長期股權投資估值方法
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長期股權投資估值方法范文第1篇
關鍵詞：長期股權投資；評估 ；會計影響
一、相關概述
伴隨著我國經濟社會的不斷發展和社會主義市場經濟體制的不斷完善，我國評估行業在評估領域和評估范圍上不斷拓展，已經從原先的不動產評估逐步向著長期股權投資評估等方向發展，拓寬了資產評估的空間和作用。同時，長期股權投資評估已經不再是針對單個資產或者幾項資產的評估活動，而是能夠實現對企業發展過程中整體價值的評估。一般情況下，企業在進行長期股權投資時，所涉及到的金額往往都比較大，能否確保長期股權投資評估的真實性和準確性，對于保障企業投資安全和企業投資權益，提升企業財務管理的科學性都具有重要的積極作用。根據企業長期股權投資評估的實際需求，圍繞企業長期股權投資結果的合理性和可靠性，需要進一步明確長期股權投資評估的內容和方式，在合理確定評估方法和評估理論的基礎上，切實提升長期股權投資評估結果的可靠性和可用性。
二、長期股權投資評估的內容
長期股權投資主要是指投資方對被投資方部分權益的投資。在實際的投資活動中，大部分的長期股權投資活動都是將企業作為投資ο螅因此投資者在進行投資活動時，有必要圍繞企業的價值進行評估，明確被投資者股東權益和企業價值情況。在進行投資評估范圍界定時，其股東權益價值既可以是部分權益價值，也可以是全部權益價值。通常情況下，長期股權投資包括了股權投資和股票投資兩點，投資者在對這些企業進行長期股權投資進行評估時，也主要是針對股票投資評估和股權投資評估這兩點來開展工作。
第一，股票投資評估。對股票投資進行評估時，其評估的對象既可以是上市公司股票，也可以是非上市公司股票。在評估方法的選擇上，應當針對股票投資的不同類型，采取合適的、針對性的投資評估方法。圍繞股票投資評估，對評估內容的選擇上科學劃分，在確保合理性的基礎上根據實際情況進行評估對象的界定。除了上述的股票類型劃分之外，也可以根據其他劃分標準，對股票投資評估內容進行科學的選擇。一方面，投資者在進行股票投資時，需要對被投資對象的經濟狀況和生產經營情況進行綜合考察，全面考慮市場風險因素對股票價格的影響，充分考慮公司股票價格跟生產經營情況之間的關聯，減少證券市場波動對公司股票價格可能造成的的嚴重沖擊。另一方面，還應當根據股票的收益情況以及風險承擔的情況，將股票劃分為普通股和優先股。由于股票波動本身具有很大的風險，同時也不可預測，因此投資者在進行股票投資時，將其作為不保本型投資來進行處理，這也表明了股票投資本身的不確定性以及投資收益的巨大變動性。
第二，股權投資評估。在管理實踐中，股權投資最明顯的特征是表現在股權投資在管理控制上的權利。它具體是表現在投資企業能夠實現對被投資企業的資本控制，或者跟被投資企業一起共同實現公司日常經營管理的控制。也就是說投資企業依靠股權控制能夠對被投資企業產生控制權。在具體的投資實踐中，投資企業要實現對被投資企業的管理權控制，主要是依靠在被投資企業中選派股東等控制方法來實現對被投資企業產生重大影響的。通過這些股權控制方法，投資者能夠有效參與到被投資企業的財務活動和經營活動中。
三、長期股權投資評估的方法
對于長期股權投資在進行評估時，可以分為相對估值法和絕對估值法兩種。這兩種方法具有各自特點和適用范圍，同時也會對會計產生不同的影響。具體來講，對于長期股權投資進行評估時，主要是采用以下幾種方法：
第一，相對估值法。相對估值法是對長期股權投資進行評估時最為常見的一種方法，進行相對估值法進行長期股權投資評估時，應當首先確定標準比率，并將以這一標準比率作為重要的參考指標，在確定好標準比率之后，在資本市場中選取跟被評估公司經營狀況和財務狀況具有較高類似度的其他幾家企業，在此基礎上計算得出這些類似企業的參考比率，最后依靠計算所得出的參考比例和被評估公司的指標進行相乘，得出被評估對象的企業價值。投資者在使用相對估值法進行長期股權投資評估時，又會根據使用參考比率的不同，將其劃分為市盈率法和市凈率法兩種，這兩種方法主要是根據不同的指標來計算出被評估公司的企業價值。
市盈率法。市盈率就是將企業的市場價值跟企業的凈利率進行對比，所得出的比率為市盈率。通過計算市盈率能夠體現出投資者對于被投資企業生產經營能力和利潤能力的認可。在進行市盈率計算時，可以按照具體的計算內容劃分為兩個部分，一方面是當期市盈率，另一方面是預期市盈率。當期市盈率是將企業的當期凈利潤按照企業的市場價值進行比值計算后所得出的市盈率，當期市盈率的計算結果可以有效地反映出被投資企業的歷史盈利能力，而預期市盈率則是通過將對其被投資企業預期凈利潤除以公司市值之后所得出的比率，預期市盈率的計算結果能夠有效地反映出被投資企業未來一段時間內其生產經營能力和凈利潤情況，這兩種市盈率的計算結果分別體現了被投資企業的歷史盈利能力和預期盈利能力。市盈率法適用于周期性弱的公司，如公共服務業等。
需要注意的是，使用市盈率法進行長期股權投資評估也有著自身的優缺點。其優點是市盈率這一指標計算相對比較容易，所獲取的數據也比較簡單，用戶通過簡單的計算步驟獲得這一指標，并依靠這一計算結果更為明確地獲得對被投資企業進行投資時投入產出以及其收益的狀況。與此同時，使用市盈率法進行長期股權投資評估，也涵蓋了被投資企業的股利政策，能夠依靠這一指標對被投資企業的生產經營管理風險進行合理分析和評價。同時市盈率法也有著一定的缺陷和不足。一方面，計算市盈率時，應當明確被投資企業的凈利潤數值為負時，并不代表被投資企業的整體價值為負，因此當市盈率計算結果為負數，并不能對長期股權投資價值評估產生實質性作用。另一方面，在計算市盈率時，所獲取的公司利潤指標往往會受到被投資企業管理者的影響，如果被投資企業利潤指標波動范圍比較大，也會影響到市盈率法計算結果的準確性，進而影響到長期股權投資價值評估的準確性。
市凈率法。市凈率法所體現的是被投資企業賬面凈資產，根據評估對象的不同市凈率發可以劃分為當期市凈率和預期市凈率兩種。市凈率法跟市盈率法具有相同點，其相同點主要是體現在兩者都是通過預期市凈率來對被投資企業未來的企業價值情況進行評估，能夠體現出長期股權投資價值評估的本質。使用市凈率評估方法對長期股權投資進行評估具有一定的優勢。一方面，被投資企業的凈資產在呈現負數的情況時，能夠通過補充市盈率方法對被投資企業長期股權投資情況進行評估。另一方面，依靠市凈率法進行長期股權投資評估，在計算相關指標時，所需要的股權賬面價值指標獲取相對容易。同時，假如被投資企業所采取的會計政策具有一致性時，采用市凈率法進行長期股權投資評估，所得出的結果能夠很好地反映出被投資企業的價值變動情況。跟市盈率法一樣，市凈率法本身也具有一定的缺陷和不足。一方面，假如部分被投資企業資不抵債，則采用市凈率法往往不科學，得出的結論也具有偏差。另一方面，對于當前的大多數高新技術產業來講，由于企業股權價值本身并不高，依靠這種方法進行長期股權投資評估也不合適。另外，假如被投資企業在進行會計核算時所采用的會計政策不具有一致性，采用這一方法進行長期股權投資評估也往往會導致被投資企業的股權賬面價值相互之間不能夠進行科學對比，采用市凈率法進行此企業的長期股權投資評估所得出的結論也具有偏差。與市盈率法不同，市凈率法比較適合周期性強的企業，如銀行業、保險業等。
第二，絕對估值法。絕對估值法是相比較于相對估值法而言的，絕對估值法這一方法在使用上并不參照于相對指標，而主要是依靠經濟附加值等絕對指標來進行計算的，以此來獲得長期股權投資評估結論，計算得出被投資企業的企業價值。一般來講，投資者在使用絕對估值法時也可以有比較多的具體方法，通常情況下經濟附加值法使用比較廣泛。使用經濟附加值法進行絕對估值計算計算時，其指標的計算公式可以表示為：
EVA=NOPAT-（IC*WACC）=IC（ROIC-WACC）
上述公式中，NOPAT表示稅后營業凈利潤，IC表示投資資本，ROIC表示投資資本的回報率，WACC表示加權平均資本成本。
為進一步提高投資者在進行長期股權投資評估時絕對估值法的使用科學性，研究者在上述公式的基礎上，進一步構建了經濟附加值法公司價值評估的模型。其公司價值評估模型可以表示為：
Vt=ICt-1++FGA
上述公式中，Vt表示企業評估價值，ICt-1表示t-1期中的投入資本的價值數值，EVAt表示的是第t期EVA值，FGA表示的是未來能夠增長的現值。
使用絕對估值法進行長期股權投資價值評估具有一定的優勢。相比較于相對評估法，絕對評估法能夠準確地計算出被投資企業的市場價值，同時能夠將被投資企業的管理決策跟股權價值之間實現緊密連接。但是，使用絕對值法也具有一定的缺陷和不足。在計算絕對估值指標時，其計算過程往往會受到市場中通貨膨脹的影響比較深刻，同時也往往產生折舊效果。這些都不利于絕對值法在評估長期股權投資價值時的準確性，會對評估結果造成一定的偏差。絕對估值法適用于經營穩定、有穩定股利發放的企業。
四、長期股權投資評估對會計的影響
長期股權投資評估的結果可以對會計產生一定的影響，它能夠為企業會計計量提供必要的核算價值基礎，是企業進行會計核算的重要數據來源。一般來講，長期股權投資評估對于會計的影響主要體現在兩個方面：
一方面是對會計初始計量的影響。對于被投資企業股權價值的初始計量，主要是反映在企業的初始投資成本上。投資者在進行初始投資成本計算時，可以將其視作獲得投資成果的公允價值，也可以將其視作在投資過程中投資者所付出的所有價款。如果進行長期股權投資評估的結果具有科學性，能夠為投資者提供專業的決策管理意見，對于提高投資企業的會計財務工作具有重要積極意義。
另一方面是對投資企業減值準備工作的影響。如果企業在進行長期股權投資時，被投資企業的的長期股權投資評估結果低于企業的賬面價值，投資者就需要在財務管理和會計核算上充分考慮減值準備計提工作，以此來提高企業會計信息的準確性和可靠性。同時，企業財務管理者還應當對被投資企業的整體價值進行準確的核算，避免因為被投資企業價值信息人為操縱所造成的長期股權投資評估結果偏差，可以依靠第三方減值測試等手段方法，提高長期股權投資評估的準確性，減少投資損失，提高長期股權投資效益。
另外，長期股權投資評估是上市公司基本面分析的必要過程，通過比較用估值方法計算出的公司理論股價與市場實際股價之間的差異，可以指導投資者進行具體的投資行為。準確的估值定價可以幫助投資者抓住市場機會、做出正確的決策。
參考文獻：
[1]張家凱.河北鋼鐵股份有限公司投資問題研究[D].石河子大學，2016.
[2]朱智慧.長期股權投資核算變化對企業的財務影響[D].財政部財政科學研究所，2015.
長期股權投資估值方法范文第2篇
關鍵詞：會計準則；長期股權投資；初始成本
中圖分類號：F234文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2008）011-0104-03
2006年2月15日財政部頒布的新企業會計準則（以下簡稱“新準則”）引起了社會各界的廣泛關注并給予了高度評價，新準則在與國際會計慣例趨同方面更進了一步，對于加速中國融入全球經濟有著重要意義，是我國會計發展史上又一個新的里程碑。
新準則中變化最顯著的當屬與投資業務相關的條款，其中涉及投資業務的主要是以下五項：長期股權投資、資產減值、金融工具確認和計量、金融資產轉移和金融工具列報，取代了2001年修訂的企業會計準則―投資。其意義有以下幾點：一是提高了會計信息的可靠性。例如：擴大了合并財務報表的范圍，凡是母公司所能控制的子公司都要納入合并財務報表的范圍，阻止了企業粉飾集團整體業績的做法，減少了關聯方交易對合并財務報表的影響。二是提高了會計信息的相關性。例如；對公允價值的運用。三是提高了會計信息的可比性。例如：將金融資產及負債按其持有目的及能力分類，便于針對不同性質金融工具采用不同的計量模式及確認方法，更貼近業務實質。四是彌補了長期以來我國會計準則某些方面的空白。例如：對金融資產轉移的會計處理作了規定。投資是企業非常普遍和重要的經濟業務，要建立完善的社會主義市場經濟體制，尤其需要高質量的會計準則來規范企業的會計行為。只有透徹掌握才談得上更準確的運用，所以下面就對其一一展開分析。
一、改變了傳統的分類格局
新準則打破了只以短期投資和長期投資為主要分類的傳統格局，按照國際上通行的標準，將長期股權投資分為四類，即屬于以下四種情況的長期股權投資才納入《企業會計準則第2號―長期股權投資》規定的范圍：
1.企業持有的能夠對被投資單位實施控制的權益性投資，即對子公司投資。
2.企業持有的能夠與其他合營方一同對被投資單位實施共同控制的權益性投資，即對合營企業投資。
3.企業持有的能夠對被投資單位施加重大影響的權益性投資，即對聯營企業投資。
4.企業對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響，且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的權益性投資。
應當注意除上述四種情況以外，企業持有以人民幣計價的其他權益性投資，應按照《企業會計準則第22號―金融工具確認和計量》的規定處理。這類投資主要是指企業對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響，但在活躍市場中有報價，公允價值能夠可靠計量的長期股權投資，因其公允價值能夠可靠計量，故將其劃分為金融資產。
二、初始成本確認標準更為具體、準確
長期股權投資初始投資成本就以下幾種情況分別確認：
（一）以現金購入的長期股權投資，應按實際支付的購買價款以及支付的稅金、手續費等直接相關費用作為初始投資成本，不包括為取得投資所發生的評估、審計、咨詢等費用，也不包括支付的價款中包含的已經宣告，但尚未領取的現金股利或利潤，這一部分只能作為應收項目處理。
（二）以發行權益性證券取得的長期股權投資，應按發行權益性證券的公允價值作為初始投資成本。
（三）投資者投入的長期股權投資，是指投資者將其持有的對第三方的投資作為出資投入企業形成的長期股權投資。應按投資合同或協議約定的價值作為初始投資成本，但合同或協議約定價值不公允的除外。
（四）通過債務重組取得的長期股權投資，即將債務轉為資本的，其債權人的初始投資成本應按享有股份的公允價值以及相關稅費確認為對債務人的投資，重組債權的賬面余額與債權人的初始投資成本之間的差額，計入當期損益。債權人已對債權計提減值準備的，應當先將該差額沖減減值準備，減值準備不足以沖減的部分，計入當期損益。若沖減后減值準備仍有余額的，應予轉回并抵減當期資產減值損失。債務重組采用以現金清償債務、非現金資產清償債務、債務轉為資本、修改其他債務條件等方式組合進行的，債權人應當依次以收到的現金、接受的非現金資產公允價值、債權人享有股份的公允價值以及修改其他債務條件后債權的公允價值沖減重組債權的賬面余額，之間差額同上述情況處理。修改后的債務條款中涉及或有應收金額的，債權人不應當確認。
(五)通過非貨幣性資產交換取得的長期股權投資，其初始投資成本應當按照如下方法確定。
1.如果該項非貨幣性資產交換既具有商業實質，且換入資產或換出資產的公允價值又能夠可靠地計量，則應當以換出資產的公允價值和應支付的相關稅費作為換入長期股權投資的初始成本，不論是否發生補價都將換出資產公允價值與賬面價值的差額計入當期損益。上述情況下發生補價時，支付補價一方換入長期股權投資的初始成本等于換出資產的公允價值與應支付的相關稅費及支付的補價之和；收到補價一方則是換出資產的公允價值與應支付的相關稅費之和扣除收到的補價后的金額計入初始成本。但有確鑿證據表明換入資產的公允價值比換出資產的更加可靠，則不論是否發生補價，換入長期股權投資的初始成本按換入資產的公允價值與應支付的相關稅費之和來確定。
2.如果是未同時滿足第1點規定條件的非貨幣性資產交換，應當以換出資產的賬面價值和應支付的相關稅費作為換入長期股權投資的初始成本，不確認損益。上述情況下發生補價的，支付補價的一方，應當以換出資產的賬面價值，加上支付的補價和應支付的相關稅費，作為換入長期股權投資的初始成本，不確認損益。收到補價的一方，應當以換出資產的賬面價值，減去收到的補價并加上應支付的相關稅費，作為換入長期股權投資的初始成本，不確認損益。
此類長期股權投資初始成本的確認難點在于如何界定該項非貨幣性資產交換是否具有商業實質。筆者認為，企業應當遵循實質重于形式的要求來判斷。如果換入資產的未來現金流量在風險、時間和金額方面與換出資產顯著不同，或者換入資產與換出資產的預計未來現金流量現值不同，且其差額與換入資產和換出資產的公允價值相比是重大的非貨幣性資產交換就可以認定為具有商業實質。此外在確定非貨幣性資產交換是否具有商業實質時，還應當關注交易各方之間是否存在關聯方關系。關聯方關系的存在可能導致發生的非貨幣性資產交換不具有商業實質。
3.非貨幣性資產交換同時換入多項資產的，在確定各項換入資產的成本時，應當分別下列情況處理
（1）非貨幣性資產交換具有商業實質，且換入資產的公允價值能夠可靠計量的，應當按照換入各項資產的公允價值占換入資產公允價值總額的比例，對換入資產的成本總額進行分配，得以分別確定各項換入資產的成本。其成本的計算可按如下公式，即各項換入資產的成本＝換入資產的成本總額×（換入各項資產的公允價值÷換入資產公允價值總額）。
（2）非貨幣性資產交換不具有商業實質，或者雖具有商業實質但換入資產的公允價值不能可靠計量的，應當按照換入各項資產的原賬面價值占換入資產原賬面價值總額的比例，對換入資產的成本總額進行分配，得以分別確定各項換入資產的成本。其成本的計算可按如下公式，即各項換入資產的成本＝換入資產的成本總額×（換入各項資產的原賬面價值÷換入資產原賬面價值總額）。
（六）企業合并時取得的長期股權投資，其初始投資成本應當按照如下方法確定：
企業合并的方式不僅可以分為同一控制下的企業合并和非同一控制下的企業合并，還可以分為控股合并、吸收合并和新設合并。控股合并是指合并方在企業合并中取得對被合并方的控制權，被合并方在合并后仍保持其獨立的法人資格并繼續經營，合并方確認企業合并形成的對被合并方的投資。吸收合并是指合并方通過企業合并取得被合并方的全部凈資產，合并后注銷被合并方的法人資格，被合并方原持有的資產、負債，在合并后成為合并方的資產、負債。新設合并是指參與合并的各方在合并后法人資格均被注銷，重新注冊成立一家新的企業。從上述三個概念可以發現由于吸收合并及新設合并后均注銷被合并方，所以都涉及將被合并方資產、負債納入合并方企業賬簿的事宜，而不存在通過企業合并取得長期股權投資的事項。而控股合并后被合并方仍存續則不會涉及將被合并企業的資產、負債納入合并方企業賬簿的事宜，但會產生通過企業合并取得長期股權投資的事項。故下面所述的企業合并均指控股合并。在控股合并的前提下又將企業合并形成的長期股權投資，區分為同一控制下和非同一控制下的企業合并。
1.同一控制下的企業合并，是指參與合并的企業在合并前后均受同一方或相同的多方最終控制且該控制并非暫時性的。同一控制下企業控股合并的初始投資成本確認采用如下方法：
（1）合并方以支付現金、轉讓非現金資產或承擔債務方式作為合并對價的，應當在合并日按照取得被合并方所得者權益賬面價值的份額作為長期股權投資的初始投資成本。長期股權投資初始成本與支付的現金、轉讓的非現金資產以及所承擔債務賬面價值之間的差額，應當調整資本公積；資本公積不足沖減的，調整留存收益。會計處理如下：
借：長期股權投資（享有被合并企業所有者權益賬面價值的份額）
貸：銀行存款或非現金資產、負債等（即支付對價的賬面價值）
上述兩者差額記入貸（或）借方的資本公積科目，如果資本公積不足沖減的，不足部分借記留存收益科目。
（2）合并方以發行權益性證券作為合并對價的，應當在合并日按照取得被合并方所有者權益賬面價值的份額作為長期股權投資的初始投資成本。按照發行股份的面值總額作為股本，長期股權投資初始成本與所發行股份面值總額之間的差額，應當調整資本公積；資本公積不足沖減的，調整留存收益。會計處理如下：
借：長期股權投資（享有被合并企業所有者權益賬面價值的份額）
貸：股本（或實收資本）（即發行股份面值總額）
上述兩者差額記入貸（或）借方的資本公積科目，如果資本公積不足沖減的，不足部分借記留存收益科目。
合并方為進行企業合并發生的各項直接相關費用，包括為進行企業合并而支付的審計費用、評估費用、法律服務費用等，應當于發生時計入當期損益。為企業合并發行的債券或承擔其他債務支付的手續費、傭金等，應當計入所發行債券及其他債務的初始計量金額。企業合并中發行權益性證券發生的手續費、傭金等費用，應當抵減權益性證券溢價收入，溢價收入不足沖減的，沖減留存收益。
2.非同一控制下的企業合并，是指參與合并的各方在合并前后不受同一方或相同的多方最終控制的。非同一控制下企業控股合并的初始投資成本確認步驟如下：
首先購買方應當區別下列情況確定合并成本，即股權投資成本：
（1）一次交換交易實現的企業合并，合并成本為購買方在購買日為取得對被購買方的控制權而付出的資產、發生或承擔的負債以及發行的權益性證券的公允價值和各項直接相關費用。合并成本與其賬面價值的差額，計入當期損益。
（2）通過多次交換交易分步實現的企業合并，合并成本為每一單項交易成本之和。
（3）購買方為進行企業合并發生的各項直接相關費用也應當計入企業合并成本。
（4）在合并合同或協議中對可能影響合并成本的未來事項作出約定的，購買日如果估計未來事項很可能發生并且對合并成本的影響金額能夠可靠計量的，購買方應當將其計入合并成本。
其次購買方在購買日應當對合并成本進行分配，即分別確認所取得的被購買方各項可辨認資產、負債及或有負債。如果購買方的合并成本大于合并中取得的被購買方可辨認凈資產公允價值份額的差額，應當確認為商譽。但是購買方合并成本小于合并中取得的被購買方可辨認凈資產公允價值時，應當再次對取得的被購買方各項可辨認資產、負債及或有負債的公允價值以及合并成本的計量進行復核，經復核后合并成本仍小于合并中取得的被購買方可辨認凈資產公允價值份額的，其差額應當計入當期損益。
三、既借鑒了國際會計慣例又具有中國特色
1.為了與國際會計慣例趨同以及增加會計信息的相關性，新準則明確地將公允價值作為一種會計計量屬性。公允價值是指在公平交易中，熟悉情況的當事人自愿進行資產交換或者債務清償的金額。進行公允價值的計量時會遇到以下三種情況：第一是在活躍市場上有相同的資產或負債的報價，可以將該報價直接作為公允價值來計量；第二是在活躍市場上沒有相同但有相似的資產或負債的報價，該相似的報價可以用來進行公允價值的估計，但應當調整相同與相似之間的差異；第三是在活躍市場上沒有相同也沒有相似的資產或負債的報價，只能通過會計人員應用估值技術進行公允價值的估計。從上述三種情況來看，第三種情況帶有明顯的估計性質，第二種情況次之，第一種情況最為客觀。這就是在實際操作過程中公允價值不容易取得，以及公允價值的使用給會計確認和計量在技術上增加了難度的原因。
2.在充分考慮了我國特殊的經濟環境和會計環境下，為了減少人為操縱利潤的空間并力圖在保障會計信息可靠性的基礎上，最大限度地維護會計信息的相關性，我國新會計準則對公允價值的運用還是比較謹慎的。其一，新準則一方面規定了債務重組除以現金清償債務外的方式都采用了公允價值，一方面也要求企業披露公允價值的確定方法及依據；其二，新準則一方面規定了債務重組利得可以計入當期損益，一方面也明確了前提條件是在“債務人發生財務困難的情況下”，并且規定將債務重組給企業帶來的利潤計入營業外收入科目，屬于非經常性損益，不但在上市公司摘帽、摘星時被扣除，還可以讓投資者很容易識別出債務重組包裝下獲得的利潤；其三，新準則在貨幣性資產交換中對于公允價值的運用設定了兩個前提條件，即該項交換必須具有商業實質，并且換入資產或換出資產的公允價值能夠可靠計量。在確定是否具有商業實質時，新準則還規定企業應當關注交易各方之間是否存在關聯方關系。關聯方關系的存在可能導致發生的非貨幣性資產交換不具有商業實質；其四，同一控制下的企業合并以賬面價值作為初始投資成本，而非同一控制下的企業合并采用公允價值，但要求披露公允價值的確定方法。綜上所述，可以發現新準則是只有在具有一定的可靠性基礎上才使用公允價值的，因此只要嚴格按照準則實施，公允價值就會真的做到公允。
3.新準則將股權投資差額改為商譽，不再按年限進行攤銷，而是在期末進行減值測試，其減值準備一經計提，不得轉回。這一點與國際會計準則具有實質性的差異，但這符合我國的現實國情，對企業利用減值準備的計提和轉回操縱利潤將有效地遏制，從而大大提高了會計信息的可靠性。
參考文獻：
長期股權投資估值方法范文第3篇
【關鍵詞】 并購交易； 業績補償； 會計處理
【中圖分類號】 F234 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2016）15-0048-02
一、業績補償對并購交易的適用性
《上市公司重大資產重組管理辦法》自2014年11月23日起施行，辦法規定：上市公司向控股股東、實際控制人或者其控制的關聯人之外的特定對象購買資產且未導致控制權發生變更的，上市公司與交易對方可以根據市場化原則，自主協商是否采取業績補償和每股收益填補措施及相關具體安排。從規定中可見，業績補償只是針對控制權未發生變更的情況而定的，也就是說在理論上上市公司并購重組中被并方不需要對合并方作出業績補償承諾。但是在實務中，由于對被并方的估值和合并方支付的并購成本往往是交易雙方商業博弈的結果，缺乏一個客觀、合理的評判標準，因此，并購后的集團公司通常也會要求被并方對并購完成后一段期間內的業績作出承諾，若未完成承諾期承諾業績時被并方應向集團或合并方作出業績補償。從業績補償的性質考慮，《上市公司重大資產重組管理辦法》中所規定的業績補償承諾同樣適用于并購交易。
二、業績補償的方式
并購交易中業績補償的期限一般為并購重組實施完畢后的三年，但是如果對于被并方資產負債評估溢價過高的，也可以視具體情況延長業績補償的期限。補償的方式主要為現金補償、股份補償和“現金+股份”補償三種[ 1 ]。在“現金+股份”補償時，有的企業優先考慮現金補償，有的企業優先考慮股份補償，也有的企業不分先后同時采用。業績補償方式不僅體現了對并購重組政策與監管部門審核態度的拿捏，更體現了交易對手在詭譎博弈后的利益平衡。
三、關于業績補償會計處理的文獻綜述
筆者閱讀并分析了關于業績補償會計處理的相關文獻，發現學者們在研究業績補償會計處理問題時，大多是站在資產重組的角度進行研究的，而真正站在并購交易角度研究的較少。學者們對于業績補償會計確認的性質認定主流觀點有四種，分別為“估值調整”[ 2 ]、“權益易”、“損益易”和“看跌期權”。在會計處理時，四種觀點分別沖減“長期股權投資”、計入“資本公積”、計入“營業外收入――捐贈利得/罰沒利得”[ 3 ]、投資收益和作為“衍生工具――看跌期權”處理。張國昀（2015）認為上市公司收到的業績補償款是對其初始投資成本的估值調整，所以應沖減“長期股權投資”的初始投資成本[ 4 ]；余芳沁（2015）認為，在采取現金式業績補償方式時，應該綜合考慮并購重組的狀況等因素，將收到的業績補償款分別不同情況確認為“資本公積――其他資本公積”、“營業外收入――罰沒利得（或捐贈利得）”，在采取股票回購業績補償方式時，應通過“庫存股”賬戶核算[ 5 ]；汪月祥（2014）認為，若補償因資產本身質量有問題導致，則應增加“資本公積―― 一般資本公積”，若因假設條件發生變化而導致，則應增加“營業外收入――業績承諾補償收益”[ 6 ]；楊森（2015）認為，業績補償承諾是收購方在購買股權的同時購買的一份看跌期權，所以應在初始確認時即將其計入“衍生工具――看跌期權”[ 7 ]。
筆者認為，估值調整的觀點在并購交易中是站不住腳的，因為并購的前提是控制權的變更，在會計處理上對長期股權投資要采用成本法核算，而成本法要求除增加投資或撤資外，長期股權投資的初始投資成本不得調整，業績補償不能作為撤資認定，所以不應當沖減“長期股權投資”的初始投資成本。看跌期權的確認方式是將業績補償承諾作為一種對賭協議看待的，而筆者認為，業績補償承諾是一種監管部門的強制性單項補償行為，與對賭協議有所不同。
因此在研究并購交易中發生業績補償問題時，不能單純將其看作資產重組問題進行簡單處理，而應結合并購的兩種分類：同一控制下的企業合并和非同一控制下的企業合并分別予以考慮。
四、并購交易中合并方對業績補償的會計處理
（一）會計處理方法
并購交易根據并購前后控制方的變化可以分為同一控制下的企業合并和非同一控制下的企業合并，會計處理分別采用權益結合法和購買法。下面分別就兩種合并的不同情況分析業績補償的會計處理方法。
1.權益結合法
若并購交易形成的是同一控制下的企業合并，則會計處理選擇權益結合法，賬面價值作為計量屬性，初始投資成本與公允價值之間的差額在合并時被計入“資本公積”賬戶[ 8 ]。此時，由于賬面價值計量模式的使用，除“資本公積”外，不會對其他賬戶產生連帶影響。所以當合并方收到業績補償款時，根據成本法的核算要求，不能調整“長期股權投資”的初始投資成本，而應當計入“資本公積”賬戶，同樣也不需要調整其他賬戶。
2.購買法
若并購交易形成的是非同一控制下的企業合并，則會計處理選擇購買法，此時，不僅要考慮業績補償款的確認，還要考慮連帶影響的商譽價值。在具體處理時，還應當考慮是否存在反向收購的情況，即被并方的原股東是否成為并購后集團公司的控股股東或實際控制者。
（1）不存在反向收購
如果不存在反向收購，則合并方在收到被并方支付的業績補償款時，應作為一項收益處理。由于該項收益是由原投資并購協議的附屬協議產生的，因此可以認為該收益是由投資形成的，計入“投資收益”賬戶。確認為投資收益之后，在編制合并報表時會予以抵銷，從而防止了利用業績補償操縱利潤的現象發生。
同時，業績補償承諾協議是為了彌補并購雙方信息不對稱而造成的損失，雙方的信息在會計上分別體現在合并方支付的投資成本和被并方評估的凈資產公允價值兩個方面。合并方在編制合并報表時，其支付的投資成本和取得的被并方凈資產公允價值的差額被確認為“商譽”。當合并方收到業績補償款時，說明并購交易確實存在信息不對稱情況，確認的商譽價值有待重新考量。也就是說，合并方在確認收益的同時，還應當對商譽進行減值測試，若商譽發生減值，則應同時計提“商譽減值準備”。
（2）存在反向收購
如果并購交易存在反向收購，則反向收購完成后合并方只是形式上的控制方，而實際的控制方變成了被并方的原股東，此時，業績補償款的支付方變成了集團公司的控股股東，所以應比照證監會會計部函〔2006〕60號文件第二條的相關規定，收到業績補償款的一方將其計入所有者權益“資本公積”賬戶。
（二）會計確認時點
合并方收到的業績補償款在會計確認時和采取現金補償、股份補償還是“現金+股份”補償的方式無關，但在確定確認時點時，和補償方式有關。
1.現金補償
若被并方以現金方式支付業績補償款，則在確定被并方所獲凈利潤之日，即被并方報表審計結果公布之日，即可認定是否會收到業績補償款，對將收到的補償款按協議金額予以確認，同時確認債權，待收到補償款時，再沖減債權。
2.股份補償
若被并方以股權轉讓方式支付業績補償款，理論上也應當在被并方報表審計結果公布之日即確認業績補償款，但是股權轉讓手續的辦理和股權的變更都需要一段時間，實際收到補償款是在此之后，所以在被并方報表審計結果公布之日，若認定合并方將會收到業績補償，則合并方應在即日根據業績補償協議中被轉讓股權的估計公允價值確認業績補償款，待股權實際交割時，再按照實際獲得股權的公允價值對原確認金額予以調整。
3.現金+股份補償
若被并方采用現金+股份相結合的補償方式，則合并方應比照現金補償和股份補償的確認時點，對收到的業績補償款分別予以確認。
在理論上，業績補償款確認的時點應遵循權責發生制，而在實務中，出于謹慎性考慮，很多企業在實際收到款項時才予以確認。
對于并購交易中業績補償款的會計處理方法和處理時點的相關規定，還有待政策制定部門給出明朗的解釋。監管部門更多關注的是并購交易中業績承諾的合理性、可操作性、承諾年限、被并方原股東股份的鎖定期限、信息披露的真實完整性等，而對于交易估值則更多交由市場決定。作為一種對中小股東保護機制的業績補償方式而言，能否得到有效執行，主要取決于上市公司的整合協同策略安排與經營管理能力。短期的業績補償并不能改善與提高公司發展的核心競爭力。
【參考文獻】
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[2] 劉擁軍.股權轉讓中業績補償機制應用與稅會協調[J].國際商務財會，2015（8）：43-47.
[3] 楊連杰.上市公司業績補償中受讓方會計與稅務處理探討[J].財經界，2015（1）：247-248.
[4] 張國昀.并購業績補償會計處理探討[J].財務與會計，2015（10）：36-37.
[5] 余芳沁，薛祖云.上市公司業績補償的會計處理[J].財務與會計，2015（3）：43-44.
[6] 汪月祥，楊俊欣.現金形式的“業績承諾補償”會計處理探討[J].會計之友，2014（10）：120-122.
長期股權投資估值方法范文第4篇
【關鍵詞】會計準則 公允價值
一、會計準則改革的背景、原因與目的
（一）2012年會計準則修訂的背景
2008年金融危機后，國際會計準則理事會對國際財務報表準則進行了一系列修訂，增加和強化了公允值（fair value） 計量，金融工具分類與計量、合并報表和聯合安排等方面的內容。
為了進一步規范我國企業會計準則中的相關規定，繼續保持與國際財務報告準則的趨同，我國根據IFRS最近幾次修訂，了六項會計準則修訂意見稿。在整體框架、內容和實質上都與IFRS接軌，但又根據我國特點保留了部分做法，從而為實現中國會計準則與其他國家或者地區會計準則等有效奠定了基礎。
（二）2012年會計準則修訂的主要內容
本次草案中，有三項準則需要修訂：
1.《企業會計準則第2號――長期股權投資（征求意見稿）》（ 2012年11月27日）；
2.《企業會計準則第33號――合并財務報表 （征求意見稿）》（2012年11月27日）；
3.《企業會計準則第37號――金融工具列報（征求意見稿）》 （2012年11月27日）。
有三項準則是新擬草案：
1.《企業會計準則第×號――合營安排（征求意見稿）》；
2.《企業會計準則第X號――在其他主體中權益的披露（征求意見稿）》；
3.《企業會計準則第×號――公允價值計量（征求意見稿）》意見的函 。
此外，在《準則第9號―職工薪酬》和《準則第30號―財務報表列報》中也作了相應修改。
二、會計準則改革的主要內容
（一）公允價值計量
2008金融危機發生后， 國際會計準則理事會加快了公允價值衡量的研究。2010年5月12日的《國際財務報告準則第13號―公允價值計量》 中，明確定義了公允價值、公允價值計算方法和披露框架，要求在這個準則中統一使用標準的公允價值計算要求。
新準則將公允價值定義為“計量日市場參與者在有序交易中出售資產或轉移負債所收取或支付的價格”，根據輸入值的可靠程度將公允價值分為不同的三個層次，
第一層次是交易價格（mark to market）， 即企業在計量日能獲得相同資產或負債在活躍市場上報價的，以該報價為依據確定公允價值；第二層次是類似資產報價（mark to matrix），即企業在計量日能獲得類似資產或負債在活躍市場上的報價，或相同、或類似資產、或負債在非活躍市場上的報價的，以該報價為依據做必要調整確定公允價值；第三層次是估值技術，指企業在缺乏公開市場報價前提下，采用估值技術報價。上述三個層次是依次選用的。
需要指出的是，國際財務報告準則擴大了公允價值的適用范圍。要求各準則按照統一的公允價值計量。而在我國的會計準則實施實踐中 要求企業限制公允價值的使用。所以草案只是關于公允價值的計量和披露，而企業是否按照公允價值計算資產、負債和權益，則依據各準則而定。這是因為，對公允價值的輸入方式，會影響財務報告的可靠性。
由于公允價值是根據活躍市場報價為依據的，在經濟繁榮時期，大量金融資產及金融衍生工具的企業會因價格上漲而導致較高的公允價值，而當經濟處于低谷時，企業由于金融資產大幅縮水而呈現過低的公允價值。
由于我國的市場化程度低，難以為公允價值的會計信息鑒證提供準確的第一層次、第二層次的相關證據。而根據雙方協商得出來的公允價值，往往帶有主觀的成份，在實施中，往往成為企業操縱利潤，粉飾報表的手段。
本次草案在準則中引入了“計量單元”的概念，不僅很有必要，而且也有利于對公允價值的推行和運用，有利于對公允價值的實務操作。
（二）金融工具列報
本次草案提出將可回售工具等歸類為權益工具，提出流動性風險、金融資產轉移和抵銷的披露要求。
將可會售工具歸類為權益工具，是順應經濟全球化的趨勢的做法，全球化形勢下，企業以“固定外幣換固定”的配股權、期權或認股權證的情形越來越多。如按現行準則將其計入金融負債，則不能使財務報表反應真實的財務狀況。
（三）合營安排
本次草案前，我國會計法將合營安排的相關內容安排到長期股權投資準則的解釋中。隨著合營安排日益增多，有必要對合營安排各參與方的會計處理進行統一和規范 。
這次，草案重新對合營安排進行了定義和分類。特別是對共同控制進行了界定。草案認為，僅當針對相關活動的決策需經共同控制該安排的各方全體一致同意時，才存在共同控制。
此外，草案還根據合營安排各方的權利與義務將合營安排劃分為共同經營和合營企業，并引入了單獨主體的概念。 單獨主體的存在是合營企業成立的必要條件而非充分條件。 單獨主體對合營安排劃分影響的方式要根據企業自身的情況來判斷。
（四）其他主體中權益的披露
本準則對企業在其他主體中的權益的披露提出了明確的要求。并要求整合 在子公司、聯營公司、合營公司中權益地披露。
本準則的重點是增加了在結構化主體中權益的披露。2008年金融危機產生地原因之一就是由于衍生金融產品如次級貸款，CDS和CDO 等大多屬于表外業務。金融危機前，次級貸款被不斷賣出、拆分、重組成不同的金融衍生產品，在層層包裝下，金融創新產品蘊含的信用風險、市場風險和流動性風險被掩蓋了。
把表外業務納入表內進行披露，對銀行業是一個重要的改動， 是有效地監管和防范銀行業金融風險地的重要手段，也是未來金融監管的發展趨勢。
（五）長期股權投資
《企業會計準則第2號――長期股權投資》修訂了長期股權投資的范圍，明確長期股權投資主要包括四類，一是投資企業能夠對被投資單位實施控制的權益性投資；二是投資企業與其他合營方一同對被投資單位共同實施控制的權益性投資；三是投資企業對被投資單位具有重大影響的權益性投資，即對聯營企業投資；四是投資企業持有的對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響，并在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的權益性投資。征求意見稿在整合以上內容明確規定長期股權投資范圍的基礎上，規定第四類改按《企業會計準則第22號―――金融資產的確認和計量》處理。
（六）合并財務報表
本準則根據2011年5月國際會計理事會的第10號準則作了更新。首先，修改了“控制”的定義，新的定義“有權力決定其他主體的活動并從中獲得收益”。控制的要素包括對企業的權力，獲得企業收益的權利 和形象企業收益的能力。
之前，實踐中往往根據股權比，表決權和董事會席位等調節確定控制程度。 在新的準則中，即使投資方持有少于50%表決權，但如果有其他因素使得投資方對企業有實質性控制，也需要合并進財務報表中來。
特殊目的主體或結構性主體在符合新的定義條件的情況下將被納入合并財務報表范圍。基于新的“控制”的定義，可以使合并報表的范圍更完整，從而使得合并主體的風險得到更加充分的披露。
（七）職工薪酬
2011年，國際會計準則理事會頒布《國際會計準則第19號――雇員福利》 取消了區間法，要求全額確認重新計量設定受益計劃凈負債或凈資產的變動，簡化了設定受益計劃的列報模式。我國根據這一變動，相應地更新了《企業會計準則第9號――職工薪酬》。
我國現有企業基本上不存在設定受益計劃， 所以在2005年版的《企業會計準則――職工薪酬》中并未包括設定受益計劃的內容，但隨著我國社會保障系統的發展與完善，設定受益計劃性質的養老金會越來越多，新的準則符合了這一趨勢。
草案還充實了短期薪酬處理規范和辭退福利的會計處理規定。
值得注意的是，國際準則關于設定受益計劃的修訂，取消了區間法，要求將設定受益資產和負債的所有變動立即予以確認。由于受益計劃的負債期很長，支付金額波動很大。國際準則將受益計劃的變動分成三部分：服務成本、凈利息收益和重新計算。前兩個因素導致的變動計入當期損益，重新計量設定受益計劃資產或負債導致的變動計入其他綜合收益，并且不允許轉回。這一準則的修改可能導致我國按工資總額一定比例計提的精算制度的協調問題，從而導致相關負債的巨額波動，這點要引起重視。
三、會計準則改革與國際財務報表準則趨同路線中應注意的問題
金融危機之后的一系列國際財務報告準則的更新，是在反思金融危機的成因后修訂的，這其中受到很多金融監管界的壓力，加強了對金融風險的披露，但在會計準則方面作了許多讓步。比如說對公允價值的運用和基于預期損失模型計提金融工具減值方法。
國際財務理事會一直在向我國施加壓力，強烈要求我國完全采用國際財務報表準則，但正如事實所見，國際財務報告準則并不完全適用于我國國情。我們要堅持國際趨同的原則但并不能完全照抄照搬。我國還應積極參與到國際財務報告準則的制定中，促使國際財務改革的重大修改充分考慮中國國情。
長期股權投資估值方法范文第5篇
隨著我國投資市場的多樣化、證券市場的完善化，投資類損益逐漸成為構成企業利潤的另一重要來源。本文所定義的企業投資主要指以長期戰略為目的的長期股權投資和以短期獲利為追求的金融工具與衍生金融工具投資。雖然企業投資類損益正悄然改變著利潤表的構成比例，但市場顯然對以“營業收入”為主的企業排名標準情有獨鐘。以《財富》雜志為例，其在2010年首次的“中國500強企業”排名，仍然延續了 “全球500強企業”所采用的排名方式，即以“營業收入”作為排名最重要的指標。一個歷經了50多年考驗的排名指標固然有其科學性，但是隨著全球投資市場的復雜化，企業投資規模的多樣化，企業投資類損益正逐漸擴大其對企業利潤的影響，雖然學術界一直以來都將投資類損益占利潤總額的比重視為降低企業盈余質量的因素之一，卻也不得不正視其在現代經營環境中日益增長的影響力。那么，投資類損益在利潤結構中究竟扮演著什么樣的角色？將其納入對企業業績的考核又將帶來哪些問題？本文希望通過對2012年中國500強企業財務數據的分解與研究，了解這些企業的投資類型、投資規模及投資回報。同時，也旨在通過對數據的分析與比對，說明企業投資類損益對利潤結構的具體影響。
二、投資規模化的成因與會計準則的調整
（一）推動企業投資規模擴大的成因 現代經營環境中，企業投資規模不斷擴大，投資收益額對企業的影響力與日俱增。本文認為，推動我國上市企業投資收益額遞增的原因主要有三個方面。（1）股權分置改革。表（1）以2012年中國500強企業為樣本數據，選取了其中在2004年至2006年間財務信息完整的235家A股上市公司作為研究對象。數據顯示，2004年至2006年間企業平均投資收益額增長快速，2006年的年平均投資收益額增長率高達29.49%。2006年恰逢我國滬深兩市股權分置改革的高峰時期，2006年末，滬深兩市中累計完成或進入股改程序的企業達到1303家，標志著我國股權分置改革的基本完成。這在很大程度上促進了企業股權投資規模的擴大。也在一定程度上避免了預算約束的限制。同時，股權分置改革使市場的價值發現功能顯著提高，一定程度抑制了上市公司股價中存在的泡沫。因此，股權分置改革為我國上市公司擴大投資規模，獲取投資收益創造了良好的條件。（2）證券市場完善化。根據相關資料顯示，2006 年我國上市公司參與證券投資的數量為335 家，2008 年增至564 家，至2009達到609家，而到2012年，共有903家上市公司參與證券投資，近年參與證券投資的上市公司數量呈現出逐年遞增的趨勢。這在很大程度上歸功于證券市場的發展與進步。首先，完善的法律法規促使上市公司的信息披露更加透明。其次，監管制度的落實保證了證券市場的穩定發展。再次，我國正逐漸建立起多層次的證券市場體系，主板、中小板及創業板三大資本市場滿足了不同的交易需求。此外，股票、債券、現貨、期貨市場的協調發展，極大豐富了金融產品及衍生產品的投資種類。我國證券市場逐步與國際接軌，為企業進行證券投資提供了更廣闊的平臺。
（二）新投資環境下會計準則的調整 針對新投資環境，會計準則進行了相關調整：（1）利潤結構的變化。由于2007年中國新會計準則的實施，利潤構成發生了巨大調整。將投資收益納入營業利潤的核算，意味著不再將投資收益定義為與企業日常經營完全無關的收益項目。現代經營環境中，企業投資日趨頻繁化、規模化，不僅投資于以短期盈利為目的的金融資產，同時也進行與企業戰略相關的股權投資，使企業逐漸步入多元化的經營格局，經過科學規劃的戰略性投資將為企業利潤的持續增長做出貢獻。新準則的利潤結構正是滿足了企業多元化經營的會計核算需求。（2）公允價值計量模式的引入。我國在2006年新會計準則中首次引入了公允價值計量的概念。不僅能夠及時反映金融工具因市場價格變化而發生的潛在損益。同時，對于衍生金融工具來說，新會計準則首次將其納入表內核算，對其按公允價值進行計量，這改變了我國衍生金融工具長期以來表外核算的情況，提高了衍生金融工具相關會計信息的質量。因此，公允價值計量模式的引入既符合我國新興投資市場的會計核算要求，也為推進投資市場的穩定發展做出了貢獻。
三、投資類損益對利潤結構的影響分析
（一）投資收益對利潤結構的影響 投資收益對利潤結構的影響主要包括以下兩方面：
（1）利潤結構與投資收益比重的分析。首先，本文考察了投資收益變動與利潤總額變動的相關性，從表（2）中可知，自2008年后，中國資本市場逐漸從金融危機的陰影中走出，2009-2011年間，326家樣本企業的利潤總額與投資收益的變動比率均為正值，說明兩者的總額均呈現逐年遞增的態勢，尤其是2011年，投資收益總額的增長幅度首次超過了利潤總額的增長。經核算，利潤總額與投資收益變動率的相關系數達到了0.8199，說明兩者之間具有強相關性，進一步佐證了投資收益對利潤總額的貢獻的顯著性。其次，我們對利潤構成進行分解。在對利潤結構的分類中，本文參考了黃曉波與張袁媛（2012）在《企業的利潤結構與可持續增長――基于A股競爭性上市公司的經驗證據》一文中的方法，將利潤分解為核心利潤、資產減值損失、公允價值變動損益、投資收益、營業外收支凈額，其中的核心利潤=營業收入-營業成本-營業稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務費用。如圖（1）所示，326家樣本企業的核心利潤占利潤總額比重的最高值102.15%出現在2008年，在2011年跌落至最低值63.68%，核心利潤比重總體呈現下降的趨勢。與此同時，投資收益占利潤總額的比重則呈現出完全相反的走勢，其最高值與最低值分別出現在2011年的25.83%與2008年的12.95%，整體表現為上升趨勢。從該圖發現：（1）從總體走勢來看，投資收益對企業利潤的貢獻日趨明顯，而近年來核心利潤比重則呈現下滑趨勢。（2）核心利潤比重與投資收益比重之間存在反向變動的關系，兩者呈現出互補的形式。形成這一現象的原因可能有兩點，一是由于企業的預算約束的限制，投入資金需要在主營業務與投資業務之間進行劃分，前期投資比重的互補致使后期產出呈現反向變動的關系。二是出于企業盈余管理的考量，企業高管在主營業務利潤下滑時，往往通過對金融工具的劃分和出售時機的選擇，達到增加投資收益、提高企業利潤的目的。（3）2008年，由于受到全球金融危機的影響，該年的核心利潤與投資收益比重在整體走勢中呈現出異常現象。2008年企業以主營業務的經營為主，核心利潤對利潤總額貢獻巨大，該年企業的投資收益滑入低谷。這說明企業利潤結構一定程度上受到外部經營環境的影響，企業投資收益的增長與整體投資市場的繁榮息息相關。與此同時，為了說明本文在數據選擇中所提出的以2007年作為研究起始點的科學性，本文觀測了2002年至2006年投資收益占利潤總額比重的變動情況，并與2007-2011年的同期水平做了對比。如圖（2）所示，2007-2011年的年平均投資收益占利潤總額比重顯著高于2002-2006年，2002-2006年的年投資收益比重的最大值為9.96%，尚不及2007-2011年的最低值12.95%。2002年至2006年間，投資收益占利潤總額的比重變動無明顯趨勢，基本呈平穩態勢發展。造成這一現象的原因有：2002年至2006年間企業會計核算所應用的舊會計準則并未公允反映企業持有的投資類資產的損益情況。而且，2005年中國股改之前，資本市場信息透明度低、定價能力差等因素致使投資類損益的真實價值未能被完全反映在利潤表中。基于以上原因，在下文中，本文不再將2007年之前的財務數據列入本文的研究范圍。
（2）投資收益來源分析。投資收益是核算企業對外投資損益最重要的科目。它是對外投資所取得的利潤、股利和債券利息等收入減去投資損失后的凈收益，其核算的項目主要包括以下方面：持有或出售交易性金融資產、持有至到期投資、可供出售金融資產所獲得的損益，以及成本法與權益法下核算的長期股權投資損益，處置長期股權投資獲得的損益。對投資收益來源進行細分，不僅有助于了解企業的投資類型，也能幫助我們分析不同投資來源對企業利潤的貢獻、對盈余質量的影響。第一， 長期股權投資收益。表（3）對上述326家企業在2011年的投資損益來源進行了分析，結果顯示，長期股權投資收益占總投資收益的比重最高，總計達到46.98% 。相對于短期金融工具投資的風險性與投機性，長期股權投資更多的是以企業戰略目標為出發點，對其經營業務進行相關化與多元化的拓展，其投資收益對利潤貢獻更具穩定性與持續性。從統計數據中發現，與子公司以及聯營、合營企業相關的持有及處置的投資收益是構成總投資收益的重要來源，這兩類長期股權投資分別采用成本法與權益法進行核算。在以成本法核算對子公司的投資收益時，持有期間，子公司宣告分派的利潤或現金股利，確認為當期投資收益，而由于企業已在合并報表中反映子公司的資產與負債，因此對于子公司當期實現的凈利潤，在會計上不作處理。相比較以權益法核算的對聯營、合營企業投資收益的處理，在持有期間，投資方按照應享有或應分擔的被投資單位實現的凈損益的份額，確認投資損益，即在對聯營、合營企業投資收益的核算過程中，不僅確認凈利潤也要確認凈虧損。因此認為對聯營企業和合營企業的投資收益的核算在會計信息的真實性與可靠性上有更大的價值。第二，對金融資產及衍生金融資產的投資收益。如表所示，對金融資產及衍生金融資產的投資收益是企業投資收益的另一重要來源，其在2011年的比重達到37.18%。中國資本市場的發展促使企業金融產品的投資規模日趨擴大，通過對2012年中國500強企業中在2009年至2011年間金融資產信息披露完整的120家企業進行了統計，發現企業持有交易性金融資產及可供出售金融資產的規模呈現上升趨勢。2009年該類資產的平均持有量為16.60億元，而到了2011年，該數字上升至20.47億元。金融資產持有規模的擴大將增加其對投資利潤的影響。雖然金融資產及衍生金融資產投資收益對利潤貢獻的比重持續增加，但是正如學術界所擔心的那樣，金融資產及衍生金融資產存在風險高、波動性強的特點，其損益難以為企業預測，對利潤的貢獻缺乏持續性。同時，它也是部分企業進行盈余管理、利潤操縱的工具之一。因此，既要正視金融資產及衍生金融資產的投資收益的影響，但也不能片面的以其絕對額作為評價標準。本文認為，可以引入企業對金融資產的風險管理能力的評價機制，從而更科學的對該部分收益做出評級。第三，其他投資收益。如表所示，2011年，其他投資收益占總投資收益總額的15.84%，雖然與其他兩類投資收益來源相比，比重偏低，但也對總體投資收益構成了不可忽視的影響。但在數據的采集過程中卻發現，甚少有企業在財務報表附中對其他投資收益進行相關披露，這造成該部分會計信息嚴重缺乏透明度，容易為企業進行利潤操縱所用。因此，如若將其他投資收益納入考核企業業績的會計信息之一，將有失公允。
（二）公允價值變動損益對利潤結構的影響 本文分別從總體影響、分行業影響及其波動性角度探討了公允價值變動損益對利潤結構的影響。
（1）公允價值變動損益總體情況分析。公允價值變動損益科目的出現來源于新會計準則中所引入的公允價值計量概念，在該模式下，以公允價值計量的資產在持有期間將由于市場價格的變動而出現暫時性收益。特別是對于金融工具與衍生金融工具來說，其價格易受投資環境的影響，在企業持有期間將其公允價格變動計入損益，可以提升會計信息的相關性與可靠性。如表（4）所示，在上述的326家企業中，發生公允價值變動損益的企業比例逐年提高，一定程度上說明投資于金融資產與衍生金融資產的企業數量的增加。在剔除未發生公允價值變動損益的企業后，對2007年至2011年間企業平均公允價值變動損益額及其在利潤結構中的比重進行了核算。結果顯示，從總體上來看，公允價值變動損益對企業利潤結構的影響微小。但2008年的年平均公允價值變動損益額度出現負值，且其對利潤結構的影響達到了-7.2%的極端值，這與當年資本市場受金融危機影響相關，金融產品的市場價格在該年的波動較大導致了公允價值變動損益額的異常情況。
（2）公允價值變動損益的行業差異。雖然公允價值變動損益對利潤結構總體影響不大，但不同行業間公允價值變動損益規模存在明顯的差異。為此，對上述326家企業中在2007年至2011年間發生變動損益的企業按照損益額度大小進行排序。結果顯示，大額公允價值變動損益主要集中在金融業，金融業企業主要包括銀行、保險企業、以及證券企業。此外交通運輸、倉儲業中的部分企業也集中出現了極端值的現象。以2011年的數據為例，在公允價值變動收益額最高的10家企業中，金融業與交通運輸、倉儲業的企業數量分占總數的50%與20%，而在公允價值變動損失額最高的10家企業中，金融業獨占90%。公允價值損益額在各行業間出現極端分布的原因在于，該科目核算的損益主要來源于交易性金融資產以及衍生金融產品市場價格的變動，而資本市場價格瞬息萬變，這將導致大規模持有該類資產的公司擁有更大額的公允價值變動損益。因此金融行業的企業集中出現大額公允價值變動損益與其行業特殊性密不可分。值得探究的是交通運輸、倉儲業中的部分企業也出現了極端值的現象，這種現象與其所處行業是否具有相關性？為此，對其中部分出現極端值的企業的公允價值變動損益來源進行分析。如表（5）所示，2008年，中國遠洋控股股份有限公司與中國東方航空股份有限公司出現了巨額的公允價值變動損失，其損失來源分別是遠期運費協議（FFA）與原油期權合約。遠期運費協議（FFA）是一種運費風險管理工具，買賣雙方在協議中規定具體的航線、價格、數量等，且雙方約定在未來某一時點，收取或支付依據波羅的海航交所的官方運費指數價格與合同約定價格的運費差額。由于2008年金融危機的影響，波羅的海指數（BDI）暴跌，致使中國遠洋控股股份有限公司持有的遠期運費協議公允價值變動損失52.18億元。相似的情形也發生在中國東方航空股份有限公司，作為每天都需要使用大量航油的航空企業，油價變動對其主營業務影響巨大，為了應對油價的持續攀升，東航對其國際航線用油進行了套期保值， 但是2008年的金融危機使原油價格大幅下跌，直接造成其持有的原油期權合約公允價值損失達62.56億元。中遠洋與東航之所以大規模持有衍生金融工具，本質上都是為了通過套期保值，規避影響主營業務的風險。因此，我們認為公允價值變動損益的發生額與行業間存在一定聯系，行業特性一定程度上決定了企業對金融工具及衍生金融工具的需求大小，從而影響了公允價值變動損益的發生額。
（3）公允價值變動損益額的波動性。如表（6）和圖（3）所示，對2007-2011年間各行業公允價值變動損益占利潤總額比重的波動程度進行分析，以標準差作為衡量其波動性的依據。結果顯示，行業總體標準差為5.4%，剔除金融業和交通運輸、倉儲業的極端值的影響后，修正后的行業總體標準差為2.28%。從總體上看，公允價值變動損益對利潤總額的貢獻整體波動性并不大，這有可能是由于基于市場整體的角度，不同金融資產間價格的起伏起到了互補的作用，一定程度上降低了整個市場范圍內，公允價值變動損益的波動性。但是，正如上文中所提到的，公允價值變動損益對利潤的影響，對于大規模持有金融資產及衍生金融資產的企業來說尤為顯著。從圖中可知，在金融業與交通運輸、倉儲業中，公允價值變動損益占利潤總額比重的波動程度遠高于行業平均水平，究其原因，正是由于這兩個行業集中了部分大規模持有金融資產與衍生金融資產的企業，一旦市場價格出現大幅變動，公允價值變動損益額也將隨之起伏。因此，大規模持有金融資產與衍生金融資產的企業不僅擁有獲取高額收益的機會，同時也承擔著遭受巨大損失的風險。
四、結論與建議
