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      期貨市場對農業的影響

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      期貨市場對農業的影響

      期貨市場發展對加工企業的影響

      這里主要分析期貨市場發展以來對加工企業的影響,由于加工企業涉及到產品的生產、加工和流通等多個環節,單個分析容易出現因素考慮不周全以及其他無法量化指標的影響,從而會造成得出的結論與實際不符的現象。因此,這里主要選擇全國小麥收購量和全國小麥銷售量兩個指標,從整體上來分析期貨市場發展以來對加工企業的綜合影響。對全國小麥收購量和全國小麥銷售量兩個指標做差分處理,然后分別考察其標準差在1993年前后的變化情況。,1993年后,也就是期貨市場正式建立之后,全國小麥收購量和全國小麥銷售量的變化量幅度明顯上升。檢驗結果表明,小麥期貨成交額是2階單整,全國小麥收購量和全國小麥銷售量都是1階單整的序列,因此,小麥期貨成交額(E)與全國小麥收購量(SG)之間不存在協整關系,小麥期貨成交額(E)與全國小麥銷售量(XS)之間也不存在協整關系,全國小麥收購量(SG)和全國小麥銷售量(XS)之間存在協整關系。因為時間序列E與SG、E與XS之間都不存在協整關系,所以可以得出小麥期貨成交額(E)與全國小麥收購量(SG)之間不存在因果關系,小麥期貨成交額(E)與全國小麥銷售量(XS)之間也不存在因果關系。綜上分析可知,期貨市場的出現加大了全國小麥收購量和全國小麥銷售量的變化量的波動性,但小麥期貨成交額與全國小麥收購量和全國小麥銷售量都不具有長期均衡的關系。

      期貨市場發展對小麥業波動性的影響

      這里主要研究我國農產品期貨市場發展對小麥業波動性的影響。所采取的方式為:對小麥農作物近30年的種植面積、總產量做差分處理后分別考察其標準差在1993年前后的變化。標準差能表明數據的波動狀況,標準差越大則波動越劇烈,風險也就越大。差分可以消除趨勢性,得到數據的變化量。1993年我國正式開始期貨交易,因此,這里選擇以1993年為界線,對比此前后的變化。1993年后,也就是期貨市場正式建立之后,小麥種植面積和產量,它們的波動性非但沒有減小,反而顯著增加了。1993年后小麥的相關數據波動情況并沒有明顯改善,甚至更加劇烈。表現在圖形上就是:1997年到1999年間,小麥總產量變化量超過之前的任一兩年間的變化量;對于小麥種植面積變化量,在1993年之后的變化幅度也大于1993年之前的。

      期貨市場發展對農民收入的影響

      這里主要分析期貨市場對農民收入的影響,在此選擇兩個指標,一是成交量,二是農村居民家庭人均純收入。成交量可作為期貨市場發展程度的量化指標,成交量越大,說明此市場參與度高、信息流通廣、流動性強,對整個行業的影響就越大,這里選擇小麥期貨的年成交總額,數據取自中國期貨業協會網站。對于農村居民家庭人均純收入,這里選擇河南省的農村居民家庭人均純收入作為衡量農業經濟發展的指標,數據取自于《河南統計年鑒2010》。

      (一)相關關系通過Eviews5.0得到河南農村居民家庭人均純收入與全國小麥期貨品種成交額之間的當期相關關系為0.561458。

      (二)協整關系首先,對收入和成交額進行平穩性檢驗,這里仍然采用ADF檢驗。河南農民收入是2階單整,小麥期貨成交額也是2階單整,兩者是同階單整,因此,河南農村居民家庭人均純收入與我國小麥期貨成交額之間存在協整關系。協整關系是時間序列進行線性回歸分析和Granger因果檢驗的前提,基于以上的分析,我們接著對兩個指標進行Granger因果檢驗和線性回歸分析。根據P的值,可以看出,成交額不是農民收入的原因,農民收入也不是成交額的原因,即河南農民收入與小麥期貨成交額互相不為因果。運用EViews5進行線性回歸分析,得到回歸方程為:Y=1914.316+0.171379E線性回歸的結果表明,小麥成交額(E)前的系數很小,可以認為其對河南農村居民人均純收入的改變只能作出很微小的解釋,即對河南農村居民人均純收入的影響十分微小。

      結論與政策含義

      (一)對小麥種植業的啟示通過對我國期貨市場發展對農業影響的實證分析,可以從以下幾點來說明農產品期貨市場的存在對我省小麥種植業的啟示。第一,從優質小麥種植面積與小麥期貨品種成交額之間的關系來看,兩指標的相關關系為0.533772,但不存在協整關系,即長期內不具有均衡關系,但根據線性回歸分析,優質小麥種植面積會隨著成交額的增加而增加。因此,可以通過期貨市場,對期貨合約及交割標的物標準的設置來引導農戶對不同小麥品種的選擇。第二,期貨市場發展對農民收入影響的分析結果表明小麥期貨品種成交額對河南農村居民人均純收入的影響十分微小。主要原因應該是目前我國農戶參與期貨市場的很小,甚至很多農戶對期貨市場都不甚了解。

      (二)對小麥加工業的啟示通過分析,自1993年我國期貨市場正式成立以來,全國小麥收購量和全國小麥銷售量的變化量幅度明顯上升,并且根據我國小麥期貨市場套期保值績效的計算結果,我國套期保值功能發揮的作用很低。而對于小麥加工企業來說,它又同時面臨著小麥原料和小麥加工品兩個價格波動的風險。基于此,可以列出以下幾點:第一,由于我國期貨市場套期保值績效很差,因此,在這樣的市場中做套期保值會有一定的風險,這就需要在做套期保值時慎重選擇套保合約。第二,由于在我國期貨市場上只有小麥原料期貨合約,而沒有關于小麥加工品的期貨合約,因此,即使加工企業選對了套保合約,對沖了小麥市場價格的風險,但仍然面對著小麥加工品市場價格的風險。

      (三)對政府宏觀調控的啟示對于期貨市場來說,具有價格發現功能是它存在的前提,具有風險轉移功能是它存在的目的。通過前面的分析,可以看出,對于我國的農產品期貨市場,在價格發現這一功能上發揮的不錯,但在風險轉移即套期保值績效卻很不理想,因此,在以后得政府宏觀調控的政策中,應該首先把提高我國農產品期貨市場的風險轉移功能放在首位。

      作者:趙予新王群芳單位:河南工業大學經濟貿易學院

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