化工行業研究報告

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化工行業研究報告范文第1篇

中國化工信息中心高級分析師羅亞敏向記者表示，該政策的出臺是為了規范行業發展、限制企業產能不斷擴張。大宗商品數據商生意社氟化工分析師張利則認為，該《管理辦法》是針對企業準入的，目前來看實用性并不大，不過長久來看，政策的出臺可對行業起整頓作用。

產能已經過剩新增項目不少

《管理辦法》是針對此前《準入條件》的一個具體措施，《管理辦法》明確了對申報企業的準入條件、審查范圍、公示情況以及動態管理等具體實施方法。其中還規定，通過審核的企業如果之后未能保持準入標準，仍然會撤銷其準入資格。

張利表示，目前國內氟化氫產能已經過剩，此政策出臺釋放的信號旨在告訴企業，產能不能再盲目擴張了。

羅亞敏向記者介紹，目前我國氟化氫生產企業共50多家。去年國內總產能約145萬噸，同期的氟化氫產量為100萬噸左右，平均開工率約為75％，產能明顯過剩。羅亞敏預計，今年總產能將達到150多萬噸，國內需求在112萬噸左右，加上出口量接近20萬噸，計算下來的開工率約為80％。未來幾年，國內氟化氫的消費將保持6％～7％的年均增長率，預計2015年消費量將在130萬～140萬噸。基于此，我國在未來幾年里氟化氫產能過剩的狀況不會有很大的改觀。

在產能已經過剩的前提下，新增氟化工項目仍然層出不窮。就在近日，江西省瑞金市總投資20億元的氟化工項目已經簽約；福建三農化學農藥有限責任公司、遼寧理文化工有限公司等相關項目也提上了議事日程；去年4月，年產6萬噸氟化氫一期生產線項目在武威開工建設；同年7月，林西華龍礦業有限公司47Y噸氟化氫項目奠基。

張利告訴記者，一些高端的氟化工產品下游需求依然存在，而像氫氟酸這種低端產品的新增項目很多是市場前期情況好時批下來的，但未料想后市情況的下滑。另外，企業也想做長產業鏈，“戰線做得太長，對一些實力不強的企業其實沒必要。”張利補充說。

資源或向大企業集中

有分析人士評價，此次出臺的《管理辦法》或將淘汰多數不符合條件的中小企業，促使資源向大企業集中。中宇資訊分析師石偉娜告訴記者，氟化工行業里中小企業大致占有三成比例，由于經濟的不振導致終端需求清淡，近期不少企業已停車減負。海通證券分析師易團輝告訴記者，中小企業在整個氟化工行業的利潤占比不到20％。張利也表示，現在氟化工企業減少了很多，產能未達一萬噸的企業近幾年已陸續被淘汰。大企業由于符合各項準入條件，加上自身的規模優勢，在中小企業屢屢受挫的情況下或將從中受益。

不過，羅亞敏則認為，目前行業內的企業都控制有資源，而國內氟化氫1～2萬噸生產規模的技術比較成熟，該《管理辦法》對中小企業來說，沒有太大的影響。而且目前國內的螢石資源在逐漸消耗，雖有資源向特定企業集中的傾向性，但可能性不大。

談及《管理辦法》的實際意義，張利這樣回答：“政策的出臺長久來看是對行業起整頓作用的。”“工信部的計劃是，單一生產相關產品的企業不再增加，再增加就是產業鏈的企業了，從而達到整條產業鏈完整化。”石偉娜如是說，在經濟疲軟、市場面臨產銷不均衡的背景下，氟化工企業應該依托技術，發展更多的產業鏈，積極開拓下游需求，從而使產業鏈得以完整發展。“現在氟化工行業下游需求不好，長遠來看，企業的發展最終要回歸技術。”易團輝表示。

企業積極拓展產業鏈

據悉，氟化工行業所屬的A股上市公司主要有巨化股份、三愛富、多氟多等。2011年下半年開始，隨著產能的不斷釋放，加上國際經濟的不穩定以及國內房地產、汽車等行業的持續疲軟，氟化工行業受到嚴重沖擊。

記者對比了去年和今年的一季報發現，201 1年多氟多一季度營業總收入2.84億元，同比增長64.05％，而今年公司一季報顯示的營業總收入同比增長只有12.18％。2011年一季度，三愛富公司整體營業總收入同比增長了103.84％，而今年一季度的數據是同比下降了29.73％。

生意社統計數據顯示，5月末，無水氟化氫主流出廠報價在7800元／噸左右，同比下降了32.29％。

在下游需求不濟、行情低迷的情況下，積極拓展氟化工下游產業鏈，用新品種來推動產業發展顯得尤為重要。德邦證券分析師李項峰在其針對巨化股份的研究報告中表示，今年上半年下游空調行業旺季不旺，對制冷劑需求較去年同期都出現了下滑，各類制冷劑價格均跌至谷底。以R22為例，目前R22的價格在10300元／噸左右，與去年同期相比，下降達59.61％。基于種種不利因素，拓展氟化工下游產業鏈，開發新品種成了相關企業的策略。

李項峰提到，巨化股份近年來延伸氟化工產業鏈，重點發展升級環保制冷劑(R134a、R32)、ODS替代品、TFE及下游產品、PVDC新型食品包裝材料等新項目，新品種及新產能投放將成為公司未來發展的主要驅動力。

化工行業研究報告范文第2篇

生產快速增長 主要產品產量居世界前列

據數據快報統計，2005年1～10月，我國原油產量15107.4萬噸，同比增長4.3%；天然氣398.1億立方米，同比增長19.3%；原油加工量23717.6萬噸，同比增長7.2%；乙烯產量為617.2萬噸，同比增長19.3%；合成樹脂產量為1738.4萬噸，同比增長16.7%；合成橡膠133.1萬噸，同比增長9.5%；合成纖維1210.0萬噸，同比增長11.6%；化肥4034.7萬噸，同比增長10.2％；農藥產量為85.5萬噸，同比增長15.9%；輪胎外胎產量24858.8萬條，同比增長28.4%，其他產品也有不同程度的增長。

目前我們國家已經有20多種主要的石油化工產品的產量居世界的前列。據2004年統計，我國原油產量居世界第5；原油表觀消費量世界第2；煉油能力世界第2；乙烯生產能力世界第3；五大類合成樹脂生產能力世界第4；合成纖維生產能力世界第1；合成橡膠生產能力世界第4；聚丙烯和合成橡膠消費量世界第1；硫酸、合成氨、化肥、電石、染料、磷礦、磷肥、膠鞋等產量世界第1；農藥、燒堿、輪胎等產量世界第2；涂料等世界第3。

經營業績顯著 主要指標創歷史最好水平

據數據快報統計：1～10月累計，我國石油和化工行業實現工業增加值7067.2億元，同比增長26.8%；產品銷售收入26473.8億元，同比增長35.2%；實現利潤總額3064.6億元，同比增長33.5%；稅金總額1441.7億元，同比增長21.1%。工業增加值、銷售收入、實現利潤、上繳稅金等主要指標均創歷史最好水平，主要經濟指標增長率高于全國工業平均水平。

市場需求旺盛 價格穩中趨升

2005年前10個月，全國石油和化工銷售產值26758.9億元，比上年同期增長35.2%，產品銷售率98.52%，與上年基本持平。自1999年以來，連續7年產銷率保持在98.5%以上，這說明，我國石油和化工市場一直保持需求旺盛的局面。

今年以來，跟蹤139種石化產品價格，3月份價格上升的占90%，6月份價格上升的占88.4%，9月份價格上升的占66.2%，10月份價格上升的占59.7%，從趨勢上來看，產品價格上漲的比例在減少，但仍保持有一半以上的產品價格同比增長，這說明，總體價格穩中趨升。

受國際原油價格的拉動，國內成品油價格不斷上升，90號無鉛汽油1月份為4265元/噸，6月份為4640元/噸，10月份為5371元/噸，比年初上漲25.9%，比去年同期上漲39%。

化肥，今年價格高于去年。10月份，重點跟蹤的13種化肥產品中，價格上漲的有9種，占69.2%；價格下降的僅有2種，占15.4%。

合成樹脂，今年一季度五大通用合成樹脂，除PVC 上漲1.9%外，其它樹脂市場價格漲幅均達到30%。5、6月份價格出現回落，其中PVC價格5月為6400元/噸，降到今年最低點，7月份價格開始回升，10月份聚氯乙烯價格為7100元/噸，同比下跌 22.0%；10月份低壓聚乙烯價格11150元/噸，高壓聚乙烯11000元/噸，與去年同期基本持平； ABS樹脂15300元/噸，同比上漲14.5%。

圖一

固定資產投資大幅度增長 發展后勁增強

2005年1～10月，我國石油和化工行業實際完成投資3005.1128億元，比上年同期增長30.51％；施工項目6021個，比上年增長14.21％；新開工項目4127個，比上年增長18.07％；竣工項目1149個，比上年增長14．56％。

今年是“十五”的最后一年，在“十五”期間，投資建設了一大批國家級石油和化工重點工程項目，主要是：西氣東輸工程、西部石油管道、中哈石油管道工程、蘭州石化700萬噸煉油、上海石化股份公司880萬噸煉油、鎮海煉化股份1400萬噸煉油、金陵分公司1050萬噸煉油，以及齊魯石化、燕山石化、上海石化股份公司、揚子石化、上海賽科合資項目，揚子巴斯夫、中海殼牌惠州等乙烯工程；中國海洋石油總公司海南富島化肥二期工程；新疆華錦阿克蘇化肥工程；云南磷復肥基地；青海100萬噸鉀肥工程；四川瀘天化40萬噸甲醇、10萬噸二甲醚工程；中韓合資南京錦湖輪胎工程，年產子午胎600萬條等重大工程在“十五”期間建設投產。這些重大工程建設投產，標志著我國石油和化工行業整體水平有了大幅度的提升，發展后勁增強。

進出口貿易活躍 出口創匯大幅度提高

據國家海關總署的統計數據顯示，今年前10個月全國石油和化工行業進出口貿易總額達1631.2億美元，同比增長29.2%，已經突破去年全年1586.4億美元的規模，刷新歷史紀錄。其中進口1172.8億美元，同比增長24.6%；出口458.8億美元，增長42.6%；進出口逆差714.3億美元，同比擴大15.2%。

1～10月累計進口原油10548.4萬噸，同比增長5.9%，較之去年同期增幅

（34.3%）下降了28.4個百分點。

積極調整產品結構 滿足市場需求

2005年，為了滿足旺盛的市場需求，全行業繼續抓緊結構調整，經過一年的努力，效果逐步顯現。據前10個月統計，在成品生產中，柴油、汽油比例達到2.05：1，比上年提高0.11個百分點；燒堿產量中，離子膜燒堿比例不斷提高，已達到29.16%，比上年提高2.14個百分點；高濃度化肥尿素產量占氮肥的比例達到了56.2%，與上年基本持平；磷酸銨肥占磷肥的比例為84.7%，比上年提高8.95個百分點；農藥產品結構進一步改善，殺蟲劑所占比重繼續下降，殺菌劑、除草劑所占比重上升，殺蟲劑所占比重為41.5%，比上年下降3.08個百分點，殺菌劑、除草劑所占比重分別為 11.2%和29.0%，比上年分別提高0.1和0.66個百分點；輪胎產量中的子午線輪胎所占比例為45.9%，比上年提高3.37個百分點。

全行業新產品產值1～10月份完成1015.8億元，比上年增長46.2%，其中有機化學原料97.5億元，增長 37.7%；化肥35.8億元，增長24.2%；化學農藥41.8億元，增長35.8%；涂料、顏料69.9億元，增長26.4%；合成材料199.3億元，增長68.2%；橡膠制品188.9億元，增長36.3%。這些數據說明，企業加大了科技研發的投入，為滿足市場需求，積極研發新產品、新技術，淘汰落后產品，使石油化工產品結構趨于合理。

民營經濟蓬勃發展 已成為經濟建設的重要力量

2005年前10個月石油和化工非國有企業的工業增加值達到2953.5億元，比上年增長40.6%，比全國石油化工平均水平（18.5%）高出22.1個百分點；銷售收入10603.9億元，比上年增長37.5%，比全國石油化工平均水平（33.6%）高出3.9個百分點；實現利潤729.8億元，增長27.8%。其中：非國有企業數量19023家，占全行業的89.2%，資產占38.5%，工業增加值占41.8%，銷售收入占40.1%，利潤占23.8%，職工人數占57.9%。這些數據說明，非國有企業已經成為石化行業經濟建設的重要力量。

中西部地區發展加快 區域經濟協調發展

我國東部地區經過20多年的快速發展，已經取得了令人矚目的成績，東部發展很快，但面臨能源和資源短缺的瓶頸。近幾年，大多數沿海城市的石油化工企業開始走向外擴展之路，不少企業向中西部地區投資，利用其豐富的自然資源，與中西部地區的企業進行合資、合作，加快了我國中西部地區的經濟發展。

2005年，山西、河南、安徽、湖北、湖南、江西，內蒙古、重慶、四川、貴州、云南、廣西、、陜西、甘肅、寧夏、青海、新疆等18個省市自治區的資產規模占全國的比重為32.6%，與去年同期持平；利潤總額占比達到26.5%，較去年同期提高5%。

如圖2所示：2005年前10個月，中西部地區的石油和化工行業的資產規模和利潤總額較去年同期都有不同程度的提高，其中資產規模增幅為17%，利潤總額增幅為60%。

隨著東部沿海經濟的向外擴展，以及中西部地區快速成長，中國石油和化學產業的區域結構將會更趨合理。

面臨的主要問題和矛盾

快速發展與資源短缺的矛盾。石油和化學工業的快速發展，造成資源消耗的增加，資源不足的問題已經顯現出來。原油2003、2004年進口量分別占原油總需求量的36%和42%，今年預計進口量還能進一步增加；硫磺進口從2000年的273萬噸增加到2004年的677萬噸，平均每年進口量增加100萬噸，中國硫磺進口的同時，還從日本、韓國、菲律賓進口硫酸，2000年進口硫酸37萬噸，2004年進口180萬噸，進口年均遞增48.8%；原鹽進口從2000年的2075噸增加到2004年的298萬噸，年均遞增515.6%。

提高國際競爭力與自立創新能力不強的矛盾。中國改革開放20多年來，石油和化學工業總體水平有很大提高，但是行業在國際上的競爭能力依然是很弱的，因為這些年中國石油化工的發展主要依賴的是引進技術，自主開發創新的技術、擁有自主知識產權的核心技術不多。目前，中國石油化工特別是化工的總體水平與國際先進水平相比要落后15～20年。

建立資源節約型社會的要求與行業技術和管理水平落后的矛盾。從1978年到2004年，中國年均經濟增長率超過9%，目前已成為世界第六大經濟體和第三大貿易國。中國的興起成為當今世界的熱門話題。但是，要看到這二十多年推動中國經濟增長主要靠的是高投入、高消耗、低產出的老路子。2004年中國國內生產總值約占全球的4%，但消耗的一次性能源約占全球的12%，淡水占15%，氧化鋁占25%，鋼材占28%，水泥占50%。據中國化工行業統計，目前中國化工生產中，作為原料消耗的能源占能源總消耗量的40%，化工單位產值的能耗是美國的4.1倍，與日本比差距要更大。中國石油和化學工業目前的技術和管理水平，與建立節約型社會的要求比還很不適應。

建立環境友好型社會的要求與環境治理能力不足的矛盾。石油和化工是高污染的行業，據統計，中國石油和化工行業廢水、廢氣、固體廢物的排放量分別居中國工業排放總量的第一、四、五位，特別是廢水、廢氣的污染還有可能越過國界，對周邊國家造成影響。據世界銀行研究報告，中國每年污染的經濟損失約占國內生產總值的3％～8%。當今世界占總數85%的人口正在陸續進入工業化階段，全球性的人口、資源、環境的矛盾十分尖銳，這波及中國的現代化面臨嚴峻的挑戰。

建立環境友好型社會也是實現可持續發展的重要前提，而要建立環境友好型社會，除了提高注重環保的認識之外，更重要的還必須有治理”三廢“的先進的技術。在這方面，中國石油和化學工業也存在很大的差距。

今后展望

本世紀頭20年，是中國經濟發展難得的戰略機遇期。經濟的持續快速發展，將使我們成為世界能源和化工原料的消費和生產大國。作為重要能源和基礎產業的石油和化學工業，其發展水平和發展質量直接關系現代化建設第二步戰略目標的實現。我們將按照科學發展觀的要求，堅持可持續發展，努力實現經濟增長與資源環境的協調發展。

加快結構調整，促進產業升級。近年來，經過有效的結構調整，中國石油和化學工業在規模和布局方面得到了較大的優化，產品結構有所改善。但在激烈的市場競爭中，仍面臨著較大的挑戰，我們還需要做更多的努力。比如，要提高成品油的質量，以滿足日益嚴格的環保要求；大力發展煤化工、煤轉化，促進能源結構的調整；提高高濃度化肥和復合肥的比例，增加磷肥和鉀肥的生產；積極開發高效低毒、低殘留農藥品種，增加殺菌劑、除草劑的供應；加快發展有機化工原料和合成材料，降低對進口的依賴程度。對部分投資過熱，產能增長過快，有供過于求趨勢的產品，例如電石、純堿、燒堿、甲醇、黃磷等，要做好引導，適當加以抑制，以保證行業的健康發展。

加速科技進步，提高行業的競爭力。激烈的競爭主要反映在工藝技術水平和產品的技術含量上。目前，中國石化產品中，低附加值產品還占有相當大的比重。科技投入不足制約了行業的發展。據統計，中國石油和化工研發投入僅為銷售收入的1%左右，遠遠低于國外3%到10%的水平。面對資源、能源短缺和部分產品品種、質量不能滿足需求的狀況，需要在提高行業整體科技水平方面下功夫。一方面要加大自主開發的力度，增加科技開發投入，提高自主創新的能力。另一方面，要繼續堅持對外開放的方針，進一步加強與國外企業及同業組織的交流與合作，引進、消化、吸收國外先進技術和工藝。當前和今后一個時期，特別是要在化工新材料、新一代煤化工、精細化工、農用化學品等優先領域，在催化、分離、生物化工、新型節能與環保、電子信息等重點關鍵技術方面，加大投入，加強合作，加快發展。

化工行業研究報告范文第3篇

投資項目后評價是指對于已經完成的項目的過程、效益及其作用進行系統化、客觀性的評價和分析。投資項目后評價具有獨立性、實用性以及反饋性和可信性四個特點，并且其獨立性為投資項目后評價的重要原則，而反饋性則是投資項目后評價的最終目標。投資項目后評價主要對項目決策信息進行搜集、整合以及分析，從而對于這些信息進行研究和總結，以此來確認項目投資目標的實現以及規劃的合理性；通過對投資項目的后評價可以有效地找尋出項目投資成功或者失敗的原因及其經驗教訓，從而在項目運行過程中出現的問題進行及時補救，進而對于項目未來決策以及提升決策管理水平都有著重要的參考意義，以此來全面提升項目投資的經濟效益，為下一步制定運行決策奠定基礎。

2煉油化工投資項目后評價的方法與內容

2.1煉油化工投資項目后評價的方法

煉油化工投資項目后評價的方法主要有定性與定量結合的方法，最為普遍運用的方法是無對比法，主要包含前后、預計與實際以及有無項目三種對比方法。通過有對比法，可以有效找出項目的變化、差距以及度量項目過程中產生的影響。項目后評價中的無對比具體指的是在項目前期所開展的可行性研究報告中的預測結論、經濟指標以及項目運行中的結果所進行的比較，從而找出項目變化的原因。投資項目后評價的重點環節是對有項目與無項目的有效區分，從而使得投入和產出效益保持一致，也就是要保證度量項目的結果是在項目實際運行中且在去除其他因素影響之外產生的。

2.2煉油化工投資項目后評價的內容

煉油化工投資項目后評價的內容主要包含市場、投資、技術以及向管理與經濟這五個方面的后評價，并且始終要在項目的建設與運行過程中進行的。2.2.1市場后評價煉油化工投資項目市場后評價中的市場后評價具體是指對于項目中產品的市場競爭力進行評價。主要包含對于項目中的產品的銷售以及市場占有率進行評價。2.2.2投資后評價煉油化工投資項目投資后評價中的投資后評價具體指的是對于項目投資方式進行分析，并且要注重對于項目投資額度、融資手段在項目經濟效益實現中的影響。具體的來說，主要是對項目各個環節中的投資變化、影響因素、融資手段以及結構在項目投資中的影響和類似投資項目的比較的分析，從而對項目投資水平進行評價。需要注意的是，在進行投資后評價時，要對項目各個環節的投資以及建設規模變化的原因以及融資手段在項目效益實現中的影響進行著重分析，從而對降低項目投資風險以及提升項目經濟效益提供參考。2.2.3技術后評價煉油化工投資項目技術后評價是指在項目進行中的工藝技術實施過程以及設備實用性、經濟性和可靠性的分析。技術后評價具體評價的內容包含技術的可靠性以及流程的科學性和產品質量等。在項目決策制定過程中對于具有可行性的工藝以及設備在運行中的可能與實際效果存在的差別要進行著重分析，從而在后續運行中出現的問題的原因進行總結，以此為以后選擇工藝和設備提供相應的參考。2.2.4管理后評價煉油化工投資項目管理后評價是指在項目可行性研究報告的分析結果與項目實際運行結果的比較分析，從而找尋出兩者的差異，并且對這種差異進行原因分析，以此來逐步健全投資項目管理模式，從而有效保障投資項目的順利運行。投資項目的管理后評價主要包含對項目建設管理制度、施工進度以及施工情況和物資采購等內容。2.2.5經濟效益后評價煉油化工投資項目經濟效益后評價是指對投資項目財務指標的評價和分析。投資項目是否成功主要是由其經濟效益水平決定的。投資項目的經濟效益主要包含投資回收、銷售收益以及內部收益率等內容，并且還要與可行性研究中預測的收益目標進行比較，從而分析出投資項目變化的原因。一般來說，都是在投資項目在運營1-2年以后的實際經濟效益才與可行性研究中的預測經濟效益進行比較。

3結語

化工行業研究報告范文第4篇

宏觀經濟｜中信證券 研究小組

機構投資者評價：經濟形勢把握到位，對國內外形勢判斷均有領先性，分析全面翔實，框架清晰，對《開辟藍色的疆域：海洋經濟跨越式發展》、《關于當前經濟形勢的幾個估計》等報告印象深刻。

研究領域評述：

2012經濟走勢前低后高，GDP增長8.5%

2012年經濟的焦點將轉向增長。由于歐債危機蔓延，發達國家將陷于低增長，歐元區可能陷于衰退，全球經濟復蘇艱難。中國外需將出現下降，中國經濟回落的趨勢將延續至2012年一季度末或二季度初，經濟走勢前低后高，預計2012年GDP增長8.5%。通脹將明顯回落，預計回落至3.2%。貨幣政策方面，信貸將放松，新增貸款規模略增，央行將下調存款準備金率，人民幣升值幅度將放緩，貨幣增速將回升。財政政策重在促使經濟轉型，繼續推進結構性減稅，加大對新興產業和服務業的支持。

諸建芳/男/中信證券首席經濟學家，中國社科院經濟學博士，華盛頓州立大學高級訪問學者，1988-1998年任職社科院經濟所，1998-2007年3月任職華夏證券研究部，2007年5月至今任職于中信證券研究部。“新財富最佳分析師”2009年宏觀經濟第1名，2007、2008、2010年第2名，2006年第3名。

張憶東、吳峰、李彥霖、蔣仕卿、劉曉清

策略研究｜興業證券 研究小組

機構投資者評價：策略把握精準，邏輯連貫，靈活，從博弈角度分析A股市場，善于準確把握行情關鍵點，能夠及時挖掘投資機會和提示重大風險。

研究領域評述：

消耗•黎明之前

如果用“抗戰”來勾畫，2012年的行情是處于底部區域的消耗戰、持久戰，最終會慘勝，構造出黎明之前的啟明星。2012年多數時間仍是股市存量資金的博弈、消耗，歲末年初，利空因素多，下行風險大；春節后，政策、流動性邊際改善，有望反彈；之后向下“磨”；下半年利好累積、賺錢效應顯現，行情向上“磨”。

資產配置方面，宜保存實力，耐心尋找穿越“牛熊”的中長期成長力量，筑底階段是中長期擇股的好時光。可以立足防御，配置債券和金融、家電、交運及設備等低估值“藍籌”；進攻點為具有成長性的產業鏈，如現代消費服務業（信息技術、醫療、節能環保、旅游、文化傳媒、安防）、制造業升級概念（通信設備、能源裝備、新能源汽車、電力設備、航天軍工）。

張憶東/男/復旦大學國際金融碩士，興業證券首席策略分析師、研究所總經理助理。證券從業經驗10年，其中4年在外資券商研究部工作，從事A股、港股策略研究及行業配置。2006年加盟興業證券研究所。2010年“新財富最佳分析師”策略研究第4名。

徐小慶、張繼強、姬江帆、陳健恒、徐寒飛、李一碩、許艷、張莉

固定收益｜中金公司 研究小組

機構投資者評價：研究具有一貫性，觀點清晰，策略務實，既有基礎研究又貼近市場。對《中國信用策略周報：回售權的信用保護價值凸顯》、《巨輪轉債上市定價分析》等報告印象深刻。

研究領域評述：

債券表現看好，信用債仍兩級分化

我們看好2012年債券市場的表現，其收益率曲線呈現陡峭化下行的特征，長端和短端降幅分別有望達到50和100基點。支撐這一牛市基礎的主要推動力來自于“寬貨幣、緊信貸”。一方面，人民幣結束單邊升值導致外匯占款的大幅下降，會倒逼央行通過持續下調存款準備金率來保證國內貨幣的平穩增長；另一方面，銀行信貸投放總量受到貸存比、資本充足率和貸款不良率等因素的制約，難以明顯超過2011年，這使得寬松的流動性大部分將轉向債券投資。同時，由于M2增速維持在低位，經濟的復蘇將十分緩慢，而通脹壓力也會大幅緩解，CPI全年同比均值將降至2.5%左右，基本面對債市也十分有利。信用債仍將呈兩級分化特征，高等級信用債收益率將隨基準利率同步回落，且信用利差會逐步縮小，而低等級信用債出現違約事件的概率在上升，仍將面臨較大的估值風險。

徐小慶/男/清華大學金融學碩士，2002年起就職于中金公司，現為固定收益研究團隊負責人，“新財富最佳分析師”2007、2009、2010年固定收益領域第1名，2008年第2名。

葛新元、董藝婷、焦健、戴軍、陽璀、周琦、黃志文、徐左乾等

金融工程｜國信證券 研究小組

機構投資者評價：觀點具有實戰價值，研究覆蓋廣，創新多。對《基于投資者異質信念的市場情緒指數研究》、《股指期貨運行回顧：期現套利亟待精化，對沖基金嶄露頭角》等報告印象深刻。

研究領域評述：

量化投資全面鋪開，

顛覆A股市場生態

2012年將是中國量化投資全面鋪開實踐的一年，眾多采用量化方法進行指數增強、對沖的產品將展開全面的競爭。這些產品對市場產生的影響將是顛覆性的。它們將提高A股市場的有效性，降低市場的非理性波動，提高流動性；同時也將促進機構投資者全面優化投資流程，降低投資的隱含成本，注重組合管理、風險控制和嚴格的投資流程建設。這種變化將在未來幾年中以超過預期的強度和速度改變這個行業的生態，我們對此產生的機遇和挑戰十分期待。

葛新元/男/北京師范大學系統科學博士，南京大學經濟學博士后，副教授，2004年至今任國信證券首席金融工程分析師。“新財富最佳分析師”2005、2010年金融工程領域第1名、2009年第2名。

賀平鴿、丁丹等

醫藥生物｜國信證券 研究小組

機構投資者評價：行業走向判斷準確，長期堅持專業、客觀、及時的研究，勤奮嚴謹，對《醫藥：機遇遠大于挑戰》、《醫藥：乍暖微寒時，積極備戰業績分化》等報告印象深刻。

研究領域評述：

醫藥:長線牛股的搖籃

中國醫療藥品市場是未來10年全球最具增長潛力的市場，是催生長線牛股的搖籃，因此，我們必須樂觀看待醫藥行業的中長期戰略性機會。但同時，這一行業又受強力產業政策的影響，這決定了在蛋糕擴大的同時，結構性機會的演繹有曲折性。新醫改已步入深水區，改革的復雜性加大了政策的不確定性，而試錯代價被迫由藥企承擔，2011年所面臨的“兩降一升”壓力可能持續，因此我們判斷，未來3年行業增長景氣度依然強勁，但效益景氣度再次轉弱，這意味上市公司業績繼續分化在所難免。而經過2011年大幅調整，醫藥板塊已回歸理性，各類公司估值層次分明，這為2012年奠定了一個相對好的基礎―再次聚焦細分領域龍頭，追尋“資源＋創新”類公司，以時間換空間。

賀平鴿/女/中山大學生物工程碩士，藥企工作4年，醫藥分析師11年，2004年至今供職于國信證券經濟研究所。“新財富最佳分析師”醫藥生物行業2010年第4名、2009年第3名、2006年第5名。

陳志堅

通信（通信設備/通信服務）｜

長江證券

機構投資者評價：行業和個股把握到位，數據翔實，邏輯性強，對《通信：流量經營，光通信與網優并舉》、《寬帶建設：大幕剛剛開啟，尚未來到》等報告印象深刻。

研究領域評述：

通信業核心主題是寬帶

通信業近期有兩大事件，一是有關部門正在醞釀出臺國家級的寬帶戰略，二是發改委前期展開了針對寬帶領域的反壟斷調查。這兩件事情表明，政府已經充分意識到寬帶網絡對于整個ICT產業和國民經濟的重要性。基于此，我們預測，政府出于積極推進三網融合、實施國家寬帶戰略的考量，可能會給中國移動頒發固網寬帶直營牌照，此外，國家級的廣電網絡公司也有望加速成立。循此邏輯，我們密切關注寬帶設備制造業和寬帶運營業在2012年的投資機會。

陳志堅/男/華中理工大學通信工程學士，清華大學工商管理碩士。1999-2001年就職于烽火通信科技股份有限公司，2004年至今就職于長江證券研究部，任通信行業、電子行業研究員，7年證券從業經驗。“新財富最佳分析師”2010年通信行業第2名、2009年第5名。

孫建平、李品科

房地產｜國泰君安證券 研究小組

機構投資者評價：對行業投資機會把握準確，對公司跟蹤緊密，及時掌握動態并與投資者交流，對《地產+X 模式新標的，銷售、業績拐點到來》、《政策決定論》等報告印象深刻。

研究領域評述：

房地產市場平衡再生

2012年的房地產市場，將是平衡再生的一年：政策面從失衡回歸平衡，基本面也將從調整走向平衡，繼而再生。我們對行業評級為增持，未來最敏感因素是政策面變化，基本面居次。預判2011年四季度到2012年上半年政策及基本面仍為矛盾關系，之后將建立平衡、重歸一致，從而創造超配機會。選股上，高周轉、低估值龍頭進入中期選股時期，持有必將制勝，2012年四季度前將獲超30%的絕對收益，包括保利地產、招商地產、萬科、金科集團、首開股份、榮盛發展、金地集團、中南建設、蘇寧環球。在四階段中的房價下降I階段，建議側重估值安全、兌現能力強地產+X：華僑城、北京城建、中國寶安、新湖中寶、華業地產、中天城投、建發股份。

孫建平/男/南開大學經濟學碩士，從業8年，2004年7月加盟國泰君安證券研究所，先后從事宏觀經濟和房地產業研究，2007-2011年連續5屆“新財富最佳分析師”房地產行業第1名。

李婕等

紡織和服裝｜光大證券 研究小組

機構投資者評價：對紡織服裝行業研究多年，理解深刻，用國際化和長期眼光觀察分析行業與公司價值，重點公司研究細致、深入。對《優選細分行業，精選企業模式》、《小荷才露尖尖角，品牌家紡誰立上頭》等報告印象深刻。

研究領域評述：

品牌服飾擴張遠未觸天花板

品牌服飾短期面臨著前期提價對終端消費產生擠出效應、暖冬使冬裝銷售承壓、商場數據呈現放緩跡象等不確定因素的干擾，需密切關注銷量變化，預計2012年收入增速將放緩，但毛利率提升可期。受益于國內消費升級，短期謹慎不改品牌服飾長期向好趨勢。通過人均消費量及龍頭公司市占率的國際比較判斷，品牌服飾各細分行業在規模擴張和提升市占率上離天花板仍較遠，未來發展潛力和增長空間廣闊。看好產業生命周期位前、增長確定性強的公司，如富安娜、七匹狼、報喜鳥、羅萊家紡、探路者、美邦服飾等。以出口為主的制造型企業2012年仍面臨人民幣升值、人工成本上升、外需疲軟、出口受壓的影響，建議關注估值低、對負面因素消化能力強的龍頭公司，如魯泰A等。

李婕/女/東華大學（原中國紡織大學）博士，擁有近10年從業經驗。2008年起任職基金公司研究副總監，2010年10月重新加盟光大證券研究所，兼具紡織服裝背景及買方經驗。“新財富最佳分析師”2006、2007年紡織和服裝行業第3名。

趙曉光

電子｜中金公司

機構投資者評價：準確把握電子行業走勢，個股跟蹤緊密，投資機構把握及時準確，對《電子：V型周期的兩部曲，抗周期+精密制造》、《電子元器件：勞動力成本上升推進產業機械化、自動化、智能化之智能化篇，物聯網助推智能化進程》等報告印象深刻。

研究領域評述：

換機周期展開，消費電子持續高成長

消費電子行業進入換機周期，2012年開始，筆記本電腦和液晶電視有望復制智能手機過去兩年的發展路徑，Ultrabook和智能電視上的輸入和輸出創新將觸發換機需求。堅持輸入輸出創新、具備垂直一體化能力和大客戶的廠商將受益。從行業景氣判斷，目前庫存低水平，隨著換機周期的展開，2012年一季度將開始補庫存的向上周期，最受益的產業鏈是精密制造，消費電子和軍工電子領域的公司都會持續高成長。

趙曉光/男/2010年加盟中金公司，“新財富最佳分析師”2010年電子行業第1名、2008年第3名團隊成員。

楊濤

建筑和工程｜中信證券

機構投資者評價：行業報告很有啟發性，在市場復雜多變的背景下，對策略解析及時準確，《建筑工程行業2011年專題研究報告之三――三重受益保障性住房建設》、《建筑裝飾行業跟蹤報告――需求仍然旺盛，回款風險可控》等報告令人印象深刻。

研究領域評述：

增配建筑板塊，須待地產政策放松

2012年上半年，房地產及基建投資面臨一個低谷，因此，可以等待地產政策放松信號出現時，加大建筑板塊配置。當前看好受益煤化工投資及海外擴張的化學工程板塊，以及政策鼓勵的建筑智能節能新興產業。

楊濤/男/復旦大學經濟學碩士，2004-2008年任中國建筑工程總公司財務部業務經理，2008年至今就職于中信證券研究部，“新財富最佳分析師”2010年建筑和工程行業第1名團隊成員。

胡雅麗、廖欣宇

家電｜中信證券 研究小組

機構投資者評價：對行業格局作出準確判斷，報告及時，主題明確，對《家電行業重大事項點評――美債危機下出口前景或存隱憂，子行業影響有別》、《家電行業2011年下半年投資策略――“后政策”時代，空調剛需保景氣》等報告印象深刻。

研究領域評述：

彩電業競爭格局或存變數

展望2012年，所有行業都面臨壓力，之前支撐家電業快速增長的農村普及需求、城鎮新增與更新需求、出口需求均面臨一定壓力，行業低迷態勢可能在下半年隨宏觀經濟形勢好轉改觀。政策逐步退出之后，行業運行將更服從于各類產品的生命周期規律，普及率是景氣保障的剛性指標。市場可能忽略成本下降對龍頭公司的利潤支撐，龍頭公司市占率提升的優勢明確增加。在彩電行業，2012年隨內容提供與監管的完備，3D電視與智能電視的階梯型推廣有助于拉升更新需求并維持企業盈利空間，主要品牌殺價動力不足但殺價能力提升，競爭格局或存變數。

胡雅麗/女/中信證券研究部家電行業首席分析師，證券從業8年，武漢大學管理學碩士，2003年7月進入招商證券研發中心從事家電行業研究，2007年4月加盟中信證券。2005-2011年蟬聯“新財富最佳分析師”家電行業第1名，第二屆新財富白金分析師。

詹凌燕等

煤炭開采｜申銀萬國 研究小組

機構投資者評價：研究深入，緊扣行業政策熱點，及時分析跟蹤報道，敬業，對《煤炭行業周報：迎峰度夏動力煤價仍堅挺，秦港調出上升庫存下降》、《煤炭開采：資源稅改革從價計征條件尚不成熟》等報告印象深刻。

研究領域評述：

三大不平衡助煤業高景氣多飛幾年

十二五期間，中國煤電利用將面臨三大不平衡―發電結構不平衡、資源分布不平衡、區域發展不平衡。未來幾年，隨著極端氣候加劇、鐵路建設降速、中西部發展加速，煤炭的調配利用體系將不斷面臨挑戰，區域煤電緊張加劇。展望2012年，中國煤炭產銷量將沖擊40億噸大關，存量效應對于煤價的支撐將進一步顯現。供應方面，山西小礦產能釋放仍將低于預期，當地運能增量較2011年也有所下降；但需求方面，短期經濟仍處下滑通道，旺季過后煤價仍有下滑風險，未來1-2個季度，投資者需等待價格下滑預期轉向。個股方面分化繼續加劇，可重點關注煤種優勢、成長性、區域投資、主題投資四大邏輯，依次推薦中煤能源、蘭花科創、中國神華、國投新集、山煤國際。

詹凌燕/女/上海財經大學會計學碩士，5年煤炭行業研究經驗，申銀萬國證券研究所首席分析師。“新財富最佳分析師”2010年、2008年煤炭開采第3名。

周海晨

造紙印刷｜申銀萬國

機構投資者評價：行業跟蹤緊密，研究深入，業績預測準確，推薦時機好。對《造紙：產能釋放+銷售淡季，靜待盈利拐點，造紙“中性”，“看好”輕工》、《造紙輕工周報：紙種走勢初現差異，國內漿價回升》等報告印象深刻。

研究領域評述：

靜待造紙業盈利拐點

宏觀經濟前景不明及旺季不旺造成造紙企業庫存偏高，加之新增產能集中釋放，令這一行業2011年四季度盈利壓力仍在，而隨著穩定回升的經濟拉動紙張需求及產能釋放告一段落，中期看，企業盈利將逐漸好轉（預計在2012年一二季度環比改善），回升幅度依賴于產能約束力度及宏觀恢復程度。從估值看，部分公司已低于或接近1倍PB，漸具安全邊際，暫維持“中性”評級，可靜待盈利拐點。相對看好太陽紙業、岳陽林紙及晨鳴紙業。近期推薦受經濟波動影響較小、銷量可穩定增長，價格有黏性、能受益于原材料價格回落且具有盈利彈性的大眾消費品及包裝印刷企業，推薦上海綠新、永新股份，主題關注中順潔柔、恒豐紙業等。

周海晨/男/華東師范大學碩士，證券從業5年，2006年至今就職于申銀萬國證券研究所，“新財富最佳分析師”造紙印刷行業2010年第1名、2009年第2名、2008年第3名。

趙雪芹、姜婭

社會服務業（酒店、餐飲和休閑）｜

中信證券 研究小組

機構投資者評價：對行業發展規律和運行特征研究深入，對上市公司跟蹤密切，研究條理清晰，對《旅游行業2011年下半年投資策略―估值不是瓶頸，成長創造價值》等報告印象深刻。

研究領域評述：

景區、經濟型酒店、免稅業看好

在2012年不確定的經濟環境中，不論從行業增長內在需求還是政策拉動效應看，旅游業都具有較高的成長確定性，預計當年中國旅游行業收入增速在15%以上，建議對旅游行業進行戰略性配置。目前中國旅游消費需求呈現觀光、休閑并存的特征，在此背景下，符合大眾化消費需求和部分滿足高端升級消費需求的旅游產品將顯著受益，而資源將成為保證成長空間和盈利能力體現的首要要素。在此邏輯下，看好景區、經濟型酒店及免稅子行業。

趙雪芹/女/復旦大學經濟學博士，高級經濟師。1991-1999年任山東經濟學院講師，2002-2006年任海通證券社會服務業首席分析師，2006年至今擔任中信證券商業零售、旅游行業首席分析師，2005-2011年7屆蟬聯“新財富最佳分析師”社會服務業第1名，第二屆新財富白金分析師。

裘孝鋒

石油化工｜招商證券（現任職于中國銀河證券）

機構投資者評價：研究客觀、有深度，數據翔實可靠，敬業，較好地推薦了主題投資品種，對《化工：滌綸價格穩步上漲，制冷劑價格持續下滑》、《化工：需求淡季，產品價格普遍弱勢》等報告印象深刻。

研究領域評述：

石油化工迎來政策春天

2012將是石油化工行業的政策春天。我們預期國內成品油將進一步出現實質性的改革，這將顯著改善煉油行業的盈利和估值。同時，國內為了促進天然氣消費比例從4%上升到8%，也將出臺一系列的促進政策，尤其是價格政策。這將對天然氣生產企業、相關設備制造企業及下游管輸企業形成利好。此外也特別看好二甲苯（PX）這個子行業，隨著下游精對苯二甲酸（PTA）的大規模投產，對PX的需求將大增，同時PX的供應受制于石腦油裂解產能增長的制約，增長有限。

裘孝鋒/男/復旦大學理學學士、管理學碩士，2005年7月至2007年3月在光大證券研究所任職，2007年3月至2011年3月在招商證券研發中心任職，現供職于中國銀河證券。“新財富最佳分析師”2007-2010年石油化工行業第2名。

路穎、潘鶴、汪立亭

批發和零售貿易｜海通證券 研究小組

機構投資者評價：對公司的內在價值理解深刻，行業覆蓋廣，薦股具備長期的投資價值，對《中國超市主要上市公司經營指標分析》、《批發和零售：受益通脹，區域百貨彈性更大》等報告印象深刻。

研究領域評述：

零售業四大投資看點

2012年，零售業仍相對樂觀，投資看點主要包括：1、好區域的龍頭零售企業外延、內生增長仍將繼續，好區域可容納一個市值100-200億元的零售龍頭；在中國這樣區域結構、收入結構、消費偏好結構極度復雜的大國，渠道下沉等機會仍巨大；2、2011年因各種原因業績低迷但開始或即將出現向上拐點、2012年業績彈性大的公司是我們重點跟蹤的對象（主要關注其有無業績釋放能力和動力）；3、各種方式的資產整合；4、治理結構和激勵機制完善仍是最大看點。2012年，我們重點關注的零售板塊投資指標包括：市值對應的銷售規模，未來業務發展空間對應的市值空間；擁有自有物業的百貨公司的資產價值及資本開支進程；旗下門店店齡等。建議重點關注小市值區域零售龍頭業績彈性和空間。

路穎/女/復旦大學經濟學博士，CFA。2000年7月加入海通證券研究所，現任批發和零售貿易行業首席分析師兼副所長，“新財富最佳分析師”2008-2010年批發和零售貿易行業第1名。

吳非、 王海旭

電力、煤氣及水等公用事業｜

中信證券 研究小組

機構投資者評價：邏輯清晰，行業數據點評及時，見解獨到，緊扣政策方向，服務到位，對《電力行業重大事項點評―近期行業熱點問題討論》、《電力行業近期熱點問題討論之二（供求篇）―緊張持續，行情延續》等報告印象深刻。

研究領域評述：

火電板塊活躍度提高

從中期看，火電行業面臨的大環境與以往幾年正在悄然發生變化，一方面，供求由2004-2009年的持續寬松，轉為2011年開始的逐步偏緊（這一點在2011年上半年電力板塊的行情中已經得到市場多數的認同）；另一方面，煤價在經歷了近十年的持續上漲后，正在接近本輪頂部；此外，為彌補歷史問題的資源品價格改革外部條件也已成熟，行業盈利在2011年觸底后逐步回升的趨勢基本確立，這也將使板塊中期的活躍程度進一步提高。

吳非/男/上海交通大學熱能工程、金融學雙學位，上海財經大學金融學碩士；2001-2002年華北電科院助理工程師，2004-2006年國信證券電力行業分析師，2006年加盟中信證券研究部。“新財富最佳分析師”2008年、2010年電力、煤氣及水等公用事業第1名團隊成員。

朱琰、肖斐斐、

程、王一峰

銀行|中信證券 研究小組

機構投資者評價：對重大事件跟蹤到位，反饋及時，觀點鮮明新穎，服務態度認真。對《銀行業資金業務專題研究―緊縮催升資金價格，息差提振行業盈利》、《銀行業重大事項點評―新資本監管下行業融資缺口及融資周期測算》等報告印象深刻。

研究領域評述：

銀行業面臨風險周期拐點

2012年，銀行業應注重寬松趨勢下的差異化投資。預計全年信貸增長8萬億元、增速14.6%，貨幣條件具有放松的必要，存款準備金率存在多次下調可能，利率調整較為審慎。銀行收入端總體增速20%：信貸仍重點投放中小企業，息差將于一季度見頂，全年2.6%，與2011年基本持平；手續費凈收入增速放緩至25%。行業面臨風險周期拐點，不良貸款溫和反彈，信用成本0.5%，行業盈利增速18%。看好2012年一季度投資機會，優選盈利性與安全性兼備的招商銀行、民生銀行和南京銀行。

朱琰/女/復旦•香港大學MBA，日本慶應大學金融學博士。2004年加入國信證券研究所，2008年6月加入中信證券。“新財富最佳分析師”2010、2009年銀行業第1名、2008年第5名，2007年非銀行金融業第2名、銀行業第3名。

彭波

有色金屬｜國信證券

機構投資者評價：分析深入要害，數據更新及時，觀點標新立異，研究體系完善，對《有色金屬行業2011下半年投資策略：壓力依舊，機會依舊》、《有色金屬行業并購重組投資機會初探》等報告印象深刻。

研究領域評述：

政策紅利下，戰略性布局小金屬板塊

不容樂觀的全球宏觀經濟背景之下，遭流動性泛濫所挾持，漲速大幅超越實體經濟復蘇步伐的有色大宗金屬已然展開“金融屬性退位，商品屬性回歸”的痛苦歷程。2012年的大宗金屬板塊，呈現的將主要是超跌反彈式的交易性投資機會。如若全球各主要經濟體最終陷入“高通脹，低增長”的漩渦中，作為避險保值圣品的黃金及黃金股仍將是較好的投資選擇。雖然產品價格短期的暴漲暴跌導致了以稀土為代表的部分戰略性小金屬品種未來發展的不確定性加大，但我們相信，符合國情的小金屬板塊的投資將是戰略性的，政策紅利下將迎來橫跨“十二五”的行情。

彭波/女/湖南大學金融學碩士，英國雷丁大學ISMA CENTRE證券投資學碩士，12年證券從業經驗，2009年3月至今任國信證券經濟研究所有色金屬行業分析師。“新財富最佳分析師”2010年有色金屬第2名，2009、2008年第4名。

毛長青、施亮

農林牧漁｜中信證券 研究小組

機構投資者評價：對行業整體把握較好，對公司長期價值判斷準確，研究覆蓋面廣。對《中國種業開辟新紀元》、《飼料行業深度研究報告―行業加速轉型，景氣持續回升》等報告印象深刻。

研究領域評述：

農業景氣度從高位下調

由于供給出現較快增長，以及需求增速相對放緩，2012年全球農產品價格進入周期性震蕩回落通道。國內糧價任將保持穩中趨漲格局，其他農產品價格將逐步回落。2012年農業科技發展等扶持政策將陸續出臺，農業發展仍處于快速轉型期，但行業景氣將從高位逐步進入調整期。建議選擇轉型快、抗周期、低估值的板塊和個股，重點關注種子、飼料和水產等子行業，看好登海種業等種業龍頭企業，以及新希望、大北農、海大集團、獐子島、中牧股份等個股。

毛長青/男/中信證券農林牧漁行業首席分析師。北京大學MBA、中國農業大學學士。曾任職于農業部政策法規司等機構，10年證券從業經歷。“新財富最佳分析師”2010年農林牧漁行業第1名；2008、2009年第3名；2006、2007年第2名。

曾旭、紀云濤、

王爽、朱峰

交通運輸倉儲｜

興業證券 研究小組

機構投資者評價：建立了翔實有效的數據庫體系，及時更新分析數據的變化，個股跟蹤緊密，對《交運兵法，運籌帷幄》、《交通運輸：張弛有道看航空，政策春風吹物流》等報告印象深刻。

研究領域評述：

四大交運子行業可望獲超額收益

2012年，轉型的中國面臨著貿易保護之困境、物流費用之痛楚、破除壟斷之迫切、消費升級之契機、技術替代之希望。此時，以下交運子行業有望獲得超額收益：其一，物流政策紅利下，具備供應鏈管理理念的網絡化和專業化物流公司將持續受益，并有望迎來難得的歷史發展機遇；其二，鐵路市場化改革中，站在最前沿的鐵路上市公司將被賦予歷史重任，兼并收購的外延擴張之路和多元化經營的內生增長之路有望齊頭并進；其三，人均可支配收入持續提升和人民幣持續升值，航空消費升級漸行漸近，機場廣告商業帶動機場的估值水平向消費股靠攏，國際航線的邊際改善有望一掃航空股的盈利和估值陰霾；其四，中國高端裝備制造業正從進口替代向出口導向轉變，通用航空產業鏈公司在開放的低空中冉冉升起，承載中國高端設備出口的特種船公司正高速駛向廣闊藍海。

曾旭/男/興業證券研究所所長助理、首席交通運輸行業分析師。美國城市大學工商管理碩士，中國民航大學管理學院客座教授，2008-2010年分別在國金證券、中信證券擔任交通運輸行業分析師，“新財富最佳分析師”2010年交通運輸倉儲第1名團隊成員。

易歡歡

計算機 | 國金證券

機構投資者評價：個股把握深入，服務周到，研究縝密，條理清晰，對《軟件與服務：產業基金扶持北斗，行業發展節奏加速》、《信息技術行業日常報告：建筑信息化規劃引爆項目管理百億市場》等報告印象深刻。

研究領域評述：

軟件業產品類公司看好

從收入看，軟件業依舊維持高景氣，但由于一季度是傳統淡季，建議2011年年報出臺前后謹慎，但要密切關注下半年的投資機會。軟件業在TMT中非常獨特，其長期看“類消費”、短期看“強周期”，歷年增長非常穩定，上下半年又極其不穩定，展望2012年，增值稅及營業稅對行業業績的明確影響也在中報后。我們更看好產品類公司，建議慎對外包類公司的費用上升趨勢。我們最看好北斗地圖板塊、公共安全板塊、民生信息化板塊。選股上，對百億級大企業，可聚焦自由現金流、創新壁壘、客戶年度；對中小市值企業，可密切關注超募資金使用帶來的業績增長及上市后地位的變化。推薦榕基軟件、超圖軟件、廣聯達、易華錄、新北洋、用友軟件、威創股份。

易歡歡/男/北京大學信息與通信系統碩士，應用數學、經濟學本科，4年工作經驗，曾任甲骨文軟件系統有限公司戰略咨詢顧問、和君資本分析員，兩年半證券從業經驗。

李春波、許英博

汽車和汽車零部件｜中信證券 研究小組

機構投資者評價：準確把握行業發展趨勢，數據及時，研究觀點新穎獨特，令人深受啟發。對《日本地震對中國汽車行業影響點評之二―日本汽車業陸續復產，零部件供應有望緩解》、《汽車行業2011年中報業績前瞻―優勢乘用車、客車企業值得關注》等印象深刻。

研究領域評述：

汽車股投資應兼顧優勢公司和階段性機會

走過汽車消費政策和宏觀經濟雙緊縮的2011年，汽車銷量增速有望在2012年恢復至10%左右。因產能利用率趨降，低端經濟型車依然面臨壓力，市場地位穩定的乘用車中高端優勢公司盈利持續增長。伴隨宏觀經濟走出底部，商用車銷量和業績有望在2012年二季度后逐步改善。汽車股投資應兼顧市場地位提升的優勢個股機會和行業階段性表現。宏觀和市場走勢不明朗期，中高端乘用車、大中型客車和中重卡零部件優勢公司是穩健的投資品種；宏觀預期改善，則銷量、業績彈性較大的公司具有階段性投資機會。

李春波/男/中信證券研究部汽車行業首席分析師，證券從業11年。清華大學汽車工程專業畢業，管理學博士候選人，2001年加入中信證券，“新財富最佳分析師”2008-2010年汽車和汽車零部件行業第1名。

韓其成

非金屬類建材（水泥、玻璃等）｜國泰君安證券

機構投資者評價：準確把握行業動向，投資主線清晰，分析透徹，對《水泥制造：確立未來3月底部，臨近旺季震蕩向上》、《水泥：淘汰落后夯實邊際為正，股價震蕩向上》等報告印象深刻。

研究領域評述：

宏觀和地產政策決定建材業拐點

建材行業2012年投資策略定位于“著眼需求分析、緊盯政策變化”。地產開工、CPI、貸款增速與水泥需求及盈利大體方向一致，錯位在于供給端價格協同，宏觀和地產政策最終決定拐點，2012年一季度是關鍵觀察期。水泥需求增速或最快當年6月、最慢10月轉暖回升，盈利下半年好于上半年。2012年上半年地產開工銷售有變差趨向，關鍵看供給端和宏觀政策能起多大反沖作用。從供給端看，東三省、湖北、河北、寧夏2012年新增產能少。2012年PE低于10倍的有海螺水泥、江西水泥、冀東水泥、亞泰集團、華新水泥，2012年噸市值最低為冀東水泥、江西水泥、祁連山、華新水泥、賽馬實業，冀東水泥2012年噸EV為429元，幾近重置成本，估值跌幅有限。

韓其成/男/上海財經大學投資經濟學碩士，2005年供職國泰君安證券研究所至今，現任建材、建筑行業首席研究員。“新財富最佳分析師”非金屬類建材2010年第1名，2009、2008年第3名；建筑與工程行業2009-2011年第2名。

董亞光

機械｜國金證券

機構投資者評價：準確判斷行業趨勢，對關鍵子行業研究深入，敬業，對《機械：投資好轉需待信貸放松，產業升級勢在必行》、《工程機械：公司1季報簡評》等報告印象深刻。

研究領域評述：

機械投資冷中有熱

隨著4萬億經濟刺激計劃影響的消退和限購等嚴厲的房地產調控措施作用顯現，預計2012年固定資產投資增速慣性下滑，投資呈現冷中有熱的狀況。在機械行業下游需求中，預計能源/資源投資領域將保持較高景氣度，而基建、房地產和制造業投資領域將經歷調整、企穩的過程。在行業配置上，看好工業氣體服務、煤炭機械、石油（氣）機械設備及冷鏈設備等子行業在2012年的表現，可適時把握工程機械、鐵路設備和核電設備等子行業在政策刺激下的投資機會。

董亞光/男/港大-復旦MBA，機械工程師，曾任職于戚墅堰機車車輛廠、金信研究，“新財富最佳分析師”2010年機械行業第3名、2009年第2名、2008年第1名。

皮舜

傳播與文化｜中信證券

機構投資者評價：觀點清晰，服務周到，研究方法獨特，邏輯性強，對《靜靜的調整在黎明》、《傳媒文化行業2011年投資策略―十二五的開始 踏上黃金征程》等報告印象深刻。

研究領域評述：

傳媒業調整蓄勢，未來仍是主流

中線看好傳媒文化行業，這基于傳媒文化發展具有三大需求：第一，國家需要；第二，人民需求；第三，經濟轉型。根據“十二五”規劃提出的文化將成為國民經濟支柱產業、GDP占比將從2.5%提升到5%，預計文化產業增長速度未來至少達到22-25%。但從即期來看，傳媒文化通過前期快速上漲，估值相較于市場與歷史處在相對高位，我們認為，適當調整有利于傳媒行業未來的行情表現。因此，中線看好具有“細分行業龍頭＋獨特商業模式＋市場化程度高”基因的公司，認為它們能夠跨越周期波動，分享傳媒文化中線繁榮。

皮舜/男/清華大學經濟學博士，證券從業6年，2009年開始研究傳播與文化。

劉元瑞

鋼鐵｜長江證券

機構投資者評價：見解獨到，條理清晰，行業數據及時全面，對《7月國際鋼價回落，但出口環比小幅增長略超預期》、《鋼鐵行業周報：現貨漲期貨跌，長材庫存首次上漲》等報告印象深刻。

研究領域評述：

鋼鐵行業表現取決政策轉變力度

2012年，鋼鐵行業面臨的是需求預期的下滑及產能投放的慣性：地產投資難以避免的回落對鋼鐵需求的直接與間接影響，很難通過其他領域的增長來彌補，從這個角度來說，建筑材的表現將會弱于板材。行內產能投放在2012年有放緩的勢頭，但慣性仍在，在對鋼價表現造成負面影響的同時，也會導致礦價雖有回落但依然會維持在相對高位震蕩。整體來看，行業表現取決于政策轉變的力度，因此，至少在2012年一季度，我們依然需要保持相對謹慎的態度。

劉元瑞/男/華中科技大學財務金融碩士，2007年7月加盟長江證券研究部，從事鋼鐵、非金屬材料行業研究。“新財富最佳分析師”2010年鋼鐵行業第3名、2011年非金屬類建材行業第3名。

李聰、張黎、丁文韜

非銀行金融｜

華泰聯合證券 研究小組

機構投資者評價：邏輯性強，思維縝密，分析完整，點評及時，態度敬業，基本功扎實。對《一枝獨秀不是春，百花齊放才是錦》、《加息累計效應逐步體現》等報告印象深刻。

研究領域評述：

金融業多點開花

分子行業看，金融租賃業呈多點開花局面，預計航運等子行業將獲更快發展，推薦渤海租賃。保險業保費和投資均已見底，壽險保費2012年有望平穩增長，投資收益將改善。目前保險板塊已具投資吸引力，建議積極配置，但趨勢性機會還需流動性配合。信托業報酬率在緊縮的貨幣環境下持續享有溢價，但行業估值受到地產信托違約擔憂的壓制。展望2012年，地產信托出現系統性風險概率較小，被壓制的估值有望逐漸獲得修復，看好借殼后的中信信托。證券行業龍頭海通證券、中信證券的PB安全邊際開始顯露，一旦股指反彈，券商股的高彈性特征將展現無遺，轉融通、新三板啟動等提供了諸多催化劑，但仍以波段機會為主。

李聰/男/英國Cass 商學院精算學碩士。2010年1月加入華泰聯合證券，2008-2010年任職于長江證券，2005-2008年任職于普華永道精算部，“新財富最佳分析師”2010年非銀行金融業第3名。

鄭方鑣、毛偉

基礎化工｜興業證券 研究小組

機構投資者評價：對化工行業運行周期有深刻理解，對子行業有深入研究。在發掘成長股方面有深厚積淀，重點公司研究深入細致。對《化學原料：硝酸銨供應偏緊，景氣有望持續》、《化工行業周報：尿素價格小幅上漲，硝酸價格上漲明顯》等報告印象深刻。

研究領域評述：

化工投資立足三條主線

展望2012年，從產能周期看，基礎化工行業處于上升早期階段，但經濟復蘇疲軟制約大宗化學品的下游需求以及行業景氣，因此，投資上以結構性機會為主。結合供需兩方面的視角，我們建議重點立足三條主線，進行戰略性布局：一是資源主線，資源集中化進入政策加速期，帶來行業產能的持續優化，重點子行業為磷化工、鉀肥等；二是環保主線，環保標準提升、執行力度加大，可關注高污染子行業集中度提升的進程，其中農藥行業是一個代表；三是精細化工與新材料主線，需求持續增長、全球產業轉移，行業快速發展的驅動力依然充沛。

鄭方鑣/男/清華大學工學學士，廈門大學管理學博士，興業證券化工行業首席分析師，12年工作經驗，證券從業4年。2007年加入興業證券，從事基礎化工行業研究工作。“新財富最佳分析師”2010年基礎化工行業第4名。

童馴等

食品飲料｜申銀萬國 研究小組

機構投資者評價：觀點具有長期參考價值，覆蓋面廣，堅持對板塊和個股的持續推薦和時點把握給人印象深刻。對《食品飲料：中報有望刺激板塊繼續走強》、《食品飲料：把握消費升級，分享板塊機會》等報告印象深刻。

研究領域評述：

食品飲料板塊將繼續跑贏大盤

2011年食品飲料行業表現一枝獨秀，是所有行業中唯一獲得正絕對收益的板塊。長遠看，中國龐大的人口基數、偏低的食品飲料人均消費量和獨特的面子文化、酒桌文化等因素將共同催生世界級的食品飲料企業。展望2012年，食品飲料板塊將繼續跑贏大盤，消費升級和成本回落是2012年該行業的兩條投資主線。我們繼續看好兼具產品力、品牌力和渠道力的超高端、次高端酒水企業，也階段性看好原料成本回落帶來盈利彈性的大眾品龍頭企業。

童馴/男/上海財經大學經濟學碩士，2002年加盟申銀萬國證券研究所，9年證券從業經驗。“新財富最佳分析師”2008-2010年食品飲料行業第1名。

張帥

電力設備與新能源｜國金證券

機構投資者評價：擁有深厚行業經驗，對新能源行業理解深刻，報告令人受益頗多，對《輸配電及控制：把握時點，尋找增量―智能電網調研紀要》、《太陽能：歷史性的機會逐漸降臨》等報告印象深刻。

研究領域評述：

光伏產業可能反彈，

輸配電設備仍須謹慎

化工行業研究報告范文第5篇

針對這種情況，我委一直通過大力宣傳、強化考核和加強管理，在節能、節水、資源綜合利用等方面做了大量的工作。一是節能工作成效顯著。充分利用每年舉辦的全國節能宣傳周等活動，開展全方位多層次的宣傳活動，提高全社會的節能意識、資源意識和環境意識。建立健全重點用能單位和用水單位能源利用狀況報告制度，定期下達全市重點用能、用水單位的能耗、水耗定額，依據定額執行情況提出具體的節能降耗目標，加強監督和考核，促進企業節能。“*”期間，全市累計節約和少用能源約90萬噸標準煤，相當于減少二氧化硫排放1.4萬噸。二是清潔生產穩步推進。積極推進《清潔生產促進法》的實施，先后組織40多戶重點企業開展清潔生產審核，28戶企業已通過了清潔生產審核驗收,提出有關節能、降耗、減污、增效方案2000多個，取得直接經濟效益5000多萬元。三是資源綜合利用成績突出。目前全市共有資源綜合利用企業100多家，年銷售收入60億元左右。2005年全市資源綜合利用企業工業固體廢棄物綜合利用量102.1萬噸，工業固體廢棄物綜合利用率達99.7%，遠高于全省89.5%的平均水平。“*”期間全市資源綜合利用企業(項目、產品)68個，實現“三廢”綜合利用產品產值57.2億元，減免稅金1.8億元。四是城市集中供熱發展迅速。全市已鋪設集中供熱干、支管109千米，發展熱用戶122個,熱源廠4家,已編制完成了《城市供熱工程規劃》。五是循環經濟產業初具規模。利用次小薪材生產中密度板和高密度板，大力發展木材加工業，已建立一批如東盾人造板、雅爾斯人造板、惠泰木業等大型木林加工企業，年木材加工能力近百萬立方米；新建了淮鋼集團回收利用高爐煤氣和高爐煤氣余壓透平發電、鼎元科技公司利用稻（麥）秸桿生產墻板等一批重點循環經濟項目。

下一步我委將緊緊圍繞市委、市政府加快建設節約型社會的戰略部署，大力發展循環經濟，從而促進我市節約型社會建設不斷邁上新臺階。

一、加強考核，確保完成單位GDP能耗指標。從今年開始，建立全市和各縣（區）萬元GDP能耗、萬元GDP能耗降低率、萬元GDP電力消費量、萬元工業增加值能耗及規模以上工業企業萬元工業增加值能耗公報制度，對各縣區和重點企業提出具體考核指標，逐層分解，落實責任，督促檢查和考核。推薦、鼓勵、服務企業引進國內外先進的節能新技術、新工藝、新設備和新材料，重點推廣列入《節能設備（產品）目錄》的終端用能設備（產品）。同時，廣泛、深入、持久地開展節能宣傳，動員社會各界廣泛參與，使節能成為全體公民的自覺行動。

二、分類指導，積極推進企業清潔生產。對應列入強制性清潔生產審核的，認真組織企業實施強制性清潔生產審核。對不屬于強制性清潔審核的企業，重點圍繞我市100多戶年綜合能耗3000噸標準煤以上和年耗水5萬噸以上的重點用能、用水企業，組織企業實施清潔生產審核。確保每年有10戶以上的企業通過清潔生產審核驗收。通過開展資源節約型社會建設和環保模范企業以及清潔生產示范企業創建活動，樹立一批清潔生產示范典型，通過典型引導，推動清潔生產工作的全面開展，并逐步向一、三產業和民營中小企業全面推廣。

三、抓好重點，全面開展資源綜合利用工作。抓好鹽化工行業的廢水、廢渣、廢氣、余熱、余壓的回收利用；輕工行業的廢渣、余熱以及廢舊物資的再生利用；建材行業的煤渣、粉煤灰、磷石膏、硫酸渣等大宗固廢的綜合利用。突出抓好*淮鋼集團有限公司的年產60萬噸高爐渣微細粉綜合利用項目、安邦電化有限公司的熱電煙氣脫硫及灰渣綜合利用改造工程等18個重點資源綜合利用項目的實施。同時，認真做好資源綜合利用認定工作，全面落實資源綜合利用各項優惠政策。確保“*”期間，工業固體廢棄物綜合利用率達95%以上。