中小企業(yè)融資困境出路

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【摘要】我國中小企業(yè)的融資困境嚴重限制著中小企業(yè)的發(fā)展，探尋一條能使中小企業(yè)走出困境的路徑顯得格外重要。本文在論述我國中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)實表現(xiàn)中分析了導致這種狀況的原因，就中小企業(yè)擺脫融資困境的出路提出一些建議。

中小企業(yè)融資困難是世界各國普遍存在的問題，但我國的情況較許多發(fā)達國家更為突出，這嚴重困擾與限制著我國中小企業(yè)的發(fā)展。怎樣才能找到一條出路，使中小企業(yè)擺脫“融資難”的困境，已經(jīng)成為當前我們所面臨的一項相當緊迫的任務。

一、我國中小企業(yè)融資困境的現(xiàn)實表現(xiàn)

據(jù)統(tǒng)計，目前我國中小企業(yè)的數(shù)量已經(jīng)超過了1200萬家，占全部注冊企業(yè)總數(shù)的99%，工業(yè)總產(chǎn)值和利稅分別占到了70%和45%，在國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中發(fā)揮了巨大的作用。但與此極不相稱的是，中小企業(yè)所獲得的金融資源卻極為有限，長期陷入一種融資難的困境，具體表現(xiàn)在：

（一）融資渠道單一狹窄，且不通暢

我國中小企業(yè)的發(fā)展主要依靠自身內(nèi)部積累，內(nèi)源融資比重過高，外源融資比重偏低，其資金主要來源于企業(yè)所有者自有資金和向親友借貸資金，而銀行、股權融資與商業(yè)融資等渠道非常狹窄。單就外源融資渠道而言，也比較單一，以銀行貸款為主，直接融資渠道窄。由于證券市場門檻高、創(chuàng)業(yè)投資體制不健全、公司債券發(fā)行的準入障礙等因素，中小企業(yè)基本上難以進入資本市場直接籌集資金。

（二）在內(nèi)源融資方面，中小企業(yè)自有資金普遍不足

在內(nèi)源融資方面，我國絕大部分中小企業(yè)陷于非常困難的境地，普遍存在著自有資金不足的現(xiàn)象，比如目前我國平均每戶私營企業(yè)的注冊資本僅有80多萬元。職工集資是中小企業(yè)的主要融資手段之一，由于企業(yè)在開辦初期很難得到金融機構的支持，所以大多數(shù)中小企業(yè)采用職工集資的方式籌集資金。此外，中小企業(yè)自我積累能力較差，也限制了其資金規(guī)模的擴大，導致自有資金不足的現(xiàn)象不能得到有效改善。

（三）在外源融資方面，直接融資資金來源復雜且規(guī)范性差

表現(xiàn)在：一是部分中小企業(yè)為了增持股份、分享投資收益，不惜將銀行短期貸款用于股權投資，使銀行信貸全部倒手轉為直接融資，有的甚至將銀行貸款通過二次出借或買賣等方式融入企業(yè)；二是目前中小企業(yè)直接融資全部為民間融資，采用的方式是層層招股融資，割斷了投資人與企業(yè)的關系，使眾多中小投資人無法參與企業(yè)經(jīng)營管理，有的沒有任何借貸手續(xù)或股權證明，有的甚至不知道企業(yè)的地點。

二、我國中小企業(yè)融資困境的成因分析

造成中小企業(yè)“融資難”困境的原因是多方面的。哲學上講，事物的變化發(fā)展是內(nèi)因與外因共同作用的結果，中小企業(yè)的融資困境也是由中小企業(yè)自身內(nèi)部原因與外部原因兩大方面共同導致的。

（一）中小企業(yè)自身內(nèi)部原因

普遍認為中小企業(yè)與銀行的信息不對稱程度比大企業(yè)更為嚴重，這是中小企業(yè)融資難的主要原因。因為銀行不僅關心利率水平，而且關心貸款的風險，而中小企業(yè)信息相對內(nèi)部化，使銀行難以有效識別優(yōu)質中小企業(yè)、觀察借款人的投資風險；加之中小企業(yè)貸款規(guī)模偏小、交易成本高，且經(jīng)營時間較短，退出市場的概率較高，經(jīng)營風險大，導致銀行不愿意為其提供貸款。具體而言，主要有以下幾個方面。

1.中小企業(yè)特殊的治理結構影響銀行的信貸配給，對中小企業(yè)的信貸量不足

中小企業(yè)特殊的治理結構是影響信貸配給的內(nèi)在因素。由于在中小企業(yè)中所有權與經(jīng)營權往往合而為一，缺乏職業(yè)經(jīng)理人對股東的制約，道德風險問題較大企業(yè)更為嚴重，理性的銀行能對此作出正確的預期，并選擇在信貸資金的配給上傾向于大企業(yè)而排斥中小企業(yè)。

2.中小企業(yè)財務制度不健全，內(nèi)部控制制度不完善，財務信息不規(guī)范，融資具有非公開性

大多數(shù)中小企業(yè)的財務制度不夠健全，且缺乏有效的內(nèi)部控制機制和信息傳遞機制，提供的財務信息常常失真，其中不乏做兩套賬甚至幾套賬的現(xiàn)象。融資時為了迎合銀行，不愿按銀行的要求披露所有信息，粉飾向銀行提供的會計報表，表現(xiàn)出虛假的經(jīng)營業(yè)績，容易產(chǎn)生壞賬，增加了銀行貸款的風險和審查成本，降低了銀行貸款的積極性。

3.中小企業(yè)所有者經(jīng)營管理能力不足，企業(yè)生存風險高

在我國，中小企業(yè)大多是家族式的管理模式，管理者大多沒有經(jīng)過專業(yè)的學習，管理隨意性較大，主觀意識較濃，決策失誤常常發(fā)生，這使得中小企業(yè)總體經(jīng)營業(yè)績不佳，持續(xù)經(jīng)營能力不足，生存風險高，銀行對其償債能力心存憂慮。

此外，中小企業(yè)自身信用不足，信用等級低，且可提供的抵押物少，抵押物的折扣率高，也是銀行不愿意對其發(fā)放貸款的原因之一。

（二）外部原因

對于中小企業(yè)融資難的問題，除了中小企業(yè)自身因素以外，政府及銀行等外部因素也“難辭其咎”。

1.與中小企業(yè)融資有關的法律、法規(guī)體系尚不健全

一是目前缺乏一部統(tǒng)一規(guī)范的中小企業(yè)立法，只是按行業(yè)和所有制性質分別制定政策法規(guī)，造成各種所有制性質的中小企業(yè)法律地位和權利的不平等；二是缺乏強有力的個人破產(chǎn)制度，難以保證債權人獲得公平的清償，即使是承擔無限責任的個人獨資企業(yè)或合伙企業(yè)等中小企業(yè)也難以獲得銀行的信貸支持；三是我國稅收管理體制透明度和效率相對較低，表面上對中小企業(yè)實施稅收優(yōu)惠，但實際上卻加重了他們的稅負，推動了中小企業(yè)治理結構“早熟”，增加了信息不對稱問題對企業(yè)融資的負面影響。

2.政府和銀行長期對中小企業(yè)融資具有歧視傾向

為了搞活企業(yè)，中央提出了“抓大放小”的方針政策，要求銀行部門要重點支持大企業(yè)，確保大企業(yè)的信貸，在確保大企業(yè)的基礎上才對中小企業(yè)予以考慮，造成了對中小企業(yè)的歧視，導致銀行對大企業(yè)和中小企業(yè)融資問題上的不平等。3.為中小企業(yè)發(fā)展服務的金融機構缺乏

一些區(qū)域性的中小金融機構發(fā)展不規(guī)范，對中小企業(yè)的支持力度不夠。現(xiàn)在我國極為缺少切實面向中小企業(yè)服務的金融機構，經(jīng)濟活動中涌現(xiàn)出的一批區(qū)域性中小金融機構，本來應以支持中小企業(yè)的發(fā)展為己任，但在實際中，其業(yè)務發(fā)展上卻與國有金融機構有趨同的趨勢，不能真正面向中小企業(yè)，存在一定的信貸歧視現(xiàn)象，很多中小金融機構將大量資金上存或購買國債，對急需貸款的中小企業(yè)卻不予支持。

4.中小企業(yè)進入資本市場直接融資受到各方面限制

在我國的股票市場上，對于新股的發(fā)行一直實行嚴格的計劃管理、總量控制的辦法，中小企業(yè)進入證券市場融資非常困難。從企業(yè)債券市場看，我國企業(yè)債券的發(fā)行受到政府的嚴格控制，國家每年根據(jù)宏觀經(jīng)濟的運行情況確定當年企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模，并具體分配到各地、各部門。中國人民銀行負責批準債券發(fā)行的期限、品種和利率，中國證監(jiān)會審查債券是否符合上市交易的資格，做出是否允許其在交易所上市交易的審批決定，中小企業(yè)很難取得發(fā)行債券融資的資格。除此以外，沒有健全的為中小企業(yè)貸款提供擔保的信用體系，在中間業(yè)務方面，滿足中小企業(yè)交易需要的結算工具較少等因素也是導致中小企業(yè)融資困境的重要外部原因。

三、我國中小企業(yè)擺脫融資困境的出路探究

既然中小企業(yè)的融資困境是由企業(yè)自身、銀行等金融機構以及政府等多種因素綜合造成的，也應由多方共同努力探尋出路。結合上述兩大方面的原因，筆者也從兩個方面進行探討。

（一）中小企業(yè)自身的完善

中小企業(yè)自身的完善，將有助于吸引銀行貸款及其他類型的投資。當前中小企業(yè)應重點從以下幾個方面進行完善。一是要健全治理結構。中小企業(yè)要建立規(guī)范的法人治理結構，股東會、董事會、監(jiān)事會及經(jīng)理層相互監(jiān)督、相互制約，使企業(yè)所有權與經(jīng)營權完全分離，做到產(chǎn)權清晰，降低與銀行間的信息不對稱程度，增加對銀行貸款的吸引力。二是加強內(nèi)部控制，完善財務制度。中小企業(yè)應當加強內(nèi)部控制，加強會計核算和財務管理，嚴格按照會計法規(guī)、準則和會計制度相關規(guī)定進行日常業(yè)務的處理，提高銀行對企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量等信息的信任度，為順利融資奠定基礎。三是提高管理決策水平，樹立良好形象。中小企業(yè)應提高自身的經(jīng)營管理水平，革除家族式的、封閉式的管理制度，實現(xiàn)管理模式的升級，實現(xiàn)企業(yè)管理科學化，在銀行面前樹立良好的形象。四是強化信用觀念，構筑良好的銀企關系。中小企業(yè)必須強化信用意識，保全銀行債權，盡量按時還本付息，有困難時與銀行協(xié)商解決，建立良好的銀企關系，為企業(yè)融資創(chuàng)造條件。

（二）政府與銀行等機構要加強關注與扶持

首先，要構建與完善保障中小企業(yè)融資的法律體系。發(fā)達國家和地區(qū)的經(jīng)驗告訴我們，為中小企業(yè)發(fā)展提供各方面的政策和金融支持離不開立法支持，因此應當盡快制訂一部具有統(tǒng)一的立法標準和行為規(guī)范的中小企業(yè)法，還要建立強有力的個人破產(chǎn)法律制度，并在此基礎上落實對個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)的稅收優(yōu)惠，以鼓勵個人創(chuàng)業(yè)采取合適的企業(yè)法律形式。其次，要從政策上要求政府與銀行加強對中小企業(yè)融資的重視程度，消除歧視，保證對中小企業(yè)在融資方面與大企業(yè)平等對待。再次，應建立和完善為中小企業(yè)融資的信用擔保體系，改變當前中小企業(yè)向銀行申請貸款往往因無抵押、無擔保而未獲批準的狀況。信用擔保體系可以通過以下三個途徑建立：一是發(fā)展民間擔保公司，二是建立中小企業(yè)融資擔保基金，三是政府設立永久擔保機構。最后，也是相當關鍵的一點，就是要多方面拓寬融資渠道。一方面應發(fā)展中小企業(yè)資本市場，構建一個多層次、多功能的資本市場，消除中小企業(yè)面對資本市場的進入壁壘，方便不同規(guī)模、不同發(fā)展階段的企業(yè)進行直接融資；允許經(jīng)營狀況良好的中小企業(yè)特別是高新技術型中小企業(yè)面向社會發(fā)行股票和債券，通過建立場外交易系統(tǒng)，提供投資股權變現(xiàn)和退出市場機制，增加股權的流動性，促進中小企業(yè)股票和債券的均衡發(fā)展；積極發(fā)展“二板市場”，降低準入門檻，讓市場前景好、產(chǎn)品技術含量高、有發(fā)展?jié)摿Φ某砷L性中小企業(yè)直接進入證券市場融資。另一方面可以成立中小企業(yè)投資公司，為中小企業(yè)提供信托投資、租賃、咨詢等服務，推動中小企業(yè)的資產(chǎn)重組和轉型升級。另外，還可以借鑒美國、日本等國設立風險投資基金的做法，完善我國風險投資體系，籌建風險投資公司，為中小企業(yè)擺脫融資困境開拓更寬闊的“出路”。