中小企業(yè)融資困境應(yīng)對(duì)途徑

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中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的分析

中小企業(yè)之所以會(huì)出現(xiàn)融資難的現(xiàn)象，與其自身的特點(diǎn)有著很大的關(guān)系。顯然，與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)具有市場反應(yīng)迅速、適應(yīng)能力強(qiáng)等有點(diǎn)；但與此同時(shí)，中小企業(yè)也存在著規(guī)范程度低、財(cái)務(wù)不透明、技術(shù)力量弱、管理水平落后、資金人才缺乏等許多問題。企業(yè)融資的來源包括內(nèi)源融資和外源融資。在現(xiàn)階段，我國中小企業(yè)主要依靠的還是內(nèi)源融資。內(nèi)源融資渠道狹窄，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)的發(fā)展資金需求。自有資金的匱乏，使得大量的中小企業(yè)在創(chuàng)立不久便迅速消失。根據(jù)相關(guān)的研究成果，我國有約30%的私營企業(yè)在創(chuàng)立2年內(nèi)消失，約60%的私營企業(yè)在創(chuàng)立不到4-5年內(nèi)消失。另一方面，中小企業(yè)的外源融資占比過低。尤其是那些生產(chǎn)規(guī)模較小、產(chǎn)品和服務(wù)單一的小企業(yè)，基本只能依靠其自身的積累來發(fā)展。另外，我國中小企業(yè)的外源融資特點(diǎn)是以間接融資為主，直接融資所占比例較小。換句話說，我國中小企業(yè)融資主要以銀行信貸為主，股票融資和債券融資都只占極少部分。據(jù)中國人民銀行2003年8月的調(diào)查結(jié)果顯示，我國中小企業(yè)融資構(gòu)成中的98.7%都來自于銀行貸款，而直接融資僅占融資總額的1.3%[1]。根據(jù)以私營企業(yè)為主的中小企業(yè)融資渠道的調(diào)查，自身積累、銀行信貸、民間借貸、企業(yè)債券、公司股票這五種融資渠道所融得的資金分別占總額的86%，76.7%，52.9%，3.5%，11.4%[2]。這描繪出了現(xiàn)階段中小企業(yè)的融資特點(diǎn):來源于自身積累的內(nèi)源融資是中小企業(yè)資金獲取資金的主要方式，中小企業(yè)外源融資的主要途徑是銀行信貸。但是08年金融危機(jī)以后，隨著國有商業(yè)銀行對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)防范的加強(qiáng)，中小企業(yè)也越來越難以獲得貨款，就算獲取了貸款，也要支付較高的利息費(fèi)用。根據(jù)國際金融公司的資料，“2004年我國中小企業(yè)融資渠道中，銀行信貸約占外部融資的9.7%，股票份額約占1.3%，債券約占0.3%[3]”。

中小企業(yè)融資困難的原因

中小企業(yè)融資難，其原因是多方面的，總體來說，可歸納為三個(gè)方面：首先，企業(yè)自身治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范；其次，金融機(jī)構(gòu)的缺位；最后，政府的支持力度不夠。在本文中，我們主要是從企業(yè)內(nèi)部信息結(jié)構(gòu)的角度來探討中小企業(yè)的融資困境。由于中小企業(yè)管理不規(guī)范，財(cái)務(wù)透明度低，因而在與銀行發(fā)生信貸關(guān)系的過程中，普遍存在著信息不對(duì)稱現(xiàn)象。根據(jù)公司治理結(jié)構(gòu)理論，大企業(yè)的內(nèi)部一般表現(xiàn)為層級(jí)結(jié)構(gòu)，這樣的結(jié)構(gòu)有兩個(gè)明顯的特點(diǎn)：一是企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，因此需要在水平方向上區(qū)分不同部門的職能和分工，并對(duì)決策權(quán)依照企業(yè)的管理需求進(jìn)行專業(yè)化配置；二是在垂直方向形成層級(jí)組織，這是在對(duì)職能區(qū)分的基礎(chǔ)上各部門權(quán)責(zé)的縱向延伸。通過建立這樣的結(jié)構(gòu)，公司可以將比較復(fù)雜的任務(wù)和決策分解到各個(gè)專業(yè)的職能部門去，這就為從制度上保證了企業(yè)管理的科學(xué)性、有效性。除此之外，為了保證職能部門之間信息溝通的準(zhǔn)確及時(shí)，公司一般要建立規(guī)范的財(cái)務(wù)制度和完善的財(cái)務(wù)報(bào)告體系來處理和傳遞信息。財(cái)務(wù)報(bào)告是公司管理層進(jìn)行評(píng)估和決策的基礎(chǔ)，同時(shí)也是公司股東對(duì)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督的依據(jù)。同大型企業(yè)規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)相比，中小企業(yè)表現(xiàn)出了完全不同的特點(diǎn)。相比于大型企業(yè)，中小企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模小，經(jīng)營形勢不穩(wěn)定，因此，企業(yè)管理復(fù)雜度還未超出個(gè)人所能控制的范圍，他們對(duì)公司的管理仍處在感性的憑借直覺管理的階段。這些企業(yè)家往往靠經(jīng)驗(yàn)和主觀判斷來維持運(yùn)營。因此，在公司治理結(jié)構(gòu)上，中小企業(yè)的特點(diǎn)是簡單直接。對(duì)于中小企業(yè)來說，公司的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)難以區(qū)分，因而企業(yè)內(nèi)部的信息傳遞層級(jí)比較少。相對(duì)于大企業(yè)來水，信息在公司上下級(jí)的傳遞過程中沒有經(jīng)過規(guī)范的分解，這就使得外部債權(quán)人及時(shí)有效地獲取企業(yè)信息變得十分困難。同時(shí)，由于在信息處理的過程中，企業(yè)內(nèi)部缺乏監(jiān)督，因此，企業(yè)債權(quán)人就有可能質(zhì)疑企業(yè)信息的可靠性，這就進(jìn)一步增加了中小企業(yè)融資的難度。

中小企業(yè)融資困境的解決途徑

解決中小企業(yè)融資難問題，除了政府政策的支持和金融機(jī)構(gòu)完善自身的服務(wù)內(nèi)容外，最重要的，還是要從中小企業(yè)自身做起，提高企業(yè)人員素質(zhì)、克服自身制度缺陷、塑造良好的守信形象。具體地說，可以從以下幾點(diǎn)著手：（1）分析行業(yè)環(huán)境及企業(yè)自身在行業(yè)中所處的位置，科學(xué)規(guī)劃企業(yè)戰(zhàn)略，根據(jù)企業(yè)自身戰(zhàn)略，擬定若干適合企業(yè)發(fā)展的融資策略，并進(jìn)一步選擇最合適的融資策略付諸實(shí)施。（2）采取完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，建立健全各項(xiàng)制度，規(guī)范化財(cái)務(wù)管理，保證財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的可靠性和及時(shí)性等措施，從制度上保證企業(yè)的信用，從而獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的支持和信任，增強(qiáng)企業(yè)融資能力。（3）科學(xué)配置企業(yè)資源，建立起完善的企業(yè)員工培訓(xùn)制度，提高員工素質(zhì)。與此同時(shí)，推行人性化的激勵(lì)機(jī)制，留住核心人才、高級(jí)管理人才和技術(shù)人才，不斷地優(yōu)化內(nèi)部人才知識(shí)結(jié)構(gòu)，營造學(xué)習(xí)型的工作環(huán)境。（4）中小企業(yè)發(fā)展的過程中，隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)逐步對(duì)企業(yè)實(shí)行股份制改造。一方面，股份制企業(yè)可以將任意比例的資產(chǎn)出售給員工或其他投資人，進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)的直接融資渠道；另一方面，還可以使得員工與企業(yè)的利益更加緊密相連，激勵(lì)員工努力工作，培養(yǎng)主人翁意識(shí)。（5）積極加強(qiáng)與銀行的溝通，努力配合相關(guān)部門的執(zhí)法和監(jiān)督檢查，培養(yǎng)自覺還貸意識(shí)，爭取取信于銀行和政府機(jī)構(gòu)。（6）采取差別化和多元化的經(jīng)營戰(zhàn)略，提高企業(yè)經(jīng)營效益，降低不必要的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于具有市場前景的研發(fā)、改造和擴(kuò)建項(xiàng)目，企業(yè)可以主動(dòng)與私募投資公司合作，爭取外部融資。（7）積極關(guān)注市場變化，根據(jù)市場的供需狀況，及時(shí)改變企業(yè)經(jīng)營策略，加強(qiáng)研發(fā)部門的投入，從提高產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量出發(fā)，爭取拓寬創(chuàng)新型融資渠道。

結(jié)語

近年來，伴隨著中國社會(huì)的城鎮(zhèn)化和工業(yè)化進(jìn)程，中小企業(yè)也得到了快速發(fā)展，已成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一支主要力量。正因?yàn)槲覈行∑髽I(yè)是在市場化的進(jìn)程中迅速成長起來的，對(duì)中小企業(yè)資金供給的增長完全跟不上其自身的發(fā)展速度。因此，融資問題對(duì)于我國中小企業(yè)就顯得格外凸顯。造成中小企業(yè)融資困難原因有很多，我們可以將其劃分為三類：第一，中小企業(yè)在金融市場上發(fā)行企業(yè)債券和股票的成本太高，使得大多數(shù)中小企業(yè)難以涉足直接融資市場；第二，相比較于大企業(yè)，中小企業(yè)存在著更多的信息不對(duì)稱問題，這使得中小企業(yè)在尋求信貸融資時(shí)常常面臨來自銀行等金融機(jī)構(gòu)的歧視性待遇；第三，從金融機(jī)構(gòu)本身的角度出發(fā)，其對(duì)中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和控制的單位成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大企業(yè)。截止到目前為止，我國對(duì)于企業(yè)融資理論的相關(guān)研究以及實(shí)踐中適用于我國中小企業(yè)融資的金融機(jī)制的建立仍處在探索階段，希望通過本文的相關(guān)研究，能夠進(jìn)一步推進(jìn)對(duì)于中國中小企業(yè)融資問題的研究和探索，并得到適合我國國情的企業(yè)融資理論。

作者：李擎單位：復(fù)旦大學(xué)