互聯網企業財務風險研究

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摘要：總書記在黨的十八屆三中全會上正式提出“網絡強國”戰略后，互聯網經濟突飛猛進，引領著社會經濟的發展，而互聯網企業則在發展中起著至關重要的作用。分析互聯網的制度背景以及行業特點，找到互聯網企業面臨的主要風險并逐個分析，根據風險的類別提出建設性的對策和建議。

關鍵詞：互聯網企業；財務風險；防范建議

一、互聯網行業背景分析

英特網的逐漸普及與網民數量的急劇增長讓互聯網企業的發展態勢越發強勁，互聯網企業通過經濟格局的調整，逐漸從單純的社交平臺發展更新成為集電商服務、移動支付應用、物聯網和社交娛樂媒體為一體的新興技術產業鏈。互聯網企業信息服務收入呈現迅猛增長的態勢。2019年，國內互聯網百強企業收入高達2.75億元，占據了國內數字經濟的8.8%，相較于2018年互聯網百強企業的業務收入，整整超過了1萬億元，網絡零售的交易規模更是達到了世界第一，互聯網企業對于國內的數字經濟貢獻率達到了14%，成為帶動我國互聯網產業發展的重要支撐。互聯網企業如今聚集了許多創新型高科技人才，使得互聯網企業的主營業務技術在不斷地推陳出新，電子政務、在線智慧教育、農村電商、遠程醫療等互聯網新形態產品的涌現，也激發了人們創業的熱潮，促進了國家公共服務的均等化。在未來的十年內，為了實現互聯網與實體社會經濟的深度融合，我國提出了建設全球最大IPv6商業應用網絡的計劃。互聯網企業到底是什么，從其出現至今都沒有能夠得到一個權威的定義。其中被國外學者認可的定義是兩位經濟學家在德克薩斯大學的互聯網企業研發中心提出的，即“互聯網企業是直接從互聯網或者和互聯網相關的產品和服務中獲得其全部或部分收入的企業”。在國內，對于互聯網企業的概念也很紛繁復雜，其中由中國互聯網信息中心（CNNIC）在《中國互聯網行業自律公約》中給出：“本公約所稱互聯網行業是從事互聯網運行服務、信息服務、應用服務、網絡產品和網絡信息資源的開發、生產以及其他和互聯網相關的科研、教育、服務等行業的總稱。”

（一）互聯網企業技術出現爆炸性發展

技術是互聯網企業發展的核心，互聯網企業所提供的服務項目和產品類型更新迭代的速度非常快，用戶功能經常迅速發生改變，在瞬息萬變的互聯網市場，一旦技術方面落后了，市場的淘汰便隨之而來。爆炸式發展的信息技術并沒有能夠及時得到相應的制度約束，導致其發展的肆意。所以，取得最領先的技術優勢是互聯網企業發展的重中之重。

（二）風險資本和管理層爭奪企業控制權

風險投資是處于發展初創的互聯網企業比較容易會選擇的一種融資方式，這樣的融資方式適用于初創期資金不足的互聯網企業，但是其缺點就是要犧牲很大一部分的股權使得原來的管理層沒有辦法完全掌控企業的經營權，對于企業的管理決策不能很好地控制，企業管理者不能制定與市場相統一的財務決策，致使各類財務風險產生，導致其股價下跌，企業形象受損。

（三）海外上市和投資并購熱潮

海外上市是我國許多互聯網企業選擇的上市方式，其原因多樣，最主要是我國的證券行業準入制度相較于海外更加嚴格。寬松的海外市場更利于上市的進程發展，但是這會給并不成熟的互聯網企業帶來許多財務管理方面的風險，例如融資風險和現金流量風險等。這會使得互聯網企業的企業形象受損，企業價值降低，最終影響互聯網企業的長遠發展。

（四）普遍忽略企業文化內涵

我們經常說企業文化是一個支撐企業發展的靈魂，企業文化主導著企業發展的方向，決定著企業的行為。互聯網企業是新興發展的企業，發展速度迅猛，盈利模式快捷，一般會更加注重于核心技術的更新發展與規模的擴大，往往忽略了企業文化內涵的培養與發展。雖然我們在互聯網企業公布的財務報告中沒有辦法找到企業文化的蹤影，但是它實實在在地影響著企業的商譽價值與品牌估值，是不容忽視的。

二、互聯網企業財務特征

（一）過分依賴風險資本

初創期互聯網企業由于沒有很高的信用評分，通常比較難以獲得銀行的貸款，這時候“風險投資”就成為互聯網企業比較青睞的融資方式，這就使得在初創期的互聯網企業風險資本的占比極高。即使過渡到了穩定期，互聯網企業還有面臨著較大的行業不穩定性和急迫的更新產品服務的需求，對于風險投資還是有著很高的依賴性。所以，互聯網企業不論是在哪個時期其風險資本的占比都是比較高的。

（二）收入結構額小量大

互聯網企業的各類產品通過智能化的網絡平臺以及先進的移動端支付并借助當今快速的物流發展，將原來層層分級的經銷商模式改為由廠商直接銷售給消費者，節省了許多流通環節的成本支出。但是這些產品基本都是數額相對較低但是數量相對較大，這樣的收入結構得益于網絡支付的發展和互聯網平臺的更新。互聯網企業可以省去中間商的剝取，獲得更高的利潤。

（三）成本低費用高

互聯網企業提供的服務或者產品以無形為主，所以其成本比傳統的企業要低得多，但是會有更多的花費在企業的宣傳和銷售環節。加之互聯網企業產品需要極快的更新速度和研發腳步，企業需要聘請很多行業領域的頂尖人才，這就使得在技術更新拓展方面有著非常大的資金需求量。

（四）運營模式輕資產

互聯網企業輕資產，即資產在互聯網企業的發展擴張過程中起到的作用比較小。阿里巴巴集團就是互聯網企業輕資產的最好代表，獲得了前所未有的高估值。這樣的運營模式使互聯網企業不需要擁有過多的固定資產例如土地、廠房、設備等，就能夠實現高利潤的經營。這樣一來，互聯網企業最重要的數據就是“用戶”，它的用戶數量、用戶忠誠度、用戶生命周期等指標就成為衡量互聯網企業股價的重要標準。

三、互聯網企業財務風險類型

（一）互聯網企業籌資風險

互聯網企業呈現輕資產、重技術的特點，即無形資產較多而抵押物、固定資產少。這就導致了籌資風險發生的可能性大大增強，互聯網企業初創期需要比較多的資金去進行業務拓展和技術開發，企業負責人往往會選擇接受天使投資這樣的融資模式。前期資金需求量巨大的互聯網企業由于行業的不穩定性且創業失敗率很高，極大地提高了籌資風險的發生概率。在互聯網企業成長期的時候，盈利能力開始增強，經營能力也逐漸穩定，基本不會出現資不抵債的狀況，表現出比較低的資產負債率，但是這時的互聯網企業還并不能夠完全擺脫風險投資，會被風險投資獲取比較高的股權比例，從而失去企業的控制管理權，面臨更大的籌資風險。隨著互聯網企業的壯大和發展，投資者和企業管理者由于目標不同往往會產生經營決策上的分歧，控制權之爭愈演愈烈，極易引發籌資風險，導致互聯網企業不能夠維持其盈利能力和發展勢頭。傳統企業的文化底蘊深厚，企業形象深入人心，擁有比較穩定且忠誠的客戶群體，競爭對手固定且經營范圍穩定，能夠較高的掌控現金流量，在籌資方面沒有太多的問題。而互聯網企業的產品擁有很快的更新頻率，主要以無形服務為主，替代品較多，存貨和固定資產占資產的比重很低，資產負債率比較低，流動比率和速動比率高，引發籌資風險的幾率升高。

（二）互聯網企業投資風險

無形資產多、生命周期短是互聯網企業大多數產品的主要特征，這就導致互聯網企業的投資收益沒有辦法進行準確的估計，甚至使得發生投資失敗的可能性增加。互聯網企業的創業者大多是年輕而經驗不足的投資者，他們不能夠很好地預估市場風險，分析用戶需求，無法及時避免匯率和利率風險，在波譎云詭的投資市場中透過重重阻礙去尋求最適合互聯網企業的投資模式，導致投資風險的發生。互聯網企業如若不能投資到高收益項目，就無法獲得風險投資的關注，得到風險投資的大量注資，不利于企業的后續發展和進步，市場的變化多端使互聯網企業無法準確地掌握用戶的需求和技術的變化，這就造成了投資決策方面的困難。互聯網企業在業務的快速發展階段面臨著巨大的資金壓力，如果不能夠很好地規避投資風險，互聯網企業的資金鏈則會遭遇困境，面臨破產風險。

（三）互聯網企業營運風險

技術的創新與研發是互聯網企業的主營業務，其產品更新速度較高，替代品和競爭對手繁多。是否能夠很好地滿足用戶的需求，提升用戶的體驗成為互聯網企業營運方面的重中之重，只有讓用戶滿意了，互聯網企業才能夠很好地規避營業風險。互聯網行業的競爭是激烈而殘酷的，如果沒有一套科學合理的運營模式，互聯網企業就無法健康發展，影響互聯網企業的市場價值和企業形象。人人網曾經是首屈一指的互聯網社交網絡平臺，然而隨著微信、微博等用戶占有量的提高和熱度的加持已經被歷史毫不留情地淘汰了。在發展的前期，人人網的運營是非常良好的，用戶群體非常龐大且流行程度很高。但是在智能手機流行的浪潮里，人人網沒有及時更新其運營方式和手段，使得大批的用戶“翻墻”倒戈，紛紛退出了這個風靡一時的社交網絡平臺，導致人人網業績屢屢下滑。所以，從這一例子我們可以總結出，任何一個互聯網企業為了防范營運風險的發生都需要及時更新迎合市場的運營模式和發展方案。

（四）互聯網企業現金流量風險

巨大的現金流量是互聯網企業維持企業的日常經營的重要支撐，同時還需要不斷開發新的技術和新的產品，在項目的投資以及人才的聘請方面也需要很大的現金投入。互聯網企業還會為了增加用戶群體或者打響品牌知名度，濫用促銷手段，利用巨大的優惠吸引顧客來達到自己擴張的目的。這樣的營銷方式雖然能夠快速有效地獲得用戶，但是對于現金流量的消耗也是巨大的，這就極易造成現金流量風險。為了搶占市場，騰訊公司和阿里巴巴公司的滴滴和優步打車軟件發生了一場轟動的“燒錢營銷”大戰，兩個公司均采用發放大額優惠券吸引新用戶這樣的燒錢方式去提高市場占有率。這樣不惜一切消耗巨大的現金流量只為把競爭對手擠出市場的競爭手段無疑是殺敵一千，自損八百。其實很多互聯網企業都在經營著相似的產品和服務，無法避免有各種各樣的惡性競爭，一旦打起價格戰，現金流就會成為勝出的關鍵籌碼，誰的現金流率先被消耗殆盡，就會被競爭對手毫不留情地擠出當今市場，再無翻身之力，所以互聯網企業面臨著較高的現金流量風險。

四、互聯網企業財務風險影響因素分析

根據分析的互聯網企業高風險資本、輕資產運營模式、高費用低成本特點，總結互聯網企業面臨的主要風險并針對這四大類風險，分析互聯網企業財務風險的影響因素。第一，初創期的互聯網企業過分依賴風險投資。這樣的融資方式對于面臨著較大市場不確定性的互聯網企業來說挑戰是極大的。互聯網企業需要有使核心技術快速變現的能力和資產負債表中較為合理的資產負債率和股權集中度，投資者才會愿意對這樣的企業進行投資，所以互聯網企業就需要較好的償債能力去應對籌資風險。第二，互聯網企業對于產品的更新換代速度和核心技術的要求很高，創新能力是衡量互聯網企業競爭能力的重要因素之一。同時，如果互聯網企業的管理者能力較強也能夠在一定程度上降低投資風險，這就需要互聯網企業擁有比較強的創新能力和管理能力。第三，互聯網企業在盈利模式上想要達到較高的穩定性，需要能夠抵御內外部環境的各種干擾影響。互聯網企業依靠創造用戶價值、整合數據資源來獲取盈利，能否及時更新企業核心技術，迎合市場環境和需求，及時改變運營技術戰略是關鍵。所以，這就需要互聯網企業有較好的成長能力和創新能力。第四，互聯網企業要有很強的資產運營能力去管理企業的現金流量，同時要具備強大的盈利能力去開拓市場業務，保證企業的現金能夠正常的循環運轉，盈利能力的強弱也影響著企業的現金流，如果想要比較穩定的現金流，就需要互聯網企業有較好的資產運營能力、盈利能力和現金能力。

五、互聯網企業財務風險防范建議

（一）制定科學的企業籌資方案

資金的獲得是企業在經營發展過程中一直會面臨的難題，特別是輕資產的互聯網企業因為沒有足夠多的廠房、機器、設備和土地等固定資產，銀行往往不發放貸款。互聯網企業需要通過對市場環境的嚴密分析和判斷，制定符合自身特點的籌資方案避免盲目籌資，了解確定籌資后對于企業的資本結構有何重大影響。對于已經規劃完成的籌資方案是否能夠實際應用在企業的經營中，還需要經過慎重的市場調查和分析論證，保證其能夠給企業帶來收益，促進企業的長遠發展，提升企業價值。

（二）建立嚴格的內控制度

互聯網企業要嚴格控制人為因素所造成的營運風險，確保營運風險的可承受性和可控制性，制定執行和監控公司的內部控制制度。嚴格的內部控制制度不僅僅在于企業管理者，還有互聯網企業的技術核心機密信息也需要嚴格的保密制度來監控，防止出現信息系統的盜取和舞弊現象。

（三）嚴格控制企業現金流量

互聯網企業的現金流量是企業的血脈所在，沒有足夠的現金流量，互聯網企業將面臨巨大的財務風險。為了保證企業健康的現金流量，防止現金流量風險的發生，互聯網企業管理者需要深入分析市場規則，充分發揮資金的最大作用，加強企業的現金流量管理，嚴格控制企業現金流量，提升企業資金的使用效率，保證企業的可持續發展。

（四）多元選擇投資項目

互聯網行業的投資項目繁多，需要擦亮雙眼，把握機會。對于投資項目的選擇上，要盡量多元且慎重，增加互聯網企業獲得收益的機會，減小投資風險的發生概率，這樣才能夠有利于互聯網企業的長遠發展。

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作者：劉亞歆   單位：江蘇大學京江學院