美國新經濟考察研究

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一、“新經濟”提出時的宏觀大背景

首先,我們把“新經濟”放在二戰(zhàn)后美國經濟增長與波動的宏觀大背景下來考察。不了解這一大背景,就難以了解為什么“新經濟”概念剛一提出,就在美國引起了強烈的爭論。圖1繪出了1948—1999年美國經濟增長率的波動曲線②。圖中下方1—9的數(shù)字標明二戰(zhàn)后歷次的衰退。從圖1看到,二戰(zhàn)后美國經濟的增長與波動可以分為五個階段:第一個階段:戰(zhàn)后—1961年。這是二戰(zhàn)后的經濟恢復時期。這一階段的特點是:經濟衰退的次數(shù)比較密集。從1949—1961年的13年中,就發(fā)生了4次衰退(波谷分別為1949年10月、1954年5月、1958年4月、1961年2月③),平均3年多就有一次衰退。第二個階段:1961年3月—1969年12月。這一階段的特點是:出現(xiàn)了戰(zhàn)后第一次長達106個月(8•8年)的繁榮。第三個階段:1970—1982年。這一階段的特點是:經濟出現(xiàn)了滯脹局面,經濟衰退的次數(shù)再度密集。在這13年中,

也發(fā)生了4次衰退(波谷分別為1970年11月、1975年3月、1980年7月、1982年11月),同樣平均3年多就有一次衰退。而且,1982年的衰退是戰(zhàn)后最嚴重的一次衰退,經濟增長率為-1•9%,與上一次的衰退(1980年)僅相隔兩年時間。這一階段,是二戰(zhàn)后美國經濟最為困難、最為狼狽的一個時期。第四個階段:1982年12月—1990年7月。這一階段的特點是:出現(xiàn)了戰(zhàn)后第二次的長達92個月(7•7年)的繁榮。第五個階段:1991年4月—2000年5月。這一階段具有如下三個特點,即反映宏觀經濟運行狀況的三條重要曲線發(fā)生了新的變化:第一個特點:經濟波動曲線的變化。經過1990年8月—1991年3月一個短暫的衰退之后,美國經濟又出現(xiàn)了戰(zhàn)后第三次的長達110個月(9•2年)的繁榮。這是一個打破歷史記錄的超長增長曲線。在美國,自1854年開始有經濟周期記錄以來,到現(xiàn)在,146年期間共經歷了31個周期,其中,擴張期超過80個月的,只有4次,除上述二戰(zhàn)后的3次外,還有一次是1938年7月—1945年2月,歷時80個月(6•7年)。第二個特點:菲利普斯曲線的變化。

與90年代經濟高增長并存的,是低失業(yè)和低通脹,這使反映失業(yè)率與通貨膨脹率相互關系的菲利普斯曲線,在1992—1998年這一線段發(fā)生了新的變化。圖2顯示①,隨著失業(yè)率的下降,通脹率不是提高,而是下降了。這與圖3所顯示的美國60年代標準的菲利普斯曲線(失業(yè)率下降,通脹率上升),以及70年代滯脹時期的菲利普斯曲線(失業(yè)率上升,通脹率亦上升)相比,發(fā)生了新的變化。第三個特點:股票市場價格指數(shù)曲線的變化。與90年代經濟高增長并存的,還有股票市場價格指數(shù)曲線的迅猛上升。圖4繪出了1966—1999年道-瓊斯指數(shù)曲線。我們看到,從1966—1983年的18年間,道-瓊斯指數(shù)一直維持在1000點水平。從1983—1995年的12年間,道-瓊斯指數(shù)上升到4000點。而從1995年到1999年,僅用了4年時間,道-瓊斯指數(shù)便突破了萬點大關。“新經濟”概念就是在90年代美國三條重要經濟曲線及所涉及的四大重要經濟變量(經濟增長率、失業(yè)率、通貨膨脹率和股價指數(shù))發(fā)生了新變化的大背景下提出來的。

二、美國人眼中的“新經濟”

在美國,不同的業(yè)界,不同的人士,對“新經濟”有不同的理解和看法。

1•新聞媒體:“新經濟”的提出與爭論。90年代中期,面對三條經濟曲線和四大經濟變量正在呈現(xiàn)出的新的變化趨勢,在社會上特別是新聞媒體上,便開始出現(xiàn)諸如“新經濟”、“新范例”(NewParadigm)、“新模式”(NewModel)等一類詞匯,其核心含義是美國經濟已進入了一個“長期繁榮”(LongBoom)的新時代。這個“長期繁榮”可持續(xù)數(shù)十年。對于三條經濟曲線的變化,則認為:經濟周期已經消除、通貨膨脹已經死亡、股市將繼續(xù)繁榮。可見,“新經濟”概念的提出,一開始,主要是針對美國90年代的經濟增長,也就是說,其含義主要是側重在經濟層面上,其適用范圍也僅限于美國。如果說美國經濟在90年代運行良好,出現(xiàn)了一些前所未有的特點,這是事實。然而,要說美國經濟從此進入了一個“長期繁榮”的新時代,則不免帶有盲目樂觀、夸大其辭的“吹牛”成份。因此,“新經濟”之類的概念剛一提出,就引起了爭議。爭議的主要問題是,對于美國經濟來說,90年代究竟是一個長期繁榮的開始,還是僅僅是一個擴展了、延長了的周期?通貨膨脹是否已經死亡?股市是否存在泡沫?等等。

到1997年7月,也正好是亞洲金融危機爆發(fā)的時候,在美國,“新經濟”的呼聲又達到了一個高峰。這與美國一家科技性雜志Wired不無相關。這家雜志發(fā)表了一篇題為“長期繁榮”的封面長文章,把“長期繁榮”稱作基于技術的新范例。文章說,全球經濟將在從未有過的規(guī)模上開始繁榮,世界經濟將每12年翻一番。長期繁榮將由技術方面的5個波所推動:個人計算機、電信、生物技術、超微技術和可替代能源。到這時,“新經濟”的主要含義轉向了技術層面,主要是指一系列新的技術革命,其適用范圍也由美國擴展到全世界。持不同看法的人提出:“新經濟”概念總是存在于一部分美國人之中,這通常是由繁榮或狂熱所引起的,這種事例在美國歷史上并不少見,諸如19世紀橫跨美國大陸的鐵路建設,本世紀20年代的牛市,本世紀60年代的“偉大社會”構想等,都引起了一部分美國人對經濟的過分樂觀。有人提示,1929年6月,美國一家有名的雜志在宣稱:最近五年來,我們正處于一個“新的產業(yè)時代”(NewIndustrialEra),正在取得產業(yè)上和經濟上的進步,這不僅是跳躍式的,而且是以神奇般的規(guī)模。話音剛落的4個月后,1929年10月,美國股市就發(fā)生了大崩潰,整個經濟陷入了1929—1933年的大蕭條。

再有,在美國本世紀60年代的繁榮中,1968年10月,同是這家雜志又宣稱:最近十年來,經濟上所發(fā)生的結果表明,我們正處于一個“如果不是說新的,也是一個不同的時代”,傳統(tǒng)思想、標準的市場分析方法已不再與現(xiàn)實的世界同步。然而一年之后,美國經濟便陷入了70年代的滯脹困境。到1997年11月,面對社會上的種種爭議,BusinessWeek(《商業(yè)周刊》)雜志主編謝潑德(StephenB.Shepard)在該刊發(fā)表了一篇題為《新經濟:其真實含義是什么?》的文章。這篇文章首先擠壓了“新經濟”概念中的“吹牛”成份,首先回答“新經濟”不是什么。該文指出:“新經濟”并不意味著經濟周期已經消除,并不意味著通貨膨脹已經死亡,并不意味著股市擺脫了調整而永遠上升,也并不意味著亞洲金融危機不再影響美國。然后,該文指出:“新經濟”是指近幾年來正在發(fā)生的兩大趨勢:一是經濟的全球化,二是信息技術革命。到目前,“新經濟”的含義仍不確定。歸納起來,主要有“寬”、“窄”兩種含義:“窄”的含義是指美國經濟90年代的持續(xù)增長;“寬”的含義則指興起于美國、擴展于世界的新技術革命引起的經濟增長方式、經濟結構以及經濟運行規(guī)則等的變化。在“寬”的含義中,又有專指當前的信息技術革命對經濟的影響,把“新經濟”稱之為“信息經濟”、“數(shù)字經濟”、“網絡經濟”等等;也有泛指包括正在逐步興起的生物技術革命在內的一系列新的技術革命引起的經濟變化。此外,“知識經濟”概念先于“新經濟”概念而出現(xiàn)。什么是“知識經濟”,尚有不同理解。有人把“知識經濟”理解為基于知識的經濟,意思是說知識在經濟發(fā)展中的作用越來越大。在這種理解下,也將“新經濟”稱之為“知識經濟”。也有人把“知識經濟”理解為繼農業(yè)社會、工業(yè)社會之后的一種獨立的、新的社會經濟形態(tài)。在這種理解下,就不把“新經濟”稱之為“知識經濟”,因為到目前為止,還沒有人把“新經濟”視為一種獨立的、新的社會經濟形態(tài)。

2•政府部門:“新經濟”概念在官方正式報告中尚未見使用,但在克林頓2000年4月5日召開的“白宮新經濟會議”上已公開使用與討論。據(jù)了解,在2000年2月發(fā)表的美國《總統(tǒng)經濟報告》中,還沒有使用“新經濟”概念,而使用的是“破記錄的擴張”一詞(record-breakingexpansion)。在1999年的《總統(tǒng)經濟報告》中,就政策方面,使用的是“新的經濟戰(zhàn)略”一詞(neweconomicstrategy)。

值得注意的是,2000年4月5日,美國總統(tǒng)克林頓極其隆重地召開了一次專門會議,名為“白宮新經濟會議”,從早上9點25分,一直開到下午5點33分。會議所列出的與會者名單達147人,包括政府高級官員、經濟學家、企業(yè)家、投資公司高級專家等。克林頓沒有對“新經濟”給出明確的定義,從其講話看,主要包括兩層含義:一是指美國正處于其歷史上最長的經濟擴張之中和正處于經濟轉變之中,這個經濟轉變就像工業(yè)革命一樣具有深遠意義;二是指信息革命正在改變著人們的工作、學習、生活和交往方式。會議一開始,克林頓就提出所要集中討論的“新經濟”中的三大問題:一是如何保持經濟的擴張勢頭?二是如何把新經濟所帶來的利益擴展到其他的人?三是什么事情將可能出錯,如何避免?隨后,他強調新經濟僅僅是開始,他又提出一系列具體問題供討論:①經濟增長速度有沒有極限,我們今天是不是有了更高的極限,或者速度極限不再存在?②如何衡量技術對當前經濟的影響?③未來經濟增長的源泉是什么?④如何消除貧富差距,美國的貧窮地區(qū)和所有的發(fā)展中國家能否跳越發(fā)展階段,能否跟上尖端技術?與發(fā)展中國家的其他迫切需要如健康、教育、提高農業(yè)生產率等相關的信息技術,具有何等重要意義?

在與會者的發(fā)言中間,克林頓又提出三個問題:①新經濟是否改寫了生產率和經濟周期的規(guī)則?②是否可避免工資推進型的通貨膨脹?③政府是否在削減債務方面出了錯?在討論中,有專家提出:如果把新經濟定義為由互聯(lián)網推動的經濟,那么,美國正在迅速進入新經濟,但還只是處于向新經濟轉變的初級階段;新經濟在開始改寫商務的和經濟的規(guī)則,但要下結論說這些規(guī)則將被完全改寫,則為時尚早。此外,在政府一些有關機構的研究報告中,有的使用了“新經濟”一詞。如達拉斯地區(qū)聯(lián)邦儲備銀行,其1999年的年度報告,就題為《新范例》,并專門列出了一張關于“新經濟”的統(tǒng)計表,包含著與計算機、軟件、互聯(lián)網、電子商務等有關的四個技術層面的內容。

3•經濟理論界:“新經濟”尚未成為一個學術界普遍認可的、具有嚴格定義的理論概念;而有關的專題研究則正在進行。就我們目前所了解和所掌握的一些資料來看,在1997—2000年這最近四年期間,美國新版與再版的一些權威性經濟學教科書中,還沒有使用“新經濟”這一概念。美國著名經濟學家、與薩繆爾森合著《經濟學》教科書的諾德豪斯在“白宮新經濟會議”上說:學生們經常問,美國是否處于新經濟中?我說絕對是。它是這樣一種新經濟:它改變了數(shù)字,但沒有改寫常規(guī)的教科書。即使最快的計算機,也不能撕毀常規(guī)的教科書。就學術性的研究論文來說,有的開始使用“新經濟”概念,有的則未直接使用,而是就“新經濟”所涉及到的一些內容、一些專題進行研究,諸如,美國經濟90年代以來超長增長的宏觀經濟環(huán)境條件(政策條件、制度條件等)以及世界經濟環(huán)境條件,技術進步對生產率提高的測量,二戰(zhàn)后美國經濟3次持續(xù)增長的比較,經濟周期波動的微波化,菲利普斯曲線變形等等。這些新問題,正在被美國經濟理論界和有關研究機構作為重要的新課題,展開了廣泛的研究。4•不同年齡代的人:年輕人較感興趣,而年長者不以為然。“新經濟”概念由于它一開始提出時所帶有的“吹牛”成份,在一些人中,特別是在年紀較長的人士中,大多不以為然。特別是互聯(lián)網的發(fā)展,使納斯達克等股票市場迅速興起和發(fā)展起來,由此也使股市泛起了“泡沫”。

于是,在一些人中,往往把“新經濟”等同于“互聯(lián)網泡沫”。而從事互聯(lián)網工作和投資于互聯(lián)網股票的,大多是年輕人。老年人一般對計算機操作不甚熟練,更不愿意去冒股市風險。我們在與一些年長者交談中,一提及美國“新經濟”,他們往往浮現(xiàn)出不屑一顧的微笑。總的看來,在美國,無論各界人士是否贊成與使用“新經濟”這一概念,也無論使用者對其有怎樣不同的理解,但有共同的一點,即人們越來越感覺到新的技術革命特別是目前的信息技術革命,正在對社會經濟生活產生著新的影響。三、“新經濟”究竟“新”在哪里?在中國,從報刊媒體上看,最近,“新經濟”一詞幾乎每天都在鋪天蓋地而來。看來,“新經濟”一詞在中國比在美國還“吃香”。這一方面是因為,“新經濟”概念引入中國時,主要是側重于信息技術革命層面的含義,而沒有它一開始在美國提出時所含的那種所謂“長期繁榮”的“吹牛”成份;另一方面是因為,中國經濟增長率在連續(xù)7年下滑之后,正迫切希望進入一個新的增長期,想從“新經濟”中借鑒一切有用的東西。這些都是好的方面。我們應該充分估計當前的信息技術革命以及生物技術等一系列新技術革命將會給中國經濟發(fā)展帶來的巨大機遇和嚴峻挑戰(zhàn)。但是,我們也應注意,如果在中國的報刊上,也在“新經濟”中加進非科學的、聳人聽聞與玄乎其玄的“吹牛”成份,那就會把事情弄糟。比如,“新經濟”會帶來一系列新變化,經濟理論需要對這些新變化作出新的研究和分析。但是,如果將此無限擴大,說成是“新經濟的出現(xiàn)改寫了自凱恩斯以來整個西方經濟學的基本結論”,說“新經濟是一場全新的競賽,有著與以往完全不同的游戲規(guī)則”等等(嚴啟發(fā),2000),則也不免有些夸大其辭。我們可以把“新經濟”理解為“由新技術革命所推動的經濟發(fā)展與增長”。這種理解是一種較寬的理解。

經濟史上的一些重大技術革命,如鐵路、電力、汽車等等,都曾推動了經濟的發(fā)展與增長,因此,都可以稱作“新經濟”。在美國,我們就見到一本書,名為《美國歷史上的新經濟》。那么,當前的“新經濟”,即以信息技術革命為主的“新經濟”,究竟“新”在哪里?我們如何更好地去認識它、把握它、借鑒它?美國的“新經濟”也正在發(fā)展中、變化中,特別是美國這一輪的經濟增長究竟能持續(xù)多久,都還在觀察之中。就美國已經發(fā)生的情況來看,“新經濟”的“新”主要表現(xiàn)在以下幾個方面:1•就技術層面和微觀層面來考察,新經濟“新”在它是一個創(chuàng)新的“蜂聚”時期,一大批新興的高科技中小企業(yè)應運而生,迅速崛起。著名經濟學家熊彼特曾經指出(中譯本,1991,第73—74,290,294頁),創(chuàng)新是經濟變動的一個重要因素,而創(chuàng)新作用的發(fā)揮只是“蜂聚”在某些時間里。他特別指明,“創(chuàng)新”不同于“發(fā)明和試驗”,因為“發(fā)明和試驗”本身對于經濟生活不產生任何影響。熊彼特所說的“創(chuàng)新”,是指能對經濟生活產生影響的“生產手段的新組合”。他指出,這種“新組合”包括五種情況:①采用一種新產品,或產品的一種新特性;②采用一種新生產方法,或新商業(yè)方法;③開辟一個新市場;④控制一種新的原材料供應來源;⑤實現(xiàn)一種新組織,包括造成一種壟斷地位,或打破一種壟斷地位。當前正在推動經濟發(fā)展與增長的信息技術革命,主要是以計算機和互聯(lián)網的發(fā)展為主線(下一階段的新技術革命可能是生物技術革命)。這一信息技術革命,首先經歷了一個技術發(fā)展的長過程。從二戰(zhàn)結束時起,經過50年代、60年代,直到70年代的三十多年里,技術本身的發(fā)展尚未達到創(chuàng)新“蜂聚”的程度。二戰(zhàn)結束時,現(xiàn)代電子數(shù)字計算機開始問世。在此后的30多年里,計算機本身的發(fā)展經歷了一個從大型到微型、從慢速到高速、從專用到通用、從低性能到高性能、從高價格到低價格的不斷更新與不斷升級的演進過程。到70年代末和80年代初,個人計算機的問世,是信息技術發(fā)展過程中的一個重大的“革命性”轉變。由此,使80年代出現(xiàn)了一個以個人計算機發(fā)展為中心的創(chuàng)新“蜂聚”時期。80年代被稱為信息技術發(fā)展的“PC時代”。在此基礎上,90年代又進到了一個以互聯(lián)網發(fā)展為中心的創(chuàng)新高峰期。互聯(lián)網的發(fā)展,是整個信息技術發(fā)展過程中的又一個更重大的“革命性”轉變。90年代被稱為信息技術發(fā)展的“互聯(lián)網時代”。80年代和90年代這兩個創(chuàng)新“蜂聚”時期(也可以連起來視為一個創(chuàng)新“蜂聚”時期),比起歷史上鐵路、電力、汽車等的創(chuàng)新情況,規(guī)模與影響更加空前。

特別突出的是,一大批高新技術的中小企業(yè)迅速誕生與崛起。這首先與信息技術產業(yè)本身的特點有關。一者,信息技術產業(yè)的產業(yè)鏈很長,其相關產品的生產可以分解出許多更細的、獨立的新行業(yè)。由計算機整機的生產,分解出集成芯片的獨立生產(芯片業(yè));由計算機硬件的生產,又分解出各種軟件的獨立生產(軟件業(yè));由單個計算機的生產,又分解出與互聯(lián)網有關的硬件、軟件的獨立生產及服務(互聯(lián)網業(yè));由互聯(lián)網的發(fā)展,又分解出新的商業(yè)形式(電子商務),等等。二者,這些新分出的獨立行業(yè),一般不需要巨大的建筑廠房和機器設備,新企業(yè)很容易創(chuàng)建,特別是由互聯(lián)網而產生了一種新的虛擬企業(yè)形式。三者,計算機與互聯(lián)網的應用性極廣,且易于操作,購置成本低,使其能迅速大眾化、普及化、社會化,迅速滲透到或融合到國民經濟的各個部門包括傳統(tǒng)工業(yè)與商業(yè)部門,由此,產生了巨大的需求,推動了大批新興中小企業(yè)的產生與發(fā)展。80年代,特別是90年代,信息技術的創(chuàng)新“蜂聚”,要比熊彼特當年所概括的更加豐富多彩,更加驚心動魄。2•就市場運作層面來考察,新經濟“新”在它使競爭空前加劇。首先,企業(yè)間的競爭空前加劇。有人說,在“新經濟”下,一個“創(chuàng)意”(idea)就可以使人在一夜間暴富。這種說法只抓住了現(xiàn)象的皮毛。一些新興高科技企業(yè),在特定的環(huán)境下,的確是在其股票初始上市的第一天,其股價急速攀升,即刻其財富猛增,看似“一夜暴富”。然而,一方面,這些新興高科技企業(yè),在其上市前,都經歷了一個十分艱苦的風險創(chuàng)業(yè)過程。有的靠“創(chuàng)意”正確,而創(chuàng)業(yè)成功;更有大量的則因“創(chuàng)意”失誤,而遭致失敗。成功者,留下了姓名;而大量失敗者,則不為人所知。“新經濟”下的競爭,實際上從“創(chuàng)意”開始,就進入了“你死我活”的大浪淘沙過程。另一方面,新興企業(yè)股票上市后,更是競爭激烈。一個公司的新產品,若站住了腳,這個公司便會興旺發(fā)達起來;但若其新產品很快被其他公司性能更好的新產品所取代,則它立即面臨“死亡”的威脅。在“新經濟”下,企業(yè)間的并購、重組異常激烈。一個新興企業(yè),昨日還是明星,今日很可能就被淘汰出局。美國報載:2000年1—3月份,在納斯達克股票市場新上市的企業(yè)有176家,然而,新下市的企業(yè)也有173家。截止到1999年底,納斯達克股票市場連續(xù)三年來,新下市的企業(yè)數(shù)超過了新上市的企業(yè)數(shù)。近三年來,在納斯達克股票市場下市企業(yè)為727家,使下市企業(yè)總數(shù)達到4829家。企業(yè)間的競爭方式,不僅是打價格戰(zhàn),而更重要的是打創(chuàng)新戰(zhàn)、速度戰(zhàn)、質量戰(zhàn)、服務戰(zhàn)。其次,人才的競爭空前加劇。

新技術的創(chuàng)新浪潮,正如熊彼特當年所說,將造就出一批“企業(yè)家”。他說:“我們把新組合的實現(xiàn)稱為‘企業(yè)’;把職能是實現(xiàn)新組合的人們稱為‘企業(yè)家’。”他指出,在創(chuàng)新“蜂聚”時期,“新企業(yè)成群出現(xiàn)”,“企業(yè)家成群出現(xiàn)”(中譯本,1999,第82—83,251,259頁)。在這些“實現(xiàn)新組合的人們”成群出現(xiàn)的過程中,高科技人才的競爭是十分激烈的。一些新的創(chuàng)業(yè)者,或新企業(yè)中的骨干人員,是從原有企業(yè)中分離出來的。而新企業(yè)的成功,很可能導致原有企業(yè)的“滅亡”。在“新經濟”下,對高科技人才的需求不斷擴大,美國政府放寬了移民政策,從印度、中國、俄羅斯等大批引進人才,以充實其“人才庫”。據(jù)報道:美國1999年簽發(fā)的H-1B簽證達11•5萬,其中,印度占46%,中國大陸占10%。在加州“硅谷”工作的高科技人員中,33%以上是外國人。在美國計算機領域,具有博士學位的高科技人員中,50%以上是外國人。

再次,國際市場的競爭空前加劇。經濟的全球化促進了“新經濟”的發(fā)展;“新經濟”的發(fā)展又進一步加速了經濟全球化的進程。從技術本身的特性來說,互聯(lián)網是無國界的。以互聯(lián)網為技術基礎的現(xiàn)代國際金融與電子商務,以其以秒計算的速度,加劇著國際競爭。在經濟全球化和信息化背景下的國際競爭中,美國無疑處于極其有利的地位。各國,特別是發(fā)展中國家,如何加速自己國家“新經濟”的發(fā)展,如何在新的國際競爭環(huán)境下維護自己的利益,是極為重要的問題。

3•就資金層面來考察,新經濟“新”在融資方式的創(chuàng)新。熊彼特在分析創(chuàng)新的實現(xiàn),即“生產手段的新組合”時,特別提出了“錢從哪里來”的問題。他強調指出,“新組合”的實現(xiàn)把資本這個新的特殊要素引進經濟過程,從而除了消費品市場和生產品市場之外,還會有一個使人感興趣的第三市場,那就是資本市場;“新組合”創(chuàng)造并且滋養(yǎng)了這個市場。在信息技術革命的創(chuàng)新“蜂聚”時期,大批高新技術的中小企業(yè)之所以能夠誕生和崛起,與資本市場上融資方式的創(chuàng)新是分不開的。這主要有兩大方面:一是在這些高科技中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)期,新興的風險資本的投資起到了極其重要的作用;二是在這些高科技中小企業(yè)的成長期,即其開始上市過程,新興的納斯達克股票市場起到了極其重要的作用。一個高科技中小企業(yè),在其創(chuàng)業(yè)與成長的過程中,一般有四部分人在起著關鍵性的作用;一是創(chuàng)業(yè)者或技術創(chuàng)新者;二是專業(yè)的管理者;三是風險資本家;四是投資銀行家。

這四部分人有機地結合在一起,共同策劃發(fā)展戰(zhàn)略,作出決策,并以商業(yè)史上前所未有的速度提出雄心勃勃的創(chuàng)業(yè)與發(fā)展計劃。據(jù)有關資料,美國風險資本公司為其風險投資所籌集到的資金,在70年代末—90年代初,大約每年在30億—50億美元之間;而在最近6年中,風險資本急速膨脹,僅1999年就高達250億美元(另一資料為500億美元)。過去,風險資本進入實業(yè),至少要花5年時間;而現(xiàn)在卻連一年都不到。新公司從初創(chuàng)到公開上市的平均周期,在十年前大約為6年,而現(xiàn)在縮短為2—4年。納斯達克股票市場為“不規(guī)范”的高科技中小企業(yè)的上市與發(fā)展提供了有力的支持。特別是近幾年來網絡股的上市,在資金充裕、信心充足等有關因素具備的條件下,網絡公司股票初始發(fā)行的首日溢價平均為65%,最高的達470%(而美國股市歷年來一般公司的首日溢價平均為12%)。這其中,也必然夾帶著生出“泡沫”。目前,納斯達克股票市場正處于調整期,網絡公司也處于與實業(yè)相結合并優(yōu)勝劣汰的調整過程之中。在融資方式的創(chuàng)新方面,值得一提的是,一些金融機構創(chuàng)造了一種新的服務。比如,一個股票購買者想用自己的10萬美元去買股票,他可以到開辦新服務的金融機構去買股票。

該金融機構同時提供給他同等數(shù)額的貸款(10萬美元)。這樣,股票購買者就可以有20萬美元去買股票。股票購買者何樂而不為!當股價上升時,股票購買者與該金融機構皆大歡喜。而當股價下跌時,當這個股票購買者所買的股票價格下跌到10萬美元時(暫不考慮借款利息問題),該金融機構就自動將這些股票賣出,以保住它所貸出的10萬美元不蝕本。受損失的只是股票購買者。這種金融創(chuàng)新,一方面有利于新興高科技企業(yè)的籌資;另一方面,也放大了股市的振蕩。

4•就政府層面來考察,新經濟“新”在政策與制度的創(chuàng)新。有人說,“硅谷不是計劃的產物”,意指美國高科技的發(fā)展不是由政府事先計劃出來的。這話不錯,但并不完全。在“新經濟”的發(fā)展中,政府的作用不是減弱了,而是更為重要了;政府的直接干預減少了,而政府的職能更集中于為市場機制發(fā)揮作用、為保持經濟的持續(xù)和穩(wěn)定增長創(chuàng)造必要的政策與制度條件。對于美國高科技迅速發(fā)展和經濟高速增長原因,世界銀行發(fā)展經濟研究部研究主管沙希德•尤蘇夫(ShahidYusuf)提綱挈領地向我們提出了11條:①由里根時期開始的減稅。這對于推動民間投資具有重要作用。②金融市場的穩(wěn)定性。以格林斯潘為主席的美國聯(lián)邦儲備委員會起到了重要作用。③政府在許多領域的解除管制(deregulation)。④金融體系的創(chuàng)新。如各種投資公司、基金等的活躍,為新興產業(yè)的發(fā)展提供了資金支持。⑤對外來移民的開放性政策。這有助于人才的流入。⑥企業(yè)與研究機構之間的緊密聯(lián)系。⑦冷戰(zhàn)結束后,軍事工業(yè)向商業(yè)與民用的轉移。⑧計算機、互聯(lián)網的廣泛使用。⑨對外貿易的開放性。○10R&D的大量投入與效率的提高。○11美國的海外投資不多,大多投資于國內。這與日本、韓國不同,日、韓大量進行海外投資,影響了國內產業(yè)的發(fā)展。

以上11條,就有8條涉及到政府的政策,包括財政政策、金融政策、解除管制政策、移民政策、軍轉民政策、外貿政策、科技政策等等。“新經濟”是這些政策綜合作用的結果。克林頓在2000年度的《總統(tǒng)經濟報告》中,從政府政策的角度,將90年代美國經濟的成功歸因于經濟政策的三大支柱:其一,財政約束,以利于降低利率和刺激商務投資;其二,投資于教育、醫(yī)療保健,以及科學和技術,以迎接21世紀的挑戰(zhàn);其三,打開國外市場,以便美國人能有更好的機會參與海外競爭。在1999年度的《總統(tǒng)經濟報告》中,克林頓將這三大支柱稱為美國政府“新的經濟戰(zhàn)略”。在2000年4月5日“白宮新經濟會議”上,克林頓說,關于美國經濟增長的原因,其答案不是單一的。他歸結了四條,其中,起主導作用的有兩條:一是新經濟的性質,它以技術為動力,以創(chuàng)意(ideas)為引導,置根于創(chuàng)新和進取心;二是美國企業(yè)制度的力量。第三條,許多傳統(tǒng)產業(yè)和工人提高了生產率。第四條,政府的上述三大政策也起到了重大作用,這些政策為“新經濟”的繁榮創(chuàng)造了基礎條件。

在訪問美國總統(tǒng)經濟顧問委員會時,該委員會的高級經濟學家弗納爾德(JohnG.Fernald)接待了我們。我們問到:60年代,美國采取的是凱恩斯主義政策;80年代,曾采用供給學派政策;那么現(xiàn)在主要采取的是什么學派的政策呢?弗納爾德根據(jù)他的體會,回答說:我們現(xiàn)在既不面臨60年代需求不足的問題,也不面臨80年代供給結構的問題,因此,既不需要凱恩斯主義的需求刺激,也不需要供給學派來解決大的結構調整,我們現(xiàn)在主要采取的是哪一學派的政策,尚不好說,實際上是有什么問題,就解決什么問題。他說,在美國歷史上,“新經濟”很多,每次新技術革命都會提出新的政策問題,在政策上,我們不斷面臨著新挑戰(zhàn)。在與加州大學戴維斯分校的一位教授座談時,我們把訪問美國總統(tǒng)經濟顧問委員會時的上述問答向他作了介紹。他帶點詼諧地說:現(xiàn)在美國經濟運行良好,從各學派角度講,他們都說是自己學派的勝利。

5•就宏觀經濟層面來考察,新經濟“新”在促進了經濟周期波動的微波化。首先,信息技術革命促進了供求的良性互動。信息技術革命以新供給創(chuàng)造了新需求,又以新需求推動了新供給,促進了社會總供求的良性互動,推動了經濟的持續(xù)、穩(wěn)定增長,從而延長了經濟擴張期,減小了經濟波動的幅度。信息技術革命以不斷創(chuàng)新的新產品豐富了社會的總供給,有力地推動了社會總需求,包括投資需求與消費需求。在非住宅固定投資中,用于設備和軟件的投資迅速增長。1991年,因經濟衰退的影響,用于設備和軟件的投資下降了2%;1992年,其投資增長率上升到7•4%;1993—1997年,其投資增長率一直保持在11%左右的較高水平上;1998年,更高達15•8%;1999年,在非住宅固定投資中,用于建筑物的投資下降了2•7%,而用于設備和軟件的投資仍增長了12%。①信息技術革命創(chuàng)造了新的就業(yè)崗位,總供給與總投資的增長又進一步推動了就業(yè)的增加,也推動了股市的上升,從而增加了居民的即期收入和預期收入,擴大了消費需求。

個人消費支出的年增長率由1991年的0•1%,上升到1999年的5•3%,其中,用于耐用商品的個人消費支出,其年增長率由1991年的-6•6%,上升到1999年的11•4%。②投資需求與消費需求的旺盛,通過市場機制,又有力地推動了社會總供給的改善與提高。在供求良性循環(huán)的基礎上,美國經濟出現(xiàn)了破記錄的超長增長。其次,信息技術革命縮短了供求之間的距離。計算機與互聯(lián)網的發(fā)展,使商品和服務的供給與需求在時間上、空間上縮短了距離,廠商并可根據(jù)用戶的不同需要進行設計與生產,這樣,使“買”與“賣”之間的脫節(jié)得以克服,使庫存得以減少,甚或實現(xiàn)了零庫存。這可以避免生產過剩或供給不足,有利于縮小整個經濟的波動。再次,信息技術革命推動了產業(yè)結構的優(yōu)化和升級,特別是促進了現(xiàn)代第三產業(yè)的發(fā)展,增強了經濟結構自身的穩(wěn)定性。一般說來,三次產業(yè)由于各自的生產與技術特點不同,而有著不同的波動特點。第一產業(yè)由于受自然條件的影響較大,其增長率較不穩(wěn)定;以工業(yè)為主的第二產業(yè),具有很強的突然跳躍式的擴張力和收縮力,其增長率的波動幅度最大;第三產業(yè)以服務為主,服務形態(tài)的“產”與“銷”基本上是同步進行的,而且一般的對服務的需求本身波動較小,所以,其增長率的波動幅度較小。從經濟史上看,當?shù)诙a業(yè)的比重上升時,整個國民經濟波動的幅度會增大;而當?shù)谌a業(yè)的比重上升時,經濟結構自身就增強了穩(wěn)定性。

1950年以來,美國第一產業(yè)和第二產業(yè)的產值比重一直在下降,第三產業(yè)的產值比重一直在上升。到1997年,第一產業(yè)的產值比重下降為1•7%,第二產業(yè)下降為22•5%,而第三產業(yè)已上升為76•5%。在第三產業(yè)中,比重上升最快的是金融、保險與不動產業(yè),和服務業(yè)。金融、保險與不動產業(yè)的產值比重,1950—1980年間,上升了3•8個百分點;而1980—1997年間,又上升了4•3個百分點。服務業(yè)的產值比重,1950—1980年間,上升了5•1個百分點;而1980—1997年間,又上升了6•9個百分點。