并購(gòu)重組

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并購(gòu)重組范文第1篇

簡(jiǎn)政放權(quán)、放松管制

《意見(jiàn)稿》充分體現(xiàn)了政府“簡(jiǎn)政放權(quán)、放松管制”的監(jiān)管思路，主要體現(xiàn)在以下4個(gè)方面：首先，大幅取消了上市公司重大購(gòu)買(mǎi)、出售、置換資產(chǎn)行為審批，對(duì)除“發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)、借殼上市”以外的上市公司重大購(gòu)買(mǎi)、出售、置換資產(chǎn)行為，全部取消審批；二是取消了要約收購(gòu)事前審批，收購(gòu)人在向證監(jiān)會(huì)報(bào)送要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)之日起15日，若證監(jiān)會(huì)未表示異議，收購(gòu)人可自行公告收購(gòu)要約，證監(jiān)會(huì)不再出具無(wú)異議的批復(fù)文件，同時(shí)取消了兩項(xiàng)要約收購(gòu)豁免情形的審批；三是取消了對(duì)上市公司向非關(guān)聯(lián)第三方發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的門(mén)檻限制和盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償要求；四是從實(shí)踐出發(fā)，減少收購(gòu)成本，將要約履約保證的形式由一種拓展為三種。

在“簡(jiǎn)政放權(quán)、放松管制”的主體思路之下，我們同時(shí)還看到，本次修訂的放松管制是“有節(jié)制、有步驟”地逐步放松管制，不是全面的放松管制。例如，對(duì)重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)行為的審批權(quán)取消方面，本次修訂仍?xún)H限于用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)和非借殼上市，而對(duì)目前上市公司并購(gòu)主要采用的發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)（換股收購(gòu)）仍未放開(kāi)，需履行證監(jiān)會(huì)審批手續(xù)，雖然證監(jiān)會(huì)已于去年10月份啟動(dòng)了發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的分道制審核，有條件地減少審核內(nèi)容和環(huán)節(jié)，提高了審核效率，但該領(lǐng)域還有進(jìn)一步放松的空間；其次，對(duì)借殼仍采取最嚴(yán)格的審批制度，取消了破產(chǎn)重整的協(xié)商定價(jià)機(jī)制，明確創(chuàng)業(yè)板上市公司不允許借殼上市，體現(xiàn)了監(jiān)管層嚴(yán)格退市制度，凈化市場(chǎng)環(huán)境的政策導(dǎo)向；第三，取消對(duì)被并購(gòu)資產(chǎn)盈利預(yù)測(cè)和出售方業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)囊笠矁H限于第三方，是符合當(dāng)前約束控股股東行為、保護(hù)中小投資者利益的監(jiān)管理念的。

市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制

本次修訂在定價(jià)機(jī)制、定價(jià)依據(jù)、支付方式等方面體現(xiàn)了監(jiān)管層市場(chǎng)化的理念，“上帝的歸上帝，凱撒的歸凱撒”是這一修訂的最好注腳。

首先，本次修訂對(duì)上市公司發(fā)行股份的定價(jià)機(jī)制進(jìn)行了完善，拓寬了定價(jià)區(qū)間，允許適當(dāng)折扣（將原定價(jià)區(qū)間從董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日均價(jià)拓寬為“在公告日前20個(gè)交易日、60個(gè)交易日或120個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)”中任選其一），并引入了定價(jià)調(diào)整機(jī)制，允許發(fā)行人在交易獲得核準(zhǔn)前根據(jù)市場(chǎng)情況對(duì)發(fā)行價(jià)進(jìn)行一次調(diào)整。拓寬定價(jià)區(qū)間從30日至120日任意選擇，基本能夠反映一個(gè)企業(yè)近期的市場(chǎng)估值，再給予一次調(diào)整機(jī)會(huì)。可以說(shuō)，該條修訂既不是無(wú)原則無(wú)節(jié)制地放開(kāi)管制，也充分體現(xiàn)了市場(chǎng)化定價(jià)原則，是較原制度一個(gè)顯著的進(jìn)步。

其次，在定價(jià)依據(jù)上，也不再?gòu)?qiáng)制要求進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，規(guī)定資產(chǎn)定價(jià)可以將資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)，也可以不以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)；財(cái)務(wù)顧問(wèn)等中介機(jī)構(gòu)也可以出具估值報(bào)告，最近取消的對(duì)注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師資格的認(rèn)定和證監(jiān)會(huì)放松對(duì)定價(jià)依據(jù)的管制是一脈相承的。

第三，在并購(gòu)重組支付方式上， 本次修訂擴(kuò)大了支付工具選擇空間。修訂意見(jiàn)規(guī)定，上市公司可向特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債、定向權(quán)證、優(yōu)先股進(jìn)行并購(gòu)重組的支付，意味著將來(lái)上市公司并購(gòu)重組，不僅可以發(fā)行普通股票，也可選擇定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行定向權(quán)證、發(fā)行優(yōu)先股等作為并購(gòu)重組支付方式，多樣化的支付方式給了上市公司更多的支付選擇，必將促進(jìn)并購(gòu)重組規(guī)模和效率。

加強(qiáng)監(jiān)管

為防止出現(xiàn)“一管就死、一放就亂”的尷尬局面，本次修訂在大幅減少事前審批的同時(shí)，用很大篇幅在強(qiáng)化信息披露、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管、完善市場(chǎng)主體約束機(jī)制、督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)等方面作了重點(diǎn)修訂，也是本次修訂的一大亮點(diǎn)。例如，本次修訂特別對(duì)中介機(jī)構(gòu)加強(qiáng)事中事后監(jiān)管方面作出了非常嚴(yán)格的規(guī)定。例如，大幅強(qiáng)化律師對(duì)股東大會(huì)的合規(guī)把關(guān)責(zé)任，要求其必須對(duì)會(huì)議程序、表決結(jié)果等事項(xiàng)出具明確意見(jiàn)并公開(kāi)披露；規(guī)定各中介機(jī)構(gòu)如存在違法違規(guī)情形的，在按要求完成整改之前不得接受新的并購(gòu)重組業(yè)務(wù)等等。本次修訂還在對(duì)并購(gòu)重組交易對(duì)方建立民事賠償機(jī)制方面作了引導(dǎo)，也是對(duì)上市公司及中小股東利益的一個(gè)保護(hù)。

對(duì)市場(chǎng)意義重大

本次修訂松綁和監(jiān)管并重，體現(xiàn)了監(jiān)管層在當(dāng)前環(huán)境下放松事前管制、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管的理念，對(duì)我國(guó)上市公司并購(gòu)重組和資本市場(chǎng)發(fā)展具有非常積極的意義。

首先，本次修訂鼓勵(lì)基于市場(chǎng)行為的上市公司并購(gòu)重組，鼓勵(lì)上市公司做大做強(qiáng)，但同時(shí)嚴(yán)格借殼上市制度，嚴(yán)禁創(chuàng)業(yè)板公司借殼，表達(dá)了非常明確的監(jiān)管導(dǎo)向，對(duì)凈化市場(chǎng)環(huán)境，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展具有重要的意義。

其次，本次修訂在并購(gòu)重組資產(chǎn)定價(jià)、定價(jià)依據(jù)、盈利預(yù)測(cè)、履約保證、支付手段等方面的放松管制，很大程度上給上市公司重組并購(gòu)松了綁，讓并購(gòu)重組交易雙方按照市場(chǎng)原則充分博弈，體現(xiàn)交易雙方真實(shí)意愿，防止過(guò)度管制縮小商業(yè)談判空間，提高成功率，從而提高我國(guó)上市公司并購(gòu)重組規(guī)模和效率，對(duì)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整起到促進(jìn)作用。

第三，本次修訂取消了多項(xiàng)事前審批，改為事中和事后監(jiān)管，將進(jìn)一步提高行政審批效率，縮短并購(gòu)時(shí)間和成本。

綜上所述，本次修訂對(duì)我國(guó)的并購(gòu)重組市場(chǎng)具有非常積極的意義，在2013年上市公司并購(gòu)重組頻率和規(guī)模大幅增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)上市公司并購(gòu)重組規(guī)模和效率。

上市公司怎么辦

《意見(jiàn)稿》之后，上市公司在進(jìn)行并購(gòu)重組的過(guò)程中將有以下注意事項(xiàng)：

一、鑒于本次取消的審批事項(xiàng)主要是針對(duì)現(xiàn)金收購(gòu)和非借殼的并購(gòu)重組，對(duì)大部分企業(yè)（采用換股收購(gòu)）意義不大，不必為繞開(kāi)監(jiān)管而強(qiáng)行采取現(xiàn)金收購(gòu)的方式。對(duì)部分估值嚴(yán)重低估、現(xiàn)金充裕的企業(yè)，可以考慮采用現(xiàn)金收購(gòu)方式，既有利于股權(quán)不被過(guò)度稀釋?zhuān)瑫r(shí)簡(jiǎn)化審批程序，調(diào)高并購(gòu)效率。

二、充分利用多種支付工具。當(dāng)前上市公司并購(gòu)支付工具極其有限，主要限于現(xiàn)金和發(fā)行普通股。無(wú)論支付現(xiàn)金還是發(fā)行新股，常對(duì)上市公司并購(gòu)構(gòu)成制約，要么受限于現(xiàn)金不足，要么發(fā)行新股導(dǎo)致股份被大量稀釋?zhuān)欢乱?guī)實(shí)施后，上市公司采用發(fā)行優(yōu)先股、定向債券等則可以解決股份被稀釋、現(xiàn)金不足等問(wèn)題。

三、應(yīng)從行業(yè)發(fā)展、公司戰(zhàn)略等角度選擇是否進(jìn)行并購(gòu)重組，摒棄單純?yōu)槭兄倒芾矶M(jìn)行的并購(gòu)重組。本次松綁取消了對(duì)定價(jià)、盈利預(yù)測(cè)和補(bǔ)償機(jī)制等多方面的限制，使得上市公司并購(gòu)重組更加靈活方便，但交易雙方應(yīng)充分利用這一機(jī)制依法科學(xué)合理定價(jià)，而不應(yīng)利用松綁時(shí)機(jī)（特別是對(duì)盈利預(yù)測(cè)的取消）而隨意夸大盈利空間以有利于獲得股東大會(huì)通過(guò)并獲得資本市場(chǎng)短期的高估值，最終損害上市公司股東利益。

國(guó)際市場(chǎng)

經(jīng)驗(yàn)借鑒

他山之石，可以攻玉。西方國(guó)家特別是美國(guó)成熟市場(chǎng)的一些做法對(duì)處于成長(zhǎng)期的我國(guó)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)有很大的借鑒意義，尤其是其在政策支持和引導(dǎo)、融資工具創(chuàng)新兩個(gè)方面對(duì)我國(guó)的借鑒意義尤為重要。

政策支持和引導(dǎo)

美國(guó)歷史上出現(xiàn)過(guò)六次并購(gòu)浪潮，其中第四次并購(gòu)浪潮主要來(lái)源于產(chǎn)業(yè)政策的放松以及稅收等相關(guān)法律法規(guī)的變化。上世紀(jì)80年代，美國(guó)廣泛放松了對(duì)能源、通信、銀行、交通運(yùn)輸?shù)雀鱾€(gè)行業(yè)的管制，激發(fā)了行業(yè)并購(gòu)重組的熱情，優(yōu)勢(shì)企業(yè)趁機(jī)開(kāi)疆拓土，進(jìn)行橫向、縱向的并購(gòu)整合，掀起美國(guó)第四次并購(gòu)浪潮。同時(shí)，關(guān)于稅收政策調(diào)整（1981年《經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇稅收法案》將資本利得稅稅率從28%調(diào)至20%）、投資方向放寬（1978年美國(guó)勞工部對(duì)《雇員退休收入保障法》投資方向放寬管制，允許退休基金持有高風(fēng)險(xiǎn)的垃圾債券，極大促進(jìn)了杠桿收購(gòu)資金來(lái)源）也對(duì)并購(gòu)浪潮起到了推波助瀾的作用。

中國(guó)當(dāng)前正處于消化過(guò)剩產(chǎn)能、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、大力推進(jìn)混合所有制的時(shí)期，如能更大程度地放開(kāi)行業(yè)管制，更多市場(chǎng)主體平等參與到電信、能源、交通等領(lǐng)域，再輔以稅收、融資、土地等政策的扶持，我國(guó)必將迎來(lái)一輪新的并購(gòu)重組浪潮。

允許利用多種融資并購(gòu)工具

并購(gòu)重組范文第2篇

一、并購(gòu)背景

對(duì)于 2000 年前的海南航空來(lái)說(shuō)，生存環(huán)境是非常惡劣的。當(dāng)時(shí)的海南航空僅有十架波音 737 飛機(jī)和幾架多尼兒飛機(jī)，在國(guó)內(nèi)航空公司的規(guī)模非常小，僅排第 9 位，同時(shí)航線、運(yùn)輸量都非常少。雖然作為一個(gè)連續(xù) 8 年贏利的公司，但是由于規(guī)模太小，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不明顯，甚至可以說(shuō)相當(dāng)于孤居海島的受海南政府的呵護(hù)的獨(dú)苗，一旦獨(dú)自走進(jìn)大陸，與眾多比自己大的國(guó)內(nèi)其他航空公司弟兄的競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候，才發(fā)現(xiàn)自己是多么的弱小。因此海航在2000年之后連續(xù)展開(kāi)收購(gòu)重組，當(dāng)時(shí)三大國(guó)有航空公司（中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司、中國(guó)南方航空股份有限公司、中國(guó)東方航空集團(tuán)公司）正在推動(dòng)一場(chǎng)航空業(yè)重組大潮。海航若不能迅速通過(guò)收購(gòu)兼并，壯大規(guī)模，將難免被三大國(guó)有航空公司兼并。從此海航集團(tuán)展開(kāi)了一系列的大規(guī)模并購(gòu)，且一發(fā)不可收拾。

二、基于信息與信號(hào)理論的分析

為了實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，與三大航空公司進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)，提高企業(yè)的市場(chǎng)適應(yīng)能力，海航采用了橫向、縱向和混合并購(gòu)的方式，在并購(gòu)?fù)划a(chǎn)業(yè)或行業(yè)的企業(yè)和生產(chǎn)過(guò)程或經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)緊密相關(guān)的企業(yè)的同時(shí)，并購(gòu)了眾多在生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)上彼此沒(méi)有關(guān)聯(lián)產(chǎn)品或服務(wù)的企業(yè)。下面從信息和信號(hào)理論入手，對(duì)海航的行為進(jìn)行簡(jiǎn)單分析。

信息與信號(hào)理論認(rèn)為，收購(gòu)活動(dòng)會(huì)散布關(guān)于目標(biāo)企業(yè)股票被低估的信息并且促使市場(chǎng)對(duì)這些股票進(jìn)行重新估價(jià)。價(jià)值被低估的企業(yè)常常成為收購(gòu)的目標(biāo)，在并購(gòu)公告日市場(chǎng)會(huì)調(diào)整原先偏低的估計(jì)，從而導(dǎo)致累計(jì)超額收益顯著大于零。

海航從一開(kāi)始建立就采用了國(guó)際會(huì)計(jì)師準(zhǔn)則，聘用一流的會(huì)計(jì)師作審計(jì)；雇用美國(guó)最大的律師事務(wù)所草擬法律文件；在給股票私募時(shí)，海航聘用了美國(guó)華爾街最權(quán)威的評(píng)估公司SH&E進(jìn)行評(píng)估。這一舉動(dòng)不僅為海航贏得了外資，而且也提升了海航的國(guó)際形象。海航在不到11個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，先后重組了長(zhǎng)安航空、新華航空和山西航空，并且通過(guò)企業(yè)重組向航空運(yùn)輸?shù)纳舷掠萎a(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，形成了集航空運(yùn)輸業(yè)、機(jī)場(chǎng)管理業(yè)、酒店管理業(yè)、旅游服務(wù)業(yè)和其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)于一體的“戰(zhàn)略鏈”。海航所做的準(zhǔn)備對(duì)信息信號(hào)理論進(jìn)行了很好的闡釋?zhuān)浩髽I(yè)并購(gòu)傳遞給市場(chǎng)參與者一定的信息或信號(hào)，表明目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)價(jià)值可能提高，從而促使市場(chǎng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行重新評(píng)估或激勵(lì)目標(biāo)企業(yè)的管理層貫徹更有效的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。通過(guò)適當(dāng)?shù)闹贫仍O(shè)計(jì)解決公司的問(wèn)題。收購(gòu)事實(shí)上可以提供一種解決問(wèn)題的外部機(jī)制，當(dāng)目標(biāo)公司的問(wèn)題很?chē)?yán)重時(shí)，這樣就可能被其他公司所并購(gòu)，因?yàn)椴①?gòu)公司可以通過(guò)公司制度的重新設(shè)計(jì)降低成本，因此目標(biāo)公司人就會(huì)有危機(jī)感，可見(jiàn)，并購(gòu)使得成本降低，公司效率提高。因兼并收購(gòu)行為發(fā)生的信息將推動(dòng)資本市場(chǎng)對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值重新作出評(píng)估。其一是目標(biāo)公司在得到并購(gòu)的信息后，努力致力于管理效率和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高，從而增加公司的市場(chǎng)價(jià)值，其二是在目標(biāo)公司無(wú)所行動(dòng)的情況下，市場(chǎng)本身從并購(gòu)的信息中得到該公司市場(chǎng)價(jià)值被低估的信息，即使并購(gòu)活動(dòng)并未最終取得成功，市場(chǎng)將會(huì)重新評(píng)估該公司，從而使該公司的股價(jià)上漲。

除此之外，索羅斯以投資海南航空B股作價(jià)及2500萬(wàn)美元現(xiàn)金增資持股18.64 %，他說(shuō)“以前我是站在一個(gè)很遠(yuǎn)的位置看中國(guó)和海航的發(fā)展，現(xiàn)狀該是走進(jìn)來(lái)的時(shí)刻了?！?這正是信息理論的一個(gè)重要變形，即信號(hào)理論。信號(hào)理論說(shuō)明特別的行動(dòng)會(huì)傳達(dá)其他形式的重要信息，信號(hào)的可以以多種方式包含在并購(gòu)活動(dòng)中，公司收到收購(gòu)要約這一事實(shí)可能會(huì)傳遞給市場(chǎng)這樣的信息：該公司擁有迄今為止尚未被認(rèn)識(shí)到的額外的價(jià)值，或者企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量將會(huì)增長(zhǎng)。當(dāng)一個(gè)主并企業(yè)用普通股來(lái)購(gòu)買(mǎi)其他企業(yè)時(shí)，可能被目標(biāo)企業(yè)或其他各方視作是主并企業(yè)的普通股價(jià)值被高估的信號(hào)，而當(dāng)商業(yè)企業(yè)重新購(gòu)回他們的股票時(shí)，市場(chǎng)又會(huì)將其視為這樣一種信號(hào)：管理層有其自身企業(yè)股票價(jià)值被低估的信息，且該企業(yè)將會(huì)獲得有利的新的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。海航借助索羅斯的言行，向世界宣傳海航，借此獲得更多的融資機(jī)會(huì)，從而為海航實(shí)現(xiàn)“為中華民族創(chuàng)造世界級(jí)航空運(yùn)輸品牌”的目標(biāo)鋪路。

并購(gòu)重組范文第3篇

2013年，很多高新技術(shù)將在這一年取得決定性的進(jìn)步，全球范圍內(nèi)的多點(diǎn)合作、交叉合作正在從初見(jiàn)端倪到清晰，其中蘊(yùn)含著一系列革命變化，包括并購(gòu)重組與產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，將對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。例如3D打印技術(shù)可以隨意生產(chǎn)個(gè)性化產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)定制制造的大規(guī)模化，這種模式一旦出現(xiàn)，將成為新的方式。

據(jù)此，有專(zhuān)家預(yù)測(cè)，數(shù)字化制造模式的原材料使用僅為傳統(tǒng)生產(chǎn)方式的十分之一，能源消耗、生產(chǎn)成本將大大降低，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)直接定制交易費(fèi)用降低，傳統(tǒng)的勞動(dòng)力成本和資源能耗消耗的比較優(yōu)勢(shì)在技術(shù)創(chuàng)新和智慧創(chuàng)意等新的核心競(jìng)爭(zhēng)力沖擊下將會(huì)喪失，由此，眼下備受危機(jī)困擾的發(fā)展經(jīng)濟(jì)，在經(jīng)歷了工業(yè)化和去工業(yè)化之后，將完全可以經(jīng)過(guò)再工業(yè)化，進(jìn)而完成其后危機(jī)時(shí)代的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

并購(gòu)重組是國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)的內(nèi)在要求，對(duì)第三次工業(yè)革命帶來(lái)的一系列變革，不能僅僅局限在生產(chǎn)組織方式和生產(chǎn)方式變革方面，更深層次的是管理方式變革，是資源配置的變革，未來(lái)是否會(huì)出現(xiàn)新的企業(yè)制度，企業(yè)和消費(fèi)者之間是否還是單純的生產(chǎn)和購(gòu)買(mǎi)的關(guān)系，未來(lái)員工與企業(yè)、即人力資本與貨幣資本之間的關(guān)系又是怎樣的，生產(chǎn)要素和外延要素的擴(kuò)張是怎樣的，這些問(wèn)題，值得我們?nèi)ヌ接憽?/p>

對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的預(yù)測(cè)與判斷，對(duì)于中國(guó)企業(yè)乃至熱衷主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各級(jí)政府的重要提醒，就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)已經(jīng)到了時(shí)不我待的關(guān)鍵時(shí)刻，必須盡快放下傳統(tǒng)的思維和狹隘的既得利益這種不切實(shí)際的幻想，緊緊抓住當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)機(jī)，把不該管的放下，在促進(jìn)民間投資提高就業(yè)、激發(fā)經(jīng)濟(jì)方面做出成績(jī)，加快轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐，切實(shí)打造出中國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)的方式。

經(jīng)過(guò)30多年的改革發(fā)展，我國(guó)企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力大幅增強(qiáng)，粗放型發(fā)展方式得到很大的改變，資源利用總量不斷增加，對(duì)外依存度逐步提高。與此同時(shí)，資源的利用效率相對(duì)偏低，環(huán)境問(wèn)題逐步突出。中國(guó)企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步認(rèn)清面臨的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)與戰(zhàn)略機(jī)遇，緊緊抓住當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的時(shí)機(jī)，把轉(zhuǎn)型升級(jí)的重任作為自覺(jué)性應(yīng)對(duì)，加快企業(yè)并購(gòu)重組的步伐。

具體而言，主要包括幾個(gè)方面內(nèi)容。首先，加大國(guó)有企業(yè)資源整合、兼并重組的力度，指導(dǎo)企業(yè)加大改革的力度，廣泛引進(jìn)各類(lèi)資本，加快實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，重點(diǎn)培育和引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。如果說(shuō)前一段國(guó)企改革是創(chuàng)造紅利，今后國(guó)有企業(yè)改革的重點(diǎn)就是釋放紅利，要加快完善近年來(lái)實(shí)施有利于企業(yè)兼并重組的政策，鼓勵(lì)企業(yè)盡快脫離非戰(zhàn)略性資產(chǎn)。

并購(gòu)重組范文第4篇

關(guān)鍵詞:并購(gòu)重組;招商引資;實(shí)施措施

中圖分類(lèi)號(hào):F832.48 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1672-3309(2010)03-0032-03

并購(gòu)重組是在市場(chǎng)規(guī)律作用下企業(yè)所有者為實(shí)現(xiàn)其資產(chǎn)最大增值目的而采取的對(duì)已有股權(quán)或資產(chǎn)進(jìn)行重新整合的產(chǎn)權(quán)交易行為。建立在并購(gòu)重組基礎(chǔ)上的并購(gòu)重組式招商引資,就是立足于原有企業(yè)并以其為載體,在遵循市場(chǎng)規(guī)律的作用下,通過(guò)資本市場(chǎng)運(yùn)作手段,利用其原有資源以并購(gòu)重組方式吸引外來(lái)投資者對(duì)其進(jìn)行投資、整合,從而達(dá)到利用外部資金發(fā)展或調(diào)整企業(yè)自身結(jié)構(gòu)的一種創(chuàng)新式招商引資方式。

一、并購(gòu)重組式招商引資的作用及操作原則

在全世界范圍內(nèi),公司并購(gòu)重組已經(jīng)成為現(xiàn)資的一種主流形式。改革開(kāi)放以后,我國(guó)企業(yè)開(kāi)始嘗試各種類(lèi)型的并購(gòu)重組活動(dòng),加入WT0后這一進(jìn)程進(jìn)一步加速,為很多企業(yè)和地區(qū)通過(guò)并購(gòu)重組式招商引資提供了機(jī)遇。這一創(chuàng)新式招商引資方式對(duì)我國(guó)企業(yè)發(fā)展及地區(qū)招商引資起到了重要作用。然而,只有在具體操作過(guò)程中遵循一定的原則,才能使這些效果充分體現(xiàn)出來(lái)。

(一)并購(gòu)重組式招商引資的作用

首先,有利于企業(yè)擴(kuò)張的實(shí)現(xiàn)及其競(jìng)爭(zhēng)力的提升。在當(dāng)今激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)條件下,企業(yè)如何生存下去是許多企業(yè)面臨的重大問(wèn)題,因而,對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō),要想進(jìn)一步擴(kuò)張是比較困難的。然而,并購(gòu)重組式的招商引資為企業(yè)擴(kuò)張?zhí)峁┝艘粭l捷徑。招商引資方企業(yè)可以此種方式利用各種資金等資源跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的有序流動(dòng)機(jī)會(huì)獲得自身發(fā)展所需要的相應(yīng)資源,從而減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)?shù)量、擴(kuò)大市場(chǎng)占有率,使企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大并提升其競(jìng)爭(zhēng)力。

其次,有利于企業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整及其戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。對(duì)于有結(jié)構(gòu)調(diào)整需求的一些企業(yè)而言,其可能由于面臨資源有限或已有資源不利于結(jié)構(gòu)調(diào)整等一系列問(wèn)題使這種需求不能實(shí)現(xiàn),而并購(gòu)重組式招商引資方式能夠使其有選擇地引進(jìn)并購(gòu)重組對(duì)象,并在雙方已有資源基礎(chǔ)上加強(qiáng)戰(zhàn)略合作,實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。特別是在市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的作用下,如果能夠積極利用這一方式與外部企業(yè)集團(tuán)或龍頭企業(yè)實(shí)現(xiàn)并購(gòu)重組,利用它們的管理、技術(shù)、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型經(jīng)驗(yàn)等對(duì)自身進(jìn)行優(yōu)化組合,就會(huì)更容易實(shí)現(xiàn)自身的戰(zhàn)略目標(biāo)。

再次,有利于企業(yè)資源作用的充分發(fā)揮及其使用效率的提高。有些企業(yè)在其整個(gè)發(fā)展過(guò)程中形成了一些不能充分發(fā)揮其作用的閑置資源或剩余生產(chǎn)力,這些資源或生產(chǎn)力不但不能給企業(yè)帶來(lái)應(yīng)有的利潤(rùn),有些甚至還給企業(yè)帶來(lái)一定的維持成本或費(fèi)用。因此,通過(guò)利用并購(gòu)重組式招商引資方式引進(jìn)管理能力相對(duì)較強(qiáng)、運(yùn)作效率相對(duì)較高的投資者進(jìn)行合資、合作,便能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)這些資源或剩余生產(chǎn)力的重新整合,提高其使用效率,創(chuàng)造新的價(jià)值。

最后,有利于多元投資者的引進(jìn)以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的降低。并購(gòu)重組式招商引資不但具有實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張、戰(zhàn)略調(diào)整、經(jīng)營(yíng)效率提高等作用,還可以比較容易地實(shí)現(xiàn)多元化投資主體的引進(jìn),進(jìn)而分散企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

(二)并購(gòu)重組式招商引資操作中應(yīng)遵循的原則

目標(biāo)明確性原則。在并購(gòu)重組式招商引資中,招商引資企業(yè)如果沒(méi)有明確的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo),特別是并購(gòu)重組的戰(zhàn)略目標(biāo),就不會(huì)從長(zhǎng)期視角來(lái)審視戰(zhàn)略重組的意義,缺少制定具體并購(gòu)重組計(jì)劃的理性思考,不能從全局戰(zhàn)略角度來(lái)實(shí)施并購(gòu)重組,從而增加其失敗的可能性。因此,并購(gòu)重組招商引資主體在并購(gòu)重組式招商引資的計(jì)劃階段以及實(shí)施階段都始終要有其明確的目標(biāo)。

依法依規(guī)原則。在企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程以及并購(gòu)重組后的整合過(guò)程中,需要對(duì)并購(gòu)重組雙方的共同要素進(jìn)行重新安排。然而,在并購(gòu)重組過(guò)程中,要受到相關(guān)法律法規(guī)的制約,后期的整合過(guò)程中也會(huì)涉及經(jīng)營(yíng)權(quán)、抵押權(quán)以及其他商標(biāo)、專(zhuān)利等知識(shí)產(chǎn)權(quán),所有這些都需要法律法規(guī)的保障,這樣才能避免可能出現(xiàn)的法律風(fēng)險(xiǎn)。因此,在整個(gè)過(guò)程中,要始終堅(jiān)持依法依規(guī)原則,促進(jìn)并購(gòu)重組雙方合作的可持續(xù)性以及并購(gòu)重組戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)性原則。并購(gòu)重組只有達(dá)到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)才有意義,也才能使并購(gòu)重組的措施在實(shí)施過(guò)程中更加順利。因此,企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)重組式招商引資戰(zhàn)略實(shí)施前,要立足于自身客觀實(shí)際,并對(duì)自身做出詳細(xì)、全面的分析,找出自身優(yōu)劣勢(shì),明確招商引資所依據(jù)的資源載體,然后在此基礎(chǔ)上依據(jù)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)性原則,實(shí)現(xiàn)對(duì)并購(gòu)重組對(duì)象的選擇、戰(zhàn)略的制定與實(shí)施。

市場(chǎng)化運(yùn)作原則。當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)是一種在市場(chǎng)規(guī)律作用主導(dǎo)下的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),并購(gòu)重組式招商引資作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的一種有效形式,其必然受到市場(chǎng)規(guī)律的作用。因此,在具體操作中,要始終堅(jiān)持市場(chǎng)化的運(yùn)作原則,使并購(gòu)重組主體的主觀能動(dòng)性在市場(chǎng)規(guī)律作用下發(fā)揮最大效用。

二、并購(gòu)重組式招商引資的具體實(shí)施措施

(一)注重對(duì)自身現(xiàn)狀的客觀分析及合作對(duì)象的選擇

1.對(duì)自身現(xiàn)狀的客觀分析

招商引資企業(yè)在對(duì)自身狀況進(jìn)行分析時(shí),首先要考慮到其所在行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力等因素,這決定著企業(yè)自身實(shí)施并購(gòu)重組式招商引資是否必要。其次要考慮企業(yè)自身的發(fā)展戰(zhàn)略,它決定著并購(gòu)重組對(duì)象選擇的目標(biāo)性、并購(gòu)重組的可行性以及企業(yè)后續(xù)發(fā)展的持續(xù)性。再次要對(duì)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中所具有的優(yōu)劣勢(shì)進(jìn)行分析,因?yàn)樗绊懼①?gòu)重組操作方式及手段的選擇。企業(yè)所具有的優(yōu)勢(shì)是企業(yè)并購(gòu)重組式招商引資的最大籌碼,而對(duì)劣勢(shì)進(jìn)行分析不但能增加其對(duì)自身的認(rèn)識(shí),更重要的是它能夠促使并購(gòu)重組招商引資者在招商引資談判中變被動(dòng)為主動(dòng)。

2.對(duì)招商引資對(duì)象的選擇

在招商引資對(duì)象的選擇上,要與其對(duì)自身狀況的分析特別是發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)結(jié)合起來(lái)。首先,建立招商引資信息庫(kù),對(duì)有意向進(jìn)行并購(gòu)重組的企業(yè)從其規(guī)模、企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)所在區(qū)域、戰(zhàn)略目標(biāo)及發(fā)展趨勢(shì)等方面進(jìn)行綜合分析,根據(jù)分析結(jié)果有選擇性地初步挑選并購(gòu)重組對(duì)象。這樣,能夠使并購(gòu)重組式招商引資更具目的性,也能降低招商引資的風(fēng)險(xiǎn)與成本。其次,要盡量選擇符合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移規(guī)律及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移政策的企業(yè)為目標(biāo)對(duì)象,這樣,不但便于并購(gòu)重組式招商引資的實(shí)現(xiàn),同時(shí)有可能在此過(guò)程中獲得相應(yīng)的政策支持。再次,在分析某一具體的潛在并購(gòu)重組對(duì)象時(shí),要重點(diǎn)分析其并購(gòu)重組的戰(zhàn)略、原因及其可能采取的具體并購(gòu)重組方式,這決定著它們與招商引資者實(shí)施并購(gòu)重組的意愿以及這一意愿的強(qiáng)烈程度。

(二)并購(gòu)重組式招商引資的具體操作方式

1.股權(quán)轉(zhuǎn)讓式招商引資

股權(quán)轉(zhuǎn)讓是指企業(yè)所有者依法將自己的股份讓渡給他人并使之成為企業(yè)所有者的一種交易方式,具體分為部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓和全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓兩種形式,也是企業(yè)募集資本、產(chǎn)權(quán)流動(dòng)重組、資源優(yōu)化配置的重要形式,可以有力促進(jìn)招商引資的實(shí)現(xiàn)。在股權(quán)轉(zhuǎn)讓式招商引資中,招商引資企業(yè)要注意做好該企業(yè)或項(xiàng)目的宣傳與推介工作,給予招商引資潛在對(duì)象以足夠多的信息,以吸引其前來(lái)投資洽談。同時(shí),要充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)交易所的作用,為股權(quán)轉(zhuǎn)讓式融資提供較大平臺(tái),提高企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓式招商引資的效率,降低其交易費(fèi)用。

2.增資擴(kuò)股式招商引資

增資擴(kuò)股式招商引資是指企業(yè)通過(guò)向社會(huì)募集股份、發(fā)行股票以及新股東投資入股、原股東增加投資等方式增加企業(yè)資本金的一種吸收增量式招商引資方式。一般而言,企業(yè)在其資金不足時(shí)可以采取這一方式進(jìn)行招商引資,其關(guān)健是要分析自身的資本結(jié)構(gòu)以及能夠體現(xiàn)其核心競(jìng)爭(zhēng)力的盈利能力,并做到對(duì)它們的優(yōu)化整合,以提高招商引資的吸引力。在選擇增資擴(kuò)股方式引進(jìn)投資者時(shí),要明確增資擴(kuò)股所獲資金的使用方向,做好資金需求量的定量分析及籌資渠道分析。

3.合資合作的嫁接式招商引資

每一企業(yè)都有其自身的資產(chǎn)存量,這些資產(chǎn)存量可能是企業(yè)現(xiàn)有的土地、廠房、設(shè)備等有形產(chǎn)權(quán),也可能是知識(shí)產(chǎn)權(quán)、商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)。然而,單靠其僅有的存量資產(chǎn)有時(shí)不能保證企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模、開(kāi)拓市場(chǎng)等戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此,這些企業(yè)就可以這些資產(chǎn)為載體,吸引那些能夠彌補(bǔ)其劣勢(shì)存量資產(chǎn)的企業(yè)以及能夠?qū)崿F(xiàn)與其資產(chǎn)有效結(jié)合的企業(yè)前來(lái)合資合作,實(shí)現(xiàn)招商引資以及對(duì)自身重組整合的目的。這種合資合作的嫁接式招商引資方式能夠使雙方的市場(chǎng)、技術(shù)、品牌、管理網(wǎng)絡(luò)等要素互相滲透,融合發(fā)展。一方面,有利于前來(lái)嫁接的投資者降低生產(chǎn)成本,拉長(zhǎng)增值鏈條;另一方面,有利于招商引資企業(yè)盤(pán)活其存量資產(chǎn)、提高收益率,客觀上也促進(jìn)了招商引資的實(shí)現(xiàn)。在實(shí)際操作中,招商引資企業(yè)要充分評(píng)估自身的存量資產(chǎn),這樣才能有目的、有效率地實(shí)現(xiàn)與對(duì)方的并購(gòu)重組目標(biāo)。同時(shí),要考慮自身存量資產(chǎn)與即將要引進(jìn)存量資產(chǎn)之間結(jié)合的可行性和預(yù)期收益。

4.資產(chǎn)分割或剝離重組式招商引資

企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中,其自身都會(huì)逐步形成具有核心地位的戰(zhàn)略?xún)?yōu)質(zhì)資產(chǎn),也會(huì)形成不利于其發(fā)展的劣質(zhì)資產(chǎn)。因此,如果以整個(gè)企業(yè)為載體吸引投資者前來(lái)投資,劣質(zhì)資產(chǎn)必然會(huì)影響投資者的投資積極性,對(duì)想通過(guò)招商引資來(lái)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的所有者將產(chǎn)生不利影響。有鑒于此,企業(yè)可以在分析其整體資產(chǎn)的基礎(chǔ)上,區(qū)分出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與劣質(zhì)資產(chǎn),將不適于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展、成長(zhǎng)潛力小以及影響企業(yè)整體業(yè)務(wù)發(fā)展的部門(mén)、產(chǎn)品生產(chǎn)線等劣質(zhì)資產(chǎn)分割或剝離出來(lái)。對(duì)于這些通過(guò)分割或剝離出來(lái)的劣質(zhì)資產(chǎn),可以采取將其轉(zhuǎn)讓出去的方式以提高招商引資的整體吸引力,也可以其為載體來(lái)引進(jìn)那些對(duì)這些劣質(zhì)資產(chǎn)有比較優(yōu)勢(shì)的投資者前來(lái)投資合作,提高這些資產(chǎn)的利用效率。而對(duì)于分割或剝離出來(lái)的那些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),可以通過(guò)實(shí)施優(yōu)化再組合的方式使其形成新的資產(chǎn),然后以此存量來(lái)吸引投資者合資合作。比如,在資產(chǎn)分割或剝離重組中,利用優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)構(gòu)成的“殼”資源進(jìn)行并購(gòu)重組式招商引資,其對(duì)投資者將產(chǎn)生較大的吸引力。

三、并購(gòu)重組式招商引資中應(yīng)該注意的事項(xiàng)

(一)并購(gòu)重組式招商引資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)分析

中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)重組時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。中國(guó)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組進(jìn)行招商引資來(lái)配置、優(yōu)化資源,構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)力的方式必將成為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要方式之一。但不可回避的事實(shí)是,企業(yè)的這一并購(gòu)重組招商引資活動(dòng)蘊(yùn)涵著極為復(fù)雜和極易爆發(fā)的諸多風(fēng)險(xiǎn),比如,決策失誤風(fēng)險(xiǎn)、管理不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)企業(yè)并購(gòu)重組威脅較大的法律風(fēng)險(xiǎn)。從某種意義上說(shuō),對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)控制能力的強(qiáng)弱以及效果的好壞決定著并購(gòu)重組式招商引資的成敗。因而,在整個(gè)并購(gòu)重組式招商引資過(guò)程中,要時(shí)刻保持風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分析與風(fēng)險(xiǎn)防范的重視,加大風(fēng)險(xiǎn)管理方面的投入,系統(tǒng)地研究這一過(guò)程中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)及其特征,制定相應(yīng)的治理措施防范或抑制其發(fā)生,降低風(fēng)險(xiǎn)損失。如果有必要,還可以通過(guò)聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)中介機(jī)構(gòu)來(lái)做相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)分析、預(yù)防等工作,以此提高風(fēng)險(xiǎn)治理水平,促進(jìn)并購(gòu)重組式招商引資的實(shí)現(xiàn)。

(二)并購(gòu)重組式招商引資后的整合

企業(yè)并購(gòu)重組后的整合效果決定著并購(gòu)重組的成敗,這是招商引資后進(jìn)一步培育企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的有效途徑,也是雙方戰(zhàn)略性資源與能力的轉(zhuǎn)移及運(yùn)用。整合會(huì)帶來(lái)生產(chǎn)成本的降低、品牌的集中、更好產(chǎn)品及服務(wù)的提供,同時(shí)也存在著一系列的挑戰(zhàn),比如業(yè)務(wù)及人員整合難度等。企業(yè)的并購(gòu)重組并不是簡(jiǎn)單地收購(gòu)、聯(lián)合其他企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)方式,而是多種要素的復(fù)雜組合及整合過(guò)程。在并購(gòu)重組后,即使形成了核心競(jìng)爭(zhēng)力要素,如果不注重并購(gòu)重組后知識(shí)、管理、技術(shù)、文化等競(jìng)爭(zhēng)力要素的整合,這些并購(gòu)重組起來(lái)的要素也不能發(fā)揮其應(yīng)有的作用,也達(dá)不到并購(gòu)重組后所謂的“優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、資源共享”的效果。因此,企業(yè)在并購(gòu)重組后的整合中要注意從經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、組織與制度、人力資源、企業(yè)文化以及財(cái)務(wù)等方面進(jìn)行全面整合,只有這樣,才能夠達(dá)到并購(gòu)重組的理想效果,才能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

(三)營(yíng)造良好的并購(gòu)重組招商引資環(huán)境

雖然說(shuō)并購(gòu)重組式招商引資基本上是企業(yè)以自身為載體在承擔(dān)著招商引資的主要任務(wù),但是,為了保證企業(yè)招商引資效率的提高,還需要政府、金融機(jī)構(gòu)以及其他中介機(jī)構(gòu)等部門(mén)相互合作,為企業(yè)營(yíng)造良好的并購(gòu)重組式招商引資環(huán)境,并采取一定措施加強(qiáng)對(duì)外來(lái)投資者權(quán)益的保護(hù)和政策扶持,還可以建立多部門(mén)聯(lián)動(dòng)協(xié)調(diào)的會(huì)商機(jī)制,并行審批流程,積極為外來(lái)并購(gòu)重組的投資者排憂解難。對(duì)并購(gòu)重組規(guī)模較大、符合本地區(qū)產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的外來(lái)并購(gòu)重組投資者給予重點(diǎn)扶持。通過(guò)積極引導(dǎo)外來(lái)投資者的并購(gòu)重組行為,適時(shí)調(diào)整其產(chǎn)業(yè)投資比例和方向,推動(dòng)招商引資企業(yè)所在地的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。同時(shí),要鼓勵(lì)和引導(dǎo)信息咨詢(xún)、法律、會(huì)計(jì)等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的介入,通過(guò)它們的介入來(lái)保證并購(gòu)重組價(jià)格確定等工作的完成,確保并購(gòu)重組市場(chǎng)交易公平、公正。

參考文獻(xiàn):

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并購(gòu)重組范文第5篇

關(guān)鍵詞:機(jī)械公司;并購(gòu)重組;財(cái)務(wù);稅收

機(jī)械公司想要不斷發(fā)展壯大，要么提高自身綜合實(shí)力，要么整合外部經(jīng)營(yíng)資源。因此，企業(yè)并購(gòu)重組成為近年機(jī)械公司擴(kuò)充自己力量的主要途徑，然而，在并購(gòu)重組環(huán)節(jié)中，需要面臨諸多問(wèn)題，稅收與財(cái)務(wù)各自為政、重組政策空白等，都為機(jī)械公司并購(gòu)重組提出了更高的要求，機(jī)械公司應(yīng)當(dāng)合理調(diào)整財(cái)務(wù)方案，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，確保財(cái)務(wù)管理更加系統(tǒng)，從而提高機(jī)械公司并購(gòu)重組的合理性。

一、存在的財(cái)務(wù)和稅收問(wèn)題

(一)財(cái)務(wù)管理方面的問(wèn)題。機(jī)械公司財(cái)務(wù)管理中主要存在的問(wèn)題如下:①評(píng)估價(jià)格模型的選擇缺乏適應(yīng)性，未能結(jié)合公司的實(shí)際發(fā)展情況以及產(chǎn)品的情況進(jìn)行全面的評(píng)估，進(jìn)而影響到其評(píng)估效果。②流動(dòng)性資產(chǎn)的管理不到位，難以嚴(yán)格把控流動(dòng)性資產(chǎn)的收入和使用情況，進(jìn)而引發(fā)資金風(fēng)險(xiǎn)，為財(cái)務(wù)管理埋下一定的安全隱患。③財(cái)務(wù)賬務(wù)管理欠缺科學(xué)性，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一些賬務(wù)誤差的現(xiàn)象，甚至一些財(cái)務(wù)資金不知去向，從而引發(fā)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(二)沒(méi)有統(tǒng)一的稅收體系。機(jī)械公司進(jìn)行并購(gòu)重組的環(huán)節(jié)中，包含眾多稅務(wù)繳納環(huán)節(jié)，我國(guó)不同稅種有各自的稅收方案，并且各稅務(wù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一制度，導(dǎo)致機(jī)械公司在并購(gòu)重組的環(huán)節(jié)中出現(xiàn)各種各樣的納稅問(wèn)題。例如，稅務(wù)優(yōu)惠政策的運(yùn)用不夠充分、發(fā)票管理不足等。機(jī)械公司面臨多種稅務(wù)項(xiàng)目，顯得束手無(wú)策。并且，不同地區(qū)的稅務(wù)機(jī)關(guān)對(duì)稅款的界定和收取方式存在一定差異，企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組時(shí)，需要充分考慮稅種和地區(qū)差異，提高納稅合理性。(三)重組稅收存在空白多樣化以及復(fù)雜化是機(jī)械公司并購(gòu)重組工作的特點(diǎn)，這兩種特性也加大了稅收管理的難度，我國(guó)政府缺乏對(duì)重組稅收的制度規(guī)定，并且稅法管理存在一定的空白區(qū)域。例如，企業(yè)所得稅中就缺少重組企業(yè)的處理規(guī)定，并且，土地增值稅也稱(chēng)為機(jī)械并購(gòu)重組企業(yè)的關(guān)注重點(diǎn)。(四)稅收政策存在短期性。定向性是我國(guó)稅收政策的一個(gè)特點(diǎn)，我國(guó)稅收受到經(jīng)濟(jì)體制的影響，會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革，發(fā)生稅收變化，國(guó)家進(jìn)行國(guó)有企業(yè)改革，對(duì)稅收政策也進(jìn)行改革和創(chuàng)新，特別是營(yíng)改增稅收政策的改革后，也使得國(guó)有企業(yè)的稅務(wù)工作發(fā)生一定的改變。通過(guò)稅收促進(jìn)企業(yè)調(diào)整，因此我國(guó)稅收政策存在短期性特點(diǎn)，如征稅期限的短期性、稅務(wù)籌劃的短期性等，都對(duì)于機(jī)械公司并購(gòu)重組來(lái)說(shuō)有著較大的影響，同時(shí)還應(yīng)在規(guī)定的納稅時(shí)間內(nèi)做好納稅籌劃工作。

二、財(cái)務(wù)管理措施

(一)選擇合適的評(píng)估價(jià)格模型。機(jī)械公司在進(jìn)行并購(gòu)重組時(shí)，企業(yè)具體管理的內(nèi)容與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估信息并不完全匹配，因此企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理時(shí)，要提高收購(gòu)質(zhì)量。首先，要提高對(duì)財(cái)務(wù)的審查標(biāo)準(zhǔn)，可以借助專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，監(jiān)測(cè)并購(gòu)企業(yè)的環(huán)境以及實(shí)際財(cái)務(wù)情況，充分把握企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力，做到全方位考察，充分了解并購(gòu)企業(yè)的具體情況，保證企業(yè)能夠得到十足發(fā)展。其次，企業(yè)也應(yīng)對(duì)并購(gòu)后運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行評(píng)估，合理預(yù)測(cè)現(xiàn)金流，保證并購(gòu)環(huán)節(jié)可行性，企業(yè)也應(yīng)選擇多種評(píng)估方式，提高評(píng)估真實(shí)性，采取科學(xué)合理的方法，保證評(píng)估活動(dòng)順利進(jìn)行。(二)對(duì)出資和并購(gòu)方式進(jìn)行合理規(guī)劃。機(jī)械公司除了要提高對(duì)并購(gòu)資金的籌劃方式外，還要注重并購(gòu)規(guī)模的選擇。目前，并購(gòu)資金方式有現(xiàn)金支付、支票支付以及混合支付這三種支付方式，企業(yè)可以結(jié)合自身負(fù)債率以及均攤收益等多種因素，合理進(jìn)行稅收調(diào)整，保證預(yù)期目標(biāo)得到實(shí)現(xiàn)，企業(yè)要提高對(duì)資金評(píng)估的籌劃重視程度，力求做到滿(mǎn)足雙方需求。(三)借助并購(gòu)資產(chǎn)進(jìn)行流動(dòng)性資產(chǎn)組合。企業(yè)中流動(dòng)資金支出過(guò)大，有可能導(dǎo)致企業(yè)的資金流動(dòng)性能明顯下降，針對(duì)這一問(wèn)題的產(chǎn)生，企業(yè)要對(duì)并購(gòu)資產(chǎn)進(jìn)行合理調(diào)整，加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的引導(dǎo)，保證流動(dòng)資產(chǎn)組合合理，權(quán)衡企業(yè)短期以及長(zhǎng)期負(fù)債組合，并且要綜合考量企業(yè)收益以及企業(yè)本身的流動(dòng)性，確保并購(gòu)活動(dòng)得到落實(shí)。通過(guò)合理調(diào)整，避免企業(yè)流動(dòng)性能大幅下降，控制企業(yè)流動(dòng)下浮程度。(四)科學(xué)使用權(quán)益處理法，開(kāi)展進(jìn)出賬財(cái)務(wù)管理。機(jī)械公司要注重賬面的處理環(huán)節(jié)，大部分企業(yè)將換購(gòu)作為企業(yè)并購(gòu)的主要原則，并且很多并購(gòu)后的公司保留并購(gòu)之前財(cái)務(wù)的管理方式，以及并購(gòu)前財(cái)務(wù)整理的數(shù)據(jù)，大部分并購(gòu)前公司的賬面信息被留存，導(dǎo)致并購(gòu)方出現(xiàn)賬面管理問(wèn)題，也有很多企業(yè)進(jìn)行簡(jiǎn)單的并購(gòu)重組。然而，這種并購(gòu)方式也會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的財(cái)務(wù)處理問(wèn)題，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的評(píng)估難度增加，對(duì)財(cái)務(wù)的技術(shù)要求提高。企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過(guò)合理的方式進(jìn)行賬面財(cái)務(wù)管理，并且并購(gòu)后企業(yè)要保證原企業(yè)的賬面信息完整，不能出現(xiàn)遺漏現(xiàn)象，對(duì)于并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，形成新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，提高并購(gòu)的合理性，降低企業(yè)財(cái)務(wù)管理難度。(五)控制并購(gòu)成本。機(jī)械公司在進(jìn)行并購(gòu)重組時(shí)，要合理考慮并購(gòu)成本，保證資源得到最大限度地節(jié)約，在并購(gòu)時(shí)，企業(yè)可以注意以下幾點(diǎn):第一，機(jī)械公司在并購(gòu)重組前，應(yīng)做到充分了解被并購(gòu)的企業(yè)情況，其中包含企業(yè)的管理情況、人員情況以及企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本等，有助于機(jī)械公司對(duì)并購(gòu)后企業(yè)的把控;第二，機(jī)械公司也應(yīng)合理考察并購(gòu)前公司的運(yùn)營(yíng)情況，對(duì)其運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行詳細(xì)的分析，從而在評(píng)估過(guò)程中，有針對(duì)性地進(jìn)行管理，簡(jiǎn)化并購(gòu)環(huán)節(jié)，提高企業(yè)的管理合理性;第三，機(jī)械公司可以選擇聘請(qǐng)資質(zhì)完善的第三方機(jī)構(gòu)，資歷較高專(zhuān)業(yè)評(píng)估人員進(jìn)行可行性評(píng)估，保證并購(gòu)環(huán)節(jié)得到準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，有效降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，降低并購(gòu)損失;第四，機(jī)械公司應(yīng)當(dāng)對(duì)并購(gòu)稅務(wù)進(jìn)行合理規(guī)劃，其納稅籌劃方案應(yīng)得到相關(guān)部門(mén)的認(rèn)可，保證企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本得到有效降低。

三、涉稅風(fēng)險(xiǎn)防范措施

(一)根據(jù)企業(yè)類(lèi)型調(diào)整稅務(wù)策略。機(jī)械公司應(yīng)針對(duì)企業(yè)具體情況進(jìn)行稅收策略調(diào)整，我國(guó)《公司法》指出，如若企業(yè)發(fā)生變更，企業(yè)的所得稅會(huì)發(fā)生變化，如果企業(yè)只對(duì)法人或公司章程的內(nèi)容進(jìn)行變化，公司的稅務(wù)管理人員可以根據(jù)相應(yīng)材料進(jìn)行申請(qǐng)變更，通過(guò)申請(qǐng)改變納稅事項(xiàng)。這種只進(jìn)行法人和注冊(cè)名變更的企業(yè)，權(quán)益可以得到繼承，如若企業(yè)屬于集團(tuán)型公司，對(duì)于公司的所屬存在變化，則需要復(fù)雜的財(cái)務(wù)清算和分配。(二)進(jìn)行有效的稅務(wù)籌劃。企業(yè)并購(gòu)重組存在多種情況，并且重組形式也相對(duì)復(fù)雜，重組過(guò)程中包含大量的稅收內(nèi)容，對(duì)于這部分稅收的籌劃，直接影響企業(yè)的運(yùn)行。因此，機(jī)械公司對(duì)并購(gòu)重組要進(jìn)行長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，充分考慮到并購(gòu)對(duì)企業(yè)自身的影響，機(jī)械公司要不斷探索，充分分析市場(chǎng)和自身運(yùn)營(yíng)情況，采取合理的籌劃方式，降低稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如若企業(yè)的法律形式發(fā)生變化，企業(yè)財(cái)務(wù)部門(mén)可以根據(jù)稅收的差異性，合理縮減納稅成本，發(fā)揮企業(yè)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)財(cái)務(wù)部門(mén)也要結(jié)合稅務(wù)方針進(jìn)行納稅籌劃，提高企業(yè)納稅的合理性。(三)防范企業(yè)重組中的涉稅風(fēng)險(xiǎn)源。機(jī)械公司在進(jìn)行并購(gòu)重組計(jì)劃時(shí)，要充分調(diào)查被并購(gòu)企業(yè)，了解被并購(gòu)企業(yè)的稅收情況，合理分析企業(yè)在經(jīng)營(yíng)期間的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并且還要充分掌握企業(yè)的稅務(wù)履行情況，有效避免稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低并購(gòu)后企業(yè)的納稅風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)械公司還要定期組織專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)，提高管理人員的管理水平，保證企業(yè)稅務(wù)人員能夠充分掌握國(guó)家政策，把握地區(qū)差異，將企業(yè)納稅進(jìn)行合理籌劃。