經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期投資研究論文

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2009年A股市場(chǎng)的投資主線是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型則是2010年A股市場(chǎng)的投資主線。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之年更應(yīng)著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，從資產(chǎn)配置角度看，“核心—衛(wèi)星”的投資組合結(jié)構(gòu)應(yīng)是目前較好的組合結(jié)構(gòu)。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型意味著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的“華麗轉(zhuǎn)身”。

首先，整體經(jīng)濟(jì)從依靠出口拉動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐詢?nèi)需為主的發(fā)展模式；其次，產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化與升級(jí)成為迫在眉睫的議題。傳統(tǒng)的過(guò)剩產(chǎn)能需要調(diào)整，傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)需要進(jìn)一步推動(dòng)技術(shù)革新，從勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)需要培育，節(jié)能減排、可替代能源、生物工程、信息技術(shù)等都可能成為新一輪技術(shù)革命的引擎。再者，區(qū)域的協(xié)調(diào)發(fā)展再度提上國(guó)家戰(zhàn)略的高度，相繼出臺(tái)的區(qū)域振興規(guī)劃反映了宏觀政策的這一取向。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，我們看到的則是區(qū)域板塊、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板塊的相繼登場(chǎng)和估值中樞的不斷抬升。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶給資本市場(chǎng)的不僅僅是一個(gè)投資話題。目前，代表傳統(tǒng)周期性行業(yè)的大盤(pán)股和代表戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的小盤(pán)股的估值差異達(dá)到歷史高點(diǎn)。隨著A股市場(chǎng)的調(diào)整，投資者又該如何看待這條投資主線呢？經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之年更應(yīng)著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，把目光轉(zhuǎn)向3—5年后的中國(guó)。那時(shí)，我國(guó)將經(jīng)歷怎樣的劇變？這些變化將如何影響要素價(jià)格，進(jìn)而影響上市公司利潤(rùn)，并傳導(dǎo)到市場(chǎng)估值？超級(jí)秘書(shū)網(wǎng)

首先，老齡化將是我們面臨的一個(gè)問(wèn)題。我國(guó)的“人口紅利”在2015年左右消失。這就意味著勞動(dòng)力成本的逐步抬升，傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)、初級(jí)加工產(chǎn)業(yè)將走向衰退.而醫(yī)療保健、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)、自動(dòng)化／半自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)將逐步興起。

其次，節(jié)能減排與應(yīng)對(duì)全球氣候變暖是今后相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的一項(xiàng)挑戰(zhàn)。為實(shí)現(xiàn)我國(guó)2020年單位GDP能耗下降45％的目標(biāo)，發(fā)展節(jié)能照明、智能電網(wǎng)、建筑新材料、廢棄物處理等產(chǎn)業(yè)，將是今后產(chǎn)業(yè)政策的重點(diǎn)之一。

第三，資源瓶頸仍是制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素之一。應(yīng)對(duì)資源瓶頸，發(fā)展包括核能、太陽(yáng)能、風(fēng)能在內(nèi)的新能源，推動(dòng)煤電一體化建設(shè)，改變我國(guó)煤炭為主的能源結(jié)構(gòu)，實(shí)施資源稅改革，是一項(xiàng)具有戰(zhàn)略意義的能源政策。

第四，進(jìn)一步推動(dòng)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展是我國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的重要手段之一。中部崛起、西部大開(kāi)發(fā)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)、承接?xùn)|部的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、路網(wǎng)建設(shè)、特別是高鐵的建設(shè)都是區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的重要內(nèi)容。

第五，城鎮(zhèn)化進(jìn)程帶動(dòng)了二三線城市建設(shè)的快速擴(kuò)展，同時(shí)也帶動(dòng)了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、家具家電等耐用消費(fèi)品的升級(jí)換代?？傊?，未來(lái)我國(guó)勢(shì)必逐步向內(nèi)需為主的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變。

因此，從資產(chǎn)配置角度看，“核心—衛(wèi)星”的投資組合結(jié)構(gòu)應(yīng)是目前較好的組合結(jié)構(gòu)。核心組合應(yīng)配置代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大趨勢(shì)的產(chǎn)業(yè)、主題板塊，選擇基本面良好、具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，增長(zhǎng)確定的上市公司作為投資標(biāo)的；衛(wèi)星組合應(yīng)配置短期趨勢(shì)性明顯的投資主題、具有階段性交易機(jī)會(huì)的投資標(biāo)的。