宏觀經(jīng)濟(jì)政策財(cái)政政策
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宏觀經(jīng)濟(jì)政策財(cái)政政策范文第1篇
關(guān) 鍵 詞：財(cái)政政策；貨幣政策；宏觀經(jīng)濟(jì)；融合效應(yīng)
中圖分類號(hào)：F830.31 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-3544（2013）03-0040-05
一、引言
財(cái)政政策和貨幣政策是實(shí)施宏觀調(diào)控的主要工具，政府支出能夠影響貨幣政策的微觀基礎(chǔ)， 進(jìn)而改變貨幣政策效率。中國(guó)在2008年金融危機(jī)后實(shí)施了大規(guī)模的政府支出計(jì)劃，短期內(nèi)巨大的政府支出增量形成了較強(qiáng)的財(cái)政支出沖擊，對(duì)貨幣供應(yīng)量的波動(dòng)影響巨大。2010年以來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策更加強(qiáng)調(diào)連續(xù)性和穩(wěn)定性，也更加注意財(cái)政政策和貨幣政策的相互配合與協(xié)調(diào)實(shí)施，積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策保證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。但是財(cái)政政策和貨幣政策之間存在著相互作用，從而影響了兩種政策的獨(dú)立性。因此，在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下， 財(cái)政政策和貨幣政策在維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、穩(wěn)定物價(jià)等方面是否有效，兩種政策如何配合以達(dá)到宏觀調(diào)控的目標(biāo)等成為亟需探討的問題。特別是在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較弱、金融體制尚未完善的背景下，財(cái)政政策相較于貨幣政策發(fā)揮了更大的作用， 其對(duì)貨幣政策的影響也更為顯著，而貨幣政策對(duì)于財(cái)政政策的影響并不為人們所關(guān)注，甚至被忽略。本文試圖通過(guò)建立一個(gè)開放經(jīng)濟(jì)條件下的動(dòng)態(tài)隨機(jī)均衡模型來(lái)考察中國(guó)財(cái)政政策、貨幣政策與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)以及兩種政策間的相互影響，并就如何加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)性、完善宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的穩(wěn)定性提出相關(guān)政策建議。
二、文獻(xiàn)綜述
國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)政府支出對(duì)貨幣政策的影響渠道和實(shí)際沖擊進(jìn)行了大量研究。一般認(rèn)為，政府支出主要通過(guò)兩條渠道影響貨幣政策。一是直接渠道：如果家庭部門和企業(yè)根據(jù)短期情況決定自己的支出水平，那么當(dāng)前稅收就會(huì)影響總需求，從而影響貨幣政策的有效性；擴(kuò)張性的財(cái)政政策還會(huì)形成投資性支出，改變貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而影響貨幣政策有效性。二是間接渠道：財(cái)政政策會(huì)影響利率變動(dòng)，從而間接影響貨幣政策效率。Alonso（1996）等通過(guò)研究歐盟國(guó)家財(cái)政政策對(duì)貨幣供給的影響，發(fā)現(xiàn)財(cái)政支出擴(kuò)張和赤字增加對(duì)貨幣供給具有顯著的正向影響，財(cái)政赤字越大，貨幣供給量也越多，貨幣政策目標(biāo)和有效性將受到?jīng)_擊。Dixit & Lambertini（2001）分析了財(cái)政部門和中央銀行之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)中央銀行只能部分地影響通貨膨脹，財(cái)政部門對(duì)通貨膨脹的作用不可忽視。在均衡狀態(tài)下，兩項(xiàng)政策應(yīng)當(dāng)互相補(bǔ)充。Eusepi，S. & Preston，B.（2008）通過(guò)研究美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，如果貨幣政策的實(shí)施缺乏財(cái)政政策的配合，那么單純的泰勒規(guī)則型貨幣政策難以奏效，在公共預(yù)期的作用下，會(huì)形成預(yù)期驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
另外，部分研究顯示，政府支出對(duì)貨幣政策有效性的影響是有條件的。Buti，Roeger and in’t Veld（2001）認(rèn)為，財(cái)政政策與貨幣政策的相互影響機(jī)制是不確定的，這取決于實(shí)際經(jīng)濟(jì)沖擊的類型：如果是供給沖擊，那么兩項(xiàng)政策是相互沖突的；如果是需求沖擊，那么兩項(xiàng)政策就會(huì)存在互補(bǔ)關(guān)系。Evans，G.W & Honkapohjs，S（2002）認(rèn)為，物價(jià)水平并不惟一地由貨幣政策決定，在特定的公共預(yù)期形成機(jī)制下，政府支出決定了物價(jià)水平進(jìn)而影響貨幣政策效果，短期內(nèi)財(cái)政赤字與貨幣需求正相關(guān)。
國(guó)內(nèi)學(xué)者普遍在中國(guó)經(jīng)濟(jì)背景條件下分析財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響以及兩種政策的配合效應(yīng)。趙麗芬、李玉山（2006）對(duì)中國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策的相互作用及其動(dòng)態(tài)性進(jìn)行的實(shí)證分析表明，中國(guó)不存在簡(jiǎn)單的財(cái)政政策和貨幣政策的互補(bǔ)或替代關(guān)系，而是存在一種非對(duì)稱性的關(guān)系，即擴(kuò)張的貨幣政策伴隨著收縮或穩(wěn)健的財(cái)政政策，而擴(kuò)張的財(cái)政政策導(dǎo)致被動(dòng)擴(kuò)張的貨幣政策，表現(xiàn)形式取決于具體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)沖擊形式。張龍、白永秀（2010）通過(guò)建立財(cái)政政策和貨幣政策效應(yīng)分析的聯(lián)立方程模型發(fā)現(xiàn)，財(cái)政政策對(duì)消費(fèi)的影響遠(yuǎn)大于貨幣政策的影響，財(cái)政政策有可能通過(guò)影響消費(fèi)、投資進(jìn)而影響貨幣政策的有效性。王彬（2010）建立了一個(gè)包含金融加速器的新凱恩斯主義壟斷競(jìng)爭(zhēng)框架，指出財(cái)政政策對(duì)貨幣政策具有明顯的正向沖擊，而貨幣政策對(duì)財(cái)政政策的影響相比于財(cái)政政策對(duì)貨幣政策的沖擊，其效果非常有限。張志棟、靳玉英（2011）基于價(jià)格決定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策作用視角，利用MS-VAR模型檢驗(yàn)了中國(guó)財(cái)政政策和貨幣政策在價(jià)格決定中的作用機(jī)制，結(jié)果顯示，物價(jià)水平的決定因素是不確定的，當(dāng)物價(jià)由財(cái)政政策決定時(shí)，貨幣政策有效性將受到很大影響。而當(dāng)物價(jià)由貨幣政策決定時(shí)，僅僅調(diào)整貨幣供應(yīng)量等工具即可進(jìn)行調(diào)控，財(cái)政政策作用有限。
已有文獻(xiàn)研究基本上探討的是封閉經(jīng)濟(jì)體系，對(duì)于開放經(jīng)濟(jì)條件下財(cái)政貨幣政策的相互作用研究尚有較大空間。本文試圖在現(xiàn)有研究基礎(chǔ)上， 應(yīng)用動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡（DSGE）模型，對(duì)開放經(jīng)濟(jì)條件下財(cái)政貨幣政策相互作用及其與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。
三、模型分析
根據(jù)Jesus Fernandez-Villaverde所構(gòu)建的DSGE模型，在傳統(tǒng)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期模型包含的技術(shù)沖擊基礎(chǔ)上，加上政府支出沖擊和國(guó)際貿(mào)易沖擊，本文構(gòu)建了開放經(jīng)濟(jì)條件下包含家庭、廠商、外國(guó)和政府等四個(gè)部門的動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型，來(lái)研究開放經(jīng)濟(jì)條件下財(cái)政政策與貨幣政策的相互影響。
1. 家庭部門
家庭部門的典型行為是向廠商提供勞動(dòng)，以獲得工資進(jìn)行消費(fèi)。效用和消費(fèi)正相關(guān)，和勞動(dòng)負(fù)相關(guān)，隨著消費(fèi)的增加，邊際效用遞減。因此，家庭部門的決策行為是決定勞動(dòng)與消費(fèi)的組合，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)效用最大化。家庭部門的效用函數(shù)：
■E0■？茁t-1[log（ct）+？鬃·log（1-lt）] （1）
其中，ct為消費(fèi)，lt為標(biāo)準(zhǔn)化處理后的勞動(dòng)供給，滿足0
家庭部門所擁有的資源是有限的，其可支配資源包括當(dāng)期收入和新增貨幣供給，二者之和應(yīng)當(dāng)?shù)扔谙M(fèi)、投資、政府支出以及凈出口之和。因此，預(yù)算約束為：
yt+mst-mst-1=ct+it+gt+ext （2）
其中，yt，ct，it，gt以及ext分別表示收入、消費(fèi)、投資和凈出口，mst表示貨幣供應(yīng)。（2）式說(shuō)明在總收入和貨幣供給穩(wěn)定或者按照穩(wěn)定路徑增長(zhǎng)的情況下，擴(kuò)張性的財(cái)政政策對(duì)投資和消費(fèi)的擠出效應(yīng)將會(huì)非常明顯。
2. 廠商
假設(shè)廠商的生產(chǎn)函數(shù)為柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)。 如果廠商存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)，為了降低生產(chǎn)成本，廠商必然擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，直到規(guī)模經(jīng)濟(jì)消失。因此，我們假設(shè)在均衡狀態(tài)下，廠商不存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)。廠商生產(chǎn)函數(shù)為：
yt=k■■·（e■·lt）1-a （3）
其中，zt表示技術(shù)進(jìn)步。資本積累方程為：
kt+1=it+（1-？啄）·kt （4）
其中，？啄表示資本折舊率。（4）式反映了資本和投資之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，投資越多、折舊越少，資本積累就越快。投資it由自主投資和實(shí)際利率決定的部分組成，具體形式為：
it=i0 ·t-d·rt （5）
其中，i0 ·t，rt分別表示自主性投資和實(shí)際利率，d為投資對(duì)實(shí)際利率的敏感系數(shù)，且d>0。
根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期模型，模型中引入廠商面臨的技術(shù)沖擊，假設(shè)技術(shù)進(jìn)步服從一階自回歸過(guò)程：
zt= ？籽·zt-1+et （6）
其中， ？籽為技術(shù)進(jìn)步的自相關(guān)系數(shù)，et為技術(shù)沖擊，且et～N（0，？滓■■）。（6）式說(shuō)明在某一時(shí)期技術(shù)進(jìn)步具有自相關(guān)性，并且受技術(shù)沖擊決定，技術(shù)沖擊可能來(lái)源于企業(yè)的創(chuàng)新或者其他重大的科技進(jìn)步。
3. 政府部門
政府部門的支出包括為維持政府部門正常運(yùn)行的一般性支出，以及進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和向國(guó)有企業(yè)注資的投資性支出。如果政府沒有調(diào)節(jié)財(cái)政政策，政府支出將維持穩(wěn)定，與上一年的支出存在自相關(guān)關(guān)系。如果政府調(diào)整財(cái)政政策，政府支出將發(fā)生預(yù)期外的變動(dòng)，即出現(xiàn)政府支出沖擊。同時(shí)，對(duì)于貨幣政策沖擊，政府支出有可能做出相應(yīng)變動(dòng)，因此本文假定政府支出由上年支出和政府支出沖擊共同決定，并受貨幣政策沖擊的影響，其過(guò)程為：
gt=v·gt-1+p·emst+egt （7）
其中，v表示本期與上期政府支出的相關(guān)系數(shù)，egt為政府支出沖擊，且egt～N（0，？滓■■）。egt可視為政府支出對(duì)均衡路徑的偏離。p為政府支出對(duì)貨幣沖擊的反應(yīng)系數(shù)。
4. 貨幣市場(chǎng)
由于中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)尚未完善，金融體制尚不成熟，因此貨幣政策不能完全獨(dú)立，貨幣政策的實(shí)施及其效果受政府支出的影響較大。同時(shí)受制于現(xiàn)行外匯制度，貨幣政策尚無(wú)完全獨(dú)立的操作空間，貿(mào)易順差對(duì)貨幣供給具有較大影響，因此實(shí)際貨幣供給過(guò)程為：
mst=b·mst-1+u·egt+w·eft+emst （8）
其中，b，u，w分別為本期貨幣供應(yīng)對(duì)上期貨幣供應(yīng)量、政府支出沖擊、國(guó)際貿(mào)易沖擊的敏感系數(shù)，emst為貨幣政策調(diào)整引起的貨幣供應(yīng)沖擊。（8）式表明貨幣政策同時(shí)受到財(cái)政政策和國(guó)際貿(mào)易變動(dòng)的影響，u可反映財(cái)政政策對(duì)貨幣政策的影響程度。
根據(jù)凱恩斯貨幣需求理論，貨幣需求可表示為：
mdt=q·yt-n·rt （9）
其中，q，n分別表示貨幣需求對(duì)收入和實(shí)際利率的敏感系數(shù)。貨幣市場(chǎng)均衡條件為：
mst=mdt （10）
5. 國(guó)外部門
中國(guó)對(duì)國(guó)際資本的流動(dòng)實(shí)行一定的限制，在資本不完全流動(dòng)的情況下， 假設(shè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)僅僅通過(guò)貿(mào)易渠道傳導(dǎo)，即國(guó)外部門行為僅僅表現(xiàn)在進(jìn)口和出口。在不考慮外部沖擊的情況下，國(guó)際貿(mào)易規(guī)模受國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力影響，而國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力具有一定的連續(xù)性和穩(wěn)定性，因此，進(jìn)出口行為可由預(yù)期部分和沖擊部分構(gòu)成，凈出口可表示為：
ext=s·ext-1+f·eft （11）
其中f為凈出口對(duì)外部沖擊的敏感系數(shù)，eft為凈出口沖擊，且eft～N（0，？滓■■）。
6. 經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)均衡
由最優(yōu)化條件，我們可以從（1）式和（2）式得出消費(fèi)者效用最大化的跨期歐拉條件：
■=？茁·Et■·？琢·■+1- ？啄 （12）
同時(shí)，勞動(dòng)力市場(chǎng)均衡條件為：
？鬃·■=（1-？琢）·e■·k■■·l■■ （13）
（3）式～（13）式構(gòu)成了完整的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。通過(guò)計(jì)算均衡解，我們可以得到各變量的穩(wěn)態(tài)值和實(shí)際值，并進(jìn)而估計(jì)模型。
四、數(shù)據(jù)選取與模型參數(shù)估計(jì)
1. 估計(jì)方法與數(shù)據(jù)選取說(shuō)明
對(duì)DSGE模型的估計(jì)有校準(zhǔn)法和估計(jì)法兩種，本文采用Bayesian估計(jì)方法。 估計(jì)法的優(yōu)勢(shì)在于所估計(jì)的參數(shù)可以根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況和模型參數(shù)的特點(diǎn)施加相關(guān)約束條件，可以通過(guò)脈沖響應(yīng)函數(shù)分析參數(shù)不確定性問題，而且利用歷史數(shù)據(jù)所估計(jì)得到的參數(shù)值更能反映經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況。
由于中國(guó)貨幣政策真正發(fā)揮作用的時(shí)間是在1998年之后，因此我們選取了1999年1月至2012年7月中國(guó)的消費(fèi)品零售總額、貨幣供應(yīng)量、進(jìn)出口數(shù)據(jù)作為輸入數(shù)據(jù)，以此研究財(cái)政政策與貨幣政策的相互影響。數(shù)據(jù)先期處理過(guò)程為先對(duì)變量進(jìn)行去勢(shì)處理，利用X12方法對(duì)上述四個(gè)變量進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，然后使用H-P濾波得到變量的波動(dòng)部分，最后對(duì)波動(dòng)項(xiàng)求差分。
2. 參數(shù)設(shè)定
首先對(duì)參數(shù)的分布情況進(jìn)行事先界定，再利用事先界定參數(shù)運(yùn)用Bayesian方法估計(jì)實(shí)際的參數(shù)值。隨著樣本容量的增加，估計(jì)結(jié)果會(huì)最終收斂于實(shí)際值，因此設(shè)定值并不影響模型估計(jì)的可靠性。
我們參照國(guó)內(nèi)學(xué)者已有的研究成果對(duì)參數(shù)進(jìn)行事先設(shè)定。其中，資本對(duì)產(chǎn)出的貢獻(xiàn)度？琢設(shè)為0.355（李浩等，2007），貼現(xiàn)因子？籽設(shè)定為0.988，資本折舊率？啄為0.05（吳利學(xué)，2009）。閑暇對(duì)效用的貢獻(xiàn)度？鬃設(shè)定為2.2，反映了居民對(duì)當(dāng)前消費(fèi)的重視。技術(shù)進(jìn)步的自相關(guān)系數(shù)？籽設(shè)定為0.95，即本期與上期技術(shù)進(jìn)步存在高度正自相關(guān)關(guān)系。貨幣供應(yīng)量、政府支出和國(guó)際貿(mào)易的自相關(guān)系數(shù)（b，v，s）分別為0.98， 0.68，0.67，將貨幣供應(yīng)對(duì)政府支出沖擊和國(guó)際貿(mào)易沖擊的敏感度設(shè)為0.8和2。
3. 參數(shù)估計(jì)結(jié)果
表1顯示了運(yùn)用Bayesian方法進(jìn)行估計(jì)所得到的模型參數(shù)值。
表1中，政府支出沖擊對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響系數(shù)為0.7221，說(shuō)明政府支出沖擊1%的正向變動(dòng)將會(huì)引起貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)0.7221%，對(duì)貨幣政策的影響非常明顯。此外，國(guó)際貿(mào)易沖擊對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響系數(shù)為1.9471，說(shuō)明以美元計(jì)的國(guó)際貿(mào)易規(guī)模增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，以人民幣計(jì)的貨幣供應(yīng)量將增長(zhǎng)近2個(gè)百分點(diǎn)。在財(cái)政支出保持?jǐn)U張性預(yù)算和赤字規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的條件下，貨幣政策的作用必然受其影響，其政策走勢(shì)必然走向擴(kuò)張，形成配合財(cái)政政策的形勢(shì)。而在國(guó)際貿(mào)易順差和收支盈余持續(xù)擴(kuò)大的條件下，貨幣供給的被動(dòng)和受支配的特性十分明顯，這對(duì)于貨幣政策的緊縮以及反通脹政策具有相當(dāng)?shù)牡窒饔谩Ｖ档米⒁獾氖牵啾扔趪?guó)內(nèi)學(xué)者的研究，國(guó)際貿(mào)易正向沖擊對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響程度出現(xiàn)了一定的下降，這主要是由于金融危機(jī)后中國(guó)出口增幅放緩，貿(mào)易順差下降所致。此外，貨幣沖擊對(duì)財(cái)政政策的影響系數(shù)僅為0.0011，影響程度很小，這反映了當(dāng)今中國(guó)支配性財(cái)政體制下，貨幣政策的從屬地位。
4. 脈沖響應(yīng)與方差分解分析
圖1顯示了政府支出沖擊對(duì)主要經(jīng)濟(jì)變量的脈沖響應(yīng)。政府支出沖擊對(duì)消費(fèi)和投資都具有負(fù)向影響，在政府支出沖擊后的一段時(shí)期內(nèi)，投資和消費(fèi)都下降，政府支出具有一定的擠出效應(yīng)，擴(kuò)張性的財(cái)政政策對(duì)消費(fèi)并沒有起到明顯的刺激作用。但是政府支出對(duì)產(chǎn)出的拉動(dòng)作用非常明顯，但影響時(shí)間較短，7個(gè)月后即回歸均衡水平。值得注意的是，政府支出沖擊對(duì)投資的長(zhǎng)期影響：政府支出沖擊13個(gè)月之后，其對(duì)投資產(chǎn)生正向影響，這是由于盡管政府支出主要通過(guò)國(guó)有或國(guó)有控股企業(yè)擴(kuò)張完成，初期對(duì)民間投資產(chǎn)生較大的擠出效應(yīng)，但長(zhǎng)期內(nèi)，國(guó)有企業(yè)的擴(kuò)張效應(yīng)傳導(dǎo)到私有企業(yè)，從而對(duì)民間投資產(chǎn)生了間接的帶動(dòng)作用。財(cái)政政策擴(kuò)張對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響是明顯的，短期內(nèi)使得貨幣供應(yīng)量增加0.15%，這是由于政府支出中包含的巨額投資性支出產(chǎn)生了較強(qiáng)的貨幣擴(kuò)張效應(yīng)，并且這種影響力度較大，由圖1可知其對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響期限延伸至40個(gè)月。
圖2反映了各變量對(duì)貨幣政策沖擊的脈沖反應(yīng)。一個(gè)單位的貨幣政策沖擊對(duì)消費(fèi)和投資產(chǎn)生了一定的正向影響，二者分別增加了0.05%和0.5%。在對(duì)產(chǎn)出的影響方面，由于貨幣政策具有的時(shí)滯性，因此其對(duì)產(chǎn)出的影響相對(duì)政府支出要緩慢，并且影響程度也較小，但其影響期限要比政府支出長(zhǎng)，直至40個(gè)月后仍然具有較為明顯的影響。可見我國(guó)財(cái)政政策的短期效應(yīng)比貨幣政策強(qiáng)，但貨幣政策的影響更為長(zhǎng)遠(yuǎn)。從圖2可以看出貨幣政策沖擊對(duì)政府支出的影響較小，遠(yuǎn)不如政府支出沖擊對(duì)貨幣政策的影響。這進(jìn)一步反映了我國(guó)支配性財(cái)政體制下，財(cái)政政策為主，貨幣政策為輔的基本特征。
表2為各經(jīng)濟(jì)變量在政府支出沖擊、貨幣政策沖擊、國(guó)際貿(mào)易沖擊和技術(shù)沖擊下的方差分解結(jié)果。可以看出政府支出沖擊對(duì)產(chǎn)出、消費(fèi)和資本積累的影響要遠(yuǎn)大于貨幣政策。國(guó)際貿(mào)易沖擊對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響巨大，在特定外匯制度下， 大量的國(guó)際收支順差使中央銀行不斷被動(dòng)購(gòu)入外匯，投放人民幣基礎(chǔ)貨幣，直接形成了大量的貨幣供應(yīng)。財(cái)政政策與貨幣政策相互作用方面，政府支出沖擊對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響達(dá)到貨幣政策本身影響的60%，顯示了財(cái)政政策對(duì)貨幣政策的影響較強(qiáng)；反觀政府支出對(duì)貨幣政策的反應(yīng)，則非常微弱，表明是現(xiàn)有條件下貨幣政策在調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)方面獨(dú)立性較弱。
由上述分析可以看出， 目前在我國(guó)宏觀調(diào)控體系中，財(cái)政政策發(fā)揮著主要的作用， 貨幣政策作為配合政策出現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)時(shí)，財(cái)政政策能夠在短期內(nèi)增加產(chǎn)出，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但同時(shí)應(yīng)該看到的是，由于政府支出多用于國(guó)有企業(yè)，其對(duì)民間投資和消費(fèi)的擠出效應(yīng)是很明顯的，因此單純依靠政府支出并不能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)持續(xù)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)主要依靠民間投資增長(zhǎng)以及消費(fèi)的增加。上述分析同樣表明， 貨幣政策能夠在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)帶動(dòng)產(chǎn)出的增加，同時(shí)寬松的貨幣政策帶來(lái)的利率下降，能夠有效刺激民間投資的增長(zhǎng)。因此，宏觀調(diào)控應(yīng)該更加注重兩種政策的協(xié)調(diào)配合。
在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)體制下，財(cái)政政策對(duì)貨幣政策具有非常明顯的影響，相應(yīng)的，貨幣政策的有效性和獨(dú)立性都大大降低；相反，貨幣政策變動(dòng)對(duì)財(cái)政政策的影響則相對(duì)微弱得多。這既反映了我國(guó)財(cái)政支配體制的主要特征，也同時(shí)表明增強(qiáng)貨幣政策獨(dú)立性已非常必要。
五、結(jié)論與政策建議
本文構(gòu)建了一個(gè)包含家庭、廠商、政府、貨幣當(dāng)局以及國(guó)外部門的動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型，模型中包含了影響我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的四種主要沖擊，即技術(shù)沖擊、政府支出沖擊、貨幣政策沖擊和國(guó)際貿(mào)易沖擊。采用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分析重點(diǎn)分析了其中的財(cái)政政策和貨幣政策沖擊對(duì)我國(guó)產(chǎn)出、消費(fèi)、投資等方面的影響程度，以及兩種宏觀經(jīng)濟(jì)政策的相互影響，模型揭示了財(cái)政、貨幣政策對(duì)于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要作用。后危機(jī)時(shí)代，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)普遍低迷、我國(guó)外貿(mào)出口受阻的大背景下，加強(qiáng)貨幣政策有效性、提高貨幣政策獨(dú)立操作空間以及加強(qiáng)財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)配合顯得尤為關(guān)鍵。
通過(guò)模型和數(shù)據(jù)分析，我們認(rèn)為從中長(zhǎng)期以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度看，要保證我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持久性，僅僅依靠政府主導(dǎo)行為顯然是不夠的。雖然擴(kuò)大政府支出是短期內(nèi)避免經(jīng)濟(jì)下滑的必然選擇，但這種短期內(nèi)強(qiáng)力拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策具有不可持續(xù)性。 而隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，金融體制的不斷完善，貨幣政策在影響總需求方面的作用日益明顯，并且金融國(guó)際化步伐加快、國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際資金進(jìn)出規(guī)模增長(zhǎng)迅速，也要求我國(guó)必須重新審視貨幣政策的地位和作用，以適應(yīng)新的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境和中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的全球化問題。
為此，我國(guó)一方面要完善宏觀調(diào)控體系，從政策制定、實(shí)施等方面入手，提高貨幣政策獨(dú)立性，減輕財(cái)政政策對(duì)貨幣政策的影響。應(yīng)當(dāng)創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的金融環(huán)境，進(jìn)一步完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，加快利率的市場(chǎng)化改革步伐，避免為追求短期利益而犧牲貨幣政策獨(dú)立性的行為，達(dá)到穩(wěn)定物價(jià)水平，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、穩(wěn)定增長(zhǎng)的最終目標(biāo)。應(yīng)當(dāng)從體制上完善貨幣政策體系，消除事實(shí)上存在的外匯占款、財(cái)政直接投資行為對(duì)貨幣供給的倒逼機(jī)制，降低貨幣供給的內(nèi)生性，提高貨幣政策有效性。另一方面，貨幣當(dāng)局必須重視政策協(xié)調(diào)，充分估計(jì)到財(cái)政政策對(duì)主要經(jīng)濟(jì)變量的影響，合理制定貨幣政策，維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。在當(dāng)前條件下，如果忽視財(cái)政政策的影響，貨幣當(dāng)局就難以調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，無(wú)法實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。應(yīng)當(dāng)適時(shí)、適度地提高人民幣匯率制度的彈性，阻隔國(guó)際貿(mào)易順差對(duì)我國(guó)貨幣供應(yīng)量的影響，提高貨幣政策獨(dú)立運(yùn)作的空間。
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宏觀經(jīng)濟(jì)政策財(cái)政政策范文第2篇
通常財(cái)政政策分為兩種表現(xiàn)形式：一種為緊縮性財(cái)政政策，一種是擴(kuò)張性財(cái)政政策。當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱現(xiàn)狀，通貨膨脹呈現(xiàn)上升趨勢(shì)時(shí)，則會(huì)采取緊縮性財(cái)政政策，伴隨著政府減少支出，或是增加稅收的措施。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)蕭條，失業(yè)明顯增加的趨勢(shì)出現(xiàn)時(shí)，為了社會(huì)穩(wěn)定，國(guó)家則會(huì)采取擴(kuò)張性財(cái)政政策。與緊縮性財(cái)政政策中政府的行為不同，在擴(kuò)張性財(cái)政政策中，政府為了保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，會(huì)采取增加財(cái)政支出或減少稅收等有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的措施。總之，無(wú)論是在緊縮性財(cái)政政策還是擴(kuò)張性財(cái)政政策，政府在其中進(jìn)行的宏觀調(diào)控最終是要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，盡最大可能減少經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，并減少對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的損失。
二、財(cái)政政策在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的作用
現(xiàn)階段，我國(guó)采取財(cái)政政策對(duì)宏觀調(diào)控來(lái)說(shuō)是非常有必要的。因?yàn)榫臀覈?guó)目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，財(cái)政政策的實(shí)施，可以使得經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在短期內(nèi)做出有利調(diào)整，同時(shí)可以最大程度的消除貨幣政策在其實(shí)施的過(guò)程中所帶來(lái)的負(fù)面影響，并拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。因此，財(cái)政政策的積極實(shí)施對(duì)刺激社會(huì)需求帶來(lái)積極影響，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供持久的動(dòng)力支持。所以說(shuō)，財(cái)政政策在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中起到了舉足輕重的作用。
三、財(cái)政政策在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的表現(xiàn)效果
首先從以下四個(gè)方面分析我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，包括就業(yè)情況，物價(jià)情況，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及收支平衡四個(gè)方面。首先，我國(guó)物價(jià)上漲帶來(lái)的壓力依然不是很樂觀。自08年5月份以來(lái)，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）呈現(xiàn)逐月回落的趨勢(shì)，政府在防止大面積的通貨膨脹方面做出的很大努力，并取得了階段性成果，雖然如此，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)依舊在高位運(yùn)行著，仍不能掉以輕心。其次，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度明顯放緩。在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響下，我國(guó)部門出口型企業(yè)受到的影響最為嚴(yán)重，導(dǎo)致市場(chǎng)格局發(fā)生轉(zhuǎn)變，企業(yè)利潤(rùn)下降，因此這種經(jīng)濟(jì)回落狀態(tài)必須引起重視。第三，我國(guó)現(xiàn)階段的就業(yè)問題很不樂觀。在金融危機(jī)的影響下，我國(guó)很多中小型企業(yè)，特別是珠三角，長(zhǎng)三角地區(qū)的中小型企業(yè)相繼關(guān)門，生存壓力增大，因此造成就業(yè)難的現(xiàn)象。最后，在金融危機(jī)的影響下，國(guó)際收支格局必然出現(xiàn)多級(jí)分化的現(xiàn)象。造成我國(guó)貿(mào)易順差持續(xù)回落。綜上我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段，所采取的財(cái)政政策取得的效果有所不同。就拿我國(guó)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)期來(lái)比較，財(cái)政政策所表現(xiàn)的效果是不同的。對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)極為困難的情況下，積極財(cái)政政策會(huì)保持和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)總需求的穩(wěn)定和一定程度的增長(zhǎng)，可以有效防止經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑，對(duì)保持社會(huì)的安定帶來(lái)積極影響。
四、就財(cái)政政策對(duì)宏觀調(diào)控的建議和措施
就我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及宏觀經(jīng)濟(jì)的理論策略，為保持經(jīng)濟(jì)能穩(wěn)定快速的發(fā)展，因此對(duì)我國(guó)進(jìn)行宏觀調(diào)控的最有效途徑是實(shí)行積極的財(cái)政政策，在財(cái)政收入快速增長(zhǎng)而國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢的情況下，政府有必要采取積極的措施來(lái)提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。首先，增加勞動(dòng)人員的工資，提高工資收入，只要人們手中有錢不僅能緩解當(dāng)前物價(jià)上漲壓力，還能促進(jìn)人們的消費(fèi)，進(jìn)而刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。其次，進(jìn)一步完善社會(huì)保障措施，增加對(duì)低收入人群和地區(qū)的財(cái)政幫助，有利于社會(huì)的整體穩(wěn)定。第三，增加對(duì)基礎(chǔ)建設(shè)等的投資，包括對(duì)鐵路等的投入要增大，這是拉動(dòng)內(nèi)需最為有效的途徑。第四，對(duì)農(nóng)業(yè)來(lái)說(shuō)，加大補(bǔ)貼，促進(jìn)我國(guó)農(nóng)業(yè)的發(fā)展，提高我國(guó)最為廣泛的消費(fèi)群體的消費(fèi)能力，有利于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，社會(huì)的穩(wěn)定。最后，調(diào)高個(gè)體稅收起點(diǎn)，盡可能降低利息稅，施行大規(guī)模的減稅措施。通過(guò)以上的所有措施，我國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)在最短時(shí)間實(shí)現(xiàn)健康穩(wěn)定地增長(zhǎng)。
五、結(jié)束語(yǔ)
宏觀經(jīng)濟(jì)政策財(cái)政政策范文第3篇
曉媚
經(jīng)濟(jì)政策能否同科技進(jìn)步一樣，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型中作為一個(gè)參數(shù)？如果可以，這個(gè)參數(shù)能有多大的作用？也就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)政策能夠“制造”出多少或多長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)濟(jì)繁榮？詹姆斯·托賓所著《通向繁榮的政策———?jiǎng)P恩斯主義論文集》中文版，包含了托賓先生12年里撰寫的43篇以政策為導(dǎo)向的論文，體現(xiàn)了他的經(jīng)濟(jì)理論思想和政策主張，值得一讀，它會(huì)給我們一些啟迪。
宏觀經(jīng)濟(jì)政策常常是大眾傳播媒介議論的中心。首先，所謂“宏觀”，其實(shí)可能“微”到每個(gè)人，比如，收入政策，財(cái)政政策都可能導(dǎo)致“我的錢有多少要以稅收的形式回歸政府”；其次，制訂政策者往往是權(quán)力者，而“權(quán)力總是吸引著忠告和批評(píng)”，這也恰恰是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的魅力。凱恩斯主義宏觀政策常常引起熱烈的爭(zhēng)議，不僅因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶給它的榮譽(yù)，也因?yàn)榉睒s后的蕭條帶來(lái)的困惑。但是，無(wú)論如何，凱恩斯主義的宏觀政策是值得研究的。
關(guān)于凱恩斯宏觀政策的基本原則，托賓先生概括為：第一原則就是明確地用宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具去實(shí)現(xiàn)實(shí)際經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，特別是充分就業(yè)和國(guó)民總產(chǎn)出的實(shí)際增長(zhǎng)；第二個(gè)原則，凱恩斯主義的需求管理是能動(dòng)的，它能夠?qū)?shí)際觀察到的經(jīng)濟(jì)狀況以及不同政策選擇下發(fā)展道路的設(shè)計(jì)作出靈活的反應(yīng)；第三個(gè)原則，凱恩斯主義希望確定協(xié)調(diào)一致的財(cái)政與貨幣政策，以實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)；第四，凱恩斯主義者并沒有樂觀地認(rèn)為，需求管理的財(cái)政和貨幣政策市場(chǎng)，就足以實(shí)現(xiàn)名義和實(shí)際的雙重目標(biāo)，即同時(shí)獲得充分就業(yè)和價(jià)格或通貨膨脹的穩(wěn)定。托賓先生希望并預(yù)期，在宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面會(huì)出現(xiàn)新的理智的綜合，以取代引起不和的爭(zhēng)論和混亂的辯駁。宏觀經(jīng)濟(jì)政策理論將在爭(zhēng)論中不斷地完善和發(fā)展。
經(jīng)濟(jì)政策在時(shí)間選擇上是有“幸運(yùn)”因素的。某種經(jīng)濟(jì)政策是否會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)生效果，時(shí)間或曰“機(jī)遇”是很重要的，這也就是某種經(jīng)濟(jì)政策會(huì)成為“幸運(yùn)兒”，嚴(yán)格地講，應(yīng)該是一組政策選擇。政策選擇會(huì)受到很多因素的影響，比如：國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，主要經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的政策制約，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期，經(jīng)濟(jì)政策本身的時(shí)效和慣性，乃至選擇或者挑選一種政策組合的能力，等等。而這些，往往會(huì)凝集在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)上，這就是政策的時(shí)間選擇。凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)政策的確“制造”過(guò)繁榮，而幸運(yùn)的是，它的時(shí)間選擇。
宏觀經(jīng)濟(jì)政策財(cái)政政策范文第4篇
在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度迥異，宏觀經(jīng)濟(jì)政策政策也大相徑庭，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和外部融資環(huán)境產(chǎn)生重大影響，進(jìn)而影響企業(yè)的投融資。
（一）經(jīng)濟(jì)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)聯(lián)性研究 王風(fēng)云（2005）等認(rèn)為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)頻繁的主要原因是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的頻繁調(diào)整。付一平（2005）等通過(guò)對(duì)財(cái)政政策與經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)之間關(guān)系的判斷，描述結(jié)構(gòu)VAR模型中財(cái)政政策的作用和反饋過(guò)程，結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國(guó)積極財(cái)政政策操作過(guò)程中體現(xiàn)出了一定程度的相機(jī)選擇性和對(duì)經(jīng)濟(jì)周期階段的依賴性。而楊召舉（2007）從經(jīng)濟(jì)周期角度考察貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：貨幣政策不是經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)生的原因，經(jīng)濟(jì)周期也不是貨幣政策變動(dòng)產(chǎn)生的原因；但貨幣政策變動(dòng)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，劇烈的貨幣政策波動(dòng)將使得經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生同向的波動(dòng)。劉士宇（2007）圍繞總需求角度，運(yùn)用多種時(shí)間序列分析方法研究改革以來(lái)引起我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的因素，以及這些沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的影響。其分析結(jié)果表明：在總需求的三大構(gòu)成要素中，投資波動(dòng)是引起我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要原因。雖然學(xué)者的結(jié)論并非完全一致，但本文認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整對(duì)企業(yè)投融資產(chǎn)生了影響。
（二）經(jīng)濟(jì)周期與企業(yè)投融資行為的研究 基于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，從經(jīng)濟(jì)周期角度解析企業(yè)投融資問題得到了諸多學(xué)者的關(guān)注。Altman（1983）發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，公司更容易陷人困境，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、股價(jià)指數(shù)和貨幣供給量對(duì)公司陷人困境的可能性有顯著影響。Bae（2002）以亞洲金融危機(jī)為背景，證實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況通過(guò)銀企關(guān)系影響公司財(cái)務(wù)困境的可能性。Myers & Majluf（1984）分析了不完美資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)融資的影響，基于逆向選擇提出了融資偏好理論。沿著此思路，Levy & Hennessy（2007）從管理者利益角度研究了經(jīng)濟(jì)周期中管理者的投融資決策。為避免沖突，管理者多數(shù)持有較多權(quán)益，但在經(jīng)濟(jì)收縮時(shí)期，管理者傾向于用債務(wù)代替權(quán)益來(lái)維持管理者權(quán)益，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期則正好相反。圍繞經(jīng)濟(jì)周期的變化，許多學(xué)者也從實(shí)證角度驗(yàn)證了宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)公司投融資行為的影響和公司價(jià)值的意義（Deangelo & Masulis，1980； Nejad
malayerz，2002；Korajczyk & Levy，2003；Drobetz et al，2006）。
（三）經(jīng)濟(jì)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)企業(yè)投融資行為影響的研究 我國(guó)目前專門針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策與經(jīng)濟(jì)周期對(duì)企業(yè)投融資行為影響的研究成果比較少見。一些學(xué)者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)因素與企業(yè)投融資的關(guān)系進(jìn)行了描述（王強(qiáng)，2002；原毅軍、孫曉華，2006）。蔡楠、李海菠（2003）認(rèn)為企業(yè)投融資行為不僅要考慮微觀經(jīng)濟(jì)因素形成的技術(shù)約束影響，還要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)因素形成的市場(chǎng)約束的影響，并驗(yàn)證了宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)有著顯著影響。Chen等（1986）認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變化會(huì)影響公司的股票收益率，即不同公司的股票收益率對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的敏感程度不同。而Beaver（1966）認(rèn)為，公司的股票收益率越高，其陷入財(cái)務(wù)困境的可能性就越小。鑒于我國(guó)企業(yè)的特征不同，可能對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的敏感程度不同，企業(yè)投融資行為也不同。王克敏、姬美光、趙沫（2006）的研究表明，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)公司陷入財(cái)務(wù)困境有一定的影響，特別是公司對(duì)于工業(yè)增加值和實(shí)際利率水平等變化越敏感，就越容易受到弱化的公司治理結(jié)構(gòu)的影響而陷入財(cái)務(wù)困境。應(yīng)惟偉（2008）研究認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度迥異，政府實(shí)施的財(cái)政貨幣政策大相徑庭，這些對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和外部融資環(huán)境產(chǎn)生重大影響，對(duì)企業(yè)投資產(chǎn)生顯著影響。這些研究都認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)政策與經(jīng)濟(jì)周期是影響企業(yè)投融資政策的重要因素，這對(duì)于理解我國(guó)企業(yè)的投融資行為具有積極意義。
（四）企業(yè)投融資行為與企業(yè)價(jià)值之間關(guān)系的研究 有學(xué)者圍繞融資結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響進(jìn)行研究，如劉星、楊益民（2006）以我國(guó)上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)整體樣本融資結(jié)構(gòu)與投資支出顯著負(fù)相關(guān)，融資結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)投資行為的影響在不同成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的企業(yè)中存在顯著差異。郝穎、劉星（2009）的實(shí)證研究結(jié)論表明，股權(quán)融資的依賴程度越大，企業(yè)投資水平對(duì)股票市價(jià)的敏感性越高；股權(quán)融資的依賴程度小，則內(nèi)部人控制下的企業(yè)投資行為傾向于大規(guī)模擴(kuò)張。圍繞融資結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的研究成果主要有：債務(wù)比率與企業(yè)價(jià)值負(fù)相關(guān)（李洪波、趙宇、楊秀苔，2002；皮毅，2004），股權(quán)集中度與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系（Boyle & Eckhold，1997；Frank & Goyal，2003；Hirota，1999；Booth，2001；Harold Demsetz & Belen Vilialonga，2001），研究結(jié)論并不一致。
宏觀經(jīng)濟(jì)政策財(cái)政政策范文第5篇
關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)；內(nèi)需結(jié)構(gòu)；調(diào)控
一、調(diào)整內(nèi)需結(jié)構(gòu)性失衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策有效性分析
研究財(cái)政貨幣政策對(duì)于內(nèi)需結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用，必須要對(duì)投資、消費(fèi)與財(cái)政貨幣政策之間的關(guān)系進(jìn)行深入分析。然而這些經(jīng)濟(jì)量之間是一種動(dòng)態(tài)變化關(guān)系，基本不可能給出一個(gè)明確的因果關(guān)系。但我們可以利用已有的歷史數(shù)據(jù)，分析不同經(jīng)濟(jì)量之間的相互影響程度，以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策在什么時(shí)候發(fā)揮作用和在市場(chǎng)中所能夠持續(xù)作用的時(shí)間長(zhǎng)短。所以本文將建立一個(gè)VAR模型，以深度分析我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)于投資需求以及消費(fèi)需求的影響程度，并研究宏觀經(jīng)濟(jì)政策之間存在什么樣的關(guān)系，旨在能夠?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)政策對(duì)總需求的影響提供可信的結(jié)論以及合理的解釋。
所謂VAR模型，即是向量自回歸模型。該模型實(shí)質(zhì)上是對(duì)被解釋變量與自身、其他被解釋變量之間，若干周期所滯后的值進(jìn)行回歸。在VAR模型中，解釋變量與被解釋變量之間并沒有明顯的區(qū)別，所以利用該模型可以準(zhǔn)確的分析任意一類經(jīng)濟(jì)變量的歷史數(shù)據(jù)，與模型中其他類型經(jīng)濟(jì)變量的歷史數(shù)據(jù)之間存在著怎樣的影響程度，以及這些經(jīng)濟(jì)變量之間所存在的相互動(dòng)態(tài)作用。
二、解決內(nèi)需結(jié)構(gòu)性失衡的財(cái)政政策措施
財(cái)政政策具有著非常廣泛的結(jié)構(gòu)性調(diào)控手段，但是因?yàn)槲覈?guó)財(cái)稅政策體系的不完善，使得財(cái)政政策在治理內(nèi)需結(jié)構(gòu)性失衡問題中并未發(fā)揮其應(yīng)用的作用，達(dá)到應(yīng)有的政策效果。基于此，本節(jié)就針對(duì)內(nèi)需結(jié)構(gòu)性失衡問題，提出幾點(diǎn)財(cái)政政策的改善意見。
（一）實(shí)施反周期糧食補(bǔ)貼增加農(nóng)民收入
雖然我國(guó)農(nóng)村消費(fèi)需求在近些年有著一定程度的增長(zhǎng)，但是增幅還是比較低。加之我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)農(nóng)民收入水平低、城鄉(xiāng)收入差距較大的因素，消費(fèi)需求持續(xù)增長(zhǎng)困難重重。只有從根本上提高農(nóng)民收入，才是解決農(nóng)村居民消費(fèi)需求問題的關(guān)鍵，才是解決農(nóng)民增產(chǎn)不增收問題的關(guān)鍵。早在2004年，我國(guó)政府就對(duì)重點(diǎn)地區(qū)、重點(diǎn)糧食品種實(shí)行了最低收購(gòu)價(jià)政策，以保證糧食生產(chǎn)安全，穩(wěn)定糧食市場(chǎng)，增加農(nóng)民收入，切實(shí)保護(hù)農(nóng)民的實(shí)際生產(chǎn)生活利益。但通過(guò)這些年的實(shí)施效果上看，還是存在著一些問題：第一，最低收購(gòu)價(jià)政策雖然一定程度上穩(wěn)定了農(nóng)民收入預(yù)期，但同時(shí)也弱化了糧食產(chǎn)量與糧食價(jià)格之間的關(guān)聯(lián)性，特別是在糧食豐收的年份，政府財(cái)政支出的負(fù)擔(dān)過(guò)重；第二，糧食最低收購(gòu)價(jià)政策的執(zhí)行主體是國(guó)有糧食企業(yè)，收購(gòu)的主體非常單一，造成了糧食國(guó)有庫(kù)存對(duì)社會(huì)庫(kù)存的擠出效應(yīng)，大大削弱了社會(huì)庫(kù)存對(duì)市場(chǎng)供求的調(diào)節(jié)能力；第三，政策的執(zhí)行主體是全國(guó)各地的國(guó)有糧庫(kù)，這就勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致區(qū)域性的糧食價(jià)格差距較大，大大局限了農(nóng)民受益范圍。所以從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度來(lái)看，我國(guó)必須要不斷地完善糧食補(bǔ)貼政策，實(shí)行反周期性糧食直接補(bǔ)貼政策。該政策是以糧食市場(chǎng)價(jià)格與目標(biāo)價(jià)格的偏離調(diào)整作為政策作用機(jī)制的，當(dāng)糧食市場(chǎng)價(jià)格高于反周期補(bǔ)貼目標(biāo)價(jià)格時(shí)，農(nóng)戶可以按照市場(chǎng)價(jià)格在任意的糧食企業(yè)銷售糧食；當(dāng)糧食市場(chǎng)價(jià)格低于反周期補(bǔ)貼目標(biāo)價(jià)格時(shí)，農(nóng)戶仍然可以按照市場(chǎng)價(jià)格銷售糧食，國(guó)家啟動(dòng)補(bǔ)貼機(jī)制，直接向農(nóng)戶補(bǔ)貼差價(jià)。這樣就更利于發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的導(dǎo)向作用，更有利于農(nóng)民增收。
（二）完善稅種結(jié)構(gòu)增強(qiáng)其經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)功能
稅收政策是國(guó)家財(cái)政政策的一種，在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中起著非常重要的作用。但就目前我國(guó)的稅種設(shè)置，對(duì)于調(diào)控內(nèi)需結(jié)構(gòu)性失衡而言，仍然存在著一些問題，必須要對(duì)現(xiàn)有稅種及征收手段進(jìn)行改革，以增強(qiáng)稅收政策的適應(yīng)性。
第一，改革增值稅制。我國(guó)當(dāng)前所執(zhí)行的生產(chǎn)性增值稅，存在著企業(yè)固定資產(chǎn)重復(fù)征稅的問題，這對(duì)于企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整有著非常大的影響，尤其是對(duì)處于第二產(chǎn)業(yè)的資本密集型企業(yè)而言，生產(chǎn)性增值稅會(huì)大大降低企業(yè)參與技術(shù)革新的積極性。所以必須要盡快實(shí)現(xiàn)增值稅由生產(chǎn)型向消費(fèi)型的轉(zhuǎn)變，擴(kuò)大增值稅征稅的范圍，避免產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)稅與增值稅稅基爭(zhēng)奪問題的出現(xiàn)，有效保證增值稅鏈條的完整性。
第二，改革個(gè)人所得稅制度，大力縮小社會(huì)貧富差距。現(xiàn)行的個(gè)人所得稅制度對(duì)于解決社會(huì)貧富差距過(guò)大的問題作用不明顯，高收入人群所執(zhí)行的個(gè)人所得稅申報(bào)制度，并沒有發(fā)揮應(yīng)有的效果。所以我國(guó)個(gè)人所得稅應(yīng)該實(shí)行家庭征收制，這樣不僅能夠擴(kuò)大稅收的稅基，而且還可以進(jìn)一步的清除應(yīng)稅人稅外收入征管盲點(diǎn)。
第三，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)提高投資效率。當(dāng)前我國(guó)財(cái)政支出政策主要表現(xiàn)為：經(jīng)濟(jì)建設(shè)型財(cái)政支出傾向明顯，政府財(cái)政投資效率較低。要想解決我國(guó)內(nèi)需結(jié)構(gòu)性失衡問題，必須要優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，提高投資效率，發(fā)揮財(cái)政政策的有效性。政府要加大公共服務(wù)事業(yè)的建設(shè)支出力度，推進(jìn)基本醫(yī)療保障體制的建設(shè)，促進(jìn)全國(guó)城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)的逐漸均等化。政府投資雖然能夠一定程度上拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)，但是完全寄希望于政府財(cái)政支出上效果畢竟有限，政府必須要最大限度的發(fā)揮政府性資金的使用效益，逐步推行以效率為目標(biāo)的投資方式。
（三）重視銀行間債券市場(chǎng)資本屬性增強(qiáng)對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)的影響
銀行間債券市場(chǎng)是傳導(dǎo)貨幣政策的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，央行在實(shí)行貨幣調(diào)控政策時(shí)，通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行業(yè)務(wù)回購(gòu)，吞吐基礎(chǔ)貨幣，嚴(yán)格控制貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)情況，實(shí)現(xiàn)對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體的影響。針對(duì)于我國(guó)當(dāng)前內(nèi)需結(jié)構(gòu)性失衡的情況，央行所實(shí)行的存款準(zhǔn)備金率以及再貼現(xiàn)率調(diào)控政策效果并不明顯。所以，央行在今后貨幣政策的制定中應(yīng)該更多去考慮銀行間債券市場(chǎng)屬性的變化，分析該變化對(duì)于貨幣政策傳導(dǎo)效力的影響程度，通過(guò)利率作為貨幣政策的中介，發(fā)揮利率在資源配置中所起到的作用，不斷提高利率變化對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格的影響程度，實(shí)現(xiàn)貨幣政策在銀行間債券市場(chǎng)的高效傳導(dǎo)。
參考文獻(xiàn)：
[1] 蔡志遠(yuǎn). 財(cái)政政策的周期性及有效性研究[D].吉林大學(xué)，2012.
