國際直接投資的形式

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國際直接投資的形式范文第1篇

關鍵詞：FDI；GDP；面板數據（Panel Data）模型；中國

中圖分類號：F74 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）18-0271-02

一、文獻綜述

Rostow（1960）認為，發展中國家可以通過引進FDI彌補經濟增長中的“資本缺口”以及“外匯缺口”，從而促進東道國的經濟發展。Macdougall（1960）在分析FDI的經濟效應時，第一次將技術外溢效應視為FDI的一個重要現象。20世紀80年代中期，新增長理論的代表人物Romer和Lucas等明確提出知識、人力資本等生產要素內生化。由于FDI的技術外溢效應，會加快先進科學技術、知識和人力資本在世界范圍內的傳遞，使發展中國家通過學習和吸收發達國家的先進技術，培育并養成自己的內生技術創新能力。所以，根據內生增長理論，FDI會通過與資本存量、知識、人力資本的結合促進東道國經濟增長。然而，FDI能夠促進經濟增長并不是絕對的。Abramovitz（1986）認為，東道國要獲益于外國直接投資，取決于國內最低限度的社會能力，Borensztein（1998）認為，東道國要想從FDI中獲得積極的影響，國內的人力資本存量必須超過一定的門檻限制。不過，仍有學者認為外國直接投資會對發展中國家的經濟發展帶來嚴重的負面影響。Prebisch （1988）認為，FDI可能會加深發展中國家經濟發展的不平衡，對內部資本積累形成沖擊，甚至形成“飛地”現象。

國內學者對FDI問題的有關研究，主要集中于FDI對經濟增長的影響、FDI的最優規模和影響FDI流入因素的分析，主要的研究方法包括多元回歸分析、面板數據分析、格蘭杰因果檢驗、非線性系統動力分析方法等，得出的結論不盡相同。如沈坤榮和耿強（2001）認為，FDI的大量流入不僅可以緩解國內資本短缺，還可以通過技術外溢效應來提高國內的綜合要素生產率；Sun（1998）認為，FDI是導致東西部經濟增長差異和收入不平等的重要因素：于津平（20O4）認為，FDI在長期內主要通過技術外溢來間接地提高東道國的經濟增長速度，但在短期內FDI會使國民利益受損。

二、研究框架和實證模型

（一）樣本區間及數據來源

本文對GDP、FDI進行自然對數變換，分別用LGDP、LFDI表示自然對數的國內生產總值、外商直接投資額，以消除時間序列中存在的異方差現象并使其趨勢線性化。數據來源于國家統計局的《中國統計年鑒》，單位為億元人民幣，樣本區間為2005—2010年，包括31個省市、自治區和直轄市共計310個數據。

（二）實證模型

1.模型形式設定。從理論上講，一般線性面板數據模型可以表示為：

yit=αit+βitxit+uit （1）

其中，yit是被解釋變量，在本文中用lngdp表示；αit代表截面單元的個體特性，反映遺漏的體現個體差異的因素影響；βit是估計參數向量；xit是影響截面單元的解釋變量向量，在本文中用lnfdi表示；uit 是隨機擾動項，反映遺漏的體現截面與時序同時變化的因素影響；i代表不同截面單元，t代表不同時間。

根據αit，βit對不同省市的取值是否相同，模型的設定形式存在差異。在時間序列參數齊性（參數不隨時間變化）假定下，式（1）模型可改寫為：

yit=αi+βixit+uit （2）

其中，αi與βi與只受截面單元不同的影響。在參數不隨時間變化前提下，截距和斜率參數又有如下兩種假設，同時兩種假設可以通過協方差分析構造的兩個F統計量進行檢驗：

假設1：截距和斜率在不同橫截面樣本點上都相同，即模型為：

yit=α+βxit+uit （3）

其F檢驗統計量為：F1=～F〈（N-1）（K+1），

N（T-K-1）〉 （4）

假設2：斜率在不同的橫截面樣本點上都相同但截距不相同，即模型為：

yit=αi+βxit+uit （5）

其F檢驗統計量為

F2=～F〈（N-1）K，N（T-K-1）〉 （6）

在式（4）和（6）的F檢驗統計量中，S3、S2、S1分別代表采用式（3）、（5）、（2）時估計殘差平方和，N為截面單元個數，T為時序期數，K為自變量個數。

要對模型參數進行正確估計，必須首先對模型設定進行檢驗。如果假設1通過Fl統計量檢驗，則采用式（3），否則轉入假設2檢驗；如果假設2通過F2統計量檢驗，則采用式（5）；如果假設2也被拒絕，則采用式（2）模型設定。

2.固定效應（Fix Effects）模型和隨機效應（Random Effects）模型的選擇。對于式（2）的變系數模型和式（5）的變截距模型，都有固定效應模型和隨機效應模型之分，主要是為了消除無法觀測變量對估計結果產生的影響。固定效應模型假設隨機誤差項uit與自變量相關，為了提高估計效果，使用啞元變量最小二乘法（Least Squares with Dummy Variable，LSDV）進行估計；隨機效應模型假設是隨機分布的，并與自變量嚴格不相關，使用廣義最小二乘法（Estimated Generalized Least Squares，EGLS）來解決誤差項中的時序相關問題。

Greene（2003）運用Hansman檢驗來決定固定效應模型和隨機效應模型的取舍，其檢驗原理是：在uit與自變量沒有相關性的零假設下，使用LSDV估計和EGLS估計都是一致的，但LSDV估計損失了很多自由度是低效的，故應選擇隨機效應模型；在備選假設情況下，只有LSDV估計是一致的，故應選擇固定效應模型。

（三）實證檢驗

1.平穩性檢驗結果。所有變量在1%顯著水平上都是非平穩的，而所有變量的2階差分都是平穩的，故他們是二階單整I（2），變量間符合存在協整關系的條件。

2.F檢驗確定模型是變截距模型，變系數模型還是不變參數模型。先分別計算3種形式的模型：變參數模型、變截距模型和不變參數模型，在每個模型的回歸統計量里可以得到相應的殘差平方和S1=1.204993，S2=4.192949和S3 =49.83308，計算得，F1=62.551014 F2=7.6869

查F分布得，在5%的顯著性水平上，Fα（60，93）=1.70

Fα（30，93）=1.62。由于 F1>1.70，所以拒絕H1；又由于 F2>

2.049，所以也拒絕H2。因此，本文的模型應采用變系數模型的形式。

3.Hausman檢驗。用Hausman檢驗前文所述模型是隨機效應模型還是固定效應模型，檢驗拒絕了原假設而采用固定效應模型，同時固定效應模型的擬合優度高于隨機效應模型（0.9795），故本文采用固定效應模型，其實證結果分析如下：

Lngdp=5.523056+0.580845lnfdi

從回歸結果可以看出，外商直接投資對中國經濟發展有著積極的影響。

三、結論與政策建議

前文表明外國直接投資對中國經濟發展起到了積極的影響。在全球化、市場化和服務經濟大發展的背景下，要提高FDI對中國經濟增長的作用，我們必須提出一些對策來加強對FDI的管理和利用，盡量減小或消除其消極影響，并且在技術創新、人力資源開發和環境等方面做出更大的努力，提高自主創新能力。

參考文獻：

[1] 沈坤榮.外國直接投資與中國經濟增長[J].管理世界，1999，（5）.

[2] 于津平.外資政策、國民利益與經濟發展[J].經濟研究，2004，（5）.

[3] 沈坤榮，耿強.外國直接投資、技術外溢與內生經濟增長——中國數據的計量檢驗與實證分析[J].中國社會科學，2001，（5）.

國際直接投資的形式范文第2篇

關鍵詞：國際貿易，國際直接投資，市場結構

國際貿易理論與市場結構理論分析框架的產生

國際貿易是商品資本在國際間的流動和交換，國際直接投資則表現為貨幣資本在國際間的流動和循環。按照蒙代爾的理論，商品資本的國際流動可以完全替代貨幣資本的國際流動，國際投資就不會發生。按照馬克思政治經濟學的觀點，產業資本的循環依次經過貨幣資本、生產資本和商品資本的形式，并且三種資本形式還要保持時間上的連續性和空間上的并存性。單個產業資本循環的特點也體現在社會總資本的循環中，從世界經濟的范圍分析，產業資本循環經過上述三種形式才能保持經濟活動的連續性和穩定性。

市場結構理論來自于產業組織經濟學，按照該理論市場可以分為完全競爭和不完全競爭市場兩大類型，不完全競爭市場又分為壟斷競爭、寡頭壟斷和完全壟斷三種類型。完全競爭市場和不完全競爭市場的差別主要體現為產品差異性、進入和退出壁壘以及賣方集中度。完全競爭市場的特點是產品具有同質性，進入和退出壁壘小以及賣方集中度低，而不完全競爭市場則相反。不完全競爭市場上廠商提供的產品有差異、行業的進入壁壘較大，具有規模經濟及由此產生的賣方集中度。古典貿易理論和現代貿易理論都建立在完全競爭市場上，新貿易理論則建立在不完全競爭市場上。而國際直接投資理論產生之初就建立在不完全競爭市場上，隨著世界經濟活動的發展國際貿易和國際直接投資理論有融合趨勢。

從歷史上看國際貿易理論的產生先于國際直接投資理論。早期的國際貿易理論從發源于15世紀歐洲原始積累時期的重商主義開始，而國際直接投資理論以產生于20世紀60年代的壟斷優勢理論為標志。這兩種理論有各自的分析框架，國際貿易理論的邏輯起點建立在完全競爭市場上，而國際直接投資理論則建立在不完全競爭市場上。隨著經濟全球化的發展，世界范圍內統一的貿易市場和資本市場逐步結合，商品、資本、技術和服務的流動日益密切，國際貿易和國際直接投資理論呈現相互融合的趨勢，但是統一的理論框架還沒有建立起來。本文從市場結構的角度分析國際貿易理論和直接投資理論，并指出新貿易理論和國際直接投資理論融合的基礎在于不完全競爭市場。不完全競爭市場下的新貿易理論解釋了產業內貿易產生的原因和福利影響，不完全競爭和規模報酬遞增使得壟斷競爭廠商都具有向國外出口產品的動機，加之這些廠商生產的是有差異的同種產品，產業內貿易形成。國際直接投資理論產生于不完全競爭市場，如果具備貿易壁壘和資本自由流動，國際直接投資廠商進行跨國直接投資就能夠實現對國際貿易的完全替代。

完全競爭市場與國際貿易理論

國際貿易理論經歷了從古典貿易理論、新古典貿易理論、現代貿易理論和新貿易理論的發展過程。按照市場結構劃分前三種可以歸納為一類，它們的理論基礎都建立在完全競爭市場基礎上。古典貿易理論包括斯密的絕對優勢理論、李嘉圖的相對優勢理論，新古典貿易理論包括一般均衡理論、相互需求理論和對偶理論，這些理論都建立在完全競爭的假設下?，F代貿易理論則以要素稟賦論為代表，該理論體系闡述國際貿易產生的原因在于產品的價格差異，價格差異源自于成本差異，成本差異產生于生產要素的豐裕度。主要理論包括要素稟賦論、要素價格均等化原理、薩繆爾森—斯托爾帕定理和羅伯津斯基定理等。

古典貿易理論和新古典貿易理論分析都假定市場是完全競爭的，這些前提假定包括：生產要素在各國內部是自由移動的，而在國家間是不能移動的；國家之間實行自由貿易，不存在政府對貿易的干預或管制；生產和交換是在完全競爭的條件下進行的；資源得到充分利用，要素處于“充分就業”狀態；貿易雙方的出口價值等于進口價值，國際收支平衡；運輸費用和其他交易費用為零；沒有要素密集度轉變的情況，生產同一商品時各國的生產技術一樣，生產函數相同；沒有規模經濟的利益，不存在規模經濟遞增。從上述的前提條件可以看出該理論體系將國際直接投資排除在外，首先國家之間沒有多余的資金可以投資；其次國家之間沒有要素流動的可能性。總之古典貿易理論和新古典貿易理論沒有給國際直接投資理論留下任何成長空間。

要素稟賦論創立后成為最重要的國際貿易理論，該理論認為如果掌握了一國的資源稟賦情況就可以推斷出該國的對外貿易走向。然而里昂惕夫的實證分析卻得出了相反的結論。學者們提出了各種解釋用于修正要素稟賦論的前提條件，如貿易壁壘說、自然資源稀缺說、生產要素異質說以及人力資本說等等。前提中完全競爭的假設在現實中難以滿足，完全競爭市場中企業只能作為產品價格的接受者，他們提供的產品是同質的。國際貿易活動中的許多現象無法用完全競爭的市場來解釋，不完全競爭市場中的新貿易理論應運而生。

不完全競爭市場與新貿易理論

新貿易理論始于20世紀70年代末期，它的創建是建立在兩個相關學術領域的發展之上：即產業內貿易理論和產業組織理論。該理論認為資源差異和規模經濟均是國家進行專業化和貿易的原因，前者是完全競爭和規模報酬不變條件下的產業間貿易，而后者是不完全競爭和規模收益遞增的產業內貿易，它更強調的是非比較貿易優勢。同時為強調規模經濟作為貿易的原因作了三個基本創新：將產業組織引入貿易理論，將貿易理論從完全競爭模式的不現實中解脫出來；摒棄了傳統的二維假定和凸性生產可能性曲線，新貿易理論發展了一種“層級結構”的方法來解釋貿易和要素流向，即產業間貿易仍由要素稟賦的差異來決定，而某產業內部具有類似要素比例的產品之間卻相互分工和貿易，后者在產業間貿易的格局中表現為凈貿易量；區分了技術溢出的外部經濟和市場規模作用的外部經濟。

把新貿易理論看作和古典貿易理論完全對立是不確切的，新貿易理論只是補充了后者在自身假設框架下所難以解釋的現象。新貿易理論建立在不完全競爭市場基礎上，而古典貿易理論建立在完全競爭市場基礎上。

不完全競爭市場與國際直接投資理論

國際直接投資理論產生于20世紀60年代的壟斷優勢理論，它由美國學者海默于1960年在他的博士論文《國內企業的國際經營：關于對外直接投資的研究》中首次提出。傳統的國際投資理論都假定市場是完全競爭的。海默則認為，要解釋戰后對外直接投資現象，必須摒棄傳統理論中關于完全競爭的假定，對不完全競爭進行研究。在完全競爭的市場條件下，企業不具有支配市場的力量，它們生產同類產品，擁有獲得所有生產要素的平等權利，這樣就不會有對外直接投資發生，因為它不會使企業擁有高于當地對手的優勢。只有在不完全競爭的市場條件下，企業才能獲取壟斷優勢，并通過直接投資在國外予以利用。

金德爾伯格將壟斷優勢分為四類：來自于產品市場不完全的優勢；來自生產要素市場不完全的優勢；企業擁有的內外部規模經濟；由于政府干預，特別是對進入市場以及產量的限制所造成的企業優勢。后來學者在海默的理論框架下進一步發展了壟斷優勢理論，集中表現在兩個方面：一是論述跨國公司壟斷優勢的來源；二是跨國公司在出口、直接投資與許可證交易三種方式中選擇直接投資的根據與條件。其中最有代表性的理論就是鄧寧的國際生產折中理論。

國際生產折中理論認為，企業的對外直接投資是由企業特定優勢、內部化優勢和區位特定優勢三者共同作用的結果。企業特定優勢類似于海默提出的壟斷優勢，即一國企業擁有的高于其他國家企業的優勢，并且這種優勢只是企業進行對外直接投資的必要條件非充分條件。內部化優勢是指企業為避免市場不完全而通過內部化將企業的優勢保持在企業內部。市場不完全的含義近似于不完全競爭，鄧寧認為市場不完全可以分為兩類：結構性市場不完全和知識性市場不完全。企業利用市場不完全通過內部化建立壟斷優勢，內部化優勢越大，企業進行對外直接投資的傾向性越明顯。內部化優勢還不能充分解釋對外直接投資，利用出口照樣可以發揮優勢。區位優勢可以更充分地解釋對外直接投資的原因，因為區位優勢屬東道國所有，企業無法自行支配，只能予以適應和利用。只有國外區位相對國內區位具有更大優勢時企業才可能進行對外直接投資。

不完全競爭市場下國際貿易和國際直接投資的融合

在世界經濟活動中，國際貿易與國際直接投資的融合體現在以下方面：在地理區域上呈現高度的一致性，在貿易和投資領域還是以發達國家為主導，發展中國家的規模在逐步擴大；國際直接投資的產業流向與貿易商品結構的變化一致，二戰前以發達國家的制成品和發展中國家的初級品為主，二戰后傳統的工業品貿易下降，高科技含量的工業品貿易量上升，究其原因在資本的跨國界流動，戰后國際資本更多地流入制造業和新興工業部門，加快了發展中國家的工業化進程；國際直接投資改變了國際貿易的模式與格局，最初國際貿易更多表現為產業間貿易，隨著跨國公司的發展產業內貿易和企業內貿易在增加。國際直接投資對貿易的促進作用主要是通過跨國公司內部貿易實現的，母公司與子公司、子公司與子公司之間的企業貿易量在不斷擴大。第四，國際貿易與國際直接投資的融合協調機制統一在世界貿易組織的框架內實現。

國際直接投資的形式范文第3篇

關鍵詞：國際直接投資　國際間接投資　融合

一、國際直接投資和間接投資的傳統區別

哪里有能帶來足夠的利潤的投資機會，資本就有向哪里流動的趨勢，當這樣的機會出現在海外時，國際投資的發生就順理成章。像國內投資分為直接和間接一樣，國際直接投資也有這樣的分法：把錢交給別人使用然后拿利息的間接投資，自己管理資本、自己控制項目運作以賺取利潤的直接投資。

逐利的本性決定了資本擴張的必然。在自由競爭時期，資本主義擴張的主要手段是“商品輸出”，但作為掠奪資源輸出商品之輔助的對外投資也是新興資產階級熱衷的活動。它可以追溯到18世紀時期東印度公司、哈德遜灣公司等為進行掠奪性貿易而在殖民地進行的各種投資活動。到了壟斷資本主義時期，“過剩資本”的大量出現使得國際投資（尤其是以借貸為主的間接投資活動）大張旗鼓地展開，并把資本主義的生產方式帶到文明世界的每個角落。

二戰后，這種產業資本的跨國流動得到了更迅猛的發展，并表現出與傳統的資本流動迥然不同的特點。首先，二者最大的區別在于直接投資對國外企業控制權的要求。直接投資既全部或部分的擁有國外企業，又直接或間接的經營國外企業。而間接投資則很少涉及到這一問題。第二，從資本移動的形式上看，直接投資不只是單純貨幣形態的資本轉移，而是貨幣資本、技術設備、經營管理知識和經驗等經驗資源在國際間的一攬子轉移。第三，直接投資具有實體性，它一般通過投資主體在國外創設獨資、合資、合作等生產經營性企業得以實現；而間接投資則通過投資主體購買有價證券或發放貸款等方式進行，投資者按期收取股息、利息，或通過買賣有價證券賺取差價，其投資具有虛擬性。最后，由于直接投資直接參與企業的生產經營活動，其投資回報與投資項目的生命周期、企業經營狀況密切相關，通常周期較長，風險較大；而間接投資則更具流動性，風險也相對要小。

傳統的資本流動理論對這種日益流行的海外直接投資也越來越沒有解釋力。直接投資并不絕對的取決于東道國的利率水平，而且很多情況下東道國的利率并不高于母國利率。海默是最早注意到直接投資和間接投資之不同的西方學者，并開創性地提出了大型跨國企業之所以熱衷于海外直接投資乃其擁有東道國企業無法比擬的壟斷優勢，通過對外直接投資，他們可以充分地利用這些壟斷優勢，實現利潤最大化。英國學者伯克雷和凱森從內部化的角度解釋了這種直接投資行為，他們認為，海外直接投資是跨國公司為克服海外市場的不完全性（由于政府管制、信息缺失和不對稱、壟斷的市場結構等造成）而進行的內部化行為。鄧寧的折衷理論是有關FDI理論的集大成者，他認為FDI的進行取決于所有權優勢、內部化優勢以及區位優勢三方面因素。

二、直接投資和間接投資的融合趨勢

當理論界對直接投資和間接投資條分縷折地分而論之時，這二者的界限在實踐中卻并非同樣地涇渭分明。在越來越多的場合它們相伴相隨，有時甚至很難在它們之間劃出界線。這主要表現在以下幾點：

（一）資本市場的高度發達使大量對外投資行為既有直接投資的內涵，又有間接投資的手法和特點

在資本市場上，資產表現為以下四種基本形式：（1）現金資產：各種貨幣資產；（2）實體資產：表現為各種固定資產、流動資產、無形資產等生產資料；（3）信貸資產：各種債權債務；（4）證券資產：表現為股票、債券、商業票據和各種投資收益憑證等證券。實體資產的國際流動是FDI的本質特征，而間接投資則側重于其他金融資產的流動。然而在現代經濟中，實體資本的轉移必然大量的借助于各種金融資產的流動。當柯達投資于中國的彩卷行業時，它不是簡單地把生產線、管理人員、專利技術等搬入中國，而是通過股權投資、信貸安排、長期合同、現金流動等多種方式進行。隨著資本市場的高速發展，在金融中介和各種金融工具的幫助下，這四種資產的相互轉化變得越來越便利和快捷。從FDI的發起看，FDI中涉及間接投資因素的情況簡要列舉如下：

1.兼并收購（M＆As）在FDI中的比例越來越高，方式也日趨復雜。較之新建方式的直接投資，并購具有獨特的優勢：首先，它可以讓投資者在進入東道國市場的同時就消滅一個競爭者；而且，它可以讓投資者獲得公開市場上不易獲取的被收購企業的商標、技術、管理經驗、關系網、銷售渠道等等；并購方式建設周期短，使投資者可以迅速進入東道國市場，迅速擴展產品線和營銷渠道，從而有利于降低經營中的不確定性；并購方式還可以讓投資者利用東道國貨幣貶值、股市大跌、東道國企業面臨財務危機等情況廉價地獲取資產從事海外經營。

托賓（JamesTobin）的Q理論為投資者對并購或創建方式的選擇提供了理論解釋和指導。假設R1，R2分別為收購和新建兩種方式的投資收益率，C1，C2分別為兩種投資所須資本的成本。Q1=R1/R2，Q2=R2/C2，如果Q1>Q2，且Q1>1，則跨國公司應選擇收購方式進行投資，反之，如果Q2>Q1，且Q2>1，則跨國公司應選擇新建方式進行投資。

在這里，對跨國公司而言，對外投資，不論是間接還是直接，都可以被抽象為一種數字的決策。而對東道國來說，這種投資又具有間接投資的某些特點。從經營管理的控制權來看，很多情況下跨國公司只是部分地擁有被收購企業的控制權，同時，為了充分利用被收購企業的當地優勢，跨國公司對被收購企業的經營管理也并非面面俱到。從資源轉移的角度看，資源首先是通過貨幣資本的形式支付給被收購企業的原股東的，而隨著并購方式的日趨復雜，并購的支付方式可能是股票等有價證券。而其他技術、管理經驗等經營資源的轉移則視需要而定，有時這些資源并非由投資者轉向被收購企業，而是相反。當被收購企業在東道國是上市公司時，投資者既可以通過被收購企業每年的贏利收回投資，也可以通過出售其股票的形式收回投資。

2.少數股權投資。這種投資雖采用股權形式，但并不要求對受資企業的控制權，同時也有別于單純追求股票升值的間接投資。通常，它是企業間欲達成某種聯盟而采取的形式。隨著經濟全球化和科技的迅猛發展，如今的商業競爭比任何時代都要激烈、復雜，即使是像500強這樣的大企業也沒有能力在各個方面保持領先。為了在競爭中立于不敗，很多企業積極地在技術、產品、市場等方面尋求與同行乃至其他行業的優秀企業的合作，以求強強聯合，優勢互補。通過對對方進行股權投資（有時這種投資是相互的），可以在加強這種聯盟關系的同時保持各自經營管理上的獨立性。

3.從FDI的資金來源看，跨國公司海外直接投資的資金來源可以歸結為四個方面：（1）公司集團內部的資金。（2）母公司以外的母國資金，主要指母公司利用母國資本市場獲得的資金。（3）東道國當地的資金，主要指跨國公司利用東道國當地資本市場獲取的資金，或從東道國的合作伙伴處獲取的股東資金。（4）國際資金，指利用國際資本市場獲得的資金。從第二和第四種資金來源看，直接投資和間接投資只是一線之隔。跨國公司的直接投資行為是由其母國乃至第三國的無數投資者的間接投資行為所支撐的。

4.從FDI的回收來看，傳統的直接投資是通過海外企業的贏利逐步收回，而在資本市場高度發達情況下，企業還可以利用各種資產證券化的方式轉移風險、收回投資，從而使得FDI在回收上要利用間接投資的回收手段。

（二）一些投資機構的國際投資行為往往兼有直接投資和間接投資的特征

1.國際資本市場風險大、技術要求高，能在這樣的舞臺上提供大量資金的多為商業銀行、投資銀行、保險公司、各種基金會等機構投資者。相對于個人投資者，它們的投資通常數額大，期限長，注重通過投資組合降低風險。傳統上，機構投資被認為是間接投資，但由于其投資規模龐大，為保證投資的安全性和收益性，它們通常與被投資企業有著非常密切的聯系，并常常作為戰略投資者成為被投資企業的一員。這又使得它們的投資具有直接投資的特點。它們雖不直接參與企業的經營管理，但時時監督著企業的運營狀況，并對企業的發展方向、利潤分配乃至一些關鍵人員的變動都有著重要的影響。另一方面，它們雖不會直接向企業提供技術、管理經驗等經營資源，但卻可以成為被投資企業獲取這些國際經驗的橋梁。

2.風險投資基金作為一種特殊的投資基金，更是兼具直接投資和間接投資的雙重特性，它以權益資本的形式向那些新興的快速發展的小企業（通常為高科技企業）提供創業資金。它是一種直接投資，因為它提供的是權益資本，而且常常占有風險企業的大部分股權；風險投資不僅為企業提供資金，而且提供技術上和經營上援助，幫助企業發展業務計劃，促成企業成長；風險基金在投資時必須對風險企業有全面的了解，從技術水平到產品的市場前景乃至管理團隊的綜合素質等，只有這樣，它才能對企業的發展潛力有適當的判斷。同時，它也是一種間接投資，因為風險投資的目的不是控股，也不是直接經營企業，而是通過資金和技術的幫助，促進受資企業的發展，從而使資金得到增值。受資公司的經營管理仍是由原管理層負責，即使風險投資者可能是大股東，原管理層也不必擔心失去企業的控制權；從風險投資的退出看，風險資本越來越多地通過企業上市、管理層收購、大企業收購等途徑退出，反映了其追求資本增值的本性；風險投資往往通過組合投資的手段同時投資于多家不同領域的風險企業，以降低風險。

國際直接投資的形式范文第4篇

一、國際直接投資對投資國與東道國間收入趨同的影響

在過去的20年中，國際直接投資已迅速地擴散到世界經濟的各個角落。越來越多的國家和部門變成了國際直接投資網的一部分。國際直接投資的高水平和互異的形式促進了全球經濟的一體化。在全球經濟一體化的過程中，國與國之間的收入趨同已經成為一個非常重要的研究主題。經驗和理論的研究已聚焦在國與國之間是否存在收入趨同的現象（Ben－David，1994：Greasley and Oxley，1997；Rassekh et al.，2001）。

自從 Lucas（1988）強調人力資本的積累是經濟增長的關鍵因素后，關于收入趨同的理論分析在內生變量模型的背景下就發展了起來。Tamura（1991）認為技術投資中的人力資本溢出效應導致了國家間資本收入和產量增長率的趨同。Yuen（1997）使用與Lucas（1988）類似的內生增長模型研究了要素流動性在收入趨同中的作用。他們認為，資本流動將加速收入水平和增長率的趨同，并且收入水平和增長率的趨同能夠通過附帶勞動流動性的人力資本而可觀地獲得。通過使用一個以人力資本為基礎的增長模型發現，如果人力資本積累過程中存在知識溢出，作為勞動力流動代替者的跨國公司可能也提供一個學習國外技術的機會。

國際直接投資本身是資本流動的最重要類型，并且作為勞動力流動的代替者能夠影響國家之間人力資本的溢出。A. Mody（2002）認為，國際直接投資在過去的20年中已經促進了國與國之間收入的趨同，而國際直接投資之所以能夠促進投資國與受資國之間收入趨同的主要原因在于：（1）國際直接投資比間接投資效率更高。Bosworth and Collins（1999）研究了外資對當地投資的影響，他們發現，在發展經濟狀態中，一美元的國際直接投資轉化成了一美元的當地投資；相比之下，銀行貸款和債券發行在東道國產生的投資效率則要低一些。因為大部分的國際直接投資是以“綠地”投資的形式進行，這涉及新的投資。而銀行貸款和債券發行可能不涉及新的投資；（2）國際直接投資產生了生產力溢出，能夠通過溢出效應提高當地的生產力。從水平溢出角度來看，通過非正式的接觸和外國投資者對當地企業員工的培訓，當地企業能夠提高生產力。從垂直溢出角度來看，國際直接投資企業在東道國會產生一種縱向聯系，外國投資者從而有機會轉移技術并提供培訓以提高當地供應者的生產力。

Changkyu Choi（2004）使用1982－1997年間OECD的16個投資國和57個東道國的雙邊國際直接投資的數據，運用平行數據回歸的方法對國際直接投資在國與國之間收入水平和收入增長趨同中的作用進行了研究。發現當雙邊國際直接投資增加時，投資國與東道國收入水平和收入增長的差距是降低的，并且發現，地理接近和語言相近在收入水平和收入增長中起著重要作用。Choi假設雙邊國際直接投資對收入水平和收入增長率產生趨同作用，那么國與國之間的國際直接投資規模越大，收入增長率的差距和每單位資本收入的差距就越小，并且所有的差距變量用絕對數據而非原始數據來表示；同時假設當國際直接投資由低收入國家進入高收入國家時，存在逆人力資本溢出的可能性，亦即甚至在國際直接投資是從低收入國家流向高收入國家時，低收入國家也能夠有機會改進人力資本從而與高收入國家進行競爭。另外，地理接近和語言接近被認為是收入趨同的重要因素，因為它們能夠促進跨國人力資本的溢出。

需要說明的是，不像已有的經驗研究，Choi是在考慮人力資本溢出的前提下，通過運用收入水平和增長差距的絕對值方程，來檢驗雙邊國際直接投資的增加是否導致了收入水平和增長率的趨同。他認為，不論什么情況，只要國際直接投資率增加，收入差距就將減?。欢遥绻麅蓚€國家距離接近并使用相同的語言，收入水平和增長率就會趨同。以此為基礎，Choi又進一步對收入水平和增長差距的絕對值方程，運用普通最小二乘法回歸和平行數據回歸，發現當雙邊國際直接投資流動增加時，兩國之間的人均收入水平和增長率確實趨同了。這證明國際直接投資的流動對人力資本溢出是很重要的，從而產生了趨同。同時發現，地理接近和擁有相同的語言在趨同中起了很重要的作用。當兩國接近并使用相同語言時人力資本溢出效應加強。

由此可見，伴隨著國際直接投資的顯著增長，國際直接投資將驅使世界收入趨同或趨散是一個很值得研究的重要問題。以前關于收入趨同的研究表明，通過勞動力流動而產生的人力資本溢出是造成收入水平和增長率趨同的非常重要的因素，而Choi（2004）則以收入水平和增長差距的絕對值方程為基礎，通過普通最小二乘法回歸和平行數據回歸，證明國際直接投資是造成投資國與東道國之間收入水平和增長率趨同的一個重要驅動力。

二、國際直接投資對東道

國內收入差距的影響

（一）國際直接投資對東道國內收入差距影響的兩種理論

國際直接投資對東道國內收入差距的影響是國際直接投資對東道國經濟產生作用的結果。而關于國際直接投資的結果有著相互對立的兩種理論－－“發展／現代化”假說和“世界系統／附庸”假說。

1.發展假說理論。發展假說理論建立在邊際生產率理論和儲蓄、消費傾向的傳統經濟學概念之上。該理論認為收入差距是改進每個人收入的必要的前提條件。其研究主線是沿著庫茲涅茲倒U型曲線假說進行的，根據這一曲線，在經濟發展的初期階段收入差距擴大，但當經濟發展達到一定階段時收入差距就會縮小。在經濟發展的前期階段，高收入和低收入部門間的收入差距會擴大并且每一部門內部的收入差距也會擴大。這直接導致了整個社會收入差距的擴大（Adelman and Robinson，1989）。在增長的后期階段，當更多的產品被生產和足夠的勞動力從傳統農業部門轉移到現代工業部門，農業部門的剩余勞動力逐漸消失并且農業勞動力的邊際生產率將提高到工業勞動力的水平。隨著實際勞動收入的增加，經濟增長和政治自由的增加將導致收入分配的更加平等（Fei and Rains，1964：Lenski，1966）。

雖然發展假說理論的經濟學家很少直接涉及國際直接投資的分配結果，發展經濟學家也還沒有關于考察國際直接投資和收入差距假說的經驗研究，但是發展假說理論的經濟學家對經濟發展和收入差距研究已經做出的重大貢獻，足以使我們對其代表性的研究進行概括和總結。根據發展假說理論，更為重要的是現在的投資而非原來的投資。資本，無論是國外的還是國內的，帶來了增長并且其益處會最終擴散到整個經濟中。因此，即使國際直接投資僅在幾個領先部門帶來了收入的增長，但從長遠來看將有利于收入分配的平等。例如，東亞出口加工區的國際直接投資，曾經對低工資就業的增加起了很重要的作用，從而改進了收入分配的范圍。大多數的發展假說理論經濟學家認為，經濟系統的類型和發展策略等因素，是收入分配的決定性因素。只要充分考慮這些因素的影響，外資數量的不同不能引起收入差距的任何變化。因此，發展假說理論的觀點是：從長遠來看，國際直接投資有利于東道國內的收入分配，不會引起東道國內收入差距的擴大。

2.附庸假說理論。相對于發展假說理論的內隱論證，附庸假說理論則提出了一些關于國際直接投資分配效應的觀點。附庸假說理論從世界經濟和歷史的角度研究差距問題，認為影響收入差距的是社會體制和生產組織，而不是經濟產量和財富。一個國家在世界經濟中的相對位置是決定其收入分配的關鍵。更確切地說，收入差距是核心國家和邊緣國家之間關系的對應物，并且邊緣國家收入差距的程度由附庸發展過程決定（Girling，1973；Rubinson，1976：Bornschier and Chase－Dunn，1985）。

伴隨著國際直接投資的工業化進程的逐漸加快，在發展中國家跨國部門任職的員工明顯地形成一個新的社會階層。這些“勞動精英”的收入是標準收入的4－10倍（Girling，1973），以至于促使在傳統部門工作員工的工資伴隨著生產過程的資本密集程度的不斷提高而逐漸增加，這反過來又導致傳統工業部門失業人數的增加。結果，勞動收入相對份額的增加不僅沒有帶來更大的平等，而且直接導致了收入差距的擴大。換句話說，在這種附庸工業化的類型下，收入的擴散和混合效應沒有出現。而且，當融入世界經濟后，勞動精英通常會努力維持和鞏固他們的領先地位。由于共同的利益，當地勞動精英會為外國投資者壓制甚至驅逐本土企業家。這種為了使利益最大化的國家間利益聯合的嘗試，具有深層涵義。在世界系統框架中，國家被認為具有市場和生產的權力。當勞動精英包括了國家組織中強有力的執行者，并且當勞動精英和國家通常由國外信用支撐時，一個經濟加政治的“三角聯盟”就出現了（Evans，1979）。然后，當市場不能為它們的利益服務時，這個經濟加政治的聯盟就會操縱國家的獨有權利來干預市場。這個聯盟的形成因此意味著，任何想改進收入分配的政策都具有內在破壞性的因素。實際上，這可能是發展中國家收入差距的最根本原因之一。

國際直接投資的形式范文第5篇

關鍵詞 中國企業 對外直接投資 競爭優勢 戰略選擇

1 對外直接投資理論回顧及其簡要評析

1.1 對外直接投資理論回顧

在國際上，影響廣泛的發達國家對外直接投資理論主要有：海默、金德爾伯格和約翰遜的壟斷優勢理論，維農的國際產品周期理論，巴克萊、卡森與拉格曼的內部化理論，鄧寧的國際生產折衷理論和小島清的比較優勢理論。

1.1.1 海默的壟斷優勢理論

20世紀60年代初，美國學者海默以美國企業的對外直接投資現象為對象，采用了不完全競爭的基本假定和產業組織理論，首先提出了壟斷優勢理論。

該理論認為，美國企業擁有的技術與規模等壟斷性優勢，是美國企業在國外進行直接投資的決定性因素。壟斷優勢的產生在于美國企業控制了技術的使用以及實行水平一體化與垂直一體化經營。美國跨國公司擁有三類壟斷優勢：一是來自產品市場不完全的優勢，如產品判別、商標、銷售技術與價格控制等；二是來自生產要素市場不完全的優勢，包括專利與融資、管理技能等；三是企業擁有的內部規模經濟與外部規模經濟。

該理論解釋了美國跨國公司對外直接投資的條件與決定性因素，以及產生這些條件的原因所在。

1.1.2 維農的國際產品周期理論

20世紀60年代中期，美國哈佛大學教授R·維農以美國企業對外直接投資現象為研究對象，采用了產品生命周期和區位理論，提出了跨國公司直接投資的產品周期理論。

該理論認為，美國企業對外直接投資活動與產品周期有關，企業的對外直接投資是企業在產品周期運動中，由于生產條件和競爭條件變動而作出的決策：在產品創新階段，美國企業主要通過出口來滿足國外市場的需求；在成熟階段，美國企業考慮并進行對西歐等發達國家直接投資；在標準化階段，美國企業開始對發展中國家進行直接投資。

該理論首次在跨國公司理論研究中增加了動態分析和時間因素，解釋了美國企業戰后對外直接投資的動機、時機和區位選擇。

1.1.3 巴克萊、卡森的內部化理論

20世紀70年代中期，以英國里丁大學學者巴克萊、卡森與加拿大學者拉格曼為主要代表人物的西方學者，以發達國家跨國公司（不含日本）為研究對象，沿用了美國學者科斯的新廠商理論和市場不完全的基本假定，建立了跨國公司的一般理論———內部化理論。

該理論從國際分工不通過世界市場，而是通過跨國公司內部來進行這點出發，研究了世界市場的不完全性以及跨國公司的性質，并由此解釋了跨國公司對外直接投資的動機與決定因素，其中市場不完全性及企業的性質是內部化理論的核心。該理論有助于說明各種類型跨國公司形成的基礎。其后有些學者將技術優勢及內部化概念進一步引申，以解釋發展中國家跨國公司的發展。該理論還解釋了跨國公司在出口、直接投資與許可證安排這三種方式之間選擇的依據。

內部化理論是西方學者跨國公司理論研究的一個重要依據。以前的理論主要研究發達國家（主要是美國）企業海外投資的動機與決定因素，而內部化理論則研究各國（主要是發達國家）企業之間的產品交換形式與企業國際分工與生產的組織形式，認為跨國公司正是國際分工的組織形式。

1.1.4 鄧寧的國際生產折衷理論

20世紀70年代中期，英國里丁大學教授J.H.鄧寧提出了他的國際生產折衷理論。

該理論認為，跨國公司的國際生產由企業優勢、內部化優勢和區位優勢這三組變量決定。這三組變量的不同組合決定跨國公司在出口貿易、直接投資與許可證安排之間的選擇。同時這三組變量的結合決定了各國跨國公司國際生產的類型、行業及地理分布。

該理論從各國經濟活動的結構、經濟環境與政府政策的特點說明了企業優勢、內部化優勢與區位優勢的起源與特點，并把它們與各國跨國公司的國際生產的特征與類型聯系起來。還將對外直接投資的決定因素與各國經濟發展的階段與結構聯系起來，研究了各國國際生產或對外直接投資的動態性質。

1.1.5 小島清的比較優勢理論

比較優勢理論是日本學者小島清教授在20世紀70年代提出來的。

比較優勢理論的基本是：對外直接投資應該以本國已經處于或即將處于比較優勢的產業（邊際產業）依次進行。這些產業是指已處于比較劣勢的勞動力密集部門以及某些行業中裝配或生產特定部件的勞動力密集的生產過程或部門。凡是本國已趨于比較劣勢的生產活動都應通過直接投資依次向國外轉移。小島清認為，國際貿易是按既定的比較成本進行的，根據從比較劣勢行業開始投資的原則所進行的對外直接投資也可以擴大兩國的比較成本差距，創造出新的比較成本格局。據此小島清認為，日本的傳統工業部門很容易在海外找到立足點，傳統工業部門到國外生產要素和技術水平相適應的地區進行投資，其優勢遠比在國內新行業投資要大。

1.2 簡要評析

這些理論始終以歐美各國的跨國公司先行者們為研究對象，例如，壟斷優勢理論、國際產品周期理論的研究對象僅是美國企業；內部化理論與國際生產折衷理論的研究對象是歐美國家企業。其主要內容是解釋海外直接投資行為，揭示其中的。其中鄧寧的國際生產折衷理論是被認為是現有跨國公司理論中最權威的一個，雖然存在諸多的局限性，但總的說來對于發達國家私人對外直接投資具有較大的闡釋力，同時對中國企業的境外投資具有一定的借鑒作用。但是上述理論是在20世紀80年代中期以前的人類經濟技術狀況背景下提出的，這種狀況在20世紀的最后十幾年發生了根本的變化，因而難以很好地解釋跨國公司近10年來的發展，很難解釋價值鏈“爆炸"的諸多。

2 中國企業對外直接投資的現狀與問題

2.1 中國企業對外直接投資的現狀

中國商務部數字顯示，2003年，經商務部批準和備案設立的境外非類中資企業達510家，中方協議投資額20.87億美元，同比分別增長45.7%和112.3%。中國企業對外直接投資在一、二、三產業中都有分布，其中，服務貿易、工業生產加工、農業與農產品開發、資源開發等行業相對集中。

2.2 中國企業對外直接投資存在的問題

首先，對外直接投資的總體規模明顯偏小。中國境外投資金額僅占世界對外直接投資總量的0.15%。據統計，吸引外資與對外直接投資的比例發達國家為1∶1.14，發展中國家為1∶0.13，而中國僅為1∶0.09。因此中國的對外直接投資尚處于起步階段。

其次，中國企業對外直接投資項目的技術含量也并不高。盡管近幾年中國海外投資質量和檔次有所提高，出現了一批技術含量較高的生產項目，還有一些高企業積極在美國和歐洲發達國家建立獨資或合資的研究機構和技術中心，但總體來說對外直接投資過分偏重初級產品產業的投資，對高新技術產業的投資仍然偏小。由于其他一些發展中國家類似產品的競爭，這類項目拓展海外市場的前景不甚樂觀。

第三，中國企業對外直接投資地區結構不盡合理，這也影響了中國對外直接投資市場的進一步拓展。目前中國對外直接投資的企業，46.8%在港澳地區；其次是北美，占13.7%。從整個海外投資布局來看，對發展中國家和地區的投資仍明顯偏少。要想企業在海外投資影響力和競爭力擴大，這些問題必須盡快解決。

但是，對外直接投資的增長速度較快。10年間，對外直接投資年均增長76.8%，這將有利于提升中國企業的力。

3 中國企業對外直接投資戰略選擇

由于企業戰略環境在20世紀最后十幾年里發生了巨大變化，全球化、技術信息化、“溫飽后”，匯成自工商企業誕生150年以來最大的一次變革，而且企業跨國經營已成為其在全球化條件下成長的一般方式之一。若干原來沒有什么競爭優勢的公司卻通過跨國而取得了競爭優勢。作為未開始或正開始進行國際化經營時就面臨著國際市場中的許多跨國公司的中國企業，在國際分工階梯中總體上處于中游地位，這種特定位置決定了兩類不同性質的對外直接投資將同時存在。一類是利用既有優勢的對外直接投資，即以發揮局部相對優勢對更低階梯的國家進行的對外直接投資；另一類是通過跨國經營獲取優勢的對外直接投資，即以汲取國外先進的產業技術和管理經驗，創造新的比較優勢為目的而向更高階梯國家進行的對外直接投資。

3.1 中國企業對外直接投資的區位選擇

地理區位選擇要根據企業跨國經營戰略目標和中國企業本身優勢來決定。如果企業以開辟市場、增加產品銷售為目標，則應以發達國家為主要目標市場；如果企業以利用國外資源為目標，則應到資源豐富而投資辦企業環境又較好的國家和地區，例如林業開發應以北美為主，礦產資源開發應以澳大利亞為主，如果企業以獲取技術管理為目標，應選擇發達國家為主，如歐洲、北美和日本等；如果企業以提供服務為主要目標，則應選擇發達國家和石油出口國為主，因為這些國家國民收入水平高，對服務業需求也很高。

總的來說，發達國家的投資環境較好，投資于發達國家有利于汲取其先進技術和管理經驗，并使中國企業繞過非關稅壁壘，直接在東道國進行生產經營活動。但發達國家市場競爭激烈，優惠措施較少，存在較大的市場風險和、賦稅風險。發展中國家擁有豐富的資源和中國的傳統市場，對外資優惠措施多，對技術工藝水平的要求比發達國家低。對其投資有利于利用其資源優勢，同時帶動中國相關機械設備、技術和勞務的輸出。但發展中國家的投資環境較差，且受、社會、經濟等因素影響較大。

3.2 中國企業對外直接投資的產業選擇

對外直接投資產業選擇的國際經驗表明，不管是美、日等發達國家還是亞洲新興化國家與地區，其產業選擇大都經歷了從資源開發型———制造業———第三產業為主的發展過程。獲取制約中國經濟發展的生產性資源是現階段海外投資必須考慮的投資重點，因為像生產活動中的鐵礦、石油和木材等資源在中國已變得日益短缺。但是，資源開發業畢竟屬于低附加值的行業。而制造業的對外直接投資能更有效地實現國內產業結構調整的目標，中國當前對外直接投資的產業選擇應從以資源開發業為主轉向以制造業為主，加大制造業對外直接投資的力度。

(1)由于中國還處于對外直接投資的起步階段，對中國現階段的優勢型對外直接投資而言，我們認為投資重點應放在生產能力過剩、擁有成熟的適用技術或小規模生產技術的制造業上。

發展中國家的產業相對優勢主要體現在成熟的標準化技術和適應較小市場需求或適應當地投入要素的技術。由于本國(地區)市場容量較小，資金技術實力較發達國家不足，他們往往要從發達國家引進的技術進行改造，使之符合自身需要。在進行對外直接投資時，海外子公司充分利用這些已經發展成熟的小規模勞動密集型技術進行生產。由于這些技術更符合那些國內市場有限、勞動力眾多的發展中東道國的實際，因而在這些國家表現出強大的生命力。

迄今為止，中國已建立了較為完整的工業體系，工業制成品在中國出口中占據絕對主導地位。雖然中國的工業制造業發展水平同發達國家相比尚有較大差距，但同一些發展中國家相比，中國在紡織、冶煉、化工、醫藥等產業上形成了一定的比較優勢。此外，中國還擁有大量成熟的適用技術，如家用電器、、輕型設備的制造技術、小規模生產技術以及勞動密集型的生產技術，這些技術和相應的產品已趨于標準化，并且與其他發展中國家的技術階梯度較小，易于為它們所接受。

(2)以高技術產業為主的優勢產業在對外直接投資中具有一定的前瞻性，它將決定中國未來在國際投資領域的競爭力。

高、尖、精技術是中國經濟發展過程中最為稀缺的資源。因此，中國海外資源性投資的一個重點，應是尋求高技術資源。新技術革命以來，歐美等發達的資本主義國家一直是全球和先進技術的先行者，特別是美國在機、生物工程、新材料、航空航天等領域占有世界領先地位。20世紀80年代中期以來，日本及亞洲新興工業化國家（地區）都重視對美國的直接投資，其主要動機之一就是追求美國的高，提高自身的技術水平，以求在高科技領域的激烈競爭中取得領先地位。隨著知識經濟的到來，作為后發展起來的中國跨國公司應在這方面有所作為，通過對歐美日等發達國家的技術密集型投資，以獲得世界先進技術和管理經驗。

對產業的選擇和對投資區位的選擇，是中國對外直接投資成敗的關鍵。實際上，區位的選擇與產業的選擇是相互關聯的。企業應根據本企業的實際情況和實力特點進行產業和區位選擇。政府也應鼓勵更多的企業走向世界，同時，應提供政策性指導，這有助于減少對外直接投資區位選擇的盲目性，更好實現對外直接投資的既定目標。

1 龍永慶. 跨國經營管理百科全書[M]. 北京：遠方出版社，2002

2 王志樂. 走向世界的中國跨國公司[M]. 北京：中國商業出版社，2004

3 趙春明. 企業戰略管理———與實踐[M].北京：人民出版社， 2003