風險規(guī)避概念
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風險規(guī)避概念范文第1篇
[關(guān)鍵詞]IT外包；知識轉(zhuǎn)移；風險規(guī)避
中圖分類號：F272 文獻標識碼：A 文章編號：1009-914X（2014）44-0216-02
一、引言
IT本身的屬性決定了服務(wù)外包是一種知識性行業(yè)，IT外包服務(wù)過程實際上也是一個知識轉(zhuǎn)移過程，因此，知識轉(zhuǎn)移風險已經(jīng)成為IT服務(wù)外包中的一種重要風險來源和風險因素[1-3]。IT外包風險管理研究中，國內(nèi)外文獻最多集中在風險因子、風險因素、風險識別、風險分析，但對風險規(guī)避的研究文獻不多。楊波等人[4]認為，IT服務(wù)外包風險包括失控的風險、不確定性的風險、模糊性的風險、喪失能力的風險、系統(tǒng)性的風險；楊海蔚等人[5]將IT服務(wù)外包風險分為：市場風險、管理風險、經(jīng)濟風險、技術(shù)風險、社會風險、決策風險、來自合同的風險、轉(zhuǎn)換風險、來自IT外包雙方本身的風險等方面；林菡密等人[6]認為，IT服務(wù)外包風險包括信息不對稱帶來的風險、信息技術(shù)本身所帶來的風險兩方面。李菲菲等人[7]認為風險是一種損失、是不確定的，從預期與后果之間的差異來研究IT服務(wù)外包風險問題；叢國棟[8]提出，IT外包風險管理包括風險識別、風險評價、風險控制與監(jiān)控三個方面；方德英等人[9]則從風險評價方法等角度研究IT外包風險，認為評價方法分為清單法、問卷法、成本模型法、技術(shù)模型、網(wǎng)絡(luò)分析法、模糊評價法、可靠性模型等幾個方面。關(guān)于IT外包和知識管理研究主要集中在概念的鑒定、界定、特點、影響因素、作用機制等研究，但是在IT外包知識轉(zhuǎn)移風險規(guī)避的相關(guān)研究文獻并不多。如何引入知識轉(zhuǎn)移風險規(guī)避對策，提出有效的IT外包知識轉(zhuǎn)移風險規(guī)避對策，有效風險規(guī)避措施，可以使IT外包行業(yè)在降低成本的情況下，提高其信息服務(wù)和技術(shù)水平。
二、相關(guān)概念
（一）IT外包
IT外包，是企業(yè)戰(zhàn)略性選擇外部專家或者外部專業(yè)化技術(shù)和服務(wù)資源，將全部或部分IT工作與業(yè)務(wù)流程外包給技術(shù)強的專業(yè)性公司及完成的服務(wù)模式與手段[10]。企業(yè)利用其外部優(yōu)秀的IT專業(yè)化技術(shù)、有用資源，以替代企業(yè)內(nèi)部信息技術(shù)組織、部門與人員，來承擔企業(yè)信息技術(shù)系統(tǒng)或業(yè)務(wù)流程的運作、改進、創(chuàng)造、維護，從而達到降低成本、更新資源、提高效率、充分發(fā)揮自身核心競爭力與業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力和增強被服務(wù)者對內(nèi)外環(huán)境的應激能力與創(chuàng)造能力。
（二）知識轉(zhuǎn)移
知識轉(zhuǎn)移廣義上是指給不同的人提供各不相同的知識資源，并通過知識的外化、交流、反饋及互補產(chǎn)生對組織有價值的知識共享平臺，即將人力資本經(jīng)過社會化轉(zhuǎn)化為結(jié)構(gòu)成本。狹義上的知識轉(zhuǎn)移是由組織主導，有正式、明確的知識目標，一般指發(fā)送者與接收者有明確的流動方向類型的知識流動模式。在IT外包環(huán)境中，通過分享知識，客戶和供應商可以一直維持一個有效的外包關(guān)系。而且，有效的技術(shù)知識轉(zhuǎn)移對客戶的IT使用和管理有重大的影響。IT外包知識轉(zhuǎn)移定義為客戶對服務(wù)供應商的知識需要，吸收，轉(zhuǎn)化、積累、交流并在IT外包中應用的程度。
（三）風險規(guī)避
風險規(guī)避可以稱為風險分析、控制與危機處理，是指如何在一個充滿風險的環(huán)境里把風險降低到最低的管理能力。其中包括了對風險的量度、評估、決策和應變策略。風險發(fā)生危害性與隨機性很難確定，所以要權(quán)衡各利益主題，以便做出最合適的決策[11]。風險規(guī)避的主體是一種經(jīng)濟單位，即個人、家庭、組織、社會團體和政府部門等；風險規(guī)避過程中的風險識別、風險分析和風險權(quán)衡是基礎(chǔ)，而選擇合理的風險處理方式、策略則是關(guān)鍵；風險規(guī)避的目標是以最小的成本取得最大的利潤空間與安全保障。
三、IT外包中知識轉(zhuǎn)移的風險規(guī)避對策
對IT外包中知識轉(zhuǎn)移的風險相關(guān)概念分析[12]，知識轉(zhuǎn)移風險具有系統(tǒng)性、反饋性、知識性等[13-14]特點，本文從建立IT外包知識管理系統(tǒng)、加強IT外包雙方的關(guān)系管理系統(tǒng)的建設(shè)等方面來規(guī)避風險。
（一）建立IT外包知識管理系統(tǒng)
IT外包雙方要想在知識轉(zhuǎn)移過程中適當降低風險，雙方必須建立有效的知識管理系統(tǒng)，決定知識管理系統(tǒng)的組成部分有知識管理層、知識流程、管理系統(tǒng)中的支持元素。知識管理流程包括：知識共享、知識創(chuàng)造、知識收集、知識吸收、知識整合等有效的循環(huán)系統(tǒng)。管理系統(tǒng)中的支持元素有能力、領(lǐng)導、技術(shù)、決策等四個面。IT外包知識管理系統(tǒng)模型具體如圖1所示：
有效的知識管理系統(tǒng)，從大的角度來說，有助于IT外包雙方的迅速發(fā)展，從小的角度來說，可以幫助IT外包雙方員工快速成長。員工在企業(yè)內(nèi)部通過不斷學習新知識，發(fā)展自我。員工綜合素質(zhì)的整體提高，有利于提升企業(yè)整體實力，進一步提升企業(yè)的競爭力。所以，在信息化知識經(jīng)濟浪潮下，知識管理對企業(yè)長遠發(fā)展的支撐作用越來越重要，在另一個方面，在IT外包知識轉(zhuǎn)移過程減少知識理解的失誤，防止風險的發(fā)生。
在知識轉(zhuǎn)移過程中，要減少風險，就要在確保知識整合與知識反饋的質(zhì)量時，選擇的知識在運用和共享之前還必須經(jīng)過多方面吸收、加工、創(chuàng)造與提煉，以提升在知識轉(zhuǎn)移時的正確性、方便性、價值性。具體如圖2的框架。
（二）加強IT外包雙方的關(guān)系管理系統(tǒng)的建設(shè)
通過對國內(nèi)外文獻總結(jié)可知，相關(guān)學者主要從合同系統(tǒng)、信任系統(tǒng)、技術(shù)系統(tǒng)、組織交流系統(tǒng)進行IT外包知識轉(zhuǎn)移關(guān)系管理研究，建立相應關(guān)系管理系統(tǒng)。良好的關(guān)系管理系統(tǒng)的建立是IT外包知識轉(zhuǎn)移風險規(guī)避有效方法之一。
（1）合同系統(tǒng)。IT服務(wù)外包發(fā)展早期，主要通過合同約束外包雙方，合同管理作為IT外包知識轉(zhuǎn)移過程中的關(guān)系管理中最基礎(chǔ)的治理效果與保障機制，通過在合同中規(guī)定量化的指標，根據(jù)這些指標對供應商的能力和質(zhì)量進行公正客觀的評價。同時，在戰(zhàn)略伙伴關(guān)系中，有很多難以預測的因素，保持合同的靈活性，將有助于減少IT外包知識轉(zhuǎn)移過程中的糾紛問題。
（2）信任系統(tǒng)。為了提升IT外包雙方的知識轉(zhuǎn)移的意愿，提高知識的創(chuàng)新，雙方之間要建立相互信任與協(xié)調(diào)的關(guān)系，IT外包雙方之間應努力建立相互溝通、相互信任關(guān)系，IT外包雙方協(xié)調(diào)、信任不僅可以獲得直接的經(jīng)濟收益，而且能夠使雙方獲得更多的無形收益，只有通過相互信任的關(guān)系，IT外包雙方才有可能產(chǎn)生知識創(chuàng)新與風險的規(guī)避。在經(jīng)濟全球化的今天，協(xié)調(diào)、信任的重要性被人們認識。對IT外包雙方來說，協(xié)調(diào)、信任更為重要，對IT服務(wù)外包企業(yè)內(nèi)部而言，協(xié)調(diào)促進團隊合作精神，內(nèi)部協(xié)調(diào)是溝通的關(guān)鍵。對IT外包雙方而言，信任實現(xiàn)了外包雙方強強聯(lián)合和優(yōu)勢互補，從而更進一步提高知識源的編碼能力和知識解碼能力，從而降低在知識轉(zhuǎn)移過程雙方的風險。下面是IT外包雙方信任對知識轉(zhuǎn)移、知識更新圖。
（3）技術(shù)系統(tǒng)。隨著IT技術(shù)的迅猛發(fā)展，對服務(wù)商的IT技術(shù)學習和更新能力提出了越來越高的要求，服務(wù)商只有更高效的學習和引進IT技術(shù)知識，才能更好的滿足發(fā)包方對于整個IT外包知識轉(zhuǎn)移過程中活動的要求，更好的進行IT外包知識轉(zhuǎn)移關(guān)系管理。服務(wù)商技術(shù)水平的提高、技術(shù)系統(tǒng)的建立，對知識轉(zhuǎn)移正向流動、降低知識轉(zhuǎn)移與反饋風險起到促進作用，如圖4所示。服務(wù)商在改善技術(shù)方面的努力，使知識反饋、知識反饋水平不斷提升，從而知識轉(zhuǎn)移成本也會相應的降低，隨著技術(shù)系統(tǒng)的完善，服務(wù)外包雙方的溝通交流就會更加流暢，進而增加雙方的利益，降低知識轉(zhuǎn)移風險。
（4）組織交流系統(tǒng)。隨著IT服務(wù)外包進程的不斷深入，建立一個跨組織的管理機構(gòu)顯得尤為迫切。由IT外包雙方負責人牽頭，選擇合適的跨組織的合作成員，并且明確界定每個人的職責，這將更有利于IT外包雙方之間進行交流，同時能更好的應對一些突況、解決沖突矛盾，便于整個IT外包活動的順利進行。
IT外包雙方中的成員通過利用遠程信息技術(shù)進行工作上的溝通，他們雖然進行面對面的溝通，但是知識交流并不完善，因此IT外包雙方在知識轉(zhuǎn)移過程中要創(chuàng)造良好組織交流系統(tǒng)，具體交流系統(tǒng)如圖5：
通過對國內(nèi)外文獻梳理和總結(jié)可知，IT外包知識轉(zhuǎn)移過程中關(guān)系管理研究主要集中在信任系統(tǒng)、技術(shù)系統(tǒng)，合同系統(tǒng)、組織交流系統(tǒng)這四個系統(tǒng)，其他有關(guān)的系統(tǒng)需要進一步挖掘。外包中的關(guān)系管理系統(tǒng)需要進一步完善，建立良好關(guān)系管理系統(tǒng)，對IT外包雙方知識轉(zhuǎn)移的成功具有推進作用。
四、結(jié)語
21世紀以來，IT外包作為一個新型的服務(wù)產(chǎn)業(yè)和信息系統(tǒng)領(lǐng)域研究的一個熱點問題，已經(jīng)受到越來越多企業(yè)家和學者們的關(guān)注。企業(yè)為了提高核心競爭力，他們越來越多的選擇IT外包作為企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。對IT外包動因與決策，相關(guān)學者對此進行了研究。但對IT外包中知識轉(zhuǎn)移與風險規(guī)避研究對策相對較少。本文從建立IT外包知識管理系統(tǒng)、加強IT外包雙方的關(guān)系管理系統(tǒng)的建設(shè)等方面，從而達到在實證探索的基礎(chǔ)上進行理論探索，進而更好的控制了知識轉(zhuǎn)移過程中產(chǎn)生的風險問題。但對IT外包知識轉(zhuǎn)風險規(guī)避對策的提出還不夠完善，還缺少提出很多更好的對策來規(guī)避知識轉(zhuǎn)移過程中的風險，以后還需要相關(guān)專家對其進行完善，還有建立知識反饋驗收水平、技術(shù)創(chuàng)新體系、知識轉(zhuǎn)移能力評價體系等策略如何更好地應用到IT外包知識轉(zhuǎn)移中等問題都有待于更進一步的研究。
參考文獻
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基金項目
浙江農(nóng)林大學校科研發(fā)展基金人才啟動項目（編號：2014FR012）、浙江農(nóng)林大學天目學院科研發(fā)展基金資助項目（編號：TMMS1302）。
風險規(guī)避概念范文第2篇
摘 要 套期保值現(xiàn)已成為期貨市場一個重要的經(jīng)濟功能,不同的套期保值策略影響著套期保值的效果,因此研究套期保值表現(xiàn)的好與壞,即研究套期保值有效性成了一個重要問題。
關(guān)鍵詞 套期保值 風險 期貨市場
一、套期保值概述
傳統(tǒng)概念的套期保值是指買進(或賣出)與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約,以期在將來某一時間通過平倉獲利來抵償因現(xiàn)貨市場價格變動帶來的實際價格風險。
(一)套期工具
我國《企業(yè)會計準則第24號――套期保值》準則中指出,套期工具是指企業(yè)為進行套期而指定的、其公允價值或現(xiàn)金流量變動預期可抵銷被套期項目的公允價值或現(xiàn)金流量變動的衍生金融工具。
衍生工具包括遠期合同、期貨合同、互換和期權(quán),以及具有遠期合同、期貨合同、互換和期權(quán)中一種或一種以上特征的工具。
(二)被套期項目
我國《企業(yè)會計準則第24號――套期保值》準則指出,被套期項目是指使企業(yè)面臨公允價值或現(xiàn)金流量變動風險,且被指定為被套期對象的下列項目:一是單項已確認資產(chǎn)、負債、確認承諾、很可能發(fā)生的交易或境外經(jīng)營凈投資。二是一組具有類似風險特征的已確認資產(chǎn)、負債、確認承諾、很可能發(fā)生的交易或境外經(jīng)營凈投資。三是分擔同一被套期利率風險的金融資產(chǎn)或金融負債組合的一部分(僅適用于利率風險公允價值組合套期)。
庫存商品、持有至到期投資、可供出售金融資產(chǎn)、貸款,長期借款、預期商品銷售、預期商品購買、境外經(jīng)營凈投資等,如符合相關(guān)條件,均可作為被套期項目。
二、套期保值有效性評估的相關(guān)風險
企業(yè)進行套期保值時,一般會遇到體制風險、管理與運營風險、基差風險。
體制風險是指由于我國套期保值基本管理體制的體制性缺陷或限制而使企業(yè)套期保值發(fā)生損失及損失發(fā)生的可能性或者由此產(chǎn)生的機會損失。
管理與運營風險,是指企業(yè)套期保值日常管理與運作過程中可能遇到的風險,主要包括資金管理風險,決策風險和價格預測風險。
基差是指某一特定商品在某一特定時間和地點的現(xiàn)貨價格與該商品近期合約的期貨價格之差。即,基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格。基差可以是正數(shù)也可以是負數(shù),這主要取決于現(xiàn)貨價格是高于還是低于期貨價格。而基差風險是指由于基差的不利變化所帶來的風險。
三、套期保值有效性的判斷標準
套期保值有效性是指通過套期工具抵銷被套期項目公允價值或現(xiàn)金流量變動的程度。
(一)判斷標準
在實際操作中,常見的套期有效性判斷方法主要有以下幾種:
1.主要條款比較法,是通過比較套期工具和被套期項目的主要條款,以確定套期是否有效的方法。如果套期工具和被套期項目的所有主要條款均能準確地匹配,可認定因被套期風險引起的套期工具和被套期項目公允價值或現(xiàn)金流量變動可以相互抵消。套期工具和被套期項目的主要條款包括:名義金額或本金、到期期限、內(nèi)涵變量、定價日期、商品數(shù)量、貨幣單位等。
2.比率分析法,是通過比較被套期風險引起的套期工具和被套期項目公允價值或現(xiàn)金流量變動比率,以確定套期是否有效的方法。運用比率分析法時,企業(yè)可以根據(jù)自身風險管理政策的特點選擇已積累變動數(shù)(即自套期開始以來的積累變動數(shù))為基礎(chǔ)比較,或以單個基期變動數(shù)為基礎(chǔ)比較。如果上述比率在80%―125%范圍內(nèi),可以認定套期是高度有效的。
3.回歸分析法,是在掌握一定數(shù)量觀察數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上,利用數(shù)理統(tǒng)計方法建立自變量和因變量之間回歸關(guān)系函數(shù)的方法。將此方法運用到套期有效性評價中,需要分析套期工具和被套期項目價值變動之間是否具有高度相關(guān)性,進而判斷套期是否有效。運用回歸分析法,自變量反映被套期項目公允價值變動或預計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值變動,因變量反映套期工具公允價值變動。
(二)套期保值有效性測度方法簡介
1.Ederington測度方法:Johnson(1960)、Stein(1961)在方差最小化理論下,最早提出了商品期貨最優(yōu)套期保值比率,并給出了用最小二乘法回歸模型估計最優(yōu)套期保值比率的計算公式。Ederington(1979)在這個基礎(chǔ)上定義了套期保值有效性的考量標準,即套期保值有效性指標表示有套期保值交易相對于不套期保值交易的風險回避程度,它可以反映出套期保值的有效性。
2.LPM模型測度方法:均值――方差資產(chǎn)定價框架中的風險是雙邊的概念,但是近年來單邊風險的概念引起了很多關(guān)注,Adams和 Mon-tesi(1995)認為很多人開始關(guān)注下方風險,這個概念的提出主要由于獲利和損失帶給人們的效用不同,對損失的敏感比獲利大而這又影響人們的決策。LPM模型測度方法和Ederington測度方法一樣,考慮套期保值以后風險的較少程度。所不同的是,Ederington測度方法是方差的減少,LPM模型測度方法是底端部分距的減少。
3.夏普比率模型測度方法:由于Ederington測度方法在形式上只考慮了用風險來度量套期保值的有效性,有一定的局限性,Howard和D'Antoio(1984)運用夏普比率提出了一套風險收益尺度衡量套期保值的方法,他們定義的套期保值有效性指標中包含了收益和風險兩項。用有套期保值組合的夏普比率與沒有套期保值組合的夏普比率之比表示套期保值交易的風險規(guī)避程度。然而,也存在一些缺陷,后來一些學者對它進行了一些改進,Chang和Shanker(1987)提出修正的夏普比率測度方法,Howard和D'Antoi(1987)則提出了更進一步的修正模型,更合理地測度了套期保值的有效性。
4.HKL測度方法:在效用最大化框架下研究套期保值有效性,主要還是考慮基于均值―方差效用函數(shù),我們假設(shè)套期保值者會投入無風險收益與其絕對風險歸避程度之間的差額相同的數(shù)量,因此任何的套期保值都取決于套期保值者的風險規(guī)避行為。Hammer(1988)認為Pratt的ARA比夏普比率模型中的單位標準差風險補償更能有效地反映風險規(guī)避。Hsin、Kuo和Lee(1994)采用了常量ARA的概念,提出了新的測度方法。Copeland和Weston(1992)定義了風險補償為期望收益和確定等值之間的差值。所以,套期保值交易的風險規(guī)避度也可以解釋為套期保值和不套期保值的確定等值收益之差。當風險規(guī)避度大于零時,說明套期保值效果十分好,當風險規(guī)避度等于零時,表示選擇套期保值和不選擇套期保值沒有區(qū)別,當風險規(guī)避度小于零時,說明它不是一個有效的套期保值策略。
四、保持套期保值有效性的對策
(一)正確認識套期保值
企業(yè)保持套期保值有效性必須要正確認識套期保值,把套期保值與投機交易區(qū)分開來。套期保值與投機交易完全不同,套期保值的目的并不是獲利,而是為了回避商品價格波動所可能帶來的風險,投機的目的是賺錢,只要有收益,投機就是成功的。
(二)完善制度與管理
首先,應設(shè)立套期保值開發(fā)部門與機構(gòu)。為保證套期保值開發(fā)的落實,企業(yè)有必要設(shè)立專門的套期保值開發(fā)部門,負責套期保值的業(yè)務(wù)聯(lián)系與方案設(shè)計等。有了現(xiàn)貨市場的支持,套期保值業(yè)務(wù)才能持久開展。
其次,完善套期保值會計準則。建議出臺相關(guān)規(guī)定,明確處理方法。針對套期保值會計準則中對會計政策變更的處理缺乏指導性的問題,明確套期關(guān)系確定和變更的細則,杜絕企業(yè)利用套期保值會計粉飾財務(wù)報表,操縱利潤。
另外,加強內(nèi)部控制。必須建立嚴格的企業(yè)內(nèi)控制度,形成完善的制衡機制和風險防范機制。增加套期保值信息披露,通過充分的信息披露和市場共同的監(jiān)督來規(guī)避企業(yè)的自利行為。
(三)改善期貨市場運作機制
一是建立科學可行的期貨品種上市機制,不斷推出新品種上市,是期貨市場正常運行的一項主要內(nèi)容,需要制度化和規(guī)范化,要便于執(zhí)行和管理。從而有效規(guī)避風險,健全期貨交易機制。
風險規(guī)避概念范文第3篇
一、企業(yè)外匯風險的概念
在學術(shù)界關(guān)于企業(yè)外匯風險的概念有廣泛的意義，也有狹隘的定義。一廣泛意義的外匯風險是指由于匯率的變化和利率的變化還有外匯雙方也就是交易者到期違約或外國政府??行外匯管制給外匯交易者可能帶來的任何經(jīng)濟損失或經(jīng)濟收益。二狹隘意義的外匯風險僅指因為交易雙方所在國家，即兩國貨幣匯率的變動給交易雙方中任何一方可能帶來的損失或收益。而由于匯率利率的變化在實際交易中帶來的外匯風險通常發(fā)生。
二、企業(yè)外匯風險分類及其產(chǎn)生的原因
企業(yè)外匯風險產(chǎn)生的原因有很多方面，而諸多原因所造成的風險就主要有這三方面：經(jīng)濟風險、外匯交易風險和會計折算風險
（一）企業(yè)的外匯交易風險
企業(yè)的外匯交易風險說的是因為外匯匯率波動而導致的企業(yè)應該收益的債權(quán)與應該支付債務(wù)的價值發(fā)生變化。而在實際的外匯交易中，承擔對外債權(quán)債務(wù)清償風險和承擔對外貿(mào)易結(jié)算風險成為兩種企業(yè)主要承擔的風險。
1.對外貿(mào)易結(jié)算風險
因為一些債權(quán)和債務(wù)時間與辦理結(jié)算付款時間的不一致，如，對外計價進行物資或勞務(wù)買賣而形成的，而且在辦理結(jié)算的時候需要交易雙反進行兩種貨幣之間的交易，也就是貨幣兌換，并且由于匯率變動使折算為本幣的數(shù)額增加或減少的風險，這種風險稱之為對外貿(mào)易結(jié)算風險。
2.對外債權(quán)債務(wù)清償風險
企業(yè)在外匯借款過程中，因為借款日與償還日的不同步，也就是說這兩者之間有一個時間差，借入的外幣兌換人民幣存在匯率波動而產(chǎn)生的外匯借款清償風險。一般情況下，當企業(yè)流動資金不充裕的時候，企業(yè)就會向金融機構(gòu)，主要是銀行取得外幣借款，企業(yè)與借貸銀行約定在借款到期的時候以人民幣兌換成外幣予以還款，這就面臨著這樣的風險，那就是如果企業(yè)在外幣借款清償時外匯匯率上漲，那么借款企業(yè)就得付出更多的本幣成本來購買外幣對借款進行償還。
（二）會計折算風險
會計折算風險是對企業(yè)在涉外交易中的各個可能存在風險的項目最終風險大小的預期估計或者警告，這將影響報表使用者對企業(yè)財務(wù)狀況的評價，及企業(yè)利潤和所得稅，從財務(wù)分析角度看，是不能忽視的客觀存在的外匯風險。
（三）經(jīng)濟風險
經(jīng)濟風險其實也就是人們俗稱的經(jīng)營風險，是指在企業(yè)對外經(jīng)濟活動中，由于匯率的變動，影響企業(yè)未來一定期間收益減少的一種潛在損失的風險，是由于意料之外的匯率變動所造成的影響，它通過對企業(yè)外來現(xiàn)金流量德爾直接影響，繼而影響企業(yè)未來收支，最終影響企業(yè)的獲利能力。
三、如何有效的規(guī)避外匯風險
任何事物都存在風險，當人們發(fā)現(xiàn)其風險并分析其產(chǎn)生的原因后就會想法設(shè)法的來規(guī)避風險所帶來的損失，對于外匯風險的規(guī)避也是人們?nèi)粘Ｑ芯康恼n題。那么如何有效的來為企業(yè)規(guī)避外匯風險呢。一般企業(yè)會采取多種方式來規(guī)避外匯風險，而在實際運用當中靈活選擇計價貨幣和增加保值條款則是從操作層面和交易雙發(fā)接受度來說是最為廣泛的。
除此之外，企業(yè)還要聘請專業(yè)的外匯管理人才，及時準確的預測出國際市場匯率的變化。隨著我國與其他國家交流的頻繁，匯率變得越來越復雜，這對于外匯人才的專業(yè)水平也提出了更高的要求，他們不僅要掌握各類金融衍生品的使用方式，還要具備敏銳的政治敏感力、過硬的金融財務(wù)知識，可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)來制定風險管理措施。作為企業(yè)，必須要走人才戰(zhàn)略，意識到技術(shù)性人才對自身規(guī)避風險的重要作用，吸引優(yōu)秀的管理人才，做好外匯風險的防范工作。此外，企業(yè)內(nèi)部應當建立健全外匯風險管理機構(gòu)，有效規(guī)避外匯風險在企業(yè)內(nèi)部的發(fā)生，之前國內(nèi)企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展中并未重視這一方面的問題，今后的發(fā)展計劃中應將這一方案措施提上日程。
四、樹立正確的風險防范意識，確保外匯保值
風險的存在具有廣泛性，而外匯風險作為眾多風險中的一員，它也具有不確定性。表現(xiàn)在它會隨著匯率的波動與其他因素的變動而發(fā)生變化；而不管企業(yè)意識到風險與否，外匯風險都客觀存在并且隨時可能發(fā)生，只能做到盡量降低風險及其帶來的損失。同時，外匯風險也具有普遍存在性，可以說在企業(yè)的日常經(jīng)營活動中，時時有風險事事有風險。
風險規(guī)避概念范文第4篇
【關(guān)鍵詞】 金融風險;波動性;協(xié)同持續(xù)性;FIGARCH
一、引言
人們在對大量的金融時間序列數(shù)據(jù)的研究中發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)的變化存在不確定性,即經(jīng)濟變量的均值和方差并不如傳統(tǒng)經(jīng)濟計量學假設(shè)那樣是固定不變的,而是隨時間變化的。在這一背景下,以Engle(1982)為代表的大批經(jīng)濟計量學家在建立新的能有效描述波動的不確定性的手段和方法方面,得出了豐富的研究成果并在實際應用匯總發(fā)揮了重要作用。對不確定性的理論和方法的研究形成了現(xiàn)代金融理論的基礎(chǔ)。
傳統(tǒng)的時間序列和經(jīng)濟計量模型通常假定序列在某一時間內(nèi)具有常數(shù)方差,如傳統(tǒng)的資本資產(chǎn)定價理論及其模型(CAPM)和套利定價模型(APT)都建立在投資收益和方差為常數(shù)的基礎(chǔ)上,靜態(tài)的處理資產(chǎn)資產(chǎn)的定價問題。這一假設(shè)在實際應用中經(jīng)常遭到破壞――人們在對大量的金融時間按學列諸如股市、匯票以及證券等時間序列數(shù)據(jù)的研究中,已經(jīng)發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)的變化存在不確定性,即變量的均值和方差并不是如傳統(tǒng)假設(shè)那樣是固定不變的,而是隨時間按變化的,并因此將時間序列的方差的這種時變性稱之為波動性。
現(xiàn)實觀察到的波動性呈現(xiàn)了分數(shù)維數(shù),分數(shù)單整模型(FIGARCH)或許能夠更好的描述時變方差的特點,將向量FIGARCH引入?yún)f(xié)同持續(xù)性研究中。
二、FIGARCH模型
定義1:如果一個時間序列yt是穩(wěn)定,則
(1)其均值E(yt)與時間t無關(guān)。
(2)其方差Var(yt)是有限的,并不隨著t的推移產(chǎn)生系統(tǒng)的變化。
(3)自相關(guān)函數(shù)以指數(shù)率衰減。
則該時間序列yt將趨于返回它的均值,以一種相對不變的振幅圍繞均值波動。
定義2:如果一個序列在成為穩(wěn)定序列之前必須經(jīng)過d次差分,則該序列被稱為d階單整(integration),記為I(d)。換句話說,如果序列yt是非穩(wěn)定序列,而?塄dyt是穩(wěn)定序列,則序列yt是I(d)。其中:?塄yt=yt-yt-1,?塄dyt=?塄(?塄d-1yt)同時平穩(wěn)序列可看出I(0)。
現(xiàn)實中大量的金融時間序列顯示了介于I(0)和I(1)之間的性質(zhì),即既不表現(xiàn)出完全短記憶如I(0),也不是未來的變化永遠依賴于初始值如I(1),而是雖有記憶但記憶性緩慢衰減,即表現(xiàn)出自相關(guān)函數(shù)呈緩慢衰減變化的特征,因此這些序列不能用傳統(tǒng)的方法進行研究。Hosking(1981)就分形差分更一般化了最初的ARIMA(p,d,q)值,得出一個自回歸的,分形維積分移動平均(ARFIMA)過程,即d可以是任何實數(shù)。
分形差分是通過將分差過程分裂為較小的要素,分形差分化試圖將一個連續(xù)過程――分形布朗運動,轉(zhuǎn)變?yōu)殡x散的過程。而整數(shù)差分僅是一個總的逼近,當這種簡單的模型被強加在一個現(xiàn)實中的過程之上時,容易導致不正確的結(jié)論。
Baillie等論證,FIGARCH過程的存在可以解釋研究者在高頻金融數(shù)據(jù)中普遍發(fā)現(xiàn)的IGARCH類型為。研究者論證,GARCH(1,1)模型提供了對連續(xù)時間擴散過程的一致離散時間近似,并且隨著抽樣間隔趨向于0,兩個GARCH參數(shù)的和趨向于1,從而顯示了IGARCH行為。IGARCH意味著條件方差所受到的沖擊無線持久,這與我們在大幅沖擊后觀察到的持久性不符合。且IGARCH還意味著投資主體將會頻繁和徹底地改變其投資組合的組成部分,這也與觀察到的主體行為不符。時間聚合問題也給IGARCH模型的合理性帶來了疑問。Drost和Nijman說明,IGARCH在高頻生成的過程應該延續(xù)到低頻的觀察值,但這似乎與大多數(shù)經(jīng)驗報告結(jié)果不符合。
有了這些反常現(xiàn)象后,Baillie等提出,普遍觀察到的IGARCH行為也許是長久記憶數(shù)據(jù)生成過程的產(chǎn)物,他們還提供了相當支持這個論點的模擬實驗。在擬合波動率時,似乎應該嚴肅考慮調(diào)和了穩(wěn)定GARCH與IGARCH的矛盾,更加貼近實際金融時間序列的FIGARCH模型。
定義3:分整GARCH模型,若平穩(wěn)時間序列xt的殘差平方項 ?著t2滿足差分方程 ?準(L)(1-L)d?著t2=w+[1-?茁(L)]vt,其中0
三、協(xié)同持續(xù)性
從風險角度看,持續(xù)性的存在增加了未來資產(chǎn)收益的風險,影響了資產(chǎn)的長期定價。反之,如果不存在持續(xù)性,那么對長期投資者來說,當前的擾動就可以忽略不計。對厭惡風險的投資者來說,波動持續(xù)性是一個必須要考慮的因素。作為經(jīng)濟系統(tǒng)的子系統(tǒng),不同金融市場的波動之間可能存在相互影響,波動會從一個市場傳遞到另一個市場,這一現(xiàn)象稱為波動溢出效應。波動溢出效應可能存在于不同地域的市場之間,也會存在于不同金融品種的市場之間,如股票市場、外匯市場之間等。為了分散、化解金融風險,需要對多個資產(chǎn)進行組合,進行風險的對沖,而這要建立在對多個變量波動的相關(guān)分析基礎(chǔ)之上。
向量GARCH模型是研究波動溢出效應的主要工具,波動溢出效應的研究對于資產(chǎn)組合理論以及金融風險的防范具有重要意義。在協(xié)整概念和波動持續(xù)概念的基礎(chǔ)上,Bollerslev和Engle提出協(xié)同持續(xù)的思想,即分量序列之間可能存在一種長期的線性均衡關(guān)系。協(xié)同持續(xù)的實際含義是,如果向量GARCH過程的每一個分量都是持續(xù)的,而向量GARCH過程各分量的某種線性組合卻不表現(xiàn)出持續(xù)性,則稱向量GARCH過程是協(xié)同各持續(xù)的。
定義4:協(xié)同持續(xù)性 多變量隨機過程{Yt}是關(guān)于方差協(xié)同持續(xù)的,如果{Yt}關(guān)于方差持續(xù),且存在一個向量?酌∈RN,{Vec2(?酌)}i≠0,i=1,2,…,N(N+1)/2,是的對任意s>0,滿足limsup
t?邛00
?Es(r'Htr)-E0(r'Htr)?=limsup?Vec2(r)'H*t(s)?=0。其中
t?邛00
ec2(r)=ec2(rr')-diag(r)diag(r)),diag(?)表示將向量化為對角矩陣。
協(xié)同持續(xù)是一個非常重要的概念。從理論上來講它是協(xié)整概念的擴展,協(xié)整概念反映的是時間序列一階矩下的長期均衡關(guān)系,而協(xié)同持續(xù)則反映的是時間序列二階矩(方差與協(xié)方差)意義下的長期均衡關(guān)系,也即協(xié)方差本身的協(xié)整關(guān)系,兩者都反映了時間序列的某種線性均衡關(guān)系,從這個意義上降,協(xié)同持續(xù)概念是協(xié)整概念的擴展。
從實際金融分析角度,它告訴我們對于具有風險持續(xù)影響的金融過程,在一定條件下可以通過組合配置的方式消除風險的持續(xù)影響,并指出如何進行相應的組合配置來規(guī)避持續(xù)風險的影響。此外,研究不同市場之間是否存在波動持續(xù)性,對于了解不同市場之間的驅(qū)動被動關(guān)系,研究金融市場的運行機制都有重要意義。
定義4中的協(xié)同持續(xù),僅僅把消除了方差持續(xù)的情況叫做協(xié)同持續(xù),這樣就無法描述一般的具有不同持續(xù)性的時間序列的協(xié)同關(guān)系,縮小了研究范圍。事實上持續(xù)性的減弱也是有意義的,不應把它排除在研究范圍外。現(xiàn)實中的市場中,經(jīng)濟行為本身體現(xiàn)了非線性結(jié)構(gòu)特點,具有時間的分數(shù)維持性和統(tǒng)計上的自相似性質(zhì),波動的持續(xù)性和信息的相關(guān)性都可以用分形維數(shù)來描述,風險持續(xù)性的市場機制應該用分數(shù)維的N維向量GARCH模型來說明。FIGARCH或許能更好地描述時變方差的特點,可以將向量FIGARCH引入?yún)f(xié)同持續(xù)性的研究中。
為了討論一般意義下的協(xié)同關(guān)系,有必要將協(xié)同持續(xù)的概念加以擴展,即對每個分量的分數(shù)維為di(i=1,2,…,n)的n維向量GARCH模型來說,顯然每個分量都具有方差持續(xù)性,但對他們經(jīng)過線性組合后持續(xù)性并不是消除了而是減弱了的這種情況,即組合的維數(shù)降低至d(d
定義5:部分協(xié)同 若對N維隨機過程{Yt},存在子集{yt(n)} ,不妨設(shè)為由Yt的前n(>1)個變量(Y1t,Y2t,…,Ynt)T組成的n維隨機過程符合定義4的要求,而對剩余的N-n個變量,其任何子集構(gòu)成的向量均不符合定義4的要求,則稱{Yt}為關(guān)于波動部分協(xié)同持續(xù)。
當考慮到風險規(guī)避時,分析協(xié)同持續(xù)關(guān)系,將變量組合以規(guī)避風險,體現(xiàn)了風險意義上的長期穩(wěn)定,但是事實上,金融時間序列中經(jīng)過整數(shù)或者分數(shù)差分后的殘差序列為絕對穩(wěn)定的序列通常是不現(xiàn)實的。因此,引入了定義5,從而FIGARCH的持續(xù)性可以更有效的在研究風險規(guī)避中發(fā)揮作用。
四、小結(jié)
波動持續(xù)性現(xiàn)象是人們在研究經(jīng)濟和金融時間序列中發(fā)現(xiàn)的一種普遍現(xiàn)象,表明當前的擾動對今后的波動有一個積聚的影響。從風險的角度看,持續(xù)性的存在增加了未來資產(chǎn)收益的風險。反之,如果不存在持續(xù)性,那么對長期投資者來說,當前的擾動就可以忽略不計。顯然,對厭惡風險的投資者來說,研究持續(xù)性是一個必須要考慮的因素。因為協(xié)同持續(xù)性研究的目的是試圖在一定條件下通過組合配置的方式消除或減弱風險的持續(xù)影響,如果組合后維數(shù)減小了,方差的持續(xù)性也將減弱,當前風險的影響也將減少,這對風險的規(guī)避具有重要意義。有關(guān)長記憶性的分形理論很自然就被應用到波動持續(xù)性的研究當中,將FIGARCH引入?yún)f(xié)同持續(xù)性的研究中,對于現(xiàn)實經(jīng)濟中的規(guī)避風險有極大意義。
參考文獻
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風險規(guī)避概念范文第5篇
關(guān)鍵詞：國有企業(yè)金融衍生工具
次貸危機的爆發(fā)，使得國際金融形勢風云突變，在這輪蔓延全球的金融大動蕩中，國有企業(yè)在金融衍生品領(lǐng)域投資的巨額虧損，顯得分外觸目驚心。國有企業(yè)動輒幾十億的虧損，已經(jīng)嚴重危及了企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營和國有資產(chǎn)的安全。如何更好地利用衍生金融工具獲利，更有效地規(guī)避市場風險，無疑將成為國有企業(yè)金融投資的必修課
一、中國企業(yè)投資衍生工具失利簡介
近年來，在資本市場上，企業(yè)特別是國有企業(yè)巨虧的消息頻頻不絕于耳，中信泰富投資杠桿式外匯買賣，由于澳元的暴跌，損失數(shù)百億港元；中國中鐵和中國鐵建的報告顯示，由于持有相關(guān)外匯結(jié)構(gòu)性存款，兩公司匯兌損失巨大，其中中國中鐵匯兌損失19.39億元，中國鐵建損失3.2億元；中國國航因航油套保的虧損已經(jīng)擴大至18.3億元，?中國國際航空的航油及燃油套期保值交易亦蝕31億元；中國遠洋所持FFA（遠期運費協(xié)議）亦出現(xiàn)浮虧40億元等等，種種例子不勝枚舉。
根據(jù)國資委初步統(tǒng)計，目前有28家中央企業(yè)在做各種金融衍生品業(yè)務(wù)，有盈有虧，虧損居多。
二、金融衍生工具介紹
金融衍生工具，又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對應的一個概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價格(或數(shù)值)變動而變動的派生金融產(chǎn)品。這里所說的基礎(chǔ)產(chǎn)品不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品(如債券、股票、銀行定期存款單等等)，也包括金融衍生工具。遠期合同、期貨合同、貨幣互換和金融期權(quán)是四種基本類型的衍生工具。金融衍生產(chǎn)品改變了整個市場結(jié)構(gòu)，連接了傳統(tǒng)的商品市場和金融市場。
金融衍生工具旨在為交易者轉(zhuǎn)移風險，具有杠桿性、復雜性、投機性等特點，這些特點決定了衍生產(chǎn)品不僅具有高收益性，也不可避免地具有高風險性。例如，衍生產(chǎn)品的杠桿性就意味著，在衍生產(chǎn)品的交易中，只需按規(guī)定交納較低的傭金或保證金，就可從事數(shù)倍于保證金的大宗交易，達到以小搏大的目的，因此投資者只需動用少量的資本便能控制大量的資金。但另一方面，一旦實際的變動趨勢與投資者預測的不一致，就可能使投資者遭受嚴重損失，甚至是血本無歸。而由于衍生產(chǎn)品的虛擬性和定價的復雜性，使得其交易策略遠復雜于現(xiàn)貨交易，其可投機的特點，又使得風險成倍地擴大。
衍生金融工具投資是一把“雙刃劍”。一方面，如果使用得當，可以有效地幫助企業(yè)實現(xiàn)套期保值，鎖定成本，避免市場價格的大起大落，獲得較高的收益或者對沖經(jīng)營風險。例如利用遠期、期貨等衍生產(chǎn)品，可以幫助企業(yè)避免原材料和外匯等的價格波動風險，幫助企業(yè)鎖定成本，保持企業(yè)盈利狀況的穩(wěn)定性。另一方面，若對衍生產(chǎn)品的風險認識不足，缺乏深入的了解和必要的專業(yè)知識，企業(yè)置高風險不顧，盲目從事高收益的衍生產(chǎn)品的投機，結(jié)果可能給投資者帶來巨額損失，導致企業(yè)破產(chǎn)。
三、國有企業(yè)投資金融衍生工具的失利原因分析
金融衍生工具是一種復雜的高風險高收益投資工具，而對許多投資于它的國有企業(yè)來說，高收益沒有實現(xiàn)，高風險卻體驗深刻，它儼然成為了一種心有余悸的夢魘。國有企業(yè)失利的原因主要有：
1.風險監(jiān)管管理體系不完善，監(jiān)管技術(shù)落后。
靈活多樣和不斷創(chuàng)新的金融市場是現(xiàn)代經(jīng)濟高速發(fā)展的保障，也是企業(yè)投資理財和規(guī)避風險的重要工具和手段。金融衍生工具固有的高收益與高風險并存的天然屬性，更需要企業(yè)進行規(guī)范操作和嚴格管理，建立風險監(jiān)管體系。如果企業(yè)能夠嚴格按照有關(guān)制度和規(guī)定進行規(guī)范操作，嚴格控制風險，即便出現(xiàn)市場行情判斷失誤，出現(xiàn)損失，也可以把握在企業(yè)可承受范圍之內(nèi)。而企業(yè)一旦違規(guī)或員工越權(quán)操作，監(jiān)管又沒有發(fā)揮作用，尤其是進行大規(guī)模投機交易時，失手后的結(jié)果可能招致滅頂之災，整個企業(yè)的倒閉。
另一方面，企業(yè)管理層風險意識不強、風險控制能力薄弱、存在僥幸心理也導致企業(yè)在進行金融衍生工具投資時，漠視風險。
2.國有企業(yè)不完善的法人治理結(jié)構(gòu)是發(fā)生重大經(jīng)濟損失的制度缺陷。
所有權(quán)，經(jīng)營權(quán)的分離是現(xiàn)代企業(yè)快速發(fā)展的一個重要前提，對于國有企業(yè)而言，企業(yè)資產(chǎn)名義上屬于全體國民，歸國民所有。而在現(xiàn)實中，模糊的國民所有概念實質(zhì)上導致了國有企業(yè)所有者的缺位。作為國有企業(yè)的主要管理者由國家聘任，全面負責企業(yè)的經(jīng)營管理。這樣，管理者存在者權(quán)利義務(wù)的不對等的情況，即其權(quán)力大，而承擔的責任相對小，國家對其的激勵政策，也是一個獎多罰少，片面強調(diào)對經(jīng)營業(yè)績的激勵。因此，企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)存在著一定的問題——即道德風險的問題。管理者傾向于利用所掌握的國有資產(chǎn)，從事一些高風險，高報酬的投資，以期在短期內(nèi)獲得明顯的業(yè)績提升。而又由于企業(yè)監(jiān)管管理體系的不完善，使得國有企業(yè)管理者的冒險行為能夠容易地付諸實施。
3.投資動機不純，缺乏正確的風險管理理念。
金融衍生產(chǎn)品具有規(guī)避風險和價格發(fā)現(xiàn)的功能，近年來，國際市場黃金、石油、有色金屬、糧食等價格波動劇烈，給國內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來很大風險，利用金融衍生產(chǎn)品，企業(yè)可有效規(guī)避市場風險，鎖定成本。但一些國有企業(yè)在投資衍生工具時，更加注重是它的投機功能，片面強調(diào)對可能高收益的追求，忽視其高風險，把其當成了一種快速盈利手段，而不是進行避險和套期保值。從事高風險業(yè)務(wù)，企業(yè)應當樹立正確風險管理理念，增強風險意識，而對某些從事金融衍生產(chǎn)品國有企業(yè)來說，風險只是一種可忽視的小概率事件，事前就缺乏風險控制管理的相關(guān)概念和準備，而在投資錯誤發(fā)生，造成損失后，通常又低估錯誤可能導致的風險損失，從而在風險控制上喪失了主動權(quán)，最后小錯釀成大錯。
參考文獻：
