證券投資銀行管理

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投資銀行是國內十分流行的一個字眼。但如果要問投資銀行是什么？做什么？怎么做？似乎一下子又很難說清楚。說它是銀行，它又不象商業銀行那樣婦孺皆知；說它是證券公司，它的業務似乎遠遠超出了證券的范圍。有人說它是資本運營專家，有人說它是金融工程師，有人說它是企業的“私人醫生”。更有人打過一個比喻，說如果把證券業比作金融業的皇冠的話，那么投資銀行則是皇冠上璀燦的明珠。這些說法從不同側面反映了投資銀行在人們心中的形象，同時也給投資銀行蒙上了一層神秘的面紗。

其實，投資銀行就是投資銀行，投資銀行并不神秘。如果把1801年英國銀行家霸菱幫助美國政府融資向法國政府購買路易斯安那州算作是投資銀行業務的雛形的話，那么投資銀行至今也有近200年的歷史了。長期的風雨歷程中，投資銀行在社會發展、經濟增長、資源配置、資金融通、企業擴張等方面發揮了無法比擬的作用。每一次經濟格局變動，每一次產業結構升級，每一次企業并購浪潮，幕后都有投資銀行的導演和推動。如今，投資銀行已發展成獨具魅力、特色鮮明、極富創新性和挑戰性，又不乏科學性和藝術性的全球性金融產業。美林、高盛、摩根斯坦利、所羅門美邦、第一波斯頓等都是當今世界頗具影響的跨國投資銀行，可謂大名鼎鼎，如雷貫耳；在它們的麾下，聚結了一大批頂尖級的精英人才，在世界并購浪潮中創造了一大批閃光的成功案例，留下了無盡的話題。

說神秘，是因為投資銀行在中國還是一個新興產業。屈指算來，中國改革開放不過20多年，股份制誕生才十幾年，股票市場真正發展也只有十余年，以之為根基和背景的投資銀行也不過七八年時間。在我國，目前尚沒有一家真正的投資銀行存在，伴隨著股份制改革和證券市場發展而產生和成長起來的證券公司、信托投資公司、財務公司等現實地扮演了早期投資銀行的角色，發揮著投資銀行的部分功能。盡管其中一些機構標識自已是投資銀行或向投資銀行方向發展，但畢竟時下的券商和典型意義上投資銀行還有不小的差距。準確地說，稱之為“準投資銀行”比較妥貼。

投資銀行是什么？國內外尚沒有一個公認的定義。如果說商業銀行象公共汽車，具有固定的線路和站點，為所有人提供同樣的常規的標準化的服務的話，那么，投資銀行就是出租車，為企業家提供特殊的專門服務，以最快的速度，選擇最佳路線到達目的地。這個比喻形象生動地概括出了投資銀行的本質內涵和業務特征。如果還不滿足于此，一定要給它下個比較專業的定義的話，我們認為：投資銀行是資本市場上通過資本運作來經營企業的金融企業。金融企業是它的行業歸屬，資本市場是它的活動舞臺，資本運作是它的操作手段，而“企業”則是它的經營對象和產出產品。資本運作使它同單純經營貨幣的商業銀行相區別；經營“企業”使它同經營一般產品的企業相區別。不管是國外還是國內的投資銀行，這樣界定似乎更合適些。

投資銀行做什么？一句話，就是“做企業”。縱觀世界經濟發展史，成功的企業背后都站著自己的投資銀行。IBM與所羅門美邦，得意志電訊與高盛，通用電器與基德·皮博迪，美國鋼鐵與摩根，運通與西爾森……無不如此。投資銀行總是在現實經濟中，以自已的慧眼發現潛質企業，以資本為紐帶和動力，通過資產重組等有效“包裝”，注入自已的智慧和服務，使之價值升華并為公眾所認識，然后推上市場脫手套現，從而回流資金并實現增值，達到預期目標。企業改制上市、收購兼并、直接投資等操作過程可能千差萬別，但“加工”思路莫不如此。當然如果談到投資銀行的具體業務，用包羅萬象來形容并不為過。不過，一般來說，可以劃分為以下三個層次：一是一級市場的發行承銷和二級市場的經紀自營，這是其本源性、傳統型的業務，在這里投資銀行的角色是證券承銷商和經紀商；二是企業的兼并、收購、資產重組、資產證券化等，這是其創新性、核心型業務，在這里投資銀行是金融工程師、資本運營專家；三是風險管理、直接投資、產融結合等，這是其引申型、深層次的業務，在這里投資銀行是企業的合伙人、命運共同體。從事哪個層次的業務，取決于所處的經濟背景和市場環境，當然也是投資銀行實力和品位的象征。

投資銀行怎樣做？不同企業有不同的要求，不同項目有不同的實情，不同投資銀行有不同的妙招，不能籠統而論。但是，萬變不離其宗，在千姿百態的操作手法的背后隱藏著根本性的東西：這就是投資銀行的哲學。羅伯特·勞倫斯·庫恩這位擅長于闡述投資銀行理論的投資銀行家認為，投資銀行哲學包括三個方面，即思維方法、文化特征及個人特征。投資銀行業的思維方法主要有：(1)追求金融最優；(2)實現財務最優；(3)善于判斷與審計；(4)金融創新；(5)資金供給；(6)客戶服務開發。文化特征包括：(1)寬厚的行業知識，例如金融理論、融資實踐、經營才干與專長、市場悟性與遠見、公關技能；(2)良好的教育背景，大都有名校MBA證書；(3)發展與進步，投資銀行家從不安于現狀，一般來說是做不好商業銀行家的；(4)客戶服務與職業道德，不僅要對客戶的要求唯命是從，更應該告訴客戶什么有利、什么有弊、什么該做、什么不該做，唯一比為客戶服務更重要的是摯愛投資銀行業。個人特征即投資銀行家主要有四種類型：(1)專家型：善于開發金融工具，善于從事數量分析的大師；(2)創造型：看重數量和技術分析背后的東西，具有市場悟性，富有創新精神；(3)公關型：往往是投資銀行界的領袖，以超凡人格魅力吸引客戶；(4)管理型：管理投資銀行業不是管理制造業，而是善于把從業人士的思想和干勁集中到公司的目標上。當然，這是這位西方投資銀行家關于發達國家成熟的投資銀行哲學的個人體會，但它確實道出了投資銀行的精髓和靈魂，耐人尋味。

中國的投資銀行還處于初級階段，但它一定會成長壯大。中國的企業需要投資銀行，不能再孤軍奮戰。中國的投資銀行免不了具有民族性，但卻不能排斥世界性。西方發達的投資銀行的今天就是中國投資銀行的明天。因此，盡管中國投資銀行在生存和發展過程中遇到了且今后還會遇到這樣那樣的問題，前進的道路不會平坦，但作為新生的朝陽產業，它吸引并集中了國內一批年輕的精英，經歷了市場風雨的考驗，積累了不少實戰經驗，尤其是趕上了改革開放、國有經濟戰略性重組、中國企業走向世界市場的歷史性機遇，中國的投資銀行業無疑前景廣闊，大有作為。只要在這片天地里辛勤耕耘，灑下智慧和汗水，一定會迎來中國投資銀行業輝煌的明天！