市場風(fēng)險(xiǎn)

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市場風(fēng)險(xiǎn)范文第1篇

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)

美國經(jīng)濟(jì)2016年美國經(jīng)濟(jì)增長大勢不變，其經(jīng)濟(jì)基本面仍將優(yōu)于大多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體，是全球穩(wěn)定的增長核心之一。美國這輪經(jīng)濟(jì)增長主要靠再工業(yè)化和頁巖氣革命。就業(yè)狀況持續(xù)改善、投資支出日漸回升、消費(fèi)需求穩(wěn)步釋放、企業(yè)盈利狀況不斷改善，以及寬松政策退出后的資金回流增加等，都奠定了美國經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)。

2016年是美國的大選年。鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍是美國政府的首要任務(wù)。美聯(lián)儲的貨幣政策選擇和美元運(yùn)行都處于關(guān)鍵階段。美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向好，將成為世界經(jīng)濟(jì)的一個重要發(fā)動機(jī)，其龐大的市場也將提升其他國家的對美國出口，從而間接促進(jìn)這些國家經(jīng)濟(jì)增長。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2016年第二季度，歐元區(qū)GDP環(huán)比增長0.3%，僅為2016年第一季度增幅的一半，跌回到2015年第一季度以來的谷底。展望未來，受寬松貨幣政策、財(cái)政政策影響轉(zhuǎn)向中性、結(jié)構(gòu)性改革效應(yīng)和歐元貶值等因素影響，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)雖繼續(xù)處于復(fù)蘇態(tài)勢，但增速將比較緩慢。

總的看來，歐元區(qū)成員國債務(wù)負(fù)擔(dān)過重、歐洲銀行業(yè)危機(jī)陰影、通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)難消、失業(yè)率居高不下、英國“退歐”加大不確定性、歐元貶值和低油價(jià)帶來的利好減弱等因素，將會制約歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速，低速增長將成為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的常態(tài)。

日本經(jīng)濟(jì)據(jù)日本官方最新公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，日本2016年第二季度GDP為1.288萬億美元，.低于中國的1.339萬億美元。受日元升值影響，日本2016年7月出口額同比下滑14%，創(chuàng)2009年10月以來的最大降幅。

日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一直動力不足，主要原因是作為經(jīng)濟(jì)支柱的內(nèi)需疲軟。日本最新公布數(shù)據(jù)顯示，占日本GDP近60%的家庭消費(fèi)支出從上季度增長0.5%轉(zhuǎn)為零增長，直接導(dǎo)致內(nèi)需對日本GDP的貢獻(xiàn)由正轉(zhuǎn)負(fù)。隨著人口老齡化問題加劇和通縮狀況持續(xù)，日本企業(yè)對國內(nèi)市場需求缺乏信心，導(dǎo)致企業(yè)設(shè)備投資持續(xù)萎縮。而形成對照的是，日本企業(yè)海外投資步伐加快。

新興市場風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)

目前，新興市場經(jīng)濟(jì)增長放緩，是20世紀(jì)80年代以來最廣泛的一次，而且前景艱難。

中國經(jīng)濟(jì)正處于增速下降、階段更替、結(jié)構(gòu)調(diào)整、模式重建和風(fēng)險(xiǎn)釋放的轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)增長下行壓力增大，主要原因是受到經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)換的影響。但隨著中國“十三五”規(guī)劃的展開，經(jīng)濟(jì)仍具有彈性，將維持新常態(tài)下的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。

印度經(jīng)濟(jì)在其他金磚國家經(jīng)濟(jì)普遍顯出疲態(tài)下成為一個亮點(diǎn)。莫迪政府自2014年9月執(zhí)政后推行結(jié)構(gòu)性改革，大力發(fā)展制造業(yè)，放寬外國直接投資限制，發(fā)展鐵路和智慧型城市，有力地增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)活力。IMF預(yù)計(jì)，印度經(jīng)濟(jì)在2014年增長7.2%之后，2015年及2016年將保持7.5%的增速，成為世界上增長最快的經(jīng)濟(jì)體。

巴西經(jīng)濟(jì)近年來大宗商品價(jià)格下滑，以及國內(nèi)財(cái)政緊縮和消費(fèi)信貸繁榮消退，沉重打擊了曾經(jīng)是世界經(jīng)濟(jì)增速最快經(jīng)濟(jì)體之一的巴西。巴西經(jīng)濟(jì)目前正遭受高通脹、低增長、高失業(yè)率、債務(wù)高企、消費(fèi)低迷和貨幣貶值的“最壞組合”。同時(shí)，巴西政治上的不確定性將影響巴西經(jīng)濟(jì)投資和經(jīng)濟(jì)增長前景。

俄羅斯經(jīng)濟(jì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)在2014年已經(jīng)呈現(xiàn)動蕩，在國際油價(jià)下跌、盧布疲軟以及西方制裁等多重壓力下，2015年俄羅斯經(jīng)濟(jì)“滯脹”局面還在惡化。最新俄羅斯經(jīng)濟(jì)部數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯2016年7月GDP年增長率為-0.7%。由于俄羅斯一半的預(yù)算依靠與石油相關(guān)的財(cái)政收入，這迫使俄羅斯政府在一些方面勒緊腰帶。

隨著美聯(lián)儲啟動加息進(jìn)程、全球貿(mào)易增長低迷、大宗商品價(jià)格維持低位，以及勞動生產(chǎn)率增速放緩，新興經(jīng)濟(jì)體增速放緩或?qū)⒃谳^長時(shí)間內(nèi)持續(xù)。考慮到這些全球性的重大風(fēng)險(xiǎn)，新興經(jīng)濟(jì)體迫切需要制定一系列的政策來應(yīng)對周期性和結(jié)構(gòu)性的挑戰(zhàn)，并促進(jìn)增長。

發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)

拉美和中美地區(qū)盡管拉丁美洲和加勒比地區(qū)的多數(shù)國家2016年將呈現(xiàn)正增長，但預(yù)計(jì)該地區(qū)總體GDP在2016年仍將收縮。

中東地區(qū)增長預(yù)計(jì)將加快，但石油價(jià)格的下跌繼續(xù)拖累經(jīng)濟(jì)增長，一些國家還受到地緣政治緊張局勢和國內(nèi)沖突的影響。

除俄羅斯以外獨(dú)聯(lián)體受到俄羅斯衰退和地緣政治緊張局勢的影響，其中一些還受到國內(nèi)結(jié)構(gòu)性疲軟和低油價(jià)的影響，預(yù)計(jì)這些經(jīng)濟(jì)體在2016年將僅小幅增長，但2017年增速將加快。

市場風(fēng)險(xiǎn)范文第2篇

關(guān)鍵詞:證券市場；風(fēng)險(xiǎn)分析；基本框架

一、證券市場風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

防范、化解風(fēng)險(xiǎn)是我國證券監(jiān)管的長期任務(wù)。加入WTO后,我國資本市場的開放程度將會提高。外國資本雖不能直接購買A股,但可通過證券公司等間接進(jìn)入資本市場。這一方面給我國證券市場的發(fā)展帶來機(jī)遇,另一方面也使我國證券風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管面臨更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。防范、化解風(fēng)險(xiǎn)也就變得更加重要。要防范化解風(fēng)險(xiǎn),管理者必須要有科學(xué)的行為依據(jù),這就需要管理者首先認(rèn)清什么是管理層需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)反映在哪些方面,并應(yīng)建立一套科學(xué)的潛在風(fēng)險(xiǎn)分析評估體系,以實(shí)施長期監(jiān)測。本文從風(fēng)險(xiǎn)的定義、內(nèi)涵入手,對這些問題進(jìn)行探討,試圖提供構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)分析的基本思路和框架。證券市場風(fēng)險(xiǎn)作為一種風(fēng)險(xiǎn),其內(nèi)涵首先是由風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵所賦予的。風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵在于它是在一定時(shí)間內(nèi),由風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)事故和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果遞進(jìn)聯(lián)系而呈現(xiàn)的可能性。證券市場風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵在于它是在一定時(shí)間內(nèi),以相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)因素為必要條件,以相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)事故為充分條件,有關(guān)經(jīng)濟(jì)主體承受相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果的可能性。(一)證券市場風(fēng)險(xiǎn)因素證券市場風(fēng)險(xiǎn)因素是證券市場風(fēng)險(xiǎn)事故(證券市場價(jià)格非理性巨幅波動)賴以發(fā)生的客觀條件。無論何種風(fēng)險(xiǎn),其風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果都是直接由風(fēng)險(xiǎn)事故的發(fā)生所導(dǎo)致的,證券市場風(fēng)險(xiǎn)也不例外。然而任何風(fēng)險(xiǎn)事故都只有在一定的客觀條件下通過一定的誘因才能發(fā)生。這種客觀條件和誘因都是風(fēng)險(xiǎn)因素。證券市場是一個涉及籌資者(政府、企業(yè)、機(jī)構(gòu))、證券商、證券專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)(律師事務(wù)所、會計(jì)事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所)、證券交易所、投資者(個體投資者、機(jī)構(gòu)投資者)等代表不同利益主體的復(fù)雜系統(tǒng)。系統(tǒng)內(nèi)各主體之間的關(guān)系十分復(fù)雜。籌資者通過證券商向投資者發(fā)行股票、債券,籌集資金,同時(shí),也可在證券市場上通過實(shí)施配股方案,再次籌得資金。投資者可以在一級市場上從證券商手中買入股票、債券,也可直接進(jìn)入二級市場買賣、炒作,以獲取紅利和差價(jià)。證券商是聯(lián)接籌資者和投資人的橋梁和紐帶,在一級市場的發(fā)行、申購和二級市場的、委托交易中,起著不可缺少的中介作用,同時(shí)券商作為機(jī)構(gòu)投資者又可直接進(jìn)入市場進(jìn)行操作。因此籌資者、投資者、證券商是市場的主要參與者和操縱者,其利益相互影響、相互制約,任一主體行為的不規(guī)范,都會引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事故。同時(shí),證券市場系統(tǒng)不是一個封閉的系統(tǒng),系統(tǒng)外部環(huán)境如國家政治、政策、經(jīng)濟(jì)形勢等因素的變化,也會對系統(tǒng)產(chǎn)生影響,所以,證券市場風(fēng)險(xiǎn)的形成有來自系統(tǒng)內(nèi)部的原因,也有來自系統(tǒng)外的原因,它是系統(tǒng)內(nèi)部和系統(tǒng)外部諸多因素共同影響的結(jié)果。我們將這些因素按照其對市場的影響范圍具體劃分為系統(tǒng)因素和非系統(tǒng)因素。由政治、經(jīng)濟(jì)、社會、心理等因素造成,對市場整體發(fā)生影響的風(fēng)險(xiǎn)因素,稱為系統(tǒng)因素。具體包括市場行為風(fēng)險(xiǎn)因素、政策和制度風(fēng)險(xiǎn)因素、利率風(fēng)險(xiǎn)因素、匯率風(fēng)險(xiǎn)因素、通脹風(fēng)險(xiǎn)因素和政治風(fēng)險(xiǎn)因素等。非系統(tǒng)因素對市場整體影響不大,只影響某種或某類證券的價(jià)格。這種風(fēng)險(xiǎn)因素主要來自上市公司本身,具體包括公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素、違約風(fēng)險(xiǎn)因素、流動風(fēng)險(xiǎn)因素和偶然事件風(fēng)險(xiǎn)因素等。(二)證券市場風(fēng)險(xiǎn)事故。證券市場風(fēng)險(xiǎn)因素是客觀存在的,他們無時(shí)不刻不在影響和決定著市場的風(fēng)險(xiǎn)程度。如果這些因素正常地合理地發(fā)揮著調(diào)節(jié)證券價(jià)格的作用,那么市場將按照它必然的規(guī)律運(yùn)行。問題是,在我國這樣一個成長期很短,發(fā)育很不成熟的市場,隨時(shí)都會有風(fēng)險(xiǎn)因素的非正常的、非合理的變異(如投資者對市場的心理預(yù)期,心理預(yù)期是一風(fēng)險(xiǎn)因素,理性的心理預(yù)期將會對市場正常地發(fā)揮作用,非理性預(yù)期則是心理預(yù)期這一風(fēng)險(xiǎn)因素的非正常非合理變異;又如,證券法規(guī)、制度是一風(fēng)險(xiǎn)因素,健全規(guī)范的法規(guī)制度可以起到抑制風(fēng)險(xiǎn)的作用,而不健全不規(guī)范的法規(guī)制度則是制度風(fēng)險(xiǎn)因素的非正常非合理的變異),一種非正常非合理變異了的風(fēng)險(xiǎn)因素在時(shí)間上的累積或者多種變異了的風(fēng)險(xiǎn)因素聚積,必將產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)事故。證券市場的風(fēng)險(xiǎn)事故由變異風(fēng)險(xiǎn)因素引起,是導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果的直接原因。在證券市場中,變異風(fēng)險(xiǎn)因素累積和聚積達(dá)到一定程度時(shí),將引起證券市場價(jià)格非理性巨幅波動,即證券市場價(jià)格波動偏離其正常、合理范圍或某種正常狀態(tài),這種非理性波動(或稱價(jià)格波動偏離)必將導(dǎo)致證券資產(chǎn)虛假增值隨后迅速貶值(向上偏離時(shí))或大幅度貶值隨后迅速增值(向下偏離時(shí)),從而對投資者、企業(yè)乃至整個國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。可以看出,證券市場價(jià)格非理性波動(或價(jià)格波動偏離)是由風(fēng)險(xiǎn)因素引起的,并且是導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果的原因,它是證券市場風(fēng)險(xiǎn)事故。(三)證券市場風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果證券市場風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果是由證券市場風(fēng)險(xiǎn)事故給證券市場主體帶來的直接影響。根據(jù)前面的定義,由證券市場風(fēng)險(xiǎn)事故給證券市場帶來的直接影響是:證券資產(chǎn)迅速貶值(股災(zāi)),各經(jīng)濟(jì)主體(投資者、籌資者、國家)蒙受損失。這里,損失不是指一般意義上的損失,不僅包括有形損失如投資者資產(chǎn)價(jià)值損失,而且包括無形損失如投資者信心喪失;企業(yè)融資面臨困難;經(jīng)濟(jì)發(fā)展遭受重創(chuàng)。證券市場風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果一旦造成,對經(jīng)濟(jì)的破壞性和對投資者的打擊很大。從證券監(jiān)管角度,它是需要防范的。

二、我國證券市場風(fēng)險(xiǎn)分析的基本框架構(gòu)建

上述分析表明,風(fēng)險(xiǎn)因素是風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果發(fā)生的必要條件,而風(fēng)險(xiǎn)事故則是風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果發(fā)生的充分條件。這也就是說,風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果的發(fā)生必然要受到風(fēng)險(xiǎn)因素的作用,但并不是所有的風(fēng)險(xiǎn)因素都會產(chǎn)生我們所指的風(fēng)險(xiǎn),只有那些變異了的風(fēng)險(xiǎn)因素產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)事故才最終會導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生(風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果)。比如利率變動,證券市場價(jià)格隨之相應(yīng)變化,可以看著這是證券市場價(jià)格對利率這一風(fēng)險(xiǎn)因素作出的正常反應(yīng),是利率杠桿作用下證券市場的必然運(yùn)行規(guī)律,而不是宏觀管理意義上需要加以控制的風(fēng)險(xiǎn)。只有當(dāng)市場對利率的反應(yīng)超過合理限度,利率這一風(fēng)險(xiǎn)因素才會通過市場交易人行為的變異產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)事故———市場價(jià)格波動與經(jīng)濟(jì)波動不協(xié)調(diào),最終導(dǎo)致市場風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生(風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果)。可以看出,風(fēng)險(xiǎn)事故是聯(lián)接風(fēng)險(xiǎn)因素和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果的橋梁和媒介,它潛伏在市場中,風(fēng)險(xiǎn)事故一旦顯露,說明市場存在著變異了的風(fēng)險(xiǎn)因素,危機(jī)的種子已經(jīng)埋伏。因而,從控制防范化解風(fēng)險(xiǎn)的目的出發(fā),對證券市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析、監(jiān)測,就是要分析、監(jiān)測風(fēng)險(xiǎn)事故是否已經(jīng)顯露,市場是否有變異了的風(fēng)險(xiǎn)因素存在。通過改變風(fēng)險(xiǎn)因素變異的條件和性質(zhì),達(dá)到防范、化解風(fēng)險(xiǎn)目的。在證券市場中,變異了的風(fēng)險(xiǎn)因素單個作用或綜合作用產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)事故是市場價(jià)格非理性波動,即價(jià)格波動偏離正常、合理價(jià)格或正常運(yùn)行狀態(tài)。價(jià)格波動偏離程度大,表明市場中非理性變異因素聚積的能量大,市場發(fā)生倒塌的可能性即市場潛在風(fēng)險(xiǎn)程度大。對于價(jià)格偏離,投資者的理解和證券監(jiān)管者的理解是會有差異的,投資者關(guān)注的是實(shí)際價(jià)格(或收益)對預(yù)期價(jià)格(收益)的偏離,關(guān)心的是現(xiàn)實(shí)的偏離方向是否會帶來資金損失(或機(jī)會成本);而證券監(jiān)管者關(guān)心的是證券市場是否健康理性,市場價(jià)格是否在一個合理范圍內(nèi)波動,因此,他所關(guān)注的是證券價(jià)格波動是否偏離正常、合理價(jià)格或正常運(yùn)行狀態(tài)。正常、合理價(jià)格或正常的價(jià)格運(yùn)行狀態(tài)應(yīng)具有下列特征:第一,證券價(jià)格充分反映有關(guān)信息。按照Fama的有效市場理論,如果價(jià)格充分反映有關(guān)信息,則市場是高效率的,當(dāng)前定價(jià)是合理的。如果市場是低效的(證券市場低效的三個特征:價(jià)格變化的非隨機(jī)性、對信息延遲或過度反應(yīng)、公司業(yè)績與其市場表現(xiàn)異向變動),則表明市場定價(jià)或定價(jià)機(jī)制是不合理的。從價(jià)格變化的非隨機(jī)性特征來看,如果市場價(jià)格變化是非隨機(jī)的,則市場是非有效市場,說明過去的價(jià)格變動和預(yù)期之外的價(jià)格震蕩對價(jià)格的未來變化有強(qiáng)烈的影響,價(jià)格波動在很大程度上由過去價(jià)格震蕩和過去誤差所決定。那么,投資者(投機(jī)者)能夠基于對過去價(jià)格變動的分析獲取超額利潤,從而這種不合理的定價(jià)機(jī)制使得投機(jī)成為一種可取的市場策略。從價(jià)格對信息延遲或過度反應(yīng)特征來看,延遲反應(yīng)說明新信息沒有及時(shí)反映到當(dāng)前價(jià)格中去,當(dāng)前價(jià)格是不合理的;過度反應(yīng)說明價(jià)格對信息的反應(yīng)大大偏離了新信息所決定的正常價(jià)位,則當(dāng)前價(jià)格可能高估或低估。從市場異向變動特征來看,市場回報(bào)(或價(jià)格)與公司業(yè)績逆向變動,說明市場定價(jià)中非經(jīng)濟(jì)因素所起的作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于經(jīng)濟(jì)因素所起的作用,市場定價(jià)有誤。市場低效所造成的這種不合理的市場價(jià)格可以看作是對充分準(zhǔn)確反映信息的合理價(jià)格的一種偏離,其市場低效程度越強(qiáng)(如同時(shí)具有三個特征),表明這種偏離程度越大,則市場潛在風(fēng)險(xiǎn)越大。第二,證券價(jià)格變化與整個國民經(jīng)濟(jì)的變化相協(xié)調(diào)。證券市場價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的“協(xié)調(diào)”是指證券市場價(jià)格波動與經(jīng)濟(jì)波動之間的一種變化規(guī)律,即證券市場價(jià)格波動會受到現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的制約并將伴隨著經(jīng)濟(jì)的波動而波動的這樣一種長期穩(wěn)定的動態(tài)關(guān)系。證券市場價(jià)格波動的宏觀經(jīng)濟(jì)決定理論告訴我們,如果經(jīng)濟(jì)變量(經(jīng)濟(jì)杠桿)對證券市場正常地發(fā)揮作用,如果市場交易者按照對宏觀經(jīng)濟(jì)的理性預(yù)期做出行為決策,那么證券市場價(jià)格走勢必然與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢緊密相聯(lián),證券市場價(jià)格走勢也將是正常的和理性的。這也就是說,如果證券價(jià)格走勢和波動周期與經(jīng)濟(jì)景氣變化相互協(xié)調(diào),說明證券價(jià)格趨勢和波動周期的形成有著經(jīng)濟(jì)背景的支持,從二者關(guān)系方面(當(dāng)然這不是唯一的評價(jià)方面)可以認(rèn)為證券市場是健康的和理性的;反之,如果二者的關(guān)系嚴(yán)重背離,可能預(yù)示市場潛伏著問題和危機(jī)(風(fēng)險(xiǎn))。由于證券市場風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果從本質(zhì)上講直接由風(fēng)險(xiǎn)事故:價(jià)格波動偏離正常合理價(jià)格引起,而這種偏離實(shí)際上表現(xiàn)為價(jià)格對其價(jià)值(或均衡價(jià)格)的偏離,對充分正確反映有關(guān)信息的合理價(jià)格的偏離,對宏觀經(jīng)濟(jì)的背離。因此,對證券市場風(fēng)險(xiǎn)的分析可以通過價(jià)格偏離價(jià)值(或均衡價(jià)格)的測量和分析,市場效率的分析、價(jià)格變化與經(jīng)濟(jì)景氣變化關(guān)系的分析,以從多角度多層次考察市場價(jià)格是否偏離以及偏離的程度(市場中非理性波動是否存在,是否有可能引發(fā)更大的波動)。其中,市場價(jià)格偏離價(jià)值(均衡價(jià)格)的分析,側(cè)重從市場內(nèi)在價(jià)值角度分析市場潛在風(fēng)險(xiǎn),是認(rèn)識市場潛在風(fēng)險(xiǎn)的起點(diǎn),它可以通過構(gòu)造價(jià)格偏離度、市盈率偏離度、市場VaR值等指標(biāo)進(jìn)行分析。市場效率的分析和價(jià)格變化與經(jīng)濟(jì)景氣變化關(guān)系的分析是對市場潛在風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步分析和認(rèn)識。市場效率分析側(cè)重從信息有效性角度通過分析檢驗(yàn)證券市場的低效特征揭示市場潛在風(fēng)險(xiǎn),可以采用游程檢驗(yàn)、自相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)等方法分析檢驗(yàn)價(jià)格變化的隨機(jī)性;采用超常收益(CAR)分析法對我國證券市場是否過度反映進(jìn)行分析檢驗(yàn);應(yīng)用聚類分析法對公司業(yè)績與其市場表現(xiàn)異向變動進(jìn)行分析。證券市場價(jià)格波動與經(jīng)濟(jì)波動關(guān)系分析將證券市場放在經(jīng)濟(jì)大背景下考察市場的潛在風(fēng)險(xiǎn),可以應(yīng)用相關(guān)分析、協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、虛擬變量回歸、SWARCH模型等方面分別從趨勢(牛市、熊市)和周期兩個層次對二者關(guān)系進(jìn)行分析,以從二者關(guān)系角度揭示市場潛在風(fēng)險(xiǎn)。上述三方面的分析構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn)分析的基本內(nèi)容。

三、結(jié)論

總之,我們認(rèn)為證券市場中的風(fēng)險(xiǎn)因素可能正常地起作用,也可能非正常地起作用(風(fēng)險(xiǎn)因素變異)。證券市場價(jià)格波動并不一定就是監(jiān)管意義上的風(fēng)險(xiǎn),變異風(fēng)險(xiǎn)因素引起的市場價(jià)格非理性波動才是監(jiān)管者需要加以關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。非理性波動集中表現(xiàn)為價(jià)格波動偏離,偏離包含三個方面:市場價(jià)格對其價(jià)值(或均衡價(jià)格)的嚴(yán)重偏離;對其充分正確反映信息的合理價(jià)格的偏離;市場價(jià)格走勢對宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的長期嚴(yán)重背離。因此,通過對這三個大方面的測定與分析,可以認(rèn)識市場潛在風(fēng)險(xiǎn)的程度。潛在風(fēng)險(xiǎn)程度的測定和分析可以為監(jiān)管者正確選擇干預(yù)時(shí)機(jī)提供依據(jù),更重要的是為發(fā)現(xiàn)證券市場中的問題提供信號指引。

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市場風(fēng)險(xiǎn)范文第3篇

由于國債市場的投資主體是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，投資主體行為的趨同性在促使利率單邊下行積聚風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也增加了整個金融體系的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。截至2002年5月末，金融機(jī)構(gòu)共持有國債9367億（不包括向商業(yè)銀行發(fā)行的2700億特別國債），占國債市場總量的比重高達(dá)56.7％，占其資金總運(yùn)用比重5.5％；其中商業(yè)銀行持有國債8291億，占國債市場總量的50.2％，占其資金總運(yùn)用比重為6.3％。

債券市場利率不斷下行是市場資金供給充足所致。商業(yè)銀行高達(dá)3萬億的存差、保險(xiǎn)公司快速增長的保費(fèi)收入、財(cái)政對社保基金的充實(shí)給市場提供了充裕的資金，造成對國債的過度需求。但債券市場風(fēng)險(xiǎn)積聚的根源來自于中央政府化解金融風(fēng)險(xiǎn)、降低銀行體系不良資產(chǎn)比例的政策目標(biāo)的考慮。1997年東南亞金融危機(jī)后，憑借封鎖資本賬戶免受重創(chuàng)的中國金融系統(tǒng)從危機(jī)對東南亞各國金融體系產(chǎn)生的沖擊中看到了自身的脆弱性。此外，中國加入世界貿(mào)易組織后，中國金融體系必須在5年過度緩沖期內(nèi)，迅速改善經(jīng)營管理，降低不良資產(chǎn)比例，提高競爭力，以應(yīng)對金融服務(wù)業(yè)開放后來自全球金融業(yè)的挑戰(zhàn)。

自然，在這樣的背景下，降低金融體系,特別是國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)比例，在年初的中央金融工作會議上就被作為全國金融改革工作的重中之重提出來。我國目前仍未走出1997年以來的通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀，負(fù)債普遍過高的企業(yè)對經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期不高。商業(yè)銀行對信貸風(fēng)險(xiǎn)管理更加嚴(yán)格，兼之要考慮緊縮條件下的逆向選擇問題，受此政策目標(biāo)指導(dǎo)，"惜貸"不可避免的成為商業(yè)銀行的普遍行為。目前一年期存款利率1.98％，存款準(zhǔn)備金率1.89％，受益略高于準(zhǔn)備金的國債和金融債就成為"惜貸"產(chǎn)生的商業(yè)銀行大量存差資金的出路。

實(shí)際上，隨著柜臺交易、南方寶元債券基金等金融創(chuàng)新的不斷推出，保險(xiǎn)資金、社保基金等金融資產(chǎn)的增加，以及金融體系完善對債券市場發(fā)展的要求，中國債券市場規(guī)模的擴(kuò)大是必然的趨勢。化解債券市場風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵是要處理好資金供給與債券供給的關(guān)系。

從資金供給的角度來看。首先，加快宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，盡快擺脫通貨緊縮的困擾，改變銀行和企業(yè)對經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期；其次，改善微觀機(jī)制，打破壟斷，向非公企業(yè)開放更多的領(lǐng)域，消除對非公企業(yè)和中小企業(yè)的偏見，加強(qiáng)對民營企業(yè)、中小企業(yè)的金融支持力度，利用政策傾斜引導(dǎo)更多的銀行體系資金投向資質(zhì)良好高效增長的中小企業(yè)；再次，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)緊縮的條件下，貨幣當(dāng)局通過相關(guān)政策，尋求降低商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比例和促使商業(yè)銀行擴(kuò)大信貸規(guī)模支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雙重目標(biāo)之間的平衡。

市場風(fēng)險(xiǎn)范文第4篇

關(guān)鍵詞：市場風(fēng)險(xiǎn) 市場信息預(yù)警系統(tǒng) 工作原理 流程

一、市場信息預(yù)警系統(tǒng)的建立

一個企業(yè)是否能夠重視市場信息，決定著這個企業(yè)是否能夠客觀正確的決策。在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理過程中，由于經(jīng)營環(huán)境復(fù)雜，市場競爭激烈，企業(yè)要做到隨機(jī)應(yīng)變，始終保持主動地位，密切注視商業(yè)信息的產(chǎn)生和利用的時(shí)間與條件。

公司現(xiàn)有關(guān)于市場信息的收集、傳遞和初步的分析比較松散，沒有專門的系統(tǒng)對這些信息進(jìn)行分析、處理和策劃，傳遞上來的信息經(jīng)常出現(xiàn)傳遞不準(zhǔn)確和市場信息分析處理不深入等情況發(fā)生，這給公司領(lǐng)導(dǎo)的決策造成很大誤導(dǎo)和困難，以至于在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)受到了極大打擊。因此，為了使公司管理水平不再滯后于市場的發(fā)展變化，為公司領(lǐng)導(dǎo)的決策提供科學(xué)的依據(jù)，保證公司全面快速發(fā)展，使公司能根據(jù)市場的實(shí)際情況及時(shí)調(diào)整營銷策略，加強(qiáng)市場和客戶控制。

二、市場信息預(yù)警系統(tǒng)模式和功能

圖1 市場信息預(yù)警系統(tǒng)

市場信息預(yù)警系統(tǒng)見上圖所示，該系統(tǒng)主要能實(shí)現(xiàn)以下功能：①銷售市場內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)分布、國民生產(chǎn)總值和市場需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化的預(yù)警。②政府方針政策等發(fā)生變化預(yù)警。③競爭對手的營銷戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)、策略發(fā)生變化的預(yù)警。④顧客購買行為和市場需求發(fā)生變化的預(yù)警。⑤重大產(chǎn)品質(zhì)量、品種和產(chǎn)品功能等產(chǎn)品問題預(yù)警。⑥銷售渠道的效率和效果發(fā)生變化的預(yù)警。⑦潛在客戶、潛在競爭對手信息和分配信息發(fā)生變化大的預(yù)警。

三、市場預(yù)警信息的收集方法

1、內(nèi)部報(bào)告

包括客戶訂單；銷售預(yù)測表；銷售匯總報(bào)表（月、季分地區(qū)）；銷售價(jià)格水平表；存貨統(tǒng)計(jì)表；應(yīng)收帳款統(tǒng)計(jì)表。報(bào)表提供結(jié)果數(shù)據(jù)要形成制度化，定期統(tǒng)計(jì)，一切數(shù)據(jù)只有在經(jīng)過集合、歸納，對比時(shí)才有意義。

內(nèi)部報(bào)告系統(tǒng)的核心是訂單收款循環(huán)。這不僅是收集市場情報(bào)，也是分析企業(yè)內(nèi)部營運(yùn)狀況，是營銷管理的基礎(chǔ)工作。重要的數(shù)據(jù)，往往就在身邊。

2、外部情報(bào)收集系統(tǒng)

應(yīng)從五個方面著手：一是消費(fèi)者調(diào)查。應(yīng)注意從消費(fèi)者的角度收集，了解消費(fèi)者的欲望需求，不要將消費(fèi)者的意愿、表述"翻譯"成制造商的想法，要客觀。如工業(yè)品需注意：客戶要求我們產(chǎn)品在其整體產(chǎn)品中的功能要求，可能的話要實(shí)際操作客戶如何使用我們的產(chǎn)品。 二是產(chǎn)業(yè)市場調(diào)查。盡可能收集本行業(yè)的發(fā)展、現(xiàn)狀、趨勢，行業(yè)生存條件等方面內(nèi)容，密切注意新技術(shù)在本行業(yè)的運(yùn)用，同時(shí)也要關(guān)注與本行業(yè)相關(guān)行業(yè)動向。三是競爭調(diào)查。對競爭者的調(diào)查，要注意對其市場行為規(guī)律的分析，特別是主要經(jīng)營者的變動及其它動向。四是營銷渠道的調(diào)查。市場網(wǎng)絡(luò)成員的地區(qū)、數(shù)量、規(guī)模、性質(zhì)、營銷能力、信用等級，代替競爭者產(chǎn)品情況、合作情況、主要經(jīng)營者的情況等做專案記錄，并需做動態(tài)的調(diào)查，定期（如半年）更新一次。五是宏觀環(huán)境調(diào)查。要注意經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，特別是主要產(chǎn)業(yè)的發(fā)展變化對本行業(yè)的影響，有些行業(yè)反應(yīng)較快，如石油價(jià)格的變化等等。

四、市場信息預(yù)警系統(tǒng)的工作原理如下:

①銷售員、中間商、關(guān)聯(lián)公司通過上述的市場預(yù)警信息的收集方法來收集市場預(yù)警信息，并進(jìn)行初步篩選和整理后上報(bào)省辦事處。

②業(yè)務(wù)科經(jīng)過對上報(bào)上來的信息進(jìn)行分析和整理，常規(guī)信息的處理意見反饋給銷售員、中間商和關(guān)聯(lián)公司。業(yè)務(wù)科的市場預(yù)警信息通過三個途徑傳遞給市場科。其一，直觀的市場預(yù)警信息直接報(bào)到市場科進(jìn)行信息加工，如從具體范圍的出版物獲得的信息；其二，通過市場預(yù)警信息庫的對比認(rèn)證后，再把市場預(yù)警信息報(bào)到市場科進(jìn)行信息加工，如通過報(bào)紙、雜志和洽談會獲得的信息；其三，通過從營銷環(huán)境中獲得的信息，如來自客戶、競爭對手等獲得的信息，業(yè)務(wù)科先對其進(jìn)行分類處理，分為公司內(nèi)部市場預(yù)警信息、公司外部市場預(yù)警信息和信息庫市場預(yù)警信息，這三部分信息均進(jìn)入市場科的分析系統(tǒng)和信息加工系統(tǒng)。

③市場科對從業(yè)務(wù)科轉(zhuǎn)過來的市場預(yù)警信息進(jìn)行深入加工和分析，并形成策劃方案。市場科在職權(quán)范圍內(nèi)可以給予解決的則反饋給業(yè)務(wù)科。無法在職權(quán)范圍內(nèi)解決的，要上報(bào)給營銷副總。

④營銷副總對于上報(bào)來的市場預(yù)警信息和解決方案進(jìn)行審批。在職權(quán)范圍內(nèi)日常可解決的信息和方案給市場科一個確定的批復(fù)。重大預(yù)警信息和方案上報(bào)總經(jīng)理批復(fù)。與銷售體系無關(guān)的市場預(yù)警信息反饋給生產(chǎn)、技術(shù)、財(cái)務(wù)等部門。

⑤生產(chǎn)、技術(shù)、財(cái)務(wù)等部門把從銷售系統(tǒng)得來的市場預(yù)警信息進(jìn)行深入研究、分析，主要針對如產(chǎn)品性能和服務(wù)的改進(jìn)，以及財(cái)務(wù)的控制、會計(jì)的核算、財(cái)務(wù)的分析等等，并形成解決方案。各部門在職權(quán)范圍內(nèi)可處理的，由該部門分管副總牽頭解決。重大預(yù)警方案要上報(bào)總經(jīng)理批復(fù)。

⑥總經(jīng)理負(fù)責(zé)對重大預(yù)警信息方案進(jìn)行處理和審批，同時(shí)把批復(fù)反饋給各部門和分管副總。

五、市場信息預(yù)警系統(tǒng)的流程和處理程序

市場風(fēng)險(xiǎn)范文第5篇

關(guān)鍵詞：國際貿(mào)易；市場價(jià)格；供需變動；市場風(fēng)險(xiǎn)

一、前言

近年來，國際貿(mào)易發(fā)生著天翻地覆的變化，不僅改變著個人的生活，同時(shí)也提升了國家的影響力。眾多企業(yè)看到了國際貿(mào)易的潛在利潤空間，紛紛加入其中，但是卻在國際貿(mào)易的過程中都面臨不同程度的問題。本文分析了我國企業(yè)在國際貿(mào)易中面臨的風(fēng)險(xiǎn)，找到問題突破口并加以防范，以期我國企業(yè)在國際貿(mào)易的舞臺上能夠走得更加長遠(yuǎn)。

二、國際貿(mào)易中的市場風(fēng)險(xiǎn)類型

1.價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

在國際貿(mào)易中最常見的風(fēng)險(xiǎn)就是價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)。對于進(jìn)行國際貿(mào)易的雙方而言，一般雙方簽訂的合同額度都比較大，雙方合作時(shí)間比較長，供貨時(shí)間也比較長，在這個過程中，如果雙方簽訂了供貨合同，但是適逢國際價(jià)格上漲，那么對于供方來說將面臨大額的損失；反之需求方也將面臨損失，因此在國際貿(mào)易的過程中，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)往往是發(fā)生頻率最高，但是罪不可控的因素之一。

價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的另一種情況是體現(xiàn)在企業(yè)不能提前鎖定價(jià)格，對于未來成本的不確定性所造成的，這是因?yàn)樵趪H貿(mào)易的過程中，雖然供需雙方達(dá)成了一致，但是因?yàn)樵牧瞎?yīng)的價(jià)格變化，也會對貿(mào)易貿(mào)易雙方造成一定的影響。以國際鐵礦石為例，當(dāng)國際貿(mào)易中的供需雙方達(dá)成合作協(xié)議后，但是國際鐵礦石三巨頭齊齊對下季度鐵礦石進(jìn)行定價(jià)，這個時(shí)候我國的鋼鐵行業(yè)將面臨嚴(yán)重的損失，鋼鐵企業(yè)的利潤就會被嚴(yán)重壓榨，影響國際貿(mào)易中的質(zhì)量成交，最終可能導(dǎo)致整個鋼鐵行業(yè)的慘狀。

2.供需變動的風(fēng)險(xiǎn)

供需變動的風(fēng)險(xiǎn)是指在國際貿(mào)易的過程中，由于受到宏觀經(jīng)濟(jì)的影響對國際貿(mào)易雙方所造成的一種風(fēng)險(xiǎn)，一般我們認(rèn)為供需風(fēng)險(xiǎn)是屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我們都知道，2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，我國眾多的沿海企業(yè)被迫倒閉，這種風(fēng)險(xiǎn)就屬于供需變動的風(fēng)險(xiǎn)，屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；這是因?yàn)楸姸鄽W美國家沒有資金來進(jìn)行更多的消費(fèi)，沿海企業(yè)的訂單變急速下滑；當(dāng)企業(yè)所生產(chǎn)的商品沒有銷路后，企業(yè)沒有辦法定期還上銀行的貸款，企業(yè)最終只能被迫倒閉。因此在2008年金融危機(jī)時(shí)，我國眾多沿海中小企業(yè)都紛紛倒閉，中國的內(nèi)地經(jīng)濟(jì)也一度受到影響，整個國家的經(jīng)濟(jì)受到不同程度的損害。

另外，雖然我們普遍認(rèn)為供需風(fēng)險(xiǎn)是一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但是對于有固定客戶的單個企業(yè)而言，供需風(fēng)險(xiǎn)也不一定是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。對于有固定客戶的單個企業(yè)而言，只有固定客戶保持不變，或者能夠維持固定客戶的數(shù)量，企業(yè)就能長久的發(fā)展下去，但是如果固定客戶承接不上時(shí)，企業(yè)就會面臨嚴(yán)重的損失。因此在國際貿(mào)易的過程中，很多國外企業(yè)都會以下季度不合作來要挾中國企業(yè)進(jìn)行降價(jià)，壓低我國企業(yè)的利潤空間，這種壓價(jià)所造成的直接后果，往往是質(zhì)量出現(xiàn)問題，最終同樣影響雙方的合作進(jìn)度。

3.匯率變動的風(fēng)險(xiǎn)

在國際貿(mào)易的過程中，匯率變動也是常見的一種市場風(fēng)險(xiǎn)，而且匯率的變動基本上每天都在進(jìn)行。但是對于國際貿(mào)易中的雙方而言，如果人民幣升值，那么就以為著出口商品價(jià)格的提高，這對于企業(yè)的銷售而言是不利的。中國一向以物美價(jià)廉在國際貿(mào)易中立足，如果人民幣匯率一直升高的話，可想而知中國企業(yè)未來將面臨的境地依然是不堪其困擾而倒閉。歐美很多國家很樂意看到人民幣匯率提升，因?yàn)殚L期以往下去，中國的經(jīng)濟(jì)勢必如日本戰(zhàn)后一樣，面臨近十年的蕭條期，因此我們要時(shí)刻警惕歐美國際的壓力，努力控制人民幣匯率，堅(jiān)決不讓其陰謀得逞。

三、國際貿(mào)易中宏觀層面的防范措施

1.大力發(fā)展我國的期貨市場或者積極參與國際期貨市場

在國際貿(mào)易的過程中，企業(yè)要想規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，最好的辦法就是參與國際期貨市場。這是因?yàn)槠谪浭袌鲆粋€最好的功能就是能夠鎖定價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，這樣的話，企業(yè)在國際貿(mào)易中雖然不能避免損失，但是卻可以最大限度的規(guī)避最大損失。雖然企業(yè)在參與國際期貨市場的過程中，需要繳納一定的手續(xù)費(fèi)，但是這個費(fèi)用與后期的效益相比，卻是非常值得投入的。

另外，我國需要加快發(fā)展我國的期貨市場，將一些商品的價(jià)格決定權(quán)牢牢的窩在自己的手中，只有這樣才不會深受其他國家價(jià)格的桎梏，才能使我國企業(yè)在國際貿(mào)易中有利可圖。但是我們也知道發(fā)展期貨市場不是一朝一夕的事情，需要循序漸進(jìn)，但是只要我國將發(fā)展期貨市場作為我國必走的一步棋并持續(xù)堅(jiān)持發(fā)展，對于我國國際貿(mào)易中的企業(yè)而言就是一種希望。每個國家為了自身的發(fā)展，在商品定價(jià)時(shí)，都會選擇對本國商品銷售有力的價(jià)格，因此這對于沒有發(fā)言權(quán)的我國企業(yè)來說，無疑是一種打擊和挫敗，因此為了我國國際貿(mào)易中的企業(yè)利益或者是國家利益，大力發(fā)展我國的期貨市場或者積極參與國際期貨市場，刻不容緩。