創(chuàng)業(yè)投資需求

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創(chuàng)業(yè)投資需求范文第1篇

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資；波動；影響因素；IPO；勞動力市場剛性

中圖分類號：F832.48 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號:1003－9031(2012)08－0004－04 DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2012.08.01

一、引言

創(chuàng)業(yè)投資（Venture Capital）是向具有高成長性的創(chuàng)業(yè)企業(yè)投入資本以期獲得高回報的一種股權(quán)投資[1]。創(chuàng)業(yè)投資最早出現(xiàn)在美國，而后逐步得到其它各國政府的重視和推廣，為各國的經(jīng)濟(jì)進(jìn)步做出了較大的貢獻(xiàn)[2-3]。我國的創(chuàng)業(yè)投資起步較晚，但發(fā)展較快。根據(jù)統(tǒng)計，我國創(chuàng)業(yè)投資年度投資總額在1994年僅有2.3億元，而2010年總量已達(dá)到343.8億元，增長趨勢明顯。我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展并非一帆風(fēng)順的，整個發(fā)展過程中波動較為劇烈。研究表明，1994—2010年間，我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)共經(jīng)歷了3個較為完整的波動周期[4]。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資波動的原因，研究者們多是從創(chuàng)業(yè)資本需求和供給的變化方面來考察的。一般認(rèn)為，當(dāng)某些影響因素發(fā)生劇烈變化時，創(chuàng)業(yè)資本需求或供給曲線具有粘滯性，從而引起創(chuàng)業(yè)投資的波動[5-6]。考慮到我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)是一個高速發(fā)展的新興行業(yè)，在很多方面有獨(dú)特的國情，例如還未開征資本利得稅、養(yǎng)老基金也未被允許進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)等，因此，下文將結(jié)合我國國情，對我國創(chuàng)業(yè)投資波動的影響因素進(jìn)行探討，并在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)的研究假設(shè)。

（一）IPO

投資者最關(guān)心的是投資回報，在創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)面臨的主要風(fēng)險是無法回收投資的風(fēng)險。因此，一個可行的退出機(jī)制對于創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展是非常重要的。創(chuàng)業(yè)資本實(shí)現(xiàn)退出變現(xiàn)的方式有很多種，但最具吸引力的一種方式是通過IPO退出。Jeng、Wells（2000）認(rèn)為IPO可以直接體現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)投資的收益率，所以它是創(chuàng)業(yè)投資首要的推動力[7]。Black、Gilson（1998）的觀點(diǎn)與此相似，他們認(rèn)為IPO是一個影響創(chuàng)業(yè)投資非常重要的因素[8]。但Gom-pers、Lerner（1998b）卻得出不同的結(jié)論，經(jīng)過研究，他們并未發(fā)現(xiàn)IPO對創(chuàng)業(yè)投資有任何實(shí)質(zhì)性的影響。我國的企業(yè)IPO地點(diǎn)有美國、內(nèi)地、香港、新加坡等市場可供選擇，而近年來我國企業(yè)越來越多的選擇在香港股票市場上市，因此本文主要關(guān)注香港股票市場IPO情況對創(chuàng)業(yè)資本量的影響。

假設(shè)1： 香港股票市場上中國企業(yè)IPO的規(guī)模與創(chuàng)業(yè)資本量密切相關(guān)，IPO規(guī)模越大，則創(chuàng)業(yè)資本量越大。

（二）GDP

關(guān)于GDP對創(chuàng)業(yè)投資的影響，學(xué)者們意見并不一致。認(rèn)為GDP增長率對創(chuàng)業(yè)資本籌資具有顯著的正向影響的有Gompers、Lerner（1998）和Astrid、Bruno（2004），后者的研究表明，創(chuàng)業(yè)投資強(qiáng)度是與經(jīng)濟(jì)周期正向相關(guān)的[9]。而Jeng、Wells（2000）卻持有相反的觀點(diǎn)，他們把GDP增長率作為宏觀經(jīng)濟(jì)波動的替代變量，把股票市場總市值的增長作為創(chuàng)業(yè)投資的解釋變量，結(jié)果發(fā)現(xiàn)GDP對創(chuàng)業(yè)資本的影響并不顯著。考慮我國的情況，雖然創(chuàng)業(yè)資本通常會通過美國、香港以及其它海外股票市場實(shí)現(xiàn)退出，但其投資地點(diǎn)在我國，目標(biāo)企業(yè)的生存和發(fā)展不可避免的要受到我國宏觀經(jīng)濟(jì)條件的影響。我國GDP增長率會影響創(chuàng)業(yè)投資的需求和回報，本文預(yù)期我國GDP增長率和創(chuàng)業(yè)資本量之間存在一種正向的相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)2：中國GDP增長率與創(chuàng)業(yè)資本量密切相關(guān)， GDP增長率越大，則創(chuàng)業(yè)資本量越大。

（三）利率

利率也是一個對創(chuàng)業(yè)投資波動有重要影響的因素。Gompers、Lerner （1998）主要考察了利率對創(chuàng)業(yè)資本募集過程的影響，研究結(jié)果顯示，美國利率與創(chuàng)業(yè)資本募集的需求正相關(guān)。Astrid、Bruno（2004）經(jīng)過深入研究認(rèn)為，只有短期利率才與創(chuàng)業(yè)資本額正相關(guān)，這意味著利率對創(chuàng)業(yè)投資需求的影響要大于供給的影響。Jeng、Wells（2000）在研究中則并未考慮這個變量。考慮我國的情況，長期利率的變化對創(chuàng)業(yè)資本的變化可能有一定的影響。基于以上分析，本文預(yù)期利率對創(chuàng)業(yè)資本量有正向影響。

假設(shè)3：利率與創(chuàng)業(yè)資本量密切相關(guān)，利率越高，則創(chuàng)業(yè)資本量越大。

（四）勞動力市場剛性

一般認(rèn)為，勞動力市場剛性是創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的障礙。Sahlman（1990）通過對德國和日本勞動力市場的考察，認(rèn)為勞動力市場剛性是阻礙創(chuàng)業(yè)投資成功的一個因素[10]。Ramón、Marti（2001）的研究結(jié)果表明，在歐洲，勞動性市場剛性可能會成為創(chuàng)業(yè)投資募集的障礙[11]。Jeng、Wells（2000）的研究考慮了創(chuàng)業(yè)投資的不同階段，研究結(jié)果表明勞動力市場剛性對整體創(chuàng)業(yè)投資不具有顯著影響，而只對早期階段的創(chuàng)業(yè)投資有負(fù)面影響。Shertler （2003）對不同剛性的勞動力市場細(xì)分，發(fā)現(xiàn)在高技術(shù)公司里勞動力市場剛性對創(chuàng)業(yè)投資的影響是顯著的正向作用。本文選取了私營企業(yè)雇主數(shù)量占全部勞動力數(shù)量的比例來衡量勞動力市場剛性。私營企業(yè)雇主數(shù)量可以描述創(chuàng)業(yè)者的數(shù)量，其與全部勞動力數(shù)量的比例越小，表示勞動力市場剛性越大。本文預(yù)期勞動力市場剛性與創(chuàng)業(yè)資本量存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)4：中國勞動力市場剛性與創(chuàng)業(yè)資本量密切相關(guān)，勞動力市場剛性越大，則創(chuàng)業(yè)資本量越小。

創(chuàng)業(yè)投資需求范文第2篇

一個企業(yè)從創(chuàng)業(yè)發(fā)展開始，到其退出行業(yè)市場，一般都遵循五個階段的發(fā)展軌跡，創(chuàng)業(yè)企業(yè)要根據(jù)企業(yè)所處的不同階段來進(jìn)行階段性的組合投資，以減少投資風(fēng)險。具體為：

（1）種子期：此時，創(chuàng)業(yè)企業(yè)尚沒有產(chǎn)品面世，也就沒有相應(yīng)的營銷模式，團(tuán)隊建設(shè)方面也很薄弱，是投資風(fēng)險最大的時期。

（2）起步期：起步期企業(yè)己建成，開發(fā)出來的產(chǎn)品尚處于試銷其，故而投資風(fēng)險僅次于種子期。

（3）擴(kuò)張期：企業(yè)在擴(kuò)張期不斷成長，產(chǎn)品營銷模式已建成，并占據(jù)了一定的市場份額，團(tuán)隊建設(shè)運(yùn)行良好，投資風(fēng)險也就相對減少了。

（4）成熟前期：此時企業(yè)在投資的各方面都運(yùn)行的十分成熟，市場營銷模式成功建立起來，企業(yè)管理和團(tuán)隊建設(shè)也運(yùn)轉(zhuǎn)良好，風(fēng)險此時最小。

（5）重建期：此時的企業(yè)面臨著企業(yè)破產(chǎn)或是投資重建，在原有的一定的企業(yè)規(guī)模上可以對重建投資進(jìn)行慎重考慮。綜上所述，在企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資的各個階段中，投資的風(fēng)險都是不一樣的，處于投資期前期的風(fēng)險較大，后期較小；所以，創(chuàng)業(yè)企業(yè)要積極利用投資組合理論去減少企業(yè)在投資的不同階段的風(fēng)險。

二、我國創(chuàng)業(yè)投資財務(wù)運(yùn)作過程現(xiàn)狀分析

（一）創(chuàng)業(yè)企業(yè)規(guī)模較小

企業(yè)要進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，在零基礎(chǔ)的程度上發(fā)展，就必須經(jīng)歷一個由小到大的過程。目前，我國的創(chuàng)業(yè)企業(yè)從規(guī)模層面上看，就體現(xiàn)了這一特點(diǎn)，普遍規(guī)模較小，資本不充足，融資渠道較窄，資本來源少。比如在我國，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本主要來源于國外風(fēng)投，國內(nèi)政府組織或是一些金融機(jī)構(gòu)的貸款等，比一些發(fā)達(dá)國家，如美國的融資渠道窄的多。這種現(xiàn)狀主要是由于政府對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的限制過多造成的，這樣就使得企業(yè)的發(fā)展受到了限制。

（二）針對創(chuàng)業(yè)服務(wù)的中間媒介不發(fā)達(dá)

要進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資，必須有中間媒介等服務(wù)機(jī)構(gòu)為企業(yè)進(jìn)行謀劃，以幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)運(yùn)用各種投融資工具進(jìn)行引資，協(xié)調(diào)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的溝通，從而加強(qiáng)合作，保證創(chuàng)業(yè)企業(yè)的正常運(yùn)行和發(fā)展。目前，我國中介機(jī)構(gòu)雖然已經(jīng)形成一定的規(guī)模，并對企業(yè)的創(chuàng)業(yè)與發(fā)展起到了一定的作用，但是這種中介服務(wù)體系尚不完善，中介服務(wù)市場也不規(guī)范，阻礙了創(chuàng)業(yè)服務(wù)中介媒體系統(tǒng)的發(fā)展。

（三）缺乏創(chuàng)業(yè)的專業(yè)人才

對于創(chuàng)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)而言，要進(jìn)行一筆成功的創(chuàng)業(yè)投資，需要的不僅僅是資金，更重要的是專業(yè)化的人才來幫助投資機(jī)構(gòu)對其所投資的企業(yè)進(jìn)行運(yùn)作，這種人才是掌握經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)科專業(yè)知識的復(fù)合型人才。但是目前我國高校針對專業(yè)人才的培養(yǎng)方案并不有利于復(fù)合型人才的培養(yǎng)，而國內(nèi)一些企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層對人力資源管理這一塊也并不重視，這就導(dǎo)致了專業(yè)人才流失嚴(yán)重，從而也影響了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

（四）投資體系中的退出部分不健全

投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行的投資活動是一個資金循環(huán)的過程，包括項目資金的籌措、投入、撤出以及再次投資等過程；而一個投資機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)不是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長或是發(fā)展?fàn)顩r，而是其投入的資金能否順利回收，然后獲得預(yù)期的投資收益。這樣，就顯得退出環(huán)節(jié)特別重要。而目前，我國針對創(chuàng)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)并沒有建立完善的退出機(jī)制，也沒有確定一個合理的時機(jī)幫助投資機(jī)構(gòu)收回投資金，比如雖然目前我國有了創(chuàng)業(yè)板，但是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的上市依舊十分困難，這就使得投資機(jī)構(gòu)對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資很難收回。

三、國外創(chuàng)業(yè)融投資模式介紹啟示

（一）國外創(chuàng)業(yè)融投的主要模式

（1）美國模式。

美國的創(chuàng)業(yè)投資模式是以證券市場為中心的發(fā)展模式。在美國，傳統(tǒng)的聯(lián)邦體制對一國金融系統(tǒng)的構(gòu)建有很大的促進(jìn)作用，而金融體系的構(gòu)建和發(fā)展又是創(chuàng)業(yè)投資強(qiáng)有力的保障。美國的銀行業(yè)一直以來都是將商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)分開經(jīng)營的，這樣就使得創(chuàng)業(yè)企業(yè)不能從商業(yè)銀行處獲取資金，從而避免商業(yè)銀行持有企業(yè)股份，使得創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展更加產(chǎn)業(yè)化和專業(yè)化。同時，嚴(yán)格的會計制度和審計制度使得創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資者的利益得到了應(yīng)有的保障，也增加了投資者對創(chuàng)業(yè)市場的信息，這也更加促進(jìn)了美國模式的建立和發(fā)展。

（2）德國模式。

德國模式主要是以銀行為中心的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展模式。在德國，銀行和保險公司是創(chuàng)業(yè)投資公司資金的重要來源渠道，保證了創(chuàng)業(yè)投資的正常進(jìn)行。但是德國模式也有其不益之處，如由于德國銀行業(yè)的發(fā)達(dá)，致使針對創(chuàng)業(yè)投資的專門性人才十分缺乏；另外，由于投資項目資金來源有保障，所以投資項目的風(fēng)險很低，收益也很低，對投資項目的管理也沒有有效的措施，最終可能會導(dǎo)致項目的失敗。

（3）以色列模式。

以色列模式是以政府組織的大力支持為特點(diǎn)的，這也是以色列創(chuàng)業(yè)投資能迅猛發(fā)展的原因。以色列政府主導(dǎo)建立了創(chuàng)業(yè)投資的引導(dǎo)基金，吸引了海外資本進(jìn)入本國創(chuàng)業(yè)投資市場，這樣就促進(jìn)了本國內(nèi)部的創(chuàng)業(yè)投資市場的大力發(fā)展，放大了政府基金的引導(dǎo)作用。但是在實(shí)際運(yùn)作過程中，政府并不直接參與企業(yè)投資和經(jīng)營運(yùn)作，而是給予創(chuàng)業(yè)企業(yè)合理的權(quán)限，使之能自主進(jìn)行投資運(yùn)作。

（二）國外創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展模式對我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的啟示

（1）政府引導(dǎo)，多元化發(fā)展。

結(jié)合上述三種發(fā)展模式來看，我們可以看到政府組織在創(chuàng)業(yè)投資中都起到了一定的作用。基于此，我國的創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展就應(yīng)該是在政府主導(dǎo)下逐步進(jìn)行的多元化，全方位的發(fā)展。特別是政府資金的投入，不能作為主導(dǎo)，而應(yīng)該是引導(dǎo)海外資金的進(jìn)入。例如以色列的政府引導(dǎo)式的發(fā)展模式，就是一種很好的借鑒。

（2）構(gòu)建專業(yè)人才培養(yǎng)體系。

人才，特別是熟悉創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的專門領(lǐng)域的人才是創(chuàng)業(yè)投資項目成功的關(guān)鍵因素之一。我國應(yīng)努力建立專門的創(chuàng)業(yè)人才培養(yǎng)體系，形成高素質(zhì)的專業(yè)團(tuán)隊來促進(jìn)我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。

（3）完善創(chuàng)業(yè)投資的退出機(jī)制。

投資是一個資金籌措、引入、退出、再投入的循環(huán)過程，那么創(chuàng)業(yè)投資的退出機(jī)制就是保障投資機(jī)構(gòu)順利抽回資金，獲得預(yù)期收益的一個重要環(huán)節(jié)。我國應(yīng)該積極引導(dǎo)并建立創(chuàng)業(yè)投資的退出機(jī)制，保障投資機(jī)構(gòu)在進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資后，能通過多種渠道，如創(chuàng)業(yè)板市場，并購、場外交易等方式退出。

四、基于投資組合理論的創(chuàng)業(yè)投資財務(wù)運(yùn)作策略

（一）拓寬籌資渠道

一般，投資資本的來源有政府、國內(nèi)企業(yè)、外資、金融機(jī)構(gòu)以及其他來源。其中外資的比例最高，是目前我國創(chuàng)業(yè)投資資金的主要來源。

（1）引入社會保險基金。

社保基金引入的成功案例是美國模式，在美國，創(chuàng)業(yè)資本的來源渠道很多，創(chuàng)業(yè)資本也很發(fā)達(dá)。但是，目前我國還未將社保引入到創(chuàng)業(yè)投資項目中去，所以，政府可以做這方面的嘗試，制定相關(guān)政策，引導(dǎo)社保基金參與創(chuàng)業(yè)投資。

（2）促使商業(yè)銀行和保險公司積極參與。

目前，我國的創(chuàng)業(yè)資本來源主要是外資，但是在國外，發(fā)達(dá)的金融市場以及金融體系中的銀行業(yè)和保險業(yè)才是創(chuàng)業(yè)投資的主要來源。基于此，我國政府要嘗試著逐步開放這一領(lǐng)域的投資，改革金融制度，從而拓寬創(chuàng)業(yè)資本的來源結(jié)構(gòu)，促使其健康發(fā)展。

（3）引導(dǎo)民營資本參與。

我國是一個發(fā)展中大國，個人或是機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量較少，不足以應(yīng)對日益壯大的創(chuàng)業(yè)投資需求。所以，我國應(yīng)積極鼓勵民營資本參與創(chuàng)業(yè)投資，積極拓展其發(fā)展空間，擴(kuò)大民營資本的投資規(guī)模，從而最終擴(kuò)展我國創(chuàng)業(yè)投資的資金來源結(jié)構(gòu)以及其資金渠道。

（二）努力培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)投資的專門人才

創(chuàng)業(yè)投資項目的進(jìn)行和開展不僅僅需要資金的引入，更需要專業(yè)人才進(jìn)行項目管理和投資運(yùn)作。對于創(chuàng)業(yè)投資這樣一種產(chǎn)業(yè)形態(tài)而言，不僅需要相關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)化人才，更是需要經(jīng)濟(jì)、管理、法律等專業(yè)知識的復(fù)合型人才，這樣培養(yǎng)出來的人才才是我國創(chuàng)業(yè)投資市場發(fā)展所亟需的。

（1）提高專業(yè)人才的教育水平。

我國創(chuàng)業(yè)投資市場的人才主要由三類構(gòu)成：政府部門的相關(guān)負(fù)責(zé)人、社會招聘的各個層次的人才以及金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)投資負(fù)責(zé)人。這三種人形成了我國創(chuàng)業(yè)投資市場的人才結(jié)構(gòu)，但是這種結(jié)構(gòu)并不穩(wěn)定，市場發(fā)展也不成熟。為了打破現(xiàn)狀，我國各高等院校需通過加快改革步伐，并結(jié)合市場需求努力培養(yǎng)相應(yīng)的復(fù)合型投資人才，提高相關(guān)創(chuàng)業(yè)投資人才的教育水平，培養(yǎng)出專業(yè)基礎(chǔ)扎實(shí)，實(shí)踐能力強(qiáng)的專門人才隊伍。

（2）創(chuàng)業(yè)投資職業(yè)人員需持證上崗。

持證上崗是對人才的一種管理方式，由于目前，在我國專門的創(chuàng)業(yè)投資人才儲備不多，所以急需建設(shè)相關(guān)的專門團(tuán)隊來支持創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。由此，實(shí)行持證上崗這樣一種人才選拔和人才管理體制是有利于選擇愛崗敬業(yè)、嚴(yán)格自律的創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的專業(yè)人才的。

（3）創(chuàng)業(yè)投資的專門人才要進(jìn)行后續(xù)培訓(xùn)。

創(chuàng)業(yè)投資人才的培養(yǎng)并不是創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的最終狀態(tài)，人才培養(yǎng)是為了創(chuàng)業(yè)投資的團(tuán)隊建設(shè)服務(wù)的。目前，很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)不能長久發(fā)展，企業(yè)達(dá)到一定規(guī)模后就分裂了。這主要是由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)家對創(chuàng)業(yè)投資并沒有系統(tǒng)而全面的認(rèn)識，從而不能將企業(yè)帶上良性發(fā)展的軌道。但是，通過對專業(yè)人才的后續(xù)培養(yǎng)可以很好的解決這一問題。如讓職業(yè)人員進(jìn)行金融、管理、法律等專業(yè)知識的再次學(xué)習(xí)，滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展對投資人才的需要的變化；引進(jìn)國外先進(jìn)的投資項目管理經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)交流合作，保證人才補(bǔ)給。

（三）創(chuàng)辦創(chuàng)業(yè)投資信息交流與共享平臺

政府可以作為創(chuàng)業(yè)企業(yè)和投資者之間交流和接觸、合作的中間媒介，積極促進(jìn)雙方當(dāng)事人之間的交流與合作。這樣，既可以幫助投資者盡快尋找到合適的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資，同時也可以為需要投資資金的創(chuàng)業(yè)企業(yè)尋找到合適的資金支持者，解決創(chuàng)業(yè)過程中的融資難題。因此，政府要積極幫助需求雙方當(dāng)事人創(chuàng)辦信息交流與共享的平臺，增加創(chuàng)業(yè)投資成功的概率。

（四）完善創(chuàng)業(yè)投資管理

創(chuàng)業(yè)投資的項目需要專門人才進(jìn)行專業(yè)化運(yùn)作和有效的管理，按照創(chuàng)業(yè)投資合同的規(guī)定，創(chuàng)業(yè)投資雙方當(dāng)事人要履行自己的義務(wù)，如參與企業(yè)管理，提供資金支持等，使得創(chuàng)業(yè)投資者能順利收回資金，并獲得預(yù)期收益。要獲得這樣的管理結(jié)果，那么完善創(chuàng)業(yè)投資項目的管理，提高項目管理效率是十分必要的。只有健全和完備的管理體系，才能保證創(chuàng)業(yè)投資的有序發(fā)展。

（五）發(fā)展多元化的退出機(jī)制

創(chuàng)業(yè)投資需求范文第3篇

摘要根據(jù)亞信公司成功上市的實(shí)例，分析了中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資模式在我國具有特殊的意義，并通過案例對此模式進(jìn)行了討論，指出它是我國創(chuàng)業(yè)資本市場的一個現(xiàn)實(shí)選擇，并提出了注意事項。

關(guān)鍵詞創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)中外聯(lián)合投資創(chuàng)業(yè)投資

1引言

創(chuàng)業(yè)投資體系主要涉及三方當(dāng)事人，即投資者、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過公募或私募發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，然后經(jīng)過項目篩選將資金投入到具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中去，創(chuàng)業(yè)企業(yè)高速發(fā)展后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)，將其持有的股份變現(xiàn)后償還給投資者。在國外，很多創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行資金投入時選擇了聯(lián)合投資方式，即幾家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合對一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，每家機(jī)構(gòu)只投入很少一部分資金，累積效應(yīng)使得利益一致的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)占有了相對多數(shù)的股權(quán)，而每一家承擔(dān)的投資風(fēng)險卻沒有增加。這是因?yàn)閲庠S多的創(chuàng)業(yè)投資基金都對創(chuàng)業(yè)企業(yè)有最高投資限額、最高控股比例以及最低項目個數(shù)的風(fēng)險控制制度。一般規(guī)定，對一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資不能超過某一創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)創(chuàng)業(yè)資本總額的20%，若具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金需求大于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所能供給的額度時，那么領(lǐng)頭的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)會聯(lián)合其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)共同向某一創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，從而實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本需求和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間的風(fēng)險分擔(dān)，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)行效率。聯(lián)合投資按照創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)區(qū)域分布的不同，可以分為國內(nèi)聯(lián)合投資、中外聯(lián)合投資、國外聯(lián)合投資。

2從亞信看中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資的意義

留美博士田溯林等于1994年在美國達(dá)拉斯創(chuàng)建“亞信”公司，1995年公司總部遷往北京，經(jīng)過幾年的經(jīng)營擴(kuò)張，公司在Internet網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)集成、網(wǎng)絡(luò)管理領(lǐng)域、大型網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用軟件開發(fā)等都具有一定的市場競爭力。到1996年，作為國內(nèi)快速增長的高科技企業(yè)，開始被一些創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所青睞。美國忠誠集團(tuán)創(chuàng)業(yè)投資基金、華平創(chuàng)業(yè)投資基金和中國創(chuàng)業(yè)投資基金三家具有優(yōu)勢互補(bǔ)性的投資公司達(dá)成協(xié)義于1997年向該公司聯(lián)合投資1800萬美元創(chuàng)業(yè)資本。獲得投資后，亞信很快便在美國成功上市。

從上可以看出，中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資具有特殊的意義：

（1）中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資彌補(bǔ)了各自在企業(yè)增值服務(wù)上的不足，實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢互補(bǔ)與實(shí)力整合。憑借國外創(chuàng)業(yè)投資基金豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，聯(lián)合投資后，亞信改組了董事會、明確了公司目標(biāo)、規(guī)范了公司決策過程、建立了財務(wù)監(jiān)控機(jī)制、調(diào)整了激勵政策，培育了一批優(yōu)秀的管理人員。忠誠集團(tuán)創(chuàng)業(yè)投資基金作為著名的證券投資基金管理集團(tuán)（忠誠集團(tuán)）附屬的創(chuàng)業(yè)投資基金，對證券市場了如指掌，為亞信上市融資提供了必備條件；中國創(chuàng)業(yè)投資基金的優(yōu)勢在于非常熟悉中國的投資環(huán)境與信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，與政府的關(guān)系也非常融洽，為亞信創(chuàng)造了一個更好的外部發(fā)展環(huán)境；由于IT產(chǎn)業(yè)豐富的產(chǎn)品開發(fā)和市場經(jīng)營方面的優(yōu)勢，華平創(chuàng)業(yè)投資基金為亞信提供內(nèi)在的技術(shù)支持。

（2）彌補(bǔ)了單個投資在創(chuàng)業(yè)資本規(guī)模上的不足、實(shí)現(xiàn)了投資規(guī)模經(jīng)濟(jì)化。首先，各個創(chuàng)業(yè)投資基金的專業(yè)化程度和資本實(shí)力不一，確定各自合理的投資規(guī)模便產(chǎn)生了差異。因此，對一個具有高增長潛力與高風(fēng)險的亞信來說所需資本很有可能超出了某一創(chuàng)業(yè)投資基金所能承擔(dān)的上限額度，各個創(chuàng)業(yè)投資基金可以根據(jù)各自的具體情況，綜合考慮，自主決策，以達(dá)到自身最佳的投資規(guī)模。其次是實(shí)現(xiàn)了投資規(guī)模經(jīng)濟(jì)化，對每家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)而言，聯(lián)合投資形成了數(shù)量規(guī)模，降低了每個投資者所承受的風(fēng)險，保持了創(chuàng)業(yè)資本的流動性和快速變現(xiàn)能力，而且規(guī)模效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)導(dǎo)致管理成本與成本都大大減少。

（3）更好地主動控制風(fēng)險，使風(fēng)險得到有效分擔(dān)。首先，通過三個創(chuàng)業(yè)投資基金對亞信的共同的審查、股權(quán)安排、分階段投資與監(jiān)控等，彌補(bǔ)了單個創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在風(fēng)險鑒別能力上的局限性，減少投資決策造成的風(fēng)險。其次，可以加強(qiáng)對被投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)的控制。一般來說創(chuàng)業(yè)投資是不傾向于控股的，但是由于我國特殊的國情，在單個創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)自身的資本實(shí)力與股權(quán)比例局限下所導(dǎo)致的決策權(quán)不足，聯(lián)合投資可能使得利益一致的創(chuàng)業(yè)投資基金在遇到特殊情況時有更多的發(fā)言權(quán)。

3我國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的中外聯(lián)合投資模式探討

由于我國創(chuàng)業(yè)投資還處于初期，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)業(yè)資本額有限、管理經(jīng)驗(yàn)不足、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)人員素質(zhì)整體水平不高、再加上行政色彩的干預(yù)、利益集團(tuán)的安置、專業(yè)人才的匱乏，根本上無法滿足創(chuàng)業(yè)資本的高效率的運(yùn)行，如果采取國內(nèi)聯(lián)合投資的話，起不到強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的作用，反而會由于各自利益而相互扯皮。而對于國外的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)來說，首先由于創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展時期較長，具有多年的經(jīng)驗(yàn)積累，建立起了一套獨(dú)特的投資理念和哲學(xué)，具備了相對有較完整的項目評價體系與風(fēng)險控制手段。其次往往具有比較完整的決策程序與流程，從項目篩選、盡職調(diào)查、投資安排、價值評估到合同簽訂、投資后的增值服務(wù)與監(jiān)管等，每一個環(huán)節(jié)都有自己健全的機(jī)制與規(guī)范化的管理。最后就是國外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)專業(yè)化管理水平較高，善于調(diào)動外部專家的智慧，如與技術(shù)、財務(wù)、法律、政府等部門建立戰(zhàn)略關(guān)系。所以，采用中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的聯(lián)合投資對我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展尤其重要。下面通過案例分析我國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行境內(nèi)外聯(lián)合投資模式的必要性。

3.1境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資的模式研究

隨著中國創(chuàng)業(yè)資本市場的快速發(fā)展，境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間“井水不犯河水”的狀況正在逐漸改變，由于政策和法律的限制，境內(nèi)外創(chuàng)投企業(yè)之間的合作尚處于摸索階段，他們之間的相應(yīng)合作模式也表現(xiàn)出了很強(qiáng)的多樣性和靈活性的特點(diǎn)。所以隨著我國政策的逐漸寬松，研究境內(nèi)外創(chuàng)投之間聯(lián)合投資模式具有重要作用。這里通過兩個比較典型的案例來分析我國現(xiàn)實(shí)模式選擇。

案例一：廣東風(fēng)險投資集團(tuán)和臺灣和通投資有限公司的聯(lián)合投資模式

2002年8月，廣東風(fēng)險投資集團(tuán)和和通投資有限公司合資設(shè)立了廣州冠通創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司，在境內(nèi)和境外分別募集兩個基金。雙方聯(lián)合采取了一種更為靈活的思維模式：項目評估整合，投資決策分開。但這個合資的基金管理公司只負(fù)責(zé)項目的評估、推薦和投資后的管理，真正的決策權(quán)還是由各自的基金掌握。在一方?jīng)Q定向一創(chuàng)業(yè)企業(yè)融入創(chuàng)業(yè)資本的情況下，另外一方也沒有必要一定跟投。所以冠通公司并不是這兩個基金嚴(yán)格意義上的管理者，它也不負(fù)責(zé)這兩個基金的短期運(yùn)作。這種模式的優(yōu)點(diǎn)：雙方通過這種較為松散的合作實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢互補(bǔ)，但同時又保留了個體決策的空間。缺點(diǎn)：境外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)一般缺乏大陸投資經(jīng)驗(yàn)和投資關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，而且我國產(chǎn)業(yè)升級的政策目的和外資純粹的商業(yè)目的之間往往是不相容的，這些都制約著聯(lián)合投資的發(fā)展。

案例二：深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)和軟庫發(fā)展有限公司的聯(lián)合投資模式

深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)與軟庫發(fā)展有限公司的聯(lián)合采取的是美元與人民幣基金模式雙方各出資100萬美元注冊成立創(chuàng)新軟庫創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司。創(chuàng)新投資集團(tuán)募集1億元人民幣的基金并將其放在境內(nèi)，軟庫發(fā)展有限公司在境外募集與1億人民幣等值的外幣基金放在境外。這兩個基金交給創(chuàng)新軟庫創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司統(tǒng)一管理。如果投資的項目需要人民幣背景，就用境內(nèi)的基金進(jìn)行投資，將來在境內(nèi)退出；如果投資的項目需要海外控股的背景，則用境外的基金進(jìn)行投資，將來通過海外上市或并購實(shí)現(xiàn)退出，投資后所得的收益按照事先約定的比例在雙方之間進(jìn)行分配。

這種模式為外資涉足境內(nèi)人民幣項目提供了機(jī)會。雙方共同進(jìn)行項目評估、投資決策，本質(zhì)上來說就是重新組織了一家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，其優(yōu)點(diǎn)就是通過這種制度設(shè)計，外方得以廣泛地參與中國境內(nèi)人民幣項目的投資，而中方除了借鑒外方的管理經(jīng)驗(yàn)外，還獲得了海外退出的途徑。但是雙方在合作的過程中雖然表現(xiàn)出良好的意愿，但在使雙方效用協(xié)調(diào)一致時，尤其是在境內(nèi)和境外基金投資收益有差別的情況下，如何妥善地安排利益分配，是這種合作模式面臨的一個嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

綜上所述的兩種模式，由于政策法律的限制，直接的聯(lián)合投資模式還行不通，雙方通過以上兩種間接的方式進(jìn)行聯(lián)合有可能實(shí)現(xiàn)某種程度的雙贏，以上兩種模式很多程度上的設(shè)計實(shí)際上是局限于法律政策而做出的權(quán)宜之計,是我國聯(lián)合投資模式的一個現(xiàn)實(shí)選擇，對我國創(chuàng)業(yè)投資中外聯(lián)合具有一定的指導(dǎo)作用。

3.2聯(lián)合投資的注意事項

在創(chuàng)業(yè)投資中吸收多種來源的創(chuàng)業(yè)資本，雖然創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取了聯(lián)合投資而實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險分擔(dān)，但這種分擔(dān)并不意味著創(chuàng)業(yè)企業(yè)總體風(fēng)險的減少，這種中外聯(lián)合投資模式只不過是風(fēng)險在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間的轉(zhuǎn)嫁罷了。那么采取聯(lián)合投資時，要使所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)造出超額收益，則根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身的特點(diǎn)，應(yīng)注意以下事項：聯(lián)合投資各方要具有資源互補(bǔ)性，如互補(bǔ)，還需要有效整合；要處理好領(lǐng)投與跟投的關(guān)系；聯(lián)合方式要符合中國特殊的法律環(huán)境和國情。

創(chuàng)業(yè)投資需求范文第4篇

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資；特點(diǎn)；作用；模式

一、業(yè)投資特點(diǎn)

1.投資資本表現(xiàn)為一種權(quán)益性資本。創(chuàng)業(yè)投資是一種權(quán)益資本，不是借貸資本，不須擔(dān)保，創(chuàng)業(yè)資本家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家形成風(fēng)險共擔(dān)、利益共享依賴關(guān)系，其是著眼于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展前景和資產(chǎn)的增值。

2.投資對象為中小高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)相對而言具有較高的發(fā)展?jié)摿Γ磥砜赡軒砀呤找妫瑒?chuàng)業(yè)投資者通常選擇在企業(yè)的初創(chuàng)期，對其進(jìn)行投資，投入時間越早，將來的收益會越高，且投資對象多為中小型初創(chuàng)企業(yè)。

3.投資方式多以資本交換股權(quán)。投資方式一般為股權(quán)投資，股權(quán)的形式多樣化，如優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)化股等，通常創(chuàng)業(yè)投資者不要求掌握控股權(quán)，一般占比百分之三十左右，這種股權(quán)也是創(chuàng)業(yè)資本家影響企業(yè)的行為的重要手段和工具。

4.參與度高。創(chuàng)業(yè)資本家持有股權(quán)，有權(quán)利協(xié)助企業(yè)進(jìn)行日常公司經(jīng)營管理，并積極參與重要企業(yè)決策，提出相應(yīng)的意見和建議，創(chuàng)業(yè)資本家也時常為企業(yè)提供其他增值服務(wù)。投資關(guān)系基于相互信任，共同獲利。

5.投資目的基于未來的潛在高收益。盡管創(chuàng)業(yè)資本家時常參與公司的經(jīng)營管理，但其目的不為控制所投資公司的所有權(quán)，而是盡快獲得高額收益，一旦實(shí)現(xiàn)了投資企業(yè)的增值目的，創(chuàng)業(yè)資本家會通過在金融市場上IPO、并購等方式實(shí)現(xiàn)投資的變現(xiàn)。

6.投資是一種高風(fēng)險、高收益、職業(yè)性的經(jīng)營活動。創(chuàng)業(yè)投資的基本特征是高風(fēng)險，為了控制風(fēng)險，投資是基于高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，需要專業(yè)人員定期進(jìn)行評估、調(diào)查、監(jiān)管等而周而復(fù)始地進(jìn)行各項活動，創(chuàng)業(yè)資本家本身是一群高學(xué)歷高素質(zhì)復(fù)合型的專業(yè)人才。

7.創(chuàng)業(yè)投資是一種“選擇性金融”制度，也是一種非公開權(quán)益資本，表現(xiàn)為一種新型的金融模式，包括天使投資、對沖基金、并購基金、其他PE基金等另類金融，構(gòu)成不同于傳統(tǒng)銀行、保險、證券金融體系的金融系統(tǒng)，形成對傳統(tǒng)金融體系的沖擊。

二、創(chuàng)業(yè)投資作用

1.創(chuàng)業(yè)投資促進(jìn)科技創(chuàng)新。創(chuàng)業(yè)投資和科技創(chuàng)新是一對孿生兄弟，二者一起成長，共同提高。創(chuàng)業(yè)投資也是連接金融和創(chuàng)新的橋梁，它是彌補(bǔ)“創(chuàng)新缺口”即創(chuàng)新與其商品化之間差距的資本。與傳統(tǒng)融資方式不同，創(chuàng)業(yè)投資是一種動態(tài)投資行為，它不僅提供技術(shù)創(chuàng)新的資本需求，而且還參與到技術(shù)創(chuàng)新中來，提供相關(guān)的專業(yè)知識與咨詢服務(wù)，注重技術(shù)創(chuàng)新成果的商品化。所以創(chuàng)業(yè)投資也被認(rèn)為是對一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展未來的投資，是一個國家新的增長力的投資，是一個國家國際競爭力的投資。

2.創(chuàng)業(yè)投資加快中小企業(yè)的的良性發(fā)展。中小企業(yè)在一個國家的經(jīng)濟(jì)體系中具有重要地位，中小企業(yè)由于自身的規(guī)模小信譽(yù)低不成熟等特點(diǎn)，在創(chuàng)業(yè)早期其很難從傳統(tǒng)的金融渠道獲取發(fā)展資本，所以創(chuàng)業(yè)投資作為新型資本可為中小企業(yè)提供發(fā)展所需資本，同時創(chuàng)業(yè)資本可以將先進(jìn)的成熟的企業(yè)經(jīng)營管理理念帶入企業(yè)，幫助中小企業(yè)建立現(xiàn)代經(jīng)營管理體制，并且在此過程中，使中小企業(yè)合理配置資源，把資本的利用效率提高，促進(jìn)中小企業(yè)經(jīng)營效率的提升，從而加快中小企業(yè)的良性發(fā)展。

3.創(chuàng)業(yè)投資有利于金融體系的改革與完善。從金融體制看，我國目前仍具有以銀行為主的基本特征，銀行金融資產(chǎn)龐大，但創(chuàng)新性差且體制不靈活。而創(chuàng)業(yè)投資作為新型金融模式，相比較傳統(tǒng)金融模式不而言有其不言而喻的優(yōu)勢，如能較好地解決投資者與企業(yè)之間的信息不對稱，提高社會資本的使用效率，可以說創(chuàng)業(yè)投資的快速發(fā)展是中國金融體制改革的一面鏡子，具有很好的啟示作用。此外，創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展也有利于繁榮當(dāng)前的資本市場，適應(yīng)社會公眾投資多元化的需求，為社會公眾提供一種有效的投資工具。

4.創(chuàng)業(yè)投資促進(jìn)區(qū)域的創(chuàng)業(yè)活動。創(chuàng)業(yè)投資除了給中小企業(yè)提供資本，促進(jìn)某些地理區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，其更重要的作用在于，培養(yǎng)一種創(chuàng)新文化，給創(chuàng)業(yè)者提供一個創(chuàng)業(yè)的機(jī)會和平臺。在追逐科技與利潤的過程中，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家會遭遇失敗，一個使失敗創(chuàng)業(yè)家蒙受羞辱的環(huán)境，是創(chuàng)業(yè)的巨大障礙。創(chuàng)業(yè)投資通能為創(chuàng)業(yè)家提供了一個試錯機(jī)制，使中小企業(yè)能夠?qū)⒆约旱募夹g(shù)、發(fā)明創(chuàng)新等轉(zhuǎn)化為實(shí)際產(chǎn)品的機(jī)會，這種試錯機(jī)制鼓勵冒險，允許和容忍失敗，會形成不同于傳統(tǒng)保守、封閉、害怕失敗的一種創(chuàng)新文化，極大推動一個區(qū)域的創(chuàng)新精神與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境的形成。

三、創(chuàng)業(yè)投資的模式發(fā)展

基于上述對創(chuàng)業(yè)投資的特點(diǎn)與作用的分析，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)投資模式發(fā)展表現(xiàn)為以下五種模式：

（一）天使投資模式

1.基本涵義。天使投資，又稱為“非正規(guī)創(chuàng)業(yè)投資”，是指職業(yè)投資人以自己的資本，針對項目的盈利前景或項目執(zhí)行人的能力、人品、經(jīng)驗(yàn)、責(zé)任心、奉獻(xiàn)熱情等素質(zhì)，向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)所進(jìn)行的種子期＼早期的非控股的、投資期限相對長的、具有高風(fēng)險，高潛在回報的權(quán)益資本投資，是創(chuàng)業(yè)投資的一種形式。天使投資主體通常為創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的商業(yè)伙伴或私人好友，由于天使投資人和企業(yè)家的關(guān)系，他們對于企業(yè)家的能力充滿信心，因此他們愿意在企業(yè)家創(chuàng)業(yè)初期產(chǎn)品還正在研發(fā)沒有投入市場之前為該企業(yè)進(jìn)行大量資金的投入。 通常來講天使投資人對于回報的期望不是很高，盡管這樣也只有15倍左右的回報率才能夠吸引他們投資，因?yàn)樗麄円话銜顿Y10個左右的項目，但能夠成功獲取回報的項目也只有僅僅一兩個，通過這種方式使天使投資降低和分散風(fēng)險。

2.特征。（1）天使投資的資金投入金額相對較小， 經(jīng)常是一次性的投入，它所投資企業(yè)的投資沒有固定流程，審核也相對不嚴(yán)格，一般會根據(jù)個人主觀意愿或喜好而進(jìn)行投資，且為見好就收的個人行為。（2）許多天使投資者同時也是企業(yè)家，因此天使投資人十分理解一個公司在創(chuàng)業(yè)初期所遇到的困難，所以天使投資對象多為創(chuàng)業(yè)初期的小公司。 并且他們不一定是非常富有或有著高收入的成功人士，他們也可能是企業(yè)家的朋友、親戚、鄰居和各行各業(yè)愿意投資的人士。（3）天使投資人不僅僅只對企業(yè)進(jìn)行資金投資，也會為其帶來其他聯(lián)系人脈和參與。天使投資往往會為企業(yè)提供增值服務(wù)并積極參與其中。投資后，企業(yè)可以時常咨詢天使投資人或?qū)で髱椭?/p>

3.天使投資的作用。（1）天使投資給處于萌芽期或早期的初創(chuàng)企業(yè)提供資本，解決了這類企業(yè)的資本來源渠道問題。（2）天使投資作為一種長期投資的“耐心資本”，為早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的日后發(fā)展打下了堅實(shí)的基礎(chǔ)并提供強(qiáng)大動力。（3）天使投資會“授之以漁”為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供有效經(jīng)驗(yàn)， 協(xié)助企業(yè)提高自身管理水平。

（二）企業(yè)孵化器模式

1.基本涵義。企業(yè)孵化器是指一個集中的社會經(jīng)濟(jì)組織，其專門為所挑選的知識型創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)培育服務(wù)，使企業(yè)創(chuàng)辦初期能獲得資金、管理等多種便利，對科技成果與創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行孵化，以推動合作和交流，使企業(yè)“做大”，也稱為高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心。主要提供便利的基礎(chǔ)設(shè)施及一系列支持服務(wù)，為創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)初期降低成本與初創(chuàng)風(fēng)險，提高創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成功率。

2.特征。企業(yè)孵化器基本特征主要是：一是集聚創(chuàng)業(yè)資源，滿足中小企業(yè)成長中對多方面資源的需求。二是節(jié)約創(chuàng)業(yè)成本，減少單個企業(yè)所需資源，防止初創(chuàng)企業(yè)對資源的浪費(fèi)，使資源形成“歸類”與“集成”效應(yīng)。三是推動企業(yè)集群化發(fā)展，通過小企業(yè)集群促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，形成區(qū)域競爭優(yōu)勢。四是培育創(chuàng)業(yè)企業(yè)，企業(yè)型孵化器通過提供創(chuàng)業(yè)服務(wù)，直接或間接參與企業(yè)的創(chuàng)業(yè)過程，并產(chǎn)生盈利。五是形成入孵和畢業(yè)的概念，使孵化器構(gòu)成一個新創(chuàng)企業(yè)和畢業(yè)企業(yè)的孵化循環(huán)，推動孵化器網(wǎng)絡(luò)化、多元化、專業(yè)化發(fā)展。

3.企業(yè)孵化器作用。企業(yè)孵化器的重要作用是有效地促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化和科技創(chuàng)新，為中小企業(yè)的項目、成果、理念提供快速優(yōu)質(zhì)成長壯大的土壤。其作用表現(xiàn)為一是為中小企業(yè)提供各類廣泛支持，如提供場地和后勤服務(wù)，協(xié)助企業(yè)制定經(jīng)營計劃，提供科研設(shè)備等各種服務(wù)。二是促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，通過孵化器對企業(yè)的扶持，增加就業(yè)機(jī)會，提供新的稅收來源，使區(qū)域經(jīng)濟(jì)形成新的增長點(diǎn)。三是推動企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)企業(yè)開發(fā)自主知識產(chǎn)權(quán)的新技術(shù)。

（三）政府引導(dǎo)基金模式

1.基本涵義。政府引導(dǎo)基金是指由各類政府出資，投入到各種創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)或創(chuàng)業(yè)投資基金中，主要支持新型創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展，不以盈利為主要目的的一種非正式金融資本或基金，是政府的一項政策行為，如美國的SBIC計劃。

2.基本特征及作用。（1）政府設(shè)立引導(dǎo)基金的目的，是“四兩撥千斤”，通過基金的杠桿效應(yīng)，擴(kuò)大政府資金的作用，實(shí)現(xiàn)政府政策目標(biāo)，推動地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。（2）政府運(yùn)作引導(dǎo)基金的方式，通常是信貸、擔(dān)保、參股創(chuàng)投企業(yè)及共同投資等手段來進(jìn)行，并且一般不參與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的具體決策，也不直接與創(chuàng)業(yè)企業(yè)產(chǎn)生聯(lián)系。（3）在共同投資中，讓利于社會投資機(jī)構(gòu)，引導(dǎo)社會創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資行為，并提高相關(guān)政策激勵社會創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，提升其投資的積極性。

（四）辛迪加模式

1.基本涵義。辛迪加模式是指在創(chuàng)業(yè)投資中的一種聯(lián)合投資行為。它由多個創(chuàng)業(yè)投資主體基于風(fēng)險與利益的共擔(dān)聯(lián)合對一個項目投資。由于是由多家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)或多個創(chuàng)業(yè)投資主體共同投資，因此辛迪加投資模式可以分擔(dān)風(fēng)險、降低風(fēng)險。一旦創(chuàng)業(yè)投資失敗則風(fēng)險由多家創(chuàng)業(yè)投資者共同承擔(dān)，項目損失分?jǐn)偟礁鱾€主體身上就會變少從而產(chǎn)生風(fēng)險降低分散效應(yīng)。

2.基本特征。（1）業(yè)企業(yè)可獲得高額度的投資。由于為了更加有效地進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資，因此創(chuàng)業(yè)投資人一般會設(shè)立單項投資額的的最高上限。但是一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)在初期需要的投資資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)投資人的投資上限。辛迪加模式由于多家機(jī)構(gòu)共同參與，所以很好的解決了投資人和被投資人的這一矛盾。（2）參與者越多，組合效果越好。因?yàn)閱蝹€創(chuàng)業(yè)投資人專業(yè)知識十分有限，然而越多創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)參與其中信息共享度越高。組合投資可以可以結(jié)合各家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)知識、技能、經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行更高效的投資。因此組合度越高，創(chuàng)業(yè)投資的效果越好。

3.辛迪加模式的作用。一是分擔(dān)風(fēng)險，二是分享投資機(jī)會，三是資源共享，四是對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理更加高效。

（五）社會責(zé)任投資模式

1.基本涵義。社會責(zé)任是是指企業(yè)的社會責(zé)任，企業(yè)的社會責(zé)任是二十一世紀(jì)以來隨著人類社會工業(yè)化的發(fā)展，人類與自然界的矛盾沖突不斷，人類的生存環(huán)境不斷惡化，在社會發(fā)展面臨困境之時，尋求新的發(fā)展之路而產(chǎn)生的，它要求企業(yè)的經(jīng)營應(yīng)含有道德因素，企業(yè)要按照社會的目標(biāo)和價值，向有關(guān)政府政策靠攏而作出相應(yīng)的決策，積極履行企業(yè)在社會中的應(yīng)有角色。

由于企業(yè)社會責(zé)任的出現(xiàn)和發(fā)展，在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域出現(xiàn)了一種新的投資理念與模式，即社會責(zé)任投資。創(chuàng)業(yè)投資的社會責(zé)任投資模式是指金融機(jī)構(gòu)在投資決策中不僅考慮投資對象的財務(wù)狀況的分析，還要包括對環(huán)境和社會結(jié)果的分析，即需要將投資企業(yè)的財務(wù)回報、社會回報、環(huán)境回報三者綜合考慮，因而社會責(zé)任投資又稱為三重底線投資。

2.社會責(zé)任投資特征及作用。（1）社會責(zé)任投資與創(chuàng)業(yè)投資有天然的交集。社會責(zé)任投資聚焦于社會和環(huán)境問題，如自動化技術(shù)、新能源技術(shù)和綠色農(nóng)業(yè)技術(shù)等解決社會和環(huán)境問題的技術(shù)手段與技術(shù)進(jìn)步，都具有創(chuàng)業(yè)投資的高技術(shù)、高風(fēng)險、高成長、高收益的特征，創(chuàng)業(yè)投資是社會責(zé)任投資的重要資本支持。（2）社會責(zé)任投資使創(chuàng)業(yè)投資出現(xiàn)了一些新的投資范疇，如以社會效益為重的社會責(zé)任型創(chuàng)業(yè)投資。它將創(chuàng)業(yè)投資策略、管理技能和創(chuàng)業(yè)資本運(yùn)用到社會慈善活動中，以促進(jìn)社區(qū)發(fā)展的創(chuàng)業(yè)機(jī)構(gòu)為投資對象，通過積極的股東介入和長期投資來實(shí)現(xiàn)投資者的社會目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，它比普通創(chuàng)業(yè)投資項目的風(fēng)險更大、投資周期更長，主要投資于環(huán)境保護(hù)、新能源及節(jié)能等產(chǎn)業(yè)，如美國2006年有18億美元創(chuàng)業(yè)投資流入了183個能源企業(yè)，2007年新能源成為創(chuàng)業(yè)投資最熱門的領(lǐng)域。（3）社會責(zé)任投資理念對創(chuàng)業(yè)投資的退出形成約束。公開上市、并購是創(chuàng)業(yè)資本退出的主要渠道，在證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對企業(yè)履行社會責(zé)任方面要求提高以及證券投資者也很關(guān)注企業(yè)的社會責(zé)任投資的情況下，創(chuàng)業(yè)資本投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)要公開上市，就必須體現(xiàn)社會責(zé)任投資的內(nèi)容和要求，以維護(hù)自我的社會形象，這樣才能更好地實(shí)現(xiàn)退出計劃，同時，金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)并購的支持，也受到如社會責(zé)任投指南等的制約，對不履行社會責(zé)任的并購可能因資本不能到位而破產(chǎn)或降低收購價格，從而強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)投資對企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任的要求。

四、總結(jié)

創(chuàng)業(yè)投資是一種新型的金融模式，是一種選擇性金融制度，是促進(jìn)中小高技術(shù)新興企業(yè)發(fā)展的重要助力器，有其自身的特別屬性，包括投資性質(zhì)、對象、方式、目的、收益等方面。它具有促進(jìn)科技創(chuàng)新、利于金融體系完善與改革、促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等作用。創(chuàng)業(yè)投資的模式發(fā)展至今，包括天使投資、企業(yè)孵化器、政府引導(dǎo)基金、辛迪加、社會責(zé)任投資等多種模式。其中，社會責(zé)任投資是伴隨人類工業(yè)化的發(fā)展，人類與自然界的矛盾突出，出現(xiàn)的一種企業(yè)需履行社會和環(huán)境責(zé)任的新創(chuàng)業(yè)投資模式。

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創(chuàng)業(yè)投資需求范文第5篇

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資；服務(wù)外包；中小企業(yè)

中圖分類號：F830.59

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1006－1428(2010)05－0086－03

本文基于我國服務(wù)外包企業(yè)的現(xiàn)狀，將創(chuàng)業(yè)投資對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響與服務(wù)外包企業(yè)有機(jī)地結(jié)合起來，深入研究創(chuàng)業(yè)投資影響服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在機(jī)理。給出具體的政策建議，以期從實(shí)踐運(yùn)用上為我國服務(wù)外包企業(yè)克服所遇到的融資困難提供一些解決途徑。

一、服務(wù)外包企業(yè)的資金構(gòu)成及融資困難

不同的中小型服務(wù)外包企業(yè)有不同的資金需求，同一企業(yè)也會有不同類型的資金需求，服務(wù)外包業(yè)中小企業(yè)的融資渠道應(yīng)該是一個多層次的融資體系。就目前而言，中小企業(yè)的資金主要來源于自籌資金及盈余積累以及少量短期的銀行間接融資和政府扶助資金。自籌資金及其盈余積累包括的范圍廣，主要是企業(yè)將自己的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為投資的資金、合伙人或股東的自有資金、向親戚朋友借用的資金、企業(yè)經(jīng)營性融資、企業(yè)間的信用貸款、行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)間的相互擔(dān)保的貸款，以及一些保險基金和養(yǎng)老基金等社會性保險基金的貸款等。短期的銀行間接融資主要包括各種短期和中長期貸款，方式主要有抵押貸款、擔(dān)保貸款和信用貸款等。此外還有政府扶助資金，主要包括稅收優(yōu)惠、財政補(bǔ)貼、貸款援助和開辟直接融資渠道等。融資渠道狹窄影響了服務(wù)外包企業(yè)的發(fā)展。

金融危機(jī)后的服務(wù)外包業(yè)面臨著諸多網(wǎng)難，許多中小企業(yè)甚至不得不停產(chǎn)或者轉(zhuǎn)產(chǎn)。服務(wù)外包業(yè)中小企業(yè)在融資方面存在以下不利因素：(1)服務(wù)外包中小企業(yè)在中國大多是簡單加工型企業(yè)，這類企業(yè)沒有核心技術(shù)和自主品牌，沒有市場競爭力，無法抵御外來各種風(fēng)險。(2)服務(wù)外包業(yè)中小企業(yè)易受經(jīng)營環(huán)境的影響，變數(shù)大、風(fēng)險大，因此難以吸引投資者。(31服務(wù)外包業(yè)中小企業(yè)資產(chǎn)少、規(guī)模小。可以用于抵押的設(shè)備廠房等較少，設(shè)備也陳舊落后，負(fù)債能力有限。企業(yè)的負(fù)債能力是由資本金的大小決定的，通常為資本金的一個百分比例數(shù)。(4)服務(wù)外包業(yè)中小企業(yè)類型多，資金需求一次性量小、頻率高，加大了融資的復(fù)雜性、增加了融資的成本和代價。

二、創(chuàng)業(yè)投資的資金特點(diǎn)及對企業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用

創(chuàng)業(yè)投資是以高技術(shù)與知識為基礎(chǔ)，從事生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或者服務(wù)的投資。創(chuàng)業(yè)投資投資于小型企業(yè)是很正常的，但是他們也只選擇在初始投資五年之內(nèi)有潛力發(fā)展為大型企業(yè)的小型企業(yè)。這種增長速度在很多行業(yè)無法實(shí)現(xiàn)，因此創(chuàng)投一般傾向于高技術(shù)行業(yè)。

創(chuàng)投有五個特征：(1)作為一個金融中介，獲得投資者的資金后直接投資于被投資公司。(2)只投資私人公司，一旦投資完成，不能馬上在公開市場上交易。(3)在公司監(jiān)管中起到一個重要作用。(4)最初目標(biāo)是在將被投資的公司賣出或者IP0上市之后退出以獲得資金回籠。(5)創(chuàng)投能促進(jìn)公司內(nèi)部增長。

創(chuàng)業(yè)投資對企業(yè)具體的促進(jìn)作用主要體現(xiàn)在：

1、創(chuàng)投資金能極大地緩解中小企業(yè)的“資金瓶頸”的制約，而且能及時退出。由于資產(chǎn)規(guī)模小、不確定性高以及缺少可抵押資產(chǎn)，新企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)往往很難籌集到資金。中小企業(yè)發(fā)展瓶頸主要就是人才和資本，人才可以由資本吸收過來，因此主要?dú)w根于資本問題。創(chuàng)業(yè)投資為創(chuàng)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)克服資金困難做出了巨大貢獻(xiàn)。在美國，有近80％的新技術(shù)企業(yè)是在創(chuàng)業(yè)投資的支持下成長起來的。創(chuàng)投基金的設(shè)立，是對傳統(tǒng)融資體制的一次制度創(chuàng)新，對那些有市場前景但尚不成熟的企業(yè)，創(chuàng)投資金的注入能夠使它們盡快形成生產(chǎn)規(guī)模，步入良性發(fā)展軌道。不僅能給企業(yè)帶來當(dāng)前所需的資金，而且還可以滿足企業(yè)再次融資的需求，減少企業(yè)的融資成本。

創(chuàng)投資金還能及時退出，它不是以獲得企業(yè)長久的經(jīng)營管理權(quán)為目的，而是為了獲得資本的增值收益，運(yùn)作企業(yè)上市是創(chuàng)業(yè)投資最佳的退出方式，一旦成功就積極退出，對新興企業(yè)會有極大的促進(jìn)和杠桿作用。

2、創(chuàng)業(yè)投資更重要的作用是資金供給背后的增值服務(wù)，它以資金融通為橋梁，對中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)初期所需的全方位的經(jīng)營服務(wù)，共同形成企業(yè)的核心競爭力，加快企業(yè)發(fā)展，和企業(yè)共同經(jīng)營實(shí)現(xiàn)資本增值。具體體現(xiàn)在以下幾個方面：

(1)企業(yè)監(jiān)督。監(jiān)督作用在一定程度上與企業(yè)運(yùn)作績效成正相關(guān)關(guān)系。創(chuàng)投的成功與否主要取決于它選擇投資對象的能力，但由于風(fēng)險企業(yè)發(fā)展的不確定性，如果投資者能夠直接管理公司，積極介入風(fēng)險企業(yè)的運(yùn)作管理，對投資進(jìn)行監(jiān)督。那么創(chuàng)投的優(yōu)勢可以明顯體現(xiàn)出來。企業(yè)家通過密切監(jiān)督，尤其是豐富的專業(yè)素質(zhì)幫助企業(yè)加快核心競爭力建設(shè)。使之步入快速發(fā)展的軌道。

(2)管理支持。除了董事會的服務(wù)，創(chuàng)投還扮演著“獵頭”的角色，被投資的公司一般是年輕的公司。他們一般很難找到優(yōu)秀的人才加盟一個剛起步的企業(yè)，但是創(chuàng)司憑著它的名聲和行業(yè)聯(lián)系可以解決這個問題，創(chuàng)業(yè)投資家往往都是某一產(chǎn)業(yè)的專家。作為創(chuàng)投的靈魂，他們直接決定了創(chuàng)司的業(yè)績。因此能為企業(yè)提供強(qiáng)大的管理支持，如戰(zhàn)略咨詢和指導(dǎo)、高級管理人員的選用和再融資安排等。

(3)網(wǎng)絡(luò)資源。創(chuàng)投擁有巨大的網(wǎng)絡(luò)資源，為其投資的企業(yè)提供了合作網(wǎng)絡(luò)。便利了與其他公司和專業(yè)機(jī)構(gòu)的溝通合作，有助于企業(yè)獲取和利用創(chuàng)投的網(wǎng)絡(luò)資源，這些資源主要包括籌資渠道、高層管理人員的重要來源、業(yè)務(wù)往來網(wǎng)絡(luò)、專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)和有價值的戰(zhàn)略信息五大方面。

(4)企業(yè)聲譽(yù)。由于創(chuàng)投嚴(yán)格的項目篩選廣為人知，因此，獲得創(chuàng)投往往被認(rèn)為是企業(yè)質(zhì)量的體現(xiàn)。創(chuàng)投對企業(yè)的聲譽(yù)和形象的提高首先是向外界傳達(dá)有利于公司吸引人才的正面信號。其次是有助于企業(yè)與其他擁有互補(bǔ)資源或能力的企業(yè)展開合作。還有利于樹立銀行對企業(yè)的信心、吸引潛在顧客。

三、創(chuàng)業(yè)投資與服務(wù)外包企業(yè)雙向選擇：更好地促進(jìn)中國服務(wù)外包企業(yè)發(fā)展

1、服務(wù)外包企業(yè)需要創(chuàng)投資金。

服務(wù)外包中的中小型企業(yè)往往管理經(jīng)驗(yàn)不足，需要投資者除了帶來資金供給外，還能提供管理灌÷律方面的幫助。創(chuàng)業(yè)投資作為一種面向中小企業(yè)的金融投資工具，在扶持企業(yè)快速增長，完善企業(yè)管理經(jīng)營體制，提高生產(chǎn)效率方面有著積極作用。它不僅能提供優(yōu)質(zhì)的非金融管理服務(wù)，還享有對企業(yè)階段性控制權(quán)。這類管理服務(wù)包括在服務(wù)外包企業(yè)種子期提品開發(fā)設(shè)計的信息支持；起步期提供市場開發(fā)的營銷策劃方案；擴(kuò)展期提供質(zhì)量體系建設(shè)的管理計劃：對于企業(yè)重整期的二次創(chuàng)業(yè)，還能提供企業(yè)重組和發(fā)展戰(zhàn)略的咨詢服務(wù)。

創(chuàng)投對服務(wù)外包的促進(jìn)作用體現(xiàn)在：分散風(fēng)險，

減少信息不對稱；提高專業(yè)化水平，加強(qiáng)了垂直產(chǎn)業(yè)內(nèi)分工，有利于服務(wù)外包行業(yè)的獨(dú)立性；提升知識產(chǎn)權(quán)、私募地位。給中小企業(yè)拓寬融資方式；降低交易成本；通過技術(shù)改造來影響服務(wù)外包的技術(shù)含量。

2、創(chuàng)投資金也愿意投資服務(wù)外包企業(yè)。

2005年～2008年上半年。服務(wù)外包業(yè)發(fā)生創(chuàng)業(yè)投資案例78起，合計融資7.84億美元。《關(guān)于金融支持服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干意見》特別鼓勵創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)加大對服務(wù)外包企業(yè)的投資力度。服務(wù)外包業(yè)起步不過十幾年，憑借產(chǎn)業(yè)附加值高、吸納勞動力強(qiáng)、成長性高、發(fā)展速度快等特點(diǎn)，不僅受到各級政府大力扶持。也受到眾多創(chuàng)業(yè)投資者關(guān)注。國內(nèi)很多地方已經(jīng)開始創(chuàng)建創(chuàng)司來支持服務(wù)外包企業(yè)發(fā)展。

創(chuàng)業(yè)投資青睞于服務(wù)外包企業(yè)。因?yàn)榉?wù)外包中小型企業(yè)本身沒有沉重的固定資產(chǎn)使用和維護(hù)負(fù)擔(dān)，相對于其他有著重大固定資產(chǎn)投資的企業(yè)，對現(xiàn)金流的節(jié)約是顯而易見的。創(chuàng)業(yè)投資資金目前投資傾向輕資產(chǎn)企業(yè)是一種趨勢。可以達(dá)到“四兩撥千金”的效果。

創(chuàng)業(yè)投資一般被認(rèn)為只投資私人公司。一旦投資完成，不能馬上在公開市場上交易，因而它被定義為一種私人權(quán)益資本，相對于股票、證券而言只是一種備選投資方式。然而，2009年5月1日創(chuàng)業(yè)板正式拔錨起航很好地解決了這一問題。創(chuàng)業(yè)板不僅為創(chuàng)業(yè)投資創(chuàng)造了“出口”。也為服務(wù)外包中小企業(yè)提供了融資的渠道。服務(wù)外包企業(yè)獲得資金后迅猛發(fā)展獲得盈利，同時也為創(chuàng)投帶來了高額的回報。也有利于創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板構(gòu)建了一種創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)投、服務(wù)外包企業(yè)=三者之間互動的良性循環(huán)的持續(xù)推動機(jī)制。

從大量案例中筆者發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資在選擇要投資的服務(wù)外包企業(yè)時，往往看重該企業(yè)是否具有一定技術(shù)優(yōu)勢，在日后發(fā)展中能否實(shí)現(xiàn)自身成長，大多數(shù)案例中服務(wù)外包企業(yè)都是國內(nèi)相對較大規(guī)模的企業(yè)。而服務(wù)外包企業(yè)也充分利用創(chuàng)業(yè)投資的資金和管理優(yōu)勢，緩解了服務(wù)外包企業(yè)的“資金瓶頸”的制約。更重要的是以資金融通為橋梁，提供了資金供給背后的增值服務(wù)，如創(chuàng)司負(fù)責(zé)管理營銷，引進(jìn)先進(jìn)的管理理念，對服務(wù)外包企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)初期所需的全方位的經(jīng)營服務(wù)，共同形成企業(yè)的核心競爭力，加快企業(yè)發(fā)展，和企業(yè)共同經(jīng)營實(shí)現(xiàn)資本增值。

四、結(jié)論及政策建議