銀行利率市場(chǎng)化論文
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銀行利率市場(chǎng)化論文范文第1篇
利率市場(chǎng)化對(duì)銀行定價(jià)影響表現(xiàn)在以下兩方面。一方面，利率市場(chǎng)化使商業(yè)銀行的自主定價(jià)能力增強(qiáng)，銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與成本的要價(jià)更加市場(chǎng)化、更加合理化。例如，貸款浮動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大有利于補(bǔ)償中小企業(yè)貸款相對(duì)較高的風(fēng)險(xiǎn)和成本價(jià)格。另一方面，利率市場(chǎng)化也會(huì)改變商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)與成本大小，從而改變純利差對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與成本的彌補(bǔ)。例如，利率市場(chǎng)化后利率波動(dòng)幅度也將加劇，這使商業(yè)銀行面臨更大的利率不確定性；再如，被壓抑的實(shí)際利率水平由于利率管制放松而上升，這通常會(huì)導(dǎo)致信貸市場(chǎng)的逆向選擇和逆向激勵(lì)，從而會(huì)加大銀行業(yè)整體信用風(fēng)險(xiǎn)。此外，利率市場(chǎng)化還會(huì)改變銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高貸款利息以外的多元化收入占比，為了與客戶(hù)建立長(zhǎng)期合作關(guān)系并在非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中獲利，銀行會(huì)通過(guò)降低貸款利息來(lái)吸引長(zhǎng)期客戶(hù)，從而影響利差定價(jià)。其作用機(jī)理見(jiàn)圖1。根據(jù)上述作用機(jī)理，本文提出如下假設(shè)：（1）利率市場(chǎng)化程度的加深使政策保護(hù)在商業(yè)銀行定價(jià)中的作用降低。（2）由于利率市場(chǎng)化的推進(jìn)使商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)及其管理難度加大，故銀行在定價(jià)過(guò)程中將更加注重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的彌補(bǔ)。
二、影響凈利差的因素
（一）純利差的影響因素根據(jù)Maudos和Guevara（2004）的做市商模型，純利差的理論決定因素有：市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、營(yíng)業(yè)成本、風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度、信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、交易規(guī)模。Valverde&Fernández（2007）在所推導(dǎo)的做市商模型中又引入了非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)這個(gè)因素，本文將其也考慮在純利差的影響因素內(nèi)。另外，牟怡楠、周好文等（2007）認(rèn)為在考慮純利差的決定模型時(shí)還應(yīng)結(jié)合中國(guó)利率管制的背景，即基準(zhǔn)利差[10]。據(jù)此，本文認(rèn)為中國(guó)的純利差的決定因素有：市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、營(yíng)業(yè)成本、風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度、違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、交易規(guī)模、非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、基準(zhǔn)利差。
（二）控制變量做市商模型所推導(dǎo)的利差為銀行的最優(yōu)利差，也稱(chēng)“純利差”。但實(shí)際利差還受到理論模型以外的所謂市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)不完美因素所影響。我們?cè)趯?shí)證估計(jì)銀行利差的決定因素時(shí),需考慮這些因子，即控制變量。根據(jù)對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)的分析，這些因子主要包括隱含利息支付、機(jī)會(huì)成本、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)規(guī)模等。通過(guò)對(duì)現(xiàn)有國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)的實(shí)證總結(jié)與比較，本文選擇的變量及其預(yù)期與凈利差相關(guān)性可歸納為表1。
三、實(shí)證檢驗(yàn)
本文采用的數(shù)據(jù)來(lái)源于bankscope數(shù)據(jù)庫(kù)，用于計(jì)算基準(zhǔn)利差的原始數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行貨幣政策司。數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度為2005—2012年，本文得到的有效銀行數(shù)據(jù)為49家，總共的觀測(cè)值為392個(gè)，包括5家國(guó)有銀行、11家全國(guó)性股份制商業(yè)銀行和33家城市商業(yè)銀行。
（一）最優(yōu)利差的分離SaundersandSchumache（r2000）使用Ho和Saunders的最優(yōu)利差模型，運(yùn)用計(jì)量方法分離出不同國(guó)家不同時(shí)期的純利差[11]。本文采用類(lèi)似的計(jì)量分離方法，控制一系列的變量后分離出純利差。從表2的回歸結(jié)果來(lái)看，機(jī)會(huì)成本和隱含利息支付對(duì)凈利差有顯著影響，且與預(yù)期方向一致，說(shuō)明機(jī)會(huì)成本和隱含利息支付所帶來(lái)的成本越高，銀行所要求的利差就越高。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期方向一致，與凈利差正相關(guān)，但不顯著，這可能是由于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)小的銀行在保留了充分的流動(dòng)性的同時(shí)也喪失了用資金進(jìn)行貸款獲利的機(jī)會(huì)，保持流動(dòng)性的成本增加，導(dǎo)致銀行要求高的利差，這種對(duì)凈利差負(fù)向的可能性影響也就導(dǎo)致原本理論上正向的影響受到影響，導(dǎo)致回歸結(jié)果的不顯著。銀行的資產(chǎn)規(guī)模與預(yù)期方向一致但不顯著，這說(shuō)明小銀行比大銀行存在著更大風(fēng)險(xiǎn)，因而會(huì)要求更高的凈利差，但這并不起決定性作用。由圖2可以看出，純利差均值與凈利差均值的變動(dòng)趨勢(shì)基本保持一致，且都在2007和2008年有大幅度的上漲，這主要是因?yàn)?007年開(kāi)始的世界金融危機(jī)使商業(yè)銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)加大，商業(yè)銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的彌補(bǔ)要求也相應(yīng)增加。總體來(lái)看，從2005—2012年，隨著利率市場(chǎng)化程度的加深，純利差均值與凈利差均值整體來(lái)說(shuō)是呈增長(zhǎng)趨勢(shì)的。這與現(xiàn)在大部分學(xué)者所認(rèn)為的利率市場(chǎng)化會(huì)使利差收窄的觀點(diǎn)是相悖的。雖然利率市場(chǎng)化會(huì)加大銀行業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，銀行可能會(huì)為了吸引客戶(hù)而降低利差收入，但是利率市場(chǎng)化也會(huì)使商業(yè)銀行的自主定價(jià)能力增強(qiáng)，銀行作為做市商是存在于一個(gè)壟斷市場(chǎng)的，當(dāng)其自主定價(jià)能力增強(qiáng)，銀行會(huì)選擇更加合理的風(fēng)險(xiǎn)和成本補(bǔ)償大小來(lái)決定利差，這就解釋了為什么利率市場(chǎng)使得銀行索要的利差擴(kuò)大，而利率市場(chǎng)化具體是通過(guò)哪些因素怎樣來(lái)影響利差的將通過(guò)后文的實(shí)證分析來(lái)解釋。
（二）利率市場(chǎng)化影響銀行定價(jià)能力的實(shí)證分析1.實(shí)證模型做市商模型將銀行看作一個(gè)做市商，具有自主定價(jià)能力，因此做市商模型推導(dǎo)的純利差決定模型實(shí)際上反映的是銀行的定價(jià)選擇情況。因此，將上式求得的純利差采用前述的中國(guó)利率市場(chǎng)化下的純利差決定模型進(jìn)行回歸分析：我國(guó)實(shí)行的是漸進(jìn)式的利率市場(chǎng)化，隨著時(shí)間的推移，利率市場(chǎng)化程度是加深的，且在2008年10月為了進(jìn)一步擴(kuò)大利率市場(chǎng)化，央行將商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的0.7倍。為了研究利率市場(chǎng)化不同進(jìn)程對(duì)銀行定價(jià)能力的影響，本文將時(shí)間段分為2005—2008年、2009—2012年兩段（后者比前者的利率市場(chǎng)化程度深）分別進(jìn)行回歸分析，比較不同利率市場(chǎng)化進(jìn)程階段商業(yè)銀行凈利差影響因素的重要性及其變化,從而驗(yàn)證利率市場(chǎng)化改革對(duì)于商業(yè)銀行定價(jià)能力增強(qiáng)的成效。2.回歸結(jié)果根據(jù)表3的回歸結(jié)果，在上述三個(gè)模型中，交易規(guī)模對(duì)凈利差的影響為顯著正相關(guān)，說(shuō)明交易規(guī)模帶來(lái)的正向影響要大于其可能帶來(lái)的負(fù)向影響。即銀行對(duì)潛在損失的彌補(bǔ)要求大于規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)。信用風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度都與預(yù)期結(jié)果一致，對(duì)凈利差的影響為顯著正相關(guān)。平均營(yíng)運(yùn)成本對(duì)凈利差的影響與預(yù)期方向一致，但在2009—2012年中模型不顯著。利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)凈利差的影響為正向，與預(yù)期相同，但僅在2009—2012年中模型顯著。基準(zhǔn)利差對(duì)凈利差的影響與預(yù)期方向一致，但在2009—2012年中模型不顯著。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)都與預(yù)期一致，對(duì)凈利差的影響為正向，但二者都在2005—2008年模型不顯著。從表4中兩個(gè)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的對(duì)比結(jié)果來(lái)看，不同利率市場(chǎng)化進(jìn)程下的定價(jià)差別主要體現(xiàn)在以下幾方面：（1）規(guī)模因素。從2005—2008年階段到2009—2012年階段，交易規(guī)模對(duì)凈利差的正向影響顯著性增加，且回歸系數(shù)增大，這表明交易規(guī)模對(duì)凈利差的影響程度增加。銀行的交易規(guī)模越大，意味著銀行面臨的潛在損失越大，所以銀行要索取更大的價(jià)差。由這一觀點(diǎn)可以看出，從2005—2008年階段到2009—2012年階段，隨著利率市場(chǎng)化的深入，銀行自主定價(jià)能力增強(qiáng)，對(duì)交易規(guī)模帶來(lái)的潛在損失的重視程度增加，因而交易規(guī)模對(duì)存貸款定價(jià)的影響程度增大。另一方面，由于交易規(guī)模對(duì)凈利差的影響結(jié)果為正向，說(shuō)明規(guī)模經(jīng)濟(jì)所帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)并未發(fā)揮作用。（2）成本因素。從2005—2008年階段到2009—2012年階段，平均經(jīng)營(yíng)成本對(duì)凈利差的正向影響顯著性降低，且回歸系數(shù)減小，平均經(jīng)營(yíng)成本影響商業(yè)銀行凈利差的程度降低，同樣的平均營(yíng)運(yùn)成本所帶來(lái)的凈利差增加額是降低的。這說(shuō)明，利率市場(chǎng)化的推進(jìn)使得商業(yè)銀行對(duì)經(jīng)營(yíng)成本的彌補(bǔ)降低，成本因素雖然依舊顯著影響凈利差但不再起決定作用。（3）風(fēng)險(xiǎn)因素。風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度對(duì)利差的影響在兩個(gè)階段都是5%水平下顯著為正，但回歸系數(shù)增大。這說(shuō)明利率市場(chǎng)化使得商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度對(duì)凈利差的決定作用增加，面對(duì)同樣風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，銀行用來(lái)彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)的利差增加。信用風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)利差的影響在兩個(gè)階段也都是5%水平下顯著為正，但回歸系數(shù)增大。信用風(fēng)險(xiǎn)作為商業(yè)銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，一直都是利差決定的主導(dǎo)因素，因此在利率市場(chǎng)化的兩個(gè)階段其回歸系數(shù)都是5%水平下顯著為正，而回歸系數(shù)的增大也說(shuō)明利率市場(chǎng)化程度的加深使商業(yè)銀行對(duì)覆蓋違約風(fēng)險(xiǎn)更加重視。從2005—2008年階段到2009—2012年階段，利率風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)利差影響由不顯著變?yōu)轱@著，且回歸系數(shù)增加。這表明隨著利率市場(chǎng)化的深入，商業(yè)銀行在貸款定價(jià)中對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的考慮程度增加。綜上幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素來(lái)看，隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)，銀行定價(jià)行為中越來(lái)越多地考慮風(fēng)險(xiǎn)的彌補(bǔ)，風(fēng)險(xiǎn)因素起著舉足輕重的作用，假設(shè)2得證。（4）政策保護(hù)因素。基準(zhǔn)利差代表著政策對(duì)銀行利差的保護(hù)，結(jié)果顯示，從2005—2008年階段到2009—2012年階段基準(zhǔn)利差對(duì)利差的影響由顯著為正變?yōu)椴伙@著，且回歸系數(shù)減小。這表明銀行利差越來(lái)越多地由市場(chǎng)決定，利差的政策保護(hù)所對(duì)利差決定所起到的作用越來(lái)越小，利率市場(chǎng)化取得了一定的成效，假設(shè)1得到了證實(shí)。（5）非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)因素。從2005—2008年階段到2009—2012年階段，非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)因素對(duì)利差的影響由不顯著變?yōu)?0%水平下負(fù)顯著，且回歸系數(shù)的絕對(duì)值變大。這是由于隨著利率市場(chǎng)化，銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)程度增加，銀行由主要經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)開(kāi)始轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)多元化，對(duì)非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的依賴(lài)程度越來(lái)越大，非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入的增加對(duì)銀行的利差要價(jià)有著越來(lái)越大的抵消作用。總體而言，隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，中國(guó)的商業(yè)銀行的自主定價(jià)能力增強(qiáng)，在定價(jià)過(guò)程中越來(lái)越重視風(fēng)險(xiǎn)因素和非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)因素，而成本因素和政策保護(hù)因素在銀行定價(jià)中的重要性降低，這也是利率市場(chǎng)化初級(jí)階段取得一定成果的表現(xiàn)。
四、結(jié)論與建議
銀行利率市場(chǎng)化論文范文第2篇
商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的度量方法有很多，其中最常用的有三種，分別是利率敏感性缺口法、持續(xù)期分析法和VaR度量法。其中，利率敏感性缺口法的假設(shè)條件較少，數(shù)據(jù)容易獲得，衡量風(fēng)險(xiǎn)所需的成本相對(duì)較低，技術(shù)水平的要求不高。所以，本文選取利率敏感性缺口法對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。利率敏感性缺口法用來(lái)衡量利率變動(dòng)對(duì)銀行當(dāng)期收益的影響。具體來(lái)說(shuō)，就是銀行將所有付息負(fù)債和生息資產(chǎn)按重新定價(jià)的期限劃分到不同時(shí)間段。在不同時(shí)間段內(nèi)，利率敏感性資產(chǎn)(IRSA)減去利率敏感性負(fù)債(IRSL)得出的數(shù)值即為利率敏感性缺口(GAP)，即GAP=IRSA－IRSL。當(dāng)某一段時(shí)間內(nèi)的資產(chǎn)大于負(fù)債時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生正缺口，GAP＞0，即資產(chǎn)敏感性缺口。此時(shí)，如果市場(chǎng)利率上升，會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行凈利息收入上升。相反，當(dāng)某一段時(shí)間內(nèi)的負(fù)債大于資產(chǎn)時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生負(fù)缺口，GAP＜0，即負(fù)債敏感性缺口。此時(shí)，如果市場(chǎng)利率上升，會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行凈利息收入下降。當(dāng)某一段時(shí)間內(nèi)的資產(chǎn)等于負(fù)債時(shí)，會(huì)產(chǎn)生零缺口，GAP=0，此時(shí)，銀行凈利息收入不受影響。由GAP引申的相關(guān)指標(biāo)還有缺口率(Δ)、利率敏感性比率(λ)和利率敏感性比率偏離度(θ)。缺口率(Δ)是指商業(yè)銀行利率敏感性缺口除以商業(yè)銀行總資產(chǎn)，可用公式表示為:Δ=GAP/總資產(chǎn)。缺口率是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，它表示銀行所擁有的總資產(chǎn)對(duì)其所面臨的缺口風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，缺口率與銀行的風(fēng)險(xiǎn)承受能力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。利率敏感性比率(λ)也是一種相對(duì)指標(biāo)，公式為:λ=IRSA/IRSL。IRSA與IRSL的相對(duì)大小決定λ與1的偏離度，即θ=λ－1，θ同樣為衡量利率風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)指標(biāo)，當(dāng)θ的絕對(duì)值趨于0時(shí)，銀行因利率波動(dòng)而承受的風(fēng)險(xiǎn)較小，反之亦然。
2商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證分析———以中國(guó)銀行為例
2.1研究范圍的選取實(shí)證研究范圍選取2007年至2013年，該研究范圍包含兩個(gè)升息周期和一個(gè)降息周期，并在2012年7月6日出現(xiàn)回調(diào)拐點(diǎn)。這段時(shí)間呈現(xiàn)利率頻繁波動(dòng)的狀態(tài)，有助于研究銀行在利率市場(chǎng)化背景下所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)，也有助于進(jìn)一步完善我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系。本文實(shí)證研究數(shù)據(jù)均由中國(guó)人民銀行和中國(guó)銀行各年度報(bào)表整理所得。我們從易受利率波動(dòng)影響的商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債，即利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債出發(fā)，運(yùn)用利率敏感型缺口模型進(jìn)行數(shù)據(jù)的分析，以衡量中行在利率市場(chǎng)化條件下所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)其加以有效控制。
2.2指標(biāo)的選取與計(jì)算根據(jù)上文所述，本文采用利率敏感性缺口法，選取利率敏感性缺口(GAP)、利率敏感性比率(λ)、利率敏感性比率偏離度(θ)和缺口率(Δ)四個(gè)指標(biāo)對(duì)中國(guó)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證分析。對(duì)2008～2013年我國(guó)中國(guó)銀行年度報(bào)告公布的數(shù)據(jù)進(jìn)行整理和分析，將利率敏感性缺口(GAP)、利率敏感性比率(λ)、利率敏感性比率偏離度(θ)和缺口率(Δ)分別從短期、長(zhǎng)期和總量三方面進(jìn)行計(jì)算、統(tǒng)計(jì)。
2.3指標(biāo)分析從利率敏感性缺口角度來(lái)看:只有在升息期，GAP＞0;在降息期，GAP＜0，銀行才能獲得更大收益。如果GAP＞0，銀行應(yīng)該適當(dāng)?shù)臏p少資產(chǎn)，增加負(fù)債，以規(guī)避降息帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn);如果GAP＜0，銀行應(yīng)適當(dāng)?shù)脑黾淤Y產(chǎn)，減少負(fù)債，以規(guī)避升息帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。雖然在2008年底開(kāi)始的升息周期中，中行的總?cè)笨跒檎瑸槠湓谏⒅芷谙聨?lái)可觀的利息收入，但是，由于短期內(nèi)中行存在負(fù)缺口，因此將會(huì)產(chǎn)生較大的利息損失，存在較大的短期利率風(fēng)險(xiǎn)。從表中可以看出，除個(gè)別年份外，中行一般呈現(xiàn)為長(zhǎng)、短期正缺口，總量正缺口的狀態(tài)。如果處在降息周期，銀行將面臨較大的利率風(fēng)險(xiǎn)。而且，中行受利率的周期性變動(dòng)影響較大，也做出了相應(yīng)的調(diào)整，但是數(shù)據(jù)顯示出一種政策調(diào)整的滯后性。這可能與中國(guó)銀行自身資產(chǎn)規(guī)模巨大，相比中小商業(yè)銀行來(lái)講，其資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整的靈活性較差的原因有關(guān)。從利率敏感性比率角度來(lái)看:根據(jù)利率敏感性缺口的分析可知，當(dāng)處于升息周期時(shí)，λ＞1;當(dāng)處于降息周期時(shí)，λ＜1，商業(yè)銀行才能有效防范利率風(fēng)險(xiǎn)，并且獲得更多的收益。由總量指標(biāo)可以看出，在2010～2013年之間，無(wú)論處在升息周期還是降息周期，一直在不斷減小，越來(lái)越趨向于1，說(shuō)明中行在此期間采取了被動(dòng)性的策略來(lái)防范利率敏感性風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論利率如何變動(dòng)，這種保守型策略都可以較大程度地降低利率風(fēng)險(xiǎn)，確保中行收益的穩(wěn)定。而在2009年開(kāi)始的升息周期中，雖然剛開(kāi)始維持在1附近，但是總體上呈不斷上升趨勢(shì)，這會(huì)降低銀行的利息收入幅度，若不及時(shí)有效調(diào)節(jié)，利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快，銀行利息損失空間將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。從長(zhǎng)期指標(biāo)來(lái)看，均與1嚴(yán)重偏離，但呈逐年下降趨勢(shì)，可以看出，由于中行資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的不匹配，使得其面臨較大的長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn);但是工行對(duì)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行過(guò)一定的逐年調(diào)整，使得長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)有逐年降低的趨勢(shì)。從缺口率角度來(lái)看:總量方面，中行的缺口率從2009年開(kāi)始波動(dòng)較為平穩(wěn)，且數(shù)值不大;短期缺口呈現(xiàn)波動(dòng)狀態(tài)，長(zhǎng)期則由2009年開(kāi)始呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。這說(shuō)明:中行所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)和總資產(chǎn)相比而言不大，現(xiàn)有的資產(chǎn)可能達(dá)到全面防范利率風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。但是，其應(yīng)注意調(diào)整長(zhǎng)、短期缺口率，并對(duì)長(zhǎng)、短期資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行合理匹配。
3啟示
銀行利率市場(chǎng)化論文范文第3篇
關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化;市場(chǎng)體系;金融改革;進(jìn)程
中圖分類(lèi)號(hào)：F820.1 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2015）27-0071-02
引言
利率市場(chǎng)化，就是指由市場(chǎng)決定在貨幣市場(chǎng)中金融機(jī)構(gòu)的利率高低，包括利率決定、利率傳導(dǎo)以及利率結(jié)構(gòu)和管理幾個(gè)方面的市場(chǎng)化。具體是指各商業(yè)銀行的存貸款利率由資本市場(chǎng)的供求情況自主調(diào)節(jié)，而不是有上級(jí)或中央銀行統(tǒng)一規(guī)定，從而形成由中央銀行的基準(zhǔn)利率和同業(yè)拆借利率為資本市場(chǎng)基礎(chǔ)利率，各利率之間利差維持在合理區(qū)間的有效利率傳導(dǎo)體系。簡(jiǎn)單來(lái)講，利率市場(chǎng)化就是由市場(chǎng)作為主體自主決定市場(chǎng)利率的過(guò)程。
推行利率市場(chǎng)化在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的背景下是十分有必要的。隨著我國(guó)的證券交易市場(chǎng)的逐步發(fā)展，上市公司數(shù)量總數(shù)以及市值交易金額逐年增加，各大企業(yè)通過(guò)金融資本市場(chǎng)成為了主要的一條渠道實(shí)現(xiàn)融資。正是由于在資產(chǎn)價(jià)格與市場(chǎng)利率之間長(zhǎng)期存在著一種比價(jià)聯(lián)系，金融投資人可以在儲(chǔ)蓄存款與證券投資兩者之間進(jìn)行對(duì)比，從而合理而有效地規(guī)劃自己的資本。資本在資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)兩者之間自由流動(dòng)而達(dá)到所謂的均衡狀態(tài)。與此相反，一旦貨幣利率發(fā)生變化，就會(huì)通過(guò)這個(gè)比價(jià)聯(lián)系對(duì)資本市場(chǎng)造成影響，而且這個(gè)反映是十分敏感的。同時(shí)，在市場(chǎng)化程度越高，利率分配越是合理的基礎(chǔ)上，這種影響越是嚴(yán)重。也就是說(shuō)，利率市場(chǎng)化盡早完成將會(huì)在更高的角度上把控住金融貨幣政策的主動(dòng)權(quán)，更有效起到金融影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要作用。
一、我國(guó)推進(jìn)利率市場(chǎng)化發(fā)展進(jìn)程回顧
黨的十四屆三中全會(huì)提出的《國(guó)務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》和《關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》中首次提出了利率市場(chǎng)化的基本構(gòu)想。黨的十六屆三中全會(huì)進(jìn)一步指出：“穩(wěn)步中推進(jìn)利率市場(chǎng)化，建立健全由市場(chǎng)供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場(chǎng)利率。”利率市場(chǎng)化改革的總體思路為：“先外幣、后本幣;先貸款、后存款;先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額。”我國(guó)利率市場(chǎng)化改革，正是按照這一思路進(jìn)行的。
1978年，我國(guó)利率主要出在高速利率水平，在一定程度上準(zhǔn)許銀行貸款利率在一定區(qū)間內(nèi)自由浮動(dòng);1986年允許銀行資金相互拆借，借貸雙方協(xié)定期限和利率;1987年，銀行貸款在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮20個(gè)百分點(diǎn)。1990―1992年期間以高速利率結(jié)構(gòu)為主：1990年，規(guī)定了拆借利率實(shí)行上限管理;1992年，國(guó)債首次實(shí)行承購(gòu)包銷(xiāo)標(biāo)志著利率形成機(jī)制正式改革。1993―1999年利率改革逐項(xiàng)開(kāi)展，利率成為了宏觀調(diào)控和資源配置的重要手段。1995年，首次提出逐步與國(guó)際慣例接軌的利率改革原則，實(shí)現(xiàn)正利率，協(xié)調(diào)配套的改革目標(biāo)，和商業(yè)銀行把握利率自的改革路徑;1996年，同業(yè)拆借業(yè)務(wù)均由全國(guó)統(tǒng)一辦理，產(chǎn)生了中國(guó)銀行間拆借市場(chǎng)利率;1997年，正式啟動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)，同時(shí)對(duì)債券回購(gòu)和現(xiàn)券交易利率實(shí)現(xiàn)放開(kāi);1998年，由人民銀行獨(dú)立決定再貼現(xiàn)利率，超額準(zhǔn)備金與法定準(zhǔn)備金開(kāi)始實(shí)行統(tǒng)一利率。2000年，利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的關(guān)鍵一步，首先放開(kāi)外設(shè)利率。2001年，債券市場(chǎng)開(kāi)始引進(jìn)了做市商制度;2003年，中央銀行擴(kuò)大金融貸款利率自由浮動(dòng)空間;2004年，央行實(shí)行再貸款浮息制度，同時(shí)決定浮動(dòng)區(qū)間不再根據(jù)企業(yè)規(guī)模大小制定，并在同年10月進(jìn)一步放寬人民幣存款貸款利率浮動(dòng)區(qū)間大小，首次允許存款利率下調(diào)，實(shí)現(xiàn)了“貸款利率管下限、存款利率管上限”的階段性目標(biāo)。
自2000年之后，市場(chǎng)操作公開(kāi)的重要性逐漸凸出，利率作為核心資本價(jià)格成為宏觀調(diào)控的重要市場(chǎng)化方式，這已經(jīng)成為了我國(guó)金融宏觀調(diào)控改革的重要發(fā)展趨勢(shì)。經(jīng)過(guò)了十多年的改革歷程，我國(guó)利率市場(chǎng)化取得了階段性成果，但是這些成果對(duì)于完全市場(chǎng)化來(lái)講，還不足以觸及核心問(wèn)題。真正的關(guān)鍵問(wèn)題是，我國(guó)全面放開(kāi)商業(yè)銀行存貸款利率，只有這樣，才有可能實(shí)現(xiàn)完全意義上的利率市場(chǎng)化。
二、加快推進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化的有利條件和不利因素
（一）加快推進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化的有利條件
首先，在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大背景下，為推進(jìn)利率市場(chǎng)化提供出了較為穩(wěn)定的宏觀政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。改革開(kāi)放以來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革不斷進(jìn)行，和政府職能向服務(wù)型轉(zhuǎn)變，在資源配置方面市場(chǎng)由基礎(chǔ)性作用逐漸向決定性作用轉(zhuǎn)型，市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用逐漸增強(qiáng)。
其次，我國(guó)金融市場(chǎng)的改善。經(jīng)過(guò)多年探索，中央銀行取消了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)背景下的調(diào)控方式。國(guó)有商業(yè)銀行商業(yè)化不斷推進(jìn)。新型的股份制銀行和地區(qū)性商業(yè)銀行逐漸崛起，為我國(guó)金融行業(yè)帶來(lái)了一股新生力量，從而將中國(guó)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)和效率提高到新的高度。隨著金融市場(chǎng)的逐步完善和發(fā)展，金融市場(chǎng)逐漸規(guī)范，貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)已經(jīng)成了企業(yè)融資的重要途徑。
再次，實(shí)行利率市場(chǎng)化需要完善的法律法規(guī)，隨著我國(guó)法制建設(shè)工作的不斷推進(jìn)，我國(guó)的金融立法執(zhí)法工作取得了不錯(cuò)的成果。金融市場(chǎng)相關(guān)法律法規(guī)頒布實(shí)施，更加確立和完善了我國(guó)法律體系的金融方面的體系框架，意味著我國(guó)金融市場(chǎng)正在向法制化和規(guī)范化的方向有序進(jìn)行。
最后，對(duì)利率市場(chǎng)化的推進(jìn)有利的一點(diǎn)是，過(guò)去利率市場(chǎng)化改革所做的努力效果顯著。當(dāng)前，我國(guó)利率市場(chǎng)化已得到了相當(dāng)程度的進(jìn)展，相對(duì)一部分利率已經(jīng)或者至少基本接近于市場(chǎng)化程度。銀行同行拆借市場(chǎng)規(guī)范達(dá)到一致，已經(jīng)形成了統(tǒng)一性的全國(guó)范圍內(nèi)拆借市場(chǎng)利率。市場(chǎng)上開(kāi)始出現(xiàn)金融債券，對(duì)國(guó)債市場(chǎng)利率也逐步放開(kāi)。中小企業(yè)貸款利率浮動(dòng)的范圍和幅度都得到相對(duì)擴(kuò)大。市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開(kāi)化也在不斷地完善中逐漸發(fā)展。這些明顯的金融改革成果都為利率市場(chǎng)化改革得到進(jìn)一步成效提供了積極有力的支持。
（二）加快推進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化的不利因素
第一，國(guó)有銀行的商業(yè)化發(fā)展還不足以實(shí)現(xiàn)完全意義上的商業(yè)化。利率市場(chǎng)化也就是指銀行以貸款的金額大小、發(fā)放人和貸款期限等因素來(lái)考量確認(rèn)貸款人的融資成本，對(duì)銀行來(lái)講必須擁有決定配置信貸資本的自力。就現(xiàn)在的情況來(lái)看，雖然國(guó)有銀行商業(yè)化改革有所進(jìn)行，但是還沒(méi)有完全沖破政府宏觀調(diào)控政策的束縛，還不能清楚地劃分出政策性業(yè)務(wù)行為和商業(yè)性業(yè)務(wù)行為。國(guó)有銀行商業(yè)化還有很長(zhǎng)的路要走。
第二，央行的利率調(diào)控政策實(shí)際實(shí)施中難以起到宏觀經(jīng)濟(jì)指示器的功能。中央銀行要通過(guò)利率調(diào)控貨幣供給量，其關(guān)鍵問(wèn)題是中央銀行的利率調(diào)控政策必須通過(guò)一系列的傳導(dǎo)機(jī)制連續(xù)影響從而作用于市場(chǎng)利率，并且要最終實(shí)現(xiàn)使各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體行為在利率主導(dǎo)下向調(diào)控目標(biāo)趨向一致。目前，我國(guó)中央銀行還無(wú)法實(shí)現(xiàn)完全獨(dú)立地制定和實(shí)施利率調(diào)控政策，現(xiàn)在的狀況是基本上全部的利率是由國(guó)務(wù)院統(tǒng)一頒布實(shí)施的，中央銀行在這方面依然處在被動(dòng)。其他專(zhuān)業(yè)銀行和非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)雖然具有一定程度的利率自力，但是在實(shí)際實(shí)施過(guò)程中，這種自主性很難真正落實(shí)。另外，專(zhuān)業(yè)性銀行并非按照企業(yè)化經(jīng)營(yíng)，央行的利率調(diào)控政策對(duì)于這種性質(zhì)銀行還難以充分發(fā)揮有力的作用。
第三，資本市場(chǎng)體系尚未完善。在我國(guó)的市場(chǎng)體系之中，各個(gè)市場(chǎng)之間都存在密不可分的聯(lián)系，利率不僅是貨幣市場(chǎng)的價(jià)格指標(biāo)，同時(shí)也反映了其它各個(gè)市場(chǎng)是否均衡。目前，除商品市場(chǎng)體系相對(duì)完善，其它市場(chǎng)卻有待進(jìn)一步健全。只有各個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格體系實(shí)現(xiàn)有效聯(lián)動(dòng)，才能更加順利地推行利率市場(chǎng)化，增強(qiáng)利率的調(diào)控作用。
第四，缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理和控制人才。長(zhǎng)期以來(lái)，利率由官方統(tǒng)一規(guī)定的利率調(diào)整習(xí)慣，使得企業(yè)和投資者們?nèi)鄙賹?duì)利率風(fēng)險(xiǎn)性的認(rèn)知。一旦利率實(shí)行浮動(dòng)性調(diào)整時(shí)，利率風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)成為客觀性的存在，而企業(yè)和投資者個(gè)人并不能積極應(yīng)對(duì)。缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理人才勢(shì)必會(huì)影響利率市場(chǎng)化的推進(jìn)。
三、加快推進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化的建議
首先，加快推進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化要從根本上解決市場(chǎng)化的制約因素，實(shí)現(xiàn)真正意義上的利率市場(chǎng)化，形成市場(chǎng)化的行為主體。建立現(xiàn)代化的企業(yè)制度，要求具有完善的治理結(jié)構(gòu);進(jìn)一步建設(shè)行為規(guī)范化、制度有效化以及實(shí)施高效化的政府，完善政府職能，同時(shí)健全商業(yè)銀行體系的治理方式和有效的管理機(jī)制。
其次，要加快建立健全的金融市場(chǎng)體系，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)體系健全和宏觀調(diào)控機(jī)制轉(zhuǎn)型過(guò)渡。這對(duì)資本市場(chǎng)提出了新的要求：積極發(fā)展直接化融資方式，增加市場(chǎng)貨幣彈性，形成多樣化多層次的市場(chǎng)結(jié)構(gòu);增加市場(chǎng)交易金融產(chǎn)品的類(lèi)型，采取更多方式積極鼓勵(lì)和倡導(dǎo)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新;當(dāng)前應(yīng)逐漸慢慢放開(kāi)長(zhǎng)期的大額存款利率，推進(jìn)SHIBOR逐漸成為被民眾廣泛接受的基準(zhǔn)利率。不僅要分別完善好資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)各自體系，而且要合理地構(gòu)建好兩個(gè)市場(chǎng)之間的通道。隨著金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響不斷深化，貨幣市場(chǎng)供應(yīng)量和經(jīng)濟(jì)水平之間的緊密聯(lián)系一定會(huì)受到很大程度的弱化。因此，作為貨幣當(dāng)局要做好分析工作，提前做好配套制度的完善工作，為從宏觀層次上把控經(jīng)濟(jì)做好積極準(zhǔn)備。
最后，要積極做好各項(xiàng)工作之間的協(xié)調(diào)整合，每一項(xiàng)改革工作都是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革大潮下的重要環(huán)節(jié)，其中每個(gè)問(wèn)題都要細(xì)致深入的研究。我國(guó)利率市場(chǎng)化的推進(jìn)工作，既不能遲遲等到微觀主體與宏觀調(diào)控中制約因素全部化解之后才開(kāi)始進(jìn)行，也不能在條件還不夠成熟時(shí)盲目地進(jìn)行。只有結(jié)合自身情況認(rèn)真分析，深刻認(rèn)識(shí)到制約因素內(nèi)在聯(lián)系，在此基礎(chǔ)上靈活處理，把握好分寸，才能更早一天實(shí)現(xiàn)全面的利率市場(chǎng)化。
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銀行利率市場(chǎng)化論文范文第4篇
關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)；通貨膨脹；利率市場(chǎng)化
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，利率是經(jīng)濟(jì)體系中的一個(gè)重要杠桿，是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)中最常用的政策工具。
一、利率對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響的理論基礎(chǔ)
隨著經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的不斷發(fā)展，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中的各個(gè)因素越來(lái)越緊密的聯(lián)系在一起。而經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展也就是在這些眾多因素的相互作用、相互矛盾中進(jìn)行著的，也就是不斷地通過(guò)均衡－失衡-新的均衡這樣一個(gè)過(guò)程來(lái)實(shí)現(xiàn)的。這些市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家進(jìn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控是建立在西方現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)之上的。
二、我國(guó)應(yīng)用利率這一宏觀調(diào)控工具的實(shí)踐過(guò)程
1979年4月至今，中國(guó)人民銀行對(duì)銀行的存貸款利率總共進(jìn)行了二十多次調(diào)整，在20世紀(jì)90年代就進(jìn)行了14次之多的調(diào)整，總體看來(lái)，我國(guó)利率調(diào)整大致經(jīng)歷了四個(gè)階段。
（一）1979-1985年，利率上調(diào)時(shí)期
改革之初，我國(guó)金融管理部門(mén)就已注意到銀行利率偏低的狀況。我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，較高的利率不僅有利于籌措建設(shè)資金，而且還可以改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。鑒于此種情況，如表1所示，在1979―1985年這個(gè)階段，中國(guó)人民銀行連續(xù)多次提高存款利率。
（二）1986―1995年，利率波動(dòng)時(shí)期
這一階段利率隨經(jīng)濟(jì)周期上下波動(dòng)，體現(xiàn)利率與經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有很高的相關(guān)性。
（三）1996―2003年，利率連續(xù)下跌時(shí)期
由于前幾年針對(duì)通貨膨脹的“軟著陸”政策，利率調(diào)整的頻率較多，幅度較大，使這整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了收縮效應(yīng)。為此，政府相繼出臺(tái)一系列的財(cái)政金融措施，包括增發(fā)1000億元國(guó)庫(kù)債券，重點(diǎn)用于增加一些基礎(chǔ)投資建設(shè)，1998年3月、7月和12月三次降低中央銀行和金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率，為國(guó)有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)體制改革的深化創(chuàng)造了條件。
（四）2004年10月29日至今，利率連續(xù)上調(diào)時(shí)期
前幾年一連串的利率下調(diào)后，有效地拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)，投資大量增加，致使經(jīng)濟(jì)又陷入過(guò)熱狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不是非常合理。為此，中央銀行決定，自2004年10月29日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)的存貸款基準(zhǔn)利率，但并沒(méi)有有效地抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的局面，于2006年兩次連續(xù)上調(diào)利率，帶來(lái)巨大影響。
1、可能會(huì)給地方的中小商業(yè)銀行帶來(lái)壓力。由于長(zhǎng)期以來(lái)，地方的中小商業(yè)銀行是依賴(lài)中央銀行的利率政策來(lái)決定存貸款利率，但隨著利率的連續(xù)上調(diào)，貸款利率上限的放開(kāi)，由于存在競(jìng)爭(zhēng)，全國(guó)性的商業(yè)銀行將有可能逐漸占領(lǐng)地方一些中小商業(yè)銀行的生存空間。
2、對(duì)國(guó)債市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響。在正常情況下，國(guó)債市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)不會(huì)影響到央行的決定，而現(xiàn)階段，國(guó)債市場(chǎng)卻成了中央銀行的掣肘因素。如果中央銀行持續(xù)上調(diào)存款利率，將會(huì)使不少債券資產(chǎn)縮水。這樣，國(guó)債市場(chǎng)的交易價(jià)格勢(shì)必要下跌，這就會(huì)不利于國(guó)債市場(chǎng)的正常運(yùn)作。
3、對(duì)股市的沖擊。從資金面本身來(lái)看，存款利率的連續(xù)提高，將會(huì)吸引相當(dāng)一部分的股民離場(chǎng)，把錢(qián)存放到銀行里，這就會(huì)使市場(chǎng)的融資成本增長(zhǎng)，進(jìn)而帶來(lái)投資機(jī)會(huì)成本的上升。現(xiàn)在有些券商利用國(guó)債回購(gòu)來(lái)套取資金來(lái)炒作股票，如果央行持續(xù)上調(diào)利率，對(duì)部分券商的資金鏈必然會(huì)造成影響，有的還會(huì)影響到相關(guān)行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)。
4、造成金融市場(chǎng)秩序混亂。隨著利率管制放松，不可避免會(huì)使存貸款利率變相提高，這可能會(huì)破壞金融市場(chǎng)秩序，使之缺乏公平、公開(kāi)、公正的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。
三、更好發(fā)揮利率對(duì)宏觀調(diào)控作用的建議和措施
我國(guó)目前是發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度不如西方發(fā)達(dá)國(guó)家，資金短缺難免普遍經(jīng)常地存在，聽(tīng)任市場(chǎng)力量的作用，則勢(shì)必造成利率水平的大幅度上揚(yáng)，影響經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展，而且有關(guān)利率管理的制度規(guī)定也還沒(méi)有達(dá)到詳盡規(guī)范的地步，因此這就決定利率市場(chǎng)化的過(guò)程是復(fù)雜而且長(zhǎng)期的，不能一蹴而就，根據(jù)我國(guó)目前的這些實(shí)際情況來(lái)看需要借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)在很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)都不能完全放開(kāi)銀行利率，仍需要規(guī)定基準(zhǔn)利率和銀行利率的波動(dòng)范圍，采取穩(wěn)步推進(jìn)、逐漸放開(kāi)的形式，從而最終實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。
（一）大力發(fā)展金融市場(chǎng)
我國(guó)目前雖然已基本形成了同業(yè)拆借市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)利率體系，但這些市場(chǎng)的規(guī)模還不大，而規(guī)模相對(duì)較大的資本市場(chǎng)始終存在較高的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。
（二）加快國(guó)有企業(yè)改革和國(guó)有商業(yè)銀行改革
我國(guó)目前國(guó)有企業(yè)改革還在進(jìn)行當(dāng)中，國(guó)有商業(yè)銀行的體制也還不完善。因此，必須加快兩者的改革步伐。國(guó)有企業(yè)的改革是制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)“堡壘”，其改革必須遵循：產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、科學(xué)管理。同國(guó)有企業(yè)改革一樣，國(guó)有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)制度改革是制約我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的另一個(gè)“堡壘”，其目前所面臨的困難主要是綜合競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)問(wèn)題。因此，兩者都必須通過(guò)產(chǎn)權(quán)制度改革和業(yè)務(wù)創(chuàng)新與市場(chǎng)開(kāi)拓。
（三）利率市場(chǎng)化后利率波動(dòng)區(qū)間
無(wú)論是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下還是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，無(wú)論是實(shí)行利率管制還是推行利率形成機(jī)制的市場(chǎng)化，利率水平應(yīng)該保持在何種區(qū)間內(nèi)，是影響宏觀經(jīng)濟(jì)的重要因素。合理的利率區(qū)間能夠引導(dǎo)社會(huì)資金的合理流動(dòng)，促進(jìn)社會(huì)資金的有效配置。因此，要立足我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家的實(shí)際國(guó)情研究我國(guó)的利率波動(dòng)區(qū)間，如經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展二元結(jié)構(gòu)、主要融資方式等。
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制比較完善、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)處于低迷階段時(shí)，降低利率是刺激有效需求的重要手段之一，但是宏觀當(dāng)局降低利率會(huì)受到流動(dòng)性陷阱等因素的制約，因而在特定的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行階段，不能只單純地依靠調(diào)整利率，而是必須采取與相應(yīng)的財(cái)政政策等相配套措施。
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銀行利率市場(chǎng)化論文范文第5篇
論文摘要：本文指出，貸款利率市場(chǎng)化作為迄今為止中國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中最主要的部分，其成功的關(guān)鍵在于，中央銀行準(zhǔn)確把握了企業(yè)、銀行在體制改革中的行為特征和資金市場(chǎng)的發(fā)育程度，以適度且逐步放寬的利率政策克服了金融中介的風(fēng)險(xiǎn)和信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。未來(lái)貸款利率全面放開(kāi)的進(jìn)程，將取決于商業(yè)銀行激勵(lì)機(jī)制的進(jìn)一步完善和金融生態(tài)環(huán)境的改善。
一、金融發(fā)展理論中的利率市場(chǎng)化機(jī)制
1．金融交易中的風(fēng)險(xiǎn)。
早期對(duì)于利率市場(chǎng)化問(wèn)題的研究主要是基于麥金農(nóng)·肖所提出的金融深化理論。該理論認(rèn)為，利率管制使得銀行在貸款項(xiàng)目篩選過(guò)程中將高效益、高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目排除出去，降低了資金的使用效率；另一方面，貸款利率低于均衡水平帶來(lái)尋租機(jī)會(huì)和套利空間，引發(fā)了政府部門(mén)或金融機(jī)構(gòu)的腐敗行為。因此，金融深化理論主張全面放開(kāi)利率管制，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制對(duì)資金的調(diào)節(jié)作用。然而遵循上述理論，1970年代以來(lái)許多發(fā)展中國(guó)家的利率市場(chǎng)化實(shí)踐并不成功，特別是全面的利率市場(chǎng)化往往伴生嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)。
1980年代以來(lái)，隨著信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和制度經(jīng)濟(jì)學(xué)在金融發(fā)展理論中的廣泛應(yīng)用，經(jīng)濟(jì)學(xué)開(kāi)始把金融自由化納入制度研究的范疇，并對(duì)金融制度變遷的漸進(jìn)性、風(fēng)險(xiǎn)性有了新的認(rèn)識(shí)。根據(jù)信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究，當(dāng)交易雙方存在信息不對(duì)稱(chēng)時(shí)，有信息優(yōu)勢(shì)的一方在交易前可能會(huì)隱瞞一些信息，導(dǎo)致對(duì)方選擇錯(cuò)誤，這被阿克洛夫(1970)稱(chēng)為“逆向選擇"。或者，當(dāng)契約簽訂以后，擁有私人信息的借款人仍然可以違約，阿羅稱(chēng)這種現(xiàn)象為“道德風(fēng)險(xiǎn)”。由于信息經(jīng)濟(jì)學(xué)通常用“委托人—人"模型研究信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”等一般可通稱(chēng)為“人風(fēng)險(xiǎn)”。
新的金融發(fā)展理論強(qiáng)調(diào)，金融交易不同于一般的商品交易，其交易對(duì)象是一種未來(lái)償還資金的承諾。金融交易的這種特性使得交易雙方的信息不對(duì)稱(chēng)特別嚴(yán)重，表現(xiàn)在信貸市場(chǎng)上，貸款人可能隱瞞自身的風(fēng)險(xiǎn)狀況、項(xiàng)目收益，或者把資金投到風(fēng)險(xiǎn)更大的項(xiàng)目上去。因此金融交易背后需要建立一系列配套制度，用以消除信息不對(duì)稱(chēng)，保證這種支付承諾的實(shí)現(xiàn)。利率市場(chǎng)化作為一種資金價(jià)格的制度安排能否正常發(fā)揮作用，能否保證資金價(jià)格能夠正確及時(shí)地反映金融資產(chǎn)的供求狀況，合理引導(dǎo)資金流動(dòng)，很大程度上取決于金融市場(chǎng)能否通過(guò)有效的制度安排，最大限度地消除信息不對(duì)稱(chēng)和人風(fēng)險(xiǎn)的影響。
2．價(jià)格機(jī)制背后的制度因素。
從各國(guó)利率市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)看，有四方面的制度安排對(duì)于利率市場(chǎng)化實(shí)現(xiàn)具有重要意義：
一是產(chǎn)權(quán)安排。信貸市場(chǎng)參與者的產(chǎn)權(quán)是否清晰，是否能正確地對(duì)價(jià)格信號(hào)作出反映，對(duì)于價(jià)格機(jī)制的有效運(yùn)作非常重要。這個(gè)問(wèn)題是西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)長(zhǎng)期忽視的問(wèn)題，但卻是轉(zhuǎn)軌國(guó)家面臨的最突出的問(wèn)題。科爾奈最早通過(guò)預(yù)算軟約束的概念，揭示了在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)國(guó)家企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清晰所造成的價(jià)格機(jī)制失靈。由于國(guó)有企業(yè)總能預(yù)期國(guó)家會(huì)通過(guò)財(cái)政或其他手段給予新的資本支持，因此企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)旨在獲得更多的政策支持而不是提高經(jīng)營(yíng)效益或控制成本，因此利率作為資金價(jià)格的信號(hào)無(wú)法影響企業(yè)的資金需求。
二是金融宏觀調(diào)控制度。放松利率管制和直接信貸控制，轉(zhuǎn)向更為市場(chǎng)化的融資體制，能夠?qū)崿F(xiàn)更高的資金配置效率。一些發(fā)展中國(guó)家金融自由化的經(jīng)驗(yàn)表明，如果政府沒(méi)有建立起適應(yīng)利率市場(chǎng)化的宏觀金融調(diào)控機(jī)制，可能出現(xiàn)信用規(guī)模過(guò)快增長(zhǎng)和流動(dòng)性過(guò)剩，其結(jié)果是嚴(yán)重的通貨膨脹和利率水平大幅波動(dòng)。由于預(yù)期通貨膨脹不穩(wěn)定，真實(shí)利率會(huì)攀升到極高的水平，反映出較高的資金風(fēng)險(xiǎn)，資金價(jià)格反映資金供求的功能會(huì)出現(xiàn)紊亂。更為重要的是，如同麥金農(nóng)指出的那樣，在宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的情況下，不僅貸款企業(yè)可能出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)，原本穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)也會(huì)產(chǎn)生高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的動(dòng)機(jī)(麥金農(nóng)1996)。
三是金融監(jiān)管制度。研究表明，在利率市場(chǎng)化和自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境下，脆弱和低效率的銀行體系容易受到?jīng)_擊和引發(fā)銀行危機(jī)。比如，資本金嚴(yán)重不足的銀行可能會(huì)產(chǎn)生高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)“博一把”的投機(jī)心理，政策性業(yè)務(wù)負(fù)擔(dān)較重的銀行也可能會(huì)借助政府的隱性擔(dān)保高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)。因此，在實(shí)行市場(chǎng)化為基礎(chǔ)的貨幣體系之前，應(yīng)當(dāng)建立一個(gè)健全的銀行體系和功能完善的審慎監(jiān)管制度，以消除市場(chǎng)化過(guò)程中可能出現(xiàn)的金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。這方面的工作一般包括：完整的審慎性監(jiān)管體系以及銀行機(jī)構(gòu)重組和退出的制度安排；改善銀行資產(chǎn)組合和贏利性，實(shí)施必要的財(cái)務(wù)重組。
四是維護(hù)金融債權(quán)的法制環(huán)境。早期的研究發(fā)現(xiàn)，法制環(huán)境與金融發(fā)展之間存在重要的相關(guān)關(guān)系。一個(gè)高質(zhì)量的法律體系能為投資者和債權(quán)人提供有效的保護(hù)，保證金融合同的履行，促使企業(yè)遵守會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和向投資者披露真實(shí)的信息，從而減少金融交易中的信息不對(duì)稱(chēng)和不確定性，促進(jìn)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。法制基礎(chǔ)對(duì)于利率機(jī)制的重要性同樣是不言而喻的，因?yàn)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)從根本上是法制經(jīng)濟(jì)，資金償還雖然可以依靠信譽(yù)、擔(dān)保等方式，但最終都是以法律為保障的。在一個(gè)對(duì)債權(quán)保護(hù)不利的經(jīng)濟(jì)體，必然以高利率水平和高存貸利差為特征，以反映很高的資金風(fēng)險(xiǎn)，而高利率又進(jìn)一步誘發(fā)逆向選擇等其他資金投機(jī)行為，最終導(dǎo)致金融體系的過(guò)度膨脹或極度萎縮。
3．制度變革與漸進(jìn)式自由化。
利率市場(chǎng)化改革的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，如果希望取得良好績(jī)效，利率市場(chǎng)化必須以一種漸進(jìn)的方式進(jìn)行，而不是迫不及待地將金融體系放棄政府的管制。從制度演進(jìn)的一般規(guī)律看，推出一項(xiàng)市場(chǎng)安排或法律法規(guī)可以非常迅速，但交易主體熟悉市場(chǎng)環(huán)境，法律執(zhí)行順利需要長(zhǎng)期的實(shí)踐；發(fā)展一套以公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)為核心的間接的貨幣控制機(jī)制，以及市場(chǎng)主體能夠?qū)r(jià)格變化作出合意的反映，都需要一段時(shí)期經(jīng)驗(yàn)的積累；同時(shí)，迅速大規(guī)模的私有化并不能直接帶來(lái)經(jīng)濟(jì)主體的理性經(jīng)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)環(huán)境的形成，在此之前，必須對(duì)銀行體系進(jìn)行必要的財(cái)務(wù)重組并建立嚴(yán)格的金融監(jiān)管體系，以避免大規(guī)模變革中金融機(jī)構(gòu)可能出現(xiàn)的嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)。不僅如此，這幾方面因素往往相互影響、相互制約，政府部門(mén)作為改革的推動(dòng)者要有很高的平衡能力和改革藝術(shù)，才能避免經(jīng)濟(jì)金融改革過(guò)程的失衡。
二、中國(guó)信貸市場(chǎng)的人風(fēng)險(xiǎn)及利率市場(chǎng)化進(jìn)程
1．人高風(fēng)險(xiǎn)行為及貸款利率上限管理(1987-1993)。
1980年代以來(lái)，企業(yè)、銀行名義上已經(jīng)成為獨(dú)立核算的經(jīng)營(yíng)主體，但受政府主導(dǎo)的投資推動(dòng)、粗放型增長(zhǎng)模式影響，銀行對(duì)國(guó)有企業(yè)仍無(wú)法形成嚴(yán)格的預(yù)算約束，國(guó)有股東也無(wú)法對(duì)銀行形成硬的預(yù)算約束，即所謂“雙重預(yù)算軟約束”(施華強(qiáng)2004)。企業(yè)在預(yù)算軟約束的激勵(lì)下不斷擴(kuò)大投資規(guī)模，銀行部門(mén)在國(guó)家信用擔(dān)保支持下無(wú)節(jié)制地提供信貸資金，中央銀行的角色則是實(shí)施信貸規(guī)模、利率管制等政策以維護(hù)這種利益格局。具體而言：
一是企業(yè)信貸資金需求的低利率彈性。國(guó)有企業(yè)的預(yù)算軟約束問(wèn)題對(duì)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)產(chǎn)生重要影響，同時(shí)國(guó)有企業(yè)內(nèi)部激勵(lì)約束機(jī)制的不健全，造成經(jīng)理人員利益最大化目標(biāo)與企業(yè)利益最大化目標(biāo)相背離。內(nèi)外兩方面的因素造成國(guó)有企業(yè)追求規(guī)模最大化和費(fèi)用最大化的行為特征(易綱2005)。國(guó)有企業(yè)在規(guī)模最大化的目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下產(chǎn)生過(guò)度信貸需求，進(jìn)一步造成信貸資金的緊張和抬高貸款利率。這種信貸需求的利率彈性很低，企業(yè)往往只考慮信貸資金的可得性，而較少考慮利率水平對(duì)企業(yè)盈利水平的影響。不僅如此，有的企業(yè)長(zhǎng)期虧損、資不抵債，仍可以獲得所謂“安定團(tuán)結(jié)貸款”，有的企業(yè)在地方政府或司法部門(mén)的縱容下，惡意拖欠銀行債務(wù)，這都使得利率對(duì)于信貸需求的約束作用被嚴(yán)重削弱。
二是商業(yè)銀行資金供給中的風(fēng)險(xiǎn)外部化。斯蒂格利茨和魏斯(1981)在不完全信息信貸配給模型中指出的，銀行會(huì)選擇使自身預(yù)期利潤(rùn)最大化的均衡利率水平發(fā)放貸款，而不是追逐最高水平的利率。但是對(duì)于國(guó)有商業(yè)銀行而言，貸款利率水平對(duì)銀行預(yù)期利潤(rùn)的影響完全是單調(diào)遞增。具體而言，隨著國(guó)有銀行商業(yè)化的進(jìn)程，銀行基層經(jīng)理人逐步掌握了較大的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)和一定的利潤(rùn)分配權(quán)，充分利用國(guó)有銀行對(duì)資金市場(chǎng)的壟斷能力制定較高的貸款利率成為一種理性選擇；但另一方面，國(guó)家為維持向國(guó)有企業(yè)輸送資金的體制，不得不向銀行提供隱含的信用擔(dān)保，這使得商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)外生化。在可以負(fù)盈不負(fù)虧的激勵(lì)機(jī)制下，商業(yè)銀行當(dāng)然選擇不斷提高貸款利率。在1992、1993年金融投機(jī)熱潮中，許多商業(yè)銀行繞開(kāi)貸款利率上限規(guī)定(如通過(guò)銀行下屬的信托公司放款或賬外經(jīng)營(yíng)等)投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)偏好的經(jīng)營(yíng)特性。
三是中央銀行的低利率政策和流動(dòng)性支持。這期間，適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的間接貨幣調(diào)控機(jī)制和金融監(jiān)管機(jī)制還沒(méi)有建立起來(lái)，央行對(duì)商業(yè)銀行的管理還局限于傳統(tǒng)的行政化管理，包括規(guī)模管理、利率管制、信貸政策等。國(guó)家從支持國(guó)有企業(yè)投資擴(kuò)張的戰(zhàn)略出發(fā)，將利率長(zhǎng)期保持在較低水平，利率只是國(guó)民收入分配的手段，而無(wú)法起到有效配置資金的作用。特別是在高通脹時(shí)期，中央銀行為穩(wěn)定商業(yè)銀行存款來(lái)源而提高存款利率，但在國(guó)企部門(mén)反對(duì)下，無(wú)法相應(yīng)提高貸款利率，最終形成貸款利率偏低和存貸利差過(guò)窄的局面。不合理的利率水平進(jìn)一步刺激了企業(yè)的信貸需求，雖然央行對(duì)此實(shí)施了貸款規(guī)模管制，但在特定的政策環(huán)境以及銀行采取倒逼策略的情況下，央行往往要通過(guò)追加再貸款保證商業(yè)銀行的流動(dòng)性需求。
顯然，由于存在嚴(yán)重的預(yù)算軟約束，企業(yè)和銀行都存在著嚴(yán)重的追求高風(fēng)險(xiǎn)的人問(wèn)題，中央銀行的流動(dòng)性支持甚至助長(zhǎng)了問(wèn)題的蔓延，金融市場(chǎng)必然長(zhǎng)期處于貸款規(guī)模和貸款利率同時(shí)上揚(yáng)的巨大壓力。因此，中央銀行利率政策的現(xiàn)實(shí)選擇就是規(guī)定貸款利率上限，以防止利率過(guò)高對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生傷害。
2．人風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)提高及貸款利率上限的取消(1994-2004)。
1993年的金融過(guò)熱開(kāi)始令中央政府認(rèn)識(shí)到，以微觀低效益、銀行高風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)的宏觀經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)不具有可持續(xù)性。政府為此對(duì)原有的金融政策進(jìn)行全面調(diào)整，出臺(tái)了《商業(yè)銀行法》、《貸款通則》，并采取措施整頓金融秩序，撤銷(xiāo)大批非銀行金融機(jī)構(gòu)。1997年的第一次金融工作會(huì)議上，中央要求商業(yè)銀行不良貸款每年下降2—3個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)金融監(jiān)管工作的重要性被提到一個(gè)前所未有的高度上。對(duì)于中央銀行而言，其政策取向也由通過(guò)各項(xiàng)優(yōu)惠政策維護(hù)國(guó)有企業(yè)利益，轉(zhuǎn)變?yōu)榧涌焱苿?dòng)銀行體系的市場(chǎng)化，包括實(shí)施國(guó)有銀行體制改革、對(duì)銀行開(kāi)展審慎監(jiān)管、建立間接的金融宏觀調(diào)控體系等。在上述政策措施逐步落實(shí)的背景下，企業(yè)和銀行的行為機(jī)制也發(fā)生了很大變化，進(jìn)一步加快貸款利率改革變得必要且可行。
一方面，企業(yè)部門(mén)的資金需求特性發(fā)生較大變化。1993年宏觀調(diào)控以來(lái)，大批國(guó)有企業(yè)出現(xiàn)效益持續(xù)下降，原來(lái)很容易從國(guó)有銀行獲得貸款的國(guó)有企業(yè)面臨日趨嚴(yán)重的流動(dòng)性不足。這反映了原有的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式及其內(nèi)生的“私人部門(mén)儲(chǔ)蓄—國(guó)有企業(yè)"的資金融通模式已逐步被打破，國(guó)有企業(yè)和國(guó)有銀行在解決了一些歷史遺留問(wèn)題(包括安置下崗職工、核銷(xiāo)呆壞賬等)后，被逐步、徹底推向市場(chǎng)。從1996年開(kāi)始，中央政府開(kāi)始大規(guī)模對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行改革和重組，其中包括股改上市、推行“抓大放小”政策、若干城市試點(diǎn)國(guó)企破產(chǎn)兼并的優(yōu)惠政策。實(shí)際上，經(jīng)過(guò)幾年的整頓和重組，國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門(mén)從整體上已經(jīng)不必依賴(lài)于國(guó)有銀行的資金支持。同時(shí)，非國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大。到2001年，非國(guó)有工業(yè)企業(yè)產(chǎn)值占全部工業(yè)產(chǎn)值的55．6%，而這一比例在1980年是20％。總之，作為社會(huì)資金的主要需求者，企業(yè)部門(mén)的資金約束硬化，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)得到增強(qiáng)，資金需求的利率彈性明顯提高。
另一方面，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)顯著增強(qiáng)。需要指出的是，以往許多學(xué)者過(guò)分夸大產(chǎn)權(quán)改革的作用，似乎只有實(shí)現(xiàn)徹底的私有化，商業(yè)銀行才會(huì)實(shí)現(xiàn)理性經(jīng)營(yíng)。近些年關(guān)于控制權(quán)理論的研究指出，完善的外部監(jiān)管、充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)行為的改善同樣具有重要意義(劉芍佳等1998；錢(qián)穎一2004；傅立文等2005)。從外部監(jiān)管看，由于意識(shí)到改善金融資產(chǎn)質(zhì)量對(duì)于整改進(jìn)程的重要意義，近幾年中央政府和金融監(jiān)管當(dāng)局都對(duì)商業(yè)銀行施加了巨大的外部壓力，商業(yè)銀行在努力滿足資本充足率、不良貸款比率等指標(biāo)的過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)顯著增強(qiáng)；從市場(chǎng)環(huán)境看，隨著競(jìng)爭(zhēng)水平不斷提高，以及預(yù)見(jiàn)到加入WTO后來(lái)自外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)壓力，中資銀行的危機(jī)意識(shí)日益強(qiáng)烈；從管理水平看，商業(yè)銀行內(nèi)控制度逐步完善，全面實(shí)現(xiàn)了一級(jí)法人治理，管理架構(gòu)趨于扁平化，建立了先進(jìn)的管理信息系統(tǒng)。風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)意味著，商業(yè)銀行的資金供給曲線已經(jīng)不是完全與利率水平正相關(guān)，而是在考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素后，在一定利率水平以上向左方彎曲的曲線。
1998年以來(lái)，人民銀行多次對(duì)擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)范圍的政策實(shí)施效果進(jìn)行調(diào)研。結(jié)果顯示，商業(yè)銀行已經(jīng)能夠比較好地適應(yīng)貸款利率浮動(dòng)空間不斷擴(kuò)大的政策環(huán)境，在產(chǎn)品定價(jià)的行為上表現(xiàn)出合理性，能夠按照貸款利率補(bǔ)償資金成本和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的基本原則決定貸款利率。各地商業(yè)銀行貸款定價(jià)基本呈現(xiàn)對(duì)大型優(yōu)質(zhì)客戶(hù)利率下浮，大企業(yè)執(zhí)行基準(zhǔn)利率，中小企業(yè)利率上浮的特征(中國(guó)人民銀行天津分行課題組，2004)。這樣，2004年徹底放開(kāi)貸款利率上限也就變得順理成章了。
三、全面放開(kāi)貸款利率的一個(gè)展望
全面放開(kāi)貸款利率意味著商業(yè)銀行的存貸利差不再由金融當(dāng)局決定，這對(duì)商業(yè)銀行自主定價(jià)和保持利潤(rùn)的能力是一個(gè)重要的挑戰(zhàn)。從各國(guó)經(jīng)驗(yàn)看，利率放開(kāi)往往導(dǎo)致利差不足、競(jìng)爭(zhēng)加劇，銀行體系的脆弱性增大。因此，能否放開(kāi)貸款利率，關(guān)鍵在于商業(yè)銀行能否自我維持一個(gè)合理的利差。在我國(guó)情況看，關(guān)鍵要考慮兩方面因素：
首先是由于商業(yè)銀行還沒(méi)建立起對(duì)基層經(jīng)營(yíng)單位的有效的激勵(lì)約束機(jī)制，過(guò)度強(qiáng)調(diào)貸款風(fēng)險(xiǎn)使商業(yè)銀行盲目追求低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，貸款利率存在向下的巨大壓力。1990年代后期以來(lái)，商業(yè)銀行信貸行為由風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄轉(zhuǎn)變?yōu)楦叨戎匾暦婪讹L(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于中國(guó)金融改革的推進(jìn)無(wú)疑具有積極意義，但這種風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的增強(qiáng)很大程度上是外部監(jiān)督壓力使然，而不是由于對(duì)真實(shí)利潤(rùn)的關(guān)注所造成的。這就使得商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端，由追逐高利潤(rùn)、高風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向絕對(duì)的低風(fēng)險(xiǎn)甚至無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)為，許多銀行的審批權(quán)高度集中于總、分行，信貸投向集中于重點(diǎn)企業(yè)、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，貸款風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任追究過(guò)于嚴(yán)格，激勵(lì)相對(duì)不足。信貸人員對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)要承擔(dān)重大責(zé)任，但個(gè)人收益不高。
適度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)本是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的一般原則，但過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)厭惡則與銀行經(jīng)營(yíng)的基本規(guī)律相違背。貸款風(fēng)險(xiǎn)是基于大數(shù)法則的概率來(lái)度量的，貸款收益抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)的前提是銀行必須忍耐合理的失敗率，形成綜合的風(fēng)險(xiǎn)和收益。如果迫于不良貸款壓力，不能容許任何一家企業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果必然是：大批經(jīng)營(yíng)良好、對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有積極貢獻(xiàn)的中小企業(yè)得不到信貸支持；金融機(jī)構(gòu)則圍繞數(shù)量不多的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)開(kāi)展激烈競(jìng)爭(zhēng)，貸款議價(jià)能力基本喪失，這在一些票據(jù)融資項(xiàng)目上表現(xiàn)特別明顯。在這個(gè)意義上，過(guò)度追逐低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目以至于喪失了合理的利差，也是一種風(fēng)險(xiǎn)。從根本上說(shuō)，利率機(jī)制的這種缺陷是由于商業(yè)銀行的管理模式存在激勵(lì)不相容的問(wèn)題，或者說(shuō)，在制度設(shè)計(jì)上還無(wú)法使長(zhǎng)期利潤(rùn)水平成為基層的真正經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。
其次是金融生態(tài)環(huán)境還不理想，商業(yè)銀行必須維持一個(gè)合理的利差。周小川（2004）較早將微觀層面的金融環(huán)境概括為金融生態(tài)，并指出金融生態(tài)狀況對(duì)利率機(jī)制的作用具有重要影響。如對(duì)金融合同的法律保護(hù)不力，《破產(chǎn)法》不完善，造成經(jīng)濟(jì)主體對(duì)利率信號(hào)不敏感；社會(huì)信用體系不健全、信用記錄缺乏，造成信貸市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)情況較嚴(yán)重；會(huì)計(jì)、審計(jì)、信息披露等的標(biāo)準(zhǔn)過(guò)低，“騙貸”行為屢禁不止等。不難看出，金融生態(tài)的概念是我們?cè)谇拔乃龇ㄖ骗h(huán)境的一個(gè)更廣泛的概括，金融生態(tài)不佳是金融交易中人風(fēng)險(xiǎn)較大的一個(gè)重要原因，其結(jié)果是金融機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)損失比例過(guò)高，客觀上要求保持較大利差。為此，在金融生態(tài)環(huán)境得到較大改善，或者商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入達(dá)到合理水平之前，應(yīng)繼續(xù)維持貸款利率下限。
總之，貸款利率下限的存在，一定程度上使得銀行能夠維持相對(duì)合理的利差，避免了金融體系的脆弱性。實(shí)際上從1999年以來(lái)，一年期存貸款利率之差始終保持在3個(gè)點(diǎn)以上，這表明了中央銀行對(duì)低利率風(fēng)險(xiǎn)的一種關(guān)注。
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