證券市場影響管理

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論QFII對我國證券市場的影響由中國證券監(jiān)督管理委員會、中國人民銀行聯(lián)合《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》自2002年12月1日起施行。引入QFII，循序漸進(jìn)地引入境外合格機(jī)構(gòu)投資者，壯大機(jī)構(gòu)投資者隊伍，是加速市場成熟和發(fā)展的重要措施，對于改善我國上市公司治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)金融創(chuàng)新，提高市場效率，起到積極的推動作用。

中國證券市場作為一個新興市場，如何充分借鑒成熟經(jīng)驗，積極推進(jìn)資本市場的對外開放以成為順應(yīng)中國總體經(jīng)濟(jì)開發(fā)大格局的必然，引入QFII是中國證券市場的必經(jīng)之路，中國的證券市場沒有可能永遠(yuǎn)處于封閉的狀態(tài)，要發(fā)展壯大，必須向國外開放，與國際市場融合，而且引入QFII也是對外開放和吸引外資方針的延續(xù)和拓展。

今年是中國證券市場引入QFII的第三個年頭，應(yīng)該說相對于整個中國證券市場的發(fā)展來說QFII才剛剛起步。QFII對于中國證券市場的影響還未能完全表現(xiàn)出來。本論文著重要討論的就是QFII對中國證券市場從初期、中期再到長期，從證券市場的表面再到一些深層次的影響的分析。

一．QFII的概念及界定

QFII（qualifedforeigninstitutionalinvestors）合格的境外機(jī)構(gòu)投資者制度

（QFII）是指允許合格的境外機(jī)構(gòu)投資者，在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿牛ㄟ^嚴(yán)格監(jiān)管的專門帳戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場。其資本利得、股息等經(jīng)批準(zhǔn)后可轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種市場開放模式。QFII是那些貨幣沒有自由兌換、資本項目未完全開放的新興市場國家或地電子商務(wù)資料庫,:$$/0;-$7.%,-2區(qū)實現(xiàn)有序、穩(wěn)妥開放證券市場的特殊通道。

關(guān)于QFII的界定，新興市場引入QFII時無一例外地對其含義作了界定。如印度1995年《印度證券交易委員會（外資）規(guī)則》規(guī)定，外資機(jī)構(gòu)投資者指在印度以外設(shè)立或組織擬投資于印度證券市場的投資機(jī)構(gòu)。最新公布的《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》第二條指出，本辦法所稱合格境外機(jī)構(gòu)投資者是指符合本辦法規(guī)定的條件，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)投資于中國證券市場，并取得國家外匯管理局額度批準(zhǔn)的中國境外基金管理機(jī)構(gòu)、保險公司、證券公司以及其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。顯然，境內(nèi)設(shè)立的中外合資基金不在范圍之內(nèi)。

明確界定哪些類型的境外機(jī)構(gòu)有資格進(jìn)入本地資本市場，是新興市場引入QFII制度的普遍做法。包括注冊資本數(shù)量、財務(wù)狀況、經(jīng)營期限、是否有違規(guī)違紀(jì)記錄等考核標(biāo)準(zhǔn)，以選擇具有較高資信和實力，無不良營業(yè)記錄的機(jī)構(gòu)投資者。

QFII的中國歷程

2000年5月，高西慶表示：要積極研究QFII，并結(jié)合中國實際情況有限度地允許外資逐步進(jìn)入中國證券市場。

2001年3月，梁定邦表示證監(jiān)會將以B股為試金石，作為制定QFII的參考。

2001年10月，上證所研究中心胡汝銀建議，中國資本市場的對外開放可借鑒QFII制度，逐步自由化。

2002年4月，史美倫指出，QFII和QDII出臺還沒有時間表

2002年6月6日，周小川在第二屆中國證券市場國際研討會上透露，在重視QDII的同時，也應(yīng)該高度關(guān)注和重視QFII。

2002年6月14日，證監(jiān)會副秘書長汪建熙表示，QFII及QDII的方案，證監(jiān)會仍處于研究和討論階段。