權(quán)益性投資
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權(quán)益性投資范文第1篇
一、美國(guó)對(duì)權(quán)益性證券投資的會(huì)計(jì)處理
美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定公司在進(jìn)行證券投資時(shí)按照下列程序進(jìn)行決策,以確定投資所使用的核算方法(假定甲公司購(gòu)入乙公司的股票):第一,甲公司購(gòu)入乙公司證券是否為了對(duì)其實(shí)施重大影響?如果是,則采用權(quán)益法核算;如果否,則考慮此證券是否有容易確定的公允價(jià)值嗎?第二,如果沒有確定的公允價(jià)值,則采用成本法核算;如果有確定的公允價(jià)值,則考慮購(gòu)入的證券是否可以劃分為可供銷售的證券和交易性證券?第三,如果能夠劃分,則采用公允價(jià)值法;如果不能劃分,則需要對(duì)證券重新分類后采用公允價(jià)值核算。以舉例的形式闡述上述投資決策中所使用的核算方法:
例:甲公司2002年1月5日以現(xiàn)金50萬元購(gòu)入乙公司10萬股普通股,每股5元,占乙公司總股份的20%.乙公司2002年初的凈資產(chǎn)200萬元,乙公司2002年凈收益40萬元,2002年12月31日支付現(xiàn)金股利60萬元(每股1.2元)。2002年——2003年累計(jì)凈收益150萬元。
1、公允價(jià)值法
(1)若甲公司將購(gòu)入乙公司股票劃分為交易性證券,則使用公允價(jià)值法。一般說來,證券劃分為交易性證券的前提是有容易確定的公允價(jià)值,因而假定2002年12月31日、2003年12月31日乙公司股票市價(jià)分別是每股8元、6元。2004年1月20日出售此證券,收到現(xiàn)金60萬元。則賬務(wù)處理如下:
①2002年1月5日,取得投資時(shí),借記:普通股票投資—乙公司500000,貸記:現(xiàn)金500000.
②2002年12月31日,收到股利時(shí),借記:現(xiàn)金120000,貸記:股利收入120000.
③2002年12月31日,記錄公允價(jià)值變化,公允價(jià)值的變化額為100000×(8-5)=300000元。賬務(wù)處理為:借記:普通股票投資—乙公司300000,貸記:未實(shí)現(xiàn)的持有利得300000.
④2002年12月31日記錄公允價(jià)值變化,公允價(jià)值的變化額為100000×(8-6)=200000元。借記:未實(shí)現(xiàn)的持有損失200000,貸記:普通股票投資—乙公司200000.
每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得或損失賬戶是虛賬戶,其余額反映在損益表中。
⑤2004年1月20日出售證券時(shí):借記:現(xiàn)金600000,貸記:普通股票投資—乙公司500000,貸記:證券銷售已實(shí)現(xiàn)利得100000.
(2)若甲公司將購(gòu)入乙公司股票劃分為可供銷售的證券,則甲公司使用公允價(jià)值法
取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同①2002年12月31日,取得股利時(shí)會(huì)計(jì)分錄同②。
⑥2002年12月31日記錄公允價(jià)值變化,借記:普通股票投資—乙公司300000,貸記:未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失300000.
⑦2003年12月31日記錄公允價(jià)值變化,借記:未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000,貸記:普通股票投資—乙公司200000.
每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失,在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計(jì)其他綜合收益中反映。
⑧2003年1月20日出售證券時(shí),借記:現(xiàn)金600000,借記:未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失100000,貸記:普通股票投資—乙公司借記:普通股票投資—乙公司300000,貸記:未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失300000.
⑦2003年12月31日記錄公允價(jià)值變化,借記:未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000,貸記:普通股票投資—乙公司200000.
每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失,在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計(jì)其他綜合收益中反映。
⑧2003年1月20日出售證券時(shí),借記:現(xiàn)金600000,借記:未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失100000,貸記:普通股票投資—乙公司500000,貸記:證券銷售已實(shí)現(xiàn)利得200000.
(3)若美國(guó)公司購(gòu)買證券后未進(jìn)行分類,SFASNO.115規(guī)定每期末需對(duì)投資證券重新分類。若交易行證券轉(zhuǎn)為可供銷售的證券,則損益表中已確認(rèn)的未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失不再調(diào)整,只是變更年度證券的公允價(jià)值變化時(shí)變換賬戶名稱。
⑨記錄變更當(dāng)年公允價(jià)值變化時(shí),借記:未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000,貸記:普通股票投資—乙公司200000.
⑩若可供銷售證券劃為交易性證券,則在變更年度應(yīng)將已記錄在其他綜合收益中的未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失通過下列分錄轉(zhuǎn)記到損益表中,并記錄公允價(jià)值變化。借記:未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失300000,貸記:重新劃分權(quán)益性證券已實(shí)現(xiàn)利得300000.hTtP://Www.XcHeN.COm.cn
2、若美國(guó)公司運(yùn)用成本法,則對(duì)投資的核算如下:
2002年1月5日,取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同①
2002年12月31日,取得股利時(shí),因?yàn)?001年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元,所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的股利收入為400000×20%=80000元,借記:現(xiàn)金120000,貸記:股利收入80000,貸記:普通股票投資—乙公司40000.
2003年乙公司未分配股利,甲公司不做帳務(wù)處理。
3、若美國(guó)公司選用權(quán)益法,則進(jìn)行如下的投資核算:
2002年1月5日取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同①
2002年12月31日實(shí)現(xiàn)投資收益,借記:普通股票投資—乙公司80000,貸記:投資收益80000.
2002年12月31日取得股利時(shí),借記:現(xiàn)金20000,貸記:普通股票投資—乙公司120000.
期末,由于取得投資的成本高于在乙公司凈資產(chǎn)中所占份額,應(yīng)將此差額(50萬-200萬×20%=10萬)分配給資產(chǎn)及商譽(yù)。假定8萬分配給未記錄商譽(yù),攤銷期限20年;2萬元分配給低估的固定資產(chǎn),攤銷期限5年,會(huì)計(jì)分錄為:借記:投資收益8000,貸記:普通股票投資—乙公司8000.
2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為(1500000-400000)×20%=220000,賬務(wù)處理為
借記:普通股票投資—乙公司220000,貸記:投資收益220000.
二、中國(guó)上市公司對(duì)權(quán)益性證券投資的會(huì)計(jì)處理
我國(guó)上市公司對(duì)購(gòu)入的權(quán)益性證券,按照下列投資決策選擇投資核算方法:第一,投資權(quán)益性證券是否作為剩余資金存放形式,不以控制被投資單位為目的?如果是,則按短期投資核算,取得時(shí)按成本計(jì)價(jià),期末按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià);如果否,則考慮投資是否是為了對(duì)被投資單位實(shí)施控制、共同控制或有重大影響?第二,如果是為了實(shí)施控制、共同控制或重大影響,則采用權(quán)益法;如果不是為了實(shí)施控制、共同控制或重大影響,則采用成本法核算。
1、購(gòu)入的證券作為短期投資時(shí),初始價(jià)值按成本計(jì)價(jià),每期末對(duì)短期投資按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)。
①2002年1月5日取得投資時(shí),借記:短期投資500000,貸記:現(xiàn)金500000.
②2001年12月31日收到股利時(shí),借記:現(xiàn)金120000,貸記:短期投資120000.2002年12月31日成本(每股5元)低于市價(jià)(每股8元),不計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備。
2003年12月31日成本(每股5元)低于市價(jià)(每股6元),不計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備。
③2004年處置此投資時(shí)借記:現(xiàn)金600000,貸記:短期投資380000,貸記:投資收益220000.
2、若選用成本法,則進(jìn)行下列核算:
2002年1月5日取得投資時(shí),借:長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司500000,貸記:現(xiàn)金500000.
2002年12月31日,因?yàn)?002年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元,所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的投資收益為400000×20%=80000元,收到的股利小于確認(rèn)的投資收益的差額(120000-80000=40000)沖減甲公司的初始投資成本。賬務(wù)處理為:借記:現(xiàn)金120000,貸記:投資收益80000,貸記:長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司40000.
3、若選用權(quán)益法,則長(zhǎng)期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)處理如下:
①2002年1月5日取得投資時(shí)借記:長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司(投資成本)500000,貸記:現(xiàn)金500000.
②2002年1月5日記錄股權(quán)投資差額時(shí),借記:長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司(股權(quán)投資差額)100000,貸記:長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司(投資成本)100000.
③2002年12月31日確認(rèn)實(shí)現(xiàn)的投資收益,借記:長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司(損益調(diào)整)80000貸記:投資收益80000.
④2002年12月31日,股權(quán)投資差額按10年攤銷,每年攤銷100000/10=10000元,借記:投資收益—股權(quán)投資差額攤銷10000,貸記:長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司(股權(quán)投資差額)10000.
⑤2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為(1500000-400000)×20%=220000,賬務(wù)處理為:借記:長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司220000,貸記:投資收益220000.
三、中美對(duì)權(quán)益性證券會(huì)計(jì)處理的異同
權(quán)益性投資范文第2篇
對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資持有期間的賬務(wù)處理，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)――長(zhǎng)期股權(quán)投資》規(guī)定，應(yīng)根據(jù)投資企業(yè)對(duì)被投資單位的影響程度及是否存在活躍市場(chǎng)、公允價(jià)值能否可靠取得等情況，分別采用成本法及權(quán)益法進(jìn)行核算，對(duì)投資收益的確認(rèn)也分別采用這兩種方法核算。
采用成本法核算的，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第3號(hào)》（財(cái)會(huì)[2009]8號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“《3號(hào)解釋》”）規(guī)定，“采用成本法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資，除取得投資時(shí)實(shí)際支付的價(jià)款或?qū)r(jià)中包含的已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利或利潤(rùn)外，投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照享有被投資單位宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利或利潤(rùn)確認(rèn)投資收益，不再劃分是否屬于投資前和投資后被投資單位實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)。”
采用權(quán)益法核算的，在投資持有期間，隨著被投資單位所有者權(quán)益的變動(dòng)相應(yīng)調(diào)整增加或減少長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值，并分別情況處理：（1）對(duì)屬于因被投資單位實(shí)現(xiàn)凈損益產(chǎn)生的所有者權(quán)益的變動(dòng)，投資企業(yè)按照持股比例計(jì)算應(yīng)享有的份額，增加或減少長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值，同時(shí)確認(rèn)為當(dāng)期投資損益；（2）對(duì)被投資單位除凈損益以外其他因素導(dǎo)致的所有者權(quán)益變動(dòng)，在持股比例不變的情況下，按照持股比例計(jì)算應(yīng)享有或應(yīng)分擔(dān)的份額，增加或減少長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值，同時(shí)確認(rèn)為資本公積（其他資本公積）。被投資單位宣告分配利潤(rùn)或現(xiàn)金股利時(shí)，投資企業(yè)按持股比例計(jì)算應(yīng)分得的部分，一般應(yīng)沖減長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值。
對(duì)權(quán)益性投資收益的確認(rèn)，《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》（以下簡(jiǎn)稱“《實(shí)施條例》”）第十七條規(guī)定，企業(yè)所得稅法第六條第（四）項(xiàng)所稱股息、紅利等權(quán)益性投資，是指企業(yè)因權(quán)益性投資從被投資方取得的收入。股息、紅利等權(quán)益性投資收益，除國(guó)務(wù)院財(cái)政、稅務(wù)主管部門另有規(guī)定外，按照被投資方作出利潤(rùn)分配決定的日期確認(rèn)收入的實(shí)現(xiàn)。
根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及《3號(hào)解釋》，長(zhǎng)期股權(quán)投資按成本法核算的投資收益在財(cái)務(wù)與稅務(wù)處理上均按被投資方作出利潤(rùn)分配決定的日期確認(rèn)收入的實(shí)現(xiàn)，因此不存在差異，而按權(quán)益法核算的投資收益確認(rèn)方式則不同。準(zhǔn)則是按權(quán)責(zé)發(fā)生制核算企業(yè)當(dāng)年應(yīng)享有的投資收益或損失，而稅法則更接近于收付實(shí)現(xiàn)制。《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法實(shí)施條例釋義》對(duì)此是這樣解釋的：“稅法上對(duì)股息、紅利等權(quán)益性投資收益的確認(rèn)已偏離了權(quán)責(zé)發(fā)生制原則，更接近于收付實(shí)現(xiàn)制，但又不是單純的收付實(shí)現(xiàn)制，也就是說，稅法上不確認(rèn)會(huì)計(jì)上按權(quán)責(zé)發(fā)生制核算的投資收益，這是稅法與會(huì)計(jì)差異之一”（特殊情況除外）。對(duì)大多數(shù)企業(yè)而言，按權(quán)益法核算確認(rèn)的投資收益，財(cái)稅差異對(duì)企業(yè)的影響并不是很明顯，但對(duì)外商投資企業(yè)來說，當(dāng)企業(yè)申請(qǐng)將利潤(rùn)匯出時(shí)，這個(gè)差異就是顯而易見的了，因此企業(yè)對(duì)此應(yīng)特別關(guān)注，會(huì)計(jì)師事務(wù)所在為這些企業(yè)出具專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告或鑒證報(bào)告時(shí)也應(yīng)注意這一點(diǎn)。
二、案例分析
A公司系外商獨(dú)資企業(yè)，2005年和2007年分別投資B、C公司，投資額為1500萬元、1000萬元，投資比例為55%和40%。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，A公司賬務(wù)處理采用權(quán)益法核算。
假設(shè)A公司2004年以前的利潤(rùn)已全部分配，不存在任何應(yīng)調(diào)整的交易事項(xiàng)，截至2012年5月31日止，A、B、C公司可供分配利潤(rùn)相關(guān)數(shù)據(jù)如表1、表2：
其他相關(guān)資料：
（1）2009年6月A公司做出利潤(rùn)分配決議：向外方投資者分配利潤(rùn)1600萬元，并根據(jù)會(huì)計(jì)師事務(wù)所利潤(rùn)分配《專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告》等資料向稅務(wù)機(jī)關(guān)申請(qǐng)利潤(rùn)匯出，依法繳納企業(yè)所得稅34.20萬元；
（2）2010年9月稅務(wù)部門在檢查中發(fā)現(xiàn)A公司2009年6月利潤(rùn)超額匯出173.50萬元，對(duì)超匯利潤(rùn)歸屬于2008年度以后的追征10%企業(yè)所得稅，并對(duì)追征的稅款加收滯納金。
（3）2012年6月A公司做出利潤(rùn)分配決議：向外方投資者分配利潤(rùn)1800萬元，并根據(jù)會(huì)計(jì)師事務(wù)所利潤(rùn)分配《專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告》等資料向稅務(wù)部門申請(qǐng)利潤(rùn)匯出，稅務(wù)部門經(jīng)審查核定其實(shí)際可匯出數(shù)為1309.95萬元。
根據(jù)上述資料分析：稅務(wù)部門認(rèn)為A公司利潤(rùn)超匯的依據(jù)是什么？稅務(wù)部門核定A公司可匯出利潤(rùn)金額是否正確？
分析：
1.依據(jù)：（1）根據(jù)稅法規(guī)定，股息、紅利等權(quán)益性投資，除國(guó)務(wù)院財(cái)政、稅務(wù)主管部門另有規(guī)定外，按照被投資方作出利潤(rùn)分配決定的日期確認(rèn)收入的實(shí)現(xiàn)；（2）根據(jù)《實(shí)施條例》第九十一條規(guī)定，非居民企業(yè)取得企業(yè)所得稅法第二十七條第（五）項(xiàng)規(guī)定的所得，減按10%的稅率征收企業(yè)所得稅；（3）《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)所得稅若干優(yōu)惠政策的通知》（財(cái)稅[2008]1號(hào)）關(guān)于外國(guó)投資者從外商投資企業(yè)取得利潤(rùn)的優(yōu)惠政策規(guī)定，2008年1月1日之前外商投資企業(yè)形成的累積未分配利潤(rùn)，在2008年以后分配給外國(guó)投資者的，免征企業(yè)所得稅；2008年及以后年度外商投資企業(yè)新增利潤(rùn)分配給外國(guó)投資者的，依法繳納企業(yè)所得稅。
2.可匯出利潤(rùn)金額計(jì)算是否正確
（1）2009年6月按稅法規(guī)定可匯出的利潤(rùn)
根據(jù)上述規(guī)定，A公司2009年6月匯出的利潤(rùn)應(yīng)以2008年1月1日為界分兩個(gè)時(shí)段來計(jì)算
2004年至2007年自產(chǎn)的凈利潤(rùn)：320+200+280+350=1150（萬元）
可確認(rèn)的投資收益（B公司2008年宣告分配2007年的股利）：100×55%=55（萬元）
2004年至2007年可確認(rèn)利潤(rùn)應(yīng)提取的法定公積金：（1150+55）×10%=120.50（萬元）
2004年至2007年可確認(rèn)的可供分配利潤(rùn)：（1150+55）-120.50=1084.50（萬元）
2008年可確認(rèn)的可供分配利潤(rùn)：[（380）+0]×（1-10%）=342（萬元）
2004年至2008年可確認(rèn)的可供分配利潤(rùn)：1084.50+342=1426.50（萬元）
2008年新增利潤(rùn)分配給外國(guó)投資者，應(yīng)依法繳納企業(yè)所得稅342×10%=34.20（萬元）
（2）超匯利潤(rùn)計(jì)算
A企業(yè)按稅法規(guī)定確認(rèn)的2004年至2008年可供分配利潤(rùn)為1426.50萬元，而企業(yè)利潤(rùn)分配匯出額為1600萬元，超出稅法認(rèn)可的可供分配利潤(rùn)173.50萬元，其中歸屬于2008年及以后年度的新增利潤(rùn)為102.50萬元*，應(yīng)依法繳納企業(yè)所得稅10.25萬元。
*說明：2008年以前A公司按權(quán)益法計(jì)算的投資收益合計(jì)126萬元（4.95+27.60+93.45），實(shí)際宣告分配股利55萬元，尚有71萬元未分配，據(jù)此得出歸屬于2008年以后的利潤(rùn)為102.50萬元（173.50-71）。
（3）2012年6月按稅法規(guī)定可匯出的利潤(rùn)
A公司2009年至2011年自產(chǎn)的凈利潤(rùn)：360+440+510=1310（萬元）
可確認(rèn)的投資收益（B公司宣告分配的股利）：（200+600）×55%=440（萬元）
可確認(rèn)的投資收益（C公司宣告分配的股利）：（50+100）×40%=60（萬元）
2009年至2011年可確認(rèn)的利潤(rùn)：1310+440+60=1810（萬元）
2009年至2011年可確認(rèn)利潤(rùn)應(yīng)提取的法定公積金：1810×10%=181（萬元）
2009年至2011年可確認(rèn)的可供分配利潤(rùn)：1810-181=1629（萬元）
2009年至2011年可確認(rèn)的利潤(rùn)匯出數(shù)：1629-173.50*=1455.50（萬元）
（*說明：2012年6月可供分配利潤(rùn)應(yīng)扣減2009年7月已超匯的利潤(rùn)173.50萬元，包括歸屬于2008年以前的累積未分配利潤(rùn)71萬元以及歸屬于2008年以后的新增利潤(rùn)102.50萬元）
新增利潤(rùn)分配給外國(guó)投資者的，應(yīng)依法繳納企業(yè)所得稅：（1629-71-102.50*）×10%=145.55（萬元）
*說明：2010年稅務(wù)檢查已追征企業(yè)所得稅，不再重復(fù)征稅。
2012年6月實(shí)際可匯出數(shù)：1455.50145.55=1309.95（萬元）
3.驗(yàn)證上述計(jì)算是否正確
（1）上述計(jì)算結(jié)果顯示，A公司按稅法規(guī)定計(jì)算的可供分配利潤(rùn)共計(jì)3055.50萬元[（1426.50+1629）或（1600+1455.50）]已全部分配完畢（詳見表三），但從表二的數(shù)據(jù)來看，A公司在2012年6月利潤(rùn)分配匯出后，可供分配利潤(rùn)尚有余額436.44萬元（1891.94-1455.50），這436.46萬元差異又是如何形成的呢？
①A公司按權(quán)益法計(jì)算的投資收益總額為1039.95萬元；被投資企業(yè)宣告分配股利總額為555萬元，按權(quán)益法計(jì)算與按稅法確認(rèn)的投資收益差額484.95萬元；
②A公司已提取的法定公積金總額為388.01萬元；按稅法計(jì)算可匯出利潤(rùn)提取的法定公積金總額為339.50萬元，兩者差異48.51萬元。
③上述兩項(xiàng)差異形成可供分配利潤(rùn)尚有余額436.44萬元（484.95-48.51）。
（2）A公司2008年以后新增利潤(rùn)分配給外國(guó)投資者應(yīng)繳納企業(yè)所得稅190萬元（詳見表3），其中：企業(yè)2009年利潤(rùn)匯出已繳稅款34.20萬元，2010年稅務(wù)查補(bǔ)稅款10.25萬元，2012年利潤(rùn)匯出已繳稅款145.55萬元，合計(jì)已繳企業(yè)所得稅190萬元。
根據(jù)上述計(jì)算和驗(yàn)證結(jié)果來看，稅務(wù)部門核定的利潤(rùn)匯出金額是正確并有依據(jù)的，但對(duì)2010年檢查發(fā)現(xiàn)超匯利潤(rùn)應(yīng)補(bǔ)繳的企業(yè)所得稅是否加收滯納金，《中華人民共和國(guó)稅收征管法》第五十二條是這樣規(guī)定的，“因稅務(wù)機(jī)關(guān)的責(zé)任，致使納稅人、扣繳義務(wù)人未繳或者少繳稅款的，稅務(wù)機(jī)關(guān)在三年內(nèi)可以要求納稅人、扣繳義務(wù)人補(bǔ)繳稅款，但是不得加收滯納金；因納稅人、扣繳義務(wù)人計(jì)算錯(cuò)誤等失誤，未繳或者少繳稅款的，稅務(wù)機(jī)關(guān)在三年內(nèi)可以追征稅款、滯納金；有特殊情況的，追征期可以延長(zhǎng)到五年。”因此，是否加收滯納金應(yīng)視責(zé)任而定。
作者單位：
權(quán)益性投資范文第3篇
關(guān)鍵詞：投資 暫時(shí)性差異 所得稅 會(huì)計(jì)處理
一、長(zhǎng)期股權(quán)投資涉及的暫時(shí)性差異
根據(jù)所得稅法及實(shí)施條例，長(zhǎng)期股權(quán)投資可以財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入或者股息、紅利等權(quán)益性投資收益的形式交納企業(yè)所得稅，由于長(zhǎng)期股權(quán)投資在稅法與會(huì)計(jì)核算上的差異，不可避免地會(huì)產(chǎn)生暫時(shí)性差異。為便于分析暫時(shí)性差異，本文將其分為與長(zhǎng)期股權(quán)投資初始確認(rèn)相關(guān)的暫時(shí)性差異和與長(zhǎng)期股權(quán)投資后續(xù)計(jì)量相關(guān)的暫時(shí)性差異。
（一）與長(zhǎng)期股權(quán)投資初始確認(rèn)相關(guān)的暫時(shí)性差異
通常長(zhǎng)期股權(quán)投資初始確認(rèn)時(shí)，其計(jì)稅基礎(chǔ)與入賬價(jià)值是一致的，不產(chǎn)生暫時(shí)性差異。但是在以下特定情形下，存在與長(zhǎng)期股權(quán)投資相關(guān)的暫時(shí)性差異。
1.稅收優(yōu)惠產(chǎn)生的暫時(shí)性差異
企業(yè)所得稅法第31條和實(shí)施條例第97條規(guī)定，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)從事國(guó)家需要重點(diǎn)扶持和鼓勵(lì)的創(chuàng)業(yè)投資，可以按投資額的70%在股權(quán)持有滿2年的當(dāng)年抵扣該企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，當(dāng)年不足抵扣的，可以在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵扣。因此，該優(yōu)惠條件增加了長(zhǎng)期股權(quán)投資稅前可扣除的金額，其計(jì)稅基礎(chǔ)大于長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值，存在暫時(shí)性差異。
2.同一控制下企業(yè)控股合并產(chǎn)生的暫時(shí)性差異
根據(jù)合并準(zhǔn)則的規(guī)定，同一控制下企業(yè)合并中，合并方取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)按照取得被合并方所有者權(quán)益的份額確認(rèn)和計(jì)量，而企業(yè)所得稅法實(shí)施條例第71條規(guī)定，投資資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)是其投資成本，因此，從投資企業(yè)的角度來看，同一控制下控股合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資在初始確認(rèn)時(shí)，其賬面價(jià)值和計(jì)稅基礎(chǔ)是不相等的，存在暫時(shí)性差異。
（二）與長(zhǎng)期股權(quán)投資后續(xù)計(jì)量相關(guān)的暫時(shí)性差異
1.長(zhǎng)期股權(quán)投資由于計(jì)提減值準(zhǔn)備產(chǎn)生的暫時(shí)性差異
長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)提減值準(zhǔn)備會(huì)導(dǎo)致長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值減少，該部分不能減少企業(yè)所得稅的應(yīng)納稅所得額，不被稅法認(rèn)可，但企業(yè)處置長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)，其允許在稅前扣除的部分仍然包括已經(jīng)計(jì)提的對(duì)應(yīng)的減值準(zhǔn)備。因此，在不考慮其它因素的情況下，長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值會(huì)小于其計(jì)稅基礎(chǔ)，存在可抵扣差異。
2.“權(quán)益法”核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資由于初始入賬價(jià)值調(diào)整產(chǎn)生的暫時(shí)性差異
投資企業(yè)取得的對(duì)合營(yíng)企業(yè)投資或?qū)β?lián)營(yíng)企業(yè)投資，當(dāng)初始投資成本小于取得投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額，應(yīng)調(diào)整增加營(yíng)業(yè)外收入和長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值。但如果投資企業(yè)未來轉(zhuǎn)讓此長(zhǎng)期股權(quán)投資，其計(jì)稅基礎(chǔ)仍是初始投資成本，從而產(chǎn)生暫時(shí)性差異。
3.“權(quán)益法”核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資由于損益調(diào)整產(chǎn)生的暫時(shí)性差異
“權(quán)益法”核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資，當(dāng)被投資單位實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)或發(fā)生凈虧損時(shí)，投資企業(yè)應(yīng)按照其享有或分擔(dān)的份額調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值，但未來投資企業(yè)處置該項(xiàng)長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)，其允許抵扣的金額仍然是調(diào)整前的金額，從而導(dǎo)致暫時(shí)性差異的產(chǎn)生。
4.“權(quán)益法”核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資由于其他權(quán)益變動(dòng)產(chǎn)生的暫時(shí)性差異
采用“權(quán)益法”核算時(shí)，投資企業(yè)對(duì)于被投資單位除凈損益以外的其他所有者權(quán)益變動(dòng)，應(yīng)按照被投資單位除凈損益以外所有者權(quán)益的其他變動(dòng)中歸屬于本企業(yè)的部分，相應(yīng)調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值和資本公積，這導(dǎo)致調(diào)整后賬面價(jià)值與計(jì)稅基礎(chǔ)不相等，產(chǎn)生暫時(shí)性差異。
二、與長(zhǎng)期股權(quán)投資相關(guān)的暫時(shí)性差異的會(huì)計(jì)處理
長(zhǎng)期股權(quán)投資所涉及的暫時(shí)性差異按照所得稅準(zhǔn)則，有兩種會(huì)計(jì)處理方式：不確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)（或遞延所得稅負(fù)債）和確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)（或遞延所得稅負(fù)債）。
（一）不確認(rèn)相關(guān)的遞延所得稅資產(chǎn)（或遞延所得稅負(fù)債）
長(zhǎng)期股權(quán)投資采用“成本法”核算時(shí)，其相關(guān)的暫時(shí)性差異在處置該項(xiàng)長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)轉(zhuǎn)回；采用“權(quán)益法”核算時(shí)，除“損益調(diào)整”對(duì)應(yīng)的暫時(shí)性差異可能在被投資單位分配股利時(shí)轉(zhuǎn)回外，其余部分也是在處置長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)轉(zhuǎn)回。但是投資企業(yè)持有長(zhǎng)期股權(quán)投資的意圖通常與作為“交易性金融資產(chǎn)”、“可供出售金融資產(chǎn)”的投資是不一樣的，不是為了短期內(nèi)出售或回購(gòu)。比如，投資企業(yè)可能基于長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，在可預(yù)見的未來不僅沒有處置長(zhǎng)期股權(quán)投資的打算，甚至在能夠控制或者影響被投資單位的利潤(rùn)分配時(shí)，也不要求被投資單位分配現(xiàn)金股利。在這種情況下，既然暫時(shí)性差異在可預(yù)見的將來不會(huì)轉(zhuǎn)回，為了確保會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，真實(shí)反映經(jīng)營(yíng)狀況，所得稅會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第12條和第14條規(guī)定，不確認(rèn)此類暫時(shí)性差異。
（二）確認(rèn)所得稅影響
所得稅準(zhǔn)則規(guī)定，除上述不確認(rèn)所得稅影響的情形外，暫時(shí)性差異應(yīng)當(dāng)按以下原則確認(rèn)所得稅影響：交易影響了會(huì)計(jì)利潤(rùn)或應(yīng)納稅所得額的，相關(guān)的所得稅影響應(yīng)作為利潤(rùn)表中所得稅費(fèi)用；交易直接計(jì)入所有者權(quán)益的，其所得稅影響計(jì)入所有者權(quán)益；與企業(yè)合并中取得資產(chǎn)、負(fù)債相關(guān)的所得稅影響應(yīng)調(diào)整購(gòu)買日應(yīng)確認(rèn)的商譽(yù)或是計(jì)入合并當(dāng)期損益。
對(duì)控股合并而言，企業(yè)合并中取得資產(chǎn)、負(fù)債，是合并資產(chǎn)負(fù)債表中的被投資單位的相關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債，它們的暫時(shí)性差異在合并報(bào)表中確認(rèn)，由于相關(guān)的長(zhǎng)期股權(quán)投資在編制合并報(bào)表時(shí)已經(jīng)抵銷，不存在確認(rèn)所得稅影響的問題；對(duì)新設(shè)合并、吸收合并，被投資單位已經(jīng)撤銷，不存在長(zhǎng)期股權(quán)投資，當(dāng)然也不存在暫時(shí)性差異，因此確認(rèn)長(zhǎng)期股權(quán)投資涉及的暫時(shí)性差異，只會(huì)確認(rèn)為所得稅費(fèi)用或者計(jì)入所有者權(quán)益。
三、結(jié)束語
根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，與長(zhǎng)期股權(quán)投資相關(guān)的暫時(shí)性差異是否應(yīng)當(dāng)確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)（或者遞延所得稅負(fù)債），關(guān)鍵是看投資企業(yè)未來是否有可能處置該項(xiàng)投資資產(chǎn)，而這在很大程度上要依靠企業(yè)管理層和會(huì)計(jì)人員對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資持有意圖的主觀判斷。為了減少業(yè)務(wù)處理的主觀性，提高企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，筆者建議我國(guó)能夠出臺(tái)更加具體的與投資相關(guān)的所得稅處理規(guī)范，而且筆者相信這必將有助于推動(dòng)我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)一步發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
權(quán)益性投資范文第4篇
關(guān)鍵詞：股權(quán)制衡；公司投資；道德風(fēng)險(xiǎn)
中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-5192(2009)03-0065-06
AModel ofOwnership Control and Corporate Investment
CAOShu-jun,LIUXing
(School of Economics and Business Administration, Chongqing University, Chongqing 400044, China )
Abstract:In the past decade, more researches are gathered on the effect of ownership structure, especially when there exists multiple shareholders. This paper conceives a principle-agency model to describe the behavior of both the monitoring and controlling shareholder. We detail the contract with witch the agency-controlling shareholder would chose the optimal effort and investment. We get the upper line of the control share, and with moral hazard, there is a lower marginal output of capital, and the optimal structure is associated with marginal output and marginal cost of effort, the monitoring cost is associated with the private benefit of controlling shareholder.
Key words:ownership control; corporate investment; moral hazard
1 引言
在Modigiani和Miller［1］所描述的完美世界里，企業(yè)的投資決策取決于項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，相應(yīng)的，企業(yè)的投資支出總額也由企業(yè)所面對(duì)的投資機(jī)會(huì)集所決定，與其他因素?zé)o關(guān)。然而回到現(xiàn)實(shí)世界里，研究者們普遍認(rèn)為企業(yè)的資本投資決策將深受信息和問題的影響［2］。
問題對(duì)公司投資決策的影響機(jī)制研究早先是圍繞著經(jīng)理層的私人成本和私人收益展開的，因?yàn)閷?duì)現(xiàn)在企業(yè)而言，通常認(rèn)為公司投資項(xiàng)目的選擇和執(zhí)行屬于企業(yè)經(jīng)理人的專業(yè)領(lǐng)域，股東通過特定的企業(yè)機(jī)制如董事會(huì)及其相關(guān)委員會(huì)、股東大會(huì)等對(duì)其行為和結(jié)果予以獎(jiǎng)勵(lì)或懲罰，從而保證經(jīng)理人按照股東利益最大化的原則進(jìn)行。從Berle和Means［3］開始，研究企業(yè)理論的學(xué)者們都認(rèn)為現(xiàn)代公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，每個(gè)股東只擁有公司很小的股權(quán)比例，這使得單個(gè)原子股東既沒有動(dòng)力去直接監(jiān)督公司經(jīng)理，也沒有辦法保證經(jīng)理的行為能夠使股東利益最大化。于是在這個(gè)假定下展開的討論，更多的是關(guān)注股權(quán)分散結(jié)構(gòu)下的內(nèi)部控制人的行為及其產(chǎn)生的股東―經(jīng)理間的一類成本問題，如Jensen和 Meckling［4］等。公司股權(quán)高度分散會(huì)導(dǎo)致較高的成本，Grossman和Hart［5］認(rèn)為出現(xiàn)這種情況的原因是小股東出于對(duì)監(jiān)督成本的規(guī)避從而更愿意采取搭便車的行為。
隨著對(duì)公司治理的認(rèn)識(shí)加深，人們逐漸意識(shí)到大股東在公司治理中起著非常重要的作用，在缺乏大股東制約和監(jiān)督的情況下，Jensen［6］認(rèn)為，經(jīng)理會(huì)偏好于“帝國(guó)大廈”的建立，從而導(dǎo)致過度投資。Shleifer和Vishny［7］提出由于大股東在企業(yè)中具有較大的利益和不能分散的風(fēng)險(xiǎn)，因而更有動(dòng)力監(jiān)督經(jīng)理行為，以縮小經(jīng)理目標(biāo)與股東目標(biāo)的差異，從而在一定程度上減少因所有權(quán)與控制權(quán)分離帶來的成本。理論上認(rèn)為這是由于大宗股權(quán)會(huì)帶來控制權(quán)的共享收益（shared benefits）和私人收益(private benefits)，前者源于大宗股權(quán)所帶來的決策權(quán)利與財(cái)富效應(yīng)的搭配能使得企業(yè)的產(chǎn)出更為有效，從而提升企業(yè)價(jià)值。在其他因素不變的情況下，隨著所有權(quán)比例的上升，大股東會(huì)有更大的動(dòng)力來增加公司價(jià)值。如果小股東能夠分享由此產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，那么就出現(xiàn)控制權(quán)共享收益，但是大股東同樣有動(dòng)力利用投票權(quán)力來消耗公司資源，比如生產(chǎn)上的協(xié)同效應(yīng)，跟其他子公司間的關(guān)聯(lián)交易等，實(shí)現(xiàn)其私人收益。La Porta等［8］證實(shí)存在著不少只有一個(gè)大股東或一個(gè)股東集團(tuán)控制著的公司，作為發(fā)起人的控股股東始終控制著上市公司，其不僅有動(dòng)力選擇經(jīng)理，更多的時(shí)候還要直接管理公司。這種情況下，公司存在的主要利益沖突將是大股東與小股東之間存在著將公司利益轉(zhuǎn)化為控股股東的私人利益。Mork、Shleifer 和Vishny［9］的研究也表明大股東的存在會(huì)在一定程度上遏止經(jīng)理人的過度投資偏好，但是更多的是大股東會(huì)影響甚至決定公司的投資決策，使其獲得控制權(quán)收益和構(gòu)成對(duì)小股東事實(shí)上的掠奪，從而形成了控股股東與小股東間的二類成本問題，并引發(fā)了大量的關(guān)于大股東對(duì)小股東利益侵占與掠奪及對(duì)其監(jiān)督控制的研究，如Maug［10］, Burkart、Gromb和 Panunzi［11］等。
上個(gè)世紀(jì)末以來，人們逐漸認(rèn)識(shí)到多個(gè)大股東間的制衡在減少經(jīng)理的私人收益的同時(shí), 還有助于保護(hù)小股東的利益［12］，實(shí)證研究也表明在世界不少地方廣泛存在持股比例可以影響到第一大股東決策的第二大股東，如Laeven和Levine［13］等，這說明了在全球多個(gè)大股東相互影響的制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)是一個(gè)普遍存在的事實(shí)。于是股權(quán)制衡形成的機(jī)理及其對(duì)公司價(jià)值的影響受到學(xué)術(shù)界越來越多的關(guān)注。Pagano和Roell［14］證明，公司存在多個(gè)大股東不僅能夠有效監(jiān)督經(jīng)理，而且股東間的相互制衡，還能減少控股股東的控制權(quán)私人收益。Bennedsen和Wolfenzon［15］分析了非上市公司間多個(gè)大股東間的合作博弈對(duì)股權(quán)制衡效應(yīng)的影響，Bloch和Hege［16］認(rèn)為存在兩個(gè)大股東基于對(duì)投票權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)最終會(huì)降低對(duì)公司控制權(quán)私人收益的侵占。這些為數(shù)不多的理論模型更多討論的都是給定股權(quán)結(jié)構(gòu)下，多個(gè)大股東存在時(shí)的制衡機(jī)理及其對(duì)公司價(jià)值的影響。當(dāng)存在多個(gè)股東的情況下，Gomes和Novaes［12］首次分析了內(nèi)部人和外部人對(duì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值有不同的評(píng)估時(shí)，控制型股權(quán)結(jié)構(gòu)和制衡型股權(quán)結(jié)構(gòu)的相機(jī)選擇問題。
在公司層面的投資決策中，目前研究大部分基于內(nèi)外資金成本差異或經(jīng)理的成本問題［2］，少見討論股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)投資行為的影響，至于存在多個(gè)大股東時(shí)的公司投資決策研究尚未多見。作為現(xiàn)代企業(yè)理論的核心之一，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)（股權(quán)結(jié)構(gòu)）是公司治理的重點(diǎn)領(lǐng)域，股權(quán)結(jié)構(gòu)或控制權(quán)比例如何確定，有無控制權(quán)比例上限？給定存在控股股東時(shí)，其他大股東是如何監(jiān)督控股股東投資行為并影響公司投資產(chǎn)出效率？本文將嘗試建立一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的道德風(fēng)險(xiǎn)模型以刻畫監(jiān)督股東在面對(duì)控股股東的信息優(yōu)勢(shì)時(shí)，如何通過合約的設(shè)計(jì)，影響控股股東的投資決策，最終達(dá)到利益的制衡，從而回答上述問題。
2 模型框架
2.1 基本模型
假設(shè)一個(gè)公司不進(jìn)行投資或融資活動(dòng)時(shí)，發(fā)起人股東為風(fēng)險(xiǎn)中性的單一股東，其具有的初始財(cái)富價(jià)值w0引起的保留效用為u，現(xiàn)有一投資項(xiàng)目需要資金最高為I，為實(shí)施該項(xiàng)目，他必須向其他同樣風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者融資I0=I-w0，同時(shí)釋放部分股權(quán)，但自己在股權(quán)融資以后仍保留對(duì)企業(yè)的控制地位，持有股權(quán)比例為α。參與融資的投資者為小股東，擁有股權(quán)比例為1-α，0
大股東實(shí)際控制企業(yè)，具有信息優(yōu)勢(shì)并負(fù)責(zé)整個(gè)投資項(xiàng)目的運(yùn)作與完成，我們稱之為控制股東。該項(xiàng)目的產(chǎn)出現(xiàn)金流或產(chǎn)出函數(shù)為f=f(I,e1)，其中I為投資額度I∈(0,I)，e1為控制股東的努力水平，我們?cè)O(shè)其在［0,1］上連續(xù)，該努力程度的選擇反映了作為人的控制股東的類型，令fI表示f 對(duì)I求導(dǎo)，有
fI>0, fII0， fe1e10
當(dāng)控制股東付出e1的努力時(shí)，其會(huì)產(chǎn)生一個(gè)負(fù)的效用
φ=φ(e1)， φ(e1)>0, φe1>0， φe1e1>0， φ(0)=0
作為提供I0資金的外來股東，其不具有信息優(yōu)勢(shì)，依據(jù)股權(quán)比例獲得剩余的分配，但在雙方的協(xié)同過程中，獲得對(duì)控制股東的監(jiān)督，該權(quán)利受法律保護(hù)和支持，我們稱之為監(jiān)督股東，其監(jiān)督成本為M=M(e2)，其中e2為監(jiān)督水平，令其在［0,1］連續(xù)，該水映了作為委托人的監(jiān)督股東的監(jiān)督密度，Me2>0，Me2e2>0。由于發(fā)起人控股股東在股權(quán)融資以后還是控股股東，其具有兩方面利益，既包括按持股比例分享的現(xiàn)金流要求權(quán)益；又有發(fā)起人控股股東獨(dú)享的控制權(quán)私人收益［17］，這樣的私人收益會(huì)減少企業(yè)整個(gè)的現(xiàn)金收益，令其為B，顯然當(dāng)監(jiān)督股東監(jiān)督越嚴(yán)密，私利會(huì)越低，故有B=B(M)，又M=M(e2)，故B=B(e2)，且有Be2
2.2 時(shí)間線
圖1 博弈展開的時(shí)間線
圖1描述了控股股東與監(jiān)督股東從項(xiàng)目開始到項(xiàng)目最終實(shí)現(xiàn)的博弈過程。時(shí)間0，控股股東提出項(xiàng)目要求和籌資額度I0，并給出控股比例α；時(shí)間1，監(jiān)督股東了解到項(xiàng)目的相關(guān)信息，決定參予還是拒絕，如果參與需設(shè)定監(jiān)督力度e2；時(shí)間2，投資行為發(fā)生；時(shí)間3，項(xiàng)目的產(chǎn)出實(shí)現(xiàn)，當(dāng)事方按股權(quán)比例分配剩余。這一時(shí)間線同時(shí)表明了決策的順序，給定這一順序，其解的概念就是子博弈完備均衡解的概念。我們隱含的問題是要誘使控股股東給出其最優(yōu)努力水平下的最優(yōu)控股比例和投資水平。雙方的博弈均衡實(shí)際上使用的是逆向歸納法。在合約的提供上，一般而言，總是假定委托人提供合約，人接受或拒絕。我們這里是人控股股東提出合約，從理論上講人設(shè)計(jì)合約的時(shí)候，他必須考慮到外部潛在股東只會(huì)接受可信的合約，也就是控股股東會(huì)有效地提供他在合約中宣稱的努力的合約，所以最優(yōu)合約的特征實(shí)際上是相似的。
3 信息完備下的合約特征
首先我們討論信息完備時(shí)的均衡結(jié)果并以此作為參照，再研究信息不對(duì)稱時(shí)道德風(fēng)險(xiǎn)對(duì)合約特征影響。信息完備時(shí)，監(jiān)督股東和控股股東共享所有相關(guān)的特征和變量的信息，且控股股東的努力是可以證實(shí)的，從而監(jiān)督股東有可能檢查控股股東完成任務(wù)的情況，換言之，存在第三方機(jī)制顯性的如法律制度等、隱性的如聲譽(yù)等機(jī)制，來保證控股股東按合約的規(guī)定去執(zhí)行，這個(gè)隱含存在的機(jī)制實(shí)質(zhì)上反映的是對(duì)控股股東的制衡。在實(shí)務(wù)中，公司初始上市或引入新的大股東時(shí)，相對(duì)小散戶而言這些具有董事會(huì)席位，或能夠積極參與公司治理的大股東更有意愿去了解和監(jiān)督控股股東的項(xiàng)目投資質(zhì)量和投資進(jìn)程。
在我們的模型中，對(duì)監(jiān)督股東而言，預(yù)期收益是投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)后，其按股權(quán)比例獲得的收益減去自己所耗費(fèi)的監(jiān)督成本，其中企業(yè)可供分配的收益為項(xiàng)目總收益減去控股股東的私益，其背后反映控股股東在監(jiān)督和管理企業(yè)的經(jīng)理層所必須付出的成本
(1-α)［f(I,e1)-B(e2)］-M(e2)-(1-α)I
對(duì)控股股東而言，其收益函數(shù)為其按股權(quán)比例所獲得的收益，減去自己的努力成本加上私人收益減去自己所承擔(dān)的投入成本
α［f(I,e1)-B(e2)］-φ(e1)+B(e2)-αI
3.1 均衡時(shí)特征分析
在理想的信息對(duì)稱世界里，所有的信息都是公開的，信息的獲得沒有成本，監(jiān)督股東了解投資項(xiàng)目的收益函數(shù)f(I,e1)，控股股東的私人收益函數(shù)B(e2)，以及自己的監(jiān)督成本函數(shù)M(e2)，更重要的是這一信息也為控股股東所知道，對(duì)控股股東而言需要設(shè)計(jì)的契約就是在給定監(jiān)督股東的監(jiān)督結(jié)構(gòu)，滿足自己收益不低于最低效用的前提下，設(shè)計(jì)出來的合約能夠最大化監(jiān)督股東的收益，從而使得監(jiān)督股東愿意參與投資。很顯然，這一合約的均衡必然使得控股股東努力的邊際成本與邊際產(chǎn)出一致，而資本邊際產(chǎn)出不變。為此，我們有命題1。
命題1 在信息完備的情況下，均衡時(shí)控股股東的努力的邊際成本與努力的邊際產(chǎn)出持平，而資本的邊際產(chǎn)出為1。
證明 我們首先假設(shè)，當(dāng)監(jiān)督股東能夠觀察到控股股東所有的隱藏信息，即信息結(jié)構(gòu)是完備的，則雙方的投資決策合約可以歸納為如下的規(guī)劃問題
（P1）：max(α,I,e1)(1-α)［f(I,e1)-B(e2)］-M(e2)-(1-α)I(1)
s.t.α［f(I,e1)-B(e2)］-φ(e1)+B(e2)-αI≥u(2)
其中（2）式中u為控股股東的最低保留效用，（2）式同時(shí)也是控股股東的參予約束條件，這個(gè)規(guī)劃問題的解的實(shí)質(zhì)是在作為控股股東接受合約的約束下，監(jiān)督股東使其得自于合約關(guān)系的剩余最大化，其解是帕累托最優(yōu)解。我們構(gòu)造格朗日函數(shù)如下
L(α,I,e1)=(1-α)［f(I,e1)-B(e2)］-M(e2)-(1-α)I+
λ{(lán)α［f(I,e1)-B(e2)］-φ(e1)+B(e2)-αI-u}
Lα=λ-1=0(3)
LI=(1-α)fI-(1-α)+λαfI-α=0(4)
Le1=(1-α)fe1+αλfe1-λφe1=0
(5)
由（3）~（5）式易有均衡時(shí)控股股東的最優(yōu)努力程度和公司最優(yōu)投入資本(e*1,I*)存在如下關(guān)系
f(I,e1)I=1， f（I,e1）e1=φ(e1)e1
證畢。
在命題1中作為項(xiàng)目實(shí)際執(zhí)行管理的控股股東，均衡時(shí)其預(yù)期所耗費(fèi)的努力的邊際成本與努力的邊際產(chǎn)出存在著相等的關(guān)系，這個(gè)均衡點(diǎn)的努力水平也是完全信息下的最優(yōu)努力程度。而資本的邊際產(chǎn)出線性單位關(guān)系，說明了給定最優(yōu)努力水平時(shí)的投資的邊際產(chǎn)出效率，實(shí)際上由于資本總量的有界，以及產(chǎn)出函數(shù)的單調(diào)性，所以存在著最優(yōu)產(chǎn)出。
3.2 控股權(quán)比例的上限
在合約的設(shè)計(jì)中，初始發(fā)起人股東釋放一部分股份，同時(shí)又保留對(duì)公司的控制，如果過少的話無法完成項(xiàng)目投資，過多則會(huì)損害控制權(quán)和剩余索取權(quán)，失去其控制人私人收益。那么，對(duì)控股股東而言，其持股比有沒有一個(gè)上限呢？從P1，我們可以得出：
命題2 控股股東所持有的控股權(quán)比例最高為u+w0+φ(e*1)f(I*,e*1)，其中(I*,e*1)為帕累托最優(yōu)解。
證明 由于(I*,e*1)設(shè)為完全信息條件合約的控股股東的最優(yōu)努力程度和最優(yōu)投入水平，均衡時(shí)，該解為帕累托最優(yōu)解，此時(shí)作為方的控股股東，有
α［f(I*,e*1)-B(e2)］-φ(e*1)+B(e2)-αI=u(6)
(6)式中，由于均衡時(shí)基于信息完全，委托人會(huì)釋放自己的監(jiān)督水平e2信息，并且由于控股股東的私利函數(shù)B為委托人所知，此處B(e2)為已知值，因此進(jìn)一步由（6）式有
αI=α［f(I*,e*1)-B(e2)］-φ(e*1)+B(e2)-u≤w0
即
α≤w0+u1+φ(e*1)-B(e2)f(I*,e*1)-B(e2)≤w0+u1+φ(e*1)f(I*,e*1)
證畢。
控股股東的控股比例的有限表達(dá)式在信息不對(duì)稱時(shí)同樣成立。從控股股東的角度來講，其需持有的最高比例與初始財(cái)產(chǎn)，保留效用，最優(yōu)產(chǎn)出水平及該水平下的努力成本相關(guān)。直觀來看由于保留效用一般較低，最優(yōu)(e*1,I*)對(duì)人而言是能夠自我選擇的，故控股比例的上限一般依賴于初始財(cái)富w0，且w0越高，控股比例α的上限也就越高，這也與現(xiàn)實(shí)相符合。
4 存在道德風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的股權(quán)制衡與投資決策
在現(xiàn)實(shí)中更多的情況是信息不對(duì)稱，即監(jiān)督股東實(shí)際上很難準(zhǔn)確觀測(cè)到控股股東的努力程度，換言之e1是個(gè)不可證實(shí)的變量。博弈中參與項(xiàng)目投資的監(jiān)督股東會(huì)釋放出可以為控股股東所觀察到的監(jiān)督水平2的信息，直接影響控股股東的私利B；從而誘使控股股東設(shè)計(jì)出最優(yōu)努力水平的合約，以最大化控股股東的收益。形式化，作為控股股東的委托人推出的合約就是以下問題的解
（P2）：max(α,e1,I)(1-α)［f(I,e1)-B（2）］-M(2)-(1-α)I(7)
s.t. α［f(I,e1)-B(2)］-φ(e1)+B(2)-αI≥u(8)
e1∈argmax1{α［f(I,e1)-B(2)］-φ(e1)+B(2)-αI}(9)
其中第一個(gè)約束為參與約束，第二個(gè)為激勵(lì)相容約束。
4.1 最優(yōu)控股比例
由激勵(lì)相容約束條件，我們易有命題3。
命題3 給定信息不對(duì)稱的條件下，控股股東的控股比例取決于努力的邊際成本與努力的邊際產(chǎn)出之比，即α=φe1/fe1。
證明 作為人的控股股東，我們?cè)O(shè)定其努力水平e1為連續(xù)變量，在努力是不可觀察的情況下，激勵(lì)相容約束條件可以使得人在付出高努力時(shí)的回報(bào)要較低努力時(shí)的回報(bào)要高，其收益函數(shù)為
u(e1)=α［f(I,e1)-B(e2)］-φ(e1)+B(e2)-αI
利用一階方法，顯然，當(dāng)u(e1)達(dá)到極值時(shí)，u′(e1)=0，即αfe1-φe1=0,故有α=φe1/fe1。證畢。
這個(gè)命題說明了在信息不對(duì)稱情況下，控股股東關(guān)于股權(quán)的最優(yōu)選擇。該比例是控股股東自己努力的邊際產(chǎn)出與成本之比，這反映了控股股東權(quán)衡的結(jié)果。實(shí)務(wù)中，對(duì)特定項(xiàng)目的融資活動(dòng)中，作為內(nèi)部人的發(fā)起人股東，對(duì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和收益函數(shù)相對(duì)其他股東肯定更為清楚，從模型的結(jié)論來看股權(quán)比例更多的是依賴控股股東自己努力的邊際產(chǎn)出與邊際成本，而與初始的投資等無關(guān)。實(shí)際上我們認(rèn)為初始資金投入雖然能夠決定項(xiàng)目產(chǎn)出，但是更重要的是作為項(xiàng)目執(zhí)行者的控股股東的努力意愿和努力成本，因此項(xiàng)目的控股權(quán)和事后的分成合同比例，才會(huì)受控股股東的努力的邊際產(chǎn)出和邊際成本決定。
4.2 信息不對(duì)稱對(duì)投資產(chǎn)出的影響
信息不對(duì)稱時(shí)，存在監(jiān)督股東的制衡型股權(quán)結(jié)構(gòu)下，作為投資項(xiàng)目的實(shí)際執(zhí)行者的控股股東，均衡中，其合約特征與投資邊際產(chǎn)出如何？為此，我們重寫信息不對(duì)稱下的合約結(jié)構(gòu)，如下所示
（P3）：max(α,e1,I)(1-α)［f(I,e1)-B(2)］-M(2)-(1-α)I(10)
s.t.α［f(I,e1)-B(2)］-φ(e1)-αI≥u（λ）(11)
αfe1-φe1=0（μ）(12)
對(duì)該規(guī)劃問題求解，我們易有如下命題。
命題4 由于道德風(fēng)險(xiǎn)的存在，相對(duì)信息對(duì)稱時(shí)，控股股東的邊際努力產(chǎn)出為高，但投資的邊際產(chǎn)出效率為低。
證明 構(gòu)造拉格朗日函數(shù)，并依次對(duì)α、e1、I等求偏導(dǎo)，有
(λ-1)［f(I,e1)-B(2)］+μfe1=0(13)
(1-α)fe1+μ(αfe1e1-φe1e1)=0(14)
(1-α)fI-(1-α)+λα(fI-1)+μαfe1I=0(15)
將（12）式代入（14）式，易有
fe1=φe1+μ(φe1e1-αfe1e1)(16)
在（14）式中，由于
00， fe1e1
故必有μ>0，所以（16）式必有fe1>φe1。
即均衡時(shí)，努力的邊際產(chǎn)出大于其邊際成本。證畢。
對(duì)（15）式整理可得
(1-α+λα)(fI-1)+μαfe1I=0(17)
在（13）式中，由于
μ>0， fe1>0， f(I,e1)-B(2)>0
故λ-10,故有0
1-α+λα>0
又μ>0，α>0，fe1I>0，所以，fI-1
因此，相對(duì)于信息完備下的資本投資邊際產(chǎn)出，當(dāng)存在信息不對(duì)稱時(shí)，資本邊際產(chǎn)出較低。證畢。
自此命題我們可以了解信息不對(duì)稱下道德風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資產(chǎn)出的影響。基于fI
4.3 監(jiān)督股東的監(jiān)督水平選擇
從我們的模型設(shè)定中可以看到，監(jiān)督股東的監(jiān)督水平或密度e2特別重要，其放出的這一信息會(huì)直接影響控股股東私人收益函數(shù)，并誘使控股股東作出合約收益最大的努力程度e1，在信息不對(duì)稱的條件下，這一監(jiān)督水平事實(shí)上決定了合同的可執(zhí)行性。而對(duì)監(jiān)督股東而言，監(jiān)督水平e2事實(shí)上決定了監(jiān)督股東的監(jiān)督成本，一般認(rèn)為監(jiān)督股東的存在事實(shí)上遏制了控股股東的控制權(quán)私人收益掠奪，即我們有理由相信監(jiān)督股東的這一成本選擇與控股股東的控制權(quán)私人收益有關(guān)。因此，我們有如下命題。
命題5 監(jiān)督股東在對(duì)控股股東進(jìn)行監(jiān)督時(shí)，其最優(yōu)邊際監(jiān)督成本等于其按股權(quán)比例分享的控股股東的邊際私人收益。
證明 均衡中，作為委托人的監(jiān)督股東，其目標(biāo)收益函數(shù)
V=(1-α)［f(I,e1)-B(e2)］-M(e2)-(1-α)I
在設(shè)計(jì)合約選擇時(shí)，其maxV對(duì)于e2而言在最大值有
Ve2=0
即-（1-α）Be2-Me2=0
故Me2=-(1-α)Be2。證畢。
命題5說明了監(jiān)督股東選擇其最優(yōu)監(jiān)督水平e2的標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)該邊際監(jiān)督效用僅覆蓋了部分控股股東的私人邊際收益。未能控制的那一部分實(shí)際在某種程度上反映了由于信息不對(duì)稱所帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)，那一部分私人收益從某種意義上來講就是控股股東的信息租金。
5 結(jié)論
近年來，存在多個(gè)有影響大股東的公司治理結(jié)構(gòu)越來越受到人們的關(guān)注。在公司治理中，有影響的監(jiān)督股東是如何監(jiān)督控股股東的投資決策，雙方的股權(quán)比例是如何分配，控股股東的控制權(quán)私利掠奪是如何被遏制？本文構(gòu)建了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的委托模型，以刻畫公司治理中具有控制地位的控股股東與監(jiān)督股東之間的關(guān)系。在我們的模型中，作為發(fā)起人的控股股東在給出股權(quán)融資的要約同時(shí)隱含的接受作為監(jiān)督股東的小股東的監(jiān)督水平，并以之作為自己私人收益函數(shù)變量，從而實(shí)現(xiàn)己方收益最大化，這一過程中同時(shí)完成了對(duì)自我設(shè)計(jì)的合約的接受。
我們首先討論了在信息完備的情況下，即監(jiān)督股東能夠有效地獲得或識(shí)別控股股東的信息，并給出自己的監(jiān)督水平，且該水平信息為控股股東所接受。我們以信息完備情況下的產(chǎn)出和制衡結(jié)構(gòu)為標(biāo)竿（Bench-Mark），然后再討論信息不對(duì)稱下均衡時(shí)控股股東與監(jiān)督股東的相互關(guān)系以及產(chǎn)出情況。
我們的模型本身并不復(fù)雜，但是推導(dǎo)出來的結(jié)論卻很有意思。從模型中可以看到，存在著控股股東持股比例上限，這個(gè)上限與控股股東自身的保留效用，努力成本和初始財(cái)富正相關(guān)，但與最優(yōu)產(chǎn)出負(fù)相關(guān)。信息不對(duì)稱時(shí)，股權(quán)分配依賴于控股股東對(duì)自身邊際努力成本和邊際產(chǎn)出間的權(quán)衡。均衡時(shí)，努力的邊際產(chǎn)出較高，但資本的邊際產(chǎn)出為低。對(duì)監(jiān)督股東而言，其監(jiān)督水平的選擇，依賴于其監(jiān)督的邊際成本和監(jiān)督下所能節(jié)約的控股股東的邊際私利兩者之間的權(quán)衡。我們的模型中存在著一些較強(qiáng)的假定如監(jiān)督股東的監(jiān)督水平，當(dāng)該水平是變量且不能被有效識(shí)別時(shí)，對(duì)公司投資產(chǎn)出效率和水平會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響，這將是下一步的工作。
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權(quán)益性投資范文第5篇
1952年,現(xiàn)代資產(chǎn)選擇理論的奠基者M(jìn)arkowitz首先開創(chuàng)性地提出了現(xiàn)代證券組合理論(Modern Portfolio Theory)。Markowitz的資產(chǎn)組合投資模型為:假設(shè)選定N種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行組合投資,為第i種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有期的收益率,是一個(gè)隨機(jī)變量,是第i種資產(chǎn)的期望收益率,為該投資組合的期望收益率向量,投資者投資此N種風(fēng)險(xiǎn)的投資比重向量記為,兩資產(chǎn)收益率的協(xié)方差記為,其對(duì)應(yīng)的協(xié)方差矩陣記為。若用表示該資產(chǎn)投資組合的預(yù)期收益率,表示該資產(chǎn)投資組合的風(fēng)險(xiǎn),特別地記向量,則Markowitz模型可以表示為下面的規(guī)劃問題:
該模型是計(jì)算使得預(yù)期收益率達(dá)到指定的預(yù)期收益率時(shí),風(fēng)險(xiǎn)即資產(chǎn)投資組合的方差為最小時(shí)各資產(chǎn)的投資比重。
Markowitz的均值―方差模型包含以下的假設(shè):
⑴資產(chǎn)的收益率服從均值為,方差為的正態(tài)分布;
⑵投資者是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的;
⑶衡量收益率和風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)為期望收益率和方差。
實(shí)際資產(chǎn)收益未必會(huì)服從正態(tài)分布的假設(shè)條件;并且在均值――方差模型中是允許賣空的,這與我國(guó)的證券市場(chǎng)也不相符。因此Markowitz的均值―方差模型存在著一定的局限性。
2.最大損失最小化(MM)模型
已知n種證券在個(gè)時(shí)期的歷史數(shù)據(jù),是證券在時(shí)期的實(shí)際收益率;是在證券上的投資量;是投資總量;是組合證券在時(shí)期的收益率,則:
3.最小收益最大化模型
鑒于前面的成果主要是以風(fēng)險(xiǎn)最小化為目標(biāo)函數(shù),通過改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)的度量方法以及對(duì)收益的約束條件來建立證券組合投資模型。本文將在此基礎(chǔ)上,試圖從另一個(gè)角度(改變目標(biāo)函數(shù))去建立組合證券投資模型。首先,引用絕對(duì)離差風(fēng)險(xiǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度,以最小收益最大化為目標(biāo)函數(shù),將風(fēng)險(xiǎn)控制在一個(gè)投資者可以接受的范圍內(nèi),并且利用絕對(duì)離差函數(shù)的線性性質(zhì),將風(fēng)險(xiǎn)作為約束條件來建立在此風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度下的組合證券投資模型。
已知n種證券在個(gè)時(shí)期的歷史數(shù)據(jù),是證券在時(shí)期的實(shí)際收益率;是在證券上的投資量;是投資總量;是組合證券P在時(shí)期的收益率,則:
4.結(jié)論
考慮到理性的投資者總是希望在既定的風(fēng)險(xiǎn)水平下,獲得最大期望收益;或者在已知期望收益的條件下,使投資風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到最小。本模型試圖在各個(gè)時(shí)期收益具有最大期望的前提下,進(jìn)而追求組合投資收益最大化。模型將收益最大化作為目標(biāo)函數(shù),利用損失和絕對(duì)離差作為風(fēng)險(xiǎn)來約束,通過聯(lián)合這兩個(gè)量,能使收益風(fēng)險(xiǎn)得到比較穩(wěn)定控制。
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