資產負債理論

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資產負債理論范文第1篇

關鍵詞：新會計準則企業所得稅處理

引言

2006年2月15日財政部了新企業會計準則體系，規定自2007年1月1日起首次在上市公司范圍內執行，并鼓勵其他企業提前執行，力爭在不久的時間內涵蓋我國大中型企業。《企業會計準則第18號——所得稅》時確了我國所得稅會計采用資產負債表債務法進行會計處理，這與絕大部分企業和上市公司目前采用的應付稅款法有很大的差異；同時《企業會計準則第38號——首次執行企業會計準則》明確了企業應當按照《企業會計準則第18號——所得稅》的規定，在首次執行日堅資產、負債的賬面價值與計稅基礎不同形成的暫時性差異的所得稅影響進行追溯調整，并將影響金額調整留存收益。本文要試談使用應付稅款法核算所得稅的企業如何應用資產負債表債務進行所得稅會計處理。

一、資產負債債務法理論

資產負債表債務法所得稅會計的關鍵在于確定資產、負債的計稅基礎，資產、負債的計稅基礎一經確定，即可計算暫時性差異并在此基礎上確認遞延所得稅資產、遞延所得稅負債以及遞延所得稅費用。

1.1遞延所得稅資產和遞延所得稅負債的確認。資產負債表債務法是以企業取得資產和負債時的金額確定其計稅基礎，在資產負債表日對資產和負債的賬面價值與其計稅基礎之間進行比較，所產生的差異稱暫時性差異。資產的賬面價值大于其計稅基礎或者負債的賬面價值大于其計稅基礎，產生應納稅暫時性差異；資產的賬面價值小于其計稅基礎或者負債的賬面價值大于其計稅基礎，產生可抵扣暫時性差異。按照稅法規定允許抵減以后年度利潤的可抵扣虧損，視同可抵扣暫時性差異。

按照暫時性差異與適用所得稅稅率計算的結果，確定遞延所得稅資產、遞延所得稅負債以及相應原遞延所得稅資產，應當以未來期間很可能取得用來抵扣可抵扣暫時性差異的應納稅所得額為限，該應納稅所得額為未來期間企業正常生產經營活動實現的應納稅所得額，以及因應納稅暫時性差異在未來期間轉回相應增加的應稅所得，并應提供相關的證據。遞延所得稅資產和遞延所得稅負債應當分別作為非流動資產和非流動負債在資產負債表中單獨列示。

1.2遞延所得稅資產、遞延所得稅負債的轉回。遞延所得稅負債和遞延所得稅資產確認后，相關的應納稅暫時性差異或可抵扣暫時性差異于以后期間轉回的，應當調整原已確認的遞延所得稅資產、遞延所得稅負債以及相應的遞延所得稅費用。

1.3所得稅費用在利潤表中的列示。利潤表中應當單獨列示所得稅費用。所得稅費用由兩部分內容構成：一是按照稅法規定計算的當期所得稅費用（當期應交所得稅），二是按照上述規定計算的遞延所得稅費用，但不包括直接計入所有者權益項目的交易和事項以及企業合并的所得稅影響。

二、首次執行日所得稅的處理

2.1計算遞延所得稅資產和遞延所得稅負債。對首次執行日資產負債表中的所有資產、負債賬面價值與按稅法規定計算計稅基礎進行比較，重點檢查計提減值準備的資產、折舊方法和殘值率與稅法規定不一致的固定資產和沒有實際發生的預計負債等項目，分別計算出應納稅的暫時性差異和可抵扣的暫時性差異。根據計算出的應納稅的暫時性差異和可抵扣的暫時性差異金額和公司目前執行的所得稅稅率計算出遞延所稅資產和遞延所得稅負債的金額。

2.2遞延所得稅資產和負債在期初資產負債表中的列示。遞延所得稅稅資產作為非流動資產單獨列示，遞延所得稅負債作為非流動負債單獨列示，將兩者差額調整留存收益。例如：某上市公司所得稅率33%，2006年末公司按賬齡計提的壞賬準備為530萬元，按稅法規定壞賬準備的扣除標準為5%。扣除金額為30萬元，資產賬面價值小于計稅基礎形成暫時性差異500（5470-5970）萬元，形成遞延所得稅資產為165（500×33%）萬元；公司某機器設備原值500萬元，2006年末會計折舊200萬元，稅法規定折舊為300萬元，稅法規定折舊為300萬元，資產賬面價值大于計稅基礎，形成應納稅暫時性差異100（300-200）萬元，形成遞延所得稅負債33（100×33%）萬元；假設公司除以上兩項以外沒有其他暫時差異。在編制2007年期初資產負債表時在非流動資產項列示165萬元遞延所得稅資產，在非流動負債項列示33萬元遞延所得稅負債，同時調整上年末留存收益132（165-33）萬元。

三、應用資產負債表債務法的會計處理

企業所得稅正式采用資產負債表債務法后，會計處理應當按照以下步驟進行操作：

3.1公司在資產取得或負債發生時，確認其計價基礎是否與所得稅法規定的相關計稅基礎存在差異。對于存在差異的，就按照公司適應的所得稅計算該差異對未來納稅的影響，并根據該影響的金額確認相應的遞延所得稅資產或相應的所得稅負債。某一會計期間，適用的稅率發生變化時，企業應當對已確認的遞延所得稅資產和遞延所得稅負債進行重新計量，并將其影響數計入變化當期的所得稅費用。

例：上例中該公司2007年末應收賬款和壞賬準備仍為6000萬元和530萬元，2008年所得稅率為25%，沒有其他可抵扣暫時性差異，轉回遞延所得稅資產為40（165-500×25%）萬元。

3.2在會計期末，公司按照會計準則規定對資產的價值進行檢查復核，判斷資產的價值是否下跌，并對于下跌的資產計提相應的減值準備，也就是對相關資產和負債進行重新計價，當某一資產或負債的重新計價基礎與所得稅法規定的計稅基礎不一致時，則計算確定其計價基礎與計稅基礎之間的差異，確認相應的遞延所提稅資產或遞延所得稅負債。某些未作為資產和負債確認的項目，按照稅法規定可以確定其計稅基礎的，該計稅基礎與其賬面價值之間的差額也屬于暫性差異，應當確認其納稅影響，確認相應的遞延所得稅資產或遞延所得稅負債。:

資產負債理論范文第2篇

關鍵詞:保險業;資產負債;對策建議

資產負債匹配風險，主要指由于利率波動和通貨膨脹對資產和負債的影響程度不同，造成資產負債在總額和時間結構上存在缺口，導致保險業清償能力不足的風險。而資產負債管理則是針對保險業存在的資產負債匹配風險進行分析和控制，同時結合資產風險、定價風險及其他風險的相關性，在 參考 整個保險 企業 的經營管理目標下進行綜合分析，并達到預測和控制企業整體風險的目的，為企業總體目標提供決策依據。

在保險企業的資產負債表中，其結構與一般企業是相同的，都是資金來源=資金占用即資產=負債+所有者權益。但其資產與負債方的具體構成卻有別于一般的企業，其中的各種準備金尤其是各種責任準備金成為保險企業資產負債表的主要項目。這是由保險業經營的特殊性所決定的，保險業所承擔的保險責任決定了其在將來必須做出償付，因此當前所收取的保費并不能成為其已實現的收益，而是必須按規定提取相應的準備金以備賠付之用。責任準備金的計提通常是按照賠付和保費收入等價原則，在給定的預定利率和出險概率的前提下得出的，因此責任準備金通常是確定的，并且各種責任準備金也成為了保險企業投資資金的主要來源。但保險事故的發生是隨機的，雖然可以估算其概率分布，可仍具有極大的不確定性，同時市場利率的不斷變化和投保人投資意向的變化，以責任準備金維持未來償付的平衡關系可能被打破。保險業實際發生的償付資金流的不確定性同時也必定影響資產方的資金流向。因此我們不能僅僅通過資產負債的靜態平衡來衡量保險企業某個時點上的財務狀況，而是要動態地觀察和研究保險企業資產負債問題。

一、我國保險業資產負債管理中存在的問題

1.從外部環境來分析

(1)保險資金與資本市場弱對接。我國保險市場與資本市場的深度融合與互動 發展 還受到很大的限制，從而導致保險業的資產負債管理缺乏充分的市場基礎，無法實現全面的風險分散。目前的投資結構也使得我國保險業的投資收益遠遠低于國際水平，在已經全面開放的國內保險市場上，投資收益的弱勢讓我國的保險業面臨著巨大的競爭壓力。同時，隨著 經濟 一體化的出現和保險業的不斷發展，我國保險業這種傳統保守的投資結構不但不能保證資金的安全性，反而加劇了保險資金的利率風險。

(2)投資環境受到限制，資金運用渠道狹窄。保險投資環境的限制與資金運用渠道的狹窄，導致保險業存在嚴重的資產負債匹配風險。我國目前保險業的資金大部分都流向了銀行業和國債市場。雖然這兩年，保險業的投資渠道得到不斷地擴展，并且可以直接進入a股市場進行股票交易。但監管部門同時也對保險業進入這些投資渠道進行了嚴格的限制。如保險業不能投資在過去12個月內漲幅超過100%的股票。同時，我國資本市場本身就發育得不完善，提供的 金融 產品的質量都不是很高。這造成了我國的保險資金在這些投資渠道找不到合適其資產負債特色的投資組合。

(3)資產負債管理技術缺乏應用的數據基礎。由于我國對保險業資產負債管理的研究才剛剛起步，很多理論技術也還只是借鑒國外先進的研究成果。目前國際上常有的資產負債管理技術有免疫技術，投資組合技術，風險價值技術，情景分析等技術。這些科學有效的技術給國外保險業的資產負債管理帶來了很大的成效，但在我國，它們卻因水土不服只能做做書面上的擺設。因為這些技術都是建立在長期有效的數據收集和高效的 計算 機系統建設基礎之上的。我國保險業在近兩年的高速發展中，雖然硬件設施建設得到很大的改善，但在數據收集方面還遠遠達不到研究的要求。

2.從內部機制來分析

(1)公司目前的組織體系不能滿足 發展 的需要。目前，我國大部分保險公司的資金運用管理部門還是保險公司的內設部門，機構設置過于簡單，還沒有真正實現專業化和集成化的管理模式。對資產業務和負債業務的管理在實質上還處于相互分割的狀態，對資產和負債方面缺乏綜合統一的信息獲取渠道和風險測算標準，使得保險業務的市場部門、產品設計部門、精算部門以及投資部門缺乏共同語言來實現有效的溝通。同時，由于沒有專門的風險研究部門，最高決策層缺乏 科學 的 參考 依據。隨著投資環境和投資領域的發展變化，競爭的加劇，保險業的資產負債管理對公司的組織體系提出了更高的要求。

(2)資產負債管理領域的專業化人才匱乏。人才是 金融 業的核心，專業化管理人才的不充分，是目前制約我國保險業資產管理水平的最大障礙。由于我國保險業資產負債管理部門一直是以公司的內設部門的形式而存在，目前從事資產負債管理的人員大部分也是從以前的其他部門抽調過去的，在資產負債管理方面缺乏實戰經驗。同時國內缺乏對精算，財務和投資都很精通的保險人才，從而使得各保險公司在產品設計時很難兼顧資金運用，進行資金運用時也很難周密地考慮到產品既資金來源的特色。加上我國保險業對資產負債的管理重視程度不夠，一直缺乏針對資產負債管理而建立的有效的激勵機制，很難吸引國外優秀的專業投資人才。因此人才問題將成為我國保險業的資產負債管理發展的瓶頸。

二、提高我國保險業資產負債管理水平的途徑

1.加大風險管理技術的研究與應用

(1)利率風險的規避技術。利率風險作為一種系統風險，不僅直接影響著資產和負債的收益和價值的變動方向，同時也間接地影響著資產與負債的結構以及 企業 本身的信用水平。資產負債管理理論最初就是從規避和解決險開始的。對利率風險的度量是對其進行規避的前提條件，國際上常見的利率風險度量的方法有到期期限，基本點價格值，持期和凸度。根據我國保險業發展的實際情況，目前最有效的度量方法為持期理論。該理論從直觀上描述，可以理解為資產或負債的平均壽命，從技術上看，持期為到期期限的加權平均時間，權重為現金流的相對現值。在利率風險的規避上，免疫技術是最為合適的工具。

(2)投資組合理論。投資組合理論是企業進行風險管理的常用工具，它主要通過對投資組合的收益曲線與風險曲線的綜合分析，找尋出最佳的投資組合點，使得投資組合達到整體最優。投資組合理論在保險公司資產負債管理中的應用，主要是在保險公司既定的經營目標下，根據多樣化投資分散風險的思想，確定負債方保險產品和投資方投資產品的優化組合結構，實現保險公司資產和負債總體組合的最優。與傳統的投資組合理論只對資產方進行單方面考慮不同，在保險業的投資組合理論中，是將資產與負債同時作為模型中的元素加以研究，以獲得保險產品以及資產投資的優化結構。因此，我們在建立模型中要引入更多的參數， 計算 難度也會大大增加。

(3)風險價值技術。保險業資產和負債的市場價值始終隨著外部條件的變化而發生波動，但兩方面變化程度的不同，會導致自有資本（所有者權益）發生正向或負向的變化。從保險企業的角度看，持有足夠的自有資本是十分必要的，自有資本是企業生存的最后一道防線。在保險企業資產負債管理中，確定保險企業至少應保留的自有資本，即測算保險公司的風險資本要求，對保證企業的償付能力的實現是十分重要的。目前，對風險資本的計算主要采用的風險價值技術，其主要原理是在規定的置信度和時間范圍內企業所持有的資產數量大于負債市值，以保證資產盈余大于零。

2.改善投資環境，拓寬投資渠道

(1)積極完善股票市場，加快債券市場的建設。政府職能部門和監管部門應積極完善股票市場，加快債券市場的建設。目前，我國直接進入股票市場的保險資金遠未達到保監會許可的限額。導致保險資金對于直接投資a股市場較為保守的主要原因是目前國內股票市場的不規范問題嚴重，只有真正改善國內股市，才能刺激保險公司長期持有股票，優化資產的結構。同時我國債券市場上債券的發行規模、種類、期限結構都不盡人意。短期和超長期的債券發行都非常有限，整個市場呈現出兩頭小，中間大的局面，尤其是長期債券缺乏，不利于保險公司進行長期投資。因此應當積極改進債券發行，開發出更多的長期債券。

(2)積極探索外匯資金運用方式，推進基礎設施建設投資。各保險公司應積極探索外匯資金運用方式，推進基礎設施建設投資。隨著我國保險行業發展，積累的外匯資金已初具規模，利用國外成熟的資本市場進行投資，優化資產的期限結構成為必然的要求。2005年，保監會頒布了《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法實施細則》為保險資金境外投資提供了具備可操作性的政策支持。以平安為代表的少數保險公司已積極展開外匯投資并取得了不錯的收益。

基礎設施建設具有期限長，資金規模大，收益穩定的特點，對保險公司改善資產結構非常有利。從國際經驗看，保險資金投資基礎設施等不動產領域十分普遍。我國保險監管部門于2003年3月21日頒布了《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》標志著保險業投資實業領域進入操作階段。因此國內各保險公司應積極探索適合自身發展的投資項目，加快推進對基礎設施建設的投資。

參考 文獻 ：

[1]劉彪:資產負債管理與我國銀行改革[j].中央財經大學學報,1993,(11).

資產負債理論范文第3篇

一、商業銀行資產負債管理中存在的問題

1.對資產負債管理不夠重視。在我國的商業銀行管理中，對資產負債管理的重視程度還不夠高，風險意識比較淡薄。我國的商業銀行是在對利率有益的市場保護環境中發展起來的，使商業銀行獲得更高的收益和利潤，但同時也造成了商業銀行的利率風險意識比較薄弱。長期以來，商業銀行都是根據指令開展工作，對最后的效果不夠重視，而且在商業銀行中，國有資本占據主要地位，使得商業銀行對資產負債管理中存在的風險不夠重視，防范的措施也不夠到位。

2.資產負債管理的內容不夠寬泛。資產負債管理具有全面性的特點，是對資產負債的流動、安全性以及盈利效果進行全面的綜合管理，而在實際的管理過程中，人們認為資產負債管理只是對幾個指標進行管理。當前，我國商業銀行的資產負債管理起步不久，各方面的管理制度和機制還不夠完善，資產負債指標的管理還需要進一步修整，管理內容也不夠寬泛，這都使得人們對商業資產負債管理模式存在錯誤的理解，也不利于資產負債管理模式的創新與開發。

3.資產負債種類、結構單一。我國的商業銀行負債主要以存款為主，各種金融債券的發行以及借款比較少。而且由于金融產品的種類比較單一，而且功能不齊全，所以很難滿足人們的儲蓄需求，負債吸納的能力也比較薄弱，這樣就很難利用負債管理來降低銀行面臨的風險。此外，商業銀行的資產結構單一，貸款占有很大的比重，而其他種類的資產所占比例較小。單一的資產結構使銀行資產的安全及流動性大大降低，單一結構的成本逐漸提高，增加了銀行的風險，資產負債管理就無法發揮作用。

4.金融創新監管較嚴格。當前，我國的銀行存款利率依舊受到國家政策的影響，市場的自主調節能力還不強，而且我國商業銀行的調節利率風險的工作依然受到金融市場監管的制約，無法對資產負債管理模式進行優化。與此同時，商業銀行的業務創新和產品更新還要受到中國人民銀行的監管和審批，不利于商業銀行各項業務的創新與生產，也不利于資產負債管理的進行。

二、新時期商業銀行資產負債管理模式的應用策略

1.加強對資產負債管理的重視程度。由于我國的商業銀行一直在有利的市場環境中發展的，因而對資產負債管理的重視程度不夠，風險意識淡薄。但是隨著利率市場化的逐漸推進，商業銀行將面臨著嚴峻的挑戰，不能單純依靠存款等獲取收益，而且互聯網金融逐漸發展，傳統銀行業會受到巨大的沖擊，在此背景下，商業銀行業應做好應對措施，加強對資產負債管理的重視程度，把資產負債管理納入日常的經營管理中并突出其重要地位。

2.努力推進利率市場化。要真正實現商業銀行資產負債管理，就是要實現利率市場化，在我國，利率市場化還沒有完成，而且促進商業銀行的資產負債管理還需要有利的外部環境以及銀行自身的參與。在我國的利率市場化進程中，除存款利率受到控制外，其余均已實現利率市場化，而且近年來互聯網金融中的各種余額增值業務逐漸被推出，也在一定程度上縮短了利率市場化所需的時間。利率市場化的背景下，利率是由市場自行調節，商業銀行能夠明顯的感受到風險的存在與挑戰，更容易引起商業銀行對資產負債管理的重視程度，從而采取有效的措施積極推進和加強資產負債管理模式的應用。

3.建立專業化的資產負債管理隊伍。要推進資產負債管理模式的使用，并使其發揮最大的作用，建立一支專業化的資產負債管理隊伍也是十分必要的。可以由商業銀行中的部門負責人和管理人員組成，針對市場上的利率變化以及風險評估，做出科學的資產負債管理策劃，并由專業的資產負債管理人員來落實和執行政策，并通過不斷的經驗積累逐漸形成一套科學、系統的風險評估、風險應對以及各項政策業務開展的管理流程，實現良好的管理效果。

4.調整資產負債結構。我國商業銀行資產負債結構種類的單一對于其自身發展也具有一定的制約作用，因此調整資產負債結構是必要的工作。提高商業銀行的主動負債能力，向金融市場主動借入資金，更有效的控制資金來源。此外，還應重視被動負債的能力，對存款人按照不同標準進行分類，并進行有針對性的管理，使銀行的被動負債能力得到提高。在商業銀行中，貸款是銀行資產中的重要組成部門，占有很高的比重，而其他業務所占比重則比較小，導致商業銀行資產業務結構單一，不利于商業銀行的健康、穩定發展。因此應注重資產結構的調整，提高有價證券的所占比重，主要是因為有價證券對于保持銀行資金的流動具有積極的作用。現階段，商業銀行投資的有價證券主要是國債、政府債券以及公共部門等債券，這些債券的投資對于提高資金的安全性，獲取利益有著積極的影響。

5.加強銀行產品、業務的創新與研制。近年來，金融行業的快速發展，使許多衍生工具營運而生，而在市場利率化的影響下，資產負債管理的缺陷也逐漸顯現出來，這就需要商業銀行加強產品以及業務方面的創新與研究，推出更多種類豐富的金融工具，保證資產負債管理能力的提高。要做到這一點，首先要為金融產品的衍生提供一個寬松的空間環境，逐步提高銀行的自律意識，減輕對金融市場的監管，使銀行能夠對意識到存在的風險，并且做好防范措施。此外，商業銀行本身可以積極學習和借鑒先進的管理技術和經驗，學習比例指標有償轉讓、經濟資本有償使用等手段，促使商業銀行的資產負債能力逐步提高，以便更好的應對金融交易。[5]銀行產品的推出要受到相關部門的嚴格監管，但也要積極研究，及時與有關監管部門進行溝通與交流，讓他們了解和認識到金融工具的積極作用，從而更快推進工作的開展。

三、結語

資產負債理論范文第4篇

關鍵詞：資產負債觀；所得稅；暫時性差異

國際會計準則委員會于1996年修訂的《國際會計準則12—所得稅》要求采用資產負債表債務法。我國財政部于2006年2月了《企業會計準則第18號—所得稅》，并于2007年1月1日起在上市公司執行。新所得稅準則與國際會計準則接軌，要求企業一律采用資產負債表債務法核算遞延所得稅。

一、選題背景

美國會計師協會中的會計程序委員會1944年的第33號公告是第一個建議對實際發生的應付所得稅進行期內和跨期的權威性會計公告；國際會計準則委員會于1979年7月了第12號公告《所得稅會計》，要求采用納稅影響會計法進行所得稅會計處理；1989年1月，委員會了《所得稅會計征求意見稿》(E33)，建議采用損益表債務法進行所得稅會計處理；1996年國際會計委員會正式頒布了修訂后的《國際會計準則12-所得稅》要求采用資產負債表債務法。

二、研究動態

國際上，經歷了一系列影響巨大的會計造假案件之后，各國會計界大多已轉向對“資產負債觀”的推崇。這一基本理念的轉變，導致所得稅費用確認與計量的改變、導致所得稅費用由原來以“利潤表”為依據改為以“資產負債表”為基礎進行核算。“資產負債觀”源于經濟學“全面收益”的計量理論，認為收益是財富的增加即凈資產價值的增加。這一收益概念認為不論交易是否發生，只要財富即凈資產價值增加，就有收益。 “資產負債觀”是以真實的凈資產增加作為收益，注重的是經濟實質，突破了傳統的、單純的利潤考核概念，有助于促使企業改善資產負債管理，優化資產和資本結構，避免眼前利益和收益超前分配，提高決策水平，著眼于企業長期戰略和可持續發展。按照資產負債觀理論，對于某類交易或事項總是首先定義并規范相關資產和負債，然后再根據資產和負債的變化確認收益。因此，所得稅準則首先對遞延所得稅資產(負債)的確認與計量做出了明確規定，繼而通過遞延所得稅和實際應繳的所得稅來計算所得稅費用。也就是說，先確定遞延所得稅資產(負債)，再確定所得稅費用。具體到“資產負債表債務法”，就是側重于資產負債表，首先確定遞延所得稅資產(負債)，倒擠出遞延所得稅費用(收益)。

三、研究方法

本文采用論證、分析、舉例等方法，查閱了國內外相關文獻資料、期刊雜志以及利用網絡等手段進行資料的進一步搜集整理，在參考國內外準則制定機構和其他學者研究成果的基礎上，通過對資產負債表債務法的概念、實施的必要性和處理程序進行闡述，分析資產負債表債務法在實施過程中存在的問題，針對出現的問題提出解決措施，使得企業在確保資產負債表債務法順利實施的同時提高所得稅會計信息質量。

四、文章結構

全文共分五部分：文章首先對資產負債觀及其相關概念進行了概述；文章第二部分闡述了實施資產負債表債務法的必要性；文章第三部分論述了采用資產負債表債務法核算的基本步驟及其要點分析；文章第四部分分析了運用資產負債表債務法面臨的問題；文章第五部分論述了改進和完善資產負債表債務法的對策。

資產負債觀與所得稅的相關概念

(1)資產負債觀

資產負債理論范文第5篇

關鍵詞：貨幣政策傳導；轉軌經濟；金融加速器；資產負債表渠道

一、 引言

對于我國這樣一個不斷完善的金融體系，貨幣政策傳導有效性具有重要的研究價值（周小川，2014）。貨幣政策傳導理論包括傳統的“貨幣觀點”和非傳統的“信貸觀點”，“貨幣觀點”將利率以及利率影響的資產價格渠道作為貨幣政策傳導的主要途徑，“信貸觀點”強調銀行信貸在貨幣政策傳導中的作用。我國的金融體系以銀行主導，“信貸渠道”在貨幣政策傳導中扮演重要角色。本文從信貸供給的角度對我國貨幣政策傳導“信貸渠道”進行研究，以加深對我國貨幣政策傳導有效性的認識。銀行信貸供給受到自身經營以及借款方信用水平兩方面的影響，前者在理論上表現為貨幣政策傳導的銀行貸款渠道（Bernanke & Gertler，1995），對后者的解釋現有理論包括資產負債表渠道以及金融加速器理論。

Bernanke和Gertler（1995）首次提出貨幣政策傳導的資產負債表渠道，他們認為貨幣政策變化會影響借款人的資產負債狀況，從而影響銀行的信貸供給，并進一步傳導至實體經濟。Bernanke等（1996）提出“金融加速器”理論，他們認為由于信貸市場存在信息摩擦，借款人的資產凈值可以降低外部融資溢價，但借款人資產負債表具有順周期的內生性變動，這導致最初的貨幣沖擊通過信貸市場放大，表現出金融加速器機制所導致“小沖擊，大波動”現象。從貨幣政策信貸傳導角度，資產負債表渠道理論和金融加速器理論具有相似性，兩者都是從借款人的資產負債表角度觀察貨幣政策沖擊對實體經濟的影響。

現有的理論研究顯示，我國作為轉軌經濟體，不同所有權性質企業在經濟中并存。國有企業由于存在政府的隱形擔保以及更好的銀企關系，更容易獲得銀行貸款，而民營企業在獲取信貸資源時處于弱勢地位（白重恩，2005、Firth et al.，2009、洪怡恬，2014）。由于我國民營企業與國有企業在獲取信貸資源時的不同地位，我國貨幣政策傳導的資產負債表渠道可能表現出一定特征。本文從現有理論出發，對我國貨幣政策傳導資產負債表渠道的有效性進行檢驗：一方面檢驗我國貨幣政策傳導資產負債表渠道的存在性；另一方面檢驗我國資產負債表渠道所表現出的特征。

二、 文獻回顧與研究假說

1. 文獻回顧。Bernanke等（1988）提出貨幣政策傳導的“信貸觀點”，他們通過放寬傳統理論關于債券和銀行貸款完全替代的假設引入貨幣政策傳導信貸渠道，為這一研究領域奠定理論基礎。Bernanke和Gertler（1995）首次將信貸渠道劃分為銀行貸款渠道（Bank Lending Channel）和資產負債表渠道（Balance Sheet Channel）。銀行貸款渠道從銀行自身經營限制以及監管約束角度研究貨幣政策變化對商業銀行貸款供給的影響，現有文獻認為商業銀行自身的規模、流動性、資本充足率、融資能力、外部的監管以及行業競爭水平等都會導致銀行貸款供給的橫截面差異（Olivero et al.，2011）。相對于銀行貸款渠道，資產負債表渠道從信貸需求方角度研究貨幣政策變化對銀行貸款供給的影響。

20世紀70年代信息經濟學的興起成為將各種金融市場摩擦融入經濟周期波動分析框架的理論媒介和有力工具。在信貸市場中，信貸需求與供給方的信息不對稱增加了信貸融資成本，導致融資方的外部融資溢價。Bernanke和Gertler（1995）認為對于企業來說，企業的凈值以及其他財務指標可以降低企業的違約風險，減少信息不對稱，在一定程度上降低企業的外部融資溢價。由于企業的凈值等財務指標與貨幣政策狀態相關，比如對于重資產行業，貨幣政策緊縮期，利率上升會大幅降低企業資產凈值，從而減少企業凈值用于降低外部融資溢價的作用，導致企業的外部融資成本上升。因此貨幣政策變化會通過影響企業資產負債表狀況影響銀行對企業的信貸供給，從而傳導至企業的資本支出。這一機制表現為貨幣政策傳導的資產負債表渠道。Bernanke等人（1996）提出的金融加速器（Financial Accelerator）理論與貨幣政策傳導資產負債表渠道具有一定的相似性。Bernanke（1996）通過金融加速器理論揭示出信貸市場在貨幣政策傳導中所表現出的“小沖擊，大波動”現象。金融加速器理論著眼于宏觀經濟波動的傳導機制，闡述了信貸市場不完美性導致貨幣政策變化通過信貸市場狀態的改變被加劇和傳遞的機理。王立勇等（2012）通過對國內外文獻梳理，認為現有“金融加速器”理論研究大致分為三類：第一類以新凱恩斯理論為基礎，從傳統BGG模型出發對金融加速器理論與宏觀經濟波動相關性進行研究；第二類以新古典經濟理論為基礎，從RBC模型出發對金融加速器效應進行檢驗；第三類主要采用不同計量方法研究金融加速器的具體效應。

在貨幣政策傳導資產負債表渠道方面，許多學者利用企業的微觀層面數據進行實證檢驗。Bougheas等，（2006）采用英國企業的橫截面數據對貨幣政策傳導的資產負債表渠道進行檢驗，他們的研究發現企業的資產負債表特征會影響不同貨幣政策環境下企業銀行融資相對于其他外部融資以及總融資的占比。朱新蓉和李虹含（2013）采用我國2007年～2013年上市公司的橫截面數據對我國貨幣政策信貸傳導與企業層面的資產負債狀況的相關性進行檢驗，研究認為我國企業層面的現金流狀況與企業的投資相關性受到貨幣政策變化的影響。

許多學者的研究顯示，我國作為轉軌經濟體，不同所有權性質企業在經濟中并存。國有企業由于存在政府的隱形擔保以及更好的銀企關系，更容易獲得銀行貸款，而民營企業在獲取銀行貸款時處于相對弱勢地位。（白重恩，2005；Firth et al.，2009）。洪怡恬（2014）采用我國上市公司樣本研究發現我國上市企業表現出明顯的融資約束問題。銀企關系可以降低國有企業的融資約束程度，但不能顯著降低非國有企業的融資約束。

2. 假說提出。現有理論認為企業作為信貸需求方擁有個人信息，與商業銀行之間存在信息不對稱，這導致企業的外部融資溢價。貨幣政策傳導資產負債表渠道認為企業的資產凈值可以作為抵押資產，降低企業的違約風險，減少外部融資溢價。

由于不同企業的資產結構不同，可抵押資產在企業總資產中占比有差異，對于可抵押資產占比較高的企業，貨幣政策變動帶來的資產凈值變化可能大于可抵押資產占比較低的企業，這會導致貨幣政策調整對企業銀行信貸影響的程度隨企業的資產結構而變化。為了對這一貨幣政策傳導過程進行驗證，我們提出假說1。

假說1：企業銀行貸款增速與貨幣政策指標的負相關關系隨著可抵押資產占比的提高而增強。

同時，在我國的轉軌經濟背景下，國有企業由于政府的隱形擔保存在融資軟約束，資產凈值對國有企業信貸融資約束的緩解可能并不顯著，因此上述貨幣政策傳導的資產負債表效應對于國有企業并不明顯；民企企業存在融資硬約束，資產凈值變化對民營企業的信貸融資影響較大，上述過程對于民企企業可能更為顯著，因此我們提出假說2。

假說2：由于國有企業的融資軟約束，假說1中所表現的相關性對于民營企業的表現更加明顯，而國有企業并不顯著。

三、 數據描述與模型構建

1. 樣本選擇和數據來源。本文以中國滬深兩市A股2004年～2014年度間上市公司季度數據為研究樣本，按所有權性質的不同，將樣本企業劃分為國有企業組和民營企業組，以企業的最終控制權作為企業所有權性質的劃分標準。

企業微觀數據來源于CSMAR數據庫，在樣本中剔除金融類上市公司，剔除ST公司，刪除相關變量數據缺失以及存在異常值的觀察樣本。貨幣政策指標數據來源于WIND數據庫。

2. 模型構建和變量定義。為了實證檢驗假說1和假說2，本文參考國內外相關貨幣政策資產負債表渠道檢驗模型，并考慮到企業的經營活動具有一定的連續性，構建如下GMM模型對理論假說進行檢驗：

模型：Loanit=β0+β1Loanit-1+β2MPt-1+β3MPt-1*Ratioit-1+β4Liqit-1+β5Lnsizeit-1+β6LnInvestt+ui+εit

模型中被解釋變量Loan為樣本企業的銀行借款增長率，采用t年度的銀行借款期末增加額比t-1年度銀行借款期末余額。解釋變量包括可抵押資產占比（Ratio）與貨幣政策立場（MP），Ratio為企業可抵押資產與總資產之比，可抵押資產包括資產負債表中固定資產、在建工程、存貨科目；貨幣政策立場指標參考國內相關文獻，選擇銀行間7日同業拆借利率、一年期貸款基準利率以及存款準備金率（徐明東和陳學彬2011）；MPt-1*Ratioit-1為貨幣政策立場與可抵押資產占比的交叉項，用于檢驗貨幣政策立場與企業的貸款增速負相關關系是否與企業的可抵押資產比例相關。控制變量包括流動比率（Liq），企業規模（Lnsize），以及衡量宏觀經濟投資水平的固定資產投資總量（Lninvest）。

我們主要關注系數β2和β3，β2為負則表示貨幣政策立場與企業的貸款增速負相關，貨幣政策緊縮會導致企業的貸款增速降低；β3則用于檢驗貨幣政策立場與企業的貸款增速負相關關系是否與企業的可抵押資產比例相關。為了檢驗不同所有權性質企業的貨幣政策傳導信貸渠道差異，我們將總體樣本劃分成國有企業組和民營企業組分別檢驗。

四、 實證結果與分析

我們首先通過過度識別檢驗和干擾項序列相關檢驗對模型的有效性和穩健性進行檢驗，干擾項序列相關檢驗用于檢驗原始模型干擾項是否存在序列相關，過度識別檢驗用于檢驗工具變量的選取是否合理。

從回歸結果中可以看出，貨幣政策立場指標MP的相關系數為負，說明企業的銀行借款增速和貨幣政策立場負相關，在貨幣緊縮時企業的銀行借款增速降低，寬松時銀行借款增速提高。分組來看，民企組的相關系數相對較高且不同的貨幣政策指標下顯著性水平都達到1%，而國企組的整體顯著性水平并不高，這反映國企的銀行借款增速受貨幣政策影響相對民企較低。

貨幣政策立場指標與可抵押資產占比交叉項系數為負，表明可抵押資產占比較高的企業銀行貸款增速與貨幣政策政策立場的負相關性相對較強，企業銀行貸款增速與貨幣政策政策立場的負相關性隨著可抵押資產的占比提高而加強，這在一定程度上支持了假說1。進一步，我們可以看到對于國有企業組交叉項的相關系數并不顯著，而民企組的相關系數在不同貨幣政策指標下都表現出了較好的顯著性，在指標為貸款基準利率時在1%水平上顯著。這一檢驗結果對假說2給予了較好的支持，國有企業組由于我國的轉軌經濟背景，信貸約束并不顯著，銀行的信貸供給受企業的資產凈值變化影響較小，貨幣政策傳導的資產負債表效應較弱，而對于民營企業，由于企業本身存在融資約束，企業資產凈值為緩解企業信貸融資提供了較好幫助，而貨幣政策變化對企業凈值的影響會傳導至銀行對民營企業的信貸供給，表現出明顯的資產負債表效應。

在控制變量中，企業的流動性和規模都對企業的信貸增長有明顯的相關性，流動性較好的企業在下一期的信貸增速相對較高，而規模較小的企業信貸增速也相對較高。宏觀經濟環境對企業的信貸融資也有一定影響，國有企業組的表現相對顯著，而民營企業組的顯著性較弱。

五、 結論

貨幣政策傳導資產負債表渠道理論和金融加速器理論都認為企業的資產負債表會對貨幣政策的傳導產生影響，貨幣政策變化會傳導至企業的資產負債表，從而影響銀行的信貸供給。

我們的研究結果顯示，我國民營企業存在明顯的貨幣政策傳導資產負債表效應，民營企業由于存在較為顯著的融資約束，企業凈值的變化會顯著影響銀行的信貸供給。國有企業由于其有較好的銀企關系以及政府背景，銀行的信貸供給受企業資產負債狀況變化的影響較小，并沒有表現出顯著的資產負債表效應。

在政策建議上，我們認為由于我國民營企業的資產負債表效應較為明顯，貨幣政策的變化會對民營企業的融資環境造成更大的不確定性，降低民營企業的投資和經營效率，尤其在貨幣政策緊縮期，經營效率相對較低的國有企業會進一步壓縮民營企業的信貸資源，降低整體經濟的產出效率。因此我們建議，一方面應該適度降低貨幣政策的波動，減少企業融資所面臨的不確定性；另一方面需要改善民營企業的融資環境，拓寬民營企業的融資渠道，同時減少國有企業存在的隱性信貸優勢，尤其在貨幣政策緊縮期間，這可以有效緩解民營企業的融資約束，也可以提高我國貨幣政策傳導的有效性。

參考文獻：

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[2] 洪怡恬.銀企和政企關系、企業所有權性質與融資約束[J].宏觀經濟研究，2014，（9）.

[3] 王立勇，張良貴，劉.不同粘性條件下金融加速器效應的經驗研究[J].經濟研究，2012，（10）.

[4] 徐明東，陳學彬.中國微觀銀行特征與銀行貸款渠道檢驗[J].管理世界，2011，（5）：24-38.

[5] 朱新蓉，李虹含.貨幣政策傳導的企業資產負債表渠道有效嗎――基于2007～2013中國數據的實證檢驗[J].金融研究，2013，（10）.

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[9] Bernanke B.S，Gertler M.and Girlchrist S.The financial accelerator and the Flight to Quality[J].The Review of Economics and Statistics，1996，78（1）：1-15.

基金項目：教育部人文社會科學研究青年基金項目（項目號：14YJC790129）；安徽省高校人文社會科學重點項目（項目號：SK2016A0039）。