短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)

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短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)范文第1篇

一、為什么要研究負(fù)債資金的結(jié)構(gòu)

負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債中各種負(fù)債數(shù)量比例關(guān)系，其中最主要的是短期負(fù)債與長期負(fù)債的比例關(guān)系。因此，負(fù)債結(jié)構(gòu)問題，實(shí)際上是短期負(fù)債在全部負(fù)債中所占的比例關(guān)系問題。筆者認(rèn)為，在研究企業(yè)資金結(jié)構(gòu)時，不能忽略短期負(fù)債資金問題，這是因?yàn)椋?/p>

1.短期負(fù)債影響企業(yè)價值。短期負(fù)債屬于企業(yè)風(fēng)險最大的融資方式，但也是資金成本最低的籌資方式，因此，短期負(fù)債比例的高低，必然會影響企業(yè)價值。研究資金結(jié)構(gòu)就是要通過分析各種資金之間的比率關(guān)系，揭示財務(wù)風(fēng)險與資金成本是否達(dá)到均衡。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，隨著資金市場和各種融資工具的發(fā)展，短期債務(wù)資金由于其可轉(zhuǎn)換性、靈活性和多樣性，更便于企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整。因此，判斷企業(yè)是否擁有最佳資金結(jié)構(gòu)，已不能完全依靠長期負(fù)債資金和權(quán)益資金的比例關(guān)系，必須考慮短期負(fù)債的影響。

2.短期負(fù)債中的大部分具有相對穩(wěn)定性。反對將短期負(fù)債納入資金結(jié)構(gòu)研究范疇的人通常認(rèn)為，短期負(fù)債完全是波動的，沒有任何規(guī)律可循。我們認(rèn)為，在一個正常生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)，短期負(fù)債中的大部分具有經(jīng)常占用性和一定的穩(wěn)定性。例如，工業(yè)企業(yè)最低的原材料儲備、在產(chǎn)品儲備和商業(yè)企業(yè)中存貨最低儲備等占用的資金，雖然采用短期負(fù)債方式籌集資金，但一般都是短期資金長期占用。一筆短期資金不斷循環(huán)使用，也有一定的規(guī)律性，需要納入資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究。

3.短期負(fù)債的償還問題。從短期負(fù)債的償還順序可以看出，企業(yè)首先要償還短期負(fù)債，其次才是長期負(fù)債，而長期負(fù)債在其到期之前要轉(zhuǎn)化為短期負(fù)債，與已有的短期負(fù)債一起構(gòu)成企業(yè)在短期內(nèi)需要償還的負(fù)債總額，形成企業(yè)的償債壓力。所以，企業(yè)在分析財務(wù)風(fēng)險時，要充分考慮短期負(fù)債給企業(yè)帶來的風(fēng)險。從實(shí)踐上來看，企業(yè)所償還的均是短期債務(wù)，因?yàn)殚L期債務(wù)在轉(zhuǎn)化為短期債務(wù)后才面臨償還問題。我國目前企業(yè)償債能力較弱，主要是短期負(fù)債過度所致。這與理論上不注意研究負(fù)債結(jié)構(gòu)有直接關(guān)系。

二、長、短期負(fù)債優(yōu)缺點(diǎn)的分析

當(dāng)企業(yè)資金總額一定、負(fù)債與權(quán)益的比例關(guān)系一定時，短期負(fù)債和長期負(fù)債的比例就成為此消彼長的關(guān)系。現(xiàn)分析長期負(fù)債結(jié)構(gòu)。

1.資金成本。一般而言，長期負(fù)債的成本比短期負(fù)債的成本高。這是因?yàn)椋孩匍L期負(fù)債的利息率要高于短期負(fù)債的利息率。②長期負(fù)債缺少彈性。企業(yè)取得長期負(fù)債，在債務(wù)期間內(nèi)，即使沒有資金需求，也不易提前歸還，只好繼續(xù)支付利息。但如果使用短期負(fù)債，當(dāng)生產(chǎn)經(jīng)營緊縮，企業(yè)資金需要減少時，企業(yè)可以逐漸償還債務(wù)，減少利息支出。

2.財務(wù)風(fēng)險。一般來說，短期負(fù)債的財務(wù)風(fēng)險比長期負(fù)債的財務(wù)風(fēng)險高，這是因?yàn)椋孩俣唐谪?fù)債到期日近，容易出現(xiàn)不能按時償還本金的風(fēng)險。②短期負(fù)債在利息成本方面也有較大的不確定性。因?yàn)槔枚唐谪?fù)債籌集資金，必須不斷更新債務(wù)，此次借款到期以后，下次借款的利息為多少是不確定的。金融市場上的短期負(fù)債的利息率就很不穩(wěn)定。

3.難易程度。一般而言，短期負(fù)債的取得比較容易、迅速，而長期負(fù)債的取得卻比較難，花費(fèi)的時間也比較多。這是因?yàn)椋瑐鶛?quán)人在提供長期資金時，往往承擔(dān)較大的財務(wù)風(fēng)險，一般都要對借款的企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的信用評估，有時還要求以一定的資產(chǎn)做抵押。

三、影響負(fù)債結(jié)構(gòu)的基本因素

在企業(yè)負(fù)債總額一定的情況下，究竟安排多少流動負(fù)債、多少長期負(fù)債，需要考慮如下因素。

1.銷售狀況。如果企業(yè)銷售穩(wěn)定增長，便會提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，以便用于償還到期債務(wù)。反之，如果企業(yè)銷售處于萎縮狀態(tài)或者波動的幅度比較大，則大量借入短期債務(wù)就要承擔(dān)較大風(fēng)險。因此，銷售穩(wěn)定增長的企業(yè)可以較多地利用短期負(fù)債，而銷售大幅度波動的企業(yè)，應(yīng)少利用短期負(fù)債。

2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對負(fù)債結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生重要影響。一般而言，長期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應(yīng)少利用短期負(fù)債，多利用長期負(fù)債或發(fā)行股票籌資；反之，流動資產(chǎn)所占比重較大的企業(yè)，則可更多地利用流動負(fù)債來籌集資金。

3.行業(yè)特點(diǎn)。各行業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)不同，企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)存在較大差異。利用流動負(fù)債籌集的資金主要用于存貨和應(yīng)收賬款，這兩項(xiàng)流動資產(chǎn)的占用水平主要取決于企業(yè)所處的行業(yè)，如美國礦產(chǎn)行業(yè)流動負(fù)債占總資金的比重為15.5％，而批發(fā)行業(yè)為47.1％。

4.企業(yè)規(guī)模。經(jīng)營規(guī)模對企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)有重要影響，在金融市場較發(fā)達(dá)的國家，大企業(yè)的流動負(fù)債較少，小企業(yè)的流動負(fù)債較多。大企業(yè)因其規(guī)模大、信譽(yù)好，可以采用發(fā)行債券的方式，在金融市場上以較低的成本籌集長期資金，因而，利用流動負(fù)債較少。

5.利率狀況。當(dāng)長期負(fù)債的利率和短期負(fù)債的利率相差較少時，企業(yè)一般較多地利用長期負(fù)債，較少使用流動負(fù)債；反之，當(dāng)長期負(fù)債的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于短期負(fù)債利率時，則會促使企業(yè)較多地利用流動負(fù)債，以便降低資金成本。

四、負(fù)債結(jié)構(gòu)的確定

1.確定負(fù)債結(jié)構(gòu)的基本假設(shè)。在研究負(fù)債結(jié)構(gòu)時，為了順利地進(jìn)行分析，我們可作如下假設(shè)：①利用短期負(fù)債可以降低資金成本，提高企業(yè)報酬；②利用短期負(fù)債會增加企業(yè)風(fēng)險；③企業(yè)資金總額一定，負(fù)債與權(quán)益的比例已經(jīng)確定；④企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金流量可以準(zhǔn)確預(yù)測。上述假設(shè)中的前兩項(xiàng)假設(shè)說明在財務(wù)風(fēng)險得到控制的情況下，應(yīng)盡量多利用短期負(fù)債。第三項(xiàng)假設(shè)排除了負(fù)債結(jié)構(gòu)與資金總量、負(fù)債與權(quán)益結(jié)構(gòu)同時變動的可能性，有利于簡化分析過程。第四項(xiàng)假設(shè)說明的是現(xiàn)金流量的可預(yù)測性，因?yàn)槠髽I(yè)的短期負(fù)債最終要通過營業(yè)現(xiàn)金流量來償還，如果現(xiàn)金流量無法預(yù)測，我們便無法確定負(fù)債的結(jié)構(gòu)。

2.傳統(tǒng)分析方法的缺陷。在中外財務(wù)管理中，一般都是通過一定的資產(chǎn)與流動負(fù)債的對比來分析短期償債能力和流動負(fù)債水平是否合理。例如，通過流動資產(chǎn)與流動負(fù)債進(jìn)行對比計算流動比率，通過速動資產(chǎn)與流動負(fù)債進(jìn)行對比計算速動比率，并根據(jù)這兩項(xiàng)比率來分析企業(yè)短期償債能力以及流動負(fù)債的水平是否合理。筆者認(rèn)為，采用上述指標(biāo)來分析企業(yè)短期償債能力，有一定的合理性。但這種分析思路存在一些問題：①這是一種靜態(tài)的分析方法，沒有把企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量考慮進(jìn)來。②這是一種被動的分析方法，當(dāng)企業(yè)無力償債時被迫出售流動資產(chǎn)以便還債，實(shí)際上這種資產(chǎn)的出售會影響企業(yè)的正常經(jīng)營。

3.充分考慮現(xiàn)金流量的作用，合理確定企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)。企業(yè)的短期負(fù)債最終由企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來償還，以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來確定企業(yè)的流動負(fù)債水平是合理的。在確定企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)時，只要使企業(yè)在一個年度內(nèi)需要?dú)w還的負(fù)債小于或等于該期間企業(yè)的營業(yè)凈現(xiàn)金流量，這樣，即使在該年度內(nèi)企業(yè)發(fā)生籌資困難，也能保證用營業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來歸還到期債務(wù)，即能夠保證有足夠的償債能力。這種以企業(yè)營業(yè)凈現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來保證企業(yè)短期償債能力的方法，是從動態(tài)上保證企業(yè)的短期償債能力，比以流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)等從靜態(tài)上來保證更客觀、更可信。

當(dāng)然，由于流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強(qiáng)，在實(shí)際確定負(fù)債結(jié)構(gòu)時，可以將流動資產(chǎn)與現(xiàn)金流量結(jié)合起來使用。這樣，確定負(fù)債結(jié)構(gòu)便有如下三種計算基礎(chǔ)：一是以流動資產(chǎn)為基礎(chǔ)；二是以營業(yè)凈現(xiàn)金流量為計算基礎(chǔ)；三是將流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量結(jié)合起來作為計算基礎(chǔ)。當(dāng)把二者結(jié)合在一起時，又可細(xì)分為如下幾種方法：①簡單最低限額法。在采用此種方法時，流動負(fù)債不能低于流動資產(chǎn)或營業(yè)凈現(xiàn)金流量中較低者。②簡單最高限額法。在采用此種方法時，流動負(fù)債不能超過流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量中的較高者。③加權(quán)平均法。在采用此種方法時，流動負(fù)債不能超過流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量的加權(quán)平均數(shù)（權(quán)數(shù)可根據(jù)具體情況確定）。此時確定流動負(fù)債的計算公式為：流動負(fù)債＝流動資產(chǎn)×b＋營業(yè)凈現(xiàn)金流量×（1－b）

短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)范文第2篇

關(guān)鍵詞：零營運(yùn)；流動；資金管理；收益；風(fēng)險；途徑

abstract: this article elaborated the use “zero working capital management” to be possible to bring a greater income for the enterprise the viewpoint. “zero working capital management” through the reduction in current assets' investment, causes the working capital to account for the enterprise total turnover the proportion tends is smallest, is advantageous for the enterprise the more fundings invested to the income high fixed asset or the long-term investment; through floats a loan the current liabilities to meet the working capital need massively, reduces enterprise's fund cost. from this, increased enterprise's income from two aspects. moreover, this article also discussed has realized this management efficient path, enabled it to have the feasibility. finally, the author unifies our country actual situation, proposed our country implements several questions which “zero working capital management” in the process should pay attention.

key word: zero transport business; flowing; administration of the fund; income; risk; way

前言

    以零營運(yùn)資金為目標(biāo)，對企業(yè)的營運(yùn)資金實(shí)行“零營運(yùn)資金管理”的方法，已成為90年代以來企業(yè)財務(wù)管理中一項(xiàng)卓有成效的方法。在我國隨著現(xiàn)代企業(yè)制度改革的深化和企業(yè)經(jīng)營管理的加強(qiáng)，企業(yè)理財?shù)闹匾砸才c日俱增，因此，“零營運(yùn)資金管理”的方法，對我國企業(yè)也有著十分重要的借鑒意義。

    一 營運(yùn)資金的管理問題

    營運(yùn)資金，從會計的角度看，是指流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額。會計上不強(qiáng)調(diào)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的關(guān)系，而只是用它們的差額來反映一個企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財務(wù)人員對營運(yùn)資金的管理和認(rèn)識；從財務(wù)角度看營運(yùn)資金應(yīng)該是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債關(guān)系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關(guān)系的反映，這有利于財務(wù)人員意識到，對營運(yùn)資金的管理要注意流動資產(chǎn)與流動負(fù)債這兩個方面的問題。

    流動資產(chǎn)是指可以在一年以內(nèi)可超過一年的營業(yè)周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)，流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點(diǎn)。企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可在一定程度上降低財務(wù)風(fēng)險。流動資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表上主要包括以下項(xiàng)目：貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨。

    流動負(fù)債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動負(fù)債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點(diǎn)，必須認(rèn)真進(jìn)行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風(fēng)險。流動負(fù)債主要包括以下項(xiàng)目：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金及未交利潤等。

    為了有效地管理企業(yè)的營運(yùn)資金，必須研究營運(yùn)資金的特點(diǎn)，以便有針對性地進(jìn)行管理。營運(yùn)資金一般具有以下特點(diǎn)：

    1 周轉(zhuǎn)時間短。根據(jù)這一特點(diǎn)，說明營運(yùn)資金可以通過短期籌資方式加以解決。

    2數(shù)量具有波動性。流動資產(chǎn)或流動負(fù)債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動往往很大。

    3非現(xiàn)金形態(tài)的營運(yùn)資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價證券容易變現(xiàn)，這一點(diǎn)對企業(yè)應(yīng)付臨時性的資金需求有重要意義。

    4 來源具有多樣性。營運(yùn)資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。

    財務(wù)上的營運(yùn)資金管理著重于投資，即企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資額。因而，要了解“零營運(yùn)資金管理”的基本原理，就要首先了解營運(yùn)資金的重要性。

    營運(yùn)資金管理是對企業(yè)流動資產(chǎn)及流動負(fù)債的管理。一個企業(yè)要維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運(yùn)資金，因此，營運(yùn)資金管理是企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分。據(jù)調(diào)查，公司財務(wù)經(jīng)理有60%的時間都用于營運(yùn)資金管理。要搞好營運(yùn)資金管理，必須解決好流動資產(chǎn)和流動負(fù)債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題：

    第一，企業(yè)應(yīng)該怎樣來進(jìn)行流動資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。

可見，營運(yùn)資金管理的核心內(nèi)容就是對資金運(yùn)用和資金籌措的管理。

    第二，企業(yè)應(yīng)該投資多少在流動資產(chǎn)上，即資金運(yùn)用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理。

    二 “零營運(yùn)資金管理”的基本原理

    “零營運(yùn)資金管理”的基本原理，就是從營運(yùn)資金管理的著重點(diǎn)出發(fā)，在滿足企業(yè)對流動資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負(fù)債進(jìn)行流動資產(chǎn)的融資。“零營運(yùn)資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運(yùn)資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使?fàn)I運(yùn)資金趨于最小的管理模式。“零營運(yùn)資金管理”屬于營運(yùn)資金管理決策方法中的風(fēng)險性決策方法，這種方法的顯著特點(diǎn)是：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時企業(yè)承受的風(fēng)險也大，即所謂的高盈利、高風(fēng)險。具體表現(xiàn)為：

    1 豐富的收益。一般而言，流動資產(chǎn)的盈利能力低于固定資產(chǎn)，短期投資的盈利低于長期投資。如工業(yè)企業(yè)運(yùn)用勞動資料（廠房、機(jī)器設(shè)備等）對勞動對象進(jìn)行加工，生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，通過銷售轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來利潤。因此，通常將固定資產(chǎn)稱為盈利性資產(chǎn)。與此相比，流動資產(chǎn)雖然也是生產(chǎn)經(jīng)營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動資產(chǎn)只是為企業(yè)再生產(chǎn)活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因?yàn)槎唐谪?fù)債對債權(quán)人來說償還的日期短、風(fēng)險小，所以要求的利率就低，而債權(quán)人的利率就是債務(wù)人的成本，因此，短期負(fù)債的資金成本小于長期負(fù)債的資金成本。

    把企業(yè)在貨幣資金、短期有價證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動資產(chǎn)上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業(yè)的收益；同時減少存貨可使成本下降；減少應(yīng)收賬款可降低應(yīng)收賬款費(fèi)用以及壞賬損失。大量地利用短期負(fù)債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負(fù)債的彈性大、辦理速度快，能及時彌補(bǔ)企業(yè)流動資產(chǎn)的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資，就可以使企業(yè)減少流動資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，降低費(fèi)用，從而可以增加企業(yè)盈利。

    2 潛在的風(fēng)險。從風(fēng)險性分析，固定資產(chǎn)投資的風(fēng)險大于流動資產(chǎn)。由流動資產(chǎn)比固定資產(chǎn)更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風(fēng)險就小于固定資產(chǎn)。當(dāng)然，固定資產(chǎn)也可通過在市場上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產(chǎn)為企業(yè)的主要生產(chǎn)手段，如將其出售，則企業(yè)將不復(fù)存在。因此，除了不需用固定資產(chǎn)出售轉(zhuǎn)讓外，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的固定資產(chǎn)未到迫不得已時（如面臨破產(chǎn)）是不會出售的。所以，企業(yè)固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時期持有的流動資產(chǎn)越多，承擔(dān)的風(fēng)險相對越小；反之，企業(yè)持有的流動資產(chǎn)越少，所承擔(dān)的風(fēng)險也就越大。另外，大量地利用短期負(fù)債，同樣也可能導(dǎo)致風(fēng)險的增加。一般來說，短期籌資的風(fēng)險要比長期籌資要大。這是因?yàn)椋旱谝唬唐谫Y金的到期日近，可能產(chǎn)生不能按時清償?shù)娘L(fēng)險。例如，企業(yè)進(jìn)行一項(xiàng)為期三年的投資，而只有在第三年才能會有現(xiàn)金流入，這時企業(yè)如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業(yè)就會面臨很大的風(fēng)險，因?yàn)槠髽I(yè)的投資項(xiàng)目還沒有為企業(yè)帶來收益。但如果企業(yè)采用為期五年的長期籌資的話，企業(yè)就會從容地利用該投資項(xiàng)目產(chǎn)生的收益來償還負(fù)債了。第二，短期負(fù)債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長期籌資來融通資金，企業(yè)能明確地知道整個資金使用期間的利？

     根據(jù)上面的觀點(diǎn)，“零營運(yùn)資金管理”原理的應(yīng)用將使用權(quán)企業(yè)面臨較大的風(fēng)險。首先，企業(yè)有延期風(fēng)險，即企業(yè)在到期日不能償還債務(wù)的風(fēng)險。如果企業(yè)需要延期，但會由于一些無法預(yù)料的因素而不能延期，如當(dāng)短期負(fù)債到期時，企業(yè)的經(jīng)營善變壞，以至債權(quán)人不肯延期；或在延期時，正好趕上國家經(jīng)濟(jì)不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續(xù)延期；其次，短期負(fù)債利率的具有很大的波動性，企業(yè)無法預(yù)測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業(yè)為了減少應(yīng)收賬款，變信用銷售為現(xiàn)金銷售，可能會喪失客戶，從而影響銷售的增長。

盡管存在著高風(fēng)險，但“零營運(yùn)資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法。“零營運(yùn)資金管理”在具體操作上，以零營運(yùn)資金為目標(biāo)，著重衡量營運(yùn)資金的運(yùn)用效果，通過營運(yùn)資金與總營業(yè)額比值的高低來判斷一個企業(yè)在營運(yùn)資金管理方面的業(yè)績和水準(zhǔn)。由于“零營運(yùn)資金管理”的基本出發(fā)點(diǎn)是盡可能地降低在流動資產(chǎn)上的投資額，因而營運(yùn)資金在總營業(yè)額中所占的比重越少越好。這就是“零營運(yùn)資金管理”的含義所在。“零營運(yùn)資金管理”強(qiáng)調(diào)的是資金的使用效益。如果資金過多地滯留在流動資金形態(tài)上，就會使企業(yè)的整個盈利降低。簡而言之，“零營運(yùn)資金管理”就是將營運(yùn)資金視為投入資金成本，要以最小的流動資產(chǎn)投入獲取最大的銷售收入。

    三 實(shí)現(xiàn)“零營運(yùn)資金管理”的有效途徑

短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)范文第3篇

［關(guān)鍵詞］營運(yùn)資金 結(jié)構(gòu) 優(yōu)化 研究

營運(yùn)資金,就是企業(yè)經(jīng)營過程中用于日常運(yùn)營周轉(zhuǎn)的資金。從廣義上講,營運(yùn)資金是指占用在全部流動資產(chǎn)上的資金。從狹義上講,營運(yùn)資金則是指流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額部分。其特點(diǎn)：①周轉(zhuǎn)時間短，企業(yè)占用在營運(yùn)資金上的資金，其周轉(zhuǎn)期一般是較短的，通常是在一年或一個營業(yè)期內(nèi)收回，有時甚至還要更短；②變現(xiàn)能力強(qiáng)，非現(xiàn)金形態(tài)的營運(yùn)資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價證券容易變現(xiàn)，這一點(diǎn)對企業(yè)應(yīng)付臨時性的資金需求有重要意義；③數(shù)量具有波動性，流動資產(chǎn)或流動負(fù)債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動往往很大；④來源具有多樣性；營運(yùn)資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。

一、營運(yùn)資金管理的內(nèi)容與理念

1.營運(yùn)資金管理的內(nèi)容

資金結(jié)構(gòu)管理的主要內(nèi)容包括:流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)、流動負(fù)債與長期負(fù)債的比例結(jié)構(gòu)、流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例結(jié)構(gòu)、流動資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)與流動負(fù)債內(nèi)部各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)。

（1）流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)

一般來講，企業(yè)的流動資產(chǎn)通常占總資產(chǎn)的40%左右，即1倍的流動資產(chǎn)能配合1.5倍的長期資產(chǎn)來經(jīng)營。但這只是一般狀況，企業(yè)一定時期流動資產(chǎn)與產(chǎn)期資產(chǎn)的比例關(guān)系，會因企業(yè)所處的行業(yè)不同而不同。

（2）流動負(fù)債與長期負(fù)債的比例結(jié)構(gòu)

一般而言,長期融資的實(shí)際成本高于短期融資,風(fēng)險小于短期融資。在進(jìn)行流動負(fù)債的結(jié)構(gòu)性管理時,需要對其盈利能力與風(fēng)險進(jìn)行權(quán)衡和選擇,確定出既能使風(fēng)險最小,又能使企業(yè)盈利能力最大化的流動負(fù)債結(jié)構(gòu)。合理安排流動負(fù)債與長期負(fù)債的關(guān)系能保持企業(yè)的財務(wù)杠桿價值,降低資金成本、降低財務(wù)風(fēng)險。在營運(yùn)資金管理中應(yīng)根據(jù)企業(yè)一定時期的資金來源規(guī)模、流動資產(chǎn)和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的狀況、企業(yè)本身的信用水平和市場籌資的能力、金融市場狀況等綜合因素,來充分地估計和測算企業(yè)一定時期所能承受的流動負(fù)債規(guī)模,并結(jié)合企業(yè)期望的總負(fù)債規(guī)模,來確定企業(yè)一定時期的流動負(fù)債與長期負(fù)債的比例結(jié)構(gòu)。

（3）流動資產(chǎn)與流動負(fù)債比例

如何籌集企業(yè)所需短期資金是營運(yùn)資金管理的核心問題之一,其實(shí)質(zhì)就是理順流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的匹配關(guān)系。依照傳統(tǒng)的凈營運(yùn)資金理論,企業(yè)一定時期的流動資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)略大于企業(yè)當(dāng)期流動負(fù)債的規(guī)模,這樣不僅可以降低流動資產(chǎn)的持有成本,還可以使企業(yè)的短期財務(wù)風(fēng)險保持一個較為穩(wěn)健的狀況。我們建立了流動比率這一財務(wù)指標(biāo),并將它作為衡量償債能力的指標(biāo),確定其經(jīng)驗(yàn)值為2。如果企業(yè)流動比率大于2,就認(rèn)為企業(yè)的償債能力較強(qiáng);相反則認(rèn)為企業(yè)存在潛在的財務(wù)危機(jī)。但事實(shí)上由于各種環(huán)境因素的影響公司實(shí)際的流動比率值普遍低于這一公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)。要想掌握兩者之間的匹配關(guān)系,就應(yīng)對兩者的內(nèi)部進(jìn)行研究。

（4）流動資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)

在企業(yè)一定時期流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例確定后,要保證流動資產(chǎn)的有效運(yùn)作,就要求流動資產(chǎn)各項(xiàng)目之間保持?jǐn)?shù)量上的合理并存、時間上的依次繼起并實(shí)現(xiàn)消耗的足額補(bǔ)償。企業(yè)在正常經(jīng)營情況下,除應(yīng)收賬款與企業(yè)銷售規(guī)模相關(guān)之外,其它流動資產(chǎn)項(xiàng)目與流動資產(chǎn)總額的比例是保持相對穩(wěn)定的。企業(yè)可利用這一特點(diǎn),根據(jù)以往的財務(wù)資料,確定流動資產(chǎn)項(xiàng)目與流動資產(chǎn)總額的比例,安排企業(yè)的流動資產(chǎn)投資。當(dāng)實(shí)際流動資產(chǎn)各項(xiàng)目的比例發(fā)生較大偏差時,應(yīng)及時調(diào)查和采取對策。

（5）流動負(fù)債內(nèi)部各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)

企業(yè)的流動負(fù)債結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜,按照實(shí)付性分類,可認(rèn)為實(shí)付性流動負(fù)債和非實(shí)付性流動負(fù)債;按照資金成本分類,可分為有無籌資成本的流動負(fù)債。企業(yè)實(shí)付性流動負(fù)債項(xiàng)目主要包括應(yīng)付稅金和應(yīng)付工資等,企業(yè)必須按期償還這些短期負(fù)債項(xiàng)目的債務(wù)本金和利息。因此,企業(yè)必須有效地調(diào)整好資金,按時按量地償還,否則,可能導(dǎo)致企業(yè)的重大賠償或直接破產(chǎn)。而對于非實(shí)付性的短期負(fù)債項(xiàng)目,可通過與債權(quán)人協(xié)商展期、默許展期等方式延遲支付期限,不會在短期內(nèi)對企業(yè)資金造成重大的壓力。此外,企業(yè)的短期負(fù)債中有一部分是無籌資成本的流動負(fù)債,企業(yè)盡可能地充分利用這些無成本資金,再根據(jù)企業(yè)一定時期流動負(fù)債的規(guī)模,來確定企業(yè)有籌資成本的流動負(fù)債規(guī)模和比例。因此,我們安排流動負(fù)債的原則是保持各負(fù)債項(xiàng)目之間合理的關(guān)系,保證在控制風(fēng)險和控制成本的前提下,最充分地利用企業(yè)的短期負(fù)債資金來源。

2.營運(yùn)資金管理理念

現(xiàn)代營運(yùn)資金管理必須具備三方面理念

（1）效益理念。穩(wěn)定的利潤是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。實(shí)現(xiàn)更多的利潤、實(shí)現(xiàn)最佳的經(jīng)濟(jì)效益是公司類企業(yè)永遠(yuǎn)追求的目標(biāo)。

（2）成本的理念。從營運(yùn)資金持有成本研究的角度講,企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的持有成本主要有機(jī)會成本,利息成本、管理成本和損失成本四種。

（3）風(fēng)險的理念。風(fēng)險的理念是企業(yè)營運(yùn)資金管理中最關(guān)鍵的一項(xiàng)指導(dǎo)思想。其實(shí),企業(yè)的營運(yùn)資金管理就是要在其風(fēng)險和成本對應(yīng)中追求和尋找客觀存在的最適合的交點(diǎn),在充分保證企業(yè)的風(fēng)險最小或者講在可以承受的風(fēng)險范圍內(nèi),確保企業(yè)一定時期營運(yùn)資金總成本最低,這也是企業(yè)營運(yùn)資金管的最終目的。

二、優(yōu)化營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)的途徑選擇

營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)管理其實(shí)質(zhì)就是對流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性管理和流動負(fù)債的結(jié)構(gòu)性管理。

1.流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性管理

（1）流動資產(chǎn)的盈利性與風(fēng)險性分析

流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性管理的目的，在于確定一個既能維持企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動又能在減少或不增加風(fēng)險的前提下，給企業(yè)帶來盡可能多利潤的流動資金水平。一般而言，一個公司的流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例愈大，則在流動負(fù)債保持不變的情況下，其凈營運(yùn)資金愈多，其支付到期債務(wù)的能力愈強(qiáng)，風(fēng)險也就愈小。另一方面，在某一特定的銷售水平下，流動資產(chǎn)所占比例越大，其凍結(jié)或近于閑置在流動資產(chǎn)上的資金也越多，其利潤自然低于將這些資金投資于固定資產(chǎn)，因而，其盈利能力也就愈低。相反，流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例愈小。則企業(yè)的盈利能力愈大，而風(fēng)險也愈大。因此，企業(yè)的財務(wù)經(jīng)理人員必須在盈利性與風(fēng)險性之間進(jìn)行全面的權(quán)衡并作出合理的選擇。

（2）營運(yùn)資金投資水平的優(yōu)化選擇

最優(yōu)的營運(yùn)資金投資水平，也就是預(yù)期能使股東財富最大化的水平。這一水平應(yīng)為多種因素共同作用的結(jié)果。它們包括:銷售水平和現(xiàn)金流動的變動性、經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿等。因此，并不存在一種對所有企業(yè)都是最優(yōu)的單一營運(yùn)資金投資策略。各企業(yè)應(yīng)根據(jù)其自身的具體情況，結(jié)合其對風(fēng)險的態(tài)度，慎重選擇能使股東財富最大化的、適合企業(yè)具體情況的營運(yùn)資金投資策略。

2.流動負(fù)債結(jié)構(gòu)性管理

（1）長短期融資來源的風(fēng)險與成本

負(fù)債籌資根據(jù)其到期時間的長短可分為短期負(fù)債與長期負(fù)債兩類。短期融資與長期融資所涉及的風(fēng)險差異，將導(dǎo)致不同的利息成本。根據(jù)利率的期限結(jié)構(gòu)理論，一個公司負(fù)債的到期日越長，其融資成本就越高。表現(xiàn)為兩個方面:首先，由于長期籌資的實(shí)際成本，通常高于短期融資。其次，長期籌資在債務(wù)存續(xù)期限內(nèi)，即使在公司不需要資金的時候，也必須支付利息。而短期融資則會使公司在資金的使用上具有彈性。不僅長、短期融資的成本不同，而且它們的風(fēng)險也不同。 一般而言，一個公司的債務(wù)到期越短，其不能償付本金與利息的風(fēng)險就越大。其理由主要表現(xiàn)為兩個方面:首先，公司有可能因現(xiàn)金流量不足，而難于償還到期債務(wù)。其次，短期融資的利息成本具有不確定性。短期融資，在一次借款償還后，下次再借款的利息成本究竟是多少也難于知道，其利率在各個時期波動較大。

（2）流動負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化選擇

與營運(yùn)資金投資政策一樣，沒有一種對所有企業(yè)都是最優(yōu)化的長、短期負(fù)債組合。在選擇能使股東財富最大化的籌資政策時，企業(yè)的財務(wù)經(jīng)理人員也必須考慮其它各種因素，如企業(yè)銷售及現(xiàn)金流動的變動對企業(yè)價值的影響等。每一個企業(yè)只有在根據(jù)不同負(fù)債結(jié)構(gòu)的報酬與進(jìn)行全面估量的基礎(chǔ)上，結(jié)合企業(yè)對風(fēng)險的態(tài)度，對各有關(guān)因素的利害、得失進(jìn)行綜合權(quán)衡，才能較合理確定該企業(yè)最優(yōu)的負(fù)債結(jié)構(gòu)。

三、優(yōu)化營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)的對策建議

1.盤活固定資產(chǎn)，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

一般過少的流動資產(chǎn)不能充分帶動過量的固定資產(chǎn)投資運(yùn)轉(zhuǎn)，會使固定資產(chǎn)投資的效益低下，使企業(yè)陷入資金缺乏的惡性循環(huán)中。因此，大力盤活無效或低效的固定資產(chǎn)、提高設(shè)備的使用效率，用盤活所收回的資金，補(bǔ)充流動資產(chǎn)，以此調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。這也是很多行業(yè)所要面臨的共同問題。把閑置資產(chǎn)活化、變現(xiàn)，用變現(xiàn)資金補(bǔ)充流動資金方是解決上述問題的根本方法。

首先應(yīng)對閑置、無效或低效的固定進(jìn)行全面清查，并在此基礎(chǔ)上，實(shí)施戰(zhàn)略調(diào)整，采取出售、租賃、股份合作等靈活多樣的措施，加速資產(chǎn)的流動與重組。對那些殘值較低或同型號過剩的固定資產(chǎn)及企業(yè)改造拆除的舊設(shè)備，可在合理作價的前提下，拿到市場上出售變現(xiàn);對可在公司內(nèi)部進(jìn)行調(diào)劑使用的資產(chǎn)，進(jìn)行優(yōu)化組合、資產(chǎn)重組、優(yōu)勢互補(bǔ):用閑置或低效率存量資產(chǎn)通過參股、控股、租賃等多種方式對外聯(lián)營，從賬面資產(chǎn)變?yōu)榭蛇M(jìn)入市場的流動資產(chǎn)，千方百計盤活存量資產(chǎn)，提高固定資產(chǎn)使用效率，減少固定資產(chǎn)占用資金，充實(shí)流動資金。實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展所需的流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的最佳比例組合。此外，公司在計劃安排項(xiàng)目時，要對項(xiàng)目從技術(shù)上的先進(jìn)性和經(jīng)濟(jì)上的可行性方面進(jìn)行論證，再把有限的資金用于效益相對較好的項(xiàng)目上，堅(jiān)持干一個成一個，為企業(yè)的資金良性循環(huán)奠定基礎(chǔ)。

2.加強(qiáng)流動資產(chǎn)管理

在一定范圍內(nèi)，提高流動資產(chǎn)比，能相應(yīng)提高企業(yè)績效。首先，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對存貨資產(chǎn)的管理。企業(yè)的盈利資產(chǎn)以存貨資產(chǎn)為主，若在存貨資產(chǎn)中，未完工開發(fā)產(chǎn)品占比重過大，則會相應(yīng)地降低開發(fā)企業(yè)的盈利能力，因此，保持存貨中完工產(chǎn)品與在開發(fā)產(chǎn)品的適當(dāng)比例以及加速完工存貨的銷售，有利于企業(yè)保證充足的流動資金，維持正常的營運(yùn)資金鏈。其次，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理。

企業(yè)逾期應(yīng)收賬款甚至呆滯賬款過大會造成大量的資產(chǎn)沉淀，資金無法周轉(zhuǎn)流動。所以應(yīng)當(dāng)采取相應(yīng)的優(yōu)惠政策縮短應(yīng)收賬款的周期，加強(qiáng)對銷售對象以及合作者的資信審核，降低壞賬率，維護(hù)流動資金的安全。

另外，在這里特別要強(qiáng)調(diào)一下貨幣資金的管理。貨幣資金是企業(yè)流動資產(chǎn)的重要組成部分，它是企業(yè)內(nèi)部流動性最強(qiáng)的資產(chǎn)，是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動不可或缺的條件，貫穿經(jīng)濟(jì)活動的全過程，貨幣資金的管理和合理運(yùn)用，能為企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中通過流動和周轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)增值和效益。

中國石油化工集團(tuán)公司2009年開始在集團(tuán)內(nèi)部全面開展集團(tuán)資金集中管理，該企業(yè)集團(tuán)是以產(chǎn)權(quán)聯(lián)結(jié)為紐帶，將多個企業(yè)聯(lián)結(jié)為多層次結(jié)構(gòu)、以母子公司為主體的多法人聯(lián)合體。該集團(tuán)以財務(wù)公司為資金集中運(yùn)作平臺，以自主研發(fā)的集團(tuán)資金管理信息系統(tǒng)為載體，以實(shí)施收支兩條線為基本管理方式，以全額資金預(yù)算為主要控制手段，依托商業(yè)銀行資金結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，借助總分賬戶的實(shí)現(xiàn)形式，將集團(tuán)在國內(nèi)外的全部所屬企業(yè)資金統(tǒng)一集中起來，形成統(tǒng)籌運(yùn)作的“資金池”，保障資金安全，提高使用效率，實(shí)現(xiàn)整體資金效益最大化。

實(shí)施資金集中管理后，集團(tuán)統(tǒng)一對外開戶，統(tǒng)一對外進(jìn)行籌資，由于其償債能力、收益能力和管理水平都以集團(tuán)整體水平來衡量，信用較高，相較單一的成員企業(yè)具有更強(qiáng)的籌資能力；成員企業(yè)則只通過結(jié)算中心就能夠獲得所需資金，節(jié)約籌資費(fèi)用。該集團(tuán)資金集中管理1年多來，境內(nèi)人民幣貸款月均余額比集中前下降90-120億元不等，籌資成本大幅下降，資金的使用效益充分體現(xiàn)。

僅以該集團(tuán)下屬的中國石化股份有限公司為例，2010年上半年該企業(yè)開始納入集團(tuán)公司的資金集中體系運(yùn)作自己的“資金池”，2010年上半年該企業(yè)合并報表顯示貨幣資金余額166.95億元，分布在全國范圍上百家分子公司，通過3個月全力推廣資金集中上線管理，三季度合并報表貨幣資金余額下降到115.62億元，減少了資金沉淀50多億元，資金的使用效率進(jìn)一步提高。

3.適當(dāng)增加長期負(fù)債比重，充分利用其杠桿效應(yīng)

很多企業(yè)流動負(fù)債比較高，大量的流動負(fù)債給企業(yè)造成了沉重的償債風(fēng)險，嚴(yán)重影響企業(yè)的盈利能力。所以，公司在確定流動負(fù)債和長期負(fù)債的比重中，應(yīng)慎重考慮其成本與風(fēng)險，確定合適的流動負(fù)債比，以此增加企業(yè)績效。我們可適當(dāng)降低流動負(fù)債比重，增加長期負(fù)債，充分利用長期負(fù)債的杠桿效應(yīng)，同時降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。

公司權(quán)益資本收益率的計算公式為：

權(quán)益資本收益率=企業(yè)投資收益率+（企業(yè)投資收益率-負(fù)債利率）×債務(wù)資本/權(quán)益資本

可見，只要企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利率，財務(wù)杠桿作用使得資本收益由于負(fù)債經(jīng)營的絕對值增加而增加。所以財務(wù)杠桿利益的實(shí)質(zhì)便是由于企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利率，由負(fù)債所得的一部分利潤轉(zhuǎn)化給了權(quán)益資本，從而使得權(quán)益資本收益率上升。此外，企業(yè)利用負(fù)債融資還可以起到避稅的作用。從上述分析中，我們發(fā)現(xiàn)使用長期負(fù)債與短期負(fù)債并不會影響企業(yè)的負(fù)債杠桿效益；至于資金成本方面，雖然使用長期負(fù)債較使用短期負(fù)債會損失部分資金成本（一般情況下，流動負(fù)債的資金成本低），但是這部分損失的成本有一部分可以通過抵稅效應(yīng)彌補(bǔ)。加之我國一部分企業(yè)自身的經(jīng)營狀況與財務(wù)狀況不佳，企業(yè)面臨的各種風(fēng)險較大，而長期負(fù)債償還日期確定，償還數(shù)額確定且有展期的可能性。因此，在對風(fēng)險、成本與收益相權(quán)衡的基礎(chǔ)上，我國企業(yè)在籌集資金時應(yīng)考慮長期負(fù)債這一有利的資金來源。

4.加快企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度

短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)范文第4篇

關(guān)鍵詞：民營企業(yè)；負(fù)債籌資；籌資風(fēng)險；風(fēng)險控制

中圖分類號：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

原標(biāo)題：我國民營企業(yè)負(fù)債籌資的風(fēng)險與控制

收錄日期：2013年4月23日

一、負(fù)債籌資風(fēng)險的概念與特點(diǎn)

籌資風(fēng)險是指企業(yè)在籌資活動中由于市場環(huán)境和宏觀環(huán)境的影響，使得企業(yè)財務(wù)狀況出現(xiàn)危機(jī)的可能性，以及對企業(yè)盈利能力的影響，給企業(yè)經(jīng)營的相關(guān)者造成的不利影響。

負(fù)債性籌資風(fēng)險是指企業(yè)通過向銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式取得借款，以使企業(yè)能夠擁有足夠的資金進(jìn)行生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和企業(yè)投資的需要。這類籌資方式的優(yōu)點(diǎn)是籌資成本較低，保障企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權(quán)，更重要的是企業(yè)可以利用杠桿效應(yīng)增加企業(yè)的收益；其缺點(diǎn)是財務(wù)風(fēng)險高，限制條件較多，這就使得企業(yè)在經(jīng)營過程中有點(diǎn)束手束腳。

二、我國民營企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險產(chǎn)生的原因

（一）我國民營企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險產(chǎn)生的內(nèi)因

1、負(fù)債規(guī)模。負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債的大小或負(fù)債在資產(chǎn)中所占的比重大小。企業(yè)負(fù)債規(guī)模較大，則利息支出就會增大，若企業(yè)的利潤降低就會使企業(yè)喪失償付利息的能力，增加企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。另外，企業(yè)負(fù)債規(guī)模越高，企業(yè)財務(wù)杠桿系數(shù)也就越大，對企業(yè)股東收益的影響也就越大。因此，負(fù)債規(guī)模越大，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也就越大。

2、負(fù)債的利息率。在同等規(guī)模的負(fù)債條件下，利息率越高企業(yè)要支付的利息也就越多，在企業(yè)收益較差的時期，企業(yè)破產(chǎn)的可能性也就越高。同時，利息率越高，企業(yè)在息稅前利潤一定的條件下，財務(wù)杠桿系數(shù)也就越高，對股東收益的影響程度也就越大。

3、負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排。負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的安排是指企業(yè)負(fù)債中長短期負(fù)債的使用情況，即長期項(xiàng)目上是否用了短期資金，短期項(xiàng)目上是否用了長期資金。若長期資金用在了短期項(xiàng)目上，則企業(yè)的資金就會閑置和面臨支付高額利息的風(fēng)險；若短期資金用在了長期項(xiàng)目上，則企業(yè)就會面臨到期無法償還債務(wù)的風(fēng)險。如果企業(yè)的負(fù)債過于集中在長期負(fù)債或短期負(fù)債，那么企業(yè)還款時的壓力就會增大，影響企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)，增大企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

（二）我國民營企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險產(chǎn)生的外因

1、經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險主要是指企業(yè)在經(jīng)營活動中存在的風(fēng)險，變現(xiàn)為企業(yè)能否得到預(yù)期的息稅前利潤。經(jīng)營風(fēng)險與籌資風(fēng)險不同，但它又影響籌資風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)采用負(fù)債籌資方式時，由于財務(wù)杠桿對所有者權(quán)益的擴(kuò)張作用，所有者權(quán)益的波動性就比較大，企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險就大于經(jīng)營風(fēng)險，其差額就是籌資風(fēng)險。而且當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營沒有達(dá)到企業(yè)預(yù)期的收益時，也會對企業(yè)負(fù)債籌資的利息支付產(chǎn)生影響，增加企業(yè)還款壓力和籌資風(fēng)險。

2、預(yù)期現(xiàn)金流入量與資產(chǎn)的流動性。企業(yè)的現(xiàn)金流入量反映的是企業(yè)現(xiàn)實(shí)的償債能力的強(qiáng)弱，而資產(chǎn)的流動性反映的是企業(yè)潛在的償債能力的強(qiáng)弱。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營活動不能得到預(yù)期現(xiàn)金流入量時，企業(yè)就不能按時足額地支付本息，企業(yè)就面臨著財務(wù)風(fēng)險。此時，企業(yè)就會變現(xiàn)其他資產(chǎn)以償還債務(wù)，而各種資產(chǎn)的流動性是不同的。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的流動性較強(qiáng)時，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就會相對較小；若企業(yè)資產(chǎn)的流動性較弱，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就會增大。

3、金融市場。企業(yè)要通過金融市場來進(jìn)行融資，因此企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營就會受到金融市場的影響。主要表現(xiàn)在負(fù)債籌資的利息率上，當(dāng)金融市場的供大于需時，利息率就會下降；反之，利息率就會下降。而且金融市場上匯率、利率的波動都會給企業(yè)帶來籌資風(fēng)險。所以，企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債籌資時，不僅要考慮負(fù)債利率的影響，還要綜合考慮金融市場的整體情況，使企業(yè)能夠得到最合理的籌資規(guī)模和融資來源。

三、我國民營企業(yè)負(fù)債籌資的風(fēng)險控制

（一）企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險的宏觀策略

1、建立良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。由于我國的市場經(jīng)濟(jì)建立比較晚，各種措施還不夠完善，制約了我國民營企業(yè)的發(fā)展速度。因此，建立健全我國的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是我們亟待解決的問題，尤其是資本市場和法律環(huán)境的改善，更是重中之重。良好的資本市場可以為企業(yè)提供充足的資金，健全的法律可以為企業(yè)提供保障。

2、深化金融體制改革。由于我國的資本市場還不夠完善，民營企業(yè)的負(fù)債籌資大都來自銀行貸款。因此，提高銀行經(jīng)營自是提高我國民營企業(yè)融資數(shù)量的重要措施。提高銀行經(jīng)營自包括：提高銀行選擇貸款對象的權(quán)利、提高銀行自主處理壞賬損失的權(quán)利和提高銀行自主支配利潤的權(quán)利等。這樣就能對企業(yè)進(jìn)行外部制約，減少企業(yè)盲目借貸，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。

3、建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度。由于我國民營企業(yè)起步晚，與國外的管理理念存在差距，因此建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度是縮小我國企業(yè)與國外差距的重要方法。建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度，提高企業(yè)的市場競爭意識和風(fēng)險意識，建立與企業(yè)相適應(yīng)的約束機(jī)制，可以有效提高我國民營企業(yè)的經(jīng)營水平，加速我國民營企業(yè)的發(fā)展。

（二）企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險控制的微觀策略

1、企業(yè)應(yīng)確定負(fù)債比例。負(fù)債比例通常由資產(chǎn)負(fù)債率來表示，資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)總額×100%。負(fù)債比例是由所有者和債權(quán)人的認(rèn)同程度決定的，資產(chǎn)負(fù)債率一般來說30%為安全，40%較合適，超過50%資金周轉(zhuǎn)就會受限，籌資能力就會降低。另外，企業(yè)也要考慮流動比率、速動比率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

2、企業(yè)要確定合適的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。一方面企業(yè)要考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu)。企業(yè)在負(fù)債總額一定的情況下，應(yīng)該借入多少短期資金，多少長期資金，企業(yè)要從以下幾個方面來考慮：①銷售狀況。企業(yè)的產(chǎn)品如果銷售好的話，企業(yè)可以多借入短期資金；②資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。企業(yè)的長期負(fù)債多的話，企業(yè)應(yīng)多用長期負(fù)債，盡量少用短期負(fù)債；③企業(yè)規(guī)模。企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模對企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有重要影響。一般來說，經(jīng)營規(guī)模大的企業(yè)，一般很少用流動負(fù)債，因?yàn)樗麄兛梢栽趥袌霁@得資金；④利率狀況。如果長期負(fù)債的利率與短期負(fù)債的利率相差不大的話，企業(yè)一般會選擇長期負(fù)債；反之，企業(yè)就會選擇短期負(fù)債。另一方面，企業(yè)要考慮資金的來源結(jié)構(gòu)。隨著資本市場的開放，企業(yè)的融資渠道也增多了，企業(yè)可以根據(jù)融資規(guī)模的大小、期限的長短和企業(yè)期望利率的大小，通過不同的渠道來進(jìn)行融資。

3、加強(qiáng)企業(yè)管理，提高資金利用率。陽普醫(yī)療科技股份有限公司在其2010年和2009年度的資產(chǎn)負(fù)債表中顯示，陽普公司在這兩年內(nèi)都沒有短期借款和長期借款，這對一個公司來說是好的，因?yàn)檫@可以說明他們公司的盈利水平較高，資金沒有缺口；但另一方面由于他們沒有從金融機(jī)構(gòu)融資，使公司不能夠利用財務(wù)杠桿，降低企業(yè)經(jīng)營的綜合成本，其資金利用率較低。

不管是企業(yè)的自有資金還是企業(yè)從外部籌集的資金，在企業(yè)獲得這些資金的使用權(quán)后，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對這些資金的控制力度，并做好資金的管理工作。企業(yè)的所有人應(yīng)適時地查看企業(yè)賬目，做好對其他人的監(jiān)督工作。另外，如果進(jìn)行對外投資，企業(yè)應(yīng)首先考察好應(yīng)投資的項(xiàng)目，評估投資風(fēng)險和收益，最好選擇投入資金少，見效快，收益高的項(xiàng)目。企業(yè)籌集資金也不應(yīng)過多，應(yīng)根據(jù)投資經(jīng)營的需要做好資金計劃，合理籌資。企業(yè)還應(yīng)在項(xiàng)目管理上做好合理的規(guī)劃，以達(dá)到提高資金利用率的效果。

4、建立健全企業(yè)財務(wù)風(fēng)險制度，樹立財務(wù)風(fēng)險意識。健全的財務(wù)風(fēng)險制度可以使企業(yè)在應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險時更加的得心應(yīng)手，減少企業(yè)的風(fēng)險損失。將風(fēng)險意識引入到企業(yè)的財務(wù)制度中，可以讓企業(yè)的經(jīng)營者在生產(chǎn)經(jīng)營中行使其財務(wù)風(fēng)險控制的權(quán)力，獲得財務(wù)風(fēng)險收益。對于企業(yè)經(jīng)營者：①在法律和經(jīng)濟(jì)上明確經(jīng)營者的責(zé)任，引導(dǎo)他們樹立風(fēng)險意識，居安思危，不斷完善企業(yè)的財務(wù)制度，加強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險應(yīng)對能力；②企業(yè)的所有者要給企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)營、財務(wù)以及資金的使用權(quán)限，使企業(yè)的經(jīng)營者能夠根據(jù)企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的變化，實(shí)時地調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營策略和投資方向，增加企業(yè)經(jīng)營的靈活性；③給企業(yè)經(jīng)營者一定的風(fēng)險報酬。權(quán)、責(zé)、利分明，可以使企業(yè)獲得良好的內(nèi)部環(huán)境，有利于企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，健全的財務(wù)風(fēng)險制度也要求企業(yè)內(nèi)部做到分工明確，權(quán)責(zé)分明。另外，健全的財務(wù)風(fēng)險制度也要求企業(yè)在進(jìn)行融資投資時，企業(yè)內(nèi)部有一定數(shù)量的備用金，以應(yīng)對一般的財務(wù)風(fēng)險和投資風(fēng)險，提高企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險的能力。

5、根據(jù)企業(yè)狀況，制定企業(yè)的負(fù)債計劃。根據(jù)企業(yè)的資產(chǎn)狀況制定企業(yè)的負(fù)債計劃，是企業(yè)理性經(jīng)營的一個重要方面。企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照資金的需要量和企業(yè)的承受能力，進(jìn)行籌集計劃的制定。同時，還應(yīng)根據(jù)各種負(fù)債的實(shí)際情況制定企業(yè)的還款計劃。負(fù)債過多，會增大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和企業(yè)還款的壓力，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營不善時會給企業(yè)帶來很大的風(fēng)險；負(fù)債很少或者是沒有負(fù)債，企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)就不夠合理，企業(yè)經(jīng)營的綜合成本就會增加，不利于企業(yè)的市場競爭。合理的負(fù)債會使企業(yè)獲得一定的財務(wù)杠桿收益，而且可以優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的經(jīng)營成本，增加企業(yè)的競爭能力。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]陸磊.小企業(yè)融資的制度困境及其突破[J].金融發(fā)展與監(jiān)管，2010.

短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)范文第5篇

關(guān)鍵詞：籌資風(fēng)險；外部風(fēng)險：內(nèi)部風(fēng)險

中圖分類號：F83文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

作為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的首要環(huán)節(jié)和重要內(nèi)容的籌資風(fēng)險，是由籌措資金不能落實(shí)、籌資成本過大、預(yù)期效益過低造成的，是一種客觀存在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。籌資風(fēng)險的識別、評估、應(yīng)對是籌資風(fēng)險管理的重要環(huán)節(jié)，而籌資風(fēng)險的識別又是籌資風(fēng)險評估、應(yīng)對的前提。企業(yè)的籌資風(fēng)險按照受控與否分為外部風(fēng)險和內(nèi)部風(fēng)險。本文將與籌資有關(guān)的企業(yè)外部風(fēng)險歸為與籌資的時機(jī)選擇相關(guān)的風(fēng)險類別：籌資內(nèi)部風(fēng)險主要包含負(fù)債籌資風(fēng)險和權(quán)益籌資風(fēng)險。

一、籌資時機(jī)選擇風(fēng)險，即籌資外部風(fēng)險

與籌資時機(jī)選擇有關(guān)的風(fēng)險主要是因企業(yè)外部的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律政策、市場等企業(yè)無法控制的因素發(fā)生變動帶來的風(fēng)險，包括政治風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、法律政策風(fēng)險、市場風(fēng)險等。

政治風(fēng)險是指由于政局變化、政權(quán)更迭、戰(zhàn)爭、動亂、武斗等政治因素而使企業(yè)蒙受各種損失的可能性。政治環(huán)境往往能影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境，例如政府行動可以影響國際資本市場和引致通貨膨脹，所以在考察籌資時機(jī)是否合適時要考慮政治風(fēng)險。

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是指由于經(jīng)濟(jì)因素變動而給企業(yè)帶來的風(fēng)險。影響籌資風(fēng)險的經(jīng)濟(jì)因素主要有經(jīng)濟(jì)周期波動、通貨膨脹緊縮、金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)改革措施的出臺與實(shí)施等。如，不同的經(jīng)濟(jì)周期對企業(yè)融資有重要影響。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和繁榮階段，國家為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，放寬銀根，降低利息等，這時企業(yè)籌資較為容易且成本低：當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退和蕭條階段，市場需求減少，國家緊縮銀根，這時的籌資活動尤其是長期籌資，會受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

法律政策風(fēng)險是指由于企業(yè)適用的相關(guān)法律政策的變動而給企業(yè)籌資活動帶來的風(fēng)險。相關(guān)法律政策的變動往往給企業(yè)帶來或好或壞的影響，使企業(yè)承受一定的風(fēng)險，如利率匯率調(diào)整。央行調(diào)高利率，就會增加企業(yè)籌資的難度，反之會給企業(yè)籌資創(chuàng)造便利。稅收制度對企業(yè)籌資的影響也是十分重大的，企業(yè)應(yīng)該很好地利用稅收政策，合理安排資金的調(diào)度與使用。例如，對于負(fù)債籌資而言，利息費(fèi)用允許在所得稅前扣除而有抵稅作用；而股息不能在所得稅前扣除只能從稅后利潤中支付，稅收對這兩種籌資方式的成本的影響顯然不同，這就要求企業(yè)必須在兩者之間做出權(quán)衡，以降低資金成本。稅收制度中一些靈活性的規(guī)定，企業(yè)可以選擇有利于自己的政策和方法，以減少當(dāng)期應(yīng)納稅額，從而降低籌資成本和減輕稅收負(fù)擔(dān)。比如，稅收制度允許某些行業(yè)對固定資產(chǎn)采用加速折舊法，企業(yè)可以通過當(dāng)期多提折舊使納稅點(diǎn)后移，使企業(yè)早期產(chǎn)生更多的現(xiàn)金流入量。其他法規(guī)政策，如各種經(jīng)濟(jì)法律法規(guī)，最主要的是公司法、證券法等，這些法律規(guī)定了不同類型企業(yè)的籌資渠道、籌資方式、籌資條件以及籌集資金的使用和違規(guī)的法律后果等。企業(yè)必須在法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)尋找適合自己的融資方式，否則將受到法律的懲罰。

金融市場風(fēng)險是指由于金融市場供求變動、競爭、利率等市場因素變動而給企業(yè)帶來的風(fēng)險。金融市場是進(jìn)行資金借貸和證券交易的場所，是企業(yè)籌資環(huán)境的重要組成部分。金融市場同其他商品市場一樣，也有供求的平衡問題、競爭問題和價格變動(利息率)問題。如果供大于求，供方競爭加劇就會出現(xiàn)需方市場，利息率就下降，這時對資金需求者有利；反之則不利。

二、籌資內(nèi)部風(fēng)險

(一)負(fù)債籌資風(fēng)險。負(fù)債籌資是企業(yè)通過向金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行債券和融資租賃等方式籌集所需資金。與權(quán)益資金相比，負(fù)債資金的特點(diǎn)是：不分散企業(yè)的控制權(quán)、成本低(減稅作用、財務(wù)杠桿效應(yīng))、融資速度快。負(fù)債籌資雖然具有這些特點(diǎn)，但也是有風(fēng)險和代價的。其主要表現(xiàn)為：利息率風(fēng)險、期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險、流動性風(fēng)險、籌資數(shù)量不當(dāng)風(fēng)險、償還風(fēng)險、資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險。1、利息率風(fēng)險。企業(yè)通過借款或發(fā)行債券等方式進(jìn)行負(fù)債籌資必須向債權(quán)人支付本金、利息，而不管企業(yè)經(jīng)營狀況如何。這造成企業(yè)固定的利息負(fù)擔(dān)，影響資金周轉(zhuǎn)。如果利息率較高，則會導(dǎo)致財務(wù)杠桿系數(shù)增大，造成企業(yè)較高的財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)付息的壓力和破產(chǎn)的可能性也隨之增大。2、期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險。企業(yè)負(fù)債籌資按使用期限長短可分為短期負(fù)債籌資和長期負(fù)債籌資。短期負(fù)債籌資是指采用商業(yè)信用、銀行短期借款等方式籌集資金；長期負(fù)債籌資指采用長期借款、發(fā)行債券等方式籌資。一般來說，長期負(fù)債利率較高，短期負(fù)債利率較低但波動較大，如果負(fù)債期限結(jié)構(gòu)安排不合理，比如應(yīng)該用短期借款卻用了長期負(fù)債，或者相反，都會增加企業(yè)的籌資風(fēng)險。如果企業(yè)負(fù)債籌資的還款期限不合理，造成還款期過于集中而導(dǎo)致資金流斷裂，也可能產(chǎn)生此類風(fēng)險。3、流動性風(fēng)險。資產(chǎn)的流動性反映的是潛在償債能力。企業(yè)為了還債或防止破產(chǎn)可將其資產(chǎn)變現(xiàn)，由于各種資產(chǎn)的流動性不一樣以及在資產(chǎn)總額中所占比重不同，對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險關(guān)系甚大。當(dāng)企業(yè)擁有較多的變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)時，其財務(wù)風(fēng)險就較小：反之，其財務(wù)風(fēng)險就較大。4、籌資數(shù)量不當(dāng)風(fēng)險。籌資數(shù)量是指負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低。過度負(fù)債，不僅要支付大量的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競爭能力，危及企業(yè)的生存與發(fā)展。籌資數(shù)量過少，則會資金不足而影響企業(yè)的正常經(jīng)營。5、償還風(fēng)險。償還風(fēng)險包括長期償債能力風(fēng)險和短期償債能力風(fēng)險。企業(yè)往往重視長期償債能力而忽視短期償債能力。其實(shí)，短期債務(wù)也會影響長期債務(wù)，即使一個盈利不錯的企業(yè)，如果資金調(diào)度不當(dāng)不能及時還款，也有破產(chǎn)的危險。所以，無法保持一定的短期償債能力的企業(yè)，同時在長期償債能力方面也存在問題。6、資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險。所謂資本結(jié)構(gòu)，是指長期負(fù)債與權(quán)益資本之比。長期負(fù)債過多，會降低企業(yè)的償債能力和籌資能力增大財務(wù)風(fēng)險；長期負(fù)債過少雖能提高償債能力和籌資能力并減小財務(wù)風(fēng)險，但放棄了借款利息的抵稅作用。這兩種情況都將導(dǎo)致企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理。

(二)權(quán)益籌資風(fēng)險。本文討論的權(quán)益籌資風(fēng)險主要是股票籌資風(fēng)險。股票籌資風(fēng)險，是指由于股票發(fā)行時機(jī)選擇欠佳，發(fā)行數(shù)量不當(dāng)、發(fā)行價格過高或過低、籌資成本過高及股利分配政策失當(dāng)?shù)冉o公司造成經(jīng)營成果損失的可能性。股票是股份公司在籌集資本時向股東發(fā)行的一種權(quán)益證書，是投資者投資并取得股息的憑證。發(fā)行股票是股份有限公司籌措資金普遍而重要的手段，它能使大量的社會閑散資金在短時間內(nèi)被企業(yè)所籌集并能夠在企業(yè)存續(xù)期間內(nèi)被企業(yè)運(yùn)用。一般認(rèn)為，股票籌資無需還本，因而沒什么支付風(fēng)險，其實(shí)不然。股票的資金成本由籌資費(fèi)