國際貨幣體系

前言：本站為你精心整理了國際貨幣體系范文，希望能為你的創(chuàng)作提供參考價值，我們的客服老師可以幫助你提供個性化的參考范文，歡迎咨詢。

抵押貸違約量的不斷增加引起的次貸危機升級而成的金融危機，摧毀了無數(shù)的抵押貸款者和避險基金。次貸危機的發(fā)生最早源于美國銀行和金融機構(gòu)以高利率貸款給低信用的借款人。美國的高房價促使借款人采用抵押方式借款，因為他們覺得可以在以后用更優(yōu)惠的條件融資。但是始于2001年在2005年達(dá)到高點的房地產(chǎn)泡沫到了2006年開始萎縮。結(jié)果，次級貸的借款人無力履行償貸責(zé)任。銀行和其他的金融機構(gòu)即抵押貸的貸方證券化了抵押貸款和信貸/違約風(fēng)險通過抵押有價證券和債務(wù)抵押債券將其傳遞給第三方投資者，即遍及全球的公司，個人和機構(gòu)投資者。當(dāng)美元抵押資產(chǎn)價值下降，這些投資者面臨著巨大的損失甚至很多國家已經(jīng)遭受了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)蕭條。關(guān)于次級貸危機傳播的如此之快，規(guī)模如此廣泛的原因在某種程度上可能要歸咎于以“美元本位”為特征的現(xiàn)行貨幣體系。美元資產(chǎn)價格的下降，資本流入減少導(dǎo)致的美元貶值都體現(xiàn)出美國金融體系的脆弱性和國際貨幣體系的弱點。

“美元本位”的發(fā)展

二戰(zhàn)后美元成為國際上能夠自由進(jìn)行兌換的相對穩(wěn)定的唯一主要貨幣。美元的國際性作用首次被正式化是在1944年的布雷頓森林貨幣協(xié)議下實現(xiàn)的。其他國家設(shè)定了相對于美元的官方匯率，同時美國同意以中央銀行要求的固定價格將美元與黃金掛鉤。美元充當(dāng)黃金的代表或等價物，其他貨幣不能直接兌換黃金，只能通過美元間接地與黃金兌換，從而確定美元在國際貨幣制度中的中心地位。在這一制度下，各國都以美元代替黃金作為清償對外貿(mào)易和對外國際支付的手段，美元也成為很多國家作為外匯儲備和發(fā)行貨幣準(zhǔn)備的基礎(chǔ)。這種“美元—黃金本位”持續(xù)了30年左右直至國際金融體系進(jìn)入所謂的后布雷頓森林體系時代。

這種體系在其存續(xù)期間斷續(xù)起著作用從最初的美元荒到大約1958年左右的美元過剩。世界范圍內(nèi)不斷增加的美元信貸迫使黃金美元本位難以持續(xù)。1971年布雷頓森林體系崩潰。Dwyer和Lothian認(rèn)為那時候變?yōu)楦訁R率會減小美元的作用。但是他們的觀點并不正確。從20世紀(jì)70年代中期開始新的自由開放市場和快速的貨幣兌換進(jìn)一步強化了美元的作用，促使美元登上國際兌換交易媒介的王者之位，直至今日美元仍繼續(xù)著這種唯一性。戰(zhàn)后工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體的快速成長創(chuàng)造了不斷增長的美元需求。央行發(fā)行越多的本國貨幣，就需要越多的美元作為支持。

如今流通中的美元貨幣有一多半都在美國之外被持有。幾乎一半的美國國債都有外國人，主要是外國央行作為儲備貨幣行持有。美元是國際資本流動中的主要貨幣，是許多制成品和服務(wù)的商品結(jié)算貨幣。所有與美國進(jìn)行交易的國家在進(jìn)出口中都以美元作為計價貨幣。現(xiàn)行貨幣體系仍是以“美元本位”為特征的制度。

“美元本位”的特點

（一）美元本位對美國具有優(yōu)勢

由于美元作為世界貨幣本位，美國可以自由的實行其貨幣政策而不用理會匯率波動。在這點上，其他國家都沒有優(yōu)勢。他們不得不看著本國貨幣由于國內(nèi)出現(xiàn)的通貨膨脹而貶值，反之由于擔(dān)心在國家市場上失去競爭力也不得不允許持續(xù)性的貨幣升值。因此有時候這些國家就要為了穩(wěn)定與美元的匯率而屈就本國的貨幣政策。

應(yīng)該說美元滿足所有符合國際貨幣的條件：就產(chǎn)出和貿(mào)易來說，美國經(jīng)濟(jì)一直是世界最大的經(jīng)濟(jì)體；美國有開放，少管制，深化和發(fā)達(dá)的資本貨幣市場；美國有強大的政治影響力和軍事力量。對美元來說一個不利因素是美國成為世界上最大的債務(wù)國，由此帶來美元貶值的壓力和對美元信心的損害。（二）東亞發(fā)展中國家把美元作為交易貨幣的劣勢

1.依賴美元的國家在選擇匯率體系方面存在兩難境況。金融市場不完善和具有脆弱性的國家不能使用本國貨幣向國外借款甚至不能在國內(nèi)長期借款。這會引發(fā)兩種錯配：貨幣錯配和期限的錯配。銀行以美元借款形成美元債務(wù)同時向國內(nèi)貸出本國貨幣，遭受貨幣錯配的債務(wù)人在短期美元債務(wù)多于長期美元債務(wù)的時候要承擔(dān)銀行破產(chǎn)的風(fēng)險。這被麥金農(nóng)稱為實行美元本位制的東亞國家的原罪。在債務(wù)經(jīng)濟(jì)中原罪的概念被稱為“沖突的美德”綜合癥。他們認(rèn)為，那些“美德國家”要采取高儲蓄率來維持經(jīng)常賬戶順差和兩種結(jié)果：美元債權(quán)的不斷積累和來自國內(nèi)外迫使本幣升值的壓力。當(dāng)世界價格主要以美元計值，國內(nèi)升值會導(dǎo)致通貨緊縮，因此喪失貿(mào)易競爭力。政府因此處于兩難境地，因為是債權(quán)國他們也不能選擇放棄與美元的掛鉤。

2.由于美元貶值引起的金融不穩(wěn)定。對于一個以美元作為主要貿(mào)易和金融交易計值貨幣的國家來說不得不承擔(dān)巨大的匯率風(fēng)險。美元的貶值給世界范圍內(nèi)的美元資產(chǎn)持有者造成了負(fù)擔(dān)。美元作為國際貨幣的地位使美國變成世界上最大的債務(wù)國和相對于世界他國的經(jīng)濟(jì)賬戶的巨額赤字的存在。這種失衡的糾正需要美元貶值。

在過去多年里流動性過度累積。這種過度的流動性源于美國聯(lián)儲多年的刺激性貨幣政策。同樣盯住美元的新興國家也不得不采用同樣的放松的貨幣政策，因為這種匯率類型使得美國可以向盯住匯率國家輸出貨幣政策。所以一旦美元在2002年開始貶值，新興國家被迫增加本國的貨幣供應(yīng)目的維持與弱美元的盯住匯率。結(jié)果，這種同步的貨幣政策擴大了全球過剩的流動性。這些依賴美元的國家在次級債危機的不斷擴散中遭受了巨大的損失。

“美元本位”和國際貨幣體系的發(fā)展前景

傳統(tǒng)的金本位被認(rèn)為是最有效和穩(wěn)定的貨幣體系安排。現(xiàn)行的基本依賴于全世界范圍的對美國信心的美元本位制是具有脆弱性的。它是否能持續(xù)取決于其他國家接受的意愿。這種意愿在很大程度上依賴于美國政府能否繼續(xù)保持無利率風(fēng)險的低通貨膨脹和穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長。如今次貸危機和金融危機給美國經(jīng)濟(jì)和美元本位一個巨大的打擊。由此引起的關(guān)于國際貨幣體系和美元權(quán)力的爭論也變得越發(fā)激烈。

爭論包括：用歐元取代美元作為國際貨幣的可能性；在亞洲創(chuàng)建區(qū)域性統(tǒng)一貨幣；重建金本位的貨幣體系；人民幣的區(qū)域化和國際化等。不過麥金農(nóng)曾經(jīng)提出美元本位會持續(xù)如果美國不承擔(dān)巨額的借債壓力的話，唯一真正的威脅就是美國本身長期通貨膨脹的存在。因為路徑依賴美元主導(dǎo)地位在全世界范圍內(nèi)的持續(xù)性能延長這種變遷期。

不過美國不斷增加的巨額經(jīng)常賬戶負(fù)債和世界最大債務(wù)國的身份導(dǎo)致以美元為中心的貨幣體系隱含著威脅性。儲備貨幣的多元化現(xiàn)象遲早會出現(xiàn)。世界需要通過增加同時持有其他國家貨幣來分散浮動匯率制固有的風(fēng)險。在這方面，歐元的使用提供了一種區(qū)域范圍內(nèi)解決美元本位問題的途徑。

因此，對于中國和其他嚴(yán)重依賴美元本位的東亞發(fā)展中國家來說，應(yīng)該逐漸減少對美元的過度依賴。當(dāng)然政治經(jīng)濟(jì)力量是金融和貨幣構(gòu)架重建的主要影響因素。人民幣的區(qū)域化和國際化沒有強有力的綜合實力無法實現(xiàn)。中國經(jīng)濟(jì)的高增長和發(fā)展確實會加強中國在全世界的經(jīng)濟(jì)影響力。盡管次貸危機同樣影響了中國的虛擬和實體經(jīng)濟(jì)，但同時次貸危機也給中國帶來了前所未有的機遇來發(fā)展經(jīng)濟(jì)政治實力和在國際貨幣體系中的地位。