企業理財風險分析

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一、理財風險的界定

建立和完善社會主義市場經濟體制，把企業推向市場，企業將會遇到各種風險，尤其是理財風險。然而，在會計理論界和實際工作中，對這個問題并未引起足夠的重視。筆者就此探討.以引起同行的重視，也期望有拋磚引玉之效。

所謂風險，簡單地講，是指不確定性所造成的抵失。企業在生產經營活動中會遇到各種風險，包括生產風險、銷售風險、新技術開發風險、理財風險。

理財風險主要從價值方面反映企業在生產經營活動中，以及處理經濟關系中遇到的風險。傳統的財務管理所涉及的風險概念的外延較窄，所涉及的風險理論只是照搬了國外風險理論而已，僅研究投資風險(亦稱財務風險)公忽視了運用資金、分配資金的風險研究。整個企業的財務活動是籌集資金、運用資金(分配資金階段的統一，三個階段都存在風險，不能割斷它們之間的有機聯系，僅研究某一階段的風險。必須從理財活動的全過程租財務的總體觀念出發，對理財風險予以界定.筆者認為，理財風險是由于調節、組織、控制資金運動過程中的不確定性所造成的損失。表現為目前、將來的費用成本升高或收益減少.按理財的過程分，包括籌集資金的風險、運用資金的風險、分配資金的風險.’

商品經濟產生了資金、成本、利潤等價值范疇，運用這些價值范疇反映商品價值的形成、實現和分配過程，計算、反映、比較和監督勞動時間的節約，“就是在盡量少的時間創造出盡量豐富的物資財富.①、商品貨幣經濟的存在是理財活動的前提，也是形成理財風險的條件。正如馬克思所說，“如果說資本在價值轉化為生產條件并從靜止狀態中的資本形成轉入生產過程時，會遭受自己的失敗—它是任何生產過程都會遭受的風險，而不管這個過程具有何種形態—那么，它現在遭受由商品轉化為價值的風險，而不普它是不是資本主義商品生產。”過去相當長的一段時期，建立的以計劃為主要經濟手的社會主義商品經濟，雖然劃清了產品經濟與商品經濟的界線，但仍然沒能運用市場經濟手段，建立起社會主義商品經濟的運行機制。在由社會主義產品經濟向社會主義市場經濟的過渡時期，即有計劃商矗經濟時期，企業理財活動中的風險具有影響弱，范圍窄和國家承擔風險的特點。企業的理財活動還沒擺脫政府的行政干預。這一時期_;企業的資余供給主要有三個渠道，即國家撥款、銀行貸款、內部積累.資金的運用受之于主管部門的安排，資金的分配受傳統財政體制的影響，企業還沒有成為獨立的商品經濟實體.國此，理財風險的研究僅涉及籌資階段·主要研究籌資階段自有資金和借入資金的比例，降低籌資成本問題，企業沒有必要研究運用資金、分配資金階段的理財風險。這一時期企業遇到的理財風險由國家承攬了，企業不承擔理財風險，這表現為，‘財政補貼的包袱越背越熏，信貸和稅收的約束軟化，國有資產被不斷侵恤。

建立社會主義市場經濟模式月!入競爭機制，發揮價值規律的作用，企業真正成為獨立的商品經濟實體，在市場經濟的海洋中任意遨游。這一時期，理財過程風險都可能表現出來。風險具有影響強，穆及范田廣，企業承擔風險的特點.只有廠重視理財環節的風險、才能最低限度地減少風險損失。

二、理財過程中的風險

(一)籌集資金的風險

在企業的籌資階段，本文著重探討籌資結構風險和籌資組織風險。

1.籌資結構風險。在新的資金管理體制下，企業的籌資方式除了傳統的銀行借款，內部積累以外，還可采用發行股票(股份公司的主要籌資方式)、潰券、實行租賃、聯矜不廣泛的商業信用等方式。企業的籌資渠道有原先的財政撥款、銀行信貸資金、企業自留資金、非銀行金融機構資金、其他企業資金、外商資金、職工資金和民何資金。形成了企業資金來源渠進的多元化和籌集資金方式的麥樣性。止于不鳳的籌資方式和籌資渠道下的資，金成本率不同，不同的籌資結構對未來的收益產生不同的影響。不合理的籌資結構可能導致籌資失敗或今后的企業資不低債，破產清算的風險。

由于企業本身的資金利潤率有不確定性，這就給企業的舉孩帶來風險，其風險程度的大小受借入資金對自有資金比例的影響、在期望投資收益率高于利息率的條件下。借入資金對于自有資金的比率愈大，白有資金的收益率就越高;在期望投資收益率低于利息率的條件下，借入資金對于自有資金比率愈大，自有資金的收益率就愈低，如果企業的經營收益低于應付的借款利息，企業將發生虧損.在籌集資金時·要恰到好處地運行財務杠桿。

2.籌資縱織的風險。籌貴組織的風險是指何時組織資金所產生的風險。企業采用短期借款還是采用長期借款，不僅考慮所投資資產的流動性態、資金)jt本，還應考慮借款后的收付事項的時阿性、現金流入流出的適應性.避免日后的進貨付款和償債付款時時發生，造成捉襟見時，難于應付的風險.在西方國家，有些公司雖然利潤水平較高，但山于沒有很好地組織籌資，造成企業破產清算的例子也屢見不鮮。

(二)運用資全的風險

運用資金風險包括資金占用、投資、耗費的風險。

1.資金占用的風險。資金占用的風險主要是指資產占用一結構的風險卜。不同的資產結構.形成不同的總體風險報酬特征。

企業的固定資金與流動資金的比例取決于的生產技術特點和生產經背狀況以及資金周轉速度的要求。改變固定資金與流動資金的比例對企業的收益、營運資金使償債能力都產生影響。

在流動資金中，貨幣資金和存貨資金占流動資金的比重的變化，也會形成資金占用的風險。貨幣資金的比重過大，可以增強資金流動性，而較強的流動性能夠減少清償債務的風險，能夠為計劃外銷售所增加的存貨提供資金.由于貨幣資金屬子間歇資金，在短期沒有現金流出的情況下，其比重過大，造成資金閑置，影響資金的周轉速度.存貨資金的比重過大，可以增大流動比率，減少企業短期償債能力的風險。’但也可能由于企業盲目采購材料、生產周期長、產成品積壓造成了儲備資金、生產資金‘成品資金的超占、形成了降低存貨的周轉速度減少收益的風險。

企業通過放寬信用條件，采用商品賒銷方式，增加了銷售，同時也伴隨著壞帳損失的增加。在資產結構中，應收帳款的比重增加.企業會面臨更高的壞帳風險。在確定資產結構時，應將資產結構變化所產生的收益與其引起的風險損失作以比較。若收益的增長幅度超過風險損失的增長幅度，前者足以抵銷后者時，才能作出該種資產結構的選擇。

2.投資風險。從理財的角度看，整個投資過程可以概括分為籌資、投.入資金、收回資金三個階段，這里著重論述投入資金的風險。投入資金的風險主要包括資金投向的風險和投資組合的風險。

資金投向的風險除了受今后企業的經營管理水平影響外，還受理財環境的變化影響，如宏觀經濟政策的調整，包括產業政策的調整、企業的供銷渠道、運動條件、資源條件的變化影響。投資形成企業生產能力的物資基礎，它決定了企業今后的生產方向，可謂‘一招失誤，滿盤皆輸”。企業應嚴格進行可行性論證，作好資金投向風險的預防。

對多種投資項目的投資，不同的投資組合產生不伺的投資風險。投資組織產生的風險收益的特點是投資組合中每個投資質目是相互聯系的，風險項日所產生的利潤也是相互聯系的。投資組合的風險程度可以根據組合中每個項目的共同標準差和共同標準差系數，以及各個項目的風險關系確定。為了風險規避，在同時選取幾個投資項目時、不僅要考慮選擇投資收益率高的項口，還要考慮卜減少項口的相關系數.減少投資組合的風險。

3.資金耗費的風險。建立市場經濟.就要有商品交易的市場.隨著我國金融市場、生產資料市場、勞務市場的不斷完善，企業需要的各種資源主要取之市場。商品的市場交易價格受供求關系的影響，波動較大。企業購進的生產資料價格經常變化，這一方面造成產品的物化勞動耗費難以預算，另一方面造成企業早先購進的生產資料原始計價與現行計價柑悖。在企業產品成本中，生產、者為自己生產的消費資料所耗費的活勞動的變化，取決于勞動生產率水平和工資水平的變化，這種變化比以前更具有復雜性。

(三)分配資金的風險

在分配資金階段企業由于受到有關的財務分配制度和其它有關法規的限制，該階段與籌集資金、運用資金階段相比.約束具有鋼性，這就一定程度地減少了企業分配方案的選擇性和分配結果的不確定性。但并不是說分配資金階段沒有風險。

企業取得的最終收益，首先在國家和企業之間進行分配，按煦所得稅法繳納所得稅后的利潤(實行稅利分流的企業還應上繳利潤)，一般來說應由企業自山安排。如何分配稅后利潤斌可能有不同的方案，而不同的分配方案，將對未來的收益產生不同的影響。如企業的任意公積金和公益金應提取多少?公積金是否需要轉增資金本金或股本?本年的利潤是全部分配，還是留有余地，作為未分配利潤結轉下年?企業當年無利潤時，是否需要向股東分配股利等?這些問題的抉擇，都可能產生一定的風險，在這股份公司表現得更為突出二股份公司采用不同的股利政策可能遭致不同的風險·股利政策涉及將燕少利作為股乒利發放給股東，多少利潤作為保留盈余，用于今后投資。采用支付較高的股利政策雖然可以提高上市股察的價格和商譽，但減少了保留盈余.采用支付較低的股利政策雖然可以增加企業的保留盈余，提供了擴增股本的條件，但降低了上市股票的價格和企業的商譽。有利用弊，利得與風險共存。

在支付股利的形式上，公司可以采用股票股利，也可以采用現金股利，不同的股利形式將產生不同的現金流量風險。

三、理財風險的對策

(一)診強理時人員的風險意識

在傳統經濟體制下，企業的理財人員處在“養尊處優”的環境下，風險意識淡薄。社會主義市場經濟體制的建立，首先要求理財人員轉變思想觀念，適應市場經濟的環境，增強風險意識。

由于市場經濟條件下的理財信息經常變化和人們認識的滯后作用，使財務信息的模糊度增加，理財人員的“能見度”降低.在這種情況下，理財人員如果沒有防范風險的意識，就會出現理財策略上的失誤，導致財務失敗。這并不是要求理財人員謹小慎.微、舉步不前，實行消極保守的理財策略.風險和收益有時是孿生兄弟，只有冒較大的風險，才有可能取得較大的收益.在理財過程中，理財人員應正視風險，采取有效的防范措施，處理風險。

(二)建立盡規進風險的宏觀調控機制

建立社會主義市場經濟的目的不是為了給企業設置風險，增加企業的理財難度，而是要使市場在社會主義國家宏觀調控下對資源配置起基礎性作用，使經濟活動遵循價值規律的要求，適應供求的變化.通過價格杠桿和競爭機制的功能，把資源配置到效益較好的環節中，給企業以壓力，實行優勝劣汰。我們不希望風險的發生，但它不以人們意志為轉移的，它是商品經濟的必然產物，在以市場為主要經濟手段的商品經濟條件下，企業更為明顯地感觸到風險的存在。

政府在改變傳統的管理方式，把原由政府承擔的風險包袱交給企業時，并不意昧著政府撤手不管，而應通過各種手段加強和改善宏觀調控來減輕企業風險的包袱，降低市場經濟下理財風險的負效應，給企業創造一個良好的理財環境。為此，政府應做到:

1.為適應社會主義市場經濟的需要，盡快地完善經濟法規的建設，確立市場競爭的規則。

2.繼續深化財政、金鴿、稅收、投資管理體制的改革，硬化預算約束.給企業創造公平競爭的經濟環境。

3.理順價格關系，建立起以市場形成價格為主的價格機制。國家除對稀缺商品限價外，放開商品價格，使商品在交易中，根據商品的價值和供求關系來確定價格，避免由于購銷商品過程的不對稱價格所造成的理財風險。

4.積極開展保險業務，增加保險業務的范圍，通過對企業的財產實行保險，減少理財風險損失。

5.積極引導期貨交易的發展，適度的期貨交易也可以減少理財風險。

(三)建立健全企業時務風險的防范機制

企業理財風險的防范，應從每個理財環節入手，建立健全財務預測和計劃、財務控制、財務處理的風險防范機制。

1.財務預測和財務計劃環節的風險防范

進行財務預測和財務計劃的風險防范，首先應收集和整理預測風險的資料，包括企業內部的財務和生產技術資料、計劃和統計資料.企業外部的市場信息資料和同行業中競爭對手的生產經營情況的資料。

其次，建立預測模型，選擇預測風險的方法，如概率分析法、風險決策分析法、敏感性分析法、蒙地卡羅模擬分析法，對各種情況下可能發生的風險及風險的影響程度進行測試。對試測出風險，應采取預防措施。如多方位、多角經營措施，即企業可以投資一些不相關聯的項目，生產多種產品，使高利率產品和低利率產品、暢銷產品和滯銷產品在時間上、數盆上相互彌補不足，形成平均利潤水平，達到分散理財風險的效果.轉移風險措施，即通過保險、合同、擔保、承包和租賃等方式，把風險轉嫁給保險公司、購銷對象、擔保人、承包人和租賃人。有些風險若無法分散或轉移，企業應盡量回避。若無法回避，企業則應承擔，為了級沖企業承擔的風險，企業可以建立風險基金，壞帳準備金等。

再其次，對提出的各種預測風險的方案，進行可行性研究。比較各種方案，選擇可分散、轉移風險或企業承擔的風險較低和收益較高的方案，作為最佳方案。

最后.編制財務計劃。應改變傳統按固定因素編制財務計劃的方式，采用按變動因素，即栽可能出現的各種情況編制財務計劃，盡量留有余地以應付突發事件的影響。如可以編制彈性預算、概率預算、零基預算、滾動預算等，做到防患未然。

2二財務控制環節的防范

將反映理財過程中的實際指標與預算或計劃指標比較，及時發現差異、識別差異中的風險影響數，對風險影響數較大的，應按照預測和計劃階段己確定的各種防范風險方案，重新選用方案，調整財務活動，將風險調整到可控的范舊。如果遇到未曾預料的風險，且持續經營將蒙受更大的損失，財務狀況將持續惡化時，企業應停止某種產品的生產或轉產，減少風險損失。

3.財務處理環節的風險防范

這一階段是指一定的會計期間理財風險的事后分析和檢查，理財活動中遇到的風險，有些是在預測計劃階段預料到的;有些是未曾預料的、突發的風險.對前者，應分析檢查是否按照預防措施防范，是否達到預期的效果。同時，也可檢驗計劃、預算制訂得是否合理。對后者，應查明風險的起因，測算風險所造成的損失。

企業應分清造成風險的責任，確定補償風險抓失的資金梁道，如保險公司、承包人、租賃人、企業自身承擔等。同時應盡量減少風險的處理費用。

分析檢查風險的防范，不僅為了總結過去.更垂要的是為制定下期財務計劃提供預防風險的依據。