創業投資需求

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創業投資需求范文第1篇

關鍵詞：創業投資；波動；影響因素；IPO；勞動力市場剛性

中圖分類號：F832.48 文獻標識碼：A 文章編號:1003－9031(2012)08－0004－04 DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2012.08.01

一、引言

創業投資（Venture Capital）是向具有高成長性的創業企業投入資本以期獲得高回報的一種股權投資[1]。創業投資最早出現在美國，而后逐步得到其它各國政府的重視和推廣，為各國的經濟進步做出了較大的貢獻[2-3]。我國的創業投資起步較晚，但發展較快。根據統計，我國創業投資年度投資總額在1994年僅有2.3億元，而2010年總量已達到343.8億元，增長趨勢明顯。我國創業投資的發展并非一帆風順的，整個發展過程中波動較為劇烈。研究表明，1994—2010年間，我國創業投資行業共經歷了3個較為完整的波動周期[4]。

二、文獻綜述與研究假設

關于創業投資波動的原因，研究者們多是從創業資本需求和供給的變化方面來考察的。一般認為，當某些影響因素發生劇烈變化時，創業資本需求或供給曲線具有粘滯性，從而引起創業投資的波動[5-6]?？紤]到我國創業投資行業是一個高速發展的新興行業，在很多方面有獨特的國情，例如還未開征資本利得稅、養老基金也未被允許進入創業投資行業等，因此，下文將結合我國國情，對我國創業投資波動的影響因素進行探討，并在此基礎上提出相關的研究假設。

（一）IPO

投資者最關心的是投資回報，在創業投資行業面臨的主要風險是無法回收投資的風險。因此，一個可行的退出機制對于創業投資的發展是非常重要的。創業資本實現退出變現的方式有很多種，但最具吸引力的一種方式是通過IPO退出。Jeng、Wells（2000）認為IPO可以直接體現出創業投資的收益率，所以它是創業投資首要的推動力[7]。Black、Gilson（1998）的觀點與此相似，他們認為IPO是一個影響創業投資非常重要的因素[8]。但Gom-pers、Lerner（1998b）卻得出不同的結論，經過研究，他們并未發現IPO對創業投資有任何實質性的影響。我國的企業IPO地點有美國、內地、香港、新加坡等市場可供選擇，而近年來我國企業越來越多的選擇在香港股票市場上市，因此本文主要關注香港股票市場IPO情況對創業資本量的影響。

假設1： 香港股票市場上中國企業IPO的規模與創業資本量密切相關，IPO規模越大，則創業資本量越大。

（二）GDP

關于GDP對創業投資的影響，學者們意見并不一致。認為GDP增長率對創業資本籌資具有顯著的正向影響的有Gompers、Lerner（1998）和Astrid、Bruno（2004），后者的研究表明，創業投資強度是與經濟周期正向相關的[9]。而Jeng、Wells（2000）卻持有相反的觀點，他們把GDP增長率作為宏觀經濟波動的替代變量，把股票市場總市值的增長作為創業投資的解釋變量，結果發現GDP對創業資本的影響并不顯著。考慮我國的情況，雖然創業資本通常會通過美國、香港以及其它海外股票市場實現退出，但其投資地點在我國，目標企業的生存和發展不可避免的要受到我國宏觀經濟條件的影響。我國GDP增長率會影響創業投資的需求和回報，本文預期我國GDP增長率和創業資本量之間存在一種正向的相關關系。

假設2：中國GDP增長率與創業資本量密切相關， GDP增長率越大，則創業資本量越大。

（三）利率

利率也是一個對創業投資波動有重要影響的因素。Gompers、Lerner （1998）主要考察了利率對創業資本募集過程的影響，研究結果顯示，美國利率與創業資本募集的需求正相關。Astrid、Bruno（2004）經過深入研究認為，只有短期利率才與創業資本額正相關，這意味著利率對創業投資需求的影響要大于供給的影響。Jeng、Wells（2000）在研究中則并未考慮這個變量。考慮我國的情況，長期利率的變化對創業資本的變化可能有一定的影響?；谝陨戏治觯疚念A期利率對創業資本量有正向影響。

假設3：利率與創業資本量密切相關，利率越高，則創業資本量越大。

（四）勞動力市場剛性

一般認為，勞動力市場剛性是創業投資發展的障礙。Sahlman（1990）通過對德國和日本勞動力市場的考察，認為勞動力市場剛性是阻礙創業投資成功的一個因素[10]。Ramón、Marti（2001）的研究結果表明，在歐洲，勞動性市場剛性可能會成為創業投資募集的障礙[11]。Jeng、Wells（2000）的研究考慮了創業投資的不同階段，研究結果表明勞動力市場剛性對整體創業投資不具有顯著影響，而只對早期階段的創業投資有負面影響。Shertler （2003）對不同剛性的勞動力市場細分，發現在高技術公司里勞動力市場剛性對創業投資的影響是顯著的正向作用。本文選取了私營企業雇主數量占全部勞動力數量的比例來衡量勞動力市場剛性。私營企業雇主數量可以描述創業者的數量，其與全部勞動力數量的比例越小，表示勞動力市場剛性越大。本文預期勞動力市場剛性與創業資本量存在負相關關系。

假設4：中國勞動力市場剛性與創業資本量密切相關，勞動力市場剛性越大，則創業資本量越小。

創業投資需求范文第2篇

一個企業從創業發展開始，到其退出行業市場，一般都遵循五個階段的發展軌跡，創業企業要根據企業所處的不同階段來進行階段性的組合投資，以減少投資風險。具體為：

（1）種子期：此時，創業企業尚沒有產品面世，也就沒有相應的營銷模式，團隊建設方面也很薄弱，是投資風險最大的時期。

（2）起步期：起步期企業己建成，開發出來的產品尚處于試銷其，故而投資風險僅次于種子期。

（3）擴張期：企業在擴張期不斷成長，產品營銷模式已建成，并占據了一定的市場份額，團隊建設運行良好，投資風險也就相對減少了。

（4）成熟前期：此時企業在投資的各方面都運行的十分成熟，市場營銷模式成功建立起來，企業管理和團隊建設也運轉良好，風險此時最小。

（5）重建期：此時的企業面臨著企業破產或是投資重建，在原有的一定的企業規模上可以對重建投資進行慎重考慮。綜上所述，在企業進行創業投資的各個階段中，投資的風險都是不一樣的，處于投資期前期的風險較大，后期較小；所以，創業企業要積極利用投資組合理論去減少企業在投資的不同階段的風險。

二、我國創業投資財務運作過程現狀分析

（一）創業企業規模較小

企業要進行創業，在零基礎的程度上發展，就必須經歷一個由小到大的過程。目前，我國的創業企業從規模層面上看，就體現了這一特點，普遍規模較小，資本不充足，融資渠道較窄，資本來源少。比如在我國，大多數創業企業的資本主要來源于國外風投，國內政府組織或是一些金融機構的貸款等，比一些發達國家，如美國的融資渠道窄的多。這種現狀主要是由于政府對于創業企業資本結構的限制過多造成的，這樣就使得企業的發展受到了限制。

（二）針對創業服務的中間媒介不發達

要進行創業投資，必須有中間媒介等服務機構為企業進行謀劃，以幫助創業企業運用各種投融資工具進行引資，協調投資機構和創業企業的溝通，從而加強合作，保證創業企業的正常運行和發展。目前，我國中介機構雖然已經形成一定的規模，并對企業的創業與發展起到了一定的作用，但是這種中介服務體系尚不完善，中介服務市場也不規范，阻礙了創業服務中介媒體系統的發展。

（三）缺乏創業的專業人才

對于創業的投資機構而言，要進行一筆成功的創業投資，需要的不僅僅是資金，更重要的是專業化的人才來幫助投資機構對其所投資的企業進行運作，這種人才是掌握經濟與管理學科專業知識的復合型人才。但是目前我國高校針對專業人才的培養方案并不有利于復合型人才的培養，而國內一些企業的領導層對人力資源管理這一塊也并不重視，這就導致了專業人才流失嚴重，從而也影響了創業企業的持續發展。

（四）投資體系中的退出部分不健全

投資機構進行的投資活動是一個資金循環的過程，包括項目資金的籌措、投入、撤出以及再次投資等過程；而一個投資機構關注的重點不是創業企業的成長或是發展狀況，而是其投入的資金能否順利回收，然后獲得預期的投資收益。這樣，就顯得退出環節特別重要。而目前，我國針對創業的投資機構并沒有建立完善的退出機制，也沒有確定一個合理的時機幫助投資機構收回投資金，比如雖然目前我國有了創業板，但是創業企業的上市依舊十分困難，這就使得投資機構對創業企業的投資很難收回。

三、國外創業融投資模式介紹啟示

（一）國外創業融投的主要模式

（1）美國模式。

美國的創業投資模式是以證券市場為中心的發展模式。在美國，傳統的聯邦體制對一國金融系統的構建有很大的促進作用，而金融體系的構建和發展又是創業投資強有力的保障。美國的銀行業一直以來都是將商業銀行和投資銀行業務分開經營的，這樣就使得創業企業不能從商業銀行處獲取資金，從而避免商業銀行持有企業股份，使得創業投資的發展更加產業化和專業化。同時，嚴格的會計制度和審計制度使得創業企業投資者的利益得到了應有的保障，也增加了投資者對創業市場的信息，這也更加促進了美國模式的建立和發展。

（2）德國模式。

德國模式主要是以銀行為中心的創業投資發展模式。在德國，銀行和保險公司是創業投資公司資金的重要來源渠道，保證了創業投資的正常進行。但是德國模式也有其不益之處，如由于德國銀行業的發達，致使針對創業投資的專門性人才十分缺乏；另外，由于投資項目資金來源有保障，所以投資項目的風險很低，收益也很低，對投資項目的管理也沒有有效的措施，最終可能會導致項目的失敗。

（3）以色列模式。

以色列模式是以政府組織的大力支持為特點的，這也是以色列創業投資能迅猛發展的原因。以色列政府主導建立了創業投資的引導基金，吸引了海外資本進入本國創業投資市場，這樣就促進了本國內部的創業投資市場的大力發展，放大了政府基金的引導作用。但是在實際運作過程中，政府并不直接參與企業投資和經營運作，而是給予創業企業合理的權限，使之能自主進行投資運作。

（二）國外創業投資發展模式對我國創業企業的啟示

（1）政府引導，多元化發展。

結合上述三種發展模式來看，我們可以看到政府組織在創業投資中都起到了一定的作用。基于此，我國的創業投資的發展就應該是在政府主導下逐步進行的多元化，全方位的發展。特別是政府資金的投入，不能作為主導，而應該是引導海外資金的進入。例如以色列的政府引導式的發展模式，就是一種很好的借鑒。

（2）構建專業人才培養體系。

人才，特別是熟悉創業投資業務的專門領域的人才是創業投資項目成功的關鍵因素之一。我國應努力建立專門的創業人才培養體系，形成高素質的專業團隊來促進我國創業投資的發展。

（3）完善創業投資的退出機制。

投資是一個資金籌措、引入、退出、再投入的循環過程，那么創業投資的退出機制就是保障投資機構順利抽回資金，獲得預期收益的一個重要環節。我國應該積極引導并建立創業投資的退出機制，保障投資機構在進行創業投資后，能通過多種渠道，如創業板市場，并購、場外交易等方式退出。

四、基于投資組合理論的創業投資財務運作策略

（一）拓寬籌資渠道

一般，投資資本的來源有政府、國內企業、外資、金融機構以及其他來源。其中外資的比例最高，是目前我國創業投資資金的主要來源。

（1）引入社會保險基金。

社?；鹨氲某晒Π咐敲绹Ｊ?，在美國，創業資本的來源渠道很多，創業資本也很發達。但是，目前我國還未將社保引入到創業投資項目中去，所以，政府可以做這方面的嘗試，制定相關政策，引導社保基金參與創業投資。

（2）促使商業銀行和保險公司積極參與。

目前，我國的創業資本來源主要是外資，但是在國外，發達的金融市場以及金融體系中的銀行業和保險業才是創業投資的主要來源?；诖?，我國政府要嘗試著逐步開放這一領域的投資，改革金融制度，從而拓寬創業資本的來源結構，促使其健康發展。

（3）引導民營資本參與。

我國是一個發展中大國，個人或是機構投資者數量較少，不足以應對日益壯大的創業投資需求。所以，我國應積極鼓勵民營資本參與創業投資，積極拓展其發展空間，擴大民營資本的投資規模，從而最終擴展我國創業投資的資金來源結構以及其資金渠道。

（二）努力培養創業投資的專門人才

創業投資項目的進行和開展不僅僅需要資金的引入，更需要專業人才進行項目管理和投資運作。對于創業投資這樣一種產業形態而言，不僅需要相關領域的專業化人才，更是需要經濟、管理、法律等專業知識的復合型人才，這樣培養出來的人才才是我國創業投資市場發展所亟需的。

（1）提高專業人才的教育水平。

我國創業投資市場的人才主要由三類構成：政府部門的相關負責人、社會招聘的各個層次的人才以及金融機構的相關投資負責人。這三種人形成了我國創業投資市場的人才結構，但是這種結構并不穩定，市場發展也不成熟。為了打破現狀，我國各高等院校需通過加快改革步伐，并結合市場需求努力培養相應的復合型投資人才，提高相關創業投資人才的教育水平，培養出專業基礎扎實，實踐能力強的專門人才隊伍。

（2）創業投資職業人員需持證上崗。

持證上崗是對人才的一種管理方式，由于目前，在我國專門的創業投資人才儲備不多，所以急需建設相關的專門團隊來支持創業投資的發展。由此，實行持證上崗這樣一種人才選拔和人才管理體制是有利于選擇愛崗敬業、嚴格自律的創業投資領域的專業人才的。

（3）創業投資的專門人才要進行后續培訓。

創業投資人才的培養并不是創業投資發展的最終狀態，人才培養是為了創業投資的團隊建設服務的。目前，很多創業企業不能長久發展，企業達到一定規模后就分裂了。這主要是由于創業企業家對創業投資并沒有系統而全面的認識，從而不能將企業帶上良性發展的軌道。但是，通過對專業人才的后續培養可以很好的解決這一問題。如讓職業人員進行金融、管理、法律等專業知識的再次學習，滿足經濟發展對投資人才的需要的變化；引進國外先進的投資項目管理經驗，加強交流合作，保證人才補給。

（三）創辦創業投資信息交流與共享平臺

政府可以作為創業企業和投資者之間交流和接觸、合作的中間媒介，積極促進雙方當事人之間的交流與合作。這樣，既可以幫助投資者盡快尋找到合適的創業企業進行投資，同時也可以為需要投資資金的創業企業尋找到合適的資金支持者，解決創業過程中的融資難題。因此，政府要積極幫助需求雙方當事人創辦信息交流與共享的平臺，增加創業投資成功的概率。

（四）完善創業投資管理

創業投資的項目需要專門人才進行專業化運作和有效的管理，按照創業投資合同的規定，創業投資雙方當事人要履行自己的義務，如參與企業管理，提供資金支持等，使得創業投資者能順利收回資金，并獲得預期收益。要獲得這樣的管理結果，那么完善創業投資項目的管理，提高項目管理效率是十分必要的。只有健全和完備的管理體系，才能保證創業投資的有序發展。

（五）發展多元化的退出機制

創業投資需求范文第3篇

摘要根據亞信公司成功上市的實例，分析了中外創業投資企業聯合投資模式在我國具有特殊的意義，并通過案例對此模式進行了討論，指出它是我國創業資本市場的一個現實選擇，并提出了注意事項。

關鍵詞創業投資企業中外聯合投資創業投資

1引言

創業投資體系主要涉及三方當事人，即投資者、創業投資企業和創業企業。創業投資企業通過公募或私募發起設立創業投資基金，然后經過項目篩選將資金投入到具有高增長潛力的創業企業中去，創業企業高速發展后，創業投資企業退出創業企業，將其持有的股份變現后償還給投資者。在國外，很多創業投資企業在向創業企業進行資金投入時選擇了聯合投資方式，即幾家創業投資企業聯合對一家創業企業投資，每家機構只投入很少一部分資金，累積效應使得利益一致的創業投資企業占有了相對多數的股權，而每一家承擔的投資風險卻沒有增加。這是因為國外許多的創業投資基金都對創業企業有最高投資限額、最高控股比例以及最低項目個數的風險控制制度。一般規定，對一個創業企業的投資不能超過某一創業投資企業創業資本總額的20%，若具有高增長潛力的創業企業的資金需求大于創業投資企業所能供給的額度時，那么領頭的創業投資企業會聯合其他創業投資企業共同向某一創業企業投資，從而實現創業企業的資本需求和創業投資企業之間的風險分擔，增強創業投資運行效率。聯合投資按照創業投資企業區域分布的不同，可以分為國內聯合投資、中外聯合投資、國外聯合投資。

2從亞信看中外創業投資企業聯合投資的意義

留美博士田溯林等于1994年在美國達拉斯創建“亞信”公司，1995年公司總部遷往北京，經過幾年的經營擴張，公司在Internet網絡系統集成、網絡管理領域、大型網絡應用軟件開發等都具有一定的市場競爭力。到1996年，作為國內快速增長的高科技企業，開始被一些創業投資企業所青睞。美國忠誠集團創業投資基金、華平創業投資基金和中國創業投資基金三家具有優勢互補性的投資公司達成協義于1997年向該公司聯合投資1800萬美元創業資本。獲得投資后，亞信很快便在美國成功上市。

從上可以看出，中外創業投資企業聯合投資具有特殊的意義：

（1）中外創業投資企業聯合投資彌補了各自在企業增值服務上的不足，實現了優勢互補與實力整合。憑借國外創業投資基金豐富的企業管理經驗，聯合投資后，亞信改組了董事會、明確了公司目標、規范了公司決策過程、建立了財務監控機制、調整了激勵政策，培育了一批優秀的管理人員。忠誠集團創業投資基金作為著名的證券投資基金管理集團（忠誠集團）附屬的創業投資基金，對證券市場了如指掌，為亞信上市融資提供了必備條件；中國創業投資基金的優勢在于非常熟悉中國的投資環境與信息產業發展政策，與政府的關系也非常融洽，為亞信創造了一個更好的外部發展環境；由于IT產業豐富的產品開發和市場經營方面的優勢，華平創業投資基金為亞信提供內在的技術支持。

（2）彌補了單個投資在創業資本規模上的不足、實現了投資規模經濟化。首先，各個創業投資基金的專業化程度和資本實力不一，確定各自合理的投資規模便產生了差異。因此，對一個具有高增長潛力與高風險的亞信來說所需資本很有可能超出了某一創業投資基金所能承擔的上限額度，各個創業投資基金可以根據各自的具體情況，綜合考慮，自主決策，以達到自身最佳的投資規模。其次是實現了投資規模經濟化，對每家創業投資企業而言，聯合投資形成了數量規模，降低了每個投資者所承受的風險，保持了創業資本的流動性和快速變現能力，而且規模效應的實現導致管理成本與成本都大大減少。

（3）更好地主動控制風險，使風險得到有效分擔。首先，通過三個創業投資基金對亞信的共同的審查、股權安排、分階段投資與監控等，彌補了單個創業投資企業在風險鑒別能力上的局限性，減少投資決策造成的風險。其次，可以加強對被投資創業企業的控制。一般來說創業投資是不傾向于控股的，但是由于我國特殊的國情，在單個創業投資企業自身的資本實力與股權比例局限下所導致的決策權不足，聯合投資可能使得利益一致的創業投資基金在遇到特殊情況時有更多的發言權。

3我國創業投資企業的中外聯合投資模式探討

由于我國創業投資還處于初期，創業投資機構創業資本額有限、管理經驗不足、創業投資機構人員素質整體水平不高、再加上行政色彩的干預、利益集團的安置、專業人才的匱乏，根本上無法滿足創業資本的高效率的運行，如果采取國內聯合投資的話，起不到強強聯合的作用，反而會由于各自利益而相互扯皮。而對于國外的創業投資機構來說，首先由于創業投資發展時期較長，具有多年的經驗積累，建立起了一套獨特的投資理念和哲學，具備了相對有較完整的項目評價體系與風險控制手段。其次往往具有比較完整的決策程序與流程，從項目篩選、盡職調查、投資安排、價值評估到合同簽訂、投資后的增值服務與監管等，每一個環節都有自己健全的機制與規范化的管理。最后就是國外創業投資機構專業化管理水平較高，善于調動外部專家的智慧，如與技術、財務、法律、政府等部門建立戰略關系。所以，采用中外創業投資企業的聯合投資對我國創業投資的發展尤其重要。下面通過案例分析我國創業投資企業進行境內外聯合投資模式的必要性。

3.1境內外創業投資企業聯合投資的模式研究

隨著中國創業資本市場的快速發展，境內外創業投資企業之間“井水不犯河水”的狀況正在逐漸改變，由于政策和法律的限制，境內外創投企業之間的合作尚處于摸索階段，他們之間的相應合作模式也表現出了很強的多樣性和靈活性的特點。所以隨著我國政策的逐漸寬松，研究境內外創投之間聯合投資模式具有重要作用。這里通過兩個比較典型的案例來分析我國現實模式選擇。

案例一：廣東風險投資集團和臺灣和通投資有限公司的聯合投資模式

2002年8月，廣東風險投資集團和和通投資有限公司合資設立了廣州冠通創業投資管理有限公司，在境內和境外分別募集兩個基金。雙方聯合采取了一種更為靈活的思維模式：項目評估整合，投資決策分開。但這個合資的基金管理公司只負責項目的評估、推薦和投資后的管理，真正的決策權還是由各自的基金掌握。在一方決定向一創業企業融入創業資本的情況下，另外一方也沒有必要一定跟投。所以冠通公司并不是這兩個基金嚴格意義上的管理者，它也不負責這兩個基金的短期運作。這種模式的優點：雙方通過這種較為松散的合作實現了優勢互補，但同時又保留了個體決策的空間。缺點：境外創業投資企業一般缺乏大陸投資經驗和投資關系網絡，而且我國產業升級的政策目的和外資純粹的商業目的之間往往是不相容的，這些都制約著聯合投資的發展。

案例二：深圳創新投資集團和軟庫發展有限公司的聯合投資模式

深圳創新投資集團與軟庫發展有限公司的聯合采取的是美元與人民幣基金模式雙方各出資100萬美元注冊成立創新軟庫創業投資管理有限公司。創新投資集團募集1億元人民幣的基金并將其放在境內，軟庫發展有限公司在境外募集與1億人民幣等值的外幣基金放在境外。這兩個基金交給創新軟庫創業投資管理有限公司統一管理。如果投資的項目需要人民幣背景，就用境內的基金進行投資，將來在境內退出；如果投資的項目需要海外控股的背景，則用境外的基金進行投資，將來通過海外上市或并購實現退出，投資后所得的收益按照事先約定的比例在雙方之間進行分配。

這種模式為外資涉足境內人民幣項目提供了機會。雙方共同進行項目評估、投資決策，本質上來說就是重新組織了一家創業投資企業，其優點就是通過這種制度設計，外方得以廣泛地參與中國境內人民幣項目的投資，而中方除了借鑒外方的管理經驗外，還獲得了海外退出的途徑。但是雙方在合作的過程中雖然表現出良好的意愿，但在使雙方效用協調一致時，尤其是在境內和境外基金投資收益有差別的情況下，如何妥善地安排利益分配，是這種合作模式面臨的一個嚴峻挑戰。

綜上所述的兩種模式，由于政策法律的限制，直接的聯合投資模式還行不通，雙方通過以上兩種間接的方式進行聯合有可能實現某種程度的雙贏，以上兩種模式很多程度上的設計實際上是局限于法律政策而做出的權宜之計,是我國聯合投資模式的一個現實選擇，對我國創業投資中外聯合具有一定的指導作用。

3.2聯合投資的注意事項

在創業投資中吸收多種來源的創業資本，雖然創業投資企業采取了聯合投資而實現了風險分擔，但這種分擔并不意味著創業企業總體風險的減少，這種中外聯合投資模式只不過是風險在創業投資企業之間的轉嫁罷了。那么采取聯合投資時，要使所投資的創業企業創造出超額收益，則根據創業企業自身的特點，應注意以下事項：聯合投資各方要具有資源互補性，如互補，還需要有效整合；要處理好領投與跟投的關系；聯合方式要符合中國特殊的法律環境和國情。

創業投資需求范文第4篇

關鍵詞：創業投資；特點；作用；模式

一、業投資特點

1.投資資本表現為一種權益性資本。創業投資是一種權益資本，不是借貸資本，不須擔保，創業資本家與創業企業家形成風險共擔、利益共享依賴關系，其是著眼于創業企業的發展前景和資產的增值。

2.投資對象為中小高新技術產業。高新技術產業相對而言具有較高的發展潛力，未來可能帶來高收益，創業投資者通常選擇在企業的初創期，對其進行投資，投入時間越早，將來的收益會越高，且投資對象多為中小型初創企業。

3.投資方式多以資本交換股權。投資方式一般為股權投資，股權的形式多樣化，如優先股、可轉化股等，通常創業投資者不要求掌握控股權，一般占比百分之三十左右，這種股權也是創業資本家影響企業的行為的重要手段和工具。

4.參與度高。創業資本家持有股權，有權利協助企業進行日常公司經營管理，并積極參與重要企業決策，提出相應的意見和建議，創業資本家也時常為企業提供其他增值服務。投資關系基于相互信任，共同獲利。

5.投資目的基于未來的潛在高收益。盡管創業資本家時常參與公司的經營管理，但其目的不為控制所投資公司的所有權，而是盡快獲得高額收益，一旦實現了投資企業的增值目的，創業資本家會通過在金融市場上IPO、并購等方式實現投資的變現。

6.投資是一種高風險、高收益、職業性的經營活動。創業投資的基本特征是高風險，為了控制風險，投資是基于高度專業化和程序化的基礎上進行的，需要專業人員定期進行評估、調查、監管等而周而復始地進行各項活動，創業資本家本身是一群高學歷高素質復合型的專業人才。

7.創業投資是一種“選擇性金融”制度，也是一種非公開權益資本，表現為一種新型的金融模式，包括天使投資、對沖基金、并購基金、其他PE基金等另類金融，構成不同于傳統銀行、保險、證券金融體系的金融系統，形成對傳統金融體系的沖擊。

二、創業投資作用

1.創業投資促進科技創新。創業投資和科技創新是一對孿生兄弟，二者一起成長，共同提高。創業投資也是連接金融和創新的橋梁，它是彌補“創新缺口”即創新與其商品化之間差距的資本。與傳統融資方式不同，創業投資是一種動態投資行為，它不僅提供技術創新的資本需求，而且還參與到技術創新中來，提供相關的專業知識與咨詢服務，注重技術創新成果的商品化。所以創業投資也被認為是對一個國家經濟發展未來的投資，是一個國家新的增長力的投資，是一個國家國際競爭力的投資。

2.創業投資加快中小企業的的良性發展。中小企業在一個國家的經濟體系中具有重要地位，中小企業由于自身的規模小信譽低不成熟等特點，在創業早期其很難從傳統的金融渠道獲取發展資本，所以創業投資作為新型資本可為中小企業提供發展所需資本，同時創業資本可以將先進的成熟的企業經營管理理念帶入企業，幫助中小企業建立現代經營管理體制，并且在此過程中，使中小企業合理配置資源，把資本的利用效率提高，促進中小企業經營效率的提升，從而加快中小企業的良性發展。

3.創業投資有利于金融體系的改革與完善。從金融體制看，我國目前仍具有以銀行為主的基本特征，銀行金融資產龐大，但創新性差且體制不靈活。而創業投資作為新型金融模式，相比較傳統金融模式不而言有其不言而喻的優勢，如能較好地解決投資者與企業之間的信息不對稱，提高社會資本的使用效率，可以說創業投資的快速發展是中國金融體制改革的一面鏡子，具有很好的啟示作用。此外，創業投資發展也有利于繁榮當前的資本市場，適應社會公眾投資多元化的需求，為社會公眾提供一種有效的投資工具。

4.創業投資促進區域的創業活動。創業投資除了給中小企業提供資本，促進某些地理區域的經濟發展，其更重要的作用在于，培養一種創新文化，給創業者提供一個創業的機會和平臺。在追逐科技與利潤的過程中，大多數創業企業家會遭遇失敗，一個使失敗創業家蒙受羞辱的環境，是創業的巨大障礙。創業投資通能為創業家提供了一個試錯機制，使中小企業能夠將自己的技術、發明創新等轉化為實際產品的機會，這種試錯機制鼓勵冒險，允許和容忍失敗，會形成不同于傳統保守、封閉、害怕失敗的一種創新文化，極大推動一個區域的創新精神與創新創業環境的形成。

三、創業投資的模式發展

基于上述對創業投資的特點與作用的分析，當前創業投資模式發展表現為以下五種模式：

（一）天使投資模式

1.基本涵義。天使投資，又稱為“非正規創業投資”，是指職業投資人以自己的資本，針對項目的盈利前景或項目執行人的能力、人品、經驗、責任心、奉獻熱情等素質，向具有巨大發展潛力的企業所進行的種子期＼早期的非控股的、投資期限相對長的、具有高風險，高潛在回報的權益資本投資，是創業投資的一種形式。天使投資主體通常為創業企業家的商業伙伴或私人好友，由于天使投資人和企業家的關系，他們對于企業家的能力充滿信心，因此他們愿意在企業家創業初期產品還正在研發沒有投入市場之前為該企業進行大量資金的投入。 通常來講天使投資人對于回報的期望不是很高，盡管這樣也只有15倍左右的回報率才能夠吸引他們投資，因為他們一般會投資10個左右的項目，但能夠成功獲取回報的項目也只有僅僅一兩個，通過這種方式使天使投資降低和分散風險。

2.特征。（1）天使投資的資金投入金額相對較小， 經常是一次性的投入，它所投資企業的投資沒有固定流程，審核也相對不嚴格，一般會根據個人主觀意愿或喜好而進行投資，且為見好就收的個人行為。（2）許多天使投資者同時也是企業家，因此天使投資人十分理解一個公司在創業初期所遇到的困難，所以天使投資對象多為創業初期的小公司。 并且他們不一定是非常富有或有著高收入的成功人士，他們也可能是企業家的朋友、親戚、鄰居和各行各業愿意投資的人士。（3）天使投資人不僅僅只對企業進行資金投資，也會為其帶來其他聯系人脈和參與。天使投資往往會為企業提供增值服務并積極參與其中。投資后，企業可以時常咨詢天使投資人或尋求幫助。

3.天使投資的作用。（1）天使投資給處于萌芽期或早期的初創企業提供資本，解決了這類企業的資本來源渠道問題。（2）天使投資作為一種長期投資的“耐心資本”，為早期創業企業的日后發展打下了堅實的基礎并提供強大動力。（3）天使投資會“授之以漁”為創業企業提供有效經驗， 協助企業提高自身管理水平。

（二）企業孵化器模式

1.基本涵義。企業孵化器是指一個集中的社會經濟組織，其專門為所挑選的知識型創業企業提供優質培育服務，使企業創辦初期能獲得資金、管理等多種便利，對科技成果與創業企業進行孵化，以推動合作和交流，使企業“做大”，也稱為高新技術創業服務中心。主要提供便利的基礎設施及一系列支持服務，為創業者在創業初期降低成本與初創風險，提高創業企業的成功率。

2.特征。企業孵化器基本特征主要是：一是集聚創業資源，滿足中小企業成長中對多方面資源的需求。二是節約創業成本，減少單個企業所需資源，防止初創企業對資源的浪費，使資源形成“歸類”與“集成”效應。三是推動企業集群化發展，通過小企業集群促進區域經濟的發展，形成區域競爭優勢。四是培育創業企業，企業型孵化器通過提供創業服務，直接或間接參與企業的創業過程，并產生盈利。五是形成入孵和畢業的概念，使孵化器構成一個新創企業和畢業企業的孵化循環，推動孵化器網絡化、多元化、專業化發展。

3.企業孵化器作用。企業孵化器的重要作用是有效地促進科技成果轉化和科技創新，為中小企業的項目、成果、理念提供快速優質成長壯大的土壤。其作用表現為一是為中小企業提供各類廣泛支持，如提供場地和后勤服務，協助企業制定經營計劃，提供科研設備等各種服務。二是促進區域經濟發展，通過孵化器對企業的扶持，增加就業機會，提供新的稅收來源，使區域經濟形成新的增長點。三是推動企業技術創新，促進企業開發自主知識產權的新技術。

（三）政府引導基金模式

1.基本涵義。政府引導基金是指由各類政府出資，投入到各種創業投資機構或創業投資基金中，主要支持新型創業企業發展，不以盈利為主要目的的一種非正式金融資本或基金，是政府的一項政策行為，如美國的SBIC計劃。

2.基本特征及作用。（1）政府設立引導基金的目的，是“四兩撥千斤”，通過基金的杠桿效應，擴大政府資金的作用，實現政府政策目標，推動地區經濟發展。（2）政府運作引導基金的方式，通常是信貸、擔保、參股創投企業及共同投資等手段來進行，并且一般不參與創投機構的具體決策，也不直接與創業企業產生聯系。（3）在共同投資中，讓利于社會投資機構，引導社會創投機構的投資行為，并提高相關政策激勵社會創投機構，提升其投資的積極性。

（四）辛迪加模式

1.基本涵義。辛迪加模式是指在創業投資中的一種聯合投資行為。它由多個創業投資主體基于風險與利益的共擔聯合對一個項目投資。由于是由多家創業投資機構或多個創業投資主體共同投資，因此辛迪加投資模式可以分擔風險、降低風險。一旦創業投資失敗則風險由多家創業投資者共同承擔，項目損失分攤到各個主體身上就會變少從而產生風險降低分散效應。

2.基本特征。（1）業企業可獲得高額度的投資。由于為了更加有效地進行創業投資，因此創業投資人一般會設立單項投資額的的最高上限。但是一個創業企業在初期需要的投資資金遠遠高于創業投資人的投資上限。辛迪加模式由于多家機構共同參與，所以很好的解決了投資人和被投資人的這一矛盾。（2）參與者越多，組合效果越好。因為單個創業投資人專業知識十分有限，然而越多創業投資機構參與其中信息共享度越高。組合投資可以可以結合各家創業投資機構的專業知識、技能、經驗進行更高效的投資。因此組合度越高，創業投資的效果越好。

3.辛迪加模式的作用。一是分擔風險，二是分享投資機會，三是資源共享，四是對創業企業的管理更加高效。

（五）社會責任投資模式

1.基本涵義。社會責任是是指企業的社會責任，企業的社會責任是二十一世紀以來隨著人類社會工業化的發展，人類與自然界的矛盾沖突不斷，人類的生存環境不斷惡化，在社會發展面臨困境之時，尋求新的發展之路而產生的，它要求企業的經營應含有道德因素，企業要按照社會的目標和價值，向有關政府政策靠攏而作出相應的決策，積極履行企業在社會中的應有角色。

由于企業社會責任的出現和發展，在創業投資領域出現了一種新的投資理念與模式，即社會責任投資。創業投資的社會責任投資模式是指金融機構在投資決策中不僅考慮投資對象的財務狀況的分析，還要包括對環境和社會結果的分析，即需要將投資企業的財務回報、社會回報、環境回報三者綜合考慮，因而社會責任投資又稱為三重底線投資。

2.社會責任投資特征及作用。（1）社會責任投資與創業投資有天然的交集。社會責任投資聚焦于社會和環境問題，如自動化技術、新能源技術和綠色農業技術等解決社會和環境問題的技術手段與技術進步，都具有創業投資的高技術、高風險、高成長、高收益的特征，創業投資是社會責任投資的重要資本支持。（2）社會責任投資使創業投資出現了一些新的投資范疇，如以社會效益為重的社會責任型創業投資。它將創業投資策略、管理技能和創業資本運用到社會慈善活動中，以促進社區發展的創業機構為投資對象，通過積極的股東介入和長期投資來實現投資者的社會目標和經濟目標，它比普通創業投資項目的風險更大、投資周期更長，主要投資于環境保護、新能源及節能等產業，如美國2006年有18億美元創業投資流入了183個能源企業，2007年新能源成為創業投資最熱門的領域。（3）社會責任投資理念對創業投資的退出形成約束。公開上市、并購是創業資本退出的主要渠道，在證券監管機構對企業履行社會責任方面要求提高以及證券投資者也很關注企業的社會責任投資的情況下，創業資本投資的創業企業要公開上市，就必須體現社會責任投資的內容和要求，以維護自我的社會形象，這樣才能更好地實現退出計劃，同時，金融機構對企業并購的支持，也受到如社會責任投指南等的制約，對不履行社會責任的并購可能因資本不能到位而破產或降低收購價格，從而強化創業投資對企業承擔社會責任的要求。

四、總結

創業投資是一種新型的金融模式，是一種選擇性金融制度，是促進中小高技術新興企業發展的重要助力器，有其自身的特別屬性，包括投資性質、對象、方式、目的、收益等方面。它具有促進科技創新、利于金融體系完善與改革、促進區域創新創業等作用。創業投資的模式發展至今，包括天使投資、企業孵化器、政府引導基金、辛迪加、社會責任投資等多種模式。其中，社會責任投資是伴隨人類工業化的發展，人類與自然界的矛盾突出，出現的一種企業需履行社會和環境責任的新創業投資模式。

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創業投資需求范文第5篇

關鍵詞：創業投資；服務外包；中小企業

中圖分類號：F830.59

文獻標識碼：A

文章編號：1006－1428(2010)05－0086－03

本文基于我國服務外包企業的現狀，將創業投資對產業發展的影響與服務外包企業有機地結合起來，深入研究創業投資影響服務外包產業發展的內在機理。給出具體的政策建議，以期從實踐運用上為我國服務外包企業克服所遇到的融資困難提供一些解決途徑。

一、服務外包企業的資金構成及融資困難

不同的中小型服務外包企業有不同的資金需求，同一企業也會有不同類型的資金需求，服務外包業中小企業的融資渠道應該是一個多層次的融資體系。就目前而言，中小企業的資金主要來源于自籌資金及盈余積累以及少量短期的銀行間接融資和政府扶助資金。自籌資金及其盈余積累包括的范圍廣，主要是企業將自己的資產轉化為投資的資金、合伙人或股東的自有資金、向親戚朋友借用的資金、企業經營性融資、企業間的信用貸款、行業內中小企業間的相互擔保的貸款，以及一些保險基金和養老基金等社會性保險基金的貸款等。短期的銀行間接融資主要包括各種短期和中長期貸款，方式主要有抵押貸款、擔保貸款和信用貸款等。此外還有政府扶助資金，主要包括稅收優惠、財政補貼、貸款援助和開辟直接融資渠道等。融資渠道狹窄影響了服務外包企業的發展。

金融危機后的服務外包業面臨著諸多網難，許多中小企業甚至不得不停產或者轉產。服務外包業中小企業在融資方面存在以下不利因素：(1)服務外包中小企業在中國大多是簡單加工型企業，這類企業沒有核心技術和自主品牌，沒有市場競爭力，無法抵御外來各種風險。(2)服務外包業中小企業易受經營環境的影響，變數大、風險大，因此難以吸引投資者。(31服務外包業中小企業資產少、規模小。可以用于抵押的設備廠房等較少，設備也陳舊落后，負債能力有限。企業的負債能力是由資本金的大小決定的，通常為資本金的一個百分比例數。(4)服務外包業中小企業類型多，資金需求一次性量小、頻率高，加大了融資的復雜性、增加了融資的成本和代價。

二、創業投資的資金特點及對企業發展的促進作用

創業投資是以高技術與知識為基礎，從事生產與經營技術密集的創新產品或者服務的投資。創業投資投資于小型企業是很正常的，但是他們也只選擇在初始投資五年之內有潛力發展為大型企業的小型企業。這種增長速度在很多行業無法實現，因此創投一般傾向于高技術行業。

創投有五個特征：(1)作為一個金融中介，獲得投資者的資金后直接投資于被投資公司。(2)只投資私人公司，一旦投資完成，不能馬上在公開市場上交易。(3)在公司監管中起到一個重要作用。(4)最初目標是在將被投資的公司賣出或者IP0上市之后退出以獲得資金回籠。(5)創投能促進公司內部增長。

創業投資對企業具體的促進作用主要體現在：

1、創投資金能極大地緩解中小企業的“資金瓶頸”的制約，而且能及時退出。由于資產規模小、不確定性高以及缺少可抵押資產，新企業和創新型企業往往很難籌集到資金。中小企業發展瓶頸主要就是人才和資本，人才可以由資本吸收過來，因此主要歸根于資本問題。創業投資為創業企業和創新型企業克服資金困難做出了巨大貢獻。在美國，有近80％的新技術企業是在創業投資的支持下成長起來的。創投基金的設立，是對傳統融資體制的一次制度創新，對那些有市場前景但尚不成熟的企業，創投資金的注入能夠使它們盡快形成生產規模，步入良性發展軌道。不僅能給企業帶來當前所需的資金，而且還可以滿足企業再次融資的需求，減少企業的融資成本。

創投資金還能及時退出，它不是以獲得企業長久的經營管理權為目的，而是為了獲得資本的增值收益，運作企業上市是創業投資最佳的退出方式，一旦成功就積極退出，對新興企業會有極大的促進和杠桿作用。

2、創業投資更重要的作用是資金供給背后的增值服務，它以資金融通為橋梁，對中小創業企業提供創業初期所需的全方位的經營服務，共同形成企業的核心競爭力，加快企業發展，和企業共同經營實現資本增值。具體體現在以下幾個方面：

(1)企業監督。監督作用在一定程度上與企業運作績效成正相關關系。創投的成功與否主要取決于它選擇投資對象的能力，但由于風險企業發展的不確定性，如果投資者能夠直接管理公司，積極介入風險企業的運作管理，對投資進行監督。那么創投的優勢可以明顯體現出來。企業家通過密切監督，尤其是豐富的專業素質幫助企業加快核心競爭力建設。使之步入快速發展的軌道。

(2)管理支持。除了董事會的服務，創投還扮演著“獵頭”的角色，被投資的公司一般是年輕的公司。他們一般很難找到優秀的人才加盟一個剛起步的企業，但是創司憑著它的名聲和行業聯系可以解決這個問題，創業投資家往往都是某一產業的專家。作為創投的靈魂，他們直接決定了創司的業績。因此能為企業提供強大的管理支持，如戰略咨詢和指導、高級管理人員的選用和再融資安排等。

(3)網絡資源。創投擁有巨大的網絡資源，為其投資的企業提供了合作網絡。便利了與其他公司和專業機構的溝通合作，有助于企業獲取和利用創投的網絡資源，這些資源主要包括籌資渠道、高層管理人員的重要來源、業務往來網絡、專業服務機構和有價值的戰略信息五大方面。

(4)企業聲譽。由于創投嚴格的項目篩選廣為人知，因此，獲得創投往往被認為是企業質量的體現。創投對企業的聲譽和形象的提高首先是向外界傳達有利于公司吸引人才的正面信號。其次是有助于企業與其他擁有互補資源或能力的企業展開合作。還有利于樹立銀行對企業的信心、吸引潛在顧客。

三、創業投資與服務外包企業雙向選擇：更好地促進中國服務外包企業發展

1、服務外包企業需要創投資金。

服務外包中的中小型企業往往管理經驗不足，需要投資者除了帶來資金供給外，還能提供管理灌÷律方面的幫助。創業投資作為一種面向中小企業的金融投資工具，在扶持企業快速增長，完善企業管理經營體制，提高生產效率方面有著積極作用。它不僅能提供優質的非金融管理服務，還享有對企業階段性控制權。這類管理服務包括在服務外包企業種子期提品開發設計的信息支持；起步期提供市場開發的營銷策劃方案；擴展期提供質量體系建設的管理計劃：對于企業重整期的二次創業，還能提供企業重組和發展戰略的咨詢服務。

創投對服務外包的促進作用體現在：分散風險，

減少信息不對稱；提高專業化水平，加強了垂直產業內分工，有利于服務外包行業的獨立性；提升知識產權、私募地位。給中小企業拓寬融資方式；降低交易成本；通過技術改造來影響服務外包的技術含量。

2、創投資金也愿意投資服務外包企業。

2005年～2008年上半年。服務外包業發生創業投資案例78起，合計融資7.84億美元?！蛾P于金融支持服務外包產業發展的若干意見》特別鼓勵創業投資企業加大對服務外包企業的投資力度。服務外包業起步不過十幾年，憑借產業附加值高、吸納勞動力強、成長性高、發展速度快等特點，不僅受到各級政府大力扶持。也受到眾多創業投資者關注。國內很多地方已經開始創建創司來支持服務外包企業發展。

創業投資青睞于服務外包企業。因為服務外包中小型企業本身沒有沉重的固定資產使用和維護負擔，相對于其他有著重大固定資產投資的企業，對現金流的節約是顯而易見的。創業投資資金目前投資傾向輕資產企業是一種趨勢?？梢赃_到“四兩撥千金”的效果。

創業投資一般被認為只投資私人公司。一旦投資完成，不能馬上在公開市場上交易，因而它被定義為一種私人權益資本，相對于股票、證券而言只是一種備選投資方式。然而，2009年5月1日創業板正式拔錨起航很好地解決了這一問題。創業板不僅為創業投資創造了“出口”。也為服務外包中小企業提供了融資的渠道。服務外包企業獲得資金后迅猛發展獲得盈利，同時也為創投帶來了高額的回報。也有利于創業板的健康發展。創業板構建了一種創業板、創投、服務外包企業=三者之間互動的良性循環的持續推動機制。

從大量案例中筆者發現創業投資在選擇要投資的服務外包企業時，往往看重該企業是否具有一定技術優勢，在日后發展中能否實現自身成長，大多數案例中服務外包企業都是國內相對較大規模的企業。而服務外包企業也充分利用創業投資的資金和管理優勢，緩解了服務外包企業的“資金瓶頸”的制約。更重要的是以資金融通為橋梁，提供了資金供給背后的增值服務，如創司負責管理營銷，引進先進的管理理念，對服務外包企業提供創業初期所需的全方位的經營服務，共同形成企業的核心競爭力，加快企業發展，和企業共同經營實現資本增值。

四、結論及政策建議