公司資產(chǎn)如何管理
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公司資產(chǎn)如何管理范文第1篇
[關(guān)鍵詞] 資產(chǎn)；國(guó)有參股公司；管理體制
一、我國(guó)國(guó)有參股公司資產(chǎn)管理存在的問題
（一）資產(chǎn)配置不公
由于缺乏公平合理的、有約束力的資產(chǎn)配置和定額標(biāo)準(zhǔn)，以及資產(chǎn)購(gòu)置資金來(lái)源的多樣性，目前我國(guó)國(guó)有參股公司資產(chǎn)的隨意購(gòu)置和重復(fù)購(gòu)置現(xiàn)象比較普遍，導(dǎo)致資產(chǎn)配置不公平，各國(guó)有參股公司所承擔(dān)的任務(wù)與所占用的資產(chǎn)不合理，各單位之間的資產(chǎn)配備不公平。
（二）資產(chǎn)使用效率低下
國(guó)有參股公司資產(chǎn)是在非生產(chǎn)流通領(lǐng)域占用的、不投或不直接投入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中去的資產(chǎn)，具有配置領(lǐng)域非生產(chǎn)性、使用目的服務(wù)性、資產(chǎn)使用無(wú)償性等特點(diǎn)。正是由于國(guó)有參股公司資產(chǎn)占用上的免費(fèi)性，使許多單位完全不考慮資產(chǎn)的使用效率，資產(chǎn)低效使用的問題一直都很嚴(yán)重，普遍存在“重錢輕物、重購(gòu)輕管”的思想，加之受傳統(tǒng)計(jì)劃管理體制的影響，資產(chǎn)被人為地分割在各部門封閉式運(yùn)行，而不能隨事業(yè)的發(fā)展變化作相應(yīng)流動(dòng)，致使資產(chǎn)閑置與短缺并存，資金的緊張困難與低效使用同在。
（三）資產(chǎn)流失嚴(yán)重
不少單位不經(jīng)資產(chǎn)監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)、不遵守財(cái)政部門有關(guān)規(guī)定，隨意變賣、轉(zhuǎn)讓、更新、報(bào)廢、賤價(jià)處置資產(chǎn)，不按規(guī)定履行報(bào)批手續(xù)，資產(chǎn)購(gòu)置與處置失控，造成資產(chǎn)嚴(yán)重流失和滋生腐敗。由于資產(chǎn)長(zhǎng)期被無(wú)償占有，不評(píng)估、不流動(dòng)、不核算、不提折舊、不考慮損耗或年產(chǎn)值因素，造成每個(gè)單位都想有“自留地”，產(chǎn)權(quán)分散、流失和浪費(fèi)嚴(yán)重，削弱了財(cái)政分配資金支持各項(xiàng)事業(yè)發(fā)展的力度及財(cái)政的調(diào)控能力，加劇了財(cái)政資金供求的矛盾。
二、我國(guó)國(guó)有參股公司資產(chǎn)管理存在問題的原因分析
（一）缺乏應(yīng)有的管理意識(shí)
對(duì)國(guó)有參股公司資產(chǎn)管理認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)，是目前我國(guó)國(guó)有參股公司資產(chǎn)管理存在問題的思想根源。在中國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)體系中，以國(guó)有企業(yè)為主體的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)較受重視，而包括中央與地方在內(nèi)的國(guó)有參股公司資產(chǎn)及其管理卻長(zhǎng)期以來(lái)沒有得到應(yīng)有的重視，以致國(guó)有參股公司資產(chǎn)管理改革不僅嚴(yán)重滯后于整體經(jīng)濟(jì)改革，也滯后于國(guó)有企業(yè)改革。
（二）缺乏完善的法制建設(shè)
一方面，隨著改革的不斷深入和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立，國(guó)有參股公司資產(chǎn)的管理出現(xiàn)了許多新情況、新問題。但是，有關(guān)的管理制度與法制建設(shè)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于實(shí)踐，至今仍沒有出臺(tái)一套完整的國(guó)有參股公司資產(chǎn)管理法規(guī)，使得地方國(guó)有參股公司資產(chǎn)管理的隨意性很大，管理混亂無(wú)序。另一方面，國(guó)有參股公司資產(chǎn)管理的法律與規(guī)章制度不健全，部分法規(guī)、制度之間互有矛盾，無(wú)所適從。
（三）缺乏合理的管理體制
長(zhǎng)期以來(lái)，由于一直沒有很好地解決由誰(shuí)管理、如何管理以及按照什么原則管理等問題，導(dǎo)致我國(guó)國(guó)有參股公司資產(chǎn)管理體制不順。國(guó)有參股公司資產(chǎn)的各級(jí)管理部門職責(zé)不清，職能交叉。國(guó)有參股公司主管部門的資產(chǎn)管理權(quán)限不清，國(guó)有參股公司資產(chǎn)具體占有、使用單位內(nèi)部財(cái)務(wù)管理與資產(chǎn)管理權(quán)限不清等等。
三、我國(guó)國(guó)有參股公司資產(chǎn)管理改革的對(duì)策建議
（一）加強(qiáng)管理意識(shí)
實(shí)踐證明，國(guó)有參股公司對(duì)資產(chǎn)管理有關(guān)法律法規(guī)了解得越全面，理解得越透徹，對(duì)資產(chǎn)管理工作就越重視，資產(chǎn)管理方面的工作就做的越好。因此，應(yīng)該注重加強(qiáng)行之有效的宣傳教育工作，使資產(chǎn)管理思想不僅深入各級(jí)部門、領(lǐng)導(dǎo)的心中，也要使廣大員工自覺學(xué)習(xí)資產(chǎn)管理的有關(guān)政策，從思想上重視資產(chǎn)基礎(chǔ)性工作。
（二）完善法制建設(shè)
加快《資產(chǎn)法》的制定，以法律的形式明確國(guó)有參股公司資產(chǎn)的管理原則、管理體制、主管部門和管理辦法等。制定《國(guó)有參股公司資產(chǎn)管理法》，從立法上規(guī)定：國(guó)有參股公司資產(chǎn)管理的目標(biāo)、原則、范圍、程序、內(nèi)容、組織形式、監(jiān)督檢查以及法律責(zé)任等，使國(guó)有參股公司資產(chǎn)管理有法可依，便于新的規(guī)章制度的建立和地方性資產(chǎn)管理規(guī)章制度的建立。
（三）理順管理體制
1.明確相關(guān)部門間的管理與合作
各級(jí)財(cái)政部門按照統(tǒng)一政策、分級(jí)管理的原則，對(duì)政府管轄國(guó)有參股公司的資產(chǎn)實(shí)施綜合管理。主管部門負(fù)責(zé)對(duì)本部門所屬國(guó)有參股公司的資產(chǎn)實(shí)施監(jiān)督管理。國(guó)有參股公司負(fù)責(zé)對(duì)本單位占有使用的資產(chǎn)實(shí)施具體管理。
2.建立資產(chǎn)管理經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)
建立國(guó)有參股公司資產(chǎn)集中處置與調(diào)劑轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，將行政事業(yè)管理與市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)兩種手段有機(jī)結(jié)合，制定與單位經(jīng)濟(jì)利益掛鉤的資產(chǎn)處置辦法，鼓勵(lì)各單位將閑置資產(chǎn)拿出來(lái)進(jìn)行交流，通過所有權(quán)變更或使用權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式，將閑置資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為有效資源。
3.堅(jiān)持財(cái)產(chǎn)管理與財(cái)務(wù)管理相結(jié)合
建立健全資產(chǎn)核算總賬、明細(xì)賬、序時(shí)賬、備查賬，認(rèn)真進(jìn)行固定資產(chǎn)卡片的記錄與登記，嚴(yán)密核算；建立健全資產(chǎn)購(gòu)置、接受捐贈(zèng)、內(nèi)部轉(zhuǎn)移以及資產(chǎn)處置的審批制度，做到資產(chǎn)管理與財(cái)務(wù)管理相結(jié)合。實(shí)行單位首長(zhǎng)負(fù)責(zé)制，并確立具體資產(chǎn)管理人員，把資產(chǎn)管理納入政府考核和單位負(fù)責(zé)人離任審計(jì)范圍，明確職責(zé)，落實(shí)責(zé)任。
（四）健全管理機(jī)制
1.加快推進(jìn)產(chǎn)權(quán)制度改革
對(duì)國(guó)有參股公司資產(chǎn)實(shí)施產(chǎn)權(quán)集中管理，就是在嚴(yán)格遵守國(guó)有參股公司資產(chǎn)的國(guó)家所有權(quán)和國(guó)有參股公司的占有使用權(quán)的原則下，各級(jí)國(guó)有參股公司資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)代表國(guó)家履行資產(chǎn)所有者職能，打破部門利益格局，對(duì)產(chǎn)權(quán)實(shí)行集中管理。同時(shí)，各國(guó)有參股公司僅履行占有使用者的職能，在只有使用權(quán)的前提下按制度規(guī)定去利用這部分資產(chǎn)。
2.強(qiáng)化管理部門的監(jiān)督職能
應(yīng)確定資產(chǎn)“政府分級(jí)所有并監(jiān)管，單位占有、使用”的管理原則，明確管理國(guó)有參股公司資產(chǎn)的責(zé)任委派給一定機(jī)構(gòu)作為專門的主管機(jī)構(gòu)，對(duì)各級(jí)政府占有使用的行政事業(yè)資產(chǎn)實(shí)施綜合管理。
3.加強(qiáng)資產(chǎn)預(yù)算管理
以往資產(chǎn)管理的主要弊病在于與預(yù)算管理、財(cái)務(wù)管理相脫節(jié)，這既不利于資產(chǎn)規(guī)范管理，也不利于加強(qiáng)預(yù)算管理和財(cái)務(wù)管理。預(yù)算安排是實(shí)現(xiàn)增量控制的關(guān)鍵，因此要處理好存量資產(chǎn)與增量預(yù)算之間的關(guān)系。按照以存量制約增量、以增量激活存量的要求，建立科學(xué)合理的資產(chǎn)配置制度，這是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理與預(yù)算管理有機(jī)結(jié)合的重要途徑。
[參 考 文 獻(xiàn)]
[1]毛程連，程北南.非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)存在的問題及改革方向[J].社會(huì)科學(xué)，2006（5）：61-66
公司資產(chǎn)如何管理范文第2篇
論文關(guān)鍵詞：中國(guó)商業(yè)銀行，不良貸款，KTV模型
1 KMV模型的定義和背景
KMV模型的理論起源于1972年Fischer Black和Myron Scholes的期權(quán)定價(jià)模型Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型；Merton(1974)，開創(chuàng)性地拓展了此模型，首次把期權(quán)定價(jià)的思想應(yīng)用于信用風(fēng)險(xiǎn)管理，論述了有關(guān)將期權(quán)定價(jià)理論運(yùn)用于風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)估值的思想，該研究提供了一種實(shí)用高效的分析方法，用以衡量公司違約風(fēng)險(xiǎn)。自此以后雜志網(wǎng)，期權(quán)定價(jià)理論在信用度量中占有了重要地位。KMV信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型，就是該理論發(fā)展應(yīng)用的典型代表。
作為重要風(fēng)險(xiǎn)管理工具之一的KMV模型，是美國(guó)舊金山市KMV公司于1997年建立的用來(lái)估計(jì)借款企業(yè)違約概率的方法。該模型認(rèn)為，貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)是在給定負(fù)債的情況下由債務(wù)人的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值決定的。但資產(chǎn)并沒有真實(shí)地在市場(chǎng)交易，資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值不能直接觀測(cè)到。為此，模型將銀行的貸款問題倒轉(zhuǎn)一個(gè)角度，從借款企業(yè)所有者的角度考慮貸款歸還的問題。在債務(wù)到期日，如果公司資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值高于公司債務(wù)值(違約點(diǎn))，則公司股權(quán)價(jià)值為公司資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值與債務(wù)值之間的差額；如果此時(shí)公司資產(chǎn)價(jià)值低于公司債務(wù)值，則公司變賣所有資產(chǎn)用以償還債務(wù)，股權(quán)價(jià)值變?yōu)榱恪?/p>
由于KMV模型基于資本市場(chǎng)的有效性建立了違約率與違約率的映射關(guān)系，具有前瞻性和客觀性雜志網(wǎng)，隨著我國(guó)股票市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，機(jī)構(gòu)投資者不斷增多，我國(guó)市場(chǎng)的有效性將得到進(jìn)一步增強(qiáng)。因此，當(dāng)今的KMV模型可以為債權(quán)人投資者和監(jiān)管者提供及時(shí)可靠的信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量工具，是我國(guó)的信用風(fēng)險(xiǎn)由靜態(tài)管理轉(zhuǎn)化為動(dòng)態(tài)管理的一種可行的選擇。
2 KMV模型的研究方法及參數(shù)設(shè)計(jì)
KMV模型評(píng)價(jià)公司信用風(fēng)險(xiǎn)的基本思路是:以違約距離() 表示公司資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值期望值()距離違約點(diǎn)()的遠(yuǎn)近，距離越遠(yuǎn)，公司發(fā)生違約的可能性越小，反之越大。違約距離()以資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)差的倍數(shù)表示。違約點(diǎn)() 通常處于流動(dòng)負(fù)債與總負(fù)債面值之間的某一點(diǎn)。對(duì)的度量分三步進(jìn)行:首先估計(jì)公司資產(chǎn)價(jià)值和公司資產(chǎn)波動(dòng)率；其次計(jì)算違約距離 (Distance-to-Default)，它是用指標(biāo)形式表示的違約風(fēng)險(xiǎn)值；最后使用對(duì)違約距離進(jìn)行T檢驗(yàn)，得出相應(yīng)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)實(shí)況。
2．1 KMV模型的主要內(nèi)容
2．1．1 計(jì)算資產(chǎn)價(jià)值及其波動(dòng)性
根據(jù)Black-Scholes的期權(quán)定價(jià)公式，就可以得到以下的表達(dá)式：
(2.1)
其中
其中為企業(yè)股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值，為企業(yè)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值雜志網(wǎng)，為企業(yè)債務(wù)面值，為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，為債務(wù)償還期限，為標(biāo)準(zhǔn)累積正態(tài)分布函數(shù)，為企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率，為股權(quán)資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)率。
公司資產(chǎn)價(jià)值與波動(dòng)性是隱含變量，顯然不能從期權(quán)定價(jià)模型的一個(gè)方程中求解出兩個(gè)未知變量，這就還需要利用可以觀察到的公司股權(quán)資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)率與不可觀察到公司資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率之間的存在的關(guān)系來(lái)聯(lián)立求解。
先對(duì)4.1式兩邊求導(dǎo)，然后在求期望，整理可得下式：
(2.2)
這樣利用Matlab軟件通過求解式2.1和式2.2組成的聯(lián)立方程組，就可以求出公司資產(chǎn)價(jià)值和資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率。
2．1．2 估計(jì)違約距離
在KMV模型中，被定義為企業(yè)資產(chǎn)未來(lái)市場(chǎng)價(jià)值的均值距違約點(diǎn)之間的距離雜志網(wǎng)，它以資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值偏離違約點(diǎn)()的標(biāo)準(zhǔn)差的個(gè)數(shù)來(lái)表示。或換言之，要達(dá)到違約點(diǎn)資產(chǎn)價(jià)值須下降的百分比對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)差的倍數(shù)稱為違約距離。在實(shí)際應(yīng)用，KMV模型的計(jì)算公式為：(2.3)
2.2.3 估計(jì)違約概率
違約概率是與債務(wù)額和債務(wù)人公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相關(guān)的內(nèi)生變量。是根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)性通過公司股票價(jià)格在證券市場(chǎng)上波動(dòng)性估計(jì)出來(lái)來(lái)衡量企業(yè)目前市場(chǎng)價(jià)值降低到違約觸發(fā)點(diǎn)水平以下的概率。理論的假定服從正態(tài)分布，它與違約概率有如下關(guān)系成立：
(2.4)
2.2 KMV模型參數(shù)的確定
首先，對(duì)KMV模型中股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算方法進(jìn)行調(diào)整，根據(jù)確定的各項(xiàng)參數(shù)，通過式（2.1）和式（2.2）聯(lián)立方程組求出未知的兩項(xiàng)和解。其次，通過式（2.3）計(jì)算出三種違約點(diǎn)值情況下，樣本上市公司的違約距離，從而求出違約概率。然后對(duì)配對(duì)樣本的違約距離做T作檢驗(yàn)，檢驗(yàn)KMV模型對(duì)上市公司整體信貸風(fēng)險(xiǎn)的鑒別能力。
2.3違約點(diǎn)的選取
當(dāng)樣本公司資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值接近其債務(wù)面值總額時(shí)，違約風(fēng)險(xiǎn)增加。當(dāng)樣本公司資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值低于債務(wù)面值總額時(shí)雜志網(wǎng)，公司很可能發(fā)生違約。以下分別討論三種情況：
違約點(diǎn)值=流動(dòng)負(fù)債；
違約點(diǎn)值=流動(dòng)負(fù)債+50%長(zhǎng)期負(fù)債；
違約點(diǎn)值=流動(dòng)負(fù)債+100%長(zhǎng)期負(fù)債。
2.4股權(quán)價(jià)值的計(jì)算
在計(jì)算上市公司股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值時(shí)，也包含計(jì)算非流通股的市場(chǎng)價(jià)值。由于非流通股并沒有明確的市場(chǎng)交易價(jià)格，因此參考有關(guān)上市公司股票全流通研究中非流通股定價(jià)方案，本文將每股凈資產(chǎn)作為非流通股的價(jià)格來(lái)計(jì)算其非流通股的市場(chǎng)交易價(jià)格，由此可得：
上市公司股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值=流通股市場(chǎng)價(jià)值+非流通股市場(chǎng)價(jià)值；
流通股市場(chǎng)價(jià)值=每股價(jià)格(交易日收盤價(jià)的均值)×流通股股數(shù)；
非流通股市場(chǎng)價(jià)值=每股凈資產(chǎn)×非流通股股數(shù)。
2.5股權(quán)價(jià)值的波動(dòng)率
本文以流通股股價(jià)的波動(dòng)率代替股權(quán)價(jià)值的波動(dòng)率。流通股股價(jià)波動(dòng)率可以通過歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)，本文首先選用各年中相同三個(gè)月份之間的日收盤價(jià)確定出日波動(dòng)率，進(jìn)而將其換算成年波動(dòng)率。
2.6債務(wù)面值和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率
樣本公司的債務(wù)面值就是該公司財(cái)務(wù)年報(bào)中披露的總負(fù)債的面值。由于受到數(shù)據(jù)和工作量的限制，設(shè)定違約距離的計(jì)算時(shí)間設(shè)為一年，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是人民銀行公布的一年期存款利率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。本文采用2009年底銀行的一年期定期存款利率 2.25%作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。
2.7公司資產(chǎn)價(jià)值的年增長(zhǎng)率
本文用近三年來(lái)公司凈收益增長(zhǎng)率的算術(shù)平均數(shù)表示公司資產(chǎn)價(jià)值的年增長(zhǎng)率。凈收益增長(zhǎng)率等于本年留存收益的增加除以年初凈資產(chǎn)，而本年留存收益的增加等于凈利潤(rùn)乘以留存比率。
3 KMV模型的實(shí)證研究
3.1 樣本選取
本文選取2009年滬深兩市被ST的10家上市公司以及與之配對(duì)的10家非ST公司作為研究樣本，共20家公司2007年12月31日到2009年12月31日期間的市場(chǎng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。ST股是指滬深證券交易所宣布對(duì)財(cái)務(wù)狀況和其他財(cái)務(wù)狀況異常的上市公司的股票交易進(jìn)行特別處理（英文為Special treatment，縮寫為“ST”）。在特別處理的股票簡(jiǎn)稱前冠以“ST”，既是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)虧損上市公司的警告雜志網(wǎng)，也是對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)的提示。計(jì)算基準(zhǔn)日為：2007年12月31日、2008年12月31日和2009年12月31日。為最大限度避免行業(yè)差異及公司規(guī)模對(duì)實(shí)證結(jié)論的干擾， 選擇配對(duì)的ST公司與非ST公司時(shí)主要依據(jù)以下三個(gè)條件: (1)在同一個(gè)證券交易所上市；(2)屬于同一個(gè)行業(yè)；(3)總資產(chǎn)規(guī)模相近。
表5.1所選2009年的20家上市公司
非ST公司代碼
非ST公司名稱
ST公司代碼
ST公司名稱
所屬行業(yè)
600597
光明乳業(yè)
600887
*ST伊利
乳制品制造業(yè)
600118
中國(guó)衛(wèi)星
600076
*ST華光
通訊及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)
600236
桂冠電力
600868
ST梅雁
電力生產(chǎn)
600048
保利地產(chǎn)
600603
ST興業(yè)
房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營(yíng)
600166
福田汽車
600715
ST松遼
汽車制造業(yè)
600585
海螺水泥
000673
*ST大水
水泥制造業(yè)
600085
同仁堂
600080
*ST金花
醫(yī)藥制造業(yè)
600161
天壇生物
000605
ST四環(huán)
生物制品業(yè)
600132
重慶啤酒
000995
*ST皇臺(tái)
酒精及飲料酒行業(yè)
600089
特變電工
000555
ST太光
輸配電及控制設(shè)備制造業(yè)
3.2實(shí)證分析
首先根據(jù)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)數(shù)據(jù)確定出各上市公司的違約點(diǎn)、股權(quán)價(jià)值、股權(quán)價(jià)值波動(dòng)率，然后使用Matlab軟件解非線性聯(lián)立方程組可求得公司資產(chǎn)的市值和資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)性，再結(jié)合式（2.3）可以求出上市公司的違約距離。
3.3違約點(diǎn)的選取
KMV認(rèn)為，假設(shè)當(dāng)公司資產(chǎn)價(jià)值低于某個(gè)水平時(shí)，違約才會(huì)發(fā)生。這樣，在該水平上的公司資產(chǎn)價(jià)值被定義為違約點(diǎn)。本文采用 KMV 公司推薦違約點(diǎn)的計(jì)算方法:=流動(dòng)負(fù)債+50%長(zhǎng)期負(fù)債。計(jì)算結(jié)果如下：
表5.2 ST公司2007-2009年的違約點(diǎn)
股票代號(hào)
名稱
(2007)
(2008)
(2009)
600887
*ST伊利
136405000
273070000
273970000
600076
*ST華光
197018600
30645000
91456000
600868
ST梅雁
267010000
146760000
86956000
600603
ST興業(yè)
164183500
141071500
120918200
600715
ST松遼
89338000
88409500
74126500
000673
*ST大水
237260000
137287000
99472000
600080
*ST金花
522368000
361861400
356884400
000605
ST四環(huán)
105897500
55876000
4000000
000995
*ST皇臺(tái)
100600000
95600000
48600000
000555
ST太光
59897300
59897300
23641090
表5.3 非ST公司2007-2009年的違約點(diǎn)
股票代號(hào)
名稱
(2007)
(2008)
(2009)
600597
光明乳業(yè)
263855000
301025000
161685000
600118
中國(guó)衛(wèi)星
565000000
550290000
1311400000
600236
桂冠電力
1311440000
550290000
488840000
600048
保利地產(chǎn)
513720000
707020000
1043300000
600166
福田汽車
788649500
301520000
522158000
600585
海螺水泥
739010000
528510000
440250000
600085
同仁堂
173000000
173000000
187190000
600161
天壇生物
237920000
310640000
5470500000
600132
重慶啤酒
318560000
371870000
1772300000
600089
特變電工
364400000
448750000
439530000
3.4股票市值的計(jì)算
計(jì)算上市公司股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值時(shí)需要考慮以不同的價(jià)格來(lái)計(jì)算非流通股和流通股的市場(chǎng)價(jià)值。流通股的價(jià)格可以從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中直接得到，但是，非流通股沒有市場(chǎng)交易價(jià)格，本文選用每股凈資產(chǎn)進(jìn)行了運(yùn)算。所得結(jié)果如表：
表5.4 ST公司2007-2009年的股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值
股票代號(hào)
名稱
(元)2007
(元)2008
(元)2009
600887
*ST伊利
3997000000
4800000000
21300000000
600076
*ST華光
1970000000
1830000000
2250000000
600868
ST梅雁
9860000000
9490000000
5880000000
600603
ST興業(yè)
957000000
973000000
977000000
600715
ST松遼
1330000000
1350000000
1880000000
000673
*ST大水
1240000000
1040000000
768000000
600080
*ST金花
1780000000
1526000000
1440000000
000605
ST四環(huán)
5594000000
3729000000
486000000
000995
*ST皇臺(tái)
976000000
887000000
1499000000
000555
ST太光
589000000
453100000
860000000
表5.5 非ST公司2007-2009年的股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值
股票代號(hào)
名稱
(元)2007
(元)2008
(元)2009
600597
光明乳業(yè)
4570000000
5209500000
5576000000
600118
中國(guó)衛(wèi)星
1364430000
1762700000
7470000000
600236
桂冠電力
5663000000
5920000000
7030000000
600048
保利地產(chǎn)
6130860000
12262000000
45590000000
600166
福田汽車
5680000000
6414900000
10920000000
600585
海螺水泥
6794000000
7999000000
50390000000
600085
同仁堂
3470000000
4687000000
14580000000
600161
天壇生物
2234000000
2930000000
12600000000
600132
重慶啤酒
2610000000
3004000000
16900000000
600089
特變電工
7686000000
10780000000
30520000000
3.5股票波動(dòng)率的計(jì)算
本文采用歷史波動(dòng)率法，分別選取每年同三個(gè)月份中(本文選為每年6-8月)每個(gè)交易日股票的收盤價(jià)來(lái)計(jì)算波動(dòng)率，進(jìn)而可以得出年收益波動(dòng)率，具體計(jì)算見下表：
表5.6 ST公司2007-2009年收益波動(dòng)率
股票代號(hào)
名稱
年收益波動(dòng)率2007
年收益波動(dòng)率2008
年收益波動(dòng)率2009
600887
*ST伊利
0.39
0.48
0.40
600076
*ST華光
0.42
0.32
0.45
600868
ST梅雁
0.43
0.50
0.67
600603
ST興業(yè)
0.45
0.44
0.57
600715
ST松遼
0.35
0.50
0.56
000673
*ST大水
0.38
0.49
0.52
600080
*ST金花
0.47
0.51
0.49
000605
ST四環(huán)
0.45
0.40
0.39
000995
*ST皇臺(tái)
0.40
0.43
0.48
000555
ST太光
0.50
0.53
0.52
表5.7 非ST公司2007-2009年收益波動(dòng)率
股票代號(hào)
名稱
年收益波動(dòng)率2007
年收益波動(dòng)率2008
年收益波動(dòng)率2009
600597
光明乳業(yè)
0.30
0.23
0.25
600118
中國(guó)衛(wèi)星
0.38
0.41
0.36
600236
桂冠電力
0.27
0.32
0.45
600048
保利地產(chǎn)
0.28
0.39
0.33
600166
福田汽車
0.23
0.33
0.41
600585
海螺水泥
0.25
0.30
0.38
600085
同仁堂
0.18
0.22
0.34
600161
天壇生物
0.13
0.20
0.40
600132
重慶啤酒
0.17
0.20
0.37
600089
特變電工
0.16
0.21
0.36
3.6實(shí)證結(jié)果
3.6.1資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值及波動(dòng)率的計(jì)算
根據(jù)式（2.1）與（2.2）聯(lián)立方程組雜志網(wǎng)，運(yùn)用Matlab軟件，代入已知變量和求出的相關(guān)變量即可結(jié)算出結(jié)果。樣本公司2007與2009年資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值與波動(dòng)率計(jì)算結(jié)果如下表：
表5.8 ST公司2007與2008年資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值與波動(dòng)率計(jì)算結(jié)果
股票代號(hào)
名稱
(2007)
(2007)
(2008)
2(008)
600887
*ST伊利
491660000
0.3171
771720000
0.2488
600076
*ST華光
216310000
0.3825
186000000
0.3148
600868
ST梅雁
1247700000
0.3398
1092900000
0.4342
600603
ST興業(yè)
111790000
0.3852
111130000
0.3853
600715
ST松遼
141760000
0.3284
143670000
0.4698
000673
*ST大水
147260000
0.3200
117460000
0.4339
600080
*ST金花
229200000
0.3650
188070000
0.4138
000605
ST四環(huán)
569780000
0.4418
378380000
0.3942
000995
*ST皇臺(tái)
107460000
0.3633
98071000
0.3889
000555
ST太光
64771000
0.4547
51181000
0.4692
表5.9 ST公司2009年資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值與波動(dòng)率計(jì)算結(jié)果
股票代號(hào)
名稱
(2009)
(2009)
600887
*ST伊利
2398500000
0.4263
600076
*ST華光
233960000
0.4328
600868
ST梅雁
596520000
0.6604
600603
ST興業(yè)
109550000
0.5083
600715
ST松遼
195270000
0.5392
000673
*ST大水
86550000
0.4614
600080
*ST金花
178980000
0.3942
000605
ST四環(huán)
48992000
0.3869
000995
*ST皇臺(tái)
154460000
0.4652
000555
ST太光
88317000
0.5064
表5.10 非ST公司2007與2008年資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值與波動(dòng)率計(jì)算結(jié)果
股票代號(hào)
名稱
(2007)
(2007)
(2008)
2(008)
600597
光明乳業(yè)
482860000
0.2839
486510000
0.2161
600118
中國(guó)衛(wèi)星
137000000
0.3785
722350000
0.0457
600236
桂冠電力
972940000
0.1572
1131400000
0.1674
600048
保利地產(chǎn)
1116600000
0.1537
1233100000
0.3898
600166
福田汽車
645300000
0.2024
799980000
0.2646
600585
海螺水泥
1403800000
0.1210
1317900000
0.1821
600085
同仁堂
696260000
0.1268
816860000
0.1958
600161
天壇生物
237920000
0.1690
310640000
0.2075
600132
重慶啤酒
318560000
0.1192
371870000
0.1551
600089
特變電工
364400000
0.1146
448150000
0.1408
表5.11 非ST公司2009年資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值與波動(dòng)率計(jì)算結(jié)果
股票代號(hào)
名稱
(2009)
(2009)
600597
光明乳業(yè)
573450000
0.2723
600118
中國(guó)衛(wèi)星
2594500000
0.1016
600236
桂冠電力
1988400000
0.1317
600048
保利地產(chǎn)
5581600000
0.2695
600166
福田汽車
1143200000
0.3916
600585
海螺水泥
5470500000
0.3500
600085
同仁堂
5222500000
0.3859
600161
天壇生物
1302600000
0.3289
600132
重慶啤酒
1772300000
0.3528
600089
特變電工
439530000
0.2460
3.6.2違約距離的計(jì)算
企業(yè)資產(chǎn)未來(lái)市場(chǎng)價(jià)值的均值距違約點(diǎn)之間的距離被定義為公司的違約距離。可以根據(jù)來(lái)計(jì)算樣本公司的違約距離，計(jì)算結(jié)果如表：
表5.12 ST公司2007-2009年的違約距離
股票代號(hào)
名稱
(2007)
(2008)
(2009)
600887
*ST伊利
2.5522
2.4692
2.0780
600076
*ST華光
2.3762
3.1240
2.2244
600868
ST梅雁
2.3131
1.9939
1.4921
600603
ST興業(yè)
2.2147
2.2662
1.7501
600715
ST松遼
2.8533
1.9974
1.7843
000673
*ST大水
2.6216
2.0355
1.9181
600080
*ST金花
2.1153
1.9516
2.0308
000605
ST四環(huán)
2.2214
2.4993
2.5673
000995
*ST皇臺(tái)
2.4949
2.3206
2.0820
000555
ST太光
1.9960
1.8819
1.9220
表5.13 非ST公司2007-2009年的違約距離
股票代號(hào)
名稱
(2007)
(2008)
(2009)
600597
光明乳業(yè)
3.3295
4.3422
3.5694
600118
中國(guó)衛(wèi)星
2.6314
5.2099
4.8669
600236
桂冠電力
3.6500
3.0675
2.4842
600048
保利地產(chǎn)
3.5122
2.5638
3.0166
600166
福田汽車
4.3359
3.0152
2.4367
600585
海螺水泥
3.9138
3.2897
2.6270
600085
同仁堂
7.6884
4.9979
2.4982
600161
天壇生物
5.5483
4.5399
2.9392
600132
重慶啤酒
5.8317
4.9707
2.7000
600089
特變電工
6.2000
4.7146
2.7518
3.6.3違約概率的計(jì)算
如果己知企業(yè)資產(chǎn)的概率分布，那就能由違約距離來(lái)求出違約概率。一般情況下，假設(shè)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值是服從正態(tài)分布或者對(duì)數(shù)正態(tài)分布，根據(jù)公式從而計(jì)算出理論上的違約概率。
表5.14 ST與非ST公司2009年的違約概率
股票代號(hào)
名稱
(2009)
股票代號(hào)
名稱
(2009)
600597
光明乳業(yè)
0.0032
600887
*ST伊利
0.0187
600118
中國(guó)衛(wèi)星
0.0027
600076
*ST華光
0.0132
600236
桂冠電力
0.0065
600868
ST梅雁
0.0678
600048
保利地產(chǎn)
0.0014
600603
ST興業(yè)
0.0401
600166
福田汽車
0.0074
600715
ST松遼
0.0372
600585
海螺水泥
0.0043
000673
*ST大水
0.0275
600085
同仁堂
0.0062
600080
*ST金花
0.0119
600161
天壇生物
0.0016
000605
ST四環(huán)
0.0052
600132
重慶啤酒
0.0035
000995
*ST皇臺(tái)
0.0187
600089
特變電工
0.0030
000555
ST太光
0.0273
3.6.4對(duì)違約距離做T檢驗(yàn)
為了比較ST公司與非ST公司兩組樣本之間違約距離差異的顯著性，本文采用了兩配對(duì)樣本T檢驗(yàn)。兩配對(duì)樣本T檢驗(yàn)是根據(jù)樣本數(shù)據(jù)對(duì)樣本來(lái)自的兩配對(duì)樣本的均值是否有顯著性差異進(jìn)行推斷，用來(lái)檢驗(yàn)兩配對(duì)樣本是否具有顯著性差異。
表5.15 所選上市公司2009年資產(chǎn)價(jià)值年增長(zhǎng)率
股票
代號(hào)
名稱
公司資產(chǎn)價(jià)值的年增長(zhǎng)率
股票
代號(hào)
名稱
公司資產(chǎn)價(jià)值的年增長(zhǎng)率
600887
*ST伊利
0.17
600597
光明乳業(yè)
-0.02
600076
*ST華光
-0.26
600118
中國(guó)衛(wèi)星
1.43
600868
ST梅雁
-0.04
600236
桂冠電力
0.08
600603
ST興業(yè)
0.11
600048
保利地產(chǎn)
1.08
600715
ST松遼
0.05
600166
福田汽車
0.40
000673
*ST大水
-0.61
600585
海螺水泥
0.63
600080
*ST金花
-0.01
600085
同仁堂
0.08
000605
ST四環(huán)
0.07
600161
天壇生物
0.13
000995
*ST皇臺(tái)
-0.10
600132
重慶啤酒
0.14
000555
ST太光
-0.02
600089
特變電工
0.60
本文運(yùn)用Eviews軟件對(duì)2009年所選配對(duì)樣本ST與非ST公司的資產(chǎn)不良率即資產(chǎn)價(jià)值年增長(zhǎng)率 (自變量：Y)和違約距離(因變量：X)進(jìn)行回歸分析，所得結(jié)果如下：
表5.16 違約距離檢驗(yàn)
Dependent Variable: Y
Method: Least Squares
Date: 06/04/10 Time: 10:50
Sample: 1901 1920
Included observations: 20
Variable
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
C
-0.869735
0.259882
-3.346655
0.0036
X
0.428329
0.100236
4.273200
0.0005
R-squared
0.503588
Mean dependent var
0.195500
Adjusted R-squared
0.476010
S.D. dependent var
0.453855
S.E. of regression
0.328532
Akaike info criterion
0.706277
Sum squared resid
1.942803
Schwarz criterion
0.805850
Log likelihood
-5.062768
F-statistic
18.26024
Durbin-Watson stat
1.853238
Prob(F-statistic)
0.000457
通過回歸分析，我們可以發(fā)現(xiàn)結(jié)果十分顯著性，因此可以對(duì)違約距離的檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行總結(jié)分析。
表5.17 違約距離檢驗(yàn)結(jié)果
均值
T檢驗(yàn)
非ST公司
ST公司
均值差
t值
p值（雙尾）
2.9890
1.9849
1.0041
4.2732
0.0005
違約距離表示的是公司資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值期望值距離違約點(diǎn)的遠(yuǎn)近，距離越遠(yuǎn)雜志網(wǎng)，公司發(fā)生違約的可能性越小，反之越大。如表5.17所示，兩組樣本違約距離的均值差為1.0041，這表明整體而言，非ST公司資產(chǎn)未來(lái)市場(chǎng)價(jià)值的期望值到違約點(diǎn)之間的距離要比ST公司遠(yuǎn)很多，即相對(duì)于ST公司而言，非ST公司的信用風(fēng)險(xiǎn)要小得多。同時(shí)，當(dāng)檢驗(yàn)的顯著性水平取=0.05%時(shí)，非ST公司與ST公司的違約距離同時(shí)通過了T檢驗(yàn)，這表明此時(shí)兩組樣本違約距離之間的差異非常顯著。
實(shí)證分析表明，ST公司與非ST公司兩組樣本之間違約距離差異非常顯著，因此可以看出雜志網(wǎng)，利用KMV模型能夠較好地識(shí)別出非ST公司和ST公司之間信用風(fēng)險(xiǎn)的差別。
4 KMV模型的不足
KMV模型一般適用于對(duì)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，而對(duì)非上市公司進(jìn)行評(píng)估則困難較多，而且結(jié)果不大準(zhǔn)確，因此如何對(duì)非上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，特別是如何計(jì)算非上市公司的資產(chǎn)價(jià)值和波動(dòng)率，還有待進(jìn)一步的研究。
在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率這一參數(shù)的確定上，研究學(xué)者基本采用簡(jiǎn)單假定的處理方法，并沒有給出選擇的理由。本文也是簡(jiǎn)單的假定，關(guān)于的確定還有待進(jìn)一步研究。
關(guān)于公司資產(chǎn)價(jià)值的增長(zhǎng)率的假設(shè)，KMV模型提出的是利用資產(chǎn)回報(bào)率減去由于公司紅利及利息支付的償付率來(lái)計(jì)算公司資產(chǎn)的預(yù)期上升率，對(duì)的增長(zhǎng)率的簡(jiǎn)單假定為零顯然會(huì)對(duì)計(jì)算結(jié)果造成誤差。
違約距離和值的映射關(guān)系在我國(guó)還沒有建立，由于宏觀經(jīng)濟(jì)的差異雜志網(wǎng)，在我國(guó)不能直接使用國(guó)外己經(jīng)建立的映射關(guān)系，而我國(guó)目前還沒有大型的違約數(shù)據(jù)庫(kù)可以使用。因此，目前，KMV模型實(shí)證研究停滯于違約距離的確定階段，無(wú)法確定預(yù)期違約頻率，而才是該模型的最終輸出結(jié)果。
5 可行性建議
首先，盡快建立起信用風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)，強(qiáng)化數(shù)據(jù)管理。我國(guó)大多數(shù)銀行開展內(nèi)部評(píng)級(jí)的時(shí)間不長(zhǎng)，各種數(shù)據(jù)庫(kù)的建立和維護(hù)都還不完善，相關(guān)數(shù)據(jù)積累較少，且數(shù)據(jù)缺乏連續(xù)性，導(dǎo)致KMV模型在我國(guó)的應(yīng)用面臨許多困難。由于我國(guó)歷史違約數(shù)據(jù)積累工作的滯后，使得確定違約距離和實(shí)際違約頻率之間的映射關(guān)系仍然無(wú)法實(shí)現(xiàn)。為此雜志網(wǎng)，我國(guó)銀行一方面要抓緊建立和完善關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債狀況、現(xiàn)金流量、管理水平及經(jīng)濟(jì)周期的影響等方面信息的客戶基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)，另一方面要建立和完善違約損失的時(shí)間序列數(shù)據(jù)庫(kù)，為采用KMV模型進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估提供完善的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。
然后，完善和發(fā)展我國(guó)證券市場(chǎng)，為KMV模型的建立提供良好的外部環(huán)境。KMV模型應(yīng)用于上市公司的信用評(píng)估，要求證券市場(chǎng)必須是有效的，只有這樣，KMV模型才能真實(shí)地反映上市公司的信用狀況。所以，我國(guó)應(yīng)加強(qiáng)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化建設(shè)，規(guī)范股市信息披露，加強(qiáng)交易活動(dòng)監(jiān)管，減少證券市場(chǎng)的過渡投機(jī)，使股票價(jià)格能真實(shí)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，從而為KMV模型在我國(guó)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用提供良好的金融環(huán)境。
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公司資產(chǎn)如何管理范文第3篇
關(guān)鍵詞：資產(chǎn)減值 ST上市公司 利潤(rùn)
一、資產(chǎn)減值對(duì)ST上市公司凈利潤(rùn)影響的理論分析
當(dāng)ST上市公司資產(chǎn)的可收回金額低于資產(chǎn)的賬面價(jià)值時(shí)，ST上市公司就必須對(duì)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備；而當(dāng)上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，可收回金額大于計(jì)提減值準(zhǔn)備時(shí)的賬面價(jià)值時(shí)，上市公司可以將部分資產(chǎn)的減值損失進(jìn)行轉(zhuǎn)回，這樣就為部分上市公司粉飾財(cái)務(wù)報(bào)告、提供虛假財(cái)務(wù)信息提供了可乘之機(jī)。ST上市公司利用資產(chǎn)減值影響其凈利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)如下：
（一）維護(hù)上市資格。ST上市公司由于近兩年的年報(bào)中凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，面臨著暫停上市的危險(xiǎn)，因此ST上市公司急需尋找相關(guān)方法來(lái)解決當(dāng)前困境，而資產(chǎn)減值的計(jì)提和轉(zhuǎn)回具有處理方便、成本低、風(fēng)險(xiǎn)低、對(duì)上市公司利潤(rùn)具有重要影響等特點(diǎn)，已經(jīng)成為很多ST上市公司轉(zhuǎn)虧為盈的重要手段。
（二）挽回投資者和股東的信心。上市公司被ST，說明該上市公司的股票具有較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)狀況存在著較大問題。因此，上市公司高層管理者必須尋找某種途徑，改變當(dāng)前對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)不利的局面，從而獲得較高的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，重拾投資者和股東對(duì)該上市公司的信心。
（三）籌集資金。籌集資金是第三大動(dòng)機(jī)。ST上市公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)情況、現(xiàn)金流量等方面存在著嚴(yán)重問題，解決這些問題無(wú)一不需要資金的支持；但由于上市公司已經(jīng)被ST，面臨著投資者和股東以及銀行的信用危機(jī)，造成籌資困難、籌資成本高等問題。ST上市公司解決上述問題的首要措施就是必須實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈。因此資產(chǎn)減值成為很多ST上市公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的重要手段。
二、資產(chǎn)減值對(duì)ST上市公司利潤(rùn)影響的效果分析
（一）樣本選擇。本文從ST板塊中的138家上市公司中選取了4家符合條件的制造業(yè)ST上市公司進(jìn)行對(duì)比研究，分別是ST滬科（600608）、ST明科（600091）、ST魯北（600727）、ST廈華（600870）。
（二）數(shù)據(jù)分析。從下頁(yè)圖1可以看出，ST上市公司資產(chǎn)減值的計(jì)提數(shù)與凈利潤(rùn)成反比；資產(chǎn)減值的轉(zhuǎn)回?cái)?shù)與凈利潤(rùn)成正比。ST上市公司的凈利潤(rùn)在考察期間大致可以分為四個(gè)階段：第一階段，2005年―2006年上半年，ST上市公司的凈利潤(rùn)大于0，資產(chǎn)減值的計(jì)提數(shù)對(duì)凈利潤(rùn)具有微弱的反向作用，資產(chǎn)減值的轉(zhuǎn)回?cái)?shù)對(duì)凈利潤(rùn)具有微弱的正向作用。第二階段，2006年下半年―2009年上半年，ST上市公司的凈利潤(rùn)小于0，且呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。資產(chǎn)減值的計(jì)提數(shù)隨著凈利潤(rùn)的下降而上升，其中在2009年，ST上市公司出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，資產(chǎn)減值計(jì)提的數(shù)額使虧損凈利潤(rùn)接近80%；資產(chǎn)減值的轉(zhuǎn)回?cái)?shù)隨著凈利潤(rùn)的降低而降低，其中2007年下半年―2009年上半年，由于ST上市公司遭受嚴(yán)重虧損，資產(chǎn)減值的計(jì)提數(shù)基本為0。第三階段，2009年下半年―2010年上半年，ST上市公司的凈利潤(rùn)小于0，且呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。資產(chǎn)減值的計(jì)提數(shù)隨著凈利潤(rùn)的上升而不斷下降，其中在2010年上半年，資產(chǎn)減值的計(jì)提數(shù)與凈利潤(rùn)基本持平。資產(chǎn)減值的轉(zhuǎn)回?cái)?shù)與凈利潤(rùn)呈同方向變動(dòng)，其中在2010年上半年，隨著ST上市公司經(jīng)營(yíng)狀況的好轉(zhuǎn)，資產(chǎn)減值的轉(zhuǎn)回?cái)?shù)是凈利潤(rùn)的將近7倍。第四階段，2010年下半年―2011年上半年，ST上市公司雖然實(shí)現(xiàn)了盈利，但效果并不是很樂觀，到2011年上半年又為0。資產(chǎn)減值的計(jì)提數(shù)與凈利潤(rùn)呈負(fù)相關(guān)，資產(chǎn)減值的轉(zhuǎn)回?cái)?shù)與凈利潤(rùn)呈正相關(guān)。由此得出結(jié)論：（1）ST上市公司資產(chǎn)減值的計(jì)提數(shù)與凈利潤(rùn)基本成反比，資產(chǎn)減值的轉(zhuǎn)回?cái)?shù)與凈利潤(rùn)成正比。（2）在ST上市公司的虧損年度，資產(chǎn)減值的計(jì)提數(shù)對(duì)ST上市公司凈利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生了一定作用；在ST上市公司轉(zhuǎn)虧為盈時(shí)，資產(chǎn)減值的轉(zhuǎn)回?cái)?shù)對(duì)凈利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生了一定作用。
三、研究建議
根據(jù)上文的結(jié)論，我們可以看到資產(chǎn)減值計(jì)提和轉(zhuǎn)回對(duì)ST上市公司的凈利潤(rùn)產(chǎn)生了重要影響，有些是對(duì)相關(guān)政策的正確運(yùn)用，有些卻是利用國(guó)家政策的漏洞達(dá)到一些非法目的。因此規(guī)范和完善資產(chǎn)減值準(zhǔn)則是ST上市公司擺脫財(cái)務(wù)困境的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
（一）及時(shí)修訂和完善資產(chǎn)減值準(zhǔn)則。上市公司面臨的國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷變化以及自身資產(chǎn)的不同特點(diǎn)，其資產(chǎn)減值的計(jì)提和轉(zhuǎn)回方法也應(yīng)當(dāng)有所區(qū)別，特別是ST上市公司。因此，相關(guān)部門及時(shí)修訂和完善關(guān)于ST上市公司的資產(chǎn)減值政策，并詳細(xì)闡述該政策與其他資產(chǎn)減值政策的區(qū)別與聯(lián)系，同時(shí)明確ST上市公司資產(chǎn)減值政策的適用條件，將為ST上市公司擺脫困境提供有力的政策支持。
（二）加強(qiáng)ST上市公司資產(chǎn)減值信息的披露。資產(chǎn)是會(huì)計(jì)要素中的核心要素，資產(chǎn)減值信息的披露是上市公司會(huì)計(jì)信息披露的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。因此，相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)采取相應(yīng)的措施，要求ST上市公司資產(chǎn)減值在計(jì)提和轉(zhuǎn)回時(shí)要做特別說明，以防止人為操縱資產(chǎn)減值少計(jì)提和多轉(zhuǎn)回的現(xiàn)象發(fā)生；同時(shí)應(yīng)當(dāng)加大懲處力度，對(duì)一些ST上市公司想通過資產(chǎn)減值來(lái)弄虛作假，欺騙財(cái)務(wù)報(bào)告信息使用者的行為予以嚴(yán)厲懲罰。只有這樣，才能有效防止ST上市公司通過資產(chǎn)減值來(lái)實(shí)現(xiàn)虛增利潤(rùn)的目的，才能維護(hù)投資者和債權(quán)人的利益，更好維護(hù)我國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)的良好秩序。
（三）為ST上市公司制定專門的資產(chǎn)減值政策。ST上市公司作為上市公司里的弱勢(shì)群體，在資金、信用等方面面臨著種種危機(jī)。上文中提到，上市公司利用資產(chǎn)減值影響利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)有維護(hù)上市資格、挽回投資者和籌集資金等。這些動(dòng)機(jī)對(duì)于ST上市公司來(lái)說是可以理解的，但是不少ST上市公司通過違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，更多提取和轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值來(lái)實(shí)現(xiàn)其非法目的。因此，為ST上市公司制定資產(chǎn)減值準(zhǔn)則政策，特殊情況特殊處理，既有助于ST上市公司擺脫財(cái)務(wù)困境，重新走上正常的上市公司道路；同時(shí)又為ST上市公司在資產(chǎn)減值方面提供了政策依據(jù)。
（四）加強(qiáng)ST上市公司資產(chǎn)減值的審計(jì)工作。通過上述分析，我們看到資產(chǎn)減值是ST上市公司擺脫財(cái)務(wù)困境的重要手段。大多ST上市公司通過資產(chǎn)減值來(lái)滿足正常上市的條件，從而解除財(cái)務(wù)危機(jī)。因此在審計(jì)ST上市公司年度報(bào)表時(shí)，要特別加強(qiáng)資產(chǎn)減值的審計(jì)。
（五）進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)的會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)。會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)在我國(guó)證券市場(chǎng)上發(fā)揮著重要作用。上市公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量往往與具有咨詢和服務(wù)功能的會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)有著密切關(guān)系。ST上市公司比正常的上市公司有著更為迫切地實(shí)現(xiàn)盈利的動(dòng)機(jī)，往往會(huì)通過某種方式而影響會(huì)計(jì)師事務(wù)所為其財(cái)務(wù)報(bào)告出具虛假審計(jì)意見，從而大大降低了ST上市公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。因此，必須加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)上會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和管理，使之成為投資者和上市公司溝通的紐帶，更好地為我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展服務(wù)。
（六）提高會(huì)計(jì)人員的職業(yè)技能和職業(yè)道德。會(huì)計(jì)人員的職業(yè)技能和職業(yè)道德對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)管理起著重要作用。一個(gè)會(huì)計(jì)人員的職業(yè)技能往往影響著一個(gè)企業(yè)對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的選擇和應(yīng)用。一個(gè)會(huì)計(jì)人員的職業(yè)道德也會(huì)對(duì)上市公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量產(chǎn)生影響。為了有效避免ST上市公司通過資產(chǎn)減值政策對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)產(chǎn)生不良影響，必須從職業(yè)技能和職業(yè)道德兩個(gè)方面來(lái)嚴(yán)格要求會(huì)計(jì)人員。
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公司資產(chǎn)如何管理范文第4篇
關(guān)鍵詞：資產(chǎn)負(fù)債管理；資金運(yùn)用；投資匹配
一、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債的特點(diǎn)
由于我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司只允許經(jīng)營(yíng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、短期意外險(xiǎn)和短期健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍和保險(xiǎn)的特性，決定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債具有如下特點(diǎn)：
(一)資金來(lái)源的廣泛性
財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資金主要來(lái)源于保費(fèi)和資本金。由于我國(guó)國(guó)土面積廣闊，人口眾多，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度快，促進(jìn)了我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展，保費(fèi)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，保險(xiǎn)資金越來(lái)越多，且來(lái)源廣泛，涉及社會(huì)的各個(gè)層面。保險(xiǎn)資金不僅來(lái)自于國(guó)有企業(yè)、外資企業(yè)，而且大量的保險(xiǎn)資金來(lái)自于個(gè)人；從產(chǎn)業(yè)來(lái)說，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)資金來(lái)自于第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)。從構(gòu)成來(lái)看，保險(xiǎn)資金主要由資本金、責(zé)任準(zhǔn)備金(包括未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、未決賠款準(zhǔn)備金等)、總準(zhǔn)備金、保險(xiǎn)儲(chǔ)金以及未分配盈余等構(gòu)成。
(二)資金性質(zhì)的負(fù)債性
《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》將保險(xiǎn)定義為：“保險(xiǎn)，是指投保人根據(jù)保險(xiǎn)合同約定，向保險(xiǎn)人支付保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)人對(duì)于合同約定的可能發(fā)生的事故，因其發(fā)生所造成的財(cái)產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險(xiǎn)金責(zé)任，或者當(dāng)被保險(xiǎn)人死亡、傷殘、疾病或者達(dá)到合同約定的年齡、期限時(shí)承擔(dān)給付保險(xiǎn)金責(zé)任的商業(yè)保險(xiǎn)行為。”從保險(xiǎn)的定義可以看出，保險(xiǎn)公司的資金主要是來(lái)自保費(fèi)收入，收取保費(fèi)在前，承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任在后。即保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)合同生效后，根據(jù)未來(lái)保險(xiǎn)事故發(fā)生與否，決定了是否承擔(dān)賠付責(zé)任。由此可以看出，保費(fèi)資金具有明顯的負(fù)債性特點(diǎn)。從保險(xiǎn)資金的構(gòu)成來(lái)看，除資本金和總準(zhǔn)備金外，其他都屬于負(fù)債。
(三)對(duì)外負(fù)債的短期性
從經(jīng)營(yíng)范圍可以看出，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司除工程險(xiǎn)等少數(shù)險(xiǎn)種有可能保險(xiǎn)期限較長(zhǎng)之外，其他險(xiǎn)種的保險(xiǎn)期限都不超過一年；與此同時(shí)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司可能的支出將在保險(xiǎn)期限內(nèi)完全明確。由于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的險(xiǎn)種的責(zé)任期限一般不超過一年，這就決定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的負(fù)債大部分在一年內(nèi)，具有明顯的短期性特征。
(四)保險(xiǎn)資產(chǎn)的流動(dòng)性
財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的不確定性、成本支出時(shí)間的滯后性和金額的不確定性，及負(fù)債的短期性，決定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司負(fù)債支出的時(shí)間的不確定性。為保證保險(xiǎn)責(zé)任的及時(shí)承擔(dān)，保護(hù)投保人(被保險(xiǎn)人)的利益，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司必須保持資產(chǎn)的高流動(dòng)性，以防止債務(wù)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)“黑洞”導(dǎo)致公司無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)或破產(chǎn)。
二、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的重要性
從以上財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債的特點(diǎn)可以看出，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)不僅來(lái)自于經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)本身，同時(shí)與保險(xiǎn)公司的自身管理水平密切相關(guān)。在當(dāng)前財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展迅速，競(jìng)爭(zhēng)程度較高的情況下，保險(xiǎn)公司內(nèi)部管理水平將直接決定公司經(jīng)營(yíng)的成敗與否。因此，保險(xiǎn)公司應(yīng)該加強(qiáng)自身資產(chǎn)負(fù)債管理，提高資產(chǎn)的盈利能力和流動(dòng)性，保證各項(xiàng)債務(wù)按時(shí)支付。
(一)資產(chǎn)負(fù)債管理的概念
資產(chǎn)負(fù)債管理，從狹義的角度理解，為針對(duì)某類負(fù)債產(chǎn)品的特點(diǎn)形成的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)行業(yè)務(wù)條塊上的匹配；從廣義的角度理解，資產(chǎn)負(fù)債管理屬于風(fēng)險(xiǎn)管理的范疇，它從整個(gè)企業(yè)的目標(biāo)和戰(zhàn)略出發(fā)，考慮償付能力、流動(dòng)性和法律約束等外部條件為前提，以一整套完善的組織體系和技術(shù)，動(dòng)態(tài)地解決資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值匹配問題以及企業(yè)層面的財(cái)務(wù)控制，以保證企業(yè)運(yùn)行的安全性、盈利性及流動(dòng)性的實(shí)現(xiàn)。
從以上定義可以看出，資產(chǎn)負(fù)債管理是通過了解保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)特點(diǎn)為出發(fā)點(diǎn)，進(jìn)而合理分析其資產(chǎn)、負(fù)債，并合理安排資產(chǎn)負(fù)債的匹配關(guān)系，以保證企業(yè)運(yùn)行的安全、提高公司的盈利能力和資金的流動(dòng)性，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。
(二)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債管理的重要意義
財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)點(diǎn)的不確定性和賠付金額的不確定性，導(dǎo)致了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司負(fù)債發(fā)生的時(shí)間的不確定性和支付金額的不確定性。這就要求財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司利用資產(chǎn)負(fù)債管理，加強(qiáng)自身資產(chǎn)負(fù)債的管理，以合理化解這些不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。從資產(chǎn)負(fù)債管理的角度來(lái)看，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的好壞，不僅取決于公司業(yè)務(wù)發(fā)展的好壞，更重要的是取決于資產(chǎn)負(fù)債管理的好壞。只有資產(chǎn)負(fù)債管理做好了，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司才能保護(hù)股東及廣大投保人的利益，才能保證國(guó)家金融的安全和社會(huì)的穩(wěn)定。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理對(duì)公司、行業(yè)、社會(huì)均具有深遠(yuǎn)的意義。
1.資產(chǎn)負(fù)債管理是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司保護(hù)投保人(被保險(xiǎn)人)利益的需要
保險(xiǎn)，是一種風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和轉(zhuǎn)移的工具，它將投保人或被保險(xiǎn)人的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)人，一旦發(fā)生保險(xiǎn)合同約定的意外損失或約定事件，保險(xiǎn)人按約定補(bǔ)償被保險(xiǎn)人的損失或給付相應(yīng)的保險(xiǎn)金額。保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)狀況的好壞，在一定程度上決定了投保人(被保險(xiǎn)人)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的成功與否。目前，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，承保利潤(rùn)不斷下降，有的險(xiǎn)種甚至出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損，在這種情況下，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司要想充分發(fā)揮保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁的作用，就必須通過做好資產(chǎn)負(fù)債管理，提高資產(chǎn)的盈利能力，以滿足廣大投保人利益的需要。
2.資產(chǎn)負(fù)債管理是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司主動(dòng)適應(yīng)保險(xiǎn)監(jiān)管的需要
近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管由市場(chǎng)行為監(jiān)管逐步向償付能力監(jiān)管和市場(chǎng)行為監(jiān)管并重的方向發(fā)展，并將最終轉(zhuǎn)變?yōu)閮敻赌芰ΡO(jiān)管。償付能力的監(jiān)管，就是要求保險(xiǎn)公司有足夠的償還債務(wù)的能力，其外在表現(xiàn)為保險(xiǎn)公司的實(shí)際償付能力高于保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的最低償付能力，而實(shí)際償付能力等于認(rèn)可凈資產(chǎn)，認(rèn)可凈資產(chǎn)等于認(rèn)可資產(chǎn)減認(rèn)可負(fù)債。根據(jù)目前保監(jiān)會(huì)的償付能力監(jiān)管的規(guī)定，公司負(fù)債全部為認(rèn)可負(fù)債，而資產(chǎn)則根據(jù)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)狀況和變現(xiàn)能力按比例認(rèn)可，保險(xiǎn)公司要想提高認(rèn)可凈資產(chǎn)的比例，就必須在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中提高資產(chǎn)的認(rèn)可率。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司可以利用資產(chǎn)負(fù)債管理，通過將資產(chǎn)配置到認(rèn)可率高的資產(chǎn)上，提高公司的實(shí)際償付能力，滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)償付能力的要求。
3.資產(chǎn)負(fù)債管理是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的需要
財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司積累的資金主要來(lái)源是資本金和責(zé)任準(zhǔn)備金。責(zé)任準(zhǔn)備金是保險(xiǎn)公司為保證被保險(xiǎn)人的利益，保證未來(lái)能夠及時(shí)償付，而從保費(fèi)收入中提取的準(zhǔn)備金。由于保險(xiǎn)公司作為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的公司，風(fēng)險(xiǎn)存在具有普遍性，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生具有不確定性，這決定了保險(xiǎn)公司賠付時(shí)間具有較大的不確定性，為保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債的安排帶來(lái)了較大的不確定性，提高了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司有必要通過改造管理流程，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，合理提高保險(xiǎn)資產(chǎn)的安全性和流動(dòng)性，降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保證公司的健康運(yùn)行。
4.資產(chǎn)負(fù)債管理是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司改善保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的需要
隨著保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)主體的不斷增加，保險(xiǎn)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的承保利潤(rùn)在不斷下降，甚至有的險(xiǎn)種出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損。如何合理提高公司盈利水平，已經(jīng)成為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司面臨的最大難題。這就要求財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司提高資產(chǎn)負(fù)債管理水平，合理使用和安排資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的使用效率和資產(chǎn)收益率，最大限度發(fā)揮資產(chǎn)運(yùn)用的作用，改善公司的經(jīng)營(yíng)結(jié)果，提高公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和企業(yè)價(jià)值。
三、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的模式及原則
(一)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理模式的選擇
資產(chǎn)負(fù)債管理包括以負(fù)債為主導(dǎo)和以資產(chǎn)為主導(dǎo)兩種模式。以負(fù)債為主導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債管理模式，強(qiáng)調(diào)的是從負(fù)債的觀點(diǎn)看待二者之間的關(guān)系，即根據(jù)負(fù)債的特點(diǎn)安排資產(chǎn)的期限、結(jié)構(gòu)比例等，針對(duì)不同保險(xiǎn)產(chǎn)品的負(fù)債要求，包括期限、風(fēng)險(xiǎn)、出險(xiǎn)頻率、流動(dòng)性等的要求，制定相應(yīng)的資產(chǎn)投資組合。以資產(chǎn)為主導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債模式，強(qiáng)調(diào)的是從資產(chǎn)的觀點(diǎn)看待二者之間的關(guān)系，根據(jù)資金運(yùn)用的情況調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，也就是針對(duì)不同的資產(chǎn)組合，調(diào)整產(chǎn)品銷售的品種、規(guī)模等。
由于目前我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)處于快速發(fā)展的階段，每家保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度較快，保險(xiǎn)的特性決定了保險(xiǎn)公司成本具有明顯的滯后性，成本的滯后意味著資金的滯留，為保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用提供了可能。同時(shí)，由于保險(xiǎn)公司主要是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，在保險(xiǎn)處于快速發(fā)展期的我國(guó)，保險(xiǎn)公司應(yīng)更加關(guān)注主營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，原則上要求資金運(yùn)用滿足保險(xiǎn)發(fā)展和保險(xiǎn)負(fù)債的要求。因此，在目前階段，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)采取負(fù)債為主的資產(chǎn)管理模式，根據(jù)保險(xiǎn)產(chǎn)品或保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的整體風(fēng)險(xiǎn)狀況來(lái)決定資產(chǎn)配置情況。
(二)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的原則
根據(jù)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)的特點(diǎn)，充分考慮財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)、負(fù)債的實(shí)際情況，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理不僅要遵循資產(chǎn)負(fù)債管理的基本原則，而且要充分考慮財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)的特點(diǎn)。
1.財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的基本原則
財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司與其他很多公司一樣，在資產(chǎn)負(fù)債管理中必須遵循以下基本原則。
(1)總量平衡的原則。就是要求資金的來(lái)源與資金運(yùn)用在規(guī)模上的相對(duì)平衡和對(duì)稱，保持資產(chǎn)與負(fù)債總量上的相對(duì)平衡，這里要求的平衡是資產(chǎn)負(fù)債總量的動(dòng)態(tài)平衡。
(2)結(jié)構(gòu)對(duì)稱原則。結(jié)構(gòu)對(duì)稱是一種動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與負(fù)債結(jié)構(gòu)的相互對(duì)稱與統(tǒng)一平衡，即根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債的期限差異進(jìn)行布局，長(zhǎng)期負(fù)債用于長(zhǎng)期資產(chǎn)的投資，短期負(fù)債用于短期資產(chǎn)的投資，而短期負(fù)債中的長(zhǎng)期穩(wěn)定部分也可以用于長(zhǎng)期資產(chǎn)的投資，并根據(jù)外部經(jīng)濟(jì)條件和內(nèi)部經(jīng)營(yíng)情況的變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
(3)償還期對(duì)稱的原則。償還期對(duì)稱的原則又稱資產(chǎn)分配原則或速度對(duì)稱原則，其主要內(nèi)容為：資金運(yùn)用應(yīng)根據(jù)資金來(lái)源的流通速度來(lái)決定，即資產(chǎn)與負(fù)債的償還期應(yīng)保持一定程度的對(duì)稱關(guān)系，最好是能保證資產(chǎn)和負(fù)債的期限完全一致。
(4)目標(biāo)替代，總體效用平衡的原則。資產(chǎn)負(fù)債管理要求資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)安全性、流動(dòng)性和盈利性的目標(biāo)，但這三個(gè)目標(biāo)之間是相互矛盾的，安全性越高往往伴隨著盈利能力的下降，流動(dòng)性較高往往盈利能力較弱，但安全性較高。目標(biāo)替代原則是指在安全性、流動(dòng)性、盈利性三個(gè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)或方針上進(jìn)行合理選擇和組合，相互替代，盡可能實(shí)現(xiàn)三者的均衡，而使總效用最優(yōu)。這里的總效用是由安全性、流動(dòng)性、盈利性三方面效用綜合構(gòu)成的。
2.財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理需要考慮的特殊因素
由于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)范圍為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)及意外健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)期限較短，保險(xiǎn)事故發(fā)生較為頻繁，使財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)負(fù)債管理方面需要考慮如下特殊因素：
(1)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司負(fù)債的特點(diǎn)。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)范圍決定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的負(fù)債以短期負(fù)債為主，為保證投保人(被保險(xiǎn)人)的利益，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)必須具備較高的流動(dòng)性。
(2)險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)及不同業(yè)務(wù)的現(xiàn)金凈流量。目前，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)范圍為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、短期意外險(xiǎn)和短期健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)。在具體險(xiǎn)種上包括財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、車輛保險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、建工險(xiǎn)等，不同險(xiǎn)種由于保險(xiǎn)標(biāo)的和責(zé)任范圍不同，其風(fēng)險(xiǎn)狀況、出險(xiǎn)頻率及損失可能產(chǎn)生的金額大小也不一樣，對(duì)賠付資金的需求也不同。如車輛險(xiǎn)業(yè)務(wù)對(duì)賠付資金的要求相對(duì)其他財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)高，因?yàn)檐囕v屬于移動(dòng)的標(biāo)的，事故發(fā)生較為頻繁，出險(xiǎn)的頻率較高，導(dǎo)致賠付的頻率也高，對(duì)資金的流動(dòng)性要求高。而普通的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的出險(xiǎn)頻率低，但由于保險(xiǎn)金額大，一旦發(fā)生保險(xiǎn)事故，要求的賠償金額大。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)負(fù)債管理過程中，必須充分考慮公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、險(xiǎn)種類別，以保證償付責(zé)任的及時(shí)兌現(xiàn)。
(3)公司償付能力充足率。中國(guó)保監(jiān)會(huì)通過認(rèn)可凈資產(chǎn)與要求的最低償付能力的比較結(jié)果，來(lái)判斷保險(xiǎn)公司償付能力是否充足。由于保險(xiǎn)公司在不同的發(fā)展階段，償付能力水平高低不同，對(duì)資產(chǎn)的認(rèn)可率的要求也不同，公司對(duì)資產(chǎn)的選擇也是不一樣的。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)負(fù)債管理過程中，要充分考慮償付能力的要求，以保證公司的償付能力能夠滿足監(jiān)管的需要。
四、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)的組成及投資的重要性
從產(chǎn)業(yè)性質(zhì)來(lái)看，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司屬于金融服務(wù)企業(yè)，也就是說保險(xiǎn)公司屬于第三產(chǎn)業(yè)，同時(shí)屬于金融企業(yè)。第三產(chǎn)業(yè)從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看，具有固定資產(chǎn)占比相對(duì)小的特點(diǎn)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司也一樣，固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比也不高。同時(shí)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司又屬于金融企業(yè)，金融業(yè)的特點(diǎn)決定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司積聚了大量的保費(fèi)收入，對(duì)資金運(yùn)用的要求較高。
從表1可以看出，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資性資產(chǎn)(銀行存款投資)占總資產(chǎn)的比例分別為：人保60.49%，太平洋77.32%，大地74.34%，太平65.78%。從以上數(shù)據(jù)可以看出，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司可用于投資的資產(chǎn)所占的比重高，資金運(yùn)用的需求旺盛。資金運(yùn)用已經(jīng)成為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司中與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)同樣重要的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，客觀要求保險(xiǎn)公司不斷提高資金運(yùn)用水平，加強(qiáng)投資資產(chǎn)的管理，關(guān)注其安全性、盈利性和流動(dòng)性，為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司及財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)整體實(shí)力提升做出貢獻(xiàn)。
五、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用與資產(chǎn)負(fù)債管理
目前，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司保費(fèi)規(guī)模增長(zhǎng)快，但由于保險(xiǎn)主體的增加，競(jìng)爭(zhēng)特別激烈，承保利潤(rùn)率在不斷下降，有的險(xiǎn)種甚至出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損；同時(shí)，保險(xiǎn)公司是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的公司，本身對(duì)公司實(shí)力的要求高。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司實(shí)力的提高，取決于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和資金運(yùn)用兩方面，且兩者是相互促進(jìn)的，這也是符合國(guó)際財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展規(guī)律的。在國(guó)外，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)的賠付率均接近100%，利潤(rùn)主要來(lái)自保費(fèi)資金運(yùn)用產(chǎn)生的投資收益。因此，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)加強(qiáng)資金運(yùn)用方面的研究，合理、有效地提高資金運(yùn)用的效率和效益，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金對(duì)公司的貢獻(xiàn)，提高經(jīng)濟(jì)實(shí)力。為使財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用滿足資產(chǎn)負(fù)債管理的要求，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)對(duì)公司負(fù)債進(jìn)行深入的分析，緊密聯(lián)系公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況，合理安排投資的期限、品種等。
(一)根據(jù)負(fù)債的特點(diǎn)配置投資的久期
財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司是典型的負(fù)債經(jīng)營(yíng)的公司，且其保費(fèi)資金大部分屬于短期負(fù)債資金。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在安排投資前，應(yīng)根據(jù)保費(fèi)資金在公司總資產(chǎn)中所占的比重，合理安排投資的期限。在考慮負(fù)債資金占比的同時(shí)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)預(yù)測(cè)公司盈利能力，并根據(jù)盈利能力的不同及發(fā)展的不同階段，安排不同的投資組合和投資期限。當(dāng)預(yù)測(cè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)具有盈利能力時(shí)，意味著公司在經(jīng)營(yíng)過程中基本不會(huì)動(dòng)用資本金，公司應(yīng)將資本金配置到期限較長(zhǎng)，收益較高的投資上去；同時(shí)根據(jù)預(yù)測(cè)公司的盈利能力和現(xiàn)金凈流量，將盈利積累的資金也配置到期限較長(zhǎng)的投資中去，以提高公司的盈利能力；而將日常經(jīng)營(yíng)過程中需要使用的資金，配置在期限短、流動(dòng)性強(qiáng)的資金上，以保證公司履行保險(xiǎn)責(zé)任的及時(shí)性。
(二)充分分析公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，根據(jù)不同產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)狀況、出險(xiǎn)頻率配置投資
如前所述，由于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品種類多，且不同種類的保險(xiǎn)產(chǎn)品具有不同的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)、出險(xiǎn)頻率及對(duì)賠付金額的要求等特點(diǎn)，因此，同一收入規(guī)模的公司對(duì)投資組合的要求差異較大。如以車險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)為主的公司，要求投資的流動(dòng)性高；以財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主的公司，對(duì)資金的流動(dòng)性要求相對(duì)較低，但對(duì)金額的要求可能較大，一旦保險(xiǎn)事故發(fā)生，對(duì)資金總量要求較大，要求投資的整體變現(xiàn)能力強(qiáng)。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)產(chǎn)品的特點(diǎn)配置投資，合理確定投資組合及投資期限。
財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)大數(shù)法則的要求，充分考慮不同險(xiǎn)種的出險(xiǎn)概率和平均償付金額，合理分析單一險(xiǎn)種債務(wù)平均償還期，進(jìn)而計(jì)算出公司險(xiǎn)種所要求的整體保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債的償還期，并根據(jù)償還期對(duì)稱的原則的要求，配置投資資產(chǎn)的償還期限。可以通過計(jì)算平均流動(dòng)率來(lái)判斷投資配置是否合理，平均流動(dòng)率等于資產(chǎn)的平均到期日和負(fù)債的平均到期日的比值，如果平均流動(dòng)率大于1，則表示資產(chǎn)的運(yùn)用過度，應(yīng)根據(jù)負(fù)債的具體類別，縮短投資的期限；反之，則說明資產(chǎn)運(yùn)用不足，應(yīng)適當(dāng)提高長(zhǎng)期資產(chǎn)的比重，以保證平均流動(dòng)率維持在1的水平。但在使用平均流動(dòng)率時(shí)，最好對(duì)時(shí)間進(jìn)行分段處理，如將期限分為3個(gè)月、6個(gè)月、1年等，分段越多，計(jì)算結(jié)果的運(yùn)用越合理，資產(chǎn)期限與負(fù)債期限越匹配。
(三)根據(jù)公司不同發(fā)展階段對(duì)償付能力的要求，選擇不同認(rèn)可率的投資組合
根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管的要求，不同資產(chǎn)的認(rèn)可比率是不一樣的，認(rèn)可比率的不同，對(duì)公司實(shí)際償付能力的影響較大。同時(shí)，由于法定的償付能力要求與公司的業(yè)務(wù)規(guī)模緊密聯(lián)系在一起，因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在業(yè)務(wù)發(fā)展的不同階段，對(duì)公司投資資產(chǎn)的認(rèn)可率要求也是不一樣的。如在公司業(yè)務(wù)的起步階段，由于公司資本金充足，基本不需要考慮公司資產(chǎn)的認(rèn)可率，可以只考慮流動(dòng)性、盈利能力等因素的影響去配置投資。但當(dāng)公司業(yè)務(wù)規(guī)模較大，資本金處于不十分充足的時(shí)候，就必須將投資配置在認(rèn)可率高的資產(chǎn)上。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資配置需要充分考慮公司的發(fā)展階段，及不同階段對(duì)償付能力的要求。
公司資產(chǎn)如何管理范文第5篇
關(guān)鍵詞 資產(chǎn)重組 資產(chǎn)信托
一、重組監(jiān)管程序的架構(gòu)剖析
重大資產(chǎn)重組是指上市公司在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之外進(jìn)行資產(chǎn)交易達(dá)到規(guī)定比例，導(dǎo)致公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、收入發(fā)生重大變化的資產(chǎn)交易行為 。作為上市公司一種重要行為其涉及《證券法》等多部法律，故證監(jiān)會(huì)08年出臺(tái)了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》）在監(jiān)管程序上對(duì)其進(jìn)行了集中規(guī)定，包括監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、信息公開、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)責(zé)任等問題。資產(chǎn)重組成功的關(guān)鍵在于新的資產(chǎn)組合是否能創(chuàng)造更高的利潤(rùn)，故對(duì)資產(chǎn)重組監(jiān)管亦應(yīng)圍繞該問題，目前監(jiān)管主要包括資產(chǎn)變更的規(guī)模與質(zhì)量?jī)蓚€(gè)方面：
從規(guī)模上講可分為三個(gè)層次：首先，變更的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到公司上年對(duì)應(yīng)項(xiàng)50%以上或資產(chǎn)凈額達(dá)到50%以上且超過5000萬(wàn)，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組進(jìn)行普通審批 ；其次，變更的資產(chǎn)總額達(dá)到上年對(duì)應(yīng)項(xiàng)70%以上或出售全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)同時(shí)購(gòu)買其他資產(chǎn)，由并購(gòu)重組委員會(huì)審核 ；最后，若購(gòu)買資產(chǎn)總額達(dá)到公司上年資產(chǎn)100%，在并購(gòu)重組委員會(huì)審核的同時(shí)資產(chǎn)須已持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上且近兩年平均盈利應(yīng)超過兩千萬(wàn) 。
從質(zhì)量上講亦可分為三個(gè)層次：首先，須符合證券市場(chǎng)的一般監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，譬如聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問、律師事務(wù)所出具意見 ；其次，對(duì)涉及的資產(chǎn)本身應(yīng)提交經(jīng)審核的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告以及資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告 ；最后，資產(chǎn)重組完成后在年度報(bào)告中單獨(dú)披露相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際盈利數(shù)與利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的差異情況 。
二、重組監(jiān)管程序的再定位
現(xiàn)有重組監(jiān)管體現(xiàn)了常用的監(jiān)管思路：一、資產(chǎn)規(guī)模越大監(jiān)管越嚴(yán)；二、強(qiáng)調(diào)信息披露。該方式對(duì)普通證券市場(chǎng)行為監(jiān)管而言一般適用，但在資產(chǎn)重組中卻有缺陷：首先，不利于對(duì)投資者保護(hù)。很多無(wú)法上市的企業(yè)為了取得上市資格通過向上市公司注入資產(chǎn)變相上市，一般而言企業(yè)越小風(fēng)險(xiǎn)就越大，但根據(jù)以上監(jiān)管思路反而放松了監(jiān)管；其次，不利于對(duì)企業(yè)債權(quán)人、員工的保護(hù)。資產(chǎn)重組意味著上市經(jīng)營(yíng)模式的重大變更，很可能危害債權(quán)人與員工的利益，但現(xiàn)有重組程序中并沒有考慮到對(duì)其權(quán)利的保護(hù)；三、不利于證券交易秩序的維護(hù)。資產(chǎn)重組對(duì)企業(yè)的實(shí)際影響需長(zhǎng)時(shí)間經(jīng)營(yíng)才能確定，但其消息的披露往往會(huì)立即對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，特別是ST企業(yè)一般都會(huì)資產(chǎn)重組而成為市場(chǎng)炒作的熱點(diǎn)。
重組監(jiān)管程序應(yīng)將重點(diǎn)放在判定新資產(chǎn)組合的效益。資產(chǎn)重組是否成功在其實(shí)施前無(wú)論如何細(xì)化監(jiān)管都無(wú)法完全確定，通常而言資產(chǎn)重組是購(gòu)入盈利性資產(chǎn)或剝離虧損資產(chǎn)，而根據(jù)科斯有關(guān)企業(yè)性質(zhì)的觀點(diǎn)，企業(yè)與市場(chǎng)是兩種不同的資源配置方式 ，企業(yè)的規(guī)模決定于其內(nèi)部管理成本與市場(chǎng)成本的比較，若管理層能使企業(yè)配置資源成本小于市場(chǎng)交易成本，企業(yè)就能夠擴(kuò)大規(guī)模。對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)重組而言，其成功與否不僅取決于資產(chǎn)原先的情況，更與管理者的資本運(yùn)作能力以及新資產(chǎn)組合內(nèi)部的協(xié)調(diào)有關(guān)，譬如說兩個(gè)不同的廚師使用同樣的調(diào)料做出的菜肴可能天差地別。而《管理辦法》對(duì)上市公司資產(chǎn)重組后的監(jiān)管主要是獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問的督導(dǎo)工作 ，顯然是不夠的。
三、重組監(jiān)管程序重構(gòu)：資產(chǎn)信托管理
資產(chǎn)信托管理應(yīng)納入現(xiàn)有監(jiān)管程序。資產(chǎn)重組監(jiān)管的核心在于保證上市公司能提高盈利能力，因此可以規(guī)定由上市公司與其資產(chǎn)交易對(duì)方之間簽訂附條件生效合同，在不改變交易資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的情況下，先由上市公司在一定期間內(nèi)管理重組協(xié)議規(guī)定的資產(chǎn)組合，若期滿后能達(dá)到約定效果再進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移。譬如上市公司購(gòu)買資產(chǎn)，雙方可以約定如通過上市公司的經(jīng)營(yíng)確能使該資產(chǎn)達(dá)到資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓前的平均收益水平或更高，則資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)讓，如無(wú)法達(dá)到預(yù)期效果則說明新資產(chǎn)組合無(wú)法提高效率，雙方應(yīng)解除合同。
資產(chǎn)信托管理能夠很好的解決現(xiàn)有監(jiān)管程序中的問題。從投資者、債權(quán)人的角度講，若資產(chǎn)重組能夠提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平，其權(quán)益就能夠得到很好的保障；從企業(yè)員工的角度講，資產(chǎn)重組一般意味著與原有資產(chǎn)相配合的員工被裁員，但通過引入信托制度，被剝離的資產(chǎn)很有可能因提高收益而不被剝離，而被購(gòu)買的資產(chǎn)為保持其原有盈利水平一般會(huì)避免裁員，即使最后發(fā)生裁員亦有一定的寬限期；對(duì)于證券市場(chǎng)而言，可以防止資產(chǎn)重組被惡意炒作，上市公司資產(chǎn)短期內(nèi)沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)變更，則不會(huì)造成其股價(jià)的大幅波動(dòng)，而通過定期公布新資產(chǎn)組合的運(yùn)營(yíng)情況，市場(chǎng)本身可以判斷其重組效果，形成對(duì)證券的合理評(píng)價(jià)；對(duì)于資產(chǎn)交易對(duì)方而言，雖然此種安排使其權(quán)益無(wú)法得到很好的保障，但由于其所交易的對(duì)象涉及大量中小投資者的利益，顯然應(yīng)該由其分擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步講，上市公司資產(chǎn)重組本身帶有巨大的不確定性，因此此行為并不應(yīng)該被法律所鼓勵(lì)。
參考文獻(xiàn)：
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