期貨投資的操作技巧
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期貨投資的操作技巧范文第1篇
作為20世紀(jì)最重要發(fā)明的金融衍生產(chǎn)品，期貨已成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)不可或缺的組成部分。但由最初的商品期貨發(fā)展到今天，對(duì)市場生產(chǎn)和消費(fèi)的重要性有增無減，中國入世和經(jīng)濟(jì)國際化對(duì)企業(yè)經(jīng)營又提出了更高要求，企業(yè)經(jīng)營管理必須運(yùn)用期貨工具，對(duì)原材料、資金、匯率等進(jìn)行套期保值。
運(yùn)用期貨這個(gè)工具進(jìn)行企業(yè)資金的風(fēng)險(xiǎn)管理，要求包括企業(yè)高層決策人員在內(nèi)的人都應(yīng)具有足夠的基本知識(shí)和操作技巧。期貨作為工具是一把雙刃劍，如德國一家公司因做期貨破產(chǎn)。其實(shí)，該公司可以不必破產(chǎn)，如果該公司董事會(huì)的決策人能稍微多了解一些期貨基本知識(shí)和操作技巧，不硬性地和不考慮時(shí)機(jī)地要求下面把所有的期貨部位平倉，該公司原有的期貨部位在一個(gè)多月后甚至能為公司獲利。
成功運(yùn)用期貨工具進(jìn)行企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)管理的重要前提是管理者要具有非常平衡的心態(tài)。期貨交易的目的，簡單地說就是三個(gè)：投機(jī)、套利、保值。而企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是保值。企業(yè)經(jīng)營者若能做到保值，通過做期貨把風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避為零，就能獲得一個(gè)平衡的心態(tài)。在這個(gè)基礎(chǔ)上，若有閑余的資金，則可以考慮做一些套利交易。
在這里介紹一下我對(duì)期貨交易的看法。我個(gè)人認(rèn)為，金融衍生產(chǎn)品在中國的運(yùn)用不會(huì)對(duì)個(gè)人投資者有任何危害，而只會(huì)給他們提供更好的對(duì)沖工具。而且個(gè)人投資期貨，不會(huì)對(duì)市場造成任何風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槠谪浗灰妆旧聿捎帽ＷC金方式，一旦超過保證金限額就要平倉，損失就是期貨市場中這么多，不會(huì)再超過平倉后造成的損失。我們知道期貨合約只要不平倉，贏和虧都只是賬面上的。我想舉一個(gè)簡單的例子說明，1998年歐洲期貨交易所成立，因我們是公司會(huì)員制，5萬美元建一個(gè)公司就可以做會(huì)員進(jìn)行交易。當(dāng)時(shí)，德國一些銀行的首席交易員（他們的薪水是很高的）就自己建公司做交易。只有15%的人發(fā)財(cái)了成為億萬富翁，但是其他人都賠了。為什么呢？這些人自己做的時(shí)候，一旦自己的預(yù)期跟市場的發(fā)展相背離，還像在銀行時(shí)那樣跟進(jìn)，追加保證金。但是個(gè)人資產(chǎn)畢竟很有限度，到了一定程度就不行了，就沒有了。所以，只好平倉退出市場，自認(rèn)倒霉。但作為機(jī)構(gòu)投資者就要特別注意了。為什么呢？典型的例子就是巴林銀行。利森對(duì)市場的預(yù)測與現(xiàn)實(shí)背離，想通過追加保證金而不平倉，等市場回轉(zhuǎn)以后獲利。但事與愿違，造成了巴林銀行的破產(chǎn)。大家都知道，各個(gè)國家的退休保險(xiǎn)金和養(yǎng)老保險(xiǎn)金等都要由基金管理公司操作，他們的基金量是非常大的，一旦這方面出現(xiàn)問題的話，會(huì)涉及到千千萬萬人實(shí)際的利益。期貨交易需要專業(yè)知識(shí)和操作技巧以及嚴(yán)格的監(jiān)管。所以，作為企業(yè)，不管是生產(chǎn)型企業(yè)，還是基金管理公司，關(guān)鍵一點(diǎn)就是保值，保值了才會(huì)有平衡的心態(tài)，然后做其他的事情。這是我的一點(diǎn)看法，提供給大家參考。
作為用于股票現(xiàn)貨市場的對(duì)沖工具，期貨交易所是全球資本市場運(yùn)作的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。歐洲期貨交易所成立于1998年9月28日。由于稅收原因，注冊(cè)于瑞士，但經(jīng)營運(yùn)作則是在德國。采取運(yùn)程會(huì)員的方式。它的誕生，是歐元單一貨幣經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展的必然產(chǎn)物。我們知道，到2001年底，全球國民生產(chǎn)總值中，美元區(qū)占了22%，歐元區(qū)占16%，日本占7%。歐洲期貨交易所是由瑞士和德國兩國期貨交易所合并而成的，它是全球惟一的跨國合并而成的交易所。
傳統(tǒng)上，交易所往往是各個(gè)國家的一個(gè)壟斷性的機(jī)構(gòu)，因?yàn)楦鲊?guī)定企業(yè)上市或者某些產(chǎn)品如期貨的交易只能在指定的交易所進(jìn)行。那么歐洲期貨交易所的成立實(shí)際上是突破了民族和國家的界限而具有劃時(shí)代的意義，其目標(biāo)是通過建立一個(gè)高流通的平臺(tái)以交易歐洲各國的產(chǎn)品。由于我們沒有入會(huì)費(fèi)和年費(fèi)，只收比較低廉的交易手續(xù)費(fèi)，所以吸引了大量的投機(jī)套利和保值者的參與。到目前為止，歐洲期貨交易所在全世界18個(gè)國家（歐洲16個(gè)國家，再加上美國和澳大利亞）共有421家會(huì)員公司。
衡量一個(gè)交易所的經(jīng)營情況往往計(jì)算其交易的合約量及其包含的市值量。如果只算合約量，則韓國為多，是8億多張，我們是6.47多億張，如果從合約價(jià)值量來看，則是美國芝加哥商業(yè)交易所(CME)領(lǐng)先。
歐洲期交所的金融衍生產(chǎn)品涵蓋面很廣，主要分為股票基準(zhǔn)產(chǎn)品、指數(shù)基準(zhǔn)產(chǎn)品、貨幣市場產(chǎn)品和資本市場產(chǎn)品。在歐洲期交所各產(chǎn)品交易量比例分配上，資本市場產(chǎn)品交易量最多，然后是股票基準(zhǔn)產(chǎn)品和指數(shù)基準(zhǔn)產(chǎn)品，貨幣市場產(chǎn)品交易量很小。貨幣市場產(chǎn)品指的是一個(gè)月到三個(gè)月的銀行拆借期貨，倫敦國際金融期交所在這方面還是占主導(dǎo)地位。但在資本市場產(chǎn)品方面，即國家長期債券這方面我們是當(dāng)仁不讓的。
除了股票基準(zhǔn)產(chǎn)品只有股票期權(quán)外，指數(shù)基準(zhǔn)產(chǎn)品、貨幣市場產(chǎn)品和資本市場產(chǎn)品既有期貨又有期權(quán)。香港交易所有股票期貨也有股票期權(quán)。去年倫敦國際金融期交所也推出了股票期貨，但交易量不是很大。因?yàn)槠跈?quán)交易要求專業(yè)知識(shí)多一點(diǎn)，但是資金投入更少一點(diǎn)，在歐洲，投資者大部分都是專業(yè)人員、機(jī)構(gòu)，所以他們專業(yè)知識(shí)很多，股票期權(quán)操作得很好。近年來，歐洲期交所在投資者的普及教育方面做了大量的工作，越來越多的投資者開始使用期貨和期權(quán)工具。
歐洲期交所提供的股票期權(quán)產(chǎn)品來自歐洲各國，德國（43只）、瑞士（26只）、芬蘭（6只）、荷蘭（23只）、法國（9只）、意大利（3只），甚至還超出了歐洲包含美國（10只）。僅以諾基亞股票期權(quán)為例，今年1到9月共交易了1574.8萬張合約，平均每月170多萬張合約。指數(shù)基準(zhǔn)產(chǎn)品也是歐洲期交所的一個(gè)長項(xiàng)。比較今年1到9月德國股票指數(shù)期貨和期權(quán)交易量可以看出，期權(quán)合約的交易量（34358198張合約）高于期貨合約的交易量（14302597張合約）。
期貨投資的操作技巧范文第2篇
一、中外股票市場做空機(jī)制比較
做空機(jī)制是與做空緊密相連的一種運(yùn)作機(jī)制,是指投資者因?qū)φw股票市場或者某些個(gè)股的未來走向(包括短期和中長期)看跌所采取的保護(hù)自身利益和借機(jī)獲利的操作方法以及與此有關(guān)的制度總和。
國外特別是發(fā)達(dá)國家的股票市場一般都有比較完善的做空機(jī)制,通常包括主動(dòng)性做空與被動(dòng)性做空兩種基本形式。主動(dòng)性做空機(jī)制是指投資者預(yù)期股票市場價(jià)格將要下跌并積極利用這種下跌來獲取相應(yīng)利潤的操作行為以及配套的相關(guān)制度,具體包括利用信用交易進(jìn)行賣空和利用股指期貨來進(jìn)行做空。信用交易賣空的基本運(yùn)作程序是,投資者(保證金空頭交易者)以部分現(xiàn)金或有價(jià)證券作擔(dān)保,委托賣出股票時(shí)由證券商貸給股票,到期按規(guī)定歸還股票并向證券商支付利息。在這過程中,融券的數(shù)額取決于規(guī)定的保證金率,即投資者交付的保證金占融券折合資金額的比例。在利用股指期貨賣空中,投資者先是在判斷股指將要下跌時(shí)賣出股指期貨合約,其后待股指下跌時(shí)買進(jìn)以進(jìn)行對(duì)沖。被動(dòng)性做空機(jī)制是指投資者預(yù)見到大勢(shì)或個(gè)股未來走向不好的情況下離場觀望,即通常所說的賣出股票而持有貨幣。在主動(dòng)性做空機(jī)制下,投資者進(jìn)行操作的動(dòng)機(jī)主要是利用財(cái)務(wù)杠桿,尋求高賣低買的機(jī)會(huì)以獲利(保值也可以看作一種獲利),在被動(dòng)性做空機(jī)制下,投資者進(jìn)行操作的目的之一是避免“套牢”,即股票的市場價(jià)格下跌到低于其買價(jià)而致使其帳面發(fā)生虧損(此時(shí)股票雖然沒有賣出,但已經(jīng)失去了進(jìn)一步操作的靈活性)之二是回避或者減少實(shí)際可能發(fā)生的虧損。不論投資者的具體動(dòng)機(jī)如何,做空機(jī)制實(shí)際上都起著降低市場風(fēng)險(xiǎn)的作用。
中國股票市場的做空機(jī)制是不完善的,因?yàn)樗挥斜粍?dòng)性做空,沒有主被動(dòng)性做空被動(dòng)性做空的目的是避險(xiǎn),做空投資者的資金處于閑置狀態(tài),資金增值的要求暫時(shí)無法實(shí)現(xiàn),因此,投資者一般只在較少情況下才愿意做空賣出股票。與之相對(duì)應(yīng)的是,絕大多數(shù)上市公司經(jīng)營業(yè)績的提高遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于其股票價(jià)格的攀升,股票市場整體上仍然是一種典型的“零和”博奕形態(tài),投資者要獲利就要不斷地低買高賣推升股指,形成強(qiáng)烈的做多愿望。這就使得被動(dòng)做空的賣方力量經(jīng)常小于積極做多的買方力量,做空與做多難以形成良性的平衡關(guān)系,致使股票市場的風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚。而且,股票市場上所存在的利益格局通常還會(huì)進(jìn)一步加劇這種失衡:
首先,券商以及其他中介機(jī)構(gòu)傾向于誘導(dǎo)投資者積極做多,因?yàn)樽隹胀ǔ?huì)導(dǎo)致價(jià)格下降、成交量和成交金額減少,相應(yīng)地降低其傭金收入。
其次,上市公司從總體上來說往往也有引導(dǎo)投資者做多的意愿,因?yàn)檫@樣可以推升公司股票價(jià)格、提高其市場形象并進(jìn)而增加今后能夠籌措資金的數(shù)量,如配股和增發(fā)新股時(shí)的價(jià)格高低與其市場價(jià)格的高低有著非常密切的內(nèi)在聯(lián)系。
再次,管理層在某種程度上也有鼓勵(lì)做多的傾向,因?yàn)楣芍傅纳仙ǔ?huì)被認(rèn)為是國民經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展向好的體現(xiàn),股市的財(cái)富效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也能在某種程度上起到推動(dòng)作用。特別重要的是,股市的持續(xù)上揚(yáng)有利于更多的國有企業(yè)改制后上市融資,有利于國有股減持,有利于創(chuàng)業(yè)板的開設(shè),等等。
最后,股票價(jià)格的不斷上升、成交金額的不斷放大還會(huì)給國家提供日益增加的印花稅,對(duì)改善財(cái)政收支結(jié)構(gòu)起到重要的作用。
由此可見,要維持中國股票市場的平穩(wěn)運(yùn)行,降低市場風(fēng)險(xiǎn),就需要改變目前單邊做多的市場機(jī)制,完善并強(qiáng)化做空機(jī)制;短期要以加快信用交易推出步伐為重點(diǎn),中長期要做好各種基礎(chǔ)性工作,適時(shí)推出股指期貨交易。
二、構(gòu)建完整做空機(jī)制的可行性研究
在我國開展信用交易和股指期貨交易首先遇到的是法律障礙,如《證券法》規(guī)定股票只能采取現(xiàn)貨方式、銀行資金流入證券市場受到有關(guān)法規(guī)嚴(yán)格限制。法律限制信用交易、把期貨交易排除在外的主要考慮是防范由此產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散,維護(hù)金融市場的穩(wěn)健運(yùn)行。然而,就股票市場的實(shí)際運(yùn)行情況來看,不規(guī)范的信用交易一直存在,往往是監(jiān)管部門嚴(yán)加查處時(shí)收斂一些,風(fēng)頭一過又重新活躍。因此,對(duì)信用交易與其采取堵還不如積極疏導(dǎo)。而且,就中國資本市場與貨幣市場的協(xié)調(diào)發(fā)展、股票市場發(fā)展的現(xiàn)實(shí)情況和未來需要來看,開展股票信用交易并以此為基礎(chǔ)在將來開設(shè)股指期貨交易的條件也已基本成熟;
首先,廣大投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不斷強(qiáng)化,自我控制能力日趨提高,為開設(shè)股票信用交易、股指期貨交易提供了巨大的市場需要。目前6100萬投資者當(dāng)中相當(dāng)一部分都曾深刻體驗(yàn)過股市賺錢與賠錢的悲喜劇,心理承受能力較前幾年明顯提高,基本上具備了從事信用交易所需要的心理素質(zhì)和初步的操作技巧。至于建立在信用交易基礎(chǔ)上的股指期貨交易也會(huì)有巨大的市場需求,因?yàn)樗梢詽M足多種市場需要,投資者既可以將其作為一個(gè)有更大獲利機(jī)會(huì)的投資品種,也可以用它來為現(xiàn)貨交易進(jìn)行保值。
其次,管理層對(duì)市場監(jiān)管的方向已基本明確,手段也日益成熟,在可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)股票市場的風(fēng)險(xiǎn)將可能控制在可以調(diào)節(jié)的范圍之內(nèi),為開設(shè)股票信用交易和股指期貨交易提供了良好的運(yùn)行空間。就近期來看,監(jiān)管的重點(diǎn)集中于上市公司的規(guī)范運(yùn)行以及對(duì)市場操縱行為進(jìn)行嚴(yán)肅查處上,市場運(yùn)行規(guī)范度較過去顯著提高,市場波動(dòng)的幅度和頻率都大大下降。就長期來看,市場化和保護(hù)投資者尤其是中小投資者利益已經(jīng)作為管理層監(jiān)管市場的基本取向,從根本上結(jié)束了過去那種由于監(jiān)管思路不清晰而陷于市場經(jīng)常性波動(dòng)之中的被動(dòng)情況,今后再次出現(xiàn)因監(jiān)管政策變化而導(dǎo)致市場激烈動(dòng)蕩甚至逆轉(zhuǎn)的可能性明顯降低,股市監(jiān)管的理性化為股票市場穩(wěn)健運(yùn)行提供了制度上的保證,為信用交易和股指期貨交易的順利進(jìn)行提供了適宜的市場環(huán)境。
再次,期貨市場的發(fā)展為開設(shè)股指期貨交易提供了基本的市場環(huán)境。股指期貨作為金融期貨的一個(gè)重要品種,其運(yùn)作成功需要有比較完善的期貨市場為基礎(chǔ),否則就有可能遭至失敗,甚至如過去開設(shè)的國債期貨一樣最后不得不關(guān)閉。我國期貨業(yè)經(jīng)我國期貨業(yè)經(jīng)過多年的清理整頓后,目前即將步入健康發(fā)展軌道,其積累的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)將有助于股指期貨的順利推出及平穩(wěn)運(yùn)行。
最后,中國股票市場要與國際股票市場接軌,必須引進(jìn)信用交易和股指期貨交易。特別是考慮到中國即將加入WTO,中國金融市場包括股票市場融入世界金融市場的步伐不斷加快,我們也必須未雨綢繆,盡可能早地推出股票信用交易方式和股指期貨交易方式,以迅速提高我國廣大投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者管理市場風(fēng)險(xiǎn)的能力。
三、開展股票信用交易和股指期貨交易應(yīng)采取的主要舉措
第一,廣泛開展股票信用交易和股指期貨交易的宣傳教育,提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)控制及處理能力。一是通過券商提供信用交易、股指期貨交易的基本運(yùn)行機(jī)制和主要操作技巧,對(duì)廣大投資者進(jìn)行信用交易和股指期貨交易的基礎(chǔ)教育,二是幫助證券市場的主要媒體進(jìn)行信用交易和股指期貨交易的系列講座,幫助投資者逐漸掌握運(yùn)用信用交易以及股指期貨交易所需的實(shí)際操作手段和方法。
期貨投資的操作技巧范文第3篇
論文摘 要：股指期貨專業(yè)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)程度高，在缺乏金融知識(shí)和操作技巧的情況下貿(mào)然參與交易，將面臨極大的風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)投資者基礎(chǔ)知識(shí)普及和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)教育，使他們了解風(fēng)險(xiǎn)形成環(huán)節(jié)，提高風(fēng)險(xiǎn)控制自我意識(shí)及投資決策水平，不僅有利于投資者樹立科學(xué)的投資理念，也是股指期貨市場健康發(fā)展的必然要求。
一、引言
適時(shí)開展股指期貨交易具有重要的意義：為投資者開辟了新的投資渠道，進(jìn)一步推動(dòng)投資理念的轉(zhuǎn)變；創(chuàng)造性地培育機(jī)構(gòu)投資者，改變投資者結(jié)構(gòu)；回避股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)股價(jià)的合理波動(dòng)，充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用；深化資本市場改革，完善資本市場體系與功能，等等。但是，股指期貨也有其風(fēng)險(xiǎn)，保證金機(jī)制所產(chǎn)生的杠桿效應(yīng)、每日結(jié)算制度帶來的資金壓力以及期貨高于現(xiàn)貨市場的敏感性，都給投資者造成了看得見的風(fēng)險(xiǎn)與壓力，它為投資者“以小博大”提供可能的同時(shí)，投資風(fēng)險(xiǎn)也被同步放大。
2007年10月底，中國證監(jiān)會(huì)主席尚福林指出，中國股指期貨在制度和技術(shù)上的準(zhǔn)備已基本完成，推出的時(shí)機(jī)正日趨成熟。一段時(shí)間以來，只聞樓梯響，不見人下來。股指期貨吊足了各路投資者的胃口，他們歷兵秣馬對(duì)股指期貨充滿了期待，期待在將來的股指期貨交易中一顯身手賺得個(gè)盆滿缽滿。在股指期貨何時(shí)推出仍然懸而未決的時(shí)候，正是繼續(xù)做好投資者風(fēng)險(xiǎn)控制教育的有利時(shí)機(jī)。
二、股指期貨風(fēng)險(xiǎn)何在
股指期貨作為金融衍生品的一種，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模大、涉及面廣，具有放大性、復(fù)雜性、可預(yù)防性等特征，股指期貨使價(jià)值投資理念得到弘揚(yáng)，市場穩(wěn)定性提高，但是，投資者投資方向一旦出現(xiàn)錯(cuò)誤，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)成倍放大。對(duì)于股票投資而言，三四個(gè)跌停也許并不會(huì)使持有者陷入絕境，但對(duì)于股指期貨，10％的升跌就會(huì)將保證金全部蝕光，滿倉操作更有“暴倉”的危險(xiǎn)。概括起來，股指期貨風(fēng)險(xiǎn)成因主要有以下幾個(gè)方面：
1.基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。期貨市場的投資機(jī)會(huì)是買賣期貨合約的獲利機(jī)會(huì)，市場機(jī)會(huì)的把握是投資成功的關(guān)鍵，但是機(jī)會(huì)是市場預(yù)期、分析、判斷的產(chǎn)物，存在著不確定性。股指期貨作為指數(shù)的衍生品與股票市場有著天然的密切聯(lián)系，相互影響、連鎖反應(yīng)，股票指數(shù)的漲跌決定股指期貨的贏虧，股指期貨發(fā)揮著指引股指現(xiàn)貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，也可能使股票市場波動(dòng)增大。
2. 杠桿效應(yīng)。股指期貨將以滬深300指數(shù)為交易標(biāo)的，假設(shè)股指期貨的保證金為合約價(jià)值的10%，投資者投資500萬元的股指期貨，只需50萬元的保證金。如果看對(duì)了方向，當(dāng)指數(shù)上漲5%時(shí)，他的盈利為25萬元；同理，如果判斷失誤，其虧損也會(huì)放大10倍，它在放大盈利的同時(shí)也放大了虧損，這種以小博大的高杠桿效應(yīng)是股指期貨市場高風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。而且這種虧損和股票的浮動(dòng)盈虧不同，是真金白銀的實(shí)際進(jìn)出，一旦被強(qiáng)行平倉，投資者不可能像股票那樣通過長期持有獲得“解套”。
3.高流動(dòng)性。股指期貨設(shè)立的初衷是為了規(guī)避現(xiàn)貨市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但是，作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，它有著不同于現(xiàn)貨交易規(guī)則的高流動(dòng)性，具體表現(xiàn)在，一是參與機(jī)構(gòu)眾多；二是T＋0的交易制度和保證金制度，投資者可以用少量資金在當(dāng)日多次交易數(shù)倍于面額的合約，再加上期貨交易實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算，一旦方向做反，稍大的價(jià)格波動(dòng)就可能招致強(qiáng)行平倉，一次虧損就會(huì)將以前的盈利和本金消耗殆盡；三是作為期貨產(chǎn)品的時(shí)間概念與股票不同，一般持有5天以上即算長期，持有期的縮短必然使交易更加頻繁。
4.市場風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨業(yè)務(wù)中市場風(fēng)險(xiǎn)來源于它的不確定性，因?yàn)槿魏畏治龆贾皇穷A(yù)測，存在著與市場價(jià)格偏移的可能性。期貨交易是一一對(duì)應(yīng)的零和規(guī)則，即市場存在多少買方合約就存在多少賣方合約，如果市場中持有合約的買方賺了錢，那么持有合約的賣方肯定就賠了錢，反之亦然。投資者在每一次交易中，不是充當(dāng)買方就是充當(dāng)賣方，交易結(jié)果除了賺錢就是賠錢，概莫能外。也就是說，期貨交易買賣雙方必有一方賺錢，一方賠錢，這是機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存的客觀原因。
5.機(jī)制不健全帶來的風(fēng)險(xiǎn)。如果股指期貨市場管理法規(guī)和機(jī)制設(shè)計(jì)不健全，可能產(chǎn)生流動(dòng)性、結(jié)算、交割等風(fēng)險(xiǎn)，在股指期貨市場發(fā)展初期，可能使股指期貨與現(xiàn)貨市場間套利有效性下降，導(dǎo)致股指期貨功能難以正常發(fā)揮。小而言之，有的機(jī)構(gòu)不具有期貨資格，投資者與其簽訂經(jīng)紀(jì)合同就不受法律保護(hù)；某些投機(jī)者利用自身的實(shí)力、地位等優(yōu)勢(shì)進(jìn)行市場操縱等違法、違規(guī)活動(dòng)，使一些中小投資者蒙受損失；投資者在一些經(jīng)紀(jì)公司或者公司簽署合同時(shí)，由于不熟悉股指期貨各個(gè)環(huán)節(jié)的流程，不熟悉相關(guān)法規(guī)，對(duì)于那些欺詐性條款不能識(shí)別而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。
三、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制教育
股指期貨的投資理念、風(fēng)險(xiǎn)控制、交易標(biāo)的、風(fēng)險(xiǎn)特征和運(yùn)行規(guī)律等方面有著自己的特點(diǎn)，大力開展投資者教育和股指期貨知識(shí)宣傳、普及，有利于幫助投資者盡早熟悉市場、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、提高投資決策水平；有利于投資者樹立科學(xué)的投資觀念，理性參與市場。
1.明確游戲規(guī)劃。股指期貨投資者教育工作效果的好壞，將直接關(guān)系到股指期貨產(chǎn)品能否順利推出、平穩(wěn)運(yùn)行、功能發(fā)揮、長遠(yuǎn)發(fā)展，投資者風(fēng)險(xiǎn)控制教育以及股指期貨知識(shí)的普及是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要監(jiān)管部門、媒體和各相關(guān)機(jī)構(gòu)的共同努力。中國金融期貨交易所制定了“一規(guī)則三細(xì)則五辦法"，明確了股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理制度和實(shí)施辦法，這是股指期貨的基本原則及操作指南，首要的任務(wù)是要宣傳、普及這些規(guī)則、細(xì)則、辦法。除了可以利用電視、報(bào)紙和網(wǎng)絡(luò)等大眾媒體加以普及，也可采取成立培訓(xùn)講師團(tuán)、編印各種基礎(chǔ)知識(shí)讀本等形式，開展多層次、全方位的宣傳教育，避免期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)和投資者在對(duì)市場缺乏基本判斷，對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)缺乏基本了解的情況下盲目參與。
2.突出風(fēng)險(xiǎn)教育。投資者在依據(jù)預(yù)測提供的入市機(jī)會(huì)進(jìn)行交易時(shí)存在交易風(fēng)險(xiǎn)，期貨交易機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存是客觀存在的。但是，一些投資者在入市之前不能正視期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，熱衷于期貨交易“以小博大"的市場機(jī)制，這需要在投資理念和輿論宣傳等方面積極加以引導(dǎo)，幫助他們認(rèn)識(shí)金融期貨的特點(diǎn)，客觀評(píng)估各自的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，從而做出科學(xué)理性的投資決策。
3.培養(yǎng)理性投資群體。把握機(jī)會(huì)是獲取收益的前提，控制風(fēng)險(xiǎn)是獲取收益的保證，投資收益實(shí)際上是把握投資機(jī)會(huì)和控制投資風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬，面對(duì)機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，不同投資者會(huì)做出截然不同的選擇。有些投資者缺乏期貨交易的常識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，喜歡聽信傳言跟風(fēng)而動(dòng)；有些投資者缺乏自信，在“一慢，二看，三通過"中失去了市場投資機(jī)會(huì)；有些投資者見漲就買，見跌就賣，一旦出錯(cuò)，就立即砍單，習(xí)慣過度交易，熱衷于短線交易和滿倉交易，沒有止損概念，這些非理性投資群體將是期貨市場的失敗者。風(fēng)險(xiǎn)控制教育的目標(biāo)是要培養(yǎng)一批理性投資者，他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資和資產(chǎn)管理有清晰的認(rèn)識(shí)，面對(duì)市場機(jī)會(huì)和市場風(fēng)險(xiǎn)頭腦清醒，習(xí)慣于從風(fēng)險(xiǎn)的角度來考察和選擇市場機(jī)會(huì)，每一次交易都能經(jīng)過縝密的分析、事后又善于總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，他們也會(huì)在某次交易中失手，但是，他們往往能夠笑到最后，成為股指期貨市場上的贏家。由眾多理性的投資者組成的市場才是理性的市場。
4.注意教育的針對(duì)性與實(shí)效性。風(fēng)險(xiǎn)控制教育既要宣傳投資機(jī)遇，更要告知市場風(fēng)險(xiǎn)；既要普及證券期貨基礎(chǔ)知識(shí)，又要培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)控制能力；既要明確金融期貨的重要作用和發(fā)展前景，又要正確面對(duì)可能遇到的困難和挫折。以風(fēng)險(xiǎn)防范為重點(diǎn)，深入剖析股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)特征，使投資者獲得啟發(fā)和教益。初期可將工作重點(diǎn)放在基礎(chǔ)知識(shí)、法規(guī)政策、交易流程、風(fēng)險(xiǎn)特征等基礎(chǔ)知識(shí)的普及上，隨著投資者對(duì)股指期貨市場的逐漸熟悉，可以將培訓(xùn)工作逐漸過渡到交易策略、風(fēng)險(xiǎn)管理和市場研究分析等領(lǐng)域。股指期貨對(duì)內(nèi)地投資者來說是一個(gè)新生事物，但是國外的期貨市場大量的風(fēng)險(xiǎn)投資案例給我們提供了豐富的素材，從中選取典型案例教育投資者，是一種事半功倍的方法。
加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制教育，不僅能夠普及股指期貨知識(shí)和相關(guān)政策、法規(guī)，提高全社會(huì)對(duì)期貨市場的認(rèn)識(shí)，更重要的是，風(fēng)險(xiǎn)控制教育能夠使投資者、期貨從業(yè)人員樹立正確的投資理念，倡導(dǎo)理性參與的意識(shí)，為股指期貨的成功推出和平穩(wěn)運(yùn)行創(chuàng)造條件，為期貨市場的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
四、提高風(fēng)險(xiǎn)自我控制能力
股指期貨在交易規(guī)則、方式、投資策略等方面與股票、債券、基金存在很大的差異，與投資商品期貨也不盡相同。對(duì)廣大的證券投資者來說，一定要深入地學(xué)習(xí)、系統(tǒng)地了解相關(guān)的知識(shí)，以改變業(yè)已形成的投資習(xí)慣和心理。尤其是在股指期貨推出的初期，中小投資者最好能抱著嘗試和學(xué)習(xí)的態(tài)度，在資金運(yùn)用、風(fēng)險(xiǎn)控制和危機(jī)處理等方面加強(qiáng)自我約束。機(jī)會(huì)總是青睞有所準(zhǔn)備的人，只有做好充足準(zhǔn)備的投資者，才能成為股指期貨市場的實(shí)際得益者。
1.實(shí)力上的判斷。每一筆期貨交易既是一次賺錢的機(jī)會(huì)，也是一次冒險(xiǎn)。投資者應(yīng)該根據(jù)自己的資金實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力，了解股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)究竟有多大，自己是否有這個(gè)能力，量力而行，才能享受到股指期貨交易的樂趣。善于獨(dú)立分析，善于總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不人云亦云，不盲目跟風(fēng)，在交易中又能夠控制好自己的情緒，才能虧得起贏得起。
2.知識(shí)上的準(zhǔn)備。參與股指期貨交易，必須做好知識(shí)上的準(zhǔn)備，要有效地把投入資金比例、開倉頭寸、止損幅度設(shè)置好，如果在知識(shí)面和操作技巧沒有預(yù)先的學(xué)習(xí)和貯備的情況下貿(mào)然參與股指期貨，將承受更多更大的風(fēng)險(xiǎn)。深入了解股指期貨的基本知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)控制的基本方法，熟練掌握期貨交易規(guī)則、期貨交易軟件的使用以及期貨市場的基本制度，將游戲規(guī)則了然于胸后再坦然進(jìn)入這個(gè)機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存的市場，將成為期貨投資贏虧的關(guān)鍵。
3.心理上的準(zhǔn)備。期貨合約是一個(gè)完全被放大了的市場，對(duì)廣大投資者來說也是一個(gè)心理上的考驗(yàn)。在指數(shù)大起大落，資金大進(jìn)大出的股指期貨市場，一些投資者出現(xiàn)貪婪、恐懼、急躁等情緒在所難免，具備一定的心理素質(zhì)，清醒地認(rèn)識(shí)到自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在自己的心理承受能力的范圍內(nèi)從事股指期貨，才可能夠在操作中游刃有余，避免出現(xiàn)心理上的崩盤。
4.控制風(fēng)險(xiǎn)的方法。由于每日結(jié)算制度的短期資金壓力，投資者既要把握股指期貨合約到期日向現(xiàn)貨價(jià)格回歸的特點(diǎn)，又要注意合約到期時(shí)的交割問題；既要拋棄股票市場滿倉交易的操作習(xí)慣，控制好保證金的占用比率，防止強(qiáng)行平倉風(fēng)險(xiǎn)，又要根據(jù)交易計(jì)劃加倉或止損，切忌心存僥幸心理硬扛或在貪婪心理驅(qū)使下按倒金字塔方式加倉。控制風(fēng)險(xiǎn)的方法很多，理論上的積累固然重要，也需要投資者在今后的操作實(shí)務(wù)中善于歸納、總結(jié)。
發(fā)展股指期貨是完善和深化我國證券市場的必然選擇，通過風(fēng)險(xiǎn)控制教育，讓投資者掌握股指期貨的運(yùn)行規(guī)律，了解股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，這樣才能使投資者理性參與股指期貨交易，確保股指期貨的平穩(wěn)運(yùn)行。
參考文獻(xiàn)：
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期貨投資的操作技巧范文第4篇
做空時(shí)代來臨
隨著更多做空基金的上報(bào)，基民做空時(shí)代已經(jīng)正式來臨。無論是基金公司、基金經(jīng)理，還是廣大廣大基民，都有必要張開雙臂擁抱這個(gè)時(shí)代。
3月證監(jiān)會(huì)公布的信息顯示，在“新基金審批情況公示”表格中，伴隨著眾多新上報(bào)基金，首批做空基金就隱身其中，至少包括中歐、中海和國泰三家公司，已經(jīng)正式上報(bào)了做空基金。公示資料顯示，中歐基金動(dòng)作最快，新基金申報(bào)材料已得到證監(jiān)會(huì)的正式受理，基金公示名稱為“中歐滬深 300指數(shù)多空分級(jí)基金”。中歐申報(bào)的這只新基金，不但是一只分級(jí)基金，而且是能夠做空的新基金。也可以說是我國第一只真正做空的公募基金。
在中歐之后，證監(jiān)會(huì)也受理了中海基金申報(bào)的“中海滬深 300指數(shù)雙向分級(jí)發(fā)起式基金”，其“雙向”的定義已經(jīng)不言而喻。此外，國泰基金也有類似產(chǎn)品上報(bào)，名為“國泰滬深 300指數(shù)多空分級(jí)發(fā)起式基金”，基本與上述兩只基金大同小異。
除了上述三家公司外，另有多家基金公司正在進(jìn)行基金籌備。而從目前來看，易方達(dá)不但姿態(tài)相對(duì)高調(diào)，而且籌備的產(chǎn)品也更為復(fù)雜，直接瞄準(zhǔn)了帶杠桿的 ETF做空基金。
據(jù)悉，易方達(dá)基金率先獲得中證指數(shù)公司和上交所的授權(quán)，將開發(fā)滬深 300指數(shù)期貨正向兩倍杠桿 ETF、反向杠桿 ETF及反向兩倍杠桿 ETF。目前，易方達(dá)正著手材料申報(bào)和籌備發(fā)行工作。中證指數(shù)公司3月12日公告稱，于 4月3日正式滬深 300杠桿指數(shù)系列及滬深 300指數(shù)期貨指數(shù)系列，明顯在為做空基金推出作鋪墊。
此外，記者從多家大型基金公司獲悉，他們都在積極籌備做空基金，由于尚未上報(bào)和獲批，關(guān)于產(chǎn)品細(xì)節(jié)目前無法確定和對(duì)外公布。由此來看，首批做空基金很明確，就是以滬深 300指數(shù)為跟蹤標(biāo)的，估計(jì)與相對(duì)應(yīng)的股指期貨有很大關(guān)系。
適合普通投資者
杠桿與反向 ETF有兩個(gè)方面的可比性。一方面，與股指期貨投資相比較，投資門檻大幅降低至數(shù)百元，同時(shí)安全性更高——不用進(jìn)行保證金管理，不會(huì)爆倉，并且對(duì)機(jī)構(gòu)投資者沒有持倉限制。另一方面，與融資融券和滬市 300股指期貨相比，投資門檻降低、投資成本減少、操作更加方便、靈活，更適合于普遍投資者參與。
在沒有股指期貨和融資融券之前， A股市場處于僅能單邊做多狀態(tài)，基金作為 A股市場的最主要機(jī)構(gòu)投資者之一，想要獲得正收益，最有效也是最便捷的方法就是持續(xù)做多。長期以來，基金給投資者的印象永遠(yuǎn)是強(qiáng)硬的“多頭”。無論是大牛市還是大熊市，由于股票型基金通常都有 60%的倉位下限，特別是公募基金長期都是保持較高的倉位。即便意識(shí)到市場處于牛熊的拐點(diǎn)，基金經(jīng)理也無法有效利用倉位來抵御市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
基金引入做空機(jī)制是市場發(fā)展過程中的必然結(jié)果。在目前僅有股指期貨、融資融券等少量做空工具的背景下，多空分級(jí)基金降低了做空的門檻，普通投資者僅需要申購基金就可以賺取下跌市場中的收益，有效彌補(bǔ)市場做空工具的不足。
玩轉(zhuǎn)A、B蹺蹺板
眾所周知，分級(jí)基金在募集之后，通常會(huì)被劃分為兩種份額，一種是低風(fēng)險(xiǎn)類份額（即 A類份額），一種是高風(fēng)險(xiǎn)份額（B類份額）， A類份額被稱為約定收益份額， B類份額被稱為杠桿份額（看多份額）。按多空分級(jí)基金原理設(shè)計(jì)的這類產(chǎn)品，只是對(duì) A類約定收益份額的性質(zhì)做了變更，改為做空工具，也就是對(duì) A類份額做空，對(duì) B類份額做多， A類的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)變大。
對(duì)于基金做空如何玩，“蹺蹺板”的解釋比較形象在理。也就是說，這種所謂的多空杠桿雙向操作，類似于玩“蹺蹺板”游戲。規(guī)范的市場應(yīng)該是多空雙頭，有如走“蹺蹺板”，不可能保持在一平衡點(diǎn)，也不可能有永遠(yuǎn)的高和低，更多的是升降起伏。因?yàn)榱α康淖償?shù)和外力的不確定性，這種雙邊操作必然會(huì)加大了市場上下波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，但在這種波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)中多空雙方同時(shí)也增加了收益機(jī)會(huì)，更重要的是為市場注入了活力。
在A股市場低迷數(shù)年之后，投資者對(duì)于絕對(duì)收益的需求日益增加，對(duì)于股基業(yè)績相對(duì)排名的熱度大幅降溫，這將迫使基金經(jīng)理們未來更注重絕對(duì)回報(bào)。將做空機(jī)制引入基金產(chǎn)品，對(duì)進(jìn)一步完善市場應(yīng)該是個(gè)利好，有利于機(jī)構(gòu)和廣大投資者參與。
作為傳統(tǒng)多頭的公募基金步入“做空”隊(duì)伍，這將促使 A股遠(yuǎn)離市場炒作，回歸價(jià)值投資。事實(shí)上，基金專戶領(lǐng)域早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)走在公募業(yè)務(wù)的前面，在不久的將來，我們就能司空見慣地看到基金多空雙向操作。
還須邁過三道坎
多空基金是一類風(fēng)險(xiǎn)極高的產(chǎn)品，雖然都是多空產(chǎn)品，但多空 ETF和多空分級(jí)基金的原理完全不同。對(duì)于多空分級(jí)基金來說，未來可能出現(xiàn)基金投資者之間相互博弈的情況。目前各家公司還未披露多空分級(jí)和多空 ETF的設(shè)計(jì)方案。但券商分析稱，多空分級(jí)基金的思路，與目前分級(jí)基金接近，母基金將投資低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而多空份額的收益則完全來自對(duì)方。
比如空多杠桿對(duì)等的情況下，滬深 300指數(shù)上漲 1%，多方份額凈值漲 2%，空方跌 2%，在不考慮低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益的情況下，母基金凈值不變。這意味著這一基金實(shí)際上是兩種不同份額投資者的相互博弈。
多空博弈，市場良性波動(dòng)加劇，短期來看對(duì)投資者可能會(huì)形成一定的心理影響。但這種波動(dòng)是一種制衡與反制衡，是市場發(fā)展的結(jié)果，更有利于市場的健康發(fā)展。估計(jì)很長的時(shí)間里，公募基金也只是用來做對(duì)沖，因此并不會(huì)形成大的市場風(fēng)險(xiǎn)。相反，減少股市大波動(dòng)，讓 A股市場回歸價(jià)值投資。
當(dāng)然，多空博弈可不是說起來這么簡單和容易的事。基金公司和基民參與其中，都要在實(shí)戰(zhàn)中去揣摸、去斗智斗勇，但就目前的情況看，至少要做好邁過三道坎的心理準(zhǔn)備。
一是要改變投資習(xí)慣；之前一貫崇尚81 做多的基金機(jī)構(gòu)和基民，都要及時(shí)調(diào)整這一投資習(xí)慣，轉(zhuǎn)移到適應(yīng)多空雙邊操作上來，甚至能在做空之間輾轉(zhuǎn)騰挪賺取正收益，這是一個(gè)關(guān)鍵性的觀念轉(zhuǎn)變問題。
期貨投資的操作技巧范文第5篇
第二，它利用常用的方法和技術(shù)指標(biāo)結(jié)合趨勢(shì)，創(chuàng)新的細(xì)分各種情況進(jìn)行運(yùn)用，同一種方法在不同趨勢(shì)操作策略不同，以便識(shí)別主力是發(fā)動(dòng)攻擊，還是吸引散戶接盤的真實(shí)意圖。在很多情況下會(huì)顛覆市場中傳統(tǒng)的應(yīng)用方式。可能很多投資者要問為什么要顛覆市場中傳統(tǒng)的用法？因?yàn)閭鹘y(tǒng)的方法都是主力故意流傳到市場中，讓普通投資者根據(jù)這種方法操作有時(shí)候能夠獲利，有時(shí)候會(huì)造成損失。完全按照方法操作賺不到錢，完全按照方法相反操作也會(huì)賠錢。散戶賠的錢就全部轉(zhuǎn)到主力口袋了。
大家都知道均線金叉買進(jìn)、死叉賣出。如果按照市場中流傳的方法操作的話，有時(shí)候均線金叉買后可以賺錢，有的時(shí)候又會(huì)買在最高點(diǎn)，賠錢最多。而“主力控盤法”創(chuàng)新的細(xì)分成功與失敗的均線金叉、死叉則可以精確研判主力真實(shí)意圖。
例如：深證成指周K線圖在2011年1月21日在圖1中A點(diǎn)產(chǎn)生5周、20周均線死叉，從主力控盤法來看，這個(gè)失敗的死叉是深證成指從13936點(diǎn)調(diào)整到11491點(diǎn)，主力回調(diào)極限的逢低買點(diǎn)，如果個(gè)人投資者按照均線死叉賣出的話，就賣在最低點(diǎn)了。同時(shí)深證成指周K線圖在2011年3月11日、7月29日和2012年3月12日在圖1中B、C、D3點(diǎn)連續(xù)產(chǎn)生5周、20周均線金叉，從主力控盤法來看，這3個(gè)連續(xù)失敗的均線金叉都是下跌行情的反彈極限，主力用來吸引個(gè)人投資者派發(fā)籌碼的最高位置。如果個(gè)人投資者按照均線金叉買入的話，就買在最高點(diǎn)賠錢最多了。
接下來繼續(xù)以上證指數(shù)日K線為例（圖2），從1814點(diǎn)上漲至2402點(diǎn)，開始漲多回調(diào)，調(diào)整到2009年2月27日?qǐng)D2中A點(diǎn)處2064點(diǎn)附近產(chǎn)生5日、20日均線死叉，同時(shí)在2037點(diǎn)上漲至2579點(diǎn)后開始漲多回調(diào)，調(diào)整到2009年4月28日?qǐng)D2中B點(diǎn)處2372點(diǎn)產(chǎn)生5日、20日均線死叉死叉。從主力控盤法來看，這2個(gè)連續(xù)失敗的死叉都是調(diào)整的極限， 新一輪行情上漲行情起漲的逢低的買點(diǎn)。而個(gè)人投資者按照市場流傳的方法，在最低點(diǎn)把籌碼還給主力，錯(cuò)失整波上漲行情。
