透析微觀管理對風(fēng)險投資的影響
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【摘要】風(fēng)險投資是確定多數(shù)和不確定多數(shù)投資者就集合投資的方式，風(fēng)險投資不同于一般投資，其主要原因就是它具有高風(fēng)險。風(fēng)險投資又具有兩重性，風(fēng)險可能造成損失，也可能帶來利益。風(fēng)險投資企業(yè)只有大力提高風(fēng)險管理水平，真正做到敢于面對風(fēng)險，勇于承擔(dān)風(fēng)險，精于預(yù)測風(fēng)險，才能大大提高風(fēng)險投資項目的成功率，獲取可觀的投資回報。
一我國風(fēng)險投資還處于起步階段。因風(fēng)險管理水平的差異，一部分風(fēng)險投資企業(yè)快速成長，短期暴富；而一部分企業(yè)則損失慘重，被迫破產(chǎn)。企業(yè)破產(chǎn)的嚴峻現(xiàn)實，使得一些原本想介入風(fēng)險投資的企業(yè)駐足觀望，是造成風(fēng)險資金規(guī)模總體上難以迅速擴大主要原因之一。提高風(fēng)險管理水平，直接影響著風(fēng)險投資企業(yè)的成敗，關(guān)系到高科技產(chǎn)業(yè)的興衰，決定著現(xiàn)代化建設(shè)全局的進程。
風(fēng)險管理，是風(fēng)險投資企業(yè)最重要的基本功。風(fēng)險投資又不同于一般投資，其主要原因是它具有高風(fēng)險。這種高風(fēng)險，不僅表現(xiàn)在風(fēng)險無處不有，無時不在，且表現(xiàn)在這種風(fēng)險的力度很強，造成的損失很大，但是，風(fēng)險投資風(fēng)險卻具有可測性，存在著一定的規(guī)律，人們完全有可能預(yù)料到其發(fā)生的機率及可能招致?lián)p失的程度。風(fēng)險投資又具有兩重性，風(fēng)險可能造成損失，但也可能帶來利益。風(fēng)險投資企業(yè)只有努力提高風(fēng)險管理水平，真正敢于面對風(fēng)險，勇于承擔(dān)風(fēng)險，精于預(yù)測風(fēng)險，才能提高風(fēng)險投資項目的成功率，獲取可觀的投資回報。如果企業(yè)缺乏這一基本功，盲目投資或坐失良機等現(xiàn)象就可能相繼發(fā)生，就必然受風(fēng)險沖擊卻束手無策，被風(fēng)險壓倒而血本難歸。
要搞好風(fēng)險投資風(fēng)險管理，有必要對風(fēng)險的類型加以細分。風(fēng)險投資風(fēng)險的投資，可按不同的標準，從不同的角度進行劃分。本文主要根據(jù)資本在運作階段的分布來劃分。
技術(shù)風(fēng)險：風(fēng)險投資能否成功，關(guān)鍵在項目技術(shù)的先進性和成熟性。如有了好的技術(shù)項目，風(fēng)險投資即成功了一半。然而，技術(shù)的預(yù)期與使用的實效，往往存在偏差，這其中隱藏著很大風(fēng)險，一項技術(shù)在運用后能否達到預(yù)期目標，在科研立項，技術(shù)研究，產(chǎn)品實驗等過程中，有很多不確定性因素，而技術(shù)的失誤會直接導(dǎo)致投資的失敗。另外，技術(shù)前景、技術(shù)效果、技術(shù)壽命、技術(shù)配套等皆有許多不確性因素。就以技術(shù)壽命的不確定性來說，由于當(dāng)今高新技術(shù)成果的日新月異，使技術(shù)壽命周期大大縮短，如某項技術(shù)創(chuàng)新成果在今天看來處于領(lǐng)先地位，但不久就可能被更先進的技術(shù)所替代。在此過程中，替代的技術(shù)、替代的時間都難以預(yù)測。當(dāng)新的技術(shù)成果提前出現(xiàn)時，已采用的技術(shù)成果則會被提前淘汰，而投資于這項技術(shù)的風(fēng)險資本也就會嚴重受損。
市場風(fēng)險：市場前景是風(fēng)險投資者進行投資決策的重要依據(jù)。市場風(fēng)險是新技術(shù)、新產(chǎn)品與市場需求包含現(xiàn)實需求和潛在需求、局部需求和全局需求、國內(nèi)需求和國際需求等一系列因素，這些因素相互影響，且處于瞬息萬變中，因此往往出現(xiàn)難以預(yù)測的風(fēng)險。按用戶的角度來看，他們對推出的高新技術(shù)產(chǎn)品，有時會有猶豫觀念，了解熟悉的過程，采用新產(chǎn)品一般要付出比較高的轉(zhuǎn)換成本。在新技術(shù)產(chǎn)品剛推出時，市場對其認可程度，接受能力，接受時間，接受規(guī)模，擴散速度等方面，都存在許多不確定性。因而，市場風(fēng)險必然同風(fēng)險投資相伴隨，風(fēng)險企業(yè)，因市場風(fēng)險而受到重大損失的案例屢見不鮮。
知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險，因法制、市場、企業(yè)管理、知識產(chǎn)權(quán)保及產(chǎn)權(quán)交易等方面的不完善性，風(fēng)險投資常面臨著知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險，包括侵權(quán)風(fēng)險和泄密風(fēng)險。在我國高新技術(shù)產(chǎn)品及以高新技術(shù)成功改造過的傳統(tǒng)產(chǎn)品中，各式各樣的盜版、技術(shù)泄密及商業(yè)泄密現(xiàn)象屢見不鮮，其范圍之廣、數(shù)量之多、速度之快、手段之劣，常讓人防不勝防，給知識產(chǎn)權(quán)擁有者和專有技術(shù)者造成了極大損失。因而，知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險，是風(fēng)險投資企業(yè)及風(fēng)險企業(yè)務(wù)必特別重視的風(fēng)險。
融資風(fēng)險：風(fēng)險投資企業(yè)一旦選準了開發(fā)項目及目標企業(yè)，便要通過融資來進行投資。融資風(fēng)險主要包括：風(fēng)險投資者投入一定比例的資金后，往往還需要后續(xù)資金的支持，如不能融入后續(xù)資金，有可能失去寶貴的商機，甚至被潛在的競爭對手打??；風(fēng)險投資企業(yè)因融資利率過高、投資失誤而無力歸還本息；用戶長期拖欠貸款；進而出現(xiàn)呆賬死賬；風(fēng)險投資企業(yè)發(fā)行股票、擴大投資，皆有可能遭受風(fēng)險。
管理風(fēng)險：風(fēng)險投資企業(yè)的管理風(fēng)險包括兩種類型；自身的管理風(fēng)險和參與被投資企業(yè)管理的風(fēng)險。風(fēng)險投資企業(yè)如缺乏持續(xù)創(chuàng)新意識，而又盲目追求短期收益，又盲目追求速度的增長及規(guī)模膨脹，忽視建立和健全嚴密的管理系統(tǒng)，均會導(dǎo)致巨大的管理風(fēng)險。風(fēng)險投資企業(yè)在參與風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營管理中，如僅僅重視項目的技術(shù)創(chuàng)新，忽視工藝創(chuàng)新及管理創(chuàng)新；在投資企業(yè)生產(chǎn)設(shè)計能力、市場需求規(guī)模、庫存數(shù)量和實際生產(chǎn)水平的關(guān)系判斷上出現(xiàn)失誤；如果同被投資企業(yè)在經(jīng)營管理上產(chǎn)生重大分歧，卻又不能妥善處理這些矛盾，均可能發(fā)生管理風(fēng)險，從而給目標企業(yè)造成重大損失，同樣也使自己遭受嚴重后果。
退出風(fēng)險：風(fēng)險投資的成功與否，最后就要落實在能否安全退出。風(fēng)險資本退出有幾種方式，每種退出方式各有特點，就各有其風(fēng)險。由于上市需披露大量信息，提高公司透明度，這也就存在公司的某些商業(yè)機密將被競爭者掌握及利用的可能；股價下跌和上市耗費大量費用皆可能引發(fā)和加劇公司的變現(xiàn)危機。采用出售股份方式退出，又有可能使風(fēng)險投資公司失去對風(fēng)險公司管理的獨立性，進而帶來管理上的風(fēng)險。如選擇清算方式退出的話，更是無可奈何的痛苦之舉。因此，在退出時機、退出數(shù)量的決策如出現(xiàn)失誤，都會引發(fā)風(fēng)險。
除上述風(fēng)險外，風(fēng)險投資業(yè)在投資過程中還會遇見政策風(fēng)險，信用保證結(jié)構(gòu)的支撐風(fēng)險、人事管理風(fēng)險及外部環(huán)境變化所導(dǎo)致的不可控制的風(fēng)險等等。所以，風(fēng)險投資企業(yè)所遇到的風(fēng)險，具有多樣性，其中任何一個方面的風(fēng)險管理如有疏忽，皆有可能鑄成大錯。我們要在劃分風(fēng)險類型的基礎(chǔ)上，更進一步研究各類風(fēng)險的特點。預(yù)測發(fā)生的概率和可能造成損失的程度，加以分類管理，各負其責(zé)，弄清各類風(fēng)險之間的聯(lián)系，加強綜合管理，搞好防范協(xié)調(diào)，有效化解風(fēng)險，提高風(fēng)險投資的成功率。
二風(fēng)險管理有自身的損失程序。風(fēng)險管理者須遵循這種程序員，對項目開發(fā)遇到的風(fēng)險實行有效的控制，以最大限度地擴大項目開發(fā)的有利后果，來避免并妥善處理其不利后果，以較少成果來控制風(fēng)險，從而達到風(fēng)險管理的預(yù)期目標。
風(fēng)險調(diào)查是風(fēng)險管理的基礎(chǔ)：風(fēng)險投資企業(yè)不管開發(fā)何種項目，均需首先開展風(fēng)險調(diào)查，它包括項目的技術(shù)水平、經(jīng)濟價值、社會價值、市場風(fēng)險、競爭背景、開發(fā)環(huán)境、行業(yè)背景、風(fēng)險企業(yè)及國際環(huán)境等方面的調(diào)查。其他企業(yè)在同類項目開發(fā)中的風(fēng)險調(diào)查，同時具有直接的參考價值。風(fēng)險調(diào)查應(yīng)該全面和系統(tǒng)，所得出的數(shù)據(jù)務(wù)求標準、可靠，所得出的結(jié)論須明確。風(fēng)險調(diào)查不僅要在項目開發(fā)之前進行，更應(yīng)該在風(fēng)險投資的全過程跟蹤調(diào)查。堅持跟蹤調(diào)查，才能自覺掌握風(fēng)險的變化，進而發(fā)現(xiàn)新的風(fēng)險，進而制定相應(yīng)的防范措施，使自己處于主動地位。如忽視跟蹤調(diào)查，往往會在新的風(fēng)險面前措手不及，產(chǎn)生不良后果。
在風(fēng)險調(diào)查的基礎(chǔ)上，還須科學(xué)進行風(fēng)險預(yù)測。風(fēng)險預(yù)測需弄清項目與市場、項目和產(chǎn)業(yè)政策等外部環(huán)境的關(guān)系，風(fēng)險可能形成的現(xiàn)實因素及潛在因素，各種風(fēng)險性質(zhì)和特點，風(fēng)險發(fā)生作用的條件及概率，風(fēng)險可能發(fā)生的變化，風(fēng)險相互之間的關(guān)系，因不同風(fēng)險對項目開發(fā)可能產(chǎn)生何種程度的影響等等。風(fēng)險預(yù)測不僅要進行技術(shù)面分析，并且要進行基本面分析；不僅要作出定性分析，并且要注意定量分析。在風(fēng)險預(yù)測中，多數(shù)預(yù)測是以有關(guān)歷史數(shù)據(jù)及資料為依據(jù)的，但也有些預(yù)測沒有歷史數(shù)據(jù)和資料供參考，如不少高新技術(shù)項目，由于新技術(shù)發(fā)展迅速，以前項目的數(shù)據(jù)和資料很快會過的，會失去參考價值。這種預(yù)測，必須依靠多學(xué)科專家群的豐富經(jīng)驗及判斷能力才能進行。
在風(fēng)險預(yù)測的基礎(chǔ)上，還要根據(jù)風(fēng)險管理的目標，制定風(fēng)險管理的各種對策。風(fēng)險處理對策主要包括兩個部分：一為風(fēng)險控制對策，就是在損失發(fā)生前避免損失、控制損失的措施及辦法。避免風(fēng)險是在考慮到風(fēng)險損失的存在及可能發(fā)生，主動放棄某項可能引起風(fēng)險損失的計劃及活動，其優(yōu)點主要是將損失出現(xiàn)的概率降低至零，其缺陷是可能失去這項投資可能帶來的高效益。風(fēng)險控制就是在損失發(fā)生前消除損失發(fā)生的根源，盡可能減少損失發(fā)生的概率，在損失發(fā)生后減輕損失的程度，這是風(fēng)險管理中主動處理風(fēng)險的重要對策。二為風(fēng)險財務(wù)處理對策，主要是在損失發(fā)生后的財務(wù)處理及經(jīng)濟補償對策。包括自留風(fēng)險、保留和非保險轉(zhuǎn)嫁等。
風(fēng)險對策一旦決定，就要堅決付諸實施，務(wù)求實效。風(fēng)險處理對策是一個系統(tǒng)，各項對策互相關(guān)聯(lián)，相互促進，在一般情況下也會出現(xiàn)非一致性。從而，風(fēng)險管理層要積極協(xié)調(diào)，既要區(qū)別輕重緩急，又要善于抓住重點，統(tǒng)籌全局，控制住一般性風(fēng)險。各執(zhí)行部門要各負其責(zé)，要顧全大局，通力配合，才可能收到最大的綜合效果。
風(fēng)險處理對策在實施過程中，還必須十分重視風(fēng)險對策評估。對策評估就是通過各種信息反饋，檢查風(fēng)險管理對策的執(zhí)行后果，研究產(chǎn)生不同結(jié)果的原因，在風(fēng)險評估中，風(fēng)險管理層須認真總結(jié)哪些對策是有力的，哪些對策是乏力的，哪些是失誤的，哪些風(fēng)險未預(yù)測出來的，哪些風(fēng)險的嚴重程度還未充分估計到的，對策的配套性及對策執(zhí)行的協(xié)調(diào)性存在何種差距等等。通過風(fēng)險評估，管理層要及時認清有可能出現(xiàn)的新風(fēng)險。進一步明確各種風(fēng)險的嚴重程度，據(jù)情況的變化對對策進行及時的調(diào)整和修正，進一步提高對策執(zhí)行的效果。
三風(fēng)險投資風(fēng)險既有它的可測性，也有它的可防范性。風(fēng)險防范是事前的、主動的、積極的風(fēng)險管理。
1.提高投資決策的科學(xué)化水平，選準技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)項目。在風(fēng)險投資決策中，須以決策的民主化來促進決策的科學(xué)化，以群體決策來取代個人獨斷專行。在風(fēng)險投資企業(yè)及風(fēng)險企業(yè)中，由于企業(yè)家一般都具有深厚的知識功底及個人威望，從而很容易將項目決策變成個人決策，因而孕含著較大的選項風(fēng)險。項目選擇較為復(fù)雜，需要科學(xué)技術(shù)、經(jīng)營管理、市場預(yù)測、財務(wù)分析和法律等方面的專家群，進行系統(tǒng)和周密的研究及論證。風(fēng)險投資企業(yè)對開發(fā)項目，一定要反復(fù)進行現(xiàn)實需求和潛在需求的比較、局部需求和全局需求的比較、國內(nèi)需求和國際需求的比較、自身優(yōu)勢及劣勢同本行業(yè)其他有關(guān)企業(yè)優(yōu)勢及劣勢的比較、目標企業(yè)和其同類企業(yè)競爭實力的比較、不同開發(fā)項目技術(shù)先進性和成熟性的比較、投入和回投的比較。只要一絲不茍、全面系統(tǒng)地進行這些比較研究、證實該項目確有開發(fā)價值，才能搞好風(fēng)險識別，作出較好的投資決策。為提高投資決策的科學(xué)性，企業(yè)必須建立信息服務(wù)系統(tǒng)，以便及時掌握有關(guān)產(chǎn)品技術(shù)、市場供求的狀況和變化趨勢，盡量減少因技術(shù)和市場等不確定性所帶來的決策風(fēng)險。
2.建立多元化的風(fēng)險投資主體，以分散及控制風(fēng)險。不論風(fēng)險投資企業(yè)還是高科技企業(yè)，要降低項目開發(fā)風(fēng)險，都要充分利用企業(yè)外部的風(fēng)險資金，假設(shè)企業(yè)獨資投入，不僅會因為資金短缺而影響開發(fā)，并且一旦面臨風(fēng)險則可能獨木難支，進而陷入慘敗局面。根據(jù)我國目前風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，風(fēng)險投資可以綜合運用政府投資或者資助、風(fēng)險投資公司獨家或聯(lián)合投資、大中型企業(yè)投資、信用擔(dān)保等多種形式。風(fēng)險投資公司亦可采用官辦為主、官辦民投、民辦官助、民辦民投及企業(yè)聯(lián)辦、中外合資和外商獨資等形式來組建。
3.夯實企業(yè)自身抗風(fēng)險的實力基礎(chǔ)。風(fēng)險投資企業(yè)就在項目開放過程中，能完全避免風(fēng)險，做到事事成功，處處得手，是不可能的。因為風(fēng)險的多樣性、多變性，項目開發(fā)不甚成功甚至失敗，是難以避免的。既使就在發(fā)達國家，風(fēng)險投資成功率也只有30%左右。因此風(fēng)險投資企業(yè)要抵制風(fēng)險的根本方法，不僅在于不斷強化自身的經(jīng)濟實力及技術(shù)實力，實現(xiàn)經(jīng)營的多元化，對主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，尤其是針對盈利相對穩(wěn)定的主導(dǎo)產(chǎn)品，就是某個項目失敗，也不至于傷元氣，完全可以通過其他成功項目的盈利來彌補損失。
4.善于知識產(chǎn)權(quán)保護，嚴格各種技術(shù)保密。風(fēng)險投資企業(yè)在投資過程中，要把高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力，把無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成為有形資產(chǎn)的過程。因此，防范知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險，對風(fēng)險投資企業(yè)具有較重要的意義。風(fēng)險投資企業(yè)最好將資金傾向于申請了技術(shù)專利的項目，以防止非知識產(chǎn)權(quán)擁有者的侵權(quán)風(fēng)險，如一旦發(fā)生了侵權(quán)行為，則應(yīng)該堅決運用法律手段進行自我保護。同時，風(fēng)險投資企業(yè)還應(yīng)實施嚴格的技術(shù)保密措施。大量案例表明，專利技術(shù)或者專有技術(shù)的泄密，往往同企業(yè)內(nèi)部的人員有關(guān)系，和有些同類人才的跳槽有關(guān)。因此，企業(yè)在強化技術(shù)保密管理的同時，還要加強科學(xué)的人事管理，防范由人事風(fēng)險而帶來的技術(shù)泄密風(fēng)險。
5.及時、果斷地選擇退出方式及時機。對于風(fēng)險資本來說，投入，是資本增值的手段；退出，則是資本增值的實現(xiàn)。就風(fēng)險角度看，投入，意味著吸收風(fēng)險和增加風(fēng)險，使他人處于安全；退出，則意味著分散風(fēng)險和轉(zhuǎn)移風(fēng)險，使自己回到安全。風(fēng)險投資企業(yè)在對某個項目投入之前，應(yīng)精心設(shè)計退出方案。對于投資成功的項目，應(yīng)當(dāng)科學(xué)選擇最佳退出方式和退出時間、退出數(shù)量，以保持風(fēng)險資金的持續(xù)運轉(zhuǎn)及良性循環(huán)。對于確實沒有市場前景的項目，應(yīng)當(dāng)機立斷，及時抽身，如優(yōu)柔寡斷，苦苦支撐，只能沉淀更多的資本，招致更大的損失。
6.加強人力資源的科學(xué)管理，提升風(fēng)險投資人員的風(fēng)險管理素質(zhì)，使之形成較大的凝聚力，是風(fēng)險投資獲得成功的主要保證。在實行人力資源的市場配置及聘任制的情況下，科學(xué)的人力資源管理對于風(fēng)險投資業(yè)來說具有特別重要的意義。風(fēng)險投資企業(yè)在人事管理上，須實施重點人才培訓(xùn)及全員培訓(xùn)相結(jié)合、人才隊伍的相對穩(wěn)定性及合理流動性相結(jié)合、個體優(yōu)質(zhì)性及結(jié)構(gòu)合理性相結(jié)合，提供優(yōu)厚待遇及滿足精神需求相結(jié)合，企業(yè)內(nèi)部的人才競爭及密切合作相結(jié)合。建立一整套合理的人才管理機制，擁有一支具有高素質(zhì)和凝聚力的人才隊伍，才能顯著提高企業(yè)的抗風(fēng)險能力，有力防范人才不合理流動所帶來的隱患和后果。
