簡述幣匯率發(fā)展機(jī)制

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[摘要]：匯率是重要的資產(chǎn)價(jià)格和資源配置的信號。判斷當(dāng)前人民幣匯率水平是否合適的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)，是看其是否有利于我國國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、健康、快速發(fā)展。所以，如何使我國的匯率制度適應(yīng)變化了的國際國內(nèi)形勢，更加有利于我國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，是目前我們必須解決的問題。面對人民幣升值的壓力，本文從人民幣匯率形成機(jī)制的特點(diǎn)著手，分析了目前人民幣匯率形成機(jī)制的問題，探討了改革完善匯率形成機(jī)制的策略選擇，得出了人民幣匯率形成機(jī)制的改革具體措施。

[關(guān)鍵詞]：人民幣匯率形成機(jī)制特點(diǎn)問題策略選擇

一、人民幣匯率形成機(jī)制的特點(diǎn)

(一)當(dāng)前我國外匯市場主要是本幣和外幣頭寸轉(zhuǎn)換市場。目前我國外匯市場結(jié)構(gòu)由兩個(gè)子市場組成，一是外匯指定銀行和企業(yè)間結(jié)售匯市場，一是外匯指定銀行和央行參與交易的銀行間外匯市場。從結(jié)售匯內(nèi)容、銀行外匯上額管理和央行經(jīng)常調(diào)控的過程來看，現(xiàn)在的外匯市場是一個(gè)與現(xiàn)行外貿(mào)體制相適應(yīng)的本外幣頭寸轉(zhuǎn)換市場，還不是現(xiàn)代意義上的金融性外匯市場。

(二)人民幣匯率是局部外匯交易匯率。目前人民幣匯率是在結(jié)售匯制和外匯指定銀行外匯上額管理規(guī)定的約束下的外匯交易價(jià)格，外匯交易主體少，外匯供給充分，而外匯需求受到嚴(yán)格限制，企業(yè)、銀行、政府機(jī)構(gòu)和個(gè)人的外匯需求沒有得到滿足，在這種市場狀況下形成的交易價(jià)格不是市場出清的外匯價(jià)格，只是有限的交易主體在有限需求下的外匯交易價(jià)格，或稱為市場局部均衡價(jià)格。

(三)人民幣匯率變動的壓力來自貿(mào)易項(xiàng)目狀況。當(dāng)前人民幣匯率形成機(jī)制所決定的匯率，基本上不反映資本和金融項(xiàng)目的外匯供求變化，匯率變動的壓力主要來自經(jīng)常項(xiàng)目的順差或逆差。當(dāng)前人民幣匯率的壓力主要來自美國和一些發(fā)達(dá)國家對華貿(mào)易逆差。

(四)央行的干預(yù)成為經(jīng)常行為。由于外貿(mào)順差和大量引進(jìn)外資，企業(yè)被強(qiáng)制結(jié)匯，外匯指定銀行持有外匯頭寸又受到上額限制，央行必須在銀行間外匯市場買進(jìn)外匯，同時(shí)為了使人民幣匯率維護(hù)在波動幅度之內(nèi)，央行也必須買賣外匯，央行人市買賣外匯就成了經(jīng)常行為。央行交易中持有外匯凈額的迅速上升，造成了外匯儲備的大量增加。外匯儲備的一部分本來是企業(yè)、銀行和個(gè)人的外匯需求，由于制度約束被央行買進(jìn)變成外匯儲備，外匯風(fēng)險(xiǎn)就從企業(yè)、銀行和個(gè)人向央行集中。

二、目前人民幣匯率形成機(jī)制的問題

目前人民幣匯率形成機(jī)制是建立在人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換的基礎(chǔ)上的。其外匯市場仍屬于初級市場，缺乏系統(tǒng)完善的運(yùn)行機(jī)制。在形成機(jī)制方而存在的問題主要表現(xiàn)為：

（一）從交易主體上看：現(xiàn)行外匯市場組織體系不健全。按照國際慣例，規(guī)范的外匯市場組織體系應(yīng)由一國中央銀行、外匯銀行、客戶和外匯經(jīng)紀(jì)人組成。而我國外匯市場主體只有外匯銀行和中央銀行。

（二）從交易性質(zhì)上看：現(xiàn)行外匯市場還只是一個(gè)與現(xiàn)行外貿(mào)外管體制相適應(yīng)的本外幣頭寸轉(zhuǎn)換市場。并非具有現(xiàn)代市場形態(tài)的金融性外匯交易市場。

（三）從市場開放程度上看：現(xiàn)行外匯市場壟斷程度太高，是一個(gè)不完全競爭的，供求關(guān)系扭曲的市場。

（四）從交易內(nèi)容和品種上看，現(xiàn)行外匯市場交易的內(nèi)容和品種過于單一化。目前我國外匯市場的交易幣種僅僅是美元、日元、港元和歐元；交易品種只有即期交易。還缺乏調(diào)期、期貨、期權(quán)等業(yè)務(wù)品種。這種現(xiàn)狀不僅不能滿足我國企事業(yè)單位對多樣化外匯交易的需求。

三、改革完善匯率形成機(jī)制的策略選擇

改革完善匯率形成機(jī)制的策略選擇包括固定匯率、自由浮動制度及有管理的浮動制度三種形式。

(一)固定匯率

在固定匯率下，中央銀行必須愿意在外匯市場上以固定匯率同私人部門兌換貨幣。

(二)自由浮動匯率制度

浮動匯率制度下，各國中央銀行不會為了固定匯率而干預(yù)外匯市場，能自動地保持匯率的彈性。

(三)有管理浮動匯率制

由以上分析可見，前兩者顯然無實(shí)現(xiàn)可能，因此，人民幣匯率制度的改革方向是實(shí)行真正的有管理浮動匯率制，增加彈性和靈活性。從長期看，應(yīng)從增加匯率的彈性，擴(kuò)大匯率的浮動區(qū)間，逐步過渡到人民幣的獨(dú)立浮動。

四、人民幣匯率形成機(jī)制的改革具體措施

中國是一個(gè)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國家，1994年外匯管理體制改革以后，人民幣匯率的形成機(jī)制從理論而言是以市場供求為基礎(chǔ)的，同時(shí)也有宏觀調(diào)節(jié)。但事實(shí)上在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)，主要依靠的是行政機(jī)制。不論是研究機(jī)構(gòu)還是實(shí)務(wù)部門(包括政府管理部門)都在深入探討進(jìn)一步改革人民幣匯率形成機(jī)制，基本達(dá)成了這樣一種共識，即按照建立市場經(jīng)濟(jì)新體制的要求，充分運(yùn)用市場機(jī)制來推進(jìn)人民幣匯率的改革，因此，人民幣匯率的形成機(jī)制應(yīng)從運(yùn)用行政機(jī)制轉(zhuǎn)變?yōu)檫\(yùn)用市場機(jī)制。

在中國已加入世貿(mào)組織且外向型經(jīng)濟(jì)已占較高比重的條件下，人民幣匯率形成機(jī)制的改革方向應(yīng)當(dāng)是發(fā)揮市場機(jī)制的作用。具體措施包括：

（一）改革現(xiàn)行的結(jié)售匯制度。銀行結(jié)售匯的強(qiáng)制性與銀行間外匯市場的封閉性是導(dǎo)致人民幣匯率的形成機(jī)制缺失的重要原因。

（二）適度放松對機(jī)構(gòu)和個(gè)人使用外匯的限制，使市場能夠真實(shí)地反映企業(yè)、機(jī)構(gòu)和個(gè)人對外匯的需求。

（三）中央銀行在改革和調(diào)整人民幣匯率政策過程中需要進(jìn)一步加強(qiáng)對外匯市場的監(jiān)管，嚴(yán)厲處罰違法違規(guī)行為。

（四）增加人民幣匯率的靈活性。主要包括擴(kuò)大人民幣匯率的波動區(qū)間，減少中央銀行在市場上的干預(yù)頻率，代以其他的經(jīng)濟(jì)方式和手段調(diào)整匯率水平。

五、結(jié)論

從現(xiàn)行匯率制度出發(fā)，綜合考慮多方利益，把匯率制度改革同我國貨幣政策獨(dú)立性、國際收支狀況、國際貨幣合作聯(lián)系起來，漸進(jìn)地改革人民幣匯率制度。人民幣匯率制度的改革要以匯率水平穩(wěn)定為前提，促進(jìn)國際收支平衡，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外協(xié)調(diào)和均衡發(fā)展，搞好人民幣匯率穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。做出的選擇既是多方利弊博弈的結(jié)果，也是漸進(jìn)放開匯率管制的過程。完善匯率形成機(jī)制，必須從中國的實(shí)際出發(fā)，同時(shí)參考和借鑒其他國家的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。只有對現(xiàn)行人民幣匯率制度進(jìn)行必要的改革，才能使中國經(jīng)濟(jì)在邁向經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步開放的進(jìn)程中最大限度地防范風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

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