歐盟金融監管革新淺探

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完善宏觀審慎監管體系．并注重宏觀監管與微觀監管的協調

未來的歐盟金融體制改革會繼續突出系統性風險的重要性．強調通過宏觀審慎監管來檢測和評估整個經濟和金融體系宏觀發展過程中可能會出現的、對金融穩定具有關鍵性和決定性的風險。與此同時，繼續強化微觀審慎監管．彌補監管漏洞。歐盟金融監管系統賦予了歐盟監管局法人地位．并授權其制定一整套趨同規則和一致性監管方式以及具有約束力的技術指標。收集微觀審慎監管信息，以確保歐盟金融監管機構之間的合作、微觀監管方法的一致性以及微觀監管力度的強化。另外，宏觀監管與微觀監管的協調將是金融監管改革的發展方向．歐盟也將更加關注二者之間的配合和互補。歐盟系統風險委員會與歐盟金融監管系統需要密切合作．這在系統性風險的信息收集和風險預警信息的方面尤為重要。微觀監管層面的歐盟監管局和各成員國央行以及成員國本身。必須配合宏觀監管層面的歐盟系統風險委員會的信息收集工作。向后者提供滿足其系統監測目標所需的信息。

研究制定金融監管的逆周期政策

首先，推進銀行資本監管的逆周期改革。具體做法包括：建立逆周期的資本緩沖機制。通過在經濟繁榮時期較高的資本緩沖以保證在經濟蕭條或者存在危機形勢下的最低資本要求；進行具有前瞻性的壓力測試。以消除各種依賴部分數據進行的測量方法所存在的滯后性；依據巴塞爾新資本協議(巴塞爾協議Ⅲ)的標準進一步加強資本和流動性監管，在注重資本質量的同時提高資本質量，擴大資本監管的風險覆蓋面。建立流動性風險量化監管標準，加強單家銀行以及銀行體系維護流動性的能力。其次，推動貸款撥備計提制度的逆周期改革。將提高撥備的要求納入監管框架、財務報告以及企業風險管理和激勵機制中，鼓勵按照信貸周期實行貸款計提。未來的貸款撥備逆周期改革將在巴塞爾監管委員會與會計制度機構協調統一、確立有關貸款撥備的標準、預期損失的確定以及動態貸款撥備的方法選擇等方面予以突破最后，實施估值與杠桿率的逆周期改革。在危機爆發前，投資銀行持有高杠桿性的表外資產。結構性衍生品的杠桿作用形成了資產負債的期限錯配并導致系統性風險不斷積累．而且廣泛采取的市場敏感定價技術在一定程度上加劇了杠桿的順周期性。因此，可以通過引入杠桿率指標、減少對傳統風險定價模型的依賴以及修改當前會計準則的有關要求等方式推進估值和杠桿率的逆周期改革。

進一步發揮中央銀行在宏觀審慎監管中的作用

歐洲中央銀行在整個歐盟宏觀審慎監管中具有特殊地位。歐盟最為重要的l5國中只有盧森堡和丹麥的央行不參與銀行監管。其余央行要么本身就是監管者，要么比較深地介入銀行監管事務。因此，在當前形勢下中央銀行將在歐盟宏觀審慎監管中發揮更加重要的作用。

推動歐盟金融監管一體化進程

從制度上遏制金融危機的發生和蔓延。首先。歐盟經濟一體化趨勢對歐盟金融監管框架提出更高的要求。金融一體化的深入和監管一體化的滯后使得危機在歐盟國家迅速蔓延。分散化的監管主權不利于鞏固歐元在國際貨幣金融體系中的地位。因此，為維護世界對歐元的信心，歐盟成員國需要克服自身利益沖突。推動歐盟監管一體化的改革進程。另外，在歐元區范圍不斷擴大和歐元區實施單一貨幣政策的情況下，歐盟成員國金融監管機構各自為政的現狀必然會影響彼此之間的信息交換和行動協調，難以及時對金融體系中的系統性風險作出預警，并容易在國際危機發生時出現各掃門前雪的情況，從而讓金融市場投機者有機可乘。加劇金融危機的蔓延。最后，金融危機后歐盟開始加強對大型金融集團尤其是銀行業的監管力度。而歐盟銀行業的國際化趨勢正在加快，銀行歐洲化進程遠超過其在海外的擴張速度．泛歐銀行已成事實。與此同時，跨境銀行提供的金融服務日益擴張，金融產品創新在提高資源配置效率的同時也使風險在各國間的傳導效應增強、范圍擴大。而歐盟金融監管一體化有利于改善跨境風險管理仍處于分割狀態的現狀，并降低監管成本。信息傳遞、速度和有效性在危機處理方面至關重要．集中決策是危機處理的有效方式。因此．金融危機的爆發在很大程度上會加速歐盟金融監管一體化的進程。

歐盟金融監管改革對我國的啟示

雖然我國的金融系統在金融危機中所受到的沖擊遠不及歐盟國家．但是歐盟金融監管改革的理念和部分改革措施依然對我國具有重要的借鑒意義，并為我國的金融體制改革提供了諸多啟示。其中最為重要的一點啟示就是加強宏觀審慎監管。并進一步發揮作為我國央行的中國人民銀行在宏觀審慎監管中的作用。金融危機暴露了微觀金融審慎監管的不足。歐盟各國均對金融系統的脆弱性和系統性風險傳導機制給予了更多的重視，針對系統性風險的宏觀審慎監管成為主要的監管改革方向。歐央行和歐盟各成員國央行的作用均在監管改革中得到強化。而中國人民銀行作為我國負責進行金融宏觀調控和維護金融穩定的機構。也應該進一步明確其在金融監管體系中的定位，并在宏觀審慎監管中承擔更為重要的職責。目前中國人民銀行具有防范和化解金融風險、維護金融穩定的法定職責。銀行、證券和保險業的審慎監管權限分別賦予了銀監會、證監會和保監會。因此，在分業監管的模式下，可以考慮適度擴大人民銀行的作用。由于中國人民銀行擁有金融監管的人才、經驗、信息和技術手段等方面的優勢，與歐盟中的德國央行較為相似。因此德國的宏觀審慎監管框架為我們提供了一定的參考。即建立由中國人民銀行負責宏觀審慎監管、專業監管機構負責微觀審慎監管的金融監管職能框架。并明確中國人民銀行在宏觀審慎監管框架中的職責，比如監控金融風險、發出風險預警、制定宏觀審慎監管規則等，中國人民銀行的監管應著眼于整個金融領域，防范整個金融領域的系統性風險。包括跨市場、跨行業的風險，從而最終確立中國人民銀行在防范系統性風險中的主導地位。另外．建立宏觀審慎監管與微觀審慎監管的協調機制也至關重要。雖然我國目前依然采取分業監管的模式，但是銀行、證券公司、保險公司等金融集團的業務已經相互滲透．監管過度與監管真空現象同時存在，這就要求我國建立更加完善的監管協調機制。中央銀行、證監會、銀監會、保監會等監管機構需要進一步加強溝通與協作，實現宏觀和微觀層面的金融數據整合。甚至可以在條件成熟下成立有明確法律權限和實體的金融監管協調機構，以促進金融部門的相互協調和信息資源共享。最后，加強國際間的監管合作。跨境金融風險是產生系統性風險、影響金融穩定的重要因素．不同國家的金融市場發展程度不同、監管法律與管理理念存在差異等因素增加了跨境金融監管的難度，這就要求我國加強與國際金融監管機構的溝通與協調，推動與其他國家監管機構之間的信息交流和技術合作，在制定金融監管法規時。努力與國際標準保持一致。與此同時。及時關注全球金融市場風險狀況，加大對跨境資本流動的監控力度。

本文作者：李文浩作者單位：中國銀行間市場交易商協會