新課改基金證券投資論文

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一、資產(chǎn)配置的理論意義及研究

（一）資產(chǎn)配置的理論意義近幾年，國(guó)內(nèi)的一些學(xué)者也對(duì)證券投資中的資產(chǎn)配置進(jìn)行了全面的研究，包括對(duì)現(xiàn)今社會(huì)中資產(chǎn)配置的現(xiàn)狀分析，并且明確指出國(guó)內(nèi)的一些機(jī)構(gòu)在未來(lái)投資中資產(chǎn)配置的大致取向。因此，在證券資金高速發(fā)展的中國(guó)，資金配置無(wú)論從它的理論價(jià)值和實(shí)際操作中的現(xiàn)實(shí)意義都是十分重要的。資產(chǎn)配置是涵蓋了不同資產(chǎn)類(lèi)別的一個(gè)投資組合，對(duì)于該投資組合的每個(gè)組成部分，都具有風(fēng)險(xiǎn)投資和投資收益的兩方面特征。資產(chǎn)配置在證券投資中需要根據(jù)投資實(shí)際過(guò)程進(jìn)行不斷地調(diào)整和權(quán)衡，尤其是根據(jù)時(shí)間跨度、投資的資本保值、投資的預(yù)期收益目標(biāo)、收益來(lái)源等，投資者更是需要慎重的權(quán)衡。并且投資者根據(jù)不同的分析結(jié)果，保證在投資過(guò)程中找到可以將投資收益率提高到最大的一種合理的資金配置，換句話講就是不要將過(guò)多的自己類(lèi)別全部集中在某類(lèi)資產(chǎn)中，最好的投資配置是將資產(chǎn)分散投資在不同的資產(chǎn)類(lèi)別里，這樣既可以保證資產(chǎn)的流動(dòng)也能保證在資產(chǎn)投資中承受相當(dāng)小的投資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）資產(chǎn)配置的現(xiàn)狀研究研究表明資產(chǎn)配置的效率直接影響證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與證券投資的收益，所以資產(chǎn)配置的權(quán)衡就尤為重要，資產(chǎn)配置的效率權(quán)衡大致可以分為三大主要類(lèi)型：一是高風(fēng)險(xiǎn)高收益型，此種資產(chǎn)配置可以使資產(chǎn)在短期內(nèi)大幅度的增加，當(dāng)然在投資過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)隨著投資的高收益而增加，這種投資方式多用于股票投資，且多數(shù)為剛剛興起的產(chǎn)業(yè)及初級(jí)的企業(yè)股票；二是低風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期收益型，此類(lèi)資產(chǎn)配置并不是在短期內(nèi)注重資金的增長(zhǎng)，而是屬于穩(wěn)定增長(zhǎng)的類(lèi)型，投資者雖然在短期來(lái)看不能得到很高的收益，但是在一定的程度上，投資所受的風(fēng)險(xiǎn)也大大地降低，主要以投資的安全為主；三是風(fēng)險(xiǎn)及投資收益均等型，此種資產(chǎn)配置的投資基金類(lèi)型是需要投資者根據(jù)市場(chǎng)的變化，不斷的調(diào)整各類(lèi)資金的配比，從而實(shí)現(xiàn)收益和投資風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到平衡，這種資產(chǎn)配置的靈活性比較強(qiáng)，投資對(duì)象相當(dāng)?shù)撵`活，不是一成不變的，此類(lèi)投資多數(shù)為有價(jià)證券。

二、證券投資基金資產(chǎn)配置效率的實(shí)證檢驗(yàn)

（一）研究數(shù)據(jù)及研究方法對(duì)于中國(guó)來(lái)講，基金的主要資產(chǎn)配置的收益及貢獻(xiàn)率是不同的，下面結(jié)合我國(guó)現(xiàn)狀來(lái)分析一下投資基金的配置效率。在證券投資的系統(tǒng)中獲取了2010年第二季度到2012年第二季度的60只投資基金的資產(chǎn)配置效率對(duì)資產(chǎn)收益的貢獻(xiàn)的數(shù)據(jù)分析，分析過(guò)程中也參考了一些其他證券研究所的測(cè)算方法和投資資金的收益率數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，在資金配置均勻變化下，資金的超額收益和基金的單位凈值和市場(chǎng)的收益率成正比的，當(dāng)計(jì)算工時(shí)中出現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資收益時(shí)，超額收益與投資基金的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益則是成反比的。并指出，中國(guó)證券市場(chǎng)若想要獲取超額收益應(yīng)該更注重詳細(xì)的信息分析，擁有強(qiáng)大的數(shù)據(jù)做支持，就不會(huì)造成選股的收益率差異較大的結(jié)果，從而減輕了投資的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）具體分析與計(jì)量檢驗(yàn)把我國(guó)整年的投資基金的資產(chǎn)配比的收益率與基金增長(zhǎng)率進(jìn)行一個(gè)橫向的對(duì)比，研究的實(shí)證表明，中國(guó)市場(chǎng)在養(yǎng)老基金方面低于美國(guó)。這就體現(xiàn)了在投資資金配比上中國(guó)和美國(guó)的差異，數(shù)據(jù)顯示我國(guó)在資產(chǎn)配置中存在明顯的羊群行為，當(dāng)然存在此類(lèi)狀況是有原因的。由于我國(guó)相對(duì)于國(guó)外來(lái)講證券投資的發(fā)展歷史較短，投資管理人的投資理念及預(yù)測(cè)技能相對(duì)不夠成熟，投資行為也不夠規(guī)范，具體原因總結(jié)為一下兩點(diǎn)：第一我國(guó)存在較為嚴(yán)重的交叉持股現(xiàn)象，造成了基金流動(dòng)性差，高交易成本等結(jié)果。第二在投資中，存在較多風(fēng)險(xiǎn)較大的反向操作行為，這樣就影響了基金管理人的正常操作行為，從而出現(xiàn)較多的羊群行為。

三、結(jié)語(yǔ)

經(jīng)過(guò)一系列研究表明，中國(guó)與國(guó)外證券市場(chǎng)對(duì)比來(lái)看，我國(guó)的基金的投資風(fēng)險(xiǎn)明顯高于國(guó)外，對(duì)于這一現(xiàn)狀，資產(chǎn)配置技巧在基金投資中尤為重要，更應(yīng)該在資產(chǎn)配置過(guò)程中加強(qiáng)大盤(pán)的收益預(yù)測(cè)。這些現(xiàn)狀勢(shì)必會(huì)影響中國(guó)在證券市場(chǎng)上的快速發(fā)展，因此我們要提高基金的供給量，從而加強(qiáng)我國(guó)證券投資在業(yè)界的競(jìng)爭(zhēng)力度。經(jīng)過(guò)本文的分析對(duì)證券投資的資產(chǎn)配置總結(jié)了如下建議：一是對(duì)于今后證券投資中的資產(chǎn)配置的分析應(yīng)該傾向于對(duì)行業(yè)的分析和對(duì)上市公司的分析，二是目前證券投資中資產(chǎn)配置的效率偏低，應(yīng)該保持合理的規(guī)模才能有所改觀，三是在資產(chǎn)配置中應(yīng)該加大基金的比率，這樣才能加強(qiáng)中國(guó)市場(chǎng)在業(yè)界的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度。

作者：何楠宇單位：西安財(cái)經(jīng)學(xué)院