全球經濟走勢

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全球經濟走勢范文第1篇

一、美國債務危機的形成和背景①

清晰界定美國債務問題將有助于我們對美債危機的分析。首先，債務是指一國以自己的為擔保，向外國借來的債務。其次，債務危機是指在國際借貸領域中大量負債，超出了借款者自身的清償能力，造成無力還債或必須延期還債的現象。因此，我們分析美國債務危機對美國經濟和世界經濟的影響，必須首先要探究美國債務問題的來龍去脈。

本文所說的美國債務，是指美國聯邦政府的債務。聯邦政府的負債幾乎貫穿整個美國歷史進程。美國憲法通過后，聯邦政府承擔了獨立戰爭期間和聯邦條例期間所發生的債務。之后，美國聯邦政府債務占國家收入的比重不斷變化，總的趨勢是，在戰爭和衰退期間，政府赤字都會增加，聯邦債務隨之增加；但情況好轉后聯邦政府債務隨即下降。近年來，為了應對次貸危機和全球金融危機的，美國聯邦政府赤字急劇增長，特別是金融危機以來，美國國債余額突破了10萬億美元，而今年逼近了國會2010年制定的14.29萬億美元的上限（圖1）。這使人們開始擔憂美國聯邦政府的財政政策的可持續性。

1．債務規模和結構

美國聯邦政府債務，也稱為總債務，是財政部及其他聯邦機構發行的聯邦政府未償付債務總額?？倐鶆沼蓛刹糠纸M成：一是公眾持有的債務，即由聯邦政府以外的所有投資者，包括個人、企業、州和地方政府、美聯儲和外國政府持有的聯邦債務；二是政府賬戶，如社保和醫療信托基金持有的債務。政府賬戶持有的聯邦債務也被稱之為政府內部債務。這些信托基金以及其他一些政府賬戶的累計盈余，包括利息收入，被投資于國債，并且基本都是不可流通國債。只要這類政府賬戶所需支出超過其從公眾獲取的收入，財政部就必須用現金贖回政府賬戶持有的聯邦債務。

2010財年，美國聯邦政府債務總額達到13.6萬億美元，其中，由公眾持有的聯邦債務額為9萬億美元，政府賬戶持有的聯邦債務額為4.6萬億美元（圖2）。2010財年末，在估算的公眾持有聯邦債務所有權構成中，美聯儲占比為9%，州和地方政府占比為8%，美國國內私人投資者占比為36%，國際投資者占比為47%。

從數據我們可以得出的結論很少，但完全可以駁斥一種觀點，即美國有意造成了美元債務危機和信用評級下調，以便通過貶值的美元來降低其他國家的外匯資產價值。道理很簡單，即使不考慮政府賬戶持有的債務，只看公眾持有的聯邦政府債務，美聯儲、州和地方政府、美國國內私人投資者占比53%，超過國際投資者47%的占比（圖3），更不用說單一國家的占比水平了。為了侵吞諸如中國等外匯儲備資產而讓價值遠大于此的美國資產作陪葬，這種情形很難想象。

政府賬戶持有的債務，主要是累計盈余的信托基金賬戶的余額。信托基金賬戶是由法律指定的聯邦預算賬戶，通常有指定的或“專用的”收入來源，這些收入被授權用于信托基金支持的計劃和活動的開支，如社保和醫療信托基金。信托基金是將專用收入和這些收入的支出情況聯系起來的一種核算機制。社會保障、醫療保險、退伍軍人、醫療保健、公務員退休和殘疾信托基金幾乎構成了政府賬戶持有總債務的全部。2010財年末，社會保障信托基金占政府賬戶持有債務總額之比為57%，公務員退休和殘疾信托基金占比為17%，醫療統籌信托基金占比8%，退伍軍人和醫療保健基金占比9%，其他計劃和信托基金占比9%（圖4）。

公眾持有的債務本質上是聯邦政府為累計的現金赤字融資的借款額，反映了當前經濟的負擔；而政府賬戶持有的債務，是這些賬戶投資于特別國債包括利息收入在內的累計盈余，由美國政府以政府的完全信用和保證承諾還本付息，反映了未來納稅人和經濟的負擔。只有公眾持有的債務在美國政府合并財務報表中被作為負債反映；政府賬戶持有的債務對這些賬戶來說是資產，但對財政部是負債，它們在合并財務報表中互相抵消。

2．聯邦債務限額

債務限額是聯邦總債務的法定金額上限。這一限額必須定期提出，以滿足增加的聯邦借款需求。通常，美國國會和總統通過立法，為某一時間待償付的聯邦債務設定限額。聯邦債務限額并沒有限制國會制定影響債務水平或在某方面對財政政策進行制約的支出和稅收相關法令的能力，而是限制了財政部為國會和總統制定的決策籌資的權利。因此，當政府接近債務限額時，美國財政部通常會調整其正常的現金和債務管理操作。過去，在債務限額提高以前，財政部通常會采取某種特別行動，如暫時縮減投資于聯邦雇員退休計劃的證券投資，以滿足政府債券的到期償付，使之不超過債務限額。

在本次危機過程中，美國財政部進行了一系列的周轉，延遲了債務上限的到達。1月6日美國財政部長蓋特納寫信給國會，告知國會當觸及債務余額上限時，財政部有一定的周轉空間，大概能維持幾周時間，隨后如果仍然不能提升，那么美國政府承擔的一些義務可能將得不到償付。 4月4日，蓋特納再次致信國會，說明到5月16日可能觸及債務余額上限，隨后財政部的周轉可能維持到7月8日。 5月，美國政府公債余額達到14.29萬億美元的債務余額上限，后由于美國政府的收入狀況好于預期，政府不能維持正常償付義務的時點被推后至8月2日以后。

3．信用評級①

信用評級是信用評級機構進行的對一國政府作為債務人履行償債責任的信用意愿與信用能力的評判。目前涉及信用評級業務的主要是國際三大評級機構：惠譽評級、標準普爾和穆迪。北京時間2011年8月6日上午，國際三大評級公司之一的標準普爾宣布下調美國信用評級，由AAA調降到AA+，評級展望為負面，這在近百年來尚屬首次。

信用評級，除了要對一個國家國內生產總值增長趨勢、對外貿易、國際收支情況、外匯儲備、外債總量及結構、財政收

支、政策實施等影響國家償還能力的因素進行分析外，還要對金融體制改革、國企改革、社會保障體制改革所造成的財政負擔進行分析，最后作出系統評級。信用評級一般從高到低分為AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC，CC，C。AA級至CCC級可用“+”號和“-”號，分別表示強弱。

二、美國債務危機對美國經濟的影響

美國債務危機及隨之而來的美國信用評級的下調，對美國經濟的影響，主要表現在以下幾個方面：

首先，美債危機和信用評級的下調，在全球經濟不景氣的大背景下，增加了全球金融市場的動蕩程度，降低了投資者的投資信心。在歐債危機愈演愈烈，日本經濟疲于應對地震和核泄漏的情況下，全球市場對于穩定安全的資產追求更加急迫，而美國被認為是天然的避風港。此時，美國債務危機的爆發和信用評級的下降，無疑是給動蕩的全球市場投下了又一顆重磅炸彈，投資者信心受到嚴重打擊，對資產保值增值的要求使他們重新審視投資策略和投資方向，降低了他們的投資欲望，這不利于經濟復蘇。

其次，美國債務危機是以兩黨妥協、達成暫時的協議為結局的，根據協議，美國債務上限將被提高至2.1萬億美元，并且政府在未來十年內將削減赤字2萬億美元以上。這在短期內降低了美國爆發債務危機的可能性，但削減赤字本身也會降低債務融資的總數額。長期來看，美國兩黨之間的政治博弈會達成一個雙方都可以接受的結果，那就是，增稅政策和減少開支政策的結合體。增稅無疑會對長期的經濟增長起著約束的作用，而減少開支的政策則要區別來看。如果按照奧巴馬政府的意愿，減少軍費開支，那么會削弱美國在海外維護其利益的能力；如果不得不削減醫療衛生和社會保障開支等，則涉及到美國聯邦債務的結構調整，政府賬戶總額下降、比重降低，而公眾持有的債務比重會上升。

第三，美國信用評級的下調，本身是對美國債務風險上升的一次認定。美國國債的收益率，長期以來被視為無風險利率。現在，美國國債的風險上升，則其收益率有上升的趨勢，但這會導致國債債券的價格下跌，持有這些債券資產的投資者會承受資本損失，美國也將不會像從前那樣非常容易地為自己融資。從短期來看，盡管美國國債的風險上升，但由于歐洲債務危機的日益嚴重和日本經濟的持續低迷，目前美國國債市場的流動性仍然是全球最佳的（圖5），在資本避險情緒的刺激下，短期美國國債的需求會上升，這會導致美國國債收益率的下降。但從長期來看，美國國債的吸引力就下降了。

第四，美國融資成本的上升，融資能力的下降，可能會導致整個融資模式的根本改變，世界經濟格局也許會因此而變化。長期以來，美國的儲蓄率過低，但卻擁有全世界最為發達的經濟和科技。而實行出口導向政策的國家卻為美國提供了大量的資金，因為這些國家有很高的儲蓄率，通過貿易順差積累了大量的外匯儲備，這些外匯儲備大部分是以美元形式持有的，又被用于購買美國國債，即為聯邦政府和美國的企業提供資金。

美國需要為這部分資金提供利息，而利息支出在美國聯邦支出中數額巨大（圖6）。美國債務危機和信用評級的下降，使得美國融資成本上升，由此美國的儲蓄率可能會提高，內源性融資上升；而出口導向性國家和石油出口國將會提高內需在經濟中的比重，走依靠內需來發展經濟之路。世界經濟所謂的“恐怖平衡”可能會被打破，世界金融格局面臨調整，朝著更加健康的方向發展。

第五，為了應對美國債務危機和信用評級下降而產生的美聯儲維持長期的低利率和量化寬松政策，從緩解市場恐慌、提高市場穩定性上來說是有效果的，它為市場提供了巨大的流動性，也暫時緩沖了美國經濟下行的壓力。但是，從長期來看，為一個流動性充裕的市場提供更多的流動性不會改變市場的基本態勢，而且低利率會沖擊銀行、貨幣市場基金等利率敏感性部門，降低其盈利性和活力，人為推高資產價格，使經濟復蘇的前景更加黯淡。只有承認經濟困難的現實，接受一定程度的緊縮，才會使經濟重新振作起來，啟動和迎接下一輪經濟周期到來。

三、美國債務危機對全球經濟的影響

1．美國債務危機對歐盟的影響

對于歐盟來說，美國債務危機的影響主要表現在使歐洲經濟復蘇更加艱難，債務危機的解決會更加困難。

首先，歐元區國家正經受歐洲債務危機的影響，而美國債務危機又使得困難雪上加霜。七國集團除了要應對歐債危機外，還得為美國市場提供流動性。歐洲為維持歐元穩定設定的應急基金―歐洲金融穩定基金（EFSF）尚未得到所有成員國的認可，預計在9月之前該基金的資金難以到位。即使資金全部到位，EFSF 4400億歐元的規模，仍不足以在向希臘、葡萄牙提供資金的同時，再向西班牙和意大利提供支持。因此，美國債務危機的出現進一步分散了西方的注意力，歐洲債務危機可能會在更長的時間得不到解決。歐洲核心國家德國和法國也沒有足夠的力量挽救危機，其信用評級甚至面臨被下調。

其次，受美國信用評級下調的影響，全球金融市場的震蕩性加大，投資者信心受到嚴重沖擊，歐洲經濟復蘇更加步履維艱。此外，受投資者避險情緒影響，可能會導致對歐元的追捧。強勢的歐元會打擊歐洲經濟，尤其是德國的出口，使得歐洲經濟衰退的形勢更加嚴峻。如果這種情形成為現實，則德國對于歐元區國家的援助力度將會大打折扣，在更大的程度上打擊投資者的信心。分析歐洲經濟復蘇步伐放慢的成因，主要表現在失業率和通貨膨脹率高企抑制了國內的消費，以及宏觀外部環境影響導致出口增速放慢等。由于德國、法國等歐元區核心經濟體經濟增速大幅放慢，預計歐盟在應對債務危機將面臨更多的難題。③

第三，英國在經濟面臨高通脹、高失業、低增長的困難形勢下，為了維護信用評級，提出財政緊縮政策。由于美國面臨再次陷入衰退、歐元區債務危機從邊緣向核心蔓延和全球大宗商品價格上漲等若隱若現的風險，都可能使英國經濟陷入更深的衰退之中。

2．美國債務危機對日本的影響

對于日本來說，其經濟低迷的態勢仍在持續，美債危機主要從以下兩個方面對日本經濟產生影響。

首先，受地震和核泄漏的影響，日本國內關閉了眾多的核電站，由于企業的零部件生產基地遭受嚴重的破壞，使得日本經濟的供給能力受到限制。與此同時，日本國內需求不振的態勢依然持續，這從需求和供給兩方面都導致了經濟的低迷。美國債務危機可能會使日本對美元貶值的擔憂加重，投資者會抬高日元匯率，使日本的出口面臨進一步的沖擊。

其次，受美債危機影響，亞洲出口導向型國家，巨額的外匯儲備資產需要進行分散化安排。目前，美國國債市場仍占據全球債券市場的主導地位。資產分散化的這種投資趨勢，必然會使部分美元資產轉投日本債券市場。短期來看，由于日本經濟主要是低利率和高資產價格導致的經濟低迷，這些美元資產涌入日本債市的結果，將會進一步抬高日元資產的價格，壓低日本的利率。長期來看，美債危機使得日本經濟復蘇的前景更加渺茫。

3．美國債務危機對于資源和能源出口國家的影響①

對于資源和能源的生產和出口國家，如中東產油國、俄羅斯、南美、澳大利亞、加拿大和南非等國家，它們受到美債危機的影響在短期和長期來看是不一樣的。

短期來看，由于對美國國債的避險需求，會使得投資者蜂擁大宗商品市場，以求資產的保值增值。資源和能源的價格會被抬高，生產會進一步擴大，這些資源和能源的出口國會從中受益。

長期來看，對于全球經濟衰退的憂慮增長，會導致對大宗商品的需求減少，資源、能源的價格會隨之下降，這些國家的經濟將受到嚴重的沖擊。需要特別強調的是，如美國和歐洲繼續出臺新的量化寬松政策，為市場注入流動性，則利率會被壓低，資產價格會維持在高位，則大宗商品的短期保值需求會受到抑制，這些國家將面臨的是更嚴峻的出口下降和經濟衰退。

4．美債危機對出口導向型國家的影響

首先，美債危機對出口導向型國家來說，面臨的是外匯儲備資產的安全性問題。由于這些國家通過鼓勵出口產生貿易順差，積累起來大量的外匯儲備，這些資產很大一部分投入到美國國債市場。美國信用評級下調，使這些國家更加擔心外匯資產的保值增值?？稍谀壳扒闆r下，這些國家別無選擇，只能繼續買入，一方面繼續支持了美國的國債市場，另一方面也沒有更好的選擇渠道?？紤]到資產的分散化配置，雖然歐洲、日本經濟都有著自身的嚴重問題，但出口導向型國家可能也會增持其債券資產。

其次，全球經濟的疲軟使得這些國家的出口受到抑制。全球大宗商品價格的一定程度下跌有利于進口，這些國家長期的貿易順差問題會有所緩解，在諸如貿易、匯率等問題上與發達國家的摩擦會減少。同時，由于出口導向型國家是全球經濟增長的重要引擎，其經濟增長下滑會導致全球經濟的衰退和大宗商品價格的下跌，形成惡性循環：即全球經濟疲軟，大宗商品價格下降出口導向型國家出口下降，進口上升出口導向性國家經濟增長減緩全球經濟衰退，大宗商品價格進一步下降。

5．美國債務危機對中國經濟的影響

中國具有出口導向型國家的一般特征，在美國債務危機中自然會受到上述兩個效應的影響。但中國還具有自身的特點。中國國內的消費受到居民收入的限制長期不振，國內投資受通貨膨脹導致的政策調控和信貸控制也處于下行態勢。與此同時，受歐美和日本經濟不振的影響，中國的出口也將會呈現下滑態勢。因此，從目前情況判斷，中國經濟將會進入一個經濟增速下調、通貨膨脹受控的特殊時期。②

從積極的意義上分析，美債危機對中國的影響，可能會促使我們走上一條依靠內需拉動經濟增長之路。如果這種判斷成立，要實現內需拉動目標，一定程度的信貸和經濟緊縮就是必要的。中國不應再繼續依靠“制度紅利”的發展模式，而是依靠科技進步、改革創新等來實現新的產業和新的部門的增長。雖然經濟緊縮會剔除一些不適應發展需要的企業，但從長遠看是有利于經濟健康發展的。

眾所周知，經濟緊縮可能會導致以下問題出現。一是銀行壞賬和不良資產率上升，二是社會就業形勢更加嚴峻，對社會安全網絡的構建和需求變得更加急迫。

首先，我國為應對全球金融危機而出臺的經濟刺激計劃，主要是通過銀行系統發放龐大的信貸來支撐的。這些信貸由于乘數效應，導致貨幣供給量的倍數增加，同時，信貸的體外循環也十分嚴重，非銀行金融機構利用銀行信貸資金從事各種其他經濟活動。這又導致了嚴重的物價上漲和隨之而來的信貸管制，在流動性大量縮水的同時，結構性的變化會使民營經濟和出口受到巨大沖擊。雖然通過進一步放貸可以延緩問題的發生，但如果經濟進入緊縮周期，則這些壞賬和不良資產就會變為“現實危機”，銀行系統將承受巨大的壓力。

全球經濟走勢范文第2篇

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11Carl-Johan Skoeld （2012）， Apple’s China App Store： 18% of global downloads， but only 3% of revenue， Stenvall-Skoeld and Company， 網址：http：///1998/china-apple-app-store-market-sizerevenue（訪問時間：2013年6月21日）

「參考文獻

①胡正榮主編，《全球傳媒產業發展報告（2012）》，社會科學文獻出版社，2012年12月版。

全球經濟走勢范文第3篇

一、影響“十五”期間油價走勢的若干因素分析

（一）影響油價的戰略因素分析

所謂戰略性因素主要是指影響油價走勢的大國戰略意圖。上世紀70年代的石油危機，加深了西方發達國家對石油這一戰略資源重要性的認識，即石油不僅是發達國家經濟發展之必需，也是產油國控制和影響全球經濟和政治的重要手段和實現其戰略意圖的武器。

80年代，美國里根當政的8年，也是兩伊持續戰爭的8年。兩個主要產油國開戰，對原油供應的影響程度可想而知，但當時的油價卻一路低走。2003年，美國小布什當政后只打了“兩伊”中的一個，對油價的影響應比里根時期小得多，但油價卻飆升了50―60美元。國內有研究指出，油價不僅是經濟問題，更是政治問題。里根時期的低油價是針對當時的蘇聯，而目前的高油價則是針對中國。這一判斷不無道理。

如果上述判斷成立，那么當前的高油價就與遏制中國的戰略性因素有關。據分析，戰略性因素對油價的影響始于2004年。下半年國際輿論界則盛傳油價會繼續上漲，甚至預測油價會飆升至70美元一桶。還有輿論提出，中國發展不可能再享受低油價帶來的益處，而要為發展付出更高的代價。油價漲至每桶70美元以前，美國政府未采取任何抑制油價的措施，相反在不斷增加戰略儲備。直到2005年“卡特里娜”颶風災害造成了原油大幅減產，小布什政府才停歇。所以，不能說70美元一桶的高油價與美國能源戰略的導向性因素毫無關系。

（二）影響油價的投機因素分析

國際油價投機的基礎是原油雙重定價機制中的第二重定價機制，即石油期貨。回顧2004年以來的油價飆升過程中，確實出現過委內瑞拉罷工、伊拉克油管遭襲、尼日利亞部族沖突等影響原油供給的事件，但與上世紀80年代兩伊戰爭對油價的影響相比，這些事件微不足道。然而，事件發生前后對石油期貨價格的影響很奇特，表現在事件發生時沖高當時的期油價格，事件平息后被沖高的油價卻不降。據分析，事件背后有戰略導向的投機因素是主要原因。

通常情況下，單純的投機性因素很難形成油價一路飆升的局面?！笆濉逼陂g，2004年的油價飆升幅度雖不如2005年，但受投機因素特別是有戰略性導向的投機因素的影響最大，否則不會出現脫離原油供求狀況的油價飆升。期貨專業人士估算，由于原油期貨市場的油價上漲預期充斥，近幾年有數千億美元的投機資本進入國際油市。石油投機商大量買進期油合同，推動了油價上漲。面對其油價上漲背后的戰略性投機勢力，連OPEC成員也嘆息，即使增加百萬桶原油供給也抑制不住油價的上升勢頭。而我們的國際經濟環境研究對2004年原油期貨交易中投機因素的影響也估計不足、準備不夠。

（三）影響油價的供求因素分析

按國際能源署的估計，2002年以來，在OPEC成員國中，印尼、伊朗、委內瑞拉的原油產量都低于OPEC配額，其中印尼產量大大低于配額。印尼、伊朗、委內瑞拉和伊拉克的油產量呈下降趨勢，而其他產油國的原油產量都呈上升趨勢。在非OPEC產油國中，俄羅斯、哈薩克、中國、安哥拉、巴西、加拿大和墨西哥等國的石油產量是上升的；而除加拿大外，其他所有OPEC成員國石油產量都是下降的。有研究認為，歐美一些大石油公司在油價飆升過程中并未增加原油勘探和開發的投資。面對60―70美元一桶的“黃金”油價，一些國家的產油量不增反降，大石油公司又不愿增加投資。這種現象究竟是反常，還是信息來源有誤，需要更詳盡、更深入的研究。

從石油需求情況看，2002―2005年全球石油日需求量從7780萬桶增加到8370萬桶，增長7.6%。供求對比，全球石油需求增長略高于同期的供給增長，供給增速比需求低1.8個百分點。石油需求受全球經濟周期的影響較大。經濟低迷時油價一般顯現跌勢，而經濟復蘇和高漲時的油價一般顯現漲勢。如2002年以來的油價漲勢，雖受較強的投機性因素影響，但全球經濟復蘇也對油價上漲起了一定拉動作用。

中國石油需求增長當然會對全球油價上漲產生一定影響，但絕非油價飆升的始作俑者。按照國際能源署的估算，2002―2005年，中國的石油需求增長了32%，相應供給只增長了5.9%，供求缺口在不斷擴大。有觀點認為，是中國經濟的快速發展造成了國際油價的不斷攀升。但2003―2005年的油價雖出現飆升，但全球石油在總體上仍是供過于求的。因此，這3年中國石油供求缺口的擴大并未導致全球石油的供不應求，中國經濟發展顯然不是油價飆升的主因。

（四）影響油價的美元因素分析

有分析認為，由于油價以美元表示，所以2002―2004年美元貶值影響了同期油價上漲。從理論上講，用不同貨幣單位計量油價自然會牽扯到計量貨幣之間的匯率問題。貨幣走勢強弱不同，所表示的油價水平也會有高低差異。但現實是中東地區主要產油國的貨幣與美元的匯率是固定的，全球石油交易和結算均以美元計價，其他貨幣的參與程度較低。所以從不同貨幣計量油價的角度來分析美元貶值對油價上漲的影響不是十分有利。倒是產油國為避其實際收入損失的內在驅動力，可能會推動國際油價上漲。美元貶值會造成產油國的實際減收，所以產油國要靠漲價來彌補減收的損失，而全球原油供給的壟斷有可能使這類漲價實現。所以，美元弱勢因素對油價上漲可能有影響，但影響力度不是很大。

二、“十一五”期間國際油價走勢的基本判斷

“十五”期間，國際油價和美元走勢已經對我國經濟發展產生了較大影響?！笆晃濉睍r期二者走勢如何，仍是國際環境判斷中不可忽視的重要影響因素。

綜合各方面因素判斷，“十一五”期間的國際油價走勢不會再出現“十五”期間的加速上漲態勢?？紤]到油價的戰略性影響因素，預計2009年以前國際油價變動的總體態勢應是緩升，但2009年后的油價走勢存在一定的不確定性，其中美國能源戰略的動向如何是判斷油價走勢的重要參數。

從影響油價的戰略因素看，伊朗核問題是“十一五”時期油價走勢的敏感因素。伊拉克戰爭后，美國的中東戰略選擇在地緣上有東西兩個方向。美國優先選擇了對油價影響較大的東邊，但從目前情況看，由于該地區大國利益集中，美國似乎遇到了較大麻煩，不得不轉向西邊。2009年前，如果美國的中東戰略重點無法轉到西邊，預計油價會呈波動和緩升態勢；如果伊朗核問題矛盾激化，油價的再次飆升不可避免。

從投機因素看，由于投機因素在短期內有較強的對策性，對油價變動的戰略導向具有放大功能，因而不確定性較大?！笆晃濉逼陂g投機因素對油價的具體影響主要不是由投機本身所決定，而要看與油價相關的國際局勢變化。但是，有戰略導向的投機仍是油價穩定的主要威脅。

從供求因素看，未來原油供給能力不會有大的提高，也不會長期大量減產。隨著全球經濟增長的減速和各國重視節能，原油需求的增長速度會有所下降，供求因素在總體上對油價上漲的作用是負向的。

全球經濟走勢范文第4篇

先抑后揚的錢――美元

近期美國公布的經濟數據有所改善，尤其是美國12月失業率出現明顯下降，暗示美國經濟復蘇獲得了更多動能，美聯儲繼續推行大規模量化寬松計劃的理由有所減少，這將為美元提供一定支撐。但是近期仍看不到美元堅挺的理由，非農數據不及預期，美聯儲啟動第二輪量化寬松政策的影響仍在，且其利率將在較長的時間內維持低位，全球經濟復蘇仍很緩慢。預計2011年6月量化寬松政策完后，如果美國經濟復蘇強勁，美元下半年會回彈，否則將持續走軟。不過美元的特殊性、復雜性必須要引起高度關注：美元與大宗商品、黃金、能源、農產品、戰爭與動亂等息息相關，更何況美國慣于軍事攪局，非常規措施等伎倆，都會給美元的走勢帶來不確定性。

仍將承壓的錢――歐元

從近期歐元區國家狀況來看，債務問題甚至出現了進一步惡化的跡象，加之歐元區經濟數據疲軟，這將給歐元帶來更多下行壓力。由于歐元區整體經濟能否持續向好不明朗，復蘇仍然面臨嚴峻考驗，債務危機能否得到有效控制也不明朗，相對于美聯儲，歐央行在制定貨幣政策時處在較為被動位置等，歐元仍有可能延續2010年中的大幅波動走勢，但整體可能會偏軟。

騰挪不停的錢――日元

2010年日元是在升值中度過的。日元／美元、日元／歐元分別上漲了12.8％，22.7％。2011年，日本國內經濟持續增長、海外投資的龐大收益、美元的疲軟預示日元有進一步升值的可能。但是隨著全球經濟的持續復蘇、風險偏好情緒回升，日元套息交易將再次活躍，推動日元走弱。同時日元持續走強將傷害日本出口主導型經濟以及令日本繼續面臨通縮的壓力，日本當局不排除再次干預匯市的可能。猴性十足的日元究竟走勢如何，美元走勢和風險偏好將是兩大主要因素。

將反彈走高的錢――英鎊

英鎊自2008年以來對美元貶值20％，目前傾向于反彈。英國政府嚴格推出的最新預算計劃，預算赤字日趨可控。2010年底公布的央行貨幣政策委員會(MPC)會議紀要顯示，MPC以7對1的投票結果維持基準利率在0.50％的水平不變，委員會成員森泰斯在上屆會議上投票加息，這是近兩年第一次有MPC成員提出加息。通脹壓力導致的加息預期將支撐英鎊上行，但是經濟前景低迷以及歐洲債務危機羊群效應，導致的英鎊下行預期也依然存在。

升值空間有限的錢――澳元

澳元作為高息商品貨幣，在發達經濟體中最具吸引力，是全球經濟復蘇的主要受益者，2010年下半年澳元兌美元匯率上漲大約20%，并自1983年12月自由浮動以來首次觸及評價水平。伴隨商品價格的上揚，作為全球最大的鐵礦石、煤炭和羊毛紡織的出口國，2009年澳大利亞經濟提前復蘇。澳儲行于當年10月開始連續幾個月加息。同時，其他國家經濟要么陷入停滯，要么增長緩慢，歐洲更是發生債務危機。這令澳元走出一波不錯的走勢，澳元兌美元在11月5日觸及歷史高點1.0183?？紤]到澳元兌美元已經漲勢充分，且估值已經非常高，新興經濟體的緊縮貨幣政策也將對其上行帶來一定的打壓，預計2011年繼續上升的空間將極其有限。而一旦開始下跌，速度和幅度一定出人意料。

盤整趨升的錢

――加元

溫和強勢是2010年加元行情的主基調，加元兌美元反復圍繞平價進行爭奪，但加元始終無法比美元更貴，這與加拿大經濟過多依附于美國經濟有關。預計2011年加元兌美元的糾結態勢仍將持續，匯價仍將陷入相對狹窄的波動區間，大約維持在1.0000水平。2011年加拿大國內因素影響較為正面，2010年下半年以來經濟復蘇勢頭仍得以延續。預計加拿大央行(Bank of Canada)將在2011年年中開啟貨幣緊縮周期，加拿大相對美國的短期債種收益率優勢將進一步放大。此外，加元也屬商品貨幣，吸引力較澳元小，對全球市場變化敏感，而且與商品市場和股市動態休戚相關。此類貨幣將很大程度上取決于全球大宗商品市場格局的變化。

穩定性較強的錢――瑞士法郎

瑞士經濟在2011年將進一步增長。瑞士勞動力市場應該會顯著改善，且消費將成為推動瑞士國內經濟增長更為重要的動力，同時外部需求可能依舊保持完好，且瑞士經濟所面臨的通縮風險也許會消散，這些因素將促使瑞士央行采取更為激進的貨幣政策。加上歐元區債務問題的持續不確定性、歐盟以及其他地區財政監管的日趨嚴格以及瑞士法郎避險需求的持續增長，都將在2011年對瑞士法郎形成支撐。預計在全球經濟復蘇的環境下，美元兌瑞士法郎維持在平價位下方成常態。如果全球經濟再次出現衰退，美元／瑞士法郎可能和2008年一樣出現上漲，不過這種可能性小。

晉級新寵的錢――盧布

盧布2011年幣值趨穩，成為投資者新寵。2010年11月22日，中國外匯交易市場增添了盧布交易幣種，當天人民幣／盧布4.5983。俄羅斯國際儲備僅次于中、日，全球第三，央行行長揚言：那些將賭注押在盧布貶值的人將大失所望。俄羅斯2011年預計經濟增長5%。盧布匯率走勢將回到宏觀經濟基本面的軌道上來。

全球經濟走勢范文第5篇

全球經濟發展失衡進一步突出

貿易保護主義盛行帶來的影響

通貨膨脹壓力加大和全球普通上調利率

全球股市和金融市場依然脆弱

2006年全球經濟在風雨飄搖中前行，經濟雖有所增長但并沒有促進全球經濟的復蘇。從國際經濟環境看，當前制約全球經濟發展的隱患依然突出，未來全球經濟發展仍將面臨著更多的挑戰。

國際油價依然是全球經濟最大的威脅。2006年初以來，隨著中東局勢進一步動蕩和全球對石油需求的不斷增大，國際市場石油價格持續在高位徘徊。油價的浮動范圍從2005年底的每桶56－60美元提高到70美元，甚至超過了75美元。盡管進入2006年10月后，國際油價從高位持續下跌，跌至55－60美元，但未來全球經濟能否較快增長，仍然在很大程度上取決于國際油價的走勢。預計國際市場對石油的需求依然旺盛，而油價因受到石油供給、地緣政治等多種因素的制約，不能排除其走勢出現大幅震蕩的可能性，這將會給各國經濟發展帶來難以預料的影響，特別是對發展中國家影響更大。在目前中東局勢持續惡化的影響下，國際石油價格將在很長一段時期內維持在較高的價位，而油價的堅挺，不僅對世界經濟的影響進一步增大，而且對國際石油安全機制的影響也進一步突出。

全球經濟發展失衡進一步突出。主要表現為：世界各國經濟增長差異日益擴大，美國以及包括中國在內的東亞地區經濟增長大大高于其它地區和國家。另外，在經濟發展過程中各國對石油和金屬等資源性商品的需求高于經濟的增長，加重了全球經濟失衡的程度，同時石油等商品價格的上漲導致了全球經濟失衡狀況日趨惡化。而經濟發展失衡的加劇，增大了全球經濟和國際金融市場的風險，將有可能減緩未來全球經濟的增長。而且也會進一步加劇全球性貿易保護主義的泛濫，嚴重損害全球貿易和經濟的有序和持續發展。

貿易保護主義盛行帶來的影響。近年來，全球范圍內各種貿易爭端和摩擦層出不窮，這不僅體現在發展中國家與發達國家之間，也體現在發達國家之間。尤其是，在當前國際貿易環境下貿易保護主義在全球范圍抬頭，特別是在西方國家帶有政治歧視的貿易保護主義正在形成和泛濫，近期在鋼鐵、農業補貼和紡織品等方面的貿易保護主義表現尤為突出。目前貿易保護主義的盛行不僅對多邊貿易體系構成了嚴重的威脅，也嚴重危害和影響著全球貿易和經濟的進一步發展。