光伏采購方案
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光伏采購方案范文第1篇
先導股份是專業(yè)為薄膜電容器、鋰電池、光伏電池/組件等節(jié)能環(huán)保及新能源產品的生產制造廠商提供設備及解決方案的供應商。公司實際控制人、董事長王燕清先生曾在薄膜電容器企業(yè)工作多年，并于2002年創(chuàng)立了公司前身―無錫先導電容器設備廠，經過十幾年的創(chuàng)業(yè)發(fā)展，成為涵蓋三大產品領域的新銳龍頭企業(yè)。公司于2015年5月6日在深證證券交易所上市，股票代碼300450。
二、主營業(yè)務介紹
（一）電容設備業(yè)務。2002年公司成立，在發(fā)展初期公司主要業(yè)務為電容器生產設備的制造。多年來在國內電容器生產設備處于領導地位，尤其是高壓電力電容器自動卷繞機更是占有絕對市場份額。自從為松下電容器提供第一款高端設備開始，先導開始逐漸打開國內的市場。到了2006年，先導已經成為國內電容器薄膜設備領域無可爭議的龍頭。在卷繞機上的多年技術積累與沉淀，也為公司向鋰電生產設備進軍提供了技術支撐。
（二）光伏設備業(yè)務。公司于2009年進入光伏設備行業(yè)，是國內較早致力于光伏自動化生產配套設備的研發(fā)與生產的廠商之一，掌握了以全自動上下料技術和串焊技術為主的行業(yè)核心技術。根據貝格數據提供的2013年國內光伏主流企業(yè)有效產能排名，公司與其中的大部分建立了合作關系。其中，公司與尚德集團、海潤光伏、英利太陽能、阿特斯等多家光伏龍頭企業(yè)保持著良好的合作關系，在光伏自動化生產配套設備行業(yè)有豐富經驗。
（三）鋰電設備業(yè)務。在2008年以前，國內已經有為數不少的鋰電池設備制造企業(yè)，但大多數企業(yè)做的設備相對比較簡單，很多都是半自動產品，再加上生產廠家也不成規(guī)模，技術經驗相對欠缺，在與日韓等先進設備企業(yè)競爭中處于不利地位。因此2008年之前，我國的高端鋰電設備依然主要依靠進口。經過多年技術轉化與研發(fā)投入，目前公司掌握的以卷繞技術、高速分切技術、自動焊接技術、自動貼膠技術和真空注液技術為主的鋰電池設備行業(yè)核心技術，都已經達到國際先進水平。
三、企業(yè)價值創(chuàng)造優(yōu)勢分析
（一）產業(yè)爆發(fā)優(yōu)勢。公司作為國內鋰電設備龍頭企業(yè)，將享受新能源市場爆發(fā)帶來的產業(yè)大機遇。國家大力推動新能源汽車產業(yè)發(fā)展，并了《節(jié)能與新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012～2020年）》。
（二）產品優(yōu)勢。目前來看，鋰電相關產業(yè)存在幾個大趨勢：1、鋰電池市場份額越來越集中，小的生產廠商由于資金、技術上的差距慢慢被淘汰，尤其是鋰電安全問題凸顯之后，市場份額越來越集中在高端鋰電廠商，其上游高端鋰電設備廠商先受益；2、鋰電設備國產替代進程加速，主要是由于國產設備價格、服務上的優(yōu)勢以及技術的提升；3、安全性問題凸顯，基于安全考慮，高質量鋰電池需求料進一步增大，高端鋰電池份額進一步提升，提高高端鋰電設備需求。
（三）生產優(yōu)勢。公司借助資本市場的力量，積極推進新型自動化設備產業(yè)基地建設項目。鋰電設備集成度越來越高，越少的人工操作產品的一致性越高，一次解決人力成本飆升以及產品一致性要求提升的問題。目前在國內大部分設備企業(yè)還是設備功能單一，先導是為數不多的國內已經可以做到圍繞卷繞形成部分功能一體化的企業(yè)。并且在多功能一體卷繞設備中，先導在國內都是龍頭。
（四）客戶優(yōu)勢。目前公司已經成為國內鋰電高端設備龍頭企業(yè)，與國內外一線鋰電池企業(yè)都保持著良好的合作關系，客戶包括惠州比亞迪電池有限公司、新能源科技有限公司（ATL）、索尼電子（無錫）、松下能源（無錫）、天津三星視界、波士頓電池、珠海光宇電池、無錫日立麥克賽爾、河南義騰新能源等。其中，新能源科技有限公司（ATL）是公司鋰電設備最大的客戶（ATL數碼和動力鋰電設備幾乎全部來自先導），而公司對比亞迪的供貨也有望從數碼鋰電設備拓展至動力鋰電設備，新能源汽車巨頭比亞迪有望成為公司未來動力鋰電設備的又一大采購方。
（五）智能化優(yōu)勢。2015年，國務院印發(fā)了《中國制造2025》全面推進實施制造強國戰(zhàn)略，將信息化和工業(yè)化深度融合，國內將迎來智能制造時代。公司圍繞卷繞等關鍵工序的整合即在卷繞機等關鍵設備上同時自動化完成其他前后工序是設備自動化智能化趨勢。公司通過高端鋰電設備制造在自動化控制有一定的技術積累。同時大力加快智能工廠建設，與IBM合作開發(fā)了“先導云”和大數據中心，建立全價值鏈的協同平臺。為客戶提供系統(tǒng)集成和智能工廠解決方案，打造理想智能工廠，實現工業(yè)4.0目標。高端智能制造設備前景明朗，市場空間大，有利于行業(yè)龍頭的發(fā)展。
四、先導智能企業(yè)價值評估標準確定示例
（一）銷售收入增長率的確定依據。近三年公司的薄膜電容器的份額逐年降低，預計到2018年企業(yè)薄膜電容器設備的營業(yè)收入將維持在-8%的增長率，以后為4%。
光伏產業(yè)和配件隨著行業(yè)的回暖，進入發(fā)展周期，預計到2018年也將保持較為穩(wěn)定的增長，增長率為10%，之后增長率為4%
鋰電池設備業(yè)務隨著國家政策的推行，以及新能源汽車行業(yè)及充電樁的發(fā)展，在未來三年將有一個大幅的增長，同時公司積極和比亞迪、ATL等公司合作，預計訂單量也將有較大的提升，預計未來三年鋰電池設備業(yè)務將保持持續(xù)高速增長，增長率分別為120%，80%，30%，以后各年穩(wěn)定在4%的增長。
（二）預計利潤表中各數據的調整依據
（三）經營性貨幣資金的確定依據。查看了先導股份的行業(yè)分類，屬于機械行業(yè)下屬的專有設備制造業(yè)，共有142家公司，再分別查看其主營業(yè)務，選出與公司主營業(yè)務相關的公司確定其貨幣資金與營業(yè)收入的比值，選取最低值，即石化機械的3%作為經營性貨幣資金占銷售收入的比率。
（四）β系數的確定依據。由于公司2015年5月在創(chuàng)業(yè)板上市，所以，選取了從2015年5月22日到2016年5月22間每周創(chuàng)業(yè)板的收盤指數以及對應的先導股份的股價來計算β系數。
（五）加權平均資本成本的計算。分別求出股權資本成本以及債務資本成本，然后再利用市值的權數求得加權平均資本成本。WACC=D/（D+E）*（1-T）*Rd+E/（D+E）*Re
1、股權資本成本利用CAPM模型計算。Re=Rf+β（Rm-Rf）
其中Rf選擇了十年期的政府債券的到期收益率作為替代，為2.78%。
2、股權市值由2016年5月22日的股價和股本相乘求得。
3、債權的市值，由債權的賬面成本替代。
光伏采購方案范文第2篇
博威合金此次收購的是寧波康奈特國際貿易有限公司（下稱“寧波康奈特”），博威爾特太陽能科技有限公司（下稱“越南博威爾特”）是后者的主要生產基地。博威合金停牌前市值不過50億元上下，而此次的收購價格高達15億元，可謂大手筆。
出手雖然闊綽，但是高估值的結果是大部分真金白銀都被大股東博威集團有限公司（下稱“博威集團”）拿走，即使完不成業(yè)績承諾，公司提前獲得的數億元現金也足以支付未來可能的補償。
大股東獨享9億元現金
1月29日，博威合金重組預案，擬以19.08元/股發(fā)行3144.65萬股，并支付9億元現金，合計作價15億元收購由大股東博威集團等6名股東持有的寧波康奈特100%股權。
同時，博威合金擬以不低于22.46元/
股，向不超過10名特定對象非公開發(fā)行不超過15億元募集配套資金，用于現金對價及償還博威合金、寧波康奈特的銀行貸款和關聯方借款、補充寧波康奈特所需流動資金等。
收購前，博威合金的主要產品是銅合金棒材、線材以及板帶，隨著收購的進行，公司也一腳踏入了新能源的光伏領域。
博威合金表示，寧波康奈特的主營業(yè)務屬于新能源產業(yè)，交易完成后，公司主營業(yè)務將由“新材料業(yè)務”進階為“新材料業(yè)務+新能源業(yè)務”，形成雙輪驅動的產業(yè)格局和多元化的業(yè)務平臺。
而此次博威合金收購的寧波康奈特也并不是“外人”，其大股東博威集團也是博威合金的大股東。通過此次收購，博威集團將包攬9億元的真金白銀。
寧波康奈特2015年1月剛剛由博威集團投資成立，當年12月底和2016年1月，博威合金實際控制人之子謝朝春和四家員工（及其近親屬）合伙企業(yè)成為公司的新股東，而此時博威合金早已停牌多日。
根據收購方案，在總價15億元的“股份+現金”收購中，除大股東博威集團外的其余股東將獲得6億元的股份對價，占到估值六成的9億元現金將由博威集團獨享，其余股東則無緣分享。
對于大股東獨享現金對價的原因，博威合金解釋稱，出于股權優(yōu)化的考慮，截至2015年三季度末，博威集團及其一致行動人持有博威合金的比例近70%，根據初步測算，如果按照既定的發(fā)行價，本次交易后博威集團及其一致行動人合計的持股比例仍超過51%。
如果博威集團也接受股份支付對價，在配套融資不成功的前提下，可能導致發(fā)行人不符合上市條件。
另外，博威合金也表示，博威集團獲取現金后，在不違反同業(yè)競爭的前提下，將在全球范圍內積極物色合適的投資機會，進行前期的培育孵化，并在適當時機通過合法合規(guī)的交易注入上市公司。
根據公告，本次重組的15億元配套融資中，9億元將用于支付博威集團的本次交易對價。
截至2015年三季度末，博威合金的賬面貨幣資金不過1.24億元，公司短期借款卻高達4.85億元，公司自身的資金實力顯然是難以滿足大股東的支付對價的。
如果配套融資失敗，博威合金此次重組能否順利進行都將是個疑問，公司也無須擔心股權集中度的問題，但借著股權的問題，博威合金大股東可能將9億元現金攬入懷中。
在本次收購中，雖然寧波康奈特是被收購的主體，但公司的主要資產是位于越南的子公司越南博威爾特，通過一系列資產運作，越南博威爾特身價陡增。
資產騰挪術
寧波康奈特的主營業(yè)務為太陽能電池片、組件的研發(fā)、生產和銷售，主要產品為多晶硅電池片及組件，但寧波康奈特本身并不從事多晶硅電池片的生產，公司生產主要由越南博威爾特進行。
收購預案顯示，寧波康奈特下屬越南博威爾特、香港奈斯國際新能源有限公司和博威爾特太陽能（美國）有限公司三家全資子公司，其中寧波康奈特負責為越南博威爾特在中國境內采購硅片等原材料，越南博威爾特負責太陽能電池片及組件的研發(fā)、生產和銷售，而美國市場的銷售主要由香港奈斯的全資子公司美國博威爾特負責。
作為本次收購對象寧波康奈特的主要資產，越南博威爾特2014年7月才建成投產。
越南博威爾特成立于2013年9月11日，注冊資本相當于5000萬美元，目前越南博威爾特已具備年產約280MW太陽能電池及組件的生產能力，2016年6月越南二期生產線建成后，將具備年產約660MW太陽能電池及組件的生產能力。
2015年12月底，博威集團和寧波康奈特簽署《關于博威爾特太陽能科技有限公司股權轉讓協議書》，博威集團將所持越南博威爾特100%的股權轉讓給寧波康奈特，轉讓價格參照越南博威爾特截至2015年11月30日的賬面凈資產確定為3.11億元。
不到兩個月之后，博威合金收購寧波康奈特之時，公司的預估值已經達到15億元，預估增值率約為392.74%，而寧波康奈特的主要資產就是子公司越南博威爾特。短短幾十天，寧波康奈特3億元左右收購的資產身價翻了數倍。
實際上，在博威合金收購之前，博威合金和寧波康奈特及其下屬子公司的員工（或其近親屬）也以同樣的價格入股寧波康奈特。2016年1月底，包括寧波梅山保稅港區(qū)盛世博眾投資合伙企業(yè)（有限合伙）在內的四家員工（或其近親屬）持股企業(yè)獲得了寧波康奈特18.04%的股份。
由于上述四家員工（或其近親屬）持股企業(yè)與公司之前的限制性股票激勵計劃擬激勵對象存在重合，因此公司也同一時間宣布終止2015年8月份計劃實施的股權激勵方案。股權激勵對象總人數不超過175人，與四家員工持股公司的總計174人幾乎一致。
按照15億元的估值，由174人組成的四家員工（或其近親屬）持股公司的出資達到了2.71億元。收購完成后，四家員工持股公司將獲得博威合金合計1417.56萬股的支付對價，成為博威合金的小股東。
根據博威合金停牌前的股價計算，四家員工（或其近親屬）持股公司獲得的市值已經達到3.52億元，獲利接近三成。
不止如此，就在收購預案披露的同一天，博威合金公告分紅方案，公司計劃每10股轉增10股，同時以2015年實現的可供分配凈利潤30%向股東分配現金股利。
上市五年來，博威合金每年都會推出現金分紅方案，但一直沒有送股或者轉增股本，而就在公司首次重大收購之時，公司“適時”實施了市場熱衷的高送轉。如果收購計劃在分紅前完成，上述新增股東將坐享分紅的紅利。
作為高溢價收購的回應，寧波康奈特也做出了不菲的業(yè)績承諾，也正是這份業(yè)績承諾將公司送到了監(jiān)管者的關注名單里。
承諾業(yè)績引問詢
2013年下半年剛剛成立的越南博威爾特，2014年下半年才建成投產。因此，寧波康奈特的業(yè)績剛剛步入正軌。收購報告書顯示，2014年至2015年，寧波康奈特的營業(yè)收入分別為8931.77萬元、3.56億元，凈利潤分別為-2198.47萬元、1510.21萬元。
同時，寧波康奈特的前兩大股東博威集團和謝朝春做出承諾，2016年至2018年，寧波康奈特的凈利潤分別不低于1億元、1.17億元和1.34億元。
如果交易在2017年度實施完畢，則利潤承諾期間調整為2017年至2019年，寧波康奈特各年度的凈利潤分別不低于1.17億元、1.34億元、1.5億元。值得注意的是，做出業(yè)績承諾的僅僅是博威集團和謝朝春，四家突擊入股的員工（或其近親屬）持股公司并不參與本次業(yè)績承諾。
寧波康奈特2015年的凈利潤不過1500余萬元，2016年的承諾業(yè)績卻高達1億元，但2016年之后的承諾業(yè)績增速卻又迅速回落至不足兩成，這樣“過山車”式的業(yè)績承諾自然引起市場的注意。與此同時，監(jiān)管部門也開始關注博威合金收購的業(yè)績承諾。
光伏采購方案范文第3篇
關鍵詞：科技型中小企業(yè)；財務管理；資金鏈管理；SWOT分析法
0 引言
科技型中小企業(yè)的發(fā)展對加快我國科技成果轉化、推動我國科技創(chuàng)新意義非凡。科技型中小企業(yè)是指職工人數在500人以下，以高新技術產品的研究、開發(fā)、生產和服務為目的的企業(yè)；其科技人員占職工總數的比例不低于30%，從事研發(fā)的人員總數不低于職工總數的10%；每年用于研究開發(fā)的經費不低于銷售額的5%[1]。企業(yè)的資金鏈是與企業(yè)物資流相對應的另一重要循環(huán)，它與物資流相輔相成，彼此交融。企業(yè)資金鏈就是指企業(yè)資金的籌集—營運—控制—分配的循環(huán)增值過程。企業(yè)資金鏈管理就是采取一系列措施實現對這一循環(huán)過程的計劃、組織、協調和控制。
科技型中小企業(yè)的資金鏈管理有其重要意義。完善科技型中小企業(yè)的資金鏈管理不僅將促進企業(yè)的進一步發(fā)展，也將推動社會科技的進步和經濟水平的提高。但是，科技型中小企業(yè)在資金鏈管理方面面臨著許多困境。科技型中小企業(yè)不僅面臨著傳統(tǒng)中小企業(yè)在資金鏈管理方面的問題；同時，其高投入、高風險、高收益等特性又加大了這些問題的解決難度。在金融危機中，許多科技型中小企業(yè)就因為資金鏈斷裂而被壓垮。總之，對科技型中小企業(yè)資金鏈管理的研究有著重要的現實意義。
1 相關文獻回顧
科技型中小企業(yè)的高收益、高風險等特征一直是社會的關注點。王璽（2010）看到了科技型中小企業(yè)的獨特優(yōu)勢，認為其建成周期短、決策機制靈活、管理成本低、能夠適應市場多樣性的需求，在創(chuàng)新機制和創(chuàng)新效率方面具有其他企業(yè)無法比擬的優(yōu)勢[2]。孫永芹（2009）通過研究發(fā)現，我國改革開放以來涌現的一批民營科技企業(yè)只有20%-30%還在發(fā)展[3]。可見科技型中小企業(yè)的高風險性。
高風險、高收益的雙重特性使科技型中小企業(yè)資金鏈管理中的融資環(huán)節(jié)更受關注。李燕和趙黎明（2010）認為導致我國科技型中小企業(yè)陷入融資困境的主要原因是資本市場層次單一，而建立完善場外交易市場是解決這一問題的關鍵[4]。這種觀點著眼于場外市場的建設，強調了完善多層次資本市場的重要意義。郭文卿（2009）對蘇州、南通和連云港三市的科技型中小企業(yè)進行調查分析后，認為創(chuàng)業(yè)投資是科技型中小企業(yè)的最優(yōu)融資方式，能夠有效推進科技產業(yè)化，催化企業(yè)的成長[5]。
2 SWOT分析法及其應用
圖1 SWOT分析法
SWOT 分析法由美國哈佛大學K.J.安德魯斯教授于1971年提出，是一種適用于企業(yè)生存環(huán)境和發(fā)展戰(zhàn)略分析的決策方法。此方法將企業(yè)面臨的環(huán)境分為內外兩部分。其中，內部主要指企業(yè)內部資源的優(yōu)勢（Strengths）與劣勢（Weaknesses），外部主要指企業(yè)面臨的機遇（Opportunities）與威脅（Threats）。如圖1。
使用SWOT 分析法，不僅有利于明確科技型中小企業(yè)在資金鏈管理方面的優(yōu)勢和劣勢，而且便于對企業(yè)面臨的機遇及威脅進行分析，把握其對資金鏈管理的影響，為企業(yè)資金鏈的管理提供參考。
2.1 資金鏈管理的優(yōu)勢（Strengths）
2.1.1 科技型中小企業(yè)越來越重視資金鏈管理。
融資是資金鏈管理的第一步。許多科技型中小企業(yè)對資金鏈管理的重視程度，已經在積極參與資本市場融資中清晰地顯現出來。據深圳證券交易所統(tǒng)計，截至2011年5月31日，中小板上市公司已達581家，比2004年末增長15倍；股票總市值達3.09萬億元，占深市市值的40%左右。創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展更是迅速，截止到2013年4月6日，在短短2年半的時間中，已經發(fā)展到了355家。在這兩個板塊中，科技型中小企業(yè)占了不小的比例。由此可見，越來越多的科技型中小企業(yè)開始采用上市的方式來融資，并在這個過程中不斷加強資金鏈管理。
2.1.2 信息化有利于加強資金鏈管理。
隨著科技的發(fā)展和業(yè)務的復雜化，資金鏈管理信息化已成為潮流。賽迪顧問股份有限公司（ccidconsulting）的研究顯示，中小企業(yè)對資金管理軟件的需求將持續(xù)增長。相比于傳統(tǒng)中小企業(yè)，科技型中小企業(yè)因科技、創(chuàng)新而生，其創(chuàng)業(yè)團隊素質較高、利用信息化技術來優(yōu)化企業(yè)資金鏈的能力更強。此外，其企業(yè)文化更加開放和包容。因此，在這場資金鏈管理方式的變革中，科技型中小企業(yè)的態(tài)度更積極、適應能力更強。這給提高企業(yè)資金鏈管理水平帶來巨大的優(yōu)勢。
2.2 資金鏈管理的劣勢（Weaknesses）
2.2.1 企業(yè)財務制度不完善。
制度的不完善是一些科技型中小企業(yè)資金鏈管理問題出現的根源。特別是許多處于成長初期的科技型中小企業(yè)，往往把主要精力用于技術研發(fā)和技術創(chuàng)新，更容易忽視制度的建設。這將使本就具有高風險特征的科技型中小企業(yè)面臨更大的資金鏈管理風險。從財務制度來說，雖然大部分科技型中小企業(yè)都建立了財務制度，但這些制度往往只是為了適應會計做賬的需要；還有許多企業(yè)將財務部門的職能局限于“管錢和記賬”，財務人員無權參與企業(yè)其他管理活動，導致企業(yè)的許多決策并沒有經過系統(tǒng)的財務分析。
例如，有些科技型中小企業(yè)的投資決策制度十分混亂，企業(yè)新產品的研發(fā)和項目投資決策過分依賴領導者的經驗，而忽視了市場需求調查和必要的財務分析。這種行為的后果往往是企業(yè)資金鏈斷裂，甚至虧損或破產。如曾經獲得“國家高新技術企業(yè)”稱號的寧波安迪光電科技有限公司就是由于投資決策制度不健全導致的盲目擴張而于2012年破產的。
2.2.2 融資難度大，資本結構不合理。
高風險、資產少等特點使科技型中小企業(yè)的融資難問題比傳統(tǒng)中小企業(yè)更突出。有數據顯示，56.8%的中關村科技型中小企業(yè)存在資金不足的困難，42.2%的企業(yè)將資金作為首要制約因素[6]。可見，融資難給許多科技型中小企業(yè)帶來了不小的困擾。近幾年的情況雖然有所改善，但這個問題依舊制約著許多科技型中小企業(yè)的發(fā)展。
融資困難直接導致企業(yè)資本結構不合理。由于融資難，許多科技型中小企業(yè)在資本結構決策方面顯得比較被動。一些企業(yè)能籌集到資金已十分不易，無暇顧及資本結構的合理性。我國目前除了少數科技型中小企業(yè)在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板市場融資外，其余大部分企業(yè)都采取內部籌資或銀行貸款的方式融資。可見我國科技型中小企業(yè)對債務資本的依賴之強。這種高負債的資本結構帶來了很強的財務風險，一旦資金鏈的某個環(huán)節(jié)出現問題，企業(yè)將面臨巨大的債務危機。
資本結構不合理導致企業(yè)出現財務危機甚至破產的案例并不鮮見。如2013年3月，我國首個在美國紐約證券交易所上市的民營科技企業(yè)、2005年世界光伏企業(yè)前五強之一的無錫尚德太陽能電力有限公司（NYSE：STP）宣布破產重整，過高的負債導致的資金鏈斷裂被認為是尚德破產的一大原因。相隔沒幾天，由于無法償還建行2.338億元的貸款，曾經的全國玻璃行業(yè)骨干企業(yè)、首家在H股市場上市的內地民企浙江玻璃（00739，HK）也宣告破產。兩個企業(yè)破產的共同原因都是在發(fā)展過程中不注重資本結構的調整，而這一根源在其還是科技型中小企業(yè)時就已種下，可見資本結構不合理對科技型中小企業(yè)的危害。
2.2.3 部分企業(yè)營運資金管理不規(guī)范。
營運資金是企業(yè)再生產過程中的流動資金，是衡量企業(yè)資產變現能力和短期財務實力的重要指標。營運資金管理是企業(yè)資金鏈管理的具體化，主要包括對現金、存貨和應收賬款等項目的存量和流量的管理。許多科技型中小企業(yè)的營運資金管理沒有一套系統(tǒng)的方法，帶有很大的隨意性，這種隨意性給企業(yè)資金鏈帶來的危害是不可估量的。以應收賬款為例，美國企業(yè)的平均壞賬率是0.25%-0.5%，而我國企業(yè)則是5%-10%[7]，兩者差距甚大。科技型中小企業(yè)的資產本就少，營運資金管理不善將使其可用于生產的資金更加短缺，甚至會影響其生存。
2.3 資金鏈管理的機遇（Opportunities）
2.3.1 社會各界重視科技型中小企業(yè)發(fā)展。
各級政府一直十分重視科技型中小企業(yè)的發(fā)展。在2002年，《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》就已出臺。而近年來，特別是金融危機以后，更多政策法規(guī)如2009年的《關于進一步促進中小企業(yè)發(fā)展的若干意見》、2011年的“國九條”、2012年的《關于進一步支持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見》等被頒布實施。這些政策法規(guī)的頒布為中小企業(yè)的發(fā)展營造了良好的法律環(huán)境，將給企業(yè)的資金鏈管理提供有力的政策支持。
社會層面上，溫州民間金融危機、鄂爾多斯民間信貸危機、鋼貿業(yè)資金鏈危機的相繼爆發(fā)，使社會各界對中小企業(yè)資金鏈管理的探討空前激烈。如2012年12月，國家財政部等主辦的“營運資金管理高峰論壇”在青島成功舉辦；博鰲亞洲論壇2013年年會上，中小企業(yè)融資等話題更是成為熱點。廣泛的社會關注，將為中小企業(yè)資金鏈管理能力的提高帶來更多契機。
科技型中小企業(yè)享受的“福利”明顯優(yōu)于一般中小企業(yè)。無論是“火炬計劃”、國家科技型中小企業(yè)技術創(chuàng)新基金還是科技部的《關于進一步促進科技型中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的若干意見》（2011），抑或是各地科技銀行的陸續(xù)成立，都給科技型中小企業(yè)資金鏈管理水平的提高創(chuàng)造了巨大的機會。而作為創(chuàng)新大省的江蘇省對科技型中小企業(yè)的支持更是走在前列，早在2007年3月，就已設立了江蘇省科技型中小企業(yè)技術創(chuàng)新基金。
2.3.2 多層次資本市場逐步建立。
以2009年深圳創(chuàng)業(yè)板的開板為標志，我國已逐步確立了由主板、創(chuàng)業(yè)板構成的多層次交易所市場體系框架。對于科技型中小企業(yè)來說，意義最大的還是創(chuàng)業(yè)板。自2009年設立以來，創(chuàng)業(yè)板市場解決了一大批創(chuàng)新性、高成長企業(yè)融資難的問題。截至2012年3月30日，創(chuàng)業(yè)板已經幫助306家企業(yè)完成上市融資，占深圳證券交易所上市公司總數的21.18%；創(chuàng)業(yè)板市場的市值總額也從初建時的1，600億元不斷飆升，并于2012年3月19日達到創(chuàng)紀錄的8，409.73億元[8]。
除交易所的市場外，場外交易市場（OTC）也在蓬勃發(fā)展。例如，截至2012年5月，深交所的中關村代辦股份轉讓系統(tǒng)共有131家企業(yè)參與試點，其中已掛牌和通過備案的企業(yè)達90家。政府對場外市場的關注程度也在提高，如成都高新區(qū)在2009年曾宣布給予在股份報價轉讓系統(tǒng)內成功掛牌的企業(yè)以百萬元的獎勵。多層次資本市場的建立將給科技型中小企業(yè)的資金鏈管理特別是融資管理水平的提高帶來更多機遇。
2.4 資金鏈管理的威脅（Threats）
2.4.1 企業(yè)融資渠道不夠暢通。
融資是科技型中小企業(yè)資金鏈管理的第一步，缺乏資金來源，企業(yè)的資金鏈管理就無從談起。科技型中小企業(yè)的融資問題之所以嚴峻，其自身的高風險特征是一個原因，但很大程度上也由于社會的融資渠道建設依舊不完善，主要體現在直接融資渠道還過少、間接融資渠道過窄、政策性融資渠道效果不明顯三個方面[6]。融資渠道不通暢，科技型中小企業(yè)的資金鏈管理水平很難提高。
2.4.2 相關政策法規(guī)的落實有待加強。
大量政策法規(guī)的頒布一度給科技型中小企業(yè)資金鏈的優(yōu)化帶來希望，可企業(yè)家們期盼的新氣象并沒有出現。2013年是溫州金融改革的一周年，但許多相關政策并未落實到實處。資料表明，2013年溫州企業(yè)貸款比往年更難，銀行對溫州的一些中小企業(yè)只收不貸。博鰲亞洲論壇2013年年會也披露，中小企業(yè)從這些政策措施里獲益的只占20%，80%沒有感受到最終作用。由此可見，相關部門對政策法規(guī)的落實和監(jiān)督還很不到位，一些政策正處于“空頭支票”的狀態(tài)。
3 加強科技型中小企業(yè)資金鏈管理的對策
3.1 改善企業(yè)資金鏈管理的內部環(huán)境
3.1.1 加強企業(yè)財務制度建設。
提高企業(yè)的資金鏈管理水平需要有健全的財務制度作根本保障。財務管理是一種綜合性管理活動，企業(yè)的財務管理制度也應貫穿于企業(yè)資金的籌集、使用、營運、分配等所有環(huán)節(jié)，它要求財務人員對每一環(huán)節(jié)的資金運用進行預算、計劃、分析和考核。這個過程中，企業(yè)要摒棄以往對財務管理的片面理解，將財務管理放在戰(zhàn)略的高度重新審視。財務人員應對資金鏈進行全方位跟蹤管理，做好資金鏈管理的決策、計劃、執(zhí)行和反饋，盡可能多地消除資金安全隱患。
以投資決策制度為例，一個完善的投資決策機制應該對投資權限、投資程序、監(jiān)督檢查、責任分配等投資中遇到的各種問題進行規(guī)范，使相關部門各司其職。除了要考慮市場環(huán)境、國家政策、行業(yè)狀況等外部因素外，企業(yè)還要綜合運用各種財務分析方法，從投資回收期、投資利潤率、內部收益率等方面對多個待選方案進行全面分析，如此才能對項目運行過程中的資金狀況有一個全局性的把握，才能更好地保障未來資金鏈的安全性。
3.1.2 優(yōu)化資本結構，開拓多元化的融資渠道。
由于影響資本結構的因素紛繁復雜，企業(yè)很難獲得既能使綜合資本成本最低、又能使企業(yè)價值最大的最優(yōu)資本結構。但企業(yè)應努力實現一定資本成本下的價值最大化，或一定企業(yè)價值下的資本成本最低化。資本結構決策的一個比較有效的方法是每股利潤（Earnings Per Share或EPS）分析法。該方法主要利用每股利潤無差別點對兩種不同資本結構的籌資方案進行決策。但是在現實中，這種方法很少有用武之地。因為許多科技型中小企業(yè)的籌資大多依賴于內源性資金，近年來一直保持在50%-60% 以上，其次是銀行貸款占20% 左右。而權益籌資并不多見，經國家認定的高新技術企業(yè)上市數量只占1% 左右[9]，這十分不利于企業(yè)的發(fā)展。因此，科技型中小企業(yè)開拓融資渠道，使籌資方式從單一走向多元化，對加強企業(yè)資金鏈管理意義重大。
相比于普通的中小企業(yè)，適合科技型中小企業(yè)的籌資方式還是較多的。科技銀行貸款就是比較容易的一種方式。如2011年濟寧瑞利新能源科技有限公司就從濟寧科技銀行獲得了50萬元科技貸款，解決了燃眉之急。另外，科技型中小企業(yè)還可憑借自身的專利優(yōu)勢獲得資金。如今的全球第二大電信設備供應商華為在發(fā)展初期，就曾以專利交叉許可的方式獲得資金支持。
申請政府創(chuàng)新基金也是一個重要途徑。如自2008年科技部創(chuàng)新基金重點項目實施以來，江蘇省已有41家企業(yè)重點項目獲支持，總資金達6，010萬元，南京微創(chuàng)醫(yī)學科技有限公司、鎮(zhèn)江金鈦軟件有限公司等科技型中小企業(yè)都因創(chuàng)新基金而緩解了融資難題。另外，發(fā)行中小非金融企業(yè)集合票據、融資租賃、無形資產質押等都是可選的融資方式。
總之，在現行的市場經濟體制下，適合科技型中小企業(yè)的籌資方式還是很多的，若企業(yè)能抓住這些機會合理統(tǒng)籌安排，融資負擔將大大減小。
3.1.3 促進企業(yè)營運資金管理信息化。
經濟的發(fā)展和金融環(huán)境的復雜化對企業(yè)的營運資金管理提出了更高的要求，在這樣的形勢下，企業(yè)需要引進資金管理軟件系統(tǒng)，將資金鏈管理與供應鏈管理相結合，通過信息化的手段，為資金調配、風險管控及投融資決策提供技術支持，以便更好地提高營運資金管理水平，保障資金鏈的安全性。預計到2015年，中國資金管理軟件行業(yè)的市場規(guī)模將達125.6億元[10]。因此，科技型中小企業(yè)的資金鏈管理融入信息化浪潮已是大勢所趨。
3.2 改善企業(yè)資金鏈管理的外部環(huán)境
3.2.1 政府要加大對企業(yè)的扶持力度。
政府支持是改善科技型中小企業(yè)資金鏈管理外部環(huán)境的重要條件。政府需要加大對企業(yè)的扶持力度，具體包括加快落實相關政策、完善科技創(chuàng)新基金、加大對科技型中小企業(yè)的補貼和稅收優(yōu)惠等。
首先，政府要繼續(xù)完善科技創(chuàng)新基金，重點在于提高創(chuàng)新基金的審核效率，擴大對創(chuàng)新基金的資金投入，為更多科技型中小企業(yè)的發(fā)展提供更強大的資金支持。其次，要擴大對科技型中小企業(yè)補貼的范圍。如2012年蘇州市科技局就采用科技保險費補貼的方式為19家科技型中小企業(yè)補貼科技保險費用，有效降低了企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)成本。還有，政府應繼續(xù)加強對科技型中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠力度。如2007年頒布的新《企業(yè)所得稅法》中就規(guī)定對高新技術企業(yè)實施15%的稅收優(yōu)惠稅率，許多科技型中小企業(yè)因此受益。
除此之外，在政府采購方面，政府也要加大對科技型中小企業(yè)的支持力度。如2013年，廣州市財政局和經信局就發(fā)文規(guī)定政府采購預算中專門面向中小企業(yè)的采購項目應占全年采購項目預算總額的30%以上。
總體而言，各種政策的頒布只是第一步，政策的落實對企業(yè)的意義更大。政府要加強相關政策法規(guī)的落實，將責任分配到各級部門，還可以將落實情況作為官員政績考核的組成部分，以提高相關部門的緊迫感和責任感，保障政策的有效實施。同時，要建立完善相應的監(jiān)管機構，防止監(jiān)管空白區(qū)的出現。
3.2.2 金融機構應積極參與到企業(yè)融資活動中。
金融機構應在科技型中小企業(yè)資金鏈管理中發(fā)揮不可替代的作用。目前我國銀行信貸資源過于集中，據銀監(jiān)會2009年統(tǒng)計，我國銀行業(yè)50%以上的資產集中于四大國有銀行，但大銀行的信用風險評級體系、信貸產品定價并不適于中小企業(yè)，這使科技型中小企業(yè)的貸款更加困難[6]。因此，國有銀行應積極響應銀監(jiān)會《關于進一步加大對科技型中小企業(yè)信貸支持的指導意見》（2009）的要求，為科技型中小企業(yè)創(chuàng)造寬松的融資環(huán)境。如農業(yè)銀行（601288）江蘇分行就推出金科通等產品，專門為科技型中小企業(yè)的融資提供服務。
科技銀行和中小股份制銀行也應繼續(xù)發(fā)揮其在科技型中小企業(yè)融資中的獨特作用。如2011年，杭州科技銀行在成立首月即對科技型中小企業(yè)授信2億元以上，發(fā)放貸款1.02億元，充分體現了科技銀行的重要作用。而江蘇銀行“科技之星”項目自2009年試點開展以來，已累計為近千余戶科技型中小企業(yè)發(fā)放1200余筆專項貸款，貸款總額達28億元。另外，上海銀行的科技企業(yè)信用互助融資計劃、寧波銀行（002142）的科貸融等產品的出現都極大的豐富了科技型中小企業(yè)的融資渠道。
4 結論
科技型中小企業(yè)的資金鏈管理是一個全局性、持久性的工作。無論是企業(yè)內部的融資管理、投資管理、資金營運管理，還是企業(yè)外部的融資渠道建設或是相關制度建設，任何一個環(huán)節(jié)都不可缺失。科技型中小企業(yè)是科技創(chuàng)新的有效載體、是國民經濟增長的強勁動力，完善科技型中小企業(yè)的資金鏈管理不僅對科技型中小企業(yè)本身、也對社會的發(fā)展和進步有著重要意義。
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