企業轉移定價風險管理

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內容提要:內部資金轉移定價是一種能夠將風險管理、產品定價、資源配置和績效考核結合起來有效方法。本文在對國際商業銀行內部資金轉移定價方法和模式進行分析的基礎上,結合國內商業銀行實際,對國內商業銀行建立內部資金轉移定價體系的幾個重要問題進行了論述。

關鍵詞:轉移定價風險管理績效考核

內部資金轉移價格是指資金在銀行內部不同部門、不同產品、不同分支機構之間流動的價格。從國際商業銀行的實踐來看,內部資金轉移定價是一種能夠將風險管理、產品定價、資源配置和績效考核結合起來的最有效方法,多數國際商業銀行已經建立了自己的內部資金轉移定價體系。國內商業銀行由于國內金融市場發展的滯后、利率管制等諸多因素限制,多數還沒有建立一個能夠有效運轉的內部資金轉移定價體系。

隨著我國商業銀行改革的進一步深化,扁平化、垂直化管理已經成為商業銀行經營管理的主流。另外,利率市場化的逐漸形成,以及國內金融衍生產品的進一步豐富和市場的逐漸活躍,都為國內商業銀行建立科學合理的內部資金轉移定價體系提供了良好的外部條件。因此,國內商業銀行結合自身實際,積極借鑒國際商業銀行內部資金轉移定價機制,建立科學合理的內部資金轉移定價體系顯得尤為重要。

一、建立內部資金轉移定價體系的重要意義

(一)有利于商業銀行提高利率風險管理水平

商業銀行的利率風險同時存在于銀行帳戶和交易帳戶之中。銀行帳戶中的利率風險與銀行凈利息收入有關,也稱為結構風險;交易帳戶中的利率風險影響金融工具價值,也稱為交易風險。從目前的監管來看,交易風險已經得到了監管部門的足夠重視。銀行帳戶的風險一般要依靠加強資產負債管理,建立科學的內部資金轉移定價機制,可以提高商業銀行資產負債管理水平,將利率風險從業務部門或某些產品中分離出來,統一集中到總行層面,由專門的利率風險管理部門進行監控和管理或通過外部資本市場進行對沖,從而保證業務部門能夠專注于客戶營銷和信用風險管理,細化銀行的內部分工,提升商業銀行專業化管理水平。

(二)有利于商業銀行建立科學的績效考核體系

商業銀行傳統的績效考核往往是基于一些非利潤性指標,采取自上而下的方式進行,注重規模而非收益,缺少對部門的科學合理考核,考核中往往難以區分資產部門和負債部門的業績和貢獻度。而建立內部資金轉移定價機制后,銀行可以比較合理地將銀行的凈利差收益在各個業務單元間進行劃分,從而對商業銀行各業務單元的經營績效進行科學有效的評估。

(三)有利于提高商業銀行的產品定價水平

商業銀行在為產品定價時,必須要清楚資金的成本以及產生這筆資金所需的費用。商業銀行建立科學的內部資金轉移定價機制后,在分離風險的過程中,已經生成了包含市場風險的資金價格,只要再加上信用風險準備、費用分攤以及預期收益,就可以確定產品的合理價格。有研究表明,采用科學合理的內部資金轉移定價機制后,銀行的凈息差收益率每年可以提高5個基點。

(四)有利于商業銀行優化資源配置

通過內部資金轉移定價系統可以分析不同業務和不同產品的邊際收益,進而影響資金的流向和流量,從而可以優化商業銀行的資源配置,將資金配置到盈利水平高的區域、產業和業務條線。

二、國際商業銀行內部資金轉移定價的方法與模式

目前,國際商業銀行確定內部資金轉移價格的方法有很多種,歸結起來主要分為兩大類,一類是平均成本法,另一類是邊際成本法。平均成本法是利用總資金成本加總平均來確定內部資金轉移價格的方法,根據不同的劃分標準該方法又可分為若干種方法。平均成本法簡單易操作,實施費用較低,與市場利率變化相比變化幅度較小,比較平穩。不過平均成本法反映的是銀行的歷史成本,忽略了當前的市場條件,可能會扭曲信息,不能反映當前和未來的變化,在高利率的環境下可能會低估非利率敏感型存款的價值。邊際成本法也稱市場法,是基于公開市場利率或其組合的。它以外部資金市場的利率為參照,反映了在最短期限內資金市場上能夠提供的最便宜的資金來源。邊際成本法反映了當前的市場狀況,可以較好地跟蹤市場風險,具有前瞻性,不過實施起來較平均成本法復雜。除以上兩類方法外,協商法也是在內部資金轉移定價中經常用到的一種方法。

從國際商業銀行內部資金轉移定價模式的演變來看,內部資金轉移定價主要有單資金池模式、多資金池模式和期限匹配模式三種模式。

單資金池模式也即單池單利率方法,是商業銀行內部資金轉移定價模式的最初形式,它將銀行所籌集的全部資金集中起來,建立一個資金池,假設資金池中所有資金都具有相同的屬性,并賦予一個相同的內部資金轉移價格,而不考慮不同資金的到期日、籌資成本、流動性等差異。在單池單利率方法中,內部資金轉移價格的確定可采用平均成本法和邊際成本法。單池單利率方法簡單易懂、容易實施。該方法缺點是由于沒有考慮資金的期限結構,無法規避由于利率波動造成的缺口風險,并且容易造成部門績效考核的不公平。這種方法一般適用于具有穩定現金流、分支機構和業務量較少的小銀行。

多資金池模式也即多池多利率方法,該方法認為資金具有不同屬性,應根據到期日、利率敏感性和流動性等標準對資金進行劃分并賦予不同的內部資金轉移價格。因此,該方法一般根據銀行資產、負債的不同特征,建立各自對應關系,每類資產和負債都有一個資金池與其相對應,并賦予一個內部資金轉移價格,資金池中的資產和負債的期限、利率波動特征基本相同。一家銀行到底需要多少資金池,其資金池的內涵如何,一般以能反映銀行資產負債表的主要期限特征為宜,具體由該行資產負債管理委員會來確定。多資金池中的資金可采用平均成本法,也可采用邊際成本法進行定價。多池多利率方法比單池單利率方法更貼近實際,減少了利率波動帶來的風險,有利于銀行的資產負債管理。但是,該方法比較復雜,實施費用也較高。另外,在這種方法下,資金池中的資金不可能完全匹配,容易造成資金的多余或不足。

期限匹配模式是目前最復雜也最有效的內部資金轉移定價模式,多數國際商業銀行都在采用這種方法。與單資金池和多資金池模式不同的是,期限匹配法中資金的轉移價格不采用平均成本法,而采用邊際成本法,因此,期限匹配法也稱期限匹配邊際成本法。期限匹配邊際成本法將資金池中新發生的資金變動與老的資金變動區分開來進行處理,新的資金使用新的轉移價格而老的資金仍按過去價格計算它的利潤率。這使得對單筆業務收益的精確分析成為可能。在期限匹配模式下,總行資金部將資金進行集中管理,可以在總行層面掌握各業務單元資產與負債的不匹配情況,并可以利用外部資本市場對這些不匹配的部分進行對沖,也可以根據他們對未來利率走勢的預測持有這些不匹配的資產負債額來獲得收益。對于分支機構和部門來說,通過內部資金轉移定價模式,可以使各業務部門的資產和負債數額和期限達到了匹配,大多數的利率風險被消除了。總的來說,期限匹配邊際成本法能夠有效提高銀行的資產負債管理能力;將信用風險與利率風險分離;有益于銀行對部門的績效考核,并能對產品或客戶的貢獻度進行分析。不過,期限匹配邊際成本法較為復雜,實施費用較高,要求銀行具有較高的技術實力。

三、對國內商業銀行的啟示與建議

(一)建立統一的全行內部資金轉移定價指引

每家銀行的情況不同,沒有一種方法適合于所有的銀行。因此,應根據銀行自身實際制定適合自己的內部資金轉移定價指引。指引要明確內部資金轉移價格的種類和檔次,各種轉移價格的制定依據,如何調整,制定或調整內部資金轉移價格的程序、審查審批以及相關權限的具體規定等等。

(二)合理選擇內部資金集中管理模式

各銀行要根據自身實際,結合分支機構的業務規模、資金流量等情況,合理選擇內部資金集中管理模式。一般來講,總行集中型管理模式由于只建立一個資金管理中心,業務處理量較大,要求總行的管理能力較強,適合于業務規模較小、資金流量較少的中小商業銀行采用。對于較大商業銀行來說,區域集中型管理模式是一種較為合適的選擇。

(三)明確部門職責分工

內部資金轉移定價的概念簡單通俗易懂,但實施內部資金轉移定價系統并非簡單的事情。明確的部門職責分工是順利開展各項工作的前提。一般來說,轉移定價的決定權屬于資產負債管理委員會,資產負債管理部門必須保證內部轉移定價流程的有效性,并應該持續地監控各項資產和負債的期權性行為;內部資金轉移價格應由資金部和預算財務部根據市場利率并結合本行實際制定;資金部負責統一管理全行資金周轉,進行全行資金的調度和平衡;預算財務部是全行利率政策的管理部門,也是經營業績的核算和評價部門。

(四)根據自身實際選擇合適的內部資金轉移定價模式

商業銀行建立內部資金轉移定價體系,要根據自己的需求,結合我國的實際情況合理選擇內部資金轉移定價模式。一般來說,單資金池模式是較低級的內部資金轉移定價模式,適用范圍較窄。多資金池模式適用于分支機構較多,資金組合較為多樣,且具備一定技術實力的中型商業銀行。期限匹配邊際成本法雖然較為科學有效,但是技術含量較高,實施起來較為復雜,因此適用于技術實力較強的大型商業銀行。

(五)根據外部金融環境構建合理的基準收益率曲線并進行調整

邊際成本法能反映當前的市場情況,并具有前瞻性,能反映真實的資金價格,在內部資金轉移定價中經常采用。因此,當實施一個內部資金轉移定價系統時,銀行一般會首先確立一個基準收益率曲線,國際商業銀行通常會利用銀行間拆借利率(如,LIBOR)或互換利率或是一個普通利率指數(如,美國國債利率)等來構建。然后對基準收益率曲線進行調整得出能反映機構或產品特性的資金轉移價格收益率曲線,這些調整主要包括:機構信用風險調整、買賣價差調整、流動性調整、隱含期權調整等。最后,銀行會選取調整后的收益率曲線上最能反映被轉移定價產品特性的點來為產品定價。在這個過程中,基準收益率曲線的確定與調整是最核心的技術工作。在我國,雖然利率市場化進程已經啟動,但是基準利率尚未市場化,加之市場分割等因素,目前還沒有公認的人民幣市場收益率曲線。因此,各銀行可借鑒香港市場未開放前各家銀行的做法,先利用不完整的信息構建一個基準收益率曲線,隨著市場的發展不斷調整,逐漸完善。

(六)積極利用金融衍生產品對沖和管理不匹配的利率風險

建立商業銀行內部資金轉移定價體系的重要意義之一是將各業務單元或產品的利率風險集中到總行層面進行統一管理。由于國外金融衍生產品市場較為活躍,對于不匹配的利率風險,國際商業銀行的資金部門通常會利用金融衍生產品進行對沖,或根據自己對利率走勢的預測持有這些不匹配的頭寸來獲益。2006年2月我國推出了銀行間市場人民幣利率互換業務,雖然由于利率市場化不徹底等因素導致了目前的交易并不活躍,但隨著改革的進一步深化,金融衍生品市場不久將會成為國內商業銀行對沖市場風險的一個廣闊空間。

(七)加強信息系統建設,正確對待系統引進

國內商業銀行內部資金轉移定價體系的建立離不開計算機系統的開發與建設。而對于多數商業銀行來說,引進成熟的專業軟件是迅速提升技術和管理水平的重要途徑。就目前常見的風險管理類軟件來看,多數風險管理軟件中都有資產負債管理模塊,內部資金轉移定價的功能一般都設置在此模塊中。當然,有些軟件也有單獨的內部資金轉移定價模塊。這些軟件大都提供了多種資金轉移定價方法。在引進這些系統時首先要考慮這些軟件建立的核心技術假設,看是否與銀行自身的實際、要求以及外部金融環境相符合。同時要考慮軟件建立的基礎,做好相應核心業務系統的改造,以及對業務流程、管理機制、部門利益等的調整。