企業上市的要求

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企業上市的要求范文第1篇

內江職業技術學院 四川內江 641000

[摘要]伴隨著中國互聯網使用人數的急速增長，越來越多的中國互聯網企業開始被廣大的國外投資者認同。百度、新浪、網易、優酷等一批優質企業成為赴美上市的主要力量。大量的中國互聯網頂尖公司在美國上市體現了在海外上市存在著眾多對企業有利的因素，但是也存在著非常多不可忽略的不利因素。

[

關鍵詞 ]互聯網；上市；對策

1.中國互聯網企業在美上市現狀與動因

1.1中國互聯網企業在美上市總體情況

中國的互聯網企業在美國上市基本上是每三年一個周期。最早的上市潮是在1999年-2002年，以新浪、搜狐等為代表，第二輪是在2003年-2006年，以盛大、前程無憂等為代表，第三輪是2007年，以巨人、盛大為代表，第四輪2010年，以當當網、麥考林等為代表。截至2011年12月31日止，已經有35家中國互聯網企業成功在美上市（以NASDAQ和紐交所為主），這些中國互聯網公司的總市值達到了769.73億美元，涵蓋了互聯網行業的眾多領域，在相應的細分市場中占據著領先的地位。隨著中國經濟的開放性越來越強、互聯網經濟的創新與發展，在美國上市且其市值的大小成為在中國互聯網行業地位的一個重要標準。中國互聯網的飛速發展及龐大的市場價值無疑也會給在美國上市的中國互聯網公司帶來更大的市場認同及更大的公司估值。

1.2中國互聯網企業赴美上市的動因

第一、達不到境內上市的財務標準。我國的A股市場對于公司申請上市的要求是注冊資本達到5000萬并保持連續三年盈利,中小板要求雖略低于主板但連續三年盈利的要求不變,即使是2009年為高科技企業推出的創業板也要求最近兩年持續盈利。但眾所周知的是，我國互聯網企業由于盈利模式不穩定、市場波動較大,很難達到這樣苛刻的盈利要求。2005年百度在納斯達克上市的時候，甚至連A股創業板的上市標準也沒有達到，而新浪、搜狐和網易在美國上市的時候甚至還沒有開始盈利，優酷上市前一直處于虧損狀態，就更不用說達到A股上市的最低標準了。

第二、境內上市嚴格的審批制度。中國股市上市實行的是審批制,通常從改制、輔導、通過到上市需要長達兩到三年的周期，上一次市相當于脫一層皮。在漫長的排隊，等待審批的過程中，上市公司只能無奈的體會到自己的“乙方”角色，更何況需要融資的企業根本無法等待這么久。相比之下,美國的注冊制使得在美IPO一般能夠在6至12個月實現。

第三、美國投資者的熱捧使赴美上市互聯網企業獲得更高的估值水平。優酷網股價上市首日漲幅達到34.27億美元，是5年來美國IPO漲幅最大的企業；當當網股價IPO首日接近翻倍，當天漲幅達87%。最初誕生的門戶網站新浪、搜狐、網易都是在美國上市的，這些國內元老級的互聯網企業赴美上市之后都給投資這些企業的國際投資者帶來了不菲的投資回報，使得國際投資者對中國互聯網企業的投資興趣更加濃厚，在國際資本市場上形成了一種投資中國互聯網企業的良好氛圍。

2.中國互聯網企業赴美上市存在的問題

2.1上市成本較高

據業內人士調查，中國互聯網企業在美國上市，保薦費、承銷費、律師費、會計師費等各項費用的總額通常占了融資金額的15%到20%之間，而境內上市的融資成本則要低很多——即使是小規模的融資成本也不過是融資金額的5%到6%，而這還只是IPO時的一次性投資，此后要維持上市的費用還需不少。境外會計師事務所和律師事務所的收費高于境內同行，這是不爭的事實。高成本給盈利性提出了較高的要求，也使赴美上市的互聯網企業承擔了更高的風險。

2.2信息披露不規范

首先，美國證券市場在政策上十分注重保護中小股東的利益,因此,中國赴美上市的互聯網企業監管責任和法律風險巨大，通常面臨更嚴格的信息披露要求。其次，美國證券市場的法律執行體制比較完善，SEC、中小投資者、證券中介機構如會計師事務所和律師事務所都能對上市企業實施監督,一旦發現問題可以提出集體訴訟。再次,美國市場允許做空，因此機構投資者可以尋找信息披露不實或者不當的中國互聯網企業,通過建立做空頭寸從中獲取利潤,但帶給企業的后果便是股價一路下挫，接著面臨集體訴訟以及之后的巨額賠償。

2.3估值過高而缺乏穩定盈利模式

市場追捧中國互聯網企業是因為相信其發展前景，但運用過度包裝以及財務造假取得轟動上市效應的互聯網企業最終會受到市場的檢驗。盡管赴美上市的互聯網企業中不乏好公司,如百度凈利潤率持續高幅增長。但最近上市的互聯網企業雖贏得了首日的高市盈率,卻在后續股價表現上不盡如人意,反映出其市值與公司價值的錯位。這當中的主要原因還是由于我國互聯網企業普遍存在缺乏穩定盈利模式，從而缺乏長期穩定的收益來源和良好的公司績效，而美國的投資者在經歷了中國互聯網企業輪番上市的熱潮后已逐漸趨于冷靜和理性。

3.針對中國互聯網美國上市的建議

3.1.改進A股上市審核制度

由于國內A股市場較為傳統的審批理念，互聯網企業前期盈利能力普遍偏弱，傳統的審批理念使其難以在境內上市。為了更好的吸引優秀的互聯網企業境內上市，需要突破傳統的發審理念。對于互聯網企業，發行審核應該重點關注其發展前景而不是短期盈利。因為互聯網企業的特點是前期需要大量資金推廣、維護和獲得大量用戶，只有用戶數量達到一定規模點，才會逐步形成較為清晰的盈利模式。而這些企業一旦開始盈利，就會有爆發式的增長，收入和利潤的增長速度要遠高于傳統產業。因此，評價互聯網企業的發展前景應重點關注其用戶量、市場份額客戶粘性和是否有清晰的盈利模式，而適當降低其入市的相關財務標準。

3.2.遵守美國相關法律，建立規范的管理、財務體制

擬赴美上市的中國互聯網企業應具有良好的股權結構比例，清晰的業務發展模式，高效的管理團隊，而且要對美國的法律環境有著清晰的認識。赴美上市對于互聯網企業來說是一件很有風險的舉措，如果處理不好，將面臨美國證券市場法律法規嚴厲的懲罰。對于中國赴美上市的互聯網企業，學會用美國規則辦事是保護自己，避免惡意做空、集體訴訟和巨額賠款的第一步。中國互聯網企業必須了解美國的各種證券法律,熟悉SEC等監管機構的監管方法和中介機構的訴訟習慣。為此，互聯網企業必須、建立規范的管理體制和財務體制,這樣才能避免公司信息披露不規范引發的財務風險。

參考文獻

企業上市的要求范文第2篇

關鍵詞：民營企業 美國 借殼上市

一、民營企業美國借殼上市的意義

民營企業在美國借殼上市是一個完整全面的過程。民營企業美國借殼上市是一種在美國上市的捷徑，特點主要有時間快，一般民營企業美國借殼上市從準備到最后上市只需要三到四個月的時間；損耗費用小，一般一家民營企業美國借殼上市的所有費用大約為七八十萬；最后民營企業美國借殼上市的總體成功率也較高。

二、我國民營企業美國借殼上市存在問題

（一）謀求海外上市目的不明確

民營企業海外上市的目的很多，有些企業為了上市圈錢、有的企業想要通過海外上市打開國際平臺，與更多的國際伙伴進行合作交流。由于自身決策能力和對海外上市的盲目追求，很多企業由于對海外上市的目的不明確，導致企業在投資上市的時候損失較大，由于民營企業的規模都不是很大，對于由于目的不明導致的市場的突發準備不足，損失慘重。

（二）企業對自身價值判斷不足

絕大多數的民營企業對自身價值判斷出現偏差，甚至出現較大的誤判。從相關統計的數據來看，很多借殼上市失敗的民營企業都是由于一味盲目的追求資本市場帶來的豐厚融資和便利投資，但是忽略了企業自身素質的培養和提高，因此美國借殼上市不僅沒有為企業帶來較多的商業機會和資金回報，反而因為上市的高維持費用和管理力度，企業失去調控能力，甚至被拖垮。

（三）企業的準備和管理不充分

很多民營企業由于自身實力的限制，很難獲得大量高素質的人才，導致企業在制定上市方針的時候，缺乏科學的規劃，往往取決于企業擁有者的決策，權力的過分集中導致企業的管理存在著較為主觀的人為因素。致使企業在借殼上市過程中準備不足，此外由于高素質人才的管理，在上市的過程中，由于缺乏完善的管理體系，對企業造成的損失也不小。

三、我國民營企業美國借殼上市建議對策

（—）適合借殼的民營企業

盡管民營企業美國借殼上市的門檻較低，但是并不是所有的民營企業均可以通過美國借殼上市達到企業預計的目的。要真正發揮好企業的借殼上市效果，企業首先要對自身的實力進行合理正確的評估，對于上市之后遇到的各種問題有著較為準確的提前預判，并做好防范方案。企業要明白不僅要享受借殼上市帶來的福利，更應該意識到要履行上市公司必須承擔的義務。對于那些素質不夠或者沒有做好足夠準備的企業而言，上市為企業帶來的損害遠遠大于利益。

通過對美國借殼上市的理論和實際案例的討論，筆者認為我國民營企業美國借殼上市需要具備如下條件：1、企業要完成股份制改造，企業產權明晰，要有確定獨立的法人；2、企業年收入要在億元以上，其中企業凈利潤要在4千萬元以上；3、企業的業務年增長率要在30%，在資本、市場占有率和銷售等方面均有較為明顯的增長記錄，而且這種增長記錄要有持續穩定的增長趨勢；4、企業可以通過國際會計師事務所按照美國會計準則的審計，有至少連續三年的經營財務規范的記錄；5、企業要有熟悉國際管理和美國資本市場的首席執行官，要有熟悉中國會計準則和美國會計準則的首首席財務總監；6、企業要想在上市企業中立足，并且有繼續發展的后續開發能力，必須要有自己的核心產品和技術，爭取在技術上不要過度依賴外商投資的限制。

（二）借殼上市的注意事項

企業在做出海外上市決策之前必須制定詳實的上市策略主要應注意如下幾方面：

1、謀求海外上市是出于何種考慮

民營企業海外上市的目的很多，有些企業為了上市圈錢、有的企業想要通過海外上市打開國際平臺，與更多的國際伙伴進行合作交流。因此企業必須首先要明確上市的目的是什么，然后結合企業自身的特點，有針對性的去進行融資上市，在正確的時機將企業的核心能力投入到需要的領域。只有明確企業自身的上市目標，才能在進入資本市場、上市（PIO或借殼）時機選擇等方面的正確決策。

2、企業本身是否具有價值

盡管借殼上市對企業業績并無直接限制，但在投資者日趨理性的市場環境中，沒有良好業績（或前景）的企業上市將很可能得不償失，畢竟上市過程需要大量費用，上市之后也需要費用來維持。對那些產品確實有競爭力、技術含量高并且在海外有廣闊市場前景的企業，才算具備了基本條件。

3、企業是否做好準備

（1）財務規范化運作。企業財務需符合美國通用財務準則并通過境外會計師事務所的審計。必須按照美國監管要求在上市后建立內控制度和完善的公司治理結構。

（2）股份制改造。即在組織形式上改組為股份有限公司。通常情況下，企業一般都會采用變更設立股份有限公司的方式達到這一要求，變更的一般做法是按照有限責任公司的凈資產值1：1折股。公司改制和重新注冊直接關系到今后以何種方式上市的問題。

（3）費用準備。上市啟動費用籌備完畢是啟動上市并完成融資的前提條件，主要包括投行機構聘用費、殼公司收購費用、上市費用律師、會計師、資產評估師、公關服務顧問等中介機構費用、市場推廣費用印刷費等，具體須視個案情況及市場狀況而定。

參考文獻：

[1]李敏.民企OTCBB借殼上市背后的陷阱[J].管理與財富，2009（12）

[2]廖暉.美國借殼上市9大陷阱4大誤區[J].數字財富，2011（1）

企業上市的要求范文第3篇

關鍵詞:境外上市;羊群效應;制度解釋

Abstract:In order to research the herding behavior in overseas listing of Private Enterprises in Linyi, the paper analyzes the case from five different aspects, and suggests that multi-layer capital market should be constructed.

Key Words:overseas listing,herding behavior,institutional explanation

中圖分類號:F830文獻標識碼:B文章編號:1674-2265(2009)07-0027-04

一、引言

臨沂市是全國聞名的小商品城基地,這里的小企業、民營企業發展迅猛,為當地的經濟發展做出了重要貢獻,成為臨沂經濟發展的一大特色。面對中小及民營企業融資困境,臨沂市民營企業更是另辟蹊徑,自發選擇到境外上市融資,并不斷被復制和模仿。據調查,臨沂市企業在香港和新加坡扎堆上市,上市企業數量在山東省17地市中位居前列,在新加坡證券交易所還形成了一個獨立的“新加坡市場臨沂板塊”。面對這種特殊的金融現象,需要解釋企業為何選擇在境外上市而不是在境內上市?為何境外上市的企業聚集在臨沂而不是其他地區等一系列問題?為了摸清這種特殊的金融現象背后的基本動因,我們從五個方面對該現象進行了研究。在臨沂這種中小企業、民營企業占主體的城市,深入研究企業境外上市偏好根源,是一個既具有現實意義又具有研究價值的課題。本文以此為出發點,以期能從中找到某種借鑒和參考。

二、臨沂市企業境外上市概況

2001年3月14日,以金鑼集團大眾食品控股有限公司(以下簡稱“大眾食品”)在新加坡證券交易所(以下簡稱為“新交所”)掛牌上市為標志,臨沂市首家企業境外上市取得成功,同時也實現了山東省企業在新加坡上市零的突破。該公司上市募集資金約6000萬新元,折合人民幣3億元,為企業的擴張、發展提供了寶貴的資金支持。其后,聯合食品于當月26日也在新交所上市,成功融資1.67億元人民幣;2004年7月震元紙業在新交所首次公開募股1.64億元人民幣;2004年9月中國利達在新交所上市,IPO融資額近1億元人民幣;2005年12月羅欣藥業于在香港創業板成功上市融資2860萬人民幣;2006年2月魯洲集團在新交所上市后,IPO融資額達到了1.12億元人民幣,臨沂市民營企業由此掀起了一場在境外上市融資的浪潮。

截至2009年4月,臨沂市上市企業累計達到21家,其中境內上市企業4家,境外上市企業17家;占山東省境外上市企業(62家)的27.4%。據統計,僅在新交所上市的企業中,臨沂就有10家,占全省新交所上市企業總數的43.48%,占全國新交所上市企業總數的15%,成為山東省境內17個地市中境外上市企業最多的城市。

三、案例企業境外上市羊群效應的動因解析

境外資本市場對企業盈利情況、財務狀況、大額交易等信息披露要求更加嚴格,操作也更加透明,對于企業來說面臨的外部硬約束也更多。但為什么案例企業“舍近求遠”反而選擇境外上市呢?經過細致調查發現,案例企業選擇境外上市主要基于下幾方面考慮:

(一)深厚的民營企業基礎及其融資困境

通過對山東省17地市企業對比發現,臨沂市民營企業占比較高,具有比較深厚的民營企業基礎。據調查統計,臨沂幾乎沒有大型國有企業及國家政策重點扶持的企業,而作為全國聞名的小商品城,其民營經濟卻發展非常迅速,成為當地經濟持續穩定發展不可或缺的重要組成部分。

融資難問題一直是制約我國民營企業發展的瓶頸。資金是企業的血液,雖然國內各方在為民營企業搭建融資平臺方面一直不懈努力,但民營企業的融資渠道狹窄、融資額度小、條件苛刻等現狀改觀不大。在國內金融市場上,無論是銀行貸款還是股票融資、債券融資,對民營企業的條件要求都比較嚴格,門檻相對來說也較高,而且程序繁瑣、前后所需要的時間長。如果通過國內資本市場融資,融資是否能夠成功暫且不說,即使成功,由于拖的時間太久,等到企業籌夠資金也許企業最好的發展時機已經錯過。這種“重國企、輕民企”的情結,導致了民營企業直接融資和間接融資的渠道不暢,因此,為了緩解融資難困境,從案例企業的角度出發,被迫選擇“曲線上市”途徑,通過境外資本市場上市從而籌集資金。

國內外理論界的大量學者關于企業境外上市的動機研究結果表明,融資是企業境外上市的主要動因。Licht(2003)認為,海外上市的首要目的在于獲取融資,提升公司治理的效應微弱;崔遠森(2004)認為我國企業境外上市普遍具有較強的融資動機;仇小敏(2005)認為中國企業的海外上市可以歸納為財務動機和處于行業競爭力的考慮,而且又與上市地點的規范和文化差異相關。通過對案例企業的調研發現,案例企業在國內資本市場上艱難的融資困境,是導致其通過境外資本市場上市融資的主要動因。

(二)第一次境外上市的偶然刺激

2001年3月14日,大眾食品在新加坡成功上市,融資近3億元人民幣,次年通過二次配售新股再次融資4.4 億人民幣。與此同時,企業的影響力也明顯的擴大,大眾食品的“名利”雙收示范效應在臨沂迅速擴張,讓苦苦尋求資金來源的企業看到了境外上市給他們帶來的機遇,激發了其境外上市的熱情。

繼大眾食品成功上市后,臨沂許多企業也陸續選擇了在新加坡、香港等境外資本市場上市。如2001年在新交所上市的聯合食品,2004年在新交所上市的震元紙業、三禾永佳動力,2005年在新交所上市的山松生物、在港交所上市的羅欣藥業,2006年在新交所上市的銀光化工、中國軸承、久泰能源、在港交所上市的阜豐發酵、2007年在馬來西亞上市的燁華焦化,這些通過在境外募集外資,企業規模也日益壯大,上市企業的財富效應得到了充分體現,許多上市企業的創業者成為千萬富翁、億萬富翁。這些企業的示范效應,使得臨沂市民營企業乃至山東省的企業看到了通過境外資本市場迅速擴張的效力,激發了民營企業通過境外上市實現股東財富最大化的欲望。臨沂市許多企業相繼嘗試境外上市模式,在臨沂轄區形成了“上市―示范效應―再上市”的良性循環。

(三)上市融資激勵后企業境況的巨大變化

境外上市為案例企業開辟了一條新的融資渠道,使企業及時獲取了其發展所需要的資金支持,為其發展贏得了寶貴的時機。以臨沂市第一家境外上市企業――大眾食品為例,該公司主要從事肉類產品加工生產和銷售分配業務,隨著生產能力迅速膨脹,資金成為公司發展的最大制約瓶頸。為了能夠為企業發展籌集充裕的資金,金鑼集團決定上市籌集資金,但是國內上市復雜的手續和漫長的審批過程使得金鑼集團失去信心,經過積極籌劃和運作,最終選擇新加坡交易所掛牌上市,募集資金約6000萬新元,為企業的擴張、發展提供了資金支持。目前,金鑼集團已發展成為全國最大的生豬屠宰加工和肉制品生產基地,2007年實現銷售收入201億元、利稅15.3億元。

其他案例企業也通過境外上市方式達到了融資的目的,如聯合食品于2002年5月配售新股,再籌集9420萬新加坡元,折合人民幣合4.44億;大眾食品2002年7月,配售新股再籌集9400萬新加坡元,折合人民幣4.43億元;山松生物2005年12月在新交所上市后,IPO融資額折合人民幣達到4億多元;中國能源2006年12月在新交所上市后,IPO融資額折合人民幣也達到了近2億元。如果這些企業僅僅依靠自身積累,這些資金可能需要5年甚至更長的時間才能夠積累到,而市場格局是瞬息萬變的,等到那時市場格局也許已發生很大變化,籌集的資金不能發揮其最佳功效。因此,通過境外上市融資,企業可以抓住稍縱即逝的機會加速發展,從而走在競爭對手的前面。

此外,境外證券交易所對上市企業實施嚴格的管理制度,包括信息披露制度、退市制度、分紅配股制度等,從多個方面約束上市企業規范管理,同時境外上市對增強企業的國際合作機會、提高企業知名度、增強企業綜合實力等方面也有不可估量的作用。例如于2005年12月在香港創業板首發上市的羅欣藥業,其研發能力得到了很大提高,每年開發新產品70多項;于2006年12月21日在新加坡成功上市的久泰化工,募集資金10.6億元,對于久泰化工的集團式、跨越式發展將起到重要的推動作用,而且上市后,久泰化工以質量管理體系、環境管理體系和職業健康管理體系規范企業生產經營全過程,企業邁向高速發展的快車道,目前已發展成為擁有自主知識產權的國家級高新技術企業、世界生產能力最大的二甲醚生產企業。

(四)簡單的學習模仿成本

Stoughton,Wong and Zechner (1999)提出,如果公司的經營者發現在一個股票交易所有相當多的本國公司上市,那么公司經營者會得出結論:模仿這些企業將會獲得好處。如果這些在該交易所上市的企業又和公司處于同一個行業,那么他們更有理由進行模仿。

與上述理論相一致,通過對案例企業調研發現,臨沂市大多企業也是出于節省成本、少走彎路、盡快成功上市的考慮,因而選擇了“踩在前人的肩上”方式上市,即對成功上市企業的境外上市模式進行學習模仿。例如,在大眾食品于新加坡成功上市不久,聯合食品也如法炮制,成功在新加坡上市,并融資7590萬美元。通過簡單模仿境外上市流程也可以達到同樣的效果,這讓迫切需要資金的企業找到了一條境外上市的捷徑。

鑒于境外不同的資本市場情況各不相同,如果企業對各個境外上市地進行考察,不僅時間、精力都達不到,而且也不一定會有效果。但對于處于同一地區的企業群體來說,其文化底蘊相似,企業之間信息交流成本也較低,因此通過對成功案例進行學習、研究,并將其上市經驗進行加工、提煉從而進行模仿相對而言較為容易,成本也比自己重新摸索上市方式低,而且成功機率也較高。因此,從理性角度出發,許多案例企業會考慮走學習模仿上市之路。

(五)民營企業境外上市的低門檻及簡單流程

雖然我國一直在為降低民營企業上市門檻、提高民營企業上市機會而努力,但是效果往往不盡如人意,門檻問題依然是民營企業境內上市的痛處。目前我國股票發行實行核準制,但我國現行的核準制并不像國際通行意義上的核準制,限于現階段我國證券市場的實際情況,在今后相當長一段時間內股票發行只能實行標準控制和規模控制相結合的核準制。因此,上市額度作為一種稀缺的資源而言,往往會將其分配給由國家信用作為隱性擔保國有大中型企業。國內證券市場長期以來實行嚴厲但并不合理的發行管制,導致眾多企業競爭有限的上市資格,在滬深交易所上市困難重重( 齊春宇,2001)。

相對于境內資本市場而言,境外資本市場上市條件較為靈活,有利于企業成功上市。雖然境外不同證券交易所各有其獨立的上市規則,但其規則往往有多種標準可供參考,上市門檻相對較低,上市條件也相對靈活。

通過對案例企業上市方式的統計,結果顯示案例企業以選擇造殼上市方式居多。這是因為:隨著上市企業數量的增加,股市中可供選擇的殼資源越來越缺乏,而且造殼上市是直接上市、買殼上市、造殼上市這三種方式中成本最低、風險最小的一種上市方式。民營企業境外上市,上市步驟明晰,操作更加透明,最主要的是在程序及環節上相對來說也更加簡單,以赴香港及新加坡上市為例(參見圖1),一般只需要6-9個月,而且有大的中介機構做推介。而在境內上市,至少有一年的上市輔導期,而從發行申請到核準還要經歷漫長的排隊等候。由于我國上市的審批手續復雜和上市掛牌時間漫長,這些無形中也提升了企業境內上市的隱性成本,也是案例企業更傾向于走境外上市之路。

此外,新加坡、香港等境外上市地點為了吸引內地企業境外上市,紛紛采取優惠措施。例如,新加坡為了加強本國的競爭力,采取了到新加坡上市的海外公司視同本國上市企業一樣,一視同仁制度,港交所則研究放松首次公開招股盈利要求、縮短供股時間表及簡化程序等措施,以吸引更多企業來香港上市。臨沂市地方政府也對上市的企業在土地出讓、房產過戶、各項費用收繳等方面給予政策支持,給上市企業予以獎勵,這些優惠措施的實施對于境外上市偏好形成也起到一定的促進作用。

四、結論

綜上所述,臨沂地區眾多民營企業,在國內上市無望、融資渠道不暢而又迫切需要資金的情況下,大量具備上市條件的企業被迫選擇境外上市并呈現出明顯的羊群效應。

這一現象既是市場力量自發驅使的產物,也是企業自身利益訴求選擇的結果。境外資本市場作為我國機制尚不健全的國內資本市場有益補充,在加快企業上市步伐、降低上市成本、減少政策障礙等方面為我國企業成功實現境外上市提供了新方法和新思路。但是,這一現象也映射出國內資本市場有關民營企業上市制度上存在的一些缺陷,例如,門檻過高、程序過于繁瑣等。因此對于民營企業上市方面,應該適當放寬上市門檻管制、適當簡化審批程序、適當降低上市費用等,為企業國內上市創造良好的條件。同時我們必須采取措施加快構建多層次的國內資本市場,為民營企業發展創造良好的金融生態環境。

參考文獻:

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[7]馬達,張方杰.我國企業境外上市的發展現狀、利弊分析及對策[J].企業探究,2006,(1).

企業上市的要求范文第4篇

業內人士認為創業板公司將有三大來源，即排隊中小板的擬上市公司、新三板掛 牌公司和部分新申請創業板的公司。此外，一些與創業板定位契合、對創業板情有獨 鐘的新興企業也有望首批亮相，其中大批是從事新經濟、新商業模式、新能源、新材料、 現代服務業和現代農業的企業。

創業板不是“第二中小企業板”

從世界各國和地區創業板市場發展過程來看，如果把創業板市場當做主板市場的附屬市場，一般都不是很成功――

創業板市場的內涵

有人問，中國既然已經有了主板市場和中小企業板市場，還有必要開設創業板市場嗎?實際上，創業板市場與主板市場包括中小企業板市場是有很大區別的市場。

創業板市場，也稱二板市場，又叫另類股票市場，這種另類股票市場實際上沒有更多規范的定義，不同的國家情況不太一樣。從廣義上講，凡屬于針對大型成熟的公司的股票市場，稱之為主板市場(我國的中小板市場在制度上與主板市場沒有什么區別)。而創業板市場則是針對新興企業、創業企業、成長性很強的企業，重點是高新技術企業發行和上市的市場。(表1)

創業板市場的特征

創業板市場是一個前瞻性的市場。

創業板市場和主板市場不一樣，主板市場是從歷史的角度來看問題，主板市場要求企業要有幾年的盈利，要有一定盈利的水平，符合這些條件才能夠上市。而創業板市場對企業的盈利一般沒有更高的要求，有的國家和地區只要求有盈利記錄，對企業是否盈利并不作很嚴格要求。如中國的香港對于在創業板上市的企業，就只要求有活躍的營業記錄，對企業盈利沒作出要求。也就是說對在創業板市場上市企業的歷史業績要求不是太嚴格。企業過去的表現不是上市融資的決定性因素，關鍵是看公司是否有發展前景和成長空間，是否有較好的戰略計劃和明確的主題概念。

與主板市場相比，創業板市場上市標準比較低。

大多數創業板市場對上市公司的規模不做較高要求。比如美國的納斯達克市場小盤股票市場，只要10萬股就可以上市。香港創業板的要求也比較低。

創業板市場不是主板市場的一個層次，而是相對獨立的市場。

相當多的國家的創業板市場與主板市場從對公司發行股票的要求和上市規則等各方面講都是相對獨立的。創業板市場是一個針對性很強的市場，主要是吸納那些能夠提供新產品新服務的，或者是公司的運行有創意或有增長潛力的中小型公司，其中相當多是高新技術公司。從世界各國和地區創業板市場發展過程來看，如果把創業板市場當做主板市場的附屬市場，一般都不是很成功。

創業板市場是比主板市場風險高的一個市場。

在創業板市場上市的公司規模比較小，它的業務可能處于初創時期。它本身沒有更多的盈利業績。有的企業處于新興的產業，新興的行業，本身風險就很大。一般來說，在主板上市的公司應該是成熟的公司，而在創業板市場上市的公司相當多是非成熟的公司，一個創業公司可能剛過種子期就上市了，所以風險是比較大的。這里還要考慮到技術風險、市場風險、經營風險等。并不是所有的在創業板市場上市的公司都能成功，創業板市場上市的公司的破產率要比主板市場大，當然，也有相當多的企業通過創業板市場獲得成功。

從各國來看，創業板市場主要是機構投資者的市場。

由于創業板市場具有投資高風險的一些特征，投資人要求從這個市場上尋求高回報，就必須愿意承擔高風險。在這種情況下，它的投資者主要是機構投資者，包括各種基金、專項基金、小團體基金，還有高科技、電信、生物等行業的行業基金，還有創業投資公司、私募股權基金、共同基金等。當然，也包括一些實力雄厚，有投資經驗、投資技巧的個人投資者。

創業板市場不同于主板和中小企業板市場

2001年10月，為了在深圳證券交易所開設創業板市場。停掉了深交所主板發行和上市業務(原來在深交所上市的公司繼續交易)。但是，創業板市場遲遲無法推出，造成深交所業務萎縮，而大量中小企業需要發行和上市，于是深交所向有關部門報告，既然創業板開不了，我們開設中小企業板，為中小企業、民營企業發行和上市提供一個市場。2004年5月有關部門批準了開設中小企業板市場的申請。幾年來，中小企業板為中國中小企業、民營企業發行和上市發揮，一定作用。

但是，中小企業板市場在制度上與主板市場沒有區別(包括也存在非流通股問題)，中小企業板上市的基本條件與主板市場完全一致，中小企業板塊是深交所主板市場的一個組成部分。在中小企業板上市的公司只是比主板上市公司規模小一些而已。幾年來，只有不到200家企業在中小企業板上市，無法滿足更多中小企業發行和上市的需要。

企業上市的要求范文第5篇

主板 1、在主板上市的公司，以傳統行業的企業為主，滬市主板股票的代碼以60開頭，深市主板股票的代碼以以000開頭。 2、上市標準：①公司成立且經營時間三年以上。②要求公司三年盈利，并且累計超過三千萬元。③要求公司三年累計超過三億元。④要求公司三年經營性現金流量凈額累計超過五千萬元。⑤要求公司發行前股本總額不少于三千萬。 3、在主板上市的要求最高，能成功上市主板的都是處于某個行業的領導地位，大權重股皆來自于主板，比如銀行板塊里面市值最大的工商銀行，白酒里面市值最大的貴州茅臺，保險板塊里面市值最大的中國平安等，這些都是國內最賺錢的公司。主板里面的股票基本上屬于成熟行業，包括但不限于房地產、鋼鐵、煤炭、有色、建筑工程等，從行業的生命周期來看，這類企業大多過了快速成長期，處于增長緩慢的成熟期，或者是負增長的衰退期。

中小板 1、字面意思，中小板即中小企業板塊，是創業板的一種過渡。中小板的股票，是在深市上市的以002開頭的股票，流通盤大約在一億以下。 2、在中小板上市的標準：①公司近三年凈利潤為正，并且累計超過三千萬元，實際上，公司在申請上市前一年的凈利潤要達到五千萬元。②公司近三年經營現金流量凈額累計超過五千萬元，或者近三年營業收入累計超過三億元。③發行前公司股本不少于三千萬元。 3、在中小板上市的企業，行業地位相對主板來說，沒那么高。但里面的一些個股具備成長性，盡管上市的時候市值比較小，通過快速擴展，占據更大的市場份額，成為行業龍頭。比如海康威視，經過這幾年的穩健增長，一躍成為國內安防領域的龍頭企業，他目前的市值在中小板里面是最大的，同時，也是科技股里面市值居前的公司。由于中小板個股的市值不大，一旦逆襲成為某個行業的龍頭，股價會蹭蹭蹭往上漲，市值增長空間巨大。

創業板 1、創業板，又稱二板市場，為暫時達不到在主板上市條件的中小企業和新興企業，提供另外的證券交易市場。 2、創業板上市的條件相對寬松。①公司最近兩年連續盈利，并且累計凈利潤不少于一千萬，或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營收不少于五千萬元，最近兩年營收增長均不低于百分之三十。②最近一期末凈資產不少于兩千萬元，并且不存在未彌補虧損。③發行后股本總額不少于三千萬元。 3、在創業板上市的公司主要以科技公司為主。創業板在2010年推出來，2012年底開啟一輪浩浩蕩蕩的大牛市，當時TMT行業炒得火熱，可以說是上一輪牛市是創業板帶起來的。科技公司仍然是未來經濟發展轉型的重中之重，因為科研技術，掌握核心前沿技術的美國與我國打起了貿易戰，未來，我國自主替代、科技強國必然是趨勢，包括人工智能、5G、大數據、云計算、虛擬現實等。

新三板 1、我們國家的資本市場一直想搞國產版的“納斯達克”，可就是沒搞成，新三板是個炮灰，未來還有科創板，根本制度不改變，恐怕也難以實現。 2、新三板的上市條件更為寬松，沒有很高的門檻。①盈利要求：必須具有穩定的，持續經營的能力。②主營業務必須突出。③國家級高新技術產業。 3、投資新三板的門檻十分高，要達到五百元，導致流動性嚴重不足，上市的公司又一大堆，供需完成失衡，被玩壞了。所以才要推出科創板，順帶在科創板上試點注冊制。

（來源：文章屋網 ）