證券市場的特殊風險
前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇證券市場的特殊風險范文，相信會為您的寫作帶來幫助，發現更多的寫作思路和靈感。
證券市場的特殊風險范文第1篇
【關鍵詞】股指期貨 風險 防范
隨著金融市場改革的不斷深入，我國發展金融期貨的環境和條件日益成熟，股指期貨作為一種金融期貨品種，可有效規避系統性風險，但是由于股指期貨交易機制的特點，存在巨大的交易風險，如果不能有效規避風險，將嚴重阻礙我國金融市場的健康發展。因此，有效防范股指期貨風險是當前亟待解決的重要問題。
一、股指期貨概述
所謂股指期貨，是指以股價指數位標的物的標準化期貨合約，交易雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數的大小，進行標的指數的買賣。我國股票市場缺乏賣空和融券功能，缺乏具有針對系統性風險的管理手段，而股指期貨作為基礎性風險管理工具，具有價格發現、套期保值、資產配置等功能，可以彌補以上空白，從而健全我國的證券交易市場。
二、股指期貨的風險分類
（一）金融衍生產品共有風險
金融衍生產品的風險可作如下分類：（1）市場風險。市場風險是指由于股票指數發生變動引起股指期貨價格劇烈變動而給投資者帶來的風險。（2）法律風險。法律風險是交易合約及其內容與相關法律制度發生沖突致使合約無法正常履行所造成的風險。（3）操作風險。操作風險是由于人為因素和管理失誤而產生的風險。如人為的錯誤、電腦故障、操作程序錯誤或內部控制失效等。（4）流動性風險。流動性風險是指經濟主體由于金融資產的流動性的不確定性變動而遭受經濟損失的可能性。（5）信用風險。信用風險是指交易對手不履行合約而造成的風險。
（二）股指期貨交易的特殊風險
股指期貨交易的特殊風險主要包括四個方面：一是基差風險，基差風險是股指期貨相對于其他金融衍生產品的特殊風險。二是標的物風險，股指期貨的標的物是市場上各種股票的價格總體水平，只有當股票品種和權數完全與指數一致時，才能真正做到完全鎖定風險，但幾乎不存在這種可能性。三是交割制度風險，股指期貨采用現金交割的方式完成清算，其風險更大。四是合約品種差異造成的風險，是指類似的合約品種，在相同因素的影響下，價格變動不同。
另外，由于現貨市場的交易機制不完善，交易主體結構失調也帶來一定風險。同時，由于我國股票市場具有“政府驅動性”特征，政府干預的不確定性會加劇股市的不確定性，從而轉嫁給股指期貨，其潛在風險巨大。
三、股指期貨交易的風險防范措施
（一）進一步完善相關的法律法規體系，加強對股指期貨市場監管力度
為保證股指期貨交易安全運作，應健全法律法規，為股指期貨的開展提供法律保障，建立嚴密的法規與監管體系，健全交易者行為，保證股指期貨市場的公平競爭和平穩運行，實現行政主導的監管機制向市場化監管機制的轉變，加快期貨業協會建設，為股指期貨的市場監管提供有效保障。
（二）建立健全股指期貨交易制度，加強股票市場與股指期貨市場的協調和合作
股指期貨市場具有高杠桿效應，交易風險比較大，為有效規避風險，將交易風險降低到最低限度，建立嚴格的市場交易機制是至關重要的措施。我國可考慮借鑒其他國家或地區的成功經驗，針對我國的實際現狀，進行科學合理的股指期貨合約設計。同時，應不斷加強股票市場和股指期貨市場之間的信息共享和協調管理，建立風險聯合管理和控制機制，嚴厲打擊違法操縱行為。
（三）加強對股指期貨市場交易主體的監管
完善的股指期貨市場應具備三類交易主體：即套期保值者、套利者和投機者。為加強對市場交易主體的監管應注意以下幾個方面：（1）構建完善的交易主體結構，鼓勵發展大型機構投資者，并正確引導整個市場理性投資，避免投資的盲目性。（2）建立規范的準入制度，加強對市場交易主體的資信情況和風險負擔能力的認定和考察，嚴格落實證券市場準入制度。（3）建立完善的現貨市場，嚴格限制以投機為目的的股指期貨交易。
（四）健全中觀和微觀層面的股指期貨風險防范機制
交易所是股指期貨中觀層次監管的主體，是對交易風險進行監管的第一道防線。因此應明晰交易所的性質，科學定位指數期貨標的物，確定合理的保證金水平，實施分級結算制度、漲跌停板制度、風險準備金制度、強行平倉制度、實時風險監測預警系統等。微觀層面風險控制主要采取以下措施：一是加強期貨經紀公司的風險管理，健全內部控制機制，拓寬內部員工的業務知識面，提升其業務素質，增強員工對股指期貨的了解，并進行相應的職業道德培訓。二是提高投資者綜合素質，加強風險意識與投資技巧的教育和培養，促進投資者理性投資。
股指期貨的推出，能夠適應投資者規避風險的迫切需求，促進期貨和現貨市場規模的不斷增大，培育市場交易主體，促進我國證券市場的規范化和可持續發展，但股指期貨的交易風險也不容忽視，我國應建立完善交易風險防范機制，以有效防范股指期貨的交易風險，從而不斷促進我國股指期貨的健康可持續發展，為我國金融體制改革輸入新鮮血液。
參考文獻
[1]王中岱.淺析我國股指期貨交易風險及防范措施[J].中國商貿，2012（19）.
[2]汪寒寒.淺析我國股指期貨業務風險以及防范措施[J].中國證券期貨，2010（11）.
證券市場的特殊風險范文第2篇
關鍵詞：股指期貨；風險；市場；交易；監管
中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）04-0-01
一、股指期貨的風險分類
（一）金融衍生產品共有風險
金融衍生產品的風險可作如下分類：（1）市場風險。市場風險是指由于股票指數發生變動引起股指期貨價格劇烈變動而給投資者帶來的風險。（2）法津風險。法津風險是交易臺約及其內容與相關法津制度發生沖突致使臺約無法正常履行所造成的風險。（3）操作風險。操作風險是由于人為因素和管理失誤而產生的風險。如人為的錯誤、電腦故障、操作程序錯誤或內部控制失效等。（4）流動性風險。流動性風險是指經濟主體由于金融資產的流動性的不確定性變動而遭受經濟損失的可能性。（5）信用風險。信用風險是指交易對手不履行合約而造成的風險。
（二）股指期貨交易的特殊風險
股指期貨交易的特殊風險主要包括四個方面：一是基差風險，基差風險是股指期貨相對于其他金融衍生產品的特殊風險。二是標的物風險，股指期貨的標的物是市場上各種股票的價格總體水平，只有當股票品種和權數完全與指數一致時，才能真正做到完全鎖定風險，但幾乎不存在這種可能性。三是交割制度風險，股指期貨采用現金交割的方式完成清算，其風險更大。四是臺約品種差異造成的風險，是指類似的合約品種，在相同因素的影響下，價格變動不同。另外，由于現貨市場的交易機制不完善，交易主體結構失調也帶來一定風險。
二、股指期貨防范風險的措施
（一）從市場環境方面加以防范
1.科學管理交易資金，巧妙運用止損（止盈）技術。在常規的風險管理手段中，資金管理和及時止損是最主要的兩種風險管理手段。如果資金管理不好，決策看漲還是看跌的準確率依然很低。不要盲目跟風，要把自己的風險控制在自己所能承受的范圍之內。所以必須充分認識資金管理在股指期貨市場交易中的重要意義，必須科學合理的管理交易資金。在交易中科學管理交易資金，資金就是籌碼，學會止損就是保存實力。大眾投資者常犯的毛病就是跟對行情時，獲利就跑，跟錯行情時，被套就拖，結果是以小失大，這是最危險的投資方法。
2. 促成期貨市場和股票市場的合作。當今國際市場發展趨勢是金融業的混業經營。兩者雖然關系密切，可是卻沒有打破市場間的壁壘進行合作，想要控制股指期貨的風險是不可能的，當然市場的運作效率也得不到提高。為了使股指期貨的風險得到控制和管理水平得到提高，就必須促使期貨市場和股票市場的密切合作，進而使風險得到控制，提高金融市場的管理水平。明確期貨行業協會、中國證監會和金融期貨交易所分工和權限，進一步加強三者之間的合作與交流。
3. 增強股指期貨市場信息透明度。提供充分的信息能夠保證券市場正常的運行，也為保護投資者的權利提供條件。完善股指期貨的信息披露制度，增強市場透明度，創建一個透明的市場環境，抑制投資者盲目過度投資。
（二）從市場交易主體方面加以防范
1.市場交易主體是一個完善的股指期貨市場所具備的。套期保值者主要是為了降低已經存在的風險。投機者通過預期來獲得收益，但同時也承擔著一定的風險。而套利者的目標卻是無風險的收益。加強市場交易主體防范表現兩個方面，一是設置市場準入條件。二是實行動態保證金，不僅可以使保證金充分發揮保證的作用，還可以提高股指期貨的自我穩定性，更好的控制交易中的投機性，充分發揮股指期貨的套期保值功能。
2.壯大股指期貨的投資主體。任何一個市場順利的運行都離不開投資主體，目前，我國的股指期貨投資主體以機構投資者為主，以“散戶型”為輔。這樣就會使機構投資者容易操縱市場，占領市場。因此，要加強機構投資者的培育，推出一些新的理財產品投放到金融市場上，如基金、債券等，從而滿足投資者的需求，這樣中小投資者就會對股指期貨產生依賴感，壯大個人投資者的隊伍，使期貨市場更加活躍。
3.進一步完善“合格投資者”制度。首先，為了防止投資者盲目入市，期貨公司有權對“合格投資者”進行宣傳和教育。其次，法律要對投資者的實際情況進行實地考察，出示其收入，風險承受能力以及有無不良記錄。不要聽投資者的一面之詞，要對投資者負責。最后，雖然投資者入市時是合格的，可是未必交易一段時間以后依然還是合格者，所以要時刻進行監測。并同時對不再合格的投資者使之推出市場，這樣會大大的減少了風險。
（三）從市場監管方面加以防范
1.進一步完善我國股指期貨市場的法律法規。我國已經存在的《期貨交易管理條例》、《期貨交易所管理辦法》、《期貨經紀公司管理辦法》、《期貨業從業人員資格管理辦法》等法律法規，雖然我國建立了很多法律法規對期貨經紀公司以及從業人員出行了很多條例進行監管，但是依然存在著許多不足，還需要進一步完善，需要進一步加強，政府以及證監會加強監管力度，認真負責，做決策時要謹慎，盡量避免損失的發生。此外還應該根據我國金融市場的現狀，盡快制定一部具有權威的《期貨交易法》，同時也要更加完善我國的法律體系，制定合理的法律法規，使股指期貨在有法可依的市場環境下規范發展，避免法律風險的發生。從而使我國期貨市場以及證券市場公開、公正、公平穩定的發展。
2.普及股指期貨知識、加強風險教育。要想風險降到最低，歸根結底離不開投資者本身的作用，由于股指期貨還是新生事物，廣大投資者還不是很了解它的“雙刃劍”特性，投資的專業知識、風險意識、投資技巧還是很缺乏，不懂就盲目投資，盲目跟風，所以大眾投資者在投資之前一定要做好宣傳和知識培訓，用歷史上成功和失敗的實例總結經驗并與之分享。期貨公司在給投資者開戶的同時要做風險揭示以及基本知識測試，如果對基礎知識不是深入了解，切記不要為之開戶，要對每個客戶負責。從而提高投資者的投資技巧。
三、結束語
股指期貨的推出，能夠適應投資者規避風險的迫切需求，促進期貨和現貨市場規模的不斷增大，培育市場交易主體，促進我國證券市場的規范化和可持續發展，但股指期貨的交易風險也不容忽視，我國應建立完善交易風險防范機制，以有效防范股指期貨的交易風險，從而不斷促進我國股指期貨的健康可持續發展，為我國金融體制改革輸入新鮮血液。
參考文獻：
證券市場的特殊風險范文第3篇
《董事會》:在經歷了長達四年時間的討論之后,業界似乎產生了一種焦躁情緒,有人希望盡早解決股權分置,有人希望永遠擱置這一問題。你們認為現在應該怎么辦？
P先生:我相信,理論是灰色的,而生命之樹長青,市場是有智慧的,最終一定會解決這一問題。
我覺得應該盡快,但不是進行全流通的試點,而是通過試點,可以盡快確定非流通股流通的規則,特別是盡快解決 “新老劃斷”,這包括擱置老股以市場價格全流通。
Y先生:我完全同意你的看法。在某種意義上,這一次的所謂股權分置的“試點”,已經不是什么試點,完全沒有回頭的余地。潘多拉的盒子已經打開,我們面對的將是盒子被打開后的世界。這是一個充滿風險、荊棘密布的世界,不幸的是,這也是我們必須面對的世界。最積極的態度是通過兩到三批的試點之后,盡早找到市場認可的方案,然后由政府集中推進。在這個意義上,我更愿意看到股權分置改革是一個“分散決策試點,政府集中推進”的過程,完全讓市場去決定股權分置改革最后的結果,不僅耗時漫長,而且可能無疾而終。這樣做,看上去是更尊重市場的決定權,但一個無效甚至“負效”的市場是很難做出正確的決定的。在這方面,政府應該拿出更大的勇氣來,不能采取不作為的態度。我看到一個某交易所召開的由基金經理和券商參加的座談會的會議紀要。從紀要上看,這個內部會議基本上是一個牢騷會,火力集中在政府的“不作為態度”上,這些被熊市折磨得精疲力盡的從業者們認為,政府單方面地改變了游戲規則,但又對結果不聞不問,是非常危險的。但我以為,政府作為只能向“前”作為,而不能向“后”作為,只能往前走,不能往后退。
我聽到一些學者在向上面建言,要停止股權分置試點。還有一位證券界大力推動股權分置的聞人,在股權分置剛剛出臺的時候還大聲叫好,而到市場跌破1000點的時候,則開始厲聲要求停止試點。我覺得這簡直是一種瘋子的言論,如果再次停止股權分置試點,證監會就干脆關門算了。套用一句證券市場的說法就是證監會可能被ST,或者索性叫做“ST證監會”。非常值得肯定的是,證監會主事者們這一次非常的勇敢和堅定。在六月份市場首次跌破1000點的時候,證監會的一位領導對出席“基金聯席會議”的與會者說,“市場是大家的,不是證監會的……市場垮了我們的飯碗都會丟了”，這實際上表明了證監會與市場共存亡的決心。
《董事會》:實現股權改革,是中國股市改革的方向,以此為出發點,全流通就是中國股市改革過程中必須經歷的陣痛。為了股市健康發展,開弓沒有回頭箭,“必須搞好”。你們怎么看？
P先生:市場原先的規則是國有股不流通。現在要流通,則一定帶來變數。如果沒有資金護盤,也就談不到“必須搞好”。沒有戰術手段支持的戰略決策,不是取勝之道,意義全無。股市如戰場,匹夫之勇,盲目犧牲,是不值得的。天然的羅鍋子,你不能硬性地矯正。一定要矯正,就必須準備付出更大的代價。
證券市場的特殊風險范文第4篇
關鍵詞:企業并購；體制風險；防范
我國國有企業兼并與收購活動從1984 年在保定、武漢等城市開始至今，中國國有企業的并購從簡單的出資購買、承擔債務到買殼上市、借殼上市、委托收購，經歷了一個從不完善到逐步成熟的發展過程。但是，由于我國現行的產權制度基礎、企業治理結構還不完善，以及并購市場功能的缺位等，我國國有企業的并購既具有一般企業并購的風險，也具有一些特殊風險——體制風險。
一、我國國有企業并購體制風險的表現及其成因分析
(一)由企業產權問題帶來的風險
企業并購的本質是企業產權的轉讓，所以，產權制度與產權關系的明晰化，是進入市場交易的前提。雖然，我國國有企業產權改革在不斷進行深化，但是，目前我國國有企業的產權制度仍不完善，在產權界定上還存在一系列的問題，傳統體制的副作用仍在很長的一段時期繼續產生影響，并購中擁有企業資產所有權的政府不可避免地要參與進來。國有企業的性質對企業間產權交易的影響，主要表現在以下幾個方面：
首先，難以弄清誰是有資格的談判者。由于企業的國有性質和特殊的委托關系，企業的經理、主管部門的負責人、以至從當地政府到中央政府的最高領導都不過是國有產權的人。政府對國有企業的管理，又往往是通過各個不同的部門進行的。很多想要合資或并購的潛在合作者經常不知道應該找誰談判，或者找不到所有者，或者碰到太多的“所有者”。即使開始了談判，也可能會由于政府不同部門的意見不一致而歸于失敗。天津電解銅廠與香港恒勝集團的合資計劃之所以沒有成功，很大程度上應歸因于國有企業的這種性質。
其次，可能存在人出賣所有者的情況。由于我國特定的情況，國有企業的產權交易有一個重要的問題，就是有可能出現人出賣所有者的情況。因為在任何一樁國有產權交易中，實際的所有者不可能出場，只能由主管部門的官員或企業的最高領導談判。這樣，國有企業的人就有可能暗中收受賄賂，從而壓低其產權的價格，造成國有資產流失。如，中外合資時，少數外商利用中方急于尋求資金的心理，在對中方資產評估上討價還價，有意低估中方資產價值，以降低中方合資股率，提高外商所占股率；一些中方企業則為了追求當前政績，也在資產評估中迎合外商，低評或不評自身資產，造成國有資產流失。這類現象在國有企業改組過程中最為突出，而且涉及面廣。又如，一些地方政府為了追求短期回報，把一些成長性好的合資企業出售給外商獨資經營，造成國有資產變相流失。
“人報酬假設” 可以很好地解釋這個問題。現代企業制度最主要的特征是委托—機制，企業的管理層作為股東權益的人，要為股東追求最大化的收益，同時也會顧及自己的利益。然而實際中，當他們與股東利益背離的情況下，人的經營目標首先是自身的利益與安全，股東收益最大化或企業價值最大化則淪為次要目標。于是從個人私利出發，企業的人往往傾向于并購，從而私下收受賄賂、低估國有資產價值，中飽私囊。
另外，因為并購對于擴大企業規模有立竿見影的效果，企業規模的擴大對人而言至少有兩個好處 ：一是企業規模的擴大往往與管理層收入的增加成正比，不僅如此，還可以同時獲得小公司領導不可能有的社會地位、知名度、成就感與滿足感等；二是企業規模擴大，就降低了被收購與接管的可能性，從而可以使公司的管理層的既得利益得到保障。如果并購方管理層僅僅出于個人利益的考慮來促成并購，而對并購后企業的整合與經營失去興趣，則由此導致的并購失敗不可避免。
(二)政府的不當干預風險
在市場經濟條件下，企業并購應以市場為主導、企業為主體展開，政府作為社會經濟行政管理者，其行為定位應當是政策引導和協調服務。而從我國國有企業并購的現實來看，政府推進方式占一定比例，并購的目的大多是為替虧損企業尋找出路，解決目標企業職工的就業問題，表現為政府部門出于政治、經濟、社會等各方面的考慮，勸說一些優質企業兼并那些嚴重虧損、資不抵債的國有企業，出現所謂的“拉郎配”， 從而造成大量的企業被動并購，其結果常常是“虧”沒扭成，原本盈利的企業也被拖跨。如四川攀枝花鋼鐵公司在政府干預下被迫兼并了渡口鋼管廠后，效益連年下降，最終形成了諸多不良后果。
證券市場的誕生開創了通過資本市場進行產業重組的新的模式。但由于股權結構的原因，政府在其中的作用依然很大。無論是國有股還是法人股，背后總有各級政府的背景，其轉讓都有政府的作用，政府操作的痕跡相當明顯。從近幾年的并購案例中也不難發現，越是上市公司密集的地區，比如上海、北京，跨地區的企業并購就越是活躍，而上市公司越是成為一個地方稀缺資源的地方，跨地區的異地重組就越是少見。考慮到控股股東的政府背景，政府在其中的作用就可以推斷。
(三)目標企業人員安置風險
國有企業有著一種特殊的債務關系，這就是對工人的義務。在傳統計劃體制下，政府通過國有企業對工人有一個隱含的承諾，即保證工人的就業。當企業產權易手后，新的所有者未必會繼續承擔這樣的義務，按照市場經濟的規則，保證工人的鐵飯碗也不是一個好的選擇。然而，在產權交易的過程中，國有企業原來對工人的承諾要獲得一個恰當的處理。這必然要反映在產權交易的談判中，使談判的難度增加。解決的辦法或者是由企業的出售方自行安置，其代價是索要較高的企業出售價格，或者是由并購方全部或大部的接收，其補償則是較低的企業出售價格。在現實中，后一種情況相當普遍，即由買方企業負責解決賣方企業的全部或大部分人員，包括離退休人員的福利、社會保障等問題。如儀征化纖收購佛山化纖后，接收了幾乎全部原有員工，只是辭退了原管理層的人員。珠海恒通入主上海棱光后，也并未解雇工人，后來甚至還留用了原經理；一汽接管了吉林輕型車后，也幾乎留用全部人員。這顯然是當初與企業原所有者談判時作出的安排，它甚至是談判成功的一個重要條件，有時甚至是先決條件。這種方式雖然可在一定時期內避免產生社會動蕩，但也為并購企業的良好運作和健康發展埋下了隱患，一些并購企業在接管了被并購企業之后會發現，繼續承擔原來由政府承擔的義務是一個極為沉重的負擔
證券市場的特殊風險范文第5篇
關鍵詞：期貨投資基金；必要性；金融需求
我國目前期貨市場與基金行業發展迅速，2009年已有一些期貨交易品種（如豆油、豆粕、棕櫚油等）達到了全球第一的交易規模，基金業總體資金規模也從2002的1 186億元增加到2009年的26 024.99億元，這種飛躍式發展為我國發展期貨投資基金奠定了基礎，本節將從微觀、中觀、宏觀等層面來探討我國開展期貨投資基金的必要性。
一、 微觀層面：期貨投資基金發展滿足了各類投資者的金融需求
隨著我國經濟的快速增長，人均收入的穩步提高，各類收入群體對金融投資需求也在不斷增大，本小節主要針對這些群體的各種投資需求來探討他們對于各類型期貨投資基金的需求，進一步地闡述我國目前發展該類型基金的必要性。
1. 金融需求層次。金融需要是隨時間發展變化的，它與個人、家庭生命周期階段密切相關，在不同生命周期階段有不同的金融需要。一定的金融需要是在其他金融需要已經被滿足為前提的。金融需要層次結構圖（如圖1）顯示了金融消費者從金字塔底部向金字塔頂部移動的情況。假設隨時間變化，消費者的金融需要也從高流動性、低風險的產品，向那些要求資源更多以及低流動性的產品轉變。這使得金融服務業和消費者能大致確定一個尺度，來判斷越復雜的金融需要越需要更高的投資能力。這種金融服務在層次上的變化是“金融的成熟程度”。
投資于基金業就是在滿足了較低的基礎性的需求，諸如可用現金的流動性需求、儲備的需求和風險管理的保險性的需求之后，用來滿足家庭和個人在降低投資風險和減少稅賦的需求。從美國2007年的基金業調查中，我們發現在投資基金原因的調查中，有91%選擇要為退休后攢錢，52%選擇投資基金是為了減少應稅收入。由此可見，家庭投資者通過基金進行投資主要是為了降低投資風險，提高投資收益，以保證退休后的生活品質不變，或者進而獲得更多的財富。而通過投資基金減少應稅收入從而可以減少稅務負擔也是另一個主要原因。
期貨投資基金是相對于一般共同基金較為特殊的一種基金，在國外由于其被專業的基金經理管理，所以它又被稱為管理期貨（Managed Futures），基金經理相應的稱為商品交易顧問（Commodity Trading Advisors）。由于期貨投資基金以期貨、期權為投資對象，利用與傳統資產相關度較低的特性，可以有效的避免傳統投資資產（如股票、債券等）的系統性風險，從而具有了較為不同的獲利方式，它可以采用特殊的多空組合機制、杠桿化的方式在期貨市場上投資獲利。期貨投資基金最重要的特征就是減少傳統資產投資的系統風險，而當家庭或個人意識到一般共同基金不能有效的控制內部風險的時候，期貨投資基金則作為一種資產組合的方式滿足了投資者的避險需要，可見，期貨投資基金是金融投資工具中不可缺少的一環。
2. 三類投資主體對期貨投資基金的需求。
（1）面對中小投資者的公募期貨投資基金。廣大中小投資者由于專業知識的有限，富余資金量相對狹小，其選擇性投資不能夠規避個別市場的特殊風險，進而也不能夠通過分散投資獲得一般性收益，所以他們必須選擇資金量較大的機構投資者來滿足投資的需要。而公募期貨投資基金具有申購起點低和運作行為規范的特點，使其天然地成為中小投資者的理想投資場所。但是由于公募形式基金批露的信息量較大，監管也較多，運作成本也往往較高，這就使得這種類型基金不能夠獲得較高的收入回報，從美國的實際情況來看，這種類型的投資基金在三種投資基金中的投資回報率是最低的。不管怎樣，公募期貨投資基金畢竟提供了大眾投資途徑，由于需求群體較多，其必然會迎來寬廣的發展道路。
（2）面對高收入人群的私募期貨投資基金。在市場經濟條件下，如果制度不能有效地推動市場的運行，將會導致收入分配的不均勻，相對于低收入者，高收入人群由于具有較高的剩余資金量，資本化的社會經濟必然促使這些富余資金面臨投資保值的需要。私募期貨投資基金由于免去了較多的廣告發行以及營銷費用，操作上靈活所受監管也較少，為其省去了很大的一部分運作成本，這就使得此種類型的基金為高收入者提供了投資的大門，更重要的是私募投資基金一般具有可靠的投資消息，在信息不對稱的市場經濟中，這種信息往往會帶來較高的投資回報，所以，私募形式的期貨投資基金不僅僅在操作成本上，而且在投資回報上都具有著獨特的優勢。
（3）面對投資機構的個人管理期貨賬戶。對于一些大型的機構投資者而言，如養老基金、公益基金和投資銀行等，他們往往會要求一個較為穩定的最低投資回報率，來滿足機構發展的需要，而公募或私募形式的期貨投資基金或者是投資收益較低、或者是投資回報不穩定，不能夠滿足他們對與收益穩定性的需要。個人管理期貨賬戶則可以解決這方面的問題，該賬戶一般由一個商品基金經理（CTA）來管理，他會給機構投資者承諾一個非常高的最低投資回報，這些方式可以免去很多公募或者私募基金的管理費用。但是這類投資需要投資機構需要具有對CTA進行挑選和甄別，核實他們的投資判斷能力，這使得該類投資相對于前兩種具有較高的要求，實際上，在美國，很多CTA只是投資機構的一個分支而已，這些投資機構往往會利用這種投資方式才參與期貨市場，以優化他們的投資組合。
二、 中觀層面：期貨投資基金發展規范并促進了期貨市場與基金行業的發展
1. 期貨投資基金的發展促進了期貨市場功能的發揮。
（1）完善期貨市場套期保值功能。從投資基金的標的物分類來看，投資基金可以分為：股票型基金、債券型基金、貨幣市場基金和衍生品類基金。而這些基金除債券型基金和衍生品類基金外，收益主要受到國家經濟形勢以及個別行業增長周期的影響，一旦面臨金融危機和股市遭遇系統性風險，偏股型與貨幣市場基金的收益將會大幅滑落，如果僅僅選用債券型基金進行風險對沖，因其一般比例較少，且平均收益較低，并不能從整體上控制基金行業的虧損。
我國2010年4月16日將正式啟動股指期貨上市交易，這將吸引不同領域的機構參與期貨交易，或者通過設立期貨投資基金，把廣大中小散戶集中起來，以機構投資的形式參與期貨交易，從而形成穩定的市場投資主體，這意味著期貨投資基金的發展不僅為保障了基金業的投資收益，而且使得期貨市場套期保值功能得到了進一步的發揮。
（2）促進期貨市場價格發現功能。
①期貨投資基金的發展擴大了期貨市場的流動性。資金是期貨市場的“血液”，沒有足夠的資金，市場就沒有足夠的流通性，也就無法實現健康發展，現階段我國期貨市場上就存在入市資金不足、市場規模偏小的問題，這主要是由投資需求不足造成的。由于在資金、信息、專業知識等方面的諸多不足，以及期貨市場上的較大風險，阻礙了大多數中小投資者的入市，極大地限制了期貨市場的規模。
期貨投資基金的開展，除了能夠挖掘現有機構的投資需求之外，還為廣大中小投資者間接參與期貨市場提供了一條有效的途徑。由于投資基金比散戶更能及時把握市場行情，有效組合投資，因此對中小投資者而言，具有更高的安全性和可參與性，刺激了投資需求，從而拓寬了期貨市場的資金流入渠道，提高了市場流動性，大大增加了期貨市場的規模。
②期貨投資基金的發展促進價格的理性發現。長期以來，我國期貨交易主體以廣大中小散戶為主，這種投資結構對期貨市場的發展產生了較大的負面影響。一方面，個人投資者的短期投機性較強，往往根據行情的好壞而產生資金驟然進出期貨市場的現象，從而造成市場的異常波動；另一方面，中小散戶的投資技能和信息獲取能力都較弱，因此大多數情況下只能是盲目的追漲殺跌，在一定程度上加劇了價格上漲或下跌的幅度，助長了市場風險的成倍放大。期貨投資基金由專家操作管理，理財更富理性，有利于平抑期貨市場的過度投機行為和非理性波動。專業投資人員在資金、技術、信息上都比中小散戶有優勢，通過全面的市場信息收集，進行系統科學的投資分析和合理的投資組合，從而將引導和促使市場形成理性的投資觀念而不是單純的投機，維護了期貨市場的穩定。
另外，在目前我國期貨市場以散戶為主的投資結構下，容易發生大戶操縱和交割逼倉行為，不利于形成真實的市場價格。而機構投資者的參與，既增加了市場的流動性，其自身投資行為也相對理性，因此能夠穩定價格，避免期現價格的重大背離，從而使價格信號更準確地反映市場供求關系，形成的價格也具有更高的權威性和對現貨價格的指導性。
2. 期貨投資基金的發展促進了基金行業的發展。
（1）豐富基金行業的投資范圍。相對于其他金融市場投資，期貨市場有其特有的特點：首先，期貨交易標的采用的是標準化的合約安排。這種安排便利了期貨合約的連續買賣，具有很強的市場流動性，極大的簡化了交易過程，降低了交易成本，提高了交易效率，最大程度地減少了交易雙方因合約條款理解不同而產生的爭議與糾紛。其次， 期貨交易采取保證金交易制度，交易者只需繳納少量資金（通常為5%~10%）作為履行期貨合約的財力擔保，就能以小博大買賣10倍到20倍的合約價值，這種交易節省了資金負擔，可以有效的解決市場流動性問題。再次，期貨交易采取每日無負債結算制度，即每個交易日結束后，交易所會對每天的盈虧狀況進行結算，根據交易者盈虧進行資金的劃轉，該制度把違約風險控制在有限范圍內，保證期貨市場的正常運轉，提高了市場的信用。最后，期貨交易采取的雙向交易，這與股票市場和現貨市場等只能先買后賣的交易方式是明顯有差別的，交易者通過先買后賣或先賣后買，都能夠對沖原來的交易，解除實物交割的履約責任，這種對沖機制方便了合約的轉讓，提高了市場的流動性。
（2）分散基金行業的投資風險：組合投資，降低風險。在組合投資方面，John Limner（1983）曾在《管理期貨——金融期貨賬戶（基金）在股票與債券組合中的潛在作用》一文中提到，“如果在一項組合投資中加入期貨基金，可以減少組合的波動并提高收益，這樣的組合在任何可能的收益水平上都比股票或股票加債券的組合投資的風險要小得多”。之所以有這樣的功能，主要是因為期貨投資與其他金融資產存在低相關性。而由馬柯維茨的投資組合理論可知，兩種投資工具的相關性越小，它們的組合就越能有效地降低風險。國外學者早在20世紀90年代，就對期貨與其他金融資產之間的相關性進行了研究，并證實了存在的低相關性。
此外，大量研究也表明，在面對金融危機和股市遭遇系統性風險時，幾乎所有投資種類的相關系數都大幅上升，傳統的投資組合在市場壓力下抗風險能力極弱，而同期的期貨投資卻不受影響甚至表現優越，這也促使期貨資產管理業務成為了規避市場風險、改善投資組合的極佳工具。
三、 宏觀層面：期貨投資基金發展促進了金融體系的進一步完善
改革開放三十年來，我國經濟經歷了飛躍式發展，根據我國國家統計局顯示：我國自1979年~2008年，我國GDP水平年均增長率為9.8%，城鎮居民人均可支配收入增長了34倍，農民居民人均純收入相應地也增長了27倍，我國從一個一窮二白的貧困國家躍居為僅次于日本的第三大經濟體（2009年末我國GDP總量相當于日本的96%），經濟成就，舉世矚目。
我國雖伴隨著經濟的快速增長，在各種經濟制度上也得到了漸進式的改革，但是我國在各經濟層次上仍有不同程度的不足與缺陷。在金融體系的建設上，我國仍沒有形成較為完善的經濟秩序，甚至在某些層面上存在著市場缺失，比如我國國際金融賬戶管制較為嚴重、利率市場非市場化、股票市場不能有效的體現經濟形勢、期貨市場品種窄小，機構投資者比例不足等等。按照美國哈佛大學金融學教授羅伯特·默頓1995年在《全球金融系統：功能展望》 的觀點，金融體系應該具有六大功能，它們分別是：清算和支付功能、融通資金和股權細化功能、為在時空上實現經濟資源轉移提供渠道功能、風險管理功能、信息管理功能和解決激勵問題。可以看出，一個國家的金融體系是否完整，直接關系著金融功能的有效發揮，必須在認識到現有不足的情況下，銳意進取，不斷改革促進發展。
我國證券市場經過20多年的發展歷程，多元化的市場結構已初步形成，股票市場、債券市場和基金市場已具有較大的發展規模。根據經濟學家華生教授的觀點，證券市場至少存在三個重大制度缺陷：股權分置、非整體上市以及國有股權重過高。股權分置現已得到了有效的解決，然而，我國證券市場則仍存在著非整體上市的狀況，非整體上市造成了對市場的操作，因為分拆上市普遍存在著關聯交易、利益輸送問題以及信息不透明問題等，所以規范化的非整體上市的制度改造，是我國目前仍要面臨的嚴峻問題。更為嚴重的是，我國國有股占有市場很大一部分，這就造成了我國政府為促進國有企業的發展，不得不扭曲更加有效、更加市場化的制度措施，而且這會產生很多連續的關聯交易，滋生腐敗，導致行業的集中壟斷現象，這樣的市場存在著很大的系統風險，一旦經濟形勢下跌，國有股全面縮水，風險不能在各個部門之間轉移。面對這些現象，我國政府今年審慎的推出了股指期貨交易，這在很大程度上化解了證券市場風險分散的問題，但是必須意識到，這僅僅是對風險進行了分散，如果不能從證券市場本身把系統風險降低，衍生品市場再發達也是無濟于事的。
期貨投資基金的發展能夠促進金融體系的進一步完善。雖然各種金融子市場內部的缺陷并不能一蹴而就的解決，但是可以利用市場間的廣泛聯系以及相互促進，來漸進的引導市場走向完善。期貨投資基金作為一種理性的投資主體，規范化的研究團隊和充實的資金基礎，使其具備了較高的抗風險能力，通過整合和分散各種金融子市場的風險，最大化的創造了投資收益，使其能夠支撐各個市場的聯動發展，這反過來也促進了各種期貨投資產品的發展，比如利率、外匯期貨和期權等金融衍生品。期貨市場是衍生品市場的分支之一，它成立的主要目的就是為生產經營企業或個人提供規避風險的途徑，期貨投資基金的介入無疑使得該市場進一步規范化，如果風險能夠有效的規避，那么其他商品、或金融市場的參與度就能得到很大的提高，相應的也會促進其他市場的進一步完善，所以，期貨投資基金的開展對金融體系有著很重要的意義，大力發展期貨投資基金已經箭在弦上，勢在必行。
參考文獻：
1. 朱國華，褚玦海.期貨市場學.上海：上海財經大學出版社,2004.
2. 張路,羅旭,郭曉婧.中美英基金法比較與實務.北京：法律出版社,2007.
3. 天相投顧研究部.股票型基金收益率超過70%，基金資產規模超過2.6萬億——2009年基金業績、規模點評.天相投顧網站,2010-01-04.
4.中國人民銀行.2009年國際金融市場報告.中廣網,2010-04-02.
5. 中國期貨業協會.中國期貨業發展報告.北京：中國財政經濟出版社,2008.
