綠色債券市場格局
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綠色債券市場格局范文第1篇
農業部部長孫政才在全國農資打假專項治理行動電視電話會議上說，今年全國農資打假專項治理行動將著力解決種子、化肥、農藥的假劣問題，重點做好春耕備耕、三夏、秋播三個關鍵農時季節的農資監管工作。通過專項治理行動，有效遏制區域性制售假劣農資行為，切實增強基層農資監管執法能力，不斷提高農資監管信息化水平，進一步增強農民識假辨假能力和維權意識，為發展現代農業，推進新農村建設提供重要保障。
――金融時報
個別地區天然氣供不應求 發改委多措施穩定供應
數據顯示，預計2010年中國天然氣需求將達1300億立方米，市場缺口為500億立方米，2020年缺口將達1000億立方米。為緩解天然氣供應偏緊狀況，實現穩定供應，按照國務院要求，國家發展改革委采取了一系列有效措施。
這些措施包括：一是協調中國石油集團、中國石化集團、中國海洋石油總公司等國內主要天然氣生產企業，采取各種經濟、技術措施，充分挖掘生產潛力，增加天然氣生產和供應；二是加強監測和協調，根據季節特點統籌安排天然氣資源，做到有序供氣，及時發現問題和隱患，采取積極措施予以協調解決；三是加強需求側管理，制訂天然氣供應序位表，首先保證城市居民生活、公交及公共事業等重點用氣；四是研究制訂天然氣利用政策，推動用氣結構優化，實現有效合理利用；五是加強以天然氣為原料的工業項目管理，嚴禁盲目建設，促進天然氣市場有序發展；六是加強對油氣田及天然氣輸送管道的安全保護工作，維護天然氣供應體系安全穩定。
――中國新聞網
煤炭探礦權申請暫被叫停
經國務院同意，國土資源部近日出臺《關于暫停受理煤炭探礦權申請的通知》，決定在全國范圍內暫停受理新的煤炭探礦權申請，以避免因煤炭勘查投資過熱而出現產能過剩，保持煤炭生產基本穩定。
該《通知》明確規定，除國務院批準的重點煤炭開發項目和使用中央地質勘查基金（周轉金）或省級地質專項資金開展煤炭普查和必要詳查的，可以設置煤炭探礦權外，全國暫停受理新的煤炭探礦權申請。使用中央地質勘查基金（周轉金）或省級地質專項資金進行煤炭勘查，要制定煤炭勘查專項資金計劃，經國土資源部、財政部同意后，按規劃有計劃地設置煤炭探礦權。所設煤炭探礦權要按照中央地質勘查基金（周轉金）管理辦法進行管理。
該《通知》指出，已經批復礦業權設置方案的，凡現有的礦業權布局與批復的礦業權設置方案不一致的，要進行整合和調整。同時強調，如發現有違規出讓煤炭探礦權行為的，國土資源部將依法追究相關工作人員和領導的責任。
――中華工商時報
企業年金基金準入銀行間債券市場
中國人民銀行與勞動和社會保障部2月28日聯合公布了《關于企業年金基金進入全國銀行間債券市場有關事項的通知》，企業年金基金獲準進入全國銀行間債券市場進行投資、交易。
企業年金基金是指根據依法制定的企業年金計劃籌集的資金及其投資運營收益形
成的企業補充養老保險基金。我國企業年金制度自建立以來，積累的企業年金基金近1000億元，安全、合理運用這些資金顯得十分迫切。
此次的《通知》，主要從參與銀行間債券市場交易的制度安排以及債券托管賬戶開立的條件、程序和交易管理等方面對企業年金基金提出了明確的要求。
此外，企業年金基金進入銀行間債券市場有利于拓寬其投資渠道、促進資產保值增值；企業年金基金的進入增加了銀行間債券市場投資者類型，將促進市場需求的差異化、多樣化，有利于市場交易效率的提高。
央行有關人士透露，下一步，央行將進一步采取措施，推出配套政策，引進住房公積金、投資理財工具等各類投資主體，豐富和擴大銀行間債券市場投資者隊伍，促進市場快速發展。――新華社
商務部：六舉措促農業發展
商務部為推動農村市場體系建設，日前向外界公布了六項舉措。第一條舉措就是推進農產品出口基地建設：鼓勵各地研究制訂符合中國農產品特點的政策性信貸支持政策，推動完善農產品出口信用保險政策，并且通過開展海外市場研究、營銷策劃和產品推介活動，提升中國農產品國際知名度。
另外，商務部稱2007年要力爭建設10萬個連鎖化農家店，到2007年底累計建設農家店25萬個，覆蓋75％以上的縣市，形成以城區店為龍頭、鄉鎮店為骨干、村級店為基礎的農村現代流通網絡。
針對去年開始實施的“雙百市場工程”，商務部今年將進一步加快農產品流通法制建設，重點加強對農產品批發環節的監督與管理，大力推進農產品連鎖經營試點工作，推動“超市＋基地”的流通模式，引導農產品進入大型連鎖超市銷售，降低流通成本，促進農產品流通的規模化。
與此同時，商務部今年將進一步加強新農村商網建設和農村商務信息服務站建設，利用新農村商網平臺開展常態對接服務和集中對接服務，建設以縣（市）為主，覆蓋鄉、村的農村商務信息服務網絡。
在商務部公布的六項舉措中還包括開展“三綠工程下鄉”活動：一方面嚴把市場準入關口，完善相關管理制度，加強農村市場食品安全監管，提高上市食品質量安全水平；另一方面加大宣傳力度，引導農民進行綠色生產和安全消費。
――第一財經日報
曹玉書：西部開發是中國區域協調發展的重點難點
國務院西部開發辦副主任曹玉書強調，在中國總體區域發展的戰略格局里，西部大開發具有非常重要的作用，這主要是因為西部大開發是中國實現區域協調發展的重點，也是難點。
3月1日，國新辦就西部大開發面臨的新形勢舉行新聞會。曹玉書是在會上回答提問時作出上述表示的。
曹玉書說，我們要深入地推進西部大開發，也需要其他地區包括中部地區、東北地區特別是東部發達地區實現又快又好的發展。因為只有其他地區加快發展了，特別是發達地區加快發展了，我們中國整體的經濟實力才能增強。我們國家整體的實力增強了，財政收入不斷地增加了，那么我們才有能力對西部地區的發展實施一系列的包括財政轉移支付在內的扶持和支持的政策。區域發展總體戰略這四個組成部分是相互補充、相輔相成的。
曹玉書說，在總體區域發展的戰略格局里，西部大開發具有著非常重要的作用。這主要是因為西部大開發是我們中國實現區域協調發展的重點，也是難點。因此，在推進總體區域發展戰略實現的過程中，西部大開發的戰略意義仍然非常重要。國家支持西部大開發的優惠政策的力度不能減少，國家對西部大開發的投入不能減少。當然，西部地區也應該充分地認識到在實現區域協調發展總體戰略布局的過程中要倍加努力。
――中國新聞網
田成平：將建立社保基金管理使用信息披露制度
勞動和社會保障部部長田成平日前表示，勞動和社會保障系統將進一步加強社會保險基金監管，今年要盡快歸還被侵占挪用的基金。同時研究制定從源頭上預防的措施，建立基金管理使用的信息披露制度。
2006年8月，審計署對29個省（自治區、直轄市）、5個計劃單列市的企業職工基本養老保險基金、城鎮職工基本醫療保險基金和失業保險基金（不含上海和）2005管理使用情況進行了審計，審計發現在1999年前發生的違規問題金額23．47億元，2000年以來的違規問題金額47．88億元。
國家審計署公布的審計結果顯示，違規問題包括動用保險基金對外投資、購建辦公用房、委托金融機構貸款、借給企業等多種形式。
田成平說，基金是社會保險的生命線，勞動保障系統管理的基金規模龐大，上海違規動用社保基金案件和去年在審計中發現的其他問題也都說明當前在社保基金管理監督方面確實存在一些問題和薄弱環節。他表示，今年要認真整改審計發現的問題，盡快歸還被侵占挪用的基金，同時要查處審計發現的違紀違法案件。田成平指出，要建立基金管理使用的信息披露制度，落實基金要情通報制度。
――上海證券報
王金祥：西部對外商開放力度和領域比其他地區大
3月1日，國新辦就西部大開發面臨的新形勢舉行新聞會,國家發展改革委副主任、國務院西部開發辦副主任王金祥在會上回答提問時稱，西部地區對外商開放的力度、領域都比全國其他地區要大。王金祥指出，西部大開發六年多以來，我們感受到在取得各項成績的同時，有一個比較薄弱的環節，就是西部對外開放的水平、吸引外資的水平還不夠高。西部利用外資的總額占到全國利用外資的總額只有3％左右。所以，今后西部大開發能不能夠持續、快速地向前推進，一個很重要的就是對外開放水平的提高。
在哪些領域對外商有什么樣的好處？對此，王金祥說，西部地區對外商開放的力度、領域都比全國其他地區要大。中央關于西部開發的優惠政策、國務院的33號文，都明確了對外資投入西部應當享受的優惠政策和他們可以得到比其他地方更寬松的投資優惠，包括外資進入的限制，包括外資進入的領域，都有明確的規定。
王金祥稱，在規劃中，我們提倡六大特色優勢產業的發展，希望外資能夠跟我們國內的優勢企業一起，共同來抓住這個機遇。
第一， 能源及化學工業;第二，西部優勢礦產資源非常豐富，我們希望吸引外資參與西部優勢礦產資源的開采，特別是深加工;第三，西部特色農副產品的深加工業;第四，裝備制造業;第五，高技術產業;第六，旅游及與旅游相結合的文化產業。――中國新聞網
吳敬璉：今年中國改革面臨哪些挑戰？
吳敬璉認為：改革開放以來，黨和政府一直十分關注經濟增長方式轉型的問題，“九五”期間又把增長方式從粗放到集約的轉變規定為一項基本目標。但是，我國的經濟增長方式并沒有完全轉變過來，依靠更多的物質資源投入，仍舊是實現經濟增長的主要途徑。
要實現經濟增長方式轉變、落實科學發展觀，根本途徑在于毫不動搖地沿著建設社會主義市場經濟的既定方向推進改革。當前，如何動員和引導全社會的力量來實現經濟增長方式的轉變，是我國改革面臨的一項重要任務。今年值得重點關注的領域，是繼續推進土地管理制度、能源和資源價格等方面的改革，進一步深化金融體制改革，大幅度強化市場機制在關鍵生產要素的配置中的作用，減少乃至徹底消除某些領域中生產要素價格因政府干預而形成的扭曲。
這些改革如能取得較大進展，將會校正市場信號和激勵機制，從而進一步動員和引導全社會力量來實現經濟增長方式的轉變。
綠色債券市場格局范文第2篇
從面上看，現在的中小企業融資渠道已由原來融資渠道單一、過于依賴銀行貸款逐步拓展到從多層次融資市場獲得資金。目前，僅直接融資渠道就有主板、中小板、創業板、報價系統和產權交易“五級”融資市場。初步培育了以北京、上海、重慶、廣東、河南為特色的“東西南北中”區域產權交易市場格局。從1998年開始試點到2008年底，全國已發展各類融資擔保機構4300多家，累計為70多萬家中小企業提供了1.75萬億貸款的擔保。目前約有10個省市開展了中小企業信用再擔保試點。完善的融資擔保體系促進了金融機構加大對中小企業的信貸支持力度。
從點上看，中小企業存在著企業規模小、資信等級低、信息不對稱、可用于抵押擔保的財產有限、運營管理不如大企業規范，在交易合同、知識產權、房產和土地使用權等方面法律意識淡薄等問題。由此帶來的銀行惜貸現象，使銀行信貸變得更加謹慎，也是中小企業必須解決的瓶頸問題。多年來，中小企業信用擔保機構雖在一定程度上緩解了中小企業短期流動資金貸款困難，但對如何解決、怎樣解決中小企業中長期發展融資途徑提出了嚴峻挑戰。
中小企業通過債券市場破解融資難題是一種嘗試。自2007年3月國家發改委《關于下達2007年第一批企業債券發行規模及發行核準有關問題的通知》以來，兩年多來只在深圳、北京和大連三地發行了3只中小企業集合債，發行額度僅為18.2億元。縱觀“07深中小債”、“07中關村債”和“09大連中小債”成功發行，帶給中小企業的卻是喜憂參半。
喜的是優化了中小企業融資結構，一批高成長型“高端”企業脫穎而出，有利于提升中小企業信用級別。憂的是環節太多。其一是企業審批程序煩瑣、收費高。其二是發債成本高。據了解，3只中小債的綜合成本是高于當期銀行利率水平的。其三是缺乏退出機制。按照國家有關部門要求，集合發債企業是不可以中途置換退出的。其四是發債審批周期長。由于協調跨度大，組織周期長，與企業資金需求不能同步，影響了企業積極性。其五是集合債的門檻太高。依據《公司法》和《證券法》規定，股份有限公司凈資產不低于3000萬元，有限責任公司凈資產不低于6000萬元，近三年平均凈利潤能夠償付公司債券1年利息的，才可以發行債券。從三年來發行3只中小債情況看，不言而喻，反映了中小企業集合發債的局限性，也令意欲涉足集合債這條融資蹊徑的企業難識廬山真面目。
綠色債券市場格局范文第3篇
關鍵詞:氣候變化 低碳經濟碳金融體系衍生品市場
中圖分類號:F831文獻標識碼:A文章編號:1006-1770(2010)08-030-04
一、引言
1979年,在瑞士日內瓦召開的第一次世界氣候大會上,氣候變化首次成為一個受到國際社會關注的問題被提上議事日程。當時科學家們警告說,大氣中溫室氣體濃度增加將導致地球升溫。聯合國政府間氣候變化專門委員會(IPCC),先后于1990年、1995年、2001年和2007年了四份評估氣候變化狀況及其影響的報告,引起了各界對于氣候變化問題的廣泛重視。在此背景下,人類開始反思經濟社會的發展模式,低碳經濟的概念應運而生。
關于低碳經濟的概念并未形成約定俗成的定義,一般是指以低排放、低能耗、低污染為特征,經濟效益、社會效益和生態效益相統一的新經濟發展模式。近年來,低碳經濟已逐步成為全球意識形態和國際主流價值觀,已經成為世界經濟發展的熱點。很多學者,將低碳經濟視作繼農業化、工業化、信息化浪潮之后的一場新浪潮,低碳經濟發展趨勢不可逆轉,并將成為全球經濟新的支柱。在實踐中,低碳經濟的外延不斷拓展。低碳經濟意味著包括生產、交換、分配、消費在內的社會再生產全過程的經濟活動低碳化。在這過程中,不僅需要政策的引導、技術的支持,也依賴金融體系的支撐。而金融體系在特定的經濟環境中實現其各項功能,應該具備適應能力和創新能力。因此,向低碳經濟轉型過程中,金融體系也必須同步變化。
從《聯合國氣候變化框架公約》到《京都議定書》,從歐盟排放權交易體系到美國區域溫室氣體計劃,碳排放權成為一種獨特的商品,且已進一步衍生為具有投資價值和流動性的金融資產。碳交易市場已逐步建立,并發展成為年交易量超千億美元的大市場。這類新興市場將虛擬經濟與實體經濟相互連通,成為發展低碳經濟的動力機制和運行機制。隨著碳交易市場規模的擴大,與之相關的貨幣、貸款、投資等金融問題相應產生,與減少溫室氣體排放相關的各種金融制度安排和金融活動日漸增多。金融業已在低碳經濟中起到了舉足輕重的作用,低碳經濟也對金融體系產生了深刻的影響。
處于工業化、城市化發展階段的中國,面臨著經濟發展受環境容量制約的困境,大力發展低碳經濟是調整中國產業發展模式、轉換中國經濟增長方式的一個戰術突破口和戰略大方向。當前,中國布局發展碳金融具有多重作用和重大的意義,將有利于中國探索低碳經濟發展道路,促進中國可持續發展;有利于能源結構多元化,維護國家能源安全;有利于增強中國金融體系在未來低碳經濟時代的服務功能。作為一個溫室氣體排放大國,中國減少溫室氣體排放的潛力大,碳金融發展存在很大的發展空間。因此,如何構建碳金融體系促進經濟發展方式成功轉型為低碳模式是值得深入研究的問題。
二、低碳經濟對金融體系的影響
(一)對于貨幣體系的影響
從過往貨幣的演化歷史來看,在特定條件下,計價、結算主要商品的貨幣,將可能成為國際貨幣,影響貨幣體系格局。18世紀中葉,生產方式從手工勞動向蒸汽機等動力機器轉變,煤炭成為了主要能源,使得與煤炭綁定的英鎊成為國際貨幣。20世紀初,內燃機的發明,使得石油的能源地位提升,主要石油出口國的角色助推美元崛起。20世紀中期,布雷頓森林體系建立,美元直接與黃金掛鉤,使美元成為國際儲備貨幣。20世紀70年代,因與沙特達成 “不可動搖”的協議,美元成為了石油唯一計價貨幣,美元霸權地位在牙買加體系下得以鞏固。目前,國際貨幣體系一直保持著以美元為主導的格局。
如今,人類社會的發展正在邁入低碳經濟時代,未來經濟的發展不僅受到了化石能源的制約,同時也受到了碳排放權額度的制約。新興碳排放權商品的特殊性質,及其交易的蓬勃發展,使其成為一種影響貨幣體系格局的新因素,因而排放權商品的計價和結算貨幣也將可能成為主要的國際貨幣。
目前,碳市場分布在世界各國,建立在不同的交易機制基礎上,并未形成統一的市場,所以計價結算貨幣存在多樣化特征。在世界碳交易總量中,歐盟排放權交易體系占據九成份額,歐元是碳排放權商品現貨及衍生品市場的主要貨幣。隨著美國、澳大利亞、日本、新西蘭等國國內碳市場的興起,美元、澳元、日元、新元也開始成為碳市場貨幣。同時,由于《京都議定書》允許發達國家與發展中國家進行清潔發展機制項目交易,除了歐元、美元為該市場的主要貨幣外,中國、印度等項目開發大國也有采用本國貨幣作為核證減排量價格單位的趨勢。未來,在國際減排目標日趨嚴格、碳市場規模日漸擴大、不同市場間融合度日漸提高的前提下,與碳排放權商品綁定的計價、結算貨幣,將會直接影響現行貨幣體系的格局,沖擊美元霸權地位,助推多元化新格局的演進。
一些學者還提出了“碳幣”的概念,將碳排放權商品作為衡量世界上各種貨幣幣值的新標準,進而形成信用貨幣與碳幣掛鉤的“碳本位”貨幣體系。這意味著碳排放權商品未來需首先演變為各國儲備幣種,并最終擔當錨貨幣的角色。但是,碳排放權商品是基于國際規則和各國法規而形成的信用商品,并不擁有穩定的價值基礎,因而與以貴金屬或其它實物商品為基礎的“商品本位”不同;同時,碳排放權商品發行、認證方式多樣,與以國家支撐的各國貨幣為基礎的“信用本位”亦不同。因此,在現有的規則和市場體系下,用碳排放權商品作為錨貨幣形成“碳本位”體系,建立全新的“商品信用本位”將會為世界貨幣體系帶來更多動蕩的因素。
綜上所述,碳排放權交易的發展,已經開始影響各國幣種的地位,影響國家或者地區之間的貨幣關系,但是將碳排放權商品稱為“碳幣”或者期望形成“碳本位”貨幣體系的觀點,仍然值得商榷。
(二)對于投融資體系的影響
在發展低碳經濟的過程中,最為關鍵的兩個要素就是資金與技術,技術的發展也需要資金的投入。因而,發展低碳經濟需要大量資金的投入,這對現行的投融資體系既提出了量的要求,也提出了質的新要求。
第一,建立投融資環境標準,引導金融資源在低碳經濟時代實現更有效的配置。通過建立一套科學、清晰、可操作的評估體系和方法,幫助金融機構擺脫忽視項目環境效應或僅憑經驗和環評報告判斷項目的狀況。現行最為著名的標準就是赤道原則(the Equator Principles,EPs),指2002年10月世界銀行下屬的國際金融公司、荷蘭銀行、巴克萊銀行、西德意志銀行和花旗銀行在倫敦制定的《環境與社會風險的項目融資指南》。赤道原則是為了決定、評估和管理項目融資中的環境與社會風險而確定的金融行業基準。該原則將環境和社會標準明確化、具體化,已廣泛運用于國際融資實踐,并發展成為行業慣例。目前,采用赤道原則的機構已擴大至27個國家的67家機構,這些金融機構的業務覆蓋100多個國家,業務總量占全球項目融資85%以上份額。此外,美國、英國、日本、加拿大、德國、荷蘭等發達國家也是綠色信貸政策的主要實踐者。
第二,碳基金成為市場投融資的重要工具。在《京都議定書》的國際排放貿易機制、聯合利履約機制和清潔發展機制基礎上,各種模式的碳基金在世界范圍內成立,為國際減排行為擴展了資金渠道。目前,國際上設立的碳基金約有50家左右,碳基金的規模大小不一,從幾千萬美元到幾億美元不等。一般設立碳基金的主體為國際組織、政府、企業。碳基金的資金來源各有不同:有政府直接出資的,如芬蘭、奧地利碳基金等;有政府和企業按比例出資的,如世界銀行設立的碳基金;有企業直接募集資金建立的,如英國氣候變化資本集團碳基金。每個碳基金根據設立目的不同,都有自己獨特的管理方式、運營時限和投資領域。碳基金的設立和運營,推動了碳市場交易的發展,資助了減排項目的運行,全球減排工作起到了良好的促進作用。
第三,創新債券等長期融資工具。低碳經濟時代的構建,需要改變原有的生產設施、能源利用模式、生活方式等,并非一朝一夕就能完成的事業。因而,前期需要在基礎設施中投入大量的資金,但是短期內的收益卻未必可觀。因此,在控制溫室氣體排放,發展低碳經濟過程中,需要開發債券類工具,以彌補信用貸款和股權投資等方式的不足。例如:美銀美林證券,就是為鼓勵保護森林而開發的“雨林債券”。
(三)對于衍生品市場的影響
由于碳排放權的發行、買賣、存續均存在較大的不確定性,碳商品交易風險較大。根據交易類型劃分,碳市場包括配額型市場和項目型市場兩大類。不同類型的市場,承受不同的環境及規則的制約,蘊含著不同類型的風險。例如,歐盟排放權配額市場,主要受到歐盟體系減排總目標、各階段排放配額分配和使用規則等因素影響;清潔發展機制項目,主要受到項目審核機制、發達國家補償項目使用規則等因素影響。因此,市場參與主體對于避險工具的需求強烈,碳排放權已經成為了全球衍生品開發的重要對象。隨著金融創新的不斷深化,金融衍生品如掉期產品、期貨產品及期權產品不斷涌現。
碳排放權期貨交易平臺的爭奪也十分激烈,眾多知名交易所特別是涉及能源商品業務的交易所都上市或準備上市相關期貨交易品種。一般而言,期貨市場上來自四面八方的交易者帶來了大量的供求信息,標準化合約的轉讓又增加了市場流動性,期貨市場形成的價格能夠真實地反映供求狀況,同時又為現貨市場提供了參考價格,起到了“發現價格”的功能。國際期貨市場往往也是世界性的定價中心,具有定價功能。在全球市場規模日益擴大的情況下,碳排放權已成為一種新的大宗商品;同時,由于碳排放權直接關系到各國的發展權力,其也已成為了一種重要的國際戰略資源和資產。因而,大力發展碳排放權期貨等衍生品交易,也有爭奪碳排放權商品定價中心之意。相比別的市場,歐盟碳排放權市場環境較好,衍生品市場交易平臺已發展到了較為成熟的階段。最大的碳排放權期貨交易平臺――歐洲氣候交易所所在的倫敦,也因此成為了全球最關注的碳交易中心。
此外,碳排放權衍生品市場的開發,也為不同商品市場間的風險規避和轉移提供了新的工具。由于在人類活動產生的溫室氣體排放總量中,大部分來源于化石燃料的燃燒。不同化石能源品種的碳排放系數存在較大差異,獲取相同發熱量時,煤炭的排放量遠大于石油和天然氣。但是,由于煤炭的價格相對較低,當石油、天然氣價格較高時,煤炭使用量上升,碳排放量增長,碳市場需求量增長。因而,碳市場與能源市場之間存在傳導機制,碳排放權商品市場與煤炭、石油、天然氣等一次能源商品市場息息相關,與二次能源電力市場之間也存在顯著的關聯性。
三、發展中國碳金融體系的建議
發展中國碳金融體系,既要借鑒國際先進經驗也要注重中國與別國發展碳金融的條件差異。第一,區別所處的發展階段。中國正在經歷工業化、城鎮化階段,排放總量的增長不可避免,此時需要鼓勵調整經濟結構和發展方式,降低排放增長的速度。第二,區別國際減排體系角色。中國作為發展中國家,依據歷史責任的不同,承擔“共同但有區別的責任”。第三,區別各國金融體系的不同。世界各國的金融體系各有不同,資本市場的成熟度也不同,中國的金融體系正處于轉軌期和發展階段。
結合這些特征以及中國碳金融發展現狀,中國應當構建多層次市場交易體系,突破制約低碳經濟發展的投融資瓶頸。因此,中國金融體系應從建設交易平臺、創新交易產品、改進投融資標準和拓寬投融資渠道等多方面著手,發揮金融在低碳經濟中的作用。
(一)建設交易平臺
從現狀來看,在現行的國際規則下中國無須承擔減排責任,但已成為清潔發展機制項目的主要開發國和最大賣家。從長遠來看,中國為了實現到2050年單位GDP碳排放強度下降40%-45%的目標下,需要建立新型的市場機制以激勵國內減排行為。因此,建立集中的交易平臺,開發碳交易產品,有助于中國碳市場規范發展。此外,圍繞交易體系的運行,與之相關的核查、注冊、交易等配套設施也能同時得以發展完備。
中國碳交易平臺的發展,應當以政策為基礎,以經濟效果為目標,構建包括現貨交易與衍生品交易在內的多層次平臺體系。從2008年年中開始,北京、上海和天津陸續建立了相關的現貨交易平臺。由于市場還處于起步培育期,不活躍的交易阻礙了平臺作用的發揮。在“十二五”期間,需要更為明確的政策導向,鼓勵國內企業進入市場平臺交易,才能促進現貨交易平臺的發展,促進期貨等衍生品交易平臺的加入。
(二)創新交易產品
中國在碳交易產品的開發方面還停留在起步階段,現有的工具僅為原生工具,衍生工具尚未出現;交易標的物以項目打包為主,標準化認證標的物分割交易較為少見。在上述的現貨交易平臺建立后,主要業務集中在清潔發展機制項目交易、自愿減排項目交易、合同能源管理交易、節能減排技術交易等方面,業務量很小。而衍生產品的缺失,也使得中國無法掌控買賣碳商品的議價權,中國企業也無法有效管理碳交易中的風險。
今后,中國碳市場的發展是必然的,但是可以預見在不同的發展階段,中國國內碳交易機制卻會有所不同,交易產品也會存在較大差別。現有現貨交易平臺上的產品,是在當前國內外政策條件下開發的產品,且開發時間晚于國際政策的執行時間。當前,應當宣傳集中交易的優勢以及推廣碳交易的理念,使得企業越來越熟悉交易碳商品,現貨交易產品會不斷走向規范成熟。未來,在政策環境允許的情況下,推出以可標準化可分割的碳排放權商品為標的物的期貨等衍生交易產品,以滿足市場價格發現和轉移風險的需求。
(三)執行低碳信貸標準
在2007年7月,原國家環保總局聯合央行、銀監會,了《關于落實環保政策法規防范信貸風險的意見》,該“意見”被稱之為中國的“綠色信貸”。同年11月,銀監會吸取赤道原則的部分理念,印發了《節能減排授信工作指導意見》,指導和督促銀行業金融機構防范高耗能、高污染風險,調整和優化信貸結構。
國內商業銀行在國家政策基礎上,也已建立了自己的綠色信貸政策和判定標準。例如,國內最早推出綠色信貸的中國工商銀行,信貸政策主要包括三個方面:環保評價的一票否決制、貸后環保專項檢查、客戶環保信息標識制。興業銀行已于2008年正式對外承諾采納赤道原則,與國際標準相接軌,成為中國第一家本土赤道銀行。未來,環境信貸標準中還需細化相應的低碳信貸標準;需建立環保監管機構與金融機構的信息交流機制,為信貸政策的執行提供技術支持;金融機構內部需加強自身的基礎能力,設置專門的部門來負責環境相關事務。
(四)拓寬投融資渠道
中國應當重視碳基金的發展,支撐減排項目的建設、低碳產業成長和低碳社會轉型。由于低碳經濟的產業結構更加復雜,具有周期長、技術新、投入大等特點,需要以創新的理念積聚相關資源,設立獨特的碳基金。盡管國際社會已經建立了眾多碳基金,中國的很多項目也可以獲得國外碳基金的支持,但是發展符合中國政策及順應中國機制的本土碳基金仍然是當務之急。目前,中國在設立碳基金方面已有所行動,但數量較少,規模較小。例如,中石油、國家林業局與中國綠化基金會共同發起的全國公募性碳基金“中國綠色碳基金”,南昌市與國開行建立的低碳與城市發展基金“南昌開元城市發展基金”。如果要發揮碳基金工具的作用,應當吸引更多的公募和私募基金進入該體系,通過政府的力量引導基金的設立,發揮基金的放大效應以撬動更多的投資。
中國應當充分發揮證券市場、債券市場等直接融資市場的作用。2008年國務院提出的金融三十條,要求證券市場在促進改變經濟增長方式方面起到應有的作用。目前,中國具有低碳概念的新能源企業、能效企業及輸配電企業,在國內上市的已有多家,也有不少在紐約證券交易所等國外證券市場上市。今后,中國應通過完善證券市場準入政策,在風險可控的前提下盡量為低碳產業領域公司的上市發展提供空間;通過再融資政策的傾斜,促進傳統產業上市公司在低碳領域的資產重組和技術改造。證券市場應配合國家低碳產業發展政策,使得上市公司中低碳企業數量提升、上市公司經營業務低碳化,真正發揮證券市場活躍的低碳融資功能。同時,中國也可以鼓勵符合條件的相關企業發行企業債券、中期票據和短期融資券等,多渠道籌措資金解決發展難題。
注:
本文得到上海市博士后科研資助計劃重點項目“09R21422000”和中國博士后科學基金面上資助項目“#69727”的資助。
參考文獻:
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作者簡介:
綠色債券市場格局范文第4篇
關鍵詞：國際收支不平衡；產業分工；內需不足；產業政策
中圖分類號：F74.2文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2008）02-0043-01
1 我國國際收支現狀
改革開放以來，隨著我國經濟的快速發展和對外開放程度的不斷擴大，我國國際收支的狀況發生了很大改變。尤其是進入20世紀90年代中后期，我國國際收支不僅在總量方面規模快速增長，而且開始出現了以“雙順差”為特征的結構性轉變。從1999年到2006年，國際收支平衡表中經常項目、資本和金融項目連續八年“雙順差”，經常項目特別是商品貿易成為國際收支順差的主要構成部分。
2 我國國際收支現狀形成的根源
2.1 內需不足
內需不足方面主要表現為儲蓄過剩，資金閑置以及資金利用率低等現象。截至2006年底，我國的外匯儲備已達到10663億美元。相對于如此之多的國家儲備，我們國家的城市發展水平和人民消費觀念的差別，使得在政府中存在著大量的政府儲蓄，微觀經濟主體中存在著大量的私人儲蓄。政府對醫療、教育等基礎設施投入的不足也使得微觀經濟主體對未來醫療、教育成本預期的上升，進而減少即期消費，增加了私人儲蓄。
由于內需不足，使得國內資金利用率低。為了確保國內經濟的快速增長，20世紀90年代我國的實際貸款利率明顯偏低。而且在國家產業政策的引導之下，可以用來生產高技術、高附加值的資金，大多數被用于生產低附加值的出口產品，這些造成資金的低效率使用。
2.2 資源不合理利用
資源的不合理利用，使得經濟持續發展不能持續。一方面，由于國內經濟發展的需要，在最近幾年內鋼鐵、電解鋁、焦炭等行業投資快速增長，并形成了過大的生產能力，超過國內消費的能力，因此相關產業必須通過出口找出路，這是我國鋼鐵產品、電解鋁、焦炭等“兩高一資”類產品出口大量增加的重要原因。另一方面，近幾年外商投資持續增加，以機電產品為主導的國際制造業向中國大量轉移，使我國成為部分電子信息類產品的國際制造中心。一些產業生產能力大大超出國內市場需要，這是出口大量增加和貿易順差等不平衡形成的一個重要原因。
2.3 相關政府政策的不足
以發展加工貿易為主的出口導向型的產業政策。在該政策出臺初期有效地解決了我國經濟發展所需的外部資金，充分利用了我國的比較優勢并在一定程度上增強了經濟活力。但是，這種政策使得我國受資源約束，進口產品以能源、原材料、技術設備為主，出口以低附加值的消費品和機電產品為主。在國內投資需求減弱的情況下，這種貿易結構一方面造成能源、原材料、技術設備進口增速減緩，另一方面由于國內市場容量有限造成出口大量增加。
片面追求經濟效益的地方政府政策。長期以來，各地政府為了追求當地的經濟效益，往往把GDP的增長作為評估其政績的主要指標。各地政府的出口創匯、招商引資成為重要的手段，并最終以“雙順差”反映于國際收支平衡表中，其中地方政府在各地的投資活動中發揮了主導作用。
吸引外企的政府優惠稅收政策。作為產業政策的配套政策，優惠的稅收政策也同樣發揮了非常重要的作用。出口退稅政策、“兩免三減半”的所得稅政策等多項稅收減免政策，都一定程度上使得大型跨國公司將我國作為其全球的利潤中心，以充分享受優惠的所得稅政策。這些也在一定程度上促使了國際收支“雙順差”格局的形成。
2.4 國內金融市場發展滯后
國內金融市場欠發達、融資渠道單一也是造成目前國際收支狀況的原因之一。從金融市場發展來看，目前我國資本市場仍不發達，融資渠道以銀行體系為主，證券市場、外匯市場等金融市場在資源配置和資金融通中的作用難以充分發揮出來。因此，盡管國內積累了大量資金，但由于儲蓄轉化為投資的渠道不暢通，形成了國內資金流動性、外匯儲備、境外融資規模“三高”并存的局面。
3 國際收支不平衡的調節
（1）增加政府職能，擴大內需。在貿易順差巨大的情況下，增強國內消費是消化長期高速增長的投資形成產能的唯一途徑。更重要的是，持續、穩定、合理比重的國內需求是維持GDP長期穩定增長的最重要因素。因此，增加國內需求也是解決“雙順差”不平衡最根本的途徑。可以通過完善社會保障體系，醫療以及教育體系，加快對相關公共設施的建設，并在此基礎上，帶動和發展具有高技術、高附加值的產業，吸引微觀經濟主體參與，帶動整個國民經濟的發展。
（2）通過政府和媒體抵制資源不合理利用。在政府方面，應當在各地政府當中，積極推廣并采用更能反映資源稀缺性和體現經濟外部性的綠色GDP來衡量各地政府的績效。通過政府從更加宏觀的方面把握整個地方乃至整個國家的經濟發展狀況。在媒體方面，可以通過媒體來加大宣傳節約資源，反對浪費等觀念，從人的價值觀上來影響微觀經濟體的經濟行為，引導其更加健康合理地消費。
（3）進一步理順資源價格體系，征收資源費、排污費，提高高能耗、高污染企業成本。通過征收資源費（稅）、排污費（稅），將廠商生產的負的外部效應成本化，也就是將社會成本反映在廠商的產品生產成本中。當前我國價格體系尤其是資源類價格體系未能充分反映資源的稀缺程度。這使得企業喪失了技術創新、設備更新或強化管理以降低消耗、減少污染排放的外在壓力和內在動力。
（4）實施“走出去”戰略，擴大對外投資。積極探索多元化、多層次的外匯運用方式，通過各種渠道擴大對外投資。鼓勵能夠發揮我國比較優勢的對外投資，擴大國際經濟技術合作的領域、途徑和方式，繼續發展對外承包工程和勞務合作，鼓勵有競爭優勢的企業開展境外加工貿易，帶動產品、服務和技術出口；支持到境外合作開發國內短缺資源，促進國內產業結構調整和資源置換；健全對境外投資的服務體系，為實施“走出去”戰略創造條件。
（5）對于金融市場層面的調節，應當建立多層次的金融市場，滿足境內外機構的資金需求。目前我國企業融資結構仍存在過于單一的問題，企業融資依然主要依靠銀行貸款，直接融資比重過低，在我國壓縮信貸規模的宏觀調控背景下，一些國內企業只能轉向境外市場融資，進一步加劇了國際收支不平衡。因此，需要繼續優化金融市場結構，推動債券、股票等市場的平衡協調發展，并建立多層次的金融市場，完成各市場間的無縫對接。
參考文獻
綠色債券市場格局范文第5篇
在世界經濟曲折發展的過程中，歷次金融危機的表現形式與實體經濟基本不關聯，但深究其根源，他們都與當前金融“脫實向虛”的過度發展階段性特征密切相關。在總結應對國際金融危機的成功經驗、正確把脈我國國情和實際情況的基礎上，黨的十提出了“牢牢把握發展實體經濟這一堅實基礎、實行更加有利于實體經濟發展”的政策措施。實體經濟的發展和重塑被一再強調，并提升到新的戰略發展的高度。
改革開放以來，我國實體經濟的持續高速增長為金融業的高度集聚性快速發展提供了強勁的驅動力，而在全球范圍內，不斷反復的歐債危機嚴重影響了國際宏觀經濟的穩定運行，復蘇態勢一波三折，全球經濟持續低迷，國內經濟增長已進入到一個趨勢性放緩的階段。當前，“脫實向虛”、“以錢生錢”熱潮不減，金融與實體經濟相分離趨勢日益明顯，在長期存在的結構性矛盾和粗放型增長方式尚未得到根本改變的轉型發展攻堅期，實體經濟企穩回轉面臨著與日俱增的雙重壓力。雖然國內金融改革和金融政策在以往思路上已做出適當調整，但實體經濟發展不平衡、不協調的問題一直存在，金融政策支持實體經濟發展的有效性引發質疑。圍繞經濟政策的有效性，尋求虛擬經濟和實體經濟最佳的組合與平衡點成為決策者及監管層必須面對與解決的工作難點和重點。筆者從我國金融支持實體經濟發展的成效評估出發，分析金融支持實體經濟發展有效性不足的原因，以穩定金融與實體經濟的聯動關系為著眼點，為實體經濟轉型升級和金融資源優化配置建立一整套金融政策體系與調節機制，為實體經濟發展創造良好的金融環境，提升資源配置效率和金融服務水平，以促進國民經濟持續健康平穩發展。
金融支持實體經濟發展的質效評估
為解決實體經濟發展問題，國家已陸續出臺多項政策，但實體經濟身陷困境的局面仍未緩解，突出表現在實體經濟回歸與轉型基礎薄弱、金融服務與實體經濟脫節分離的趨勢明顯兩個方面。
實體經濟回歸與轉型的基礎薄弱
實體投資銳減，產業呈空心化。產業是實體經濟的主體，依靠原材料、勞動力、資本、技術、管理等多種要素的共同投入推動。受危機重創之后，在資產泡沫和高通脹率的雙重擠壓之下，實體經濟投入大量流失，第二產業對國民經濟貢獻率一路下降，第三產業貢獻率逐步逼近，如圖1所示。
據統計，2013年一季度，我國第二產業增加值54569億元，增長7.8%，占GDP的比重為45.9%；第三產業增加值56859億元，增長8.3%，占GDP的比重為47.8%；第三產業增加值增速明顯快于第二產業，服務業對經濟增長貢獻率也首次超過制造業。其中，投資銳減是引發產業空心化的最主要原因。第一，在一度放緩的經濟復蘇進程中，我國城鎮固定資產投資延續疲態。2012年全國固定資產投資（不含農戶）364835億元，同比名義增長20.6%（扣除價格因素，實際增長19.3%），比2011年回落3.4個百分點。第二，受投資瓶頸的約束，以制造業為中心的物質生產和資本迅速轉移和外遷，企業投資意愿和能力減弱。2012年1～12月，第三產業投資197159億元，增速增長0.2個百分點，而第二產業投資158672億元，增速回落0.9個百分點，其中工業投資154636億元，增速比1～11月回落1.1個百分點。第三，外商直接投資在危機之后出現首次下降，總額達到1117億美元，比2011年減少3.7%。2013年一季度，企業資金周轉指數為58.2%，較上季和去年同期分別下降2.5和2.2個百分點。國內經濟發展存在因實體經濟投資不足造成的產業空心化風險。
外需持續疲弱，出口增速劇降。在世界經濟復蘇態勢并不明朗的形勢下，國際市場需求持續低迷，國內經濟面臨較大的下行壓力，在拉動國民經濟出口方面遇到瓶頸約束。雖然外貿出口總額不斷上升，但外需疲軟仍在繼續，出口增速下降，外貿依存度進一步回落，如圖2所示。
此外，我國貿易順差的減少和經濟增長的放緩以及企業利潤的下降同步發生。據海關統計，2012年我國外貿凈出口（順差）增加對國內生產總值（GDP）增長的貢獻率為9.6%，外貿依存度降至47%；2013年5月我國出口1827.7億美元，同比僅增長1%，出口外需萎縮停滯，外需的超預期下滑阻礙了實體經濟回升。
企業生產下挫，實體利潤縮水。面對產能過剩、成本上升、資金不足、訂單外流以及貿易摩擦等嚴峻挑戰，實體經濟自身信心不足，盈利能力下降，具體表現為：第一，企業經營狀況好轉態勢不明。據《2013年第一季度企業家問卷調查報告》顯示，2013年一季度企業經營景氣指數為57.1%，較上季和去年同期分別下降5.5和6.5個百分點，企業銷貨款回籠指數為62.1%，較上季和去年同期分別下降2.6和2個百分點。第二，部分行業利潤下滑比較明顯。根據統計數據，2012年全國規模以上工業增加值，按可比價格計算，增速比上年回落3.9個百分點，企業產銷比上年下降0.5個百分點。在已2013年中期業績預告的913家上市公司中，有多達52%的上市公司上半年業績出現下滑，并多集中于餐飲旅游、化工、農林牧漁、鋼鐵業、傳統機械制造業等行業。
經濟失衡增加實體經濟的脆弱性
在經濟轉型升級的攻堅期，國內金融部門發展速度已超過實體經濟，而且部分地區的金融資產規模也超過實物資產規模，金融部門與實體經濟的地位和作用發生互換的表象背后，隱藏了經濟失衡的本質，經濟體系內的不平衡增加了實體經濟的脆弱性。
資金價格雙軌，施加融資壓力。在我國金融體制改革漸進式向前推進的過程中，金融體系內部的自發調節機制滯后于實體經濟發展的問題并未從根本上得到改善，金融領域的二元結構及其誘發的資金價格雙軌制給實體經濟施加了較大的融資壓力。在“影子銀行”和“全民泛金融化”的趨勢下，銀行的存貸利率并不能客觀反映市場上資金的真實價格，資金市場上價格雙軌并行。長時間維持的高位同業市場資金價格進一步擾亂了市場流動性預期，金融機構去杠桿活動進一步加大了實體經濟流動性收縮力度，使得利潤微薄的實體經濟融資空間受到嚴重擠壓，短期資金成本逐步上升。自2013年5月以來，長期資金成本已上升1.5個百分點，未來12個月還可能上升0.5到1個百分點。
高倍利潤差額，加速虛實背離。資本的逐利性質決定其必然流向投資回報率較高的領域，實體經濟與非實體經濟部門之間巨大的利潤差，導致整個社會資源向高利潤的非實體領域急速流轉，虛擬經濟與實體經濟加速背離。在流動性相對充裕的情況下，同業市場間低價易得的資金使得不少金融機構繞開信貸額度控制和杠桿的限制，通過信托融資等系列杠桿投資和期限錯配套利活動，將資金等投向房地產及政府融資平臺等領域，脫離實體經濟實現自我增值。從審計署公布的36家地方政府債務審計結果看，包括信托融資在內的其他單位和個人融資從2010年到2012年末已飆升125%。金融對實體經濟的支持被扭轉為“以錢生錢”的虛擬活動，資金在金融領域“空轉”，一旦市場流動性收緊，實體經濟融資主體極易遭遇資金鏈緊張甚至斷裂的困境。
金融杠桿高企，催生投資泡沫。金融機構的高杠桿與資源錯配，導致了企業的流動性過剩和高杠桿經營，國內實體經濟忽視擴大產能，轉向虛擬投資，造成實體經濟振興乏力。企業通過實體平臺取得的融資流向虛擬經濟領域，大量民間資本游離于實體經濟，變成炒資產的“熱錢”，引發實體經濟投資泡沫。這突出表現為上市公司利用大量閑置資金購買金融投資產品，忽視擴大產能再生產，非上市公司通過利用各種途徑從事民間借貸活動牟利，大量資金流向增價資產和政府投資平臺，原本流向實體經濟的生產資金被抽空。根據摩根大通銀行提供的數據，中國影子銀行的規模約為5.86億美元，約占國內生產總值的69%。
影響金融支持實體經濟發展的因素
在經濟結構調整和經濟增長方式轉型的大方向下，大量的信貸投放與政府投資等各種刺激政策接連不斷，但資金分布不合理的問題仍然存在，實體經濟始終處于低迷狀態。鼓勵與引導實體經濟發展的政策和措施呈現出邊際效用遞減的規律，一定程度上制約了實體經濟的發展， 阻礙了整個國民經濟進入正常的復蘇軌道。
金融支持政策執行不力。雖然國務院和中國人民銀行等部門多次下發相關文件，強調加大對實體經濟的金融支持力度，但是由于對政策的貫徹落實缺少監督，政策支持實體經濟發展功效的短期化特征明顯。隨著穩健貨幣政策的實施，實體經濟對貨幣政策效應日益敏感，在信貸規模受限的情況下，部分地區政策執行缺少規范，信貸傾斜政策未能有效落實，對處于低端產業鏈條以及狹小市場的中小企業貸款的審批更加嚴格，實體經濟受益于金融支持的范圍與力度有限。此外，相關配套輔助政策、信用環境等也制約著金融支持實體經濟作用的發揮。
金融資源錯配投向偏失。在產業轉型升級的進程中，金融體系的功能不能完全適應實體經濟轉型升級的要求。具體表現為：金融部門依托貸款形式，通過利率管制壓低資金成本，為重資產的制造業和固定資產投資服務；實體經濟體系中大量輕資產的現代服務業、科技文化產業、綠色經濟產業則尚處于金融服務的薄弱環節。此外，儲蓄與投資的轉化機制不暢，游離于監管體系邊緣的民間資金難以通過有效合法的途徑參與實體經濟運營發展，造成嚴重的資源錯配與浪費，實體經濟融資需求得不到滿足。
實體經濟融資結構失衡。實體經濟過分依賴以商業銀行為主的間接融資，具有不可持續性。國內銀行金融機構的資產規模增長過快，截至2013年5月末，銀行業金融機構總資產為139.57萬億元，而2007年這一數字僅為50萬億元，其中貸款增長最快，已從2007年底的27.8萬億元達到目前的67.22萬億元。相比之下，資本市場特別是債券市場很不發達，雖然截至2012年底，債券市場的發行余額已超過23.8萬億元，但債券余額的60%以上仍為銀行業金融機構所持有。直接融資與間接融資比例失衡，金融風險過多集中于商業銀行金融機構體系之中，阻礙了整個金融系統支持實體經濟發展的主動性。
金融創新正負效應倒置。從理論上講，金融創新重在以金融體制的變革和金融工具的研發與推廣來增添潛在利潤，維持一種以盈利動機推動金融持續不斷發展的狀態。當前，我國金融支持實體經濟發展的實效與預期相差甚遠，很大程度上源于金融創新幫扶實體的正向效應小于挫傷實體的負面效應，金融創新效益倒置。除了商業銀行傳統金融業務與創新業務的關系處理不當、契合實體經濟發展需要的金融創新缺乏等原因外，股票市場、債券市場、期貨市場等基礎性產品的發展也遠遠不足，金融工具的同質化已無法滿足實體經濟的多樣化需求。相反，影子銀行體系內脫離實體經濟發展需求的非正規金融創新泛濫，徘徊在監管體系邊緣的影子銀行將資金輸入實體經濟的同時，也將風險隱患傳染給了實體經濟的運作。
市場優勝劣汰機制缺位。雖然社會融資總量在增長，但真正到位實體經濟的融資數量并不多，在金融改革服務實體經濟的進程中，優勝劣汰的市場環境機制缺失。從準入上說，國務院已出臺相關規定允許民間資本進入金融領域，推動民間資本開辦銀行和金融機構，但不同層次的金融市場主體對自身服務實體經濟的定位尚不明確，多層次的競爭性格局并未形成。從退出上說，當前擾亂金融秩序的違規違法活動存在于整體金融體系之中，風險不可避免地在傳遞，甚至波及實體經濟的穩定健康發展，而清理退出機制不完善，使得游離于監管體系之外的資金無法及時有序地退出高風險投資領域，實體經濟資金注入不到位。
我國金融支持實體經濟發展的政策選擇
透過經濟表象尋求金融支持實體經濟發展有效性不足的根本原因，在深度把握國家金融體制改革頂層設計的基礎上，配合實體經濟優化升級的進程，以市場機制調動金融政策、財政政策和產業政策的協同作用，是引導資金從虛擬市場導入實體經濟、扭轉流動性“脫實向虛”趨勢的政策選擇。
推進市場化改革，激活實體經濟。在以銀行資本為核心的金融資本網狀聯合控制的格局下，要將資本配置于具有最大經濟效益的實體經濟部門，就必須加速推進利率市場化改革，充分發揮市場在資源配置中的基礎作用。一方面，面對信貸市場供求偏緊、貸款利率上浮壓力較大的局面，在可監控的范圍內完全放開銀行體系的貸款利率定價、信貸額度控制以及貸款投向管制，在市場主體可容忍的范圍內，將資本配置于高回報率項目或強競爭力企業。另一方面，在當前存款增長緩慢、流動性相對緊缺的情況下，由存款利率減檔過度到完全放開利率上限，推動儲蓄向投資轉化，為大量民間閑散資金疏通投資渠道，加速實體經濟產業資本的形成。此外，建立和完善存款保險和貸款擔保制度，用市場機制來化解風險，最終構建一個成熟的市場化體系，利用市場引導資金流向亟待升級的實體經濟領域，尤其是具有經濟效率、就業創造能力的中小企業。
盤活資金流動性，滲透實體經濟。根據國家經濟轉型升級的政策導向，適度微調流動性管理策略，支持實體經濟發展，提高政策的適用性。第一，差別化流動性管理已成為央行引導資金流向實體經濟的第一步，組合運作公開市場操作、再貸款、再貼現及短期流動性調節工具等創新工具，審時度勢，調節銀行體系流行性。有限度地允許商業銀行核銷壞賬，將部分資金從產能過剩企業撤出，引向符合監管要求的實體經濟領域。第二，在新增貸款有限的情況下，要有步驟、有差別地退出房地產、平臺貸和“兩高一剩”等高風險和產能過剩的行業，盤活貸款存量，同時深入了解實體經濟發展的態勢，強力支持戰略性新興產業的開發以及傳統產業的改造。在風險可控的條件下，根據項目資金的周期性特點，實施資金賬戶監管，確保回籠資金及時歸還，提高風險防范的前瞻性。第三，利用政府對資金流向具有決定性影響的因素，實施積極的財政政策，引導信貸資金流向實體經濟，通過減免中小企業稅收等方式，以高投資回報率吸引資金流入。
調整金融結構面，對接實體經濟。“錢荒”高峰過后，國內資金面滑入“緊平衡”狀態，圍繞實體經濟結構調整的大方向，利用信貸杠桿推進金融結構面的調整，保持金融機構與實體經濟的良性互動，是解決銀企雙方隱憂的重要舉措。一方面，調整融資結構，改善直接融資與間接融資比重失衡的狀況。加速開發契合實體經濟企業融資需求特點的中小企業短期融資券、公司債和中期票據等融資工具；完善制度安排與優化準入標準，鼓勵經濟活躍地區的實體經濟主體走向中小企業板、創業板等融資渠道；推動證券、期貨經營機構規范有序創新，為實體經濟提供包括資產管理、資產證券化、掛牌公司推薦、股權買賣等業務。另一方面，調整客戶結構，糾正金融支持實體經濟的信貸偏離現狀。商業銀行金融機構要統籌兼顧流動性與盈利性等經營目標，針對大中型核心企業客戶，建立健全全方位的金融服務體系，滿足客戶理財、資產管理、財產保險、投資咨詢等方面的金融需求。針對處于發展狀態的中小企業客戶，要適當提高對不良貸款的容忍度，配合地方建立小微企業信貸風險補償基金，提高小微企業融資的積極性，警惕信用風險與操作風險。
加大金融再創新，助推實體經濟。實體經濟的發展是金融創新的重要內因，金融創新是實體經濟發展的重要支撐。借鑒國際金融創新的經驗與教訓，準確把握金融創新的量與度，是影響金融支持實體經濟發展成效的關鍵。首先，以傳統業務為前提，通過優化升級實現創新。金融機構要做強服務于實體經濟的傳統業務，將優化業務流程、精簡組織機構、改進考核激勵等貫穿于日常業務處理的全過程，實現精細化管理和效率化經營。其次，以現有產品為基礎，通過技術創造實現創新。各方市場要圍繞服務對象及資金投向，借助現代科技與互聯網技術，設計滿足客戶需求的一攬子金融產品。大力推廣我國已推出的利率、匯率、股票、權證、股指期貨以及商品期貨等金融衍生品，繼續推進衍生品的品種和業務創新，推進基礎資產金融化。
