人民幣國際化機(jī)遇與挑戰(zhàn)
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摘要:2008年的金融危機(jī)使得全球以發(fā)達(dá)國家為首的經(jīng)濟(jì)體都集體陷入衰退，這為我國人民幣國際化提供了有利的契機(jī)。而我國經(jīng)濟(jì)總量在2010年超越日本成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，更是為人民幣國際化奠定扎實(shí)的基礎(chǔ)。此后我國推進(jìn)一系列的措施來助力人民幣國際化，然而在推進(jìn)人民幣國際化的進(jìn)程中，必然會受到來自國內(nèi)外的挑戰(zhàn)。
關(guān)鍵詞:人民幣國際化；機(jī)遇；挑戰(zhàn)
一、人民幣國際化及其當(dāng)前發(fā)展
（一）人民幣國際化
我國央行在2015年1月首次明確了人民幣國際化提法，所謂的人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界，在國際市場上能夠自由兌換，充當(dāng)價值尺度、流通手段、支付手段、儲藏手段和世界貨幣職能的動態(tài)發(fā)展過程。
（二）人民幣國際化的當(dāng)前發(fā)展
1、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算。
我國自開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算以來，結(jié)算規(guī)模不斷擴(kuò)大，2014年為6.5539萬億元，2015年前三季度5.4603萬億元，以貨物貿(mào)易為主導(dǎo)，增長速度迅猛。另一方面，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境外范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，人民幣的認(rèn)可度也在不斷上升，從2013年與我國發(fā)生跨境人民幣收付的國家達(dá)174個到2014年189個（不含港澳臺等境外地區(qū)）。
2、跨境人民幣直接投資結(jié)算。
我國分別在2011年1月和2011年10月先后推出人民幣對外直接投資（ODI）和人民幣外商直接投資（FDI）。2013年9月，我國又許可境外投資者可以使用人民幣在境內(nèi)設(shè)立、并購和參股金融機(jī)構(gòu)。2014年6月，跨境人民幣直接投資結(jié)算業(yè)務(wù)辦理程序被進(jìn)一步簡化。2014年11月，達(dá)到一定條件的跨國企業(yè)就可開展跨境雙向人民幣資金池業(yè)務(wù)。
3、貨幣互換。
自2008年進(jìn)入金融危機(jī)以來，我國先后與韓國、香港、馬來西亞等中央銀行或貨幣當(dāng)局簽訂貨幣互換協(xié)議，截止2015年5月末人民銀行與32個國家和地區(qū)的中央銀行或貨幣當(dāng)局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，協(xié)議總規(guī)模為3.0985萬億元人民幣。互換的國家從亞洲如韓國、馬來西亞等現(xiàn)已擴(kuò)大到美洲的加拿大、巴西、阿根廷等，歐洲的英國、冰島、瑞士等，大洋洲的新西蘭、澳大利亞，互換的范圍不斷擴(kuò)大，有利于人民幣成為區(qū)域化計價結(jié)算貨幣。
4、人民幣在國際貨幣市場的地位。
我國借助2008年全球金融危機(jī)的契機(jī)，推出一系列措施來加快人民幣國際化的進(jìn)程。2013年1月，人民幣位列第13位全球支付貨幣，在國際市場上的占有率為0.63%。2013年年底，人民幣在全球支付體系中的交易量已達(dá)到第8位，份額為1.12%。2014年年底，人民幣取代加拿大和澳元躍居至全球第5位，較上年上升3位，份額為2.17%。2015年8月人民幣首次超越日本，成為僅此于美元、歐元、英鎊的全球第四大支付貨幣，市場占有率為2.79%，而排名前三位的美元、歐元、英鎊的市場占有率分別為44.8%、27.2%和8.5%。
二、人民幣國際化的機(jī)遇
（一）內(nèi)部機(jī)遇
1、經(jīng)濟(jì)和外貿(mào)的增長。
中國經(jīng)濟(jì)在2008-2014年間經(jīng)濟(jì)增長速度一直高于7%，成為恢復(fù)世界經(jīng)濟(jì)的引擎，經(jīng)濟(jì)總量在2008年成為僅此于美國、日本的世界第三大經(jīng)濟(jì)體，2010年更是首次超越日本，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，2014年達(dá)到63.61387萬億元。貿(mào)易方面，我國貿(mào)易大國地位進(jìn)一步得到鞏固，已連續(xù)兩年位居世界第一貨物貿(mào)易大國。這些都利于人民幣在國際貿(mào)易往來中行使計價結(jié)算的職能，使得人民幣在國際化的進(jìn)程中擁有更多的主動權(quán)。
2、人民幣幣值的穩(wěn)定。
自2005年人民幣匯改以來，人民幣開始穩(wěn)步升值，尤其是在金融危機(jī)以后，現(xiàn)有的許多國際貨幣都出現(xiàn)疲軟態(tài)勢，人民幣幣值依舊保持堅挺。2014年1月更是創(chuàng)下匯改以來1美元兌換6.0408人民幣的最高值，這使得許多國家紛紛持有人民幣，超過47個央行或貨幣當(dāng)局持有人民幣金融資產(chǎn)并納入官方儲備中。此外，人民幣的穩(wěn)中有升將會吸引更多境外投資者和居民對人民幣進(jìn)行長期持有和投資，也有利于他國為避免匯率波動而與我國進(jìn)行雙邊本幣互換，從而進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣的使用范圍。
3、充足的外匯儲備。
充足的外匯儲備是國際清償?shù)挠欣Ｕ稀＿~入21世紀(jì)以來，我國外匯儲備持續(xù)增長，2006年是首次超越日本成為世界第一大外匯儲備大國。此后，在經(jīng)常項目和資本項目雙順差的情形下，我國外匯儲備每年保持增長，一直保持著第一大外匯儲備大國的位置。2014年外匯儲備量更是創(chuàng)出新高，達(dá)到3.84302萬億美元。
4、日益完善的金融市場。
隨著近年來我國金融體制不斷改革和金融市場的不斷深化，人民幣國際化的步伐也在加快：(1)利率市場化正在不斷加快；(2)我國離岸金融市場取得了很大進(jìn)展；(3)2014年11月滬港股票市場交易互聯(lián)機(jī)制（滬港通）試點(diǎn)正式運(yùn)行。
5、政府的積極推動。
（1）“一帶一路”戰(zhàn)略的提出。
一方面，將我國與亞太地區(qū)和歐洲地區(qū)緊密聯(lián)系在一起，彼此經(jīng)濟(jì)的互補(bǔ)性較強(qiáng)；另一方面，將加強(qiáng)沿線的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并將亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行作為“一帶一路”的重要載體積極推動人民幣走出去，把人民幣作為計價結(jié)算當(dāng)作首要選擇，進(jìn)一步加深人民幣的亞洲化和展開人民幣的歐洲化。
（2）亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行的成立。
亞投行的成立將在一定程度提高許多新興國家在現(xiàn)有的國際金融體系的話語權(quán)，同時作為亞投行的發(fā)起國，將明顯提升中國在國際金融體系中的地位與聲望。同時，形成以人民幣為核心的融資機(jī)制，積極促使人民幣作為結(jié)算貨幣，加快人民幣成為區(qū)域化貨幣的步伐。
（3）上海自貿(mào)區(qū)的建立與發(fā)展。
2013年9月中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)正式成立。上海自貿(mào)區(qū)從兩個方面對人民幣國際化起到推動作用：一是上海自貿(mào)區(qū)加快資本項目開放的步伐；二是上海自貿(mào)區(qū)為人民幣回流提供通道。
（4）人民幣跨境支付系統(tǒng)。
人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）一期系統(tǒng)在2015年上線運(yùn)行。一方面減輕對國際銀行間結(jié)算、清算工具的依賴，允許監(jiān)管當(dāng)局實(shí)時監(jiān)控跨境人民幣在銀行間的大額支付，維護(hù)金融安。另一方面有利于提高人民幣跨境結(jié)算的效率，從而降低交易成本，擴(kuò)大人民幣全球的使用范圍，是人民幣國際化進(jìn)程中重要的里程碑。
（二）外部機(jī)遇
1、當(dāng)前主權(quán)貨幣的信用危機(jī)。
2008年金融危機(jī)后美元的泛濫和大幅貶值，使得世界上許多以美元為外匯儲備的國家在短時間內(nèi)資產(chǎn)都遭到大幅縮水，降低了美元在國際間的信譽(yù)度，削弱美元的霸主地位。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體受此次金融危機(jī)的影響而面臨嚴(yán)重的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)增長低迷，投資乏力，面臨較高的通貨膨脹和失業(yè)率，嚴(yán)重影響歐元在國際貨幣的信任感。
2、新興國家對國際貨幣體系改革的呼聲日益增高。
因美元、歐元等國際貨幣都在此次危機(jī)中貨幣超發(fā)，以此轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險分散危機(jī)，許多新興國家大量的外匯儲備在現(xiàn)有國際貨幣格局中只能被動的接受外匯儲備驟減。許多國家認(rèn)識到現(xiàn)有的以美元為主，歐元、英鎊、日元為輔的國際貨幣體系存在缺陷。以金磚國家為首的新興國家如印度、南非、俄羅斯等紛紛要求對現(xiàn)有的國際貨幣進(jìn)行改革，為我國推動人民幣國際化提供了良好的機(jī)遇。
三、人民幣國際化的挑戰(zhàn)
（一）內(nèi)部挑戰(zhàn)
1、我國經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性。
當(dāng)前，我國正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵階段，充滿各種不確定性，面臨著經(jīng)濟(jì)下行的壓力。對外出口也面臨全球經(jīng)濟(jì)依舊疲軟、復(fù)蘇動力不足、需求減少的問題。此外，我國當(dāng)前匯率處于較高位置，許多民營企業(yè)因難以維持日常經(jīng)營紛紛破產(chǎn)。我國地方政府的債務(wù)風(fēng)險、銀行的不良資產(chǎn)、資金外流都在不斷提高，都可能造成經(jīng)濟(jì)的震蕩。這些因素都可能對人民幣國際化造成威脅。
2、我國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算存的問題。
一是我國人民幣收付結(jié)構(gòu)失衡；二是我國企業(yè)在貿(mào)易往來中缺乏貨幣選擇權(quán)；三是人民幣回流機(jī)制不健全。
3、國內(nèi)金融實(shí)力不強(qiáng)。
一是，我國政府行政干預(yù)色彩過于濃厚。二是，我國金融體系中以證券市場為主的直接融資的比例要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于以銀行放貸的間接融資。三是，我國各級子市場都存在問題，如銀行面臨著不良資產(chǎn)升高的趨勢；股票市場內(nèi)幕交易多、投機(jī)性強(qiáng)、融資能力差、監(jiān)管制度較為混亂；債券市場不夠發(fā)達(dá)，以國債、金融債為主，而企業(yè)債券所占比例非常低。四是，金融工具過于單一，可供投資者選擇的產(chǎn)品不多，不能很好的為資本保值和規(guī)避風(fēng)險。
4、資本項目的管制與三元悖論的矛盾。
當(dāng)前，我國對資本項目的管制仍然較為嚴(yán)格，資本在國內(nèi)市場不能自由流動，打擊了投資者投資的積極性，使得非居民對持有人民幣的意愿不是很高，對人民幣向投資貨幣和儲備貨幣的發(fā)展產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而阻礙人民幣的國際化。根據(jù)蒙代爾、克魯格曼提出的三元悖論，我國選擇了獨(dú)立的貨幣政策和有管理的浮動匯率制度，而放棄了對資本項目的完全開放，對資本項目進(jìn)行管制。鑒于貨幣政策獨(dú)立性對宏觀經(jīng)濟(jì)的重要性，一旦我國要全面開放資本項目，必然放棄有管理的浮動匯率制實(shí)行由市場決定的浮動匯率制，那么匯率的改革及匯率的穩(wěn)定性將可能受到極大考驗。同時，資本的自由流動將可能對我國貨幣政策的有效性大打折扣。
（二）外部挑戰(zhàn)
1、國際貨幣的慣性。
現(xiàn)有的國際貨幣在一定領(lǐng)域上已經(jīng)形成自己的結(jié)算體系，且相對穩(wěn)固。人們在結(jié)算過程中已經(jīng)習(xí)慣使用該種貨幣且被越來越多的人認(rèn)可，并使得該種貨幣逐漸滲透到整個國際市場各個領(lǐng)域，尤其是以美元最具代表性。當(dāng)前的大宗商品如對國際市場影響巨大的黃金、原油等商品都是以美元為標(biāo)價，此外國際性的金融衍生品也多以美元計價。使得人民幣要想在國際貨幣體系中尤其是瓜分美元的市場份額將變得比較困難，需要一個長期且艱辛的過程。
2、現(xiàn)有國際貨幣的阻撓。
人民幣成為國際化貨幣后將會瓜分現(xiàn)有的鑄幣稅收入、國際貿(mào)易便利和資源占用等方面的利益，從而受到以美國和日本為首的主要貨幣國家的抵制。人民幣國際化勢必會對美元地位造成沖擊，而美國的強(qiáng)大一定程度是建立在以美元為首的國際貨幣體系之上的，美國勢必會阻擊人民幣國際化的進(jìn)程。另外由于地緣關(guān)系，人民幣國際化首當(dāng)其沖將影響到日元在亞洲的地位，對日本經(jīng)濟(jì)造成沖擊，日本阻撓人民幣的崛起已成必然。
四、人民幣國際化的應(yīng)對策略
（一）加快我國經(jīng)濟(jì)的改革步伐
為人民幣國際化提供一個良好的宏觀環(huán)境。首先，擴(kuò)大內(nèi)需，鼓勵消費(fèi)，由現(xiàn)有的出口導(dǎo)向性變?yōu)閮?nèi)需拉動型。其次，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，由低端產(chǎn)業(yè)向高端產(chǎn)業(yè)發(fā)展，耗能產(chǎn)業(yè)向節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，由原來的以數(shù)量取勝變?yōu)橐再|(zhì)量取勝，協(xié)調(diào)和調(diào)整東西部、城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)布局。最后，調(diào)控好經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的關(guān)系，注重貧富差距，健全養(yǎng)老保險制度。
（二）提高企業(yè)創(chuàng)新能力，提升企業(yè)在貿(mào)易結(jié)算中的選擇權(quán)
政府應(yīng)加強(qiáng)加對創(chuàng)新型企業(yè)的扶持力度，制定更加優(yōu)惠的政策，鼓勵企業(yè)技術(shù)升級，重視企業(yè)的科研成果，保護(hù)企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)，增強(qiáng)出口企業(yè)的科技含量，將出口產(chǎn)品由勞動密集型轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)和知識產(chǎn)權(quán)密集型，從出口規(guī)模優(yōu)勢變?yōu)槌隹诩夹g(shù)優(yōu)勢，提升企業(yè)在貿(mào)易結(jié)算的選擇權(quán)，從而擴(kuò)大人民幣在貿(mào)易結(jié)算職能的使用范圍，進(jìn)一步推動人民幣國際化。
(三)加快推進(jìn)離岸金融市場
加快建設(shè)以香港、上海雙中心為主，其他地區(qū)為輔的離岸金融市場。一方面，拓寬業(yè)務(wù)內(nèi)容，設(shè)計更多元化的人民幣產(chǎn)品，加大對債券品種的開發(fā)，使得投資者有更多可選擇的空間，積極推動人民幣離岸市場企業(yè)融資和企業(yè)投資，以此來拓寬人民幣回流機(jī)制，使得非居民愿意持有人民幣。另一方面，加強(qiáng)離岸市場的市場規(guī)范，制定合理的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。
(四)加大人民幣對外直接投資，促進(jìn)人民幣走出去
目前我國人民幣跨境結(jié)算以貿(mào)易結(jié)算為主，而跨境人民幣直接投資在跨境人民幣結(jié)算規(guī)模的比重遠(yuǎn)小于跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算的比重。我國政府應(yīng)加強(qiáng)對外直接投資的扶持力度，簡化行政審批手續(xù)，使得我國企業(yè)利用資本輸出發(fā)展培育和收購優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)，形成更具有競爭力的跨國公司，增強(qiáng)企業(yè)的定價權(quán)和話語權(quán)，擴(kuò)大人民幣計價的使用范圍。
（五）加快完善我國的金融市場
首先，我國政府應(yīng)該加強(qiáng)制度環(huán)境的建設(shè)。不斷完善現(xiàn)有的金融法律法規(guī)，更好的服務(wù)金融市場。加強(qiáng)監(jiān)管，提高現(xiàn)有的監(jiān)管水平，增強(qiáng)風(fēng)險意識，從而降低系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生。其次，協(xié)調(diào)好直接融資與間接融資的關(guān)系。最后，協(xié)調(diào)各子市場之間的發(fā)展，提高金融產(chǎn)品的廣度和深度。
(六)資本項目的逐步開放
鑒于實(shí)際情況，我國不可能立即全面開放資本項目，盲目的開放很可能對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融穩(wěn)定造成巨大沖擊，倒退人民幣國際化的步伐。資本項目的開放應(yīng)立足于國情，對資本的流進(jìn)流出，做到寬進(jìn)嚴(yán)出，先長后短，穩(wěn)步、有序的推進(jìn)資本項目的逐步開放。加快利率市場化和匯率制度的改革，實(shí)行“利率市場化-匯率制度的改革-資本項目”的開放的步驟。提高央行對宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的能力，有利于減緩資本流動的沖擊，分享人民幣國際化帶來的種種好處。
(七)加強(qiáng)與他國的國際合作，鞏固并擴(kuò)大人民幣在SDR籃子里的權(quán)重
一方面，加強(qiáng)我國與他國的國際合作，繼續(xù)擴(kuò)大人民幣互換的規(guī)模和范圍，同時，積極推動RCEP的談判，促進(jìn)RCEP的盡早達(dá)成，以此沖減TPP對我國貿(mào)易轉(zhuǎn)移的損失。另一方面，2015年12月人民幣納入SDR貨幣籃子，成為SDR籃子里的第五種貨幣，權(quán)重為10.92%。對此，我國應(yīng)堅定不移地推進(jìn)全面深化改革的戰(zhàn)略部署，加快金融改革的步伐，逐步實(shí)現(xiàn)資本賬戶基本對外開放，以此鞏固并擴(kuò)大人民幣在SDR籃子里的權(quán)重，助力人民幣國際化。
參考文獻(xiàn)：
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作者：鐘潔 單位：云南師范大學(xué)文理學(xué)院
