際化趨勢已不可阻擋。
（二）世界大銀行格局調整
20年前，世界十大銀行中有9家是日本的銀行；10年前世界十大金融機構中有6家來自美國，把持頭兩名的是花旗銀行和美國銀行，而今天只有3家美國銀行進入前十。自2006年中國建設銀行進入前十，列第九位之后，2008年工商銀行、建設銀行、中國銀行位列世界十大銀行前三名。2009年三家銀行繼續雄踞在全球市值最大排行榜的前三，2009年3月25日市值分別為1844億美元、1451億美元和1282億美元，三家總市值占全球十大銀行總市值的51%。
中國銀行國際地位的上升，不僅出乎一般人的預料，而且超出國際權威人士的樂觀估計。比如，2005年11月，看好中國金融業前景的麥肯錫咨詢公司亞太區董事長鮑達民（Dominic Barton）預測，十年后按照市值或者價值計算，世界十大銀行中應該有三、四家是中國的銀行。顯然，中國銀行國際地位超出預期的上升，與國際金融危機的爆發和深化直接相關。
（三）國際直接投資格局調整
國際金融危機發生以來，全球跨國直接投資大幅下降。聯合國貿易和發展會議年度投資報告指出：“全球FDI（對外直接投資）流動受到經濟及金融危機的嚴重影響。危機經濟改變FDI格局。據聯合國統計，2008年全球跨國直接投資銳減21%，預計2009年將繼續下降30%左右。
受國際金融危機影響，眾多國家收縮對外直接投資的情況下，中國對外直接投資逆勢而上。資料顯示，2008年中國對外直接投資凈額559.1億美元，首次突破500億美元，較上年增長111%。有關方面預計，2009年中國對外直接投資額有望首次超過引進外國直接投資額，達到1500億美元。中國將從“產品生產國”向“資本輸出國”轉變。中國對外直接投資必然促使國際資本流動格局發生變化。
（四）中國的國際地位加速上升
國際金融危機引發世界格局重大調整的一個重要體現，是中國和美國戰略關系的調整。美國已無力繼續依靠強權統治世界，中國的戰略地位隨之上升。美國總統奧巴馬在美中戰略與經濟對話上的致辭中說：“美國和中國的關系將塑造21世紀”。美國國務卿希拉里和美國財政部長蓋特納對話前在《華爾街日報》發表文章指出：“極少有全球問題能由美國或中國單獨解決，也極少能在美中不攜手合作的情況下得到解決”。這些話，盡管不無“忽悠”中國的成分，但的確在一定程度上描述了國際戰略格局變化的現實和趨勢。
在亞洲，日本的地位將加速下滑，中國將成為最有影響力國家，逐步確立亞洲領導者的地位。這一趨勢，在上世紀90年代已逐步顯現，國際金融危機則為趨勢的強化起了加速作用。日本的有識之士實際上已經看到了這種趨勢。從近期看，中國經濟總量將很快超過日本。如果今年經濟增長速度達到8%，經濟總量排世界第二位的日本經濟已確定為負增長，中國今年經濟總量有望超過日本列世界第二。從長期看，中、日的力量對比將進一步發生變化。
（五）中國快速發展面臨更嚴峻的國際挑戰。
世界金融經濟范文第4篇
關鍵詞：金融市場規模；金融市場結構；經濟增長；債券市場；面板數據
中圖分類號：F830.3 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2013）04-0015-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.04.03
金融發展與經濟增長之間的關系歷來為理論與實務界所關注。20世紀80年代以后，金融在現代經濟中的地位和作用越來越突出，但2008年的國際金融危機警示我們，發達國家金融行業過剩并脫離實體經濟發展，導致金融業本身的泡沫積累并破裂，從而引發危機。當前中國經濟社會發生深層次變化，勞動力供應已邁過劉易斯拐點、企業技術進步模式從跟隨模仿走向自主創新、快速步入老齡化社會等，如何采取合適的金融發展戰略來促經濟增長，使金融發展規模和結構與實體經濟相協調，避免金融規模過?；蚪鹑诮Y構不合理，具有重要的理論與實踐價值。
一、文獻綜述
現代金融體系對經濟促進作用的研究，近幾十年來，學者們采用相關的數理模型對多個國家和地區進行了大量的實證研究， Shaw（1973）[1]認為，金融抑制可以導致金融體系存量規模下降，阻止或者妨礙經濟體系的正常發展，解除金融抑制，實施金融自由化，加快金融深化的進程，對經濟增長非常重要。金融發展對經濟增長的正向效應在諸多學者的實證研究中也得到了支持，King（1993）[2]使用1960—1989年80個國家橫截面和混合面板數據研究了金融發展與經濟增長的關系，研究發現，金融發展指標與經濟增長、實物資本積累增長率、資本配置效率強正相關，金融發展指標甚至可以作為經濟發展的先行預測指標。Levine和Zervos（1998）[3]使用1976—1993年47個國家的樣本，研究了股票市場發展、銀行發展與長期經濟增長的關系，發現股市和銀行業發展與當前和未來的經濟增長率都呈強正相關。Demirguc-Kunt等（2011）[4]更進一步發現隨著經濟的發展，金融機構比率下降，金融體系更加以金融市場為主導。
改革開放30年來，我國金融業從單一的存款貨幣創造部門發展成為適應市場經濟要求的現代化金融體系，深刻影響著國民經濟的發展，引起了國內學者對金融發展與經濟增長之間關系的探索，并得到了一系列的研究成果。談儒勇（1999）[5]運用OLS進行線性回歸后認為金融中介與經濟增長之間相互促進，但僅是基于金融發展與經濟增長間的簡單線性關系，并沒有明確給出其中的因果關系。梁琪、滕建州（2006）[6]對中國宏觀經濟和金融總量的時間序列是具有單位根的非平穩還是分段趨勢平穩進行了研究，結果發現人均實際GDP、就業、實際銀行信貸、實際儲蓄負債和實際固定投資等總量的時間序列是圍繞著結構斷點的分段趨勢平穩，這對以往線性框架下的結論提出了挑戰。在金融發展的結構方面，王勛、趙珍（2011）[7]利用中國省區1999—2004年面板數據，系統考察了金融規模、銀行集中度、直接融資比例及其他相關控制變量對各地區經濟增長的影響，發現目前金融規模擴張不利于經濟增長，而改善金融結構、降低銀行集中度會增加銀行業競爭、促進經濟增長。以往的研究成果已經很豐富，但鮮有涉及對金融結構合理性的判斷，本文的研究力求在前人的基礎上進行進一步探索。
二、典型事實分析
在考察各國經濟事實之前，首先要明晰金融結構的內涵。金融結構是指各種金融工具和金融機構的相對規模，是兩者的綜合。金融結構既包括金融與實質經濟的配比關系，又包括各類金融工具與金融機構在金融資產中的比例關系。
自20世紀70年代以來，世界上不同類型國家的金融體系和金融結構均發生了或者正在發生著“革命性的變化”，各國基本上都在以不同的方式、不同的速度向多層次金融市場結構轉變（見圖1）。德國是銀行主導型金融機構的典型國家，20世紀80年代中期，Finanzplatz Deutschland提出的改革法案得到了德國政府、聯邦銀行和銀行團體的支持，該方案認為資本市場的發展已經成為制約當時德國經濟的最主要問題。針對這些問題，德國展開了一系列旨在促進金融市場發展到改革措施，例如頒布實施股票交易許可法（1987）、建立金融期貨市場（1989）等。20世紀90年代，德國的資本市場取得了巨大發展①，上市公司數量、交易額和市場價值大增，債券市場也得到了穩步發展。日本在“廣場協議”之后，泡沫破裂，金融市場和秩序遭遇了巨大的打擊。1996年，日本首相橋本龍太郎開始放寬對金融業限制，擴大銀行證券和保險業的經營范圍，推動資本交易自由化，扭轉了東京金融市場持續萎縮的狀況，同時大力培育債券市場。
美國一直是市場主導型的金融體系，信貸額占GDP比重一直比較穩定，股票市值占GDP比重一直處于高位。1999年美國宣布廢除《格拉斯-斯蒂格爾法案》，出臺了新的金融服務法案，標志著美國新的金融業務模式和新的監管體系框架的產生?！督鹑诜宅F代化法案》規定，銀行、證券公司、保險公司以及從事金融服務的其他企業可以相互構建關聯企業，美國金融業分業經營的壁壘打破，推動金融市場的發展。
改革開放以來，中國持續的貨幣和金融改革使得金融體系逐漸走向多元化，逐漸形成了銀行主導型金融體系。直到20世紀90年代，股票和債券市場的建設和發展，特別是股權分置改革之后，中國的股票市場有了長足發展，股票總市值爆發式增長。截至2010年末，股票市場總市值超過30萬億，金融發展的總體水平得以提升，金融結構得到了進一步的優化。
三、實證研究
（一）數據來源與指標說明
世界金融經濟范文第5篇
關鍵詞：金融危機；結算方式；風險買斷
中圖分類號：F830.73
文獻標識碼：B
文章編號：1006-1428(2009)06-0023-04
一、幾種國際結算方式的風險比較
現代國際貿易經過一個多世紀的發展已經形成了一個傳統常規的國際結算方式體系。其中四種基本的結算方式為匯付(Remittance)、托收(Colleetion)、信用證(Letter of Credit)、國際保理(Faetoring)。其匯付是最簡單的國際結算方式，是指由付款人通過銀行或其他途徑將款項匯交收款人。在國際貿易中匯付有電匯(T／T)、信匯(M／T)、票匯(D／D)三種形式，而其中使用最廣泛的電匯按其付款先后又有前T／T和后T／T之分。還有一種中長期國際貿易的融資業務叫福費廷，是指包買商從出口商那里無追索地購買已經承兌的、并通常由進口商所在地銀行擔保的遠期匯票或本票的業務。
這幾種不同的結算方式對進出口商而言存在著不同的風險。(1)匯付的主要風險是對于預付貨款的買方及貨到付款的賣方來說，一擔付了款或發了貨就失去了約束對方的條件，它們能否收到貨物或貨款，完全取決于對方的信用，如果對方信用不良，很可能錢貨兩空。(2)托收是以商業信用為基礎，代收行和托收行均不承擔付款責任，對出口商來講風險較大，如果進口方清償能力不足、在市場價格下跌、進口國進行外匯管制、政局不穩或其他管制等情況下進口商都將面臨各種收匯風險。在托收支付方式中，進口方承擔的風險較小，但是也要承擔出口方不按時、按質、按量發貨的風險；行情下跌所導致的交易損失風險等。(3)對信用證而言，它借助銀行的信用，最大限度地避免了托收的各種風險。但采用信用證結算方式進出口雙方仍然面臨一定的風險，對出口商來說，例如：進口商不按時開證給出口商帶來的風險；開證行倒閉給出口方、付款行帶來的風險；因單證不符遭拒付和遲付的風險。對進口商而言，其面臨的風險有：雖單據符合要求，但實際貨物品質不符合同要求給進口方帶來的風險；出口商制造假單據進行欺詐使進口商面臨的風險。(4)國際保理是對賒銷和托收支付方式收匯風險的一種消除手段，有效地減少了出口方的風險，但出口商必須嚴格履行合同條款，如遇進口商對貨物質量等提出異議，均被認為是發生了貿易糾紛，保理商將自動解除其擔保責任，因此出口方仍然面臨賒銷及托收項下所面臨的風險。進口商是先收到貨，后付款，既不占壓資金，而且又有充足的時間檢驗貨物以保證貨物質量，進口商的利益得到了最大限度的保護，同時消除了進口商在D／A、D／P和L／C方式下的各種風險。
圖1對前T／T、L／C、D／A、D／P、后T／T等幾種結算方式對進出口商的風險情況進行了對比。
由圖1可知，對于出口商而言，賒銷這種方式是最有競爭力的，但是風險也最大。預付款這種結算方式風險最小，但是競爭力最小。也就是說，對出口商而言。采取的收款方式的風險與競爭力是正向關系。對進口商而
言，賒銷風險最小，對其最有吸引力，而預付款對其風險最大，當然吸引力也最小。進口商對出口商的付款方式的風險性與吸引力成反向的關系。
實際上，上述所列的幾種結算方式，風險只是在進出口之間相互轉移，不管進出口商承擔的風險孰大孰小，其風險并沒有從進出口商中轉移出去。如果把一項進出口業務進行分解，將其分為單純的商品交易和風險交易，那么商品交易是進出口商的主體行為，交易雙方分別是進口商和出口商；而風險交易是伴生行為，交易的雙方一方是進出口商的貿易主體，而另外一方是把風險作為“商品”購進的一方。上述的結算方式是進出口商的單純商品交易，風險并沒有被“買走”，風險這種商品在進出口商之間進行了分攤，只不過獲得這種“商品”份額所支付的費用和主體貿易相反：分攤的越多，付出越少，反之，則付出越多。圖2對不同結算方式中風險的表現形式進行了對比。
在圖2中可以看到，使用匯付或托收結算方式時。進出口商之間利用的是商業信用，進行的是單純商品交易，風險在進出口商之間分攤，即使有銀行參與，銀行也只是收付款的角色，不對貿易雙方進行任何信譽擔保。
使用信用證的結算方式，利用了銀行信用，但是銀行并沒有購進風險這種“產品”，出口商要承擔進口商不按時開證帶來的風險或因單證不符遭拒付和遲付的風險等；對進口商而言也要出口商制造假單據進行欺詐或雖單據符合要求但實際貨物品質不符合同要求等等風險。銀行只負責核對單據的表面相符，所起的主要作用是利用其本身卓越信譽，使進出口商減少因雙方信息的不對稱造成的隱性成本。使用信用證結算時銀行收取的手續費之所以高于匯付和托收。就是因為減少了進出口商的隱性成本索取的費用。實際的貿易過程的風險還是在進出口商之間進行分攤。
在國際保理的結算方式中，商品貿易分解為兩部分：以商品或者服務為中心單純的貿易和基于貿易本身產生的貿易雙方的風險與保理商之間的“風險貿易”。在國際保理中所謂的風險貿易就是貿易雙方以支付一定的對價為基礎把風險轉移給保理商的方式。這種風險轉移是以出口商的債權轉移為基礎的。而出口商所支付的對價，即為其所轉讓的債權和與之相應的權利。出口商把應收賬款債權轉讓給保理商，相應風險也部分轉移給保理商，但是風險的轉移并不是全部的，最終的風險在進出口商和保理商三者間分攤。只不過進口商分攤的風險最小，當然從實質上看進口商仍要支付高于其他結算方式的費用，雖然表面上保理費用由出口商支付。因為保理商購買了進出口商的部分風險，從實質上減少了進出口商的風險，因此保理的費用要高于信用證這種方式。在我國保理費用達交易金額的2％－6％，有時候甚至是信用證方式的十倍，這也是我國目前保理業務極為不發達的原因。
而對于福費廷，敘做包買票據業務后，出口商放棄對所出售債權憑證的一切權益，將收取債款的權利轉讓給包買商，同時風險和責任也轉嫁給包買商，包買商也必須放棄對出口商的追索權。出口商在背書轉讓債權憑證的票據時均加注“無追索權”字樣，收取債款的權利、風險和責任全部轉嫁給了包買商。從圖2中看到風險承擔者即為包買商，當然這種方式的費用也是最高。
由圖2的比較，結算方式為匯付、托收時風險在進出口商間分攤；為信用證時銀行減小隱性成本，風險還是在進出口商間分攤；為國際保理時風險在保理商和進出口商三者間分攤，為福費廷時風險完全轉移給了包買商。隨著進出口商的風險逐漸被分離
和“交易”，所對風險最終承受者付出的費用也逐步增加。
二、金融危機背景下結算方式的創新
金融危機背景下，國際貿易深受重創。國內生產的萎縮導致出口產品減少，而國外經濟的疲軟導致出口需求急劇下降。從進口來看，流動性的不足導致了消費低迷。在這種環境下，匯付和托收這兩種利用商業信用的結算方式已經不宜采用：對采用信用證結算方式，由于波及全球的金融危機對實體經濟產生的不同程度的影響，部分國外商業銀行出現流動性不足問題，個別國家或地區進出口商惡意逃債或違反合同的現象明顯增多，加劇了外貿企業的風險，對信用證這種結算方式帶來了不小的沖擊；而對于國際保理，對保理商經濟實力和資信調查能力有很高要求，金融危機大環境下，擔當保理商的機構或銀行本身受到的影響首當其沖，并且由于商業環境的劇變對企業的資信資料已經不能依靠之前的檔案，要重新對企業資信進行全新的調查非一時之事。對福費廷這種融資方式，需要銀行對票據的擔保，并且一般只用于中長期較大金額的貿易，而且費用較高，對于大部分貿易并不實用。
是否可以有一種結合各種結算方式優點的結算方式呢?即：出口商可以如前T／T結算方式得到款項，進口商可以如后T／T結算方式得到賒銷，同時有如I／C結算方式一樣有值得普遍信賴的一方為貿易雙方提供信用擔保，并且有如保理和福費廷一樣的一方能對商品交易伴生的風險進行買斷呢?如果存在這種方式，進出口商得到最大實惠，關鍵點是誰可以承擔風險買斷者的角色，而誰有那么強大的實力對被買斷的風險給予信用擔保?對于風險買斷者而言，貿易被擔保即相當于風險被分散。圖3比較了風險買斷者承擔的風險與風險分散欲望的關系。
在圖3中，x表示風險買斷者的風險系數，Y表示風險買斷者對風險分散的欲望。當xX2時，Y=0。表示風險非常大，即使對風險進行分散后依然不能達到風險買斷商能接受的范圍。
我國結算的現狀是主要接受XX1的業務，由于風險買斷商面臨的風險過大，超過其能承受的范圍，導致無法接受。對風險處于X1
這種創新方式的模式是：商業信用一銀行信用一國家信用，如圖4。在圖4中，進出口商間進行單純的商品交易，出口商得到預付款，進口商得到賒銷貨物，進出口商風險轉移給了風險買斷商。在此種結算方式下，要利用到銀行信用，因此風險買斷商最佳人選是銀行，因為在全球范圍內，銀行最廣泛最全面地參加了全球化的貿易，有最暢通的資金流通渠道和普遍接受的信譽度。但是在現在金融危機的情況的下，各銀行都緊縮銀根。銀行買斷風險實質上是對進出口商的融資?，F實中這是行不通的。這時候就要政府起作用了，各國政府為應對金融危機采取廣泛的措施，既有直接對金融機構的救助，對實體生產和貿易的扶持更不容忽視。政府在銀行設立貿易資金扶持賬戶，對符合規定的企業給予資金擔保，分散作為風險買斷商的銀行的風險，同時直接給予資金扶持。這樣，圖4中商業信用一銀行信用一國家信用的結算模式就能建立起來。
三、風險買斷結算方式的創新措施
1、政府國家信用的體現。
(1)貿易資金扶持賬戶
作為金融危機環境下的一種特殊結算方式，政府的作用是分擔作為風險買斷商的銀行的風險，實質是對進出口的資金融通。政府作為宏觀管理者不能直接從具體環節對貿易進行干預，只能在銀行設立貿易資金扶持賬戶，對于符合規定的行業和企業，如果從事出口貿易則在商品發出前由企業憑有關證明向銀行申請一定比例的預付款，如果從事進口貿易則憑借有關證明向銀行申請由政府在銀行設立的扶持資金賬戶代為支付以贖取單據取得貨物。
(2)企業權限的管理
并不是所有行業和所有企業都能利用國家信用。只有符合國家和地方產業發展方向、無不良記錄或其他必須條件的企業才能向當地政府提出申請，政府組織專門機構對其進行考察，對于符合要求的企業由國家統一匯總建立電子檔案再把相關名錄和資料傳送給充當風險買斷者的銀行。
(3)嚴格法規的制定
特殊的結算方式只為在特殊環境下應對危機而用，但不能保證有某些圖謀不軌者利用其牟利。政府除了在進行權限管理時嚴格考察，更應該建立嚴格的處罰制度，如有利用政策進行犯罪活動者處之以最嚴厲的懲罰。如果是進出口商本身過錯導致的貿易糾紛應由過錯方承擔責任。
2、風險買斷者銀行信用的體現。
以銀行作為風險買斷者，目的是利用銀行的信用幫助建立關系。當符合規定的企業向銀行提出風險買斷申請時，銀行先對政府提供的名錄和企業進行核對。并可以要求企業再次提供證明，然后對相關貿易考核?？雌涫欠駶M足本次貿易的生產條件交貨時限品質要求等。如果符合要求即提供風險買斷業務。銀行提供本業務的費用怎么收取呢?一部分由進出口商支付一定的比例，一部分由貿易扶持資金賬戶來支付。
3、進出口商商業信用的體現。
作為國際結算手段，針對的是世界范圍的貿易主體，作為特殊的國際結算方式，目的是為了在金融危機時期促進國際貿易。因此，各國在政府名錄中享有風險買斷結算方式權限的企業應以顯著的方式讓其他國家的進出口商知曉。由于是出口商先得款再結貨和進口商先得貨再結款，因此在貿易談判時應該比其他任何結算方式都更詳細更嚴格，以免出現與實際意愿不符的情況。
4、風險買斷結算方式的操作流程。
進出口商談判好用風險買斷結算方式后，進出口商分別在國內作為風險買斷者的銀行進行申請，審核通過后，進出口地的風險買斷者互相簽訂協議審核對方資信，出口地風險買斷者預付款給出口商組織生產，出口商生產發貨后給本國的風險買斷商提供發貨證明，出口地風險買斷商憑以向進口地風險買斷商索款。待進口商收貨并提供收貨證明后，進口地的風險買斷商代為向出口地風險買斷商付款。然后向進口商提示付款證明，在合理期限內進口商向進口地風險買斷商償付款項。
