風(fēng)險投資與創(chuàng)業(yè)管理

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風(fēng)險投資與創(chuàng)業(yè)管理范文第1篇

（拉夫堡大學(xué)，英國LE11 3TU）

［摘要］對于新企業(yè)來說，其本身在市場定位、資源能力等方面都存在著不同程度的缺陷，如果可以在發(fā)展的初期獲得風(fēng)險投資，將有助于促進其快速成長，而且風(fēng)險投資可以為其帶來正確的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向，有利于幫助處在創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)快速提升其戰(zhàn)略整合能力，擴大市場占有率。對于風(fēng)險投資機構(gòu)和風(fēng)險投資家來說，是否能夠通過風(fēng)險投資為新企業(yè)注入強大的力量，幫助新企業(yè)快速成長，是影響其投資效益的決定性因素，因此風(fēng)險投資后管理工作的開展十分重要。本文從風(fēng)險投資后管理的含義出發(fā)，對風(fēng)險投資后管理的必要性進行分析，進而著重論述風(fēng)險投資后管理對被投企業(yè)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向的影響。

［

關(guān)鍵詞 ］風(fēng)險投資；投資后管理；創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向

［DOI］10.13939/j.cnki.zgsc.2015.35.066

風(fēng)險投資是通過向極具增長潛力的未上市新興企業(yè)進行權(quán)益資本或準權(quán)益資本投資。風(fēng)險投資的過程中，可以通過參與被投企業(yè)的管理，為其發(fā)展過程提供必要的幫助與支持，在企業(yè)創(chuàng)業(yè)成功之后通過權(quán)益資本轉(zhuǎn)讓的方式實現(xiàn)風(fēng)險投資家的資本增值。風(fēng)險投資的運作過程包括融資、投資、投資后管理和退出四個基本的環(huán)節(jié)，其中投資后管理是影響整個風(fēng)險投資過程成本與收益的關(guān)鍵因素。有效的風(fēng)險投資后管理，可以為創(chuàng)業(yè)企業(yè)帶來更多的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向影響，并且可以通過對創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營計劃的制訂與實施的過程進行全程監(jiān)控的方式，參與到創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展過程中，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展進行引導(dǎo)和幫助，實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的健康發(fā)展，進而實現(xiàn)風(fēng)險投資家的效益增值。

1風(fēng)險投資后管理的含義

投資后管理是風(fēng)險投資家參與風(fēng)險投資控制、實現(xiàn)投資收益的重要環(huán)節(jié)。在風(fēng)險投資家為創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資之后，需要從各個方面參與到被投企業(yè)的重要管理活動中，對被投企業(yè)進行扶植和幫助，實現(xiàn)被投企業(yè)的快速成長，以此促進投資效益的增加。風(fēng)險投資后管理的內(nèi)容，主要包括以下幾個方面：

1.1常規(guī)性管理

常規(guī)性管理指的是風(fēng)險投資家對于被投企業(yè)日常管理和運作過程的參與，通過常規(guī)性手段掌握被投企業(yè)的常規(guī)經(jīng)營狀態(tài)，并且對出現(xiàn)的問題給予及時有效的處理，從而保證被投企業(yè)日常管理活動的順利開展。通過常規(guī)性管理可以隨時掌握被投企業(yè)的經(jīng)營信息，為其他管理活動的開展提供基礎(chǔ)。

1.2決策性管理

決策性管理指的是風(fēng)險投資家參與到被投企業(yè)董事會，直接參與董事、監(jiān)事或者高管人員的任命和罷免，以此促進被投企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善。被投企業(yè)的管理決策的制定，大多受到風(fēng)險企業(yè)自身特點的影響，無法保證信息的對稱性，所以需要風(fēng)險投資家的參與，對風(fēng)險企業(yè)的重大管理決策給予指導(dǎo)，幫助風(fēng)險企業(yè)做出正確的管理決策。

1.3增值

增值指的是在風(fēng)險投資家的幫助下最大限度地實現(xiàn)風(fēng)險企業(yè)的價值增值。增值服務(wù)是貫穿于風(fēng)險投資后管理全過程的重要內(nèi)容，增值服務(wù)的最大化也是實施投資后管理的最終目標。增值包括協(xié)助風(fēng)險企業(yè)組建管理團隊、為風(fēng)險企業(yè)提供財務(wù)和融資服務(wù)、為風(fēng)險企業(yè)提供法律援助和信息支持等相關(guān)的內(nèi)容。通過增值可以為風(fēng)險企業(yè)提供最完善的投資后管理，保證風(fēng)險企業(yè)在健康的軌道上持續(xù)發(fā)展。

2風(fēng)險投資后管理的必要性

2.1控制風(fēng)險

開展投資后管理的主要目的，是將風(fēng)險降到最低。風(fēng)險投資家在進行風(fēng)險投資時，通常會考慮高新技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)，而這部分新興產(chǎn)業(yè)在技術(shù)研發(fā)和市場拓展方面都存在著無法估量的風(fēng)險，所以風(fēng)險投資家在投資的過程中也必然要承擔(dān)信息不對稱風(fēng)險。在激烈的市場競爭環(huán)境下，由于信息不對稱造成的風(fēng)險對于風(fēng)險企業(yè)產(chǎn)生的影響是巨大的，所以風(fēng)險投資家必須要根據(jù)風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營過程，隨時對可能導(dǎo)致風(fēng)險增加的問題進行有效的處理和控制。如果風(fēng)險投資后管理出現(xiàn)巨大問題，風(fēng)險投資家就可能會撤回投資或者改變投資方向。

2.2實現(xiàn)增值價值最大化

風(fēng)險投資后管理的目的在于增加投資效益，使資本升值達到最大化，同時也可以為風(fēng)險投資家?guī)砀嗟耐顿Y方向。通過風(fēng)險投資后管理，可以幫助風(fēng)險企業(yè)實現(xiàn)自身的發(fā)展戰(zhàn)略，并且為風(fēng)險企業(yè)的管理活動提供更多的管理信息和服務(wù)，解決風(fēng)險企業(yè)在經(jīng)營過程中遇到的各種難題，使風(fēng)險企業(yè)可以增強抵御風(fēng)險的能力，提高信息的質(zhì)量，從而達到風(fēng)險投資效益的價值最大化。

2.3滿足人力資本的應(yīng)用需求

人力資本也是影響風(fēng)險投資效益的重要因素，人力資本一方面表現(xiàn)為風(fēng)險投資家自身的專業(yè)知識和管理經(jīng)驗，另一方面表現(xiàn)為投資企業(yè)管理者的綜合素質(zhì)，這兩個方面的因素是保證風(fēng)險投資后管理可以順利實施的基本保證。風(fēng)險投資企業(yè)管理者的經(jīng)驗直接影響風(fēng)險投資后管理的價值增值空間的大小，同時也可以使管理者快速在風(fēng)險企業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)位置，可以為風(fēng)險企業(yè)提供更多專業(yè)指導(dǎo)。風(fēng)險投資的被投資企業(yè)大多是發(fā)展不成熟的新企業(yè)，與成熟企業(yè)相比較，這些新企業(yè)在市場競爭中面臨的形勢更加嚴峻，而且在市場定位和自身管理能力方面都存在不同缺陷，所以需要借助相應(yīng)的人力資本的注入，對新企業(yè)進行投資后管理，才能幫助新企業(yè)應(yīng)對市場競爭，降低風(fēng)險，實現(xiàn)投資資本的增值。

3風(fēng)險投資后管理對被投企業(yè)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向的影響

3.1增值服務(wù)對被投企業(yè)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向的影響

企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期通常缺乏足夠的資源配置支撐其快速發(fā)展，所以在市場競爭力方面相對較為薄弱，因此風(fēng)險投資家提供的增值服務(wù)，可以為處在創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)提供更多資源支持，從而促進被投企業(yè)資源的不斷豐富，有利于幫助被投企業(yè)創(chuàng)造堅實的資源基礎(chǔ)。從被投企業(yè)的角度來說，獲取的增值服務(wù)數(shù)量和質(zhì)量直接代表著風(fēng)險投資家對其投入的關(guān)注程度和發(fā)展信息，被投企業(yè)獲得的資源數(shù)量越多、質(zhì)量越好，則其抵御風(fēng)險的能力就越強，越可以從市場發(fā)展的角度制定符合自身發(fā)展的戰(zhàn)略目標，越有利于被投企業(yè)的快速發(fā)展。

3.2信息資源對創(chuàng)業(yè)指向的影響

信息資源的積累程度，是影響風(fēng)險企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期制定發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營規(guī)劃的重要因素，所以如果可以為風(fēng)險企業(yè)提供更多、更豐富的信息資源，可以為風(fēng)險企業(yè)提供更多制定發(fā)展規(guī)劃的依據(jù)，有利于增強發(fā)展戰(zhàn)略的科學(xué)性。風(fēng)險投資家對于風(fēng)險企業(yè)實施的信息資源提供服務(wù)，可以使風(fēng)險企業(yè)隨時了解相關(guān)的市場信息，并且根據(jù)市場需求和產(chǎn)品信息制定企業(yè)技術(shù)的創(chuàng)新，使風(fēng)險企業(yè)可以快速打開市場，并且增強市場競爭力。尤其是針對一些創(chuàng)新性強、風(fēng)險較大的項目，如果風(fēng)險投資家可以為風(fēng)險企業(yè)提供更多準確的、有價值的市場信息，則可以幫助企業(yè)建立更加明確的創(chuàng)業(yè)方向，有利于促進被投企業(yè)更快速的成長。

3.3后續(xù)融資規(guī)劃支持對被投企業(yè)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向的影響

當風(fēng)險企業(yè)成長到一定階段，風(fēng)險投資家需要根據(jù)被投企業(yè)的發(fā)展情況，給予后續(xù)的融資規(guī)劃支持，包括各種戰(zhàn)略目標制定、產(chǎn)品創(chuàng)新計劃以及不同時期的資金預(yù)算支持等，通過風(fēng)險投資家給予的后續(xù)融資支持，可以使處在創(chuàng)業(yè)階段的被投企業(yè)具有穩(wěn)定的資金來源，并且有足夠的資金將科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新技術(shù)成果，可以使風(fēng)險企業(yè)在市場競爭中占據(jù)主動。同時，當被投企業(yè)發(fā)展到一定階段，需要擴大規(guī)模，購置生產(chǎn)設(shè)備時，也需要通過風(fēng)險投資家的融資支持提供各種有效的融資渠道，緩解資金不足帶來的困擾。

3.4戰(zhàn)略支持對被投企業(yè)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向的影響

被投企業(yè)在創(chuàng)業(yè)的過程中會不斷形成新的思路和發(fā)展戰(zhàn)略，而且需要不斷嘗試新的產(chǎn)品和技術(shù)，才能保證企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新和發(fā)展。在這個過程中，除了被投企業(yè)自身在創(chuàng)業(yè)階段需要大膽嘗試之外，還需要風(fēng)險投資家給予足夠的戰(zhàn)略支持，引導(dǎo)被投企業(yè)進行不斷地摸索，找到新的商機，掌握市場發(fā)展的方向和變化，才能在市場競爭中占據(jù)更多主動權(quán)。風(fēng)險投資家往往具有較強的專業(yè)知識和豐富的市場經(jīng)驗，而這對于被投企業(yè)的戰(zhàn)略制定是至關(guān)重要的，如果創(chuàng)業(yè)者不能看準時機，進行新產(chǎn)品和新技術(shù)的開發(fā)，可能會錯過更大的商機，這時需要風(fēng)險投資家進行嚴格把關(guān)，可以避免被投企業(yè)開展一些無價值的、冒險的活動所造成的損失。

3.5人力資源管理對被投企業(yè)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向的影響

人力資源管理支持對創(chuàng)業(yè)指向具有一定的影響，在企業(yè)創(chuàng)業(yè)發(fā)展階段創(chuàng)業(yè)能否成功在一定程度上取決于能夠承擔(dān)風(fēng)險的企業(yè)員工數(shù)量。所以，企業(yè)在發(fā)展的過程中要制定合理的薪資政策，這樣才能夠更好的挽留住具有創(chuàng)業(yè)精神的員工，給予他們合理的回報。在企業(yè)經(jīng)營的過程中實行股權(quán)制，并將它與績效業(yè)績掛鉤，健全激勵制度，這樣能夠?qū)⑵髽I(yè)的發(fā)展與員工的利益緊密地結(jié)合在一起，能夠有效地提升企業(yè)經(jīng)營中的技術(shù)創(chuàng)新及市場開拓。只有不斷地創(chuàng)新才能使企業(yè)在競爭中保持優(yōu)勢，使被投企業(yè)最大限度地優(yōu)化完善人力資源管理結(jié)構(gòu)。

4結(jié)論

綜上所述，風(fēng)險投資后管理對于被投企業(yè)的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向有著重要的影響，不同的風(fēng)險投資后管理內(nèi)容對于被投企業(yè)的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向都有著不同的影響和作用，在實際的投資后管理活動中，風(fēng)險投資家需要根據(jù)被投企業(yè)的發(fā)展態(tài)勢以及行業(yè)發(fā)展的要求，對被投企業(yè)實施有效的風(fēng)險投資后管理，從增值服務(wù)、信息資源、后續(xù)金融融資規(guī)劃支持、戰(zhàn)略支持和人力資源管理等幾個方面對被投企業(yè)開展有效的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向，引導(dǎo)被投企業(yè)健康發(fā)展，從而有效的降低投資風(fēng)險，促進被投企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，實現(xiàn)風(fēng)險投資增值效益最大化的目標。

參考文獻:

風(fēng)險投資與創(chuàng)業(yè)管理范文第2篇

【關(guān)鍵詞】 創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資項目； 評價指標體系； 定量分析方法

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的運作過程可分為三個基本階段：第一階段是項目的篩選和評價。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)如何從大量的、不同領(lǐng)域的項目中挑選出可供投資的項目是這一階段的關(guān)鍵。第二階段是經(jīng)營投資項目。包括對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理活動進行監(jiān)督、向創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理層提供咨詢和建議、幫助企業(yè)的經(jīng)營活動實現(xiàn)專業(yè)化等；第三階段是風(fēng)險資本退出。該階段的核心問題是如何在保證資本增值的前提下退出現(xiàn)有投資。因此，如何以合理的成本準確、快速地尋找到合適投資的項目就成了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資成功運作的前提和保障。在創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資項目的篩選過程中，通用也是最可行方法之一就是采用評估指標法。因而，構(gòu)建科學(xué)、合理的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資項目評價指標體系就成為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)首要而又迫切需要解決的問題。

一、國內(nèi)外相關(guān)研究的綜述

國外創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)的發(fā)展源于20世紀40年代，因此，理論界對于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資項目評價的研究也較為成熟。Wells（1974）和Poindexte（1976）分別對近百家風(fēng)險投資機構(gòu)進行了實證調(diào)查研究，發(fā)現(xiàn)管理層、產(chǎn)品、市場、期望回報率是影響風(fēng)險投資項目評價決策的重要因素。Tyebjee&Bruno（1984）通過訪問風(fēng)險投資家和全美風(fēng)險資本聯(lián)合會的所有成員，最后得出了影響投資決策的16個主要因素，并將其分為四大類：市場吸引力、產(chǎn)品的差異性、管理能力、抗環(huán)境的威脅；MacMillan，Siegel&Subba Narasimba（1985）在Tyebjee&Bruno研究的基礎(chǔ)上，確認了27項風(fēng)險投資評估標準，首次突顯了對企業(yè)家素質(zhì)與經(jīng)驗的關(guān)注，將企業(yè)家自身具有支撐其持續(xù)奮斗的天賦、企業(yè)家對本企業(yè)目標市場非常熟悉兩項指標作為風(fēng)險投資項目選擇考慮的最重要評估指標。Carter&Auken（1989）提出的指標體系亦證實了企業(yè)家素質(zhì)和經(jīng)驗是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資家最為關(guān)注的內(nèi)容，前9項指標中有8項與企業(yè)家相關(guān)：與企業(yè)家人格特征相關(guān)的正直誠實、動機與責(zé)任感、與企業(yè)家經(jīng)驗相關(guān)的行業(yè)經(jīng)驗分別排前三位。Jim Swartz（1990）作為風(fēng)險資本家，認為成功的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資家首先是對人、其次才是對經(jīng)營計劃進行投資，投資決策的最重要因素是人的素質(zhì)，首先關(guān)注管理團隊的背景；然后對團隊領(lǐng)導(dǎo)者進行評估，包括領(lǐng)導(dǎo)能力、創(chuàng)新能力、正直、開放和奉獻精神。Rah&Turpin（1993）分別對新加坡和日本的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資公司采用的投資評價標準進行了分析，得出企業(yè)家的個人素質(zhì)和經(jīng)驗 被認為是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資最重要的評價指標。Knight（1986）&MacMillanetal（1987）首次考慮到了投資環(huán)境因素對風(fēng)險投資項目選擇的影響，認為影響風(fēng)險投資項目評價標準包括企業(yè)家、產(chǎn)品、市場、金融四大方面25個因素；Kakati（1999）通過對集群因素分析，認為Knight & MacMillanetal是針對技術(shù)性較低的風(fēng)險投資而提出的，并不適合于高科技風(fēng)險投資項目，進而提出了影響風(fēng)險投資項目評估的新因素：企業(yè)家因素、資源因素、競爭策略、產(chǎn)品特征、市場因素、金融因素等。

國內(nèi)學(xué)者對項目投資偏好的理論與實證研究不多，以對國外研究成果的理論擴展為主。劉常勇（1996）調(diào)查了臺灣地區(qū)的風(fēng)險投資狀況，主要從風(fēng)險企業(yè)角度將風(fēng)險分析因素分為商業(yè)計劃書、經(jīng)營機構(gòu)、市場營銷、產(chǎn)品與技術(shù)、財務(wù)計劃、投資報酬五個方面的共22個指標。楊艷萍（2003）對創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的風(fēng)險因素進行了分析與評價，提出了包括環(huán)境、創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資公司三個方面72個因素的評價體系，并對創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資在不同介入階段風(fēng)險因素重要程度進行了排序與分析。熊保平（2003）不僅構(gòu)建了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資項目評價系統(tǒng)模型，而且通過對國內(nèi)近百家創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)的問卷調(diào)查，使用GA-AHP進行權(quán)重計算得出了一級指標的權(quán)重。劉道榆、莊永友（2006）對Tyebjee和Bruno提出的風(fēng)險評估模型進行了修改，增加了風(fēng)險投資退出方式對投資的影響，得出了我國風(fēng)險投資企業(yè)價值評估模型。

通過國內(nèi)外相關(guān)文獻的回顧，可以發(fā)現(xiàn)，盡管國外學(xué)者所得出的項目投資評價指標體系存在一定的差異，但是一些主要因素和指標及重要程度是大家所公認的，如風(fēng)險項目管理團隊、風(fēng)險項目技術(shù)經(jīng)濟可行性兩大因素。而國內(nèi)研究文獻則偏重于風(fēng)險項目技術(shù)經(jīng)濟的可行性分析，尚未對風(fēng)險項目管理團隊引起足夠的重視。另外，國內(nèi)研究對技術(shù)競爭者尚欠考慮，對市場競爭方面的考慮尚顯不足。

二、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資項目評價指標體系構(gòu)建的原則

（一）前瞻性原則

指標的設(shè)計必須體現(xiàn)前瞻性，既要立足于現(xiàn)在，能分析風(fēng)險投資項目的目前狀況，而且要保持一定的超前性，能夠預(yù)測風(fēng)險投資項目未來的狀況，不受時間、范圍大小、評價對象等因素的影響，具有可持續(xù)觀察性。

（二）客觀性和可操作性原則

力求評價指標能客觀地反映評價對象的實際情況，同時指標體系對于建立數(shù)學(xué)模型、采集數(shù)據(jù)、評價考核、綜合分析等都是可行的，具有可采集性和可衡量性的特點，能夠有效的測度和統(tǒng)計。

（三）自適應(yīng)性與精簡性原則

所選擇的指標不僅要適應(yīng)不同的行業(yè)、區(qū)域，綜合的反映項目的總體情況，而且必須目標一致、相互獨立，全面、完整而又精簡，避免復(fù)雜。

（四）系統(tǒng)性與科學(xué)性原則

指標的選擇必須以風(fēng)險投資相關(guān)理論為依據(jù)，體現(xiàn)風(fēng)險與收益的統(tǒng)一、定性與定量的結(jié)合，使評價結(jié)果能夠全面、科學(xué)地評估風(fēng)險投資項目的基本情況及存在問題。

三、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資項目評價指標體系的構(gòu)建

（一）第一層指標

根據(jù)前人關(guān)于風(fēng)險投資項目評價的相關(guān)研究及風(fēng)險投資影響因素理論，對相關(guān)指標進行篩選、整合，確定了影響創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資項目評價的兩個重要因素：風(fēng)險項目管理團隊評價和經(jīng)濟可行性評價，構(gòu)成創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資項目評價指標體系的第一層指標。

1.風(fēng)險項目管理團隊評價

風(fēng)險項目處于復(fù)雜多變的經(jīng)濟和社會環(huán)境，要求風(fēng)險項目管理團隊具備高超的運營能力和應(yīng)變措施。包括項目管理團隊關(guān)鍵管理人員基本素質(zhì)、項目經(jīng)營和管理能力、組織結(jié)構(gòu)合理性等方面的內(nèi)容。

2.風(fēng)險項目的經(jīng)濟可行性評價

風(fēng)險項目的實施效果優(yōu)劣很大程度上取決于項目自身在經(jīng)濟視角下的投資可行性，是整個評價體系的重中之重，目的在于優(yōu)選出具有較高經(jīng)濟可行性的風(fēng)險項目。主要包括項目的成長性分析、風(fēng)險項目的商業(yè)化前景預(yù)測及項目盈利能力評價三個方面內(nèi)容。

（二）第二層指標及其細分

1.風(fēng)險項目管理團隊評價指標的細分

人才是風(fēng)險企業(yè)的成功之本，企業(yè)家及創(chuàng)業(yè)團隊評價一直是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資學(xué)者們研究的熱點之一，風(fēng)險項目管理團隊的各種能力也是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)評估的重中之重。

企業(yè)管理的優(yōu)劣，直接決定了企業(yè)運營風(fēng)險的大小。而高素質(zhì)的企業(yè)家與管理團隊及良好的組織結(jié)構(gòu)則是管理好企業(yè)的重要前提和保障。因此，風(fēng)險項目管理團隊評價應(yīng)該包括企業(yè)家的基本素質(zhì)的高低、管理經(jīng)驗與管理能力、組織結(jié)構(gòu)與制度三個方面（如表1所示）。企業(yè)家的基本素質(zhì)包括企業(yè)家專業(yè)知識水平、領(lǐng)導(dǎo)能力、成長背景、誠信及戰(zhàn)略管理能力五個方面；企業(yè)團隊管理經(jīng)驗與管理能力主要包括團隊經(jīng)營管理能力、技術(shù)管理能力、風(fēng)險管理能力和融資能力；組織結(jié)構(gòu)與制度主要分為團隊專業(yè)結(jié)構(gòu)的合理性、年齡結(jié)構(gòu)的合理性、內(nèi)部組織機構(gòu)的協(xié)調(diào)性、管理制度的完善性及機制的健全性等。

2.風(fēng)險項目的經(jīng)濟可行性評價指標細分

風(fēng)險項目的經(jīng)濟可行性評價主要側(cè)重于項目的成長性、項目的市場前景及盈利能力評價三個方面（如表2所示）。項目的成長性評價包括項目的總資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)增長率、持續(xù)可能增長率、凈利潤增長率、主營業(yè)務(wù)利潤增長率等方面；項目的市場前景評價包括市場需求程度、新產(chǎn)品替代率、產(chǎn)品市場定價能力、市場規(guī)模、市場增長能力五個方面；項目盈利能力評價主要體現(xiàn)為超額動態(tài)投資效率、項目產(chǎn)品毛利率、項目凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)利潤率等。

（三）創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資項目評價指標體系的設(shè)計

綜合第一層指標、第二層指標及其細分指標，可以得到創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資項目評價指標體系。同時，由于所構(gòu)建指標體系的層次結(jié)構(gòu)，我們設(shè)計調(diào)查問卷，調(diào)查對象包括高校及科研機構(gòu)專家、財政科技部門工作人員以及高新區(qū)企業(yè)負責(zé)人、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)的負責(zé)人等，并結(jié)合調(diào)查結(jié)構(gòu)采用AHP分析方法計算了各指標相對于上一層指標的權(quán)重，進而經(jīng)過綜合計算，得出各指標相對于第一層（準則層）指標的權(quán)重（如表3所示）。

四、結(jié)束語

本文在總結(jié)前人研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合風(fēng)險投資相關(guān)理論，按照科學(xué)性、系統(tǒng)性、前瞻性等原則，將創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資項目評價指標體系分為兩個一級分指標6個二級分指標28個三級分指標。運用該指標體系，結(jié)合適當?shù)臄?shù)學(xué)方法，既可以分別評估創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資項目管理團隊的能力與風(fēng)險項目的技術(shù)經(jīng)濟可行性，也可以對創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資項目的整體情況做出評估；不僅有利于不同風(fēng)險投資項目之間的橫向比較，同時在縱向的時間序列上還可以反映同一項目的不同歷史時期的風(fēng)險變化情況，從而為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)評估投資項目及了解其運行情況提供了基本依據(jù)。

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風(fēng)險投資與創(chuàng)業(yè)管理范文第3篇

1 風(fēng)險投資政策發(fā)展階段劃分依據(jù)

吳文建、滕剛偉（2007年）對中國風(fēng)險投資政策進行過較為系統(tǒng)的研究，他們將風(fēng)險投資政策劃分為三個發(fā)展階段，即“萌芽階段的風(fēng)險投資政策（1984年至1990年前）、試探性發(fā)展階段的風(fēng)險投資政策（1991年至1999年）和調(diào)整階段的風(fēng)險投資政策（2000年之后）”[1]。他們提出當時中國的風(fēng)險投資政策主要存在三個方面的問題：即“體系缺乏系統(tǒng)性、作用效果不夠明顯、風(fēng)險投資相關(guān)經(jīng)濟政策力度明顯不到位等”[1]。他們的研究是對當時中國風(fēng)險投資政策特點的及時的歸納和評述，其主要觀點在隨后幾年被多位研究者肯定和引用。然而，恰恰是在2007年下半年以后，隨著以創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金為核心的一系列政策文件的出臺，以及2009年創(chuàng)業(yè)板的正式啟動，中國風(fēng)險投資政策和市場環(huán)境已發(fā)生了巨大的變化，因此有必要重新對中國風(fēng)險投資政策的發(fā)展情況和變化趨勢進行研究分析。

對新生事物形成正確的認知需要一個過程的客觀規(guī)律決定了與之相對應(yīng)的制度安排不可能一步到位。正如其他學(xué)者的觀點，中國政府對風(fēng)險投資市場發(fā)展的制度安排是漸進式的，是在探索中不斷完善的，從而風(fēng)險投資政策呈現(xiàn)出明顯的階段性特點，應(yīng)對風(fēng)險投資政策進行分階段分析。與之相關(guān)的關(guān)鍵問題是要確立劃分政府發(fā)展階段的條件或者依據(jù)。從歷史學(xué)的角度看，時代或朝代的劃分一般應(yīng)以標志性的事件為依據(jù)。就風(fēng)險投資政策的階段劃分而言，標志性的事件可以理解為標志性的政策文件（或者政策行為），因為標志政策文件體現(xiàn)了對原有政策突破，通常對市場起到極大的促進作用，這一點在本文其他部分的分析中將以具體的數(shù)據(jù)加以印證。以此為依據(jù)，可以將風(fēng)險投資政策劃分為以下三個階段：起步階段、轉(zhuǎn)型探索階段和全面完善階段。

2 各發(fā)展階段政策及評述

2.1 起步階段的風(fēng)險投資政策

起步階段起止時間為1985年至1998年，標志性事件為1985年9月中國新技術(shù)風(fēng)險投資公司的成立。這個階段政府對風(fēng)險投資的政策主要體現(xiàn)為政府直接投資成立風(fēng)險投資機構(gòu)。中國以政府直接投資作為支持風(fēng)險投資發(fā)展的方式，而不是像美國那樣一始就走政府引導(dǎo)市場主體的方式是由歷史原因造成的。受到國際形勢的影響，在這一階段政府已充分認識到風(fēng)險投資對促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展特別對高新科技產(chǎn)業(yè)的極大促進作用，但是由于中國的市場經(jīng)濟發(fā)展尚未成熟，民間資本數(shù)額不多且不是很活躍，銀行信貸是融通的主要渠道。沒有愿意嘗試為存在巨大風(fēng)險的高新科技創(chuàng)新企業(yè)進行創(chuàng)業(yè)融資。因此通過政府投資來促進高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展成為了必然之路。

應(yīng)該說政府對風(fēng)險投資行業(yè)的直接投資對促進風(fēng)險投資的發(fā)展起到了積極的作用，那些早期的風(fēng)險高的科技型企業(yè)和周期過長、收益不高但又與國計民生關(guān)系密切的高技術(shù)項目尤其需要政府的直接投資。正是由于政府的重視和參與，為風(fēng)險投資市場的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。但單純通過政府直接投資來發(fā)展風(fēng)險投資存在許多問題。一是政府財力有限，滿足不了企業(yè)巨大的資金需求。二是受行政命今干預(yù)太多，難以遵循市場規(guī)律選擇合適的投資對象和投資計劃，容易產(chǎn)生資源非優(yōu)化配置等。為解決這些問題，新的政策思路應(yīng)運而生。

2.2 轉(zhuǎn)型探索階段的風(fēng)險投資政策

轉(zhuǎn)型探索階段起止時間為1999年至2006年。標志性事件1999年12月公布的文件――《建立我國風(fēng)險投資機制的若干意見》（以下簡稱《若干意見》）。這個階段政府政策的重點開始從直接投資向規(guī)范、引導(dǎo)促進社會資本的參與風(fēng)險投資行為轉(zhuǎn)變。 《若干意見》明確了按市場經(jīng)濟規(guī)律來發(fā)展風(fēng)險投資行業(yè)的原則，提出了面向市場拓展創(chuàng)業(yè)資本來源，動用市場機制，強化風(fēng)險投資主體內(nèi)部的責(zé)任約束和利益激勵，培育中介服務(wù)機構(gòu)，建立風(fēng)險投資退出機制等政策主張，為制訂后續(xù)的政策提供了參考依據(jù)。隨后，2003年1月公布的《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》可以視為促進非政府投資風(fēng)險投資的試點政策。而2005年的《創(chuàng)業(yè)投資管理暫行辦法》則是對《若干意見》的進一步深化和具體化，是中國第一個系統(tǒng)規(guī)劃和規(guī)范風(fēng)險投資領(lǐng)域的政策文件。該辦法的主要作用可以歸納為以下三個方面，一是為社會資本進入風(fēng)險投資領(lǐng)域提供政策依據(jù)，二是通過政策規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與運營等事項，三是為探索更有效的促進風(fēng)險投資市場發(fā)展的措施做準備。該辦法第一次明確提出對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的政策扶持，主要內(nèi)容包括：國家與地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過參股和提供融資擔(dān)保等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與發(fā)展；國家運用稅收優(yōu)惠政策扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)其增加對中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)的投資；創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以通過股權(quán)上市轉(zhuǎn)讓、股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、被投資企業(yè)回購等途徑，實現(xiàn)投資退出；國家有關(guān)部門應(yīng)當積極推進多層次資本市場體系建設(shè)，完善創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資退出機制等。

上述這些規(guī)定建立了發(fā)展風(fēng)險投資的制度框架，明確了將來政策發(fā)展的方向，為風(fēng)險投資市場發(fā)展形成了合理的預(yù)期，積極促進了風(fēng)險投資市場的發(fā)展。1999年中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資管理資本總額從1998年的168.8億元躍增為306.2億元，增幅達81.4%，第二年一下就突破了500億元。然而，這個階段政策的不足之處是政策多處于框架階段，操作性不強，對民間資本吸引和拉動不足。早在2001年中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資管理資本總額就達到了619.3億元，但到2006年也僅達到了663.8億元，六年期間的平均增長僅為1.2%，一直無法突破700億元的關(guān)口，這種徘徊不前的局面正是政策無力的真實寫照。要促進風(fēng)險投資的更大發(fā)展，必須出臺更為有力的促進政策。

2.3 全面完善階段的風(fēng)險投資政策

完善階段起止時間為2007年至今，標志性事件為2007年7月出臺的《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫時辦法》文件。這個階段的政策進一步明確了政府引導(dǎo)、市場運作的風(fēng)險投資發(fā)展方針，并啟動了以創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金為核心的一系列促進社會資本進入風(fēng)險投資市場的具體政策。最具代表的政策文件包括《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫時辦法》（2007年7月）、《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運作的指導(dǎo)意見》（2008年10月）、《關(guān)于實施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠問題的通知》（2009年4月）、《新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法》（2011年8月）和《關(guān)于促進科技與金融結(jié)合加快實施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的若干意見》（2011年10月）等。這一時期另一個不能被忽略的重大支持政策就是2009年10月創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)立。創(chuàng)業(yè)板被認為是深入推動中國多層次資本市場建設(shè)的重要里程碑，為風(fēng)險投資的退出提供了更順暢的渠道，極大促進了風(fēng)險投資市場的發(fā)展。之所以將這個階段稱為全面完善階段，是因為該階段的政策具有系統(tǒng)性和全面性的特征，初步建立了“政府引導(dǎo)+市場運作”的政策模式。系統(tǒng)性表現(xiàn)為各項政策文件緊密圍繞促進科技創(chuàng)新和鼓勵社會資本進入風(fēng)險投資領(lǐng)域為核心，相互配合和對應(yīng)，形成合力。全面性表現(xiàn)為兩個方面，一是中央政府和地方政府全面參與，各盡力所能；二是政策考慮周全，既有擴大資金總量的引導(dǎo)基金機制，又有鼓勵創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策，同時還進一步完善了風(fēng)險資本的退出機制。

“政府引導(dǎo)+市場運作”的政策模式當中的政府引導(dǎo)功能主要體現(xiàn)為如下幾個方面：一是政府建立創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金機制，通過參股、融資擔(dān)保、跟進投資等方式引導(dǎo)和鼓勵民營資本參與風(fēng)險投資。二是通過稅收優(yōu)惠政策，支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展。如執(zhí)行相對較低的增值稅率、允許符合規(guī)定投資方向的創(chuàng)投企業(yè)按投資額的規(guī)定比例扣抵應(yīng)納所得稅額等。三是通過規(guī)范非上市公司股權(quán)管理，使私募基金等社會資本規(guī)范、合法運作，有效擴大了風(fēng)險資本的總量。而市場運作的機制主要體現(xiàn)在如下幾個方面：一是政府不直接參與所扶持的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)或基金的經(jīng)營，引導(dǎo)基金所投入的資金按市場化方式運營。如《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫時辦法》明確規(guī)定，“引導(dǎo)基金的參股比例最高不超過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實收資本（或出資額）的25%，且不能成為第一大股東，由創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)按市場規(guī)則進行運營。”二是轉(zhuǎn)變原有傳統(tǒng)新研專項經(jīng)費的分配方式，將部分產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究與開發(fā)資金等專項資金分離出來，按引導(dǎo)基金方式運作，借助市場機制提高該類資金的使用效率等。

事實證明，這一階段出臺的一系列的政策起到了巨大的推動作用。2007年創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資資本總量達從2006年的663.8億迅速增加至1112.9億元，同比增長了67.7%，隨后受益創(chuàng)業(yè)板的政策2010年該項數(shù)值增至2406.6億元，同比增長了49.9%，2011年則突破三億元大關(guān)達3198億元，同比增長32.9%。正是從這個階段開始，中國風(fēng)險投資才正真走上了蓬勃發(fā)展的道路。

3 政策成效及發(fā)展趨勢分析

3.1 政策成效分析

綜上所述，回顧過去，中國風(fēng)險投資政策經(jīng)歷了從政府直接投資模式向“政府引導(dǎo)+市場運作”模式的轉(zhuǎn)變。總體上看，這一系列的政策產(chǎn)生了較好的成效。這一點從歷年創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資資本總量的數(shù)據(jù)得到了很好的體現(xiàn)。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，“2002年至2012年，中外創(chuàng)投可投資于中國大陸的資本總量逐年增長，年均復(fù)合增長率達17.0%，2012年創(chuàng)投可投資于中國大陸的資本總量是2002年的4.81倍”[2]。另據(jù)中國科技部統(tǒng)計，2012年中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)機構(gòu)數(shù)達到1183家，較2011年增加87家；該年全國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資管理資本總量已達到3312.9億元，較2011年增加114.9億元。在風(fēng)險投資的資本來源方面，國家資金（含政府資金11.78%和國家獨資公司18.81%）占總比30.59%，而非社會資金占比為69.41%（其中，非上市公司34.03%，自然人及其他出資28.69%）已形成了以非上市公司和天使投資等為主力的格局。截止2012年，政府創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金累計出資288.88億元，引導(dǎo)帶動的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資管理資金規(guī)模達1506億元，在一定程度上實現(xiàn)了緩解民營中小企業(yè)融資難問題的目標。[3]

風(fēng)險投資與創(chuàng)業(yè)管理范文第4篇

一、風(fēng)險投資公司的內(nèi)涵及特點

根據(jù)美國風(fēng)險投資協(xié)會的定義，風(fēng)險投資是一種由職業(yè)金融家向新創(chuàng)的、迅速發(fā)展的有巨大競爭潛力的企業(yè)、產(chǎn)業(yè)投入權(quán)益資本的行為。歐洲風(fēng)險投資協(xié)會認為，風(fēng)險投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型、擴張型或重組型的未上市企業(yè)提供資金支持，并輔之以管理參與活動的投資行為。由中國科技部等部委制定的《關(guān)于建立風(fēng)險投資機制的若干意見》對風(fēng)險投資的定義為：風(fēng)險投資(又稱創(chuàng)業(yè)投資)是指向主要屬于科技型的，高成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權(quán)資本，并為其提供經(jīng)營管理和咨詢服務(wù)，以期在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展成熟后，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得中長期資本增值收益的投資行為。雖然不同機構(gòu)站在不同角度對風(fēng)險投資的理解不盡相同，但就風(fēng)險投資的實踐來看，它主要是選擇未公開上市的具有高增長潛力的中小型企業(yè)，尤其是創(chuàng)新或高科技導(dǎo)向的企業(yè)，以股權(quán)的方式參與企業(yè)的投資，同時參與企業(yè)的經(jīng)營管理，促進企業(yè)快速成、長和實現(xiàn)目標。在企業(yè)發(fā)展成熟后，風(fēng)險資本通過退出轉(zhuǎn)讓企業(yè)的股權(quán)，獲得較高回報，繼而進行新一輪投資運作。

風(fēng)險投資作為一種特殊的投融資體制，主要有的“三高一低”的特點：

第一，高風(fēng)險性。風(fēng)險投資主要用于支持剛起步的高技術(shù)企業(yè)，投資目標常常是高新技術(shù)中的“種子”技術(shù)或創(chuàng)新思想，投資的項目處于起步設(shè)計階段，不夠成熟，能否轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力，尚有很多不確定的因素。

第二，高收益性。風(fēng)險投資是一種著眼于未來的戰(zhàn)略性投資，風(fēng)險投資之所以經(jīng)受住長時間的考驗，并沒有因為高風(fēng)險而衰落，反而越來越呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展之勢，關(guān)鍵是其蘊藏著極高的收益。雖然風(fēng)險投資的成功率不足30％，但一旦成功，足以彌補其他項目失敗的損失，而且能獲得巨額的回報。

第三，高專業(yè)化。由于風(fēng)險投資主要集中于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，投資風(fēng)險較大，要求風(fēng)險資本管理者具有很高的專業(yè)水準，在項目選擇上要求高度專業(yè)化，精心組織、安排和挑選，盡可能地鎖定投資風(fēng)險。

第四，低流動性。風(fēng)險資本是一種權(quán)益資本，風(fēng)險投資通常是一種中長線投資，其出資著眼點不在于被投資者當前的盈虧，而在于其發(fā)展前景和資產(chǎn)增值。創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般要經(jīng)3－7年左右的培植。風(fēng)險資本一旦投入創(chuàng)業(yè)企業(yè)，就意味著在短期內(nèi)不能抽調(diào)資金，因此風(fēng)險資本也被稱為“呆滯資金”。

基于上述特點，風(fēng)險投資的財務(wù)風(fēng)險就有別于傳統(tǒng)意義上的財務(wù)風(fēng)險，一般企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，是指企業(yè)在組織各項活動過程中，由于財務(wù)活動環(huán)境的復(fù)雜性，人們認識的滯后性，財務(wù)可控范圍的局限性，以及判斷、決策失誤等多種因素作用，使企業(yè)在組織各項活動結(jié)果與預(yù)定目標產(chǎn)生偏差的可能性。當然，風(fēng)險投資在運作過程中，同樣要面對這種財務(wù)風(fēng)險。然而，風(fēng)險投資的運作過程涉及到一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)從無到有的成長過程，并在其成熟之后退出，這相對于投資于一個成熟穩(wěn)定的企業(yè)更有不確定性。因此，其財務(wù)分析與傳統(tǒng)的投資不同，若要了解風(fēng)險投資財務(wù)風(fēng)險的管理與控制，首先要分析風(fēng)險投資運作過程中存在的財務(wù)風(fēng)險。

二、風(fēng)險投資公司財務(wù)風(fēng)險

1.籌資風(fēng)險。風(fēng)險投資企業(yè)的籌資風(fēng)險與資金的來源渠道和資金的結(jié)構(gòu)等直接相關(guān)，風(fēng)險資金主要來源于政府財政資金、養(yǎng)老基金、銀行和保險以及私人資本。我國現(xiàn)有的風(fēng)險機構(gòu)主要是以政府財政為主體，由有關(guān)科技部門組織建立，屬于政府風(fēng)險投資公司。而以銀行、企業(yè)、私人、保險基金為主體建立的私人或獨立的風(fēng)險投資機構(gòu)，由于存在很多法律和政策環(huán)境的障礙，進入風(fēng)險投資領(lǐng)域還很少。由于風(fēng)險資本融資渠道單一，投資規(guī)模相對偏小，不能在高科技產(chǎn)業(yè)化方面起到主導(dǎo)作用，抗風(fēng)險能力弱，導(dǎo)致我國風(fēng)險投資公司運行中無法進行組合投資、聯(lián)合投資和平衡投資來分散風(fēng)險，嚴重影響了風(fēng)險投資公司的效益及其發(fā)展。

2.投資項目決策風(fēng)險。這是指在投資過程中發(fā)生經(jīng)濟損失的風(fēng)險。對于風(fēng)險投資，投資風(fēng)險涉及項目的評估與選擇、投資決策和財務(wù)監(jiān)控。投資項目的選擇對于風(fēng)險投資公司來說十分重要，它直接關(guān)系到風(fēng)險投資公司能否獲得投資收益，甚至是關(guān)系到風(fēng)險投資公司能否繼續(xù)生存。

3.運營與管理風(fēng)險。運營與管理風(fēng)險是指風(fēng)險投資公司所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)因經(jīng)營與管理不善而導(dǎo)致風(fēng)險資本難以抵償債務(wù)，不能收回風(fēng)險資本的風(fēng)險。造成這種風(fēng)險主要有創(chuàng)業(yè)企業(yè)產(chǎn)品不通暢、經(jīng)營管理水平低下、生產(chǎn)成本過高、市場營銷不力等因素(劉力英，2008)。

4.資本退出風(fēng)險。這是指風(fēng)險投資資金在項目退出過程中產(chǎn)生的難以回收資金的風(fēng)險。風(fēng)險資本的退出可以通過IP0、兼并收購、產(chǎn)權(quán)交易等方式來實現(xiàn)。資本退出風(fēng)險主要體現(xiàn)在兩方面：一是風(fēng)險企業(yè)成長后無法上市的風(fēng)險，從而使風(fēng)險投資不能通過公開上市撤出，獲取更多超額收益；二是企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓時滯風(fēng)險。風(fēng)險投資中大多數(shù)項目經(jīng)營狀況一般，此時風(fēng)險投資公司就必須尋找其他投資人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，從而產(chǎn)生搜尋時間和費用上的耗費，延長風(fēng)險資本在風(fēng)險企業(yè)的沉淀時間，導(dǎo)致資本變現(xiàn)時間長的風(fēng)險。

三、風(fēng)險投資公司投資運作中的財務(wù)管理對策

風(fēng)險投資活動的財務(wù)管理是一個系統(tǒng)，貫穿于整個投資活動之中。它起始于風(fēng)險項目的考察論證，結(jié)束于項目資本變現(xiàn)退出(李威，201 0)，因此財務(wù)管理在風(fēng)險投資活動的重要性是不言而喻的，風(fēng)險投資公司的財務(wù)管理應(yīng)注意以下幾方面：

風(fēng)險投資與創(chuàng)業(yè)管理范文第5篇

【關(guān)鍵詞】創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資，保險資金

一、概念

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資是通過一定的機構(gòu)和一定的方式向各類組織和個人籌集風(fēng)險資本，然后將所籌集到的資本投向具有高度不確定性的中小型高新技術(shù)企業(yè)或項目，并以一定的方式參與所投資創(chuàng)新型企業(yè)或項目的管理，期望通過實現(xiàn)項目的高成長率并通過出售股權(quán)獲得高額中長期收益的一種投資體系。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資對加快科技成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化起著十分重要的作用。保險資金是指保險集團（控股）公司、保險公司以本外幣計價的資本金、公積金、未分配利潤、各項準備金及其他資金。

二、現(xiàn)狀

（一）創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資資金來源現(xiàn)狀。我國在相當長時期內(nèi)都把創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資界定為一種單純的權(quán)益性資本，資金來源主要是單一的公司股本定向募集。盡管這種方式至今仍然是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金募集的重要方式，但是隨著創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資市場的全球化，其資金來源與資金運用工具的多樣化正在成為保持其發(fā)展活力的重要手段。從資金來源上，一般天使投資人已經(jīng)退居次要地位，保險基金、商業(yè)銀行、投資銀行以及產(chǎn)業(yè)資本等機構(gòu)投資者已經(jīng)成為了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)的主要資金提供者。

（二）保險資金的資金運用現(xiàn)狀。保險資金運用的意義不僅在于為了彌補承保虧損，支持承保業(yè)務(wù)的繼續(xù)經(jīng)營，同時也是保險公司的第二利潤來源，如果投資運用效率高，將能夠極大改善整個公司的經(jīng)營業(yè)績狀況，因此，保險資金運用是現(xiàn)代保險企業(yè)生存和發(fā)展必然。然而在一定階段內(nèi)，保險承保業(yè)務(wù)能夠吸收的社會資金是有限的，隨著市場日趨成熟，承保業(yè)務(wù)的市場競爭也會變得日益激烈，競爭將直接導(dǎo)致費率水平降低。為了保留原有業(yè)務(wù)的成本提高、總保費下降，或是投保人在保費不變的情況下要求承保風(fēng)險范圍的進一步提高，所以如果不能有效開辟新的業(yè)務(wù)渠道，承保業(yè)務(wù)利潤將可能萎縮，甚至可能出現(xiàn)虧損。

三、可行性

保險資金在創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資領(lǐng)域運用，應(yīng)該堅持兩個原則：

（一）小額分散。即使是在發(fā)達國家，保險資金進行創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的數(shù)額也只占已過創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的10%左右，占保險資金總量的1%以下。。很小的比例不會影響保險公司的償付能力。但為了保證投資收益率，無論直接投資還是間接投資，都要堅持適度分散的原則。尤其是在其摸索期和嘗試期中，不可冒進。

（二）循序漸進。由于初創(chuàng)企業(yè)前景的高度不確定性，像保險公司之類的機構(gòu)投資者對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的出資承諾不是一步到位，而是分批注入。只有投資對象的運營結(jié)果讓保險公司滿意時，保險公司才履行后續(xù)注資承諾，這樣就限定了損失上限。在通過創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金間接投資時，向基金劃款同樣是分批進行。保險公司在參與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資活動時可以實現(xiàn)分期注資。

堅持這兩個原則，保險資金在創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資領(lǐng)域的運用才能符合保險資金運用的安全性和收益性的原則，且由于投資比例很小，不會影響保險公司的償付能力，與保險資金運用的流動性原則并不相悖。在歐美發(fā)達國家，保險資金以少許比例參加創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資是一種普遍現(xiàn)象。在歐洲，根據(jù)歐洲創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資協(xié)會的統(tǒng)計，保險資金在創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資來源中一般占10%以上的比例。在美國，20世紀80年代以前的保險公司在創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資來源中占有較大比例，盡管1987年美國勞工部對ERISA法案關(guān)于養(yǎng)老金投資的“謹慎人”條款做出新的解釋以及《統(tǒng)一有限合伙法》在1976年和1985年先后被修訂使得養(yǎng)老金迅速進入創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資領(lǐng)域，使得保險公司所占比例有所下降，但是所占比例仍然不小。

保險資金參與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資是一種國際慣例，在創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資里一般劃入“其他”類，所占比例較小。但是比例小不等于可有可無，更不等于排除在外，因為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的收益率是驚人的。

四、總結(jié)

目前，我國的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的資金來源渠道較為狹窄，且從世界范圍看，保險資金投資于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資已成為一種普遍現(xiàn)象。保險資金運用于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資，不僅拓寬了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的資金來源渠道，也增加了保險資金的資金運用渠道，且符合保險資金運用的一般原則。我國可以在參照國外成功經(jīng)驗之下逐步將保險資金運用于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資領(lǐng)域。

參考文獻：

[1]房漢廷.中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展中的七大問題[J].國際金融，2007，（4）.