融資市場(chǎng)發(fā)展分析
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編者按：本文主要從流動(dòng)性過剩問題的提出；我國(guó)流動(dòng)性過剩的辯證分析；結(jié)論，對(duì)融資市場(chǎng)發(fā)展分析進(jìn)行講述。其中，主要包括：關(guān)于流動(dòng)性，學(xué)術(shù)界主要認(rèn)為有以下4種含義：第一種含義是指整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性，指經(jīng)濟(jì)體系中貨幣投放量的多少、從全球角度看，隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貿(mào)易、投資格局短期內(nèi)不會(huì)改變，我國(guó)和全球流動(dòng)性過剩的特征將長(zhǎng)期存在，這是世界經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果、從經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度看，伴隨著我國(guó)城鄉(xiāng)二元矛盾的加大，流動(dòng)性在我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融相對(duì)成熟的市場(chǎng)中表現(xiàn)為過剩，在發(fā)展滯后的市場(chǎng)中則表現(xiàn)為短缺，呈現(xiàn)出全局性過剩和區(qū)域性、局部性短缺并存的特征、從資金供給和需求看，一方面是儲(chǔ)蓄率高，銀行流動(dòng)性過剩，資金供給過剩，另一方面是中小企業(yè)和一些利潤(rùn)率低但社會(huì)效益好的項(xiàng)目領(lǐng)域表現(xiàn)為資金相對(duì)短缺、利用流動(dòng)性過剩，加快融資國(guó)際化步伐，推進(jìn)金融對(duì)外發(fā)展和對(duì)外投資、利用流動(dòng)性過剩，調(diào)整金融資源配置結(jié)構(gòu)，統(tǒng)籌城鄉(xiāng)、中西部、中小企業(yè)發(fā)展、利用流動(dòng)性過剩，加快金融創(chuàng)新，完善資本市場(chǎng)、要大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，健全市場(chǎng)功能，構(gòu)建創(chuàng)投基金的退出機(jī)制、當(dāng)前我國(guó)流動(dòng)性過剩是多重因素共同作用、多種矛盾逐漸累積的結(jié)果，必須對(duì)其進(jìn)行歷史的、辯證的分析。解決流動(dòng)性過剩問題，既是一項(xiàng)十分緊迫的現(xiàn)實(shí)任務(wù)，同時(shí)又帶有長(zhǎng)期性、艱巨性，需要采取綜合性的措施，多管齊下，逐步緩解。發(fā)展融資市場(chǎng)，既要考慮國(guó)際因素，逐步與國(guó)際金融接軌，支持我國(guó)實(shí)現(xiàn)在全球的經(jīng)濟(jì)資源與金融資源的優(yōu)化配置，支持“走出去”的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，又要考慮國(guó)內(nèi)因素，從整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)平衡的視角，疏導(dǎo)流動(dòng)性，引導(dǎo)其向中西部、三農(nóng)、中小企業(yè)、教育、衛(wèi)生、公共設(shè)施、廉租房等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)流動(dòng)，同時(shí)，還要考慮發(fā)展資本市場(chǎng)，尋找更直接、更廣泛的資金出口，最終解決流動(dòng)性過剩問題，具體材料請(qǐng)?jiān)斠姡?/p>
[摘要]從流動(dòng)性和流動(dòng)性過剩概念入手，對(duì)我國(guó)流動(dòng)性過剩問題進(jìn)行辯證分析，提出應(yīng)充分利用流動(dòng)性過剩的積極方面，發(fā)展融資市場(chǎng)，既要考慮國(guó)際因素，逐步與國(guó)際金融接軌，支持中國(guó)實(shí)現(xiàn)在全球的經(jīng)濟(jì)資源與金融資源的優(yōu)化配置，支持“走出去”的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，又要考慮國(guó)內(nèi)因素，從整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)平衡的視角，疏導(dǎo)流動(dòng)性，引導(dǎo)其向中西部、三農(nóng)、中小企業(yè)、教育、衛(wèi)生、公共設(shè)施、廉租房等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)流動(dòng)，同時(shí)，還要考慮發(fā)展資本市場(chǎng)，尋找更直接更廣泛的資金出口，最終解決流動(dòng)性過剩問題。
[關(guān)鍵詞]流動(dòng)性過剩；融資市場(chǎng)；發(fā)展
一、流動(dòng)性過剩問題的提出
經(jīng)濟(jì)學(xué)中，“流動(dòng)性”是指某種資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為支付清償手段或者說變現(xiàn)的難易程度。在宏觀經(jīng)濟(jì)層面上，人們常把流動(dòng)性直接理解為不同統(tǒng)計(jì)口徑的貨幣信貸總量，即通常所說的流通中的現(xiàn)金(M0)、狹義貨幣供應(yīng)量(M1)、廣義貨幣供應(yīng)量(M2)等。
關(guān)于流動(dòng)性，學(xué)術(shù)界主要認(rèn)為有以下4種含義：第一種含義是指整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性，指經(jīng)濟(jì)體系中貨幣投放量的多少。第二種含義是就整個(gè)股票市場(chǎng)而言，指參與交易資金相對(duì)于股票供給的多少，這里的資金包括場(chǎng)內(nèi)資金(即已購(gòu)買了股票的資金，也就是總流通市值)以及場(chǎng)外資金(就是還在股票賬戶里準(zhǔn)備隨時(shí)入場(chǎng)的資金)。第三種含義是指商業(yè)銀行能夠在不遭受損失的條件下，滿足存款人提存及支付需要資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，即所謂的資產(chǎn)流動(dòng)性。學(xué)術(shù)界將其擴(kuò)展為資產(chǎn)流動(dòng)性和負(fù)債流動(dòng)性，負(fù)債流動(dòng)性主要是指銀行迅速籌集資金以應(yīng)付存款人提存和支付需要的能力。第四種含義是針對(duì)個(gè)股而言的，即流動(dòng)性是指股票買賣活動(dòng)的難易，也就是說買了這只股票后是否容易賣出。以上4種含義相對(duì)獨(dú)立，又相互關(guān)聯(lián)。第一種含義和第二種含義的流動(dòng)性相關(guān)程度非常高，即經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)流動(dòng)性過剩通常會(huì)引發(fā)股票市場(chǎng)的流動(dòng)性過剩，所以當(dāng)國(guó)家開始收緊銀根時(shí)，股票市場(chǎng)就會(huì)失去資金供給，表現(xiàn)不佳。第三種含義的流動(dòng)性也與第一種和第二種含義的流動(dòng)性關(guān)聯(lián)度較大。第四種含義的流動(dòng)性問題一般認(rèn)為對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響不太顯著。
所謂“流動(dòng)性過?！?，其全稱是指“流動(dòng)性資產(chǎn)過?！保?jīng)濟(jì)學(xué)解釋是，儲(chǔ)蓄和投資偏好大于消費(fèi)偏好。歐洲中央銀行(ECB)把流動(dòng)性過剩定義為實(shí)際貨幣存量對(duì)預(yù)期均衡水平的偏離。通俗地說，流動(dòng)性過剩(ExcessLiquidity)就是市場(chǎng)上流動(dòng)的貨幣過多，超出了經(jīng)濟(jì)體系的實(shí)際需要，即通常所說的流通中的現(xiàn)金(M0)、狹義貨幣供應(yīng)量(M1)、廣義貨幣供應(yīng)量(M2)等的過剩，也就是貨幣當(dāng)局貨幣發(fā)行過多、貨幣量增長(zhǎng)過快，銀行機(jī)構(gòu)資金來源充沛，居民儲(chǔ)蓄增加迅速。在宏觀經(jīng)濟(jì)上，它表現(xiàn)為貨幣增長(zhǎng)率超過GDP增長(zhǎng)率；就銀行系統(tǒng)而言，則表現(xiàn)為存款增速大大快于貸款增速。由于現(xiàn)金可以直接用于支付或清償，認(rèn)為是流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，因而，有專家通俗地解釋說，“流動(dòng)性過?！保褪恰板X多了”。衡量流動(dòng)性過剩的最佳指標(biāo)可以用馬歇爾k值(Marshalliank)，即狹義或廣義貨幣總計(jì)數(shù)與名義GDP的比值。如果存在流動(dòng)性過剩問題，那么各主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣供應(yīng)量(即M2)將大大超過貨幣需求量(以名義GDP為衡量指標(biāo))。
我國(guó)目前的情況，2000-2006年M0、M1、M2年均增長(zhǎng)分別為10.5%、15.3%、16.5%。2006年末，狹義貨幣供應(yīng)量為12.6萬億元，比上年增長(zhǎng)17.5%，增幅比上年高出5.7個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同年GDP的增長(zhǎng)速度；金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率為4.8%，比上年末高出0.6個(gè)百分點(diǎn)；金融機(jī)構(gòu)存款總額高于貸款總額即存貸差為11萬億元，比上年末增加1.7萬億元。除2004年外，2000-2006年廣義貨幣M2增長(zhǎng)率均高于同期GDP名義增長(zhǎng)率，M2增長(zhǎng)率平均比GDP名義增長(zhǎng)率高3.6個(gè)百分點(diǎn)。貨幣供應(yīng)量的快速增長(zhǎng)使得M2與GDP的比值不斷上升，到2006年末，中國(guó)的廣義貨幣M2已達(dá)34.56萬億元人民幣，按當(dāng)年匯率折算，相當(dāng)于4.3萬億美元，當(dāng)年中國(guó)GDP總量為20.94萬億元人民幣，折合2.6萬億美元，貨幣存量相當(dāng)于GDP的1.65倍。而美國(guó)自2002年以來M2與GDP的比率一直穩(wěn)定在0.8左右。因此，從某種程度上來說，我國(guó)出現(xiàn)了流動(dòng)性過剩問題。
二、我國(guó)流動(dòng)性過剩的辯證分析
雖然我國(guó)出現(xiàn)了流動(dòng)性過剩問題，但是，流動(dòng)性過剩無論是從表象、還是從成因或解決方法上來看，都是一個(gè)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)和金融理論問題，并不僅僅是通常所說的貨幣發(fā)行過多、存貸差過大等問題。針對(duì)當(dāng)前我國(guó)流動(dòng)性過?，F(xiàn)象，筆者認(rèn)為，中國(guó)并不真正是錢多得沒有地方花了，而是過剩與短缺同時(shí)并存的局面，對(duì)我國(guó)流動(dòng)性過剩問題必須作辯證分析。
(一)從全球角度看，隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貿(mào)易、投資格局短期內(nèi)不會(huì)改變，我國(guó)和全球流動(dòng)性過剩的特征將長(zhǎng)期存在，這是世界經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。當(dāng)前，不僅僅是一個(gè)國(guó)家儲(chǔ)蓄過多，全球儲(chǔ)蓄都過多。同時(shí)，全球利率低的現(xiàn)狀短期內(nèi)也不會(huì)改變，美國(guó)9·11以后，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)減息，長(zhǎng)期維持1%的低利率，造成全球流動(dòng)性價(jià)格非常低。美、日等發(fā)達(dá)國(guó)家長(zhǎng)期實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政貨幣政策，通過貿(mào)易赤字輸出資金，客觀上造成套利交易量加大，形成流動(dòng)性效應(yīng)，其中很大一部分流入像我國(guó)這樣的順差國(guó)。
(二)從經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度看，伴隨著我國(guó)城鄉(xiāng)二元矛盾的加大，流動(dòng)性在我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融相對(duì)成熟的市場(chǎng)中表現(xiàn)為過剩，在發(fā)展滯后的市場(chǎng)中則表現(xiàn)為短缺，呈現(xiàn)出全局性過剩和區(qū)域性、局部性短缺并存的特征。這一特征突出表現(xiàn)在城鄉(xiāng)金融資源的配置上，城市占80%強(qiáng)，農(nóng)村不足20%，農(nóng)村實(shí)際上是流動(dòng)性短缺。近幾年，國(guó)家加大了“三農(nóng)”投入，放寬和調(diào)整了農(nóng)村地區(qū)的金融準(zhǔn)入政策，但與城市比較，財(cái)政性、政策性資金投入仍然嚴(yán)重不足，農(nóng)村金融發(fā)展嚴(yán)重滯后，各大金融機(jī)構(gòu)不是積極地向農(nóng)村輸入資金，而且變相地從農(nóng)村抽取資金。一些大型商業(yè)銀行在商業(yè)化、市場(chǎng)化導(dǎo)向的改革和發(fā)展中，大量撤銷農(nóng)村地區(qū)的分支機(jī)構(gòu)，上收信貸審批權(quán)；郵政儲(chǔ)蓄資金回流農(nóng)村的機(jī)制尚未有效建立，從農(nóng)村抽走的多，流回的少；農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)歷史包袱重，機(jī)制不完善，難挑支農(nóng)重?fù)?dān)；政策性銀行如國(guó)家開發(fā)銀行和進(jìn)出口銀行在縣域地區(qū)無機(jī)構(gòu)和網(wǎng)點(diǎn)，支農(nóng)“鞭長(zhǎng)莫及”，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行雖然在農(nóng)村有網(wǎng)點(diǎn)，但業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)專長(zhǎng)主要限于糧棉等農(nóng)產(chǎn)品購(gòu)銷。農(nóng)村實(shí)際上是流動(dòng)性短缺。
(三)從資金供給和需求看，一方面是儲(chǔ)蓄率高，銀行流動(dòng)性過剩，資金供給過剩，另一方面是中小企業(yè)和一些利潤(rùn)率低但社會(huì)效益好的項(xiàng)目領(lǐng)域表現(xiàn)為資金相對(duì)短缺。目前，我國(guó)的金融市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)，基本是通過銀行體系來配置信貸資源，而銀行的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估有其局限性，無法做到以不同層次的金融市場(chǎng)來滿足不同層次的投資和融資需要，所以儲(chǔ)蓄不能有效地向投資轉(zhuǎn)化，無法尋找出口。而且，投資也未呈現(xiàn)多元化，大量的資金涌向股市、房地產(chǎn)等高回報(bào)領(lǐng)域，資金出現(xiàn)絕對(duì)過剩，累積的風(fēng)險(xiǎn)也相當(dāng)?shù)拇?。這說明國(guó)內(nèi)的資金配置存在結(jié)構(gòu)性的扭曲、不對(duì)稱，資金配置的效率不高、渠道不暢。需要資金的地方得不到錢，大量的資金需求是通過銀行間接融資獲得，直接融資所占比重很少。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展資金，絕大部分來自于業(yè)主資本和內(nèi)部留存收益，近年來一直保持在50-60%以上，而公司債券和外部股權(quán)融資等直接融資則不到1%。一些中小企業(yè)為了發(fā)展，大量尋求非正規(guī)金融融資。據(jù)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)地下金融調(diào)查課題組的調(diào)查表明，地下信貸的規(guī)模接近正規(guī)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模的30%。其中，全國(guó)中小企業(yè)融資超過三分之一的來自非正規(guī)金融，越是經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)對(duì)地下借貸的依賴性越強(qiáng)。從地區(qū)分布看，西部6省指數(shù)最高，為43.18%，中部為39.8%，東部最低為33.99%。三、流動(dòng)性過剩背景下發(fā)展融資市場(chǎng)的對(duì)策
毫無疑問，如果不能有效地應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過剩，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)將受到嚴(yán)重影響，如流動(dòng)性過剩會(huì)助長(zhǎng)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)，增加貿(mào)易摩擦，加劇匯率升值，導(dǎo)致各類資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，造成資源配置的低效和浪費(fèi)，催生資產(chǎn)泡沫，導(dǎo)致商業(yè)銀行過度競(jìng)爭(zhēng)，放大信貸風(fēng)險(xiǎn)，最終影響宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。但是，如果有效利用流動(dòng)性過剩，也會(huì)為加速金融發(fā)展、解決經(jīng)濟(jì)社會(huì)結(jié)構(gòu)性、體制性問題提供前所未有的空間和機(jī)會(huì)。流動(dòng)性過剩是一把雙刃劍，既是挑戰(zhàn)，更是機(jī)遇。目前資金過剩，也意味著資金比較充裕。我們應(yīng)充分利用大家對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)和對(duì)人民幣有信心的有利時(shí)機(jī)，利用流動(dòng)性過剩的積極方面，加強(qiáng)疏導(dǎo)，大力發(fā)展我們的市場(chǎng)，特別是大力發(fā)展融資市場(chǎng)。
(一)利用流動(dòng)性過剩，加快融資國(guó)際化步伐，推進(jìn)金融對(duì)外發(fā)展和對(duì)外投資。積極向國(guó)外拓展融資市場(chǎng)，加快金融對(duì)外發(fā)展和對(duì)外投資，是當(dāng)前疏導(dǎo)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩的一個(gè)有效途徑。對(duì)于貿(mào)易順差產(chǎn)生的流動(dòng)性過剩問題，一方面，我們可以轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長(zhǎng)方式，改變當(dāng)前對(duì)廉價(jià)要素資源的過度依賴的貿(mào)易政策，調(diào)整出口貿(mào)易的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高自主技術(shù)和產(chǎn)品含量，“積極擴(kuò)大進(jìn)口”，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力結(jié)構(gòu)由過去的投資——出口外循環(huán)為主，轉(zhuǎn)向投資、消費(fèi)和出口三力倚重的消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型，從根本上緩解貿(mào)易順差猛增。
另一方面，可以引導(dǎo)金融企業(yè)拓展海外市場(chǎng)。金融的國(guó)際化發(fā)展是一個(gè)大趨勢(shì)，我們應(yīng)該更加積極地創(chuàng)造條件把國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的金融企業(yè)推向國(guó)際市場(chǎng)，用中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來帶動(dòng)、影響周邊友好國(guó)家的發(fā)展，在國(guó)際上形成對(duì)我們有利的發(fā)展局面。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)一些大型金融企業(yè)在國(guó)外開展收購(gòu)金融機(jī)構(gòu)，就是一種很好的嘗試。當(dāng)然，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)也可以通過幫助國(guó)內(nèi)大型企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，從全球范圍掌握能源、礦產(chǎn)資源，保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的供給價(jià)格，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。
(二)利用流動(dòng)性過剩，調(diào)整金融資源配置結(jié)構(gòu)，統(tǒng)籌城鄉(xiāng)、中西部、中小企業(yè)發(fā)展。我國(guó)流動(dòng)性過剩的核心是資源配置不合理，結(jié)構(gòu)扭曲，有的地方錢多得過剩，有的地方錢少得可憐。要解決這一問題，不是減少流動(dòng)性過剩，而是要有效地利用流動(dòng)性過剩，需要依靠市場(chǎng)手段，發(fā)揮政策合力，調(diào)整金融發(fā)展思路。主要是調(diào)整流動(dòng)性過剩的流向，加強(qiáng)疏導(dǎo)，統(tǒng)籌發(fā)展，向有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方向調(diào)整。一是從戰(zhàn)略高度，從建立和諧社會(huì)的角度，調(diào)整金融發(fā)展思路，改變信貸投向結(jié)構(gòu)，解決農(nóng)村金融管制過多的問題，鼓勵(lì)、引導(dǎo)城市、東部的流動(dòng)性過剩流向農(nóng)村和中西部，大力開發(fā)中小企業(yè)和個(gè)人信貸市場(chǎng)，統(tǒng)籌城鄉(xiāng)和中西部發(fā)展，解決資金流動(dòng)性問題。二是建立依靠市場(chǎng)參數(shù)來有效配置資源的調(diào)節(jié)機(jī)制，促使更多的金融資源流向高成長(zhǎng)企業(yè)，特別是高科技企業(yè)，同時(shí)，大力支持產(chǎn)業(yè)整合和自主創(chuàng)新，加速淘汰一些附加值低、污染嚴(yán)重、耗能較高的企業(yè)。過去企業(yè)重組只能靠行政手段，現(xiàn)在有了充足的資金，市場(chǎng)運(yùn)作并購(gòu)重整就成為一個(gè)新的活躍領(lǐng)域。三是下決心大力度調(diào)整房地產(chǎn)的發(fā)展政策，阻止過剩資金向房地產(chǎn)業(yè)的高度集中，抑制房地產(chǎn)過度增長(zhǎng)。四是創(chuàng)新金融發(fā)展模式，鼓勵(lì)、支持銀行業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新，調(diào)整金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，促使過剩資金流入急需的產(chǎn)業(yè)升級(jí)部門及社會(huì)事業(yè)發(fā)展部門，流入教育、衛(wèi)生、公共設(shè)施、廉租房等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。
(三)利用流動(dòng)性過剩，加快金融創(chuàng)新，完善資本市場(chǎng)。融資迅速多元化，是流動(dòng)性過剩帶來的一個(gè)非常顯著的變化，儲(chǔ)蓄率高，從某種意義上說，是因?yàn)橘Y金沒有找到投資出口，財(cái)富積累超過了生活、投資需要，產(chǎn)生出“閑錢”。所以，解決流動(dòng)性過剩，發(fā)展資本市場(chǎng)已迫在眉睫。
首先，要鼓勵(lì)、支持銀行業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新，使之適應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。逐步改變銀行業(yè)吸收存款、發(fā)放貸款或購(gòu)買投資、交易類資產(chǎn)的單一經(jīng)營(yíng)模式。要拓展商業(yè)銀行的運(yùn)作空間。發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金，發(fā)展包括資產(chǎn)證券化，以債券為基礎(chǔ)的衍生工具以及多種組合的利率、匯率產(chǎn)品系列和債券品種系列等融資新產(chǎn)品，發(fā)展公司和私人理財(cái)增值服務(wù)，發(fā)展商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表外的理財(cái)托管產(chǎn)品，以逐漸改變商業(yè)銀行的生存方式。
其次，要建立統(tǒng)一完善的全國(guó)債券市場(chǎng)，建立多元化的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)配置機(jī)制，有效配置金融資源，鼓勵(lì)和擴(kuò)大企業(yè)通過發(fā)債方式籌措資金，培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者，解決我國(guó)長(zhǎng)期以來間接融資比重高，企業(yè)負(fù)債率過高，銀行信貸手段過度運(yùn)用的問題。如果沒有完善的債券市場(chǎng)，老百姓的資金就是在儲(chǔ)蓄和股票之間搬家；而沒有債券市場(chǎng)，就像自然生態(tài)沒有濕地一樣，缺少緩沖地段。所以從這個(gè)角度講，發(fā)展債市已經(jīng)顯得非常重要和迫切了。
第三，要大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，健全市場(chǎng)功能，構(gòu)建創(chuàng)投基金的退出機(jī)制。能夠大量吸收過剩貨幣的一個(gè)重要領(lǐng)域是基于技術(shù)創(chuàng)新和開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)?？萍紕?chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)是一個(gè)智力密集、資本密集的產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)，它的有效發(fā)展能夠吸附大量的過剩資金。而且，創(chuàng)投市場(chǎng)的發(fā)展還將有利于提高中國(guó)的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力和科研水平，有利于中國(guó)逐步擺脫技術(shù)依賴的被動(dòng)局面。
四、結(jié)論
總之，當(dāng)前我國(guó)流動(dòng)性過剩是多重因素共同作用、多種矛盾逐漸累積的結(jié)果，必須對(duì)其進(jìn)行歷史的、辯證的分析。解決流動(dòng)性過剩問題，既是一項(xiàng)十分緊迫的現(xiàn)實(shí)任務(wù)，同時(shí)又帶有長(zhǎng)期性、艱巨性，需要采取綜合性的措施，多管齊下，逐步緩解。發(fā)展融資市場(chǎng)，既要考慮國(guó)際因素，逐步與國(guó)際金融接軌，支持我國(guó)實(shí)現(xiàn)在全球的經(jīng)濟(jì)資源與金融資源的優(yōu)化配置，支持“走出去”的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，又要考慮國(guó)內(nèi)因素，從整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)平衡的視角，疏導(dǎo)流動(dòng)性，引導(dǎo)其向中西部、三農(nóng)、中小企業(yè)、教育、衛(wèi)生、公共設(shè)施、廉租房等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)流動(dòng)，同時(shí)，還要考慮發(fā)展資本市場(chǎng)，尋找更直接、更廣泛的資金出口，最終解決流動(dòng)性過剩問題。
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