融資考察報(bào)告
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融資考察報(bào)告范文第1篇
第一，贏得支持：行政特區(qū)政府的大力支持，是商會(huì)成功運(yùn)作的前提。香港、澳門(mén)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，民營(yíng)企業(yè)密度大，行政特區(qū)對(duì)發(fā)揮好商會(huì)作用期望值高。一是行政特區(qū)主要領(lǐng)導(dǎo)出席商會(huì)安排的一些活動(dòng)。二是在人員配備上有專職人員，負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)、處理會(huì)員企業(yè)遇到的各種問(wèn)題。三是由行政特區(qū)每年劃撥一定的經(jīng)費(fèi)，支持商會(huì)開(kāi)展工作。
第二，擴(kuò)大參與范圍：行政特區(qū)各職能部門(mén)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的各種檢查、收費(fèi)、罰款等都要在行政特區(qū)政府監(jiān)管、商會(huì)配合下進(jìn)行。職能部門(mén)如果對(duì)企業(yè)進(jìn)行收費(fèi)、罰款，先找商會(huì)，商會(huì)在政策范圍內(nèi)進(jìn)行協(xié)調(diào)。如果雙方協(xié)調(diào)不一致，職能部門(mén)方可到會(huì)員企業(yè)行使職權(quán)。
第三，服務(wù)到位：一是對(duì)會(huì)員企業(yè)，商會(huì)要為其提供信息、項(xiàng)目、融資、法律、人才等多項(xiàng)服務(wù)內(nèi)容，有針對(duì)性地對(duì)會(huì)員企業(yè)進(jìn)行各種培訓(xùn)，為企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提高效益，提供可靠的依據(jù)。二是加強(qiáng)會(huì)員之間的交流。利用商會(huì)，搭建企業(yè)家之間交流的平臺(tái)。定期組織會(huì)員企業(yè)開(kāi)展交流活動(dòng)，談經(jīng)營(yíng)感受、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)等親身體會(huì)。工商聯(lián)和商會(huì)要做到：會(huì)員企業(yè)有問(wèn)題在一起研究解決，互相信任，互相解決，在資金方面可以互相拆借。
第四，建立信譽(yù)企業(yè)：完善企業(yè)信譽(yù)評(píng)估體系，加強(qiáng)行業(yè)自律建設(shè)，是成功商會(huì)運(yùn)作的有效載體。對(duì)企業(yè)的信譽(yù)評(píng)估，實(shí)行商會(huì)評(píng)定對(duì)社會(huì)各界公布，才可成為綜合信譽(yù)企業(yè)。
第五，達(dá)成共識(shí)：要教育和引導(dǎo)企業(yè)，對(duì)商會(huì)達(dá)成幾點(diǎn)共識(shí)。1、競(jìng)爭(zhēng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必然產(chǎn)物，不因?yàn)槟悴蝗肷虝?huì)就不存在競(jìng)爭(zhēng)，就能保證你的市場(chǎng)份額；2、加入商會(huì)，本質(zhì)不是挑起內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，而恰恰是引導(dǎo)有序競(jìng)爭(zhēng)，共同來(lái)抵制不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，還可以通過(guò)行業(yè)商會(huì)的協(xié)調(diào)，對(duì)行政特區(qū)政府提出要求，為會(huì)員企業(yè)辦理各種事務(wù)，共同規(guī)范市場(chǎng)行為；3、加入商會(huì)，就是為了打造某個(gè)行業(yè)的團(tuán)隊(duì)精神，團(tuán)結(jié)起來(lái)形成優(yōu)勢(shì)，協(xié)調(diào)起來(lái)走出去與人競(jìng)爭(zhēng)，取得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)權(quán)；4、可以增強(qiáng)地方知名度，提高行業(yè)知名度，有利于企業(yè)做大做強(qiáng)，有利地方的發(fā)展；5、可以爭(zhēng)得行政特區(qū)政府對(duì)該行業(yè)的重視，在政策、資源配置等方面給予支持。
和發(fā)達(dá)地區(qū)比起來(lái)，我們內(nèi)地存在著明顯的差距，但是我們應(yīng)該在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上奮起直追，以快趕強(qiáng)，不辜負(fù)×縣人民的期望。我想應(yīng)該做到以下幾點(diǎn)：
（一）解放思想，提高認(rèn)識(shí)。盡快彌補(bǔ)觀念上的差距，彌補(bǔ)因觀念差距帶來(lái)的理念、體制、環(huán)境等方面的差距；拿出發(fā)展的魄力，打破唯條件論，最大程度的優(yōu)化我們的發(fā)展氛圍。
（二）要建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度，實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。管理是企業(yè)生存的根本條件之一，民營(yíng)企業(yè)要競(jìng)爭(zhēng)一流，持續(xù)發(fā)展，一定要在管理上下功夫：戰(zhàn)略管理要有全局；生產(chǎn)管理制度要追求效益第一；質(zhì)量管理制度要讓產(chǎn)品完美無(wú)暇；企業(yè)文化管理使企業(yè)更具凝聚力。
（三）注重對(duì)人才的利用。企業(yè)做大做強(qiáng)離不開(kāi)人才，以人為本，吸收并留住人才，才能使企業(yè)獲得更快發(fā)展。人才的忠誠(chéng)，是企業(yè)用“心”換來(lái)的，只有用“心”，人才會(huì)安“心”。
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（四）加大創(chuàng)優(yōu)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的力度，嚴(yán)肅查處破壞經(jīng)濟(jì)環(huán)境的案件和人員。
（五）拓寬融資渠道，打破土地制約瓶頸，為民營(yíng)企業(yè)解決實(shí)實(shí)在在的問(wèn)題。
融資考察報(bào)告范文第2篇
上世紀(jì)70年代以來(lái)，由于石油價(jià)格飛漲、礦石燃料儲(chǔ)蓄量的有限性及其嚴(yán)重的溫室效應(yīng)，世界對(duì)可再生能源的興趣持續(xù)升溫，技術(shù)最成熟、經(jīng)濟(jì)最可行的小水電尤其受到青睞。上世紀(jì)早期就積極開(kāi)發(fā)小水電的西方發(fā)達(dá)國(guó)家，到70年代已經(jīng)停止發(fā)展并廢棄了大量小水電站，這時(shí)又開(kāi)始重新發(fā)展，包括新開(kāi)發(fā)和恢復(fù)更新、改造舊電站。一批發(fā)展中國(guó)家，也紛紛制訂了宏偉的計(jì)劃，興建了一批小水電站。經(jīng)過(guò)幾十年的運(yùn)行，許多電站陸續(xù)開(kāi)始老化。最近有一家“水電設(shè)備協(xié)會(huì)”（HEA）從在該協(xié)會(huì)登記的世界范圍小水電站機(jī)電設(shè)備訂貨清單中發(fā)現(xiàn)近10年來(lái)世界性水電站更新改造的潛力有了很大增長(zhǎng)。特別是北美洲與歐洲一些國(guó)家的小水電站大多是在50年代至80年代建造的，它們所屬更新設(shè)備的份額在今后10年內(nèi)估計(jì)將保持70％左右（見(jiàn)表1）。
從表1可看出，2004年的估計(jì)，北美和歐洲需要更新改造的小水電總?cè)萘窟_(dá)到680萬(wàn)kW，這是個(gè)不小的數(shù)目。加上中、南美洲，中東及非洲，全球估計(jì)接近1000萬(wàn)kW。他們對(duì)更新改造設(shè)備的投入按每千瓦100美元估計(jì)，共需10億美元。事實(shí)上，許多改造項(xiàng)目，每千瓦100美元是不夠的。
以上統(tǒng)計(jì)數(shù)字均未包括中國(guó)的。
中國(guó)小水電大規(guī)模建設(shè)始于70年代，許多電站迄今已運(yùn)行10～30年以上不等。據(jù)前幾年不完全統(tǒng)計(jì)，大致情況如下（見(jiàn)表2）：
經(jīng)初步了解，有更新改造、擴(kuò)容需求的小水電站約為8000MW，這些電站普遍技術(shù)性能差，不同程度存在許多技術(shù)問(wèn)題：如運(yùn)行不穩(wěn)定，長(zhǎng)期在非優(yōu)工況下運(yùn)行，出力不足；或泥砂磨損與汽蝕嚴(yán)重，轉(zhuǎn)輪亟待更換；有的原設(shè)計(jì)、水文資料不足，使機(jī)組選型不當(dāng)?shù)鹊取?/p>
受世界銀行委托，亞太地區(qū)小水電研究培訓(xùn)中心于2004年對(duì)新疆小水電改造規(guī)劃作了專題考察，提出了報(bào)告。詳情見(jiàn)本文實(shí)例研究之二。
2改造擴(kuò)容工作需要有序進(jìn)行
對(duì)舊電站的更新、改造、擴(kuò)容和開(kāi)發(fā)新電站一樣，也應(yīng)當(dāng)有序進(jìn)行，而不能隨意、一轟而上。面對(duì)全球現(xiàn)有水電站需要更新、改造與擴(kuò)容的巨大潛力，眾多的國(guó)際機(jī)構(gòu)，包括世界銀行、國(guó)際能源署以及國(guó)際水電協(xié)會(huì)等等都紛紛看好這個(gè)市場(chǎng)，給予了充分重視。他們注意到，更新改造對(duì)現(xiàn)有電站運(yùn)行性能的改善、效益的提高、壽命的延長(zhǎng)都能起到顯著作用。為此，世界銀行于2004年就委托法國(guó)電力公司水電工程中心研發(fā)、編制一套舊電站更新、擴(kuò)容的規(guī)劃、決策大綱，用以促進(jìn)現(xiàn)有電站的業(yè)主們對(duì)舊電站重新投資，予以更新。該大綱于2004年12月編制完成，其目的是幫助決策人員對(duì)水電站的更新擴(kuò)容工作制訂出合理的規(guī)劃以及最佳的實(shí)施時(shí)間表。
這個(gè)大綱全名“大壩與水電站更新改造擴(kuò)容的規(guī)劃與決策大綱”，可用以指導(dǎo)大壩與水電站改造擴(kuò)容過(guò)程中的選站、審批、投資及實(shí)施等各個(gè)環(huán)節(jié)，使之有序順利開(kāi)展并獲得較高的內(nèi)部收益率（IBR）。大綱里所指的更新改造還包括大壩安全與水資源的優(yōu)化利用。
如前節(jié)所說(shuō)，全球水電站更新改造與擴(kuò)容的潛力約為1000萬(wàn)kW（不包括中國(guó)），水電設(shè)備協(xié)會(huì)（HEA）估計(jì)，總需投資至少10億美元。這么大的投資規(guī)模必須在合理規(guī)劃指導(dǎo)下，有序進(jìn)行。
水電站是一項(xiàng)長(zhǎng)期投資、運(yùn)行費(fèi)用極低的工程，可以惠及幾代人。項(xiàng)目的初期投資一經(jīng)歸還（如10年左右），這項(xiàng)水電資源所提供的財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會(huì)效益幾乎可延續(xù)上百年，作為水與能源交換的一種主要方式，它可以成為全社會(huì)持續(xù)發(fā)展的一個(gè)重要工具。
雖然改造擴(kuò)容工作可以使現(xiàn)有舊電站發(fā)揮最大效益，從而對(duì)水資源的可持續(xù)利用作出貢獻(xiàn)，但是電站的性能在運(yùn)行年限內(nèi)還受其他一些因素的影響，例如設(shè)計(jì)、施工和維修的質(zhì)量。因此，有必要深入研究并明確改造、擴(kuò)容的具體內(nèi)容及其定位。
一般說(shuō)，正確的維護(hù)、修理對(duì)保證水工結(jié)構(gòu)和機(jī)電設(shè)備的正常運(yùn)行是十分重要的，但維修不能完全消除設(shè)施的老化過(guò)程，因此到了一定時(shí)段，為了避免電站收入減少，以及運(yùn)行維修費(fèi)用的增加，更新改造仍是必須的。國(guó)外有專家把維修和更新改造對(duì)電站性能的影響定性地畫(huà)出一幅曲線圖，形象地表示更新、改造的時(shí)間。如圖1所示，當(dāng)電站性能降低到加速惡化前，就必須利用更新改造將其恢復(fù)到原設(shè)計(jì)水平；還可通過(guò)擴(kuò)容等手段，進(jìn)一步提高性能。如何確定這個(gè)點(diǎn)，就是我們所要研究的問(wèn)題。
更新改造與維修和新建項(xiàng)目都有很大不同。并有可能陷于二者之間而被忽視，使決策人不能正確估計(jì)改造擴(kuò)容的方案在滿足水與能源增長(zhǎng)的需求中的作用。這也是世界銀行要求開(kāi)發(fā)這種決策方法的原因，使決策人能夠正確評(píng)估改造擴(kuò)容的效益。
3改造擴(kuò)容規(guī)劃決策大綱的框架
法國(guó)電力公司編制的這個(gè)決策大綱為改造擴(kuò)容項(xiàng)目提供了一個(gè)實(shí)用的決策方法，用以選擇易于吸引投資、便于實(shí)施的優(yōu)化項(xiàng)目。大綱的實(shí)施按下列6個(gè)步驟進(jìn)行（見(jiàn)圖2）：
1）先對(duì)大壩和水電站作一個(gè)基本情況評(píng)估，包括擴(kuò)容和性能優(yōu)化方案的鑒定；
2）對(duì)已明確的水量和電力供應(yīng)、以及安全、環(huán)保與社會(huì)發(fā)展的需求進(jìn)行審查；
3）根據(jù)上述2個(gè)步驟所取得的資料，明確可能改造擴(kuò)容項(xiàng)目的規(guī)模；
4）以多條件定性分析的方法對(duì)一批可能的項(xiàng)目進(jìn)行篩選，選出一批數(shù)目適當(dāng)?shù)捻?xiàng)目供研究；
5）以多條件定量的方法對(duì)選出的項(xiàng)目進(jìn)行排隊(duì)，包括深入的經(jīng)濟(jì)分析以及確定風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、社會(huì)與環(huán)境性能、融資的可能情況和實(shí)施的時(shí)間進(jìn)度等等；
6）對(duì)首選的幾個(gè)項(xiàng)目編制一份實(shí)施計(jì)劃，包括時(shí)間進(jìn)度、預(yù)期的融資安排、設(shè)備采購(gòu)措施、初步工作計(jì)劃以及對(duì)可行性研究的任務(wù)要求。
上述大綱框架的最主要部分是各種需求的系統(tǒng)分析以及能否及時(shí)引入資金的情況，這二者影響最終結(jié)果。此外，這個(gè)大綱的方法也是為了將可比的項(xiàng)目數(shù)限制在合理的范圍內(nèi)，從而盡可能精簡(jiǎn)方案評(píng)估過(guò)程。
當(dāng)然，這種方法并不能到處生搬硬套，而仍需要因地、因項(xiàng)目制宜，從明確主要目的開(kāi)始，并對(duì)有些已經(jīng)具備開(kāi)工條件的項(xiàng)目多加考慮。
4改造、擴(kuò)容的決策人與投資人需考慮的重點(diǎn)
除了上述決策方法外，法國(guó)電力公司還研究提出了一些建議供決策人和融、投資方考慮：
1）為便于舊電站基本情況評(píng)估，業(yè)主應(yīng)建立并保存正確的運(yùn)行、維修記錄；
2）在決策過(guò)程中，應(yīng)明確界定業(yè)主和運(yùn)行單位各自應(yīng)負(fù)的責(zé)任，以保證繼續(xù)維護(hù)與改造擴(kuò)容工作的順利轉(zhuǎn)換；
3）非結(jié)構(gòu)性措施如水管理優(yōu)化等應(yīng)予充分挖掘；
4）改造、擴(kuò)容實(shí)施（施工期）的“機(jī)會(huì)之窗”應(yīng)充分論證、確定（如影響和費(fèi)用損失最小的停機(jī)時(shí)間）；
5）在充分利用設(shè)備供應(yīng)商的現(xiàn)代新技術(shù)的同時(shí)，獨(dú)立專家在決策過(guò)程中的重要作用也應(yīng)予以重視；
6）采取與決策過(guò)程中不同階段相適應(yīng)的創(chuàng)新、靈活的設(shè)備訂購(gòu)方式；
7）為保證改造、擴(kuò)容效益的持續(xù)性，還應(yīng)建立一套新的健全的電站維護(hù)方案；
8）決策人在考慮新設(shè)施的方案時(shí)，還應(yīng)同時(shí)研究現(xiàn)有設(shè)施擴(kuò)容的方案；
9）對(duì)改造擴(kuò)容的項(xiàng)目應(yīng)考慮其現(xiàn)有環(huán)境與社會(huì)情況的處置，適當(dāng)分配合作伙伴之間的利益、成本和責(zé)任；
10）應(yīng)采用適當(dāng)?shù)囊?guī)程以保證改造擴(kuò)容項(xiàng)目的合理開(kāi)發(fā)與實(shí)施；
11）對(duì)有些不能產(chǎn)生直接效益的改造擴(kuò)容項(xiàng)目，如大壩安全項(xiàng)目，則需要多邊投資機(jī)構(gòu)的支持；
12）必須提高各類決策人（如電力公司，有關(guān)部門(mén)和投融資商等等）對(duì)改造擴(kuò)容的特殊效益的認(rèn)識(shí)。
5資金籌集問(wèn)題
改造擴(kuò)容項(xiàng)目的內(nèi)部收益率IBR是很有吸引力的，常可達(dá)到20％以上，可以說(shuō)是典型的高收益項(xiàng)目。但是，水電站的改、擴(kuò)工程在頭幾年內(nèi)的資金流還是要比火電站等項(xiàng)目差，所以仍可能面臨資金不足的挑戰(zhàn)。從圖2的進(jìn)程中看，選擇對(duì)投資人具有吸引力的項(xiàng)目是第4步（即項(xiàng)目篩選）所需注意的重要條件。
在水電站的改造、擴(kuò)建項(xiàng)目中，采用公、私合作多渠道融資及分期投入的方式是可行的。對(duì)多機(jī)組的水電站，改造、擴(kuò)建期較長(zhǎng)，但只要在第一臺(tái)機(jī)改、擴(kuò)完工后，即可先行投產(chǎn)，資金收入情況就會(huì)好轉(zhuǎn)。這種分期投產(chǎn)的方式可以減少對(duì)投資的需求，還可以降低工程成本。因此，項(xiàng)目業(yè)主應(yīng)當(dāng)充分利用改擴(kuò)項(xiàng)目的這種分期投入的創(chuàng)新的方法。當(dāng)然，在項(xiàng)目實(shí)施的初期，還是需要多邊投資機(jī)構(gòu)（這是從國(guó)際上說(shuō)。但從國(guó)內(nèi)說(shuō)還是要政府機(jī)構(gòu)）的支持，而在部分機(jī)組投產(chǎn)后，就可由私營(yíng)企業(yè)接管，繼續(xù)投資。對(duì)于一些資本金不足的私營(yíng)企業(yè)，政府仍是重要的推動(dòng)者和靠山。
6實(shí)例研究
實(shí)例研究之一：土耳其
土耳其具有世界水電資源的1％左右，土耳其電力總局（EUAS）和其他一些主管部門(mén)研究的成果表明，土耳其的技術(shù)經(jīng)濟(jì)可開(kāi)發(fā)的水電資源為3500萬(wàn)kW，其中有340萬(wàn)kW正在開(kāi)發(fā)施工中。
土耳其電力總局擁有100多座水電站，總裝機(jī)容量1160萬(wàn)kW，其發(fā)電量為全國(guó)電力的113。這些電站中，有的是早在1902年投產(chǎn)的，容量從0．2～240萬(wàn)kW。直至2004年以前，還沒(méi)有進(jìn)行過(guò)改造工作。2004年，土耳其電力總局委托法國(guó)電力公司水電工程中心（EDF-CIH）制訂一個(gè)規(guī)劃大綱并對(duì)優(yōu)選的項(xiàng)目提出一份可行性研究報(bào)告。該任務(wù)從2004年7月開(kāi)始，2005年3月完成，并另由法國(guó)電力公司未參與該規(guī)劃開(kāi)發(fā)工作的幾位工程師對(duì)規(guī)劃大綱進(jìn)行評(píng)估，以保證大綱為水電專家所理解，并有現(xiàn)實(shí)意義。
這個(gè)實(shí)例研究了在土耳其如何應(yīng)用這個(gè)大綱，對(duì)決策有什么予期，大綱又怎樣指導(dǎo)具體改造擴(kuò)建項(xiàng)目的實(shí)施。在完成需求審查和原有設(shè)施基本情況的評(píng)估等過(guò)程后，確定了5個(gè)規(guī)模不同的項(xiàng)目，從一項(xiàng)設(shè)備的改造到整個(gè)電網(wǎng)全部設(shè)施的更新。該5個(gè)項(xiàng)目為：
1）更新135萬(wàn)kW的柯班電站；
2）對(duì)幼發(fā)拉底河流域所有水電站全面運(yùn)行情況的更新；
3）對(duì)薩卡耶河流域主要水電站的改造；
4）提高少數(shù)幾個(gè)主要水電站的水輪機(jī)效率；
5）改進(jìn)少數(shù)幾個(gè)主要（有戰(zhàn)略意義的）水電站的服務(wù)設(shè)施，如擔(dān)任旋轉(zhuǎn)備用和全停電后的起動(dòng)能力等等。
按照大綱工作步驟進(jìn)行，柯班水電站被選為在土耳其進(jìn)行改造、擴(kuò)容的最佳項(xiàng)目。建在幼發(fā)拉底河上的柯班電站是土耳其第三大水電站，分兩階段建成的：柯班1站為4臺(tái)15．75萬(wàn)kW，于1974年投產(chǎn)；柯班2站為4臺(tái)18萬(wàn)kW，于1985年投產(chǎn)。
然后對(duì)柯班改造項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究，以確定項(xiàng)目的具體細(xì)節(jié)，包括所需成本與收益。該項(xiàng)目的改造任務(wù)為：
1）更新水輪機(jī)導(dǎo)葉以減少滲漏；
2）將柯班1站的發(fā)電機(jī)定子線圈更換為F級(jí)絕緣以增加機(jī)組出力；
3）將柯班2站的發(fā)電機(jī)定子接線恢復(fù)到原來(lái)的性能與效率；
4）改造頻率與電壓調(diào)節(jié)系統(tǒng)；
5）改造機(jī)組控制系統(tǒng)；
6）實(shí)施一套全自動(dòng)控制系統(tǒng)。
根據(jù)評(píng)估結(jié)果，業(yè)主決定實(shí)施改造計(jì)劃，于2006年開(kāi)工，2011年完工。編制工程設(shè)計(jì)與設(shè)備訂貨任務(wù)的咨詢單位已經(jīng)選定。主要招標(biāo)工作計(jì)劃于2006年底起動(dòng)。目前，業(yè)主正在為此籌資。
“大綱”在土耳其改、擴(kuò)項(xiàng)目中的成功應(yīng)用，說(shuō)明其實(shí)用性，可作為決策者的有力工具，并適應(yīng)國(guó)家在時(shí)間和任務(wù)范圍方面的限制。該大綱可使改擴(kuò)項(xiàng)目的決策和實(shí)施過(guò)程更為有效，并保證所選項(xiàng)目在水電對(duì)持續(xù)發(fā)展的一般貢獻(xiàn)范疇內(nèi)發(fā)揮全面效益。
實(shí)例研究之二：中國(guó)新疆
受世界銀行委托，亞太地區(qū)小水電研究培訓(xùn)中心于2004年派專家組對(duì)新疆小水電作了系統(tǒng)調(diào)查，并對(duì)20余座電站作了深入的考察。考察報(bào)告認(rèn)為新疆現(xiàn)有119萬(wàn)kW小水電站運(yùn)行時(shí)間都已有20～40年，存在問(wèn)題很多。經(jīng)分析和初步規(guī)劃、篩選，提出了有必要改造、技術(shù)上可行、且今后有能力歸還貸款的15座小水電站，作為第一批改造項(xiàng)目，這批項(xiàng)目原有裝機(jī)總?cè)萘?0．4萬(wàn)千瓦，改造、擴(kuò)容后可增容2．98萬(wàn)kW，約為原有裝機(jī)容量的29％，需要投入資金約1億元，平均每千瓦投資3600元，遠(yuǎn)低于當(dāng)?shù)匦陆娬就顿Y6000～8000元／kW。說(shuō)明更新改造的經(jīng)濟(jì)效益是十分明顯的。
考察報(bào)告指出，現(xiàn)有小水電存在的問(wèn)題為：機(jī)組性能落后，制造質(zhì)量差；控制、保護(hù)設(shè)備陳舊，自動(dòng)化程度低；機(jī)組部件磨損與汽蝕嚴(yán)重；有的設(shè)備嚴(yán)重老化，絕緣下降等等。并提出技術(shù)改造的規(guī)劃方案與原則。對(duì)需要改造的電站進(jìn)行分類，采取不同改造方式。針對(duì)電站具體情況，因地制宜、進(jìn)行優(yōu)化設(shè)計(jì)，緊密結(jié)合和妥善處理各個(gè)電站的不可變或不宜改變的制約條件，在有限的投資情況下，盡量增加年發(fā)電量、提高電站經(jīng)濟(jì)效益。不同電站大體分類如下：
1）需要對(duì)設(shè)備進(jìn)行整體更換的；
2）主設(shè)備局部改造，輔機(jī)及電氣控制、保護(hù)設(shè)備整體更換；
3）對(duì)現(xiàn)在的實(shí)際水頭或流量比原設(shè)計(jì)大的或小的電站，可增容改造或減容改造。
改造規(guī)劃除對(duì)上述各類改造提出了詳細(xì)技術(shù)方案和措施，還對(duì)增容改造的電站提出了一些關(guān)鍵性技術(shù)環(huán)節(jié)。
從規(guī)劃的原則、實(shí)施細(xì)則及其可操作性來(lái)看，和法國(guó)電力公司編制的“大綱”，有許多相似之處，又有一些不同之處，可以互為補(bǔ)充。利用二者結(jié)合的方法，可作為今后一個(gè)國(guó)家或一個(gè)地區(qū)小水電改造規(guī)劃的指導(dǎo)，可能產(chǎn)生理想的效果。
參考文獻(xiàn)：
融資考察報(bào)告范文第3篇
一、招商及考察活動(dòng)的基本情況
（一）簽約了一大批項(xiàng)目，招商引資成果顯著
招商考察團(tuán)在上海活動(dòng)期間，李新增、張修起先后出席了永城市、夏邑縣、虞城縣、梁園區(qū)、睢陽(yáng)區(qū)、市直單位、柘城縣、寧陵縣、睢縣和民權(quán)縣的重點(diǎn)項(xiàng)目簽約儀式。我市有81個(gè)項(xiàng)目簽訂了合同和意向書(shū)，簽約項(xiàng)目總投資達(dá)40.6億元。其中簽約合同項(xiàng)目41個(gè)，簽約合同項(xiàng)目投資23.8億元；簽約意向項(xiàng)目40個(gè)，簽約意向項(xiàng)目投資16.8億元。
（二）參加了在上海市國(guó)際農(nóng)展中心舉辦的首屆中國(guó)淮海經(jīng)濟(jì)區(qū)綠色產(chǎn)品博覽會(huì)
這次由中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心、上海市農(nóng)業(yè)委員會(huì)及淮海經(jīng)濟(jì)區(qū)20個(gè)市（地）人民政府共同主辦的首屆中國(guó)淮海經(jīng)濟(jì)區(qū)綠色產(chǎn)品博覽會(huì)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全市共有870多種產(chǎn)品、161家企業(yè)、280多人參加了博覽會(huì)。我市在會(huì)上共發(fā)放各種招商項(xiàng)目簡(jiǎn)介及產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)近1.6萬(wàn)份，現(xiàn)場(chǎng)產(chǎn)品銷售1萬(wàn)元，簽約貿(mào)易合同項(xiàng)目23個(gè)，簽約貿(mào)易合同金額2.67億元。
（三）召開(kāi)了懇親座談會(huì)，以朋會(huì)商，敬商愛(ài)商，零距離結(jié)識(shí)了一批工商界朋友
招商考察團(tuán)在上海活動(dòng)期間，于9月8日在上海延安飯店召開(kāi)了商丘市赴上海方向招商考察團(tuán)懇親座談會(huì)。李新增、張修起還先后會(huì)見(jiàn)了上海德豐企業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)王繼峰、中國(guó)海業(yè)投資控股集團(tuán)執(zhí)行董事董立人等37位工商界朋友，進(jìn)行了深入的交流與洽談。
（四）召開(kāi)了商丘市—楊浦區(qū)工作交流座談會(huì)
根據(jù)市委書(shū)記劉滿倉(cāng)的安排，9月9日，李新增、張修起、門(mén)峰及招商考察團(tuán)的市直有關(guān)單位負(fù)責(zé)人，在上海市楊浦區(qū)參加了商丘市—楊浦區(qū)工作交流座談會(huì)。李新增介紹了近年來(lái)商丘經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況。
二、關(guān)于招商引資工作的幾點(diǎn)體會(huì)
（一）進(jìn)一步提高認(rèn)識(shí)，力求思想觀念大解放
思想解放一些，發(fā)展就向前一步；思想超前一些，發(fā)展就超前一步。思想的大解放，才能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的大發(fā)展和社會(huì)的大進(jìn)步。全市各級(jí)、各部門(mén)要立即行動(dòng)起來(lái)，對(duì)照先進(jìn)找差距，理清思路定目標(biāo)，要做到在六個(gè)方面比學(xué)趕超：一是在發(fā)展速度上比學(xué)趕超，樹(shù)立超常規(guī)、高速度、跨越式發(fā)展的新觀念；二是在膽略氣魄上比學(xué)趕超，樹(shù)立敢闖敢冒、大手筆、大舉措、奮勇?tīng)?zhēng)先的新觀念；三是在機(jī)遇意識(shí)上比學(xué)趕超，樹(shù)立與時(shí)俱進(jìn)、搶占先機(jī)、乘勢(shì)而上的新觀念；四是在工作標(biāo)準(zhǔn)上比學(xué)趕超，樹(shù)立自加壓力、永不自滿、爭(zhēng)創(chuàng)一流的新觀念；五是在發(fā)展環(huán)境上比學(xué)趕超，樹(shù)立敬商愛(ài)商、講誠(chéng)信、講效益、講服務(wù)的新觀念；六是在氛圍導(dǎo)向上比學(xué)趕超，樹(shù)立重激勵(lì)、硬約束、嚴(yán)考核、有利于干事創(chuàng)業(yè)的新觀念。
（二）轉(zhuǎn)變政府職能，加大環(huán)境建設(shè)力度
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府不應(yīng)再去做該由市場(chǎng)、企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)來(lái)做的具體事情，而應(yīng)把主要精力轉(zhuǎn)到制定規(guī)劃、政策引導(dǎo)、維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)秩序、提供公共服務(wù)上來(lái)，更多地運(yùn)用法律和經(jīng)濟(jì)的手段管理經(jīng)濟(jì)，從微觀管理向宏觀管理轉(zhuǎn)變，從直接管理向間接管理轉(zhuǎn)變，真正承擔(dān)起保障社會(huì)基本的秩序穩(wěn)定和基本的社會(huì)安全的責(zé)任。通過(guò)切實(shí)加強(qiáng)政府自身建設(shè)和公務(wù)員隊(duì)伍建設(shè)，加快推進(jìn)政務(wù)活動(dòng)公開(kāi)化和管理手段信息化，改革政府審批制度，簡(jiǎn)化辦事程序，建立辦事高效、行為規(guī)范、運(yùn)轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)的行政管理制度，提高依法行政水平。為外來(lái)投資者及企業(yè)提供信息、咨詢、培訓(xùn)、交流以及權(quán)益保障等綜合服務(wù)和信息平臺(tái)。這不僅是發(fā)達(dá)國(guó)家現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的成功經(jīng)驗(yàn)，也是沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)改革開(kāi)放以來(lái)的成功實(shí)踐，符合我市的實(shí)際。
抓環(huán)境就是抓機(jī)遇、抓開(kāi)放、抓發(fā)展。抓好環(huán)境建設(shè)是取得招商引資成果的前提和必備條件。沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省、市的做法值得我們借鑒，他們?cè)诎l(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)上“四不限”，即：不限制比例、不限制速度、不限制規(guī)模、不限制經(jīng)營(yíng)方式；對(duì)待民營(yíng)經(jīng)濟(jì)實(shí)行“三有”，即：經(jīng)濟(jì)上有實(shí)惠、社會(huì)上有地位、政治上有榮譽(yù)；民營(yíng)企業(yè)與國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)“六個(gè)平等”，即：登記申報(bào)平等、稅賦平等、規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)平等、融資貸款平等、市場(chǎng)準(zhǔn)入平等、部門(mén)服務(wù)平等。結(jié)合我市實(shí)際，在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，不僅要放寬民間資本的準(zhǔn)入領(lǐng)域，而且要逐步取消政府對(duì)國(guó)有企業(yè)的補(bǔ)貼、配套條件，以及對(duì)民營(yíng)企業(yè)的價(jià)格限制，減少行政審批。政策環(huán)境、人居環(huán)境、人文環(huán)境等對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展都很關(guān)鍵，而最長(zhǎng)遠(yuǎn)、最根本的是法治環(huán)境。只有這樣，投資商才樂(lè)意到你那里投資興業(yè)。
（三）以科學(xué)的發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)招商引資工作
1.抓領(lǐng)導(dǎo)、層層抓。領(lǐng)導(dǎo)是做好招商引資工作的關(guān)鍵，要?jiǎng)訂T一大批干部（至少包括三分之一的領(lǐng)導(dǎo)干部）帶頭開(kāi)展招商引資活動(dòng)，帶頭聯(lián)系洽談項(xiàng)目，帶頭為項(xiàng)目落地搞好服務(wù)。通過(guò)領(lǐng)導(dǎo)干部發(fā)揮帶頭作用，使各行各業(yè)都上陣，全黨全民齊參與。
2.抓質(zhì)量、高起點(diǎn)。項(xiàng)目是載體，項(xiàng)目的質(zhì)量直接關(guān)系到招商引資的成敗。要根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)和世界分工，研究和論證一批符合本地產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的項(xiàng)目，論證一批事關(guān)商丘前途、對(duì)商丘經(jīng)濟(jì)起到支撐作用的大項(xiàng)目，積極做好項(xiàng)目組織、儲(chǔ)備工作。重復(fù)建設(shè)、高耗能、高污染的項(xiàng)目要慎上
。
3.抓督察、促推進(jìn)。招商引資工作不僅要量化到人，而且具體項(xiàng)目要責(zé)任到人，從主要領(lǐng)導(dǎo)到一般同志，要層層實(shí)行責(zé)任制，并認(rèn)真督察落實(shí)。簽約的項(xiàng)目要一個(gè)一個(gè)地登記在案，明確分管領(lǐng)導(dǎo)和具體責(zé)任人，定期通報(bào)項(xiàng)目進(jìn)展情況。
4.抓進(jìn)展，重實(shí)效。項(xiàng)目落地開(kāi)工建設(shè)是招商引資的根本，也是體現(xiàn)效果的關(guān)鍵。要千方百計(jì)提高簽約項(xiàng)目履約率、資金到位率、項(xiàng)目開(kāi)工率。對(duì)簽約項(xiàng)目要一環(huán)緊扣一環(huán)地跟蹤服務(wù)。
5.抓客商，動(dòng)真情。要走出去、請(qǐng)進(jìn)來(lái)，廣泛聯(lián)系客戶，學(xué)會(huì)與國(guó)內(nèi)外客商交朋友。對(duì)那些不僅已在我市投資，而且積極穿針引線，帶動(dòng)其他客商來(lái)我市投資的，要建立特殊的聯(lián)系和感情。要注意發(fā)揮好商丘籍在外地經(jīng)商大戶的作用，組織他們回鄉(xiāng)觀光考察，一是吸引其投資，二是由他們介紹外地商家來(lái)我市投資。
6.抓特色，求突破。突出打好我市交通便利、市場(chǎng)腹地遼闊的區(qū)位牌；土地、勞動(dòng)力價(jià)格便宜，煤炭、旅游資源豐實(shí)的資源牌；工業(yè)配套能力較強(qiáng)、商貿(mào)流通繁榮的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)牌。對(duì)于已有意向的大項(xiàng)目，要組織好重點(diǎn)攻關(guān)，力爭(zhēng)在引進(jìn)“高、大、外”上有突破、有進(jìn)展、有成效。
融資考察報(bào)告范文第4篇
【關(guān)鍵詞】P2P借貸 法理依據(jù) 文獻(xiàn)綜述
一、引言
近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展得如火如荼，而且逐漸蔓延出互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)集體淘“金”的燎原之勢(shì)（宋建華，2014）。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與銀行間的滲透與反擊暫且不論，網(wǎng)絡(luò)融資正逐漸發(fā)展其規(guī)模，擴(kuò)張其勢(shì)力（陳初，2010）。作為網(wǎng)絡(luò)融資的重要組成部分之一的“P2P網(wǎng)絡(luò)借貸”正快速發(fā)展，并為傳統(tǒng)銀行信貸帶來(lái)了不小的挑戰(zhàn)。英格蘭銀行執(zhí)行董事安德魯?霍爾丹曾預(yù)言：“P2P借貸將會(huì)取代傳統(tǒng)銀行。”然而雖已聲名鵲起，卻是毀譽(yù)參半。譽(yù)者贊其曰“金融創(chuàng)新”、“普惠金融”；毀者斥之“非法集資”、“龐氏騙局”。
二、定義的研究
P2P借貸的定義主要可以分為兩個(gè)部分：基礎(chǔ)定義和附加限定。其中基礎(chǔ)定義指的是對(duì)其屬性和媒介進(jìn)行規(guī)范，而附加限定主要是在基礎(chǔ)定義上對(duì)借方、貸方與平臺(tái)提供方的角色、盈利方式等進(jìn)行進(jìn)一步的明確。
（一）基礎(chǔ)定義
P2P的全稱是對(duì)等網(wǎng)絡(luò)（Peer to Peer）。這種起源計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)技術(shù)，指一種區(qū)別于中央網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的，主要依靠用戶群（Peers）交換傳輸信息的信息互聯(lián)技術(shù)。其中，每個(gè)用戶具有節(jié)點(diǎn)和服務(wù)器的雙重性質(zhì)。節(jié)點(diǎn)之間，依靠用戶群進(jìn)行信息交換。P2P借貸指的是參照這種網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)建立的資金借貸。
P2P借貸的中文譯法為“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)貸款”（史文才，2013），官方譯法是“人人貸”。現(xiàn)有的文獻(xiàn)中，對(duì)其定義不盡相同。林榮琴（2014）認(rèn)為目前法學(xué)界缺少權(quán)威的定義。《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于人人貸有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》（2011）將P2P信貸服務(wù)中介公司界定為收集借款人、出借人信息，評(píng)估借款人的抵押物，然后進(jìn)行配對(duì)，收取中介服務(wù)費(fèi)的公司。第一財(cái)經(jīng)新金融研究中心（2013）在《中國(guó)P2P借貸服務(wù)行業(yè)白皮書(shū)》中將P2P借貸定義為個(gè)體與個(gè)體之間通過(guò)網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)的直接借貸。
（二）附加限定
1.對(duì)于借貸雙方的限定。對(duì)于借貸雙方的限定主要集中在借貸雙方應(yīng)是法人還是自然人這一問(wèn)題上。
張廷宇（2013）和田東升（2013）都將P2P借貸限定為狹義的個(gè)人對(duì)個(gè)人的行為。張廷宇（2013）重點(diǎn)指出信貸的小額限定。田東升（2013）不贊同將P2P借貸雙方的范圍從自然人之間擴(kuò)展至自然人與企業(yè)法人間或企業(yè)法人間。
然而第一財(cái)經(jīng)（2013）認(rèn)為貸款方應(yīng)為個(gè)人，但借款方可以為個(gè)人或者法人企業(yè)。呂祚成（2013）則認(rèn)為貸款方可以為自然人或具備放貸資格的金融機(jī)構(gòu)，而借款方應(yīng)為個(gè)人。張正平和胡夏露（2013）則更是認(rèn)為借貸雙方皆可擴(kuò)展至企業(yè)法人。
芮曉武和劉烈宏（2014）從另一角度，限定貸款方應(yīng)為擁有資金并有投資理財(cái)意愿的個(gè)人，即不認(rèn)同從銀行貸款投入到P2P借貸中盈利的行為。
2.對(duì)于P2P借貸公司（平臺(tái)）在交易中所處角色的限定。關(guān)于P2P借貸公司在交易中所處地位分為中立與參與兩派。中立派認(rèn)為平臺(tái)公司應(yīng)該獨(dú)立于雙方之外，對(duì)雙方不施加任何影響，如田東升（2013）等；參與派則認(rèn)為平臺(tái)應(yīng)該提供相關(guān)的考察報(bào)告，如鄒志鵬（2012）等。
3.對(duì)于P2P借貸公司盈利方式的限定。P2P借貸公司一般以提供借貸雙方信息、收取中介費(fèi)等方式作為收入來(lái)源，也有部分以提供借款人相關(guān)考察報(bào)告作為主要盈利方式，還有部分采用債權(quán)轉(zhuǎn)讓的模式，更多地是混合盈利的模式。
（三）最終定性
國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（2014）將P2P借貸定性為“財(cái)務(wù)回報(bào)型眾籌”，這是與“股權(quán)式眾籌”并列為主要的眾籌方式。
黃邁（2009）對(duì)P2P借貸寄以厚望，認(rèn)為其可以解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，是商業(yè)與公益的結(jié)合，實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)發(fā)展。曉睿（2014）認(rèn)為P2P借貸是撮合交易，借貸雙方自助地在該平臺(tái)上借貸需求，借由該平臺(tái)撮合而成交易。
許多學(xué)者提出：P2P借貸平臺(tái)是“準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)”。然而林榮琴（2014）指出當(dāng)前中國(guó)并無(wú)任何一部商事法律精準(zhǔn)地給出了金融機(jī)構(gòu)的定義，更遑論相對(duì)于“金融機(jī)構(gòu)”而言的“準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)”了。
張欣（2013）和李愛(ài)君（2012）等指出金融機(jī)構(gòu)的兩大方向：提供金融服務(wù)、參與貨幣信用。他們認(rèn)為P2P借貸平臺(tái)符合第一個(gè)特點(diǎn)――主營(yíng)業(yè)務(wù)與金融服務(wù)業(yè)有關(guān)，但不符合第二個(gè)特點(diǎn)――平臺(tái)在交易中不是債權(quán)債務(wù)人，故而認(rèn)為其不完全是金融機(jī)構(gòu)，稱其為“準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)”。
陳哲（2014）指出唐靖（2012）關(guān)于“金融機(jī)構(gòu)”的另一種定義，即認(rèn)為直接參與貨幣信用是基礎(chǔ)，直接借貸關(guān)系是經(jīng)營(yíng)模式，還款逾期是風(fēng)險(xiǎn)。須同時(shí)滿足這三點(diǎn)才可稱為“金融機(jī)構(gòu)”。然而由于P2P借貸平臺(tái)由于其不直接參與借貸交易，且其主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源不是逾期還款，所以不是“金融機(jī)構(gòu)”。因此，陳哲（2014）認(rèn)為P2P借貸平臺(tái)應(yīng)屬于“準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)”。
林榮琴（2014）從“金融機(jī)構(gòu)”的分類出發(fā)，認(rèn)定P2P借貸不屬于金融機(jī)構(gòu)。但由其客觀上已經(jīng)卷入金融活動(dòng)，所以將P2P借貸平臺(tái)認(rèn)定為“準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)”。
其他更多的由于沒(méi)有詳細(xì)區(qū)分“準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)”與“金融機(jī)構(gòu)”等細(xì)化概念，將之統(tǒng)稱為“金融中介機(jī)構(gòu)”，如禹海慧（2014）、呂祚成（2013）、鄒志鵬（2012）、辛憲（2009）等。
三、溯源、發(fā)展與相關(guān)研究
（一）追蹤溯源
毋庸置疑，成立于2005年的英國(guó)公司Zopa是全球第一家正式的P2P借貸公司。但追溯期本源卻有了不同的分歧，展示出了對(duì)于P2P借貸本質(zhì)的研究上側(cè)重點(diǎn)的不同：
其一為“鄉(xiāng)村銀行”（Grameen Bank）。這是Yunus的得意之作。以此為根源的學(xué)者大多將之本質(zhì)歸于小額借貸，并多從“金融脫媒”的角度看待P2P借貸。其二為“標(biāo)會(huì)”。“標(biāo)會(huì)”發(fā)源于解放前的福粵江浙一帶（李愛(ài)君，2012），后流行于北美華人社區(qū)。（王紫薇等，2012）。然由于風(fēng)險(xiǎn)管理困難與信用體系脆弱等原因，“倒會(huì)風(fēng)波”時(shí)有發(fā)生。以此為根源的學(xué)者多將之歸于民間借貸。
（二）發(fā)展與相關(guān)的研究
1.國(guó)外市場(chǎng)的發(fā)展與研究。國(guó)外主要的P2P借貸平臺(tái)主要分布在英國(guó)、德國(guó)、美國(guó)等。代表性平臺(tái)主要有Assetz Capital， Auxmoney，Lending Club等。亞洲國(guó)家起步較晚。
國(guó)外對(duì)于P2P借貸的研究大多從2008年開(kāi)始。早期多以介紹為主：Berger和Gleisner（2009）介紹了美國(guó)與德國(guó)網(wǎng)絡(luò)P2P平臺(tái)Prosper和Smava的建立。之后的研究方向主要集中在個(gè)人的借貸成功率、機(jī)構(gòu)的中介作用和市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱等方面。學(xué)者們認(rèn)為借款者的個(gè)體信息和社交狀態(tài)對(duì)借款成功率會(huì)有顯著的影響，但行為特征的影響目前尚無(wú)統(tǒng)一結(jié)論。
第一，融資效率的影響因素――個(gè)體信息
個(gè)體信息指的是借款個(gè)體間的差異化信息，如財(cái)務(wù)狀況、種族等。這主要影響借款成功率。Freedman（2008）和Lin（2009）研究表明：信用等級(jí)越高的借款人的成功率也越高。Puro（2010）認(rèn)為借款成功率隨利率與借款額度上升而下降。Collier（2010）指出除借款額度、借款人的信用等級(jí)外，競(jìng)拍方式也有顯著影響。
Barasinska（2007）認(rèn)定性別對(duì)成功率會(huì)有不可忽視的影響。這主要是因?yàn)榕员饶行缘慕杩钫叩倪`約率更低。Pope和Sydnor（2008）認(rèn)為種族特征會(huì)強(qiáng)烈影響接待結(jié)果。Andrews（2008）對(duì)交易記錄進(jìn)行分析的結(jié)果卻相反，認(rèn)為借款者的膚色、種族特征與借款者的個(gè)人財(cái)務(wù)狀況相比對(duì)借款成功率的影響不足為道。
第二，融資效率的影響因素――社交狀態(tài)
Wang等（2009）認(rèn)為社交狀態(tài)會(huì)影響同一平臺(tái)成員利益的平等性。Lin等（2009）發(fā)現(xiàn)借貸結(jié)果受網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的影響并不顯著，受社交關(guān)系的影響較大。他們認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)社區(qū)的人際關(guān)系能夠有效的減輕貸款過(guò)程中出現(xiàn)的信息不對(duì)稱問(wèn)題。Freedman（2010）認(rèn)為線上P2P借貸相對(duì)地缺少某些借款者信息，如信用記錄、收入、職業(yè)等，但通過(guò)社交網(wǎng)站上的信息可以有所補(bǔ)充。Benjamin和Robert（2010）更是希望通過(guò)嵌入網(wǎng)絡(luò)社區(qū)里的個(gè)人聲譽(yù)，以解決信息不對(duì)稱的問(wèn)題。
線下社交狀態(tài)對(duì)借貸行為具有巨大的影響。Freedman和Jin（2008）發(fā)現(xiàn)如果貸款方中有借款人的朋友或者線下聯(lián)系人時(shí)，貸款的違約率會(huì)下降。Gollier和Aghion（2000）認(rèn)為建立群體擔(dān)保與懲罰制度可有效降低逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)。
然而，Kumar（2007）發(fā)現(xiàn)信譽(yù)好的借款者也不一定就能按時(shí)還款。Greine（2009）認(rèn)為借款人的社交狀態(tài)對(duì)于其違約率的影響不顯著。
第三，針對(duì)平臺(tái)的研究
Berger和Gleisner（2007）發(fā)現(xiàn)P2P借貸平臺(tái)對(duì)于借款人的信用狀況的改善上具有顯著作用。Kumar（2007）指出由于市場(chǎng)的理性，貸款人可以依據(jù)對(duì)借款人的分析，確定其事前借貸違約率，從而推定其風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
Samuel等（2008）認(rèn)為由于利率差異的存在，信用等級(jí)較低的借款人可以通過(guò)平臺(tái)取得貸款，當(dāng)借款人團(tuán)體形成后，融資成本會(huì)進(jìn)一步下降。
2.國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展與研究。國(guó)內(nèi)的P2P借貸在2009年后開(kāi)始有較快發(fā)展。第一財(cái)經(jīng)（2013）指出：中國(guó)P2P借貸平臺(tái)已從2009年的9家增長(zhǎng)到至少132家。
禹海慧（2014）認(rèn)為2007年成立的“拍拍貸”是中國(guó)首家小額無(wú)擔(dān)保P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)。海蓓（2012）認(rèn)為成立于2006年的宜信是中國(guó)第一家提供P2P網(wǎng)絡(luò)借貸服務(wù)的公司。李愛(ài)君（2012）卻是在認(rèn)同中國(guó)最早的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)是“拍拍貸”的情況下，認(rèn)為由兩個(gè)美國(guó)女孩開(kāi)創(chuàng)的“我開(kāi)”是最早開(kāi)展P2P借貸業(yè)務(wù)的組織。
國(guó)內(nèi)對(duì)P2P借貸實(shí)證方面的研究不足的主要原因在于我國(guó)P2P借貸平臺(tái)公布的交易數(shù)據(jù)較少。郭弈（2011）研究表明：融資成本會(huì)受到信用評(píng)分、借貸額度、歷史紀(jì)錄等影響，并且認(rèn)為Collier（2010）提出的競(jìng)拍方式纏身的社會(huì)資本對(duì)融資成本的影響不顯著。借款成功率同融資成本一樣受上述因素的影響，然而社會(huì)資本卻可以有效提升成功率。
四、歸納分類
（一）平臺(tái)在借貸中所處角色
1.單純中介型。單純中介模式的典型代表就是2006年正式運(yùn)營(yíng)的來(lái)自美國(guó)的Prosper。該平臺(tái)通過(guò)收取提供融資服務(wù)的服務(wù)費(fèi)獲利。交易成功的借貸雙方皆需繳納中介費(fèi)。拍拍貸的經(jīng)營(yíng)形式基本相同，主要通過(guò)服務(wù)費(fèi)獲利。其利率由借貸雙方競(jìng)標(biāo)決定。
辛憲（2009）認(rèn)為“紅嶺模式”也應(yīng)歸于此類：VIP會(huì)員保障金制度對(duì)于其高風(fēng)險(xiǎn)并無(wú)改善作用。而李愛(ài)君（2012）認(rèn)為由于紅嶺模式獨(dú)特的三方擔(dān)保人制度應(yīng)該獨(dú)立設(shè)立為一類。2.復(fù)合中介型。Zopa的責(zé)任除了單純的中介外，還承擔(dān)了信用認(rèn)證、代追賬款等服務(wù)。主要通過(guò)服務(wù)費(fèi)獲利。該平臺(tái)是現(xiàn)金少有的跨國(guó)平臺(tái)，自其于英國(guó)成立起，銳意進(jìn)取，現(xiàn)已在美國(guó)，日本等地推廣。宜信甚至協(xié)助貸款人篩選借款人信息，交易雙方的撮合是宜信的主要業(yè)務(wù)所在，資金出借人無(wú)法查詢借款人員的詳細(xì)信息（錢(qián)金葉，2012）。
（二）平臺(tái)是否提供抵押、擔(dān)保
1.無(wú)抵押無(wú)擔(dān)保。Prosper的責(zé)任主要在交易過(guò)程，從收集信息到資金支付。然而對(duì)于每筆交易，Prosper都不予以任何的保障，同時(shí)也不需要任何抵押。
2.無(wú)抵押有擔(dān)保。Zopa的責(zé)任包含執(zhí)行借款人的信用認(rèn)證、雇傭機(jī)構(gòu)為出借人追討欠賬等，即變相的提供對(duì)貸款的擔(dān)保。安心貸提供連帶保證。其對(duì)借款者有著嚴(yán)格的要求，不僅有地區(qū)的限制，而且還會(huì)進(jìn)行實(shí)地的考察（李愛(ài)君，2012）。何曉玲（2013）認(rèn)為紅嶺創(chuàng)投因其條件賠付、還款風(fēng)險(xiǎn)金、現(xiàn)場(chǎng)認(rèn)證等也應(yīng)該歸于此類。
3.有抵押有擔(dān)保。這是較具中國(guó)特色的一種模式，脫胎于小額信貸。但因?yàn)樾枰潭óa(chǎn)或其他作為貸款抵押，所以作為這種形式代表的青島模式與溫州模式不是典型的P2P借貸公司（辛憲，2009）。
（三）特殊類型之公益型
作為公益平臺(tái)的代表，Kiva主要為發(fā)展中國(guó)家的收入水平較低的客戶服務(wù)（辛憲，2009）；“宜農(nóng)貸”選取被主流金融機(jī)構(gòu)忽視的農(nóng)村女性作為目標(biāo)用戶，并對(duì)收益進(jìn)行了限制（何曉玲，2013）；“齊放”的目標(biāo)客戶是在校學(xué)生（何曉玲，2013）。“我開(kāi)”是一家純公益性的P2P平臺(tái)，主要以捐助為主，對(duì)邊遠(yuǎn)地區(qū)的貧困戶提供貸款（何曉玲，2013）。服務(wù)費(fèi)、廣告流量、培訓(xùn)費(fèi)是此類的主要收入來(lái)源（辛憲，2009）。
（四）特殊類型之社交型
Lending Club建立于2007年，將P2P借貸與社交網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系起來(lái)，通過(guò)社交網(wǎng)絡(luò)間的高信任度、高傳播度來(lái)維系相對(duì)較低的違約率（辛憲，2009）。
五、存在之法理依據(jù)
2009年以前，許多學(xué)者對(duì)P2P借貸持否定態(tài)度。從貸款方角度，他們認(rèn)定這種形式是一種“轉(zhuǎn)貸款”，而這種服務(wù)只能由商業(yè)銀行提供；從資金出借方角度，P2P借貸又被認(rèn)定為一種“委托理財(cái)”，這也是由信托、基金等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)才可提供的金融服務(wù)，作為準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)，P2P借貸平臺(tái)實(shí)屬違規(guī)經(jīng)營(yíng)（黃邁，2009）。然而參照最高人民法院于2015年9月起實(shí)行的《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問(wèn)題的規(guī)定》（《規(guī)定（2015）》），政府已事實(shí)上默認(rèn)了P2P借貸平臺(tái)經(jīng)營(yíng)的合法性。
對(duì)于P2P借貸的信用風(fēng)險(xiǎn)，Steelmann（2006）將之歸結(jié)于無(wú)抵押的信用模式，Klafft（2008）認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)較大是網(wǎng)絡(luò)匿名系統(tǒng)交易經(jīng)驗(yàn)的缺失造成的。辛憲（2009）提出將P2P借貸歸于民間借貸進(jìn)行管理。根據(jù)《規(guī)定（2015）》，年利率在24%以內(nèi)的民間借貸受法律保護(hù)，所以P2P借貸平臺(tái)只要不觸犯相關(guān)規(guī)定，沒(méi)有禁止P2P借貸的法律存在。
針對(duì)部分P2P借貸平臺(tái)涉及“非法集資”的問(wèn)題，李鈞（2013）認(rèn)資金流轉(zhuǎn)的行為是否基于已經(jīng)形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是否信息對(duì)稱，是辨別是否是“非法集資”的關(guān)鍵。
史文才（2013）認(rèn)為平臺(tái)如能夠及時(shí)劃付資金，不涉及挪用，則不觸犯非法吸收公眾存款的紅線；如果其對(duì)于資金的使用無(wú)非法主管目的和客觀行為，則也不夠成非法集資罪；由于P2P借貸屬于民間借貸，所以不涉及發(fā)行公司債的問(wèn)題。
遵循著“法無(wú)禁止皆自由”的原則，否定P2P的借貸存在是不符合依法治國(guó)的國(guó)家基本方略的，違背了憲法賦予公民的結(jié)社權(quán)與財(cái)產(chǎn)權(quán)。
六、文獻(xiàn)評(píng)述
從已有的文獻(xiàn)中可以看出，國(guó)外的研究主要集中于個(gè)人的借貸成功率、機(jī)構(gòu)的中介作用和市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱等方面，認(rèn)為：借款者的個(gè)體信息差異與社交狀態(tài)對(duì)借款成功率影響顯著。P2P借貸平臺(tái)發(fā)揮著重要的磨合作用，顯著降低了因信息不對(duì)稱帶來(lái)的無(wú)效損失。
國(guó)內(nèi)對(duì)于經(jīng)營(yíng)模式的研究獨(dú)樹(shù)一幟，而且經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，中國(guó)的P2P借貸已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)出自身獨(dú)特的一面。中國(guó)的P2P借貸平臺(tái)從中國(guó)實(shí)際出發(fā)，將國(guó)際前沿經(jīng)驗(yàn)與中國(guó)實(shí)際相結(jié)合，創(chuàng)造出了具有中國(guó)特色的產(chǎn)品。數(shù)年前還是空缺的社交P2P借貸現(xiàn)在也已經(jīng)興起，中國(guó)特色模式也日益蓬勃，這個(gè)行業(yè)在迅速的興盛起來(lái)，然而對(duì)于有些問(wèn)題的研究仍不夠深入：
第一，已有的研究對(duì)于P2P借貸的定義、特征等基礎(chǔ)理論的研究相似度太高，缺乏獨(dú)立性，不能起到為制定政策指路的效果。
第二，對(duì)于P2P借貸的實(shí)證研究雖然由于數(shù)據(jù)等問(wèn)題難以開(kāi)展，但仍應(yīng)在以公開(kāi)的數(shù)據(jù)上進(jìn)行進(jìn)一步的研究。
第三，P2P借貸現(xiàn)在仍存有很大的問(wèn)題，尤其是監(jiān)管方面，但對(duì)于參照何種方式進(jìn)行監(jiān)管，尚無(wú)相對(duì)統(tǒng)一的結(jié)論。相關(guān)的研究不具有完整性、系統(tǒng)性、可實(shí)踐性。理論體系與實(shí)踐的結(jié)合也存在欠缺。目前無(wú)論是P2P借貸發(fā)源的英國(guó)還是發(fā)展的最好的美國(guó)都尚無(wú)較好的監(jiān)管措施，在無(wú)從參照的情況下更應(yīng)該充分發(fā)揮主觀能動(dòng)性，爭(zhēng)取研究出符合中國(guó)國(guó)情的監(jiān)管方式。
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融資考察報(bào)告范文第5篇
關(guān)鍵詞:境外上市;羊群效應(yīng);制度解釋
Abstract:In order to research the herding behavior in overseas listing of Private Enterprises in Linyi, the paper analyzes the case from five different aspects, and suggests that multi-layer capital market should be constructed.
Key Words:overseas listing,herding behavior,institutional explanation
中圖分類號(hào):F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:B文章編號(hào):1674-2265(2009)07-0027-04
一、引言
臨沂市是全國(guó)聞名的小商品城基地,這里的小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)發(fā)展迅猛,為當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn),成為臨沂經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大特色。面對(duì)中小及民營(yíng)企業(yè)融資困境,臨沂市民營(yíng)企業(yè)更是另辟蹊徑,自發(fā)選擇到境外上市融資,并不斷被復(fù)制和模仿。據(jù)調(diào)查,臨沂市企業(yè)在香港和新加坡扎堆上市,上市企業(yè)數(shù)量在山東省17地市中位居前列,在新加坡證券交易所還形成了一個(gè)獨(dú)立的“新加坡市場(chǎng)臨沂板塊”。面對(duì)這種特殊的金融現(xiàn)象,需要解釋企業(yè)為何選擇在境外上市而不是在境內(nèi)上市?為何境外上市的企業(yè)聚集在臨沂而不是其他地區(qū)等一系列問(wèn)題?為了摸清這種特殊的金融現(xiàn)象背后的基本動(dòng)因,我們從五個(gè)方面對(duì)該現(xiàn)象進(jìn)行了研究。在臨沂這種中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)占主體的城市,深入研究企業(yè)境外上市偏好根源,是一個(gè)既具有現(xiàn)實(shí)意義又具有研究?jī)r(jià)值的課題。本文以此為出發(fā)點(diǎn),以期能從中找到某種借鑒和參考。
二、臨沂市企業(yè)境外上市概況
2001年3月14日,以金鑼集團(tuán)大眾食品控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“大眾食品”)在新加坡證券交易所(以下簡(jiǎn)稱為“新交所”)掛牌上市為標(biāo)志,臨沂市首家企業(yè)境外上市取得成功,同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了山東省企業(yè)在新加坡上市零的突破。該公司上市募集資金約6000萬(wàn)新元,折合人民幣3億元,為企業(yè)的擴(kuò)張、發(fā)展提供了寶貴的資金支持。其后,聯(lián)合食品于當(dāng)月26日也在新交所上市,成功融資1.67億元人民幣;2004年7月震元紙業(yè)在新交所首次公開(kāi)募股1.64億元人民幣;2004年9月中國(guó)利達(dá)在新交所上市,IPO融資額近1億元人民幣;2005年12月羅欣藥業(yè)于在香港創(chuàng)業(yè)板成功上市融資2860萬(wàn)人民幣;2006年2月魯洲集團(tuán)在新交所上市后,IPO融資額達(dá)到了1.12億元人民幣,臨沂市民營(yíng)企業(yè)由此掀起了一場(chǎng)在境外上市融資的浪潮。
截至2009年4月,臨沂市上市企業(yè)累計(jì)達(dá)到21家,其中境內(nèi)上市企業(yè)4家,境外上市企業(yè)17家;占山東省境外上市企業(yè)(62家)的27.4%。據(jù)統(tǒng)計(jì),僅在新交所上市的企業(yè)中,臨沂就有10家,占全省新交所上市企業(yè)總數(shù)的43.48%,占全國(guó)新交所上市企業(yè)總數(shù)的15%,成為山東省境內(nèi)17個(gè)地市中境外上市企業(yè)最多的城市。
三、案例企業(yè)境外上市羊群效應(yīng)的動(dòng)因解析
境外資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)盈利情況、財(cái)務(wù)狀況、大額交易等信息披露要求更加嚴(yán)格,操作也更加透明,對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)面臨的外部硬約束也更多。但為什么案例企業(yè)“舍近求遠(yuǎn)”反而選擇境外上市呢?經(jīng)過(guò)細(xì)致調(diào)查發(fā)現(xiàn),案例企業(yè)選擇境外上市主要基于下幾方面考慮:
(一)深厚的民營(yíng)企業(yè)基礎(chǔ)及其融資困境
通過(guò)對(duì)山東省17地市企業(yè)對(duì)比發(fā)現(xiàn),臨沂市民營(yíng)企業(yè)占比較高,具有比較深厚的民營(yíng)企業(yè)基礎(chǔ)。據(jù)調(diào)查統(tǒng)計(jì),臨沂幾乎沒(méi)有大型國(guó)有企業(yè)及國(guó)家政策重點(diǎn)扶持的企業(yè),而作為全國(guó)聞名的小商品城,其民營(yíng)經(jīng)濟(jì)卻發(fā)展非常迅速,成為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展不可或缺的重要組成部分。
融資難問(wèn)題一直是制約我國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的瓶頸。資金是企業(yè)的血液,雖然國(guó)內(nèi)各方在為民營(yíng)企業(yè)搭建融資平臺(tái)方面一直不懈努力,但民營(yíng)企業(yè)的融資渠道狹窄、融資額度小、條件苛刻等現(xiàn)狀改觀不大。在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上,無(wú)論是銀行貸款還是股票融資、債券融資,對(duì)民營(yíng)企業(yè)的條件要求都比較嚴(yán)格,門(mén)檻相對(duì)來(lái)說(shuō)也較高,而且程序繁瑣、前后所需要的時(shí)間長(zhǎng)。如果通過(guò)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)融資,融資是否能夠成功暫且不說(shuō),即使成功,由于拖的時(shí)間太久,等到企業(yè)籌夠資金也許企業(yè)最好的發(fā)展時(shí)機(jī)已經(jīng)錯(cuò)過(guò)。這種“重國(guó)企、輕民企”的情結(jié),導(dǎo)致了民營(yíng)企業(yè)直接融資和間接融資的渠道不暢,因此,為了緩解融資難困境,從案例企業(yè)的角度出發(fā),被迫選擇“曲線上市”途徑,通過(guò)境外資本市場(chǎng)上市從而籌集資金。
國(guó)內(nèi)外理論界的大量學(xué)者關(guān)于企業(yè)境外上市的動(dòng)機(jī)研究結(jié)果表明,融資是企業(yè)境外上市的主要?jiǎng)右颉icht(2003)認(rèn)為,海外上市的首要目的在于獲取融資,提升公司治理的效應(yīng)微弱;崔遠(yuǎn)森(2004)認(rèn)為我國(guó)企業(yè)境外上市普遍具有較強(qiáng)的融資動(dòng)機(jī);仇小敏(2005)認(rèn)為中國(guó)企業(yè)的海外上市可以歸納為財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)和處于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的考慮,而且又與上市地點(diǎn)的規(guī)范和文化差異相關(guān)。通過(guò)對(duì)案例企業(yè)的調(diào)研發(fā)現(xiàn),案例企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上艱難的融資困境,是導(dǎo)致其通過(guò)境外資本市場(chǎng)上市融資的主要?jiǎng)右颉?/p>
(二)第一次境外上市的偶然刺激
2001年3月14日,大眾食品在新加坡成功上市,融資近3億元人民幣,次年通過(guò)二次配售新股再次融資4.4 億人民幣。與此同時(shí),企業(yè)的影響力也明顯的擴(kuò)大,大眾食品的“名利”雙收示范效應(yīng)在臨沂迅速擴(kuò)張,讓苦苦尋求資金來(lái)源的企業(yè)看到了境外上市給他們帶來(lái)的機(jī)遇,激發(fā)了其境外上市的熱情。
繼大眾食品成功上市后,臨沂許多企業(yè)也陸續(xù)選擇了在新加坡、香港等境外資本市場(chǎng)上市。如2001年在新交所上市的聯(lián)合食品,2004年在新交所上市的震元紙業(yè)、三禾永佳動(dòng)力,2005年在新交所上市的山松生物、在港交所上市的羅欣藥業(yè),2006年在新交所上市的銀光化工、中國(guó)軸承、久泰能源、在港交所上市的阜豐發(fā)酵、2007年在馬來(lái)西亞上市的燁華焦化,這些通過(guò)在境外募集外資,企業(yè)規(guī)模也日益壯大,上市企業(yè)的財(cái)富效應(yīng)得到了充分體現(xiàn),許多上市企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者成為千萬(wàn)富翁、億萬(wàn)富翁。這些企業(yè)的示范效應(yīng),使得臨沂市民營(yíng)企業(yè)乃至山東省的企業(yè)看到了通過(guò)境外資本市場(chǎng)迅速擴(kuò)張的效力,激發(fā)了民營(yíng)企業(yè)通過(guò)境外上市實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的欲望。臨沂市許多企業(yè)相繼嘗試境外上市模式,在臨沂轄區(qū)形成了“上市―示范效應(yīng)―再上市”的良性循環(huán)。
(三)上市融資激勵(lì)后企業(yè)境況的巨大變化
境外上市為案例企業(yè)開(kāi)辟了一條新的融資渠道,使企業(yè)及時(shí)獲取了其發(fā)展所需要的資金支持,為其發(fā)展贏得了寶貴的時(shí)機(jī)。以臨沂市第一家境外上市企業(yè)――大眾食品為例,該公司主要從事肉類產(chǎn)品加工生產(chǎn)和銷售分配業(yè)務(wù),隨著生產(chǎn)能力迅速膨脹,資金成為公司發(fā)展的最大制約瓶頸。為了能夠?yàn)槠髽I(yè)發(fā)展籌集充裕的資金,金鑼集團(tuán)決定上市籌集資金,但是國(guó)內(nèi)上市復(fù)雜的手續(xù)和漫長(zhǎng)的審批過(guò)程使得金鑼集團(tuán)失去信心,經(jīng)過(guò)積極籌劃和運(yùn)作,最終選擇新加坡交易所掛牌上市,募集資金約6000萬(wàn)新元,為企業(yè)的擴(kuò)張、發(fā)展提供了資金支持。目前,金鑼集團(tuán)已發(fā)展成為全國(guó)最大的生豬屠宰加工和肉制品生產(chǎn)基地,2007年實(shí)現(xiàn)銷售收入201億元、利稅15.3億元。
其他案例企業(yè)也通過(guò)境外上市方式達(dá)到了融資的目的,如聯(lián)合食品于2002年5月配售新股,再籌集9420萬(wàn)新加坡元,折合人民幣合4.44億;大眾食品2002年7月,配售新股再籌集9400萬(wàn)新加坡元,折合人民幣4.43億元;山松生物2005年12月在新交所上市后,IPO融資額折合人民幣達(dá)到4億多元;中國(guó)能源2006年12月在新交所上市后,IPO融資額折合人民幣也達(dá)到了近2億元。如果這些企業(yè)僅僅依靠自身積累,這些資金可能需要5年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間才能夠積累到,而市場(chǎng)格局是瞬息萬(wàn)變的,等到那時(shí)市場(chǎng)格局也許已發(fā)生很大變化,籌集的資金不能發(fā)揮其最佳功效。因此,通過(guò)境外上市融資,企業(yè)可以抓住稍縱即逝的機(jī)會(huì)加速發(fā)展,從而走在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的前面。
此外,境外證券交易所對(duì)上市企業(yè)實(shí)施嚴(yán)格的管理制度,包括信息披露制度、退市制度、分紅配股制度等,從多個(gè)方面約束上市企業(yè)規(guī)范管理,同時(shí)境外上市對(duì)增強(qiáng)企業(yè)的國(guó)際合作機(jī)會(huì)、提高企業(yè)知名度、增強(qiáng)企業(yè)綜合實(shí)力等方面也有不可估量的作用。例如于2005年12月在香港創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市的羅欣藥業(yè),其研發(fā)能力得到了很大提高,每年開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品70多項(xiàng);于2006年12月21日在新加坡成功上市的久泰化工,募集資金10.6億元,對(duì)于久泰化工的集團(tuán)式、跨越式發(fā)展將起到重要的推動(dòng)作用,而且上市后,久泰化工以質(zhì)量管理體系、環(huán)境管理體系和職業(yè)健康管理體系規(guī)范企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全過(guò)程,企業(yè)邁向高速發(fā)展的快車道,目前已發(fā)展成為擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)、世界生產(chǎn)能力最大的二甲醚生產(chǎn)企業(yè)。
(四)簡(jiǎn)單的學(xué)習(xí)模仿成本
Stoughton,Wong and Zechner (1999)提出,如果公司的經(jīng)營(yíng)者發(fā)現(xiàn)在一個(gè)股票交易所有相當(dāng)多的本國(guó)公司上市,那么公司經(jīng)營(yíng)者會(huì)得出結(jié)論:模仿這些企業(yè)將會(huì)獲得好處。如果這些在該交易所上市的企業(yè)又和公司處于同一個(gè)行業(yè),那么他們更有理由進(jìn)行模仿。
與上述理論相一致,通過(guò)對(duì)案例企業(yè)調(diào)研發(fā)現(xiàn),臨沂市大多企業(yè)也是出于節(jié)省成本、少走彎路、盡快成功上市的考慮,因而選擇了“踩在前人的肩上”方式上市,即對(duì)成功上市企業(yè)的境外上市模式進(jìn)行學(xué)習(xí)模仿。例如,在大眾食品于新加坡成功上市不久,聯(lián)合食品也如法炮制,成功在新加坡上市,并融資7590萬(wàn)美元。通過(guò)簡(jiǎn)單模仿境外上市流程也可以達(dá)到同樣的效果,這讓迫切需要資金的企業(yè)找到了一條境外上市的捷徑。
鑒于境外不同的資本市場(chǎng)情況各不相同,如果企業(yè)對(duì)各個(gè)境外上市地進(jìn)行考察,不僅時(shí)間、精力都達(dá)不到,而且也不一定會(huì)有效果。但對(duì)于處于同一地區(qū)的企業(yè)群體來(lái)說(shuō),其文化底蘊(yùn)相似,企業(yè)之間信息交流成本也較低,因此通過(guò)對(duì)成功案例進(jìn)行學(xué)習(xí)、研究,并將其上市經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行加工、提煉從而進(jìn)行模仿相對(duì)而言較為容易,成本也比自己重新摸索上市方式低,而且成功機(jī)率也較高。因此,從理性角度出發(fā),許多案例企業(yè)會(huì)考慮走學(xué)習(xí)模仿上市之路。
(五)民營(yíng)企業(yè)境外上市的低門(mén)檻及簡(jiǎn)單流程
雖然我國(guó)一直在為降低民營(yíng)企業(yè)上市門(mén)檻、提高民營(yíng)企業(yè)上市機(jī)會(huì)而努力,但是效果往往不盡如人意,門(mén)檻問(wèn)題依然是民營(yíng)企業(yè)境內(nèi)上市的痛處。目前我國(guó)股票發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制,但我國(guó)現(xiàn)行的核準(zhǔn)制并不像國(guó)際通行意義上的核準(zhǔn)制,限于現(xiàn)階段我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況,在今后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)股票發(fā)行只能實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)控制和規(guī)模控制相結(jié)合的核準(zhǔn)制。因此,上市額度作為一種稀缺的資源而言,往往會(huì)將其分配給由國(guó)家信用作為隱性擔(dān)保國(guó)有大中型企業(yè)。國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行嚴(yán)厲但并不合理的發(fā)行管制,導(dǎo)致眾多企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有限的上市資格,在滬深交易所上市困難重重( 齊春宇,2001)。
相對(duì)于境內(nèi)資本市場(chǎng)而言,境外資本市場(chǎng)上市條件較為靈活,有利于企業(yè)成功上市。雖然境外不同證券交易所各有其獨(dú)立的上市規(guī)則,但其規(guī)則往往有多種標(biāo)準(zhǔn)可供參考,上市門(mén)檻相對(duì)較低,上市條件也相對(duì)靈活。
通過(guò)對(duì)案例企業(yè)上市方式的統(tǒng)計(jì),結(jié)果顯示案例企業(yè)以選擇造殼上市方式居多。這是因?yàn)?隨著上市企業(yè)數(shù)量的增加,股市中可供選擇的殼資源越來(lái)越缺乏,而且造殼上市是直接上市、買(mǎi)殼上市、造殼上市這三種方式中成本最低、風(fēng)險(xiǎn)最小的一種上市方式。民營(yíng)企業(yè)境外上市,上市步驟明晰,操作更加透明,最主要的是在程序及環(huán)節(jié)上相對(duì)來(lái)說(shuō)也更加簡(jiǎn)單,以赴香港及新加坡上市為例(參見(jiàn)圖1),一般只需要6-9個(gè)月,而且有大的中介機(jī)構(gòu)做推介。而在境內(nèi)上市,至少有一年的上市輔導(dǎo)期,而從發(fā)行申請(qǐng)到核準(zhǔn)還要經(jīng)歷漫長(zhǎng)的排隊(duì)等候。由于我國(guó)上市的審批手續(xù)復(fù)雜和上市掛牌時(shí)間漫長(zhǎng),這些無(wú)形中也提升了企業(yè)境內(nèi)上市的隱性成本,也是案例企業(yè)更傾向于走境外上市之路。
此外,新加坡、香港等境外上市地點(diǎn)為了吸引內(nèi)地企業(yè)境外上市,紛紛采取優(yōu)惠措施。例如,新加坡為了加強(qiáng)本國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力,采取了到新加坡上市的海外公司視同本國(guó)上市企業(yè)一樣,一視同仁制度,港交所則研究放松首次公開(kāi)招股盈利要求、縮短供股時(shí)間表及簡(jiǎn)化程序等措施,以吸引更多企業(yè)來(lái)香港上市。臨沂市地方政府也對(duì)上市的企業(yè)在土地出讓、房產(chǎn)過(guò)戶、各項(xiàng)費(fèi)用收繳等方面給予政策支持,給上市企業(yè)予以獎(jiǎng)勵(lì),這些優(yōu)惠措施的實(shí)施對(duì)于境外上市偏好形成也起到一定的促進(jìn)作用。
四、結(jié)論
綜上所述,臨沂地區(qū)眾多民營(yíng)企業(yè),在國(guó)內(nèi)上市無(wú)望、融資渠道不暢而又迫切需要資金的情況下,大量具備上市條件的企業(yè)被迫選擇境外上市并呈現(xiàn)出明顯的羊群效應(yīng)。
這一現(xiàn)象既是市場(chǎng)力量自發(fā)驅(qū)使的產(chǎn)物,也是企業(yè)自身利益訴求選擇的結(jié)果。境外資本市場(chǎng)作為我國(guó)機(jī)制尚不健全的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)有益補(bǔ)充,在加快企業(yè)上市步伐、降低上市成本、減少政策障礙等方面為我國(guó)企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)境外上市提供了新方法和新思路。但是,這一現(xiàn)象也映射出國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)有關(guān)民營(yíng)企業(yè)上市制度上存在的一些缺陷,例如,門(mén)檻過(guò)高、程序過(guò)于繁瑣等。因此對(duì)于民營(yíng)企業(yè)上市方面,應(yīng)該適當(dāng)放寬上市門(mén)檻管制、適當(dāng)簡(jiǎn)化審批程序、適當(dāng)降低上市費(fèi)用等,為企業(yè)國(guó)內(nèi)上市創(chuàng)造良好的條件。同時(shí)我們必須采取措施加快構(gòu)建多層次的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng),為民營(yíng)企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的金融生態(tài)環(huán)境。
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